135

CONCLUSIONES

A continuación se presentan las conclusiones en el proceso de

evaluación del comportamiento financiero de la cartera de proyectos de

perforación de pozos, bajo condiciones de riesgo en la Gerencia de

Perforación División Occidente:

1. Se estableció en cuanto a los proyectos individuales que existen

distribuciones de proyectos no proporcionales entre unidades geográficas,

y que ésta sólo responde a satisfacer la demanda de crudo.

ü La inversión estimada de los proyectos individuales es producto

de una planificación económica adecuada, basada en las

características de las unidades geográficas y en la tecnología

seleccionada para la perforación de los pozos.

ü El actual método de medición de riesgo para los proyectos

individuales, en la fase de planificación, es el VPN, el cual es

utilizado en casos de comportamientos irregulares de los flujos

de efectivo, que originen tasas múltiples de rendimiento.

2. En el análisis del comportamiento de los proyectos combinados, la

distribución de proyectos en la cartera no responde a proyecciones

estadísticas desde el punto de vista financiero.

3. La cartera de pozos de perforación está altamente diversificada, en

cuanto al número de proyectos por unidad geográfica, como a sus

características particulares.

136

4. Las rentabilidades individuales de los proyectos en la planificación,

ratifican la aceptación o no de la inversión.

5. Las rentabilidades reales individuales no son tomadas en cuenta en

la generación de proyectos similares para el nuevo período de evaluación.

6. La tasa interna mínima establecida por PDVSA es 15%, y al ser

tomado en cuenta como el críterio principal para aceptar la realización de

proyectos indica, que sólo se está considerando el retorno incremental

neto del mismo, sin tomar en cuenta los factores externos o de

diversificación.

7. Existe una alta y positiva relación entre los valores de VPN,

producción, inversión y rentabilidad planeada y real, representando una

alternativa viable para obtener estimaciones precisas.

8. La diferencia de las rentablidades en distintos períodos de

evaluación es atribuible a la distribución de pozos utilizada en las

actividades de producción (Diversificación del Riesgo).

9. La información disponible es un elemento determinante en la

elección de uno u otro método de evaluación financiera.

10. La jerarquización de proyectos de perforación de pozos, una vez

evaluados individualmente, ocurre en un solo punto a lo largo del período

de evaluación.

137

RECOMENDACIONES

Las recomendaciones del estudio se redactan en función de los

resultados obtenidos en la evaluación del comportamiento financiero de la

cartera de proyectos de perforación de pozos bajo condiciones de riesgo

en la Gerencia de Perforación División Occidente:

1. Considerar el costo de capital ponderado de la empresa para

determinar cuánto le cuesta en promedio a la empresa cada unidad

monetaria, lo que servirá de punto de referencia en el análisis cuantitativo

de los proyectos, pues corroborará la tasa de rendimiento mínimo

aceptable por la empresa.

2. Optimizar los lineamientos de control financiero, estableciendo

responsabilidades funcionales y mecanismos automatizados para el

registro y control de la rentabilidad y de la tasa interna de retorno dentro

de la actividad petrolera de la empresa PDVSA.

3. Se sugiere la divulgación de los manuales de control financiero a fin

de unificar las medidas de seguimiento, evaluación y control de las

desviaciones en forma oportuna.

4. Ante las actuales condiciones, se recomienda mantener el método

de evaluación financiero utilizado por PDVSA, apoyándolo en

proyecciones estadísticas, basadas en datos reales, lo que permitirá

tomar previsiones desde el punto de vista financiero.

138

5. Actualizar los registros de información estadísticos, concernientes a

la evaluación financiera de proyectos de inversión de perforación de

pozos, a fin realizar los estudios de tendencia estadística al final de cada

período.

6. Realizar estudios que permitan considerar los nuevos factores de

riesgo de mercado que competen a la actividad petrolera del país, dado el

acontecer políticos-económico nacional, y las condiciones adversas

propias de las economías mundiales.

