situación macro-financiera y revisión de pronósticos 2012-2013
DESCRIPTION
Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos 2012-2013. Sergio Clavijo Director de ANIF Octubre 30 de 2012. 1. 1. 1. 1. 1. Crecimiento en Estados Unidos ( 2008-2013, Variación Real Anual %). Proyección. V. W. L. Antes. Antes. Antes. 2011: 3.1. 2012: 2.2. 2010: 3.5. - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
111111
Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos
2012-2013
Sergio ClavijoDirector de ANIFOctubre 30 de 2012
20
08
-I
20
08
-II
20
08
-III
20
08
-IV
20
09
-I
20
09
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20
09
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20
09
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20
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20
10
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20
10
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20
10
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20
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20
11
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20
11
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20
11
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20
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20
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12
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13
-I
20
13
-II
20
13
-III
20
13
-IV
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1.6
1.0
-0.6
-3.3
-4.2
-4.6
-3.3
0.1
2.5
2.82.4
1.8 1.91.6
2.0
2.4
2.1
2.31.8
1.5 1.61.8 1.8
2,7
3.7
4.2 3.7
3.5 3.12.9
2.5
1.5
2.53.0 3.0
2,2
2Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JP Morgan
Crecimiento en Estados Unidos (2008-2013, Variación Real Anual %)
VW
L
2008: -0.3 2009: -3.1 2010: 2.4
2010: 3.5 2011: 3.1
2011: 1.8
AntesAntes
AhoraAhora
Proyección
2012: 2.2Antes
2012: 2.2Ahora
2013: 1.7Ahora
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
-4.3
1.9
1.5
-0.4
0.2
-4.7
3.7
3.1
1.11.4
-2.5
1.5
1.7
0.10
-3.7
-0.1 0.4
-1.5
-1.3
0.9
-0.3
1.5
-5.2
1.50.5
-2.3
-0.6
333
Zona Euro
Alemania
España
Crecimiento Económico en Zona Euro(%)
Fuente: IMF, OECD y JPMorgan
UK
Francia
Proyecciones
Italia
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
-3.3
-3.5
-6.9
-6.0
-4.0
0.0
-5.5
-0.8
1.4
0.4
1.42.5
-2.9
1.4
-1.7
-3.0
-1.0
1.2
444
Crecimiento Económico en Zona Euro
Fuente: IMF
Proyecciones
Irlanda
Grecia
Portugal
Sep-07
Dec-07
Mar-08
Jun-08
Sep-08
Dec-08
Mar-09
Jun-09
Sep-09
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
4.3
1.1
1.8
1.1
2,0
4.7
6.8
9.9 9.8
7,8
3.0 2.1
0.5
1.9 2,6
7.38.0
9.9 10.0
11,4
Desempleo
Inflación
PoscrisisZona Euro
EEUU
Zona Euro
Crisis
EEUU
Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%)
5Fuente: Eurostat y BLS.
¿Recuperación?
Industria
Agropecuario
Servicios sociales
Elect., gas y agua
Comercio y turismo
Transporte y Telecom.
Estab. Financieros y ss. Empres.
Construcción
Minería
PIB
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
3.5
4.3
2.8
0.4
6.3
6.6
5.2
-3.5
10.3
5.0
-0.2
1.2
3.7
4.0
4.5
4.8
5.9
7.9
10.8
4.8
6Fuente: Dane
Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)Primer semestre de 2012 (%)
8
6
6
20
7
4
15
12
12
Ponderaciones (%)
2012
2011
Exportaciones totales
Importaciones totales
SECTOR EXTERNO
Gobierno
Hogares
Formación bruta de capital
DEMANDA INTERNA
PIB
0 5 10 15 20 25
9.6
22.1
2.4
6.4
12.6
7.2
5.0
4.3
10.9
3.8
4.8
11.7
6.3
4.8
7
Crecimiento anual del PIB por demandaPrimer semestre de 2012 (%)
29
16
66
27
17
2012
2011Ponderaciones (%)
Con variación de existencias
DEMANDA INTERNA
SECTOR EXTERNO
10,7
8,1
14,5
6,4
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
8
Evolución tasa de desempleo Total Nacional (Agosto de 2012)
Fuente: Dane
Disminución anual a Agosto: 33 pbs
2010
11.1%
8
9
10
11
12
13
14
15
ener
o
feb
rero
mar
zo
abri
l
may
o
jun
io
julio
ago
sto
sep
tiem
bre
oct
ub
re
no
viem
bre
dic
iem
bre
Tasa de largo plazoTasa de largo plazoTasa de largo plazoTasa de largo plazo
11.2%
10.1%
33 pbs9.7%
2011
20129.8 %
132 pbs
9
20.0% Consumo
13.8% Comercial
15.9 % Total
21.0% Microcrédito
15.8% Hipotecaria con titularización
Evolución de la cartera bruta+leasing (variación % anual, agosto de 2012)
Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
DicFeb Abr
Jun
AgoOct Dic
Feb AbrJu
nAgo
Oct DicFeb Abr
Jun
Ago-10.0
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
3,83,4
0,7
Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido; a agosto 2012)
Correlación Industria-energía industrial: 0.93Correlación Industria-energía total: 0.32
Fuentes: Dane y Xm.
