programa global de valores fiduciarios palmares ii

PROGRAMA GLOBAL DE VALORES FIDUCIARIOS PALMARES IISUPLEMENTO DE PROSPECTOFideicomiso FinancieroPALMARES XIIIpor un monto total de hasta $41.000.000BANCO DE SERVICIOS Y TRANSACCIONES S.A. comoFIDUCIARIO FINANCIERO, ESTRUCTURADOR y COLOCADOR PRINCIPALCOOPERATIVA DE VIVIENDA, CRDITO, CONSUMO Y SERVICIOS SOCIALES PALMARES LIMITADAcomo FIDUCIANTE y ADMINISTRADORCohen S.A. Sociedad de BolsaCo-ColocadorValores Representativos de Deuda Clase A Valores Representativos de Deuda Clase BV/N $31.000.000V/N $5.000.000

Certificados de Participacin

V/N $5.000.000

El presente suplemento de prospecto (el Suplemento de Prospecto) fue confeccionado con relacin a la emisin de los Valores Representativos de Deuda (los VRD), y los Certificados de Participacin (Certificados de Participacin o CP, y conjuntamente con los VRD, los Valores Fiduciarios) bajo el fideicomiso financiero PALMARES XIII (el Fideicomiso Financiero). Los Valores Fiduciarios sern emitidos por Banco de Servicios y Transacciones S.A., actuando exclusivamente como fiduciario financiero y no a ttulo personal (el Fiduciario o BST) del Fideicomiso Financiero PALMARES XIII conformado por el Patrimonio Fideicomitido (segn se define en el presente) y establecido conforme al contrato de fideicomiso financiero suscripto entre Cooperativa de Vivienda, Crdito, Consumo y Servicios Sociales Palmares Limitada (el Fiduciante o Palmares) y el Fiduciario (el Contrato de Fideicomiso) en beneficio de los tenedores de Valores Fiduciarios (los Tenedores), cuya copia se adjunta al presente Suplemento de Prospecto como Anexo I. El Fideicomiso se constituye bajo el Programa Global de Valores Fiduciarios PALMARES II (el Programa) conforme al contrato marco suscripto entre las mismas partes (el Contrato Marco).El presente Suplemento de Prospecto deber ser ledo conjuntamente con el Prospecto del Programa del 28 de diciembre de 2012 (el Prospecto). Copias del presente Suplemento de Prospecto y del Prospecto se entregarn a solicitud de los interesados y estarn a disposicin en la sede social del Fiduciario sita en Av. Corrientes 1174, piso 9, Ciudad Autnoma de Buenos Aires, o en la pgina web de la Comisin Nacional de Valores (CNV) -www.cnv.gob.ar.LOS VALORES FIDUCIARIOS HAN SIDO CALIFICADOS CON FECHA 03 DE ABRIL DE 2014 POR STANDARD & POORS INTERNATIONAL RATINGS LLC, SUCURSAL ARGENTINA (S&P). EL INFORME DE CALIFICACIN DE S&P TOMA EN CONSIDERACIN LA ESTRUCTURA Y LAS CARACTERSTICAS DE LA TRANSACCIN SOBRE LA BASE DE LA INFORMACIN PROPORCIONADA A LA CALIFICADORA HASTA EL MES DE ABRIL DE 2014.LOS VALORES FIDUCIARIOS NO REPRESENTARAN ENDEUDAMIENTO DEL FIDUCIARIO NI DEL FIDUCIANTE Y SERN PAGADEROS EXCLUSIVAMENTE CON EL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO. NI LOS BIENES DEL FIDUCIARIO NI DEL FIDUCIANTE RESPONDERN POR LAS OBLIGACIONES CONTRADAS EN LA EJECUCIN DEL FIDEICOMISO FINANCIERO PALMARES XIII. DICHAS OBLIGACIONES SERN SATISFECHAS EXCLUSIVAMENTE CON EL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO CONFORME LO DISPONE EL ARTICULO 16 DE LA LEY N 24.441 (LA LEY DE FIDEICOMISO). DE ACUERDO CON LA LEY DE FIDEICOMISO, EL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO NO ESTAR SUJETOS A LA ACCIN DE LOS ACREEDORES DEL FIDUCIANTE (EXCEPTO EN EL CASO DE FRAUDE).EL PROGRAMA HA SIDO AUTORIZADO POR LA CNV MEDIANTE RESOLUCIN DE DIRECTORIO N16.991 DEL 20 DE DICIEMBRE DE 2012. EL PRESENTE FIDEICOMISO FUE AUTORIZADO POR LA GERENCIA DE PRODUCTOS DE INVERSION COLECTIVA EL 16 DE MAYO DE 2014. ESTA AUTORIZACIN SOLO SIGNIFICA QUE SE HA CUMPLIDO CON LOS REQUISITOS ESTABLECIDOS EN MATERIA DE INFORMACIN. LA VERACIDAD DE LA INFORMACIN SUMINISTRADA EN EL PRESENTE SUPLEMENTO DE PROSPECTO ES RESPONSABILIDAD DEL FIDUCIARIO Y DEL FIDUCIANTE Y DEMS RESPONSABLES CONTEMPLADOS EN LOS ARTCULOS 119 Y 120 DE LA LEY 26.831. EL FIDUCIARIO Y EL FIDUCIANTE MANIFIESTAN, CON CARCTER DE DECLARACIN JURADA, QUE EL PRESENTE SUPLEMENTO DE PROSPECTO CONTIENE A LA FECHA DE SU PUBLICACIN INFORMACIN VERAZ YSUFICIENTE SOBRE TODO HECHO RELEVANTE Y DE TODA AQUELLA CIRCUNSTANCIA QUE DEBA SER DE CONOCIMIENTO DEL PBLICO INVERSOR CON RELACIN A LA INVERSION EN LOS VALORES FIDUCIARIOS, CONFORME LAS NORMAS VIGENTES. TODA LA INFORMACIN RESPECTO DEL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO HA SIDO CONFECCIONADA POR EL FIDUCIANTE. EL FIDEICOMISO FINANCIERO PALMARES XIII NO ESTAR SUJETO AL RGIMEN DE LA LEY DE FONDOS COMUNES DE INVERSIN N 24.083.La fecha del presente Suplemento de Prospecto es 16 de mayo 20142AVISOS IMPORTANTESSE RECOMIENDA OBSERVAR LA INFORMACIN RELATIVA AL FIDUCIARIO Y AL FIDUCIANTE CONTENIDA EN LAS SECCIONES DESCRIPCIN DEL FIDUCIARIO Y DESCRIPCIN DEL FIDUCIANTE DEL SUPLEMENTO DE PROSPECTO, LA CUAL HA SIDO PROVISTA POR EL FIDUCIARIO Y EL FIDUCIANTE, RESPECTIVAMENTE.ESTE SUPLEMENTO DE PROSPECTO CONTIENE PROYECCIONES. LAS PROYECCIONES PUEDEN IDENTIFICARSE POR EL USO DE PALABRAS TALES COMO PODRA, SERA, PROBABLEMENTE, PREVER, PROYECCIN, DEBERA, CREER, ESPERAR, ANTICIPAR, ESTIMAR, CONTINUAR, PLANEAR, U OTRAS PALABRAS O FRASES AFINES. ESTAS DECLARACIONES INCLUYEN, ENTRE OTRAS COSAS, MANIFESTACIONES SOBRE EXPECTATIVAS FUTURAS, CONVICCIONES, INTENCIONES, O ESTRATEGIAS PARA EL FUTURO, PROYECCIONES DE RESULTADOS DE OPERACIONES O DE LA SITUACIN FINANCIERA, Y PERSPECTIVA. LAS PROYECCIONES IMPLICAN, POR NATURALEZA, DIVERSOS RIESGOS E INCERTIDUMBRES QUE PODRAN HACER QUE NUESTROS RESULTADOS REALES DIFIERAN CONSIDERABLEMENTE DE LOS PROYECTADOS EN ESTAS DECLARACIONES. CUANDO EST CONSIDERANDO PROYECCIONES, DEBE TENER EN CUENTA LOS FACTORES DESCRIPTOS EN FACTORES DE RIESGO Y OTRAS ADVERTENCIAS QUE APARECEN MS ADELANTE EN EL PRESENTE SUPLEMENTO DE PROSPECTO Y EN EL PROSPECTO. ESTOS FACTORES DE RIESGO Y OTRAS DECLARACIONES DESCRIBEN CIRCUNSTANCIAS QUE PODRAN HACER QUE LOS RESULTADOS DIFIERAN CONSIDERABLEMENTE DE LOS QUE CONTEMPLA UNA PROYECCIN.DE ACUERDO A LO PREVISTO POR EL ART. 119 DE LA LEY 26.831, LOS EMISORES DE VALORES, JUNTAMENTE CON LOS INTEGRANTES DE LOS RGANOS DE ADMINISTRACIN Y FISCALIZACIN, ESTOS LTIMOS EN MATERIA DE SU COMPETENCIA, Y EN SU CASO LOS OFERENTES DE LOS VALORES CON RELACIN A LA INFORMACIN VINCULADA A LOS MISMOS, Y LAS PERSONAS QUE FIRMEN EL PROSPECTO DE UNA EMISIN DE VALORES CON OFERTA PBLICA, SERN RESPONSABLES DE TODA LA INFORMACIN INCLUIDA EN LOS PROSPECTOS POR ELLOS REGISTRADOS ANTE LA COMISION NACIONAL DE VALORES (LOS RESPONSABLES DIRECTOS) AGREGA EL ARTICULO 120 QUE LAS ENTIDADES Y AGENTES INTERMEDIARIOS EN EL MERCADO QUE PARTICIPEN COMO ORGANIZADORES, O COLOCADORES EN UNA OFERTA PBLICA DE VENTA O COMPRA DE VALORES NEGOCIABLES DEBERN REVISAR DILIGENTEMENTE LA INFORMACIN CONTENIDA EN LOS PROSPECTOS DE LA OFERTA. LOS EXPERTOS O TERCEROS QUE OPINEN SOBRE CIERTAS PARTES DEL PROSPECTO SLO SERN RESPONSABLES POR LA PARTE DE DICHA INFORMACIN SOBRE LA QUE HAN EMITIDO OPININ. LA LEGITIMACIN PARA DEMANDAR, EL MONTO DE LA INDEMNIZACIN Y OTROS ASPECTOS VINCULADOS ESTN REGULADOS EN LOS ARTCULOS 121 A 124 DE LA LEY CITADA.LOS VALORES FIDUCIARIOS A SER EMITIDOS BAJO EL FIDEICOMISO FINANCIERO NO REPRESENTARN ENDEUDAMIENTO DEL FIDUCIARIO Y SERN PAGADEROS EXCLUSIVAMENTE CON EL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO QUE CONFORME EL FIDEICOMISO FINANCIERO.LOS BIENES DEL FIDUCIARIO NO RESPONDERN POR LAS OBLIGACIONES CONTRADAS EN LA EJECUCIN DEL FIDEICOMISO FINANCIERO, SALVO CULPA O DOLO EN SU ACCIONAR. ESTAS OBLIGACIONES SERN EXCLUSIVAMENTE SATISFECHAS CON EL PATRIMONIO FIDEICOMITIDO CONFORME LO DISPONE EL ARTCULO 16 DE LA LEY DE FIDEICOMISO.EN CONSECUENCIA, EL PAGO DE LOS VALORES FIDUCIARIOS ESTAR SUJETO A QUE EL FIDUCIARIO RECIBA LOS ACTIVOS FIDEICOMITIDOS EN TIEMPO Y FORMA. EN CASO DE INCUMPLIMIENTO TOTAL O PARCIAL DE LOS DEUDORES DE LOS ACTIVOS FIDEICOMITIDOS, LOS TENEDORES NO TENDRN DERECHO O ACCIN ALGUNA CONTRA EL FIDUCIARIO, EL FIDUCIANTE Y/O LOS COLOCADORES.LOS VALORES FIDUCIARIOS ESTARN DOCUMENTADOS EN CERTIFICADOS GLOBALES DEFINITIVOS, SIN DERECHO POR PARTE DE LOS RESPECTIVOS BENEFICIARIOS A SOLICITAR SU CONVERSIN A LMINAS INDIVIDUALES. LAS TRANSFERENCIAS DE TITULARIDAD Y CONSTITUCIN DE DERECHOS REALES SOBRE LOS MISMOS DEBERN REALIZARSE DENTRO DEL SISTEMA DE DEPSITO COLECTIVO QUE ADMINISTRA CAJA DE VALORES, CONFORME A LA LEY 20.643 Y NORMAS REGLAMENTARIAS. LA CAJA DE VALORES PODR COBRAR ARANCELES A LOS DEPOSITANTES POR LA ADMINISTRACIN DEL SISTEMA DE DEPSITO COLECTIVO, QUE ESTOS LTIMOS PODRN TRASLADAR A LOS BENEFICIARIOS.LOS VALORES FIDUCIARIOS CUENTAN CON UNA CALIFICACIN DE RIESGO. LOS VALORES FIDUCIARIOS CUENTAN CON OFERTA PBLICA.SE RECOMIENDA AL PBLICO INVERSOR PARA UN ANLISIS DE CIERTOS FACTORES DE RIESGO QUE DEBEN SER TENIDOS EN CUENTA EN RELACIN CON LA INVERSIN EN LOS VALORES FIDUCIARIOS, UNA LECTURA ATENTA DE LA SECCIN FACTORES DE RIESGO EN EL PRESENTE SUPLEMENTO DE PROSPECTO.FACTORES DE RIESGOAntes de adoptar una decisin de inversin en los Valores Fiduciarios, los compradores potenciales de los mismos deben considerar cuidadosamente, a la luz de su situacin patrimonial y objetivos de inversin, los factores de riesgo incluidos en el presente Suplemento de Prospecto y toda la restante informacin detallada en el presente. Los posibles inversores debern tomar todos los recaudos que razonablemente estimen necesarios antes de realizar su inversin teniendo en cuenta sus propias circunstancias y condicin financiera como el alcance de su exposicin al riesgo. Los trminos en mayscula utilizados esta seccin que no estn definidos de otro modo tendrn el significado que se les asigna en otra parte del presente.3a.Derechos que otorgan los Valores Fiduciarios. Inexistencia de recurso contra el Fiduciante o el FiduciarioLos fondos generados por los Crditos constituyen la nica fuente de pago para los inversores. Por lo tanto, si las cobranzas de los Crditos no son suficientes para pagar los Valores Fiduciarios, ni el Fiduciante ni el Fiduciario estarn obligados a utilizar recursos propios para cubrir las deficiencias de pago, y los inversores no tendrn derecho alguno contra el Fiduciante o el Fiduciario.b.Riesgos generales y particulares relacionados a los CrditosLa inversin en los Valores Fiduciarios puede verse afectada por situaciones de mora o incumplimiento en el pago de los Crditos, su ejecucin judicial o prdida neta. Las tasas reales de mora, ejecucin y prdidas de los Crditos pueden variar y verse afectadas por numerosos factores. Dichos factores incluyen, pero no se limitan a: (i) cambios adversos en las condiciones generales de la economa Argentina, (ii) cambios adversos en las condiciones econmicas regionales, (iii) inestabilidad poltica, (iv) aumento del desempleo, y (v) prdida de nivel del salario real. Estos y otros factores pueden provocar aumentos en las tasas actuales de mora, ejecucin y prdidas.La mayora de los deudores de los Crditos son empleados en relacin de dependencia. Si por circunstancias sobrevinientes, tales como el cambio de empleo o disminucin de las remuneraciones, suspensin o despido se comprometiese la fuente de recursos de los deudores de los Crditos, la cobranza de los Crditos, y consecuentemente el pago a los inversores de los Valores Representivos de Deuda, podra verse perjudicada.En ciertos supuestos, contemplados en el artculo 7.5 del Contrato de Fideicomiso, el Administrador no estar obligado a iniciar acciones judiciales para el cobro de los Crditos en mora. Tampoco estar obligado a solicitar la verificacin de los Crditos que correspondan a Deudores concursados o declarados en quiebra.La evolucin de los niveles de mora en las carteras originadas por el Fiduciante se expone en el captulo Descripcin de los Bienes Fideicomitidos del presente Suplemento de Prospecto.c.Riesgos derivados de la cancelacin no prevista de los CrditosPor circunstancias diferentes, los deudores de los Crditos pueden cancelarlos o precancelarlos. La cancelacin o precancelacin que exceda los niveles esperables puede afectar el rendimiento o la duracin esperada de los Valores Fiduciarios. Existen diversos factores que afectan la tasa de cancelacin, incluyendo a las transferencias laborales, el desempleo o las decisiones de administracin de recursos.d.Mejoramiento del Crdito de los Valores Representivos de DeudaSi bien la posibilidad de cobro de los VRDA se halla mejorada por tener derecho privilegiado de cobro respecto de los VRDB, y el cobro de stos a su vez por la existencia de Certificados de Participacin totalmente subordinados, no puede asegurarse que las prdidas que ocurran bajo los Crditos no excedan el nivel de mejoramiento del crdito alcanzado mediante ese esquema de subordinacin. En el caso que las prdidas netas excedan los niveles de subordinacin, los pagos a los VRDA, y luego a los VRDB se veran perjudicados.e.Dependencia de la actuacin del FiducianteEl Fiduciante actuar como administrador y agente de cobro de los Crditos. El incumplimiento de las funciones correspondientes a tal rol por parte del Fiduciante puede perjudicar la administracin y cobranza de los Crditos y resultar en prdidas respecto de los Crditos, y consecuentemente, en prdidas para los inversores.La situacin econmica, financiera y patrimonial del Fiduciante se expone en el captulo Descripcin del Fiduciante.f.Aplicacin de disposiciones legales imperativas de proteccin al trabajadorLos deudores de los Crditos son generalmente empleados en relacin de dependencia. An cuando