La capitalizacin en las reformas a los sistemas de pensiones en Amrica Latina: de siete problemas recurrentes a siete desafios. Andras Uthoff CEPAL, Naciones UnidasCurso ILPES 2001

CONTENIDO1.CARACTERISTICAS DE LA REGION2. SIETE PROBLEMAS RECURRENTES3. DOS FUNCIONES DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES4. OBJETIVOS BASICOS DE LAS REFORMAS5. TRES DESAFIOS MACROECONOMICOS 6. CUATRO DESAFIOS MICROECONOMICOS7. MODELOS ALTERNATIVOS8. RESULTADOS9.CONCLUSIONES

1.-CARACTERISTICASTRANSICION DEMOGRAFICAPARTICIPACION FEMENINABAJOS NIVELES DE AHORRO INTERNODINAMICA DEL MERCADO DE TRABAJOENVEJECIMIENTO DE LA POBLACION AUMENTO OFERTA DE TRABAJOBAJOS NIVELES DE INVERSION INFORMALIDAD, ILEGALIDAD Y PRECARIEDAD DEL EMPLEO

1.1. EL NUMERO DE TRABAJADORES POR RETIRADO DISMINUYE Y AUMENTA EL NUMERO DE TRABAJADORES POR DEPENDIENTE

1.2 LAS PERSONAS ECONOMICAMENTE ACTIVAS CONTINUARAN AUMENTANDO A TASAS DECRECIENTES

1.3La mayora de los pases ha sido incapaz de recuperar los ritmos de crecimiento anteriores a la crisis de la deuda

1.4.-Solo tres pases alcanzaron aumentos de productividad por trabajador iguales o superiores a los de las tres dcadas anteriores a la crisis de la deuda

1.5.-El desempleo sigue siendo muy elevado y est aumentando

1.6ENTRE LOS EMPLEADOS NO-AGRCOLAS EL SECTOR INFORMAL ESTA AUMENTANDO

La informalidad ha aumentado. Siete de cada diez empleos se ha generado en el sector informal

En los distintos pases ha habido una mezcla variable de aumento del desempleo y la informalidad

2.-SIETE PROBLEMAS RECURRENTES

2.- SIETE PROBLEMAS RECURRENTES

3.- DOS FUNCIONESFunciones socialesAsegurar el ahorro necesario para financiar niveles de consumo satisfactorios durante la vejez, invalidez y sobrevivenciaContribuir a la equidad mediante la solidaridad con quienes no estn en condiciones de ahorrar para su vejezFunciones economicasContribuir a la solvencia fiscal y al ahorro nacionalContribuir al ahorro financiero y al desarrollo de los mercados de capitales

4.- OBJETIVOS BASICOS DE LAS REFORMAS

SUPERAR PROBLEMAS RECURRENTESINTEGRAR LAS DOS FUNCIONES

4.1.-SUPERAR PROBLEMAS RECURRENTES (1)

1.- HOMOLOGAR A LOS AFILIADOS EN CUANTO A SUS DERECHOS Y OBLIGACIONES CON EL SISTEMA2.- SEPARAR OBJETIVOS DISTRIBUTIVOS Y PREVISIONALES PARA DISTINGUIR SUS FUENTES DE FINANCIAMIENTO3.- REDUCIR DEUDA CON EL SISTEMA Y PROMOVER INCENTIVOS A LA CONTRIBUCION4.- PROTEGER AL FONDO DE PENSIONES DE PRESIONES POLITICAS

4.1.-SUPERAR PROBLEMAS RECURRENTES (2)

5.- GENERAR INCENTIVOS PARA LA AFILIACION DEL TRABAJADOR INFORMAL E INDEPENDIENTE6.- LIGAR ESTRECHAMENTE APORTES (COTIZACIONES) Y BENEFICIOS (PENSIONES) : CONTRIBUCIONES DEFINIDAS7.- ADMINISTRACION DESCENTRALIZADA CON MIRAS A GANAR EFICIENCIA

