cap 5 listo

8/16/2019 CAP 5 Listo

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CAPÍTULO 5

LAS ECONOMÍAS DE FRONTERA Y LA FIEBRE DE LOS PRÉSTAMOS:

1880-1890

La depresión mundial de mediados de la década de 1870 causó estragos en casi todas las

economías latinoamericanas, pero para principios de los años de 1880 podía percibirse el

inicio de una fase de recuperación. El comercio exterior de mucas naciones aumentaba !

tendía a di"ersificarse. #l mismo tiempo, el flu$o de capital extran$ero resurgía "igoroso !,

para fines de la década, un nue"o %boom& de empréstitos latinoamericanos recorría los

mercados de capitales de Europa.

'ebe tenerse presente, sin embargo, (ue no todos los países de la región se beneficiaron

de igual manera de la nue"a ola de expansión mercantil ! financiera. El patrón de desarrollo

en esta época de la primera globalización )como la an bauti*ado mucos economistas e

istoriadores ) fue eterogéneo, pues mientras algunas naciones lograron tasas de

crecimiento ele"adas, otras siguieron estancadas. El comercio externo de #rgentina, +rasil,

ile, -éxico ! rugua! creció con rapide*. En cambio, durante el mismo período las

transacciones comerciales de /er ! olombia declinaron, eco (ue tendía a desalentar a

los in"ersores europeos. /or otro lado, en las repblicas ms pe(ueñas, la acti"idad

mercantil ! la producción agrícola se recuperaron, si bien a un paso relati"amente lento.

#un cuando los efectos del comercio exterior sobre el desarrollo económico fueron ms

dispares de lo (ue (ui* cabría esperar, el reno"ado flu$o de capitales extran$eros acia

#mérica Latina constitu!ó una fuerte tendencia compensadora. Es importante obser"ar, a

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este respecto, (ue el decenio de 1880)20 fue el primero en la istoria de la región en (ue las

in"ersiones externas directas alcan*aron a tener un peso comparable al de los préstamos

extran$eros. #ora, no sólo empresas britnicas sino también compañías francesas, alemanas

! norteamericanas lucaron por con(uistar posiciones tanto en las esferas tradicionales del

comercio de la banca como en los sectores de transporte ! de producción3 ferrocarriles,

tran"ías, minas, ingenios a*ucareros, molinos arineros, instalaciones de gas e incluso

algunas flamantes empresas de electricidad ! teléfonos.

El impacto de estos flu$os de capitales, sin embargo, fue geogrficamente desigual. n

repaso de las estadísticas de las in"ersiones extran$eras a ni"el de con$unto ilustra la sesgada

naturale*a de distribución. 'urante los años de 1880)1820 el grueso de las in"ersiones

extran$eras britnicas se canali*aron a sólo cinco países3 47 por ciento a #rgentina, 17 por

ciento a -éxico, 15 por ciento a +rasil, 7 por ciento a ile ! 6 por ciento a rugua!. o es

de extrañar, por lo tanto, (ue fuese precisamente en estas naciones donde la producción

agrícola, ganadera ! minera, así como la construcción de ferrocarriles ! el desarrollo urbano

a"an*aran ms aceleradamente. En resumen, comen*aba a percibirse una creciente breca

entre un puñado de países de gran dinamismo económico (ue a"enta$aban a las dems

repblicas del subcontinente en términos de tasas de crecimiento.

'e manera similar, si fi$amos la atención en los empréstitos, podemos obser"ar la disímil

distribución de los recursos de manera an ms acentuada (ue en el caso del comercio o de

las in"ersiones directas. /ara ser ms concretos, durante 1880)20, dos naciones del ono

ur )#rgentina ! rugua!) fueron receptoras de cerca del 90 por ciento del "alor total de

los créditos negociados por los Estados latinoamericanos. :;éase uadro 6.1.< En este

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bre"e lapso el Estado argentino negoció un total de 60 préstamos externos :inclu!endo

empréstitos nacionales, pro"inciales ! municipales<, mientras (ue +rasil contrató 8

empréstitos, ile 5, -éxico 6 ! rugua! 5. -enos agraciados fueron /er, olombia,

;ene*uela (ue seguían en suspensión de pagos, al igual (ue =onduras, anto 'omingo !

/aragua! (ue no tu"ieron acceso a los mercados europeos de capital con la excepción de

algunos pe(ueños créditos de refinanciamiento.

El papel preeminente de #rgentina !, en menor medida, de rugua!, en el auge crediticio

de los años de 1880 no se limitó al eco de acaparar el grueso de los empréstitos externos.

e refle$aba también en la distinta naturale*a de los ob$eti"os de los préstamos (ue

negociaron. El propósito de la ma!oría de los empréstitos argentinos consistió en estimular

el desarrollo económico mediante la in"ersión en la construcción de ferrocarriles, puertos !

di"ersas obras de infraestructura urbana, así como el establecimiento de numerosos bancos

estatales. En contraste, la ma!or parte de los préstamos contratados por otras naciones

latinoamericanas eran, en su ma!oría, operaciones de refinanciamiento.

>tra característica (ue distinguía a las finan*as argentinas radicaba en el extraordinario

nmero de préstamos emitidos por los gobiernos pro"inciales ! municipales. ingn otro

Estado latinoamericano de la época alcan*ó un grado seme$ante de federalismo financiero.

Entre 1880 ! 1820 die* pro"incias argentinas negociaron "einticinco créditos en ?nglaterra,

@rancia, +élgica ! #lemania por una suma total de casi 46 millones de libras :e(ui"alente a

176 millones de dólares<. En el mismo lapso, los gobiernos municipales de +uenos #ires,

Aosario, órdoba, anta @e ! /aran, obtu"ieron un total de die* empréstitos en el

extran$ero. imultneamente "arias empresas estatales argentinas encontraron mercados para

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sus bonos en Europa. /or e$emplo, la compañía pblica del @errocarril >este de la /ro"incia

de +uenos #ires contrató "arios préstamos en ?nglaterra a principios de los años de 1880.

/or su parte, el +anco acional pudo "ender sus propios "alores a tra"és de un sindicato de

ban(ueros britnicos ! alemanes, ! al mismo tiempo, los bancos ipotecarios estatales )el

+anco =ipotecario acional ! el +anco =ipotecario de la /ro"incia de +uenos #ires)

colocaron cédulas ipotecarias por "alor de casi treinta millones de libras esterlinas en los

mercados primarios ! secundarios de "arios países de Europa.