los deudores de los Crditos mantuvieran su nivel salarial, existen disposiciones legales imperativas que impiden el embargo de las remuneraciones por encima de un porcentaje determinado. Ello, al dificultar el recupero de los Crditos, podra aumentar el nivel de mora de los Crditos, lo que eventualmente daara la posibilidad de cobro de los Valores Fiduciarios.g.Aplicacin de disposiciones legales imperativas de tutela al consumidorLa Ley de Defensa del Consumidor N 24.240 y sus modificatorias (la Ley de Defensa del Consumidor) establecen un conjunto de normas y principios de tutela del consumidor que son aplicables a la actividad financiera.La aplicacin judicial de la Ley de Defensa del Consumidor es an muy limitada. Sin embargo, no puede asegurarse que en el futuro la jurisprudencia judicial y la administrativa derivada de la intervencin de la Secretara de Industria y Comercio de la Nacin no incremente el nivel de proteccin de los deudores de los Crditos, lo que podra dificultar su cobranza, y en consecuencia, la posibilidad de cobro de los inversores.h.Reduccin judicial de las tasas de inters de los CrditosLos Crditos, conforme a las prcticas del mercado, determinan la acumulacin de una tasa de intereses moratorios a los compensatorios pactados.El Fiduciante ha determinado la tasa de inters de los Crditos en base a la evaluacin del riesgo crediticio, y dems prcticas habituales del mercado.Pero existen normas generales del ordenamiento jurdico en base a las cuales los jueces, a pedido de parte o de oficio, pueden modificar las tasas de inters acordadas por las partes respecto de los Crditos. De ocurrir tal circunstancia, la disminucin del flujo de fondos de los Crditos podra perjudicar la posibilidad de cobro de los inversores. El Fiduciante, en base a su conocimiento especfico de la materia, considera que tal posibilidad es de difcil verificacin, pero no puede asegurarse que ello no ocurra.4i.Desarrollo de un mercado secundario para la negociacin de los Valores FiduciariosNo puede garantizarse el desarrollo de un mercado secundario para los Valores Fiduciarios o, en caso de desarrollarse, que el mismo proveer a los inversores un nivel de liquidez satisfactorio, o acorde al plazo de los Valores Fiduciarios.j.Liquidacin anticipada del Fideicomiso a instancias de los Tenedores Mayoritarios de CPConforme a lo dispuesto en el Contrato de Fideicomiso, cancelados los Valores Representativos de Deuda (VRD), los Tenedores Mayoritarios de CP podrn resolver, y as instruir al Fiduciario: (a) la liquidacin anticipada del Fideicomiso, sea (i) por el procedimiento de enajenacin a terceros establecido en el inciso V del artculo 5.1 del Contrato de Fideicomiso, salvo que se establezca otro procedimiento de realizacin de los Crditos, que podrn ser readquiridos por el Fiduciante, sea (ii) mediante adjudicacin directa de los Crditos a los Tenedores en condiciones equitativas, pudindose dar opcin a que los Tenedores minoritarios reciban el valor contable de los Crditos neto de previsiones en cuanto hubiere recursos lquidos en el Fideicomiso; o (b) el retiro de los CP de la Oferta Pblica y listado; o (c) la conversin del Fideicomiso en un fideicomiso privado financiero u ordinario. Adoptada una de las alternativas, salvo en su caso que el procedimiento de realizacin de los activos haya tenido efectivo comienzo, podr ser sustituida en cualquier momento por cualquiera de las otras, por igual mayora. La resolucin que se adopte se anunciar por el Fiduciario durante tres (3) das en el boletn diario de la BCBA. En caso de adoptarse las alternativas (b) o (c), los Tenedores disconformes podrn solicitar (i) el reembolso del importe equivalente a su participacin sobre el total de los fondos lquidos disponibles netos de Gastos y previa constitucin de los Fondos de Contingencia y Fondo Impositivo en caso de corresponder, mas (ii) la adjudicacin directa de los Crditos en proporcin a su participacin en el Fideicomiso sobre el total de los Crditos valuados conforme al criterio indicado en II del artculo 5.1 del Contrato de Fideicomiso, sin derecho a ninguna otra prestacin. Ello importar la liquidacin parcial del Fideicomiso, pudindose en su caso realizar Crditos conforme a lo establecido en (a). La solicitud deber dirigirse al Fiduciario dentro de los quince (15) das posteriores a la fecha de la ltima publicacin. El valor de reembolso deber pagarse dentro de los sesenta (60) das de vencido dicho plazo, salvo que antes de esa fecha se hubiera resuelto la liquidacin anticipada del Fideicomiso, lo que ser comunicado por medio fehaciente a los Tenedores que solicitaron el reembolso. De conformidad con lo dispuesto por las Normas de la CNV, en todos los supuestos en que el Fiduciante resultare ser Beneficiario de CP podr asistir a las Asambleas de Beneficiarios no pudiendo votar cuando la decisin a adoptarse pueda generar conflicto de inters con el resto de los Beneficiarios.k.Reclamo impositivo de la Provincia de Misiones y otras provinciasLa Provincia de Misiones ha reclamado con relacin a algunos fideicomisos financieros el pago de una supuesta deuda en concepto de impuesto de sellos, con fundamento en que los respectivos contratos de fideicomiso, en tanto implican la colocacin por oferta pblica de los valores fiduciarios, pueden tener efectos en dicha provincia, sobre la base de presumir que al estar las ofertas dirigidas a los inversores de cualquier parte del pas se incluye a los habitantes de dicha provincia. Determina as una deuda equivalente al 1% sobre el 2,66% del monto de cada fideicomiso (porcentaje ste en el que participara la poblacin misionera sobre el total de la poblacin del pas), con ms intereses y multas.Dichas intimaciones fueron cursadas en carcter de vista del procedimiento de determinacin de oficio (artculo 43 del Cdigo Fiscal de la Provincia), adquiriendo el carcter de legal intimacin. Con apoyo en esa determinacin de deuda, un juez provincial dispuso embargos sobre cuentas fiduciarias.Los fiduciarios de los fideicomisos financieros afectados entre los que se encuentra Banco de Servicios y Transacciones SA interpusieron el 24 de agosto de 2010 una accin declarativa de certeza ante la Corte Suprema de Justicia de la Nacin (CSJN) tendiente a que revoque los actos administrativos que constituyen dichas determinaciones de deuda fiscal y por lo tanto quede sin efecto la pretensin de la Provincia, fundado ello en su irrazonabilidad y violacin de la Constitucin Nacional y normativa de carcter federal.El 6 de diciembre de 2011, la CSJN se pronunci declarndose competente y haciendo lugar a la medida cautelar solicitada, por lo que orden a la Provincia de Misiones que se abstenga de aplicar el impuesto de sellos respecto de los fideicomisos indicados en la causa. Se desconoce la actitud que adoptar la Provincia de Misiones con relacin a otros fideicomisos. Entonces, la provincia podra continuar con su pretensin recaudatoria respecto de los fideicomisos no directamente involucrados en la contienda, y obtener la traba de embargo sobre los fondos en la Cuenta Fiduciaria en el presente Fideicomiso, situacin que no fue considerada en el Flujo de Fondos de los Valores Fiduciarios. Aunque la sentencia definitiva de la Corte sea favorable a la demanda, si bien con menor probabilidad, la Provincia podra continuar con su pretensin recaudatoria, toda vez que el fallo no tiene efectos erga omnes sino limitados a los fideicomisos por los cuales se ha demandado. No obstante, en tal escenario, y por la importancia que tiene un pronunciamiento del ms alto tribunal de la Repblica, es probable que la Provincia desista de su pretensin respecto de todas las emisiones, sin necesidad de entablar nuevas demandas.Existen otras jurisdicciones provinciales que han efectuado determinaciones de supuestas deudas por impuesto de sellos respecto de fideicomisos financieros, que aunque no han determinado hasta el momento la traba de medidas cautelares sobre los bienes fideicomitidos, no puede asegurarse que efectivicen esas medidas en el futuro.l. Seguros de VidaLos Deudores de los Crditos no estn cubiertos con plizas de seguro de vida a favor del originante. El fallecimiento de los Deudores puede afectar la Cobranza de los Crditos y podra perjudicar la posibilidad de cobro de los Valores Fiduciarios.SNTESIS DE LOS TRMINOS Y CONDICIONES DEL FIDEICOMISO Y DE LOS VALORES FIDUCIARIOSEl siguiente resumen se encuentra condicionado en su totalidad por la informacin contenida en otra parte del presente Suplemento de Prospecto, del Prospecto y en el Contrato de Fideicomiso que se transcribe en el Anexo I del presente de Suplemento de Prospecto. Para un anlisis de ciertos factores de riesgo que deben ser tenidos en cuenta en relacin con la inversin en los Valores Fiduciarios, vase la Seccin Factores de riesgo en el presente Suplemento de Prospecto y en el Prospecto. Los trminos en mayscula utilizados en el siguiente resumen que no estn definidos de otro modo tendrn el significado que se les asigna en el Texto ordenado del Contrato de Fideicomiso, en el Prospecto o en otra parte del presente Suplemento de Prospecto.5Programa Fideicomiso Financiero Monto de EmisinFiduciario, emisor, estructurador, colocador principal y administrador sustitutoFiduciante AdministradorAgente de Control y Revisin Asesores LegalesAuditor, Contadores y Asesores ImpositivosCo-ColocadorRelaciones econmicas y jurdicas entre fiduciario financiero y fiduciante Bienes FideicomitidosPrograma Global de Valores Fiduciarios Palmares IIFideicomiso Financiero PALMARES XIIIHasta V/N $41.000.000Banco de Servicios y Transacciones S.A.Cooperativa de Vivienda, Crdito, Consumo y Servicios Sociales Palmares LimitadaEl Fiduciante, en su carcter de Administrador, tiene la tarea de administracin de los Crditos fideicomitidos, conforme a lo estipulado en la Seccin VII del Contrato de Fideicomiso.Dr. Roberto Domnguez S.A.Nicholson y Cano AbogadosEl Fiduciante design como auditor del Fideicomiso a Dr. Juan Alberto Desimone, como Contadores al Estudio Dr. Roberto Domnguez S.A. y como asesor impositivo del Fideicomiso al Dr. Leonardo H. Hansen.Cohen S.A Sociedad de BolsaLa nica relacin jurdica y econmica que el Fiduciario mantiene con el Fiduciante es la entablada con relacin al Fideicomiso Financiero PALMARES X, PALMARES XI, PALMARES XII y el presente FideicomisoLos bienes fideicomitidos que integran el Patrimonio del Fideicomiso Financiero son los siguientes (los Bienes Fideicomitidos):(i)los crditos en pesos originados por el Fiduciante instrumentados en pagars en virtud de los contratos de mutuo que ceda oportunamente en fideicomiso conforme lo previsto en el Artculo 2.5 (en adelante losCrditos);(ii)cualquier inversin que el Fiduciario realice y se encuentre debidamente autorizada en virtud del Contrato Marco del presente Contrato de Fideicomiso;(iii)los fondos y el producido de todos y cada uno de los derechos, ttulos e intereses precedentemente detallados, incluyendo, las ganancias generadas por los fondos depositados y acreditados, de tiempo en tiempo, en las Cuentas Fiduciarias; y(iv)en la medida que no se encontrare expresamente previsto en cualquiera de los puntos (i) a(iii)precedentes, cualquier otro derecho, ttulo o inters emergente de, y/o relacionado y/o vinculado de cualquier manera con, cualquiera de los Bienes Fideicomitidos (incluyendo, sin limitacin, los fondos netos de costos, gastos y honorarios, provenientes de cualquier clase de accin judicial tendiente al cobro de sumas de dinero no pagadas voluntariamente por cualquier persona obligada a realizar pagos al Fideicomiso en virtud de cualquiera de los Bienes Fideicomitidos).Los Bienes Fideicomitidos sern seleccionados de conformidad a las siguientes condiciones que componen el criterio de elegibilidad y homogeneidad: (a) correspondan a crditos de titularidad del Fiduciante originados en el curso ordinario de sus negocios en cumplimiento de todas las disposiciones dictadas por las Autoridades Gubernamentales; (b) las obligaciones de pago de los Deudores estn denominadas exclusivamente en pesos; (c) el 15% de los Crditos podrn tener una mora de hasta 31 (treinta y un) das inclusive de atraso; (d) el 3,5% de los Crditos podrn teneruna mora de hasta 59 das inclusive de atraso; y (e) que tenga una cuota paga (los Requisitos de los Crditos).El listado de los crditos que integran el haber fideicomitido se detallan en 5 (cinco) CDROM compactos no regrabables de marca Verbatim denominados: Palmares XIII #1 NA3113PF08131242LH, Palmares XIII #2 N D3113PF08131241LH, Palmares XIII #3 N C3113PF08131240LH, Palmares XIII #4 N D3113PF08131245LH, Palmares XIII #5 N C3113PF08131244LH cada uno de los cuales contienen el detalle de los Crditos y el CDROM no regrabable denominado Palmares XIII #5 N C3113PF08131244LH forma parte integrante del Suplemento de Prospecto y se encuentra a disposicin de los inversores en las oficinas del Fiduciario. Se advierte al pblico inversor que, a los fines del punto 3.2.1.20 de la Seccin 3 de las normas sobre fraccionamiento del riesgo crediticio del Banco Central de la Repblica Argentina (texto ordenado segn comunicacin A 5496), ninguno de los crditos que integran la cartera cedida al fideicomiso financiero superan el lmite mximo de $25.000.Fecha de CorteEl 30 de abril de 2014, fecha a partir de la cual las cobranzas bajo los Bienes Fideicomitidos

