EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS

EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOSFINANCIERO DEL PROYECTOEl estudio financiero deber demostrar que el proyecto puede realizarse con los recursos financieros disponibles. Asimismo, se debe examinar la conveniencia de comprometer los recursos financieros en el proyecto, en comparacin con otras posibilidades que se conozcan de colocacin.Normalmente la decisin final sobre la realizacin efectiva del proyecto depender de las conclusiones de los estudios de mercado, tcnico y financiero.Estudio FinancieroEstudio FinancieroLlamado tambin cuantitativo o de viabilidad y la informacin que se debe de determinar son:Inversin total o Monto original de la inversinVida til del proyectoValor de rescate al final de la vida til del proyectoCosto de capital o Tasa mnima requeridaFlujos netos de efectivoLa cantidad total de recursos necesarios para el proyecto debe clasificarse en dos grandes rubros: Inversin fija Inversin flexible o capital de trabajoCualquier incremento en el nivel de actividad de la empresa requiere de una inversin adicional en capital de trabajo.Cmo se integra la Inversin Total?La inversin fija esta integrada por: Gastos preoperativos (como estudios, patentes, organizacin, permisos, etc.) Terrenos y edificios Maquinaria y equipo de produccin Equipo y mobiliario de oficinas Equipo de transporte para ventasInversin FijaInversin en capital de trabajoEl capital de trabajo es la inversin adicional lquida que debe aportarse para que la empresa empiece a elaborar el producto, diferente a la inversin en activos fijos, esto se refiere a que hay que financiar la primera produccin antes de recibir ingresos; por lo que se deber de comprar materias primas, pagar mano de obra directa que la transforme, otorgar crdito en las primeras ventas y contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa.Vida til y Valor de rescateEs el tiempo en el que se considera que el proyecto generar beneficios y deber estar considerado en el horizonte de planeacin del proyecto.Conocido con los nombres de valor de deshecho, valor residual o de recuperacin, es el monto de efectivo a recuperar por la inversin realizada al final de la vida til del proyecto, es decir genera un flujo de efectivo positivo al final para propsitos de evaluacin del proyecto.Tasa mnima requeridaEs la tasa de ganancia anual que solicita ganar el inversionista para llevar a cabo el proyecto. Esta tasa debe de cubrir al menos el costo de capital de los recursos utilizados por la empresa para la adquisicin de activos requeridos para realizar el proyecto de inversin.Otra manera de determinar la tasa mnima requerida es fijar como piso, la tasa de inters pasiva (Tasa que se paga a los inversionistas que depositan sus recursos) y agregndole algunos puntos adicionales por el riesgo especfico que conlleva invertir en el proyecto de inversin.Flujos de efectivoUn proyecto debe de generar beneficios econmicos futuros que justifiquen la inversin. Estos beneficios deben ser calculados al hacer las proyecciones financieras del proyecto y no son otra cosa que el importe obtenido por la operacin del proyecto. Existen dos mtodos para determinarlo:

A travs del estado de resultados presupuestado adicionndole a la utilidad neta las partidas virtuales.A travs del presupuesto de caja.EL FLUJO DE CAJADEFINICIN: Es sencillamente un esquema que presenta en forma sistemtica los costos e ingresos, registrados cada perodo a perodo.

10CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJAConstituye uno de los elementos ms importantes del estudio de un proyecto.La informacin bsica para realizar esta proyeccin est contenida en los estudios de mercado, tcnico y organizacional, as como en el calculo de los beneficios.

CONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJAEl problema ms comn asociado a la construccin de un flujo de caja es que existen diferentes fines:medir la rentabilidad del proyectomedir la rentabilidad de los recursos propiosmedir la capacidad de pago frente a los prestamos que ayudaron a su financiacinCONSTRUCCIN DE FLUJOS DE CAJATambin se producen diferencias cuando el proyecto es financiado con deuda o mediante leasing.La forma de construir un flujo de caja tambin difiere si es un proyecto de creacin de una nueva empresa o si es uno que evala en una empresa en funcionamiento.ELEMENTOS BSICOS:Los costos (egresos) de Inversin o montaje.Los costos (egresos) de Operacin.Los beneficios (ingresos) de Operacin.El Valor de Salvamento de los Activos del Proyecto.

