9 de Octubre de 2013

Oferta de divisas

Exportación de bienes

Exportación de ser icios

IED Deudade bienes (USD 80.927 MM)

de servicios (USD 15.637 MM) (USD 3976 MM)

Deuda

Complejo oleaginoso

Insumos básicos

Servicios de turismo Compras 

de PúblicaInsumos básicos

Minería

Transportes

Servicios 

de empresas

Alimentos elaborados

empresariales, profesionales y 

técnicos

Greenfield Privada

IndustriaServicios de informática e información

Greenfield

2 2

Demanda de divisas

Importaciónes de Bienes

Importación de servicios

Remisión de utilidades Deudaes de Bienes

(USD 65.556 MM)

de servicios(USD 18.697 MM)

utilidades(USD  8.863 MM)

(USD 6631 MM)

Electrónicos

Bi d C it l

Servicios de turismo Pago de 

interesesPública

Bienes de Capital

Bienes Intermedios

Transportesintereses

Automotriz

Regalías

Servicios i l

Utilidades y  Privada

Energíaempresariales, profesionales y 

técnicos

ydividendos

3 3

100.000

Balanza comercial y cuenta corrienteen millones de USD

80.000Balanza Comercial Saldo Cuenta Corriente

Exportaciones FOB Importaciones CIF

229% Var.2011/2002

+3,5%

+10%

60.000

Exportaciones FOB Importaciones CIF

722% Var.2011/2002

16.661 16.08812 130 11 700 12 303 11 226 12 558

16.88811 632 12 690

20.000

40.000

-4.019 -4.944 -2.200 1.0616.223

12.130 11.700 12.303 11.226 12.558 11.632 10.03312.690

8.741

0

-20.000

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

e

Fuente: CEU - UIA en base a datos del INDEC

4 4

Fuente: CEU - UIA en base a datos del INDEC.

20.000

Complejos exportadores seleccionados2012

18.060

1 000

16.000

18.000

54% de las expo

10.168

8 45010.000

12.000

14.000

Commodities/Insumos

54% de las expoUSD 43,8 MM

8.450

4 000

6.000

8.000Commodities/InsumosProductos con VA*Total complejo

2.336 2.261 1.816713

0

2.000

4.000

Soja Automotriz Maíz+Trigo Frutihorticola Oro Siderúrgico AluminioSoja Automotriz Maíz+Trigo Frutihorticola Oro Siderúrgico Aluminio

Fuente: CEU-UIA sobre la base de INDEC.*Para la estimación de valor agregado, se utilizan las últimas ponderaciones, actualizadas a 2011

22,3% 12,6% 2,9% 2,8% 2,2% 1%10,4%

5 5

12.000

Evolución del saldo comercial energético(en millones de USD)

Exportaciones combustibles y energíaImportaciones combustibles y lubricantes

6.919 7.996

6.212 6.515 6.521 6.694

9.403 9.262 9.028

6 000

8.000

10.000

Importaciones combustibles y lubricantesSaldo energético

Déficit 2013

3.443 2.824

4.325

2.659

4.701 4.095 3.671 3.553

1.814 2.000

4.000

6.000 (estimado)

USD 8.000 millones

-2.882 -2.568 -4.000

-2.000

-

-5.585 -6.000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 -Acumulado 8

meses

6 6

Fuente: CEU-UIA en base a datos del ICA-INDEC

Evolución del saldo turismo y viajes en cta cteAnual Millones de USD

Déficit 2012USD 2 985

6000

8000

Anual - Millones de USD

Cobros de turismo y viajes

Instauración del cepo cambiario

Crisis Financiera

Internacional

USD 2.985 millones

Déficit 1er

4000

6000 turismo y viajes

Pagos de turismo y viajes

Saldo de turismo y viajes

Déficit 1er semestre 2013:

USD 3.514 millones

2000 Déficit 2013 (estimado)

-2000

02003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 - I

semestre

USD 7.500 millones (*)

-4000

Fuente: CEU-UIA en base a estadísticas del mercado único y libre de cambios (BCRA)

7 7(*)Fuente: Ecolatina

500 00015000

Saldo de Cuenta Corriente y PIB1975-2012

300 000

400.000

500.000

10000

15000

Década del 80

Crecimiento con endeudamiento

Tablita

100 000

200.000

300.000

0

5000

del  80 endeudamiento

-100 000

0

100.000

-5000Post 

Convertibilidad

-300.000

-200.000

100.000

-15000

-10000

-400.000

300.000

-20000

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

*20

12*

Saldo de Cuenta Corriente PBI en millones de USD

8 8

Fuente: CEU-UIA en base a INDEC. Los datos de cuenta corriente para 2011 y 2012 son provisorios

10 Déficit en Cuenta Corriente8

Déficit en Cuenta Corriente2011

2012

4

6 2013e

2014e

2

% s

obre

el P

IB

-2

0

%

-4

9 9

-6Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Uruguay Venezuela

FUENTE: CEU UIA en base a datos de LatinFocus Consensus Forecast (Dic 2012)

Déficit en Cuenta Corriente% del PIB

3

42009 2011 2013e

1

2

0

1

-2

-1

-4

-3

10 10

4Argentina Brasil Zona Euro Japón Estados Unidos

FUENTE: CEU UIA en base a datos de IMF - World economic outlook.

ms1

Diapositiva 10

ms1 Notar que

2009 era año de crisis internacional...

