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Augusto Leonel Barrios Minera

Universidad Rafael Landfvar

Facultad de Ciencias Econ6micas

1998

Prohibida la reproducci6n total 0 parcial de esta obra, por cualquier medio mecanico 0 electr6nico, sin autorizaci6n escrita del editor.

DERECHOS RESERVADOS ©, 1998 respecto a la primera edici6n por Universidad Rafael Landrvar, Programa de Fortalecimiento Academico de las Sedes Regionales -PROFASR-. Guatemala, C. A.

Cofinanciado por la Direcci6n de Cooperaci6n Internacional del Ministerio de Relaciones Exteriores del Reino de los Parses Bajos y la Universidad Rafael Landrvar, Programa de Fortalecimiento Academico de las Sedes Regionales -PROFASR-.

Autor Lie. Augusto Leonel Barrios Minera Direcci6n General PROFASR Lie. Armando Najarro Arriola Coordinaci6n de Producci6n Licda. Leslie Lucrecia Quin6nez Rodas

Edici6n Licda. Marfa de los Angeles de Chavarrfa Diagramaci6n y

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Diseiio de portada Licda. Leslie Lucrecia Quin6nez Rodas

AUTORIDADES dela URL

Rector Lie. Gonzalo de Villa, S.J.

Vieerrectora General Licda. Guillermina Herrera Pena

Vieerrector Academieo Dr. Charles J. Beirne, S.J.

Vieerrector Administrativo Lie. Jorge Arauz Aguilar

Gsos de Administraci6n fINANCIEl<A I

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PRESENT ACION ) --------------------------------------

EI presente material educativo pretende ayudar al docente y a los/las estu-diantes a desarrollar el proceso ensenanza-aprendizaje, dentro de un sistema de educacion semipresencial. En un sistema asf no se busca un aprendizaje memorfstico, sino una actividad de mas practica, que permita la reflexion y el anal isis posterior, para que el/la estudiante vuelvan a la real idad, haciendo apl icaciones que demuestren 10 aprendido.

En la concepcion y edicion de la obra se han tomado en cuenta aspectos psicologicos, andragogicos y didacticos. La obra busca lIevar a los/las estudiantes de los niveles de dependencia, caracterfsticos del sistema educativo tradicional, a otros de mayor autonomfa; tratando de i ntroyectar actitudes de automotivacion, de madu rez psicologica y elevados niveles de autoestima que influyan decisivamente en la formacion profesional de los/las estudiantes.

Contfnuamente se usan tecnicas para que los/las estudiantes interactuen con el texto y se ha hecho una ordenacion sugestiva de los contenidos de la obra para que puedan ser estudiados crftica y progresivamente. Una de las metas concretas de la obra es que los/las docentes no pierdan tiempo dando informaciones que los/las estudiantes pueden leer y analizar por su cuenta. Tambien pretende que la c1ase se convierta en un espacio dinamico que contribuya decisivamente a la formacion profesional. Todo

ello redundara en una labor educativa de cal idad y se convertira en un estfmulo para

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Gsos deAdministraci6n fiN,ANCiFI<A

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que docentes y estudiantes realicen innumerables actividades de naturaleza formativa-informativa.

La obra ha sido elaborada especial mente para las/los estudiantes de las Sedes Regionales (SR), aunque por su calidad, puede ser aprovechada por todos/todas aquellos/as personas interesadas en profundizar en este campo especffico. La obra po see algunas caracterfsticas especiales que se describen en la nota didactica, cualidades que no la hacen solamente un libro mas, sino ante todo una obra para aprender.

Con todos esos elementos se busca que la/el estudiante puedan, por sf mismos, sacar provecho de 10 expuesto por el autor para su autodesarrollo personal y social. Concretamente el texto promueve una comunicaci6n end6gena en la que los/las estudiantes ejercitan y reconstruyen sus conocimientos, destrezas y actitudes, adquiriendo la capacidad de aplicarlos a situaciones reales, para darle sentido y resignificar dicha realidad.

La producci6n de este texto ha sido posible gracias al trabajo profesional y dedicado del autor, asimismo a la labor del PROFASR (edici6n y diseno grafico), a la colaboraci6n del Ministerio de Cooperaci6n Internacional del Reino de los Pafses Bajos, y al apoyo y confianza de las autoridades de la URL. Este esfuerzo conjunto ha logrado la obra que hoy usted tiene en sus manos.

Esperamos que la obra cumpla su cometido y que al finalizar el estudio de la misma, tanto docentes como estudiantes se sientan satisfechos/as por 10 que culminan, y motivados para continuar en un constante intercambio lIeno de experiencias de aprendizaje.

Armando Najarro Arriola Director, PROFASR.

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INTRODUCCION "\ ----------------------------------~

Este libro busca contribuir a la formaci6n academica de los estu-diantes que cursan la asignatura de Administraci6n Financiera I. Los casos que se presentan han sido recopilados por el autor a 10 largo de varios anos, como producto de asistir a diversos cursos y seminarios de capacitaci6n, de estudios academicos y de su experiencia, ya que ha ocupado cargos ejecutivos al mas alto nivel en distintas empresas de tipo comercial, industrial y de servicios. Actualmente se dedica a la consultorfa de empresas y a la docencia.

Es preciso anotar que en la ejercitaci6n de los casos se busca que el estudiante utilice un metodo cientffico de anal isis, que pueda crear el habito de evaluar las distintas situaciones que se presentan con una perspectiva crftica, agil y que busque soluciones a los problemas. En los casos no hay respuestas correctas 0 equivocadas, todo depende del criterio de quien responde a cada uno de ellos. (Se recomienda al estudiante que utilice el metodo INCAE para el anal isis de los casos y ejercicios, el cual se incluye en el desplegable adjunto).

Hasta principios de los anos 70 la actividad econ6mica mantenfa cierta estabilidad, en Guatemala la inflaci6n era mfnima. La planificaci6n de las actividades empresariales no sufrfa grandes cambios en el transcurso del tiempo al que estaban destinados. Planificar era, pues, una tarea sin mayores complicaciones. La contabilidad era considerada por muchos empresarios como una obligaci6n fiscal, mas que una herramienta administrativa .

La contrataci6n de creditos para financiar las operaciones presentaba dificultades porque el

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Gsos deAdministraci6n rINANCi~.RA

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credito bancario no estaba disponible para todos. Los bancos del paIs eran unos cuantos, y hadan con bastante frecuencia, inaccesible el credito a aquellas personas 0 empresas que se iniciaban y que no ten fan antecedentes en el manejo de creditos. Con frecuencia el empresario tenIa que recurrir a prestamistas no bancarios pagando altas tasas de interes.

Sin embargo, no todo era desventajoso porque cuando se lograba acceso a algun prestamo bancario se tenIa la certeza de cuanto costa rIa el dinero prestado, pues las tasas variaban poco a 10 largo del tiempo. Si el credito era otorgado por un prestamista extranjero, se tenIa la seguridad de que se pagarfa con quetzales a la par del d61ar norteamericano.

Hoy, las cosas han cambiado. Mas personas y empresas tienen acceso al credito bancario y a otras formas disponibles para obtener recursos para financiarse. EI numero de entidades dedicadas a otorgar financiamiento ha aumentado - bancos, financieras, financiadoras, casas de bolsa - desarrollando la competencia entre elias, en beneficio de quienes requieren fondos para las operaciones de sus empresas. EI mercado ha evolucionado y nuevas formas de financiarse han surgido, que eran desconocidas 0 no utilizadas en el pasado.

A las ultimas ventajas indicadas se Ie suman algunos inconvenientes. La incertidumbre de la economfa, la variabilidad de las tasas, que pueden subir con re lativa facilidad, la perdida de valor del quetzal en relaci6n con monedas duras, son algunas de las desventajas mas crfticas. Adicionalmente, la tasa de interes estara condicionada al nivel de riesgo que el prestatario represente para el prestamista, 10 que hace que exista un rango ampl io en la tasa activa.

Las razones expuestas, sumadas a algunas que puedan surgir en el futuro, hacen indispensable prestar especial atenci6n al mundo de las finanzas, pues su manejo apropiado influira en el exito 0 fracaso de una empresa. EI estudiante actual debe saber que los informes contables son el recurso del cual puede echar mana para conocer, dentro de una relativa exactitud, cual es la situaci6n financiera de una empresa.

Las finanzas constan de tres areas interrelacionadas:

a. Mercados de dinero y capitales b. Inversiones c. Administraci6n financiera 0 las finanzas de los negocios

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I ntroducc i6n

Los primeros dos temas no son objeto de este manual de casos, por 10 que se omitiran de este, centrando la atencion en el tema tres .

La administracion financiera es la mas amplia de las tres areas antes indicadas, es muy importante para cualquier tipo de empresa, pues incluye bancos y otras instituciones financieras, as! como empresas comerc iales, industriales y de servicios. Las actividades pueden abarcar ventas al mayoreo 0 al menudeo, de todo tipo de productos.

La administracion financiera tambien es importante en las operaciones del gobierno, desde escuelas hasta hospitales y construccion de carreteras, entre muchas otras. Los administradores tienen la responsabilidad de decidir en que terminos han de realizar sus operaciones, como van a efectuar sus compras . cuanto inventario deben mantener disponible, a cuanto debe ascender el efectivo Ifquido para sus operaciones, si deben o no adquirir a otras empresas mediante la compra de acciones 0 fusiones; cual debe ser el rendimiento sobre los aportes de los inversionistas para que estos deseen seguir siendo accionistas de la sociedad, si las utilidades deben pagarse como dividendos 0 retenerse en la empresa para financiar las ampl iaciones que esta requ iera para adecuarse a las exigencias del mercado. En fin , es una actividad amplia y un mundo muy dinamico.

Se espera, pues, que este manual de "Casos de Administracion Financiera I" sea una herramienta de estudio que promueva el aprendizaje de dicha materia por medio de la aplicacion practica de los conocimientos teoricos adquiridos previamente por el estudiante.

Augusto Leonel Barrios Minera Autor

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1. Preparacion individual 2. Discusion en grupos 3. Sesion plenaria

EI objetivo de esta es efectuar un anal isis del caso ...... asumiendo el papel de tomadoro tomadora de

decisiones , plantear las alternativas de soluci6n al problema que describe el caso para seleccionar despues la mas apropiada y formular un plan de accion.

r Guia ~ara mejorar la i~.~adel decislones en la soluclon de ......

Revise rapidamente los elementos del problema, de manera que obtenga una entidad combinada del problema completo.

! un eft-s o: ~,----------------

~ Que tan aplicable es?

o -------- 10

Toma de decisiones Materia Dedicacion del estudiante Objetivos

seleccionada

I

+

1. Frustraci6n 2. Curiosidad 3. 4.

Inmersion Poder administrativo

Intente un cambio en la manera como expresa el problema. Cambie los terminos verbales a un modelo matematico, grafica 0 numeros para representar el problema, esto puede dar nuevas luces sobre la tarea. Si se trata de expresiones no verbales, intente enunciar el problema en sencillos terminos de accion.

lamejor:

Ev~ue sus pro~as ideas y las de otros, construetivamente. Guardese contra la complacencia de aceptar sus propias ideas, estas pueden ser brillantes pero considere tambien las percepciones de otros que luchan con los mismos problemas 0

similares.

"1iff._".*,,~tivOS: Respecto al caso: .

•• ,. intercambiar conocimientos y experiencias, compartlr informacion, fortalecer el anal isis, confrontar diferencias con hechos y evidencias.

Respecto al metodo: , desarrollar la capacidad de comunicacion y del trabaJo grupal.

Efectuar un analisis constructivo del casa, a partir de los aportes individuales de las y los estudiantes, que permita, con la orientacion del profesor 0

profesora: a. Clasificar conceptos b. Consalidar posiciones c. Obtener conclusiones

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Amigo y amiga estudiante:

EI material que tienen en sus manos es un manual de Casos de Administraci6n Financiera I, el cual ha sido elaborado cuidadosamente por el autor y el equipo del PROFASR, para proporcionarles una herramienta de aprendizaje que les permita, aplicar los conocimientos te6ricos mediante una practica concreta. Para que puedan sacarle un mejor provecho a este material a continuaci6n se explica c6mo esta integrado:

• Inicialmente encontraran la introducci6n general del texto, en la que el autor establece el terreno de trabajo para el desarrollo de los casos; adjunto a esta, se encuentra un desplegable con el metodo INCAE para la soluci6n de casos, de manera que cuenten con una herramienta para el anal isis de la informaci6n.

• Segu idamente, encontraran las secciones de trabajo, doce en total. Cada secci6n esta distribuida as!: primero se presenta el titulo del contenido y el numero segun el orden tematico; segundo, los objetivos que se pretenden lograr; tercero, el caso de estudio; cuarto, el ejercicio que se solicita; quinto, cuadros con la informaci6n contable necesaria para la so luci6n del ejercicio; y sexto, la autoevaluaci6n para medir el logro en el desarrollo de los objetivos propuestos al inicio de la secci6n.

• AI final del texto encontraran una serie de soluciones suge-ridas para los ejercicios sol icitados en cada secci6n. Son sugerencias, que estan sujetas al criterio de cada catedratico, no se trata pues, de una respuesta unica

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Gsos de Administraci6n FINANCIERA

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sino de una gufa que ilumine el trabajo crftico y creativo del estudiante. Oespues de este apartado encc'ntrar an las referencias bibliograficas que pueden consultar para ampl iar e induso reforzar las justificaciones de sus respuestas.

Esperamos que este material que pOnem')5 al servicio de la comunidad landivariana sea un aporte mas para el quehacer educativo de la Universidad.

Licda. Maria de los Angeles de Chavarria Editora

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LAS FINANZAS EN LA EMPRESA: ) la Contabilidad, una herramienta

financiera

SeCCi6n 1

Hacer un repaso de los

conceptos contables.

Fomentar su habi I idad en el

manejo de la informacion

contable - financiera.

Confirmar los propositos que

la contabilidad Ilena dentro

de las organizaciones

(administrativos, fiscales,

toma de decisiones, entre

otros).

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Gsos de Administraci6n FINANC1ERA

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SeCCi6n I

(€s:: EHPRESA LAS PRODUCCIONES, S~ A. ~

EI Gerente General de la empresa Las Producciones, S. A. ha contratado sus servicios para la preparacion de los estados financieros del ejercicio concluido el 31 de diciembre de 1998. Su perfodo fiscal coinci de con el ana natural. En los anos anteriores ha ten ido problemas con la informacion presentada a los accionistas, por esa razon solicito que usted Ie ayude. Si usted hace un buen trabajo 10 considerara como primer candidato (a) para ocupar el cargo de Gerente Financiero.

La informacion contable disponible que se detalla mas adelante, esta desordenada e incompleta . Como usted sabe de contab ilidad debe integrar las cifras para obtener los estados financieros que se Ie piden e incluir las cuentas que a su juicio hagan falta y que correspondan a una empresa con proceso de producc ion. Usted esta en libertad de usar su mejor criterio, el que sera valido si se ajusta a los principios de contabi lidad general mente aceptados y a la legislacion vigente. EI gerente teme que se hayan cometido algunos errores que puedan ser objeto de reparos o sanciones por incumplir con alguna de las leyes que regulan las actividades mercantiles .

LA INFORMACION DISPONIBLE ES LA SIGUIENTE ,~--

1 . La Empresa fue fundada en 1993.

2. Activos totales de 01 335,000 al cierre.

3. EI capital contable en 1997 fue de 0428,000 ahora es de 0480,000.

4. Su capital autorizado es de 02,500,000 conformado por 3,000 acciones comunes y 2,000 acciones preferentes, todas tienen igual valor nominal.

5. EI cap ital suscrito y pagado es de 500 acciones comunes y 400 acciones preferentes, todas se emitieron al mismo precio de 0600 cad a una.

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6. AI iniciar sus operaciones tuvo perdidas de Q1 00,000 el primer ano, Q40,000 el segundo y Q1 0,000 el tercero.

7. En diciembre de 1996, la empresa compro 100 acciones comunes de las que habfa emitido antes, al momento de la compra el valor total de mercado de las acciones emitidas era de Q400,OOO.

8. En mayo de 1998 la empresa otorgo a sus ejecutivos una bonificacion, que pago con 50 acciones de las que habfa comprado, cuando el valor de mercado del total de acciones en circulacion era de Q450,000.

9. La asamblea general de accionistas correspondiente al ejercicio de 1997, declaro un dividendo del 15% sobre las acciones comunes; el valor total del mercado de dichas acciones en circulacion era de Q425 ,000 al momenta de la decision. EI dividendo aun esta pendiente de ser pagado.

10. EI 1 de junio de 1996 la empresa compr6 maquinaria por un valor de Q380,000. Para financiar la compra obtuvo un prestamo prendario de Q200,000 con un banco local y debe pagar el principal en cinco cuotas iguales. Los pagos pactados debfan hacerlos el 31 de mayo de 1997, ellS de enero de 1998, el 30 de junio de 1998, el 15 de enero de 1999 y el 30 de junio de 1999. La tasa nominal de interes es del 25% anual. Renegociaron el prestamo logrando una reducci6n de 5 puntos a partir del 1 de junio de 1998. Los otros Q180,000 los financio el vendedor de la maquinaria, a tres anos plazo, mediante la firma de un documento; la totalidad del pago, incluidos los intereses, se hara al vencimiento del plazo; la tasa para este prestamo fue acordada en 12% y la maquinaria la compraron en Alemania.

11 . La maquinaria comprada es depreciada por el metodo de numeros dfgitos crec ientes.

12. Para obtener fondos para capital de trabajo la empresa emiti6 bonos y el saldo al 31 de diciembre de 1998 era de Q280,000.

13. EI 1 de julio de 1995 obtuvo un prestamo cuyo plazo es de 7 anos, el cual incluye dos anos de gracia. EI total del prestamo fue de Q200,000 y la tasa de interes 18% anual nominal. EI principal debe pagarse en cuotas trimestrales iguales, despues de vencido el perfodo de gracia de dos anos.

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SeCCi6n I

14. La provision para cuentas incobrables ascend fa a Q4,500 al cierre de 1997. En 1998 aumento a Q13,800. En 1998 elimino Q12,500 de saldos irrecuperables .

15. La empresa aplica todas las ventajas fiscales que la ley permite deducir como gasto.

16. En 1998 su inventario inic ial era de 160,000 unidades con un valor de Q1 .05 c/u. En marzo de 1997 compro otras 180,000 unidades a QO.90 la unidad. En mayo compro 75,000 unidades al precio unitario de QO.95. SU inventario final fue de 45,000 unidades. EI movimiento anterior corresponde excl usivamente a materias primas. Toda la materia prima consumida fue convertida a producto terminado y se utilizan tres unidades de materia prima por cada unidad de producto terminado. La mana de obra directa pagada fue de Q350,000 durante el ano. Los gastos directos adicionales son la depreciacion y los GIF por valor de Q225,000.

17. Los directores se reunen una vez al mes y devengan una dieta de Q500 cada uno por sesion. Los directores son siete, pero ha ocurrido que siempre asisten so lo c inco de ellos a las reuniones. Todos los meses se pagan las dietas en su totalidad a los directores.

(EJERCICIO )1-----------

Prepare el Balance General, el Estado de Resultados y el Estado de Origen y Aplicaci6n de Fondos. Las cifras deberan ser presentadas sin fracciones decimales. Si incluye cifras brutas tambien debera ine/uir cifras netas.

Use el metodo que usted prefiera - UEPS, PEPS, PROMEOIO -para registrar los inventarios, justifique su elecci6n. Para calcular ellSR utilice la tasa vigente en el periodo.

Consulte los libros que sean necesarios para ae/arar las dudas que puedan surgirle, e ine/uya las referencias bibliograficas utilizadas en la presentaci6n del ejercicio. Puede consultar a otras personas si es indispensable.

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Adjunte la evidencia de los calculos efectuados para obtener los resultados esperados, use una hoja electr6nica para hacerlos, esto Ie facilitara el trabajo.

EI numero de cuentas que uti/ice en cada uno de los informes financieros debera ser el minima posible, sin que eso afecte el contenido y la presentaci6n de los datos indispensables.

Realice el analisis financiera, calcule e interprete los indices que a su juicio son los mas importantes para la evaluaci6n de la situaci6n financiera de esta empresa.

iRecuerde que este ejercicio es individual!

AUTOEV ALUACION ./

AI inicio de esta seccion se Ie presentaron una serie de objetivos que usted alcanzaria al realizar el ejercicio solicitado. Que Ie parece si ahora mide su avance personal en el logro de cada uno de los objetivos propuestos, de acuerdo a la escala que se Ie presenta a continuacion. De igual forma, en el espacio de observaciones puede anotar sus consideraciones y propositos personales de acuerdo al resultado de la autoevaluacion.

c:Hasta que punto se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta seccion? Marque con una X la respuesta que mas se aproxime a como se siente y calcule su puntuacion:

• 4 I

muy satisfecho o satisfecha

• 3 I

satisfecha 0

satisfecho pero no del todo

• 2 I

mas bien insatisfecho 0

insatisfecha

• I I

muy insatisfecho 0

insatisfecha

Observaciones personales: ________________ _

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ORGANIZACION DEL DEPART AMENT9

de FinarD:zas en una empresa y su p()sicion dentr() (Jel ()rganigrama

SeCCi6n 2 Identificar la importancia que

tiene en la actual idad contar

con un Departamento de

Finanzas, que este a cargo de

un profesional en esa area.

Establecer la posicion que en

la actual idad ocupa ese

departamento dentro de la

estructura organizacional de

cualquier tipo de entidad.

Identificar cuales son los pro

blemas que tiene que afrontar

un gerente financiero y las

decisiones propias del cargo.

Visualizar que el manejo

apropiado de las finanzas en

una organizacion es factor de

exito 0 fracaso.

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S eCC i6n 2

( EJERCICIO )~---------

Investigue como esta constituido el Departamento Financiero en una organizacion de tipo agricola, comercial, industrial, de servicios, privada 0 estatal, lucrativa 0 no. Entreviste al encargado (a) del manejo de las finanzas de la organizacion, de preferencia al gerente financiero.

Elija el tipo de organizacion que Ie sea factible investigar, en funcion de las empresas 0 instituciones que se encuentren establecidas en la poblacion 0 region en la que realiza sus estudios.

Es muy importante, para fines de este ejercicio, que la entidad seleccionada sea de cierto tamano como para contar con un departamento financiero. Si esto no fuese posible, elija el negocio que realice el mayor volumen de operaciones en su comunidad y entreviste al gerente general 0 propietario, para establecer como maneja sus recursos financieros .

Recuerde que las organizaciones generalmente requieren de fondos para financiar sus operaciones por 10 que recurren a prestamos y, adicionalmente, conceden credito a otras organizaciones otorgandoles facilidades de pago, dentro de cierto plazo, para poder vender sus productos 0 servicios y, asi, competir en el mercado.

Esta tarea, segun el criterio del catedratico, podra realizarse individualmente 0 en grupo, dependiendo del numero de empresas existentes en ellugar que se "eve a cabo.

Para apoyo de la misma sera necesario incluir algunas lecturas de libros de texto, revistas especializadas, internet y cualquier otra que enriquezca el contenido del trabajo. En la presentacion escrita debe indicar que bibliografia consulto en relacion con el tema, cite la fuente. Evite copiar textualmente el contenido de su lectura; transmita 10 leido con sus propias palabras y trate de hacer una redaccion facil de entender y que, ademas, sea amena. Preferentemente debe identificar a la empresa investigada; sin embargo, si la persona a quien entrevisto no esta de acuerdo

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G sos de Admini straci6n FINANCIEIIA

en que se haga asi, usted debera in1icar/o pues debe respetarse la decision de quien colaboro con usted en la tarea.

Consulte anuncios de prensa para verificar los requisitos que establecen las empresas para este tipo de posicion, adjunte recortes de los anuncios consultados. Si fuese posible consulte en internet cuales son los requisitos que establecen para esta posicion empresas localizadas en otros paises.

Seguidamente, como ejemplo, se presenta el organigrama de una empresa multinacional, en el que se aprecia el enfoque que esta da dentro de su estructura al aree financiera 1.

Contabilidad y N6minas

Corporativas

Desarro llo de Sistemas Financieros

CLOROX COMPANY:

ORGANIGRAMA QUE MUESTRA AL DIRECTOR FINANCIERO

Y AL CONTRALOR CORPOF.ATlVO

Presidente, Clorox Compc; ny

Director (gerente) de finan~as

O rganigrama tomado parc ialmente de: Horngren, et al. (1996). Contabilidad de costos, un enfoque gerencial. (Octava ed ic i6n). Mex ico: Prentice - Ha.'1 Hispanoamericana, S.A. p. 13, cuadro 1-7.

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S eCC i6n 2

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AUTOEVALUACION,-' I ________________ ......

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iHasta que punto se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta seccion? Marque con una X la respuesta que mas se aproxime a como se siente y calcule su puntuacion:

• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• 1 I

muy insatisfecho 0

insatisfecha

Observaciones persona les: _______________________________ _

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Gsos de Administraci6n FIN A N C j t R ft.

