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D.Econosignal | Servicio de Inteligencia y Pronósticos | Perspectivas Macro | Abril 2020

Abril 2020

Perspectivas Macro

Reducimos pronóstico de México para 2020 a -6.5%; balance de riesgos está firmemente inclinado a la baja.

1


2

2020¿qué tan profunda será la caída y qué tan rápida la recuperación?

3


GlobalEl mundo presentará una caída profunda en el 2020, debido a las características de esta crisis, ya que se presenta un choque de oferta y uno de demanda. Por un lado se rompen cadenas productivas, por otro se deja de comprar.

PIB global (% anual)

Fuentes: Estimados del FMI, última actualización abril 2020.

Estimados

4.8% 5.4% 5.5%

3.0%

-0.1%

5.4%

3.5%3.2%

-3.0%

5.8%

1.7%2.8%

-3.4%

1.7% 2.1% 2.4%

-6.1%

4.5%

2.2%

7.0%

8.5%

2.8%

7.4%

5.1%4.5%

-1.0%

6.6%

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019e

2020e

2021

Mundial

Economías Avanzadas

Economías Emergentes

4


GlobalLuego de una caída profunda en la mayoría de países para 2020, se espera una recuperación para el próximo año.

PIB por país (% anual, 3 años consecutivos)

2.3

-5.9

4.7

2019 2020 2021

1.1

-5.3

2.9

2019 2020 2021

1.2

-7.5

4.7

2019 2020 2021

0.7-5.2

3.0

2019 2020 2021

6.1

1.2

9.2

2019 2020 2021

4.2

1.9

7.4

2019 2020 2021

Fuentes: Estimados del FMI, última actualización abril 2020.

EE.UU.

Brasil

Eurozona

India

China

Japón

5


-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

Consumo personal

Consumo gobierno

Inversión privada

Exportaciones netas

PIB

Fuente: D.Econosignal con datos del BEA.

EE.UU.A pesar de los duros esfuerzos en materia de política monetaria y fiscal de EE.UU., también se espera que el país enfrente una dura recesión este año.

Economía altamente concentrada en el consumo privado y los servicios

(Componentes del PIB, var. % anual)

Además de los recortes a la tasa de referencia hasta un rango entre 0.0% y 0.25%, las medidas fiscales anunciadas equivalen al 10% del PIB.

En el 2019:• Consumo representó

el 70% del PIB;• Inversión 18%;• Consumo de gobierno

17%;• Exportaciones 13% e

importaciones el 18%.

Apoyos

6


-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

-80

-60

-40

-20

0

20

40

mar-

10

mar-

11

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12

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19

mar-

20

Empire manufacturing (índice, eje izq)

Producción industrial (% anual)

Producción manufacturera (% anual)

Fuente: D.Econosignal con datos de ISM y FRED.

EE.UU.Algunas variables muestran la contracción de la economía en marzo, justo cuando se iniciaron las medidas. Para abril, la caída será más pronunciada.

Variables económicas de EE.UU. (índice, % anual)

-6.2%

-23.7%

28.0%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

mar-

13

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15

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17

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18

mar-

19

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20

Ventas minoristas (% anual)

Venta de autos

Venta de alimentos

Caída de ventas minoristasComportamiento divergente ante cautela de los hogares

Fuerte caída de la producción en marzo

Índice manufacturero marca que la caída será más acentuada en abril

7


Fuente: D.Econosignal con datos del FRED.

EE.UU.Esta situación ha originado que más estadounidenses soliciten un seguro por desempleo. La mayor pérdida de puestos se concentra en el ramo de servicios.

Solicitudes de seguro por desempleo (millones)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Máximo histórico6.8 millones en una semana

26 millones en 5 semanas:

17.2% PEA

2009:Máximo previo: 700 mil solicitudes en una semana

Creación de empleo por sector (marzo 2020, en miles)

Total -701

Producción de bienes -54

Minería -7

Construcción -29

Manufacturas -18

Servicios -659

Gobierno +12

El reporte de nómina no agrícola mostró una pérdida de 701 mil plazas en marzo:

8

México ¿Qué tan fuerte será el impacto?

9


Fuente: CEPAL y D.Econosignal.

Disminución de la actividad económica de sus principales socios comerciales

Caída de precios de commodities

Interrupción de las cadenas globales de suministro

Caída de remesas

Mayor aversión al riesgo en el

mundo, lo que impacta sobre el

sistema financiero

Menor demandade servicios

turísticos

MéxicoFactores externos que incidirán en la contracción económica del 2020: comercio, petróleo, remesas, turismo y mercados financieros.