2011 susto ante fuga x alta tasa de interes en el exterior + inversiones y el superavit comercial solo alcanza a cubrir remisión...

2013 actual...

marianelas, 08/10/2013

Eurozona (MRO) Inglaterra (REPO) EEUU (FED) Japón (OIR) Brasil (SELIC) Argentina (BADLAR)

Tasas de interes de referencia(en puntos porcentuales)

18

20

Eurozona (MRO) Inglaterra (REPO) EEUU (FED) Japón (OIR) Brasil (SELIC) Argentina (BADLAR)

Crisis subprime

Crisis internacional

Caída de Lehman Brothers

Se discute

14

16

18 psalir del

Euro

8

10

12

1 25%

11,50%

2

4

6

1,25%

0

2

ene-

07m

ar-0

7m

ay-0

7ju

l-07

sep-

07no

v-07

ene-

08m

ar-0

8m

ay-0

8ju

l-08

sep-

08no

v-08

ene-

09m

ar-0

9m

ay-0

9ju

l-09

sep-

09no

v-09

ene-

10m

ar-1

0m

ay-1

0ju

l-10

sep-

10no

v-10

ene-

11m

ar-1

1m

ay-1

1ju

l-11

sep-

11no

v-11

ene-

12m

ar-1

2m

ay-1

2ju

l-12

sep-

12no

v-12

ene-

13m

ar-1

3m

ay-1

3ju

l-13

11 11

Fuente: CEU ‐ UIA sobre la base de datos del MECON.

60.000Reservas Internacionales

enmill de US$

44.13450.000

en mill. de US$

32.500

40.000

24.000

20.000

30.000

10.000

01994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014(p)

Fuente: CEU UIA en base a datos de BCRA . Para 2013 y 2014, datos proyectados.

12 12

Balance del Banco Central

PasivoActivo

PasivoBase Monetaria

$327,433,444LEBACS/NOBACS

RRII34 mil millones de

Reservas Internacionales $201,203,517Títulos Públicos

$270 755 164

LEBACS/NOBACS

$135,124,988Ctas ctes en otras monedas

$50 292 604

34 mil millones de USD

CC en USD8 mil millones de

USD$270,755,164Adelantos al gobierno $153,730,000

Derechos por operaciones

$50,292,604Depósitos del gob nacional

$29,223,761Otros pasivos

USD

Derechos por operaciones $34,875,451Otros Activos $21 055 914

Otros pasivos $68,335,765

TOTAL $610 410 532$21,055,914

Patrimonio Neto

$71 209 514TOTAL

$681,620,046

$610,410,532

13 13

$71,209,514

El tipo de cambio real de 2010 (donde había “fuga”) hoy estaría mucho más cerca de dólar “tarjeta” y no del “blue” 

10

Evolución comparada del dólar($/USD) 9,60

9

Dólar cotización oficial (BCRA)

Dólar blue

Dólar "tarjeta" (Oficial+Cargo adicional)

+37

7

8

+64,9%

7,4%

6,98

6

5 82

4

5

2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3

5,82

141-oc

t-12

15-o

ct-1

29-o

ct-1

12-n

ov-1

26-n

ov-1

10-d

ic-1

2

24-d

ic-1

2

7-en

e-1

21-e

ne-1

4-fe

b-1

18-fe

b-1

4-m

ar-1

18-m

ar-1

1-ab

r-1

15-a

br-1

29-a

br-1

13-m

ay-1

27-m

ay-1

10-ju

n-1

24-ju

n-1

8-ju

l-1

22-ju

l-1

5-ag

o-1

19-a

go-1

2-se

p-1

16-s

ep-1

30-s

ep-1

FUENTE: CEU UIA en base a datos del BCRA y dolarblue.net

14 14

E l ió d i ti d bi t d i t é700035%

Evolución de precios, tipo de cambio y tasa de interésFuga de capitales - millones de USD TCN $/USD - var.i.a. IPC 4pcias * - var.i.a. Tasa de interés

5000

6000

25%

30%

3000

4000

15%

20%

1000

2000

5%

10%

-1000

0

-5%

0%

10005%

ene-

07

abr-

07

jul-0

7

oct-0

7

ene-

08

abr-

08

jul-0

8

oct-0

8

ene-

09

abr-

09

jul-0

9

oct-0

9

ene-

10

abr-

10

jul-1

0

oct-1

0

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct-1

1

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct-1

2

ene-

13

abr-

13

jul-1

3

FUENTE: CEU - UIA en base a en base a datos de INDEC e institutos provinciales.*A partir de enero 2013 se utilizó la variación de un índice construido con datos de 2 pcias

15 15

A partir de enero 2013 se utilizó la variación de un índice construido con datos de 2 pcias.