CONOCIMIENTOS Y PREPARACION) necesarios para (ieselnpefiar el puesto

de Gerente de Finanzas

SeCCi6n 3 Identificar la importancia de

que un Gerente de Finanzas

posea una preparacion que

va mas alia de 10 meramente

contable.

Determinar los distintos

aspectos que deben

considerarse en el manejo

financiero, los cuales

involucra n otras disciplinas

tales como: mercadotecnia,

economfa - macro y micro -,

administracion, entre otras.

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Gsos de Administraci6n FINANCJ E RA

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€so: CHIANTLA, S. A. COMPANIA PLATERA

En la manana del lOde diciembre de 1998, el senor Guillermo Canigia, tesorero de la Comparlfa Platera Chiantla, S. A., y miembro del comite ejecutivo de la empresa, se entero de que el superintendente de produccion, senor Alfredo Simon, habfa decidido recomendar en la proxima reunion de ese comite un nuevo metodo para programar la produccion. EI programa requerfa una tasa estable de fabricacion para todo el ana proximo. La comparlfa programaba su produccion a tasas variables, con un poco de anticipacion a las necesidades de las ventas. EI senor Simon crefa que la modificacion disminuirfa los costos, garantizarfa la pronta entrega y reducirfa la rotacion del personal. EI no tomo en cuenta las implicaciones financieras de su proposicion, y el senor Canigia decidio estudiar como este cambio propuesto afectarfa las finanzas de la companfa durante el proximo ano, 1999.

EI senor Simon, superintendente de produccion, habfa propuesto el cambio de polftica debido a que crefa que serfa conveniente eliminar las presiones innecesarias en produccion causadas por la demanda estacional de las vaj i lias. En los perfodos flojos, la comparlfa habfa operado su fabrica, algunas veces, solamente 24 horas a la semana en un turno, con la consiguiente perdida del tiempo pagado no utilizado. Durante la estacion alta, de maxima produccion, la companfa habfa tenido necesidad de recontratar a trabajadores antiguos y contratar otros nuevos, para trabajar mas de 44 horas a la semana pagando horas extraordinarias de labor para hacer frente a la demanda de ventas. Cad a vez se hacfa mas diffcil convencer a los trabajadores antiguos para que regresaran a trabajar a la companfa despues de haber sido despedidos 0 jubilados; el adiestramiento de nuevos empleados era caro y pasaba bastante tiempo antes de que adquiriesen habilidad. Aunque era diffcil calcular los ahorros de costo, involucrados en la nivelacion de la produccion, el senor Simon crefa que los pagos por horas extraordinarias durante 1998, que ascendieron a Q37,OOO, representaban el nivel mfnimo de ahorros posibles.

La Companfa Platera Chiantla, S. A. , ubicada en la ciudad de Chiantla, Huehuetenango, era bien conocida como productora de vajillas genuinas de plata. La comparlfa tenfa actualmente una linea de 15 modelos. La

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Gsos de Administraci6n FINANCIERA I

experiencia en ventas mostraba que la popularidad de los modelos establecidos cambiaba, haciendo imposible la predicci6n del tiempo que durarfa la demanda de cada uno de los disenos que justificara su manufactura.

EI pron6stico detallado de las ventas siempre habfa representado un problema diffcil para la companfa. La mayorfa de las ventas de vajillas se hacfan directamente a establecimientos detallistas, tanto joyerfas como tiendas de departamentos. EI volumen de ventas fluctuaba ampliamente como resultado de los numerosos factores econ6micos, que dejaban sentir su influencia en la disposicion a comprar vajillas de plata en los establecimientos detallistas. Por ejemplo, a finales de 1997 los calculos estimados de las ventas para los primeros meses de 1998 habfan sido hechos cuidadosamente, el senor Canigia recordaba que las ventas habfan sido menores a las que se habfan pronosticado. Sin embargo, tambien recordaba que el torrente repentino de compras que sigui6 a la firma de los Acuerdos de Paz habfa impulsado las ventas de la empresa durante todo el ano, alcanzando un volumen que no se habfa previsto. Las entregas habfan quedado a la zaga de los pedidos, y se habfa producido cierta fricci6n con algunos detallistas. En el estado 7 se hace un resumen de la informaci6n de ventas de 1998.

De acuerdo con el informe de un consultor econ6mico independiente, se esperaba que el volumen de ventas en 1999 fuera superior al de 1998, ya que los ingresos de los consumidores estaban aumentando y los inventarios de los establecimientos detail istas parecfan haberse agotado, a juzgar por la magnitud de los pedidos recientes. Este informe estaba de acuerdo con los informes tomados sobre el terreno por los vendedores y funcionarios de la compafifa, y el departamento de ventas habfa hecho calculos de las ventas proyectadas para 1999: segun se indica en el estado 2. Se habfa convenido que estos estimados de ventas sedan la base para la planificaci6n de todos los departamentos durante el ano.

Los programas de producci6n para las operaciones estacionales habfan sido hechos habitual mente cuatro veces en el ano. Por ejemplo, en la parte final del tercer trimestre de 1998 el departamento de ventas habfa preparado un estimado definitivo de las ventas mensuales. Este estimado se habfa convertido luego en un estado de las necesidades de modelos y piezas. En este procedimiento trimestral se hicieron ajustes en las cifras de producci6n para tener en consideraci6n cualquier cambio en el nivel del inventario como resultado de los calculos inexactos basados en las ventas de anos anteriores.

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SeCCi6n 3

EI metodo propuesto para nivelar la produccion se diferenciaba del procedimiento de programacion estacional, en varios aspectos. Durante la parte final de cada ano, habfa que preparar un presupuesto de ventas que cubriera un perfodo de 12 meses, comenzando el 1 de abril del ano siguiente. EI proceso de producci6n mismo tomaba un promedio de siete semanas para completarse. Para poder lIenar prontamente los pedidos, se hallo que la produccion de vajillas debfa ser completada y puesta en el inventario de productos terminados tres semanas antes de la fecha en que se esperaba hacer las entregas. De esa manera, la produccion real de vaj i llas estaba programada para comenzar diez semanas antes de la fecha ca lculada de despacho. Sin embargo, era necesario planificar los programas de produccion con doce meses de antelacion para dar tiempo suficiente a la programacion de las materias primas, asf como a la fabricacion. Por 10 tanto, durante cad a seman a de operaciones a partir dell de enero se programarfa la produccion de 1/50 del calculo estimativo de las ventas para el ano que comenzaba el 1 de abril (Ia fabrica cerraba durante dos semanas en julio por motivo de las vacaciones del personal). Si bien el valor en quetzales de la produccion iba a ser nivelado en esta forma, el departamento de programacion podrfa variar los disenos y las cant idades de las piezas.

EI senor Canigia habfa hecho anteriormente el presupuesto financiero para 1999, procedimiento que exigfa la asignacion mensual de los costos de produccion y la proyeccion de los inventarios al final de cada meso Estas proyecciones se muestran en el estado 3. Cuando el senor Canigia recibio el programa del senor Simon, relativo al dinero a invertir en fabricacion, bajo el plan de produccion nivelada, el convirtio este plan en un estado de adiciones al inventario segun se muestra en el estado 4. Los calculos contenidos en el estado 4 se basan en los siguientes hechos y suposiciones con referenc ia a los elementos de los costos totales de manufactura (materiales, mana de obra directa y gastos indirectos de fabricacion):

La Plata era la materia prima principal. Usando un precio reciente de cotizaci6n de 80 centavos por onza, el senor Canigia pens6 que la Compania Platera promediara 68 por ciento del costa de fabricaci6n de las vajillas en 7999. Oebido a que un abastecedor de Compania Platera estaba situado en las cercanias, podrian lograrse entregas diarias; practicamente no habia necesidad de mantener cantidades en existencia.

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Gsos de Administraci6n FINANCIE.R/,

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Otros materiales ascendfan al 6 por ciento de los costas totales de manufactura. Estos materiales se compraban con frecuencia, por 10 cual las variaciones en los inventarios de las materias primas de esta c/ase podfan considerarse sin importancia. Los materiales, excepto la plata, eran cargados al proceso de produccion el mismo dfa que este comenzaba.

En terminos porcentuales, los costos de mana de obra variaban casi en relacion directa con el volumen de produccion, y eran distribuidos por igual sobre todo el volumen. Estos ascendfan usualmente al 77 por ciento de los costas totales de fabricacion. Los costas indirectos de fabricacion variables representaban alrededor del 70 por ciento de los costas totales de manufactura.

Los costos indirectos fijos se calculaban en Q30,000 al mes en 7999, suma que representarfa alrededor del 5 por ciento de los costas totales de fabricacion calculados.

Se esperaba que el costa total de la elaboracion, que ascendfa al 700 por ciento, fuera el65 por ciento aproximadamente de las ventas en 7999. Estos porcentajes no inc/ufan los ahorros esperados por el senor Simon. Los gastos de ventas y administracion fueron presupuestados en Q23 7,000 por mes durante el ano entrante. Estos gastos ascendfan al 25 por ciento del volumen de ventas esperado para 7999.

Los pagos en efectivo por los gastos relacionados anteriormente no fueron programados en el estado 4 porque el senor Canigia pens6 que las demoras involucradas no eran suficientemente importantes para justificar que se ajustaran. Los plazas involucrados eran: la plata se compraba basandose en pago contra entrega (dinero contante y sonante); los otros materiales se pagaban netos a fin de mes; los pagos de nomina se efectuaban la semana despues de utilizar la mana de obra; los gastos indirectos de fabricacion variables se pagaban el mismo mes en que se incurrfan; los gastos indirectos de manufactura fijos eran pagados irregularmente, algunos en el mes siguiente a aquel en que se incurrfan y algunos se pagaban anualmente, por adelantado.

Chiantla, S. A ., Companfa Platera habfa tomado en el pasado grandes prestamos en el Banco de San Marcos, y Ie adeudaba algo a este al final de noviembre de 7998. EI senor Canigia crefa que el mencionado banco estarfa dispuesto a prestar fondos adicionales a la companfa al 73 por ciento anual en 7999. Los prestamos bancarios eran reducidos a su nivel mas bajo durante los meses de noviembre y diciembre de cada ano.

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S eCCi6n 3

( EJERCICIO )f------------

Compare esta empresa con la que usted investig6, en relaci6n con el manejo de los aspectos financieros:

(, Que opina usted de la propuesta del superintendente de producci6n?

(, Cuales son las deficiencias que usted percibe en la empresa Chiantla, S. A. ?

(, Que propondria usted para aprovechar mejor la mana de obra calificada y los costos que su calificaci6n representa para Chiantla, S. A. ?

(, Por que es importante que el tesorero (gerente financiero) conozca de mercadeo y ventas, metodos de producci6n, entre otros, para solventar situaciones como la que se plantea en este caso?

Razone su respuesta a cada interrogante.

r ""l PROFASR-URL 19

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Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

ESTADO f CHIANTLA, S. A. COMPANiA PLA TERA

REGISTRO DE 6RDENES Y EMBARQUES MENSUALES, 1998 (Las cifras en miles de quetzales)

Ordenes por Ordenes Ordenes cumplir al anotadas en embarcadas

comienzo del mes el mes (ventas)

Q120 Q 491 Q 319 292 501 516 277 513 566 224 392 390 226 449 421 254 554 598 210 479 282 407 1,022 715 714 773 711 776 839 1,131 484 977 956 505 n.d. n.d .

ESTADO 2 CHIANTLA, S. A. COMPANiA PLATERA

Ordenes por cumplir a finales

del mes

Q292 277 224 226 254 210 407 714 776 484 505 n.d.

CALCULOS DE VENT AS MENSUALES DE DICIEMBRE DE ]998 A MARZO DEL 2000 (Las cifras en miles de quetzales)

Ventas mensuales Ventas totales calculadas acumuladas desde abril, 1999

Diciembre, 1998 Q 680 .. . Enero, 1999 520 ... Febrero 790 ... Marzo 820 ... Abril 990 990 Mayo 770 1,760 Junio 720 2,480 Julio 660 3,140 Agosto 940 4,080 Septiembre 880 4,960 Octubre 1,600 6,560 Noviembre 1,320 7,880 Diciembre 990 8,870 Enero,2000 550 9,420 Febrero 770 10,190 Marzo 880 11,070

1.20

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ESTADO J Chiantla, S. A. Compania Platera

INVENTARIOS PROYECTADOS CALCULADOS PARA LA PRODUCCI6N ESTACIONAL MENSUAL

1998

Die.

CasIas de manufactura incurridos en el mes: materias primas y materiales entrados a proceso

Plata Q357 Otros materia les 32

Mana de obra directa 43 Costas indirectos de (abricaci6n variables 39 Costas indirectos de fabricac ion fijos 30

Total de adiciones al inventario Q501 Aiiadase: inventario inicial 1,721*

Inventario tota l durante el mes Q2,222 Deduzcase: costa de 105 drticulos vendidos 442 Inventario (inal Q1,780

Diciembre de 1998 a diciembre de 1m (Las cifras de quetzales en millares)

I 1999

Enero Feb. MaIo Ahril Mayo Junio Julio

Q 517 Q 354 Q 284 Q 384 Q476 Q 374 Q272 46 31 25 34 42 33 24 75 64 53 50 80 61 32 68 58 48 45 73 56 29 30 30 30 30 30 30 30

Q 736 Q 537 Q440 Q 543 Q 701 Q 554 Q 387 1,780 2,178 2,201 2,108 2,008 2,209 2,296

Q2,516 Q2,715 Q2,641 Q2,651 Q2,709 Q2,763 Q2,683 338 514 533 643 500 467 429

Q2,178 Q2,201 Q2,108 Q2,008 Q2,209 Q2 ,296 Q2,254

Agosto Sept.

Q 763 Q459 67 41

110 88 100 80

30 30 Ql ,070 Q 698

2,254 2,713 Q3,324 Q3,411

611 572 Q2,713 Q2,839

* La compania mantenia un inventar io de modelos fuera de moda, con valor de aprox imadamente 0300,000 con el objeti vo de lIenar los ped idos de reemplazo.

Oct.

Q 376 33 72 66 30

Q577 2,839

Q3,416 1 040

Q2,376

Nov.

Q 287 25 62 56 30

Q460 2,376

p2.836 859

pl ,977

Die.

Q 358 32 44 40 30

Q504 1,977

p 2,481 643

pl ,838 Cf) ro n n 6: ::l

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G sos de Administraci6n fiNANCIERA

ESTADO 4 CHIANTLA, S. A. COMPANIA PLATERA

ADICIONES AL INVENT ARlO 0 COSTOS TOT ALES DE MANUFACTURA EN QUE

INCURRIRA CON UNA PRODUCCION MENSUAL NIVELADA

Semanas laborales en el mes

Diciembre de 1998 a diciembre de 1999 (Las cifras en miles de quetzales)

Costos indirectos

de Plata Otros Mano de fabricacion

materiales obra directa variables

4 Diciembre, 1998 Q 357 Q 32 Q 43 Q 39 5 Enero, 1999 489 43 77 70 4 Febrero 392 35 60 55 4 Marzo 392 35 63 57 4 Abril 392 35 63 57 5 Mayo 489 43 79 73 4 Junio 392 35 63 57 2 Julio 196 18 31 29 5 Agosto 489 43 79 73 4 Septiembre 392 35 63 57 4 Octubre 392 35 63 57 5 Noviembre 489 43 79 73 4 Dic iembre 392 35 63 57

Costos indirectos

de Adiciones fabricacion totales al

fijos inventario

Q 30 Q 501 30 709 30 572 30 577 30 577 30 714 30 577 30 304 30 714 30 577 30 577 30 714 30 577

S eCC i6n 3

AUTOEV ALUACI6N

AI inicio de esta secci6n se Ie presentaron una serie de objetivos que usted alcanzaria al realizar el ejercicio solicitado. Que Ie parece si ahora mide su avance personal en el logro de cada uno de los objetivos propuestos, de acuerdo a la escala que se Ie presenta a continuaci6n. De igual forma, en el espacio de observaciones puede anotar sus consideraciones y prop6sitos personales de acuerdo al resultado de la autoevaluaci6n.

cHasta que PllntO se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta secci6n? Marque con una X la respuesta que mas se aproxime a c6mo se siente y calcule su pllntuaci6n:

• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• 1 I

muy insatisfecho 0

insatisfecha


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Gsos de Administraci6n fINANC I ERI-, I

1.24

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L .J PROFASR-URL

OBJETIVOS, POLITICAS Y ) estrategias financieras

SeCCi6n4

Aplicar al area financiera los

criterios aprend idos en otras

asignaturas en relaci6n con la

fijaci6n de objetivos, pol fticas

y estrategias.

Anal izar cuales pueden ser

los alcances de las decisiones

que ignoran aspectos

importantes de los negocios y

que afectan de una u otra

forma las fi nanzas de la

empresa.

r ::l PROFASR-URL 25 ·

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Gsos de Administraci6n F1NANCiERA

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@ SUPERMERCADOS PREFERIDOS, S. A. )

En junio de 1998, el senor Roberto Carlos Zamorano, gerente general de la empresa Supermercados Preferidos, S. A. estaba considerando una oferta de la Pescaderfa del Norte, S. A. para venderles 1 0,000 caja ~

de fi letes de pescado congelado. Esta oferta inclufa un descuento sustancial siempre que Supermercados Preferidos pagara y aceptara la entrega de todo el embarque alrededor del 30 de junio. Se ofrecfa un descuento menor si la entrega y el pago eran hechos en julio.

Supermercados Preferidos, S. A., operaba una cadena de 34 supermercados en todo el pafs. La companla habfa sido fundada en 1925 con la apertura de una pequeiia tienda de abarrotes. Otras unidades habfan ido surgiendo cada cierto tiempo hasta lIegar a las 73 tiendas que estaban en operacion en 1967. Casi todas, excepto tres de estas, eran abarroterfas con un area media de 200 metros cuadrados en donde vendfan comestibles y carnes. En estas tiendas, los clientes eran atendidos por dependientes que les despachaban desde el otro lado del mostrador.

A partir de 1968, iniciaron cambios irnportantes en las operaciones de la companla, para mantenerla dentro de las tendencias existentes en la industria de comestibles al detalle. No se abrieron mas tiendas del tipo tradicional. Las adiciones a la cadena adoptaron la forma de supermercados.

Con la construccion de los supermercados, se tomo la polftica de ir cerrando las tiendas pequeiias. EI resultado fue una disminucion en el numero de unidades de la cadena, de 73 en 1967 a 34 en 1996.

Posteriormente, han estado usando espacios mayores para alimentos congelados. Alrededor de 1983, los gabinetes de exhibicion de alimentos congelados se extend fan a todo 10 largo de dos de los lados del interior de cada supermercado. EI departamento de carnes y los puestos de entrega y cobro de las ventas ocupaban el fondo y el frente del establecimiento, respectivamente .

En 1988, la companla habfa decidido realizar la integracion vertical de sus operaciones, mediante la construccion de almacenes propios, para dar servicio a la cadena de establecimientos. En 1990 terminaron de

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Gsos de Administraci6n flNANClERA 1

construir un edificio moderno de una sola planta, ubicado estrategicamente y con un area de 3,000 metros cuadrados; adquirieron ademas una flotilla de seis camiones para efectuar la distribucion. Una de las caracterfsticas del almacen era una ampl ia camara refrigerada para conservar los alimentos congelados. Esta camara ocupaba 500 metros cuadrados de terreno, al fondo del almacen.

AI 1 de junio de 1998, Supermercados Preferidos, S. A., contaba con Q2,860,OOO en efectivo y valores publicos. Q2,OOO,OOO de esos fondos estaban destinados a cubrir los costos iniciales en relacion con la construccion de cinco nuevos supermercados, programada para comenzar durante el verano, y no estaban por 10 tanto disponibles para otros fines. La companfa tenfa una Ifnea de credito de Q500,OOO con el Banco Oro Blanco, de la cual se habfan utilizado Q84,OOO el 1 de junio de 1998. Este prestamo devengaba intereses del16 por ciento anual. Podrfan hacerse prestamos adicionales al mismo tipo de interes, y era probable que el banco aceptara conceder un prestamo sustancialmente mayor que la Ifnea de credito de Q500,OOO. EI banco confiaba que cualquier prestamo de esta clase fuera liquidado totalmente durante por 10 menos un mes al ano, aunque esta exigencia se habfa pasado por alto una vez en el pasado. La compafifa no tenfa planes para vender nuevas emisiones de valores durante 1998, ni 1999.

La Pescaderfa del Norte, S. A. suministraba pescado fresco, congelado y procesado, a los distribuidores de alimentos y directamente a los detalIistas grandes. Esta empresa tenfa en operacion una flota de siete barcos pesqueros en el mar Caribe y en el sur del pafs. Tambien compraba parte a los pescadores independientes en los puertos e importaba de EI Salvador. EI segmento de pescado procesado de su negocio habfa crecido rapidamente en anos recientes, hasta un punto en que representaba mas del 70 por ciento del volumen en quetzales en 1997.

Con mucho, el renglon mas importante de la linea de pescado congelado de la Pescaderfa 10 constitufa un artfculo relativamente nuevo, los filetes de pescado. Estos son pedazos de robalo empanizados. Los filetes eran congelados y colocados en cajas de carton de diez unidades. Oespues de la introduccion de este producto, en 1995, las ventas nacionales aumentaron rapidamente, con la ayuda de la promocion de ventas de los fabricantes, la que ha sido posible gracias a sus margenes que promediaban el 31 por ciento del precio de venta al por mayor. Alrededor de 1997, la produccion excedfa de 6 millones de libras, 0 mas de seis

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SeCCi6n 4

veces el ritmo de producci6n de finales de 1996. EI numero de productores de filetes de pescado habfa aumentado en el mismo perfodo de 13 a 25. Posteriormente, algunas empresas pequenas abandonaron el negocio de los filetes de pescado a medida que el consumo nacional pareci6 nivelarse, al menDs temporal mente. Entre diciembre de 1995 y enero de 1997, el precio al por mayor de los filetes de pescado habfa declinado desde Q4.75 a Q3.85 por caja. En 1998, el precio se habfa recuperado a Q4.25 por caja.

Para la Pescaderfa del Norte era un problema grave el caracter estacional de su negocio de filetes de pescado, que aumentaba mucho en la epoca de Semana Santa. EI pescado era recogido y preparado principalmente en los meses de marzo a julio. Por otra parte, el perfodo de consumo maximo de este articulo ocurrfa en el perfodo cuaresmal. De acuerdo con esto, la Pescaderfa del Norte afrontaba el problema de financiar la compra, la elaboraci6n y el almacenamiento de los filetes de pescado durante algunos meses antes de que se realizaran en gran volumen las ventas a los detallistas y distribuidores. La practica de la mayorfa de los clientes de la Pescaderfa del Norte, incluyendo a Supermercados Preferidos, S. A., era comprar basado en manos a boca; las compras se hacfan en cantidades relativamente pequenas, con poca anticipaci6n a las necesidades. Las condiciones usuales de venta consistian en un pago dentro de las 24 horas despues de la entrega. La Pescaderfa del Norte alquila espacio para almacenar su producci6n de filetes de pescado, en un almacen frigorffico comercial que esta localizado cerca de su planta de procesamiento, paga Q25.00 por metro cuadrado al ano.

Con el objeto de financiar la producci6n y conservaci6n de su inventario de filetes de pescado, la Pescaderfa del Norte pedfa dinero prestado al banco en el que mantenfa su cuenta. EI banco Ie cargaba intereses del 16 por ciento anual sobre esos prestamos. Estos prestamos bancarios habfan Ilegado a su cifra maxima de Q3,400,OOO en 1998.

En un esfuerzo para aliviar su problema estacional con respecto a sus filetes de pescado, la direcci6n de la Pescaderfa del Norte habfa decidido a comienzos de 1998 ofrecer un descuento de 14 por ciento a los clientes que estuvieran dispuestos a pagar y aceptar entregas de pedidos grandes de filetes de pescado durante el mes de junio. Por pedidos grandes se entendfa las 6rdenes de compra por 10,0000 mas cajas. Para las compras durante el mes de julio se ofrecfa un descuento dell 0 por ciento.

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Gsos de Administraci6n FINANCiER A

De acuerdo a esto, el 10 de junio de 1998, el senor Franco, jefe de ventas de la Pescaderfa del Norte se entrevisto con el senor Zamorano. Le propuso venderle 10,000 cajas de filetes de pescado congelado a 03.655 por caja, con la condicion de que efectuaran la entrega y el pago antes del 30 de junio de 1998. Este precio representaba el 14 por ciento de descuento, sobre el precio de venta al por mayor de 04.25 la caja. Se hizo otra oferta de un precio de 03.825 por caja, si el pago y la entrega eran hechos antes del 31 de jul io.

