Informe Económico Semanal 1

El BCRA volvió a endurecer esta semana las condiciones monetarias mediante una nueva suba en su tasa de referencia, en un marco en el que la evolución de los precios no logra delinear un camino descendente bien definido, y en el que, además, las expectativas de inflación se mantienen por encima de las metas fijadas por la autoridad monetaria. Previsiblemente, estos movimientos alcistas fueron acompañados por otras tasas de interés de mercado y por una baja del tipo de cambio, en respuesta a los elevados rendimientos en pesos.

En concreto, la tasa de referencia de la política monetaria subió este martes en 100 puntos básicos (1 punto porcentual) hasta 28,75%, acumulando en las últimas 2 semanas un incremento de 250 puntos básicos, desde un valor de 26,25% en el cual se había mantenido inalterada durante los últimos 6 meses. Estos movimientos en la tasa de referencia fueron seguidos por ajustes en los rendimientos de las Lebacs que emite el BCRA, los cuales pasaron a ubicarse, para la letra de más corto plazo, también en 28,75%, acumulando un incremento de 225 puntos básicos respecto a los valores de la última licitación primaria (26,50%), realizada a mediados de octubre.

De esta forma, la tasa de interés real implícita en los rendimientos de las Lebacs pasó de 9,3% a 11,6% en el último mes, acumulando desde abril una suba de casi 6 puntos porcentuales (es decir, duplicándose en tan sólo 6 meses). Por el costo de oportunidad que ello genera tanto para las entidades financieras como para los depositantes, estos movimientos presionaron sobre otras tasas de mercado, tanto activas como pasivas, al mismo tiempo que dieron lugar a una nueva baja del tipo de cambio, con un dólar mayorista cotizando nuevamente en torno a $17,5, tras acercarse a $18 hace sólo un par de semanas.

El mayor sesgo contractivo que impulsa el BCRA se da en un contexto en el que las variaciones de los precios internos muestran cierta rigidez a la baja. Si bien hay indicios de que la inflación general se habría desacelerado durante octubre respecto a la de septiembre (cuando trepó a 1,9%), estimaciones privadas preliminares apuntan a que la inflación “núcleo” (o subyacente) todavía se mantiene en niveles elevados. A esto se agregan, además, los próximos incrementos de precios regulados, con nuevas subas en las tarifas de gas y electricidad en diciembre, y expectativas de inflación que han ido corrigiendo al alza. Las proyecciones de inflación del mercado para el año próximo se han ido incrementando en forma paulatina desde un 14% hasta un 16% en pocos meses, frente a una meta de oficial que tiene como techo un 12% para 2018, elemento que el Banco Central resaltó en su último comunicado de política monetaria.

En este marco, el titular del BCRA mencionó que se espera un “verano de tasas altas”, a la vez que la autoridad monetaria también ha dado señales de que busca reforzar el sesgo contractivo de la política monetaria mediante otros elementos. En primer lugar, eliminó el cómputo trimestral de los encajes bancarios para el período diciembre-febrero, vigente desde el año 2005, como forma de conseguir un control más estricto de los niveles de liquidez del sistema financiero. Paralelamente, señaló que podría revisar su política de acumulación de reservas, algo que había derivado en una mayor emisión de pesos para la compra de divisas. Tercero, anunció una reducción progresiva de los cupos de la Línea de financiamiento para la producción y la inclusión financiera (ex Línea de Inversión Productiva), hasta llevarlos a cero en diciembre del próximo año, de manera que al eliminar este esquema de créditos subsidiados a las empresas se tendería a incrementar la tasa promedio de las financiaciones del sistema.

Con todo, creemos que el Banco Central se está moviendo en la dirección correcta, frente a un escenario de dominancia fiscal, ajuste de precios relativos y un sistema financiero poco profundo, que lo obliga a ser más agresivo en su política anti inflacionaria. Finalmente, aun considerando una inflación proyectada de 16% para 2018 (versus 23% para 2017), se estaría frente al segundo año consecutivo de reducción en la tasa de inflación (en este caso, de 7 puntos porcentuales), alcanzado niveles inferiores al 20% por primera vez en casi una década (con crecimiento económico), toda una novedad para la economía argentina.

