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PLANIFICACIÓN FINANCIERA

DEFINICIÓN:

La planificación financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y

se fijan las bases de las actividades financieras con el objeto de minimizar

el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos.

La planificación financiera es una técnica que reúne un conjunto de

métodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una

empresa pronósticos y metas económicas y financieras por alcanzar,

tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para

lograrlo.

También se puede decir que la planificación financiera es un

procedimiento en tres fases para decidir qué acciones se deben realizar

en lo futuro para lograr los objetivos trazados: planear lo que se quiere

hacer, llevar a cabo lo planeado y verificar la eficiencia de cómo se hizo.

La planificación financiera a través de un presupuesto dará a la empresa

una coordinación general de funcionamiento

OBJETIVO:

Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos

financieros, decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su

correcta aplicación, buscando su mejor rendimiento y su máxima

seguridad financiera.

El sistema presupuestario es la herramienta más importante con lo

que cuenta la administración moderna para realizar sus objetivos.

establecer con base en información que acciones debemos tomar

para no poner en riesgo el negocio, para ello debemos saber

dónde está plantada la empresa y hacia donde la queremos llegar,

acorde con la visión y misión de la organización.

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MODELOS

1. MODELO ECONÓMICO O DE RESULTADOS

Es una representación dinámica del estado de pérdidas y ganancias y

muestra los ingresos, costos, gastos y utilidades para diferentes

volúmenes de ventas, con una determinada estrategia y estructura de la

empresa.

El estado de pérdidas y ganancias proporciona la información de

resultados correspondiente a un periodo determinado, deduciendo de la

venta los costos, gastos e impuestos, para obtener la utilidad del periodo.

El modelo económico se ha diseñado con el fin de analizar por separado

la rentabilidad de la estrategia comercial y la eficiencia de la estructura.

1.1 DINÁMICA DEL MODELO ECONÓMICO

Observamos que la utilidad de la empresa mejora en la medida en que

•Aumenta el índice de rentabilidad comercial.

•Disminuye el índice de estructura.

•Disminuye el punto de equilibrio.

Existen influencias positivas y negativas, así como también de decisiones

acertadas o erróneas, en la medida en que mejoren o deterioren el

modelo.

•INFLUENCIAS POSITIVAS. Son aquellas que estimulan al personal a

trabajar en forma eficiente; las que introducen mejores procesos y

equipos, elevan la calidad y diseño de los productos que desarrollan

nuevos mercados, es decir, las que hacen que la empresa dé más al

cliente y sea más rentable.

•INFLUENCIAS NEGATIVAS. Son las que impiden el desarrollo del

personal, las que lo desaniman, corrompen y se oponen a la introducción

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de toda clase de mejoras, todo lo que hace que la empresa produzca

menos a mayor costo.

2. MODELO FINANCIERO

Es una representación dinámica del balance que permite conocer la

estructura financiera de la empresa en razón del volumen de ventas y su

estrategia comercial, de compras, cobranza, capitalización y

endeudamiento.

El empleo de este modelo permite:

• Determinar los recursos necesarios para alcanzar un volumen de ventas

dado.

• Estimar la capacidad financiera de ventas para una determinada

disponibilidad de recursos.

• Evaluar el impacto de ciertas decisiones que afectan sus requerimientos

de capital de trabajo, como son el nivel de inventarios, el plazo promedio

de pago de los clientes y el plazo de pago a los proveedores.

•Evaluar el impacto de factores externos como los procesos inflacionarios,

las devaluaciones y los cambios en la política fiscal, sobre la estructura

financiera de la empresa.

2.2 DINÁMICA DEL MODELO FINACIERO

El modelo financiero se modifica de acuerdo con las decisiones que toma

la dirección, las modificaciones que se derivan de la operación normal de

la empresa y el efecto de factores externos.

Los principales motivos de cambio y su repercusión sobre el modelo son:

•Aumentos de ventas.

•Clientes.

•Inventarios.

•Proveedores y Acreedores.

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ELEMENTOS:

Son tres los elementos clave en el proceso de planificación financiera:

1. LA PLANIFICACIÓN DEL EFECTIVO: consiste en la elaboración de

presupuestos de caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al nivel

que presenten las utilidades la empresa está expuesta al fracaso.

El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de

efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus

requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular atención a la

planeación en vista de excedentes y faltantes de efectivo. Una empresa

que espera un excedente de efectivo puede planear inversiones a corto

plazo, en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo debe

disponer del financiamiento a corto plazo.

2. LA PLANIFICACIÓN DE UTILIDADES: se obtiene por medio de los

estados financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de

ingresos, activos, pasivos y capital social.