corresponden al Fideicomiso

Forma y DenominacinCada Clase de los VRD y los CP estarn documentados mediante certificados globales permanentes

que sern depositados por el Fiduciario en CVSA, sin que los Tenedores tengan derecho a exigir la

entrega de ttulos individuales. Las transferencias se realizarn dentro del sistema de depsito colectivo

administrado por la CVSA, conforme a la ley 20.643. Durante toda la vigencia del Fideicomiso, la

titularidad de los Valores Fiduciarios se regir exclusivamente por lo que surja de las constancias del

sistema de depsito colectivo llevado por CVSA gozando el titular de los Valores Fiduciarios que

conste como comitente en dicho sistema de todos los derechos que asisten a los Tenedores.

Valor nominal unitarioLos Valores Fiduciarios tendrn un valor nominal unitario de pesos uno ($ 1) y podrn negociarse por

Unidadmnimadedenominaciones mnimas de pesos cien ($ 100) y lo excedente en mltiplos de pesos uno ($ 1).

negociacin

Perodo de DevengamientoSignifica cada uno de los perodos sucesivos que comenzarn en cada Fecha de Pago de Servicios y

terminan el da inmediatamente anterior a la siguiente Fecha de Pago de Servicios, en ambos casos

inclusive. El primer Perodo de Devengamiento comenzar en la Fecha de Emisin y finalizar el da inmediatamente anterior a la Primera Fecha de Pago de Servicios.6Fecha de Pago de ServiciosLos Servicios sern pagados por el Fiduciario el da 15 de cada mes, o hbil posterior (la Fecha de

Pago de Servicios). La Primera Fecha de Pago de Servicios de los VRDA ser el 15 de junio de 2014

mientras que la Primera Fecha de Pago de Servicios de los VDRB ser, estimativamente, el 15 de

febrero de 2015. Se efectivizarn mediante la transferencia de los importes correspondientes a CVSA,

para su acreditacin en las respectivas cuentas de los titulares de los Valores Fiduciarios con derecho al

cobro.

FechadeEmisinySignifica la fecha que se informe en el Aviso de Suscripcin, la cual ser dentro de los 2 (dos) Das

liquidacinHbiles posteriores al ltimo da del Perodo de Subasta respectivo.

Fecha de cierre del ejercicio31 de diciembre de cada ao.

econmico

Distribucin y ColocacinLos Valores Fiduciarios sern colocados por Subasta Holandesa Modificada a travs de los

Colocadores y/o de los Agentes MAE, de conformidad con la Seccin Colocacin y adjudicacin de los

Valores Fiduciarios del presente.

Destinodelos fondosEl producido de la colocacin de los Valores Fiduciarios, neto de (i) el monto necesario para constituir

provenientes de la colocacinel Fondo de Reserva Impositivo Especial, (ii) la contribucin al Fondo de Gastos conforme al Artculo

6.2 (ms los Gastos de Colocacin, si los hubiera) (iii) la suma a determinar a la Fecha de Emisin a los

fines de integrar el Fondo de Liquidez, corresponder al Fiduciante por el monto imputable a la

colocacin de los Valores Fiduciario.

Listado y negociacinPodr presentarse una solicitud para el listado (o negociacin, segn el caso) de los Valores

Representativos de Deuda y/o de los Certificados de Participacin en la Bolsa de Comercio de Buenos

Aires (la BCBA) y/u otra bolsa de comercio y en el Mercado Abierto Electrnico S.A. (el MAE).

Calificadora de RiesgoStandard & Poors International Ratings LLC, Sucursal Argentina.

Fecha de Informe03 de abril de 2014

VRDAraAAA (sf). Significado de la calificacin: Una obligacin calificada raAAA posee la ms alta calificacin

de la escala de calificaciones locales para Argentina de Standard & Poor's. La capacidad del emisor de hacer

frente a los compromisos financieros de la obligacin analizada en relacin con otros emisores argentinos es

SUMAMENTE FUERTE..

VRDBraBB (sf). Significado de la calificacin: La calificacin raBB (sf) implica parmetros de proteccin UN

TANTO DEBILES comparados con otras obligaciones argentinas. La capacidad del emisor de hacer frente

a los compromisos financieros de la obligacin es algo dbil a causa de incertidumbres significativas y su

vulnerabilidad a cambios adversos en las condiciones del mercado del emisor, de los mercados financieras o

de la situacin econmica general..

CPraCC (sf). Significado de la calificacin: Una obligacin calificada raCC (sf) es ACTUALMENTE MUY

VULNERABLE a una situacin de incumplimiento de sus obligaciones financieras.

Resoluciones vinculadas alLa constitucin del Fideicomiso fue aprobada (a) por el consejo de administracin del Fiduciante en su

fideicomiso y a la emisinreunin del 29 de agosto de 2012, ratificada por nota de apoderado de fecha 7 de abril de 2014 y (b)

por el directorio del Fiduciario en su reunin del 17 de marzo de 2014, ratificada por nota de

apoderados de fecha 8 de abril de 2014.

Lavado de dineroLos inversores deben tener en cuenta las disposiciones contenidas en (a) el artculo 303 del Cdigo

Penal relativo al delito de Lavado de Activos, (b) el artculo 306 del mismo Cdigo, relativo al delito

de Financiamiento del Terrorismo, (c) la ley 25.246, y (d) las resoluciones de la Unidad de Informacin

Financiera (UIF).