El Banco Central redobla la apuesta - Pág. 2

La marcha de los mercados - Pág. 4

Estadístico - Pág. 6

INFORME ECONÓMICO SEMANAL Nº 441 – 10 de Noviembre de 2017

Informe Económico Semanal 2

EL BANCO CENTRAL REDOBLA LA APUESTA El BCRA volvió a endurecer esta semana las condiciones monetarias mediante una nueva suba en su tasa de referencia, en un marco en el que la evolución de los precios no logra delinear un camino descendente bien definido, y en el que, además, las expectativas de inflación se mantienen por encima de las metas fijadas por la autoridad monetaria. Previsiblemente, estos movimientos alcistas fueron acompañados por otras tasas de interés de mercado y por una baja del tipo de cambio, en respuesta a los elevados rendimientos en pesos. En concreto, la tasa de referencia de la política monetaria subió este martes en 100 puntos básicos (1 punto porcentual) hasta 28,75%, acumulando en las últimas 2 semanas un incremento de 250 puntos básicos, desde un valor de 26,25% en el cual se había mantenido inalterada durante los últimos 6 meses. Estos movimientos en la tasa de referencia fueron seguidos por ajustes en los rendimientos de las Lebacs que emite el BCRA, los cuales pasaron a ubicarse, para la letra de más corto plazo, también en 28,75%, acumulando un incremento de 225 puntos básicos respecto a los valores de la última licitación primaria (26,50%), realizada a mediados de octubre. De esta forma, la tasa de interés real implícita en los rendimientos de las Lebacs pasó de 9,3% a 11,6% en el último mes, acumulando desde abril una suba de casi 6 puntos porcentuales (es decir, duplicándose en tan sólo 6 meses). Por el costo de oportunidad que ello genera tanto para las entidades financieras como para los depositantes, estos movimientos presionaron sobre otras tasas de mercado, tanto activas como pasivas, al mismo tiempo que dieron lugar a una nueva baja del tipo de cambio, con un dólar mayorista cotizando nuevamente en torno a $17,5, tras acercarse a $18 hace sólo un par de semanas. El mayor sesgo contractivo que impulsa el BCRA se da en un contexto en el que las variaciones de los precios internos muestran cierta rigidez a la baja. Si bien hay indicios de que la inflación general se habría desacelerado durante octubre respecto a la de septiembre (cuando trepó a 1,9%), estimaciones privadas preliminares apuntan a que la inflación “núcleo” (o subyacente) todavía se mantiene en niveles elevados. A esto se agregan, además, los próximos incrementos de precios regulados, con nuevas subas en las tarifas de gas y electricidad en diciembre, y expectativas de inflación que han ido corrigiendo al alza. Las proyecciones de inflación del mercado para el año próximo se han ido incrementando en forma paulatina desde un 14% hasta un 16% en pocos meses, frente a una meta de oficial que tiene

Tasa de política monetaria En %

26,75 26,25

27,75

28,75

22,25

24,2525,50 25,50

26,50 26,50

28,75

15

20

25

30

35

nov/

16

dic/

16

ene/

17

feb/

17

mar

/17

abr/

17

may

/17

jun/

17

jul/1

7

ago/

17

sep

/17

oct/

17

nov/

17

Tasa de política monetaria

Tasas de pases (activos y pasivos) a 7 días

Lebac* - licitación

Lebac* - mercado secundario

(*) La información corresponde a la letra de más corto plazo. Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.

Tasa de interés real anual esperada En %

2,0%2,1% 2,1%

2,2%

2,2%

2,2% 2,4%

1,5%1,4% 1,4%

1,5%

1,3% 1,3%1,4% 1,4%

5,9%

8,3% 8,3%

8,1%

10,5% 10,5%

9,3%

11,6%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

1,0%

1,2%

1,4%

1,6%

1,8%

2,0%

2,2%

2,4%

2,6%

abr-17 may-17 jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17

Lebacs 35 mensual Inflación esperada (t+1)

Tasa real anual esperada - eje der.

(REM)

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.