4.2.-INTEGRAR LAS DOS FUNCIONESDISEAR UN PILAR DE CAPITALIZACION PARA APROVECHAR EL LARGO PLAZO Y LA ESTABILIDAD DE LAS COTIZACIONES PARA: PROPORCIONAR PENSIONES ADECUADAS (FUNCION SOCIAL)ESTIMULAR EL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES Y LA FORMACION DE CAPITAL

TENDENCIAS DE LAS REFORMAS

TERCER AGENTE

RACIONALIDAD

MIOPIA

INCERTIDUMBRE

TRANSPARENCIA

ADMINISTRADORAS

SINDICATOS

EMPLEADORES

GOBIERNOS

TRABAJADORES AFILIADOS

PENSION GARANTIZADA

TRABAJADORES NO AFILIADOS

FUNCIONES

AHORRO/SEGURO

AGENCIA

ACCESO

PENSION CONTRIBUTIVA

5.-TRES DESAFIOS MACROECONOMICOS DE LAS REFORMASFINANCIAR EL PAGO DE LA DEUDA DEL SISTEMA ANTIGUO QUE SE HACE EXPLICITALOGRAR UN CONTEXTO MACROECONOMICO ADECUADODESARROLLAR UN MARCO INSTITUCIONAL APROPIADO

5.1.1LOS COMPONENTES DE LA DEUDA EXPLICITA SON CUATROPENSIONES DE LOS ACTUALMENTE JUBILADOS EN EL SISTEMA ANTIGUODERECHOS YA ADQUIRIDOS POR LOS ACTUALES CONTRIBUYENTESPAGO DE PENSIONES BASICAS Y ASISTENCIALESNETO DEL FONDO DE RESERVA

5.1.2EL VALOR DE LA DEUDA IMPLICITA PUEDE SER SIGNIFICATIVOMUY ALTO ARGENTINA, URUGUAY, BRASILALTOCUBA, PANAMA, CHILE, COSTA RICARAZONABLEPERU, MEXICO, VENEZUELA, PARAGUAY, COLOMBIA, NICARAGUA, BOLIVIA, GUATEMALA, R. DOMI NICANABAJOECUADOR, HONDURAS, EL SALVADOR, HAITI

5.1.3. RANKING DE PAISES SEGUN DEUDA PREVISIONAL IMPLICITA

5.2 EL VALOR DE LOS FONDOS DE PENSIONES HA LLEGADO A REPRESENTAR 40 POR CIENTO DEL PIB 9201.6702.1783.0423.9864.8835.9547.3599.75813.81115.40019.78823.92625.43327.19229.5840500010000150002000025000300001982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997Millions of US$0,00%5,00%10,00%15,00%20,00%25,00%30,00%35,00%40,00%45,00%PercentagesPension Fund ValueFund/GDP

5.2.SE PRECISA DE UN CONTEXTO MACROECONOMICO APPROPIADO

5.3 SE PRECISAN DE DESARROLLOS INSTITUCIONALES EN EL AMBITO FINANCIERO

6.-CUATRO DESAFIOS MICROECONOMICOS DE LAS REFORMAS

7.-ALTERNATIVAS DE REFORMASIN CAPITALIZACIONMEJORAS O REFORMAS AL SISTEMA DE REPARTO DE LA EDAD DE RETIRO, REEMPLAZO (I.E. COSTA RICA)MODELO NOCIONAL (CAPITALIZACION NOCIONAL) BRASILCON CAPITALIZACIONSISTEMA MIXTO: DE REPARTO BASICO COMPLEMENTADO POR UN SISTEMA DE CAPITALIZACION EN CUENTAS INDIVIDUALES (I.E. ARGENTINA (1994), URUGUAY (1996))SISTEMA PARALELO: REPARTO Y CAPITALIZACION OPTATIVOS (COLOMBIA (1994), PER (1993))SISTEMA UNICO DE CAPITALIZACION EN CUENTAS INDIVIDUALES (I.E. CHILE (1980), EL SALVADOR (1998), BOLIVIA (1997), MEXICO (1997))