El predominio argentino en el terreno de las finan*as internacionales durante la década

de 1880 recuerda en mucos sentidos al papel del gobierno peruano en la fiebre financiera

de 1890)1874. in embargo, las autoridades financieras argentinas no tomaron en cuenta

las lecciones de dica experiencia, la ms ob"ia siendo (ue las naciones (ue aceptan ma!ores

cargas financieras acaban lamentando la excesi"a liberalidad de sus políticas. La contratación

de empréstitos externos en gran escala podía estimular la expansión económica, pero

también entrañaba serios peligros3 de la misma forma en (ue /er, el ma!or deudor de los

decenios de 1890 ! 1870 se abía con"ertido en la principal "íctima de la crisis internacional

de 1874, el gran prestatario de los años de 1880, #rgentina, abría de ser la nación ms

se"eramente golpeada por la crisis de 1820.

En este capítulo centraremos el anlisis en las condiciones (ue explican por (ué los

gobiernos de #rgentina ! rugua! se con"irtieron en los ms "oraces buscadores de

préstamos entre 1880 ! 1820, pero también acemos referencia a los grandes préstamos de

refinanciamiento contratados por +rasil ! -éxico. oncluimos con un comentario sobre la

creciente ri"alidad entre los ban(ueros europeos en la febril acti"idad crediticia en

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Latinoamérica en esta época globali*ación financiera (ue se alimentó de flu$os de capitales

(ue pro"enían no sólo del mercado de capitales de Londres, sino aora también de /arís,

+ruselas, +erlín ! algunos centros financieros europeos secundarios.

El financiamiento de ferrocarriles, puertos ! bancos estatales en #rgentina en los 80s

La economía argentina resultó se"eramente golpeada por la crisis de 1874 pero desde

1879, la recesión amainó !a (ue se produ$o un incremento en la acti"idad ganadera,

agrícola, comercial ! manufacturera. /aradó$icamente, una de las causas de la reno"ada

prosperidad en el Aío de la /lata radicaba en la profunda crisis (ue afectaba a la agricultura

europea. ;arias malas cosecas en los años 1870 empu$aron a miles de ambrientos

campesinos europeos acia los puertos en donde no tardaron en embarcarse rumbo a los

Estados nidos, anad, #ustralia ! #rgentina. En el Aío de la /lata encontraron empleo en

la construcción urbana ! en la expansión de las fronteras agrícola ! ganadera.

@ue desde el decenio de 1880, por una parte, (ue la economía argentina comen*ó a

destacar mundialmente no sólo como importante exportador de lanas, sino adems como

gran productor potencial de carne ! trigo para las economías industriales del norte ! centro

de Europa. in embargo, las perspecti"as de crecimiento no sólo dependían de la abundancia

de recursos naturales, sino también de condiciones sociales ! políticas. El ms importante

fue el fortalecimiento del gobierno nacional con capacidad para imponer su dominio sobre

todo el territorio, para lo cual se re(uirió resol"er dos problemas fundamentales. El

primero consistía en la expulsión de los aborígenes de las ricas tierras de las pampas3 durante

los años 1879)1880 el e$ército argentino lle"ó a cabo una campaña para ampliar las fronteras

occidental ! meridional, masacrando a miles de indios pampa ! empu$ando a las restantes

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tribus al otro lado del Aío egro. El segundo obstculo (ue se tu"o (ue superar para lograr

la consolidación de un sistema político unificado estribaba en la resolución de los conflictos

regionales ! políticos. Can agudas eran estas di"isiones (ue en diciembre de 1872 el

gobernador de la pro"incia ms rica ! populosa, la de +uenos #ires, encabe*ó una re"uelta

militar contra las autoridades nacionales. El e$ército logró aplastar la insurrección pero a

costa de millares de "idas.

eguidamente, las elecciones nacionales lle"aron al poder al general Dulio Aoca, (uien

abía con(uistado renombre como principal estratega de las guerras contra los indios

pampas. ?nmediatamente, Aoca redu$o el poder del gobierno pro"incial de +uenos #ires,

transformando su primera ciudad en capital federal de la repblica. #l mismo tiempo for$ó un

comple$o pacto político con las élites dirigentes de las dems pro"incias argentinas. omo

resultado del proceso de unificación política, el gobierno nacional pudo asumir un papel ms

acti"o en la promoción del crecimiento económico. 'e allí (ue, a partir de 1880, los

políticos argentinos no aorrasen esfuer*os en su campaña para atraer a las in"ersiones de

ran +retaña, @rancia, +élgica, #lemania e incluso de los Estados nidos con el ob$eto de

participar en el tendido de ferrocarriles a tra"és de las pampas, ! en la construcción de los

puertos de +uenos #ires ! Aosario, entre otras obras de gran escala.

El primer gran empréstito externo de la administración del presidente Aoca fue

autori*ado en 1881 por el ongreso nacional con el fin de concluir dos importantes líneas de

transporte3 el @errocarril entral orte, desde la ciudad de órdoba asta las de Cucumn !

Du$u!, ! el @errocarril #ndino (ue conectaría a órdoba con las pro"incias de -endo*a !

an Duan asta alcan*ar la frontera cilena. 'icas líneas, (ue abían sido iniciadas por el

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presidente 'omingo armiento, estaban destinadas a formar el es(ueleto de un moderno

sistema de transporte integral de la nación !, de esta manera, contribuir a la doble tarea de

fortalecer la unidad política de la repblica ! de for$ar un incipiente mercado nacional. #

mediados de 1881, el ministro de =acienda, antiago ortíne*, comen*ó a sondear a "arias

firmas bancarias de Londres, inclu!endo a +aring +roters, sobre la posibilidad de obtener

fondos para la construcción de estos ferrocarriles estatales aun(ue, finalmente, el presidente

Aoca ordenó (ue el empréstito fuese negociado con un sindicato parisino de bancos (ue

ofrecía ma!ores seguridades.