AI considerar estas ofertas, el senor Zamorano recorda que las ventas de filetes de pescado de Supermercados Preferidos en 1996 habfan ascendido a 11,200 cajas. Habfa en ese momento una existencia de 200 cajas. La utilidad bruta sobre este renglon habfa promediado el 30 por ciento del precio al por mayor. EI calculo que el almacenamiento de 10,000 cajas exigirfa 150 metros cuadrados de espacio en el almacen frigorffico. Averiguando con el jefe de contabilidad, el senor Zamorano supo que los costas atribuidos en 1997 a los 500 metros cuadrados del area de la camara frigorffica habfan sido 056,000 a 02.24 por metro cuadrado. En ningun momento durante 1997 se habfa utilizado mas del 75 por ciento de la capacidad total de la camara de congelacion; y bajo los planes corrientes, aparte del posible uso en el almacenamiento de los filetes de pescado, no parecfa que habrfa una utilizacion mayor en 1998.

Con esta informacion a la vista, el senor Zamorano estaba considerando como usarla, y Ilego a una decision sana sobre la propuesta de la Pescaderfa del Norte. EI senor Zamorano sabfa que la Pescaderfa del Norte tomaba en arrendamiento espacio para almacenamiento en frigorfficos comerciales. En consecuencia, el estaba considerando tambien la posibilidad de que el senor Franco estuviera en disposicion de conceder un descuento algo mayor del 14 por ciento.

Cuando se dedico a estudiar los informes numericos que pensaba serfan de ayuda, el senor Zamorano decidio usar los datos de ventas de 1997 como si estos se aplicaran a 1998 y principios de 1999.

S eCCi6n 4

( EJERCICIO )J-------- ---

Si usted fuese el (Ia) gerente financiero de Supermercados Preferidos, S. A. que decisi6n tomarfa respecto a la oferta de Pescaderia del Norte, S. A. Razone su respuesta haciendo referencia a los aspectos financieros involucrados en la misma.

Indique cuales deberian ser los objetivos, las polfticas y las estrategias financieras a seguir en la empresa de Supermercados Preferidos, S.A.

i Que otros aspectos deben considerarse para tomar la decisi6n? Explique sus respuestas.

EST ADO I SUPERMERCADOS PREFERIDOS, S. A.

VENT AS MENSUALES DE FlLETES DE PESCADO EN 1997

Cajas % acumulado

Enero 810 7.2 Febrero 1,520 20 .8 M arzo 2,490 43 .0 Abril 1,7 10 58 .3 Mayo 820 65.6 Junio 150 67.0 Jul io 90 67.8 Agosto 60 68.3 Septiembre 220 70 .3 Octubre 1,630 84 .8 Nov iembre 930 93 .1 Diciembre 770 100 .0

Total 11,200

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ESTADO 2 SUPERMERCADOS PREFERIDOS, S. A.

COSTOS DE VENT AS DE FILETES DE PESCADO, POR MESES, 1997*

Precio I medio al

Cajas por mayor Costo

Enero 810 Q4.56 Q3,693 Febrero 1,520 4.48 6,809 Marzo 2,490 4.42 11,005 Abril 1,710 4.35 7,438 Mayo 820 4.41 3,616 Jun io 150 4.27 640 Julio 90 4.33 389 Agosto 60 4.25 255 Septiembre 220 4.10 902 Octubre 1,630 4.12 6,715 Noviembre 930 4.01 3,729 Diciembre 770 3.90 3,003

Total 11,200

* Debe suponerse que las compras y ventas fueron hechas en el mismo meso

1.32

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S eCCi6n 4

AUTOEV ALUACION


cHasta que punto se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta seccion? Marque con una X la respuesta que mas se aproxime a como se siente y calcule su puntuacion:

• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• J I

muy insatisfecho 0

insatisfecha


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Gsos de Administraci6fl F!NANCIERA I

NATURALEZA e IMPORTANCIA)

de la Planificacion Financiera

Secci6n 5

Comprender la naturaleza de

la planificaci6n financiera y

su importancia dentro de las

actividades de cualqu ier

entidad.

Comprobar que los fondos,

como cualquier otro recurso,

deben ser cuidadosamente

planificados con el prop6sito

de obtener el mayor

rendimiento en su uso.

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L. ..J

Gsos de Administraci6n FINANCIEf~A I

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~ COMPANiA LARA )

EI 6 de enero de 1997, el senor Juan Lara, dueno y administrador de una tienda al detalle, especializada en ropa y accesorios para ninos, estaba ocupado en la preparaci6n de un presupuesto de efectivo para los primeros seis meses de 1997. EI presupuesto se estaba preparando a solicitud del senor Gilberto Camhino, un funcionario del Banco Seguro Nacional, donde la companra Lara mantenra una cuenta de depositos y prestamos. EI senor Lara habra visitado recientemente al senor Camhino para conversar sobre sus planes para la epoca de verano y para tener la seguridad de que el banco continuarfa suministrandole el credito necesarin para hacer frente a las necesidades del negocio. Despues de revisar el balance general de la empresa al 1 de enero de 1997, y discutir las compras y ventas de mercancfas previstas por el senor Lara durante los proximos seis meses, segun aparece en los estados 7 y 2, el senor Camhino opino que serfa mas facil tener en mente las probables necesidades de credito del negocio si el senor Lara preparaba un presupuesto de efectivo. En respuesta a la pregunta del senor Lara de que querfa decir el con un presupuesto de efectivo, el senor Camhino explico que 10 que tenra en mente era un estado de los ingresos y egresos de efectivo esperados en cada uno de los proximos seis meses. EI senor Lara convino en preparar ese estado y volver luego a reunirse para una discusion adicional, basad a en el estado.

EI senor Lara habra abierto el establecimiento a finales de 1993. Como su capital personal era limitado, habra estado obligado a tomar prestado y a limitar sus ventas a base de contado. Las ventas se habfan expandido rapidamente, con los aumentos correspondientes en la inversion en inventarios. En 1996, las ventas netas ascendieron a Q1,818,OOO, la utilidad neta antes del impuesto sobre la renta personal a Q171,580 y la utilidad neta despues de los impuestos a Q117,400. Como el establecimiento no estaba constituido en forma de sociedad anonima, las utiI idades netas estaban gravadas con el impuesto sobre la renta personal.

Durante los tres primeros anos de operaciones, el senor Lara habra tenido como meta atraer una clientela estable que favoreciera al negocio debido a que confiaran en recibir artrculos de buena calidad a precios

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Gsos de Administraci6n FINANCILI<A I

razonables y no porque fueran atrafdos por la promoci6n de ventas de artfculos especiales a precios excepcionalmente bajos. Como parte de este programa, el elimin6 de su publicidad la atenci6n sobre los precios y puso enfasis en la calidad yen el servicio que podfan obtenerse en el establecimiento. Su principal competencia provenfa de las tiendas de departamentos y de especialidades que tenfan Ifneas de ropa para ninos, ademas de vestidos; estos establecimientos ofredan a sus clientes cuentas al credito a base de 30 dfas. Calculaba que si of red a a sus cl ientes cuentas abiertas basandose en credito a 30 dfas, sus ventas a plazo en enero serfan del 5 por ciento de sus ventas totales; 10 por ciento en febrero; 13 por ciento en marzo; 16 por ciento en abril; 18 por ciento en mayo y 20 por ciento en junio. De acuerdo con las cifras para las tiendas por departamentos, contenidas en los informes oficiales de dic iembre de 1996, la proporci6n media de cobros durante un mes respecto de las cuentas a cobrar al comienzo del mes habfa sido de aproximadamente 60 por ciento du rante los diez primeros meses del ana 1996.

Las condiciones usuales para las compras de mercandas de Lara fueron 8/10 EOM, * y esas condiciones pueden ser apl icadas a los 0126,000 de cuentas por pagar mostradas en el balance general dell de enero. Las otras cuentas por pagar mostradas en el balance general representaban obligaciones varias, sin incluir las compras de mercandas, que deberfan ser pagadas segun su valor nominal en enero. Los "docs. por pagar - banco" vendan el 1 de febrero. EI banco habfa estado concediendo credito basado en pagares a 30 dfas con 16 por ciento de interes anual y renovando esos pagares cuando era necesario. EI senor Lara esperaba que esta practica continuara. Los impuestos del seguro social y retenidos, con valor de 04,120 vendan en enero.

EI senor Lara calculaba su impuesto sobre la renta para 1996 en 01,000 Y habfa pagado tres plazos trimestrales de 0250 cada uno el 15 de marzo, 15 de junio y 15 de septiembre de 1996. Otro plazo de 0250 venda el 15 de enero. EI 1 de enero de 1997, calcul6 su impuesto definitivo para 1996 en 054,180. Consiguientemente, el importe a pagar en 15 de marzo serra 054,180 menDs 01,000. Usual mente, el senor Lara calculaba sus pagos trimestrales para 1997 en 013,500. Dos de estos tendrfan que hacerse el 15 de marzo yel 15 de junio.

_._--_ .. _------* Las condiciones 8/10 EOM significaban que se concederfa un descuento de 8% por

pronto pago, si este se efectuaba dentro de 105 10 dfas posteriores al fin del mes en que estaba fechada la factura.

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SeCCi6n 5

Los planes del senor Lara respecto a los artfculos para el verano se habfan hecho bajo la suposici6n de que todas las ventas serfan pagadas con efectivo. Aunque el crefa que la oferta de cuentas al credito podrfa producir aproximadamente un aumento en las ventas mayor al 20 por ciento planeado en el presupuesto, tambien crefa que la magnitud del aumento era tan incierta como para aumentar su presupuesto. Entre los facto res importantes considerados en la preparaci6n del presupuesto de mercancfas estaba el hecho de que la Semana Santa cafa en abril en 1997. Las compras previstas y las ventas calculadas del senor Lara durante junio se muestran en el estado 2.

Como el senor Lara tenfa todo su dinero invertido en el negocio, hall6 necesario retirar efectivo para su uso personal todos los meses. Calcul6 que esos retiros serfan de aproximadamente Q3,500 al mes durante los primeros seis meses de 1997.

EI senor Lara habfa hecho el cuadro de sus gastos que aparece en el estado 3. Este presupuesto inclufa ciertas partidas que exigfan desembolsos de dinero durante el perfodo. En los detalles de los pagos para enero estaban incluidos los importes mostrados en el balance general como: otras cuentas por pagar e impuestos de seguro social y retenciones. EI presupuesto de gastos no inclufa los pagos anticipados de impuest05, los retiros personales, ni los pagos anticipados por mercancfa.

En vista de la dificultad para calcular exactamente la pequena cantidad que se pagarfa al banco por intereses, el banquero, senor Camhino, habfa sugerido que el desembolso por intereses bancarios no se incluyera en los calculos. EI senor Lara acept6 esta sugerencia. Segun se indic6, debfan incluirse todos los otros desembolsos previsibles.

Trabajando con esta informaci6n, el senor Lara desarroll6 el presupuesto de efectivo mostrado en el estado 4. En este punto, el senor Lara se dedic6 a la tarea de revisar el presupuesto que habfa preparado, ya que el deseaba estar seguro de que incluyera con exactitud razonable las necesidades maximas de credito a las que probablemente se enfrentarfa su negocio durante los seis meses. Si no era posible, deseaba modificar el presupuesto de tal manera que pusiera de manifiesto las necesidades previstas .

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G sos deAdministraci6n fiNANCif:.VA I

--________ (, EJERCICIO: i., Considera razonable que el senor Camhino ~-------------

solicite un presupuesto de ingresos y egresos al senor Lara? Razone su respuesta.

i., Cree usted que es correcto excluir del presupuesto de f1ujo de efectivo el valor de los intereses que tendra que pagar el senor Lara? i., Que efectos negativos presenta esa omisi6n para fines de la planificaci6n de los fondos?

i., Que riesgos corre el senor Lara al tener una empresa de tipo individual de conformidad con nuestra legislaci6n?

i., Que riesgos corre el banco con este tipo de empresa individual?

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S ecCion 5

ESTADO 1 COMPAN IA LARA

BALANCE GENERAL AL 1 DE ENERO DE 1997

ACTIVO Activo circulante: Efectivo DepOsitos en garantia de servicios publicos Inventario en 31 de diciembre de 1996, al costa Total del activo circulante Activo fijo: Enseres yequipo Auto-novi I Tota l del activo fijo Total del activo

Pasi'lo circulante: Proveedores Otras cuentas por pagar

PASIVO Y CAPITAL

Impuestos de segura soc ial y retenc iones Docs. por pagar - banco Impuesto sobre la renta para 1996* Total del pasivo circu lante

Capital Ifq uido al 1 de enero de 1996 Uti I idades del perfodo

Retiros persona les Capital Ifquido al 1 de enero de 1997 Total de pasivo r capital

Q 49,300 1,050

37 1,430

Q 32,680 15,280

Q 126,000 8,200 4, 120

37,500 53,430

Q 170,330 117,400

Q 287,730 47,240

Q 42 1,780

47,960 Q 469,740

Q 229,250

240,490 Q 469,740

* Vence el 15 de marzo de 1997, excepto Q 250 que vencen el 15 de enero.

ESTADO 2 COMPANIA LARA

COMPRAS Y VENT AS DE MERCANCIAS PLANEADAS, 1997

Ventas Compras Planeadas

Planeadas al recio de costo

Enero Q 95,000 Q 38,210 Febrero 120,000 159,250 Marzo 220,000 133,250 Abri l 170,000 95,550 Mayo 170,000 70,200 Junia 135,000 61,7 50

Q 910,000 Q 558,210

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Gsos de Administraci6n FINANC!ERA

EST ADO 3 COMPANIA LARA

PRESUPUESTO PARCIAL DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO PARA EL PERloDO QUE

TERMINA EL 30 DE JUNIO DE 1997

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Total

N6mina Q 14,000 Q 16,000 Q 20,000 Q 18,00G Q 18,000 Q 16,000 Q 102 ,000

Alquiler 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 24,000

Publicidad 1,5CO 4,000 8,000 6,000 6,01)0 4,000 29,500

Suministros 1,500 2,000 3,500 2,500 2,000 1,500 13,000

Otros 7,000 6,000 8,000 7,000 7,00C 5,000 40,000

Total Q 28,000 Q 32,000 Q 43,500 Q 37,500 Q 37,000 Q 30,500 Q 208,500 I

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( Mercaderia comprada Menos : 8/10 EOM - descuento Importe neto adeu.:Jado por mercaderia Pago de cuentas p,)r pagar

Ventas totales Ventas al conta:lo Ventas al credito

Cuentas por cobrar al comienzo del mes Mas: ventas al crE-dito durante el mes

Menos: cobros durante el mes (60% dE las cuentas al comielzo) Cuentas por cobrar pendientes a fin de mes

Ingresos: Ventas al contacb Cobros de cuentas por cobrar

Desembolsos:* Pagos de cuentds por pagar Otros desembolsos Pagos por impuesto sobre la renta, 1996 Pagos por impuesto sobre la renta , 1997 Retiros personales

Desembols(ls por mes Variaci6n en el eiectivo durante el mes Variaci6n acumulada

EST ADO 4 COMPANIA LARA

HOJA DE TRABAJO - DESEMBOLSOS

Die. Enero Febrero Marzo

Q 126,000 Q 38,2 10 Q 159,250 Q 133,250 10,080 ~ 12)40 10,660

Q 11 5,920 Q 35,150 Q 146,510 Q 122,590 11 5,920 35,150 146,510

lNGRESOS Q 95 ,000 Q 120,000 Q 220,000

90,250 108,000 191,400 4,750 12,000 28,600

4,750 13,900 4)50 12,000 28.600

Q 4,750 Q 16,750 Q 42,500

2,850 _ 8.340 Q 4,750 Q 13,900 Q 34,160

PRESUPUESTO DE EFECTlVO

Q 90,250 . Q 108,000 Q 191,400 2,850 8)40

Q 90,250 Q 110,850 Q 199,740

Q 115,920 Q 35,150 Q 146 ,5 10 28,000 32,000 43,500

250 53,180 13,500

~ 3,500 3,500 Q 147,670 Q 70,650 Q 260,190

57,420 +40,200 -60,450 -57,420 -1 7,220 -77,670

S eCci6n 5

Abril Mayo Junio

Q 95,550 Q 70,200 Q 61,750

~ ~ 4,940 Q 87,910 Q 64,580 Q 56,810

122,590 87,910 64,580

Q 170,000 Q 170,000 Q 135,000 142,800 139,400 108,000 27,200 30,600 27,000 34,160 40,860 46,940 27.200 30.600 27,000

Q 61 ,360 Q 71,460 Q 73,940

20,500 24,520 28,160 Q 40,860 Q 46,940 Q 45 ,780

Q 142,800 Q 139,400 Q 108,000 20,500 24,520 ~

Q 163,300 Q 163,920 Q 136,160

Q 122,590 Q 87,910 Q 64,580 37,500 37,000 30,500

13,500 3,500 3,500 ~

Q 163,590 Q128,410 Q 11 2,080 -290 +35,510 +24,080

-77,960 -42,450 -1 8,370

* No incluye las renovaciones de los prestamos del banco, ni los intereses sobre estos.

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AUTOEV AWACi6N /



• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• I I

muy insatisfecho 0

insatisfecha


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ADMINISTRACI6N Y) control financiero

SeCCi6n 6 Comprender la importancia de una adecuada planificacion financiera, que sirva de base para el control de las operaciones, para verificar si se han cumplido 0 no las expectativas de la

organizacion.

Reforzar los conceptos de planeacion y control, como parte del proceso que rige a la administracion, independientemente del tipo de entidad de la que se trate y cualesquiera sean sus fines sociales, economicos, entre otros. (EI administrador financiero generalmente tiene la responsabilidad del control).

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@ TEXTILES BUEN PRECIO, S. A. )

En preparacion para una reunion de la junta de directores el 5 de junio de 1992, el senor Daniel Zapeta, tesorero de la empresa Textiles Buen Precio, S. A., habia decidido recomendar el pago de los dividendos por pagar, por un total de 041,000 a los tenedores de las acciones preferentes acumulativas al 41 /2 por ciento. Tenia que decidir aun que dividendo, de haber alguno, debia pagarse a los accionistas comunes de la compania, en el segundo trimestre de 1992.

La compania Textiles Buen Precio, S. A., operaba varias fabricas de tejidos de algodon y rayon en cuatro departamentos del pais. Como muchas companias textileras, habia experimentado anos diffciles durante 1972-79. Habia evitado la insolvencia unicamente por medio de un fuerte respaldo bancario. Las utilidades mejoraron mas tarde, fueron altas durante la epoca de la crisis polftica centroamericana y se habian mantenido altas hasta 1990 gracias a las exportaciones que representaban entre el 70 y el 90 por ciento de las ventas totales de la empresa.

Luego de esa temporada, la direccion de la compafifa habia tomado var ias medidas para mejorar la capacidad de la empresa para producir eficientemente y fortalecer su situacion financiera. En 1986, una nueva emision de acciones preferentes acumulativas suministro fondos para pagar prestamos bancarios pendientes por 05,400,000. Desde 1986 hasta las primeras seman as de 1992, la compania habia invertido 014,700,000 en modernizar las facilidades productivas. Ademas, se habian usado 021 ,600,000, en su mayor parte cargados como gastos, para reparar la maquinaria, los edificios y el equipo existentes. Las erogaciones de capital y un aumento de 015,500,000 en el capital circulante habian sido financiados en gran parte por medio de las utilidades retenidas. Los estados 7 y 2 presentan el balance general y los estados de resultados de la compania para los anos seleccionados desde 1985 hasta marzo de 1992.

En abril de 1991, las utilidades de la compania comenzaron a disminuir. Los aumentos de salarios, precios de los tejidos en declinacion y reduccion en las ventas habian afectado negativamente las utilidades de

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Gsos de Administraci6n FINANCiERA

Textiles Buen Precio, S. A., a 10 largo de varios meses, como se muestra en el estado 3. Desde abril de 1991 hasta junio de 1992, las horas de huso por dfa de labor descendieron en un 40 por ciento, las horas de telar cayeron en un 35 por ciento y el total de yardas producidas bajo un 30 por ciento. A principios de mayo de 1992, los pedidos acumulados habfan mermado 70 por ciento y, all de junio, la companla casi no tenia negocios contratados para el tercer trimestre. EI 5 de junio de 1992, el senor Zapeta era de la opinion de que habfa habido pocos cambios favorables como para indicar una recuperacion inmediata de 10 que el esperaba todavla fuera una declinacion en las ventas a corto y no a largo plazo.

Respecto de las perspectivas mundiales para la industria textil en 1992, las publicaciones especializadas reproducfan el siguiente articulo el 15 de mayo de 1992:

... Ia producci6n textil en el primer trimestre de 1992 se mantuvo al mismo ritmo aproximadamente que en el ultimo trimestre de 1991 ...

Se espera otra cafda de la producci6n en el segundo trimestre como resultado de reducciones adicionales realizadas en abril y una

demanda con recuperaci6n lenta. La perspectiva favorable para que mejoren los ingresos de los consumidores, y la probabilidad de que se

haga un mayor gasto en tejidos, indican un mejor negocio para las tiendas al por menor, un poco mas adelante en el presente ano.

Si bien es probable que los detallistas sean conservadores en cuanto a contraer compromisos adelantados, las posiciones del inventario

deben permitir pedidos algo mas activos a los productores de tejidos, durante la ultima mitad de 1992. Los inventarios en la mayorfa de los niveles de la industria estan en equilibrio, los pedidos aumentados de

los detallistas deben estimular una mayor actividad dentro d:Jla industria textil. Una demanda mas activa elevarfa los precios

desde sus niveles deprimidos actuales.

EI estudio decfa 10 siguiente respecto de las perspectivas de Textiles Buen Precio, S. A.:

B unque las utilidades bajaron en el primer trimestre de 1992, es probable un mejoramiento gradual de las utilidades de Textiles Buen

Precio, S. A., especialmente en la segunda mitad del ano, y las utilidades de 1992 pueden estar muy bajas en relaci6n con la:Jde

1991. Los dividendos se mantendran probablemente en Q 0040 por acci6n en el segundo trimestre ...

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SeCCi6n 6

Como se indica en el estado 4, los pagos de dividendos sobre las acciones comunes hechos por la companla hablan variado considerablemente en el pasado. Desde diciembre de 1986 hasta diciembre de 1990, la comparlfa habla pagado un dividendo trimestral de Q0.30 por acci6n, con otros pagos extraordinarios durante el curso de cada arlo. En 1991, se pag6 un dividendo de Q0.70 por acci6n en cada uno de los tres primeros trimestres del ano, mas un dividendo de Q0.40 por acci6n en marzo. EI dividendo fue reducido a QO.50 por acci6n en el ultimo trimestre de 1991 y a Q0.40 por acci6n en el ultimo trimestre de 1992. Cada dividendo, cuando era anunciado, era lIamado un dividendo trimestral 0 un dividendo extraordinario. Aunque la companla habla evitado cuidadosamente cualquier declaraci6n que pudieran implicar que se mantendrla un tipo de dividendo mlnimo siempre que fuera posible, el senor Zapeta consideraba que algunos accionistas hablan lIegado a considerar como regular el dividendo de QO.30.

EI senor Zapeta ya habla decidido recomendar el pago del dividendo trimestral regular sobre las acciones preferentes acumulativas al 4 1/2 por ciento de la comparlfa, que habla sido mantenido al corriente desde la emisi6n de las acciones en 1986. Si bien esta emisi6n tenIa un fondo de amortizaci6n obi igatorio de Q216,000 por ano, la comparlfa habla adquirido ya y redimido suficientes acciones preferentes para cubrir las necesidades del fondo de amortizaci6n hasta 1995.

Las acciones comunes de Textiles Buen Precio, S. A., pertenecfan a 8,203 individuos que residfan en la mayorla de los departamentos del pafs. Por otro lado, los estudios de la lista de accionistas indicaban que muchos de estos eran empleados y hombres de negocios locales. La cantidad de acciones posefdas por parte de los administradores no era significativamente grande. La influencia del unico accionista grande, el senor Gustavo Molinary, es estudiada a continuaci6n.

A finales de 1990, un pequeno grupo de fabricantes de textiles encabezados por el senor Molinary habfan intentado sin exito* asegurarse bastantes acciones comunes de Textiles Buen Precio, S. A. , para elegir un representante en la junta de directores. EI senor Molinary y sus asociados hablan adquirido en el mercado abierto 132,700 acciones de la companfa, 0 sea , alrededor del 17 por ciento de las acciones en circulaci6n. Las acciones de Textiles Buen Precio, S. A., no estaban inscritas

La escritura de constituc i6n de la cOnlpaiifa no contenfa disposic iones para la votac i6n acunlul ati va en la elecc i6n de los directores.

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Gsos de Administraci6n riNANCif:F:A

en ninguna bolsa; sin embargo, se comerciaba en elias activamente en el mercado fuera de la bolsa. En diciembre de 1990, el senor Molinary fracas6 en una tentativa para conseguir 220,000 acciones adicionales cuando los accionistas de Textiles Buen Precio, S. A. { rechazaron su oferta de canje, por acciones de companfas textileras del senor Molinary. La companfa, se habfa opuesto activamente a esta oferta de canje, porque la direcci6n crefa que la elecci6n del director propuesto no beneficiarfa ni a la compania, ni a las comunidades en las que Textiles Buen Precio, S. A., operaba sus fabricas. Aunque fracasado, el senor Molinary dej6 ver que podrfa recurrir al mercado abierto para aumentar sus tenencias de acciones en Textiles Buen Precio, S. A.