7.1 TIPOLOGIA DE REFORMAS ESTRUCTURALES EN AMERICA LATINA

MODELOS

Pases y ao

de inicio

Programa

Cotizacin

Prestacin

Rgimen

Financiero

Sustitutivo

Paralelo

Mixto

Chile 1981

Bolivia 1997

Mxico 1997

El Salvador 1998

Peru 1993

Colombia 1994

Argentina 1994

Uruguay 1996

(2)

(2)

(2)

(2)

(1) (2)

(1) (2)

(1)+((1) (2))

(1) + (2)

Definida

Definida

Definida

Definida

No definida (1)

Definida (2)

No definida (1)

Definida (2)

No definida (2)

No definida (2)

No definida (2)

No definida (2)

Definida (1)

No definida (2)

Definida (1)

No definida (2)

CPI

CPI

CPI

CPI

Reparto

CPC

Reparto

CPI

(1) Programa pblico

(2) Programa Privado

Fuente Mesa-Lago 1999

7.2 EL CONFLICTO ENTRE LOS OBJETIVOS DEL SISTEMA

CAPITALIZACION

REPARTO

1. Distorsiones en el mercado de trabajo

2. Desarrollo del mercado de capitales

3. Costos administrativos

4. Riesgo enfrentado por los afiliados

5. Interferencia poltica

6. Poltica redistributiva

Baja

Gran incentivo

Altos

Altos

Sobre pensiones mnimas y asistenciales

Intrnseca a:

Comisin fija.

Densidad cotizacin (genero)

Directorios

Alta

Baja o nula

Bajos

Menores

Muy alta

Discresional a travs de beneficios definidos

CHILE: DESCRIPCION DEL SISTEMACAPITALIZACION INDIVIDUAL (BENEFICIOS DE CONTRIBUCIONES DEFINIDAS)

ADMINISTRACIN PRIVADA

ROL DEL ESTADOREGULACIONSUPERVISINDISTRIBUCION (TRANSICION Y GARANTIAS DE PENSIONES MINIMAS Y ASISTENCIALES)

8.-PRINCIPALES RESULTADOS DE LAS REFORMAS CHILENA Y OTRASCOBERTURAVALOR FONDO DE PENSIONESRENTABILIDAD REALDIVERSIFICACION POR INSTRUMENTOCOSTO FISCAL

8.1 CHILE: COBERTURA DE LA PEA64.745.060.264.159.648.8

8.1.1 CHILE: NUMERO DE AFILIADOS Y CONTRIBUYENTES

8.1.2. CHILE: COTIZANTES SEGN TIPO DE EMPLEO (CATEGORIA/TAMAO)

Porcentaje

Cotiza

No Cotiza

No sabe

de la

PEA

%

%

%

Categora Ocupacional

Patrn

3.5

46.1

49.2

4.7

Cuenta Propia

21.5

19.6

78.0

2.4

Obrero/Empleado

66.6

77.2

20.5

2.3

S, Domest. Adentro

1.8

75.7

19.1

5.2

S. Domest. Afuera

4.1

39.1

58.7

2.2

Familiar No Remunerado

1.7

19.4

87.9

2.7

Fuerzas armadas

0.8

90.6

4.8

5.6

No Sabe

0.0

6.8

81.1

12.1

Tamao Establecimiento

0 5

41.1

34.4

63.1

2.5

6 - 9

8.0

62.9

34.6

2.5

10 49

21.7

77.7

20.5

1.8

50 199

12.4

85.4

12.5

2.1

200 y +

12.5

90.9

6.8

2.3

No sabe

4.3

70.8

21.1

8.1

Total

100.0

61.1

36.4

2.5

Fuente: Clculos del autor a partir de estadsticas de frecuencias marginales de la CASEN 1992.