/ero el gobierno nacional no fue la nica entidad estatal (ue promo"ió nue"as empresas

económicas. El gobierno pro"incial de +uenos #ires tenía un interés igualmente pronunciado

en este tipo de pro!ectos !a (ue abía promo"ido ! financiado el primer ferrocarril

argentino, el @errocarril >este, desde finales de los años 1860. Esta línea, (ue atra"esaba los

distritos agrícolas ! ganaderos ms prósperos de la pro"incia, producía utilidades suficientes

para cubrir la ma!or parte de los costos de construcción de nue"e ramales. /ero a partir de

1880, los gobernadores de la pro"incia, 'ardo Aoca ! luego arlos 'F#mico, aceleraron la

expansión mediante la contratación de "arios empréstitos externos. La principal firma

bancaria (ue se dedicó a la "enta de los bonos del @errocarril >este de +uenos #ires fue un

banco anglocanadiense, -orton, Aose G ompan!, (ue pudo colocar bonos en Londres

para financiar un comple$o pa(uete tecnológico (ue incluía la importación de e(uipo de

"arios países3 rieles de los altos ornos cneider en @rancia, "agones ! materiales para

puentes de ocHerill G ompan! en +élgica ! potentes locomotoras de la +aldIin

Locomoti"es ompan! de los Estados nidos. omo resultado, el @errocarril >este siguió

siendo una empresa eficiente durante la década de 1880, con un "olumen de trfico de

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mercancías ! pasa$eros sólo igualado por el reat outern AailIa! de +uenos #ires, de

propiedad britnica.

i la construcción de ferrocarriles constituía la primera prioridad de los planes de

desarrollo económico del Estado argentino en este período, la moderni*ación urbana fue, sin

duda, el segundo ob$eti"o en orden de importancia. El alcalde de la ciudad de +uenos #ires

en los años de 1880, Corcuato #l"ear, (uien se consideraba un nue"o =aussmann :el famoso

urbanista de /arís durante el régimen de apoleón ???<, lan*ó una gran campaña de obras

pblicas para construir espaciosas a"enidas, "astos par(ues ! ostentosos edificios

gubernamentales. #l"ear también respaldó a una empresa municipal (ue constru!ó un

moderno sistema de suministro de agua ! de drena$e para la !a pu$ante metrópolis. /ero el

ms ambicioso ! costoso de los planes de desarrollo urbano fue la construcción de un gran

puerto (ue pudiera satisfacer las necesidades causadas por el enorme aumento en los

embar(ues internacionales ! locales de +uenos #ires. 'ebido al tamaño ! comple$idad de

financiar su construcción, el gobierno nacional asumió la responsabilidad por su

financiamiento, aun(ue las autoridades tu"ieron dificultades en decidir cul de dos pro!ectos

resultaría ms con"eniente.

# finales de 1884 el gobierno argentino autori*ó un empréstito para la construcción del

puerto bonaerense, pero su emisión en el mercado de Londres resultó un fracaso debido a la

crisis financiera (ue estalló en ran +retaña a principios de 1885, circunstancia (ue

pro"ocó la suspensión de "arios pro!ectos de obras pblicas en el territorio argentino. En

un intento por reanudar la in"ersión, el presidente Aoca decidió en"iar a su ombre de

confian*a, arlos /ellegrini, en misión especial a Europa. u tarea consistía en fusionar tres

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préstamos distintos para obras pblicas en un empréstito gigante de 8, 000,000 de libras

esterlinas (ue sería emitido por un consorcio internacional de ban(ueros britnicos,

franceses ! alemanes. #un(ue los financieros alemanes acabaron por separarse del grupo, la

"enta simultnea de los bonos en los mercados financieros de Londres, /arís ! +erlín resultó

un éxito ! como consecuencia, gran parte de los fondos pudieron ser destinados a lo (ue

ms tarde "endría a ser el /uerto -adero de +uenos #ires, el ma!or de los puertos

construidos en Latinoamérica en el ltimo cuarto del siglo J?J.

-ientras (ue la legislatura nacional tardó "arios años en discutir los méritos relati"os de

di"ersos pro!ectos portuarios para la capital de la repblica, la legislatura de la /ro"incia de

+uenos #ires actuó con ma!or premura ! autori*ó la construcción de una capital pro"incial

en La /lata, (ue exigió "arios empréstitos externos. Este fue uno de los pro!ectos

urbanísticos ms ambiciosos emprendidos en udamérica en la década de 1880, pues

consistía en la edificación de una ciudad completamente nue"a. #lgunos argentinos

criticaron el plan, denuncindolo como un elefante blanco de proporciones gigantescas. o

obstante, sería incorrecto argumentar (ue los nicos criterios para la construcción de la

capital pro"incial fueron políticos3 también abía ob$eti"os económicos, como lo

demostraron los exitosos esfuer*os del gobernador 'F#mico :1885)1887< para moderni*ar

el cercano puerto de Ensenada con el fin de atraer parte del comercio (ue se dirigía a

+uenos #ires ! lograr el establecimiento allí de algunas de las primeras plantas frigoríficas de

carne.

En resumen, durante los años de 1880)89, tanto las autoridades nacionales como las de

la pro"incia de +uenos #ires lle"aron a cabo una serie de pro!ectos de desarrollo

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gestionados por el Estado (ue, en términos de en"ergadura ! costo, tenían pocos

precedentes en la istoria de #mérica Latina. o obstante, el presidente Aoca pronto sería

superado por su cuñado ! sucesor -iguel Dure* elman :1889)1820<, influ!ente

terrateniente ! gobernador de la pro"incia de órdoba, (uien resol"ió reducir el papel

estatal en la administración de los ferrocarriles pero, en cambio, incrementar el impulso a los

bancos estatales. # principios de 1887, el -inisterio del ?nterior "endió las líneas troncales

del @errocarril entral orte, así como del @errocarril #ndino a capitalistas britnicos. El

presidente Dure* elman $ustificó estas medidas argumentando (ue los gobiernos son, por

su propia naturale*a, malos administradores económicos, apo!ndose en las políticas de

%laisse*)faire&, defendidas por mucos teóricos europeos.

in embargo, el nue"o gobierno no disminu!ó su dependencia respecto de los mercados

financieros europeos. Ello se "inculó con el eco de (ue, entre 1889 ! 1820, el presidente

! su gabinete resol"ieron impulsar con "igor una amplia gama de bancos estatales (ue se

con"irtieron en instrumentos predilectos de las políticas para impulsar el crecimiento

económico ! también para fomentar la acumulación pri"ada de grupos selectos de

empresarios. 'icas instituciones de crédito incluían al +anco acional, el +anco de la