14AccionesBonosAportesPrstamosFlujos de CajaOtros ProyectosRecursos Financieros EmpresarialesInversionesI & DDividendos Pagos DeudasENTIDAD FINANCIERAEquipos, maquinas, edificio, muebles, organizacin, gastos, derechos mineralesy comerciales, capital de trabajo.Depreciacin AmortizacinAgotamiento Deducciones diferidas

OPERACIONInversiones Netas PropiasImpuestosRenta GravableCostosIngresos BrutosFlujo de Caja NetoGastos Financieros No DeduciblesPagos de CapitalPrstamoGastos Financieros DeduciblesSISTEMA PROYECTO15Los egresos iniciales corresponden al total de la inversin inicial requerida para la puesta en marcha y deber quedar disponible para el momento en que el administrador del proyecto pueda utilizarlo en su gestin.

EL FLUJO DE CAJANORMAS PARA LA CONSTRUCCIN DEL FLUJO

Fijar la Periodicidad.Se supone que los costos se desembolsan y los ingresos se reciben al final de cada perodo.Se utiliza la contabilidad de caja y no de causacin.17OTROS CONCEPTOS IMPORTANTESINGRESOS INCREMENTALES: Son los ingresos adicionales recibidos por el hecho de introducir el proyecto.

COSTOS INCREMENTALES: Se registran nicamente los costos en que se incurren debido a la realizacin del proyecto.

NOTA: Resultan de la comparacin del escenario con proyecto y el escenario sin proyecto.18COSTOS MUERTOS :Son costos en que se incurri en el pasado y que ya no pueden ser evitados, independientemente de la decisin de inversin que se tome.

COSTOS DE OPOTUNIDAD:Es el valor o beneficio que genera un insumo en su mejor uso alternativo.

19ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJAINGRESOSOPERATIVOSNO OPERATIVOSVALOR RESIDUALFINANCIEROSOTROS INGRESOS20Valores de desechoValores de activos Valoracin de flujosMtodo contable: Valor libro de los activosMtodo comercial: Valor de mercado netoMtodo ecnomico: Valor actual de un flujo promedio perpeto.21COSTOSDE INVERSIN MONTAJEDE OPERACINVIRTUALES ONODESEMBOLSADOSFIJAEFECTIVAMENTEDESEMBOLSADOSCAPITAL DE TRABAJODIFERIDAFIJO VARIABLES FINANCIEROS DEPRECIACIN(TANGIBLES) AMORTIZACIN (INTANGIBLES22ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJAInversin fija Inversin diferida Capital de trabajoTerreno, construcciones, maquinaria y equipos, diversos de procesos, equipo de transporte, de cmputo,de oficina, de laboratorio, auxiliar y de comunicaciones y dems equipos no incluidos en la clasificacin anterior.Gastos para la constitucin jurdica, la instalacin y organizacin de la empresa.Adquisicin de patentes, diversos pagos anticipados as como el pago de los estudios de mcanica de suelos, topogrficos y de preinversin, as como los gastos financieros o de otro tipo realizados en el perodo preoperativo. +Inventarios de: materias primas, y materiales; productos en proceso y producto terminado.Cuentas por cobrar y por pagar, * dinero en efectivo para cubrir imprevistos.+ Es decir, todo gasto realizado antes de que el negocio inicie sus operaciones.* Se refiere al pasivo de corto plazo derivado de la poltica de crdito que otorgan los proveedores. Es la contraparte de las cuentas por cobrar. Contablemente el capital de trabajo neto se define como la diferencia de activo y pasivo circulanteTomada de : Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes. 23Materias primas principalesMaterias primas auxiliaresEnvases, empaques y embalajeMano de obra a destajoCombustibles Lubricantes EnergticosMermas y prdidas derivadas de la fabricacinEmpaques, envases y embalajesTransportacin y fletesCombustibles y lubricantes Mantenimiento preventivo Comisiones por ventas Promociones y ofertasMermas y prdidas derivadas de la comercializacinCostos variablesDe venta o comercializacinDe produccin O fabricacinTomada de : Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes. 24 Costos fijos de operacinVentas Efectivamente desembolsadosDepreciacin Virtuales o no desembolsadosAmortizacinProduccinAdministracinSueldos, salarios y honorariosPrestaciones sociales diversasPremios y estimulos al personalCapacitacin y entrenamientoTransporte Mentenimiento preventivoMantenimiento correctivo Combustibles y lubricantesEnergticos Telfono, fax, correoSeguros contra riesgo y siniestrosViticos y gastos de representacinPapelera y tiles de oficinaActivos tangibles