Informe Económico Semanal 3

como techo un 12% para 2018, elemento que el Banco Central resaltó en su último comunicado de política monetaria. En este marco, el titular del BCRA mencionó que se espera un “verano de tasas altas”, a la vez que la autoridad monetaria también ha dado señales de que busca reforzar el sesgo contractivo de la política monetaria mediante otros elementos. En primer lugar, eliminó el cómputo trimestral de los encajes bancarios para el período diciembre-febrero, vigente desde el año 2005, como forma de conseguir un control más estricto de los niveles de liquidez del sistema financiero. Paralelamente, señaló que podría revisar su política de acumulación de reservas, algo que había derivado en una mayor emisión de pesos para la compra de divisas. Tercero, anunció una reducción progresiva de los cupos de la Línea de financiamiento para la producción y la inclusión financiera (ex Línea de Inversión Productiva), hasta llevarlos a cero en diciembre del próximo año, de manera que al eliminar este esquema de créditos subsidiados a las empresas se tendería a incrementar la tasa promedio de las financiaciones del sistema. Con todo, creemos que el Banco Central se está moviendo en la dirección correcta, frente a un escenario de dominancia fiscal, ajuste de precios relativos y un sistema financiero poco profundo, que lo obliga a ser más agresivo en su política anti inflacionaria. Finalmente, aun considerando una inflación proyectada de 16% para 2018 (versus 23% para 2017), se estaría frente al segundo año consecutivo de reducción en la tasa de inflación (en este caso, de 7 puntos porcentuales), alcanzado niveles inferiores al 20% por primera vez en casi una década (con crecimiento económico), toda una novedad para la economía argentina.

REM: Expectativa de inflación anual A diciembre de cada año - En %

19,319,9

19,3 19,2 19,319,6

20,0 20,1 20,3 20,5

21,4 21,522,0 22,0 22,0

23,0

14,314,0 14,0 14,0 14,0 14,0 14,0

14,514,9

15,5 15,7 15,8 16,0

11

13

15

17

19

21

23

REMJul-16

REMOct-16

REMEne-17

REMAbr-17

REMJul-17

REMOct-17

2017 2018

Meta 201717%

Meta 201812%

REM Oct-16

REM Ene-17

REM Abr-17

REM Oct-17

REM Jul-16

REM Jul-17

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.

Tasas de interés Promedios mensuales - En %

38,7

24,3

29,1

36,9

22,7

28,0

31,0

19,2

22,6

15

20

25

30

35

40

ene

-16

feb-

16

mar

-16

abr

-16

ma

y-16

jun

-16

jul-1

6

ago

-16

sep

-16

oct

-16

nov

-16

dic

-16

ene

-17

feb-

17

mar

-17

abr

-17

ma

y-17

jun

-17

jul-1

7

ago

-17

sep

-17

oct

-17

nov

-17

Adelantos

Call

Badlar

Nota: Noviembre 2017 último dato. Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.

Informe Económico Semanal 4

LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario

BCRA

Préstamos y Depósitos

Tasa de Interés y Riesgo País

17,9617,5717,56

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16 abr/16 jul/16 oct/16 ene/17 abr/17 jul/17 oct/17

DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE

BLUE CCL TC Oficial

21,52

19,58

18,64

8

10

12

14

16

18

20

22

ene/15 abr/15 jul/15 oct/15 ene/16 abr/16 jul/16 oct/16 ene/17 abr/17 jul/17 oct/17

NDF

1 AÑO 6 MESES 3 MESES

52.124

22.800

26.800

30.800

34.800

38.800

42.800

46.800

50.800

54.800

-800

-630

-460

-290

-120

50

220

390

560

730

ene/11jul/11ene/12jul/12ene/13jul/13ene/14jul/14ene/15jul/15ene/16jul/16ene/17jul/17

RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones)

CN RI (eje der.)

27,28%

35,32%

27,46%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17 jul/17

AGREGADOS MONETARIOS (variación anual)

BM M2 Privado M3* media móvil 20 ds.