8.1.3.CHILE 1994: COBERTURA SEGUN SITUACION DE POBREZA

8.1.4 COBERTURA AMERICA LATINA

Chart1

76892353576965

491935Bolivia

33645151754092

60551763132778

683475457419

1498880712977949

21636901036616

527986Uruguay

46.5%

52.1%

51.7%

66.9%

86.6%

47.9%

ND

ND

Afiliados

Contribuyentes

Pases

Millones de trabajadores

Cobertura de sistemas privados mediadios 1999

Chart2

15241

479

2547

32053

134

9729

2273

530

Fiondo de Pensiones

Pases

Millones de US$

Fondo de Pensiones

Chart3

51.719.40.12.219.17.5

65.731.60002.7

38.620.910.225.42.92

3617.315.33.413.814.3

32.532.535000

97.80.250001.92

7.621.510.922.236.21.6

61.4340.2004.4

Estatal

A Plazo

Hipotecas

Bonos

Acciones

Otros

Pises

Composicin del portafolio

Chart4

14.720.2

012.6

16

4.920.8

014

012.9

5.917.3

8.210.5

Rentabilidad anual real ltimos 12 meses

Rentabilidad annual real ltimos 36 meses

Pases

Rentabilidad real anual del Fondo

Sheet1

COBERTURA

AfiliadosContribuyentes

Argentina76892353576965

Bolivia491935

Colombia33645151754092

Chile60551763132778

El Salvador683475457419

Mxico1498880712977949

Per21636901036616

Uruguay527986

FOnDO

Argentina15241

Bolivia479

Colombia2547

Chile32053

El Salvador134

Mxico9729

Per2273

Uruguay530

composicionEstatalA PlazoHipotecaBonosAccionesOtros

Argentina51.719.40.12.219.17.5

Bolivia65.731.60002.7

Colombia38.620.910.225.42.92

Chile3617.315.33.413.814.3

El Salvador32.532.535000

Mxico97.80.250001.92

Per7.621.510.922.236.21.6

Uruguay61.4340.2004.4

Rentabilidad

Argentina14.720.2

Bolivia12.6

Colombia16

Chile4.920.8

El Salvador14

Mxico12.9

Per5.917.3

Uruguay8.210.5

Sheet2

Sheet3

8.2.- VALOR DE LOS FONDOS DE PENSIONES

8.2.1 FONDOS DE PENSIONES AMRICA LATINA

Chart1

76892353576965

491935Bolivia

33645151754092

60551763132778

683475457419

1498880712977949

21636901036616

527986Uruguay

46.5%

52.1%

51.7%

66.9%

86.6%

47.9%

ND

ND

Afiliados

Contribuyentes

Pases

Millones de trabajadores

Cobertura de sistemas privados mediadios 1999

Chart2

15241

479

2547

32053

134

9729

2273

530

(5.4%)

(5.7%)

(2.9%)

(47.1%)

(1.1%)

(4.4%)

(1.0%)

Fiondo de Pensiones

Pases

Millones de US$

Fondo de Pensiones (Porcentaje del PIB entre parntesis)

