Financiamiento de Infraestructura Social en Alianza Público-Privada

Claudio Soto Coordinador Macroeconómico

Santiago, 23 de octubre de 2014

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Temario

1. Historia de las concesiones en Chile

2. Aspectos teóricos-económicos de las concesiones

3. Contexto macroeconómico actual para el desarrollo de

concesiones

4. Concesiones en el programa de Gobierno

5. Conclusión

1. Historia de las concesiones en Chile

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1. Historia de las concesiones • El Sistema de Concesiones se inicia en 1991 con el DFL N° 164 del MOP –

Ley de Concesiones.

• La primera concesión adjudicada fue el Túnel El Melón el año 1993, obra que en estos momentos se encuentra en cartera para reconcesionar.

• En 1996 se introducen mejoras a la legislación, lo que dio paso a las grandes concesiones carreteras durante los gobiernos de Eduardo Frei y Ricardo Lagos.

• En 1997 se aprueba la Ley N° 19.542 que permite las concesiones portuarias en un sistema mixto donde el puerto es público y el operador una empresa privada.

• En 1997 con la reforma sanitaria se aprueban también las concesiones de servicios sanitarios.

• La ultima modificación legal a la Ley de Concesiones fue en 2010, en aspectos relativos al sistema de resolución de controversias y modificación de contratos.

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1. Historia de las concesiones • En la primera década del Sistema de Concesiones, todas las obras

realizadas fueron de infraestructura de transporte: rutas urbanas o interurbanas, puertos y aeropuertos.

• Durante los 2000s, las concesiones se extendieron a otras áreas:

• Cárceles, primera adjudicación el año 2002. • Equipamiento urbano, primera adjudicación el año 2004. • Hospitales, primera adjudicación el año 2009.

• Actualmente se encuentra en construcción 9 obras, 6 de ellas son de

infraestructura vial.

• Además, 6 obras han finalizado ya su concesión.

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1. Historia de las concesiones • Entre 1993 a la fecha, se han adjudicado concesiones de obras de

infraestructura por más de US$ 10.000 millones*.

Número de proyectos 60 adjudicados

Monto de inversión US$ 10.157 millones*

Plazo promedio concesión 22,8 años

Áreas de concesión Autopistas urbanas, rutas interurbanas, terminales de aeropuertos, cárceles, hospitales, equipamiento urbano.

*Monto aproximado en base a lo adjudicado, el proyecto efectivo pudo generan un monto mayor de inversión. No se consideran obras portuarias ni sanitarias. Si se considera el tipo de cambio actual para todas las obras este monto es cercano a US$12.000 millones.

Fuente: MOP.

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1. Historia de las concesiones • Algunos proyectos emblemáticos en operación son:

Túnel El Melón Ruta 68 Aeropuerto AMB

Plaza de la Ciudadanía Centro de Justicia Autopista Central

2. Aspectos teóricos-económicos de las concesiones.

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2. Aspectos teóricos-económicos Aspectos Financieros • El modelo de negocio típicamente se desarrolla en etapas:

• Las obras concesionadas requieren de un alto financiamiento el cual puede ser recuperado en el tiempo de operación.

• Para el financiamiento, el grado de liquidez del mercado cambiario fue un

factor relevante en años recientes. Este puede ser un aspecto importante para aquellas obras que generen flujos en moneda extranjera (por ejemplo, aeropuertos)

• Hoy en día el financiamiento en el mercado local ha cobrado mayor importancia gracias a la profundidad de nuestro sistema financiero y a las bajas tasas de interés.

Financiamiento de la

construcción Refinanciamiento

Periodo de operación y recuperación

de la inversión

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2. Aspectos teóricos-económicos

Aspectos Financieros • Las concesiones permiten ejecutar obras de interés público sin la

necesidad de que el Fisco cuente con los recursos. Lo que no está exento de complicaciones:

- El retorno exigido puede ser mayor al retorno social.

- En varias obras los estudios de demanda muestran que no se recupera la inversión privada y el estado debe subsidiar, lo que genera un problema de incentivos.

- Los privados prefieren compartir algunos riesgos con el estado

(modificación legal de 1996).