Este modelo ayuda a la administración para determinar las acciones que

se deben tomar con la finalidad de lograr cierto objetivo, las que deberían

ser suficientes para remunerar al capital invertido en la empresa. De

acuerdo con lo que se imponga como meta u objetivo cada empresa, se

puede calcular cuánto hay que vender, a qué costos y a qué precio, para

lograr determinadas utilidades

3. LOS PRESUPUESTOS DE CAJA Y LOS ESTADOS PROFORMA: son

útiles no sólo para la planificación financiera interna; forman parte de la

información que exigen los prestamistas tanto presentes como futuros.

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CLASIFICACIÓN DE PLANEAMIENTO FINANCIERO

1. PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATÉGICOS)

Determinan las acciones financieras planeadas de una empresa y su

impacto pronosticado, durante periodos que varían de dos a diez años.

Es común el uso de planes estratégicos a cinco años, que se revisan

conforme surge nueva información. Por lo común, las empresas que

experimentan altos grados de incertidumbre operativa, ciclos de

producción relativamente cortos, o ambos, acostumbran utilizar periodos

de planeación más breves.

Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratégico

integrado que, junto con los planes de producción y de mercadotecnia,

guía a la empresa hacia el logro de sus objetivos estratégicos.

Estos planes a largo plazo consideran las disposiciones de fondos para

los activos fijos propuestos, las actividades de investigación y desarrollo,

las acciones de mercadotecnia y de desarrollo de productos, la estructura

de capital y las fuentes importantes de financiamiento.

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2. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS)

Especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto

pronosticado. Estos planes abarcan a menudo un periodo de uno a dos

años. Su información básica está compuesta por los pronósticos de

ventas y diversas modalidades de información operativa y financiera.

Sus resultados esenciales incluyen varios presupuestos operativos, así

como el presupuesto de caja y los estados financieros proforma. La

planeación financiera a corto plazo comienza con el pronóstico de ventas.

A partir de éste, se preparan los planes de producción, que toman en

cuenta los plazos de entrega (preparación) e incluyen los cálculos de los

tipos y las cantidades de materias primas que se requieren.

La planificación financiera a corto plazo se ocupa directamente de los

activos y pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa.

Los activos actuales más importantes son: cuentas por cobrar, existencias

o inventarios, tesorería y títulos negociables. Los pasivos más

importantes son las cuentas por pagar y los préstamos bancarios a corto

plazo.

Estos activos y pasivos de corto plazo son los componentes del fondo de

maniobra o capital neto de trabajo, que no es más que la diferencia entre

los mismos (Ac-Pc).

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PARTES DEL PROCESO DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

- Fijar los objetivos: Establecer en la empresa pronósticos sobre las metas

económicas y financieras que se desean alcanzar. Especificar metas

objetivas, es decir, realizables.

- Seleccionar los medios: Elegir políticas, programas, tácticas y modos

con los que se alcanzarán los objetivos. Para llevar a cabo lo planeado se

requiere organización, ejecución y dirección

- Establecer los recursos: Estipular tipos y cuantía de los recursos que se

necesitan, precisar cómo se habrán de adquirir o generar y cómo se

habrán de asignar a las actividades.

- Análisis de la realización: Elaboración de los presupuestos de operación,

de inversiones permanentes y financiero. Trazar los procedimientos para

toma de decisiones, así como la manera de organizarlos para que el plan

pueda realizarse.

- Control de los resultados: Para llevar un buen control se requiere

evaluar los resultados comparándolos con patrones o modelos

establecidos previamente. Trazar un procedimiento para predecir o

detectar los errores o las

fallas.

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HERRAMIENTAS:

1. PUNTO DE EQUILIBRIO

Es una técnica de análisis muy importante, empleada como instrumento

de planificación de utilidades, de la toma de decisiones y de la resolución

de problemas.

Para aplicar esta técnica es necesario conocer el comportamiento de los

ingresos, costos y gastos, separando los que son variables de los fijos o

semivariables.

Los gastos y costos fijos se generan a través del tiempo,

independientemente del volumen de la producción y ventas. Son

llamados gastos y costos de estructura, porque por lo general son

contratados o instalados para la estructuración de la empresa.

Los gastos variables se generan en razón directa de los volúmenes de

producción o ventas.

El punto de equilibrio se define como el momento o punto económico en

que una empresa no genera ni utilidad ni pérdida, esto es, el nivel en que

la contribución marginal (ingresos variables menos costos y gastos

variables) es de tal magnitud que cubre exactamente los costos y gastos

LA FÓRMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO (PE) ES LA SIQUIENTE:

PE (en unidades) = CFT/PU-Cvu

CFT= Costo fijos totales

PU= precio unitario de venta

Cvu= Costo variable unitario

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ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Cuanto más alto sean los costos fijos, más alto será el PE.

A mayor diferencia entre precio unitario y costo variable menor

será el PE y se recuperará más fácilmente la inversión.