7. Realizar estudios similares en otras Divisiones de PDVSA, en tanto

ello facilitará conocer los parámetros de medición empleados en otras

gerencias con razones operacionales similares y realizar las

comparaciones respectivas entre los métodos empleados.

8. No se deben hacer estandarizaciones de los métodos de evaluación

financiera por períodos indefinidos, éstos deben ser actualizados o

reemplazados en su totalidad por aquellos ajustados al entorno micro

y macroeconómico de la empresa.

139

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

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Administración Financiera. Octava Edición. México. Prentice-Hall.

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MGraw-Hill.

142

ANEXO A

INSTRUMENTO PARA RECOLECCIÓN DE INFORMACIÓN

EVALUACIÓN FINANCIERA DE LA CARTERA DE PROYECTOS DE PERFORACIÓN DE POZOS BAJO

CONDICIONES DE RIESGO

_________________________ Ing. Gabriela Morales

C.I. 12.945.107

Econ. Ada Quesada, Mgs. Tutor Académico

Maracaibo, Junio de 2002.

143

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1997

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1999

2000

2001

144

ANEXO B

FORMATO PARA LA VALIDACIÓN DE CONTENIDO DEL INSTRUMENTO

EVALUACIÓN FINANCIERA DE LA CARTERA DE

PROYECTOS DE PERFORACIÓN DE POZOS BAJO CONDICIONES DE RIESGO

_________________________ Ing. Gabriela Morales

C.I. 12.945.107

Econ. Ada Quesada, Mgs. Tutor Académico

Maracaibo, Junio de 2002.

145

1. DATOS DEL EXPERTO.

NOMBRE Y APELLIDO:

_________________________________________

INSTITUCIÓN DONDE TRABAJA:

_________________________________

___________________________________________________________

__

TITULO DE PRE-

GRADO:________________________________________

TITULO DE POST-GRADO:

______________________________________

INSTITUCIÓN:

________________________________________________

AÑO:

________________________________________________________

TRABAJOS PUBLICADOS:

______________________________________

2. SÍNTESIS DE LA INVESTIGACIÓN.

2.1. TITULO DE LA INVESTIGACIÓN.

“Evaluación financiera de la cartera de proyectos de perforación de

pozos bajo condiciones de riesgo”.

146

2.2. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION.

2.2.1. OBJETIVO GENERAL.

Evaluar el comportamiento financiero de la cartera de proyectos de

perforación de pozos bajo condiciones de riesgo en la Gerencia de

Perforación División Occidente.

2.2.2. OBJETIVOS ESPECIFICOS.

1. Analizar el comportamiento de los proyectos a través de la

información financiera contenida en estadísticas de pozos perforados en

la Gerencia de Perforación División Occidente.

2. Analizar los lineamientos de control financiero de la Gerencia de

Presupuesto y Planificación de PDVSA División Occidente para la

evaluación de proyectos de perforación de pozos.

3. Identificar el procedimiento de estimación de riesgo financiero

aplicable a carteras de proyectos de perforación de pozos.

4. Identificar la rentabilidad de la cartera de proyectos de perforación

en la Gerencia de Perforación División Occidente.

2.3. VARIABLE A MEDIR.

147

Evaluación financiera de la cartera de proyectos de perforación de

pozos bajo condiciones de riesgo.

2.3.1. INDICADORES.

ü Unidad de Explotación o unidad geográfica donde se perforan los

pozos.

ü Inversión.

ü Producción.

ü VPN individual.

ü Diversificación.

ü VPN global.

ü Rentabilidad mínima.

ü Tasa Interna de retorno.

ü Desviación del comportamiento de los proyectos individuales (Real

vs. Estimado).

ü Riesgo de la cartera diversificada.

ü Rentabilidad sobre la inversión.

3. POBLACIÓN Y MUESTRA.

Se define como población a todos los sujetos u objetos de estudio en

función del planteamiento inicial y de los objetivos de la investigación. Las

poblaciones deben situarse claramente en torno a sus características de

contenido, lugar y tiempo (Hernández y otros, 1998, p. 209 / 211).