• Las condiciones macro del país influyen. ¿Si el estado tiene bajo costo de financiamiento, por qué pedirle a un privado que se endeude? − Trade-off entre eficiencia y costo financiero.

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Ajustes posteriores y contratos Sistema de resolución de controversias

Selección de concecionarios Licitaciones

Definir si construcción o construcción y operación Modelos de construcción, fiscalización

Definir construcción por el Estado o por un privado Teoría de incentivos y de contratos

2. Aspectos teóricos-económicos Aspectos Regulatorios • El Banco Mundial ha definido las etapas que se deben seguir para obtener

una asociación público-privada exitosa y eficiente

Fuente: Policy Research Working Paper 4994, World Bank, 2009.

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2. Aspectos teóricos-económicos Aspectos Regulatorios

• Una de las claves para tener asociaciones público-privadas exitosas está

en los contratos.

• Si bien los privados en principio pueden ser más eficientes en la inversión y administración de las obras, existe también un trade-off entre eficiencia y extracción de rentas (Laffont y Tirole 1993).

• La eficiencia de los privados depende del esfuerzo en que incurran para reducir costos. Esta es una variable muchas veces inobservable.

• Cuando al Estado le cuesta distinguir los esfuerzos por lograr eficiencia, puede terminar pagando un sobre precio al privado.

• Si bien las licitaciones de las concesiones disminuyen la posibilidad de extracción de rentas, dada la alta renegociación de contratos es importante reconocer la posibilidad de que esto ocurra.

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2. Aspectos teóricos-económicos Aspectos Regulatorios

• Los desafíos en los diseños de contratos son variados. Estos pueden

muchas veces ser incompletos, por cuanto no cubren todos los posibles estados de la naturaleza (por ejemplo, cambios en las condiciones de mercado, cambios en la demanda o en los costos de financiamiento por factores exógenos).

• La existencia de contratos incompletos genera un riesgo de captura ex-post. Este riesgo aumenta cuando los niveles de inversión son dispares. En el caso de las concesiones, la inversión es mayoritariamente privada, por lo que se genera espacio para una negociación ventajosa para el privado.

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2. Aspectos teóricos-económicos Aspectos Regulatorios

• Cuando hablamos del Sistema de Concesiones, nos referimos

principalmente a las obras públicas, no obstante en Chile opera un sistema especial para los servicios sanitarios y otro para los puertos.

• Los resultados han sido mixtos. Las inversiones han sido importantes en los tres, pero han habido controversias posteriores en el Sistema de Concesiones. Esto evidencia la importancia de una adecuada regulación, y la correcta asignación previa de responsabilidades y riesgos (diseño de contratos).

• Engel, Fisher y Galetovic (2008) estiman que el sobrecosto pagado por el Estado en las concesiones alcanzó a US$ 2.800 millones en el periodo 1993-2005 a causa de aumentos en los costos o por obras adicionales.

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2. Aspectos teóricos-económicos

Racionalidad Económica

• Las complicaciones que presentan el financiamiento requieren estudiar muy bien cuándo y qué tipo de obras de infraestructura realizar mediante concesiones.

• No es claro que el sistema de concesiones sea el más indicado para todo tipo de obras debido a cómo remunerar a los operadores privados.

• Mientras menos observable sean las variables de calidad, mayor riesgo se corre que las ganancias de eficiencia por reducción de costos afecten el resultado final.

3. Contexto macro actual para el desarrollo de concesiones

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Fuente: Bloomberg

EMBI (Basis points)

Los costos de financiamiento difieren entre los países emergentes. Chile muestra un nivel sustancialmente inferior por el bajo riesgo país.

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2011 2012 2013 2014

Global Chile LATAM Asia Europe

3. Contexto macroeconómico

Tasa de política monetaria

Brasil

Colombia

Chile

Perú

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2010 2011 2012 2013 2014

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Fuente: Dipres

Política fiscal contracíclica La política fiscal contracíclica se puede llevar a cabo porque existe solidez en las cuentas fiscales. El presupuestos fiscal convergerá a un balance estructural el año 2018 El gasto público tiene su efecto reactivador de la actividad económica y contrarresta los efectos de corto plazo.