70%

Importaciones y actividad industrial(variaciones interanuales)

20%

25%

50%

70%

10%

15%30%

0%

5%

10%

10%

-10%

-5%

-30%

-10%

Importaciones

Actividad Industria (CEU-UIA)

-20%

-15%

-50%

e-09

b-09 r-09

r-09

y-09

n-09 l-09

o-09

p-09 t-09

v-09

c-09

e-10

b-10 r-10

r-10

y-10

n-10 l-10

o-10

p-10 t-10

v-10

c-10

e-11

b-11 r-11

r-11

y-11

n-11 l-11

o-11

p-11 t-11

v-11

c-11

e-12

b-12 r-12

r-12

y-12

n-12 l-12

o-12

p-12 t-12

v-12

c-12

e-13

b-13 r-13

r-13

y-13

n-13 l-13

Actividad Industria (CEU-UIA)

16 16

ene

feb

mar ab

rm

ay jun ju

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun ju

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun ju

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun ju

ago

sep

oct

nov

dic

ene

feb

mar ab

rm

ay jun ju

Fuente: CEU-UIA en base a datos de cámaras empresariales y organismos del sector público y privado

Costos

17 17

f ó C• Índice de precios en dólares norteamericanos elaborado por el BCRA, incluye maíz; trigo; porotos aceite y tortas de soja; carne bovina petróleo aceroMaterias primas 

Fuentes de información del ICI

maíz; trigo; porotos, aceite y tortas de soja; carne bovina, petróleo, acero, aluminio primario, cobre, oro multiplicado por el índice de tipo de cambio nominal  bilateral ARG$/USD.

p

(BCRA)

• Se considera el rubro “productos importados” del índice de precios internos al porInsumos importados • Se considera el rubro  productos importados  del índice de precios internos al por mayor  (IPIM‐INDEC).

p

(INDEC)

• Índice calculado como el promedio simple del precio spot monómico de la energía lé t i (b l t t di t ib ió ) l d i tCosto energético eléctrica (base; excluye transporte y distribución) en el mercado mayorista relevado por la CNEA y del rubro “energía eléctrica” del índice de precios de productor (IPP‐INDEC).

Costo energético 

(CNEA e INDEC)

• Índice elaborado por la Cámara Empresaria de Operadores Logísticos y h l d l C t C3T d l UTN I l ll t í t h filCosto logístico homologado por el Centro C3T de la UTN. Incluye pallets, energía, strech film,  salarios de convenio  (transporte), transporte por carretera, alquileres tanto de depósitos como de autoelevadores. 

Costo logístico 

(CEDOL)

• El petróleo Brent es un tipo de petróleo que se extrae principalmente del Mar del N i d f d l d E á d l WSoja maíz mineral de hierro y Norte, siendo referente de los mercados europeos. Es más pesado que el West Texas Intermediate (WTI), por lo cual se optó como referencia. El FMI releva esta información que recolecta el MECON.

Soja, maíz, mineral de hierro y petróleo (FMI‐MECON)

• Índice calculado para la industria manufacturera sobre la base del salario di d d i d i l d d l i dSalarios industriales

18 18

promedio de cada sector industrial ponderado por los respectivos puestos de trabajo registrados en el Sistema Integrado Previsional Argentino de la ANSES según procesamientos del OEDE‐MTEySS.

Salarios industriales  

(OEDE‐MTEySS)

18

Los costos industriales presentaron una dinámica creciente con excepción delLos costos industriales presentaron una dinámica creciente, con excepción del año 2009. Durante 2012 se incrementaron un 22,7%, una leve desaceleración con respecto a 2011 (23,3%)

Índice de costos industrialesBase 2006 = 100

Índice de costos industriales (ICI CEU) Variación Índice de costos industriales (ICI CEU) Nivel

25,3%

23,3% 22,7%

300

350

25%

30%Índice de costos industriales (ICI-CEU) - Variación Índice de costos industriales (ICI-CEU) - Nivel

16,8%

20,6%

18,2%

, %

200

250

15%

20%

8,3%100

150

10%

15%

0

50

0%

5%

19 19

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC, BCRA, OEDE-MTEySS, CNEA , FMI y CEDOL.