/ro"incia de +uenos #ires, dos bancos ipotecarios gubernamentales !, después de 1887, los

bancos oficiales de una docena de pro"incias. La eficacia de la banca estatal !a abía sido

demostrada a lo largo de treinta años por el +anco de la /ro"incia de +uenos #ires :fundado

en 1865< (ue para 1876 !a era el ma!or banco comercial de Latinoamérica. Cambién fue

exitoso el desempeño del +anco acional fundado en 187B por el presidente armiento,

aun(ue no sería sino asta la siguiente década cuando este banco consolidó su preeminencia3

estableció sucursales en todas las pro"incias argentinas ! contribu!ó a la creación de un

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sistema monetario ! crediticio unificado a ni"el nacional. #n así, la expansión bancaria no

se basaba nicamente en el crecimiento del mercado financiero interno, sino (ue dependió de

manera cada "e* ms acentuada de negocios en el exterior. El +anco acional, por e$emplo,

se con"irtió en el principal agente financiero internacional para el gobierno, encargndose

del ser"icio de la deuda externa ! de la negociación de nue"os préstamos de Europa, ! en

1889 el +anco dio un paso auda* al emitir die* millones de pesos)oro de sus propios bonos

en Europa, en colaboración con un sindicato de ban(ueros alemanes.

n factor igualmente importante en el auge bancario de los años 1880 fue la prodigiosa

expansión de los bancos pblicos ipotecarios para lo cual, una "e* ms, el papel del

capital extran$ero resultó determinante. En 1889 el ongreso argentino aprobó una le! por

la cual se creaba el +anco acional =ipotecario, segn el modelo de su contraparte

pro"inciano, el próspero +anco =ipotecario de la /ro"incia de +uenos #ires. 'urante los

años de 1889)20, estos dos bancos emitieron la fabulosa suma de 160 millones de pesos)oro

:e(ui"alente a 40 millones de libras esterlinas< en cédulas ipotecarias (ue se colocaron

principalmente en mercados europeos, inclu!endo los de +élgica, =olanda, @rancia,

?nglaterra ! #lemania. Los grandes terratenientes de la región de la pampa ! los dueños de

bienes raíces de +uenos #ires :(ue eran los principales clientes de estos bancos< recibían

cédulas ipotecarias a cambio de las escrituras de las propiedades en (ue se basaban las

transacciones. Estos bonos ipotecarios eran negociables ! podían ser "endidos por agentes

financieros en la +olsa de +uenos #ires tanto como en el extran$ero. La mecnica de la

"enta de las cédulas resultó ser uno de los instrumentos ms eficaces de especulación $ams

concebidos3 en efecto, su estudio detallado podría contribuir a la escritura de uno de uno de

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los capítulos ms notables de la especulación ipotecaria de la istoria moderna de

Latinoamérica.

i bien el e$e de la fiebre bancaria se locali*ó en +uenos #ires durante los primero años

del decenio de 1880, pronto políticos ! capitalistas emergentes de otras pro"incias

argentinas resol"ieron copiar dicas medidas para beneficiarse del auge financiero !

especulati"o. En ello fueron apo!ados por el presidente Dure* elman ! "arios de sus ms

cercanos colaboradores (ue eran originarios de la pro"incia de órdoba, donde conser"aban

importantes intereses comerciales. =asta 1887, sin embargo, el capital bancario era escaso

tanto en órdoba como en otras regiones del interior del país, por lo (ue se dependía

fundamentalmente del crédito otorgado por los bancos ! firmas comerciales de +uenos

#ires. on ob$eto de disminuir la dependencia financiera de las pro"incias, las autoridades

nacionales ! pro"inciales acordaron ratificar la llamada %Le! de los +ancos aranti*ados&

de 1887, la cual autori*aba a cual(uier entidad bancaria a emitir billetes, siempre (ue

compraran bonos)oro del gobierno por el "alor total emitido. omo resultado de esta le!,

siete pro"incias (ue no poseían bancos :antiago del Estero, La Aio$a, -endo*a, an Duan,

atamarca, an Luis ! orrientes< establecieron instituciones oficiales de crédito (ue

pronto comen*aron a acer circular una sorprendente cantidad de sus propios billetes. #l

mismo tiempo, trece instituciones financieras !a existentes se apro"ecaron de la le! para

incrementar sus emisionesK entre éstas se contaban los bancos pro"inciales de órdoba,

anta @e, Entre Aíos ! +uenos #ires.

En resumen, las no"edosas reformas no fortalecieron la autonomía del sistema bancario

argentino, sino (ue tendieron a acentuar su dependencia de los mercados financieros

extran$eros. #l mismo tiempo, las finan*as del gobierno nacional se "ieron comprometidas

por las políticas bastante irresponsables de "arios de los directores de los bancos estatales.

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En total, el gobierno nacional entregó B00 millones de pesos oro en bonos a estos bancos

como garantía por la emisión de una cantidad e(ui"alente de billetes bancarios. /ero los

bancos pagaron menos de 80 millones de pesos oro por estos "alores. omo resultado, la

tesorería nacional se encontró en la situación de tener (ue garanti*ar una inmensa suma de

papel moneda con reser"as e(ui"alentes a menos del 50 por 100 de esa suma. omo era de

esperarse, la depreciación del papel moneda se intensificó, pro"ocando un al*a

extraordinaria en el "alor del oro. Las coti*aciones del oro subieron de 46 pesos por libra

esterlina en 1887 a 58 en 1888, 21 en 1882, 161 a principios de 1820 !, finalmente, a 410

para abril de 1820. # medida (ue la inflación se aceleraba, di"ersos grupos de especuladores

nati"os ! extran$eros añadían leña al fuego, causando estragos en los mercados monetarios,

en la +olsa de +uenos #ires ! en los mercados de bienes raíces.

GRÁFICO 5.1EXPORTACIONES BRITÁNICAS A! Y EMISIONES DE CAPITAL B! PARA

ARGENTINA" 188#-190#

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@uente3 '. . -. /latt, Latin America and British Trade. 1806-1914, :Londres, 127B<, rfica ;, p. B81.

