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  • 8/18/2019 Proyecciones Financieras Ulatina

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    PROYECCION FINANCIERA

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    PROYECCIONES FINANCIERAS

    2

    ASPECTOS

    GENERALES

    VENTAJAS DE LAS

    PROYECCIONES

    FINANCIERAS

    INFORMACION

    NECESARIA

    METODOLOGIA PARA LA

    ELABORACION

    CASOPRACTICO

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    I. ASPECTOS GENERALES

    La Gestión Financiera en muchas empresas se limitaal cierre contable y la entrega de información atributación.

    Aunque estas actividades son necesarias, muchasempresas descuidan la proyección financiera de lacompañía, una herramienta fundamental para elcontrol y la toma de decisiones.

    Por otro lado, empresas que sí hacen una proyecciónfinanciera, muchas veces terminan con unpresupuesto rígido que rápidamente se desactualiza.

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    ASPECTOS GENERALES

    4

    PRONOSTICO FINANCIERO

    • Constituye un proceso en el cual las condiciones económicas que seprevén, las políticas y decisiones de la empresa, las estadísticas, los

    movimientos de fondos y los indicadores financieros se combinan y seorganizan en una proyección para un período futuro deseado.

    PROYECCION FINANCIERA

    • Permiten examinar con anticipación los efectos financieros de políticasnuevas o cambiantes, así como también establecer las necesidadesfuturas de fondos, convirtiéndose de esa manera en herramientafundamental para negociar con los bancos y demás entidades de crédito,revisión de planes y programas y su convivencia, a la luz del probableimpacto sobre las finanzas de la compañía.

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    VENTAJAS

    Permite la comprobación previade la posibilidad financiera de

    distintos planes programasantes que se den pasos difíciles

    Sirve como herramientade control para

    descubrir y corregir lasdesviaciones de losplanes y programas

    Ayuda a prever lamanera de obtenerfondos adicionales,

    si se requierenBrinda confianza a bancos,

    acreedores y facilita lanegociación con anticipación

    En época de expansión

    económica, cuando lasempresas muestranexcedentes

    En época de Recesión,facilitan el análisis de las

    posibilidades que puede tenerel negocio para superar

    dificultades y seguir

    II. Ventajas de las Proyecciones Financieras

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    4.LasInversiones

    que se

    prevean parael periodo

    2.Basespara las

    Proyecciones

    3.La situaciónEconómica del

    País y delMundo

    1.InformaciónFinancieraHistórica

    III. Información Necesaria para una Proyección

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    Disponerde los EEFF

    Mínimo 3

    últimosEEFF

    Empresaen Marcha

    BalanceInicial

    Datos

    suficientesparaelaborarlo

    EmpresaNueva

    1. Información Financiera Histórica

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    8

    2. Bases para las Proyecciones

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    9

    3. La Situación Económica del país y del Mundo

    Estudios de Mercado paralos productos de laempresa

    El análisis de la situaciónde la competencia

    El estudio de laperspectivas del sector alcual pertenece la empresa

    Los planes y programasque tenga la empresa

    El uso previsto detecnología y mano de obra

    Las políticas de laempresa en cuanto acostos y gastos

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    4. Las Inversiones que se prevean para el período

    La Política de Capitalización yEndeudamiento

    Se deben formular bases para todos los rubros delos EEFF que se proyecten (BG, ER, F Caja), peroen orden de importancia; se necesitan bases muy

    claras y discriminadas para el Estado de Resultados

    Solamente podría obviarse la sustentación

    de algunas cifras del balance sino cambiande uno a otro período, como podría ser, en

    algún caso, el capital o Afijos.

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    IV. Metodología para laElaboración de

    Proyecciones Financieras

    La metodología para la preparación de

    proyecciones financieras comprende (4)cuatro etapas fundamentales

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    12

    Primera Etapa

    Revisión de la Información Básica

    Segunda Etapa

    Formulación de las Bases para las Proyecciones

    Tercera Etapa

    Preparación de los Principales Presupuestos

    Cuarta Etapa

    Presentación de los EEFF Proyectados

    Las 4 Etapas Fundamentalesde las Proyecciones Financieras

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    La elaboración de una proyección financiera estáconformada de los siguientes etapas:

    q  Revisión de la base.q

      Elaborar los indicadores claves y las relacionesde causa y efecto entre los indicadores (elmodelo de proyección).

    q  Generar los indicadores históricosq  Elaborar la proyección

    q  Comparar periódicamente el cumplimiento de laproyección

    q  Establecer iniciativas de mejora

    Primera Etapa

    Revisión de la Información Básica

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    Revisión de la base

    La base son los ingredientes necesarios para unaadecuada proyección financiera de la empresa. Ej.

