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CYDSA es un grupo empresarialpresente en tres Areas de Negocio:Productos Químicos y Plásticos,Fibras y Manufacturas Textilesy Soluciones de EmpaqueFlexible. Con base en Monterrey,México, cuenta con más de 20subsidiarias en 9 poblaciones delpaís y exporta sus productos a másde 40 naciones.

ÍNDICE

Datos Sobresalientes 1Mensaje a Nuestros Accionistas 2Entorno Económico 9División Química 12División Empaque 14División Fibras 15División Textiles al Consumidor e Hilaturas 16Consejo de Administración 17

Información Financiera:Análisis de la Administración sobre los Estados Financieros 22Dictamen de los Auditores Independientes 26Estados Financieros Consolidados 27Notas sobre los Estados Financieros Consolidados 31

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DatosSobresalientes

1- Deuda Neta de Efectivo es el resultado obtenido al deducir a la Deuda Bancaria Total, el Saldo de Efectivo y Valores de InmediataRealización. La medición se calcula en términos de dólares, pues prácticamente la totalidad de la Deuda se encuentra denominadaen esta moneda.

2- Con base en 109,466,999 acciones en circulación en el 2003 y 120 millones en el 2002.3- Debido a la estacionalidad de las ventas de algunos de los mercados atendidos por CYDSA, las mediciones relacionadas al

comportamiento del Capital de Trabajo se realizan utilizando el método de agotamiento, es decir, asociando las ventas máspróximas a la fecha del Saldo de Cuentas por Cobrar a Clientes, Inventarios y Proveedores.

Nota: Para permitir la comparabilidad, las cifras se presentanajustadas por el efecto de Desinversiones y NegociosDiscontinuos.

VENTAS TOTALES CONSOLIDADAS(Millones de Dólares)

1998 1999 2000 2001 2002 2003

621 625 721 631 574 583

RECURSOS DE OPERACIÓN(UAFIRDA) (Millones de Dólares)

1998 1999 2000 2001 2002 2003

118 81 66 55 17 29

DEUDA BANCARIA Y BURSÁTIL(Millones de Dólares a diciembre 31)

1998 1999 2000 2001 2002 2003

591 586 600 465 409 390

Resultados

(Millones de pesos constantes, al 31 de diciembre del 2003)

Ventas Consolidadas

Ventas Consolidadas (Millones de dólares)

Ventas Exportación (Millones de dólares)

Ventas Exportación / Ventas Consolidadas

Pérdida de Operación

Pérdida Neta Consolidada

Pérdida Neta Mayoritaria

Situación Financiera

(Millones de pesos constantes, al 31 de diciembre del 2003)

Activo Total

Deuda Bancaria y Bursátil (Millones de dólares)

Deuda Neta de Efectivo1 (Millones de dólares)

Capital Contable Consolidado

Valor Contable por Acción (pesos)2

Flujo de Efectivo de la Operación

(Millones de pesos corrientes)

Recursos de Operación (UAFIRDA) (Utilidad de Operación + Cargos Virtuales)

Recursos de Operación (UAFIRDA) (Millones de dólares)

Indicadores

Pérdida de Operación / Ventas

Pérdida Neta / Ventas

Recursos de Operación (UAFIRDA) / Ventas

Recursos de Operación (UAFIRDA) / Gasto de Intereses Neto (veces)

Capital Neto de Trabajo3 / Ventas

Personal Total

Tipo de Cambio (Pesos por Dólar de EUA):

Promedio Anual

Fin de Período

2003

6,393

583

139

24%

(131)

(767)

(781)

9,943

390

349

2,986

27.3

314

29

(2.0%)

(12.0%)

5.0%

0.87

11.2%

5,739

10.80

11.24

2002

5,931

574

127

22%

(303)

(1,261)

(1,259)

10,149

409

380

3,453

28.8

152

17

(5.1%)

(21.3%)

2.9%

0.60

14.0%

6,733

9.67

10.44

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 32

1- Recursos de Operación o UAFIRDA se refiere a las Utilidades antes de Costo Integral de Financiamiento, Impuestos, Participación de Utilidades, Depreciaciones y Amortizaciones.UAFIRDA es equivalente a la Utilidad de Operación más cargos que no implican salida de efectivo.

2- Salvo que se mencione algo distinto, las cifras presentadas se expresan en pesos constantes al 31 de diciembre del 2003. Las cifras expresadas en moneda extranjera se refierena dólares de EUA.

Ing. Tomás González SadaPresidente del Consejo de Administración

A NuestrosAccionistasDURANTE LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS, CYDSA HA REALIZADO CAMBIOS ESTRUCTURALES DIRIGIDOS

A FORTALECER LA COMPETITIVIDAD DEL PORTAFOLIO DE NEGOCIOS DEL GRUPO. COMO RESUL-

TADO DE DIVERSAS ACCIONES IMPLANTADAS EN ESTE PERÍODO, SE HAN LOGRADO REDUCIR LOS

COSTOS DE OPERACIÓN, DISMINUIR LA CARGA FINANCIERA Y OPTIMIZAR LA UTILIZACIÓN DE LOS

RECURSOS.

Antes de entrar al detalle, se presenta a continuación una síntesisde los principales acontecimientos del año.

Las circunstancias externas adversas enfrentadas por la mayoríade los Negocios en el 2003, no permitieron evidenciar totalmentela magnitud de las mejoras obtenidas. La continuada debilidadde la economía mexicana y la competencia de importaciones,principalmente de productos textiles manufacturados en China,afectaron negativamente las ventas nacionales y de exportacióna EUA de los productos de CYDSA. Adicionalmente, el compor-tamiento a la alza de los precios internacionales de algunasmaterias primas, y en particular los desproporcionados incre-mentos en los precios y tarifas de los energéticos, impactaronnegativamente los costos variables de operación del Grupo.

No obstante, es satisfactorio informarles que los esfuerzos inter-nos contrarrestaron la disminución en los márgenes sobre ventasproveniente de las condiciones económicas y de mercado. Enconsecuencia, los resultados del 2003 mostraron un importanteincremento en la generación de Recursos de Operación(UAFIRDA1).

Aun cuando se logró mejorar el UAFIRDA, la volatilidad en lademanda y los crecientes costos de la energía obligaron a unaadministración estricta de los flujos de efectivo, siendo necesarioincumplir parcialmente algunas obligaciones financieras. Eneste aspecto y como resultado de las conversaciones con lasinstituciones bancarias acreedoras iniciadas a finales del 2002,en noviembre del 2003 se firmó un Acuerdo Básico de Términosy Condiciones para la reestructura del 49% de la Deuda Bancariay Bursátil de CYDSA. Así mismo, se sentaron las bases para eldiseño de alternativas dirigidas a reestructurar las obligacionesprovenientes de los Bonos a Mediano Plazo (EMTN’s), que repre-sentan el 41% de la Deuda.

De esta manera, si bien el 2003 representó un año de recupera-ción, debe considerarse dentro de la etapa de transición haciaconformar un Portafolio de Negocios competitivo y con potencialde generar oportunidades para un crecimiento rentable. Por lotanto, las adecuaciones organizacionales realizadas en las áreasoperativas y corporativas, se implantaron buscando minimizarefectos negativos en la capacidad administrativa y creativa delGrupo.

A continuación se presentan los resultados y avances del 2003,integrados en los siguientes temas2:

• Ventas y Utilidades.• Generación de Recursos de Operación (UAFIRDA1).• Flujo de Efectivo.• Deuda Bancaria y Bursátil.

Ventas y Utilidades

Los principios de contabilidad en México establecen que, parafines de comparabilidad, cuando se decide la venta o abandonode algún segmento de negocio, éste debe excluirse de la Utilidadde Operación consolidada. Por lo tanto, la Utilidad de Operación,así como las Ventas y Costos de los años 2002 y 2003, no incluyenlos resultados de las Desinversiones ni de los Negocios Discon-tinuos.

Con estas consideraciones, en el 2003 las Ventas Consolidadasde CYDSA sumaron 6,393 millones de pesos, mostrando unincremento de 7.8% respecto a los 5,931 millones del 2002. LasVentas Nacionales, con un total de 4,851 millones de pesos,aumentaron 3.9% al compararse con 4,669 millones en el añoanterior. Las exportaciones alcanzaron 139 millones de dólares,lo cual significó un crecimiento de 9.4% sobre los 127 millonesdel 2002.

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VENTAS TOTALES CONSOLIDADASMILLONES DE DÓLARES

2003

8,316 6,393

1998

Nota: Para permitir la comparabilidad, las cifras se presentan ajustadaspor el efecto de Desinversiones y Negocios Discontinuos.

7,738

1999

8,132

2000

6,617

2001

5,931

2002

Millones de Pesos

583621 625 721 631 574

1.6 %

3- La Utilidad o Pérdida de Operación (UAFIR) se obtiene al deducir de las Ventas Netas, el Costo de Ventas y los Gastos de Operación.

El comportamiento positivo en el volumen de ventas, provinoprincipalmente de aumentos en los precios y la demanda dealgunos productos químicos y petroquímicos, ya que la dismi-nución en la demanda de productos textiles, afectó negativa-mente a los Negocios de CYDSA participantes en esta industria.

Como se explica en el capítulo del Entorno Económico de esteInforme (página 9), en el 2003 se observó una depreciación de11.7% en el tipo de cambio promedio del peso respecto al dólar,porcentaje superior al 4.5% de inflación promedio registradaen el año. Debido a este diferencial, como se aprecia en la gráfica,las Ventas Consolidadas de CYDSA en términos de dólares,con un total equivalente a 583 millones en el 2003, presentaronen relación con los 574 millones del año anterior un incrementode 1.6%, cifra inferior al aumento de 7.8% reportado en pesosconstantes.

La recuperación en los precios de venta de algunos productos,fueron insuficientes para contrarrestar los incrementos en losprecios de varias materias primas importantes y de los costosde los energéticos. Por esta razón, se deterioraron los márgenessobre ventas de la mayoría de los Negocios de CYDSA.

En contraste, las mejoras obtenidas en la productividad de lasoperaciones y el redimensionamiento de las funciones adminis-trativas, se reflejaron en una reducción importante en los Gastosde Operación. De esta manera, la Pérdida de Operación3 de131 millones de pesos del 2003, muestra un monto menor a laPérdida de 303 millones en el período anterior.

El Costo Integral de Financiamiento presentó un total de 607millones de pesos, inferior a los 795 millones del 2002, debidoa la baja tanto en las tasas de interés como en la depreciacióndel peso.

Como se detalla en la sección del Análisis de la Administraciónsobre los Estados Financieros de este Informe (página 22), se

registraron Otros Gastos por 452 millones de pesos. Por otrolado, debido principalmente al efecto contable de los impuestosdiferidos, se muestra un monto positivo de 381 millones en losrubros de Impuesto sobre la Renta y Reparto de Utilidades a losTrabajadores. Así mismo, se registró una Utilidad por PartidasDiscontinuas de 42 millones. Después de estas partidas, la Pér-dida Neta Consolidada alcanzó 767 millones de pesos, encomparación con la Pérdida de 1,261 millones del 2002.

Generación de Recursos de Operación (UAFIRDA1)

La generación de Recursos de Operación (UAFIRDA1) deCYDSA en el 2003, se elevó a un monto equivalente a 29millones de dólares, ó 5.0% de las Ventas. En la gráfica de lasiguiente página se puede observar que estas cifras son mayoresa los 17 millones, ó 2.9% de las ventas obtenidos en el añoanterior, así como revierten la tendencia descendente de losúltimos cinco años.

El incremento de 12 millones de dólares en el UAFIRDA1 deCYDSA, es el resultado neto de efectos positivos estimados en50 millones y de impactos desfavorables por 38 millones.

Los 50 millones de dólares que favorecieron la generaciónde UAFIRDA

1, provienen principalmente de las siguientes

dos causas:

• Estrategias de reducción de costos fijos: 38 millones dedólares.

Durante el 2003, continuaron los esfuerzos dirigidos a realizarun cambio estructural para mejorar la competitividad en laforma de operar y administrar el Portafolio de Negocios deCYDSA.

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RECURSOS DE OPERACIÓN (UAFIRDA1)MILLONES DE DÓLARES

2003

1,107 314

1998

Nota: Para permitir la comparabilidad, las cifras se presentan ajustadaspor el efecto de Desinversiones y Negocios Discontinuos.

771

1999

627

2000

516

2001

152

2002

Millones de Pesos Corrientes

29118 81 66 55 17

12

19.1 % 5.0 %13.0 % 9.2 % 8.7 % 2.9 %Recursos de Operación(UAFIRDA

1) / Ventas Consolidadas

4- Margen básico o “mark-up” se define como la diferencia entre el precio de venta de un producto y el costo unitario de su materia prima principal. Por ejemplo,el acrilonitrilo para el caso de la fibra acrílica, o el monómero de vinilo (VCM) para el cloruro de polivinilo (PVC).

Diversas acciones implantadas para optimizar operaciones,consolidar funciones administrativas, suspender procesos pro-ductivos de baja eficiencia de transformación y redimensionarlas Áreas de Apoyo del Corporativo, han permitido reducir sus-tancialmente los costos fijos erogables del Grupo. Los ahorrosobtenidos en este año impactaron favorablemente el UAFIRDA1

de CYDSA en un monto equivalente a 38 millones de dólares.

Esta reducción de costos de 38 millones de dólares lograda enel 2003, se acumula a la disminución de costos fijos erogablesde 56 millones obtenida durante el 2001 y el 2002. De esta forma,los esfuerzos para mejorar la competitividad de CYDSA en esteaspecto, totalizan 94 millones de dólares, ó 33%, respecto a losniveles de costos del 2000.

• Incrementos de volumen y mejoras de costos variables deproductos químicos y petroquímicos: 12 millones de dólares.

Los mercados de varios productos químicos y petroquímicoscomercializados por CYDSA, presentaron tendencias de recupe-ración en la demanda en el 2003, apoyando un incremento enel UAFIRDA1 del Grupo equivalente a 8 millones de dólares. Asímismo, la mayoría de los Negocios fabricantes de estos productosimplantaron proyectos para elevar la eficiencia en la utilizaciónde sus insumos, los cuales fructificaron en ahorros de 4 millonesde dólares. En suma, las mejoras de volumen y costos variablesde químicos y petroquímicos, permitieron aumentar el UAFIRDA1

de CYDSA en 12 millones de dólares.

Si bien estos factores favorecieron de forma importante la ge-neración de recursos del Grupo, diversas circunstancias externasmermaron en gran parte los avances y tendencias positivas del2003. Las siguientes tres causas principales sintetizan lascondiciones adversas enfrentadas durante el 2003, acumulandoefectos que influyeron negativamente el UAFIRDA1 deCYDSA en 38 millones de dólares:

• Deterioro del margen básico (“mark-up”)4 de productos

petroquímicos: 7 millones de dólares.

Varios Negocios de CYDSA producen y comercializan productos

de origen petroquímico, donde tanto los precios de venta de

los productos finales como los precios de las materias primas

utilizadas en su fabricación, se encuentran íntimamente ligados

a cotizaciones internacionales.

