m negocios fiduciarios 12-08-10

NEGOCIOS FIDUCIARIOSNEGOCIOS FIDUCIARIOS

Qu es un Negocio Fiduciario?Qu es un Negocio Fiduciario?

Es un acto de confianza, en el que una persona entrega a otra, uno a ms bienes, transfirindole o no la propiedad de

los mismos, para que sta cumpla con una finalidadespecfica a favor de un tercero, e incluso de s mismo.

Origen y Evolucin.Origen y Evolucin. Derecho Romano.Derecho Romano. Fideicommisum: Una persona en su testamento transfera a otra, que

gozaba de su total confianza, uno o varios de sus bienes para que los administrara en beneficio de otra u otras personas que el testador quera favorecer.

El testador poda establecer que, despus de determinado tiempo, o cumplida cierta condicin, se transfirieran los bienes a estos beneficiarios.

Pactum Fiduciae: Era un acuerdo entre dos personas en el que una le transfera a otra, que gozaba de toda su confianza, uno o varios bienes, para que cumpliera una determinada finalidad.

Fiduciae cum creditore: Administrar y defender los bienes mientras su propietario iba a la guerra o se ausentaba durante un largo tiempo.

Uses - Trust:

Eran compromisos de conciencia que adquira una personaal recibir los bienes que le eran entregados por otra. Esoscompromisos podan ser en favor del propietario inicial o deun tercero designado por l.

Origen y Evolucin.Origen y Evolucin. Derecho Ingls.Derecho Ingls.

Origen y Evolucin. Fideicomisos en el Ecuador.Origen y Evolucin. Fideicomisos en el Ecuador.

Nace con la Ley de Mercado de Valores del ao 1993

Ley que se reforma en el ao 1998

Marco Conceptual. El Contrato.Marco Conceptual. El Contrato.

Escritura mediante la cual una parte se comprometa con otra a realizar una gestin.

Bases fundamentales para suscribir un contrato Capacidad. Consentimiento. Causa Probable. Fin lcito.

Los contratos fiduciarios son los acuerdos que celebra la fiduciaria con cada uno de sus clientes para dar nacimiento a los negocios fiduciarios. Fijan las reglas para su funcionamiento.

Qu es un Negocio Fiduciario?Qu es un Negocio Fiduciario?

Estos pueden ser de dos tipos:

1. Fideicomiso Mercantil

2. Encargo Fiduciario

Qu es un Encargo Fiduciario?Qu es un Encargo Fiduciario?

Es un contrato por el cual, el Constituyente, sin necesidad de transferir los activos, instruye al fiduciario para que demanera irrevocable y por cuenta del Constituyente cumplalas instrucciones impartidas.

Qu es un Fideicomiso Mercantil?Qu es un Fideicomiso Mercantil?

Es una relacin jurdica, por la cual el Constituyentetransfiere bienes a un Patrimonio Autnomo administradopor el Fiduciario, quien se obliga a cumplir lasinstrucciones, de forma prudente y diligente, a favor delmismo Constituyente o de un tercero llamado Beneficiario.

Patrimonio Autnomo: CaractersticasPatrimonio Autnomo: Caractersticas

TRANPARENCIAY SEGURIDAD

INEMBARGABILIDADINDEPENDENCIA

PATRIMONIOAUTNOMO

SOLEMNIDADIRREVOCABILIDAD

INDEGABILIDAD

SeparacinSeparacinComercial,Comercial,Contable, y Contable, y Legal.Legal.

Protegidos de medidasProtegidos de medidasprecautelatorias deprecautelatorias de

acreedores que afectenacreedores que afecten al constituyente y alal constituyente y al

fiduciario.fiduciario.

El contrato debe El contrato debe celebrarsecelebrarse

mediante escritura mediante escritura pblica.pblica.

No se revocar porNo se revocar porningn motivo.ningn motivo.

Por ser un encargo de Por ser un encargo de confianza, la responsabilidadconfianza, la responsabilidad

de la fiduciaria es indelegable.de la fiduciaria es indelegable.