    Plan de negocios

    Un componente importante del plan de negocios es la proyección

    de ventas “Forecast”. El “Forecast  debe ser tanto realista como

    motivador.

    El cumplimiento del “forecast”  sólo es posible si los clientes actuales

    están satisfechos con el producto o servicio brindado. La empresa debe de

    tener los mecanismos para medir/analizar el grado de satisfacción de los

    clientes

    La proyección financiera debe ser con base en el plan de

    negocios. Si no existe se debe de elaborarlo.

    La definición de las políticas / procedimientos para las estrategias de

     precios, descuentos, comisiones y plazo de crédito para el cliente es un

     proceso crítico en muchas empresas; una mala definición perjudica

    directamente la sostenibilidad.

    Forecast

    Satifacción cliente

    Estrategias deprecios, desc., com

    S d E

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    Segunda Etapa

    Formulación de las Bases

    VentasCosto de

    ventas

    Gastos deadministr ación yventas

    Gastosfinancieros

    Otrosingresos o

    egresos

    Provisiónpara

    impuestode renta

    Distribución de

    Utilidades

    Saldomínimo de

    Caja

    InversiónenActivos

    Fijos

    Provisióndedeudasmalas

    Capital Reservas

    T Et

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    Tercera Etapa

    Preparación de los principales presupuestos

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    TerceraEtapa

    P. ventas

    P.Producción

    P.Consumoy M. Prima

    MOD

    GIF

    Gtos Admony Vta

    Plan de Inv.& Financ

    Plan deAmortización

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    El modelo de proyección

    Una vez clara las cuatro etapas fundamentales parala proyección se establece el modelo conformadode:

    q  Los indicadores financierosq  Las relaciones causa y efecto entre los

    indicadores

    Ejemplo

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    Plan de

    negocios

    Forecast

    Satisfacción Market Value

    cliente

    Revenues

    Política / Procedimientos de

    precios/desc./comisiones/crédito EBITDA

    Margen de Operación

    SBU/Prod/Proy./Serv/ Cliente

    Operation Margen EBITA NOPLAT Gross CF

    Iniciativas de mejora

    Procesos Operativos y Adm.

     Adm. Expenses

    Plan de capacitación ROIC ($) Free CF Intrinsic Value

    y gestión de conocimiento

    Políticas de aumentos Hum. cap (Rev. /# FTE) EBITA/ FTE

    salariales

    Invested Capital Gross Investment CF Non OP

    Capacitación por FTE Growth fund

    CxC Capital de trabajo

    Costo Salarial por FTE

    CxP Interest exp.

     Activos fijos

    Gestión de Compras Activos y plan de inversiones Investmente Rate Debt incr.

    Capital increase

    Registro contable

    Manual y practicas Equity Incr.

    Capital Estr.

    Div. /net income Dividends

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    Indicadores históricos

    Para elaborar la proyección financiera se debeanalizar el comportamiento de años anteriores.

    Para calcular los indicadores históricos se debe de

    reorganizar los estados financieros (mínimo 3 años).

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    Indicadores históricos

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    Indicadores históricos

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    FREE CASH FLOW Y FINANCIAL FLOW 2002 2003 2004