En el 2003, los precios de las materias primas se incrementaron

en una proporción mayor a los aumentos observados en los

precios de venta del producto final. Por este motivo, disminuyó

de forma importante el margen básico4 de la fibra acrílica y, en

menor grado, afectó a las resinas de PVC y a las películas de

polipropileno, repercutiendo negativamente en 7 millones de

dólares en el UAFIRDA1 de CYDSA.

• Incrementos en precios y tarifas de energéticos: 12 millones

de dólares.

Como se explica en el capítulo sobre el Entorno Económico de

este Informe (página 9), en el 2003 se incrementaron los precios

internacionales del petróleo y de forma especialmente aguda,

aumentaron las cotizaciones internacionales del gas natural

utilizadas como referencia para determinar su costo en México.

Esta situación impulsó movimientos a la alza en los precios de

la energía eléctrica, que se sumaron a ajustes extraordinarios en

las tarifas implantados a principios del año.

Además de la utilización tradicional de energéticos en las ope-

raciones industriales, algunos Negocios importantes de CYDSA

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FLUJO NETO DE EFECTIVO 2003(MILLONES DE DÓLARES)

5- Las cifras correspondientes al Flujo de Efectivo se expresan en términos de pesos corrientes. Esto es, sin ajustar por el efecto de la inflación y así permitir su conciliacióncon los saldos de efectivo al fin del año. Además, debido a que la mayor parte del Costo Financiero de CYDSA se encuentra denominado en moneda extranjera, lascomparaciones con dicho costo se realizan en su equivalente de dólares.

Generación de Recursos:Recursos de Operación (UAFIRDA1) 29Desinversiones y Venta de Activos no Productivos 57

Total de Generación de Recursos 86

Aplicaciones:Inversión en Capital Neto de Trabajo y otras erogaciones operativas (5)Descuentos Financieros a Clientes por Pagos Anticipados (6)Erogaciones por Intereses Neto (11)Inversiones en Activo Fijo (12)Erogaciones no Recurrentes relacionadas con laReestructuración Operativa y Financiera (21)Amortizaciones de Deuda (19)

Total de Aplicaciones (74)

Flujo Neto de Efectivo 12

son usuarios intensivos de gas natural, combustóleo o electri-cidad, llegando inclusive a representar un elemento primordialde sus costos de producción. En consecuencia, los incrementosen precios y tarifas de energéticos, ocasionaron un impactonegativo de 12 millones de dólares en el UAFIRDA1 del Grupo.

• Reducción de la demanda y los márgenes sobre ventas deproductos textiles y empaques flexibles: 19 millones dedólares.

La presencia de productos textiles asiáticos con precios bajos,principalmente fabricados en China, continuó aumentandodurante el 2003 en los mercados internacionales.

Adicionalmente, la competencia de importaciones de textilesasiáticos se ha dado crecientemente bajo condiciones deslealese ilegales, tanto en México como en EUA. Como resultado, seobservó una disminución de la demanda de textiles confeccio-nados en América del Norte, y se acentuó la presión a la bajaen los precios de venta.

Por este motivo, se deterioraron los volúmenes y márgenessobre ventas del Segmento de Fibras y Manufacturas Textilesde CYDSA, al afectar directamente a los textiles para el hogar,y de forma indirecta a las hilaturas, dada la reducción de lafabricación de textiles en México y en EUA.

En lo referente a la industria de empaques flexibles, los incre-mentos en la capacidad instalada nacional realizados en losúltimos años, se combinaron en el 2003 con la debilidad en lademanda resultante del bajo crecimiento económico y con unamayor penetración de importaciones, tanto de oferentes extran-jeros de empaques, como de productos finales empacados de

origen. Por lo tanto, se agudizó la fragmentación y la rivalidadde esta industria, impactando negativamente a las ventas y losmárgenes de los Negocios de Película Impresa y Laminada y deCartoncillo Plegadizo.

Estos efectos desfavorables en los mercados textil y de empaque,implicaron una disminución de 19 millones de dólares en elUAFIRDA1 de CYDSA.

En síntesis, los efectos positivos en el 2003, estuvieron relacio-nados a las estrategias implantadas por CYDSA para la reducciónde costos fijos en todas sus operaciones y áreas de apoyo, asícomo para mejoras de costos variables e incrementos de volu-men en productos químicos y petroquímicos. El total de estosefectos, estimado en 50 millones de dólares, sumado a los 17millones de UAFIRDA1 obtenidos en el 2002, hubiera significadouna recuperación de la generación de recursos de operación aun nivel de 67 millones de dólares.

Sin embargo, el deterioro del margen básico (“mark-up”)4 delos productos petroquímicos, el incremento en el costo de losenergéticos, así como menores precios y demanda en los mer-cados textiles y de empaques flexibles, los cuales en conjuntoafectaron desfavorablemente en 38 millones de dólares, mer-maron los efectos positivos para ubicar el UAFIRDA1 de CYDSAen el mencionado monto de 29 millones de dólares.

Flujo de Efectivo5

En el cuadro siguiente se presenta el Estado de Flujo Neto deEfectivo para el año 2003.

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DEUDA BANCARIA Y BURSÁTILMILLONES DE DÓLARES A DICIEMBRE 31

20031993 1994 2000 2001 2002

349681 648 554 382 380

359

390749 695 600 465 409

210

19

Deuda Neta de Efectivo6

Como se puede apreciar, la Generación de Recursos del añototalizó 86 millones de dólares, proveniente del UAFIRDA1 de29 millones; y Desinversiones y Venta de Activos no Productivospor 57 millones.

Esta última cifra incluye los ingresos de la venta de varios bienesraíces y los recursos relativos a la terminación de la sociedad enIndustrias Cydsa-Bayer. Esta transacción se realizó dentro delproceso para la reestructuración operativa del Grupo, el cual haestado orientado a consolidar la operación en productos demayor valor agregado. Así, en febrero 27 del 2003, CYDSA, decomún acuerdo con la compañía alemana Bayer A.G., decidióconcluir la sociedad que ambos tenían en la empresa IndustriasCydsa-Bayer, S.A. de C.V. (ICB). Esta empresa inició sus operacionesen octubre de 1977, como una coinversión entre CYDSA y Bayer.ICB se localizaba en Coatzacoalcos, en el estado de Veracruz yproducía toluen-di-isocianato (TDI), utilizado como materiaprima para la fabricación de espumas de poliuretano.

Las aplicaciones de recursos, incluyen como primer rubro 5millones de dólares para Inversión en Capital Neto de Trabajo,esto es Cuentas por Cobrar a Clientes, Inventarios y Cuentas porPagar a Proveedores, así como otras partidas operativas. LosDescuentos Financieros a Clientes por Pagos Anticipados, impli-caron 6 millones. A Erogaciones por Intereses Netos correspondi-eron 11 millones de dólares. El mantenimiento de las operacionesy mejoras en productividad requirieron Inversiones en ActivoFijo por 12 millones. Las Erogaciones no Recurrentes relacionadascon la Reestructuración Operativa y Financiera del Grupo, uti-lizaron recursos por 21 millones, en su mayor parte derivadosde la disminución de personal. Las Amortizaciones de Deudasumaron 19 millones. Finalmente, las Aplicaciones de Recursosdel año totalizaron 74 millones de dólares.

De esta forma, el Flujo Neto de Efectivo en el 2003�registróun monto positivo de 12 millones de dólares.

Deuda Bancaria y Bursátil

La Deuda Bancaria y Bursátil de CYDSA a diciembre del 2003,disminuyó a 390 millones de dólares. En la siguiente gráfica sepuede observar que esta cifra significa una disminución de 359millones de dólares respecto al saldo de diciembre de 1993, asícomo un monto 210 millones inferior al reportado a finales del2000, año previo a la implantación de la estrategia de reestruc-turación del Portafolio de Negocios del Grupo.

Como se comentó al principio de este Informe, la mejora en lageneración de UAFIRDA1 y en el flujo neto de efectivo, se dio enun entorno de volatilidad en la demanda y los precios de ventade varios Negocios, y de costos crecientes de energéticos. Poresta razón, ante el riesgo de una mayor severidad de los impactosnegativos, se operó bajo una administración estricta de los flujosde efectivo, siendo necesario incumplir parcialmente algunasobligaciones financieras.

Consecuentemente, las conversaciones con las institucionesbancarias acreedoras iniciadas a finales del 2002, continuarondurante el 2003 y en noviembre de este año, se firmó un AcuerdoBásico de Términos y Condiciones para la reestructura de lamayor parte de la Deuda Bancaria de CYDSA. En el mismo sentido,se avanzó en el diseño de alternativas dirigidas a reestructurarla Deuda integrada por Bonos a Mediano Plazo (EMTN’s) emitidosen el extranjero.

Evento Posterior Relevante: Contrato definitivo para la Ree-structura de la Deuda Bancaria.

En marzo 16 del 2004, se firmó el contrato definitivo entre CYDSAy Banco Nacional de México, S.A.; BBVA-Bancomer, S.A.; CaliforniaCommerce Bank; Citibank, N.A. y Comerica Bank, que cubre lareestructura de 192.6 millones de dólares de la Deuda Bancariadel Grupo en dicha fecha. Con lo anterior, CYDSA, S.A. de C.V. ysus subsidiarias, se ponen al corriente en sus pasivos bancarios.Las principales características de este acuerdo se sintetizan enlos siguientes cuatro puntos:

6- Deuda Neta de Efectivo es el resultado obtenido de deducir a la Deuda Total, el Saldo de Efectivo y Valores de Inmediata Realización. La medición se calcula en términosde dólares, pues prácticamente la totalidad de la Deuda se encuentra denominada en esta moneda.

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1. Formación de una Sub-Tenedora de Empresas Químicasy de Empaque.

Se establece una Sub-Tenedora que comprende las siguientesempresas productoras de químicos y empaque flexible deCYDSA: Sales del Istmo, S.A. de C.V.; Industria Química del Istmo,S.A, de C.V.; Policyd, S.A. de C.V.; Plásticos Rex, S.A. de C.V. yMasterpak, S.A. de C.V. Las empresas de esta Sub-Tenedora nocuentan con la facultad de transferir fondos a las empresas delSegmento de Fibras y Manufacturas Textiles.

2. Reprogramación de la deuda bancaria de la Sub-Tenedorade Empresas Químicas y de Empaque.

Del total de 192.6 millones de dólares de la deuda del Grupocon los Bancos mencionados, 125 millones corresponden a laSub-Tenedora de Empresas Químicas y de Empaque descrita enel punto anterior. Los pagos de principal de esta deuda seextienden, reprogramándose las amortizaciones en forma cre-ciente, en un período que cubre de marzo del 2004 a enero del2011.

3. Capitalización de la Deuda correspondiente a las empresastextiles.

La deuda restante de 67.6 millones de dólares, corresponde alas empresas del Segmento de Fibras y Manufacturas Textiles.Dicho monto, el cual incluye los intereses no pagados, se capi-taliza por parte de los bancos a cambio del 15% de participaciónen el capital de la Sub-Tenedora de Empresas Químicas y deEmpaque. Esta participación puede ser recomprada por CYDSA,a un precio y con un tiempo límite predeterminados.

4. Composición de la tenencia de capital de la Sub-Tenedorade Empresas Químicas y de Empaque.

Dada la capitalización de la deuda correspondiente a las empre-sas del Segmento de Fibras y Manufacturas Textiles, CYDSA, S.A.de C.V. mantiene un 85% de participación en el capital de laSub-Tenedora de Empresas Químicas y de Empaque, mientraslos bancos acreedores participan con el 15% restante. DichosBancos cuentan con el derecho de designar dos consejeros yun comisario en esta Sub-Tenedora, así como un consejero enCYDSA, S.A. de C.V.

Posteriormente a este acuerdo con Bancos, se continúan lasnegociaciones con los tenedores de 159 millones de dólares enBonos a Mediano Plazo (EMTN’s) emitidos en el extranjero y convencimiento original en junio 25 del 2009.

Contenido del Informe Anual 2003

En las secciones dedicadas a las Divisiones, se destacan losprincipales avances de cada Negocio de CYDSA durante el2003, así como la información correspondiente a sus produc-tos y mercados (página 12).

En un capítulo especial, se presenta una opinión de los principalesacontecimientos del Entorno Económico, así como sus efectosen los mercados de CYDSA (página 9). El Análisis de la Adminis-tración sobre los Estados Financieros del 2003 (página 22),se anexa a los Estados Financieros Dictaminados (página 27).

Visión del Futuro

Estimados Accionistas: Es satisfactorio informarles que las es-trategias implantadas en los últimos años para la reestructuraciónoperativa y financiera de CYDSA, permitieron en el 2003 mejorarla generación de recursos. La importante disminución de costosproveniente de las acciones dirigidas a optimizar los procesosproductivos y administrativos, superó los efectos negativos tantode las tendencias adversas en las industrias donde participanlos Negocios del Grupo, como de los altos incrementos en losprecios de los energéticos.

CYDSA está convencida que los avances obtenidos en los re-sultados financieros, no reflejan todavía la magnitud de loscambios estructurales realizados. El fortalecimiento de la posicióncompetitiva del Portafolio de Negocios del Grupo, se evidenciaráal presentarse condiciones económicas y de mercado favorables.

No obstante, el talento del personal de CYDSA continuará aplicán-dose en asegurar la capitalización de las oportunidades queofrecerán los mercados atendidos. En este sentido, se mantendránlos esfuerzos para desarrollar mejores productos, en conjuntocon más sistemas innovadores orientados a satisfacer lasnecesidades de los clientes. De igual forma, se reforzará la com-petitividad de costos por medio de cambios permanentes en laproductividad de las funciones operativas y administrativas, asícomo en la efectividad de los procesos de fabricación y dis-tribución.

Estos esfuerzos se agregarán a los avances en la implantaciónde procesos y sistemas para la comercialización y el desarrollode oportunidades de negocio por medio de Internet(“e-business”); y en la utilización de la Logística como ventajacompetitiva a través de Sistemas de Planeación Avanzada (APS).Similarmente, continuarán enfatizándose los aspectos de calidady cuidado del ambiente, cumpliendo con los requerimientos dela certificación ISO-9000 o equivalente y con los estándaresinternacionales de certificación ambiental ISO-14001.

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En el 2003, con el apoyo del personal de todas las áreas operativasy corporativas, CYDSA avanzó en el sentido correcto. Sin embargo,el año 2004 presenta elementos de incertidumbre económica yfinanciera, por lo cual se vigilará cuidadosamente el compor-tamiento del entorno de negocios para tomar las decisiones quepermitan continuar la mejora. De la misma forma, se mantendrála búsqueda de oportunidades para reestructurar el Portafoliode Negocios. Igualmente, así como se concretó el contrato defin-itivo con Bancos acreedores para reestructurar favorablementela mayor parte de nuestra deuda bancaria, próximamente sedeberán concluir los acuerdos para modificar las condiciones dela deuda con tenedores de Bonos a Mediano Plazo.

Las personas que forman parte de la organización de CYDSA,proporcionaron su experiencia y capacidad profesional, reforzan-do en el 2003 lo que estamos convencidos será la base pararetornar al crecimiento rentable. El respaldo de nuestros clientes,proveedores, instituciones financieras y tenedores de Bonos,permitió realizar las adecuaciones necesarias para enfrentar lascircunstancias desfavorables del año. Confiamos que en el 2004,con su apoyo renovado se logrará continuar fortaleciendo laestructura financiera y operativa del Grupo. De esta forma, CYDSAconformará un Portafolio de Negocios competitivo y con unacapacidad sostenible para la Creación de Valor.