10


76.4%

3.2% 1.7% 1.6% 1.0%

EE.UU. Canadá China Alemania Brasil

45.5%

18.0%

3.8% 3.8% 3.6%

EE.UU. China Japón Alemania Corea delSur

-19%

-14%

-9%

-4%

1%

6%

11%

20

30

40

50

60

70

ene-0

8

ene-0

9

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0

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1

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2

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3

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4

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5

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6

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7

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8

ene-1

9

ene-2

0

PMI Manufacturero EUA nuevasórdenes (6mpm índice)

Producción Manufacturera deMéxico (% 3mpm, eje der.)

Correlación de las manufacturas mexicanas con la actividad de EE. UU.

Principales clientes(Porcentaje de las exportaciones)

Principales proveedores (Porcentaje de las importaciones)

Fuente: ISM, Trade Monitor e Inegi.

Efectos externos: comercio exteriorMéxico se verá impactado por su alta dependencia comercial con grandes economías que están siendo afectadas.

11


1.8%2.0%

1.8%

2.3%

2.8%

3.5%

3.7%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

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2016

2017

2018

2019

(% PIB)

(var. % anual, eje der.)

Remesas, importante fuente de ingresos para México (Porcentaje)

1. Inversión Extranjera Directa.2. Divisas internacionales por turismo.3. Solo exportaciones de petróleo.Fuente: Banco de México, SECTUR, Pemex, Banco Mundial (https://www.bancomundial.org/es/news/press-release/2020/04/22/world-bank-predicts-sharpest-decline-of-remittances-in-recent-history).

En 2019 entraron al país mdd por concepto de:

Efectos externos: remesasEl considerable aumento del desempleo en EE.UU. causará menores envíos de remesas al país. Banco Mundial estima caída del 20% en el mundo.

Remesas 39,225

IED1 32,291

Turismo2 24,816

Petróleo3 22,403

12


48%

1.7%0

20

40

60

1 2 3 4 5 6 7 8

1,637

194

727

40 16 14 1

1,503 1,402

228

659

50 17 13 1

1 2 3 4 5 6 7 8

Cuartos ocupados

Llegadas de turistas

Cuartos ocupados y llegada de turistas residentes y no residentes* (Miles, por semana, desde el 24 de febrero al 19 de abril)

Porcentaje de ocupación* (%, cuartos ocupados/disponibles)

* Ocupación en hoteles y moteles en los principales centros turísticos del país. 1. Referido a todas las actividades relacionadas con el turismo. Dato del 2019.Fuente: Datatur, ocupación total en centros turísticos.

Fin largo

1. IATA.Fuente: Noticias y cuentas de Twitter de cada aerolínea.

Transporte aéreo

Efectos externos: turismoEmpieza a reflejarse la caída en la ocupación hotelera y la llegada de turistas

nacionales e internacionales.

entre marzo y mayo se esperan:

• Pérdidas por $5,300 mdd en la industria.

• 97,000 empleos desaparecerán1.

• Algunas aerolíneas enfrentarán problemas de solvencia.

24- feb 02-mar 09-mar 16-mar 23-mar 30-mar 6-abr 13-abr

Semana Santa

24- feb 02-mar 09-mar 16-mar 23-mar 30-mar 6-abr 13-abr

13


3.4

1.7

$56.1

$7.1

0

20

40

60

80

100

120

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

ene-2

0

mar-

20

Producción petróleoPrecio mezcla mexicana (eje der.)44.3%

17.7%

10.4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

feb-2

0

Contribución de Pemex a los ingresos públicos (porcentaje)

Producción de crudo y precio (Millones de barriles diarios y precio en dólares)

1. Último dato disponible de 2018. El precio $7.1 del barril es el precio al cierre del 23 de abril.

Fuente: Pemex, SHCP y Bloomberg.

El costo de producción de un barril (USD$14) es incluso más elevado que el precio actual1.

Efectos externos: commoditiesLa caída del precio del petróleo representa una gran amenaza para las finanzas

públicas del país.

Fuerte caída de la contribución de los ingresos petroleros

14


*Para efectos del ejercicio se equipara la escala de Moody’s con la de S&P y Fitch. Abril, 2020.Fuente: elaboración propia, con datos de S&P, Fitch y Moody’s.