GRÁFICO

DEL PUNTO

DE

EQUILIBRIO

COMO DETERMINAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO

Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar

conocer los costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por

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costos variables aquellos que cambian en proporción directa con los

volúmenes de producción y ventas, por ejemplo: materias primas, mano

de obra a destajo, comisiones, etc.

En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa está

trabajando en su punto de equilibrio o que es necesario vender

determinada cantidad de unidades y que el valor de ventas deberá ser

superior al punto de equilibrio; sin embargo creemos que este término no

Es lo suficientemente claro o encierra información la cual únicamente los

expertos financieros son capaces de descifrar.

Sin embargo la realidad es otra, el punto de equilibrio es una

herramienta financiera que permite determinar el momento en el cual las

ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose en valores,

porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o

perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de

este punto, de tal forma que este viene a ser un punto de referencia a

partir del cual un incremento en los volúmenes de venta generará

utilidades, pero también un decremento ocasionará perdidas, por tal

razón se deberán analizar algunos aspectos importantes como son los

costos fijos, costos variables y las ventas generadas.

Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporción directa con las

ventas y cuyo importe y recurrencia son prácticamente constante, como

son la renta del local, los salarios, las depreciaciones, amortizaciones,

etc. Además debemos conocer el precio de venta de él o los productos

que fabrique o comercialice la empresa, así como el número de unidades

producidas. Al obtener el punto de equilibrio en valor, se considera la

siguiente formula:

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P.E. $= Costos Fijos

1-

Costos Variables

Ventas Totales

Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables,

así como las ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados:

P.E. $= $ 295,000.00

=$ 572,440.00

1-

$ 395,000.00

$ 815,000.00

El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que

la empresa opere sin pérdidas ni ganancias, si las ventas del negocio

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están por debajo de esta cantidad la empresa pierde y por arriba de la

cifra mencionada son utilidades para la empresa.

El otro análisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades,

empleando para este análisis los costos variables, así como el Punto de

Equilibrio obtenido en valores y las unidades totales producidas,

empleando la siguiente formula:

P.E. U=Costos Fijos X Unidades Producidas

P.E. U=

Costos Fijos X Unidades Producidas

Ventas Totales - Costos Variables

Por lo tanto el resultado indicará el monto de unidades a vender:

P.E. U=

$ 295,000.00 X 2,250

= 1,580

$815.000.00 - $ 395.000.00

Para que la empresa esté en un punto en donde no existan perdidas ni

ganancias, se deberán vender 1,580 unidades, considerando que

conforme aumenten las unidades vendidas, la utilidad se incrementará.

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El análisis que resulta del punto de equilibrio en sus modalidades, ayuda

al empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes vertientes

sobre las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance

de una empresa, al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no

bajen de acuerdo a los parámetros establecidos.

2. PLANIFICACIÓN DE LAS UTILIDADES

El proceso de planificación de utilidades se concentra en la elaboración

de los estados proforma, los cuales son estados financieros proyectados

tanto estado de resultados como balance.

La elaboración de tales estados requiere de una utilización cuidadosa de

los procedimientos que suelen emplearse para contabilizar costos,

ingresos, gastos, activos, pasivos y capital social que resultan del nivel

anticipado de ventas de la empresa

Los insumos de los estados proforma son los estados financieros del año

anterior y la predicción de ventas del año próximo.

El punto de partida para confeccionar el plan de Utilidades es la

planificación estratégica o global de la empresa, Este Plan general debe

considerar dos factores esenciales:

Factores del entorno indirecto; como son las variables

económicas en general

Factores del sector; (Las variables que inciden en el

comportamiento de la industria o sector en que se desenvuelve la

empresa).

En lo que compete al Plan Financiero, básicamente nos interesa dos

aspectos: 

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Información de nivel “macro”; (Datos económicos y financieros a

nivel nacional e internacional)

Información de nivel “micro” (datos de Precios, costos, márgenes,

impuestos, tipo de cambio, tasas de interés, subvenciones, etc.).

El plan de Utilidades, debe establecer respecto a todas estas variables,

tendencias u proyecciones de cifras, formulando hipótesis para medir

cada escenario probable; así por ejemplo podemos tener tres

escenarios; Un escenario “altamente probable” (30% que se cumpla) un

escenario “probable” (50% de probabilidad de ocurrencia) y un escenario

“poco probable”, (20% de ocurrencia), este análisis de escenarios es

muy importante para sensibilizar el plan de utilidades frente a diferentes

eventos de ocurrencia. 

Además de establecer estas hipótesis, se requiere realizar otros

análisis: 

Análisis FODA, desde el punto de vista financiero

En base a un análisis comparativo de la evolución financiera de la

empresa (últimos 5 o 10 años) se puede establecer las áreas débiles de

manejo financiero de la empresa, así como sus fortalezas financieras. La

conclusión de este tipo de análisis es que la empresa debe explotar sus

fortalezas y al mismo tiempo fortalecer sus áreas débiles. 