En el informe anual para 1991, la companfa di jo a sus accionistas: If Vuestro leal apoyo ha sido uno de nuestros activos poderosos. La lealtad ha sido recompensada aumentando 105 dividendos - una retribucion por 105 fondos que han sido tan necesarios en el programa de expansion de Textiles Buen Precio, S. A.II La compania se comprometi6 con sus accionistas "a continuar su polftica de reinvertir las utilidades en mejoras a la fabrica de manera que la companfa pudiera continuar creciendo".

EI informe anual para los accionistas de la companfa explic6 asf la reinversi6n de las utilidades de la compania para 1990:

... en 7990 invertimos Q7,740,000 en maquinaria y equipo nuevos. EI dinero usado para adquirir este equipo necesario provino de nuestras utilidades. Si no hubieramos realizado utilidades habrfamos tenido que tomar dinero prestado para comprar este equipo,. que creemos es necesario para garantizar una inversion futura, permanente, para nuestros accionistas. EI ana proximo planeamos invertir Q 7/500/000 en maquinaria si nuestras utilidades proporcionan el efectivo necesario para pagarla.

Oebido a que el equipo nuevo ha aumentado tanto de precio, la depreciacion ordinaria no proveera fondos suficientes para reemplazar el equipo desgastado cuando surja la necesidad. Hemos separado una parte de las utilidades de 7990 en una cuenta de reserva, reconociendo de ese modo la insuficiencia de 105 tipos de depreciacion presentes.

Ademas, se necesitan fondos adicionales para financiar las necesidades aumentadas de capital circulante resultantes de precios mas altos e inventarios mayores.

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SeCCi6n 6

EI senor Zapeta consideraba que dos de los siete miembros de la junta de directores, que eran banqueros de inversion, podrfan estar inclinados especial mente a oponerse a la reduccion del tipo de dividendo por debajo de QO.30 por accion. No obstante, un informe reciente de uno de los negociantes fuera de la bolsa, que real izaba transacciones de acciones comunes de Textil es Buen Precio, S. A., exponfa la opinion de que el mercado podrfa haber descontado ya la posibilidad de rebajar el pago de dividendo en el segundo trimestre. En mayo de 1992, otros fabricantes de tej idos de algodon y rayon fueron evaluados en el mercadv para rendir cerca del 7 por ciento, basado en los tipos de dividendo corrientes. En el estado 5 se muestran las escalas de fluctuacion del prec io de mercado para las acciones comunes de Textiles Buen Precio, S. A., de 1988 hasta el de 2 de junio de 1992 .

EI 5 de marzo de 1992, la campanfa tuvo que recurrir a tomar prestado por primera vez en ci nco anos. Obtuvo Q1,800,OOO del Banco Nacional de Sanarate, sobre un pagarE~ sin garantfa especffica al 13 por c iento por 90 dfas. Aunque el senor Zapeta habfa negociado una renovac ion a 90 dfas del prestamo, tenfa la esperanza de comenzar a pagar la deuda antes de la nueva fech a de vencimiento. De ser necesario, el senor Zapeta crefa que Text iles Buen Precio, S. A. , podrfa tomar a prestamo varios millones de quetzales mas, puesto que la companfa tenfa una posicion corriente fuerte y carecfa de deuda a largo plazo. Pensaba que los prestamas adicionales podrfan aumentar ligeramente el tipo de interes. Ademas, si fuera necesario tomar prestamos adicionales, crefa que serfa conveniente extender los pagos a 10 largo de un perfodo mayor de 90 dfas.

Las unicas fuentes de efectivo de las que el senor Zapeta podfa estar seguro durante los tres meses siguientes, fuera de tomar prestado, serfan las utilidades, si se materializaban algunas, y la depreciacion, si esta se ganaba; ello se producirfa al ritmo de Q66,OOO en cada perfodo de cuatro semanas. Podrfa haber tambien una ga nancia en efectivo de unos Q30,OOO por cada perfodo de cuatro semanas, como consecuencia del cargo contra los ingresos de los gastos pagados por adelantado.

EI 4 de junio, la companfa tenfa en los libros un saldo de efectivo que ascendfa a Q2 ,880,O OO . Habfa acumulado impuestos por Q1 ,040,OOO, pagaderos el 15 de junio, y la provision de prestaciones anuales por valor de a Q560,OOO, pagadera a los empleados el 27 de junio. Los compromisos pendientes por la adquisicion de nuevas bienes

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Gsos de Administraci6n FiNAN CIEliA

de capital en los tres meses siguientes ascendfan a un total de 060,000. No se habran colocado pedidos nuevos de maquinaria durante los siete u ocho ultimos meses, y la direcci6n habra hecho todos los esfuerzos posibles para reducir las erogaciones que no se debieran a la experiencia operativa normal. Los pagos por impuestos sobre las utilidades de 0460,000 vendan el 15 de septiembre y diciembre. * EI inventario de productos terminados habra permanecido aproximadamente al mismo nivel durante 1992. Los inventarios de productos en proceso habran disminuido, reflejando los niveles de producci6n mas bajos en 1992; Y el senor Zapeta consider6 que 01,800,000 en efectivo adicional serfa necesario para financiar los inventarios de productos en proceso y las cuentas por cobrar, aumentados si ocurriera un incremento rapido y sustancial en los pedidos. EI aumento en el inventario total entre el 31 de diciembre de 1991 y el 22 de marzo de 1992, fue en gran parte el resultado de compras anticipadas de algod6n. No era probable reducci6n alguna en este inventario de materias primas hasta septiembre.

EI mejoramiento tecnol6gico de la maquinaria textil habia sido rapido despues de la ultima decada. Recientemente, un importante fabricante de maquinaria textil habra colocado en el mercado una nueva y revolucionaria hiladora continua de anillo, y otras companias de maquinaria textil estaban desarrollando continuame~te nuevas maquinas y nuevas tecnicas. Aunque el programa de moderniz3ci6n de la compafifa habia sido completado, la direcci6n de Textiles Buen Precio, S. A., se daba cuenta de que serfa necesario hacer erogaciones adicionales en el futuro, para mantener a la compania dentro de la competencia. EI senor Zapeta creia que estas erogaciones serian reanudadas al nivel de los anos anteriores, tan pronto como las operaciones fueran 10 bastante gananciosas para financiarlas.

En un esfuerzo por reducir los costas de la mana de obra, la compania habia reabierto las negociaciones del contrato laboral a fines de abril de 1992. Los fUllcionarios de la compafifa habian argumentado que el diferencial del jornal corriente de 00.30 por hora, entre su compafifa y las companras de otras regiones, habia afectado seriamente la capacidad de la empresa para operar con ganancias. EI senor Zapeta calculaba

EI senor Zapeta cO.lsideraba que las medidas en cuanto a dividendos de otras companlas de tejidos pod -fan atenuar 0 acentuar la reacci6n del mercado a cualquier cambio en los dividendos pagados por Textiles Buen Precio, S. A. EI estado 6 presenta las medidas recientes sobre dividendos tomadas por varias compan l·as textiles importantes.

SeCCi6n 6

que cada reduccion de 00.01 en las tarifas de salarios por hora ahorraria a la empresa 0160,000 por ano antes de impuestos. Con costos mas bajos, creia que la compafifa competiria mas favorablemente por los pedidos de tejidos y de ese modo aumentaria el volumen de ventas. La direccion argumentaba que esto les permitirfa comenzar a emplear nuevamente a los trabajadores anteriormente despedidos. EI sindicato se oponia a cualquier reduccion en los salarios, y la disputa habia side sometida a una junta de arbitraje. La compania no esperaba saber hasta finales de junio cuanta reduccion , de haber alguna, en el diferencial del jornal de 00.30 por hora concederia el arbitraje.

La cuestion de trasladar fabricas enteras a otras zonas del pais estaba siendo objeto de estudio. EI senor Zapeta no sabia cual seria el resultado de este estudio; pero si la compania adoptaba la decision de trasladar por 10 menos una planta a otra region, creia que los gastos de reubicacion ascenderian a varios mil/ones de quetzales.

(EJERCICIO )r------------

L Considera usted que el senor Zapeta es el responsable de la administraci6n financiera de la empresa? Razone su respuesta.

L Cree usted que a el Ie corresponde establecer si la empresa esta en condiciones de pagar 0 no los dividendos?

Si usted fuese accionista de esta empresa, Laceptarfa que no Ie pagaran dividendos? Razone su respuesta.

Si usted ocupara la posicion de tesorero de la empresa, que recomendarfa . Sustente su recomendaci6n .

LPor que es importante el control financiero y una buena administraci6n de los fondos?

'53:-1 PROFASR-URL L ...J

G sos de Administraci6n FIN ANCi ER.<\.

ESTADO 1 TEXTILES BUEN PRECIO, S. A.

BALANCES GENERALES SElECCIONADOS

(Las cifras en miles de quetzales)

Aiio 1985 1989 1990

ACTIVO

Efectivo Q 2,462 Q 3,144 Q 1,789 Vales de tesorerfa del Cobierno (Pago en exceso de Impueste,s) Inventarios 232 245 284

1,045 4,713 6,355 Caslos pagados por adelanta:lo ~ _ 456

Total del activo circJlante Q12,433 Q26,322 Q27,830 Terreno, edificios y maquina, (neto) 5,908 13,686 14,549 Otros activos -.----12l _ _ 11_3 __ 91

Tota l del activo Q18,838 Q40,121 Q42,472

PASIVO Y CAPITAL

Cuentas por pagar Q 2,120 Q 3,041 Q 3, 175 Prov ision para impuestos sobre utilidades (menos va les de tesorerfa del Gobierno)

Total del pas iva circular.te Q 2,120 Q 3,041 Q 3,175 Docs. par a pagar - banco 5,400 Reserva para reemplazo de act ivos 10 1,142 1,426 Acc iones preferentes (Q1 00 va lor nominal) 3,956 3,741 Acciones comunes (783 ,000 acciones) 10,242 10,242 10,242 Utilidades ~ 21,740 23 ,8E18

Total de pasivo y capital Q18,838 Q40,121 Q42,472

Marzo 22, 1991 1992

Q 1,566 Q 2,701

6,460 4,666 _ --.ill ~ Q29,548 Q30,943

15,204 15,81 7 __ 6_2 __ 6_9 Q44,814 Q46,829

Q 1,494 Q 2,901

~ ~ Q 4,704 Q 5,135

1,800 1,560 1,560

3,650 3,650

10,242 10,242 24,658 24,442

Q44,814 Q46,829

Ingresos brutos

Costa de los articulos I'endidos: Materiales Sueldos y salarios Depreciacion Otros gastos Costo de los art fcu los vendidos

Utilidades antes de los impuest05 Impuestos Reembolso de impuestos

Utilidad neta Distribuci6n dE' las utilidades net2S:

Dividendos a ace iones preierentes Dividendos a acciones comunes Reservas Retenidas en el regocio

Total de dividendos como porcentaje de Ie utilidad neta

1986

Q58,050

046,240 Q11 ,81 0

4,666

Q 7,144

Q 84 940 882

5,238

14%


EST ADOS DE RESULTADOS SELECCIONADOS


1987

Q76,822

061,395 Q15,427

6,027 ...

Q 9,400

Q 220 1,835 1,243 6,102

22 %

1988

Q84,904

068,878 Q16,026

6,107

Q 9,919

Q 194 2,819 1,123 5,783

30%

1989

Q66,433

Q§U22 Q 5,238

2,058

Q 3, 180

Q 181 1,408

283 1,308

50%

S eCCi6n 6

1990

Q76,589

40,358 25,224

790 ~ 068,196 Q 8,393

3,569

Q 4,824

Q 171 2,232

283 2,138

50%

1991

Q72,192

38,67 1 24,653

846 ~ Q2QJ12 Q 6,067

3,115 440

Q 3,392

Q 166 2,340

134 752

74 %

fSS:l PROFASR-URL L ..J

Enero 1 a Marzo 22

1992

Q15,574

9,019 5,627

204 ~ 0 15,299 Q 275

113

Q 142

Q 41 317

(2 16)

252 %

Gsos de Administraci6n FiNANC:E.!< ,\ I

Perfodo de cuatro semanas terminado el

24 de marzo de 1991 21 de abril de 1991 19 de mayo de 199 1 16 de junio de 1991 14 de julio de 1991 11 de agosto de 199 1 8 de septiembre de 1991 6 de octubre de 1991 3 de noviembre de 1991 1 de diciembre de 1991 29 de diciembre de 1991 26 de enero de 1992 23 de febrero de 1992 22 de marzo de 1992 19 de abril de 1992

17 de mayo de 1992

ESTADO J TEXTILES BUEN PRECIO, S.A.

DATOS DE VENT AS Y UTILIDADES


Utilidad (0 perdida) Ventas antes de impuestos

07,950 01,055 5,151 458 6,037 812 5,539 512 4,448 219 4,426 258 3,868 120 4,145 125 4,949 153 5,763 (46) 4,960 121 5,220 164 5,324 141 5,001 (3 9) 4,692 (113)

5,217 (720)*

Utilidad (0 perdida) despues de impuestos

0506 221 392 245 104 122

54 67 74

(23) 61 84 70

(19) (52)

(360)

Esta c ifra incl uye una rebaja del inventar io de 0540,000. Un inventa ri o ffs ico semestra l y el ajuste de va lor de las existencias basado en costo 0 mercado, el mas bajo, indic6 que los valores de mercado eran 0540,000 menos que 10 mostrado en los reg istros del inventario continuo.

Per/ado 1986 1987 1988 1989 1990

1992

ESTADO 4 TEXTILES BUEN PREClO, S. A.

DIVIDENDOS POR ACCI6N - ACCIONES COMUNES

1986 - MARZO DE 1992

1991 Primer trimestre Segundo trimestre Tercer tri mestre Cuarto trimestre Total 1991 Primer trimestre

Q1.10 0.70 0.70 0.50

0.40

Dividendos par acci6n

0 1.20 2.40 3.60 1.80 2.85

3.00

r- .:\

L56-.J PROFASR-URL

ESTADO S TEXTILES BUEN PREClO, S. A.

ESCALA DE LA FLUCTUACION DE LOS PRECIOS DE LAS

ACCIONES COMUNES DE TEXTILES BUEN PREClO, S. A.

1988 - 2 DE JUNIO DE 1992

Alto 8ajo

1988 22 7/ P, 137/8 1989 17 1/2 121 /4 1990 393/4 187/8 1991 49 1/2 33 Enero 33 1/2 29 Febrero 3 1 S/R 285/8 Marzo 3 1 3/4 29 Abr il 29 243/8 Mayo 3 1 5/8 221/2 Junio 2, 1992 25 1/4* 243/4**

Vendedores ** Com prado res


S ecc i6n 6

ACUERDOS SOBRE DECLARACION DE DIVIDENDOS T OMADOS POR

OTRAS COMPANIAS TEXTILES IMPORT ANTES

Dividendo Dividendo Compania Fecha por acci6n Fecha por acci6n

Textil es Cuyotenango, S. A . 2/20/52 Nada 5/20/52 Nada Ceompaiifa San Lorenzo, S. A. 1/ 16/52 00 .20 4/16/52 00.15 Te)(tileros San Pedro 3/1/52 0.35 6/2/52 0.25 Telas Buen Gusto, S. A. 1/ 24/52 0.25 4/25/52 0.25 Tejidos Ant iguellos, S. A. 1/2 4/52 0.40 4/1/52 0.40 Xe la Textiles, S. A. 1/ 10/51 2.00 1/ 17/52 1.00 Molinary Textil es 1/ 15/52 0.25 4/ 15/52 Nada Textiles del Pacifico, S. A. 1/ 21 /52 0 .50 4/21/52 0 .50 Textiles Momostenango, S. A. 1/3 1/52 1.25* 4/24/52 0.75 Telas La Paqueterfa , S. A. 1/8/52 0.50 4/ 10/52 0.50 Textileras Las Mejores 12/12/52 0.50 3/ 12/52 0.25

,. Inc luye 00.50 de dividendo extraordinari o.

I

~. -l

PROFASR-U RL :;J L _I

G sos de Admini straci6n rlNAN(~l FA

./

AI inicio de esta seccion se Ie presentaron una serie de objetivos que usted alcanzaria al realizar el ejercicio solicitado. Que Ie parece si ahora mide su avance personal en el logro de cada uno de los objetivos propuestos, de acuerdo a la escala que se Ie presenta a continuacion. De igual fo rma, en el espacio de observaciones puede anotar sus considEraciones y propositos personales de acuerdo al resultado de la autoevaluacion.


• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• muy insatisfecho 0

insatisfecha

Observaciones personales: __________ ______ _

ANALISIS ) financiero

SecCi6n 7 Desarrollar la habi I idad en el anal isis de los estados financieros, los cuales son preparados para diferentes fines.

Anal izar los estados fi nancieros y eval uar, 10 mas objetivamente posible, la calidad de la informacion.

Interpretar la aplicacion de las razones financieras que son, en realidad, simples numeros que no dicen nada si no se sabe como uti I izarlos eficientemente.

Tambien se considera importante que el estudiante aprenda que no puede saberlo todo y que, ocasionalmente, puede requerir el auxilio de espe-

cial istas en otras areas ajenas a la suva.

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PROFASR-UR l 59 ' L,.J


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60...1 PROFASR-URL

® MA TERIALES DECORA T1VOS, S. A. )

En la regi6n montanosa del Altiplano esta instalada desde hace varios anos una empresa dedicada a la extracci6n de granito, un material natural muy apreciado para la decoraci6n de edificios, viviendas y otros similares. EI producto corresponde al rubro de recursos naturales no renovables con que cuenta el pafs por 10 que, dependiendo de las reservas existentes, la vida de esta empresa puede durar muchos anos 0 concluir en un tiempo corto, sin aviso, en caso de agotarse el yacimiento del material natural. Es sabido que estos materiales son el producto de un proceso milenario que no puede ser lIevado a cabo por el hombre por ningun medio, al menos hasta ahora.

EI senor Nicanor Fernandez del Valle es el ejecutivo responsable de atender a nuevos clientes del Banco Dos Mil, dicho banco fue fundado recientemente y esta dispuesto a posicionarse en el mercado y proveer fondos a la industria de cualquier tipo. Recientemente el gerente financiero de esa organizaci6n habl6 con el senor Fernandez del Valle para so l icitar una lfnea de credito con garantfa prendaria. Dicha garantla estara conformada por un lote de bloques de gran ito que se encuentran diseminados en la cantera de donde se extrae el material , los bloques referidos tienen diversos tamanos y formas, algunos son incluso triangulares, y no son muy grandes en volumen.

Materiales Decorativos tiene ganada una porclon del mercado nacional e internacional, vende sus productos ya procesados 0 en bruto, segun los requerimientos de sus clientes. Cuando vende en bruto 10 hace proveyendo a su cliente bloques rectangulares casi perfectos, con un tamano de varios metros cubicos; mucho del material extrafdo se vende en bloques, fuera del pafs. Los bloques que no lIenan los requisitos para la exportaci6n son procesados en la planta, que la empresa tiene a pocos kil6metros de la cantera. Estos bloques son convertidos en planchas de distinto tamano y sirven para suplir los requerimientos del mercado local.

A invitaci6n de su posible cliente el senor Fernandez visit6 el lugar de donde extraen los materiales indicados, tambien visit6 la planta y

r611 PROFASR-URL L .J

Gsos de Administraci6n fINANL:fERA

pudo constatar como son los bloques que se exportan y como son los que se procesan para venta local y los que seran dados en garantfa del prestamo. Las diferencias entre unos y otros son notorias.

La empresa es muy salida, sus estados financieros asf 10 demuestran. Cuenta con instalaciones modernas y tiene una bien ganada reputacion.

EI prestamo solicitado es por la suma de Q5,000.OOO, y han indicado que los bloques que seran dados en garantfa tienen un valor de mercado de Ql 0,000,000. AI senor Fernandez Ie ha lIamado la atencion la disparidad de precios entre el material que es exportado, pues a algunos pafses se les vende al doble de precio que a otros. A una empresa domiciliada en las Bahamas Ie venden la mayor cantidad de producto en bruto y procesado, a los precios mas bajos. Los empleados de la empresa Ie han comentado que los bloques que estan en la cantera ya I evan muchos anos allf.

En principio, a Fernandez Ie parece que todo esta bien, sin embargo, no se siente segu ro de recomendar el negocio, pues considera que algo hace falta en la informacion que Ie fue proporcionada.

----______ ( EJERCICIO) Si este caso hipotetico Ie tocase a usted vivirlo, ~que haria para asegurarse de que el banco no va a tener ningun problema en caso de insolvencia del cliente?

~Oue informaci6n adicionalle pedirfa usted al cliente para tener la certeza de que sera un buen negocio para el banco y que la garantfa es la apropiada?

~Cual deberfa ser el monto de los bloques dados en garantfa para cubrir el prestamo de 05,000,000?

~C6mo podrfa aprovechar los comentarios de los empleados respecto a los bloques que se darian en garantfa?

La informacion financiera de la empresa se presenta a continuacion:

' 621

L -1 PROFASR-URL

ESTADO I MATERIALES DECORATIVOS, S. A.

S eCCi6n 7

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 1998

ACTIVO

Circulante Cajd y Bancos 191,285 Cuentas por cobrar 1,796,130 1,561,862 Reserva Ctas. Ine. 1234,268) irll'enLuios 1,251)63 Gasto, anticipados 21,578

Fijo 1.383,074 Terrenos 6U12 Ediiicios 76,610 Deprfciacion Acumulada (55,61 Oi Maquinaria \' Equipo 2,065,963 Depree. Acumulada (911 ,5 61) .'v\obi liario y Equ ipo 43 ,627 lJepree. Acumuladd (19,180) -ierramientas 19,486 Depre. Acuillulada (9 . .486) Vehiculos 17,889 Depr?e. Acumulada (5,897) Equ ipos c/il'ersos 176,179 Depree. Acuillulada 76,179

OTROS ACTIVOS Inversiones CD-)D-l 0%-05 300,000 Inversiones CD-E)-II %-06 1,461.457 Otras inversiones 133 ,172 Gastos por aplicar 490,%2

SUMA EL ACTI VO

3.026,487

20,000

1,154.401

24,447

10, 000

11 ,993

100,000

2.385,591

Q6,795,151

PASIVO

Circulante 726,169 Cuentas por pagar 29,539 Impuestos y Contribuciones 143,601 Otras pasivos acumulados Antic ipos sobre ventas Impuesto sl la Renta por pagar

Fijo Prestamos banca ri os

CAPITAL Capital auL, susc r. y pagado ReserI'd lega l Utilidades retenidas Resultados del ejerci cio

SUMA EL PASIVO Y CAPITAL

39,366 55,809

457,854

1,121, 198 1,121 ,198

4,947,784 500,000 226,750

3, 152,708 1,068,326

Q 6)91,151

r63::l PROFASR~URL

L .J

Gsos de Administraci6n FI N ANCIERA I

EST ADO 2 MATERIALES DECORATIVOS, S.A.

EST ADO DE RESUL T ADO~ DEL 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE LIE 1998

Ventas Netas Costo de ventas

Inv. Inicial P'oducci6n

Oisponibilidad Inv. Final

Utilidad bruta

Castos de Operacion C astos de venta Castos de export. Castos de admon . Utilidad en operacion

Castos Financieros Intereses 51 prestamos Utilidad antes ISR ISR 30%

Utilidad del ejercicio

587,9 - 4 1,291,3':'2 1,879,267 788 ,9~2

309,256 38,526 98,740

r64:-l L --.J PROFASR-URL

3,161,603

1,090,324 2,074,279

446522 1,627,757

101,577 ", 526,180

457,854 1,068,326

S eCC i6n 7

AUTOEV ALuACi6N

AI inicio de esta secci6n se Ie presentaron una serie de objetivos que usted alcanzaria al realizar el ejercicio solicitado. Que Ie parece si ahora mide su avance personal en el logro de cada uno de los objetivos propuestos, de acuerdo a la escala que se Ie presenta a continuaci6n. De igual forma, en el espacio de observaciones puede anotar sus consideraciones y propositos personales de acuerdo al resultado de la autoevaluacion.

iHasta que punto se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta secci6n? Marque con una X la respuesta que mas se aproxime a como se siente y calcule su puntuaci6n:

• 4 I


• 3 I

satisfecha 0

satisfecho ~ero no del todo

• 2 I


insatisfecha

• 1 I

muy insatisfecho 0

insatisfecha


~~-----------------------

' 6· 5:."1 PROFASR-URL L -1

Gsos de Administraci6n F1NANCIERA

RENDIMIENTO, LIQUIDEZ, RENT ABILIDAD) eficiencia en el usn del capital, tV4I11-J1<1.~lII!Mf.~

tinanciero,. utilidades y

Secci6n B

Aplicar los conceptos

te6ricos del anal isis en los

diferentes aspectos que son

importantes dentro de la

evaluaci6n financiera .