Activos IntangiblesTomada de : Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Juan Gallardo Cervantes. 25ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO+ INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS GASTOS NO DESEMBOLSABLES= FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS IMPUESTOS= FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS+ BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS= FLUJO DE CAJA TOTALMENTE NETOAdaptado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain. 26MODELO DE FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

Tomado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain. 27ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA+INGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS EGRESOS AFECTOS A IMPUESTOS GASTOS NO DESEMBOLSABLES INTERESES DEL PRSTAMO= FLUJO DE CAJA ANTES DE IMPUESTOS IMPUESTOS= FLUJO DE CAJA DESPUES DE IMPUESTOS+ AJUSTES POR GASTOS NO DESEMBOLSABLES EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTOS+ BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTOS+ PRSTAMO - AMORTIZACION DE LA DEUDA= FLUJO DE CAJA TOTALMENTE NETOAdaptado de: Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain. 28MODELO DE FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

Tomado de : Preparacin y Evaluacin de proyectos. Nassir Y Reinaldo Sapag Chain. 29Otra forma convencional de presentar el flujo es mediante una representacin grfica que resume el flujo y reporta costos totales y beneficios (ingresos) totales.

En esta representacin, el tiempo se mide a lo largo del eje horizontal, estando ste dividido en unidades que representan perodos de tiempo. Sobre el mismo eje, se sealan los beneficios (o ingresos) con flechas hacia arriba y los costos (o egresos) con flechas hacia abajo, tal como se muestra a continuacin.301.200.000500.000200.000270.000270.000270.000570.000110.000460.000110.000110.000110.00001 23 4TUN EJEMPLO DE LA PRESENTACIN DEL FLUJO DE FONDOS EN FORMA GRFICAT-131Este flujo se puede convertir en flujo neto, como se muestra a continuacin:T-101234T160.000160.000160.000460.000160.000700.000260.000Ao32

Hoja11. LOCALIZACIN Y PREPARACIN2. CONSTRUCCIN3. OPERACIN Y MANTENIMIENTO1.1 CAMINOS DE ACCESO1.2 ANLISIS DEL SITIO1.3 PRUEBAS DEL SUELO1.n CONTROL DE PLAGAS2.1 CAMINOS DE ACCESO2.2 LIMPIEZA DEL SITIO2.3 EXCAVACIN2.n REFORESTACIN3.1 LIMPIEZA DE BOSQUES3.2 EXCAVACIN3.n ABANDONOAREAS QUE PUEDEN TENER IMPACTOS1. EFECTOS FSICO-QUIMICOS1.1 AGUA1.1.1 SUBTERRANEAa) FLUJOb) CALIDAD1.1.2 SUPERFICIALa)1.2. RUIDO2. EFECTOS ECOLGICOS2.1 ESPECIES2.1.1 TERRESTRESa) VEGETACINb) FAUNA2.n.1 HABITAT2.n.1 TERRESTREa)MATRIZ DE CRIBADO (FEARO)A. MODIFICACIN DEL REGIMENB. TRANSFORMACIN DEL SUELOC. EXTRACCIN DE RECURSOSA. FLORA Y FAUNA EXOTICAB. CONTROLES BIOLGICOSC. MODIFICACIN DEL HABITATN. RUIDO Y VIBRACINA. URBANIZACINB. SITIOS INDUSTRIALESC. AEROPUERTOSN. CANALESA. PERFORACINB. EXCAVACINC.N. PESCA COMERCIALA. CARACTERISTICAS FISICO-QUIMICAS1. TIERRAA. RECURSOS MINERALESB. MATERIALES DE CONSTRUCCINC. SUELOSD.2. AGUAA. SUPERFICIALB. OCEANOC.3. ATMOSFERAA. CALIDADB. CLIMAM. TEMPERATURAB. CONDICIONES BIOLOGICAS1. FLORAA. ARBOLESB. ARBUSTOSC. PASTO2. FAUNAA. AVESB.MATRIZ DE LEOPOLD