14.447

24.703

2.000

5.000

8.000

11.000

14.000

17.000

20.000

23.000

26.000

ene/11jul/11ene/12jul/12ene/13jul/13ene/14jul/14ene/15jul/15ene/16jul/16ene/17jul/17

SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD(USD millones)

PRESTAMOS DEPOSITOS

1.302.073

1.227.071

420.000

520.000

620.000

720.000

820.000

920.000

1.020.000

1.120.000

1.220.000

1.320.000

ene/

14

abr/

14

jul/1

4

oct/1

4

ene/

15

abr/

15

jul/1

5

oct/1

5

ene/

16

abr/

16

jul/1

6

oct/1

6

ene/

17

abr/

17

jul/1

7

oct/1

7

SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones)

DEPOSITOS PRESTAMOS PM 20 días ($)

368

249187

341

0

200

400

600

800

1.000

1.200

ene/

14

abr/

14

jul/1

4

oct/

14

ene/

15

abr/

15

jul/1

5

oct/

15

ene/

16

abr/

16

jul/1

6

oct/

16

ene/

17

abr/

17

jul/1

7

oct/

17

RIESGO PAIS (pb)

EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI+

27,4928,25

22,63

10

15

20

25

30

35

40

45

ene/

15

mar

/15

may

/15

jul/1

5

sep

/15

nov/

15

ene/

16

mar

/16

may

/16

jul/1

6

sep

/16

nov/

16

ene/

17

mar

/17

may

/17

jul/1

7

sep

/17

nov/

17

TASAS DE INTERES (%)

CALL ADELANTOS BADLAR PRIV.

Informe Económico Semanal 5

LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados

Credit Default Swaps Corporativos

Volatilidad S&P 500 e Indices Bursátiles Regionales

Precio de Materias Primas

0

1

2

3

4

5

6no

v/03

nov/

04

nov/

05

nov/

06

nov/

07

nov/

08

nov/

09

nov/

10

nov/

11

nov/

12

nov/

13

nov/

14

nov/

15

nov/

16

TASAS DE INTERES EEUU (%)

TREASURY 10 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS

0

5

10

15

20

25

30

35

40

ene

/09

ene

/10

ene

/11

ene

/12

ene

/13

ene

/14

ene

/15

ene

/16

ene

/17

BONOS SOBERANOS 10 AÑOS - TASAS (%)

EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUGAL

0

300

600

900

1.200

1.500

1.800

2.100

0

40

80

120

160

200

240

280

ene/

09

jul/0

9

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10

jul/1

0

ene/

11

jul/1

1

ene/

12

jul/1

2

ene/

13

jul/1

3

ene/

14

jul/1

4

ene/

15

jul/1

5

ene/

16

jul/1

6

ene/

17

jul/1

7

CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.)

CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho

IG - Investment Grade / HY - High Yield

0

300

600

900

1.200

1.500

1.800

2.100

0

40

80

120

160

200

240

280

ene/

09

jul/0

9

ene/

10

jul/1

0

ene/

11

jul/1

1

ene/

12

jul/1

2

ene/

13

jul/1

3

ene/

14

jul/1

4

ene/

15

jul/1

5

ene/

16

jul/1

6

ene/

17

jul/1

7

CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.)

iTraxx Europe (IG) iTraxx Crossover (HY) - eje derecho

IG - Investment Grade / HY - High Yield

0

10

20

30

40

50

60

ene/

09

may

/09

sep

/09

ene/

10

may

/10

sep

/10

ene/

11

may

/11

sep

/11

ene/

12

may

/12

sep

/12

ene/

13

may

/13

sep

/13

ene/

14

may

/14

sep

/14

ene/

15

may

/15

sep

/15

ene/

16

may

/16

sep

/16

ene/

17

may

/17

sep

/17

VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 500

VIX

0

50

100

150

200

250

300

ene/

09

jul/0

9

ene/

10

jul/1

0

ene/

11

jul/1

1

ene/

12

jul/1

2

ene/

13

jul/1

3

ene/

14

jul/1

4

ene/

15

jul/1

5

ene/

16

jul/1

6

ene/

17

jul/1

7

INDICES BURSATILES MSCI (ENE 2009 = 100)

Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC

80

100

120

140

160

180

200

220

100

160

220

280

340

400

460

520

ene/

08

jul/0

8

ene/

09

jul/0

9

ene/

10

jul/1

0

ene/

11

jul/1

1

ene/

12

jul/1

2

ene/

13

jul/1

3

ene/

14

jul/1

4

ene/

15

jul/1

5

ene/

16

jul/1

6

ene/

17

jul/1

7

COMMODITIES - INDICES

Thomson Reuters/Jefferies CRB TR/J CRB Ex-Energy (eje derecho)

55,64

358,98

300

350

400

450

500

550

600

20

35

50

65

80

95

110

ene/14 jul/14 ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17 jul/17

PETROLEO Y SOJA

Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho

Informe Económico Semanal 6

ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual

Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) oct-17 219.713 -1,9% 31,4% 31,4%

PIB-INDEC ($mm-2004) II-17 781.780 0,7% 2,7% 1,6% IVA oct-17 69.462 1,4% 41,0% 30,0%

EMAE (2004=100) ago-17 149,5 0,3% 4,3% 2,4% Ganancias oct-17 48.788 -5,9% 36,7% 28,8%

IGA-OJF (1993=100) sep-17 174,6 0,3% 5,6% 3,1% Sistema seguridad social oct-17 59.842 3,5% 31,6% 31,6%

Índice Líder-UTDT (1993=100) sep-17 230,9 0,6% 21,5% 15,2% Derechos de exportación oct-17 3.844 -22,8% -18,0% -7,4%

Sectores Gasto primario ($ mm) sep-17 198.055 2,5% 17,3% 26,9%

EMI sep-17 // // 2,3% 1,5% Remuneraciones sep-17 27.449 1,39% 13,9% 28,1%

IPI-OJF (1993=100) sep-17 167,8 0,1% 3,8% 1,5% Prestaciones Seguridad Social sep-17 86.406 10,4% 37,5% 39,8%

ISAC sep-17 // // 13,4% 10,0% Transferencias al sector privado sep-17 38.622 0,5% -17,7% 10,1%

ISE (2004=100) mar-17 103,3 9,9% -0,5% -0,9% Gastos de capital sep-17 17.420 -10,1% 25,4% 29,2%

Indicadores de Inversión Resultado primario ($ mm) sep-17 -31.353 // 5.664 -12.791

FBKF-INDEC ($mm-2004) II-17 152.705 18,0% 7,7% 5,6% Intereses ($ mm) sep-17 19.824 // 65,5% 76,9%

IBIM-OJF (2004=100) jun-17 192,2 -0,9% 7,7% 6,4% Resultado fiscal ($ mm) sep-17 -51.177 // -2.181 -77.413(*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias.

INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual

PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Supermercados (País - $ mm) ago-17 29.703 // 22,6% 20,3%

IPC Nacional-INDEC sep-17 117,6 1,9% // 17,6% Supermercados (CABA - $ mm) ago-17 5.134 // 20,3% 20,4%

IPC GBA-INDEC sep-17 118,0 2,1% 24,2% 18,0% Shopping (GBA - $ mm) ago-17 4.945 // 16,3% 13,6%

Expectativas de inflación** sep-17 // // 0,0% // Shoppings (CABA - $ mm) ago-17 2.334 // 21,1% 17,2%

Precios mayoristas (1993=100) sep-17 153,0 1,0% 16,3% 13,6% Electrodomésticos (País - $ mm) jun-17 664 1,0% 17,9% 17,5%

Precios implícitos del PIB (2004=100) II-17 1319,4 -0,2% 21,8% 3,6% Patentamiento (País - Unidades) sep-17 78.889 -6,8% 10,9% 28,3%(*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior.

Patentamiento (CABA -Unidades) ago-17 12.832 7,4% 21,3% 36,5%(**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales.

Confianza del Consumidor (País) oct-17 51,1 0,1% 11,0% -0,3%

Confianza del Consumidor (CABA) oct-17 56,2 4,4% 23,8% 3,5%

Impuestos LNA* ($ mm) oct-17 76.733 -2,6% 34,2% 34,7%

SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB.