Gsos de Administrad6n FINANClfRA I

=68= PROFASR-URL

@ TlENDAS LA BELLA DAMA )

A principios de enero de 1998, el senor Batres, presidente de un pequeno banco de Jutiapa, estaba examinando la ultima solicitud de prestamo de las tiendas La Bella Dama, una cadena de tiendas al pOI menor especializada en ropa y accesorios de maternidad. EI senor Batres habfa atendido la cuenta de las tiendas La Bella Dama desde que el senor Ricardo Clavery, propietario y presidente de la empresa, se puso en contacto con el banco por primera vez en agosto de 1995, para solicitar Q150,OOO con que financiar los requerimientos de la estacion de fin de ano. La solicitud inicial de prestamo habfa sido concedida y desde entonces la empresa habfa experimentado una necesidad persistente y creciente de fondos. Esta necesidad habfa sido satisfecha en parte por el banco ; y a principios de enero de 1998 el negocio estaba obteniendo prestamos por Q300,OOO. Desde la concesion de la primera peticion hasta el momenta presente, las tiendas La Bella Dama habfan estado en deuda constante con el banco. La solicitud mas reciente del senor Clavery fue de Q1 00,000 adicionales para financiar necesidades imprevistas del inventario en las semanas venideras. Antes de tomar una decision sobre esta ultima solicitud, el senor Batres querfa estudiar los cambios habidos en la cuenta desde que fu e abierta en agosto de 1995 .

( EST ABLECIMIENTO DE LAS TIENDAS LA BELLA DAMA - AGOSTO DE 1994

EI senor Clavery fundo las tiendas La Bella Dama a fines de 1994 con una inversion inicial de Q150,OOO. Aunque no tenfa experiencia directa en el comercio al detalle de ropa y accesorios para senora, sf tenfa una muy amplia en la produccion y distribucion de varios artfculos de consumo. Esta experiencia, tanto al nivel detallista como mayorista, fue obtenida con numerosas comparifas a traves del mercado centroamericano. Habiendo decidido abrir un negocio propio para la venta al detalle, estudio las multiples alternativas a su disposicion y escogio la linea de ropa para maternidad porque considero que habfa una demanda no satisfecha de una tienda de especialidades dentro de ese campo.

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PROFASR-URL '69 L _J

Gsos de Administraci6n fiNANCiER/;", I

EI senor Clavery comenzo su negocio abriendo tres tiendas en la zona de central del pafs. Dentro de los seis meses siguientes, anadio cinco tiendas mas a la cadena, una en la Antigua y cuatro en otras ciudades grandes del oriente. EI senor Clavery hacfa todas las compras para sus tiendas mediante visitas a las exhibiciones de modas. Planeo tambien toda la produccion de los artfculos, el establecimiento de los precios y los programas de publicidad para la cadena como un todo, asf como los detalles del diseno interior y los planes de produccion especfficos de cada tienda. Cada tienda estaba atendida por una 0 dos mujeres, seleccionadas por el propio dueno por su experiencia, apariencia y habilidad como vendedoras. Las tiendas La Bella Dama no eran duenas de los locales en que operaban; cada tienda era arrendada a base de dos o tres anos, mediante alquileres anuales con un promedio de Q33,OOO aproximadamente.

Como era tfpico en el negocio de la ropa para senoras, las ventas subfan estacionalmente durante la epoca de verano y durante el fin de ano. Las ventas se hacfan al contado y habfa poca inversion en activo fijo. La principal inversion del negocio era en inventario al detalle; habfa que mantener una Ifnea amplia de ropa y accesorios para servir los habitos estacionales de compras y las necesidades cambiantes de los clientes debidas a la moda. En preparacion para las estaciones de ventas mas altas, los inventarios al por menor eran reforzados usualmente del 15 de marzo y el 30 de septiembre de cada ano. EI senor Clavery mantenfa tambien una Ifnea de accesorios en su cadena de tiendas, ascendiendo estos renglones aproximadamente al15 por ciento de las ventas al detalle y del valor de los inventarios. La mayorfa de los fabricantes de vestidos para maternidad vendfan a La Bella Dama en condiciones de 8/10 EOM o a base de un precio neto, negociado con vencimiento en 10 dfas, EOM. Los accesorios eran adquiridos en condiciones que iban desde 2/ 10 neto 30, hasta 8/10 neto 30.

( EL PREST AMO INICIAL - AGOSTO DE 1995

En su solicitud inicial para un prestamo, en agosto de 1995, el senor Clavery comunico que sus operaciones eran muy satisfactorias para los seis primeros meses de 1995 y presento al banco su estado de operaciones y su balance general mas recientes (veanse los estados 1 y 2). Estas primeras operaciones eran imputables principalmente a las tres primeras

~701 L _1 PROFASR-URL

SeCCi6n 8

tiendas del centro, ya que los otros establecimientos 5610 habian estado operando durante dos 0 tres meses. Ademas de ser comerciante particular en las Tiendas La Bella Dama, el senor Clavery poseia un edificio en la zona de 5010la con un valor de mercado de Q600,OOO, contra el cual tenia una hipoteca de Q400,OOO. Tenia tambien otros activos miscelaneos con un valor aproximado de Q150,OOO. EI senor Clavery recalc6 el atractivo unico en su genero de una tienda de especia lidades en ropa para las madres y la limitada competencia en esta linea de comercio al detalle. Despues de algunos estudios, el senor Batres decidi6 que su banco podia complacer a la joven y creciente organizaci6n y concedi6 a la empresa un prestamo de Q150,OOO en el entendimiento de que debia pagarse a finales de 1995. Reconociendo que el senor Clavery es proactivo y Ie gusta la expansi6n del negocio, el sellor Batres obtuvo su palabra de que no abrirfa nuevas tiendas sin consultar primero al banco.

( DESARROLLO DURANTE LOS SElS PRIMEROS MESES DE 1996

En una visita al banco, en enero de 1996, el senor Clavery IIev6 consigo los estados financieros de la compania para el ano 1995 completo (veanse los estados 7 y 2). EI senor Clavery expl ic6 que el inventario de finales de ano era mayor de 10 previsto en Q80,OOO debido a que las ventas de noviembre y diciembre no habian sido todo 10 que se esperaba. Contemplando en perspectiva la primera mitad de 1996, el senor Clavery esperaba que las ventas alcanzarfan Q2,230,OOO, que las utilidades antes de los retiros del duello y los impuestos serran de Q350,OOO, que el inventario IIegarfa a su punto mas alto en marzo con unos Q750,OOO y quedarfa reducido a Q290,OOO para el 30 de junio. 5i bien el sa ldo de prestamos a fines del ano habra quedado en Q150,OOO, como aparece en el estado 3, fue reducido a Q1 00,000 el 2 de enero. Para pagar los impuestos sobre los ingresos personales, que estaban por veneer, el senor Clavery so li cit6 la renovaci6n de los Ql 00,000 Y que se concediera al negocio un prestamo adicional de Q1 00,000. Basandose en sus calculos semestrales, el senor Clavery consider6 que no habrfa problema alguno en pagar toda la deuda para el 30 de jun io. EI senor Batres concedi6 esta solicitud de prestamo en el entendido de que se IIevarra a cabo una limpieza total de la deuda segun 10 convenido.

Durante el mes siguiente, el senor Clavery visit6 de nuevo al banco y so licit6 Q50,OOO adicionales. EI propietario de las tiendas La Bella Dama inform6 que habra abierto otra tienda en Coban durante la ultima

Gsos de Administraci6n F1NANCILRA I

parte de enero y que estaba interesado en otro local en las afueras de Salama. Querfa los Q50,OOO adicionales para adquirir el inventario, actualmente almacenado en este local, y para hacerse cargo de la operaci6n de la tienda. EI senor Clavery dijo que su anterior calculo de las utilidades netas para los seis primeros meses de 1996 parecfa ser muy conservador ahora. La sol icitud de los Q50,OOO adicionales fue concedida, pero el senor Batres previno que los pagan~s habrfan de ser pagados el 30 de junio y que no debfa anadir nuevas tiendas hasta que no estuvieran disponibles los datos correspondientes a la primera m itad del ano.

( DESARROLLO DURANTE LOS SEIS UL TlMOS MESES DE 1996

Hasta finales de julio, la cadena de tiendas habfa aumentado a 13 establecimientos con un gasto anual en alquileres que en conjunto ascendfa a Q390,OOO aproximadamente. En una visi ta al banco durante julio, el senor Clavery declar6 que el inventario basico mfnimo para respaldar el nivel presente de ventas de su empresa ascendfa a unos Q500,OOO. Aunque el negocio era incapaz de limpiar totalmente su deuda bancaria para el 30 de junio, habfa podido pagar Q90,OOO de un pagan~ de Q100,OOO y de esa forma habfa reducido el saldo de los prestamos a Q160,OOO el 30 de junio (estado 3).

EI banco recibi6 a mediados de septiembre los estados financieros para los seis primeros meses de operaciones en 1996 (veanse los estados 1 y 2). Poco despues, el senor Clavery solicit6 una renovac i6n del prestamo de Q160,OOO y pidi6 Q90,OOO mas para financiar el creciente inventario estacional, que calcul6 alcanzarfa Q750,OOO a finales de septiembre (vease el estado 2). Inform6 que las utilidades antes de los retiros del dueno correspondientes a julio, agosto, septiembre y octubre eran de unos Q50,OOO a Q80,OOO por meso EI senor Batres accedi6 a la petici6n de fondos adicionales bajo la promesa de que se harfa una limpieza total antes del 31 de diciembre.

( DESARROLLO DURANTE LOS SEIS PRIMEROS MESES DE 1997

A principios de enero de 1997, el senor Clavery visit6 de nuevo el banco, lIevando un balance general calculado para finales de 1996. Si bien su inventario habfa Ilegado alrededor de Q870,OOO a fines de octubre, el senor Clavery daba por supuesto haberlo reducido cerca de

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SeCCi6n 8

Q560,000 al cierre del ano. Corrientemente estaba haciendose una auditorfa de cierre de ana en cada tienda. Aunque habfa sido incapaz de limpiar su deuda bancaria, segun 10 anteriormente convenido, el senor Clavery senal6 que sus utilidades habfan sido superiores a las esperadas, y que el capital circulante neto habfa aumentado desde el 30 de junio en Q180,000. EI senor Clavery ofreci6 tambien informes sobre la pequena operaci6n fabril que habfa comenzado a finales de 1996 para reducir el costa de sus compras. EI propietario dijo que el estaba haciendo sus propios disenos y labores de corte, pero la costura habfa sido contratada con una pequena empresa local. EI senor Clavery calculaba que durante el fin de ana de 1996 su operaci6n manufacturera produci rfa unos Q37,000 netos antes de los retiros e impuestos. EI propietario dijo que el planeaba fabricar s610 para la parte detail ista de su negocio y que esperaba abastecer de esa fuente quiza tres quintas partes de sus necesidades minoristas para las ventas del verano. Puesto que estaba real izando esta fabricaci6n, necesitarfa tomar a prestamo antes de 10 necesario con una operaci6n de pura venta al detalle. En consecuencia, el propietario querfa renovar el pagare de Q1 00,000 pendiente y tomar prestados Q100,000 adicionales para financiar las adquisiciones del inventario de telas en piezas. Como el senor Clavery habfa continuado generando una ganancia creciente, el senor Batres concedi6 esta solicitud de fondos.

A mediados de febrero de 1997, el banco recibi6 los estados de operaciones y financieros para 1996 (veanse los estados 1 y 2), acompanados de un memorandum del senor Clavery informando que habfa abierto tres nuevos locales, uno en Escuintla y dos en zonas suburbanas de Quetzaltenango, elevando el numero total de locales a 16. Oespues de discutir los resultados para 1996 con el senor Batres, durante un almuerzo, el senor Clavery solicit6 Q150,000 adicionales para financiar las necesidades de inventarios mas altos para la estaci6n de Semana Santa. Inform6 que su inventario presente ascendfa a unos Q800,000 de los cuales Q500,000 eran mercancfas de uso general para la venta al detalle. Los Q1 50,000 adicionales elevarfan los prestamos tomados hasta un nuevo valor de Q350,000 (vease el estado 3), pero el senor Clavery consideraba que esta cantidad era necesaria para superar las dificultades estacionales que se habfan presentado. La solicitud fue aprobada y concedido el prestamo con el compromiso de que todos los pagares serfan liquidados el 30 de junio.

1.73

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Gsos de Administraci6n F!NAN C iER!--

A mediados de abril, el senor Clavery IIam6 para informar que sus operaciones trimestrales hasta el 31 de marzo habfan tenido mucho exito; las ventas habfan sido Ql ,550,000 Y las utilidades, antes de sus retiros personales y los impuestos, eran de Ql17,000. De estas utilidades Q20,000 proven fan de las ventas al detalle y Q97,000 de las operaciones de manufactura. Las ventas al por menor correspondientes a los tres meses venideros fueron calculadas en Ql ,800,000 que, en combinaci6n con un estricto control de las compras, reducirfa el inventario al por menor a Q600,. 000 al 30 de junio. En respuesta a una pregunta, el senor Clavery dijo que su inventario presente ascendfa a Ql ,010,000 de cuyo importe Q170,OOO correspond fan a telas en piezas (vease el estado 2). EI senor Clavery manifest6 que el crefa todavfa que habrfa una limpieza total de prestamos para el 30 de junio de 1997, segun 10 convenido antes.

( DESARROLLO DURANTE LOS SEIS ULTIMOS MESES DE 1997

En julio de 1997, el senor Batres observ6 que las tiendas La Bella Dama s610 habfan reducido sus pagares hasta Q150,000 a mediados del ana (vease el estado 3). AI discutir con el senor Clavery a comienzos de septiembre los planes para la estaci6n navidena, el senor Batres se enter6 de que la empresa habfa ampliado sus locales a 18 y que las operaciones para la estaci6n de fin de ana iban en ascenso. Las ventas al detalle en agosto habfan alcanzado unos Q400,000; y Ilegarfan a Ql,OOO,OOO. Manifest6 que tambien vendfa artfculos manufacturados a algunos clientes escogidos. Esperaba que su inventario al por menor subiera al maximo a finales de agosto, y se Ie concedi6 una solicitud por Q50,000 mas. Los estados financieros para los siete meses terminados en 31 de julio fueron preparados dur2nte esta visita (veanse los estados 7 y 2).

A mediados de octubre, el banco recib i6 un estado financiero correspondiente al 30 de septiembre, el cual indicaba que el inventario habfa crecido hasta Ql ,309,000 de los que Q986,OOO estaban en telas en piezas (vease el estado 2). EI senor Clavery anadi6 una nota a este estado, expresando que el esperaba que su inventario para el detalle quedara reducido a Q650,000 para finales de ano.

Hablando con el senor Batres, a mediados de diciembre, el senor Clavery argGment6 que un nivel de inventario mfnimo de Q650,000 no era real ista para el tamano presente de su negocio. EI senor Clavery consideraba que la cifra mas apropiada estaba en las proximidades de

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Secci6n 8

Q900,000. Durante esta vlslta, el senor Clavery pidio un prestamo adicional de Q1 00,000 para financiar la adquisicion de inventario de telas en piezas para las operaciones de manufactura y las compras tempranas para las necesidades al por menor de la epoca de comienzos de ano. EI senor Clavery recalco 10 muy lucrativas que estaban haciendose las operaciones fabriles y considero que esta parte de su negocio ofrecfa una promesa particular. EI dueno de las tiendas La Bella Dama aseguro al senor Batres que el pagare por Q1 00,000, que elevaba la deuda de la empresa a la suma de Q300,000, serfa adecuado para las necesidade~

estacionales, la solicitud fue aprobada y concedido el prestamo.

( LA ULTIMA SOLlCITUD - ENERO DE 1998

A mediados de enero de 1998, el senor Clavery Ilevo al banco un informe de sus cinco meses de operaciones a partir de 31 de agosto de 1997, y un balance general al cierre del ano (veanse los estados 1 y 2).

AI discutir las operaciones futuras, el senor Clavery predijo que el aspecto manufacturero del negocio tendfa a ventas de Q3,000,000 durante los seis primeros meses de 1998. La Ifnea de la estacion de verano de las tiendas La Bella Dama estaba siendo muy bien recibida, y muchos clientes adicionales estaban interesados en adquirir la Ifnea. Dijo que ahora estaba fabricando el 60 por ciento de sus propias necesidades, ademas de vender a varias tiendas de departamentos y cadenas de tiendas importantes. Anadio que era capaz de realizar un volumen mucho mayor en la parte fabril del negocio que en ese momento, pero que en cumplimiento de la sugerencia del banco estaba obrando lentamente en cuanto a la aceptacion de pedidos de otras empresas. Tambien comunico que, aunque las ventas nacionales al detalle de ropa de maternidad habfan disminuido en un 20 por c iento durante 1997, en comparacion con 1996, las tiendas La Bella Dama habfan mantenido las ventas al nivel de ese ano. Debido al excepcional progreso, logrado desde el inicio de su negocio en 1994 y a la cooperacion que el banco Ie habfa prestado a traves de todo ese perfodo, el senor Clavery abrigaba la esperanza de que esta institucion tendrfa el placer de cubrir sus necesidades corrientes. A este respecto, el propietario querfa Q1 00,000 adicionales para financiar el pago de algunas cuentas que vencfan, correspondientes a la compra de telas en piezas* . EI senor Clavery crefa que no tendrfa dificultad alguna

Los fabricantes de prendas de vestir genera l mente adq uirfan los generos por piezas en condiciones de 2/ 10 EOM 0 sobre la base de un precio negoc iado a base de 60 ::Has neto .

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Gsos de Administraci6n FiNANCiERA I

para liquidar completamente su deuda bancaria hasta mediados del ano. Aunque en anos anteriores sus utilidades habran dependido principal mente del aspecto minorista del negocio, el senor Clavery senalo el vivo interes de los compradores y las sustanciosas ganancias que estaban siendo generadas en la operacion de diseiio y manufactura. Anadio al despedirse que el credito adicional mejorarra mucho su capacidad para pagar todos los pagares a mediados del ano. Como los prestamos totales de Q400,000 permitirfan la expansion de las muy beneficiosas operaciones fabriles, el senor Clavery penso que el efectivo generado en estas operaciones durante los seis meses siguientes serra mas que suficiente para liquidar todas las deudas bancarias.

__________ (, EJERCICIO)

Establezca el apalancamiento financiero que tiene el senor Clavery, ~es operativ~ 0 financiero?

~ Cual es la rentabilidad del negocio del senor Clavery? Use todos los tipos de rendimiento que usted conoce para evaluar el negocio de ropa de maternidad para dama.

~ Que dividendos obtiene el senor Clavery?

Mida el grado de liquidez de las tiendas La Bella Dama.

~Cual es la situaci6n financiera de esta empresa?

Realice un analisis del activo fijo de la empresa.

~Cuanta autonomfa financiera tiene el senor Clavery?

~ Cual es el capital contable del senor Clavery?

Razone su respuesta a cada interrogante

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EST ADO I TIENDAS LA BELLA DAMA

DATOS DE LAS OPERACIONES DE PERloDOS SELECCIONADOS


Primeros Primcros Primeros 7 meses de 1997

6 meses Ano 6 meses Ano de 1995 1995 de 1995 1996 Detalle Manufactura

Ventas netas 0 1,075.0 02,601.0 0 1,990.0 04,277.0 02 ,830.0 0960.0+ Costo de los artfcu los vend idos 580.0 1,350.0 1,072 .0 2,26 1.0 n.d. n.d. Uti lidad bru ta 495 .0 1,251.0 918.0 1,996.0 n.d. n.d. Gastos de operac ion* 372.0 971.0 777.0 1,634 .0 n.d. n.d. Utilidad neta 123 .0 280.0 141.0 362.0 138.0 174.0 Retiros durante el perfodo 62 .0 85.0 62.0 185 .0 0203.0 Reinversion de retiros, final del perfodo 60.0 10.0 1.0 13 1.0 * Incluye: Depreciacion n.d. 34.0 n.d. 69 .0 n.d . n.a.

Alquileres de loca les n.d. 152.0 n.d. 375.0 304.0

* **

Q30,000 a clientes exte rnos en los primeros 7 meses de 1997. Q470,00 a clientes externos en los ul timos 5 meses de 1997.

(Jltimos 5 meses de 1997

Detalle Manufactura

02,31 1.0 0 1,170.0++

1, 150.0 750.0 1,161 .0 420.0

85 1.0 170.0 310.0 250.0

030.0

n.a. n.d. 260 .0

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Auditlldo Audltado Calculado 6/'>,n/q~ 12/~l/qS

ACTIVO Eiectivo Q 46.0 Q 86.0 CuentJs por cobrar . . . . . . Inventarios

AI detalle 270.0 482.0 Telas en piezas - -Activo circulante Q316.0 0968.0

Maquinaria, equipo y enseres (neto) 136.0 177 .0 Activos diversos ~ 27.0

Total de activo 0473.0 0772.0

PASIVO Y CAPITAL

Docs. por a pagar - banco 0 0150.0 Docs. por pagar - otros 31.0 11 .0 Cuentas a pagar 107.0 11 0.0 Varios acumulados --.IW ~

Pasivo circulante 0 165.0 0320.0 Capitalliquido 308.0 452 .0

Total de pasivo y capital 0 473.0 Q 772.0 Datos recibidos y registrados en el banco 8/16/95 1/25/96

ESTADO 2 TIENDAS LA BELLA DAM A

BALANCES GENERALES SELECCIONADOS


/\uLiil.uJu C .. l...ul"do ,t\ IIIfitllrfO Cillrulado

6/30/96 9/30/96 12/31/96 4/15/97

0109.0 0 160.0 o 44.0 o 60.0 .. . . . . 28.0 . . .

979.0 750.0 645.0 840.0

-- -- --.lM --.lZQJ2 0688.0 0910.0 o 727.0 0 1,070.0

207.0 30.6 n.a. 323.0 ~ _ illl _ 4_LQ ~

0972.0 n.d. 0 1,074.0 n.a.

0 160.0 0250.0 0 100.0 0350.0 26.0 17.0

222.0 260.0 151.0 220.0 --.J.LQ _ 20.0 ~ --.lQJ2 0 440.0 0530.0 0313.0 0600.0

532.0 ~ ~ ~ ~ 972,U n.d. Ql ,074.0 n.d.

9/13/96 9/21/96 2/17/97 4/18/97

-

I\udit~do

7/31/97 9/30/97

Q 84.0 Q 140 0 n .o 83.0

772.0 999.0 250.0 ~

01 ,128.0 0 1,532.0

312.0 350.0 ----.11Q -...1lQ 0 1492.0 0 1,887.0

o 150.0 o 200.0

352.0 426.0 ~ ~ Q 622.0 Q 771.0 ~ ~ Ql,492 .0 Ql ,887.0

9/2/97 10/11 /97

Incluye Q15,000 de productos terminados en poder de las operaciones de manufactura contra pedidos en firme.

C 'aln Ilarlo

12/31/97

(> RO.O 301.0

1,050.0 41 0.0*

0 1,841.0

.-lLQ 02,211 .0

o 300.0

401.0 -...J..l.Q,Q o 811.0

1,400.0 Q2,211 .0

1/13/98 ....I c:::: ::;

I c:::: V'l

;:f o c:::: 0...

rco '; , f'... .,j L -.

ESTADO J TIENDAS LA BELLA DAMA

S eCC i6n 8

REGISTRO DE SALDO DE LOS DOCUMENTOS POR PAGAR AL BANCO

(AI final de los meses)

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Nov iembre

Dic iembre

(las cifras en miles de quetzales)

1995 1996

0200 250 250 250 250 160 160

0 11 0 160 150 250 150 250 150 160 150 100

1997

0200 350 350 350 250 150 150 150 200 200 200 300

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G scs de Administrac i6n flNANC1LRA

------------------~/

AI inicio de esta seccion se Ie presentaron una serie de objetivos que usted alcanzaria al realizar el ejercicio solicitado. Que Ie parece si ahora mide su avance personal en el logro de cada uno de los objetivos propuestos, de acuerdo a la escala que se Ie presenta a continuaci6n. De igual forma, en el espacio de observaciones puede anotar sus consideraciones y propositos personales de acuerdo al resultado de la autoevaluacion.


• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• 1 I

muy insatisfecho 0

insatisfecha


~~-----------------------

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CAPITAL DE TRABAJO )

Secci6ng

Comprender los aspectos

relativos al capital de trabajo

de una empresa y la forma

posible de obtener los

recursos necesarios.

Proponer posibles formas

para resolver situaciones que

requieren el aumento del

capital de trabajo .