Análisis económico – financiero

o Realizar un análisis comparativo de la creación de valor; (EVA por

negocio, productos, mercados o clientes)

o Evaluar y comparar el uso de los activos en base los “costos de

oportunidad”;(lo que implica no usar los activos en su capacidad)

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o Comparar y medir los costos de personal en función al mercado

(en tamaño y costo) y establecer las tendencias del mercado.

Con esta información, la dirección está en capacidad de establecer los

objetivos y las políticas financieras. 

Políticas financieras: Las políticas financieras que son necesarias

puntualizarlas para apoyar al logro del plan de utilidades son:

Grado de endeudamiento y riesgos

Priorización de Inversiones

Política de dividendos y remuneraciones del personal

Autofinanciación

Reservas e indemnizaciones

Fusiones o absorciones

Objetivos financieros: Los objetivos financieros, deben reflejar el análisis

de la información financiera anterior así como de las hipótesis dadas con

respecto a las condiciones del entorno y sector de operaciones de la

empresa. 

El análisis financiero basado en ratios financieros interpretativos debe

permitir plantear objetivos y estrategias financieras coherentes con la

asignación de recursos, cuotas de eficiencia operativa, así por ejemplo

Objetivo

      

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Estrategia

o Reducir el ratio stock de

inventarios

o Mejor sincronización de la

información entre almacén y

comercialización

o Reducir los costos de

distribución

o Utilizar flota combinada;

propia y de terceros

o Mejorar la rotación de los

activos

o Aumentar la inversión en

marketing

En síntesis, la elaboración de un plan de utilidades debe reflejar la

bondad en la elaboración del plan estratégico de la empresa, así como

de una serie de análisis financieros subsecuentes para medir el valor de

la asignación de los recursos financieros, las hipótesis empleadas para

medir las condiciones del entorno, y la probabilidad de ocurrencia de los

eventos, esta información es clave para poder desplegar las políticas

financieras, los objetivos y las estrategias financieras. 

3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los

capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que

se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria

para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la

rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las

deudas

Concepto:

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas

compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la

operación en el momento presente

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Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en

relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda

para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como

la relación entre deuda a largo plazo más capital propio

Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del

administrador, para utilizar el Costo por el interés Financieros para

maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en las Utilidades

de operación de una empresa

Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA,

contra la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios

significativos en las utilidades netas de una empresa.

En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la

Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo,

para maximizar utilidades netas de una empresa

Clasificación de Apalancamiento Financiero

Positiva

Negativa

Neutra

1. Apalancamiento Financiero positivo : Cuando la obtención de

fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando

la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la

empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los

fondos obtenidos en los préstamos.

2. Apalancamiento Financiero Negativo : Cuando la obtención de

fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir,

cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de

la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los

fondos obtenidos en los préstamos.

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3. Apalancamiento Financiero Neutro : Cuando la obtención de

fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia,

es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los

activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga

por los fondos obtenidos en los préstamos.

Riesgo Financiero

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de

no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas

los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos

e intereses para cubrir los costos financieros

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente,

ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener

un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si

la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar

por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago.

El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de

riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses

financieros, está justificado cuando aumenten las utilidades de operación

y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas

netas

Grado de Apalancamiento Financiero

El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de

riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses

financieros, está justificado cuando aumenten las utilidades de operación

y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas

netas

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 Grado de Apalancamiento Financiero

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción

de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es

conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en

particular es siempre el cambio

Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones

preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la

empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al riego de

insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del

cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el

convenio de acciones preferentes, si todos los demás permanecen igual.

Naturalmente esta discusión nos conduce al tema del riego financiero y

su relación con el grado de apalancamiento financiero

En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de

Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable

sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se

puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción

(UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades

antes de impuestos e intereses (UAII)

APALANCAMIENTO TOTAL

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las

utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento

de operación y financiero

Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su

punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las

ventas tienen un impacto amplificado o “Apalancado “sobre las

utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente

el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de

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apalancamiento, más altos será el volumen de las ventas del punto de

equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes

de un cambio dado en el volumen de las ventas

Riesgo Total:

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de

cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.

Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de

operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual está

relacionado con el riesgo total de la empresa

En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero

de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.

Grado de Apalancamiento Total:

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de

resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen

sobre la partida final de utilidades por acción

RAZONES DE APALANCAMIENTO

Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los

propietarios comparadas con la financiación proporcionada por los

acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias

Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los

propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios

han aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. Los

riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores

Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios

obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una

inversión limitada

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Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo

que lo que paga de interés por ellos, la utilidad de los empresarios es

mayor

En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las

deudas, el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable

Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos

riesgos de perder cuando la economía se encuentra en una recesión,

pero también son menores las utilidades esperadas cuando la economía

esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de

apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen

también, oportunidad de obtener altas utilidades

Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los

inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del

uso del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas con

el riesgo acrecentado.