Chart3

51.719.40.12.219.17.5

65.731.60002.7

38.620.910.225.42.92

3617.315.33.413.814.3

32.532.535000

97.80.250001.92

7.621.510.922.236.21.6

61.4340.2004.4

Estatal

A Plazo

Hipotecas

Bonos

Acciones

Otros

Pises

Composicin del portafolio

Chart4

14.720.2

012.6

16

4.920.8

014

012.9

5.917.3

8.210.5

Rentabilidad anual real ltimos 12 meses

Rentabilidad annual real ltimos 36 meses

Pases

Rentabilidad real anual del Fondo

Sheet1

COBERTURA

AfiliadosContribuyentes

Argentina76892353576965

Bolivia491935

Colombia33645151754092

Chile60551763132778

El Salvador683475457419

Mxico1498880712977949

Per21636901036616

Uruguay527986

FOnDO% pib

Argentina152415.4

Bolivia4795.7

Colombia25472.9

Chile3205347.6

El Salvador1341.1

Mxico97292

Per22734.4

Uruguay5301

composicionEstatalA PlazoHipotecaBonosAccionesOtros

Argentina51.719.40.12.219.17.5

Bolivia65.731.60002.7

Colombia38.620.910.225.42.92

Chile3617.315.33.413.814.3

El Salvador32.532.535000

Mxico97.80.250001.92

Per7.621.510.922.236.21.6

Uruguay61.4340.2004.4

Rentabilidad

Argentina14.720.2

Bolivia12.6

Colombia16

Chile4.920.8

El Salvador14

Mxico12.9

Per5.917.3

Uruguay8.210.5

Sheet2

Sheet3

8.3 CHILE: RENTABILIDAD REAL DEL FONDO Y DE LA CUENTA DE 10 UF Y 30 UF

8.3.1 CHILE: COTIZACION ADICIONAL PORCENTAJE DEL SALARIO MEDIO

CHILE: NUMERO DE ADMINISTRADORAS Y CONCENTRACIN EN LAS TRES MAYORES

CHILE: TRANSFERENCIAS COMO PORCENTAJE DE AFILIADOS

CHILE: NUMERO DE AGENTES DE VENTAS

8.3.2 CHILE: RENTABILIDAD ANUAL DE LA CUENTA INDIVIDUAL Y LA CUOTA

$80.500

$147.954

$221.930

$443.861

$887.722

CUOTA

V.98 AL IV 99

3.79

3.91

3.95

4.00

4.02

4.81

V.96 AL IV.99

3.21

3.28

3.31

3.34

3.35

4.62

V.93 AL IV.99

5.04

5.10

5.13

5.15

5.16

7.05

V.87 AL IV.99

6.97

7.09

7.14

7.19

7.22

9.09

VI.81AL IV.99

7.24

7.41

7.47

7.54

7.57

11.17

8.3.3 CHILE: RENTABILIDAD DEL FONDO SEGUN AO DE INGRESOcapitalizacinrepartoCAPITALIZACIONREPARTO

8.3.4 RENTABILIDAD FONDO DE PENSIONES A LATINA

Chart1

76892353576965

491935Bolivia

33645151754092

60551763132778

683475457419

1498880712977949

21636901036616

527986Uruguay

46.5%

52.1%

51.7%

66.9%

86.6%

47.9%

ND

ND

Afiliados

Contribuyentes

Pases

Millones de trabajadores

Cobertura de sistemas privados mediadios 1999

Chart2

15241

479

2547

32053

134

9729

2273

530

Fiondo de Pensiones

Pases

Millones de US$

Fondo de Pensiones

Chart3

51.719.40.12.219.17.5

65.731.60002.7

38.620.910.225.42.92

3617.315.33.413.814.3

32.532.535000

97.80.250001.92

7.621.510.922.236.21.6

61.4340.2004.4

Estatal

A Plazo

Hipotecas

Bonos

Acciones

Otros

Pises

Composicin del portafolio

Chart4

14.720.2

012.6

16

4.920.8

014

012.9

5.917.3

8.210.5

Rentabilidad anual real ltimos 12 meses

Rentabilidad annual real ltimos 36 meses

Pases

Rentabilidad real anual del Fondo

Sheet1

COBERTURA

AfiliadosContribuyentes

Argentina76892353576965

Bolivia491935

Colombia33645151754092

Chile60551763132778

El Salvador683475457419

Mxico1498880712977949

Per21636901036616

Uruguay527986

FOnDO

Argentina15241

Bolivia479

Colombia2547

Chile32053

El Salvador134

Mxico9729

Per2273

Uruguay530

composicionEstatalA PlazoHipotecaBonosAccionesOtros

Argentina51.719.40.12.219.17.5

Bolivia65.731.60002.7

Colombia38.620.910.225.42.92

Chile3617.315.33.413.814.3

El Salvador32.532.535000

Mxico97.80.250001.92

Per7.621.510.922.236.21.6

Uruguay61.4340.2004.4

Rentabilidad

Argentina14.720.2

Bolivia12.6

Colombia16

Chile4.920.8

El Salvador14

Mxico12.9

Per5.917.3

Uruguay8.210.5

Sheet2

Sheet3

8.3.5 ESTRUCTURA Y VALOR DE LAS COMISIONES PORCENTUALES

Chart1

76892353576965

491935Bolivia

33645151754092

60551763132778

683475457419

1498880712977949

21636901036616

527986Uruguay

46.5%

52.1%

51.7%

66.9%

86.6%

47.9%

ND

ND

Afiliados

Contribuyentes

Pases

Millones de trabajadores

Cobertura de sistemas privados mediadios 1999

Chart2

15241

479

2547

32053

134

9729

2273

530

(5.4%)