México Pemex

Alto grado

AA+ AA+

AA AA

AA- AA-

Grado medio superior

A+ A+

A A

A- A-

Grado medio inferior

BBB+ Moody’s BBB+

BBB S&P BBB S&P

BBB- Fitch BBB-

Grado de no inversión

especulativo

BB+ BB+

BB BB Moody’s

BB- BB- Fitch

Altamente especulativo

B+ B+

B B

B- B-

México

• 27/marzo: S&P recorta la

calificación crediticia a BBB.

• 15/abril: Fitch la redujo a BBB-

• 17/abril: Moodys la recortó a

Baa1.

Pemex

• 27/marzo: S&P recortó la

calificación de Pemex a BBB.

• 17/abril: Fitch la redujo a BB-.

Segundo recorte en 2 semanas.

• 17/abril: Moodys la degradó a

bono basura.

MéxicoLa alta dependencia de las finanzas del país con respecto a los ingresos

petroleros pone a la calificación soberana en una situación muy delicada.

15


17,752

51,210

34,554

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

Índice de la Bolsa Mexicana de Valores(Puntos, mensual)

Rendimiento de monedas emergentes(Var. de la moneda contra el dólar, en lo que va del año1)

1. Desde el 1 de enero hasta el 20 de abril.Fuente: Bloomberg.

Efectos externos: mercados financierosRecomposición de portafolios hacia activos de menor riesgo ha causado una

reducción en la tenencia de activos de economías emergentes como México.

2009

0.2

-1.5

-3.0

-6.8

-9.3

-12.1

-18.1

-18.0

-21.7

-24.3

Dólar taiwanés

Renminbi chino

Sol peruano

Rupia india

Peso argentino

Peso chileno

Peso colombiano

Rublo ruso

Peso mexicano

Real brasileño

16


64%

16%

7%

2%5% 3%

PIB por sectores de la actividad económica(Porcentaje respecto al total, 2019)

Empleo formal por sectores de la actividad económica (Porcentaje, 2019)

32%

18%

16%

10%

Manufacturas

Construcción

Minería Agricultura

Electricidad

Sectores con mayor afectación

4% 1%

8%1%

27%60%

Comercio, hoteles, restaurantes y esparcimiento

Servicios inmobiliarios

Servicios educativos y profesionales

Transporte

Fuente: Inegi e IMSS

Servicios

Efectos internosLa economía mexicana está experimentando una caída simultánea del empleo, el gasto de los hogares y de las empresas, y la producción.

17


Efectos internos: consumoInformes de movilidad muestran que el tránsito de personas en diversos sitios ha

disminuido drásticamente, señalando una fuerte caída del gasto del consumidor.

Espacios recreativos1

Tránsito de personas en México

(Cambio porcentual entre el 29 de febrero y el 11 de abril)

Supermercados y farmacias2

Parques3

Estaciones de transporte público4

Lugares de trabajo

1. Lugares como restaurantes, cafeterías, centros comerciales, museos, cines, bibliotecas y parques temáticos. 2. Supermercados, tiendas de alimentos y farmacias. 3. Parques públicos, playas públicas, espacios deportivos y jardines. 4. Estaciones de transporte público para autobuses, trenes, metro. Fuente: Google (https://www.gstatic.com/covid19/mobility/2020-04-11_MX_Mobility_Report_en.pdf).

18


15%

29%

19%

16%

21%

Menos de50

51 - 250 251 - 500 501 - 1000 Más de1000

Puestos de trabajo asegurados en el IMSS(Millones)

Pérdida de empleo por tamaño de empresa (No de empleados, entre el 13 de marzo y el 6 de abril)

Fuente: Inegi, IMSS y STPS.

19.8

20.0

20.2

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21.0

ene-1

9

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9

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0

mar-

20

Inician medidas de aislamiento social

Entre el 13 de marzo y el 6 de abril

se perdieron 346,878 puestosEl 29% de los despidos se concentran en empresas medianas

Generación total de empleo por tamaño de empresa

0.6% PEA

46% 35% 19%

Efectos internos: empleoAnte el menor consumo, diversas empresas han tenido que suspender sus

actividades y han buscado reducir sus gastos, recortando personal.

19


35

40

45

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55

60

mar-

05

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mar-

20

PMI manufacturero

PMI no manufacturero

Índice PMI (IMEF)

Sector automotriz (Variación porcentual anual)

Fuente: IMEF y AMIA.