En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque

consiste en examinar las razones del balance general y determinar el

grado con que los fondos pedidos a préstamo han sido usados para

financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por

las razones del estado de pérdidas y ganancias que determinan el

número de veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades

de operación. Estas series de razones son complementarias y muchos

analistas examinan ambos tipos de razones de apalancamiento

4. PRESUPUESTOS

Es una declaración de los resultados esperados, expresados en términos

numéricos. Se puede considerar como un programa llevado a números.

El presupuesto se puede expresar en términos financieros o en términos

de horas de trabajo, unidades de producto, horas-máquina, o cualquier

otro término medible numéricamente

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La preparación de un presupuesto depende de la planificación. El

presupuesto es el instrumento de planificación fundamental de muchas

compañías y las obliga a realizar por anticipado una recopilación

numérica del flujo de efectivo, gastos e ingresos, desembolsos de

capital, utilización de trabajo o de horas-máquina esperado

El presupuesto es necesario para el control, pero no puede servir como

un estándar de control sensible a menos que refleje los planes

Una de las principales ventajas de la elaboración de presupuestos es

que obliga a los directivos a planificar.

5. PRONÓSTICO FINANCIERA

Definición:

Se define con esta expresión a la acción de emitir un enunciado sobre lo

que es probable que ocurra en el futuro, en el campo de las finanzas,

basándose en análisis y en consideraciones de juicio.

Existen dos (2) características o condiciones inherentes a los

pronósticos, primero, se refieren siempre a eventos que se realizaran en

un momento específico en el futuro; por lo que un cambio de ese

momento específico, generalmente altera el pronóstico. Y en segundo

lugar, siempre hay cierto grado de incertidumbre en los pronósticos; si

hubiera certeza sobre las circunstancias que existirán en

un tiempo dado, la preparación de un pronóstico seria trivial.

Clasificación de los pronósticos:

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|

Existen diferentes criterios para clasificar los métodos de pronóstico,

para efectos de este trabajo se utiliza la clasificación propuesta por

Riggs (1993), quien los ordena en subjetivos o de opiniones, históricos y

causales.

Métodos subjetivos o de opiniones :

Son aquellos métodos basados en las opiniones de "especialistas" del

área a pronosticar, los cuales pueden ser internos o externos a la

empresa. Los juicios de estos especialistas tienen más probabilidades de

acierto si se fundamentan en hechos. Para lo cual se apoyan

en información inherente a su área de competencia. Existen diferentes

métodos formales para obtener información de expertos sin embargo los

más usados son: las encuestas entre los consumidores, opiniones de los

agentes de ventas y distribuidores, puntos de vista de los

ejecutivos, pruebas en el mercado y métodos Delfos.

Métodos históricos :

Son aquellos que se basan en eventos pasados, con lo cual se minimiza

la intranquilidad relacionada con el hecho de basarse solo en opiniones

personales. Corresponde, al que realiza el pronóstico, interpretarlos.

Métodos causales:

Son los pronósticos basados en las causas que determinan los

acontecimientos. Los métodos causales más empleados son:

el modelo de correlación, el econométrico y el análisis de sensibilidad.

TÉCNICAS DE PRONÓSTICO Y FLUJO DE CAJA

Cualquier pronóstico acerca de los requerimientos financieros implica:

determinar qué cantidad de dinero necesitará la empresa durante un

periodo específico, determinar qué cantidad de dinero generará la

empresa internamente durante el mismo periodo y sustraer los fondos

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|

generados de los fondos requeridos para determinar los requerimientos

financieros externos.

Es posible obtener un buen panorama de las operaciones de una

Empresa a través de tres estados financieros claves: el balance general,

el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo.

6. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDO

El Estado de origen y aplicación de fondos es una información adicional

que facilitan las empresas en sus cuentas anuales, en la que se detallan:

Los recursos

que han entrado en

la empresa

durante el ejercicio

y la utilización

que se les ha dado.

El efecto que

este movimiento

de entrada y aplicación de recursos ha tenido en el activo circulante.

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Esta información nos permite conocer si los recursos generados en la

actividad han sido suficientes para atender la financiación requerida o si,

por el contrario, la empresa ha tenido que recurrir a fuentes adicionales

de financiación.

Esta información distingue:

Orígenes: son los recursos que entran en la empresa.

Aplicaciones: son el destino que se les da a dichos fondos.