Producción industrial
Energía industrial
Energía total
20112010 2012
10
Cuadro 1. Indicadores líderes para II-2012(pronóstico para III-2012)
Variables Muy Bueno Regular Malobueno
1 Demanda energía2 ITCR3 Existencias 4 Pedidos
Sector real 5 Cap. instalada vs. demanda (50%)
9 Comercio al por menor
7 Import. de bienes de capital8 Exportaciones
6 Despachos de cemento
Sector 12 DTF monetario 13 M3 (50%) 14 Total cartera
III-2012III-2011
Fuente: Cálculos Anif
10 Producción industrial
11 IPP
11
Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep2009 2010 2011 2012
0
1
2
3
4
5
6
7
8
3.9 4.4
5.0
5.16.1
1.21.1
1.3
3.1 3.8
4.5
3.0
4.7
5.1
4.9
7.5
6.2
4.7
4.9
4.1
12
Crecimiento PIB Vs. Pronóstico ALI (%)
Crecimiento PIB corregido
Pronóstico ALI
3.85
4.35
Fuente: Cálculos Anif y Dane
4.35
Industria
Agropecuario
Servicios sociales
Electricidad, gas y agua
Comercio y turismo
Transporte y Telecom.
Estab. Financieros y ss. Empres.
Construcción
Minería
PIB
0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0
4.1
2.1
3.2
1.7
6.0
6.7
5.9
5.5
14.5
5.9
1.2
1.7
3.6
3.7
4.0
4.2
5.4
8.1
9.8
4.5
131313
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2011 vs. proyectado 2012
2012
2011
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
6
8
7
12
20
15
4
6
Ponderaciones (%)
12
Antes
6,1
5,1
2,6
11,0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1414
Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%)
Col. 5.0%4.5 Chile 5.3%
Crec. Potencial
Perú7.0 7.0%
Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
-1.5
-0.2
4.8
4.1 Brasil 4.2%
0.9
6.9
5.9
2.7
Proyección
5.2
8.8
4.0
7.5
1.7
6.0
Latam
-1.7
6.1
4.2
2.9
3.9%
1.4
3.7
5.4
6.0
4.5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
15Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
Latam
Colombia 5.0%
2.2 Argentina 5.4%
Crec. Potencial
Ecuador4.0 3.8%
0.9
-3.3
4.8
0.0 Venezuela 2.5%0.4
8.0
5.9
4.2
Proyección9.2
3.6
4.0
-1.5
1.7
8.9
-1.7
6.1
4.2
2.9
3.9%3.3
5.55.0
4.53.7
1616161616Fuente: Banco de la República
Evolución de la TRM y promedios anuales
16
1.650
1.750
1.850
1.950
2.050
2.150
2.250
2.350
2.450
2.550
ene-
08
may
-08
sep-
08
ene-
09
may
-09
sep-
09
ene-
10
may
-10
sep-
10
ene-
11
may
-11
sep-
11
ene-
12
may
-12
sep-
12
Promedio 2008$1.968
$1817
Promedio 2009$2.152
$2027 Promedio 2011$1.847
Promedio 2010$1.900
1717171717Fuente: Banco de la República
Evolución de la TRM y promedios anuales
17
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
en
e-0
8
ab
r-0
8
jul-
08
oct
-08
en
e-0
9
ab
r-0
9
jul-
09
oct
-09
en
e-1
0
ab
r-1
0
jul-
10
oct
-10
en
e-1
1
ab
r-1
1
jul-
11
oct
-11
en
e-1
2
ab
r-1
2
jul-
12
oct
-12
Promedio
Anual
- 5.1%-1.3%
9.5%
-3.3%
-11.7%
-2.8%
1818181818
Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a agosto de 2012)
Fuente: DANE . Cifras Preliminares
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
ene-
07
abr-
07
jul-0
7
oct-
07
ene-
08
abr-
08
jul-0
8
oct-
08
ene-
09
abr-
09
jul-0
9
oct-
09
ene-
10
abr-
10
jul-1
0
oct-
10
ene-
11
abr-
11
jul-1
1
oct-
11
ene-
12
abr-
12
jul-1
2
No tradicionales
16,919,4
11,5
TOTAL
Oro, Esmeraldas - mineras.