Informacin frecuente.Informacin frecuente.Manejo de recursos deManejo de recursos de

acuerdo a instrucciones.acuerdo a instrucciones.

Partes de un FideicomisoPartes de un Fideicomiso

Constituyente

Fiduciario

Beneficiario

Un Fideicomiso consta de tres partes bsicas:

La Estructura FiduciariaLa Estructura Fiduciaria

TITULAR DEL REA Encargado de dirigir y coordinar la administracin de los servicios fiduciarios de la Institucin, con base en las disposiciones legales y normativas internas y externas.

JURDICO Coordinar, desarrollar y dar seguimiento al cumplimiento de los fines de los encargos fiduciarios en el mbito legal, en lo que resulte competencia del Fiduciario y atendiendo a los aspectos legales a los que deban sujetarse la formalizacin y administracin de los contratos de fideicomiso y todos aquellos actos jurdicos que se celebren al amparo de stos, para cumplir con la encomienda de cada negocio fiduciario.

ADMINISTRACIN FIDUCIARIAControla y da seguimiento a las operaciones de fideicomisos, mandatos y comisiones que contrate la Institucin, de conformidad con lo establecido en los propios contratos y con el fin de asegurar el cumplimiento de los fines administrativos y operativos establecidos en los mismos.

CONTABILIDADRealizar los registros contables y fiscales de los negocios fiduciarios asignados al rea, con base en Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados y la Legislacin Fiscal Vigente, con el fin de generar los Estados Financieros de cada uno de los encargos administrados en el rea, as como cumplir con sus obligaciones fiscales.

OPERACINRealizar las operaciones administrativas inherentes al manejo de los negocios fiduciarios asignados al rea, con base en las polticas y procedimientos institucionales para garantizar el cumplimiento de los compromisos que como fiduciario asume la Institucin.

PROCESO FIDUCIARIOPROCESO FIDUCIARIO

SubprocesosSubprocesos

Promocin

Difusin dela normatividad

Servicios Jurdicos

Poderes

Liquidacin de Negocios

Formalizacin denegocios

PROMOCIN ESTRUCTURACIN CONTROL Y YREGISTRO

Alta de NuevosNegocios

Contabilidad

Adm. Sistema FIDUCIA

Estados Financieros

Baja de negocios

ADMINISTRACIN

Atencin al cliente

TESORERA

Asistencia a Comits Tcnicos

Actualizacin de tarifas de honorarios

Honorarios Fiduciarios

Inversiones

Valores en Custodia

Registro de prospectos

Ejecucin de instrucciones

Vigilancia de los fines

Recepcin y Control de instrucciones

Guarda dedocumentos

Sistema FiduciarioSistema Fiduciario

El control como parte del proceso fiduciarioEl control como parte del proceso fiduciario

Liquidacin

PROCESO FIDUCIARIO

Promocin Negociacin Estructuracin Administracin

Atencin al cliente


PromocinSe debe cuidar el tema del lavado de dinero y enfocarse a promover el Servicio Fiduciario al mercado objetivo.

NegociacinSe debe definir de manera clara el objeto del fideicomiso que se desea constituir, as como;

- Partes- Fines- Patrimonio


Estructuracin

En el subproceso de ESTRUCTURACIN se elabora el contrato de Fideicomiso, as como se recopila la documentacin y requisitos necesarios para la formalizacin del Fideicomiso.

Se deben vigilar los siguientes aspectos;

- Conoce a tu cliente (Integracin de documentos)- Riesgo legal- Carga y riesgo operativo


Administracin

En este subproceso se lleva a cabo el cumplimiento de los fines establecidos en el contrato de Fideicomiso, para lo cual se se mantiene una estrecha comunicacin y vnculo con el cliente.

Los aspectos a considerar son;

- Conocimiento total del contrato de fideicomiso y normatividad aplicable.

- Definicin clara de los derechos y obligaciones de las partes (Fideicomitentes, Fideicomisarios, Comit Tcnico, Fiduciaria).