Gracias por su confianza y apoyo.

Atentamente,

Ing. Tomás González SadaPresidente del Consejo de Administración

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 9

1- Margen básico o “mark-up” se define como la diferencia entre el precio de venta de un producto y el costo unitario de su materia prima principal. Por ejemplo, el acrilonitrilopara el caso de la fibra acrílica, o el monómero de vinilo (VCM) para el cloruro de polivinilo (PVC).

Entorno Económico

Situación Internacional

La economía mundial mejoró su desempeño en el 2003,impulsada por el crecimiento de EUA y de la región de Asia-Pacífico. Este comportamiento influenció positivamente eldesarrollo de una proporción importante de países de Amé-rica Latina, Europa Oriental y Asia, aún cuando se rezagó larecuperación de algunas economías industrializadas, desta-cando la Zona del Euro, Canadá y Australia.

En particular, el Producto Interno Bruto (PIB) de EUA registróun crecimiento de 3.1% durante el 2003. Este aumento,superior al 2.2% observado el año anterior, se vio fuertementeinfluido por los gastos en defensa relacionados al conflictobélico entre dicho país e Iraq. En consecuencia, no todos lossectores productivos de EUA fueron favorecidos por estamayor demanda. Por ejemplo, el crecimiento del volumende la producción industrial mostró un aumento de solo 0.3%,situación que limitó la importación de insumos de variasramas industriales. En muchos casos, este fenómeno incluyóproductos donde empresas mexicanas se encuentran comoproveedores importantes para el mercado de EUA, afectandonegativamente a las ventas de exportación de nuestro país.

La recuperación económica, en combinación con la inestabi-lidad observada en el mercado petrolero internacional, pro-vocó importantes incrementos en los precios de los petro-químicos y de la energía. En lo referente al petróleo crudo,de acuerdo con el Departamento de Energía de EUA, lascotizaciones mundiales se elevaron cerca de 16% respectoal 2002, al pasar de US$23.47 a US$27.11 promedio por barril.Por lo que toca al gas natural, el mercado de EUA se viotambién afectado por desequilibrios acumulados entre laoferta y la demanda, ocasionando que los precios en esepaís, a pesar de tratarse de un productor de este energético,se ubicaran dentro de los más altos del mundo.

Esta situación impactó severamente a la economía mexicana,ya que las cotizaciones del gas natural en la región del sur

de Texas, se utilizan como referencia para establecer losprecios en México. De esta forma, el precio base del gasnatural en nuestro país aumentó 70% en el 2003, al registrarseun precio promedio de US$5.14 por millón de BTU’s en esteaño, en comparación con un promedio de US$3.03 en el2002.

Varios productos comercializados por CYDSA, son petroquí-micos derivados del petróleo o del gas natural. En estos casos,durante el 2003 se observaron aumentos tanto en los preciosde venta como en los correspondientes a las materias primasprincipales. Sin embargo, los incrementos en los costos delas materias primas petroquímicas se dieron en general deforma más acelerada que la recuperación en los precios deventa, afectando negativamente el margen básico (“mark-up”)

1 de varios Negocios del Grupo. Como se explica en la

Carta del Presidente, esta situación, en conjunto con losmayores costos de los energéticos, ocasionó un deterioro enlos márgenes sobre ventas de CYDSA en el 2003.

Ambiente de Negocios en México

La recuperación observada en la economía internacional enel 2003, no logró una transferencia significativa de sus bene-ficios al ambiente de negocios en México. Si bien se observóestabilidad en los mercados financieros, la mayoría de lasactividades productivas enfrentaron durante el año, una débildemanda en sus mercados internos y de exportación.

Estas condiciones se reflejaron en el comportamiento de laeconomía nacional, la cual después de un repunte en elprimer trimestre, mostró altibajos durante el resto del año.Así, el Producto Interno Bruto de México creció 1.3% enel 2003, porcentaje ligeramente mayor al 0.7% registradoen el 2002, como se puede apreciar en la gráfica siguiente.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 31 0

MÉXICO. CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO% Anual

1996 2003

5.1 % 1.3 %

1997

6.8 %

1998

4.9 %

1999

3.7 %

2000

6.6 %

2001

-0.1 %

2002

0.7 %

Este crecimiento económico proviene principalmente de losincrementos de 3.9% y de 2.1% registrados respectivamentepor el Sector Agropecuario y el Sector Servicios. En contraste,el Sector Industrial decreció 0.8%. Dentro de este sector,sobresalen el decremento de 8.9% de la Industria Textil y lacaída de 5.9% de la Industria de Maquinaria y Equipo, dondese incluye la producción automotriz.

Un factor importante que influyó en estos resultados seencuentra en el sector externo. Las ventas de mercancíasmexicanas a EUA y Canadá, impulsor clave del crecimientode nuestro país desde la entrada en vigor del Tratado deLibre Comercio de América del Norte (TLCAN) en 1994, sevieron mermadas por el bajo dinamismo de la producciónindustrial de estos socios comerciales y por la competenciacreciente de productos fabricados en Asia, en gran parteprocedentes de China.

En consecuencia, las exportaciones no petroleras de México,integradas esencialmente por manufacturas, decrecieron 1%en el 2003, al acumular 146 mil millones de dólares. Estadisminución fue compensada tanto por el incremento de losprecios internacionales del petróleo, como por la mayorplataforma de exportación de Pemex, provocando que lasventas externas de productos petroleros aumentaran 30%respecto al 2002, alcanzando un monto de 19 mil millonesde dólares. En suma, las exportaciones totales de mercancías,con un total de 165 mil millones de dólares, se elevaron 3%sobre el año anterior.

Por otro lado, el estancamiento del consumo y de la produc-ción limitó a 1% el crecimiento de las compras externas,registrándose importaciones de mercancías por 171 milmillones de dólares. De esta forma, el déficit de 6 mil millonesde dólares en la balanza comercial, disminuyó respecto a los8 mil millones en el 2002.

No obstante el bajo crecimiento económico, las variablesfinancieras mostraron en general desempeños favorables.

La inflación, que en el 2002 había mostrado un repunte,retomó su tendencia descendente. Como se observa en lagráfica de la siguiente página, el Indice Nacional de Preciosal Consumidor finalizó el 2003 con un incremento del4.0%. Esta tasa de crecimiento representa la menor registradadesde 1968, cuando inició la medición de este indicador yconfirma los avances logrados por el Banco de México através de las políticas implantadas para controlar el compor-tamiento de los precios.

Con el apoyo de una inflación descendente, las tasas deinterés disminuyeron a partir del segundo trimestre del año,alcanzando también niveles mínimos históricos. Como refe-rencia de este comportamiento se tiene el caso de los Certi-ficados de la Tesorería de la Federación (CETES) a 28 días,donde la tasa de rendimiento nominal promedió 6.3% anual,menor al promedio de 7.1% en el 2002.

En el mercado cambiario, durante el primer semestre del año,el tipo de cambio del peso respecto al dólar de EUA mantuvoniveles similares a los observados a finales del 2002. Poste-riormente, se inició una tendencia de depreciación, provo-cando que el tipo de cambio promedio en el 2003 alcanzara10.80 pesos por dólar, implicando un aumento del 11.7% encomparación con 9.67 pesos calculado en promedio para elaño anterior. Como resultado del movimiento a la alza, el tipode cambio terminó el 2003 en 11.24 pesos por dólar, 7.7%superior al 10.44 de diciembre del año anterior. Debido aque a su vez, la cotización del dólar de EUA se debilitó eneste período 20.1% respecto al euro, el peso acumuló unadepreciación de 29.4% en relación con la moneda europea.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 1 1

MÉXICO. ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR% Diciembre / Diciembre

1996 2003

27.7 % 4.0 %

1997

15.7 %

1998

18.6 %

1999

12.3 %

2000

9.0 %

2001

4.4 %

2002

5.7 %

Por último, en el tema de las finanzas gubernamentales, elaumento de los ingresos fiscales relacionados con las expor-taciones petroleras y el menor costo financiero, permitieronque el déficit económico del Sector Público alcanzara unequivalente del 0.63% del PIB, porcentaje menor al 1.25%ejercido en el 2002, ó similar a 0.62% calculado al eliminarlas partidas extraordinarias de dicho período.

En síntesis, el balance del 2003 fue considerado positivo porla comunidad financiera internacional. De hecho, en este añolas principales agencias calificadoras de riesgo internacionalesrevisaron su apreciación sobre la economía mexicana, man-teniendo o mejorando el grado otorgado anteriormente. Enese mismo sentido, el indicador de riesgo-país de Méxicomejoró consistentemente reduciéndose a valores sin prece-dente. Así, este índice calculado como la sobretasa de interéspagada en bonos emitidos por entidades gubernamentalesnacionales respecto a los bonos de la tesorería de EUA, seubicó al final del año en 1.84%, sensiblemente por debajodel promedio de mercados emergentes y de otros paíseslatinoamericanos.

Mercados de CYDSA

Afectados por la debilidad observada en el sector industrial,la mayoría de los mercados nacionales atendidos por losNegocios de CYDSA mostraron tendencias desfavorables.

En este contexto, se registraron decrementos en la demandadoméstica de cloro, sosa cáustica, gases refrigerantes y em-paque flexible. Así mismo, los Negocios del Segmento deFibras y Manufacturas Textiles no fueron la excepción en eldeterioro de esta industria mexicana, siendo impactadosseveramente por las importaciones de textiles y prendas devestir de origen principalmente chino, introducidas frecuen-

temente por medios desleales o ilegales. Mientras tanto, seincrementó la demanda de sal comestible, resinas de PVC ytuberías y conexiones de PVC. Sin embargo, estas mejorasfueron insuficientes para contrarrestar los efectos negativos,por lo que las ventas nacionales de CYDSA en unidades físicas,mostraron un decremento ponderado de 0.2% en el 2003.

En los mercados internacionales, se observaron condicionesmixtas. Por un lado, aumentó la demanda de varios productosquímicos y petroquímicos producidos por CYDSA. Al contrario,aunque en menor grado, los productos textiles vieron dismi-nuida su demanda externa, principalmente en EUA. Por estarazón, en el caso de las ventas al exterior el balance fuefavorable, reflejándose en un 8.3% de crecimiento ponderadoanual de las unidades físicas exportadas. Finalmente, lasventas totales de CYDSA en unidades físicas se incremen-taron 1.2% en forma ponderada en el 2002.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 31 2

P E R F I L D E L A S C O M P A Ñ Í A S

Industria Química del Istmo, S.A. de C.V. (IQUISA)Premio Nacional de Calidad 1998, Premio Shingo de Norteamérica 1998 (PlantaCoatzacoalcos) y 2002 (Plantas Monterrey y Tlaxcala), Certificados ISO-9002-2000 e ISO-14001.

PRODUCTOS: Cloro, líquido y gaseoso; sosa cáustica, líquida y sólida; cloro en cilindros;hipoclorito de sodio; ácido clorhídrico sintético y ácido muriático.

MERCADOS: Nacional y de exportación a Centroamérica.

APLICACIONES: Industria química, petroquímica, petrolera, celulosa, papel, pesticidas,blanqueadores, detergentes, minero-metalurgia, plásticos, pigmentos y pinturas.

División QuímicaEN EL 2003, LA DIVISIÓN QUÍMICA CONTINUÓ CON ESTRATEGIAS DIRIGIDAS A MEJORAR LA COMPETITIVIDAD DE SUS OPERACIONES.

LOS PROYECTOS PARA LA REDUCCIÓN DE COSTOS FIJOS ARROJARON IMPORTANTES RESULTADOS EN TODOS LOS NEGOCIOS,

LOGRANDO EN PROMEDIO AHORROS DE 10% EN TÉRMINOS DE DÓLARES. PARA ASEGURAR LA CALIDAD DE LOS PROCESOS Y

EL DESARROLLO DE PRODUCTOS DE MAYOR VALOR AGREGADO, LOS NEGOCIOS DE LA DIVISIÓN OBTUVIERON LA RECERTIFI-

CACIÓN ISO-9000-2000. LAS PRINCIPALES INICIATIVAS PARTICULARES DEL AÑO FUERON:

SalImplantación de un proyecto para reducir estructuralmen-te el costo de la energía, por medio de contar con la flexibi-lidad operativa de utilizar alternativamente combustóleoo gas natural en su proceso de manufactura.

Cloro-Sosa CáusticaFirma de un contrato con Bayer, para comercializar enMéxico sosa cáustica grado membrana proveniente deEUA.

Gases RefrigerantesCon el apoyo de la Secretaría de Medio Ambiente y RecursosNaturales, se logró un acuerdo con los representantes delProtocolo de Montreal, para el cese gradual anticipado de laproducción de gases refrigerantes CFC’s. Mientras tanto, este

Negocio continuará fabricando CFC’s y HCFC-22, comer-cializándolos en conjunto con la línea completa de gasessustitutos de los CFC’s, aprovechando su sistema de comer-cio electrónico a través de Internet, el cual le permitió duplicarsus ventas de exportación en el 2003.

Resinas de PVCAdecuación de procesos para disminuir costos y optimizarcapital de trabajo, con el fin de contrarrestar los incrementosde precio de las materias primas y del gas natural.

Tubería y ConexionesAumento de capacidad de producción en tubería de PVC,principalmente de grandes diámetros, para incrementarla línea de productos y el servicio a la industria de la cons-trucción y del riego agrícola.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 1 3

Policyd, S.A. de C.V.Premio Nacional de Calidad 1996 (Planta Altamira), Premio Shingo de Norteamérica1997 (Planta Altamira) y 2000 (Planta La Presa), Certificados ISO-9002-2000 e ISO-14001.

PRODUCTOS: Resinas de policloruro de vinilo (PVC): tipo suspensión (homopolímeroy copolímero) y tipo dispersión (pasta).

MERCADOS: Nacional y de exportación a Centro y Sudamérica, el Caribe, EUA, Oriente,Nueva Zelanda, República Popular China y Africa.

APLICACIONES: Industrias de la construcción, del calzado, del juguete y del plásticoen general.

MARCAS: Vinycel.

Quimobásicos, S.A. de C.V. Sociedad con Honeywell (EUA)Certificados ISO-9002-2000 e ISO-14001.

PRODUCTOS: Gases refrigerantes, propelentes y espumantes.

MERCADOS: Nacional y de exportación principalmente a Latinoamérica y MedioOriente.

APLICACIONES: Refrigeración industrial, comercial y doméstica, industria medicinaly del aerosol, electrodomésticos.

MARCAS: Genetrón.

Sales del Istmo, S.A. de C.V. (SISA)Premio Shingo de Norteamérica 1999, Certificados ISO-9002-2000 e ISO-14001.

PRODUCTOS: Sal industrial y sal refinada para consumo humano.

MERCADOS: Nacional y de exportación principalmente a EUA y Centroamérica.

APLICACIONES: Consumo humano directo, industria alimenticia y procesos industriales.

MARCAS: La Fina, Bakara, Cisne, Marfil, Gallo.