El emisor cumple con todas las disposiciones de la ley 25.246 y sus modificatorias y con la normativa

aplicable sobre lavado de dinero y financiamiento del terrorismo, establecidas por resoluciones de la

UIF (en especial las resoluciones 11/2011, 229/2011, 140/12, 68/13, 3/14 y complementarias), que

reglamentan las obligaciones emergentes del art. 21 a) y b) de la ley mencionada. Todas ellas pueden ser

consultadas enwww.uif.gob.ar. Asimismo, se da cumplimiento a las disposiciones del Ttulo XI de las

Normas de la CNV, que pueden ser consultadas enwww.cnv.gob.ar.

Transparencia en el mercadoLa ley 26.733 introdujo modificaciones en el Cdigo Penal con el propsito de penar conductas, entre

otras, vinculadas a la transparencia del mercado de capitales. Se la puede consultar en

www.infoleg.gob.ar. Dicha normativa legal se encuentra reglamentada en el Ttulo XII de las Normas

de la CNV, que se puede consultar enwww.cnv.gob.ar.

Rgimen para suscripcin e integracin de los valores fiduciarios con fondos provenientes del exterior.Para un detalle de la totalidad de las restricciones cambiarias y de controles al ingreso de capitales vigentes al da de la fecha, se sugiere a los inversores consultar con sus asesores legales y dar una lectura completa del Decreto 616/2005 y la Resolucin 637/2005 con sus reglamentaciones y normas complementarias, a cuyo efecto los interesados podrn consultar las mismas en el sitio web del MECON (http://www.mecon.gob.ar) o del BCRA (http://bcra.gob.ar).CONDICIONES PARTICULARES DE LOS VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA CLASE AValor nominal:Equivalente al 75,61% aproximadamente del valor nominal total, es decir, por hasta V/N $ 31.000.000

(pesos treinta y n millones).

7

ServiciosPagarn en cada Fecha de Pago de Servicios:

(a) en concepto de inters, un monto equivalente a la Tasa Aplicable VRDA sobre saldo de capital

impago, correspondiente a la ltima Fecha de Pago de Servicios inmediata anterior, o Fecha de

Emisin para la Primera Fecha de Pago de Servicios, segn corresponda, hasta la siguiente Fecha de

Pago exclusive; y

(b) en concepto de amortizacin de capital, el monto remanente de los fondos ingresados al

Fideicomiso como consecuencia del cobro de los Crditos durante el Perodo de Cobranza, una vez

pagados los intereses de la propia clase y descontados los conceptos enumerados en el Artculo 4.2 del

Contrato de Fideicomiso.

El clculo de los intereses ser realizado sobre saldos de capital y se tomar como base un ao de 365 (trescientos sesenta y cinco) das.Tasa Aplicable VRDA Significa la tasa de inters variable para los VRDA expresada como tasa nominal anual que surge de la suma de:(i)el Promedio Aritmtico de la Tasa Badlar Privados desde el sptimo Da Hbil inmediato anterior a la Fecha de Liquidacin hasta el sptimo Da Hbil inmediato anterior a la Primera Fecha de Pago de Servicios exclusive, para la Primera Fecha de Pago de Servicios de los VRDA; o desde el sptimo Da Hbil inmediato anterior a la ltima Fecha de Pago de Servicios inmediata anteriorsegncorresponda- hasta el sptimo Da Hbil inmediato anterior a la siguiente Fecha de Pago de Servicios exclusive para los subsiguientes; ms(ii)3,5% nominal anualEn ningn caso la Tasa Aplicable VRDA podr ser inferior al 20% nominal anual, ni tampoco superior al 32% nominal anual. Asimismo, de no ser posible el clculo de la Tasa Aplicable VRDA por encontrarse suspendida la publicacin por el BCRA de las tasas de inters que se promedian para el clculo de la Tasa Badlar Privados, se considerar como Tasa Aplicable VDRA a la tasa sustituta de aquella tasa que informe el BCRA ms 3,5% nominal anual a ser determinado oportunamente, o en caso de no existir dicha tasa sustituta, la tasa que resulte de considerar el promedio de tasas pagadas para idntico plazo por los 5 (cinco) primeros bancos privados, en cantidad de depsitos, segn el ltimo informe de depsitos disponible publicado por el BCRA ms 3,5% nominal anual a ser determinado oportunamente.Tasa Badlar Privados significa la tasa de inters que se publica diariamente en el Boletn Estadstico del BCRA para depsitos a plazo fijo de 30 a 35 das y de ms de $1.000.000 (pesos un milln) para el total de bancos privados del sistema financiero argentino.VencimientoLa fecha que coincide con los 120 (ciento veinte) das desde la fecha de vencimiento del Crdito de

mayor plazo.

CUADRO TERICO DE PAGO DE SERVICIOS DE LOS VRDA

CASH FLOW VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA "A" EN PESOS

CuotaFechaCapitalInteresesTotalSaldo de

Capital

115/06/144.230.000322.7404.552.74026.770.000

215/07/143.800.000440.0554.240.05522.970.000

315/08/143.695.000390.1754.085.17519.275.000

415/09/143.540.000327.4113.867.41115.735.000

515/10/143.370.000258.6583.628.65812.365.000

615/11/143.500.000210.0363.710.0368.865.000

715/12/143.340.000145.7263.485.7265.525.000

815/01/152.965.00093.8493.058.8492.560.000

915/02/152.560.00043.4852.603.485-

31.000.0002.232.13433.232.134

Nota: a los efectos del clculo de intereses en el cuadro arriba incluido, se consider una tasa de inters del 20% anual, tomando como Fecha de Liquidacin estimada el 27 de mayo de 2014.Los rubros considerados para realizar los pagos estimados de los servicios son los siguientes:-Mora,Incobrabilidad y Precancelacin por: $5.925.350 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Impuestoa las Ganancias estimado: $1.226.184 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Gastosestimados: $1.293.226para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Interesesestimados VRDA: $2.232.134 (ver nota al pie cuadro titulado Cash Flow de los VRDA y VRDB en Pesos);-Interesesproducidos por la reinversin de fondos lquidos netos de gastos del Fideicomiso Financiero, por $79.683;-Impuestoa los Crditos y Dbitos en Cuentas Bancarias estimado: sin perjuicio de la situacin descripta en el Captulo Tratamiento Impositivo, se considera exento por cumplimiento de los requisitos establecidos en el artculo 70.2 DRLIG.8

El cuadro que antecede es estimado y ha sido confeccionado sobre la base de flujos de fondos proyectados que se fundamentan en varios supuestos que podran no verificarse en el futuro. De la misma manera, los dems supuestos utilizados para la confeccin de dicho cuadro, tales como la Tasa Aplicable, y la Fecha de Emisin, son estimados y pueden sufrir variaciones en tanto sern determinados al cierre del Perodo de Subasta Pblica de conformidad con lo establecido en la seccin Colocacin y Adjudicacin de los Valores Fiduciarios del presente.CONDICIONES PARTICULARES DE LOS VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA CLASE BValor nominalEquivalente al 12,20% aproximadamente del valor nominal total, es decir, por hasta V/N $5.000.000

(pesos cinco millones).

ServiciosPagarn en cada Fecha de Pago de Servicios, una vez cancelados ntegramente los VRDA:

(a) en concepto de inters, un monto equivalente a la Tasa Aplicable VRDB sobre saldo de capital

impago, correspondiente a la ltima Fecha de Pago de Servicios inmediata anterior, o Fecha de

Emisin para la Primera Fecha de Pago de Servicios, segn corresponda, hasta la siguiente Fecha de

Pago exclusive; y

(b) en concepto de amortizacin de capital, el monto remanente de los fondos ingresados al

Fideicomiso como consecuencia del cobro de los Crditos durante el Perodo de Cobranza, una vez

pagados los intereses de la propia clase y descontados los conceptos enumerados en el Artculo 4.2 del

Contrato de Fideicomiso.

El clculo de los intereses ser realizado sobre saldos de capital y se tomar como base un ao de 365

(trescientos sesenta y cinco) das.

Tasa Aplicable VRDBSignifica la tasa de inters variable para los VRDB expresada como tasa nominal anual que surge de la

suma de:

(i) el Promedio Aritmtico de la Tasa Badlar Privados desde el sptimo Da Hbil inmediato anterior a

la Fecha de Liquidacin hasta el sptimo Da Hbil inmediato anterior a la Primera Fecha de Pago de

Servicios exclusive, para la Primera Fecha de Pago de Servicios de los VRDB; o desde el sptimo Da

Hbil inmediato anterior a la ltima Fecha de Pago de Servicios inmediata anteriorsegn

corresponda- hasta el sptimo Da Hbil inmediato anterior a la siguiente Fecha de Pago de Servicios

exclusive para los subsiguientes; ms

(ii) 5 % nominal anual

En ningn caso la Tasa Aplicable VRDB podr ser inferior al 21% nominal anual, ni tampoco

superior al 33% nominal anual Asimismo, de no ser posible el clculo de la Tasa Aplicable VRDB por

encontrarse suspendida la publicacin por el BCRA de las tasas de inters que se promedian para el

clculo de la Tasa Badlar Privados, se considerar como Tasa Aplicable VRDB a la tasa sustituta de

aquella tasa que informe el BCRA ms 5% nominal anual a ser determinado oportunamente, o en caso

de no existir dicha tasa sustituta, la tasa que resulte de considerar el promedio de tasas pagadas para

idntico plazo por los 5 (cinco) primeros bancos privados, en cantidad de depsitos, segn el ltimo

informe de depsitos disponible publicado por el BCRA ms 5% nominal anual a ser determinado

oportunamente.

Tasa Badlar Privados significa la tasa de inters que se publica diariamente en el Boletn Estadstico

del BCRA para depsitos a plazo fijo de 30 a 35 das y de ms de $1.000.000 (pesos un milln) para el

total de bancos privados del sistema financiero argentino.

VencimientoLa fecha que coincide con los 120 (ciento veinte) das desde la fecha de vencimiento del Crdito de

mayor plazo.

CUADRO TERICO DE PAGO DE SERVICIOS DE LOS VRDB

CASH FLOW VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA "B" EN PESOS

CuotaFechaCapitalInteresesTotalSaldo de

Capital

915/02/15-205.000205.0005.000.000

1015/03/151.735.000635.0002.370.0003.265.000

1115/04/151.845.00058.2331.903.2331.420.000

1215/05/151.420.00024.5101.444.510-

5.000.000922.7435.922.743

Nota: a los efectos del clculo de intereses en el cuadro arriba incluido, se consider una tasa de inters del 21% anual, tomando como Fecha de Liquidacin estimada el 27 de mayo de 2014.Los rubros considerados para realizar los pagos estimados de los servicios son los siguientes:-Mora,Incobrabilidad y Precancelacin por: $5.925.350 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Impuestoa las Ganancias estimado: $1.226.184 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Gastosestimados: $1.293.226 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Interesesestimados VRDB: $922.743 (ver nota al pie cuadro titulado Cash Flow de los VRDA y VRDB en Pesos);-Interesesproducidos por la reinversin de fondos lquidos netos de gastos del Fideicomiso Financiero, por $79.683;9

-Impuestoa los Crditos y Dbitos en Cuentas Bancarias estimado: sin perjuicio de la situacin descripta en el Captulo Tratamiento Impositivo, se considera exento por cumplimiento de los requisitos establecidos en el artculo 70.2 DRLIG.El cuadro que antecede es estimado y ha sido confeccionado sobre la base de flujos de fondos proyectados que se fundamentan en varios supuestos que podran no verificarse en el futuro. De la misma manera, los dems supuestos utilizados para la confeccin de dicho cuadro, tales como la Tasa Aplicable, y la Fecha de Emisin, son estimados y pueden sufrir variaciones en tanto sern determinados al cierre del Perodo de Subasta Pblica de conformidad con lo establecido en la seccin Colocacin y Adjudicacin de los Valores Fiduciarios del presente.CONDICIONES PARTICULARES DE LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACINValor nominalEquivalente al 12,20%, aproximadamente del valor nominal total, es decir por hasta V/N $5.000.000

(pesos cinco millones).