Crisis internacional19

Al comparar la evolución de dichos costos con la tendencia registrada por losAl comparar la evolución de dichos costos con la tendencia registrada por los precios del sector, se observa una brecha creciente entre ambos índices a partir de 2009. Esto se debe a que el incremento de precios es menor que el de los costos de produccióncostos de producción….

Evolución del ICI-CEU e IPI-ManufacturasBase 2006 = 100

ICI CEU (V i ió ) IPI M f t (V i ió )

25,3% 22,7% 300

350

25%

30%

ICI-CEU (Variación) IPI-Manufacturas (Variación) ICI-CEU (Nivel - Eje derecho) IPI-Manufacturas (Nivel - Eje derecho)

16,8%

20,6%

18,2%

23,3%

21,2%

200

25020%

25%

,

8 3%12,1%

10 3%

15,2%

11,0%

150

200

10%

15%

8,3%8,4%

9,6%10,3%

50

100

5%

20 20 20

00%2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC, BCRA, OEDE-MTEySS, CNEA , FMI y CEDOL.

la dinámica conllevó a una reducción de los márgenes unitarios excepto en… la dinámica conllevó a una reducción de los márgenes unitarios -excepto en 2009- que fue compensada en parte por un incremento del volumen de producción y por mejoras de la productividad

•La caída de los márgenes •La caída de los márgenes 130

Evolución del margen unitario (IPI)Base 2006 = 100

a ca da de os á ge esunitarios fue parcialmente compensada por mejoras de escala, inversión y ampliación de la

id d i t l d

gunitarios fue parcialmente compensada por mejoras de escala, inversión y ampliación de la 110

120

130Margen (IPI/ICI) Margen ajustado por productividad Productividad

capacidad instalada.

•En 2012 los márgenes ajustados por E 2012 l á

pcapacidad instalada.

100

110

j pproductividad se contrajeron dado que los costos siguieron subiendo pero se estancó la actividad

•En 2012 los márgenes ajustados por productividad se contrajeron dado que los

t i i

80

90

estancó la actividad industrial y se redujo la productividad.

costos siguieron subiendo pero se estancó la actividad industrial y se redujo la

d ti id d

60

70

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

21 21 21

productividad. FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC, BCRA, OEDE-MTEySS, CNEA , FMI y CEDOL.*Productividad: calculada como cociente entre IVF (ajustado por indicador de actividad CEU) e IOO (INDEC).

La clave sigue siendo recuperar el crecimiento productividad media de la industria g p pmanufacturera, que presentó mejoras sustantivas a lo largo del período: mayor volumen de producción, inversión y productividad, vis a vis se reducen el incremento de costosincremento de costos

Evolución de la productividad media Productividad de la industria por ocupado Productividad de la industria por horas trabajadas

•La productividad horaria

8%

10%p

registró una disminución menor que la productividad por ocupado puesto que en

2%

4%

6%p p q

ambos períodos se registraron ajustes en la jornada laboral, reduciendo las horas

2%

0%

2%trabajadas.

-4%

-2%

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

22 22

Fuente: CEU UIA estimaciones propias sobre la base de datos de cámaras sectoriales, EIM, Cuentas Nacionales, CGI y EPH.

22

El aumento de la demanda -volumen de ventas- traccionó sostenidamente la inversión -con excepción de 2009 y 2012- lo cual llevó a alcanzar en 2011 un récord de participación (24% del PIB). Esto condujo a una ampliación permanente de capacidad instalada en la industriacapacidad instalada en la industria

Inversión en maq. y equipo y capacidad instalada

Ampliación de la capacidad instalada implícita (CEU UIA)

•La industria presentó un sostenido incremento de la capacidad instalada con

80%

100%

8%

10%

Ampliación de la capacidad instalada implícita (CEU-UIA)

Inversión en maquinaria y equipo (INDEC) - Eje derecho

•Gran parte de la inversión f ( )

excepción de los años 2009 y 2012.

41 7% 40%

60%

4%

6%

bruta interna fija (IBIF) se concentró en la compra de maquinaria y equipo, con fuertes subas durante 2010

2011 ( i i t d )

3 4% 3 5% 7 2% 7 1% 2 3% 0 0% 5 9% 5 7% 0 0%

41,7%

22,1% 19,0% 21,2%

13,4%

32,3% 28,4%

20%

40%

2%

4% y 2011 (equipo importado).

•La inversión en maq.yequipos presenta una mayor l ti id d t l3,4% 3,5% 7,2% 7,1% 2,3% 0,0% 5,9% 5,7% 0,0%

-14,4%

-7,7%

-20%

0%

-2%

0%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

elasticidad con respecto al ciclo que la inversión agregada, ya que su evolución es más volátil: cae

á l IBIF d

23 23

FUENTE: CEU UIA en base a datos de INDEC.

23

más que la IBIF cuando se frena la actividad y crece más en etapas expansivas.