Plásticos Rex, S.A. de C.V.Certificado ISO-9002-2000.

PRODUCTOS: Tubería y conexiones de PVC, sistemas de irrigación, tubería depolietileno, tinacos de polietileno.

MERCADOS: Nacional.

APLICACIONES: Industrias de la construcción, de infraestructura hidráulica y de riegoagrícola.

MARCAS: Rexolit, Rex, Rex-Netafin, Unicople, Rex-ac, Ecotub, Ecoplus, Insta-Rex.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 31 4

P E R F I L D E L A S C O M P A Ñ Í A S

Masterpak, S.A. de C.V.

Planta Tultitlán (Película Impresa y Laminada)Certificado ISO-9001 e ISO-14001.

PRODUCTOS: Soluciones de empaque flexible en película impresa y laminada.

MERCADOS: Nacional y de exportación a EUA y Latinoamérica.

APLICACIONES: Industrias alimenticia, farmacéutica y de productos para cuidadopersonal.

Planta Propirey (Película Lisa de BOPP)Certificado ISO-9002 e ISO-14001.

PRODUCTOS: Película de polipropileno biorientado (BOPP) y película de polietileno.

MERCADOS: Nacional y de exportación a 16 países de América y Asia.

APLICACIONES: Industrias alimenticia, cigarrera, farmacéutica y de cintas adhesivas.

MARCAS: Propirey.

Planta Litoenvases (Cartoncillo Plegadizo)Certificado ISO-9001.

PRODUCTOS: Empaques de cartoncillo plegadizo.

MERCADOS: Nacional.

APLICACIONES: Principalmente para las industrias alimenticia, cigarrera, farmacéuticay de productos para cuidado personal.

Intermex, Inc.Compañía comercializadora de productos de la División Empaque de CYDSA.

DURANTE EL 2003, LA DIVISIÓN EMPAQUE DEDICÓ SUS ESFUERZOS A FORTALECER SUS OPERACIONES, CON UN ENFOQUE A

SEGMENTOS DE MERCADO CON REQUERIMIENTOS DE MAYOR ESPECIALIZACIÓN Y ALTO NIVEL DE SERVICIO. ASÍ MISMO, SE

IMPLANTARON PROYECTOS DE REDUCCIÓN DE COSTOS FIJOS QUE ARROJARON AHORROS DE 21% EN TÉRMINOS DE DÓLARES,

CON EL OBJETIVO DE MEJORAR SU POSICIÓN COMPETITIVA Y REFORZAR SU OFERTA DE DESARROLLO DE SOLUCIONES DIFEREN-

CIADAS, CON ALTA CALIDAD Y SERVICIO CONSISTENTE.

Película Impresa y LaminadaImplantación de proyectos dirigidos a optimizar la utilizaciónde recursos, tales como procedimientos para disminuirtiempos de cambio y desarrollo de tintas, que permitenincrementar la velocidad de los equipos.

Programas de reducción de costos de energéticos y otrosinsumos, así como disminución de inventarios por mediode la estandarización de materias primas.

Película Lisa de Polipropileno (BOPP)Firma de un contrato de largo plazo con Iberdrola EnergíaMonterrey, asegurando el suministro confiable y preciocompetitivo de energía eléctrica.

Reestructuración de la organización comercial, mejorandola presencia en los mercados de EUA y Canadá.

Cartoncillo PlegadizoPenetración a nuevos nichos de mercado de productosde mayor valor, apoyada en mejoras a la eficiencia de ope-ración y la excelencia en el servicio.

División Empaque

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P E R F I L D E L A S C O M P A Ñ Í A S

Celulosa y Derivados, S.A. de C.V.

Planta Crysel (Fibra Acrílica)Premio Nacional de Calidad 1991, Certificado ISO-9001.

PRODUCTOS: Fabricante de fibra acrílica para productos textiles: Cable, mecha, fibracorta, fibras crudas, preteñidas y especialidades.

MERCADOS: Nacional y de exportación a 26 países de América, Europa, Asia y Africa.

APLICACIONES: Suéteres, ropa para bebé, tapicería, alfombras, tapetes, cobertores,peluches, toldos y lonas.

MARCAS: Crysel, Xteriori, Fash, Xtec, Tidys.

CRYSEL PARTICIPA EN UN MERCADO GLOBAL A DONDE EXPORTA MÁS DEL 50% DE SU PRODUCCIÓN. EL EXCESO DE OFERTA EN

ESTA INDUSTRIA HA PROVOCADO MAYOR RIVALIDAD ENTRE LOS COMPETIDORES, POR LO CUAL, LAS ESTRATEGIAS DIRIGIDAS A

MEJORAR LA COMPETITIVIDAD SON FUNDAMENTALES EN LA OPERACIÓN DEL NEGOCIO. LOS PRINCIPALES AVANCES EN EL 2003,

SE PRESENTARON EN LAS SIGUIENTES ÁREAS:

Continuó la adecuación de la estructura organizacional,obteniéndose importantes y permanentes reducciones decostos fijos de 21% en términos de dólares.

Implantación de programas de optimización de consumosde materias primas, energéticos, fletes y otros materiales,para mejorar su estructura de costos variables.

Se intensificó la investigación y desarrollo de fibras espe-ciales para usos textiles e industriales, con el apoyo delCentro de Tecnología Textil de CYDSA. Como resultado, seincrementaron 14% las ventas de productos diferenciadosde mayor valor agregado, para alcanzar un 37% de las ventastotales.

Aumento en la flexibilidad de las operaciones, lograndoun nivel óptimo de servicio, a través de cumplir los compro-misos en términos de tiempo, calidad y volumen, asegurandoasí la entrega de un mayor valor a los clientes.

Programas de entrenamiento continuo al personal, basa-dos en el uso intensivo de multimedia y simuladorescomputacionales y físicos.

División Fibras

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P E R F I L D E L A S C O M P A Ñ Í A S

Derivados Acrílicos, S.A. de C.V.

Plantas San Luis Potosí y Aguascalientes (Hilaturas)Certificado ISO-9002

PRODUCTOS: Hilos acrílicos, mezclas con fibras naturales y sintéticas, hilos de fantasíay especialidades para tejido de punto e hilos para costura.

MERCADOS: Nacional y de exportación a EUA, Canadá, Centro y Sudamérica, el Caribe,Europa y Medio Oriente.

APLICACIONES: Suéteres, ropa infantil, playeras, conjuntos deportivos, calcetines,estambre para tejer y ropa de dama. Uso personal.

MARCAS: Dasa, San Marcos, Novacril, Quetzal, Cotton Like, Pill Guard, Festival, Hilatex,Ultracril, 1900, Ultrajeans, Essex, Pacific Winds.

San Marcos Textil, S.A. de C.V.

Planta Aguascalientes (Cobertores)Certificado ISO-9001

PRODUCTOS: Cobertores tejidos, cobertores estampados y colchas.

MERCADOS: Nacional a través de tiendas departamentales y mayoristas. Exportacióna EUA y Canadá.

APLICACIONES: Uso personal, decorativo e institucional.

MARCAS: San Marcos, St. Marcus, Allegro.

Hometex Products, Inc.Compañía comercializadora de los productos de la División Textiles al Consumidor deCYDSA.

LOS PRINCIPALES AVANCES Y RESULTADOS DEL 2003, EN LA COMPETITIVIDAD DE LA DIVISIÓN TEXTILES AL CONSUMIDOR E

HILATURAS, SE RESUMEN EN LO SIGUIENTE:

División Textilesal Consumidor e Hilaturas

Sistema logístico que incluye la programación de la pro-ducción de hilaturas para optimizar la combinación planta-producto, diminuyéndose la utilización de recursos y loscostos fijos.

Incremento de las ventas de hilos especiales, con el apoyodel desarrollo de nuevas fibras y de programas comercialesdirigidos a promover las ventajas de los productos diferen-ciados respecto a los hilos “commodity”.

Lanzamiento de una línea infantil de cobertores estampa-dos tipo raschel, así como nuevos diseños en la línea delicencias, utilizando fibra y tecnología de fabricación desa-rrolladas internamente. Esta tecnología distingue a los pro-ductos San Marcos por su suavidad y textura.

Rediseño de cobertores para exportación, principalmentede tipo jacquard, incrementando la presencia de los produc-tos San Marcos en EUA, comercializándose a través de cade-nas de tiendas como Wal-Mart.

Concentración de operaciones en un menor número deplantas productivas, obteniéndose importantes ahorrosen costos de logística, así como reducciones de costos fijosde administración y ventas, que en total representaron aho-rros de 33% en términos de dólares.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 1 7

Ing. Tomás González Sada, Presidente *Presidente del Consejo de Administración de CYDSA. Presidente del Comité Empresarial México-Japóndel Consejo Mexicano de Comercio Exterior (COMCE); Presidente del Consejo de Directores de la UniversidadRegiomontana; Vice-Presidente del Instituto Mexicano para la Competitividad; Cónsul Honorario deJapón en Monterrey, México; Tesorero de la Fundación Martínez Sada; Miembro del Consejo Mexicanode Hombres de Negocios (CMHN); y Miembro del Consejo de Administración de: Vitro y Regio Empresas.

Lic. Eugenio Clariond Reyes-Retana**Presidente del Consejo y Director General de Grupo IMSA. Consejero de: Grupo Industrial Saltillo, “NavistarCorp.”, Alpek, Proeza, Grupo Financiero Banorte, Banco Latinoamericano de Exportaciones, “Texas Industries,Inc.”, Vicepresidente del Consejo Mundial Empresarial para el Desarrollo Sostenible (WBCSD), Vicepresidentedel Capítulo Mexicano del Consejo Empresarial de América Latina (CEAL). Miembro del Consejo de: Centrode Estudios del Sector Privado para el Desarrollo Sostenible (CESPEDES), Instituto Tecnológico y deEstudios Superiores de Monterrey, Consejo Consultivo del Colegio de Administración de Negocios de laUniversidad de Texas en Austin.

C.P. Adán Elizondo Elizondo, Comisario*Comisario Propietario y Ex-Director General de Operaciones de CYDSA. Consejero de: Grupo IndustrialSaltillo, Valores Corporativos, Grupo Chapa. Miembro del Consejo de Blue Bird de México, FundaciónRicardo, Andrés y José Chapa; Universidad Regiomontana, Fomento Integral de Monterrey, OrientaciónSocial Femenina de Monterrey.

Don Alejandro Garza Lagüera**Fundador del Grupo de Empresas integrado por: Savia, Seminis y VECTOR Casa de Bolsa. Consejero de:Vitro, Grupo Industrial Ramírez; Centro de Estudios en Economía y Educación, “The Joseph H. LauderInstitute of Management & International Studies”, “Wharton School University of Pennsylvania”, InstitutoTecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey.

Consejode Administración

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 31 8

Ing. Dionisio Garza Medina**Presidente del Consejo de Administración y Director General Ejecutivo de Alfa. Consejero de: Vitro, Cemex,ING México. Miembro del Consejo Mexicano de Hombres de Negocios. Miembro del Comité Consultivodel New York Stock Exchange (NYSE), Comité Consultivo del Centro de Estudios para América Latina“David Rockefeller” de la Universidad de Harvard. Presidente del Consejo Ejecutivo de la Universidad deMonterrey.

Lic. Pablo González Sada*Secretario Técnico del Consejo de Administración de CYDSA. Consejero de: Club Industrial y RegioEmpresas. Presidente y Director General de Uniexcel Chemical Solutions. Director General de AeroserviciosTécnicos Regiomontanos. Miembro de los Consejos de Cooperativa de Servicios Aéreos Aeropuerto delNorte, Instituto de Mandos Intermedios (IMI). Miembro del Consejo Asesor de la Escuela de Administraciónde la Universidad de Texas.

Lic. Javier López del Bosque**Ex-Presidente de Operaciones de Grupo Industrial Saltillo. Consejero de: SANLUIS Corporación, HotelCamino Real Saltillo, Banco de México Región Norte, Comisión Ejecutiva de la Confederación Patronalde la República Mexicana (COPARMEX); Grupo ¡Por…México!, Instituto Tecnológico y de EstudiosSuperiores de Monterrey campus Saltillo, Universidad Autónoma del Noreste. Presidente Nacional dela Fundación Mexicana para el Desarrollo Rural; Presidente de Desarrollo Rural de Saltillo y del Patronatodel Instituto Juvenil Saltillense.

Ing. Antonio Madero Bracho**Fundador y Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración de SANLUIS Corporación. Miembro delConsejo Mexicano de Hombres de Negocios y del Consejo Asesor Internacional de J.P. Morgan Chase,Inc., Nueva York. Consejero de: Alfa, Grupo Industrial Saltillo, ING México, Grupo Posadas, “Deere &Company” (EUA). Fundador y Presidente Honorario de la Fundación México en Harvard. Consejero delInstituto Panamericano de Alta Dirección de Empresa (IPADE) y del Museo Nacional de Arte.

Lic. Adrián G. Sada González**Presidente del Consejo de Administración de Grupo Vitro. Consejero de: Regio Empresas, Alfa, Gruma,Wharton (Latin American Executive Board for the Wharton School of Finance), Consejo Mexicano deHombres de Negocios, Consejo de Industriales de Nuevo León, Fondo de Chiapas, Pronatura, así comoMiembro de “Young Presidents Organization”, en los Estados Unidos.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 1 9

Ing. Fernando Sada Malacara**Ex-Presidente Ejecutivo de CYDSA. Consejero de: Vitro Plan, Alpek, Elektra, Universidad Mexicana delNoreste.

Ing. Andrés M. Sada Zambrano**Ex-Presidente del Consejo de Administración de CYDSA. Fundador y Ex-Presidente de Pronatura. Consejerode: Grupo Industrial Saltillo, Grupo IMSA, Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey.

Lic. Alberto Santos de Hoyos**Presidente del Consejo de Empresas Santos. Presidente de: Inmobiliaria Centro Deportivo y Centro SantaBárbara, Automotriz Santos. Consejero de: Banco de México zona Regional, Sigma Alimentos, ING SegurosComercial América, Axtel y Madisa.

Lic. Rodolfo Gracia del Bosque, SecretarioSecretario del Consejo de Administración de CYDSA. Miembro de: Barra Mexicana, Colegio de Abogados,“American Bar Association” y Colegio de Abogados de Nuevo León.

* Patrimonial** Independiente

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 32 0

COMITÉ DE AUDITORÍA

Lic. Eugenio Clariond Reyes-RetanaLic. Pablo González SadaIng. Dionisio Garza MedinaLic. Javier López del BosqueLic. Alberto Santos de Hoyos

COMITÉ DE COMPENSACIONES

Don Alejandro Garza LagüeraLic. Pablo González SadaIng. Tomás González SadaLic. Adrián Sada GonzálezIng. Fernando Sada Malacara

COMITÉ DE FINANZAS

Ing. Antonio Madero BrachoLic. Adrián Sada GonzálezIng. Andrés M. Sada ZambranoLic. Pablo González SadaIng. Tomás González Sada

Comités del Consejode Administración

InformaciónFinanciera

ÍNDICE

Análisis de la Administración sobre los Estados Financieros 22

Dictamen de los Auditores Independientes 26

Estados Financieros Consolidados 27

Notas a los Estados Financieros Consolidados 31

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 32 2

VENTAS TOTALES POR SEGMENTO DE NEGOCIO (nota1)

2002 y 2003(MILLONES DE PESOS CONSTANTES)

313

8.3%

Millones de Dólares:

Variación 2003 Vs. 2002

3,229

339 185 177 76 67 574 583

4.3% 11.8% 1.6%

(Nota 1) Las cifras de cada Segmento son consolidadas, es decir, se eliminan las ventas a compañías filiales dentro delmismo Segmento.