(5.7%)

(2.9%)

(47.1%)

(1.1%)

(4.4%)

(1.0%)

Fiondo de Pensiones

Pases

Millones de US$

Fondo de Pensiones (Porcentaje del PIB entre parntesis)

Chart3

51.719.40.12.219.17.5

65.731.60002.7

38.620.910.225.42.92

3617.315.33.413.814.3

32.532.535000

97.80.250001.92

7.621.510.922.236.21.6

61.4340.2004.4

Estatal

A Plazo

Hipotecas

Bonos

Acciones

Otros

Pises

Composicin del portafolio

Chart4

14.720.2

012.6

16

4.920.8

014

012.9

5.917.3

8.210.5

Rentabilidad anual real ltimos 12 meses

Rentabilidad annual real ltimos 36 meses

Pases

Rentabilidad real anual del Fondo

Chart5

2.051.03

0.52

1.531.92

1.990.61

2.091.1

1.462.5

2.361.38

2.070.68

Proporcional

Seguro

Paises

Porcentaje del salario

Estructura de Comisones

Sheet1

COBERTURA

AfiliadosContribuyentes

Argentina76892353576965

Bolivia491935

Colombia33645151754092

Chile60551763132778

El Salvador683475457419

Mxico1498880712977949

Per21636901036616

Uruguay527986

FOnDO% pib

Argentina152415.4

Bolivia4795.7

Colombia25472.9

Chile3205347.6

El Salvador1341.1

Mxico97292

Per22734.4

Uruguay5301

composicionEstatalA PlazoHipotecaBonosAccionesOtros

Argentina51.719.40.12.219.17.5

Bolivia65.731.60002.7

Colombia38.620.910.225.42.92

Chile3617.315.33.413.814.3

El Salvador32.532.535000

Mxico97.80.250001.92

Per7.621.510.922.236.21.6

Uruguay61.4340.2004.4

Rentabilidad

Argentina14.720.2

Bolivia12.6

Colombia16

Chile4.920.8

El Salvador14

Mxico12.9

Per5.917.3

Uruguay8.210.5

Comisonfijapropseguro

Argentina0.32.051.03

Bolivia00.52

Colombia01.531.92

Chile0.21.990.61

El Salvador02.091.1

Mxico1.462.5

Per02.361.38

Uruguay02.070.68

Sheet2

Sheet3

8.4.- DIVERSIFICACION INVERSIONES POR INSTRUMENTOSESTATALES 37.7AC EMPRESA 28.4L HIPOTECAR 17.0DEP A PLAZO 6.9B EMPRESAS 3.8C EMPRESAS 2.9B I FINANC 1.6 AC I FINANC 0.9I EXTRANJEROS 0.7OTROS 0.1