    NOPLAT 244,210 169,900 313,764

    Depreciation 90,657 113,381 126,471

    Gross Cash Flow 334,867 283,281 440,235

    Gross Investment 339,481 326,300 353,238

    Free Cash Flow -4,614 -43,019 86,997

    Non - operating cash flow 17,656 -9,264 396

    Increase/(decrease) - - -

    in excess marketable securities

    Cash Flow Available to Investors 13,042 -52,283 87,393

     After-Tax Interest Expenses -70,257 -49,074 -35,140

    Diets / Dividends** -142,800 -88,200 -70,000

    Increase/(decrease) in Equity 151,796 97,110 219,696

    Increase/(decrease) in Debt 48,219 92,447 -201,949

    Financial Flow -13,042 52,283 -87,393

    Indicadores históricos

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    Indicadores históricos

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    Indicadores históricos

    FTE t d f f ll ti i l t hi h i t h f ll ti l ld b i d

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    FTE stands for full-time equivalent, which is a way to measure how many full-time employees would be requiredto perform the work done in a company. For example, many companies have a mix of part-time and full-time employees,

    and part-time employees can vary widely in the number of hours works. Calculating the FTE will allow companies to

    compare the workers needed for various offices. Full-time employment is considered to be 40 hours per week.

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    La proyección financiera

    Al tener la base, el modelo y los indicadoreshistóricos se puede elaborar la proyecciónfinanciera.

    De la proyección surgen las metas y políticas:

    q  Política de dividendosq  Metas de rentabilidadq  Estructura de capital deseado

    q  Inversionesq  Tamaño de los fondos de crecimientoq  Etc.

    Plan de

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    Plan de

    negocios

    Forecast

    Satisfacción Market Value

    cliente XXX

    Revenues

    Política / Procedimientos de 12 mio $

    precios/desc./comisiones/crédito EBITDA16%

    Margen de Operación

    SBU/Prod/Proy./Serv/ Cliente

    Operation Margen EBITA NOPLAT Gross CF

    Iniciativas de mejora 42% 14% 12% 1,5 mio $Procesos Operativos y Adm.

     Adm. Expenses

    Plan de capacitación 24% ROIC ($) Free CF Intrinsic Value

    y gestión de conocimiento 30% 1,2 mio $ 14 mio $

    Políticas de aumentos Hum. cap (Rev. /# FTE) EBITA/ FTE

    salariales $30.000 $280Invested Capital Gross Investment CF Non OP

    Capacitación por FTE 2,8 mio $ 0,3 mio $ 0,2 mio $ Growth fund

    $500 1,05 mio $CxC Capital de trabajo

    Costo Salarial por FTE 45 días 1,3 mio $

    $950CxP Interest exp.

    13 días  Activos fijos 0,05 mio $

    1,5 mio $Gestión de Compras

     Activos y plan de inversiones Investmente Rate Debt incr.

    55% 0,2 mio $ Capital increase

    Registro co ntable 0,2 mio $Manual y practicas Equity Incr.

    0

    Capital Estr.

    30%

    Div. /net income Dividends

    35% 0,5 mio $

    Proyección año 2005

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    La presentación de la proyección

    Aunque el modelo de proyección es válido para elanálisis financiera es importante mencionar que lapresentación de los resultados de la proyección a la junta directiva debe ser en una más fácil decomprender.

    Ejemplo

    Una vez elaborada la proyección financiera generalse puede establecer el presupuesto de gastos.

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    La proyección financiera

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    La proyección financiera

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    La proyección financiera

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    La proyección financiera

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    La proyección financiera

    L t ió d l ió

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    La presentación de la proyección

    Invested Capítal (in colones)

    Años2002 $659,609

    2003 $908,432

    2004 $1,121,352

    2005-P $1,317,519

    * Para datos en dólares se requiere los estados financieros en $

    Investment rate

    Años

    2002 102%

    2003 125%

    2004 72%

    2005-P 38%

    INVESTED CAPITAL

    Observaciones; Aumento en el capital invertido (valor in

    libros) constante por el crecimiento de la organización

    Observaciones; Se espera que las inversiones aumentan

    no obstante por el incremento de la utilidadad neta se

    espera que el ratio inversión bruta / utilidad neta disminuye.

    Invested capital

    $0

    $200,000

    $400,000

    $600,000

    $800,000

    $1,000,000

    $1,200,000

    $1,400,000

    2002 2003 2004 2005-P

    Invested rate

    0%

    20%

    40%

    60%

    80%

    100%

    120%

    140%

    2002 2003 2004 2005-P

    L t ió d l ió

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    La presentación de la proyecciónROIC

    Años

    2002 21%

    2003 19%

    2004 15%

    2005-P 22%

    Days in accounts receivable

    Años

    2002 312003 31

    2004 36

    2005-P 16

    Capital structure (Debt / Total funds)

    Años

    2002 34%

    2003 35%

    2004 10%

    2005-P 10%

    Observaciones;  Alto porcentaje de retorno sobre las

    inversiones; en general en empresas de servicios es alto

    por el relativemente baja valor en libros. Es importante

    consolidar las empresas para demonstrar el panorama

    completa a los inversionistas potenciales.