3. Contexto macroeconómico

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2014 2015 2016 2017 2018

Convergencia del balance estructural (% del PIB)

Evolución Deuda Bruta y Activos Financieros del Gobierno Central

(% del PIB)

4,0

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2011 2012 2013 2014

BCP-5 BCP-10

Tasas de interés bonos en peso

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

2011 2012 2013 2014

BCU-5 BCU-10

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Fuente: Banco Central.

3. Contexto macroeconómico

Tasas de interés bonos en UF

Bajo costo de financiamiento El ajuste de la tasa de política monetaria a la baja por parte del Banco Central y la fortaleza de la economía nacional permiten acceder a un financiamiento con bajas tasas de largo plazo. Se presenta un positivo panorama para realizar inversiones en estos momentos debido al bajo costo de financiamiento.

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3. Contexto macroeconómico

Desafío aumentar la productividad El mayor desafío que enfrenta nuestro país para el crecimiento de largo plazo y alcanzar el desarrollo es la mejora de la productividad.

Fuente: Min. Hacienda

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2.5

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3.5

4.0

1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

Productividad Total de Factores (PTF) (promedio móvil quinquenal de la variación anual, porcentaje)

4. Concesiones en el programa de gobierno

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4. Programa de Gobierno

• El Programa de Gobierno 2014 - 2018 enfatiza que el Sistema de Concesiones se encuentra asentado en materia de autopista urbanas e interurbanas y en materia portuaria al ser un sistema mixto.

• Visión de que asociaciones público-privadas en el Sistema de Concesiones ha aumentado principalmente la eficiencia en la provisión de servicios de transporte; continuar por esa senda.

• Otros tipos de proyectos, requieren ser evaluadas en su justo mérito

debido a mayores costos de contratos y asimetrías de información. Es necesario evaluar el Sistema de Concesiones a la luz de la experiencia y continuar con lo que funciona y reformar lo que es debido.

• En cuanto a la institucionalidad, se impulsará la creación de una Agencia

de Concesiones con competencias y atribuciones acordes a su mandato.

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4. Programa de Gobierno • La cartera de proyectos para concesionar en el periodo 2014 - 2018

alcanza aun total cercano a los US$ 11.000 millones.

• Los proyectos que ya están en llamado a licitación y cuentan con validación territorial y ciudadana alcanzan un monto de inversión de US$ 1.182 millones.

• Además de la cartera de proyectos, se encuentran en estudios obras que abarcan sectores nuevos o con mayor énfasis en el equipamiento urbano:

- Concesión de Parques Nacionales y Reservas Nacionales. - Estacionamientos - Barrios cívicos - Plantas desaladoras de aguas - Fibra óptica

• Se estudian también obras de transporte innovadoras y sustentables como

el Tranvía de Antofagasta o un Teleférico en Alto Hospicio.

Proyectos en Cartera en fase de licitación

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Fuente: MOP.

4. Programa de Gobierno

Proyecto Inversión US$ millones

1 Aeropuerto AMB, Santiago 633

2 Embalse Punilla 387

3 Mejoramiento ruta G21 (Farellones) 107

4 Nuevo Complejo Fronterizo Los Libertadores 55

Total 1.182

• A esto se agregan las obras ya adjudicadas este año, varias de las cuales ya están comenzando su ejecución

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4. Programa de Gobierno • Mejoras institucionales:

• Se ha encargado estudio al Banco Mundial para un

diagnóstico sobre el funcionamiento del mecanismo de concesiones y su institucionalidad

• A partir de este primer estudio, se efectuará un estudio complementario con el mismo Banco Mundial con propuestas concretas de mejoras institucionales

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5. Conclusión

• En la estrategia público-privada que estamos desarrollando como gobierno, las inversiones mediante concesiones son fundamentales

• Hoy las condiciones están dadas para reimpulsar este mecanismo, que ha sido tremendamente exitoso en muchas áreas.

Claudio Soto Coordinador Macroeconómico

Santiago, 23 de octubre de 2014

Financiamiento de Infraestructura Social en Alianza Público-Privada