Gscs de Administraci6n FINANCIE.RA

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ras 0 : 1-;~ r y A. S ~ ~ 1\ .J . ;-'1 . • r\~ ~ARTicULOS MET AUCOS

A principios de septiembre de 1990, Enrique Mayorga, el funcionario de mas rango del departamento de prestamos del Banco Emperador, de Zacapa, estaba examinando la solicitud de la empresa de artfculos metalicos Troya, S. A. para que Ie concedieran un prestamo no garantizado a 90 dfas por la cantidad de Q1,250 .000. La empresa Troya fabricaba novedades de metal para su venta a las cadenas de tiendas, tiendas de departamentos y las organizaciones promotoras de clubes de senoras. Usual mente, las ventas eran uniformes a 10 largo de todo el ano, excepto en el perfodo estacional de Navidad, que duraba desde septiembre hasta mediados de diciembre. En el verano de 1990, sin embargo, la compaflfa Troya recibio pedidos grandes de varios artfculos metalicos novedosos por parte de conocidos fabricantes de jabon, que deseaban hacer promociones y dar los artfculos de la compaflfa Troya como obsequios con fines publicitarios. AI 1 de septiembre la empresa Troya vendfa aproximadamente Q2,OOO,OOO mensuales.

Durante varios anos, el negocio de los artfculos metalicos habfa sido un negocio dclico, que generaba buenas utilidades en los perfodos de prosperidad economica general y que se vefa muy afectada durante las epocas de depresion 0 recesion generalizada. Para entrar a este tipo de industria se requerfa muy poco capital; por 10 que muchas empresas del ramo ten fan general mente un capital muy modesto. Este hecho servfa rara acentuar las dificultades de la industria en anos de actividad mercantil limitada, y la desaparicion de empresas en los anos diffciles era grande. Como consecuencia de la fndole dclica de este negocio, los precios en la industria eran variables, especial mente durante los anos prosperos en los cuales la disponibilidad de metales es escasa.

Jorge Reyes, presidente y gerente general en 1990, habfa adquirido la compaflfa Troya en 1974. Opero el negocio como comerciante individual hasta 1980, ano en que la constituyo en sociedad anonima. Durante este perfodo, el volumen de las operaciones fluctuo considerablemente; y la empresa sufrio un severo deterioro financiero durante los cinco primeros anos, recuperandose parcialmente en el curso de 1979 y 1983. En el momento de la constitucion como sociedad anonima, se

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Gsa; de Administraci6n r ,NANCIERA

Ie inyectaron nuevos fondos al negocio y, entonces, despues de resultados carentes de importancia durante 18 meses, la companfa empezo a progresar tanto en ventas como en utilidades.

Posteriormente la empresa cambio su Ifnea de productos la cual no tuvo la rapida aceptacion inicial esperada, incurriendo en perdidas durante 1986 y 1987. En 1988, la empresa cambio nuevamente el estilo de sus productos y comenzo una intensiva campana para promocionar sus ventas. Poco despues de esta reorganizacion las operaciones volvieron a ser rentables. Aunque no se habfan pagado dividendos desde 1985, antes de ese ana se habfan pagado en dividendos una proporc ion considerable de las utilidades.

A principios de agosto de 1990, varios proveedores Ie comunicaron a la direccion de la companfa Troya que debido a la creciente demanda de los productos metalicos en bruto, materia prima para Troya, destinados a diferentes USGs dentro de la industria y a la escasez de los minerales basicos para producirlos, se verfan incapacitados para satisfacer las necesidades de Troya a partir del 30 de septiembre. Inmediatamente, la empresa Troya coloco grandes pedidos de materias primas que debfan ser entregadas en agosto y septiembre. AI 31 de agosto, el inventario total ascendfa a mas de Q3,OOO,OOO.

En vista de la excepcionalmente fuerte estacion de verano, resultante de las ventas de artfculos promocionales a los fabricantes de jabon, Guillermo Reyes, tesorero de la companfa Troya, convino con Juan Clara, funcionario del departamento de prestamos del Banco Regional , un prestamo no garantizado por Q700,OOO que habrfa de pagarse en plazos de Q1 00,000 cada mes, comenzando el 15 de noviembre de 1990. EI producto de este prestamo permitio a la empresa pagar pronto las cuentas que vencfan en agosto. No obstante ello, cuando el senor Reyes repaso las cuentas y documentos pendientes de pago al 31 de agosto, se dio cuenta de que la disponibilidad inmediata de efectivo era insuficiente para satisfacer estas obligaciones, las cuales vencfan en 30 dfas. La junta de directores autorizo de inmediato al senor Reyes para que negociara un prestamo con el Banco Regional.

Cuando el senor Reyes se dirigio al senor Clara en solicitud de un prestamo adicional, este se mostro comprensivo, pero Ie explico que el prestamo que les habfan otorgado por Q700,OOO estaba muy cerca del Ifmite legal que el banco podfa conceder a un solo cliente. Elle sugirio

r84

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SeCCi6n 9

que gestionara a traves de su banco una presentaci6n al senor Mayorga, el funcionario de prestamos de mas categorfa de la Banco Emperador, de Zacapa, corresponsal del Banco Regional. EI senor Reyes estuvo de acuerdo con este plan y se concert6 una entrevista.

En la entrevista con el senor Mayorga, el senor Reyes expl ic6 el problema de la empresa y pidi6 un prestamo sin garantfa especffica por Ql,250,000. EI senor Mayorga indic6 que, antes de poder dar una respuesta definitiva respecto del prestamo, necesitaba informes adicionales. Pregunt6 al senor Reyes si la Compaflfa Troya estaba trabajando en contratos con el gobierno. Este contest6 que su compaflfa estaba vendiendo unicamente a empresas privadas y que no trabajaba para el gobierno.

Durante la entrevista, el senor Mayorga explic6 al senor Reyes que el Banco Emperador, como muchos otros bancos urbanos, en esos momentos estaba "muy cargado de prestamos". EI senor Mayorga anadi6 que su banco, a pesar de ello, estaba interesado siempre en las propuestas de prestamos sanos. Pidi6 al senor Reyes estados financieros recientes y una carta que diera los informes pertinentes en relaci6n con las operaciones esperadas hasta fines de ano.

Despues de la entrevista, el senor Mayorga orden6 que se hiciera un informe crediticio sobre la empresa Troya y recibi6 pronta respuesta, (ver documento 3).

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Gso~ de Administraci6n r;NAN(lfRA

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L -1

11 de septiembre de 1990

Senor Enrique Mayorga, Vicepresidente Banco Emperador Zacapa.

Estimado senor Mayorga: Le envfo la informacion siguiente en apoyo a nuestra solicitud de un

pn§stamo sin garantia especffica por la cantidad de Ql ,250..000 por 90 dfas . Por tener varias obligaciones mercantiles de cercano vencimiento, solicitamos que el prestamo se haga efectivo ellS de septiembre.

Tenemos en nuestro poder suficientes ordenes de compra de nuestros clientes actuales que aseguran las operaciones a plena capacidad hasta el 30 de noviembre. Por ello, las ventas para septiembre, octubre y noviembre deben acercarse a los Q2,000,000 mensuales. Esperamos que las ventas para diciembre sean de Ql ,600,000.

Incluimos nuestros estados financieros recientes solicitados por usted. (Veanse los documentos 1 y 2). Usted puede estar interesado en saber que nuestro inventario al 31 de agosto estaba compuesto por:

Materias primas y suministros Trabajos en proceso Productos terminados

Ql,750,000 800,000 500,000

AdicionaJmente, hemos ordenado que se nos entreguen materias primas y suministros durante el mes de septiembre por la suma de Q750,000. Casi todos los materiales fueron adquiridos en condiciones de 30 dfas neto. Aunque nuestros proveedores no han indicado cuanto material podran despacharnos durante los meses de octubre, noviembre y diciembre, estamos relativamente seguros de que las recepciones de materias primas y suministros durante este per/odo tendran un promedio de Q400, 000 mensuales. Si hay disponible mas material, trataremos de conseguirlo para operar a plena capacidad durante 1991; suponiendo que continuemos a plena capacidad de produccion, nuestros inventarios de trabajos en proceso y productos terminados deben mantenerse a niveles proximos a los del 3 1 de agosto.

Durante septiembre esperamos cobrar cerca de Ql,900,000 de los Q2,200,000 aproximados de cuentas por cobrar. En cuanto a los cobros

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SeCCi6n 9

durante e/ resto del ano, solo podemos ca/cular sobre la base de la experiencia de anos anteriores. En consecuencia, esperamos cobra", en octubre e/ 90 por ciento del total de las cuentas por cobra", pendientes a principios de meso Durante noviembre y diciembre, los cobros deben ser un 80 por ciento de las cuentas y documentos por cobrar pendientes a principios de meso Ademas, usted puede estar interesado en al analisis de las cuentas por cobrar al 37 de agosto, que es el siguiente:

Dentro de terminos de credito Mas de 30 dfas hasta 60 dfas Mas de 60 dfas

Q7 1 860,000 7801 000 7601 000

E/ reng/on de otros ingresos reportado, corresponde a rega/fas que ascienden generalmente a Q70,000 al meso

La eficiencia operativa que demostramos durante los primeros siete meses de este ejercicio economico es representativa de 10 que debemos ser capaces de hacer el resto del ano. Hasta en diciembre, mes en que nuestras ventas habran cafdo a menos de las operaciones a plena capacidad, nuestro costo de los artfculos vendidos debe de ser aproximadamente del 65 por ciento. En cuanto a la composicion del costo de las ventas, nuestra experiencia indica un 40 por ciento para materias primas, 37 por ciento para mano de obra directa y 23 por ciento para gastos generales de fabricacion. Los gastos de venta, generales y de administracion deben continuar en Q350,000 por mes a pesar de las posib/es fluctuaciones en el volumen de las ventas.

No se planea ampliacion alguna de las facilidades de produccion, pero una de nuestras maquinas troqueladoras, adquirida de segunda mano por Q 7 20/000 hace algunos anos y depreciada totalmente en 7988/ se ha desgastado practicamente. Hemos ordenado un reemplazo, cuya entrega se nos ha prometido para este meso La maquina costara Q300,000 a pagar contra entrega. EI gasto por depreciacion, que se incluye en el calculo del 23 por ciento de los gastos indirectos de fabricacion, ascended a unos Q20,000 al mes, incluyendo 105 cargos sobre el reemplazo de la maquina troqueladora.

Aunque se supone que nuestros pagos del prestamo, que no fue concedido por el Banco Regional/ deben comenzar en noviembre, el senor Clara me dio a entender que los mismos pueden ser diferidos hasta que sea liquidado el prestamo de su banco.

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Gso., de Administraci6n F1Nl,NCifRA I

EI acreedor de la hipoteca de Q420,000, garantjzada por todos nuestros bienes de capital, es un particular. La tabla de amortizaci6n exige pagos anuales de Q20,000 mas intereses con vencimiento el 75 de mayo.

Por ultimo, como tenemos confianza en que nuestras operaciones para el resto del ano seran tan beneficiosas como las realizadas hasta la fecha, y como no se han pagado dividendos desde 1995. esperamos pagar en diciembre dividendos por Q250, 000.

Muy atentamente de usted, TROYA, S. A.

--________ ( EJERCICIO)

Si usted fuera el senor Mayorga que decision tomaria , Lies darfa el credito sin garantia especffica?

Si usted fuera el senor Reyes y Ie negaran el credito por carecer de garantia especffica, Lque alternativa de financiamiento utilizarfa para resolver el problema de capital de trabajo?

Analice el caso e indique Lque clase de problemas y riesgos percibe en la empresa? LComo los solucionarfa?

LComo evalua usted las referencias de credito de esta empresa? LSon buenas 0 malas?

DOCUMENTO I TROYA, S.A.

S eCC i6n 9

EST ADO DE RESULTADOS

(Cifras en miles de quetzales)

Ventas netas Costo de producci6n* Uti I idad bru ta

Gastos de venta, generales y

de adm in istraci6n Uti l idad en operaci6n

Otros ingresos Uti l idad antes de impuestos

Impuestos Uti I idad del ejercicio

Arlo que termino el

31 die. 1988

Q8,330 6,400 1,930

1,480 450

450

120 330

Inc luye deprec iaciones asf: Perfodo term i nado el 31/12/88 Perfodo terminado el 31/12/89 Perfodo terminado el 31/8/1990

Arlo que termino el Ocho meses

31 die. que terminaron 1989 31 agosto 1990

Q 16,460 Q l 0,720 11 ,710 6,830 4,750 3,890

3,620 2,234 1,130 1,550

10 460 1,140 2,010

430 770 710 1,240

Q11O,OOO 160,000 140,000

r89""l PROFASR-URL L .J

Gsos de Administraci6n f- NAN (· ;f .. i< /,

ACTIVO Efectivo Cuentas por cobrar, neto I nventarios Valores

Activo Circulante Activo Fijo

Activo (hipotecado) Depreciacion Ac. Activo fijo

Gastos anticipados Total del activo

PASIVO Y CAPITAL Cuentas por pagar Docs. por pagar banco Impuesto sobre la renta Varios acumulados Hipoteca

Pasivo Circulante

Pasivo Fijo Hipoteca

PasivD Fijo Pasivo Total

Capital Suscrito y pagado Utilidades

DOCUMENTO 2 TROYA, S.A.

BALANCES GENERALES

(Cifras en miles de quetzales)

31 de 31 de Diciembre Diciembre

1988 1989

70 570 950 2,100 210 410

~ ~ 1,280 3,240

760 1,670 310 470 450 1,200

~ ~ 1J40 4:450

890 1,650 80 290

120 430 280 560

__ 0 ~ 1,370 2,950

_ 0 420

~ 420 1,370 3,370

670 670 (30)* 410 640 1,080

Total Pasivo y Capital 1J40 4:450

31 de Diciembre

1990

150 2,200 3,050

~ 5,540

1,670

~ 1,060

~ 6,6 10

1,960 700

990* 220

~ 3,890

400 400

4,290

670 1,650 2,320 6, 6 10

EI importe corresponci iente a agosto de 1990 incluye Q220,000 de irlpuestos venc idos, aplicables a la5 utilidades de 1989 y pagaderos a plazos de Q11 0,000 el 15 de septiembre y 15 de diciembre de 1990. d = perdidas

r90"" L -l PROFASR-URL

Principales: Directores:

I.1formaci6n del pasado:

DOCUMENTO 3 TROYA, S.A.

SeCCi6n 9

SERVICIO DE INFORMES DE CREDITO - LA CONFIANZA & Cia. L TDA.

Jorge Reyes, presidente y administrador general. Guillermo Reyes, tesorero. Los funcionarios principales de la empresa junto con Haroldo Reyes.

Este negocio fue iniciado en 1974 por Jorge Reyes, quien opero como persona individual hasta que la empresa fue constituida como sociedad an6nima en 1980. Jorge Reyes, 1950, soltero; posee 1,015 acciones de las 1,344 que estan en circulacion. Despues de graduarse en la Universidad fue empleado de su padre, Haroldo de Jesus Reyes, en la H . J. Reyes CompaFifa Manufacturera, fabricantes de joyas de fantasIa. En 1974, Jorge Reyes abandon6 el empleo que tenIa con su padre para comenzar su propio negocio con un cap ital de Q80,000 que Ie facilitaron sus padres. Se informa que a fina les de 1970 hered6 Q500,000 y, segun los datos recibidos, invirti6 una porci6n considerab le de ese dinero en el negocio. Guillermo Reyes - 1954; casado; hermano del presidente de la empresa. Empleado anteriormente tambien por su padre. En 1978, se in forma que sus padres Ie dieron una suma, no revelada, de capital con cual entr6 en el negocio de fabricaci6n de novedades metalicas. EI negocio no tuvo exito, yen 1982 hizo una cesi6n de bienes a beneficio de sus acreedores. Estos rehusaron dar informaci6n de la cuantla del activo y pasivo del negocio cuando se hizo la cesi6n . Haroldo Reyes, 1915; casado; padre de Jorge y Guillermo Reyes. Accionista principal de la H. J. Reyes CompaFifa Manufacturera, que declar6 en 1978 un capital Ilquido tangible de Q700,000. Este individuo no se encuentra activo en la companla bajo estudio y no se conoce la medida de su participaci6n en acciones.

Informaci6n La compaFifa vende en condiciones de neto a 30 dlas a la cadena de tiendas financiera: de variedades y a las tiendas de departamentos. Se utilizan dos vendedores y

40 empleados de fabrica. La compaFifa produce bastante uniformemente a 10 largo del ano, excepto en la estaci6n de fin de ana en que las tiendas al detalle compran para la estaci6n navidena. Las fuentes del ramo revelan que el presidente, Jorge Reyes, es considerado como accionista principal del negocio, que en el pasado ha tenido un historial de sube y baja. Durante 1988, Juan Donis, que estaba antes con la CompaFifa Especial de Ventas, fue empleado como gerente de ventas y se Ie acredita el haber encendido la chispa del exito de ventas de la compaFifa en estudio.

r91

, PROFASR-URL

L .J

Gsos de Administraci6n r:~JANC:LRA

EI 30 de junio de 1990, se env iaron circulares a los proveedores pasados y presentes de la empresa, habiendose comunicado las siguientes experienc ias:

Saldo de Saldo credito Saldo ~orriente Condiciones Forma general Se les vende mas alto corriente vencido y no de pago de pago desde

pagado

250 0 Neto 30 Pronla ju lio 1989 8,500 2,500 Neto 30 " 1980

320,000 257,00) Regulares " Arios hasta ahora 3,000 0 Neto 30 " Febrero 1989 2,000 750 Neto 30 " Marzo1988

250 0 Nelo 10 " 1989 solamente 1,500 1,5CO Neto 30 Pronta - lenta 10 Ju lio 1989 a la fecha

72,000 72,0(0 Neto 30 Lenta 15 - 30 Agosto 1989 a la fecha 45,000 0 Neto 30 Lenla 30 1986 a oct. 1989 6,000 4,000 1% 10 - 30 Lenta 60 Sept. 1989

3,0000 0 Nelo 30 L2rta 60 Abril 1989 1,2500 0 44,000 1 -10 n/30 Ler,la 60 11 /88 - 9/89

100,000 97,000 Neto 30 Lenta 90 Marzo 1989 18,000 12,000 Neto 30 Lenta 90 Julio 1989

Otras dos empresas venden al contado 0 pago contra entrega. No proporc ionan estados fi nancieros a las fuentes de informaci6n usuales.

,/

AI inicio de esta seccion se Ie presentaron una serie de objetivos que usted aIcanzaria al realizar el ejercicio solicitado. Que Ie parece si ahora mide su avance personal en el logro de cada uno de los objetivos propuestos, de acuerdo a la escala que se Ie presenta a continuacion. De iguaI forma, en eI espacio de observaciones puede anotar sus consideraciones y propositos personales de acuerdo aI resultado de Ia autoevaluacion.

iHasta que punto se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta seccion? Marque con una X Ia respuesta que mas se aproxime a como se siente y caIcule su puntuacion:

• • 4 I


3 I

satisfecha 0


Observaciones personales:

• 2 I


insatisfecha

• 1 I

muy insatisfecho 0

insatisfecha

r:92

-L ..J PROFASR-URb

CAP!T AL DE TRABA]O: efedivo y cuasidinero ,9 cuentas p(}r

cobrar e inventario5 -(materias primas, productos en proceso y productos terminados)

.;., ... : ....

It. ,;' S eCCi6n

1 "·· 0··· .. \i t f-~ '" ,l.. '- " : --------.

- Percibir 10 importante que es manejar adecuadamente los rubros de inventarios, cuentas por cobrar - ventas al credito, valores de rapida conversion cuasi - dinero.

- Establecer que complejo resulta manejar la liquidez de la empresa y 10 faci I que puede ser perder el control de los fo ndos.

- Determinar que facturar no es vender. Una venta esta realizada financieramente hasta el momenta en que el dinero ingresa a las cuentas de la empresa.

- Comprender que el nivel de inventarios representa un papel determinante en todo negoc io, los excesos 0 la falta de I

L-----...estos siempre tienen ) efectos negativos.

)

r ::l PROFASR-URL 93

L ..J

Gos de Administraci6n FINANCIERA

r:94

:!

L ..J PROFASR-URL

MUNDO DEPORTIVO,

En lOde mayo de 1994, el senor Estuardo Chilavert, presidente de la compailfa EI Mundo Deportivo advirti6 que el saldo de las cuentas por cobrar de la companfa habfa aumentado a Q930,OOO al 30 de abril de 1994. Como esta cifra era Q190,OOO mayor que la que habfa el 31 de marzo de 1994, el senor Chilavert decidi6 investigar las razones del incremento con el objeto de averiguar si ese aumento podrfa tener algun significado en la determinac i6n de los planes futuros de la companfa.

La compailfa EI Mundo Deportivo, ubicada en Escuintla, manufacturaba uniformes para jugadores de beisbol, baloncesto y otros deportes. Los 20 empleados de la companfa cortaban y cosfan las telas de acuerdo con las especificaciones de color y tamano. Los uniformes eran vendidos directamente a las tiendas de artfculos deportivos en el pafs. Como tambien habfa algunas otras empresas pequenas de fabricacion de uniformes deportivos en la ciudad de Escuintla, la competencia de negocios para esta vestimenta al detalle era aguda.

Desde la fundacion de la compailfa EI Mundo Deportivo, en 1986, el senor Chilavert habfa operado su negocio lucrativamente, y el volumen de ventas habfa alcanzado su punto mas alto de Q3 ,500,OOO en 1991. A finales de 1992, las ventas no pudieron recuperarse del descenso que habfan sufrido en los meses de mayo a julio. En julio de 1993, cuando se empleo un nuevo gerente de ventas, el senor Curup, el volumen de ventas comenzo a mejorar. En mayo de 1994, el senor Curup habfa logrado conseguir 50 nuevos clientes para la compailfa.

Despues de leer las publicaciones del ramo en los aspectos que Ie interesaban, el senor Chilavert era de la opinion que las perspectivas del mercado de uniformes deportivos parecfan prometedoras para el resto de 1994. Se informaba que en todo el pafs se habfan organizado numerosos equipos deportivos y que los colegios y otros compradores regulares estaban adquiriendo uniformes nuevos, con mas frecuencia. Como su experiencia mas detallada en el mercado tendfa a confirmar esa informacion , el senor Chilavert esperaba que 1994 fuera el mejor ana en la historia de la companfa. Sobre esta base, proyecto las ventas y las utilidades para los meses restantes de 1994 como sigue:

r i PROFASR-URL 95

L .J

Gsos de Administraci6n F 1 N ,A., rl c. ; E ;~ A

UTILIDADES ANTES

VENTAS DE LOS IMPUESTOS

Mayo Q 500,000 Q 40,000 Jun ia 400,000 20,000 Jul io 400,000 20,000 Agosto 400,000 20,000 Septiembre 500,000 40,000 Octubre 550,000 50,000 Noviembre 600,000 60,000 Diciembre 600 1000 60 1000 Total Q3,950,00O Q 310,000

Los clientes de la compafifa EI Mundo Deportivo eran, en su mayor parte, tiendas pequenas de artfculos deportivos. De sus 450 cuentas, solo seis compraban mas de Ql 00,000 en uniformes durante el ano. La mayor parte del resto hadan compras periodicas de a rededor de Ql ,000 por pedido. La companfa vendfa en condiciones de neto a 30 dfas, pero solamente las tiendas grandes pagaban consistentemente dentro de los 60 dfas de la fecha de las facturas. Las perdidas en cuentas incobrables fueron dell por ciento en 1993. Una porcion sustancial de las ventas de uniformes deportivos de las tiendas al detalle era realizada a escuelas y colegios que pagaban con mucha lentitud sus cuentas, y los cobros de la empresa tendfan tambien a hacerse mas lentos. EI senor Chilavert crefa que muchos de los establecimientos muy pequenos estaban siendo operados sin una inversion de capital apropiada.

EI senor Curup recibfa un sueldo de Q60,OOO al ana y una comision de 2 por ciento sobre sus ventas personales . EI habfa real izado una tercera parte de las ventas de la companfa y, ademas, supervisaba las ventas de los otros vendedores. A cad a uno de estos vendedores se Ie pagaba una comision del 5 por ciento. No se hizo ningun intento por cargar a los vendedores las cuentas perdidas, resultantes de sus esfuerzos de ventas.

Ni el senor Ch ilavert, ni el contador de la companfa, el senor Sanchez, ten fan tiempo suficiente para dedicarlo a la administracion creditici a. Como resultado, se habfan establec ido las siguientes polfticas generales para que sir-vier-an de gufa en asuntos de credito: antes de vender a una nueva cuenta, se esperaba que el vendedor de la compafifa evaiuara el

1961

L .J PROFASR-URL

:'ecci6n 10

carc3.cter y la capacidad del dueno de la tienda, en base a sus observaciones sobre el terreno, y que formara un juicio sob re la situacion financ iera del establecimiento tan bien como pudiera. Si estes antecedentes resultaban satisfacto rios, se Ie abrfa al establecimiento una Ifnea de cred ito de Q2,000 . Oespues de un ano, el vendedor estaba autorizado a eleva r la Ifnea de credi to a 05,000 si la ti enda habfa hecho todos sus pagos dentra de los 90 dfas de la facturacion . Despues de dos anos de experiencia de credito sat isfactoria, se abrfan Ifneas de cred ito ad ic iona les a esos clientes cuando era necesario. Si algun caso especffi co merecfa excepciones a las reglas, el senor Chilavert rev isaba la info rmac ion d isponi ble y tomaba la deci sion f inal.