ServiciosTendrn derecho al cobro mensual de todo el Flujo de Fondos una vez cancelados ntegramente los

VRD. Dicho Flujo de Fondos ser aplicado a la amortizacin del capital de los Certificados de

Participacin hasta que solo exista un monto remanente de $100 (pesos cien), monto que ser

cancelado en la ltima Fecha de Pago de Servicios, conjuntamente con el pago del rendimiento. Una

vez amortizado el capital de manera que solo exista un valor residual de capital de $100 (pesos cien), los

sucesivos pagos sern considerados como renta o utilidad, excepto por el pago de la suma del capital

remanente. Tales pagos se imputarn a pagos de amortizacin y de utilidad segn corresponda una vez

descontados los conceptos enumerados en el Artculo 4.2 del Contrato de Fideicomiso.

Vencimiento de los CPSignifica la fecha que coincide con los 120 (ciento veinte) das desde la fecha de vencimiento del

Crdito de mayor plazo.

CUADRO TERICO DE PAGO DE SERVICIOS DE LOS CP

CASH FLOW CERTIFICADOS DE PARTICIPACION

CuotaFechaDistribucionesSaldo de

Capital

CapitalRendimientoTotal

1215/05/15335.000-335.0004.665.000

1315/06/151.670.000-1.670.0002.995.000

1415/07/151.435.000-1.435.0001.560.000

1515/08/151.295.000-1.295.000265.000

1615/09/15264.900750.0001.014.900100

1715/10/15-250.000250.000100

1815/11/15-250.000250.000100

1915/12/15-250.000250.000100

2015/01/16-250.000250.000100

2115/02/16-250.000250.000100

2215/03/16-250.000250.000100

2315/04/16-250.000250.000100

2415/05/16-250.000250.000100

2515/06/16-250.000250.000100

2615/07/16-250.000250.000100

2715/08/16-250.000250.000100

2815/09/16-250.000250.000100

2915/10/16-50.00050.000100

3015/11/16-50.00050.000100

3115/12/16-50.00050.000100

3215/01/17-50.00050.000100

3315/02/17-50.00050.000100

3415/03/17-50.00050.000100

3515/04/17-50.00050.000100

3615/05/17-50.00050.000100

3715/06/17-50.00050.000100

3815/07/17-50.00050.000100

3915/08/17100192.121192.221-

5.000.0004.442.1219.442.121

10Los rubros considerados para realizar los pagos estimados de los servicios son los siguientes:-Mora,Incobrabilidad y Precancelacin por: $5.925.350 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Impuestoa las Ganancias estimado: $1.226.184 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Gastosestimados: $1.293.226 para toda la vigencia del Fideicomiso Financiero;-Interesesestimados VDRA y VRDB: $3.154.877 (ver nota al pie cuadro titulado Cash Flow de los VRDA y VRDB en Pesos);-Interesesproducidos por la reinversin de fondos lquidos netos de gastos del Fideicomiso Financiero, por $79.683;-Impuestoa los Crditos y Dbitos en Cuentas Bancarias estimado: sin perjuicio de la situacin descripta en el Captulo Tratamiento Impositivo, se considera exento por cumplimiento de los requisitos establecidos en el artculo 70.2 DRLIGCuadro Resumen de aplicacin de fondos estimados del Fideicomiso FinancieroDetalle de Gastos TotalesAR$

Comisin del Fiduciario394.400

Comisin Agente de Control159.390

Impuesto Ingresos Brutos357.741

Honorarios Auditores, As. Imp. y Calificadora111.500

IVA161.131

Varios109.065

Total1.293.226

Cobranzas56.962.075

Incobrabilidad-5.925.350

Renta de la cuenta de Reservas79.683

Gastos Iniciales y On Going-1.293.226

Impuesto a las Ganancias-1.226.184

Interes VRD (A y B)-3.154.877

Amort. VRD (A y B)-36.000.000

CP-9.442.121

Total0

El cuadro que antecede es estimado y ha sido confeccionado sobre la base de flujos de fondos proyectados que se fundamentan en varios supuestos que podran no verificarse en el futuro. De la misma manera, los dems supuestos utilizados para la confeccin de dicho cuadro, tales como la Fecha de Emisin y la ltima Fecha de Pago de Servicios de los VRDB, son estimados y pueden sufrir variaciones en tanto sern determinados al cierre del Perodo de Subasta Pblica de conformidad con lo establecido en la seccin Colocacin y Adjudicacin de los Valores Fiduciarios del presente.La rentabilidad de los CP puede verse afectada en virtud de la variabilidad que experimente la Tasa BADLAR prevista para los VRDA y VRDB.FLUJO DE FONDOS TERICO11

CuotaFechaCapitalIntersTotalValor

Fideicomitido

130/05/20143.932.1731.393.8015.325.9735.297.372

230/06/20143.700.7781.342.5305.043.3084.744.736

330/07/20143.542.6141.301.5524.844.1664.318.473

430/08/20143.356.3381.259.1034.615.4413.891.881

530/09/20143.139.4681.218.5674.358.0353.475.939

630/10/20143.061.9961.202.2904.264.2863.222.867

730/11/20142.872.3481.148.1474.020.4962.874.159

830/12/20142.498.5341.053.4743.552.0092.406.134

930/01/20152.285.543993.6553.279.1982.101.108

1028/02/20151.865.241864.1722.729.4131.660.138

1130/03/20151.456.836727.5192.184.3541.258.962

1230/04/20151.368.938695.2472.064.1861.125.313

1330/05/20151.266.979657.0271.924.007993.907

1430/06/20151.080.283582.1381.662.421812.298

1530/07/2015983.392540.9881.524.380705.801

1630/08/2015772.256449.2851.221.541534.974

1730/09/2015569.580348.261917.840380.212

1830/10/2015509.235316.426825.661324.098

1930/11/2015453.806286.168739.974274.742

2030/12/2015391.466248.266639.731225.072

2130/01/2016331.163211.532542.696180.599

2229/02/2016199.570131.767331.338104.483

2330/03/201639.13422.94562.07918.549

2430/04/201631.64317.98449.62714.026

2530/05/201627.02615.57542.60111.409

2630/06/201624.95714.48739.4449.992

2730/07/201621.42612.60834.0348.170

2830/08/201617.93811.09229.0296.591

2930/09/201614.1429.08823.2304.989

3030/10/201611.7267.69719.4233.953

3130/11/20168.4815.77814.2582.745

3230/12/20167.3285.11212.4402.269

3330/01/20175.3413.8529.1941.586

3428/02/20173.5032.5196.022986

3530/03/20172.0391.4623.501543

3630/04/20171.4049722.376349

3730/05/20178855701.454202

3830/06/20178855701.454191

3930/07/20178855701.454181

T otal general$ 39.857.280$ 17.104.795$56.962.075$ 41.000.000

La cobranza acumulada al 13 de mayo de 2014 asciende a $4.816.547,21.A los fines de la determinacin del Flujo de Fondos Terico que producirn los Bienes Fideicomitidos, se han tomado en cuenta las condiciones de otorgamiento de los crditos a ser cedidos al Fideicomiso, detalladas precedentemente y una mora, incobrabilidad y precancelacin estimadas por un total del 10,40%.Sobre la base de la informacin referida se ha estimado el monto total a recibir por el presente Fideicomiso Financiero, en forma mensual hasta la total extincin de los Crditos. Esta estimacin podra variar en funcin a los cambios que se produzcan en la cartera cedida al Fideicomiso Financiero como consecuencia de mora, prorrateo, incobrabilidad, precancelaciones, y fallecimiento del beneficiario, no siendo esta enumeracin taxativa, sino meramente enunciativa. En este sentido se puede llegar a alterar el monto asignable a capital e inters durante el pago de los Crditos, lo que puede derivar en un alargamiento o acortamiento de los plazos de recupero de la inversin de los Valores Fiduciarios o en un rendimiento distinto a lo estimado bajo el Flujo Terico.Nota: Para la determinacin del valor total de emisin de $41.000.000 se utiliz el criterio tradicional de descuento de flujos aplicando una tasa de descuento igual al 92,54% anual a la fecha estimada de emisin es decir el 27 de mayo de 2014.ESTRATIFICACIN DE LA CARTERA FIDEICOMITIDA12

Palmares XIII

Monto Original61.351.495

Saldo de Capital Cedido39.857.280

Capital Original Mnim o550

Capital Original Mxim o40.500

Capital Original Prom edio8.249

Saldo Capital Mnim o Cedido175

Saldo Capital Mxim o Cedido24.310

Saldo Capital Prom edio Cedido5.359

Moneda$

Cantidad de Crditos7.437

Esquem a de am ortizacin de los crditosMensual

Fecha de originacin m s reciente15-02-14

Fecha de originacin m s antigua05-01-12

Plazo m ximo de originacin (meses)48

Tasa Nom inal Anual (promedio ponderado)46,31%

Plazo Original (prom edio ponderado)16

Plazo Rem anente (prom edio ponderado)10

DESAGREGACION POR MONTO DE CAPITAL ORIGINAL OTORGADORango Capital OriginalCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%

CedidoAcumuladoCrditosAcumulado

Menor a 500000,00%0,00%00,00%0,00%

500 - 9998.6064.5180,01%0,01%120,16%0,16%

1000 - 24991.136.697740.4961,86%1,87%5627,56%7,72%

2500 - 49995.399.6673.140.5877,88%9,75%1.40218,85%26,57%

5000 - 749911.394.9397.022.32917,62%27,37%1.82424,53%51,10%

Mayor o igual a 7.50043.411.58628.949.35072,63%100,00%3.63748,90%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR MONTO DE SALDO DE CAPITAL

Rango Saldo de capitalCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


Menor a 5002.182.717151.7930,38%0,38%4055,45%5,45%

500 - 9993.266.712469.7061,18%1,56%8,04%13,49%

598

1000 - 24996.889.6552.411.4376,05%7,61%18,49%31,98%

1.375

2500 - 499910.930.9866.288.60715,78%23,39%22,87%54,85%

1.701

5000 - 749911.571.1618.727.95421,90%45,29%19,31%74,16%

1.436

Mayor o igual a 7.50026.510.26421.807.78354,71%100,00%1.92225,84%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR TIPO DE COBRO

Tipo de CobroCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


COMPULSIVO000,00%0,00%00,00%0,00%

VOLUNTARIO61.351.49539.857.280100,00%100,00%7.437100,00%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR PRODUCTO

Tipo de CobroCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


CODIGO DE DESCUENTO000,00%0,00%00,00%0,00%

MERCADO ABIERTO61.351.49539.857.280100,00%100,00%7.437100,00%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

13

DESAGREGACION POR AO DEORIGENAo de OtorgamientoCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


201210.307.5142.010.2835,04%5,04%1.24916,79%16,79%

201321.385.68012.892.42332,35%37,39%2.43232,70%49,50%

201429.658.30124.954.57462,61%100,00%3.75650,50%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR AO DEVENCIMIENTO

Ao de vencimientoCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


201421.679.1727.819.90619,62%19,62%3.22843,40%43,40%

201531.362.46624.664.63261,88%81,50%47,01%90,41%

3.496

20168.097.6347.186.87418,03%99,53%7019,43%99,84%

2017212.223185.8680,47%100,00%120,16%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR CUOTAS TOTALES

Cantidad de CuotasCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


Menor de 20 cuotas totales39.383.88525.361.67263,63%63,63%5.38072,34%72,34%

Entre 20 y 30 cuotas21.229.76013.895.27534,86%98,49%2.01227,05%99,39%

Entre 31 y 40 cuotas669.331546.4791,37%99,86%420,56%99,96%

Mayor de 40 cuotas totales68.51953.8530,14%100,00%30,04%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR CANTIDAD DECUOTAS PAGAS

Cantidad de CuotasCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


Sin cuota paga000,00%0,00%00,00%0,00%

Entre 1 y 3 cuotas pagas34.094.21028.522.11971,56%71,56%4.30157,83%57,83%

Entre 4 y 6 cuotas pagas8.257.0795.897.26114,80%86,36%12,30%70,14%

915

Entre 7 y 9 cuotas pagas3.313.9951.786.7464,48%90,84%4,88%75,02%

363

Entre 10 y 12 cuotas pagas1.771.835825.3492,07%92,91%2,41%77,42%

179

Mayor de 12 cuotas pagas13.914.3762.825.8057,09%100,00%1.67922,58%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR PROVINCIA

ProvinciasCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


BUENOS AIRES18.4204.5370,01%0,01%20,03%0,03%

CHACO4.629.6063.168.0437,95%7,96%7,15%7,18%

532

CORRIENTES16.288.35410.555.26326,48%34,44%26,02%33,20%

1.935

ENTRE RIOS25.951.71016.686.66341,87%76,31%41,95%75,15%

3.120

FORMOSA5.338.4733.556.6558,92%85,23%8,05%83,21%

599

MISIONES6.820.0974.486.53811,26%96,49%12,96%96,17%

964

SANTA FE2.304.8351.399.5823,51%100,00%2853,83%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACION POR TASA NOMINAL ANUAL

TNA neta de ivaCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


Hasta 29,99%2.320.7671.223.4773,07%3,07%2383,20%3,20%

30% - 39,99%21.383.8968.040.24620,17%23,24%35,48%38,68%

2.639

40% - 49,99%3.127.8882.185.8325,48%28,73%7,84%46,52%

583

50% - 59,99%24.217.63119.363.50848,58%77,31%36,02%82,55%

2.679

60% - 69,99%10.301.3139.044.21722,69%100,00%17,45%100,00%

1.298

70% - 79,99%000,00%100,00%0,00%100,00%

0

Mayor o igual a 80%000,00%100,00%00,00%100,00%

Total general61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

14

DESAGREGACION POR ATRASOCantidad de DasCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


a)Al dia48.763.25532.663.13081,95%81,95%5.99480,60%80,60%

b)1-319.909.7835.914.52614,84%96,79%1.09714,75%95,35%

c)32-592.678.4571.279.6243,21%100,00%3464,65%100,00%

d)60-89000,00%100,00%00,00%100,00%

e)90-119000,00%100,00%00,00%100,00%

f)120-179000,00%100,00%00,00%100,00%

g)180-360

000,00%100,00%00,00%100,00%

h)>360000,00%100,00%00,00%100,00%

TOTAL GRAL.61.351.49539.857.280100,00%7.437100,00%

DESAGREGACIN POR MODALIDAD DEPAGO

DetalleCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%

CedidoAcumuladoCrditosAcumuladoAcumulado

Total Com pulsivo000%00%

Originados bajo papelera Palmares000%0%00%0%

Adquisicin propiamente dicha000%0%00%0%

Total Voluntario61.351.49539.857.280100%7.437100%

Originados bajo papelera Palmares61.351.49539.857.280100%100%7437100%100%

Adquisicin propiamente dicha000%100%00%100%

TOTAL GRAL.61.351.49539.857.280100%7.437100%

DESAGREGACIN POR GRUPO DEPRODUCTO

DetalleCapital OriginalCapital%%Cantidad de%%


Total Com pulsivo000%00%

COMPRA DE CARTERA NUEVA000%0%00%0%

MUTUALES000%0%00%0%

Total Voluntario61.351.49539.857.280100%7.437100%

DEALERS000%0%00%0%

REFINANCIACION000%0%00%0%

RENOVACION000%0%00%0%

SUCURSALES61.351.49539.857.280100%100%7.437100%100%

TOTAL GRAL.61.351.49539.857.280100%7.437100%

CANTIDAD DECRDITOS POR CLIENTES

EntidadCantidad deCantidad deCreditos por

CreditosClientesCliente

Cooperativa Palmares7.4377.3561,01

DESCRIPCIN DEL FIDUCIANTELa siguiente descripcin ha sido provista por Cooperativa de Vivienda, Crdito, Comsumo y Servicios Sociales Palmares Limitada (Palmares) y slo tiene propsitos de informacin general. La veracidad de la informacin suministrada en esta seccin del Suplemento es exclusiva responsabilidad de Palmares.Datos legales de la CooperativaCon fecha 1 de septiembre de 1998, el Directorio del Instituto Nacional de Accin Cooperativa y Mutual (hoy Instituto Nacional de Asociativismo y Economa Social) aprob mediante Resolucin N 2039 el estatuto, autoriz a funcionar como cooperativa a Cooperativa de Vivienda, Crdito Consumo y Servicios Sociales Palmares Limitada y orden su inscripcin en el Registro Nacional de Cooperativas al folio 382 del libro 8 bajo el acta N 7382 de fecha 4/09/1998 y bajo la Matrcula N 20437. La duracin de la Cooperativa es ilimitada y tiene su domicilio social en jurisdiccin de la Ciudad de Buenos Aires, en 25 de Mayo 596, piso 12 y su sede administrativa en 25 de Mayo 460, 2 piso. Tel.4313-0773,fax 52568711,[email protected]. CUIT:30-69462511-4Breve resea de la EntidadPalmares nace en 1998 en la Provincia de Entre Ros, de donde son originarios sus fundadores, para dedicarse a pequeos prstamos de consumo. La idea motriz era llenar el vaco observado en la Provincia en esa actividad. Comienza su actividad con dos sucursales, una en Concepcin del Uruguay y la otra en Gualeguaych. Resultado de su poltica de continua expansin, cuenta a la fecha con 48 oficinas propias, distribuidas en las provincias de Entre Ros, Corrientes, Chaco, Buenos Aires, Santa Fe, Formosa y Misiones, previndose la pronta apertura15

de dos ms, en la Provincia de Corrientes.Palmares es titular de Cdigos de Descuentos otorgados por ANSES y por Gendarmera Nacional como, asimismo, por reciente Resolucin de la Jefatura de Gabinete de Ministros del Poder Ejecutivo de la Nacin, es titular de Cdigo de Descuento de acuerdo al Decreto 14/12.Otorga crditos de Pago Voluntario de acuerdo a determinadas normas y procedimientos. Estos crditos son otorgados a sus asociados directamente en sus propios locales, con su propio personal en relacin de dependencia, sin intervencin de ningn tipo de comercializadores ni distribuidores.Hasta la fecha Palmares ha titulizado sus carteras crediticias a travs de ocho fideicomisos con oferta pblica, todos los cuales fueron colocados con una importante sobreoferta y con tasas de las ms bajas en cada oportunidad. A la fecha slo se encuentran vigente los Fideicomisos Financieros Palmares X, XI y XII.Estrategia de desarrollo.La estrategia de desarrollo consiste en tener presencia en lugares con un perfil poblacional adecuado, sobre las mismas bases actuales, que son:1.Unidades econmicas comercialmente eficientes2.Prestacin de un servicio rpido al asociado3.Profundo conocimiento de la plaza en cuestin4.Un sistema informtico slido y en constante mejoramiento5.Planear nuevas unidades de negocio sobre lo avanzado hasta ahora.EstructuraLa entidad cuenta con 164 empleados en relacin de dependencia, con clara adjudicacin de funciones, responsabilidades y autoridad. En ninguna etapa interviene ningn tipo de personal que no est en relacin de dependenciaLos crditos son otorgados de acuerdo a un scoring propio y segn el manual de procedimientos, el cual delimita con toda precisin las atribuciones y el rgimen de otorgamiento de los mismos. Este sistema de trabajo no deja lugar a ningn tipo de interpretaciones de los funcionarios, con lo cual se logra reducir sensiblemente el riesgo.Palmares tiene un Consejo de Administracin, segn lo establecido por las normas legales y estatutarias. Este Consejo, en sus reuniones, fija las polticas generales a seguir.Del Consejo de Administracin depende un Comit Ejecutivo, que implementa las polticas fijadas por el Consejo.De este Comit depende el Gerente General, encargado de aplicar estas polticas.De l dependen los Gerentes de rea, delimitadas geogrficamente.De los Gerentes de rea dependen los Gerentes de cada delegacin, de quienes dependen los empleados de las mismas.Depende tambin del Gerente General, el Gerente Administrativo, de quien a su vez dependen los funcionarios de ese sector.Cantidad de empleadosCantidad de Empleados

Agosto 2013160

Septiembre 2013162

Octubre 2013164

Noviembre 2013164

Diciembre 2013165

Enero 2014164

Febrero 2014166

Marzo 2014169

Autoridades

NombreAo de suCargoVencimiento

Designacin

Nstor Mario Lemesoff2014Presidente2015

Federico Lemesoff2014Secretario2015

Hctor Hugo Javier Medina Haubert2014Tesorero2015

16Luis Dobniewski2014Vocal Titular Primero2015

Norberto Perelstein2014Vocal Titular Segundo2015

Jose Pedro Maria Bauza2014Vocal Suplente Primero2015

Olga Vela2014Vocal Suplente Segundo2015

Gilberto Forti2014Sndico Titular2015

Mauro Perelstein2014Sndico Suplente2015

Auditores ExternosEl estudio de auditores del Fiduciante es DB&A Consultores, con domicilio en Aranguren Juan F Dr. 4170, CABA.Estado de Situacin Patrimonial por el ejercicio irregular finalizado el 30 de septiembre de 201330/09/201331/12/201231/12/2011

ACTIVO13 vs 1212 vs 11

Activo Corriente

Caja y Bancos9.499.52173%5.496.693-49%10.718.926

Inversiones Temporarias194.000-45%355.900-89%3.355.900

Creditos por Servicios57.935.246-33%86.261.08636%63.540.218

Otros Creditos2.328.214116%1.077.511-39%1.754.009

Activo No Corriente

Inversiones19.000.000100%-0%-

Otros Creditos2.613.0936596%39.023-16%46.277

Bienes de Uso734.50727%579.925-14%675.534

Bienes Inmateriales20.14350%13.4390%13.439

TOTAL ACTIVO92.324.725-2%93.823.57517%80.104.303

PASIVO

Pasivo Corriente

Cuentas por pagar21.438.47315%18.569.506600%2.650.966

Remuneraciones y Cargas Sociales2.334.96425%1.866.090-6%1.979.472

Cargas Fiscales821.314207%267.963-57%624.139

Otras Deudas-0%--100%31.858

Fondos Especificos20.110100%-0%-

Pasivo No Corriente

Cuentas por pagar-0%--100%383.373

Remuneraciones y Cargas Sociales-0%--100%7.416

Cargas fiscales85.760-12%97.806-13%113.000

Otras Deudas931.07972%540.00037%394.557

TOTAL PASIVO25.631.70020%21.341.364245%6.184.781

PATRIMONIO NETO66.693.025-8%72.482.211-2%73.919.524

PASIVO + PATRIMONIO NETO92.324.725-2%93.823.57517%80.104.305

Estado de Resultados por el ejercicio irregular finalizado el 30 de septiembre de 201317

30/09/201331/12/201231/12/2011

Resultados de las Operaciones13 vs 1212 vs 11

Para fines generales30.223.997-24%40.008.90215%34.744.531

Total Excedentes30.223.997-24%40.008.90215%34.744.531

Gastos Ordinarios

Para fines generales-18.661.256-4%-19.519.544342%-17.608.319

Gastos Operativos-4.401.785-17%-5.315.0052304%-4.418.552

Amortizaciones de Bienes-226.03811%-203.703-99%-221.113

Total Gastos Ordinarios-23.289.079-7%-25.038.25213%-22.247.984

Resultados Financieros y por Tenencia

Intereses y Resultados por tenencia12.899.43274%7.424.870-427%1.388.282

Impuestos, Tasas y Contribuciones-2.903.9270%-2.891.569-917%-2.268.222

Otros Ingresos y/o Egresos74.380-88%608.521-216%353.930

Total Otros Resultados10.069.88596%5.141.822-1078%-526.010

Excedentes (Perdidas) del Ejercicio17.004.803-15%20.112.47268%11.970.537

Ratios Relevantes

Indices Tecnicos

SOLVENCIA201320122011

Patrimonio Neto66.693.025=2,6072.482.211=3,4073.919.524=11,95

Pasivo25.631.70021.341.3646.184.781

RENTABILIDAD201320122011

Resultados del Ejer.17.004.803=0,2520.112.472=0,2811.970.537=0,16

Patrimonio Neto66.693.02572.482.21173.919.524

LIQUIDEZ CORRIENTE201320122011

Activo Corriente69.956.981=2,8493.191.189=4,5079.369.053=15,01

Pasivo Corriente24.614.86120.703.5595.286.435

LIQUIDEZ TOTAL201320122011

Activo92.324.725=3,6093.823.575=4,4080.104.303=12,95

Pasivo25.631.70021.341.3646.184.781

ENDEUDAMIENTO201320122011

Pasivo Exigible25.631.700=0,2821.341.364=0,236.184.781=0,08

Recursos Propios92.324.72593.823.57580.104.303

ndice de Liquidez corriente. Este ndice permite establecer la habilidad y la capacidad que puede tener la Entidad para atender sus obligaciones financieras de corto plazo, tal y como ellas se hacen exigibles. Se puede ver claramente que, con un valor de 2,84, el ndice est indicando que Palmares no tiene problemas de Liquidez y que puede afrontar sin problemas sus obligaciones inmediatas.ndice de Liquidez total. Es un ndice similar al anterior pero con la diferencia de cuanto es la capacidad de afrontar sus obligaciones totales, viendo la incidencia de las obligaciones de largo plazo. Podemos observar que Palmares no tiene problemas con el endeudamiento total y est en condiciones de afrontar cualquier pago que le exija.ndice de Endeudamiento. Este ndice de Endeudamiento establece la estrategia de financiamiento y la vulnerabilidad de la empresa a esa estructura de financiamiento dada. Refleja la proporcin de los Activos Totales financiados con fondos ajenos (Pasivo Total). Vemos que con un ndice de 0,28 la proporcin de endeudamiento es muy baja, lo que significa menor exposicin y consecuentemente menor riesgo.Flujo de Efectivo18