PRODUCTOS QUÍMICOSY PLÁSTICOS

FIBRAS Y MANUFACTURASTEXTILES

SOLUCIONES DEEMPAQUE FLEXIBLE CONSOLIDADO

2002 2003 2002 2003 2002 2003 2002 2003

3,716 1,9381,913 789 739 5,931 6,393

15.1%

1.3%6.3%

7.8%

Las cifras que se presentan, deberán ser analizadas enconjunto con los Estados Financieros dictaminados y susnotas. Las cifras están expresadas en pesos constantes al31 de diciembre del 2003, salvo que se indique algodistinto. Las cifras expresadas en moneda extranjera, serefieren a dólares de EUA.

PARTIDA DISCONTINUADA

En febrero 27 del 2003, CYDSA concretó de comúnacuerdo con Bayer A.G. concluir la sociedad que teníanen la empresa Industrias Cydsa-Bayer.

Esta decisión forma parte del proceso de reestructu-ración del portafolio de negocios de Cydsa, el cual estáorientado a consolidar la operación en sus productos demayor valor agregado.

De acuerdo a los principios de contabilidad vigentes enMéxico, se establece que para fines de comparabilidad,cuando se decide discontinuar algún segmento de ne-gocio, éste debe excluirse de la Utilidad de Operaciónconsolidada.

Por lo tanto, la Utilidad de Operación, así como lasVentas y los Costos de los años 2002 y 2003, no inclu-yen los resultados de la empresa Industrias Cydsa-Bayer.

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas Totales

Las Ventas Totales de CYDSA para el año 2003, alcanza-ron la cifra de 6,393 millones de pesos, lo que representaun incremento de 7.8% al compararse, en pesos cons-tantes, contra el mismo período del año anterior.

Las Ventas del 2003, en términos de dólares, sumaronun equivalente de 583 millones, presentando un incre-mento de 1.6% respecto al año 2002.

El aumento en las Ventas Totales de CYDSA en pesos,durante el año 2003, se debió a que tanto las unidadesfísicas como los precios de la mayoría de los productosmostraron incrementos, al compararse con el año 2002.

Ventas por Segmento de Negocio

En la gráfica siguiente se muestra el comportamiento delas Ventas Totales por Segmento de Negocio:

Análisis de la Administraciónsobre los Estados Financieros

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 2 3

Las Ventas del 2003 del Segmento de Productos Quí-micos y Plásticos fueron de 3,716 millones de pesos,incrementándose 15.1% respecto al año anterior.

Las ventas de este Segmento se vieron favorecidas porincrementos en las unidades físicas vendidas de resinasde PVC, tuberías y conexiones de PVC, y gases refrigeran-tes, así como por aumentos de precios en la mayoría desus productos.

En el 2003, las Ventas Totales del Segmento Fibras yManufacturas Textiles sumaron 1,938 millones depesos, cifra 1.3% mayor a las del año anterior.

El incremento en las ventas de este Segmento, se dioa pesar de la competencia creciente de importacionesde prendas, fundamentalmente de productos asiáticos,en muchos casos bajo prácticas de competencia desleal,que han afectado volúmenes, precios y plazos de ventaen los productos textiles.

Por último, las Ventas Totales del Segmento Solucionesde Empaque Flexible, que alcanzaron la cifra de 739millones de pesos en el 2003, disminuyeron 6.3% alcompararse con el año anterior.

Utilidad de Operación

A pesar del desproporcionado incremento en los pre-cios de los energéticos, explicado en la sección del“Entorno Económico” (página 9 de este Informe Anual),que afectó negativamente el margen de contribucióndel Grupo, programas agresivos para la reducción de loscostos fijos de planta, permitieron que el Margen Bruto

1

de CYDSA acumulado a diciembre del 2003, presen-tara un incremento de 9.0%, al pasar de 1,108 millonesen el 2002, a 1,208 millones en el 2003.

Por su parte, continúan los planes de austeridad imple-mentados por la organización. En consecuencia, los Gas-tos de Operación de 1,339 millones en el período2003, disminuyeron 5.1% en términos reales, al compa-rarlos con los del 2002.

No obstante la reducción obtenida en los Gastos deOperación, éstos superaron al Margen Bruto. Por lo tanto,en el 2003 se registró una Pérdida de Operación (UAFIR)de 131 millones de pesos, que se compara favorable-mente con una Pérdida de Operación de 303 millonesobtenida en el 2002.

Recursos de Operación

Los Recursos de Operación (UAFIRDA)2, sumaron 314

millones de pesos corrientes en el 2003, lo cual significóuna mejora de 106.2% respecto a los 152 millonesobtenidos en el 2002. En términos de dólares, elUAFIRDA sumó 29 millones, que al compararse con 17millones de dólares generados el año anterior, representanun incremento de 73.8%.

Costo Integral de Financiamiento

El Costo Integral de Financiamiento del 2003 sumó607 millones de pesos, el cual se compara con un CostoIntegral de Financiamiento de 795 millones en el 2002,como se muestra en la siguiente tabla:

1- El Margen Bruto se define como el resultado de deducir a las Ventas, el Costo de Ventas.2- Recursos de Operación o UAFIRDA se refiere a las Utilidades antes de Costo Integral de Financiamiento, Impuestos, Participación de Utilidades, Depreciaciones

y Amortizaciones. UAFIRDA es equivalente a la Utilidad de Operación más cargos que no implican salida de efectivo.

Gastos Financieros NetosDescuentos por Pronto PagoEfecto Cambiario, netoEfecto Monetario, netoCosto Integral de Financiamiento

(373)(62)

(369)197

(607)

(380)(57)

(573)215

(795)

Variación(millones de pesos)

7(5)

204(18)

188

20022003

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 32 4

Como se puede observar en la tabla de la página anterior,donde se analizan las variables del Costo Integral deFinanciamiento, el Efecto Cambiario fue la partida mássignificativa en la variación contra el año anterior.Durante el 2003, se registró una Pérdida Cambiariapor 369 millones, debido a que el tipo de cambio sedepreció 7.7%, al pasar de $10.44 pesos por dólar endiciembre del 2002 a $11.24 pesos al cierre de diciembre2003. Esta pérdida se compara contra una Pérdida Cam-biaria de 573 millones en el 2002, cuando el peso mos-tró una depreciación de 13.9%.

Otros Gastos, Netos

En el año 2003, se registraron otros gastos y otros pro-ductos, cuyo resultado neto fue una partida de OtrosGastos por 452 millones de pesos. A continuación seexplica la integración de esta partida:

Impuestos Diferidos

Al sumar a la Pérdida de Operación de 131 millones,el Costo Integral de Financiamiento de 607 millones,se obtiene una Pérdida de Operación después de CostoIntegral de Financiamiento por 738 millones en el2003.

Al agregar a la Pérdida de Operación después deCosto Integral de Financiamiento de 738 millones, los452 millones de Otros Gastos Netos, se obtiene unaPérdida antes de Impuestos de 1,190 millones.

De acuerdo a la metodología del Boletín D-4 del InstitutoMexicano de Contadores Públicos, la Pérdida antes deImpuestos generó un beneficio por Impuestos Diferi-dos. Como resultado, en el 2003, el renglón de Impuestosmuestra un beneficio de 381 millones.

Partidas Discontinuas

En el 2003, se registró una Utilidad por Partidas Dis-continuas por 42 millones de pesos, debido a la desin-corporación de los resultados de Industrias Cydsa-Bayer,S.A. de C.V.

Resultado Neto del Ejercicio

Al deducir de la Pérdida antes de Impuestos por 1,190millones, el beneficio por Impuestos Diferidos de 381millones y agregando la Utilidad por Partidas Discon-tinuas de 42 millones de pesos, en el período 2003 seregistró una Pérdida Neta de 767 millones, la cual secompara con la Pérdida Neta de 1,261 millones obtenidaen el mismo período del 2002.

SITUACION FINANCIERA

Las partidas más relevantes del Balance General, al 31 de diciembre de cada año fueron:

Activo CirculanteActivo Fijo y DiferidoActivo Total

Pasivo a Corto PlazoPasivo a Largo PlazoPasivo Total

Capital Contable

2,5787,3659,943

6,108849

6,957

2,986

2,3717,778

10,149

5,783913

6,696

3,453

Variación

207(413)(206)

325(64)

261

(467)

20022003

Baja en el valor de activos fijos fuera de usoen los negocios de Empaque y Textiles

Cancelación del crédito mercantil,relacionado con la adquisición de Textilespara el Hogar

Indemnizaciones al personal derivadas delos planes de reestructuración operativa yfinanciera de CYDSA

Utilidad en venta de activos fuera de usoOtros conceptosTotal Otros Gastos, Netos

$ (518)

(45)

(174)234

51(452)

Millones de pesos

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 2 5

A continuación se presenta una explicación de las prin-cipales variaciones de las partidas del Balance Gene-ral, al comparar diciembre del 2003 contra diciembre delaño anterior:

Activos

Como se puede observar en la tabla anterior, el ActivoCirculante incrementó 207 millones de pesos, al pasarde 2,371 millones en diciembre 2002 a 2,578 millones alcierre del 2003. Este incremento se explica principal-mente por un aumento de 140 millones en Efectivo yValores de Inmediata Realización y por un incrementode 94 millones en el saldo de Cuentas por Cobrar aClientes.

Por otro lado, el Activo Fijo y Diferido disminuye en413 millones de pesos, principalmente por el cargo aresultados derivado de la baja de activo fijo obsoletoy fuera de uso, en los negocios de Empaque y Textiles.

Pasivos

El Pasivo a Corto Plazo presentó un incremento de325 millones de pesos, al pasar de 5,783 millones al 31de diciembre del 2002, a 6,108 millones al cierre de dici-embre 2003.

Este incremento se explica principalmente por lassiguientes partidas:

1) Aumento en el saldo de Proveedores por 159 mil-lones.

2) Crecimiento de la cuenta de Intereses por Pagarpor 215 millones de pesos.

3) Una disminución en el saldo de Pasivos Circulantesde Operaciones Discontinuas por 66 millones.

El Pasivo a Corto Plazo incluye el rubro de PréstamosBancarios, con un saldo de 4,091 millones de pesos alcierre del 2003. Información sobre esta partida y la deIntereses por Pagar, se presenta en los siguientes párrafos.

Derivado de la difícil situación en algunos mercadosen los que CYDSA opera, los negocios de los SegmentosFibras y Manufacturas Textiles, y de Soluciones de Empa-que Flexible, incumplieron algunos pagos de principale intereses a bancos al cierre de septiembre 2002,marzo 2003 y septiembre 2003. Los bancos involucra-dos fueron Citibank-Banamex, BBVA-Bancomer y Come-rica Bank. A continuación se describen los montos nocubiertos por estos Segmentos de Negocio, expresadosen millones de dólares:

Adicionalmente, en el mes de diciembre 2002, junio 2003y diciembre 2003, no se realizaron los pagos semestra-les de intereses a los tenedores de los Bonos de Me-diano Plazo (EMTN’s), por un total de 22.7 millones dedólares.

Por otro lado, de acuerdo a los resultados de diciembredel 2003, no se lograron los índices financieros del con-trato de crédito con los bancos mencionados. Lo anteriorse debió principalmente al desempeño de las subsidiariasTextiles, que han sido afectadas por las condiciones ad-versas en los mercados nacional e internacional.

Como consecuencia de lo anterior, tanto el principal dealgunos Créditos Bancarios como el de la Deuda conlos Tenedores de los Bonos (EMTN’s), al cierre de di-ciembre del 2003, se encuentran registrados comopasivos de corto plazo.

En noviembre 11 del 2003, CYDSA firmó con sus ban-cos acreedores un Acuerdo Básico de Términos y Con-diciones para la reestructura de la deuda de sus sub-sidiarias, por un monto de 192.6 millones de dólares.Este Acuerdo Básico, se formalizó en un contrato el 16 demarzo del 2004.

Los Bancos que participaron en la firma de dicho contratoson: Banco Nacional de México, S.A; BBVA-Bancomer, S.A;California Commerce Bank; Citibank, N.A. y Comerica Bank.

Por otro lado, CYDSA continúa sus negociaciones conlos tenedores de los Bonos de Mediano Plazo, convalor nominal de 159 millones de dólares, esperandollegar a un acuerdo en un futuro próximo.

Capital Contable

El Capital Contable al 31 de diciembre del 2003 sumó2,986 millones, que al compararse con un Capital de 3,453millones al cierre del año anterior, muestra una dismi-nución de 467 millones de pesos.

La disminución en el Capital Contable se explica princi-palmente por el ajuste al valor de los activos fijos fuerade uso en los negocios de Empaque y Textiles.

Fibras y Manufacturas TextilesSoluciones de EmpaqueFlexibleTotal

4.9

1.16.0

PrincipalSegmento

6.2

1.47.6

Intereses

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 32 6

Galaz, Yamazaki,Ruiz Urquiza, S.C.Lázaro Cárdenas 2321Poniente, PBResidencial San Agustín66260 Garza García, N.L.México

Tel: +52 (81) 8133 7300Fax: +52 (81) 8133 7383www.deloitte.com/mx

A member firm ofDeloitte Touche Tohmatsu

Al Consejo de Administración y Accionistas de Cydsa, S.A. de C.V.:

Hemos examinado los balances generales consolidados de Cydsa, S.A. de C.V. y Subsidiarias (la Compañía),al 31 de diciembre de 2003 y 2002 y los estados consolidados de resultados, de variaciones en el capitalcontable y de cambios en la situación financiera que les son relativos, por los años que terminaron enesas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la Administración de la Compañía. Nuestraresponsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los mismos con base en nuestras auditorías.

Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditoría generalmente aceptadasen México, las cuales requieren que la auditoría sea planeada y realizada de tal manera que permitaobtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen errores importantes, y deque están preparados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en México.La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas, de la evidencia que soporta las cifrasy revelaciones de los estados financieros; asimismo, incluye la evaluación de los principios de contabilidadutilizados, de las estimaciones significativas efectuadas por la administración y de la presentación de losestados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que nuestros exámenes proporcionan unabase razonable para sustentar nuestra opinión.

Por el ejercicio que terminó el 31 de diciembre de 2003, la Compañía tuvo una pérdida en su operacióny un flujo de recursos de operación negativo y los pasivos circulantes exceden a los activos circulantes;asimismo incumplió con pagos de principal e intereses de algunos créditos bancarios a largo plazo, eintereses correspondientes a pagarés a mediano plazo en el extranjero. De acuerdo a lo anterior, tal ycomo se menciona en la Nota 9-e) a los estados financieros, la administración de la Compañía llevó acabo un programa de desinversiones, para ayudar a compensar los flujos de operación negativos; ademásestá tomando acciones para reducir costos y gastos, y renegociando los términos y plazos de su deudacon los acreedores bancarios y tenedores de pagarés. Los factores descritos, entre otros, señalan que losplanes que la administración de la Compañía está llevando a cabo son necesarios para mantener suoperación. Los estados financieros adjuntos no incluyen los efectos que pudieran derivarse si los planesdescritos no pudieran realizarse.