Liquidacin

En este subproceso, se debe procurar la extincin de todos aquellos Fideicomisos que hayan cumplido sus fines, o bien que sus fines no sean acordes a los objetivos de la Institucin o que se hayan vuelto de imposible realizacin en la prctica.

Aspectos a considerar;

- Que no mantenga adeudos con la Institucin- La entrega de los bienes fideicomitidos- La revocacin de poderes- Cumplimiento de instrucciones- La liberacin de toda responsabilidad al fiduciario.

Control InternoControl Interno

El Fiduciario se debe apoyar de diversos medios (o mecanismos) para llevar un adecuado control en la administracin del Fideicomiso, dentro de los que destacan;

- Manual de Polticas y Procedimientos- Establecimiento de una mesa de control- Entrega de reportes perodicos- Auditoras (Internas y Externas)

Apoyo operativo

Revisin y registro

Funciones de la Mesa de Control Fiduciaria

Proporciona apoyo a las reas de administracin de fideicomisos, para la adecuada instrumentacin de las operaciones

Garantiza que: La documentacin y autorizaciones necesarias para la

instrumentacin de las operaciones, este completa y correcta,

Que se realicen de manera controlada y oportuna las actividades de registro contable y la afectacin de los recursos a los fideicomisos

Diseo de la mesa de controlDiseo de la mesa de control

Operaciones de la Mesa de

Control

Operaciones monetarias

Operaciones No monetarias

Programadas

Por instrucciones

Constitucin

Convenios modificatorios

Otorgamiento / Revocacin de

Poderes

Extinciones

Egresos

Egresos

Ingresos

Ingresos


Front Office Front Office

Filtro de operacin Mesa de control de fiduciarioFiltro de operacin Mesa de control de fiduciario

Asuntos jurdicos

Administracin de fideicomisos

pblicos

Administracin de fideicomisos

privados

Back office (Nuevos negocios y tesorera)Back office (Nuevos negocios y tesorera)

Aplicacin a fideicomisos

Revisin y registro de

operaciones

Servicios de apoyo

operativo

Inversin / desinversin en

contratos

Registro contable

Cargo / Abono en cuenta en fideicomisos

Control interno

Servicios de informacin


Aspectos Contables La Contabilidad FiduciariaAspectos Contables La Contabilidad Fiduciaria

Objetivo

Conocer la mecnica para la integracin de los Estados Financieros de los fideicomisos, as como su proceso de elaboracin y utilidad.

La Contabilidad FiduciariaLa Contabilidad Fiduciaria

La contabilidad es un proceso mediante el cual se identifica, mide, registra y comunica la informacin financiera de una organizacin o empresa, en este caso un fideicomiso, con el fin de que los administradores puedan evaluar su situacin para la toma de decisin.

En la administracin de fideicomisos, las fiduciarias deben llevar contabilidades especiales por cada contrato, debiendo registrar en las mismas y en su propia contabilidad el dinero y dems bienes, valores o derechos que se les confen, as como los incrementos o disminuciones, por los productos o gastos respectivos.

La Contabilidad FiduciariaLa Contabilidad Fiduciaria

Para efectos contables, se puede considerar que cada fideicomiso es como una empresa que debe tener su propia contabilidad que permita conocer su situacin financiera, derivada de su patrimonio y atendiendo sus fines. Esto representa uno de los principales retos de las Instituciones Fiduciarias, que deben llevar la contabilidad de varios fideicomisos, los cules a la vez pueden tener diversidad de fines y de bienes o derechos afectos a su patrimonio.

La suma de cada una de las contabilidades particulares de los fideicomisos, deber incorporarse en cuentas de orden de la Institucin Fiduciaria, para reflejar los bienes y/o derechos que se estn administrando por cuenta de terceros.

Al igual que en la contabilidad de una empresa, por cada fideicomiso se deben elaborar; Balance General o Estado de Posicin Financiera Estado de Resultado o de Ingresos y Egresos

Las cuentas se dividen en dos tipos:

- Cuentas de Balance.- Son aquellas que reflejan los registros que modifican la situacin patrimonial.