Expansión

Contracción

-11.9%

-24.5%-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

ene-1

9

mar-

19

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9

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19

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9

nov-1

9

ene-2

0

mar-

20

Exportación de vehículos

Producción de vehículos

Mínimo histórico

Mínimo de 3 años

Contracción se concentrará en servicios

Efectos internos: actividad industrialAlgunos indicadores ya dan una primera idea de qué tan fuerte será el golpe

en la actividad productiva del país.

20


Proyectos anunciados a nivel federal1

(Millones de dólares, 2020)

1. Incluye proyectos públicos y privados 2. Hay proyectos con inversiones más altas, pero por su importancia lo incluimos en el monitor. Su cancelación se dio por otros motivos ajenos al COVID-19; sin embargo, impactará de manera importante en la inversión privada.

Fuente: D.Econosignal

$9,369

$6,262

$1,755

Enero Febrero Marzo

Estatus de algunos de los proyectos más grandes en el país(Medidos por su tamaño respecto a su valor en dólares)

Proyecto DesarrolladorValor (mdd)

Estatus al 1T20

Cambios recientes

Ducto de exploración de gas Pemex y privadas $30,732 Planeación Detenido

Planta cervecera2 Constellation Brands $1,500 Construcción Cancelada

Refinería dos bocas Sener, Pemex, IMP $8,611 Construcción En construcción

Tren Maya SCT $7,780 Planeación Sin cambios

Efectos internos: inversiónNo sólo la inversión privada y pública se ha detenido, también el anuncio de

nuevos proyectos en el país.

21

Pronósticos bajo 3 escenarios

22


Fuente: D.Econosignal.

Rápida contención (V) Año perdido (U) Economía de guerra (L)

Cierre

PIB 2020e

Global

3 meses / junio 6 meses / octubre 12 meses / marzo 2021

-6.5% -8.5% -10.3%

• Recesión global: -3.0%• EUA cae entre 4% y 5%.• Se flexibilizan medidas de

contención en junio.

México

Recuperación

• Fuerte pero breve disminución de la economía (1-2 trimestres).

• PIB -11% en 2T y -8% en 3T.

• Aumento de la deuda y del déficit público.

• Caída significativa de las remesas y exportaciones.

• Inversión privada permanece en contraccióntodo el año.

• Anuncio de más y nuevos apoyos económicos.

• Repunte económico se esperaría hasta el 1T 2021.

• Se reactiva economía global después del verano.

• Surgen nuevos brotes del virus.

• Recesión global: -4.5%. • EUA cae entre 7% y 8%. • Se prolongan medidas de

contención hasta octubre.

• PIB cae 14% en el 2T, -11% en 3T y -7% en 4T20.

• Empresas enfrentan graves problemas de liquidez.

• Surgen tensiones en el sistema financiero.

• Sistema de salud sobrepasado.

• Confianza empresarial deprimida todo el año.

• Compañías tardan meses en equilibrar su producción.

• Demanda global se recupera a principios del 2021.

• Recuperación de México se esperaría hasta el 3T 2021.

• Fallan medidas para contener contagios.

• Recesión global: -6.0% • EUA cae entre 9% y 11%. • Demanda global débil

durante más de un año.

• PIB cae 16% en el 2T -13% en el 3T y -9% en 4T; recesiónse mantiene por más tiempo.

• Grave aumento de la deudade empresas y hogares.

• Sistema financiero se ve amenazado.

• México pierde grado de inversión.

• Empresas se ven obligadas a cerrar indefinidamente.

• Aumenta significativamente el desempleo.

• Recuperación de México se esperaría hasta inicios de 2022.

Escenarios alternos

23


0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Inflación (var % anual)

Tasa de referencia (%)

La coyuntura abre paso a más recortes en la tasa hacia 2020

Fuente: D.Econosignal con datos de INEGI y Banxico.

MéxicoEsperamos que el Banco de México continúe recortando la tasa de referencia hasta 5.0% en 2020, ante menor inflación y caída de la economía.

Estimados 2020 para la tasa de referencia y la inflación(Tasa de referencia e inflación)

Estimados(al cierre)

5.0%

3.2%

24


10.0

13.0

16.0

19.0

22.0

25.0

28.0

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Fuente: D.Econosignal

MéxicoVemos un entorno complicado para el tipo de cambio. Niveles por arriba de $20.0 serán normales y no esperamos que regrese a ese rango este año.