148

En la presente investigación, la población estará compuesta por 1913

pozos productores de petróleo perforados entre 1997 y 2001 por la

Gerencias Perforación División Occidente.

Es importante señalar, que en el año 1997 ocurrió la fusión de las ex-

filiales de PDVSA, las cuales realizaban diferentes tipos de evaluación

económica de proyectos y publicación de información estadística para tal

fin. Es sólo desde entonces, cuando se cuenta con bases estadísticas

(proyectadas y a postmorten), que facilitan el seguimiento, la actualización

y la revisión de los modelos de evaluación.

Dado que el interés del estudio se centra en analizar la totalidad de la

información, la muestra será igual a la población por tratarse de un

estudio de tendencia, en el cual no se puede obviar ningún dato. Toda la

información está contenida en los informes de gestión anual de la

Gerencia de Perforación División Occidente. En este sentido, Sabino

(1995) refiere que al analizar la totalidad de los datos se realiza lo

denominado como Censo Poblacional, en el cual se investiga el universo

de estudio.

Cuadro 2. Pozos perforados por la Gerencia de Perforación División Occidente desde el año 1997 hasta el año 2001.

Distrito Geográfico

Unidad de Explotación

N° de Pozos Perforados

%

La Salina 236 12,4

Lagomar 57 3,0

Lagomedio 74 2,9 MARACAIBO

Tierra Oeste 9 0,5

Lagunillas 95 5,0 LAGUNILLAS

Lagotreco 126 6,6

149

Centro Sur lago 51 2,7

Lagocinco 93 4,9

Barúa Motatán 28

1,5

Tía Juana 120

6,3

Bachaquero Lago 186 9,8 TIA JUANA

Tierra Este 830 43,6 TOTAL 1905 100

Fuente: Morales, 2002.

4. VALIDACIÓN DEL INSTRUMENTO

Este instrumento tiene como finalidad la recolección de información

necesaria para poder realizar la tesis de post-grado titulada:

“Evaluación financiera de la cartera de proyectos de perforación de

pozos bajo condiciones de riesgo”.

Esta investigación servirá de guía para valorar el desarrollo económico

y financiero en el proceso de Perforación de Pozos, ampliando la

información actual, la cual es el resultado de un análisis financiero para

casos de certeza supuesta, dado por las diferentes Unidades de

Explotación, quienes proponen los candidatos que generen la mayor

producción de petróleo.

También, facilitará el control corporativo, no sólo de los proyectos

individuales, sino de la cartera global sobre la base del análisis de riesgo,

y los criterios de evaluación de los mismos, permitiendo así, contribuir a

la solución de problemas en la toma de decisiones, y en la jerarquización

de proyectos, la cual será capaz de amoldarse al presupuesto asignado y

150

a sus cambios en un determinado período, sin disminuir, en considerable

manera, la generación de ganancias.

En ésta investigación se utilizará una hoja de registro enfocada a

recopilar la información relativa a la variable de estudio. Dicha hoja de

registro cuenta con 11 reactivos para el registro de datos, los cuales

corresponden con los indicadores de la variable.

Para llevar a cabo el análisis de la información, se utilizará un

tratamiento estadístico descriptivo el cual servirá para calcular los

promedios de los datos financieros relativos a la actividad de la cartera de

proyectos de pozos, así como la desviación estándar de los puntajes

alrededor de la media, valores mínimos y máximos observados en el

período de análisis 1997-2001.

Este procesamiento de información se llevará a cabo con el empleo de

un programa estadístico aplicado a las Ciencias Sociales;

específicamente denominados SSPS, versión 8.0 que funciona bajo

ambiente Windows 2000.

Para que usted analice el instrumento se presenta a continuación el

contenido del mismo y un formato para emitir su opinión.

Agradeciendo de antemano su apoyo al respecto.

Atentamente.

Ing. Gabriela Morales.

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5. JUICIO DEL EXPERTO.

ALTERNATIVAS

MEDICIÓN DE OPINIÓN

Su

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nte

Med

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amen

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Su

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Insu

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OBSERVACIONES

¿Considera usted que la guía de observación está acorde con los objetivos?