- Cuentas de orden.- Tambin conocidas como cuentas de memorandum o recordatorio. Los registros que se realicen en estas cuentas no modifican la situacin financiera pero sirven para mantener el control de hechos o contingencias que pudieran llegar a afectar dicha situacin.

Ante la diversidad de fideicomisos, se recomienda la aplicacin del mismo catlogo para todos, aperturando cuentas especiales en aquellos casos cuya complejidad lo requiera.

La Contabilidad Fiduciaria . De las CuentasLa Contabilidad Fiduciaria . De las Cuentas

Las cuentas de balance se clasifican en:

Cuentas de Activo.- Registran todos los bienes y derechos del fideicomiso. Se agrupan con base en su liquidez y se subdividen en:

-Circulante.- Cuentas en caja y bancos; inversiones en valores, divisas y acciones; intereses o premios devengados no cobrados; inventarios; cartera crediticia y deudores diversos.

-Fijo.- Inversiones en mobiliario y equipo as como en terrenos e inmuebles.

-Diferido.- Todos aquellos pagos o gastos realizados por anticipado y que afectarn resultados conforme se amorticen en el tiempo.

Cuentas de Pasivo.- En ellas se registran todas las obligaciones existentes con cargo al patrimonio del fideicomiso. Se agrupan con base en su grado de exigibilidad y se subdividen en:

-Corto plazo.- Para las obligaciones que se deban cubrir hasta en un ao.

-Largo Plazo.- para las obligaciones adquiridas a mas de un ao.

-Reservas y provisiones.- Registra las obligaciones que se van adquiriendo como los pasivos fiscales o laborales.

-Crditos diferidos

La Contabilidad Fiduciaria. De las CuentasLa Contabilidad Fiduciaria. De las Cuentas

Cuentas de Patrimonio.- Registran las aportaciones de los fideicomitentes, las entregas a fideicomisarios o fideicomitentes, el patrimonio comprometido no aportado y los resultados obtenidos tanto en el ejercicio en curso como en los anteriores.

Cuentas de Resultados.- En ellas se registran tanto los ingresos como los gastos propios que se derivan de la operacin del fideicomiso. Al cierre de cada ejercicio, dichas cuentas se saldan contra la cuenta patrimonial de resultados de ejercicios anteriores y comienzan en ceros con el nuevo ejercicio. Durante el ejercicio en curso, el saldo de todas las cuentas de este grupo se refleja en el Balance General dentro del patrimonio, en el rengln de resultados del ejercicio en curso.

La Contabilidad Fiduciaria. De las CuentasLa Contabilidad Fiduciaria. De las Cuentas

Informacin Financiera y Contable. Estados FinancierosInformacin Financiera y Contable. Estados Financieros

El balance general o estado de posicin financiera, refleja la situacin del fideicomiso a una fecha determinada. Proporciona informacin sobre sus activos (bienes y derechos con los que cuenta el fideicomiso), pasivos (obligaciones a cargo del patrimonio) y patrimonio (aportaciones del o los fideicomitentes, as como de los resultados obtenidos en su operacin).

La suma del Activo representa el total del patrimonio del fideicomiso

Estados Financieros

Estado de resultados o de Ingresos y Egresos

Es el estado financiero que refleja el resultado obtenido en la operacin del fideicomiso en un periodo de tiempo, ya sea mensual, trimestral o anual, reflejando los ingresos, gastos, prdidas y beneficios obtenidos durante ese periodo.

Generalmente, se registran en cuentas de resultados los intereses ganados por la inversin de los recursos lquidos patrimoniales, as como todas aquellos gastos efectuados con cargo al patrimonio y los impuestos causados por los mismos o sobre las inversiones.

Las aportaciones que se realicen al patrimonio o las entregas patrimoniales a los fideicomitentes o fideicomisarios no se registran en estas cuentas.

La importancia de la contabilidad fiduciaria como medio de control para la consecucin de los fines.