Tipo de cambio (USD/MXN)

Max: $25.4

Min: $11.5

Promedio 10 años

2020e 2021e

Mes May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar

Cierre 26.1 25.8 24.2 24.1 23.3 22.8 22.5 22.3 22.1 22.0 21.8

Estimado

25


25

25

Potenciales perdedores

Potenciales ganadores

Fuente: Dcode EFC Analysis.

Turismo y Ocio

Aviación y Marítimo

Automotriz

Construcción y Bienes Raíces

Manufactura (no esencial)

Servicios financieros

Educación

Petróleo y Gas

Agricultura

E-commerce TIC

Cuidado Personal y Salud

Venta de alimentos

Suministros médicos

SectorialNo todos los sectores económicos se verán severamente afectados. Los

servicios de salud y el consumo de bienes esenciales se han visto beneficiados.

26


Fuentes: D.Econosignal con datos de los anuncios del Gobierno Federal.

MéxicoLa respuesta del gobierno será muy relevante para contener la profundidad de la crisis. Esperamos que se anuncien medidas más contundentes.

Políticas públicas anunciadasFecha Monto Descripción

18-mar 0.7% PIBEl Congreso aprobó el “Fondo de Emergencia Sanitaria” y el “Fondo de Crisis Económica”, para que el presidente pueda solicitar fondos adicionales; actualmente equivalen al 0.7% del PIB.

24-mar1) $4.5mmp2) $25 mmp3) $40 mmp

1) Aumento de recursos para el sector salud; 2) se adelantaron recursos a los estados; 3) recursos adicionales para el Instituto del Bienestar.

24-mar - El SAT acelerará la devolución de impuestos correspondientes al año fiscal 2019.

25-mar $21 mmp Créditos para pequeñas empresas familiares en la formalidad o informalidad.

1-abr $60 mmpDestinado por los Bancos de Desarrollo; una parte se consignará a instituciones financieras.

5-abr

1) $339 mmp2) $177 mmp3) $35 mmp4) $25 mmp

1) Plan de inversión público-privada para el sector energético; 2) créditos hipotecarios; 3) créditos personales de 20 a 56 mil pesos; 4) acciones de drenaje, saneamiento y pavimentación pública.

6-abr -Empresas de producción de acero, cemento y vidrio continuarán trabajando, ya que son actividades esenciales. Así como las empresas proveedoras de los proyectos prioritarios del gobierno.

16-abr $25 mmpPrograma de préstamos para 1 millón de pequeñas empresas que no han despedido a trabajadores.

22-abr - Plan de reactivación económica que comprende 11 medidas de austeridad.

27


Pronósticos generales (bajo primer escenario)

Pronósticos Macro (Var. anual a menos se indique otra cosa)

2017 2018 2019 2020e 2021e Promedio2016 - 2018

Promedio2019 - 2021

Crecimiento¹

PIB real 2.3 2.0 -0.1 -6.5 2.4 1.4 -1.4

Consumo privado 3.3 2.2 0.6 -5.1 2.9 2.0 -0.5

Consumo del gobierno 0.1 1.4 -1.5 0.5 1.3 0.0 0.1

Inversión total -1.5 0.6 -5.0 -17.5 2.2 -2.0 -6.7

Exportaciones 3.9 5.6 1.4 -14.7 8.7 3.6 -1.5

Importaciones 7.0 6.2 -1.1 -15.5 9.1 4.0 -2.5

Empleo e inflación

Tasa de desocupación (promedio)¹ 3.4 3.3 3.5 6.0 5.2 3.4 4.9

Inflación INPC (cierre) 6.8 4.8 2.8 3.2 4.0 4.8 3.3

Sector industrial

Producción industrial¹ -0.5 0.1 -1.9 -6.8 2.4 -0.8 -2.1

Política macroeconómica

Tasa de interés (%, cierre) 7.3 8.25 7.25 5.00 5.00 7.6 5.8

Sector externo

USD/MXN (promedio) 18.91 19.2 19.3 23.3 21.5 19.2 21.4

USD/MXN (cierre) 19.65 19.6 18.9 22.3 21.0 19.4 20.7

E: estimados. 1. Cifras desestacionalizadas. Fuente: D.Econosignal.

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MacroeconómicoPerspectivas Competitividad

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Tal y como se usa en este documento, “Deloitte” significa Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C., la cual tiene el derecho legal exclusivo de involucrarse en, y limita sus negocios a, la prestación de servicios de auditoría, consultoría fiscal, asesoría y otros servicios profesionales en México, bajo el nombre de “Deloitte”.

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