Las facturas eran prepa radas por el seno r Sanchez cuando se hacfan los despachos. Si no se recibfa la remesa del pago dentro de los 60 d fas, se enviaba al cI iente una ca rta lIamando su atenc ion sobre la omision. Oespues de los 90 dfas, se Ie env iaba una carta de aviso, solicitando el pago dentro de 10 dfas. EI senor Chi lavert telefoneaba a todos los duenos de tiendas que no habfan hecho el pago aillegar a los 100 dfas de credito; ya menos que recibiera una pramesa firme de una remesa inmediata, el amenazaba con entregar la cuenta al abogado. Si no se recibfa el importe de pago al cumpl irse los 120 dfas, las cuentas por cobrar eran entregadas a una firma de abogados para que realizara su gestion de cobra, y la cuenta se cancelaba en los libras como cuenta perdida.

EI 30 de abril de 1994 habfa en poder de los abogados de la compafifa cuentas por cobrar pendientes por 020,200. Los honorarios legales ascendfan al 25 por ciento del importe cobrado 0 0500, la suma que fuera mayor; el senor Chilavert consideraba a la compafifa afortunada si recibfa 50 por ciento del valor nominal de la cuenta, despues de haber side entregada esta a los abogados. En algunos casos, la liquidacion final tomaba hasta un ano.

Aunque las ventas tendfan a fluctuar de mes en mes, el senor Chilavert mantenfa inventarios iguales de materias primas y productos terminados. Como las instalaciones de la fabrica de la companfa eran adecuadas para hacerse cargo de un aumento sustancial en el volumen de ventas, no se contemplaban adquisiciones adicionales de bienes de capital. EI senor Chilavert advertfa que con la excepcion de los prestamos bancarios, el pasivo circulante tendfa a permanecer relativamente constante.

r97

:l PROFASR-URL

L ..J

Gsos deAdministraci6n f!NAN i tF"

Ell0 de mayo de 1994, cuando el senor Chilavert rec ibio el balance general al 30 de abril de 1994 al que se refiere el estado 7, se inquieto por el gran aumento en las cuentas por cobrar y considero importantes varias preguntas:

1. lEI aumento indicaba que podrfa incurrirse en perdidas mayores por cuentas incobrables en el futuro?

2. lNecesitaban modificaciones las poifticas actua les de administracion del credito?

3. lEI saldo de las cuentas a cobrar puede aumentar en el futuro hasta el punto en que la compaflfa necesite mas fondos prestados del banco?

Para ayudar a contestar estas preguntas, habfa solicitado al contador que preparara la informacion contenida en los estados 2 y 3. Los estados de resultados aparecen en el estado 4.

___________ (, E.ERCICIO:I

~C6mo solucionaria usted el problema de las cuentas por cobrar? Establezca el indice de dfas de credito y la rotacion de las cuentas por cobrar.

~Cual deberia ser la posicion del senor Chilavert en relacion con la politica de creditos? ~Debe darle mas importancia con fines previsivos?

~Debe pagarse a los vendedores la comision sobre 10 vendido (facturado) 0 sobre 10 efectivamente cobrado?

~Cual es el nivel de inventarios con que cuenta la empresa en relacion con sus ventas? ~son suficientes 0 insuficientes? Establezca el indice de rotacion de inventarios.

Si se sabe que un cliente paga con retraso 0 es moroso, 0

carece del capital necesario para operar su negocio, ~se Ie debe vender al credito?

1:98' L ..J PROFASR-URL

S eCCi6n 10

ESTADO I EL MUNDO DEPORTIVO, S. A.

BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 1992 Y 1993, Y 30 DE ABRIL DE 1993 Y 1994.

CAMBIOS EN LOS BALANCES GENERALES EN PERloDOS SELECCIONADOS


Balances generales en

Die. 31, Abril 30, Die. 31, Abril 30, 1992 1993 1993 1994

Activo Caja y Bancos Q 100 Q 100 Q 100 Q 40 Cuentas por cobrar (neto) 410 370 680 930 I nventarios -1lQ ---.llQ ~ ~

Total del activo corriente Q 740 Q 690 Ql,030 Q1,190

Maquinaria y equipo (leto) 200 200 190 190 O~ros act ivos ~ ----.lQ ~ ~

Total del activo ~ Q.2lQ QUQQ Q1lli

Pasivo y Capital Cuentas por pagar Q 200 Q 190 Q 210 Q 210 Imouestos por pagar 40 40 50 Sueldos por pagar 60 80 50 80 Prestamo bancario ~ ~

Total del pasivo corriente Q 300 Q 270 Q 550 Q 660

Acciones comunes 350 350 350 350 Uti lidades retenidas ~ --.lQQ ~ ~

Total de pasivo y capital Q 980 Q 920 Ql,260 Ql,410

Cam bios de

Die.1993 De abril1993 a abril94 a die. 94

Q- 60 Q - 60 +250 +560

--=---lQ Q +1 60 Q+500

-10 ---=-----lQ

~ 0+490

Q + 20 +10 + 50 + 30

--±LQ +320 Q+ll0 Q +390

--±......1Q +100 Q +150 Q+490

r: ~

PROFASR-URL .99 L ..J

Gsos de Administraci6n F INAN C I ER A I

ESTADO 2 EL MUNDO DEPORTIVO, S. A.

RESUMEN DE LAS TRANSACCIONES EN LAS CU~NTAS POR COBRAR

DE ENERO DE 1993 A ABRIL DE 1994

(las cifras en miles de quenaies)

Cuerapor <:uenI;ti Cuer1Ia; Periodo mlnral ~ Cobros maIas ambrar decolJoos

1993 oomienzo (+) (-) (-)

Enero Q L, 15.0 Q 306.0 Q 307.0 Q 5.0 Febrero 409.0 324.0 371.0 6.0 Marzo 356.0 241.0 214.0 6.0 Abril 377.0 263.0 264.0 6.0 Mayo 370.0 254.0 247.0 6.0 Junio 371.0 220.0 280.0 7.0 Julio 304.0 246.0 227.0 5.0 Agosto 318.0 276.0 177.0 5.0 Septiembre 412.0 246.0 231.0 5.0 Octubre 422.0 317.0 280.0 4.0 Noviembre 455.0 301.0 133.0 5.0 Diciembre ~ 382.0 ~ ~

Total Q415.0 Q3,374.0 Q3,043.0 Q 63.0

1994 Enero 683 .0 337.0 408.0 5.0 Febrero 607.0 381.0 284.0 6.0 Marzo 698.0 458.0 410.0 5.0 Abril 741.0 549.0 351.0 ~

Total de 1994 hasta la fecha

I Q 680.3 Ql ,725.0 Ql,453.0 Q22.'J

* Basado en el perfodo de ventas de 60 dfas mas rec ente. + Basada en el ana, a en el ana hasta la fecha.

C":100::l L ..J PROFASR-URl

alfmI (fB)

Q 409.0 ?·56.0 34* 377.0 40* 370.0 44* 371.0 43* 304.0 38* 318.0 40* 412.0 47* 422.0 47* 455.0 48* 618.0 60* 683 .0 60*

Q 683.0 73+

607.0 51* 698.0 58* 741.0 53* 933.0 j2*

Q933.0 65+

S eCci6nJ O

ESTADO J EL MUNDO DEPORTIVO, S. A.

ANAL/SIS DE LOS COBROS AL 30 DE ABRIL DE 1993 Y 1994 Y DE LAS CUENT AS POR

COBRAR AL 30 DE ABRil DE 1993 Y 1994


Edad en Importe de las Mes de la abril30 ventas

venta (dias) 1993 1994

Cobros en abril Abril 0- 30 Q 263.0 Q 549.0 Marzo 31 - 60 241.0 458 .0 Febrero 61 - 90 324.0 381.0 Ene'o 91 - 120 306.0 337.0 Antes de esas fechas 121 + .... . ...

Edad de las cuentas por cobrar al 30 de abril Abri r 0- 30 Q 263.0 Q 549.0 Marzo 31 - 60 241.0 458 .0 Febrero 61 - 90 324.0 381.0 Enero 91 - 120 306.0 337.0 Antes de esas fechas .... .... . . ..

* Canceladas, en manos de los abogados.

ESTADO 4 EL MUNDO DEPORTIVO, S. A.

EST ADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS


Ventas Co~to de los artfculos vendidos Utilidad bruta en ventas Castos de venta y general es y de administraci6n Perdidas en cuentas malas Utilidad en operaciones Provisi6n para impuestos Util.;dad neta Dividendos

Afio 1992 1993

Q3,350 -.UlQ Q1,220

1,010 --..l.Q Q 180 ~ Q 140 ~

Q3,380 -...U2Q Q1,230

1,030 --..l.Q Q 170 ---±Q Q 130 ~

Importes cobrados en abrjl

1993 1994

Q 10.0 Q 27.0 21.0 55.0

227.0 263.0 6.0 5.0

~ ---...LQ* Q264 .0 Q35 1.0

Importe de las cuentas pendientes par mes de venta

Q 253 .0 Q 522.0 95.0 377.0

20. 27.0 02.0 07 .0

-----.lliU! * 00.0* Q 370.0 Q 933.0

Cuatro meses de enero a abril

1993 1994

Q1 ,140 -----.Z2Q Q 390

360 __ 10 Q 20 ~ Q 20 ~

Ql,730 ~ Q 530

400 _ _ 10 Q 120 ---.lQ Q 90 ~

r: 71 PROFASR-URL 101

L .J

G ;os de Administraci6n FIN A NCIERA

AUTOEV ALUACi6N /



• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I

mas bien insatisfechc 0

insatisfecha

• I I

muy insatisfecho 0

insatisfecha


~r_-----------------------

17.102

::1

L -l PROFASR-URL

PASIVO ) a corto plazo

SeCCi6n11

Evaluar los terminos en que

deben planificarse las

necesidades de efectivo de

una empresa, estableciendo

si los prestamos deben

negociarse a corto 0 largo

plazo.

Determinar cuando conviene

planear en terminos de un

ana 0 menos.

r:- :l PROFASR-URL 103

L .J

® TIENDAS LA BELLA DAMA )

Retome el caso indicado y haga una evaluaci6n de sus compromisos de credito bancario.

(EJERCICIO )f------------

Si usted fuese el senor Clavery, Gestarfa negociando los prestamos en esas condiciones?

GEstara planeando bien el crecimiento de las tiendas - en numero - y las necesidades de fondos, consecuencia de ese crecimiento? Esa actitud pro - activa del senor Clavery, Gdenota orden 0 desorden en la planificacion de su negocio?

r::- :1 PROFASR-URL 105

L .J


~ ___ T_R_O_Y_A~, _S_. _A_. __ )

Regrese al casa mencianada y visual ice la situaci6n de esa empresa en el carta plaza.

__________ ( EIERCICIO)

~Estara bien administrada financieramoote esta empresa? Razone su respuesta.

~Cree usted que deberia cambiar su estrategia, pasando del carta a! largo plaza, y garantizar los prestamos dando los inventarios como garantia? Justifique su respuesta.

~o~ L..J PROFASR-URL

SeCci6n 11

AUTOEV ALUACi6N ./


C:Hasta que punto se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta seccion? Marque con una X la respuesta que mas se aproxime a como se siente y calcule su puntuacion:

• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• 1 I

muy insatisfecho 0

insatisfecha


C :l PROFASR-URL 107

L ..J


1~ PROFASR-URl

CREDITO COMERCIAL ) credito bancario y fuentes espontaneas

SeCci6n 12 Establecer que toda empresa

puede ser fuente de

financiamiento para otra.

Comprender los propositos

que siguen las distintas

pol fticas de credito que

buscan estimular el pronto

pago de las cuentas.

Comprender que el credito

bancario tiene un costo y el

credito comercial tambien,

aunque a veces no sea facil

percibirlo.

r:- :1 PROFASR-URL 109

L .J


r:ll0~ L .-J PROFASR-URl

® COMPANiA SANCHEZ, S. A. )

La Compaiifa Sanchez, S. A. , fabricante de muebles domesticos finos ubicada en EI Rancho, EI Progreso, distribufa sus artfculos directamente a tiendas de departamentos 0 secciones, detallistas independientes de muebles para el hogar y unas pocas cadenas regionales de mobiliario. A principios de abril de 1991 , el gerente de credito de la Companfa Sanchez, el senor Francisco Perez, recibio de su auxiliar, el senor Ricardo Tapia, la informacion pertinente respecto ados cuentas: Muebles Elegantes de San Marcos y Mobiliaria Senorial de Retalhuleu. EI senor Tapia era de la opinion de que los cambios en estas cuentas reclamaban la atencion personal del senor Perez.

Muebles Elegantes vendfa al detalle muebles de calidad para el hogar, tenfa cuatro locales: uno en el centro comercial de San Marcos y los otros en las zonas suburbanas cercanas. Esta companfa tambien fabricaba muebles tapizados de estilo, de acuerdo con las ordenes recibidas. Como Muebles Elegantes manejaba una linea completa de mobiliario domestico, las ventas fueron bastante consistentes a traves del ano, alcanzando aproximadamente el 75 por ciento al contado y el 25 por ciento a 30 dfas 0, en caso de ventas a plazos, a base del perfodo de un ano. Las condiciones de las ventas a plazos exigfan el 25 por ciento de enganche y el saldo en pagos mensuales sobre un perfodo de 12 meses.

EI establecimiento habfa sido fundado en 1955 como una sociedad colectiva y fue convertido en sociedad anonima en 1986. En junio de 1990, dos de los cuatro socios originales vendieron sus acciones de la compaiifa a los otros dos socios restantes. Muebles Elegantes habfa sido un cliente de la Companfa Sanchez desde 1958 y siempre habfa manejado sus asuntos de la manera mas satisfactoria.

Mobiliaria Senorial era un cliente relativamente nuevo de la Companfa Sanchez, ya que se Ie vendfa desde 1986. Siendo una tienda por departamentos, de mediano tamano, localizada en la parte centrica de la ciudad de Retalhuleu, era bien conocida por sus extensas Ifneas en el ramo de muebles para el hogar. Su cuenta con la Compaiifa Sanchez habfa sido satisfactoria hasta 1990.

r .., PROFASR-URL . 111

L .J

Gso~ de Administraci6n FINANC I ERA I

Se vendfa a ambas cuentas basado en condiciones de pago 1/10 -neto 30 y, aunque sin aprovechar el descuento, habfan estado pagando sus facturas con prontitud hasta el mes de diciembre de 1990. EI senor Perez habfa establecido con anterioridad un limite de Q10,000 para Muebles Elegantes, y de Q15,000 para Mobiliaria Senorial.

La Companfa Sanchez anunciaba sus artfculos a escala nacional e intentaba mantener una cobertura intensiva de las areas de comercio, mediante la distribucion a traves de establecimientos situados estrategicamente dentro de determinadas zonas de mercado. Comenzando en 1989, la actividad en el mercado de muebles se habfa vuelto irregular, de forma que la calidad de los productos y servicios no eran las unicas bases de competencia entre los fabricantes para buscar salida a sus artfculos. Las condiciones de credito y la financiacion de los distribuidores se hizo igualmente importante; por ello, segun las propias palabras del senor Perez, la Compaiifa Sanchez "habfa sido obligada a asumir la posicion de respaldar a numerosos clientes con objeto de mantener una adecuada distribucion de sus productos" .

Debido a esta exigencia para la concesion de credito bastante liberal, el senor Perez habfa seguido estrictamente desde 1989 la politica de obtener informes corrientes de la situacion financiera de sus clientes . Estos informes, obtenidos en forma de balances generales y estados de resultados anuales, en el caso de los clientes que eran considerados riesgos satisfactorios, eran suministrados directamente por los clientes. En ciertas circunstancias, en los casos en que la Companfa Sanchez estaba trabajando muy estrechamente con un cliente, en particular, que estaba vendiendo activamente sobre la base de una inversion pequena, el senor Perez recibfa estados trimestrales y a veces mensuales con objeto de mantenerse al tanto de la situacion de credito.

A principios de abril de 1991, el senor Ricardo Tapia, gerente auxiliar de credito de la Companfa Sanchez, S. A., recibio los informes anuales de Muebles Elegantes y de Mobiliaria Senorial. Despues de revisar los estados financieros y de comprobar cual tenfa el mayor numero de cuentas por cobrar respecto de ambos clientes, el senor Tapia fue de opinion que las cuentas por cobrar debfan ser revisadas por el senor Perez. De acuerdo con esto, Ie suministro la informaci6n que aparece en los estados del 7 a15.

AI revisar las cuentas, el senor Tapia tuvo en mente la idea de que 1990 no habfa sido particularmente bueno para las tiendas de muebles para el

r:112

·:l

L ....I PROFASR-URL

SeCCi6n12

hogar, al detalle. Era generalmente conocido que los establecimientos del ramo de Mobiliaria Senorial, con existencias de Ifneas de muebles a precios bajos, eran los primeros en sufrir las disminuciones en ventas que se habfan presentado en los ultimos dfas del verano y comienzos de la epoca IIuviosa. Esta situaci6n fue seguida por signos de aflojamiento en la demanda de muebles de mas alta calidad y precios superiores hacia el final de 1990. La cafda en volumen y la subsiguiente rebaja de precios afecto los margenes de utilidades de algunos detallistas, hasta el punto de que sus perdidas en la ultima parte del ana fueron iguales y superaron las utilidades ganadas en la primera parte del ano.

En los primeros meses de 1991, la flojedad del negocio de muebles continuo. Aunque no se produjo una cafda severa en las compras de muebles al nivel detallista, habfa una indicacion de que las compras en prevencion de escaseces potenciales habfan side reducidas. De acuerdo con ello, las tiendas al detalle redujeron sus pedidos de nuevas Ifneas y de las Ifneas establecidas en febrero, marzo y abril. A traves de todo el pafs, las ordenes de compra para despacho en abril habfan disminuido cerca del 30 por ciento en comparacion con marzo; el mes de marzo mostraba una disminucion de alrededor dell 0 por ciento en comparacion con febrero. EI resultado era que los gerentes de credito de las empresas fabricantes fueron situados en la posici6n de tratar de congraciarse con los gerentes de ventas que deseaban mantener el volumen, al mismo tiempo que ellos estaban conscientes de que los despachos de muebles a los clientes que ya se habfan sobre-excedido en su situacion financiera eran potencialmente peligrosos en ese perfodo.

(EJERCICIO )1------------

GSe ha convertido la Companfa Sanchez, S. A. en una fuente de financiamiento para estas dos mueblerfas? Sf 0 no, razone su respuesta.

Los precios general mente contemplan un valor que cubre el costo financiero de vender al credito. GEs cierta esta aseveraci6n? Justifique su opini6n.

G C6mo puede resolver estos problemas el senor Sanchez?

r: :l PROFASR-URL 113

L -1

G sos de Administraci6n FINANCIERA

ESTADO J

BALANCES GENERALES DE MUEBLES ELEGANTES,

AL 31 DE ENERO DE 1989, 1990 Y 1991 (Las cifras en miles de quetzales)

AUIVO 1/31/89 1/31/90

Efectivo Q 14 Q 11 Cuentas por cobrar, neto 231 261 Inventario ~ ~

Total del activo circulante Q 549 Q 575 Terrenos 59 59 Edificios, enseres yequipo 225 228

Menos: Reserva para depreciaci6n _3_1 ----±§ Edificios, enseres y equ ipo, neto Q 194 Q 180 I nversiones 11 11 Adeudos de accionistas 36 Cargos diferi dos 7 __ 3

Total del activo Q 820 Q 864

PASIVO Y CAPITAL Cuentas por pagar Q 144 Q 145 Prestaciones por pagar - empleados 12 13 Impuesto sobre la renta acumulado 11 Vencimientos corrientes de las deudas a largo plazo 26 60 Acumulac iones varias -.l2 ~

Total del pasivo circulante Q 229 Q 252 Docs. por pagar - banco* 91 150 PagarE~s hipotecari os por pagar 376 375 Acciones preferentes 5% no acumulativas 32 32 Acciones comunes 60 60 Utilidades retenidas Util idades del ejercici'J ~ __ 5P

Total de pasivo y capital Q820 Q865

p= Perd idas

Garantizados con la ces i6n de cuentas a cobrar

r:114

!

L ..J PROFASR-URL

1/31/91

Q 8 268

~ Q 580

59 263

~ Q 197

11 48

__ 3

Q 898

Q 154 13

37 _ 1_1 Q 215

145 438 32 60 19

_ _ l_l P

Q898

S eCCi6n 12

ESTADO 2

EST ADOS DE RESULT ADOS DE MUEBLES ELEGANTES,

PARA LOS ANOS TERMINADOS EL 31 DE ENERO DE 1989, 1990 Y 1991


ACTIVO 1/31/89 1/31/90

Ventas Q 1,945 Q 1,583 Menos: devoluciones y rebajas 175 186

Ventas netas Q 1,770 Q 1,397 Costo de los artfcu los vendidos 1,077 854 Utilidad bruta Q 693 Q 543

Menos: gastos de operacion 595 515 Utilidad en operaciones Q 98 Q 28 Otros ingresos ~ 11 Ne~o despues de otros ingresos Q 165 Q 39 Otras deducciones ~ 41 ---Util idad (0 perdida) antes de los impuestos Q 125 Q (2)* Dividendos pagados Q 35 Q 35

* Las canti clades entre parentesis indican perdidas.

1/31/91

Q 1,502 122

Q 1,380 859

Q 52 1 498

Q 23 14

Q 37 43

Q (6) .. ..

r11S

"l PROFASR-URL

L ..J

Gsos ceAdministracion li fLANCi ERA

EST ADO J

BALANCES GENERALES DE MOBllIARIA SENORIAL AL 31 )E ENERO DE 1990 Y 1991


ACTIVO Efectivo Cuentas y docs. por coorar* Inventario Reclamaci6n de reinte~ro de impuestos

Total del activo circulante Activo fijo, neto Mejoras en arrendamientos, neto Valor efectivo de segura de vida* Inversiones Ctas. por cobrar - funcionarios yempleados* Gastos pagados por adelantado y diferidas

Total del activo

PASIVO Y CAPITAL Docs por pagar - Corp. Fir,anciera y Comercial Cuentas por pagar Cuentas varias por pagar

Total del pas iva circulante Acciones comunes Utilidades

Total de pasivo y,:apital

1/31/9" Q 123

917 8S5

Q 1,9:,5 244 5')8

t7 9

18 __ 2_5 Q2,U6

Q 385 107 ~ Q 1,390

570 ~ Q 2.,876

* Dados en prenda para garantizar los pagarEs a 30 dfas renovables de la Corp. Financiera Comercill.

'116' L .J PROFASR-URl

1/31/91 Q 79

884 821

-----.l1 Q 1,858

221 577 46 9

23 ~ Q 2,760

Q 717 443

_ _ 11_3 Q 1,273

570 ----.2lZ Q 2,760

SeCCi6n 12

L

ESTADO 4

EST ADOS DE RESULTADOS DE MOBILIARIA SENORIAl PARA lOS ANOS TERMINADOS El 31 DE ENERO DE 1990 Y 1991


ACTIVO 1/31/90 1/31/91

Ventas brutas Q 5,210 Q 4,828 Menos: devoluciones y rebajas 478 ~

Ventas netas Q 4,732 Q 4,459 Costo de los art fculos vendidos 2,975 3,064 Utilidad bruta en ventas Q 1,757 Q 1,395 Castos de operac ion 1,499 1,630 Utilidad en operaciones Q 258 Q 235"

Ajustes: Eliminacion - reservas para perdidas en inventario 135 Reducc ion - reserva para cuentas malas 18 Reclamac i6n de reintegro de impuestos 84 Impuestos sobre las util idades ~

Neto antes de los dividendos Q 150 Q 2 Dividendos pagados ~ 1 Neto a superavit Q 50 Q 1

d = Deficit

ESTADO 5

CaMPANiA SANCHEZ, S. A. CLASIFICACI6N paR GRADO DE ANTIGOEDAD DE LAS CUENT AS A COBRAR

AL 31 DE MARZO DE 1991

Adeudadas por Anterior Die. Enero Feb. Marzo Totales

Muebles Elegantes Mobdiaria Sefiorial Q

..... .. Q5,803.14 Q 913.30 Q3,524.37 Q1,028.01 Q11,268.82 380.84* 4,883 .96 1,025.55 4,352.00 9,124.77

(Octubre)

Represen ta iactura sobre embarque en disputa; el cliente recl ama por mercancfa dafiada.

