indicadores tir van

INDICADORES ECONÓMICOS

PARA EL

ANÁLISIS DE PROYECTOS

Indicadores Económicos

• Idea: Combinar los elementos relevantes de un Proyecto a fin de configurar indicadores que faciliten y guíen el proceso de toma de decisiones.

• Recogen e incluyen las dimensiones económicas y financieras.

• Elementos fundamentales para la toma de decisiones.

• Los indicadores no definen la decisión.

• Son la autoridades y responsables quienes consideran estos indicadores en conjunto con otros elementos de tipo estratégico, político e incluso el riesgo.

VAN: Valor Actual de los Flujos Netos

n

jjoiFjIVAN

1 1

Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j Io = Inversión en el Período 0

i = Tasa de Descuento del Inv.

n = Horizonte de Evaluación

• Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero.

»VAN > 0 Proyecto Rentable (realizarlo)»VAN < 0 Proyecto NO Rentable (archivarlo)»VAN 0 Proyecto Indiferente

• Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.

• A medida que es mayor la tasa de interés, menos importantes son los costos e ingresos que se generan el futuro y mayor importancia tiene los costos cercanos al inicio del proyecto.

• No toma en cuenta la duración del proyecto.

VAN: Valor Actual de los Flujos Netos

TIR: Tasa Interna de Retorno

• Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el VAN del proyecto sea exactamente igual a cero.

n

jjo

TIRFjI

1 10

Donde: Fj = Flujo Neto en el Período j Io = Inversión en el Período 0

n = Horizonte de Evaluación

nn

TIRF

TIRF

TIRFI

1......

110 2

2

1

10

• Ventajas:» Puede calcularse utilizando únicamente los datos

correspondientes al proyecto.» No requiere información sobre el costo de oportunidad del

capital, coeficiente que es de suma importancia en el cálculo del VAN.

• Desventajas:» Requiere finalmente ser comparada con un costo de

oportunidad de capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto.


• Se aceptará un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno, es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de interés).

• El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.

• Sólo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa.



-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%

Tasa de Descuento

VAN

($)

Proyecto 1 Proyecto 2

• La TIR corresponde a la solución de un polinomio.• El número de raíces distintas depende del grado del polinomio y de los cambios de signo (discriminante).

• Sólo interesan las raíces reales positivas distintas.• Cuando hay más de una solución, la TIR se vuelve ambigua.• En el gráfico: En las cercanías de 0,1% y 0,5% el comportamiento es normal.

• En el gráfico: En las cercanías de 0,3% el comportamiento es ambiguo, cuando la tasa de descuento aumenta, el VAN aumenta.


• Observaciones:

» La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.

» Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR. Esto distorsiona la medición de la rentabilidad.

» Los flujos no pueden rendir la TIR, sólo rinden la tasa de descuento alternativa del inversionista.


• Consiste en obtener la razón entre los beneficios actualizados del proyecto y los costos actualizados de proyecto.

• Si ésta razón es mayor que uno, es decir los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados.

“El proyecto es económicamente factible”

Razón Beneficio Costo


n

jj

j

n

jj

j

CB

iCiB

R

0

0/

)1(

)1(

Sí: RB / C > 1 Proyecto Rentable RB / C < 1 Proyecto NO Rentable

• Proyecto A:» BA = 100» CA = 60» R B / C = 1,67» VAN = 40

• Proyecto B:

» BA = 1.000» CA = 800» R B / C = 1,25» VAN = 200


R (B / C)A > R (B / C)B

VAN B > VANA

• Indica la decisión de emprender o no un determinado proyecto.

• No determina cual es el proyecto más rentable.


• Corresponde al período de tiempo necesario para que el flujo de caja del proyecto cubra el monto total de la inversión.

• Método muy utilizado por los evaluadores y empresarios.

• Sencillo de determinar.

• El Payback se produce cuando el flujo de caja actualizado y acumulado es igual a cero.

Payback: Período de Recuperación

• Donde Tp = Payback


0

10

Tp

jj

j

iF

• Características:» Muy utilizado por firmas e instituciones que disponen de

muchas alternativas de inversión, con recursos financieros limitados y desean eliminar proyectos con maduración más retardada.

» Útil donde existe riesgo de obsolescencia debido a cambios tecnológicos.

» Este método introduce el largo de vida de la inversión y el costo del capital, transformándose en una regla de decisiones similar a la del valor actual de los beneficios netos.


• Cuando los resultados del VAN contraponen a los de la TIR; la decisión se hace en base al VAN.

• Si se trata de aceptar o rechazar una inversión, independiente, sin restricción de capital; la TIR determinará las mismas decisiones que el VAN

Comparación VAN v / s TIR

INDICADORES ECONÓMICOS

PARA ANÁLISIS

DE PROYECTOS

• Para carteras compuestas por 2 o más alternativas de inversión, las cuales son mutuamente excluyentes entre sí:

» El criterio de la TIR puede dar recomendaciones menos correctas que la regla del VAN.

» Esto puede suceder cuando el tamaño de las inversiones sea diferente o cuando el horizonte de evaluación de los proyectos sea diferente.

Proyectos Mutuamente Excluyentes

• Proyectos con tamaños de inversiones son diferentes.

» Si existen más de dos inversiones mutuamente excluyentes se debe efectuar una eliminación por etapas.

» Usar el criterio del VAN.

• Proyectos con horizonte de evaluación diferente:

» La manera de subsanar esta discrepancia consiste en considerar los flujos de los beneficios netos de ambos proyectos e un período de tiempo común, capitalizándolos y actualizándolos a la tasa de interés pertinente.

Proyectos Mutuamente Excluyentes

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