méxico: recuperación moderada de la economía en 2020 · 2020-02-17 · d.econosignal | servicio...
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Perspectivas Macro | Enero 2020
Enero 2020
Perspectivas Macro
Recuperación moderada de la economía mexicana en 2020.
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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Perspectivas Macro | Enero 2020
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¿Qué ha pasado? ¿Qué esperamos?
Global
•EUA y China alcanzan acuerdo fase 1 para pausar los avances de la guerra comercial.
•Aumentaron las protestas sociales, sobre todo en Latinoamérica.
•Diversos bancos centrales recortaron sus tasas de interés.
•Se pausa el avance del proteccionismo, pero no se remueven los aranceles en 2020.
•Recuperación moderada del comercio internacional y de la industria.
•Política monetaria expansiva.
•Se logra el Brexit con acuerdo.
•Se acentúan los riesgos geopolíticos y sociales.
EUA
•Fed recortó en 3 ocasiones su tasa de interés durante el 2019.
•La guerra comercial continuó afectando a la inversión y producción industrial.
•La generación de empleo y el consumomantienen fortaleza.
•El pronóstico de crecimiento de 2.0% para este año, presenta riesgos a la baja.
•No habrá cambios en la tasa de interés en el 2020.
•A medida que se acerquen las elecciones presidenciales en EUA, la volatilidad aumentará.
México
•La actividad industrial se desplomó y los servicios se estancaron.
•Baja generación de empleo en 2019 (la menor desde la crisis del 2009).
•Se alcanzará superávit comercial ante avance de exportaciones y caída de importaciones.
•Cumplimiento de metas fiscales, amén de recortes en el gasto y uso del FEIP.
•Pronóstico del PIB 2020: 1.0%.
•Banxico llevará la tasa a 6.25% este año.
•La desaceleración esperada en EUA disminuirá el ritmo de crecimiento de las exportaciones mexicanas.
•Aumento de salarios ayudará a la recuperación moderada del consumo.
•Aprobación del T-MEC mejorará la confianza empresarial.
Resumen ejecutivoRecuperación moderada de la economía mexicana para este año, ya que el entorno externo e interno continúa presentando dificultades.
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2019, la economía mundial se desaceleró.
2020, la incertidumbre continuará.
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2.4%
4.3%
5.5%
-0.1%
4.3%3.5%
3.2%
2.9%
3.3%
3.6%
1.6%2.1%
3.0%
0.1%
-3.4%
1.7% 2.1%1.7%
5.8%
7.0%
8.5%
2.8%
7.4%
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1998
1999
2000
2001
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Mundial
Economias Avanzadas
Economias Emergentes
3.7%
GlobalEn 2019 la economía global se desaceleró debido al menor crecimiento de China, la intensificación de la guerra comercial y elevados riesgos geopolíticos. Se espera leve repunte para 2020.
PIB global (% anual)
Fuentes: Estimados del FMI, última actualización enero 2020.
Estimados
4.4%
1.7%1.6%
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-8.0%
-6.0%
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-2.0%
0.0%
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4.0%
6.0%
8.0%
44.0
46.0
48.0
50.0
52.0
54.0
56.0
2015 2016 2017 2018 2019
PMI órdenes de exportación (índice)
Producción industrial (% anual)
Comercio internacional (% anual)
Fuente: D.Econosignal con datos de IHS Markit y CBS.
GlobalSe redujeron los volúmenes de comercio internacional, lo que impactó sobre la actividad industrial. Para 2020 esperamos una recuperación de la confianza.
Variables de la economía global (índice, % anual)
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Fuente: D.Econosignal con datos de ISM y FRED.
EUALa guerra comercial impactó en la inversión privada y la producción industrial; aunque el consumo privado ayudó a compensar el menor dinamismo.
-10.0%
-6.0%
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2.0%
6.0%
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2010
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ISM manufacturero nuevas órdenes (índice)
Producción industrial (% anual)
Producción manufacturera (% anual)
Variables económicas de EUA (índice, % anual)
0.0%
1.0%
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3.0%
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Ventas minoristas (% anual)
Salarios por hora (% anual)
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Fuente: D.Econosignal con datos del FRED.
EUAAnte este escenario, anticipamos una menor tasa de crecimiento económico en 2020 y no esperamos cambios en la tasa de referencia.
2.9%
-3.0%
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1.0%
3.0%
5.0%
2000
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2020
PIB real (var. anual%)
2019e 2.3%
2020e 2.0%
2021e 1.7%
Pronósticos (%)
-3.0%
0.0%
3.0%
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2000
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2006
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2010
2012
2014
2016
2018
2020
Tasa objetivo (rango superior, %)
2019 1.75%
2020e 1.75%
2021e 2.00%
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México 2019Año en que la actividad industrial se desplomó y los servicios se estancaron
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Los datos del 2019 están hasta octubre, el último dato disponible.Fuente: D.Econosignal con datos del INEGI.