¿Considera usted que la guía de observación mide las dimensiones?

¿Considera usted que la guía de observación mide los indicadores?

¿Considera usted que el instrumento mide la variable?

¿Considera usted que el instrumento es válido?

___________________

FIRMA DEL EXPERTO

135

TABLA DE CONSTRUCCIÓN Y EVALUACIÓN DE LOS ITEMS DE LA VARIABLE DE ESTUDIO

PERTINENCIA

Objetivo Variable Indicador Pregunta Redacción

OBJETIVO

ESPECIFICO VARIABLE DIMENSION INDICADOR GUIA DE

OBSERVACIÓN

CATEGORÍA DE ANÁLISIS

(Parámetro de Evaluación) P NP P NP P NP P NP A I

Unidad de Explotación

1. Registro del Nombre de la Unidad de Explotación

Identificación geográfica del

proyecto individual

Inversión 2. Registro del Índice de inversión Valor mayor a cero

Producción 3. Registro del Índice de producción.

Valor mayor a cero

Comportamiento de los proyectos

individuales

VPN individual 4. Registro del valor presente neto del proyecto.

Valor mayor o menor a cero

Diversificación 5. Registro del número de pozos perforados por unidad de explotación.

Distribución de pozos por unidad geográfica

en períodos de evaluación anuales.

Analizar el comportamiento de los proyectos a través de la

información financiera contenida en estadísticas de

pozos perforados en la Gerencia de Perforación

División Occidente Comportamiento de los proyectos en combinados

VPN global

6. Registro del valor presente neto del conjunto de los pozos perforados.

Valor mayor o menor a cero en períodos de evaluación anuales.

Rentabilidad mínim

a

7. Registro de la rentabilidad individual de los proyectos.

Valor mayor a cero

Analizar los lineamientos de

control financiero de la Gerencia de Presupuesto y

Planificación de PDVSA División Occidente para la evaluación de proyectos de

perforación de pozos

Control Corporativo de

Proyectos Tasa Interna de

retorno

8. Registro de la tasa interna de retorno individual de los proyectos

Mayor al 15% (Mínima PDVSA)

Identificar el procedimiento de estimación de riesgo

financiero aplicable a carteras

Metodología para la

evaluación financiera de la

cartera de proyectos de

Perforación de pozos bajo

condiciones de riesgo

Procedimientos de evaluación

Desviación

9. Registro variación entre la inversión estimada versus la real.

Valor mayor o menor a cero en períodos de evaluación anuales.

136

SIMBOLOGIA: P=Pertinente NP=No Pertinente A=Adecuada I=Inadecuada

TABLA DE CONSTRUCCIÓN Y EVALUACIÓN DE LOS ITEMS DE LA VARIABLE DE ESTUDIO

PERTINENCIA

Objetivo Variable Indicador Pregunta Redacción

OBJETIVO

ESPECIFICO VARIABLE DIMENSION INDICADOR GUIA DE

OBSERVACIÓN

CATEGORÍA DE ANÁLISIS

(Parámetro de Evaluación) P NP P NP P NP P NP A I

10. Registro variación entre la producción estimada versus la real.

Valor mayor o menor a cero en períodos de evaluación anuales.

del comportamiento de

los proyec

tos individuales

(real vs. estimado)

11. Registro variación entre el valor presente neto estimado versus el real.

Valor mayor o menor a cero en períodos de evaluación anuales.

de proyectos de perforación de pozos

Riesgo de la cartera

diversificada

12. Registro variación entre la rentabilidad estimada versus la real.

Valor mayor o menor a cero en períodos de evaluación anuales.

Identificar la rentabilidad de la cartera de proyectos de

perforación en la Gerencia de Perforación División

Occidente.

Beneficios económicos

Rentabilidad sobre la inversión

13. Registro de la rentabilidad sobre la inversión de la cartera de proyectos de perforación.

Valor mayor a cero en períodos de

evaluación anuales.