te Enero 2018... son algunos de los fon-

dos analizados por atlCapital y que ten-

drán problemas de rentabilidad en los

próximos trimestres.

Los expertos consultados recomiendan

traspasar el dinero ahorrado en este tipo

de fondos a otros productos que tengan

mejores perspectivas, como los fondos

renta fija mixta o los fondos de retorno

absoluto. “El inversor debería aprovechar

una de las ventanas de liquidez que ofre-

cen, para no tener que pagar una comi-

sión de reembolso [que puede llegar al

1%] y buscar otro producto mejor”, re-

flexionaMartínHuete, exdirector gene-

ral de Caja España Fondos.

De acuerdo con los últimos datos fa-

cilitados por ACGestión, los 292 fondos

con objetivo de rentabilidad tenían un

patrimonio acumulado al cierre de sep-

tiembre de 24.100millones de euros, con

un crecimiento acumulado en lo que va

de año del 46,4%. Lamayor parte de este

aumento se debe a la revalorización de

los activos de estos fondos por el final

del rally de la deuda. Sin embargo, las

suscripciones netas han empezado a fre-

narse y, de hecho, los dos fondos quemás

retiradas sufrieron en agosto fueron dos

productos de esta categoría: FonCaixa

Rentas Octubre 2018 y FonCaixa Ren-

tas Julio 2019. De acuerdo con datos de

Morningstar, en tres meses esta cate-

goría ha registrado la salida de 951 mi-

llones de euros.

española, esas eran las rentabilidades

que el Tesoro y otras Administraciones

públicas tenían que ofrecer para finan-

ciarse.

La lista de entidades que ha emitido

este tipo de productos es inacabable:

BankiaObjetivo 2019, BBVABonos 2021,

Santander Cumbre 2018, Bankinter

Renta Fija Roble 2019, Kutxabank Ho-

rizonte Enero 2017, FonCaixa Horizon-

En tresmeseshansalido951millones deeste tipo deproducto

Los fondos con objetivo de renta-

bilidad pueden morir de éxito. La

mayoría de estos productos ha al-

canzado ya la meta de rendimien-

to fijada para toda la vida del

fondo, por la caída de las rentabili-

dades en la renta fija. En los próxi-

mos trimestres, la perspectiva

para los partícipes es pagar comi-

siones pese a la nula rentabilidad.

MIGUEL M. MENDIETA Madrid

Los fondos de rentabilidad objeti-

vo hanhecho furor durante los dos

últimos años. Las gestoras de los

grandes grupos bancarios han apostado

por este tipo de productos para sustituir

a los exitosos fondos garantizados, de-

rivando hacia ellosmiles demillones de

euros. Sin embargo, suEdaddeOro tiene

los días contados.

Su sencillo sistema de funcionamien-

to explica tanto su buena evolución ini-

cial como sus escasas perspectivas de fu-

turo. Las gestoras que los lanzaron uti-

lizaron como activos subyacentes bonos

emitidos por las Administraciones pú-

blicas en losmomentos demáxima ten-

sión financiera para España –primer se-

mestre de 2012–, donde se prometían

rentabilidades anuales entre el 4% y el

6%.Después, bastaba con calcular la tasa

interna de retorno de esos activos, des-

contarle gastos de gestión y depositaría,

y comercializarlos con el gancho de un

objetivo de rentabilidad muy seguro.

Lo que ha ocurrido desde entonces

es que el presidente del Banco Central

Europeo (BCE), Mario Draghi, se com-

prometió con firmeza a no dejar caer

a ningún país de la eurozona, lo que ha

llevado a un rally sin precedentes en la

deuda pública. Esto ha reducido drás-

ticamente la rentabilidad a venci-

miento de los activos que componen las

carteras de los fondos de rentabilidad

objetivo, provocando que estos pro-

ductos alcanzaran sus metas de rendi-

miento con mucha antelación.

Como consecuencia, lo que se puede

esperar hasta su vencimiento, no es solo

una rentabilidad menor sino una pér-

dida, porque los rendimientos espera-

dos serán menores que el coste de las

comisiones, según explican varios ex-

pertos.

Un caso práctico

Guillermo Aranda, director general de

la gestora atlCapital pone un ejemplo

concreto. “El fondo Barclays Renta Fija

2016 ofrecía en su folleto un objetivo de

rentabilidad no garantizada del 3%

anual. La rentabilidad bruta esperada

para todo el periodo de referencia, de

mayo de 2012 a noviembre de 2016, era

del 19%. Sin embargo, ese fondo ya ha

acumulado una rentabilidad del 19,5%”,

explica el gestor. “Dado que las pers-

pectivas de rentabilidad de los activos

que tiene en cartera son, hoy por hoy, del

0,5% y que las comisiones que aplica son

mayores, para los próximos años esta in-

versión producirá pérdidas”.

En el caso del producto analizado, la

clave es que el activo subyacente es una

emisión del Instituto de Crédito Oficial

(ICO), de enero de 2012, que ofrecía un

cupón del 4,625%, con vencimiento a

cinco años. En uno de losmomentos de

máxima tensión en la prima de riesgo

Los expertos aconsejanusar las ventasde liquidezde la gamade rentabilidadobjetivo

El rallyde losbonosdejasinpotencial24.000millonesdeahorroenfondos

0

5000

10000

15000

20000

25000

-500

0

500

1000

1500

2000

2012 2013 2014 2012 2013 2014

Evolución de los fondos de rentabilidad objetivo

■ Patrimonio ■ Flujos netos

Hasta septiembre. Millones de euros

1.754

Ago. -450

Feb.

-112

Sep.

Sep.

Ene.

365

5.950

15.227

22.596

22.209

CINCO DÍASFuente: Morningstar

Operadores bursátiles enWall Street. REUTERS

07/10/2014Tirada:Difusión:Audiencia:

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