MéxicoAdemás de la desaceleración externa, los riesgos internos se acentuaron, lo que resultó en una caída profunda y generalizada de la economía.
IGAE (por componentes, promedio móvil 3 meses, % anual)
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
IGAE Secundarias Terciarias
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-15%
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0%
5%
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2010
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2019
Producción industrial
Minería
Construcción
Manufacturas
MéxicoEl entorno adverso generó un paro de la inversión pública y privada, lo que derivó en un fuerte retroceso de la actividad industrial.
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
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1.0%
2.0%
3.0%
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1T06
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Inversión Fija Bruta Pública
Inversión Fija Bruta Privada
Los datos de la actividad industrial están disponibles hasta noviembre 2019. En el caso de la inversión el último dato es 3T19. Fuente: D.Econosignal con datos del INEGI.
Inversión (contribución % real al PIB) Actividad industrial (pm3m, % anual)
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0.0%
0.1%
0.2%
0.3%
0.4%
4T14
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4T15
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1000
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Remesas (mdd, eje der.)Remesas (% PIB)
MéxicoEl consumo privado y los servicios se estancaron y no pudieron compensar el menor dinamismo de la industria, a pesar de existir buenos fundamentales…
Los datos del consumo están disponibles hasta octubre 2019; en el caso del salario real es hasta noviembre 2019.
Fuentes: D.Econosignal con datos de INEGI, Banxico, STPS.
-4%
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Comercio (pm3m, % anual)
Servicios (pm3m, % anual)
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Salario real (incremento %)
Fundamentales del consumo en México
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México…lo que podría explicarse por la mayor incertidumbre, elevados costos de crédito y la pérdida neta en la generación de empleo.
Generación de empleo en México (de diciembre a diciembre del primer año de cada gobierno, en miles de empleos)
Fuentes: D.Econosignal con datos del IMSS.
290
226 230
-36
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Vicente Fox Felipe Calderón Enrique Peña López Obrador
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-2.0%
-1.5%
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-0.5%
0.0%
0.5%
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2000
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Balanza % PIB (eje der)
Exportaciones (mmdd)
Importaciones (mmdd)
Los datos del 2019 están hasta noviembre, el último dato disponible.Fuente: D.Econosignal con datos del INEGI.
MéxicoDel lado positivo, la balanza comercial resultará superavitaria en 2019, gracias a mayores envíos a EUA y una caída de la demanda doméstica.
Balanza comercial (acumulado ene-nov, mmdd)
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• Recuperación del consumo
• Menores costos de capital
• T-MEC: Mayor certidumbre
• Exportaciones
MéxicoPara 2020 esperamos una recuperación parcial y moderada de la economía, impulsada por:
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Fuente: D.Econosignal.
PronósticosNuestro estimado del PIB 2020 es de 1.0%, reduciéndolo desde el pronóstico previo de 1.5%.
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Estimados
Fecha
PIBVar % anual
2019e 2020e
Promedio últimos 20 años: 2.2%
1T19 1.5% 1.8%
2T19 0.8% 1.6%
3T19 0.5% 1.5%
4T19 -0.1% 1.0%
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6.0%
2000
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La coyuntura abre paso a más recortes en la tasa hacia 2020
Fuentes: D.Econosignal con datos de INEGI y Banxico.
MéxicoLa coyuntura abrirá paso a más recortes en la tasa de referencia en el 2020, aunque los riesgos permanecen latentes y la inflación subyacente no disminuye
Menor inflación a la par de menores tasas, mejorarán los costos de capital(Tasa de referencia e inflación)
Estimados
6.25%
3.5%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
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2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Inflación (var % anual)
Tasa de referencia (%)
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10.0
12.0
14.0
16.0
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20.0
22.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Fuentes: D.Econosignal y Banxico.
MéxicoEsperamos que durante la primera mitad del año el peso mexicano continúe rondando niveles cercanos a los $19.0, pero culminaría el 2020 en $19.70
Tipo de cambio (USD/MXN)
Max: $21.38
Min: $11.65
Promedio 10 años
2019 2020e
Mensual Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Cierre 18.9 18.8 18.7 18.7 18.6 18.8 19.0 19.2 19.3 19.5 19.6 19.7 19.7
Estimado
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-2.7%
-2.6%
1.0%
0.7%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
2008
2009
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2018
2019e
2020e
RFSP (%PIB)
Balance primario (%PIB)
1. Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios.
RFSP: Requerimientos Financieros del Sector Público, la medida más amplia del balance público.Fuentes: D.Econosignal con datos de la SHCP y los CGPE.
Balance fiscal y primario (% PIB) FEIP1 (mil millones de pesos)
Estimados
$260.0
2019$150
2020 $110
Saldo del FEIP:
Utilizado para cubrir los menores ingresos.
Saldo disponible para el 2020.
MéxicoEn 2020 se buscará nuevamente dar cumplimiento de las metas fiscales, amén de mayores recortes al gasto público y al uso del FEIP1, el cual se utilizó en un 58% en 2019.
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Riesgos nacionales
Fuente: D.Econosignal
Guerra comercial
Conflictos geopolíticos
Desaceleración global
Inestabilidad en Latam
Desaceleración de EUA
Impeachment de Donald Trump
Recortes al gasto público
Estancamiento económico
Inseguridad
Claridad en políticas económicas
Efecto de alza salarial en empleo e inflación
Calificación soberana
Pemex y Reforma energética
Prob
ab
ilid
ad
Menos
Más
MéxicoEl balance de riesgos continúa sesgado a la baja y será importante monitorear la evolución de lo siguiente:
Riesgos globales
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Pronósticos generales
E: estimados. 1. Cifras desestacionalizadas. Fuente: D.Econosignal.
Pronósticos Macro (var. anual a menos se indique otra cosa)
2016 2017 2018 2019e 2020e 2021e 2022e Promedio2016 – 2018
Promedio2019 - 2022
Crecimiento¹
PIB real 2.7 2.3 2.0 -0.1 1.0 1.9 2.3 2.3 1.3
Consumo privado 3.4 3.3 2.2 0.5 1.7 2.2 2.5 3.0 1.7
Consumo del gobierno 2.4 0.1 1.4 -2.0 0.6 1.7 2.3 1.3 0.7
Inversión total 1.2 -1.5 0.6 -5.2 -1.6 1.5 2.1 0.1 -0.8
Exportaciones 3.5 3.9 5.6 2.4 1.7 2.1 2.9 4.3 2.3
Importaciones 2.4 7.0 6.2 -0.1 1.2 2.4 3.0 5.2 1.6
Consumo e inflación
Tasa de desocupación (promedio)¹ 3.9 3.4 3.3 3.5 3.7 3.6 3.5 3.5 3.6
Inflación INPC (cierre) 3.4 6.8 4.8 2.8 3.5 3.4 3.4 5.0 3.3
Sector industrial
Producción industrial¹ 0.3 -0.5 0.1 -1.8 0.6 1.3 1.5 0.0 0.4
Política macroeconómica
Tasa de interés (%, cierre) 5.6 7.25 8.25 7.25 6.25 6.00 5.50 7.1 6.3
Sector externo
USD/MXN (promedio) 18.7 18.9 19.2 19.3 19.1 19.8 19.0 19.0 19.3
USD/MXN (cierre) 20.7 19.7 19.6 18.9 19.7 19.5 19.3 20.0 19.4
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Panorama Macro
Resumen Semanal Señal CambiariaDiagnóstico
MacroeconómicoPerspectivas Competitividad
Nuestra Oferta
D.Econosignal le recuerda su gama de soluciones, con la finalidad de mantenernos atentos a sus necesidades y demostrando las formas
en las que podemos apoyar las operaciones de su organización.
Analítica Sectorial
Tendencias de industrias
Analítica Estatal
Monitor de Inversiones
Crecimiento Económico
Ambiente de Negocios
Reportes de Inteligencia Económica
Presentaciones
Sobre temas económicos de su interés, pensadas para apoyar a sus clientes o áreas internas de su empresa.
Estudios personalizados
Análisis a profundidad de un tema económico de su elección, que implique un impacto en la operación de su empresa, anticipándonos a posibles afectaciones, presentando pronósticos y escenarios a tomar en cuenta.
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Alessandra Ortiz
Economista [email protected]
55 5080 7654
Estefanya Granat
Economista [email protected]
55 5900 3975
Aldo Reza
Economista [email protected]
55 5900 2095
Dulce González
55 5900 1346
Cesar Alcalá
Economista [email protected]
55 5900 1712
Contáctanos
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55 5080 6246
Deloitte se refiere a Deloitte Touche Tohmatsu Limited, sociedad privada de responsabilidad limitada en el Reino Unido, y a su red de firmas miembro, cada una de ellas como una entidad legal única e independiente. Conozca en www.deloitte.com/mx/conozcanos la descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembro.Deloitte presta servicios profesionales de auditoría, impuestos y servicios legales, consultoría y asesoría, a clientes públicos y privados de diversas industrias. Con una red global de firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos de negocios. Los más de 245,000 profesionales de Deloitte están comprometidos a lograr impactos significativos.
Tal y como se usa en este documento, “Deloitte” significa Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., la cual tiene el derecho legal exclusivo de involucrarse en, y limita sus negocios a, la prestación de servicios de auditoría, consultoría fiscal, asesoría y otros servicios profesionales en México, bajo el nombre de “Deloitte”.
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