Como se menciona en la Nota 21 a los estados financieros consolidados, con fecha 16 de marzo de 2004la Compañía acordó con sus acreedores bancarios la reestructura de sus créditos a largo plazo.

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados antes mencionados presentan razonablemente,en todos los aspectos importantes, la situación financiera de Cydsa, S.A. de C.V. y Subsidiarias al 31 dediciembre de 2003 y 2002, y los resultados de sus operaciones, las variaciones en el capital contable ylos cambios en la situación financiera, por los años que terminaron en esas fechas, de conformidad conlos principios de contabilidad generalmente aceptados en México.

Galaz, Yamazaki, Ruiz Urquiza, S.C.

C.P.C. Fernando Cerda Martínez27 de febrero de 200416 de marzo de 2004, para lo mencionado en la nota 21

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 2 7

CYDSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASBALANCES GENERALES CONSOLIDADOSAL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 y 2002(Millones de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2003)

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado financiero.

Ing. Tomás González SadaPresidente del Consejo de Administración

C.P. José de Jesús Montemayor CastilloDirector de Finanzas Corporativo

ACTIVOEfectivo y valores de inmediata realizaciónClientesOtras cuentas por cobrarInventariosActivos circulantes de operaciones discontinuadas

Activo circulanteCuentas por cobrar de largo plazoInversión en accionesInmuebles, maquinaria y equipo, netoGastos por amortizar, netoCrédito mercantilOtros activosImpuesto sobre la renta diferidoActivos no circulantes de operaciones discontinuadas

Activo total

PASIVOVencimiento del pasivo a largo plazoProveedoresIntereses por pagarOtras cuentas por pagarPasivos circulantes de operaciones discontinuadas

Pasivo a corto plazoPréstamos bancariosPrima de antigüedad, pensiones y jubilaciones al personalOtras cuentas por pagarImpuesto sobre la renta diferidoPasivos no circulantes de operaciones discontinuadas

Pasivo a largo plazoPasivo total

Pasivo contingente

CAPITAL CONTABLECapital mayoritario:

Capital socialActualización

Capital social actualizadoInsuficiencia en la actualización del capitalOtras cuentas de capitalUtilidades retenidas Acciones en fideicomiso

Capital contable mayoritarioCapital contable minoritario

Capital contable

2003

$ 4301,358

184552

542,578

47822

6,285179144104

153$ 9,943

$ 4,0911,213

363416

256,108

295398

8472

8496,957

1202,5182,638

(5,606)(23)

5,952(49)

2,91274

2,986$ 9,943

2002

$ 2901,264

124559134

2,3713126

6,646174174138230359

$ 10,149

$ 4,0691,054

148421

915,783

374472

59

8913

6,696

1202,5182,638

(5,952)(61)

6,993(309)

3,309144

3,453$ 10,149

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 32 8

CYDSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOSPOR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 y 2002(Millones de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2003)

Ventas netasCosto de ventasGastos de operación

Pérdida de operaciónCosto integral de financiamientoOtros gastos, neto

Pérdida por operaciones continuas antes de impuestos y participación de utilidades al personal

Impuestos y participación de utilidades al personalPérdida por operaciones continuas

Utilidad (pérdida) por operaciones discontinuadasPartida extraordinaria neta de impuesto sobre la renta

Pérdida del ejercicio

Pérdida del ejercicio del capital mayoritarioUtilidad (pérdida) del ejercicio del capital minoritario

2003

$ 6,3935,1851,339

(131)(607)(452)

(1,190)381

(809)42

$ (767)

$ (781)14

2002

$ 5,9314,8231,411(303 )(795 )(839 )

(1,937 )566

(1,371 )(15 )125

$ (1,261 )

$ (1,259 )(2 )

Pérdida por acción común: Nota

Pérdida por operaciones continuasUtilidad (pérdida) por operaciones discontinuadasPartida extraordinaria neta de impuesto sobre la rentaMayoritaria

$ (7.66)0.39

$ (7.27)

$ (12.75)(0.13)1.16

$ (11.72)

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado financiero.

Nota : En pesos, determinada en base a 107,466,999 acciones en circulación promedio ponderado para 2003 y 2002.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 2 9

CYDSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASESTADOS DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE CONSOLIDADOSPOR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002(Millones de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2003)

Saldos al 1 de enerode 2002

Aplicación autilidades retenidas

Pérdida integral

Saldos al 31 dediciembre de 2002

Aplicación autilidades retenidas

Compra de interésminoritario

Pérdida integral

Saldos al 31 dediciembre de 2003

Capital social

$ 2,638

2,638

$ 2,638

Insuficiencia enla actualización

del capital

$ (6,356)

404

(5,952)

346

$ (5,606)

$ (39)

(22)

(61)

38

$ (23)

Otras cuentasde capital

$ 2,815

(2,815)

$

Reserva paraadquisición de

accionespropias

$ 5,437

2,815(1,259)

6,993

(260)

(781)

$ 5,952

Utilidadesretenidas

$ (309)

(309)

260

$ (49)

Acciones enfideicomiso

$ 146

(2)

144

(84)14

$ 74

Capitalcontable

minoritario

$ 4,332

(879)

3,453

(84)(383)

$ 2,986

Capitalcontable

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado financiero.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 33 0

CYDSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA CONSOLIDADOSPOR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002(Millones de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2003)

OPERACIÓN:Pérdida por operaciones continuasMás (menos) partidas que no requieren la utilización de recursos:

Depreciaciones y amortizacionesImpuesto sobre la renta diferidoAmortización de crédito mercantilBaja al valor del activo fijoUtilidad en venta de accionesOtras partidas virtuales

SubtotalCambios en capital de trabajo:

ClientesInventariosProveedoresOtras cuentas por cobrar y por pagar de corto plazoRecursos utilizados en la operación antes de operaciones discontinuadas y partida extraordinaria

Operaciones discontinuadasActivos y pasivos de operaciones discontinuadasPartida extraordinaria

Recursos utilizados en la operación después de partida extraordinaria

2003

$ (809)

422(364)

30518

(285)52

(436)

(94)2

159157

(212)2

(39)

(249)

2002

$ (1,371)

454(525)288421(20)83

(670)

10781

16329

(290)1

21125

(143)

INVERSIÓN:En propiedad, planta, equipo y activo diferidoGastos por amortizarAdquisición de interés minoritarioDesinversión en acciones y activo fijoEn operaciones discontinuadas Recursos generados por (utilizados en) actividades de inversión

(130)(16)(36)

639

457

(133)(73)

4317

(146)

FINANCIAMIENTO:(Pago) de créditos a corto plazoPagos y amortización en términos reales de créditos a largo plazoDividendos a accionistas minoritarios

Recursos utilizados en actividades de financiamientoAumento (disminución) de efectivo y valores de inmediata realizaciónSaldo inicial de efectivo y valores de inmediata realizaciónSaldo final de efectivo y valores de inmediata realización

(57)(11)(68)

140290

$ 430

(35)(210)

(245)(534)824

$ 290

Las notas adjuntas son parte integrante de este estado financiero.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 3 1

CYDSA, S.A. DE C.V. Y SUBSIDIARIASNOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOSPOR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 Y 2002(Millones de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2003)

1. OPERACIONES Y BASES DE PRESENTACIÓN

a) Los estados financieros consolidados incluyen todas las empresas en las que Cydsa, S.A. de C.V. ejerce control directao indirectamente.

b) Las actividades principales de las empresas subsidiarias incluyen la producción y comercialización de productosquímicos y plásticos, empaque flexible, fibras y manufacturas textiles.

Las principales empresas subsidiarias consolidadas son:• Sales del Istmo, S.A. de C.V.• Industria Química del Istmo, S.A. de C.V.• Policyd, S.A. de C.V.• Plásticos Rex, S.A. de C.V.• Quimobásicos, S.A. de C.V.• Masterpak, S.A. de C.V.• Celulosa y Derivados, S.A. de C.V• Derivados Acrílicos, S.A. de C.V.• San Marcos Textil, S.A. de C.V.• Cydsa Corporativo, S.A. de C.V.

Cydsa, S.A. de C.V. posee el 100% de las acciones de sus subsidiarias excepto en Quimobásicos, S.A. de C.V. en dondeparticipa con un 51%.

2. PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLESLas políticas contables de Cydsa, S.A. de C.V. y subsidiarias (la Compañía) están elaboradas de acuerdo con losPrincipios de Contabilidad Generalmente Aceptados en México, emitidas por el Instituto Mexicano de ContadoresPúblicos (IMCP) y se resumen a continuación:

a) Tratamiento Contable de los Efectos de la Inflación.Los estados financieros de la Compañía se elaboran de acuerdo al Boletín B-10 "Reconocimiento de los Efectos dela Inflación en la Información Financiera", emitido por el IMCP; asimismo, los estados financieros de períodosanteriores que se presenten para fines comparativos, se expresan en pesos de poder adquisitivo a la fecha delbalance más reciente que se esté informando.

A continuación se presenta una descripción de las partidas reexpresadas y de los métodos aplicados:

• Inventarios y Costo de Ventas.- Los inventarios se valúan a costos de reposición, los cuales no exceden a su valor derealización. El costo de ventas se determina con base en los costos actuales al momento de la venta.

• Inmuebles, Maquinaria y Equipo.- Los activos fijos son actualizados por indización o valor de uso, el que sea menor.Respecto a los activos fijos de procedencia nacional, la indización es efectuada mediante factores derivados delINPC, y en el caso de maquinaria y equipo de procedencia extranjera, con la tasa de inflación del país de origen yel tipo de cambio de mercado al cierre del ejercicio (método de indización específica). Los saldos iniciales para laaplicación de la indización fueron los valores netos de reemplazo de los activos fijos al 31 de diciembre de 1996,determinados de acuerdo con avalúos practicados por peritos valuadores independientes.

La depreciación se calcula por el método de línea recta en función de las vidas útiles remanentes de los activos.

• Insuficiencia en la Actualización del Capital.- Este renglón representa el resultado por tenencia de activos nomonetarios acumulado, expresado en pesos de poder adquisitivo a la fecha del balance. Este concepto se calculacomparando el incremento en el valor de la inversión en acciones, el valor de los activos fijos actualizados porindización específica e inventarios valuados a costos de reposición, con el que se hubiera logrado de haber aplicadofactores derivados del INPC. Si el incremento en los costos actualizados es superior a la inflación, se produce unaganancia, en caso contrario habrá una pérdida.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 33 2

• Reexpresión del Capital Social y de las Utilidades.- El capital social, las utilidades retenidas y la pérdida o la utilidaddel ejercicio, se reexpresan considerando el incremento en el INPC correspondiente al balance más reciente quese está presentando y el INPC relativo a las fechas en que el capital se aportó o las utilidades se generaron.

• Costo Integral de Financiamiento.- Representa el costo financiero real incurrido por la Compañía durante el año,tomando en cuenta el efecto de la inflación sobre su posición monetaria neta. Dentro de este concepto seincorporan, principalmente los intereses devengados, las fluctuaciones cambiarias y el resultado por posiciónmonetaria.

• Resultado por Posición Monetaria.- Representa la ganancia o pérdida monetaria en que incurre la Compañía pormantener pasivos y activos monetarios durante una época inflacionaria, los cuales ven disminuido su poderadquisitivo al mismo tiempo que mantienen su valor nominal. La determinación de este concepto se efectúaaplicándole a la posición monetaria mensual el incremento en el INPC correspondiente.

b) Efectivo y Valores de Inmediata Realización.El efectivo se valúa a su valor nominal y los valores de inmediata realización se valúan a su costo de adquisiciónmás el rendimiento devengado.

c) Gastos por Amortizar.Los gastos por amortizar se registran a su valor histórico original y se amortizan por el método de línea recta. Estapartida se actualiza aplicándole a su costo original, factores derivados del INPC.

d) Crédito Mercantil.La diferencia entre el costo de adquisición y el valor en libros de las acciones emitidas por las compañías subsidiarias,se determina considerando las cifras a la fecha de adquisición y se reexpresa aplicando factores de actualizaciónderivados del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) publicado por el Banco de México. Se tiene comopolítica amortizar dicha diferencia a través del estado de resultados consolidado en un período que no exceda a20 años, cuando el costo es mayor al valor en libros, y en un período no superior a 5 años, cuando el valor en libroses mayor al costo.

e) Instrumentos Financieros.Los activos y pasivos financieros que resultan de cualquier tipo de instrumento financiero, excepto por las inversionesen instrumentos financieros conservados a su vencimiento, se valúan a su valor razonable y se presentan en elbalance general. Los efectos de la valuación de un activo financiero o pasivo financiero se reconocen en losresultados del período al que corresponden. Las inversiones en instrumentos financieros que son conservados asu vencimiento se valúan a su costo de adquisición. Los costos y rendimientos de los instrumentos financieros sereconocen en los resultados del ejercicio en que se devengan. Los gastos, primas y descuentos por la emisión deinstrumentos financieros de deuda se amortizan en línea recta en función a la vigencia del instrumento financiero.

Los instrumentos financieros derivados con fines de cobertura, se valúan utilizando el mismo criterio de valuaciónde los activos o pasivos cubiertos, y los efectos de su valuación se reconocen en los resultados, netos de los costos,gastos o ingresos provenientes de los activos o pasivos cuyos riesgos están siendo cubiertos.

f) Prima de Antigüedad, Pensiones y Pagos por Separación.La reserva para prima de antigüedad, pensiones y jubilaciones se determina de acuerdo al Boletín D-3 "ObligacionesLaborales", estableciendo que el método para el cálculo de estas obligaciones es el de servicios cumplidos consueldos proyectados (crédito unitario proyectado), utilizando tasas de interés reales para la valuación respectiva.

Los pagos por indemnización al personal son cargados a los resultados del año en que se efectúan.

g) Reconocimiento de Ingresos.Los ingresos se reconocen en el período en el que se transfieren los riesgos y beneficios de los inventarios a losclientes que los adquieren, lo cual generalmente ocurre cuando se entregan dichos inventarios en el cumplimientode sus pedidos.

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3. CLIENTESEl saldo de clientes está disminuido por la estimación para cuentas de cobro dudoso de $197 en 2003 y $165en 2002.

4. INVENTARIOS

5. CUENTAS POR COBRAR DE LARGO PLAZOEl 2003 incluye principalmente impuesto al activo por recuperar, debido a que la Compañía obtuvo una resoluciónfavorable de los tribunales federales para deducir los pasivos contratados con el sistema financiero, de la base delimpuesto al activo por los años de 1996 a 2000 y para cambiar, a partir de 1999, la base de determinación de esteimpuesto, de considerar los activos netos de cuatro años anteriores a los activos netos del ejercicio. El importeactualizado por recuperar es de $467. Las autoridades resolverán sobre el monto total (incluyendo intereses) dela devolución solicitada por la Compañía.