1919191919
Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales(acumulado 12 meses a agosto de 2012; US$ millones)
US$13.902(23%)
US$41.636(70%)
Tradicionales
No Tradicionales
US$10.366 (49%)
US$9.556(45%)
TotalUS$59.787
US$21.190
Fuente: Dane y cálculos Anif
US$1.269(6%)
US$4.249(7%)
CommoditiesUS$45.885
(77%)
No Commodities
US$13.902(23%)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
2020202020Fuente: Dane y cálculos Anif
Exportaciones a Venezuela(acumulado 12 meses a agosto)
-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%110%120%
-
1000.0
2000.0
3000.0
4000.0
5000.0
6000.0
7000.0
ene-
07m
ar-
07
ma
y-0
7ju
l-07
sep-
07no
v-07
ene-
08m
ar-
08
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8ju
l-08
sep-
08no
v-08
ene-
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l-09
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09no
v-09
ene-
10m
ar-
10
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l-10
sep-
10no
v-10
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sep-
11no
v-11
ene-
12m
ar-
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ma
y-1
2ju
l-12
Millones de US$ Variación % anual
61,5%4.050 m
1.423 m
US$2.478m
1.750 m
De
c-0
4M
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De
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1M
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2S
ep
-12
70
80
90
100
110
120
130
140
96,9
76,4
21Fuente: Banco de la República
Índice de tasa de cambio real (Comercio global a septiembre de 2012)
IPC
IPP
ControlesControles
• Renta Fija
• Renta Variable
• Endeudamiento
• Endeudamiento
Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB)
0.3% 0.6%
1.1% 1.1%
0.2%-0.3%
0.4%
1.1% 0.8%
1.7%
1.0% 1.1% 1.1%
-1.3%-1.0%
-0.8%
-1.3%
-1.8%
-2.9%-2.8%
-2.1%
-3.1% -3.0%-2.9% -3.0% -3.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Balanza Comercial
Cuenta Corriente
Proyección
22
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20130
20
40
60
80
100
120
30
31
42
72
100
62
79
95 9699 99
2323232323
Precio del petróleo WTI(promedio anual. US$ por barril)
Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif
Proyección
Promedio: 57
23
Metas de inflación(septiembre de 2012)
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Dic
En
eF
eb
Ma
rA
br
Ma
yJu
nJu
lA
go
Se
pO
ctN
ov
Dic
En
eF
eb
Ma
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br
Ma
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Dic
En
eF
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Ma
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br
Ma
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pO
ctN
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Dic
En
eF
eb
Ma
rA
br
Ma
yJu
nJu
lA
go
Se
pO
ctN
ov
Dic
En
eF
eb
Ma
rA
br
Ma
yJu
nJu
lA
go
Se
pO
ctN
ov
Dic
2009 2010 2011 2012 2013
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
5.5%
4.5%5.0%
4.0%
2.0%
3.0%2.9%
Total
Sin alimentos 3.1% 3.3%
Proyección
3.0%
24
dic
ene
feb
mar abr
may jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar abr
may jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar abr
may jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar abr
may jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
ene
feb
mar abr
may jun jul
ago
sep
oct
nov
dic
2008 2009 2010 2011 2012
-6
-1
5
10
15
20
11.7
4.5