Por medio de la contabilidad se controla:

El cumplimiento de obligaciones de los Fideicomitentes

La constitucin del patrimonio del Fideicomiso

El destino del patrimonio o de sus productos

El cumplimiento de las obligaciones a cargo del patrimonio

La adecuada y oportuna informacin financiera permite en todo momento verificar el cumplimiento de los fines contractualmente pactados.

ALTERNATIVAS DE NEGOCIOS FIDUCIARIOSALTERNATIVAS DE NEGOCIOS FIDUCIARIOS

Fideicomiso

Constituyente

1.- Transfiere recursos que existen o se espera que existan

2.- Recibe los recursos

Instituciones financieras

3.- Invierte los recursos conforme instrucciones

Beneficiarios (Constituyente)

5.- Entrega los flujos de acuerdo a instrucciones

4.- Recibe recursos ms rendimientos

Fideicomiso de inversinFideicomiso de inversin

Fideicomiso

Constituyente

1.- Transfiere activos al patrimonio

2.- Recibe activos

3.- Administra activos


4.- Entrega el producto de la administracin

Fideicomiso de administracinFideicomiso de administracin

Fideicomiso

Constituyente

1.- Transfiere recursos que existen o se espera que existan





6.- Entrega el remanente

Fideicomiso de administracin de flujosFideicomiso de administracin de flujos


Proveedores

(Materiales o financieros)

5.- Desembolsa conforme instrucciones

Fideicomiso

Constituyente

1.- Transfiere derechos de cobro de las facturas

2.- Recibe las facturas




7.- Entrega el remanente

Fideicomiso de administracin de facturasFideicomiso de administracin de facturas


Proveedores

(Materiales o financieros)

6.- Desembolsa conforme instrucciones

Deudores3.- Realiza la gestin de cobro

Fideicomiso

Constituyentes

1.- Transfiere recursos o productos

2.- Recibe los recursos o productos

Instituciones financieras4.- Obtener las cartas

de crdito para importaciones


7.- Entrega los productos o recursos

Fideicomiso de comercio exteriorFideicomiso de comercio exterior

5.- Recibe cartas de crdito para las exportaciones

Proveedores

o compradores

6.-Recibe o enva los productos

Entidades de regulacin

3.- Coordina las gestiones de comercio exterior

Fideicomiso

Constituyentes

1.-Transfieren un porcentaje de sus ingresos





5.- Entrega los recursos en caso de contigencias

Fideicomiso fondo de contingenciasFideicomiso fondo de contingencias


Fideicomiso

Constituyente

1.- Transfiere activos al patrimonio

2.- Recibe activos


3.- Administra activos


4a Restituye activos

Fideicomiso de garantaFideicomiso de garanta

4b1- Ejecuta garanta

4b2- Entrega producto de ejecucin de garanta

Fideicomiso de TitularizacinFideicomiso de Titularizacin

Mecanismo financiero para la obtencin de recursos sin aumentar el pasivo.

Permite: Adelantar flujos futuros (transformar activos de lenta

rotacin en activos lquidos) Desarrollar proyectos productivos

Titularizacin: TiposTitularizacin: Tipos

Cartera

Inmobiliaria

Proyectos Inmobiliarios Generadores de Contenido Econmico

Proyectos Inmobiliarios Generadores de Flujo de Caja

Flujos en general

CondicionesCondiciones

Los activos transferidos tienen que estar legalmente fuera del alcance del Originador; y sus acreedores...........

El receptor de los activos debe ser un patrimonio autnomo ........