Oct-13Nov-13Dic-13Ene-14Feb-14Mar-14

INGRESOS

Cobranzas31.743.44828.767.11831.414.90829.278.42629.068.33231.985.099

Ingresos por cesiones / prstamos7.743.01731.601.073-5.630.18517.136.02011.426.043

Otros ingresos231.164200.312178.393166.617144.842240.538

TOTAL INGRESOS39.717.62960.568.50431.593.30135.075.22946.349.19443.651.681

EGRESOS

Prstamos20.306.96818.944.85416.742.12120.268.83317.428.36219.302.009

Remuneraciones1.328.9631.434.7201.654.4471.245.7021.323.3891.610.628

Benef. y C. Sociales255.177278.178304.213310.086357.011367.241

Gastos de Comerc.584.477554.243560.594452.141523.260568.067

Gastos de Adm.214.914217.159209.667129.6801.022.621333.690

Gastos fijos operativos458.987486.958430.572450.371485.113522.957

Intereses banc y financ.825.148583.054238.642889.302959.527954.994

Gastos impositivos231.211345.829280.589225.708205.898416.546

Pagos cuotas cesiones y prstamos19.212.03538.085.53420.388.48319.751.14019.495.17125.099.232

TOTAL EGRESOS43.417.87960.930.53040.809.32843.722.96441.800.35349.175.363

Flujo de fondos neto del mes-3.700.250-362.026-9.216.027-8.647.7354.548.841-5.523.682

Saldo inicial25.499.52121.799.27121.437.24512.221.2183.573.4838.122.324

NETO ACUMULADO21.799.27121.437.24512.221.2183.573.4838.122.3242.598.642

Principales actividades de la Empresa.1.Crditos de Pago voluntario, a Empleados con recibo de sueldo y con requisitos fijados por la Entidad.2.Crditos a Jubilados y Pensionados Nacionales, con cdigo de descuento otorgado por ANSES.3.Crditos a Personal en Actividad y Retirados de Gendarmera Nacional, con cdigo de descuento otorgado por esa Fuerza.4.Crditos a Personal de Reparticiones Nacionales, con cdigo de descuento otorgado por la Jefatura de Gabinete de Ministros del Poder Ejecutivo Nacional, segn Decreto14/12.La metodologa para el otorgamiento de los crditos es la siguiente:1. Crditos de Pago Voluntario.Estos crditos se otorgan a Empleados con recibo de sueldo, con una antigedad mnima de un ao en su actual empleo. No deben estar afectados en las bases de datos crediticios y cumplir con los requisitos dispuestos en nuestro Manual.El monto surge de un scoring propio que tiene en cuenta diversos factores para la calificacin.Proceso de Originacin y CobranzasA. ORIGINACIN1.Destinado a Empleados con Recibo de Sueldo y a Jubilados y Pensionados Provinciales y Municipales. En ste ltimo caso estos crditos se otorgan exclusivamente con garantes, que deben ser empleados en relacin de dependencia.2.Debe tener una antigedad mnima de un ao en el empleo actual. En caso que la antigedad sea menor, se solicita un garante con una antigedad mnima de un ao en el empleo actual. Los Empleados tienen que ser de Planta Permanente. No se otorga crdito a contratados.3.Se realiza Verificacin ocupacional, tanto del titular como del eventual garante.4.Se solicita informes en bases de datos crediticias, tanto nacionales como locales. En el caso de que en la localidad no haya un Centro de Informes, se solicitan referencias comerciales verificables. La persona no debe figurar como Afectada o Atrasada.Si estuviera en esa condicin, no se le otorga el crdito. La calificacin del crdito es en base a un scoring propio.5.Los planes son hasta $ 20.000, y hasta 24 cuotas. Los crditos superiores a $15.000 deben ser autorizados por el Gerente de rea.B. LEGAJO DE CRDITO.Est compuesto por:1.Fotocopia de tres ltimos recibos de haberes.2.Fotocopia de 1ra y 2da hoja del Documento de Identidad con domicilio actualizado. Si el interesado hubiera extraviado el Documento de Identidad, debe aportar constancia con foto del trmite de renovacin.3.Fotocopia de un servicio del domicilio donde vive o certificado de domicilio expedido por la Polica.4.Verificacin domiciliaria y laboral realizada por personal de Palmares.Todas las fotocopias son confrontadas por los encargados de sucursal con los originales y el encargado de la sucursal firma la fotocopia hacindose responsable de su autenticidad.C. COBRANZAS.1.Los deudores pagan sus cuotas en nuestras oficinas.2.Las oficinas de Gualeguaych cuentan con un Tele Centro de Cobranzas que hace un seguimiento telefnico de los deudores, en algunos casos los que estn en condicin regular y en otros los que incurren en atrasos. Esto est pautado de acuerdo a Normas Internas que tienen en cuenta las particularidades de cada zona.3.En apoyo de la gestin de las sucursales y del Tele Centro, cada sucursal tiene cobradores que visitan en sus domicilios a los deudores que le indica el Tele Centro.4.Agotadas estas instancias, para los cuales hay establecidos plazos, el Tele Centro deriva al deudor moroso al sector Judiciales.19

5.El Sector Judiciales est constituido por abogados full time de la entidad, quienes para los juicios y diligenciamientos en diversas jurisdicciones, acuden al servicio de destacados estudios de cada localidad.La sumatoria de las normas y procedimientos arriba detallados, en cuanto a la originacin, la implementacin y las normas de cobranzas, hacen al bajo nivel de mora que ostenta esta cartera.2.Crditos a Jubilados y Pensionados Nacionales, Gendarmera Nacional y Decreto 14/12.ORIGINACIN.a.Se presenta el cliente en nuestro local o llama por telfono;b.Se le informa los requisitos y los distintos planes;c.El cliente aporta los requisitos solicitados, los cuales son verificados por nuestro personal. Estos son:c.1. documento de identidad c.2. comprobante de servicioc.3. tres ltimos recibos de haberesCon estos tres elementos se realiza un informe ambiental en el cual se verifica la vivienda y los hbitos de vida del solicitante, lo cual incluye referencias vecinales.Con todos estos elementos debidamente verificados se pide autorizacin on line a ANSES.d)Se confecciona el Legajo de Crditoe)El cliente firma la documentacin correspondienteIdntico procedimiento se aplica a los crditos de Gendarmera Nacional y Decreto 14/12, con la excepcin de la autorizacin on line que otorga ANSES.Mensualmente, ANSES, Gendarmera y las reparticiones nacionales depositan en una cuenta bancaria de Palmares la sumatoria de las cuotas que descuentan a nuestros asociados.Informacin Cartera de CrditosCartera de CrditosMar-14

Toral Cartera de Prstamos151.049.578

Crditos Fideicomitidos Palmares XIII39.857.280

Fuente: Informacin de Gestin de la entidad al 31 de Marzo de 2014.Relacin Prstamos/ ClientesOriginanteCantidad deCantidad deCrditos por

CrditosClientesClientes

Cooperativa Palmares19.58318.8251,04

Fuente: Informacin de Gestin de la entidad al 31 de Marzo de 2014.NIVELES DE MORA EN LAS CARTERAS ORIGINADAS POR EL FIDUCIANTEInformacin del estado de la Cartera Consolidada (En Pesos)20

Ao Mes AltaMonto Otorgadoa) 0 - 30b) 31 - 60c) 61 - 90d) 91-180e) 181 - 360f) > 360TOTAL

201101$11.568.650$240.062$4.937$2.252$10.940$22.381$159.787$440.359

201102$11.427.050$308.786$2.397$3.841$9.128$33.761$118.965$476.877

201103$13.722.320$609.800$6.907$13.731$30.828$40.660$209.418$911.343

201104$11.919.200$640.628$3.786$12.109$24.080$47.247$150.883$878.734

201105$12.470.500$648.345$3.704$10.453$20.886$29.116$138.716$851.220

201106$9.045.970$606.752$4.802$8.907$18.110$40.996$110.823$790.390

201107$11.797.685$1.126.751$8.755$16.124$23.683$73.844$156.574$1.405.732

201108$12.313.300$1.096.033$10.156$17.453$17.816$53.926$248.734$1.444.118

201109$28.858.367$5.059.641$32.116$42.437$125.814$190.711$303.677$5.754.396

201110$18.368.196$2.858.366$20.360$25.895$62.326$123.612$273.792$3.364.351

201111$10.618.600$1.375.320$14.328$11.756$28.502$50.259$216.630$1.696.796

201112$6.852.930$10.594$74$1.107$224$10.434$375.248$397.681

201201$10.579.470$1.992$-$181$-$5.856$471.358$479.387

201202$9.367.250$-$-$147$-$3.046$307.350$310.543

201203$9.646.939$5.894$1.010$-$-$7.223$583.596$597.724

201204$10.744.423$28.491$1.963$-$-$10.743$602.957$644.154

201205$12.313.903$80.256$2.373$-$9.591$48.802$743.927$884.950

201206$11.484.133$130.193$4.120$5.173$4.742$24.711$796.586$965.526

201207$15.153.789$157.937$5.790$7.742$2.305$76.320$937.805$1.187.899

201208$18.690.240$214.025$3.654$14.029$3.095$105.001$963.091$1.302.894

201209$18.950.031$491.510$24.882$11.596$30.339$215.299$1.199.162$1.972.787

201210$20.255.504$804.450$51.935$20.329$36.056$235.200$1.019.753$2.167.723

201211$18.638.759$934.110$47.159$31.605$37.776$251.337$977.303$2.279.290

201212$15.626.276$754.904$56.998$32.763$45.748$248.699$501.311$1.640.422

201301$18.433.782$1.223.429$56.083$57.271$58.569$395.525$367.021$2.157.897

201302$16.766.497$1.580.462$122.633$36.974$114.015$454.206$577.806$2.886.097

201303$15.827.142$2.327.004$99.919$70.157$106.808$686.286$89.633$3.379.807

201304$16.697.450$3.029.470$207.842$130.615$279.535$967.585$-$4.615.047

201305$17.899.176$3.808.801$256.011$134.817$185.297$556.047$1.000$4.941.974

201306$14.119.245$3.576.835$227.762$166.221$212.976$424.808$-$4.608.602

201307$16.981.516$5.535.552$244.389$220.983$337.885$372.976$-$6.711.785

201308$20.409.798$8.118.424$473.316$321.421$462.253$276.918$-$9.652.332

201309$16.782.945$8.444.012$433.154$274.532$562.510$55.776$-$9.769.985

201310$20.302.738$11.606.486$719.282$470.835$532.868$-$-$13.329.472

201311$18.945.484$12.579.169$756.216$460.958$182.054$-$-$13.978.397

201312$16.745.721$12.562.190$1.021.248$279.296$-$-$-$13.862.734

201401$20.281.033$17.551.277$473.463$-$-$-$-$18.024.740

201402$17.431.962$16.607.373$-$-$-$-$-$16.607.373

201403$19.335.971$19.296.134$-$-$-$-$-$19.296.134

Total general$597.373.945$146.031.460$5.403.524$2.913.710$3.576.762$6.139.311$12.602.905$176.667.672

Participacin82,66%3,06%1,65%2,02%3,48%7,13%

Informacin del estado de la Cartera de Pago Voluntario (En Pesos)21

Ao Mes AltaMonto Otorgadoa) 0 - 30b) 31 - 60c) 61 - 90d) 91-180e) 181 - 360f) > 360TOTAL