Exportaciones (USD mm) sep-17 5.198 // 3,1% 0,7% LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual

Primarios sep-17 1.389 // 7,6% -7,8% Desempleo país (%) II-17 8,7 -0,5 pp // //

MOA sep-17 1.970 // 2,8% -1,3% Desempleo GBA (%) II-17 10,9 -0,9 pp // //

MOI sep-17 1.661 // 0,0% 10,8% Tasa de actividad país (%) II-17 45,4 -0,1 pp // //

Combustibles y energía sep-17 178 // 2,9% 16,7% Asalariados sin aportes (%) IV-16 33,6 -0,2 pp // //

Importaciones (USD mm) sep-17 5.963 // 24,2% 17,7% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) ago-17 124,0 2,4% // //

Saldo comercial (USD mm) sep-17 -765 // -416% -379,0% S. privado registrado ago-17 124,6 1,4% 31,0% 21,1%

T.C.R. multilateral (17-dic-15=100) sep-17 91,0 -2,0% -2,6% -7,5% S. privado no registrado ago-17 126,1 4,4% // //

T.C.R. bilateral (17-dic-15=100) sep-17 81,6 -2,4% -5,7% -10,3% Salarios Reales (*) ago-17 30,9 0,9% // //

Materias primas (dic 2001=100) sep-17 198,1 0,9% 0,1% 0,4% S. privado registrado ago-17 31,0 0,0% 6,5% 4,7%

Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,540116 S. privado no registrado ago-17 31,4 2,9% // //(*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados.

COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual*

Soja (USD / Tn) 10-11-17 359,6 370,6 367,8 -0,4% IPC Brasil (base jun 1994 =100) sep-17 567,0 0,2% 2,5% 1,8%

Maíz (USD / Tn) 10-11-17 134,8 143,4 152,8 0,6% IPC Estados Unidos (base dic 1982=100) sep-17 246,8 0,5% 2,2% 2,2%

Trigo (USD / Tn) 10-11-17 159,3 169,2 186,2 6,6% IPC China sep-17 // // 1,6% //

Petróleo (USD/ Barril) 10-11-17 57,2 57,7 55,8 26,4% IPC Eurozona (base dic 2005=100) sep-17 102,2 0,4% 1,5% 0,8%

(*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA

Indicador Fuente Período Fecha de publicación

Índice de Precios al Consumidor (IPC) INDEC oct-17 martes 14 de noviembre

Índice de Precios al Consumidor Ciudad de Buenos Aires (IPCBA) GCBA oct-17 martes 14 de noviembre

Índice de Costo de la Construcción (ICC) INDEC oct-17 miércoles 15 de noviembre

Sistema de Índices de Precios Mayoristas (SIPM). INDEC oct-17 miércoles 15 de noviembre

Encuesta de centros de compras. INDEC sep-17 Jueves 16 de noviembre

Encuesta de supermercados. INDEC sep-17 Jueves 16 de noviembre

Informe Económico Semanal 7

GLOSARIO

m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones

a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales

Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos

Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT – CIF, FIEL, DGEyC – GCBA, Gobierno de San Luís.

ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS $ (mill.) 01/11/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO 03/11/2017 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2017SPNF 1.302.073 5,2% 1,8% 22,8% Dólar ($/U$S) 17,56 -0,6% 1,2% 16,1% 10,5% Vista 732.400 9,3% 2,1% 34,1% NDF 3 meses 18,64 0,0% 2,1% 17,0% 10,4% Pzo Fijo 569.673 0,4% 1,4% 11,3% NDF 6 meses 19,58 0,0% 1,9% 17,1% 10,8%Sector Público 334.833 -6,4% -5,1% 31,4% NDF 1 año 21,52 0,4% 2,6% 18,7% 10,4%Total 1.646.884 2,2% 0,7% 25,2% DÓLAR FINANCIERO 17,57 -0,6% 1,2% 16,2% 10,6%

BLUE 17,96 -0,6% 1,1% 17,2% 5,3%DEPOSITOS USD (mill.) 01/11/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,31 2,4% 5,7% 2,3% 1,5%SPNF 24.703 0,4% 1,0% 65,9% Euro (U$S/€) 1,16 0,0% -1,3% 4,5% 11,6% Vista 18.632 -0,1% 0,5% 93,1% YEN 114 0,3% 1,2% 10,8% -3,1% Pzo Fijo 6.071 1,7% 2,6% 16,0% PESO CHILENO 634 -0,1% 0,5% -2,6% -6,0%Sector Público 4.009 -8,7% -38,7% -19,9% Onza troy Londres (U$S) 1.269 -0,2% -0,4% -2,6% 9,5%Total 28.950 -1,0% -7,7% 44,1% Fuente: BCRA, Reuters