En los Orígenes se incluyen:

Beneficios del ejercicio

Aumento del exigible a l/p

Aumento de los fondos propios

Disminución del fondo de maniobra

Disminución del activo fijo

En las Aplicación entran:

Pérdidas del ejercicio

Aumento del fondo de maniobra

Aumento del activo fijo

Reducción del pasivo exigible l/p

Reducción de los fondos propios

Por tanto:

El aumento de cuentas del Pasivo y la disminución de cuentas del Activo

son orígenes. La empresa puede generar fondos aumentando sus

fondos propios o recurriendo a endeudamiento bancario (aumentos del

Pasivo), o bien vendiendo un inmueble (disminuciones del Activo).

El aumento de cuentas del Activo y la disminución de cuentas del Pasivo

son aplicaciones.

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|

El Estado de origen y aplicación de fondos presenta la

siguiente estructura:

7. CASH-FLOW

En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o flujo de fondos

(en inglés cash flow) los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en

un

período dado.

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|

El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo

determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la

liquidez de una empresa.

El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado

para determinar:

•Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente

poseer liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun

siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.

•Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos

son la base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de

retorno.

•Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se

entienda que las normas contables no representan adecuadamente la

realidad económica.

Los flujos de liquidez se pueden clasificar en:

1. Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como

resultado de las actividades económicas de base de la compañía.

2. Flujos de caja de inversión: efectivo recibido o expendido considerando

los gastos en inversión de capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ej:

la compra de maquinaria nueva, inversiones o adquisiciones.)

3. Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como

resultado de actividades financieras, tales como recepción o pago de

préstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de dividendos.

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

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EL FLUJO DE EFECTIVO

Según la NIC, es un estado que revela la información sobre los ingresos y

salidas en efectivos de caja provenientes de actividades de operación,

que son las principales productoras de ingresos para la empresa;

inversión que son las adquisiciones y disposiciones de activos a largo

plazo y de otras inversiones no incluidas entre los equivalentes en

efectivo; y financiación, que son las actividades que producen cambios en

el tamaño y la composición del capital propio y del endeudamiento de la

empresa.

FUENTES:

•Readquisición de acciones

a. Esta puede tomarse antes o después de impuestos. Si se toma antes

de impuesto, que es el sistema más común, se hace necesario incluir,

dentro de los usos, los pagos de impuestos de renta, incluyendo en este

juego la provisión cargada contra pérdidas y ganancias. Si se toma la

utilidad neta después de impuesto, sólo se tendrá como uso por pago de

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impuesto de renta, la diferencia que este rubro presente en el pasivo de

los dos balances examinados.

b. La utilidad

c. Depreciación y otros cargos hechos al estado de pérdidas y ganancias

que no implican salida de efectivo.

En cualquier punto en que se tome la utilidad antes o después de

impuestos, ya le han sido aplicado algunos que no implican salida de

efectivo, dentro del período, y por lo tanto dichas partidas permanecen

dentro de la empresa y deben ser consideradas como fuentes. Tales

cargos son, entre otros los siguientes:

d. Los cargos por provisiones

En realidad, no es que los rubros anteriores sean en sí mismo fuentes de

fondos, sino más bien se trata de recursos "no utilizados", así el estado

de pérdidas y ganancias lo presente como utilizaciones de fondos.

e. Por naturaleza es una fuente de fondos, porque supone una aportación

efectiva de los socios o accionistas.

f. Aumento del capital (y prima en colocación de acciones)

El incremento de los pasivos constituye por lo general la principal fuente

de fondos de una empresa. Esto indica que se puede disponer de crédito

adicional suministrado por los acreedores.

g. Disminución en los activos

Toda disminución de activos constituye una fuente de fondos. Si se trata

de un activo fijo, la disminución quiere decir que dicho activo se vendió.

USOS:

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a. Aumento de activos

Todo incremento en los activos constituye una utilización de recursos por

parte de una empresa. Pero tales usos deben interpretarse de diferente

manera.

•Un aumento en el activo fijo significa que se utilizaron recursos en su

adquisición.

•Un incremento en las cuentas por cobrar, significa que se han entregado

a los clientes recursos (productos) y que la contrapartida en efectivo no se

ha recibido todavía.

•El aumento en el rubro de efectivo significa que se están usando

recursos para acumular en caja y bancos, lo cual generalmente constituye

un uso transitorio de fondos.

b. Disminución de pasivos

Las disminuciones de los pasivos implican que se están utilizando fondos

para amortizar o cancelar cuentas de los acreedores.

Si una empresa sufre una pérdida, esto significa que los ingresos

generados, en el estado de pérdidas y ganancias fueron menores que los

egresos (costos y gastos) y que, por consiguiente, se tuvo que acudir a

otra fuente de recursos para cubrir el faltante cuantificado en la pérdida.

c. Pérdidas netas.

Una pérdida neta resulta cuando los gastos totales exceden los ingresos

totales en un periodo contable, como un mes o un año. Un período

sostenido de pérdidas conduce a reservas menguantes de efectivo, que

podrían significar la bancarrota.

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d. Pago de dividendo o reparto de utilidades.

Las utilidades por distribuir, aunque aparecen en el patrimonio, en

esencia constituyen una obligación con los socios o accionistas.

e) Readquisición de acciones.

Algunas empresas (sociedades anónimas) acostumbran readquirir

ocasionalmente sus propias acciones, básicamente como estrategia de

mercado para elevar artificialmente el precio, cuando este se encuentra

deprimido.

BALANCE GENERAL:

Estado de situación patrimonial es un informe financiero contable que refleja la

situación de una empresa en un momento de terminado. El estado de situación

financiera se estructura a través de tres conceptos:

a) Activo : incluye todas aquellas cuentas que reflejan los valores de

los que dispone la entidad. Todos los elementos del activo son

susceptibles de traer dinero a la empresa en el futuro, bien sea mediante

su uso, su venta o su cambio

b) Pasivo: muestra todas las obligaciones ciertas del ente y las

contingencias que deben registrarse. Estas obligaciones son,

naturalmente, económicas: préstamos, compras con pago diferido, etc.

c) Patrimonio neto : es el activo menos el pasivo y representa los

aportes de los propietarios o accionistas más los resultados no

distribuidos. El patrimonio neto o capital contable muestra también la

capacidad que tiene la empresa de autofinanciarse.

La ecuación básica de la contabilidad relaciona estos tres

conceptos:

Patrimonio neto = Activo – Pasivo

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ESTADO DE RESULTADO:

Estado de rendimiento económico o estado de pérdidas y ganancias, es

un estado financiero que muestra ordenada y detalladamente la forma de

cómo se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo determinado.

El estado financiero es cerrado, ya que abarca un período durante el cual

deben identificarse perfectamente los costos y gastos que dieron origen al

ingreso del mismo. Por lo tanto debe aplicarse perfectamente al principio

del periodo contable para que la información que presenta sea útil y

confiable para la toma de decisiones.

Es un documento de obligada creación por parte de las empresas, junto

con la memoria y el balance. Consiste en desglosar, los gastos e ingresos

en distintas categorías y obtener el resultado, antes y después de

impuestos.

Índice

1 Modelo

Resultado bruto

Resultado neto

2 Indicadores

3 Cuentas anuales

4 La cuenta de pérdidas y ganancias en el Plan General de Contabilidad

de España.

5 Referencias

6 Véase también

7 Enlaces externos

a) Modelo

En el cuadro siguiente refleja un modelo de estado de resultados:

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Estado de Resultados

+ Ingresos por actividades

- Descuentos y bonificaciones

= Ingresos operativos netos

- Costo de los bienes vendidos o de los servicios prestados

= Resultado bruto

- Gastos de ventas

- Gastos de administración

= Resultado de las operaciones ordinarias

+ Ingresos financieros

- Gastos financieros

+ Ingresos extraordinarios

- Gastos extraordinarios

+ Ingresos de ejercicios anteriores

- Gastos de ejercicios anteriores

= Resultado antes de impuesto a las ganancias

- Impuesto a las ganancias

= Resultado neto

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1.- Resultado bruto

El estado de resultados incluye en primer lugar el total de ingresos

provenientes de las actividades principales del ente y el costo incurrido

para lograrlos. La diferencia entre ambas cifras indica el resultado bruto o

margen bruto sobre ventas que constituye un indicador clásico de la

información contable. Habitualmente se calcula el resultado bruto como

porcentaje de las ventas, lo que indica el margen de rentabilidad bruta

con que operó la compañía al vender sus productos. Para ello el estado

de resultados es un documento donde muestra todas las cuentas como

del activo al pasivo.

Rentabilidad Bruta=Resultado Bruto Ventas

2.- Resultado neto

Luego se restan todos los gastos de venta, administración. A este sub

total se lo denomina Resultado de las operaciones ordinarias. Finalmente

se restan los gastos financieros y se le suman los productos financieros,

el impuesto a las ganancias o a la renta y la participación de los

trabajadores en las utilidades (en caso de haber) para llegar al resultado

neto o resultado del ejercicio.

b) Indicadores

Otros indicadores clásicos que suelen obtenerse son:

Rentabilidad Neta=Resultado Neto Ventas

Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto=Resultado NetoPatrimonio Neto

A partir del Resultado del Ejercicio también se puede calcular el EBITDA,

(“Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization”). El

EBITDA representa resultado de la empresa antes de deducir los

intereses (carga financiera), los impuestos, las amortizaciones y las

depreciaciones. Este indicador se ha consolidado en los últimos años

como uno de los más utilizados para medir la rentabilidad operativa de

una empresa 27.

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El EBITDA tiene la ventaja de eliminar el sesgo de la estructura

financiera, del entorno fiscal (a través de los impuestos) y de los gastos

"ficticios" (amortizaciones). De esta forma, permite obtener una idea clara

del rendimiento operativo de las empresas, y comparar de una forma más

adecuada lo bien o mal que lo hacen distintas empresas o sectores en el

ámbito puramente operativo.

c) Cuentas anuales

El balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el

patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria son los

documentos que integran las cuentas anuales.

éxitos por Venta de corto plazo. Era una opción en Argentina hasta

la incorporación de la Resolución Técnica 19 pero de nula o escasa

aplicación.

Además de lo anterior estos modelos difieren en el formato, ya que en

lugar de las tres clasificaciones mencionadas, las distinciones se hacen

de acuerdo al signo de los movimientos de fondos (entradas o salidas)

3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Es un estado contable básico que informa sobre las variaciones y

movimientos de efectivo y sus equivalentes en un período determinado.

a) Objetivo

La información acerca de los flujos de efectivo es útil porque suministra a

los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la

capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes al

efectivo, así como sus necesidades de liquidez. Para tomar decisiones

económicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la empresa

tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, así como las fechas

en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su aparición.1

b) Métodos

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Existen dos métodos para exponer este estado. El método directo y el

indirecto.

El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta

en efectivo ( Flujos de efectivo de Operación, Inversión y Financiamiento)

El método indirecto, el cual parte del resultado del ejercicio y a

través de ciertos procedimientos se convierte el resultado devengado en

resultado percibido.

El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia

de este estado es que nos muestra si la empresa genera o consume

fondos en su actividad productiva. Además permite ver si la empresa

realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o

inversiones permanentes en otras sociedades.

Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o consumidos

por la financiación en las cuales se informa sobre el importe de fondos

recibidos de prestadores de capital externo o los mismos accionistas y los

montos devueltos por vía de reducción de pasivos o dividendos.

Este estado es seguido y analizado con mucha atención por los analistas

que estudian a las empresas ya que de él surge una explicación de las

corrientes de generación y uso de los fondos, lo cual permite conjeturar

sobre el futuro de la empresa

c) Variaciones

Determinados marcos normativos han establecido variaciones

simplificadoras respecto del formato estándar, con información de muy

escasa relevancia. Sin embargo, en la mayoría de los países se va

tendiendo modelos similares al establecido en las normas internacionales.

La diferencia radica fundamentalmente de la definición de "fondos". En el

caso del Estado de Flujo de Efectivo, la definición de fondos se restringe

al efectivo y sus equivalentes. En otros casos, los fondos pueden abarcar

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Otros activos de corto plazo e incluso ampliarse a la totalidad de activos y

pasivos de corto plazo. Ejemplo de variaciones son:

Estado de Variaciones en el Capital Corriente, donde Capital

Corriente es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.

Era una opción en Argentina hasta la incorporación de la Resolución

Técnica 19. En España se denominaba Estado de Origen y Aplicación de

Fondos con el mismo alcance y para ejercicios iniciados antes del 1 de

enero de 2008.

Estado de Origen y Aplicación de Fondos, donde Fondos incluye

Efectivo, Inversiones de Corto Plazo y Créditos por Venta de corto plazo.

Era una opción en Argentina hasta la incorporación de la Resolución

Técnica 19 pero de nula o escasa aplicación.

Además de lo anterior estos modelos difieren en el formato, ya que en

lugar de las tres clasificaciones mencionadas, las distinciones se hacen

de acuerdo al signo de los movimientos de fondos (entradas o salidas).

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CONCLUSION:

La Planificación Financiera implica una serie de herramientas que

van a permitir con base en los análisis y observaciones

correspondientes, no solo prever el futuro probable de una

empresa, sino también fijar los objetivos y metas primordiales

Por su parte, los estados financieros son documentos, que

proporcionan información para la toma de decisiones en

salvaguarda de los intereses de la empresa, en tal sentido la

precisión y la veracidad de la información que puedan contener

estos estados es importante.

Los estados proforma (proyectados), muestran los ingresos y

costos esperados en el futuro, así como la posición financiera

esperada, es decir, activo, pasivo y capital contable al finalizar el

periodo pronosticado, mientras que el flujo de fondos trata de

mostrar el movimiento del efectivo.

Mediante los estados financieros los dueños, accionistas o junta

directiva pueden obtener información sobre la situación financiera

de una empresa, a fin de estudiar, analizar lo que se ha realizado

y lo que espera o proyecta realizar en un futuro.

Con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y

comportamiento de una entidad, más allá de lo netamente

contable y de las leyes financieras, y este tiene carácter relativo,

pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en

tamaño, cada una tiene las características que la distinguen y lo

positivo en unas pueden no ser relativamente importante para

otras.

El uso de la información contable para fines de control y

planificación es un procedimiento sumamente necesario para los

ejecutivos.

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