IX+NO HAY IMPACTO

FALTA INFORMACIN PARA DETERMINAR EL IMPACTOEFECTO SIGNIFICATIVO ADVERSO

EFECTO ADVERSO

EFECTO SIGNIFICATIVO BENEFICO

EFECTO BENEFICOM IIMPACTO IDENTIFICADO

M= MAGNITUDI = IMPORTANCIAESCALA 0 10MENOR MAYORM I

Hoja2ELEMENTOS DEL PROYECTOFACTORES CUASALESELEMENTOS ALTERADOSCONSTRUCCIONOPERACIN, MANTENIMIENTO Y UTILIZACIN DE RECURSOSCONDICION INICIALMECANISMO DE CAMBIOPOSIBLE CONDICION FINALMEDIDAS CORRECT. POTENCIALESMATRIZ ESCALONADA DE SORENSON

AMBIENTE FISICO

AGUA SUBTERRANEA

AMBIENTE SOCIOECONOMICO

OPOTUNIDADES DE EMPLEO

Hoja3123MATRIZ DE MOORE

Hoja4EJEMPLO DEL USO DE UNA REDCONCEPTOPERIODO012345678910IngresosVenta ActivoCostos variablesCostos de fab. FijosComisiones ventaGastos adm. Y ventaDepreciacinAmortizacin intang.Valor libroUtilidad antes de imptoImpuestoUtilidad netaDepreciacinAmortizacin intang.Valor libroInversin inicialInversin de reemplazoInversin de AmpliacinInversin cap. TrabajoValor desechoFlujo de caja

CONTAMINACION DEL AGUADECREMENTO ENCRECIMIENTO(ALGAS, PLANTON)CONTAMINACIN EN LA CADENA ALIMENTARIA (AGUA)PERDIDA DE VEGETACIN RIBEREAMORTALIDAD DE PLANTAS (TODO TIPO)DECREMENTO EN EL OXIGENO DISUELTOCONTAMINACIN EN LA CADENA ALIMENTARIA (TIERRA)INCREMENTO EN EL ESCURRIMIENTO SUPERFICIALINCREMENTO EN LA TEMPERATURA DEL AGUAAFECTACION AL DESOVECONTAMINACION POR DESECHOSINCREMENTO EN LA EROSIONINCREMENTO EN EL FLUJOINCREMENTO EN LA DEMANDA DE OXIGENO DISUELTOINCREMENTO EN SEDIMENTOSINCREMENTO EN LA PRODUCTIVIDAD DEL AGUA