    Observaciones;  Sustancial mejora en el primer trimestre

    del año fiscal 2005. Se debe observar que el factoreo de

    facturas, ha apoyado en la reducción del periodo de cobro.

    Se debe observar que el periodo de cobro en realidad es

    más largo por el hecho de que se factura el servicio al final

    del mes; no en el momento que se ejecuta el servicio

    Observaciones;  En 2004 el prestamo del inversionista

    principal fue convertido, mediante una emisión de acciones,

    en capital de acciones. El apalancamiento es baja, no

    obstante no se está considerando los leasings de la

    empresa. En el año 2005se espera mantener la misma

    líneas de crédito al máximo.

    ROIC

    0%

    5%

    10%

    15%

    20%

    25%

    2002 2003 2004 2005-P

    Days in accounts receivable

    0

    5

    10

    15

    20

    25

    30

    35

    40

    2002 2003 2004 2005-P

    Capital Structure

    0%

    5%

    10%

    15%

    20%

    25%

    30%

    35%

    40%

    2002 2003 2004 2005-P

    La presentación de la proyección

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    La presentación de la proyección

    Free Cash Flow ( in colones)

    Años2002 -$4,614

    2003 -$43,019

    2004 $86,997

    2005-P $326,364

    Growth fund

    (in colones)

    Años

    2002 0

    2003 0

    2004 02005-P 157,337

    FREE CASH FLOW

    Observaciones; Se espera, por las mejoras en la

    rentabilidad una mejora sustancial en el flujo de caja libre

    de la empresa.

    Observaciones;  Se puede observar que la empresa hasta

    ahora está creando un fondo de capital necesario para

    financiar (parte) de su crecimiento.

    Free Cash Flow

    -$100,000-$50,000

    $0

    $50,000

    $100,000

    $150,000

    $200,000

    $250,000

    $300,000

    $350,000

    2002 2003 2004 2005-P

    Growth fund

    0

    20,000

    40,000

    60,000

    80,000

    100,000

    120,000

    140,000

    160,000180,000

    2002 2003 2004 2005-P

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    La presentación de la proyección

    Dividend Pay out Ratio

    Años2002 45%

    2003 40%

    2004 25%

    2005-P 30%

    Interest expenses / net income

    Años

    2002 45%

    2003 64%

    2004 18%

    2005-P 25%

    Observaciones;  Se propone pagar dietas de 30% sobre el

    utilidad neta (antes de dietas); total 145 mio de colones. Se

    debe analizar si Tributación accepta el monto total de dietas

    (dietas es un escudo fiscal acceptado no obstante hasta

    cierto limite). En el caso de un mejor resultado de laorganización se pagará dividendos extraordinarios.

    Observaciones;  Por convertir el prestamo del inversionista

    en capital accionario, los gastos financieros ha bajado

    sustancialmente. Existe relativamente poco riesgo

    incrementar el endeudamiento de la organización

    Dietas / Dividendos

    0%

    5%

    10%

    15%

    20%

    25%

    30%

    35%

    40%

    45%

    50%

    2002 2003 2004 2005-P

    Interest expenses

    0%

    10%

    20%

    30%

    40%

    50%

    60%

    70%

    2002 2003 2004 2005-P

    C iódi t l li i t

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    Comparar periódicamente el cumplimiento

    de la proyección

    Cada tres meses se revisará el cumplimiento de lasmetas financieras es se presenta los resultados a laJunta Directiva.

    Se puede comparar algunos indicadores conempresas registradas en la bolsa de valores enEEUU.

    www.reuters.com

  • 8/18/2019 Proyecciones Financieras Ulatina

    40/40

    Acciones de mejora

    Si existen desviaciones sustanciales con respecto ala proyección financiera, se deben establecer lasacciones de mejora necesarias:

    Ejemplos- Reducción de gastos- Aumentar precios- Negociación proveedores- Negociación con los bancos- Cambiar política de divendos- Frenar las inversiones- Etc.