8.4.1 CHILE COMPOSICIN DEL PORTAFOLIO DEL FONDO

8.4.2 COMPOSICIN DEL PORTAFOLIO FONDOS DE PENSIONES A LATINA

Chart1

76892353576965

491935Bolivia

33645151754092

60551763132778

683475457419

1498880712977949

21636901036616

527986Uruguay

46.5%

52.1%

51.7%

66.9%

86.6%

47.9%

ND

ND

Afiliados

Contribuyentes

Pases

Millones de trabajadores

Cobertura de sistemas privados mediadios 1999

Chart2

15241

479

2547

32053

134

9729

2273

530

Fiondo de Pensiones

Pases

Millones de US$

Fondo de Pensiones

Chart3

51.719.40.12.219.17.5

65.731.60002.7

38.620.910.225.42.92

3617.315.33.413.814.3

32.532.535000

97.80.250001.92

7.621.510.922.236.21.6

61.4340.2004.4

Estatal

A Plazo

Hipotecas

Bonos

Acciones

Otros

Pises

Composicin del portafolio

Chart4

14.720.2

012.6

16

4.920.8

014

012.9

5.917.3

8.210.5

Rentabilidad anual real ltimos 12 meses

Rentabilidad annual real ltimos 36 meses

Pases

Rentabilidad real anual del Fondo

Sheet1

COBERTURA

AfiliadosContribuyentes

Argentina76892353576965

Bolivia491935

Colombia33645151754092

Chile60551763132778

El Salvador683475457419

Mxico1498880712977949

Per21636901036616

Uruguay527986

FOnDO

Argentina15241

Bolivia479

Colombia2547

Chile32053

El Salvador134

Mxico9729

Per2273

Uruguay530

composicionEstatalA PlazoHipotecaBonosAccionesOtros

Argentina51.719.40.12.219.17.5

Bolivia65.731.60002.7

Colombia38.620.910.225.42.92

Chile3617.315.33.413.814.3

El Salvador32.532.535000

Mxico97.80.250001.92

Per7.621.510.922.236.21.6

Uruguay61.4340.2004.4

Rentabilidad

Argentina14.720.2

Bolivia12.6

Colombia16

Chile4.920.8

El Salvador14

Mxico12.9

Per5.917.3

Uruguay8.210.5

Sheet2

Sheet3

8.5.CHILE: RESPONSABILIDADES FISCALES

Ao

Dficit asociable a la transicin

Otros

Dficit Previ-sional

Aporte Estatal Directo INP

Transicin

(1) (2)

Civil Total

Bonos de reconoci-miento

(3)

Dficit Transicional

(4) (5)

Civil Total

Aporte Estatal Directo INP

Otros

(6) (7)

Asist Mnima

(8)

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

81-89

90-98

81-98

1.5

1.9

2.3

3.2

4,2

3.9

3.3

3.4

2.5

3.3

3.3

3.1

3.2

3.0

2.9

2.8

2.9

2.9

2.9

3.0

3.0

3.6

6.0

6.5

6.9

5.9

5.2

4.6

4.7

4.5

4.5

4.5

4.3

4.4

4.2

3.9

4.2

4.1

4.3

5.5

4.3

4.9

0.0

0.1

0.2

0.2

0.2

0.3

0.4

0.4

0.4

0.5

0.5

0.5

0.6

0.7

0.7

0.7

0.8

0.9

0.2

0.7

0.4

1.5

2.0

2.5

3.4

4.4

4.2

3.7

3.8

2.9

3.8

3.8

3.6

3.8

3.7

3.6

3.5

3.7

3.8

3.2

3.7

3.5

3.6

6.1

6.7

7.1

6.1

5.5

5.0

5.1

4.9

5.0

5.0

4.8

5.0

4.9

4.6

4.9

4.9

5.2

5.6

4.9

5.3

0.2

0.3

0.4

0.5

0.5

0.5

0.5

0.4

0.3

0.3

0.3

0.3

0.3

0.3

0.3

0.3

0.3

0.3

0.4

0.3

0.4

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.00

0.01

0.01

0.01

0.01

0.01

0.01

0.02

0.02

0.02

0.03

0.00

0.02

0.01

3.8

6.4

7.0

7.6

6.7

6.8

6.0

5.3

5.4

5.4

5.4

5.2

5.3

5.2

4.9

5.2

5.2

5.5

6.1

5.2

5.7

Fuente: Elaborado por el autor sobre la base de Bustamante 1998, y Arenas, 1999 Ministerio de Hacienda, Direccin de Presupuesto 1998.

8.5.1 CHILE 1981-99:EFECTO SOBRE LAS FINANZAS PBLICASDEFICIT OPERACIONAL CIVIL;

BONO DE RECONOCIMIENTO

DEFICIT DE LAS FUERZAS ARMADASGARANTAS

9.- PRINCIPALES DESAFIOS DEL SISTEMA DE CAPITALIZACIONCOBERTURA DEL SISTEMA AFILIADOS Y CONTRIBUYENTESVALOR Y PORTAFOLIO DE LOS FONDOS DE PENSIONESCOSTOS ADMINISTRATIVOS DEL SISTEMARENTABILIDAD Y MERCADO DE CAPITALESMERCADOS DE RENTAS VITALICIASSEGUNDO FONDO DE PENSIONESCOSTOS FISCALES DE LA TRANSICION