2008 2009 2010 2011 2012
25252525252525Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
Crecimiento real de los agregados monetarios(% anual a septiembre de 2012)
M1A = M1 + ctas ahorro*
M3
* Dato a septiembre proyectado
Dec
-06
Mar
-07
Jun-
07
Sep
-07
Dec
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dec
-08
Mar
-09
Jun-
09
Sep
-09
Dec
-09
Mar
-10
Jun-
10
Sep
-10
Dec
-10
Mar
-11
Jun-
11
Sep
-11
Dec
-11
Mar
-12
Jun-
12
Sep
-12
Dec
-12
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
8.5
9.0
9.5
10.0
10.5
4.98
5,295,0
4,75 4,75 4,75
26
DTF y Repos a 1 día(Tasas nominales a octubre 26 de 2012, %)
Fuente: Banco de la República
Repo
DTF
2,0%
4,0%
Proyección
Tasas activas reales (a agosto de 2012, %)
Fuente: Banco de la República, Superfinanciera y cálculos Anif. 27
28
Evolución del IGBC (Variaciones % anuales a octubre 26 de 2012)
Fuente: BVC y Cálculos Anif
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
02-e
ne-
08
28-m
ar-0
8
24-j
un
-08
12-s
ep-0
8
05-d
ic-0
8
03-m
ar-0
9
May
29/
2009
25-a
go
-09
18-n
ov-
09
12-f
eb-1
0
10-m
ay-1
0
03-a
go
-10
21-o
ct-1
0
14-e
ne-
11
6-ab
r-11
24-j
un
-11
14-s
ep-1
1
5-d
ic-1
1
22-f
eb-1
2
14-m
ay-1
2
2-ag
o-1
2
23-o
ct-1
2
34%
19,5%
-29%
54%
13,7%
Anual
Año corrido
-18%
Evolución del IGBC (a octubre 26 de 2012)
Fuente: BVC y Cálculos Anif 29
15.143
9.596
13.271
16.27915.497
13.844
‘Credit Crunch’
11.102
11.285
10.668
9.842
Recuperación
Crisis ‘subprime’
Crisis Emergentes
6.049
8.899
30303030
Evolución de los TES (Benchmark)(a octubre 26 de 2012)
Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
2007 2008 2009 2010 2011 2012
6.1%Crisis subprime(jul-07)
‘Credit Crunch’(jul-08)
7.0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014-4.5
-4.0
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
-3.7
-2.9
-2.6
-4.1-3.9
-2.8
-2.4
-2.2-2.1
-0.7 -0.6
-0,1
-2.7
-3.3
-2.0
-1.2-1.0 -0.9
-4.0
-3.5-3.4
-2.2
31* Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2012Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República
Consolidado
Gobierno Central
Situación Fiscal – Déficit (% del PIB)
Proyección
Antes
-2,5-2,3
-1,3-1,1
Anif
Antes
-2,1
-0,9
Ingresos fiscales en América Latina(Sector Público Consolidado, % del PIB, 2010)
32
Ingresos tributarios: Colombia y Chile(Sector Público Consolidado, % del PIB)
*En Colombia incluye el impuesto patrimonial (0.7% del PIB en 2011).
Fuente: Cálculos Anif con base en FMI y bancos centrales de Colombia-Chile.33
Colombia Chile Diferencia
2005 2011 2005 2010 Último datoChi - Col
Impuesto a la Renta 5,2 5,4 5,2 7,0 1,6 Personal 1,9 1,1 1,7 2,3 1,2 Empresarial 3,3 4,3 3,4 4,6 0,3
IVA 5,2 5,7 8,1 8,0 2,3
(% Efficiencia) 33% 36% 43% 42% 6,5%
Renta+IVA 10,4 11,1 13,3 15,0 3,9
(% del total) 60% 61% 65% 75% 14,3%
Otros Impuestos 7,0 7,2 7,2 5,0 -2,2 Impuesto a transacciones 0,7 0,8 0,0 0,0 -0,8
Locales 3,2 3,0 2,9 3,0 0,0 Seguridad Social 1,9 1,7 1,4 1,4 -0,3
Otros ** 1,2 1,7 3,0 0,6 -1,1
Ingresos Tributarios Totales 17,4 18,3 20,6 20,0 1,7Memo:
Gob. Central 12,3 13,6 16,3 15,6 2,0
Tasas de tributación efectivas persona-natural:Régimen actual vs. IMAN
34
Efecto fiscal de la reforma tributaria MHCP vs. Anif
($ billones y % del PIB)
35
Colombia y Chile: ingresos tributarios
(Sector Público Consolidado, % del PIB)
Fuente: cálculos Anif con base en MHCP, FMI y Banco Central de Chile. 36