La fiebre financiera en rugua!3 1887)1820

El auge bancario de finales del decenio de 1880 no fue un fenómeno exclusi"amente

argentino. n proceso similar también tu"o lugar en rugua!, donde, a partir de la reforma

financiera de 1884, se produ$o una rpida expansión en todas las ramas de acti"idad

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económica, inclu!endo la ganadería, la construcción urbana, los ferrocarriles !, por

supuesto, la banca. #un(ue el motor del capitalismo urugua!o era alimentado principalmente

por factores domésticos, otro poderoso elemento (ue contribu!ó a acelerar la expansión

económica fue la llegada a -onte"ideo de flu$os capitales pro"enientes de Europa, de

+uenos #ires ! de Aío de Daneiro.

El eco de (ue los capitalistas argentinos ! brasileños se interesasen por extender

sus acti"idades a rugua! no resultaba sorprendente. 'urante ms de medio siglo

-onte"ideo abía sido un entrept mercantil cla"e, sir"iendo de intermediario para el

comercio de las pro"incias del litoral argentino de Entre Aíos, anta @e, ! orrientes, así

como para el comercio del estado brasileño de Aió rande do ul. 'esde comien*os de los

años de 1860, audaces empresarios como el ban(uero brasileño el +arón de -au ! su

socio, el especulador Dosé de +uscental, abían percibido las "enta$as (ue ofrecía

-onte"ideo para una "ariada gama de transacciones financieras ! comerciales. -au

estableció el primer banco moderno del rugua! ! siguió acti"o en negocios financieros ! de

bienes raíces asta 1876. 'esde los años 1870)74, por otra parte, "arios grupos de

capitalistas de +uenos #ires tomaron posiciones en la capital urugua!a, participando en el

primer empréstito externo de la repblica.

# partir de 1884, la situación financiera me$oró sustancialmente al negociarse un

gran préstamo extran$ero a tra"és de la banca de +aring +roters. Esta operación

financiera de en"ergadura tenía el ob$etote de consolidar ! con"ertir casi la totalidad de la

deuda pblica circulante del rugua!, ! por ello se denominó Empréstito nificado de 1884

con un "alor nominal de once millones de libras esterlinas, uno de los ma!ores préstamos

externos negociado por cual(uier país latinoamericano asta esa feca. in embargo, es

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menester obser"ar (ue pronto la coti*ación de dicos bonos en el mercado de Londres

descendió, por lo (ue el gobierno se "io obligado a recurrir de nue"o a los financieros de

-onte"ideo para cubrir deficits.

@ue precisamente en ese momento cuando comen*aba a gestarse un importante auge

bancario en la capital urugua!a. Los grandes bancos pri"ados de -onte"ideo, el +anco

omercial ! la agencia del +anco de Londres ! Aío de la /lata, dominaban el mercado

crediticio local, aun(ue enfrentaban una competencia creciente por parte de algunas firmas

financieras menores. El +anco omercial representaba a los principales comerciantes

ban(ueros de -onte"ideo, los cuales se abían beneficiado del mane$o de la deuda pblica

durante largo tiempo. u principal competidor era el +anco de Londres ! Aío de la /lata,

(ue asta entonces abía operado principalmente en #rgentina, pero aora intensificó sus

operaciones en rugua!. El presidente del banco, eorge 'rabble, se i*o cargo de la ms

importante empresa de transportes local, el @errocarril entral de rugua!, ! obtu"o capital

de ran +retaña para construir cientos de Hilómetros de nue"os ramales.

El presidente urugua!o, el general -ximo Ca$es :1889)1820<, no se oponía a la

proliferación de bancos, pero deseaba el establecimiento de una institución de crédito fuerte

(ue pudiera ser"ir simultneamente como point d!app"i financiero para el gobierno ! como

fuente de crédito para agricultores ! ganaderos. En esta circunstancia entró en escena el

extraordinario a"enturero ! empresario de origen cataln, Emilio Aeus, (uien apro"ecó la

oportunidad, organi*ando una sociedad de capitalistas (ue incluía a financieros !

comerciantes argentinos como EdIard ase!, Comas 'uggan, Emilio +unge ! Eduardo

#garragara!, (uienes ofrecieron aportar capital para fundar un banco nacional. /oco

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después, en 1887, se estableció el +anco acional de la Aepblica >riental del rugua!, con

Emilio Aeus como su primer gerente.

#un(ue los ob$eti"os oficiales del +anco acional consistían en estabili*ar las

finan*as oficiales ! promo"er el desarrollo rural, sus operaciones estimularon ms bien la

inestabilidad ! la especulación financiera. La primera transacción importante (ue reali*ó

Aeus ! un sindicato de financieros fue la ad(uisición de un gran porcenta$e de los bonos

internos de 1889 a ba$o precio. /osteriormente, los socios en este negocio pudieron lograr

un mu! rentable can$e de bonos internos por bonos externos cuando el gobierno negoció un

empréstito de con"ersión en 1887, gracias a los oficios del +anco de Londres ! Aío ! de la

firma de +aring +roters. n segundo pro!ecto de Aeus ! su grupo consistió en la creación

de una gran empresa de construcción ! de bienes raíces (ue tenía la meta de promo"er el

desarrollo de dos importantes barrios suburbanos de -onte"ideo, ambos bauti*ados con el

nombre de Aeus. /ero en estos pro!ectos urbanos también participaron otras casas

financieras como la amuel =ale de +uenos #ires (ue negoció la contratación de un

empréstito externo para el municipio de -onte"ideo en 1882 con ob$eto de moderni*ar la

ciudad ! su puerto.

En 1882, tras incurrir en algunas especulaciones (ue produ$eron grandes pérdidas, el

financiero Aeus tu"o (ue li(uidar la ma!or parte de sus acciones en bancos ! compañías.

/ero una "e* ms como el a"e fénix el auda* financiero se las compuso para reunir el

capital necesario para lan*ar una ltima ! formidable operación especulati"a. reó dos

nue"os bancos, la ociedad de rédito #rgentino en +uenos #ires ! el +anco Crasatlntico

en -onte"ideo. in embargo, ambas empresas sólo lograron sobre"i"ir unos pocos meses,

siendo arrasadas por la crisis de 1820. n año ms tarde, arruinado e indigente, Emilio Aeus

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murió en un pe(ueño apartamento en -onte"ideo. Aeus ! sus empresas, sin embargo, no

fueron los nicos golpeados por la crisis de a(uellos años. En 1820 cerró sus puertas el

+anco acional de rugua!, aciendo tambalear a los dems bancos ! pro"ocando un

pnico en la +olsa de -onte"ideo.