Hoja11. LOCALIZACIN Y PREPARACIN2. CONSTRUCCIN3. OPERACIN Y MANTENIMIENTO1.1 CAMINOS DE ACCESO1.2 ANLISIS DEL SITIO1.3 PRUEBAS DEL SUELO1.n CONTROL DE PLAGAS2.1 CAMINOS DE ACCESO2.2 LIMPIEZA DEL SITIO2.3 EXCAVACIN2.n REFORESTACIN3.1 LIMPIEZA DE BOSQUES3.2 EXCAVACIN3.n ABANDONOAREAS QUE PUEDEN TENER IMPACTOS1. EFECTOS FSICO-QUIMICOS1.1 AGUA1.1.1 SUBTERRANEAa) FLUJOb) CALIDAD1.1.2 SUPERFICIALa)1.2. RUIDO2. EFECTOS ECOLGICOS2.1 ESPECIES2.1.1 TERRESTRESa) VEGETACINb) FAUNA2.n.1 HABITAT2.n.1 TERRESTREa)MATRIZ DE CRIBADO (FEARO)A. MODIFICACIN DEL REGIMENB. TRANSFORMACIN DEL SUELOC. EXTRACCIN DE RECURSOSA. FLORA Y FAUNA EXOTICAB. CONTROLES BIOLGICOSC. MODIFICACIN DEL HABITATN. RUIDO Y VIBRACINA. URBANIZACINB. SITIOS INDUSTRIALESC. AEROPUERTOSN. CANALESA. PERFORACINB. EXCAVACINC.N. PESCA COMERCIALA. CARACTERISTICAS FISICO-QUIMICAS1. TIERRAA. RECURSOS MINERALESB. MATERIALES DE CONSTRUCCINC. SUELOSD.2. AGUAA. SUPERFICIALB. OCEANOC.3. ATMOSFERAA. CALIDADB. CLIMAM. TEMPERATURAB. CONDICIONES BIOLOGICAS1. FLORAA. ARBOLESB. ARBUSTOSC. PASTO2. FAUNAA. AVESB.MATRIZ DE LEOPOLD

IX+NO HAY IMPACTO

FALTA INFORMACIN PARA DETERMINAR EL IMPACTOEFECTO SIGNIFICATIVO ADVERSO

EFECTO ADVERSO

EFECTO SIGNIFICATIVO BENEFICO

EFECTO BENEFICOM IIMPACTO IDENTIFICADO

M= MAGNITUDI = IMPORTANCIAESCALA 0 10MENOR MAYORM I

Hoja2ELEMENTOS DEL PROYECTOFACTORES CUASALESELEMENTOS ALTERADOSCONSTRUCCIONOPERACIN, MANTENIMIENTO Y UTILIZACIN DE RECURSOSCONDICION INICIALMECANISMO DE CAMBIOPOSIBLE CONDICION FINALMEDIDAS CORRECT. POTENCIALESMATRIZ ESCALONADA DE SORENSON

AMBIENTE FISICO

AGUA SUBTERRANEA

AMBIENTE SOCIOECONOMICO

OPOTUNIDADES DE EMPLEO

Hoja3123MATRIZ DE MOORE

Hoja4EJEMPLO DEL USO DE UNA REDCONCEPTOPERIODO012345678910IngresosVenta ActivoCostos variablesCostos de fab. FijosComisiones ventaGastos adm. Y ventaInters prstamoDepreciacinAmortizacin intang.Valor libroUtilidad antes de imptoImpuestoUtilidad netaDepreciacinAmortizacin intang.Valor libroInversin inicialInversin de reemplazoInversin de AmpliacinInversin cap. TrabajoPrstamoAmortizacin deudaValor desechoFlujo de caja

CONTAMINACION DEL AGUADECREMENTO ENCRECIMIENTO(ALGAS, PLANTON)CONTAMINACIN EN LA CADENA ALIMENTARIA (AGUA)PERDIDA DE VEGETACIN RIBEREAMORTALIDAD DE PLANTAS (TODO TIPO)DECREMENTO EN EL OXIGENO DISUELTOCONTAMINACIN EN LA CADENA ALIMENTARIA (TIERRA)INCREMENTO EN EL ESCURRIMIENTO SUPERFICIALINCREMENTO EN LA TEMPERATURA DEL AGUAAFECTACION AL DESOVECONTAMINACION POR DESECHOSINCREMENTO EN LA EROSIONINCREMENTO EN EL FLUJOINCREMENTO EN LA DEMANDA DE OXIGENO DISUELTOINCREMENTO EN SEDIMENTOSINCREMENTO EN LA PRODUCTIVIDAD DEL AGUA