201105$2.327.650$-$-$-$-$-$86.938$86.938

201106$2.114.070$-$-$-$-$-$76.633$76.633

201107$2.292.085$-$-$-$-$-$112.287$112.287

201108$3.519.250$-$-$-$-$-$199.991$199.991

201109$3.078.337$-$-$-$-$-$142.270$142.270

201110$3.658.706$-$-$-$-$-$201.230$201.230

201111$4.111.850$-$-$-$-$-$187.256$187.256

201112$6.635.800$-$-$308$224$3.014$358.737$362.283

201201$10.550.970$480$-$-$-$4.554$471.358$476.391

201202$9.367.250$-$-$147$-$3.046$307.350$310.543

201203$9.646.939$5.894$1.010$-$-$7.223$583.596$597.724

201204$10.744.423$28.491$1.963$-$-$10.743$602.957$644.154

201205$12.313.903$80.256$2.373$-$9.591$48.802$743.927$884.950

201206$11.484.133$130.193$4.120$5.173$4.742$24.711$796.586$965.526

201207$15.153.789$157.937$5.790$7.742$2.305$76.320$937.805$1.187.899

201208$18.690.240$214.025$3.654$14.029$3.095$105.001$963.091$1.302.894

201209$18.950.031$491.510$24.882$11.596$30.339$215.299$1.199.162$1.972.787

201210$20.255.504$804.450$51.935$20.329$36.056$235.200$1.019.753$2.167.723

201211$18.638.759$934.110$47.159$31.605$37.776$251.337$977.303$2.279.290

201212$15.626.276$754.904$56.998$32.763$45.748$248.699$501.311$1.640.422

201301$18.433.782$1.223.429$56.083$57.271$58.569$395.525$367.021$2.157.897

201302$16.766.497$1.580.462$122.633$36.974$114.015$454.206$577.806$2.886.097

201303$15.827.142$2.327.004$99.919$70.157$106.808$686.286$89.633$3.379.807

201304$16.697.450$3.029.470$207.842$130.615$279.535$967.585$-$4.615.047

201305$17.898.176$3.808.801$256.011$134.817$185.297$556.047$-$4.940.974

201306$14.119.245$3.576.835$227.762$166.221$212.976$424.808$-$4.608.602

201307$16.981.516$5.535.552$244.389$220.983$337.885$372.976$-$6.711.785

201308$20.409.798$8.118.424$473.316$321.421$462.253$276.918$-$9.652.332

201309$16.782.945$8.444.012$433.154$274.532$562.510$55.776$-$9.769.985

201310$20.300.738$11.604.653$719.282$470.835$532.868$-$-$13.327.639

201311$18.945.484$12.579.169$756.216$460.958$182.054$-$-$13.978.397

201312$16.745.721$12.562.190$1.021.248$279.296$-$-$-$13.862.734

201401$20.281.033$17.551.277$473.463$-$-$-$-$18.024.740

201402$17.431.962$16.607.373$-$-$-$-$-$16.607.373

201403$19.335.971$19.296.134$-$-$-$-$-$19.296.134

Total general$466.117.425$131.447.035$5.291.203$2.747.772$3.204.648$5.424.075$11.503.999$159.618.733

Participacin82,35%3,31%1,72%2,01%3,40%7,21%

PrecancelacionesPoltica ambientalLa cooperativa no cuenta con una poltica ambiental debido a que su actividad principal no posee impacto sobre el medio ambiente.Antecedentes en el Mercado de Fideicomisos FinancierosCooperativa Palmares actua como fiduciante en los siguientes fideicomisos financieros emitida bajo el Programa, vigente al 31 de marzo de 2014.22

-Fideicomiso Financiero Palmares X por hasta un V/N $42.000.000 con un saldo remanente de $9.500.000,,-Fideicomiso Financiero Palmares XI por hasta un V/N $42.000.000 con un saldo remanente de $22.158.764,,-Fideicomiso Financiero Palmares XII por hasta un V/N $41.000.000 con un saldo remanente de $41.000.000.Informacin comportamiento Fideicomisos AnterioresFF Palmares XMonto original:56.536.511

Capital cedido al fideicomiso40.000.515

TEORICOREAL

Cobro de

cobro delmesesCobro

Segn contratomesanterioresanticipadoTOTAL

Ago-134.448.9234.130.87002.035.9066.166.776

Sep-134.448.9233.157.713228.858904.9874.291.558

Oct-134.294.4472.976.477336.1601.097.7034.410.340

Nov-133.702.4972.439.194293.377878.8973.611.468

Dic-133.219.7672.051.645320.806899.1273.271.578

Ene-142.733.4501.654.559286.396723.4502.664.405

Feb-142.431.3651.429.929249.507625.4352.304.871

Mar-142.279.5891.319.203347.837751.1512.418.191

FF Palmares XI

Monto original:54.417.805


TEORICOREAL

Cobro de

cobro delmesesCobro


Dic-134.117.3623.786.35801.849.8475.636.205

Ene-144.091.2773.014.315212.7811.111.5644.338.660

Feb-144.052.8982.897.240294.5491.005.2284.197.017

Mar-144.009.9942.777.681391.8721.184.7034.354.256

FF Palmares XII



TEORICOREAL

Cobro de

cobro delmesesCobro


Mar-143.679.4633.137.98101.128.9834.266.964

Situacin de Deudores

FF Palmares X


Capital cedido40.000.515


Saldo de

Capitales

Cobradosin atraso1 a 3030 a 6060 a 9090 0 120120 a 180180Mora total< 90d> 90dTotal

Mar-14$ 29.139.1887.783.50301.722.2110267.381346.281741.9513.077.82410.861.3271.722.2111.355.6133.077.824

23

FF Palmares XIMonto original:54.417.805



Saldo de

Capitales


Mar-14$ 18.526.01117.103.01103.227.5990471.381472.004185.7174.356.70121.459.7123.227.5991.129.1024.356.701

FF Palmares XIIMonto original:51.494.079



Saldo de

Capitales


Mar-14$ 4.266.96428.493.76306.066.1790239.17387.77606.393.12834.886.8916.066.179326.9496.393.128

Los fideicomisos Palmares X, XI y XII no presentan incobrabilidad.Precancelaciones Fideicomisos AnterioresFF Palmares XFF Palmares XIFF Palmares XII24DESCRIPCIN DEL FIDUCIARIO Y ESTRUCTURADORBST es una sociedad constituida en la Ciudad Autnoma de Buenos Aires, continuadora de Heller Financial Bank S.A. (Heller Financial Bank) y comenz a operar bajo esta nueva denominacin el 27 de diciembre de 2002, luego de que el BCRA aprobara, mediante Resolucin de Directorio N 708 de fecha 28 de noviembre de 2002, la transferencia del paquete accionario de dicha entidad a un grupo de banqueros locales integrado por Pablo Peralta, Roberto Domnguez y Eduardo Oliver. BST se encuentra inscripta en el Registro Pblico de Comercio bajo el nmero 15.818 del Libro 19 del Tomo Sociedades por Acciones con fecha 27 de diciembre de 2002.BST tiene su sede social y comercial en la calle Av. Corrientes 1174, piso 3, (C1043AAY), Ciudad Autnoma de Buenos Aires, Repblica Argentina. Telfono:5235-2800.Fax:5235-2818.Direccin dee-mail:[email protected]. Sitio web:www.bancost.com.ar. CUIT: 30-70496099-5Calificacin de BSTEl 20 de diciembre de 2013 Moodys calific a BST como A2.ar en cuanto a su capacidad de devolucin de depsitos en moneda nacional, a escala nacional. Al 26 de diciembre de 2012 las Obligaciones Negociables Subordinadas Clase 1 fueron calificadas Ba1.ar, las Obligaciones Negociables Clase 2 fueron calificadas A2.ar y las Obligaciones Negociables Clase 3 fueron calificadas A2.ar. El 23 de enero de 2013 Moodys calific las Obligaciones Negociables Clase 4 como A2.ar. Asimismo Evaluadora Latinoamericana otorg la Calificacin Global de la entidad con el grado A, habiendo calificado el 17 de septiembre de 2012 las Obligaciones Negociables Subordinadas Clase 1 con el grado A- y las Obligaciones Negociables Clase 2 con el grado A y, con fecha 28 de agosto de 2012, las Obligaciones Negociables Clase 3 con el grado A. El 22 de enero de 2013 Evaluadora Latinoamericana calific A las Obligaciones Negociables Clase 4. El 12 de junio de 2013 Evaluadora Latinoamericana calific A- a las obligaciones Negociables Clase V. El 22 de enero de 2013 Evaluadora Latinoamericana calific A las Obligaciones Negociables Clase 4 y el 14 de mayo de 2013 calificA-a las Obligaciones Negociables Clase 5. El 12 de junio de 2013 Evaluadora Latinoamericana calific A- a las obligaciones Negociables Clase 5. El 22 de enero de 2014 Moodys calific a la Obligaciones Negociables Clase 6 como A2.ar y a las Obligaciones Negociables Clase 7 como A2.ar. Asimismo, el 17 de enero de 2014 Evaluadora Latinoamericana calific a las Obligaciones Negociables Clase 6 con el grado A y a las Obligaciones Negociables Clase 7 con el grado A.El rea de servicios fiduciarios cuenta con una calificacin provista el 09 de mayo de 2013 por Fitch Argentina Calificadora de Riesgo de 3- FD (arg). Significado de la calificacin Categora3-FD(arg): La institucin calificada en este nivel demuestra capacidades suficientes en todas las reas a evaluar. Su organizacin, tecnologa, as como tambin sus sistemas de operacin, comunicacin y control son de buena calidad, sin embargo existen reas de oportunidad en su operacin.Autoridades de BSTDirectorio / Organo de FiscalizacinLa nmina de los integrantes del Directorio y de la Comisin Fiscalizadora se encuentra disponible en la pgina web del Banco Central de la Repblica Argentinawww.bcra.gob.ar/Informacion de Entidades/ Tipo de Entidades / Bancarias y Financieras / Banco de Servicios y Transacciones S.A. / Directivos.Perfil de negociosLa actividad principal de BST es la prestacin de servicios generales de banca comercial mayorista a empresas pequeas, medianas y grandes, tomando depsitos a la vista y a plazo superiores a $1.000.000 (Pesos un milln), tanto a corto plazo como a largo plazo, suministrando asistencia financiera a travs del otorgamiento de prstamos, la financiacin de actividades comerciales y excluyendo los giros en descubierto.BST es un banco de nicho, focalizado y con especializacin en productos de alto valor agregado para el segmento corporate, mediante la deteccin de oportunidades de negocio fundamentadas en alto nivel profesional, agilidad, rapidez y eficiencia. En este escenario BST defini como prioritario establecer relaciones comerciales con Grandes Empresas (en general, Corporativas de alcance internacional) con alcance de negocio hasta su cadena de proveedores (community marketing).Actualmente cuenta con 30 sucursales y 5 dependencias distribuidas en casi todo el pas ocupando las principales plazas. A diciembre de 2013 contaba con una dotacin de 420 empleados (en comparacin con diciembre de 2010, 2011 y 2012 que contaba con una dotacin de 337, 378 y 395 empleados, respectivamente) y cuenta con ms de 17.000 clientes.Informacin Contable.La informacin contable de BST se encuentra disponible en la pgina web del Banco Central de la Repblica Argentinawww.bcra.gob.ar/Informacion de Entidades/ Tipo de Entidades / Bancarias y Financieras / Banco de Servicios y Transacciones S.A. / Estados Contable.Poltica ambientalBST al ser una entidad financiera sujeta al control del BCRA cumple con todos los requisitos previstos en la normativa emanada de dicho organismo. En tal sentido, si bien las normas del BCRA no lo exigen, BST adhiere al programa corporativo denominado AWI para la reduccin del consumo de papel y energas no renovables y edificios libres de humo.DESCRIPCIN DEL AGENTE DE CONTROL Y REVISINLa siguiente descripcin del Agente de Control y Revisin tiene propsitos de informacin general.25

Estudio Dr. Roberto Domnguez S.A. es una firma especializada en tareas de auditora y consultora en el sistema financiero, teniendo como prioridad brindar servicios de excelencia a cada uno de sus clientes, procurando el ms alto nivel profesional..El estudio se destaca por su experiencia y especializacin en auditora interna, externa y d

programa global de valores fiduciarios palmares ii

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