Los ltimos empréstitos del gobierno imperial de +rasil

+rasil también fue destino de grandes empréstitos en el decenio de 1880. i bien el

régimen imperial conclu!ó en 1882 :siendo reempla*ado por un gobierno republicano<, en

sus ltimos años pudo impulsar un proceso de expansión financiera importante, catali*ada en

gran parte por la negociación de una serie de préstamos externos (ue también alentaron

corrientes significati"as de in"ersiones directas extran$eras en ferrocarriles, bancos !

empresas comerciales. n primer empréstito pblico fue contratado en 1884 por cuatro

millones de libras esterlinas para financiar la construcción de ferrocarriles estatales, entre

ellos el @errocarril 'om /edro ??, la ma!or empresa en el +rasil de la época. El acti"ismo

del Estado en la promoción de ferrocarriles fue notable asta el punto (ue, para 1882, 45M

de las líneas férreas estaban ba$o control pblico. u importancia en sostener ! acelerar el

crecimiento de la economía brasileña fue indudable por mucos moti"os3 en un estudio

clsico, el istoriador te"en CopiH a afirmado (ue los ferrocarriles eran la espina dorsal

de la economía de exportación, mientras (ue el especialista en istoria ferro"iaria de +rasil,

Nilliam ummerill, a argumentado (ue contribu!eron de manera decisi"a al desarrollo de

los mercados internos ! al crecimiento urbano e industrial.

na segunda prioridad del gobierno imperial en estos años consistía en lograr un

me$or mane$o de la cuantiosa deuda pblica doméstica brasileña, cu!o "alor fluctuaba

intensamente ! pro"ocaba dese(uilibrios en los mercados monetarios locales. En 1889 el

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ministro de =acienda pudo contratar un gran empréstito por un monto de seis millones de

libras esterlinas con la poderosa firma financiera inglesa de .-. Aotscilds, con el

ob$eti"o de consolidar la cuantiosa deuda doméstica a corto pla*o ! asegurar la cobertura

del ser"icio de la deuda externa por ra*ón de la caída en el "alor de la moneda brasileña

frente a la libre esterlina. 'os años ms tarde, el gobierno imperial regresó a los mercados

europeos ! procedió a una colocación de otros seis millones de libras esterlinas.

Estos fondos externos sir"ieron para alimentar un primer auge en la +olsa de Aío de

Daneiro impulsada por la creciente demanda por dinero de parte del sector financiero ! del

cafetalero, (ue era el "erdadero motor de la economía de exportación. El gabinete

encabe*ado por #lfonso elso de #ssis :;i*conde de >uro /reto< procedió a proporcionar a

los bancos agrícolas con una enorme cantidad de recursos a una tasa ba$a de 5.6M de

intereses anuales, si bien estas instituciones, a su "e*, icieron su agosto utili*ando dicos

fondos para ofrecer una multitud de préstamos a terratenientes a tasas de 2M. En todo caso,

estas medidas alentaron la expansión de los mercados financieros (ue fue impulsada an

ms por la multiplicación de bancos. Entre ma!o de 1888 ! fines de 1882, las autoridades

gubernamentales cedieron concesiones a una docena de bancos, dndoles libertad para emitir

papel moneda3 ello estimuló la creación de una amplia gama de nue"as instituciones

bancarias con un capital de 4B5,000 contos, la ma!oría en Aío de Daneiro. #l mismo tiempo,

la febril acti"idad bancaria tu"o un fuerte impacto en la expansión de la +olsa de "alores de

la capital, marcando el inicio de a(uella gran ola especulati"a (ue es conocida en la literatura

brasileña como el OEncilamentoP, la cual abría de durar por dos años ms, asta

desembocar en una crisis financiera ma!scula.

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El auge especulati"o también fue impulsada de manera notable por la emisión a

principios de 1882 de una gigantesca cantidad de bonos internos (ue eran coti*ados en oro,

cu!o "alor aproximaba doce millones de libras esterlinas3 una parte fue canali*ado a

ferrocarriles ! a obras pblicas, pero una porción significati"a acabó en manos del sector

bancario ! dio an ms oxigeno a la fiebre financiera del momento. La ra*ón por la exitosa

colocación de estos bonos internos se ligaba directamente con la transitoria adopción de

patrón oro por el gobierno imperialK de eco, una buena cantidad de los nue"os "alores

pronto fueron re"endidos, en parte en mercados internacionales, por lo (ue engrosaron el

ser"icio de deuda externa del gobierno central.

/ese al auge financiero, las deudas a corto pla*o del gobierno no icieron sino

aumentar en los años siguientes ! como consecuencia en agosto de 1882 el gabinete Liberal,

encabe*ado por el ;i*conde de >uro /reto, resol"ió tomar un préstamo de corto pla*o por

6 millones de libras esterlinas (ue fue negociado con un sindicato de bancos franceses en

combinación con +aring +roters ! firmas financieras en +élgica, =olanda ! #lemania.

/oco después, en septiembre de 1882, el gobierno entró en tratati"as con el auda*

financiero, el ;i*conde de @igueiredo, (uien fundó el +anco acional do +rasil, una nue"a

pero poderosa institución con un capital nominal enorme, "aluado en die* millones de libras

esterlinas, (ue contó con aportaciones de ban(ueros ! ricos empresarios de Aío pero

también con fuertes in"ersiones reunidas en /arís ! Londres. Aecibió pri"ilegios especiales

en materia de la emisión de billetes bancarios :contra sus reser"as en oro< ! la encomienda

de retirar gran parte del papel moneda en circulación para reducir la excesi"a emisión por

numerosos bancos pri"ados ! fortalecer el sistema bancario ! monetario de +rasil.

o obstante, las autoridades del ltimo gabinete del gobierno imperial resol"ieron

(ue para incrementar la confian*a internacional en el país era necesario adoptar una medida

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an ms contundente, ! por ello negoció el ma!or empréstito latinoamericano de la época

en 1882, por un "alor de "einte millones de libras esterlinas, (ue fue contratado por la casa

Aotscilds en Londres con el ob$eto específico de con"ertir ! retirar todos los "ie$os bonos

de los empréstitos de 1896, 1871, 1876 ! 1889, pero con una tasa de interés anual ba$a de

5M, lo cual le aorraba dinero al gobierno en el ser"icio de la deuda externa. /ese a este

muestra de fortale*a financiera, el gobierno imperial estaba condenado, ! tras la abolición de

la escla"itud ! el sbito incremento de la inestabilidad política en "arias pro"incias de

+rasil, el e$ército puso en marca un golpe de estado el 16 no"iembre de 1882 (ue abriría el

camino a la repblica federal.

El regreso de -éxico a los mercados internacionales de capitales en los años 80

n caso ms comple$o de renegociaciones de deudas fue, sin duda, el de -éxico.

'espués del triunfo en 1897 por el e$ército mexicano dirigido por +enito Dare* en contra

de las tropas francesas (ue intentaron defender al régimen imperial !, tras el fusilamiento del

emperador -aximilano, las autoridades republicanas se negaron a reconocer los espurios

empréstitos externos del ?mperio !a (ue simplemente abían ser"ido para financiar la

in"asión a -éxico. /ero Dure* también reca*ó reno"ar el ser"icio de la "ie$a deuda

inglesa. o obstante, a partir de 1897 todos los secretarios de =acienda de la repblica

mexicana propusieron con"ersiones de la deuda pblica :interna ! externa< aun(ue no fue

asta principios del decenio de 1880 (ue dicas propuestas comen*aron a concebirse como

posibles de transformarse en realidad.

n primer intento por renegociar la deuda externa ! lograr el regreso de -éxico a

los mercados de capitales europeos fue la misión oet*lin en 1885. El ban(uero francés,

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Edouard oet*lin, abía sido el principal promotor del +anco acional de -éxico, fundado

en ese mismo año, ! contaba con excelentes relaciones en el mundo financiero europeo,

adems de aber establecido una relación pri"ilegiada con la administración del presidente

de -éxico, -anuel on*le*, ! con su compadre, el todopoderoso general /orfirio 'ía*.

oet*lin fue autori*ado a negociar personalmente la con"ersión de toda la deuda externa

mexicana ! merced a su excelente ! amplia red de contactos financieros, en el "erano de

1885 pudo formali*ar acuerdos con ban(ueros ! tenedores de bonos en "arios puntos

cla"es de Europa, en especial en Londres ! #msterdam. 'e acuerdo con su plan, el grueso

de la deuda externa mexicana :(ue databa de 18B5 ! 18B6< se con"irtiría en nue"os bonos

pagaderos en oro. /ara lograr esta con"ersión se esperaba (ue el gobierno emitiese unos

die* ! siete millones de libras esterlinas :cerca de cien millones de pesos plata< en nue"os

bonos.

Las noticias del acuerdo fueron recibidos con beneplcito por el onse$o de

-inistros en -éxico, pero sorprendentemente cuando la propuesta fue presentada al

ongreso acional en no"iembre de 1885, se desató un debate intenso (ue pro"ocó

tumultos pblicos e impidió la aprobación del Qcontrato oet*linQ. #lgunos diputados

liberales, inclu!endo el influ!ente intelectual Dusto ierra, abogaron a fa"or del empréstito

propuesto, argumentando (ue al pedir dineros en Europa se reduciría la creciente

dependencia financiera de los Estados nidos. /ero la oposición contratacó, enfati*ando

(ue los costos de la transacción eran excesi"amente altos. En especial se "olcaron las

criticas en contra del pago de comisiones enormes para los ban(ueros, por la suma de 14

millones de pesos, de los cuales se afirmó (ue 10 millones estarían destinados a los bolsillos

del propio oet*lin. La oposición de la prensa ! la agitación política se tornaron tan

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intensos (ue pro"ocaron motines populares por lo (ue se suspendió la "otación ! tu"o (ue

cerrarse la mara de 'iputados.

Cras el triunfo de /orifirio 'ía* como presidente en las turbias elecciones de

diciembre de 1885, se abrió una nue"a etapa en la istoria de las negociaciones de la deuda

externa, alcan*ndose un acuerdo ! con"ersión de la misma en 1889 merced al impulso del

secretario de =acienda, -anuel 'ubln. En 1888 se contrató un gran empréstito externo)

(ue consolidó todos los bonos externos anteriores) siendo colocado entre in"ersores

europeos por la banca +leicroder de +erlin en alian*a con la casa financiera de #nton!

ibbs de Londres. Esta operación marcó el regreso del gobierno mexicano a los mercados

de capitales internacionales, inaugurando un corto pero intenso período de contratación de

nue"os préstamos. Entre éstos se contaban los siguientes3 el empréstito de 1888 por 10

millones de libras esterlinasK el empréstito de 1882 de 1.6 millones de libras para las obras de

desague ! moderni*ación de la ciudad de -éxicoK el empréstito de 1820 de 4.0 millones de

libras para la contrucción de ferrocarriles ! refinanciamiento del gobierno ! el empréstito de

1824 de 4.0 millones ostensiblemente para obras pblicas pero en la prctica utili*ado para

cubrir deudas a corto pla*o.

i bien los gobiernos latinoamericanos (ue negociaron ma!or nmero de préstamos

en el decenio de 1880)1820, fueron #rgentina, rugua!, +rasil ! -éxico, no deben ol"idarse

otros dos grandes empréstitos de fines de la misma década (ue fueron utili*ados para

refinanciar deudas. Estos fueron a(uellos reali*ados por ile ! por uba. La ma!or

transacción financiera cilena de la época, el empréstito de seis millones de libras esterlinas

de 1889, fue destinado a redimir los "ie$os bonos de 1868, 1897, 1870, 1874 ! 1876. /or

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su parte, el gran empréstito cubano de B4.000.000 de libras emitido en 1889 por +aring

+roters :en combinación con "arios bancos españoles< también fue utili*ado para

propósitos de refinanciamiento, aun(ue en este caso, a! (ue tener en cuenta (ue contaba

con el a"al del gobierno español.

Los ban(ueros europeos3 ri"alidad ! colaboración

i bien el grueso de los fondos (ue llegaron a Latinoamérica en esta época se

originaba en la +olsa de Londres, también a! (ue tener en cuenta flu$os paralelos de

capitales (ue procedían de otros centros financieros de Europa. Ra emos señalado la

importancia de los capitales franceses (ue se in"irtieron en -éxico ! +rasil. #simismo, los

mercados financieros de /arís como de +ruselas cobraron gran importancia para la "enta

de los bonos ! las cédulas ipotecarias argentinas. =ubo participación francesa en el

empréstito argentino para ferrocarriles de 1881 ! de aí en adelante, "arios bancos parisinos

como el omptoir 'SEscompte, el +an(ue de /aris et des /a!s +as ! la ociété énérale

tomaron participaciones en otros siete préstamos para el gobierno nacional, mientras (ue

una serie de firmas francesas menores participaron en oco empréstitos pro"inciales de

#rgentina. En las transacciones ma!ores los financieros franceses tendían a unirse con firmas

bancarias britnicas, formando consorcios amplios para garanti*ar el éxito en la colocación

de los títulos. #n así, la participación francesa comen*ó a representar una amena*a para los

bancos britnicos, acostumbrados a monopoli*ar las finan*as sudamericanas. /or otra parte,

otra especialidad de los financieros de /arís consistió en la canali*ación de fuertes

in"ersiones a una serie de bancos nacionales creados en el decenio de 1880)18203 por

e$emplo en el +anco acional de -éxico :1885<, el +anco acional de +rasil :1882<, ! el

+an(ue ationale dS=aití :1885<.

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?gualmente significati"a fue la ofensi"a financiera alemana en Latinoamérica en esta

época, la cual a sido relacionada por algunos istoriadores con una nue"a estrategia

geopolítica adoptada a partir de 1886 por el canciller +ismarcH, !a (ue se afirma (ue

deseaba reducir los flu$os de capital a Ausia ! canali*arlos acia otras regiones del mundo,

si bien existen e"idencias (ue los factores estrictamente económicos e$ercieron una ma!or

influencia. ran nmero de empresas comerciales e industriales alemanas estaban empeñadas

en la con(uista de los mercados latinoamericanos ! pudieron apo!arse en la exportación de

capitales debido a la creciente abundancia de dinero en las +olsas de @ranHfurt ! +erlín en

esa co!untura. La ofensi"a financiera germana fue impulsada por poderosos bancos

alemanes (ue efectuaron in"ersiones en Latinoamérica desde los años de 1886)1820, en

particular el 'eutsce +anH, el 'isconto +anH ! el 'resdner +anH, los cuales acabarían por

establecer importante cantidad de sucursales en "arias ciudades latinoamericanas.

o obstante la competencia alemana ! francesa, acia fines del siglo J?J, los bancos

londinenses siguieron controlando la ma!or parte de las transacciones financieras en

Latinoamérica. # diferencia de sus ri"ales, (uienes in"ariablemente operaban en grupos o

sindicatos de bancos, los financieros britnicos generalmente adoptaban una estrategia ms

indi"idualista. Los Omercant banHsP londinenses de primera categoría (ue contrataron

préstamos para #rgentina ! rugua! sumaban al menos una docena. Los ms conocidos

eran tern +roters, D. . -organ, ristobal -urrieta, -ortonTAose, L. oen and ons,

l!nT-ills !, por supuesto, +aring +roters. ada una de estas firmas tendía a especiali*arse

en una esfera particular de las finan*as argentina o urugua!a. En cambio, en el caso de los

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gobiernos de ile ! +rasil, la firma de .- Aotscilds, siguió siendo el ban(uero oficial,

como lo "enía siendo desde los años de 18B0.

En resumen, el nmero de firmas financieras europeas (ue llegaron a participar en las

finan*as latinoamericanas fue sorprendentemente alto. /ero como sucede una ! otra "e* en

el mundo de la banca internacional, la intensa ri"alidad empu$ó a los ban(ueros a aceptar

riesgos excesi"os, por considerar (ue si no participaban en el auge, perderían grandes

oportunidades, especialmente en el Aío de la /lata. /ara mediados del año 1882, la ma!oría

de los capitalistas europeos abían comen*ado a retirarse, temiendo la posibilidad de un

%crac& financiero en #rgentina ! rugua!. /aradó$icamente, la poderosa firma de +aring

+roters :(ue abía con(uistado una formidable reputación gracias a la amplitud de sus

operaciones en todo el mundo<, fue una de las pocas casas (ue no ad"irtió el cambio

producido en los mercados financieros. Coda"ía en la prima"era de 1820 intentó colocar dos

millones de libras de una emisión reciente de bonos urugua!os en la +olsa de Londres. /oco

después, llegaron noticias de la crisis bancaria ! mercantil de -onte"ideo :ma!o de 1820<, la

re"olución política en +uenos #ires :$ulio de 1820< ! la posibilidad de una suspensión de

pagos por parte de ambos gobiernos de #rgentina ! rugua!. #l poco tiempo, la firma de

+aring se encontraría al borde de la bancarrota !, por consiguiente, incapa* de apuntalar a

sus clientes sudamericanos. na "e* ms, la transición del auge a la depresión soca"ó a las

ms dinmicas economías latinoamericanas ! sacudió a la comunidad bancaria internacional.

El resultado ine"itable fue una nue"a crisis de la deuda.

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CUADRO 5.1

PRÉSTAMOS EXTERNOS DE CINCO ESTADOS LATINOAMERICANOS" 1880-1890

P$%& ' E()*+$+ G,/($()$N2/3 +P/4&)$3&

$3/ N3*($*& + 6!

#rgentina 60 77,282 obierno acional 14 42,BB4

obiernos /ro"inciales B7 4B,606 obiernos -unicipales 10 9,B91

+rasil 8 48,216 obierno acional 5 47,196

obiernos /ro"inciales B 1,060

obiernos -unicipales B 700

ile

obierno acional 5 2,6B5

-éxico 6 B1,860 obierno acional 4 12,B00

obiernos /ro"inciales 1 B60

obiernos -unicipales 1 B,500

rugua! 5 18,78B obierno acional 4 17,48B

obierno -unicipal 1 1,500

@uentes3 arlos -arical, #istoria de la de"da e$terna de Am%rica Latina, :-adrid, 1288<, pp. 160)161.

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U'ebe notarse (ue uba contrató dos grandes empréstitos en los años de 1880, pero (ue caben en unacategoría especial en tanto eran garanti*ados por la orona española. Los dos empréstitos cubanos, de 1889

por un "alor nominal de VB4,000,000 ! de 1820 por V8,000,000, fueron emitidos en los mercados decapitales españoles ! en algunos otros puntos de Europa.

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