Productos terminadosProductos en procesoMaterias primas y materialesRefacciones y accesoriosOtros inventarios

2003

$ 20574

1187085

$ 552

2002

$ 2236895

10271

$ 559

h) Operaciones en Moneda Extranjera.Las operaciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio de mercado de la fecha en que se efectúan. Al cierre del ejercicio los activos y pasivos en moneda extranjera se ajustan al tipo de cambio de mercadocorrespondiente. Las fluctuaciones cambiarias resultantes se reconocen en el estado de resultados.

i) Uso de Estimaciones.La preparación de los estados financieros de conformidad con los Principios de Contabilidad GeneralmenteAceptados en México, requiere que la administración de la Compañía realice estimaciones y supuestos, los cualesafectan las cifras reportadas en los estados financieros y las revelaciones que se acompañan. Las estimaciones sebasan en el mejor conocimiento de la administración sobre los hechos actuales, sin embargo, los resultados realespodrían diferir de dichas estimaciones.

j) Impuestos y Participación de Utilidades al Personal.Las provisiones para el Impuesto Sobre la Renta (ISR) y Participación de los Trabajadores en las Utilidades (PTU),se registran en los resultados del año en que se causan, y se reconocen los efectos diferidos originados por diferenciastemporales.

Para los efectos diferidos del ISR, se consideran todas las diferencias temporales que se determinan mediante lacomparación de los valores contables y fiscales de los activos y pasivos. En su caso, se incluye el beneficio de laspérdidas fiscales por amortizar.

El Impuesto al Activo (IMPAC) pagado que se espera recuperar, se registra como un pago anticipado y se presentaen el balance general disminuyendo el pasivo o aumentando el activo, por ISR diferido.

Para la determinación de la PTU diferida, se consideran las diferencias temporales que se determinan con base enlas partidas de conciliación entre la utilidad neta contable del ejercicio y la renta gravable, sobre las cuales se puedapresumir razonablemente que van a provocar un pasivo o beneficio, y no exista algún indicio de que vaya a cambiaresa situación, de tal manera que los pasivos o los beneficios no se materialicen. Los efectos de la inflación noinciden en la determinación de la PTU diferida porque califican como diferencias permanentes.

El saldo de inventarios está disminuido por la estimación de inventario de lento movimiento y obsoleto por $76en 2003 y $63 en 2002.

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6. INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO, NETO

TerrenosEdificiosMuebles, maquinaria y equipoInversiones en proceso

$ 6822,214

13,97359

$ 16,928

2003

Valoractualizado

$(1,158)

(9,485)

$(10,643)

Depreciaciónacumulada

$ 6821,056

4,48859

$ 6,285

Valor netoactualizado

Valoractualizado

Depreciaciónacumulada

Valor netoactualizado

2002

$ 7882,147

12,70757

$ 15,699

$(990)

(8,063)

$ (9,053)

$ 7881,157

4,64457

$ 6,646

7. GASTOS POR AMORTIZAR, NETO

Gastos de organización e instalaciónGastos por reestructuración de deudaOtros gastos por amortizarGastos por amortizar, neto

$ 16120

43$ 179

$ 24111

39$ 174

2003 2002

8. OPERACIONES EN MONEDA EXTRANJERA

a) El tipo de cambio del peso al cierre del ejercicio es de $11.2372 para 2003 y $10.4393 para 2002, por dólarnorteamericano. El tipo de cambio al 27 de febrero de 2004, fecha de emisión de los estados financieros es de$11.0606 por dólar norteamericano.

b) Los activos y pasivos incluyen inventarios y activos fijos de procedencia extranjera, así como partidas monetariasque serán cobradas o pagadas en dichas monedas. Las citadas partidas, valuadas en millones de dólaresnorteamericanos, se encuentran integradas de la siguiente forma:

InventariosActivo fijoActivos monetariosPasivos monetarios no bancariosPasivos bancarios

10.8320.2

53.572.7

390.3

9.3321.7

40.663.3

409.4

2003 2002

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 3 5

c) La Compañía llevó a cabo las siguientes operaciones en moneda extranjera, valuadas en millones de dólaresnorteamericanos:

Exportaciones y otros ingresosImportaciones

Ingreso por interesesGasto por intereses

Balanza de pagos

139.3(128.9)

10.40.1

(30.4)(30.3)(19.9)

2003 2002

127.1(125.9)

1.20.3

(37.0)(36.7)(35.5)

9. PASIVOS

a) La integración de los créditos bancarios a largo plazo al 31 de diciembre, es como sigue:

Préstamos en dólares norteamericanos coninstituciones financieras extranjeras:

Eurobonos (1)Bancarios, garantizados (2)Préstamos en dólares norteamericanos

con instituciones de crédito nacionales ysus agencias en el extranjero:

Bancarios, garantizadosBancarios, sin garantía

Vencimiento a corto plazoDeuda a largo plazo

9.86%5.45%

5.46%

Tasa de Interés* 2003

$ 1,7871,391

1,208

4,3864,091

$ 295

9.86%5.93%

6.02%4.20%

Tasa de Interés* 2002

$ 1,7271,459

1,21839

4,4434,069

$ 374

(*) Promedio ponderado de las tasas vigentes (incluyendo impuesto sobre la renta, en su caso) al 31 de diciembre de 2003 y 2002(1) Este pasivo corresponde a Pagarés a Mediano Plazo reestructurados en abril de 2002 y con vencimiento en una sola exhibición en abril de 2009

(ver nota 18)(2) Este pasivo corresponde a créditos con California Commerce Bank, Comerica Bank, Citibank, N.A. y Boeing Capital Corporation.

b) Los vencimientos de los créditos bancarios a largo plazo son:

Año2004

200520062007

2008 y siguientes

Monto$ 4,091

84848443

$ 295

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 33 6

c) Los contratos de crédito a Largo Plazo de Cydsa, S.A. de C.V. y de algunas de sus subsidiarias, establecen ciertasrestricciones, tales como ventas de activo fijo, pasivo adicional, dividendos y el cumplimiento de ciertas razonesfinancieras de las cuales algunas no fueron cumplidas al 31 de diciembre de 2003.

d) En septiembre de 2002, marzo de 2003 y septiembre 2003, algunas subsidiarias de Cydsa incumplieron con el pagocorrespondiente a la segunda, tercera y cuarta amortización de capital e intereses de algunos créditos bancariosa largo plazo. En diciembre de 2002, junio de 2003 y diciembre de 2003, Cydsa S.A. de C.V. incumplió con el pagode intereses correspondientes a los Pagarés a Mediano Plazo emitidos en el extranjero.

Lo anterior provocó de conformidad con los contratos de financiamiento a largo plazo celebrados por Cydsa y susSubsidiarias, que $3,725 de préstamos bancarios a largo plazo fueron reclasificados al vencimiento en el cortoplazo de la deuda a largo plazo.

e) En noviembre de 2003 Cydsa firmó con sus bancos acreedores un Acuerdo Básico de Términos y Condiciones parala reestructura de la deuda de sus subsidiarias, por un monto de 192.6 millones de dólares, los contratos definitivosserán firmados en fecha próxima.

La empresa continúa sus negociaciones con los tenedores de Pagarés a Mediano Plazo por un monto de 159millones de dólares.

Además de lo mencionado en los párrafos anteriores, la administración está llevando a cabo un programa dedesinversiones para ayudar a compensar los flujos negativos de la operación. Asimismo, se han estado tomandoacciones para reducir costos y gastos, todo con el fin de hacer a la compañía autofinanciable y generar flujos deoperación y utilidades para los siguientes años.

10. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Los instrumentos derivados que utiliza la empresa, son básicamente contratos de opciones de compra para reducirsu exposición a las variaciones en tipo de cambio.

Las opciones de compra de tipo de cambio consisten en la obligación de la contraparte de pagar sobre un importepactado a una fecha futura, el diferencial entre el tipo de cambio de mercado y un tipo de cambio fijo, siempre ycuando este diferencial sea positivo. Las opciones de tipo de cambio se registran en los resultados del ejercicioconforme al tipo de cambio de mercado. Cydsa, S.A. de C.V. y sus subsidiarias tenían al 31 de diciembre de 2003 y 2002 contratos de opciones de compra de tipo de cambio por uno y cinco millones de dólares norteamericanos,respectivamente.

11. COMPROMISOS

a) Dentro del rubro de otros activos en el balance general se incluye un partida para hacer frente a posibles contingenciasecológicas de terrenos en donde operan algunas plantas industriales, así como también para contingencias laborales.

b) Al 31 de diciembre de 2003, existen pasivos bancarios por un valor total de $2,452 que fueron garantizados conactivo fijo con valor en libros de $5,025.

c) Al 31 de diciembre de 2003, existen fianzas por $193, de las cuales la mayor parte corresponde a garantías decalidad y entrega de producto al cliente.

d) Quimobásicos, subsidiaria de Cydsa, S.A. de C.V., continúa con su programa de reducción gradual hasta el cesetotal de la producción de gases refrigerantes (CFC’s), dando cumplimiento a lo establecido por el Protocolo deMontreal, para lo cual se aplicó a los programas de apoyo que ofrece el Fondo Multilateral de dicho Protocolo parapaíses en vías de desarrollo, mediante el cual Cydsa, S.A. de C.V. podría recibir un monto equivalente para compensarlos flujos y utilidades futuras, así como los costos y gastos por el cierre de la producción de CFC’s, siempre y cuandose cumplan con los límites de producción señalados en el apoyo y el Comité Ejecutivo del Fondo lo apruebe.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 3 7

e) La compañía tiene contratos de arrendamiento de oficina, terrenos y otros activos; los gastos por renta ascendierona 2.6 millones de dólares en 2003 y 2.7 de millones de dólares en 2002. Los contratos contienen cláusulas conplazos forzosos; asimismo, los pagos de arrendamiento para los siguientes años son:

2004200520062007

2008 y siguientes

2.51.91.20.51.5

Años Importe en millones de dólares

12.PAGOS POR SEPARACIÓN

El resumen de la situación del plan de pensiones, jubilaciones y prima de antigüedad, según cálculos actuarialesefectuados por una firma independiente, es el siguiente:

Obligaciones por beneficios actuales

Obligaciones por beneficios proyectadosActivos del planObligación transitoria no amortizadaAjustes por experiencia, amortizablesPasivo neto proyectado

$ 356

$ 3745

114(34)

$ 289

2003 2002

$ 458

$ 4996

17555

$ 263

Pasivo adicionalActivo intangibleDisminución del capital contable

$ 10974

$ 35

$ 209138

$ 71

La obligación transitoria aún no amortizada se reconocerá en resultados de operación en 22 años, períodocorrespondiente a la vida laboral promedio remanente de los trabajadores en que se espera reciban los beneficiosdel plan; la amortización fue de $12 y $11 para 2003 y 2002, respectivamente.

El activo intangible esta presentado en el balance general en el rubro de otros activos.

La disminución en capital contable se debe a que la suma de la obligación transitoria y los ajustes por experienciano amortizados era menor que el pasivo adicional requerido. En el balance general dicha disminución se presentaneto del impuesto sobre la renta.

El costo neto del período ascendió a $57 en 2003 y a $57 en 2002. Los pagos correspondientes por prima deantigüedad, pensiones y jubilaciones ascendieron a $31 para 2003 y $ 30 para 2002.

Tasas reales utilizadas:

Descuentos de las obligaciones por beneficiosproyectados a su valor presente

Tasa de incremento de sueldos y salarios

%

5.01.0

%

5.01.0

2003 2002

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 33 8

13. CAPITAL CONTABLE

a) En Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Cydsa, S.A. de C.V. celebrada el 30 de abril de 2003 se acordó reducirel número de acciones representativas del capital social fijo, mediante la cancelación sin reembolso y sin disminuirel capital social, de acciones en Fideicomiso destinadas al “Plan de Opción de Compra de Acciones” para empleados.La reducción fue por 10,533,001 acciones, estas acciones eran propiedad del patrimonio de un fideicomiso. Lareducción se aplicó a las utilidades retenidas.

b) El 24 de abril de 2002, en Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Cydsa, S.A. de C.V., se acordó aplicar a utilidadesretenidas “la reserva para adquisición de acciones propias”.

c) En Asamblea Ordinaria de Accionistas de Cydsa, S.A. de C.V. celebrada el 29 de marzo de 2000 se decretarondividendos, de los cuales $ 47 ($ 39 nominales), al 31 de diciembre de 2003 están pendientes de pago. El pago deestos dividendos se realizará hasta que el Consejo de Administración lo señale.

d) El capital social está integrado por 109,466,999 acciones comunes, nominativas, de capital fijo serie “A”, todas ellassin expresión de valor nominal.

e) Cydsa, S.A. de C.V. actualmente tiene 2,000,000 de acciones representativas de su capital social en un fideicomisoconstituido con el propósito principal de otorgar opciones de compra a los empleados, en un plan no compensatorio.El valor de mercado de la acción de Cydsa, S.A. de C.V. al 31 de diciembre de 2003 es de $ 3.00 (pesos).

f) El capital contable minoritario se integra como sigue:

Capital socialInsuficiencia en la actualización del capitalUtilidades retenidasUtilidad (pérdida) del ejercicioEfecto acumulado de ISR diferido

$ 51(146)167

14(12)

$ 74

2003 2002

$ 127(245)290

(2)(26)

$ 144

g) La distribución de utilidades y resultados de actualizaciones de activos, así como los reembolsos de capital socialcuando correspondan a la capitalización de dichos conceptos, estarán sujetos al pago de Impuesto Sobre la Rentaa la tasa vigente, cuando no provengan de lo que la ley respectiva denomina Cuentas de Capital de AportaciónActualizada y de Utilidad Fiscal Neta. La tasa fue de 34%, a partir de 2003 dicha tasa se reducirá hasta llegar al 32%en 2005.

El acreditamiento del impuesto que se pague por la distribución del capital contable como se indica en el párrafoanterior, únicamente podrá efectuarse contra el impuesto sobre la renta del ejercicio en el que se pague el impuestosobre dividendos y en los dos ejercicios inmediatos siguientes, contra el impuesto del ejercicio y los pagosprovisionales de los mismos.

h) La actualización de los renglones que integran el capital contable, así como las cifras históricas, se presentan acontinuación:

Capital socialReserva legalUtilidades retenidasPérdida del ejercicioAcciones enfiseicomiso

$ 12030

(608)(769)

(28)*

2003

Valornominal Actualización

Valoractualizado

Valornominal Actualización

Valoractualizado

2002

$ 2,518122

7,189(12)

(21)

$ 2,638152

6,581(781)

(49)

$ 12030

591(1,199)

(175)*

$ 2,518122

7,509(60)

(134)

$ 2,638152

8,100(1,259)

(309)

* Corresponde al costo de adquisición de las acciones.

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i) Los importes de Pérdida Integral de cada ejercicio que se presentan en el Estado de Variaciones en el CapitalContable Consolidado, representan el total de la actuación de la Compañía durante cada ejercicio, y está representadapor la pérdida neta del ejercicio más otras partidas que de conformidad con los Principios de ContabilidadGeneralmente Aceptados en México se presentan directamente en el Capital Contable, sin afectar el estado deresultados. En 2003 y 2002, las partidas de la pérdida integral están representados por el resultado por tenenciade activos no monetarios y por el pasivo adicional por remuneraciones al retiro.

j) El resultado por tenencia de activos no monetarios del ejercicio, valuado a pesos de poder adquisitivo a la fechadel balance, ascendió a una ganancia para 2003 y 2002, por un monto de $ 524 y $600 respectivamente.

14. COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO

Gastos financierosProductos financierosDescuentos financieros a clientesPérdida en opciones de compra de tipo de cambioPérdida cambiariaGanancia monetaria

$ (402)30

(62)(1)

(369)197

$ (607)

2003 2002

$ (384)7

(57)(3)

(573)215

$ (795)

15. OTROS GASTOS, NETO

a) Este rubro se integra como sigue:

Amortización del crédito mercantilBaja de valor de activos fijosUtilidad en venta de accionesUtilidad en venta de activo fijoGastos de reorganizaciónOtros

$ (45)(518)173

61(174)

51$ (452)

2003 2002

$ (288)(421)

20

(82)(68)

$ (839)

b) Derivado de la disminución de la rentabilidad y de la baja utilización de los activos fijos de algunas subsidiarias,en 2003 y 2002, Cydsa realizó una valuación de dichos activos, ajustándolos a sus valores de recuperación yrealización. Como resultado de dicha valuación, se determinó una baja en los valores, registrando un cargo a losresultados por $421 y $261 respectivamente. En 2002 adicionalmente, se registró una baja en el crédito mercantilpor $239.

c) En 2003 y 2002 Cydsa, mediante avalúo realizado por peritos valuadores independientes, actualizó el valor derealización de los activos fijos que están fuera de uso permanente. Como resultado de dicho avalúo, se registró unapérdida por baja de valor de la maquinaria y equipo por $97 y $98 respectivamente. Asimismo, registró provisionespor baja de valor de activos fijos por $62.

d) Como parte de los planes de desinversión y de reducción de costos y gastos, Cydsa ha reducido su personal,pagando indemnizaciones y retiros anticipados por $129, en 2003 y $82 en 2002, así como $45 en 2003 de ajustea los planes de pensiones y prima de antigüedad, determinado por actuarios independientes.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 34 0

1999200120022003

$ 4991,814

298306

$ 2,917

MontoAño de origen

2009201120122013

Añode caducidad

b) Al 31 de diciembre de 2003 Cydsa, S.A. de C.V. y sus subsidiarias tienen pérdidas fiscales por amortizar, las cualespodrán ser amortizadas contra las utilidades fiscales en los términos que establece la Ley del Impuesto sobre laRenta; asimismo, existe Impuesto al Activo que se puede recuperar en el futuro. Los montos y años de caducidadson los siguientes:

Pérdidas Fiscales Impuesto al Activo

1997199819992000200120022003

$ 4230

111937163

$ 311

MontoAño de origen

2007200820092010201120122013

Añode caducidad

Adicionalmente Cydsa tiene $108 de impuesto sobre la renta por acreditar en años futuros, derivado del cambiode tenencia accionaria en una subsidiaria.

c) Las provisiones para impuesto sobre la renta y participación de utilidades al personal se integran como sigue:

Impuesto sobre la renta:CausadoDiferido

Cancelación de reserva de valuación sobre IMPACpor recuperar, neto

Participación de utilidades al personal causadaImporte acreditado a resultados del ejercicio

$ (1)364

18

$ 381

2003 2002

$ 42525

(1)$ 566

16. IMPUESTOS Y PARTICIPACIÓN DE UTILIDADES AL PERSONAL

a) El Impuesto Sobre la Renta de Cydsa, S.A. de C.V. y Subsidiarias se determina de acuerdo al régimen de consolidaciónfiscal establecido en la ley relativa. Dicho régimen permite compensar los resultados fiscales de la participaciónmayoritaria con el objeto de determinar el impuesto sobre la renta causado sobre el resultado fiscal neto. Lacompensación de los resultados fiscales mencionados anteriormente, sólo se permite en el 60% del porcentaje departicipación que Cydsa, S.A. de C.V. tenga en el capital social de sus subsidiarias (porcentaje de consolidación), elresto de la proporción del resultado fiscal será tratado en forma individual; asimismo, el resultado fiscal de Cydsa,S.A. de C.V. como entidad legal solo se puede compensar al 60%, con el resultado fiscal de sus subsidiarias ajustadopor el porcentaje de tenencia accionaria. Igualmente el Impuesto al Activo de la empresa se determina en base alrégimen de consolidación señalado en la ley respectiva.

d) La tasa del impuesto sobre la renta es del 34% para 2003 y 35% para 2002; la tasa se irá reduciendo en un puntoporcentual cada año hasta llegar al 32% en 2005.

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 4 1

e) La conciliación entre la tasa legal y la presentada en el estado de resultados se muestra a continuación:

Tasa legalReserva para la recuperación de créditos fiscalesDesincorporación de empresasGastos no deduciblesEfecto en el ISR diferido por reducción de tasasCancelación de reserva de Impuesto al Activo, neto

Tasa efectiva

34.0 %(5.0)%0.1 %

(0.1)%1.3 %1.6 %

31.9 %

2003 2002

35.0 %(0.1)%

(7.1)%1.4 %

29.2 %

f) El saldo de impuestos diferidos en el balance general al 31 de diciembre de 2003 y 2002 se integra con los siguientesconceptos:

Pasivo (activo) por impuesto sobre la renta diferido:Inmuebles, maquinaria y equipoPérdidas fiscales por amortizarInventariosReservas y otros

Sub-totalImpuesto al activoPasivo (activo) por impuestos diferidos a largo plazo

$ 1,534(946)101

(306)383

(311)$ 72

2003 2002

$ 1,599(929)

74(186)558

(788)$ (230)

17. OPERACIONES DISCONTINUADAS Y DESINVERSIONES

En febrero de 2003, la Compañía logró un acuerdo para concluir su asociación en el negocio de TDI, materia primautilizada en la fabricación de espumas de poliuretano, que es parte del segmento de Química y Plásticos. El resultadode dicha desinversión es una utilidad neta de impuesto sobre la renta de $79.

Para efectos de presentación en los estados financieros, lo mencionado en el párrafo anterior fue tratado comooperaciones discontinuadas, presentando el resultado neto de las operaciones, así como los efectos de la valuaciónde los activos y pasivos de las operaciones discontinuadas, en un solo rubro del estado de resultados después dela pérdida por operaciones continuas.

En el balance general consolidado, los activos y pasivos de las operaciones discontinuadas han sido reclasificadose identificados separadamente. Estas partidas consisten en:

ActivosEfectivoClientesOtros circulantesActivos fijosOtros activos no circulantes

Total activos

PasivosProveedoresCuentas por pagarOtros pasivos no circulantes

Total pasivos

$ 3018

6151

2$ 207

2003 2002

$ 327923

3581

$ 493

$ 169

$ 25

$ 7516

8$ 99

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 34 2

El estado de resultados consolidado también ha sido reestructurado para presentar las operaciones discontinuadas.A continuación se presenta un desglose de los resultados de las operaciones discontinuadas.

VentasCosto de ventasGastos de operación

(Pérdida) utilidad de operaciónCosto integral de financiamientoOtros productos (gastos), neto

Utilidad (pérdida) antes de Impuesto sobre la rentaImpuesto sobre la renta

Utilidad (pérdida) neta

$ 119(77)(46)

(4)(5)

7364

(22)$ 42

2003 2002

$ 333(295)

(34)4

(3)(24)(23)

8(15)

18. PARTIDA EXTRAORDINARIA

Durante el mes de abril de 2002, Cydsa celebró un acuerdo con los tenedores de los Pagarés a Mediano Plazo parareestructurar el total de sus compromisos por un monto de 200 millones de dólares norteamericanos. Dicho acuerdoconsistió en la recalendarización del vencimiento de pagarés por 159 millones de dólares norteamericanos de juniode 2002 a junio de 2009 y en la adquisición con descuento de Pagarés a Mediano Plazo por 41 millones de dólaresnorteamericanos, generando una utilidad neta de ISR por $125.

19. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS

a) La empresa está dividida en tres segmentos de negocio, que a continuación se mencionan junto con sus principalesproductos:

• Química y Plásticos: Sal, cloro y sosa cáustica, fabricación de policloruro de vinilo (PVC) y sus derivados, tuberías yconexiones de PVC, sistemas de riego presurizado y gases refrigerantes.

• Empaque: Película lisa de polipropileno biorientado (BOPP), soluciones de empaque flexible tales como laminaciones,multilaminaciones, así como cartoncillo plegadizo.

• Fibras y Manufacturas Textiles: Fibra acrílica, hilos para tejido de punto y costura y productos textiles para el hogar.

b) La información relevante de los segmentos es la siguiente:

Ventas netas del segmentoVentas netas a otras

divisionesVentas netas consolidadasUtilidad (pérdida) de

operaciónActivosPasivosAdquisiciones de activo fijoDepreciaciones y

amortizaciones

Química y Plásticos

$ 3,711

3,711

2833,2103,041

106

147

Empaque

$ 738

738

(40)989488

5

50

Fibras yManufacturas

Textiles

$ 1,936

1,936

(242)4,5471,734

9

196

Corporativo yEliminaciones

$ 19

118

(132)990

1,66910

29

Operacionesdiscontinuadas

$

20725

Consolidado

$ 6,404

116,393

(131)9,9436,957

130

422

2003

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 3 4 3

Ventas netas del segmentoVentas netas a otras

divisionesVentas netas consolidadasUtilidad (pérdida) de

operaciónActivosPasivosAdquisiciones de activo fijoDepreciaciones y

amortizaciones

Química y Plásticos

$ 3,227

13,226

1773,0012,950

85

129

Empaque

$ 788

1787

(80)1,177

4795

67

Fibras yManufacturas

Textiles

$ 1,909

1,909

(292)4,6581,699

16

191

Corporativo yEliminaciones

$ 19

109

(112)820

1,4697

22

Operacionesdiscontinuadas

$

4493

9920

59

Consolidado

$ 5,943

125,931

(303)10,149

6,696133

468

2002

c) La distribución geográfica de las ventas de exportación por segmentos se muestra a continuación en millones dedólares norteamericanos:

Estados Unidos y CanadáCentro y SudaméricaAsiaEuropa

Total

Química y Plásticos

18.623.610.1

2.454.7

Empaque

8.90.5

9.4

Fibras yManufacturas

Textiles

24.815.728.0

6.875.3

Consolidado

52.339.838.1

9.2139.4

2003

%

37.528.627.3

6.6100.0

Estados Unidos y CanadáCentro y SudaméricaAsiaEuropa

Total

Química y Plásticos

18.622.7

1.52.2

45.0

Empaque

7.10.4

7.5

Fibras yManufacturas

Textiles

30.214.923.4

5.473.9

Consolidado

55.938.024.9

7.6126.4

2002

%

44.230.119.7

6.0100.0

I N F O R M E A N U A L C Y D S A 2 0 0 34 4

20. NUEVOS PRONUNCIAMIENTOS CONTABLES

En marzo de 2003, el IMCP emitió el Boletín C-15 “Deterioro en el valor de los activos de larga duración y sudisposición” (“C-15”), de aplicación obligatoria para estados financieros de periodos que inicien el 1º de enerode 2004, aunque se recomienda su aplicación anticipada. El C-15 establece, entre otros aspectos, nuevas reglaspara el cálculo y reconocimiento de pérdidas por deterioro y su reversión, y que ante la presencia de indicios dedeterioro de los activos de larga duración en uso, tangibles e intangibles incluyendo el crédito mercantil, lasentidades deben determinar la posible pérdida por deterioro, a menos que cuenten con evidencias que demuestrenen forma contundente que dichos indicios son de carácter temporal. Para calcular la pérdida por deterioro, se debedeterminar el valor de recuperación que ahora se define como el mayor entre el precio neto de venta de unaunidad generadora de efectivo y su valor de uso, que es el valor presente de los flujos netos de efectivo futuros,utilizando una tasa apropiada de descuento. La administración de la Compañía estima que la adopción de estenuevo principio contable al 1º de enero de 2004, no tendrá efectos importantes en su situación financiera yresultados, en virtud de que Cydsa ha venido efectuando los cálculos anteriores, y en su caso, ajustando sus activosde larga duración.

En mayo de 2003, el IMCP emitió el Boletín C-12 “Instrumentos financieros con características de pasivo, de capitalo de ambos” (“C-12”), de aplicación obligatoria para estados financieros de períodos que inicien el 1º de enero de2004, aunque se recomienda su aplicación anticipada. En el C-12 se reúne la normatividad que se encuentra enotros boletines emitidos por el IMCP respecto a la emisión de instrumentos financieros de deuda, de capital ycombinados y se agregaron otras normas, para el reconocimiento contable de estos instrumentos. En consecuencia,el C-12 indica las diferencias básicas entre el pasivo y el capital contable, y establece las reglas para clasificar yvaluar en el reconocimiento inicial, los componentes de pasivo y de capital de los instrumentos financieroscombinados. El reconocimiento y valuación posterior de los componentes de pasivo y capital contable de losinstrumentos financieros, queda sujeto a las normatividad previamente emitida en los boletines aplicables. Laadministración de la Compañía estima que la adopción al 1° de enero de 2004 de este nuevo principio decontabilidad no tendrá efectos importantes en su situación financiera y resultados.

21. EVENTO POSTERIOR

En marzo 16 del 2004, se firmó el contrato definitivo entre Cydsa y Banco Nacional de México, S.A., BBVA-Bancomer,S.A., California Commerce Bank, Citibank, N.A. y Comerica Bank (los Bancos), que cubre la reestructura de 192.6millones de dólares de la deuda bancaria de la Compañía en dicha fecha. Las principales características de esteacuerdo se sintetizan como sigue:

a) Formación de una Sub-Tenedora de Empresas Químicas y de Empaque.

b) Reprogramación de la deuda bancaria de la Sub-Tenedora de Empresas Químicas y de Empaque por 125 millonesde dólares con amortizaciones crecientes en un período comprendido de marzo de 2004 a enero de 2011.

c) Capitalización por los Bancos de la Deuda correspondiente al Segmento de Fibras y Manufacturas Textiles por 67.6millones de dólares a cambio del 15% de participación en el capital de la Sub-Tenedora de Empresas Químicas yde Empaque. Esta participación puede ser recomprada por Cydsa, a un precio y con un tiempo límite predeterminados.

d) Derecho de los Bancos de designar dos consejeros y un comisario en la Sub-Tenedora de Empresas Químicas yde Empaque, así como un consejero y su suplente en Cydsa, S.A. de C.V.

Avenida Ricardo Margáin Zozaya #565 BCol. Parque Corporativo Santa EngraciaGarza García, Nuevo LeónMéxico 66267

Dirección de internet: www.cydsa.comCorreo electrónico: cydsa@cydsa.com

- Policyd-Altamira (1997)- Industrias Cydsa-Bayer (1997)- Industria Química del Istmo (1998)

Coatzacoalcos- Sales del Istmo (1999)- Policyd-La Presa (2000)- Industria Química del Istmo (2002)

Monterrey, Tlaxcala

- Crysel (1991)- Polycid-Altamira (1996)- Industria Química del Istmo (1998)

Coatzacoalcos