19,767.12

I

rl17

:l PROFASR-URL

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G sos de Administraci6n FINANC!EllA I

AUTOEV ALUACi6N

AI inicio de esta secci6n se Ie presentaron una serie de objetivos que usted aIcanzaria al realizar el ejercicio solicitado. Que Ie pa rece si ahora mide su avance personal en el logro de cada uno de los objetivos propuestos, de acuerdo a la escala que se Ie presenta a continuaci6n. De igual forma, en el espacio de observaciones puede anotar sus consideraciones y prop6sitos personales de acuerdo al resultado de la autoevaluacion.

iHasta que punto se siente satisfecho 0 satisfecha con su trabajo realizado en esta secci6n? Marque con una X la respuesta que mas se aproxime a como se siente y caIcule su puntuaci6n:

• 4 I


• 3 I

satisfecha 0


• 2 I


insatisfecha

• 1 I

muy insatisfecho 0

insatisfecha

Observaciones personales: _______________ _ _

~181 L -.J PROFASR-U Rl

SOLUCIONES SUGERIDAS )

Como se indica en la nota didactica en

este apa -tado se presentan las sol uciones

sugeridas de los casos; de ninguna forma se

trata de ir'lponer una respuesta unica, ya que

esto depE ndera del criterio y esti 10 propios

de cada catedratico (a). Tamese pues estas

soluciones como una propuesta que puede

servir de gufa para el anal isis que cada

estudiante real ice.

~sos de Administraci6n F1NAr-JCif.!ZA 1

( Secci6n 1:

LAS FlNANZAS EN LA EMPRESA !a contabilidad una

Balance General al 31 de diciembre de 1998 (en quetzales)

ACTIVO: Activo Circulante: Caja y Bancos. Cuentas por cobrar (clientes) menos prevision para cuentas incobrables 013,800. Inventarios. Gastos anticipados. Activo Fijo: Maquinaria y equipo 0380,000. Depreciacion acumulada. Edificios. Depreciacion acumulada. Terreno. Suma el activo 01,335,000.

PASIVO: Pasivo Circulante: Cuentas por pagar. Dividendos por pagar. Prestamos por pagar 0120,000. Documentos por pagar 0180,000. Intereses sobre documentos por pagar. Pasivo Fijo: Prestamos por pagar 0160,000. Bonos 0280,000. Suma el pasivo 0855,000.

CAPITAL: Capital autorizado (acciones comunes y preferentes autorizadas) 02,500.000. Capital por suscribir (acciones comunes y preferentes por suscribir). Capital suscrito (acciones comunes y preferentes suscritas). Capital pagado (acciones comunes y preferentes emitidas) . Acciones en tesorerfa. Prima en la venta de acciones. Reserva legal . Utilidades;' perdidas acumuladas. Suma el capita ll Q480,000.

Estado de Resultados (perdidas y ganancias) del 1 de enero al 31 de diciembre de 1998 (en quetzales).

VENTAS: (-) Costo de ventas: Inventario inicial de producto terminado. Producto fabricado (inventario inicial materias primas mas compras menos inventario final materias primasL mana de obra directa, gastos indirectos de fabri cacion. Producto disponible para la venta. Inventario final de producto terminado. Utilidad

12cY L .J PROFASR-URL

SoluCiones sugeridas

bruta. Gastos de operaci6n : gastos de administraci6n y ventas. Utilidad en operaci6n: utilidad bruta menos gastos de operaci6n. Gastos financieros: gastos por intereses, almacenajes, entre otros. Otros productos y gastos: amortizaci6n sobre perdidas iniciales. Otros ingresos 0 gastos ajenos a la operaci6n. Uti I idad antes de ISR. Impuesto sobre la renta (si hay renta imponible) . Utilidad del ejercicio.

Nota: (No se consignan cantidades porque el estudiante debe ap l icar valores segun su criterio, en eso consiste la tarea).

EI estado de origen y apl icaci6n de fondos no es posible elaborarlo pues no hay Balance General del ana anter ior.

Indices 0 razones financieras:

Razones de liquidez:

• Circulante = activos circulantes / pasivos circulantes. • Rapida 0 prueba del acido = activos circu lantes (-) inventarios /

pasivos circulantes.

Razones de administraci6n de los activos:

• Rotaci6n de inventarios = ventas / inventarios. • Dfas de venta pendientes de cobro = cuentas por cobrar / promedio

de ventas por dia 0 cuentas por cobrar entre ventas anuales /360 . • Rotaci6n de los activos fijos = ventas / act ivos fijos netos. • Rotaci6n de los act ivos totales = ventas / activos totales.

Razones de adm ini straci6n de deudas 0 apa lancamiento financiero:

• Endeudamiento = deuda total / activos totales. • Rotaci6n de intereses a utilidades (TIE) = utilidades antes de intereses

e impuestos (EB IT) / cargos por intereses. • Cobertura de cargos fijos = EBIT mas pagos por arrendamientos /

[cargos por intereses mas pagos por arrendamientos mas pagos al fondo de amortizaci6n/ (1 - tasa impositiva)]

r121

"l PROFASR-URL

L ..J

Gsos de Administraci6n riNANCiER/,

Razones de rentabi I idad:

• Margen de utilidad sobre las ventas = ingreso neto disponible para los accionistas comunes / ventas.

• Generaci6n basica de utilidades (BEP) = EBIT / activos totales. • Rendimiento sobre los activos totales (ROA) = ingreso neto disponible

para los accionistas comunes / activos totales. • Rendimiento sobre el capital contable comun (ROE) = ingreso neto

disponible para los accionistas comunes / capital contable comun.

Razones de valor de mercado:

• •

•

Precio / utilidades = prec io por acci6n / utilidades por acci6n. Valo.r en Iil;>ros p~r acci6n = capital contable comlin / acciones en clrculaclon. Valor de mercado / valor en libros = precio de mercado por acc i6n / valor en libros por acci6n.

( Secci6n 2:

ORGANIZACION DEL DEPARTAMENTO DE FINANZAS en un,l empreSJ Y su posicion denn-o del 01 ganigram,'l

Cada respuesta dependera de la investigac i6n hecha por el estudi ante.

( Secci6n 3:

CONOCIMIENTOS Y PREPARACION neCeSJri05 pard ciesempen(1r el puesto de GerentE' df FinJllns

• La propuesta del superintendente de producci6n de mantener constante la fabricaci6n de vajillas es razonabfe, desde el punto de vista de ev itar las horas extras en los meses pico y el desaprovechamiento de la mana de obra en las epocas bajas. Sin embargo, amite tomar en cuenta si se contara con 'l as 6rdenes de pedido necesarias para producir los artfcu los i ncl u idos es las mismas. Ademas, ignora los costos financ ieros de almacenar el producto elabor2.do durante los meses que sea necesario antes de poder entregarlos a los clientes y la disponibilidad de fondos para las compras de materias primas y demas va lores integrantes del costo .

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• Entre las deficiencias de la empresa estan: su dependencia de un solo tipo de producto y de un solo tipo de c1ientes, 10 cual representa un alto riesgo. Ademas, deja de emplear la mana de obra calificada con el riesgo de no poder volver a contratar a los empleados cuando los necesita. Capacitar a los nuevos trabajadores implica costos y el peligro de entregar productos de menor calidad a los distribuidores.

• Para aprovechar mejor la mana de obra calificada disponible, la empresa deberfa investigar otros mercados en los que pudiese vender la producci6n adicional. Podrfa aplicar criterio marginal para poder competir en mercados de exportaci6n.

• Manejar adecuadamente los recursos financieros de la empresa es muy importante; mas no debe perderse de vista otros aspectos que tambien son importantes y que deben ser conocidos por quien maneja las finanzas de la empresa. Entre otros, el gerente financiero debe tener una visi6n amplia que apoye los planes de expansi6n de las ventas y producci6n de la empresa y la haga mas eficiente en su rendimiento. EI gerente financiero debe estar al dfa en cuanto a los nuevos mecanismos de financiamiento que ofrece el mercado de dinero, tales como: papel comercial, emisi6n de bonos, entre otros.

( Secci6n 4:

OBJETIVOS, POLITICAS Y esrrategias financier-as

• EI descuento es del 14% si compra y paga en junio del 98, por 10 que el valor de la rebaja ascenderfa a Q5,950. EI costa financiero del prestamo disponible es del 16% anual. Los costos del frigorffico son fijos y 5610 utiliza como maximo el 75% del espacio disponible, por 10 que la compra de las 10,000 cajas no representa costos adicionales significativos. EI 33% del total de las ventas anuales se realiza entre julio y diciembre, recuperando el valor de aproximadamente 3,500 cajas en ese lapso, contribuyendo a su flujo de efectivo. Pescaderfa del Norte pagarfa aproximadamente Q3,750 por el almacenaje de las 10,000 cajas en un ano.

• Los objetivos financieros de cualquier empresa deberfan ser: maximizar el rendimiento del capital. Las po/fticas deben incluir la

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negociaCion del mejor precio obtenible en el mercado para los productos que expende. Su estrategia debe estar encaminada a asegurar el mejor resultado posible sin poner en riesgo los intereses de los consumidores. La compra de las 10,000 cajas de pescado congelado implica vender en la epoca de mayor venta un producto con casi un ana de haber sido capturado, en vez de pescado fresco. Corre el riesgo de que bajen los precios y tenga que absorber la perdida de valor del producto. Ademas, corre el riesgo de que el producto se eche a perder por fallas en el sistema de enfriamiento del area refrigerada.

( Secd6n 5:

NA TURALEZA E IMPORT ANelA de la Planificacioll Financiera

• EI presupuesto de flujo de efectivo es una herramienta administrativa imprescindible, no se puede ejercer una adecuada asignaci6n de recursos sin saber de d6nde provendran los fondos y en que se utilizaran.

• EI flujo de efectivo debe incluir todos los ingresos y las erogaciones que se espera que ocurran durante el perfodo planeado. No es correcto excluir los gastos por intereses del mismo.

• EI propietario de una empresa individual tiene responsabilidad ilimitada en caso de quiebra de la empresa. Sin embargo, para poder constituir una sociedad de personas 0 de capitales el senor Lara tendrfa que asociarse a otra u otras personas, cosa que tal vez no quiera hacer.

• EI banco no corre riesgos si esta bien garantizado con los bienes del senor Lara. Naturalmente, es preferible la relaci6n con una sociedad en la que las decisiones no dependen de una sola persona.

r:--124

:1

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ADMINISTRACION y control fi 113 nciero

( Secci6n 6:


• La responsabilidad financiera, al igual que todas las operaciones de la empresa, es de la administracion. EI senor Zapeta tiene bajo su cargo 10 relativo a los fondos de la organizacion, dada su condicion de tesorero de la misma. Debe, en consecuencia, apoyar a la administracion general en esa area, compartiendo la responsabilidad con el gerente general y la junta directiva.

• AI senor Zapeta corresponde, por razones de su cargo, establecer las posibilidades de proponer el pago de dividendos a la administracion, si la empresa ha obtenido utilidades en el ejercicio finalizado 0 pagarlos sobre la base de las utilidades retenidas de ejercicios anteriores, todo sujeto a la disponibilidad de efectivo para realizar el pago de los mismos. Este a su vez 10 propondra a la asamblea general ordinaria de accionistas quienes tienen la ultima palabra.

• De conform idad con la legislacion existente, todo socia tiene el derecho de reclamar contra las decisiones de la asamblea general , siempre y cuando no haya votado a favor de la decision.

• EI tesorero de una organizacion tiene como parte de sus responsabilidades el manejo de los fondos de la organizacion; por 10 tanto, debe buscar el equilibrio entre los intereses de la empresa y su administracion, y los de los accionistas. EI pago de dividendos, cuando hay utilidades, es una obligacion de la empresa para con sus accionistas. Tambien es conveniente retener parte de las utilidades generadas para ampliar las operaciones de la empresa proveyendole de fondos sin cargos financieros que generan plusvaIf a para los accionistas.

• EI control financiero apropiado permite obtener el maximo rendimiento de los fondos disponibles para las operaciones de la empresa. La adecuada administracion financiera permite equilibrar los costos y beneficios de las distintas fuentes de fondos necesarios para que una empresa sea rentable y, por consiguiente, exitosa.

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ANAuSIS financiero

( Secci6n 7:

• AI no ser un conocedor de la materia convendrfa contratar los servicios de un experto para que dictamine sobre la calidad de los bloques ofrecidos en garantfa. En caso de que el experto d ictaminase que los bloques no son una garantfa adecuada podrfan pedir un colateral, mediante la firma de uno 0 varios de los socios de la empresa 0 la sustitucion de los bloques.

• La empresa goza de buena reputacion por 10 que es probable que no se den problemas de insolvencia. Sin embargo, conviene asegurarse de que la garantfa respalde adecuadamente al prestamo que se otorgara por medio de un bono de prenda emitido por una almacenadora. Mas importante es el anal isis de los flujos futuros de efectivo y la situacion del negocio, pues estos son los que permitiran evaluar la capacidad de la empresa para pagar el prestamo.

• Verificar el metodo de inventarios para establecer el sistema de identificacion de los bloques y como son registrados para fines de costos, el inventario incluido en los estados financieros apenas alcanza la suma de Ql ,251 ,763. Ademas, podrfa solicitarse a la empresa informacion relacionada con la fecha de extraccion de los bloques y por que no han side trasladados a la fabrica para su procesamiento.

• EI fndice de rotacion de los inventarios, y su rotacion ffsica real, es un elemento a evaluar cuando estos son ofrecidos como garantfa para un prestamo, por 10 que un lote de productos inmovilizados por algun tiempo debe reflejar algun hecho que no debe ser ignorado. EI anal isis busca ofrecer informacion que garantice, dentro de Ifmites razonables, que la entidad financiera no este corriendo riesgos innecesarios ante la posibilidad de quedarse con un lote de productos que no puedan venderse por cualquier razon y esto Ie signifique perdidas evitables.

• EI prestamo otorgado corresponde al 70% del valor de la garantfa, por 10 que el valor de los bloques - al costa de producci6n de la empresa - deberfa ascender a Q7, 150,000 aproximadamente. La

CJ26

:l L ..J PROFASR-URL

SoluCiones sugeridas~

empresa tiene otros prestamos, sin embargo, su relaci6n de deuda es solamente de 27%. La situaci6n puede cambiar si la asamblea ordinaria de accionistas decide pagar las utilidades retenidas que suman Q4,221,034. En este caso, el capital contable se reducirfa a Q726,750 que incluye el capital autorizado, suscrito y pagado, y la reserva legal que podrfa capitalizarse toda vez que exceda 15% del capital.

• La empresa cuenta con otros activos que corresponden a inversiones a plazo que venceran en los anos 2005 y 2006 respectivamente, por valor de Q1 ,761 ,457. Otras inversiones por valor de Q133,172; que en conjunto alcanzan la cifra de Q1,894,629.

• Los comentarios de los empleados son una fuente de informaci6n que no deberfa ser ignorada.

• Debe investigar en que se va a invertir el nuevo prestamo solicitado.

( Secci6n 8:

RENDIMIENTO, LlQUIDEZ, RENT ABILIDAD eficiencia en el lISO del capital, apalallcamienro finallciero, lItilidades y dividelldos

Tomando como referencia los resultados de 1996, tenemos al 31 de diciembre de ese ano.

• Apalancamiento :

Financiero. Uso de valores de renta fija, deuda y acciones preferentes. Se define como el cambio porcentual en las utilidades por acci6n, que resulta de un cambio porcentual dado en las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT) y se calcula de la forma siguiente :

UAII GAF ----- =

UAII - I

no es posible calcularlo porque la informaci6n no consigna cuanto pag6 por interes en el ana 1996.

r.127

::1 PROFASR-URL

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Gsos de Administraci6n FIN A NCIERA I

Mientras mas alto es el grado de apalancamiento financiero (el nivel de los costos financieros fijos), mas sensibles seran las util idades por la acci6n a los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII).

Operativo. Un alto porcentaje de los costos totales de una empresa es fijo. Se define como el cambio porcentual en el ingreso en operaci6n (0 UAII) asociado con un cambio porcentual determinado en las ventas.

~ UAII UAII Ventas (-) Costa Variable

GAO=--- =5 .28 (basandose en datos

~V

V Ventas (-) C. Variable (-) C. Fijo del estado I, 1996)

• Rentabilidad: Utilidad sobre ventas: 8.46% 47.6%

ROA: 76.5% ROE:

Dividendos obtenidos por el senor Clavery: Q362.0 miles por tratarse de una empresa individual Ie pertenecen todas las utilidades.

• Su situaci6n financiera es solvente, su grado de endeudamiento es de 29%.

• EI nivel de activos fijos es bajo, toda vez que se limita al mobiliario de las tiendas y alguna maquinaria.

• Su autonomfa es alta, dado que tiene poco nivel de deudas.

• EI capital contable del senor Clavery es de Q761 .0 miles.

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SolUciones sugeridas

( Secci6n 9:

CAPITAL DE TRABA]O

• Sf. Las expectativas de corto plazo permiten preyer el pago de este prestamo en los 90 dfas del plazo. Se cuenta con los antecedentes crediticios del banco corresponsal.

• Una alternativa es obtener el prestamo con los inventarios como garantfa prendaria. Otra opcion serfa tomar las cuentas por cobrar para garantizar el prestamo. Una tercera opcion serfa el colateral de los socios.

• EI riesgo principal es que tengan que paral izar sus operaciones por carecer de materias primas (metales) . La solucion a este problema implica buscar otras fuentes de abastecimiento.

• Del informe de credito rendido por la Confianza, S. A. se puede establecer que cumplen sus obi igaciones. Las referencias son regulares y buenas. No hay antecedentes de incumplimiento de ninguno de sus compromisos. Es un inconveniente que no provean informacion financiera a las entidades como la Confianza, S. A.

( Secci6n 10:

CAPITAL DE TRABA]O: efecrivo y cU.3sidinero; Cllenras POl' cobraI' e inventarios (materias primas, productos en proceso y productos terminados)

• Dfas de venta pendientes de cobro = 44 dfas al 31 de diciembre de 1992 39 dfas al 30 de abril de 1993 72 dfas al 31 de diciembre de 1993 65 dfas al 30 de abril de 1994

• Rotacion anual de cuentas por cobrar = 8 veces al 31 de diciembre de 1992 5 veces al 31 de diciembre de 1993

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• EI senor Chilavert deberfa de prestar mayor atenci6n a las ventas al credito para evitar que se sigan incrementando sus cuentas por cobrar, como se puede observar en los dos anal isis hechos antes, en los que los dfas de credito otorgado han aumentado y, en consecuencia, el numero de veces que estan rotando en el ana tiende a ser menor.

• Es una practica habitual que las empresas paguen las comisiones a los vendedores sobre la base de 10 efectivamente cobrado. Ademas, es usual que los vendedores hagan la gesti6n de cobro para que ejerzan mejor control sobre sus clientes. Nada garantiza que la recuperaci6n del credito no tendra problemas si no se tiene cuidado en la forma de otorgar la venta al credito.

• Nivel de inventarios =39 dfas al 31 de diciembre de 1992 37 dfas al 31 de diciembre de 1993

Calificar el nivel de inventarios requiere conocer cuales son las caracterfsticas del abastecimiento de los proveedores, informaci6n que el caso no provee. Puede suponerse que el nivel de inventarios es adecuado si la entrega no es instantanea, en caso contrario serfa alto.

Rotaci6n de inventarios = 9.2 veces en 1992 8.6 veces en 1993

• En epoca de crisis ldebe IIorarse sobre los inventarios en bodega 0

sobre las cuentas por cobrar? Ese es el dilema. Las ventas al credito son un medio inevitable para incrementar las ventas de una empresa, sin embargo, debe tomarse la mayor precauci6n posible para otorgar el credito. Vender a un cliente con antecedentes de moroso 0 que paga con retraso; siempre que pague, debe ser un riesgo calculado. Vender a un cliente, que carece de capital para manejar su negocio, es un riesgo que va mas alia de 10 prudente.

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Secci6n 11:

PASIVO J cono p!:uo

Tiendas La Bella Dama • Es usual que para financiar los activos circulantes se utilicen

prestamos de corto plazo. La conversi6n de estos activos a efectivo permite realizar el pago de los compromisos contrardos. EI senOl Clavery uti I iza este criterio en el manejo de sus negocios.

• Una actitud pro - activa no implica actuar irreflexivamente y sin ninguna planificaci6n. Actuar por impulso unicamente puede dar lugar a cometer errores que tengan graves consecuencias . EI caso no indica que tipo de criterio utiliza el senor Clavery para iniciar una nueva tienda, puede asumirse, sin embargo, que 10 hace basado en su experiencia comercial previa y con el criterio que Ie da el conocimiento de su negoc io en la actualidad . Todo negocio implica correr riesgos y el senor Clavery ha demostrado manejar bien la situaci6n de su empresa.

Troya, S. A . • Las ventas de 1989 representan un incremento del 97 .6% sobre el

ano precedente, 10 cual puede deberse a la labor del gerente de ventas . Sin embargo, para incrementar ventas de esa forma debe contarse con un buen apoyo en todas las demas areas de la empresa. Todo parece indicar que la empresa estaba subutilizada en los anos previos, teni endo capacidad productiva inutilizada, 10 que se demuestra con el hecho de que su costa de producci6n solamente se increment6 82.9% . Los gastos de administraci6n y ventas se incrementaron 145 % en ese periodo, 10 que implica una administraci6n deficiente y, por ende, mal aprovechamiento de los recursos de la empresa, pues los gastos fijos debieron ser mejor aprovechados, incrementandose unicamente los gastos variab les.

• Otorgar los inventarios como garantfa de un prestamo siempre sera un recurso del cual echar mana cuando las circunstancias requieran financiamiento de corto plazo . Este metodo puede utilizarse indefinidamente, siempre y cuando los inventarios tenga n un flujo constante, que permita mantener el nivel de garantra dado a la almacenadora y al banco. Sus activos fijos estan hipotecados par

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un prestamo de Q400 miles, este podrfa renegociarse, ampliandolo, toda vez que estos activos alcanzan la cifra de Q1 ,960 miles. Si 10 consiguen, tendrfan una mayor estabilidad financiera que evitarfa estar obteniendo fondos con mucha frecuencia al tener financiamiento de largo plazo. Para dar mayor grado de seguridad a los prestamistas podrfan capital izar las uti I idades retenidas despues de pagar los dividendos que tienen previsto pagar a los acc ionistas.

( Secci6n 1 2:

CREDITO COMERCIAL Gediro bancario y fUEntes espontaneas

• La compafifa Sanchez no parece ser una fuente signifi cativa de financiamiento para ambas empresas, toda vez que los saldos de cuentas por cobrar al 31 de marzo de 1991 se mantienen dentro de los Ifmites de credito establecidos. Las cantidades concedidas son insignificantes en relacion con el volumen de las operaciones de estas dos empresas.

• AI fijar los precios generalmente se deja prevista la posibilidad de otorgar a los c1ientes un descuento por pronto pago, 2/10 neto 30, por ejemplo. De tal forma que ese porcentaje pague parte de los costos financieros, en caso los c1ientes no utilicen dicho descuento.

• Muebles Elegantes parece tener problemas, en 1990 y 1991 tuvo perdidas, y ha acumulado las mismas en su cuenta de cap ital. En 1990 pago dividendos pese a tener perdidas, consumiendo las utilidades retenidas. Esta empresa ha mantenido los mismos niveles de inventario en los dos ultimos ejercicios, a pesar de que sus ventas han venido disminuyendo. Ademas, su activo fijo indica deudas de los accionistas. Las cuentas por cobrar las ha dado en garantra al banco por documentos por pagar que aparecen en el pasivo fijo, valor que se ha incrementado en 1990 y 1991 en comparacion con 1989. Adicionalmente, tiene compromisos de largo plazo obtenidos por medio de pagares hipotecarios.

• EI estado de resultados de la empresa Mobiliaria Senorial manifiesta una reduccion del 7.3% en sus ventas entre 1991 y 1990, sin em-

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bargo, su costa de los artfculos vendidos se ha incrementado 3%. En 1991 registro perdidas.

• Ambas empresas, Muebles Elegantes y Mobiliaria Senorial estan uti I izando fuentes espontaneas de fondos a traves de sus proveedores. Sin embargo, su mayor fuente de financiamiento 10 constituyen las deudas de distinto tipo que tienen con entidades financieras, 10 cual se desprende de sus estados financieros .

• Del anal isis de los estados financieros de estas dos distruidoras de muebles, se puede deducir que tienen problemas y que conviene actuar con cautela en los negocios que se realicen con ambas, para prevenir problemas futuros.

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- REFEREj\JCIAS BIBLlOGRAFlCAS )

1. Horngren , Charles T. et al. (1996). C~ntabilidad de Costos, un enfoque gerencial. (Octava edici6n).Mexico:Prentice - Hall Hispanoamericana, S. A.

2. vVeston, Fred. (1993) . Fundamentos de Administracion Financiera. (Decima edici6n) JVexico : McGraw-HilI.

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PRIMERA EDICION ) -------------------------------~-------

Este material educativo ha sido disenado por especialistas en conten ido y por productores debidamente preparados en el diseno de material didactico y tecnicas de redacci6n. A pesar de ello, se encuentra en proceso de evaluaci6n formativa por 10 que se agradecera cualquier sugerencia que contribuya a su mejoramiento para una posterior edici6n.

Universidad Rafael Landfvar Ciudad de Guatemala, Guatemala

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