El Originador no debe tener control directo o indirecto sobre los activos transferidos

(Originador tiene control si tiene la posibilidad de recomprar activos del patrimonio autnomo o si est obligado a permanecer con todo el riesgo de los activos transferidos)

Titularizacin: MitosTitularizacin: Mitos

Es para aumentar liquidez Es muy cara Disminuye la rentabilidad Titularizar implica deuda Hay que titularizar nicamente en caso de extrema necesidad

Titularizacin: CondicionesTitularizacin: Condiciones

Incrementar la Rentabilidad del Originador Transferir Riesgo Crediticio y de Tasa No debe ser un pasivo para el Originador El Emisor debe ser el Patrimonio Autnomo Originador debe recibir un premium por su cartera Mejorar Ratios de Solvencia Mejorar calce de Plazos Optimizar el uso de la Liquidez Debe ser una Fuente de Fondeo adicional Originador debe mantener a los Clientes

TitularizacinTitularizacin

VentajasVentajas

Originador Transfiere riesgo de Mora, Incobrabilidad y Tasa Mejorar ROA, ROE Incremento de utilidades (mayor rotacin de capitales) Premium por venta de cartera (Por cada $10 recibo $12) La utilidad adicional puede transferirse en una tasa ms baja a

nuevos clientes

Inversionista Pagan ms por valores hechos a su medida Reciben valores con menos riesgo

TitularizacinTitularizacin vs. Deudavs. Deuda

TitularizacinTitularizacin Deuda Deuda

Reg. contableReg. contable En el activoEn el activo En el pasivoEn el pasivo

Fuente pagoFuente pago Flujo del activoFlujo del activo Flujo del emisorFlujo del emisor

Calif. riesgoCalif. riesgo Activo yActivo y EmisorEmisorgeneradores generadores de flujode flujo

Mecanismos de GarantaMecanismos de Garanta

Subordinacin de la emisin Sobrecolaterizacin Exceso de flujo de fondos Sustitucin de activos Lneas de crdito Garanta o aval Pliza de seguros Fideicomisos de garanta

Cmo funciona?Cmo funciona?

FIDEICOMISO INVERSIONISTASORIGINADOR

DEUDORES /

COMPRADORES

RETORNO PARA LOSRETORNO PARA LOSINVERSIONISTASINVERSIONISTAS

PAGOSPAGOS

7766

RECURSOSRECURSOS55 PRECIO VALORESPRECIO VALORES44

EMISION / COLOCACIONEMISION / COLOCACIONVALORESVALORES 33

TRANSFERENCIA TRANSFERENCIA CARTERACARTERA 22

ADMINISTRACIONADMINISTRACION

CARTERACARTERA

11

FIDUCIARIA

Adelantar Flujos Adelantar Flujos FuturosFuturos

Cmo Funciona?Cmo Funciona?

FIDEICOMISO INVERSIONISTASORIGINADOR

PROMOTOR

USUARIOS

PROYECTO

RETORNO PARA LOSRETORNO PARA LOSINVERSIONISTASINVERSIONISTAS

77

GENERACIONGENERACIONDE FLUJOSDE FLUJOS

66

DESARROLLODESARROLLOPROYECTOPROYECTO

55

PRECIO PRECIO VALORESVALORES

44

EMISION / COLOCACIONEMISION / COLOCACIONVALORESVALORES 33

TERRENO /TERRENO /ACTIVOS /ACTIVOS /ESTUDIOSESTUDIOS 22

ADMINISTRACIONADMINISTRACION11

Proyecto

FIDUCIARIA

Desarrollar ProyectosDesarrollar ProyectosProductivosProductivos

La titularizacin crea valor cuando losLa titularizacin crea valor cuando losactivos valen ms fuera de la empresa queactivos valen ms fuera de la empresa queadentro, por lo tanto la suma de las partes adentro, por lo tanto la suma de las partes

es mayor al todoes mayor al todo

TITULARIZACIN CENTRAL TITULARIZACIN CENTRAL HIDROLECTRICAHIDROLECTRICA

INVERSIONISTASHIDRONACION

COMPRADORESPROYECTO

BABA

PAGO K + IINVERSIONISTAS

GENERACIONDE FLUJOS

(PPAs y SPOTs)

