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LAS FINANZAS
Luis Alberto Gómez, Msc
PROYECCIONES FINANCIERAS
Cuando se habla de proyectos de emprendimiento,
sucede lo mismo que en proyectos de inversión, es
muy importante demostrar la factibilidad económica y
la rentabilidad del proyecto emprendedor.
La proyección puede comenzar por identificar
tendencias de los mercados e interpretar la manera
como la empresa puede aprovecharlas y traducirlas
en proyecciones financieras.
PROYECCIONES FINANCIERAS
¿Para qué proyectar si lo más probable es
equivocarse?
Proyectar obliga a efectuar un serio ejercicio de
planificación que tome en cuenta las variables que
determinan el éxito o el fracaso de la empresa.
Las oportunidades del emprendedor están en el
ambiente incierto. Los mercados predecibles ya
están atendidos por las grandes empresas.
PROYECCIONES FINANCIERAS
Cuando se realizan proyecciones financieras,
muchos de los supuestos deben estar establecidos,
en especial aquellos en relación con el mercado y
mercadeo.
Lo próximo que se necesita es conocer el efectivo
que se necesita, los puntos de equilibrio en las
diferentes fases, inversión requerida, capital de
trabajo, costos, márgenes brutos y netos, tiempos
para obtener metas de rentabilidad.
PROYECCIONES FINANCIERAS
El flujo de caja debe ser el aspecto al que más
atención se preste, pero caso contrario a lo que se
cree, no se puede alcanzar un flujo racional y bueno
si previamente no se atendieron los demás estados
financieros.
Para proyectar los estados financieros
fundamentales, se recomienda hacerlo en el
siguiente orden:
PROYECCIONES FINANCIERAS
1. Variables Macroeconómicas: variables relevantes
para cualquier empresa, tales como: crecimiento
esperado del PIB, inflación, desempleo, tasa de
cambio a la cual se compran las materias primas,
tasas de interés.
2. Características del Mercado: Estacionalidad,
variables políticas, reacción esperada de la
competencia, tamaño, crecimiento, tendencias,
precios.
PROYECCIONES FINANCIERAS
3. Proyección de Ventas: Deben realizarse basadas
en estudios de mercado, proyecciones históricas,
comparables con otras industrias similares,
proyecciones macroeconómicas y de mercado.
4. Estado de Ganancias y Pérdidas: Al proyectar las
ventas y sus costos, se puede calcular la utilidad
bruta.
Los gastos financieros se calcularán al proyectar el
resto de las estados financieros.
PROYECCIONES FINANCIERAS
5. El Balance General: En esta parte aparecen los
conocidos índices financieros, los cuales le
permiten al emprendedor realizar tanto
proyecciones como evaluaciones de la operación.
6. Flujo de Efectivo: Una compañía puede ser
rentable, sus activos superar sus pasivos y su
patrimonio ser positivo, pero si tiene obligaciones
a corto plazo que cumplir y no dispone de
liquidez, es insolvente.
PROYECCIONES FINANCIERAS
7. Punto de Equilibrio: Es aquella situación de la
empresa, donde la operación de la misma no
implica una generación de ganancias ni pérdidas.
El punto de equilibrio de una empresa puede
expresarse en unidades monetarias o físicas.
Variables Macroeconómicas
Estado de Ganancias y Perdidas
Balance General
INDICADORES FINANCIEROS
Dentro del balance general, existen unos índices o
indicadores financieros que sirven de instrumento
para una valoración de la operación y proyección del
negocio:
1. Liquidez: Mide la capacidad de la empresa para
responder o pagar los compromisos a corto plazo.
2. Endeudamiento: Indican la proporción de capital o
de recursos que está utilizando la empresa para
obtener utilidades.
INDICADORES FINANCIEROS
3. Rentabilidad: Gitman plantea: “Como grupo,
estas medidas permiten a los analistas evaluar
las utilidades de la empresa con respecto a un
nivel determinado de ventas, cierto nivel de
activos o la inversión de los propietarios”.
4. Actividad: Miden que tan rápido diversas cuentas
se convierten en ventas o efectivo, es decir,
entradas o salidas
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Razón Corriente: Indica cual es la capacidad de
la empresa para hacer frente a las deudas de corto
plazo. Entre más alto sea, menor riesgo de que
sean impagadas las deudas de corto plazo.