Fuente: BCRA

03/11/2017 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 2017 (bp)

PRESTAMOS ($ millones) 01/11/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI + 341 22 25 -22 -21Sector público 32.426 14,3% -3,0% -37,9% EMBI + Argentina 368 13 6 -91 -106Sector financiero 34.620 5,1% 2,3% 72,9% EMBI + Brasil 249 11 4 -78 -76SPNF Total 1.227.071 1,5% 4,3% 42,2% EMBI + México 187 6 16 -35 -47 - Adelantos 123.714 1,6% 6,4% 10,6% EMBI + Venezuela 4.003 947 916 1.654 1.862 - Documentos 258.980 0,8% 3,4% 45,4% Fuente: Ambito Financiero

- Hipotecarios 105.157 2,2% 9,2% 78,9% - Prendarios 83.094 1,4% 4,3% 72,4% - Personales 328.224 0,9% 4,5% 58,5% 03/11/2017 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2017 - Tarjetas 267.006 2,7% 2,5% 23,9% MERVAL 27.978 1,8% 5,7% 67,5% 56,2% - Otros 60.895 2,2% 2,2% 39,1% MERVAL ARGENTINA 27.276 1,5% 6,6% 78,0% 68,1%Total 1.294.117 1,9% 4,0% 38,7% BURCAP 78.611 0,4% 5,6% 70,4% 59,3%Fuente: BCRA BOVESPA 73.915 -2,7% -3,5% 19,7% 19,6%

MEXBOL 48.535 -1,4% -4,0% 4,0% 5,2%DOW JONES 23.539 0,4% 3,9% 31,3% 18,4%

BASE MON. ($ millones) 01/11/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 2.588 0,3% 2,0% 23,9% 14,6%B.M.A. 906.649 3,7% 2,4% 26,3% ALEMANIA DAX 13.479 2,0% 3,9% 30,5% 16,4% - Circulante 682.348 1,3% 1,9% 34,6% FTSE 100 7.560 0,7% 1,2% 11,3% 5,3% - Cta. Cte. en BCRA 224.301 11,8% 3,8% 6,4% NIKKEI 22.539 2,4% 9,3% 31,5% 15,0%Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 3.372 -1,3% -0,1% 7,8% 7,5%

Fuente: Reuters

25/10/2017 03/10/2017 01/11/2016RES. INT. (USD millones) 01/11/2017 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑOReservas 52.124 0,46% 2,90% 38,9%Fuente: BCRA

RENTA FIJA 03/11/2017 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp)

BONCER 2021 ($) 121 5,1 50 25TASAS DE INTERES (%) 03/11/2017 V. SEM (bp)V. MES (bp)V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 387 6,0 30 73Badlar - Privados 22,6 56 138 113 PAR ($) 338 5,7 20 40PF$ (30 ds. Bcos. Priv.) 20,5 17 68 28 DISCOUNT ($) 755 5,4 40 60Adelantos (10M o más, 1-7 28,3 46 130 166 BONAR 18 (u$s) 1.957 2,5 39 34T-Notes USA 10Y 2,3 -8 1 52 BONAR 24 (u$s) 2.067 3,9 -40 -60Libor (180 d.) 1,6 2 8 34 DISCOUNT (u$s) 2.948 6,3 -20 0Selic (Anual) 7,4 0 -75 -650 PAR (u$s) 1.255 7,1 0 0Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters

BOLSAS

RIESGO PAIS

ORO Y DIVISAS

Informe Económico Semanal 8

Presidente Javier Ortiz Batalla Economista Jefe Alejo Espora Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Daniela Canevaro Esteban Albisu Francisco Schiffrer Juan Pablo Filippini Luciana Arnaiz Sofia Sanchez Para suscripciones: estudioseconomicos@bancociudad.com.ar

Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires