situación macro-financiera y el sector construcción sergio clavijo director de anif marzo 8 de...
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Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción
Sergio Clavijo
Director de AnifMarzo 8 de 2011
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22Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JP Morgan
Crecimiento en Estados Unidos (2008-2011, Variación Real Anual %)
-0.6
-2.6
2.7
3.43.2
2.62.7
2.5
2.6
0.1
2.1
-3.3
-2.5
3.43.3
0.7
3.52.7
3.7 4.23.7 3.5
3.12.9
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
200
8-I
200
8-II
200
8-II
I
200
8-IV
2009
-I
2009
-II
2009
-III
2009
-IV
2010
-I
2010
-II
2010
-III
2010
-IV
2011
-I
2011
-II
2011
-III
2011
-IV
2012
-I
2010: 2.8 2011: 3.2
VWL
2008: 0.4 2009: -2.6
2010: 3.5 2011: 3.1Antes Antes
Ahora Ahora
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33
Inflación y desempleo Estados Unidos (2005-2011, %)
Auge Crisis
Desempleo
Fuente: Bureau of Labor Statistics
Inflación
(Ene-11)
1,61,5
2,7
0,1
4,12,53,4
9,49,9
7,3
5,04,44,9
9,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
Ene-05
May-05
Sep-05
Ene-06
May-06
Sep-06
Ene-07
May-07
Sep-07
Ene-08
May-08
Sep-08
Ene-09
May-09
Sep-09
Ene-10
May-10
Sep-10
Ene-11
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4
Nacional 20-2.4
Miami-3.7
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Dic
-04
Ab
r-0
5
Ag
o-0
5
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Precios de la vivienda en Estados Unidos
(variación %)
Fuente: Standard & Poor’s y cálculos Anif
Pico Valle
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5
147.1
Home Affordability Index
142.4
Case Shiller 20
0
50
100
150
200
250
Dic
-01
Jun
-02
Dic
-02
Jun
-03
Dic
-03
Jun
-04
Dic
-04
Jun
-05
Dic
-05
Jun
-06
Dic
-06
Jun
-07
Dic
-07
Jun
-08
Dic
-08
Jun
-09
Dic
-09
Jun
-10
Dic
-10
Precios de la vivienda en Estados Unidos
(Base Enero 2000=100)
Fuente: Standard & Poor’s, National Association of Realtors y cálculos Anif
Pico Valle
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6
-6
-4
-2
0
2
4
6
2007 2008 2009 2010 2011 201266
Zona Euro2.3
Alemania
3.5
España
0.7
Crecimiento Económico en Zona Euro
Fuente: IMF y JPMorgan
-4.0
UKUK
1.8
Francia2.5
-2.5
-4.8
2.3
2.2
1.8
2.7
2.61.7
3.5
-0.3
1.5
-4.9
Proyecciones
1.4
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7
España; 185
Reino Unido; 177
EEUU; 125
Francia; 188
Japón; 70
Alemania; 85
25
50
75
100
125
150
175
200
225
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Precios internacionales de la vivienda(Base promedio 1980-2010=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en The Economist
Datos a 4to trimestre
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888
Crecimiento del PIB por oferta Observado 2009 vs. Proyectado 2010
Fuente: Dane
2010
2009
14,6
-0,4
1,4
3,1
1,3
-5,9
0,0
-2,3
9,6
0,8
-2,7
-1,1
2,4
3,0
3,9
4,8
4,9
5,8
12,0
4,0
-10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0
Construcción
Agropecuario
Electricidad, gas y agua
Establecimientos financieros
Servicios sociales
Industria
Transporte
Comercio
Minería
PIB
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9
2009
2010
16,0
16,5
17,0
17,5
18,0
18,5
19,0
19,5
20,0
ener
o
feb
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mar
zo
abri
l
may
o
jun
io
julio
ago
sto
sep
tiem
bre
oct
ub
re
no
viem
bre
dic
iem
bre
Número de Ocupados Total Nacional (Enero de 2011)
Fuente: Dane
Variación anual a enero: 4%
19.1 mill
19.5 mill0.4 mill
Enero 2011
17.1 mill
18.3 mill
18.9 mill
0.6 mill
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101010
Generación Empleo Sectorial (Aparente)(Var. Anual en Miles, enero 2011, promedio trimestral)
10Fuente: Dane
Destrucción
Efecto Neto
Creación
PIB real negativo
Total
567
158131 122
8642
1
-2 -4
611
132 12083
44
200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
industria Construcción Agricultura Comercio
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11
Número de Desocupados Total Nacional (enero de 2011)
Fuente: Dane
Variación anual a enero: -5.1 %
2010
20092.4 Mill.
2.4 Mill.
2010
1,8
2,0
2,2
2,4
2,6
2,8
3,0
3,2
en
ero
feb
rero
marz
o
ab
ril
mayo
jun
io
julio
ag
osto
sep
tiem
bre
octu
bre
no
vie
mb
re
dic
iem
bre
3.1 mill
2.8 mill
Enero 20113 mill 0.1 mill
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12
Evolución tasa de desempleo Total Nacional (enero de 2011)
Fuente: Dane
Disminución anual a enero: - 106 pbs
2010
200911.3%
11,1%
2010
9
10
11
12
13
14
15
en
ero
feb
rero
marz
o
ab
ril
mayo
jun
io
juli
o
ag
osto
sep
tiem
bre
octu
bre
no
vie
mb
re
dic
iem
bre
Tasa de largo plazo
14,6 %
14,2 %
13,5 %
1.1 pp
Enero 2011
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1313131313
Crecimiento proyectado sector construcción(%)
Edificaciones (47)
Obras civiles (53)
Proyección
Fuente: Cálculos Anif con base en Dane
Construcción
15,4
11,4
9,34,0
9,0
-8,7
2,4
-2,8 -6,0
2,3
-14,2
-5,1
2,0
6,8
17,0
18,0
3,0
-10,0
5,7
45,9 48,5
12,4
36,7
-15,2-20,0
47,4
1,6
18,714,6
23,9
-5,0
-10,5 -7,9
-2,3
6,3 13,2
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11
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141414
Crecimiento del PIB por oferta Proyectado 2010 vs. 2011
Fuente: Dane
2011
2010
-1,1
2,4
3,0
3,9
4,8
4,9
5,8
-2,7
12,0
4,0
0,8
1,9
3,7
2,9
4,3
4,5
5,3
7,1
10,7
4,5
-4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0
Agropecuario
Electricidad, gas y agua
Estab. financieros
Servicios sociales
Industria
Transporte
Comercio
Construcción
Minería
PIB
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15
Participación de la construcción en el PIB
Fuente: Dane y cálculos Anif
Base 2005
*Tercer trimestre
47%43% 33%39%43%
53%61% 57%
67%57%
0
1
2
3
4
5
6
7
2006 2007 2008 2009 2010*
Obras civiles
Edificaciones
5.8%
4.9%5.4%
5.0%
6.0%
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16
Edificaciones y obras civiles (Billones de pesos constantes)
•Según cuentas nacionales, base 2005
•Nota metodológica: Por la metodología de índices encadenados el valor correspondiente al total del valor agregado del sector y el PIB no corresponde a la sumatoria de sus componentes
Fuente: Cálculos Anif con base en Dane
3.0
Edificaciones 3.4
Obras civiles
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
Jun-
06
Sep
-06
Dic
-06
Mar
-07
Jun-
07
Sep
-07
Dic
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dic
-08
Mar
-09
Jun-
09
Sep
-09
Dic
-09
Mar
-10
Jun-
10
Sep
-10
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17
10.312.3 13.0
19.417.0
13.413.0
17.716.2 32.0
0
5
10
15
20
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Millones de m2 Variación %
Área licenciada total nacional(Millones de m2)
Fuente: Dane
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18
Vivienda, 75.8
Otros, 10.1Oficina, 3.1
Educación, 4.0
Comercio, 6.4
Licencias aprobadas por destinos(acumulado 12 meses, diciembre 2010)
Fuente: Dane
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19
Total, 32.0
Vivienda, 38.7
Otros, 14.2
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Dic
-07
Ma
r-0
8
Jun
-08
Se
p-0
8
Dic
-08
Ma
r-0
9
Jun
-09
Se
p-0
9
Dic
-09
Ma
r-1
0
Jun
-10
Se
p-1
0
Dic
-10
Crecimiento Licencias aprobadas(Variación %, acumulado 12 meses)
Fuente: Dane
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20
Crecimiento Licencias aprobadas: Usos (Variación %, acumulado 12 meses)
Fuente: Dane
Industria, -7.2
Oficina, 12.4
Bodega, -26.2
Comercio, -6.7
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Dic
-08
Feb
-09
Abr
-09
Jun-
09
Ago
-09
Oct
-09
Dic
-09
Feb
-10
Abr
-10
Jun-
10
Ago
-10
Oct
-10
Dic
-10
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21
Otros, 22.9
Boyacá, 3.4
Atlántico, 3.2
Bolívar, 2.7Risaralda,
2.9C/marca, 5.2
Santander, 7.0
Antioquia, 13.5
Valle, 11.6
Bogotá, 27.7
Licencias aprobadas regiones (acumulado 12 meses, diciembre 2010)
Fuente: Dane
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22
Antioquia, 39.3Bogotá, 43.9
Valle, 37.6
Cundinamarca, 91.1
Santander, 53.6
-60-40-20
020406080
100120140
Dic
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dic
-08
Mar
-09
Jun-
09
Sep
-09
Dic
-09
Mar
-10
Jun-
10
Sep
-10
Dic
-10
Crecimiento Licencias aprobadas (Regional, % acumulado 12 meses)
Fuente: Dane
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23
120 BR sep-10 (Usada)
143 Camacoldic-10 (Nueva)
113 DNP dic-09 (Nueva)
122 Galeríaene-11 (Nueva)
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
Dic
-92
Dic
-93
Dic
-94
Dic
-95
Dic
-96
Dic
-97
Dic
-98
Dic
-99
Dic
-00
Dic
-01
Dic
-02
Dic
-03
Dic
-04
Dic
-05
Dic
-06
Dic
-07
Dic
-08
Dic
-09
Dic
-10
136 Fedelonjas mar-09 (Mezcla)
Precios de la vivienda en Colombia(Promedio 1989-2010=100)
Fuente: cálculos Anif con base en Camacol, Banco de la República, DNP, Fedelonjas y Galería Inmobiliaria
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2424
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Total nacional. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 104.9
10 SML, 94.4
20 SML, 103.6
2 SML con subsidio, 172.1
50
70
90
110
130
150
170
190
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Ascenso Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
![Page 25: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/25.jpg)
2525
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Bogotá. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 85.8
10 SML, 103.1
20 SML, 121.2
2 SML con subsidio, 140.8
50
70
90
110
130
150
170
190
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
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o-1
0
Dic
-10
Ascenso Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
![Page 26: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/26.jpg)
2626
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Medellín. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 77.7
10 SML, 58.0
20 SML, 83.6
2 SML con subsidio, 127.4
30
50
70
90
110
130
150
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
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6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
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8
Dic
-08
Ab
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9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
![Page 27: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/27.jpg)
2727
Índice Anif de Adquisición de Vivienda(Cali. Base Ene-05=100)
Fuente: Cálculos Anif con base en Galería Inmobiliaria
2 SML, 150.4
10 SML, 134.220 SML, 135.2
2 SML con subsidio, 246.7
80
130
180
230
280
330
Dic
-05
Ab
r-0
6
Ag
o-0
6
Dic
-06
Ab
r-0
7
Ag
o-0
7
Dic
-07
Ab
r-0
8
Ag
o-0
8
Dic
-08
Ab
r-0
9
Ag
o-0
9
Dic
-09
Ab
r-1
0
Ag
o-1
0
Dic
-10
Ascenso Descenso Recuperación
Asequibilidad
Más favorable
Menos favorable
![Page 28: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/28.jpg)
28
Mano de obra, 3.3
Maquinaria y equipo, 0.7
Materiales, 1.1ICCV, 1.8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
Ene
-06
May
-06
Sep
-06
Ene
-07
May
-07
Sep
-07
Ene
-08
May
-08
Sep
-08
Ene
-09
May
-09
Sep
-09
Ene
-10
May
-10
Sep
-10
Ene
-11
Costos Construcción Vivienda(variación % 12 meses)
Fuente: Dane
![Page 29: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/29.jpg)
29
Precio con IVA
21.236 (abril-09)
Despachos
15.203
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
Dic
-04
Mar
-05
Jun-
05
Sep
-05
Dic
-05
Mar
-06
Jun-
06
Sep
-06
Dic
-06
Mar
-07
Jun-
07
Sep
-07
Dic
-07
Mar
-08
Jun-
08
Sep
-08
Dic
-08
Mar
-09
Jun-
09
Sep
-09
Dic
-09
Mar
-10
Jun-
10
Sep
-10
Dic
-10
millones de bultos
8.0009.00010.00011.00012.00013.00014.00015.00016.00017.00018.000
pesos
Despachos y precios de cemento(con IVA)
Fuente: ICPC y Dane
![Page 30: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/30.jpg)
30
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
May
-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov-
08
Ene-
09
Mar
-09
May
-09
Jul-0
9
Sep-
09
Nov-
09
Ene-
10
Mar
-10
May
-10
Jul-1
0
Sep-
10
Nov-
10
3030303030Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.
16.4% Consumo
19.1% Comercial17.9% Total
12.1% Microcrédito
16.3% Hipotecaria con titularización
Evolución de la cartera bruta+leasing (variación % anual, diciembre 2010)
Cifra de titularizaciones proyectada.
![Page 31: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/31.jpg)
313131313131Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif
Crecimiento y stock de cartera total(con titularizaciones, diciembre de 2010 % del PIB)
31%33%
34%33%
29%
23%21% 21% 20%
22%23%
26%
31%
34%
30%
32%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Cartera / PIB Crecimiento anual
º
17.9%
![Page 32: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/32.jpg)
32323232Fuente: Superintendencia Financiera. Dane y cálculos Anif
Evolución del stock de cartera hipotecaria (con titularizaciones, diciembre de 2010. % del PIB)
0,9% 0,9%0,9% 1.3%0,8%0,8%1,0%0,2%0,6%0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%19
95
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
3,4%
4,9%
4,1%
3,3%2,9% 3,0% 3,1%
2,8% 2,9%
5,5%
6,3%
9,1%
9,9%9,4%
8,8%
7,7%
Cartera Hip. Titularizaciones
![Page 33: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/33.jpg)
33
18.412.6
20.9
6.0
3.3
9.09.2
4.8
3.40.8
0.2
0
5
10
15
20
25
30
35
40
1997 2002 2010
MicrocréditoHipotecaria
Consumo
Comercial
33.6
20.7
34.1
Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane
Profundización financiera (cartera/PIB)
![Page 34: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/34.jpg)
34Fuente: FMI, Economist y Clavijo (2001)
34
22
8 6 1.81.630
5
10
15
20
25
30
35
40
Ex-Ante
Ex-Post
Ex-Ante
Ex-PostEx-Ante
Ex-Post
Corea del Sur
Estados Unidos
Colombia
1998-1999 1986-1995 2007-2009 1998-2002
Costo de las Crisis Financieras (1998-2009; % del PIB)
![Page 35: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/35.jpg)
35
Hipotecaria; 4.3
Consumo, 18.2
Hipotecaria+consumo; 22.5
0
5
10
15
20
25
2000 2002 2004 2006 2008 2010
Fuente: Cálculos Anif con base en Superfinanciera y Dane
Servicio de Deuda de los Hogares:Hipotecaria y Consumo / Ingreso Disponible
(%)
![Page 36: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/36.jpg)
36
Total, 2.9%
Consumo, 4.4%Hipotecaria, 3.8%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Dic
-01
Dic
-02
Dic
-03
Dic
-04
Dic
-05
Dic
-06
Dic
-07
Dic
-08
Dic
-09
Dic
-10
Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana
Calidad de cartera(Vencida/Total, %)
![Page 37: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/37.jpg)
37Fuente: Superfinanciera
Tasas de interés créditos hipotecarios(puntos sobre UVR)
VIS UVR, 9.0
No Vis UVR, 8.1
6
7
8
9
10
11
12
13
Dic
-04
Abr
-05
Ago
-05
Dic
-05
Abr
-06
Ago
-06
Dic
-06
Abr
-07
Ago
-07
Dic
-07
Abr
-08
Ago
-08
Dic
-08
Abr
-09
Ago
-09
Dic
-09
Abr
-10
Ago
-10
Dic
-10
![Page 38: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/38.jpg)
3838
Inflación básica anual y tasa repo real (a febrero de 2010, %)
0,4
Repo real (básica)
2,9
Inflación total
-0,2
Sin alimentos
Repo real (total)
3,4
2008 2009 2010
(Enero)
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11
![Page 39: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/39.jpg)
39
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
Ene-08 Jun-08 Nov-08 Abr-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10 Dic-10 May-11 Oct-11
Metas de inflación(enero de 2011)
5.5%
4.5%
5.0%4.5%
3.5%
4.0%4.0%
2.0%
3.0%2.9%
3.4%
Total
Sin alimentos
3.8%
Fuente: cálculos Anif con base en Dane
Proyección
![Page 40: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/40.jpg)
4040
DTF y Repos a 1 día(Tasas nominales a febrero 25 de 2011, %)
Fuente: Banco de la República
Repo
DTF
2.0%
4.0%3.5
3.25
5.04.5
Proyección
1,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,08,59,09,5
10,010,511,011,512,0
En
e-0
7
Ma
r-0
7
Ma
y-0
7
Jul-0
7
Se
p-0
7
No
v-0
7
En
e-0
8
Ma
r-0
8
Ma
y-0
8
Jul-0
8
Se
p-0
8
No
v-0
8
En
e-0
9
Ma
r-0
9
Ma
y-0
9
Jul-0
9
Se
p-0
9
No
v-0
9
En
e-1
0
Ma
r-1
0
Ma
y-1
0
Jul-1
0
Se
p-1
0
No
v-1
0
En
e-1
1
Ma
r-1
1
Ma
y-1
1
Jul-1
1
Se
p-1
1
No
v-1
1
En
e-1
2
![Page 41: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/41.jpg)
414141414141Fuente: Banco de la República y cálculos Anif
Evolución de los TES (Benchmark)(a marzo 2 de 2011)
8.4%
41
Corrección Colombia(mar-06)
Crisis subprime(jul-07)
Advertencia de Anif(sep-05)
Crisis Emergentes
(may-06)
‘Credit Crunch’(jul-08)
7.0%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
Jul-05 Ene-06 Jul-06 Ene-07 Jul-07 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Jul-09 Ene-10 Jul-10 Ene-11
![Page 42: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/42.jpg)
4242424242Fuente: SEN y Cálculos Anif
8.4
8.9
Marzo 2 2011
Marzo 2 - 2010
481 pbs
Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija
3
4
5
6
7
8
9
10
6 meses 3 años 4 años 5 años 6 años 10 años
![Page 43: Situación Macro-Financiera y el Sector Construcción Sergio Clavijo Director de Anif Marzo 8 de 2011](https://reader034.vdocumento.com/reader034/viewer/2022051116/5665b4651a28abb57c912c6b/html5/thumbnails/43.jpg)
4343434343* Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2010Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República
Situación Fiscal – Déficit (% del PIB)
Consolidado
Gobierno Central
-4,2
-3,9-3,9
-3,0-2,8
-3,0-2,9
-2,6
-3,4
-0,1
-1,8
-0,6
-3,6
-4,1
-2,7
-3,5
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2006 2007 2008 2009 2010* 2011* 2012*