𝑹𝑪: 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
Ej: 𝑅𝐶: 𝟗𝟎𝟓𝟖𝟔
𝟕𝟗𝟗𝟎𝟖= 1,13
Por cada $1 que se tenga en pasivos corrientes, se cuenta con $1,13 en activos
corrientes para responder en el corto plazo.
INDICADORES DE LIQUIDEZ
Prueba ácida: Indica cual es capacidad de la
empresa para hacer frente a las deudas de corto
plazo, con los activos más líquidos que disponga.
𝑹𝑪: 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 − 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔
𝑷𝒂𝒔𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔
Ej: 𝑃𝐴:1.127.000−472.000
1.503.000= 0,43
Se cuenta con $0,43 pesos en activos corrientes, descontados los inventarios para
responder por cada $1 que se tenga en pasivos corrientes.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Rotación de Activos: Muestra el nivel de ventas
en términos monetarios que se pueden generar
por cada $1 que se tenga en activos.
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
Ej: 𝑅𝑇𝐴 = 4.458.858 8.084.691
= 0,55
Por cada $1 que se tenga en activos, la compañía puede generar 0,55 pesos en
ventas
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Rotación de Cuentas Por Cobrar: analiza el
tiempo con que la empresa recupera sus cuentas
por cobrar en efectivo, es decir, permite conocer la
calidad de las cuentas por cobrar y la eficiencia
que tiene en su cobro.
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑥𝐶 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
Ej: 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑥𝐶 = 4.458.858
568.234= 7, 84
Significa que durante un año, se recuperan 7,84 veces en las cuentas por
cobrar en un año.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Rotación de Cuentas Por Cobrar: Este indicador
se puede expresar en términos de días, como
resultado de dividir 360, que son los días
estimados de operación en un año, y el resultado
anterior, es decir, 7,84
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑥𝐶 = 360
7,84= 46 𝑑í𝑎𝑠
Esto significa que las cuentas por cobrar se recuperan cada
46 días, en otras palabras, cada 46 días dichas cuentas entrar
a ser parte del flujo de efectivo.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Margen de Utilidad Neta - MUN: Lo que busca es
medir el porcentaje que se obtiene por cada peso
en ventas, una vez se descuentan todos los costos
y gastos de la empresa. Cuanto más alto sea el
margen, mucho mejor, porque demuestra una gran
eficiencia en la administración de los costos y
gastos y en la generación de ventas.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Margen de Utilidad Neta – MUN:
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 ∗ 100
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 = 263.239
4.458.858 ∗ 100
MUN = 5,9%.
Por cada $1 que se genere en ventas, el 5,9% corresponden
a utilidades del periodo.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre los activos totales – ROA:
Mide la eficacia de la administración de la empresa
en la generación de utilidades acorde a los activos
disponibles.
𝑅𝑂𝐴 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙∗ 100
ROA = 263.239
8.084.691∗ 100
𝑅𝑂𝐴 = 3,25% Este valor indica que Grupo Nutresa obtuvo
3,25 centavos por cada peso de inversión en
activos.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Rendimiento sobre el Patrimonio – ROE:
Mide la eficacia de la administración de la empresa
en la generación de utilidades acorde l nivel de
capital que tenga la empresa.
𝑅𝑂𝐸 = 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙∗ 100
ROE = 263.239
6.323.646∗ 100
𝑅𝑂𝐸 = 4,16%
Este valor indica que Grupo Nutresa obtuvo
4,16 centavos por cada peso de capital que
tenga dentro de sus estados financieros.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Índice de Endeudamiento: Mide la proporción de
los activos totales que financian los acreedores de
la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor es
la proporción de capital de los acreedores que se
utiliza para generar utilidades.
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
Cuando este indicador es significativamente alto, el
apalancamiento financiero es mayor.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Índice de Endeudamiento:
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 ∗ 100
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 = 1.749.777
8.084.691 ∗ 100
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 = 21,64%
Este valor indica que la empresa, en este caso, Grupo
Nutresa, ha financiado cerca del 22% de sus activos con
deuda.