8

PRECIO6

VALORES 5DERECHODE COBRO

4

ADMINISTRACION

TITULARIZACION CENTRAL MLWTITULARIZACION CENTRAL MLW

ESTADOECUATORIANO

CONCESION

CENTRAL

MLW

VENTA ENERGIA

OPERACION

1

2

3

FIDUCIARIA

FIDEICOMISOTITULARIZACION

FIDEICOMISOPROYECTO

RECURSOS

DESARROLLO

9 O&M

11 REMANENTES

FINANCIAMIENTO+ EQUITY

RECURSOS

A

C

B

7 10

Monto Emisin: US$ 80 MM

Valores:

VTC CMLW SERIE 1: US$ 40 MM Amortizacin y pago de intereses: trimestral Plazo: 10.5 aos Tasa:

Reajustable cada 90 das LIBOR + 400 puntos bsicos Mn. 8.5% - Mx. 10.0%

VTC CMLW SERIE 2: US$ 40 MM Amortizacin y pago de intereses: trimestral Plazo: 8 aos Tasa:

Reajustable cada 90 das LIBOR + 350 puntos bsicos Mn. 8.0% - Mx. 10.0%


Orden de prelacin:

1. Costos y gastos existencia Fideicomiso2. Operacin y Mantenimiento CMLW3. Reposicin Fondo Rotativo4. Provisin TOTAL POR EL AO para pago a

Inversionistas5. Reposicin Fondo de Reserva6. Restitucin al Originador


CARACTERISTICASCARACTERISTICAS

Mecanismos de Garanta:

Fondo de Reserva: Recursos lquidos Cubre desviaciones del flujo proyectado Dos (2) dividendos trimestrales US$ 6250.000 aprox. Mnimo 1.5 veces el Indice de Desviacin Reposicin

Fondo de Riesgo Hidrolgico: Recursos lquidos Cubre dficits de generacin de energa Tres meses de produccin de energa

Garanta CEDEGE

Redencin Anticipada: Si no se inicia el desarrollo del Proyecto Restitucin de capital ms los intereses generados

Calificacin de Riesgo: AAA


TITULARIZACIONMASTERCARD

MASTERCARDINTERNATIONAL

EMISORESEXTERIOR

TARJETA-HABIENTES

CONSUMOSESTABLECIM.

ECUADOR

AVANCESEFECTIVOECUADOR

MASTERCARDECUADOR

FIDEICOMISO INVERSIONISTAS

5

5

4 4

3 3

2

1

9

86

10

7

TITULARIZACION MASTERCARDTITULARIZACION MASTERCARD

TITULARIZACION

PEAJES

CONORTE (GUAYAS)

INVERSIONISTASCONORTE

USUARIOSVIAS

PAGO K + IINVERSIONISTAS

GENERACIONDE FLUJOS

PEAJES

9

PRECIO6

VALORES 5DERECHODE COBRO

4

ADMINISTRACION

TITULARIZACION CONORTETITULARIZACION CONORTE

H.C.P.GUAYAS

CONCESION

VIASGUAYAS

PEAJES

OPERACION

1

2

3

FIDUCIARIA

FIDEICOMISOTITULARIZACION

RECURSOS

O&M

12 REMANENTES 11

7

8 OBRAS ADICIONALES

10

PARQUEOS TARIFADOS

FIDUCIARIAFIDUCIARIA

FIDEICOMISO INVERSIONISTASMUNICIPIO

USUARIOSPARQUEO

RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS

PAGOS

76

RECURSOS5 PRECIO VALORES4

EMISION / COLOCACIONVALORES 3

TRANSFERENCIA Derecho al Producto

del Recaudo2

ADMINISTRACION

TASAPARQUEO

1

CONTRIBUCIONES ESPECIALES DE MEJORAS

FIDUCIARIAFIDUCIARIA

FIDEICOMISO INVERSIONISTASMUNICIPIO

CONTRIBUYENTES

RETORNO PARA LOSINVERSIONISTAS

PAGOS

76

RECURSOS5 PRECIO VALORES4

EMISION / COLOCACIONVALORES 3

TRANSFERENCIA Derecho al Producto

del Recaudo2

ADMINISTRACION

CEM

1

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