Economia d’Empresa Segon de Batxillerat

Joel Duran Moreno

Unitat 7: LA INVERSIÓ EN L’EMPRESA

7.1 Concepte d’inversió

La inversió és l’acte mitjançant el qual es produeix el canvi d’una satisfacció immediata

i certa a què es renuncia per l’esperança que s’adquireix, de la qual el bé adquirit és el

suport.

7.2 Característiques d’una inversió

Les característiques financeres d’una inversió son les següents:

a) Desemborsament inicial que es representa amb D0 i que significa la quantitat que es

paga en el moment d’adquirir els elements d’actiu. És l’anomenat moment zero i

acostuma a ser el pagament més alt.

b) Durada temporal de la inversió que és el nombre d’anys, representats amb n

c) Els fluxos de caixa que es designen amb una Fi i que representen la diferència entre

els cobraments (Ci) i els pagaments (Pi) previstos que suporta l’empresa durant cadascun

dels períodes que dura la inversió com a resultat del desenvolupament del projecte.

d) Valor residual, que representa el valor de l’actiu al final de la vida de la inversió.

□Representació gràfica de les característiques financeres de la inversió

En un segment horitzontal es representa la durada temporal de la inversió, que es

divideix en n períodes de temps determinat. Els pagaments representen sortida de diner

per a l’empresa i porten signe negatiu (-), mentre que els cobraments representen

entrades de diners i tenen signe positiu.

En el moment inicial o zero es produeix el primer pagament (desemborsament inicial);

durant cadascun dels n períodes hi ha uns cobraments i uns pagaments que donen com

a resultat el flux de caixa corresponent a cada període.

Economia d’Empresa Segon de Batxillerat

Joel Duran Moreno

7.3 Classificació de les inversions:

□ Segons el suport de la inversió:

Inversions físiques: adquisició d’un actiu material

Inversions immaterials: adquisició d’un actiu intangible

Inversions financeres: adquisició d’un actiu financer

□ Segons el període de temps que dura la inversió en l’empresa:

Inversions a ll/t

Inversions a c/t

□ Segons la finalitat de la inversió:

Inv. De reposició o renovació: canviar un actiu vell per un de nou.

Inv. Expansiva: augmentar la empresa i les vendes.

Inv. Estratègica: modernització i adaptació als canvis tecnològics i l’increment de

la seva competitivitat.

□ Segons la relació amb altres inversions:

Substitutiva: agafar una, nega a fer-ne d’altres.

Complementària: una n’ajuda a fer-ne d’altres.

Independent: no afecta a cap altre inversió.

7.4 Mètodes de valoració i selecció d’inversions

Es poden diferenciar dos mètodes de selecció d’inversions: l’estàtic i el dinàmic.

El raonament estàtic es basa en el fet que el valor dels diners és constant al llarg del

temps, com si els diners que es cobren en diferents moments tinguessin el mateix valor.

El raonament dinàmic, en canvi, té en compte el diferent valor dels diners segons el

moment en que es produeix el flux de caixa. Els criteris es basen en la premissa financera

que diu que el diner no té el mateix valor en el temps.

Mètodes

DinàmicsVAN

TIR

TRD

EstàticsPay-Back

r

r'

Economia d’Empresa Segon de Batxillerat

Joel Duran Moreno

MÈTODES DE SELECCIÓ ESTÀTICS

Criteri del termini de recuperació o Pay-Back

Representa el temps que es triga en recuperar el desemborsament inicial. Aquest

criteri compara la inversió inicial amb els fluxos de caixa. En cas que tots els fluxos

de caixa siguin constants F1 = F2 = F3= ... = FN = F, llavors el termini de

recuperació T s’obté dividint el desemborsament inicial entre el flux anual.

En cas que els fluxos siguin diferent llavors T és l’acumulació dels diferents fluxos

fins a arribar al desemborsament inicial.

Si el nombre d’anys no dona un resulta exacte, es fa una aproximació considerant

que el flux de caixa es recupera de manera contínua duran l’any.

Per seleccionar una inversió segons aquest criteri, cal triar la opció que doni un

valor T més baix i rebutjar aquells projectes en que no es recuperi el

desemborsament inicial.

EXEMPLE

Criteri del flux total de caixa (r)

Dóna una idea de la rendibilitat total de la inversió, ja que s’obté del quocient

entre la suma de tots els fluxos nets de caixa i el desemborsament inicial:

𝑟 = 𝐹1 + 𝐹2 + ⋯ + 𝐹𝑛

𝐷0

Segons aquest criteri, per acceptar un projecte d’inversió, r ha de tenir un valor

més alt que 1, ja que si és menor vol dir que no es recupera la inversió inicial.

Sempre es tria el valor més gran, de tots els que siguin més gran a 1. Si surt r=1

llavors és indiferent.

Criteri del flux mitjà de caixa (r’)

Es tracta d’una millora de l’anterior que

consisteix a trobar una rendibilitat anual fent

el quocient entre el flux net mitjà de caixa

anual i el desemborsament inicial.

1. 𝐹 (𝑚𝑖𝑡𝑗𝑎𝑛𝑎) = (𝐹1+𝐹2+⋯+𝐹𝑛)

𝑛

2. 𝑟′ = 𝐹 (𝑚𝑖𝑡𝑗𝑎𝑛𝑎)

𝐷𝑜

Si r’ és menor que 1/n la inversió es

refusarà, ja que no s’arribarà a

recuperar la inversió inicial,

mentre que si es superior

s’acceptarà. Es considera que una

inversió es millor quant més alt

sigui el valor de r’.

Economia d’Empresa Segon de Batxillerat

Joel Duran Moreno

MÈTODES DE SELECCIÓ DINÀMICS

Aquests mètodes tenen en compte el moment concret e què es produeix l’entrada o la

sortida de les quantitats monetàries.

Criteri del valor actual net (VAN) [Working capital]

Consisteix a actualitzar tots els fluxos nets de caixa al moment actual (moment

zero) i obtenir-ne el valor capital en aquest moment.

𝑉𝐴𝑁 = 𝐹1

(1 + 𝑖)+

𝐹2

(1 + 𝑖)^2+ ⋯ +

𝐹𝑛

(1 + 𝑖)^𝑛

El criteri per selecciona una inversió segons el VAN és el d’escollir, d’entre totes

les que tenen un valor positiu, aquella que el tingui més alt. Si el VAN dona un

valor negatiu no s’accepta i si dona VAN = 0 és indiferent.

Taxa de rendibilitat interna (TIR)

La TIR és la taxa de d’actualització o descompte, que s’anomena r, i fa que el

valor del VAN sigui 0.

Per fer-ho, s’utilitza la mateixa formula canviant el valor d’i per una r. Aquesta r

és la incògnita que busco.

Sí r > i Convé fer la inversió

Si r = i És indiferent

Si r < i La inversió no s’ha de fer

EXEMPLE

Economia d’Empresa Segon de Batxillerat

Joel Duran Moreno

7.5. Exercicis de selecció d’inversions amb un plantejament diferent

Exemple 1

Una inversió que tindrà una durada de 5 anys implica un desemborsament inicial

de 4000€. El primer any espera uns cobraments de 2500€ i uns pagaments de

3000€. A partir del segon any, els cobraments s’incrementaran el 30%

acumulatiu cada any i els pagaments es mantindran constants. Al final del cinquè

any es vendran la totalitat d’actius de la inversió, i s’espera un cobrament extra

de 800€ per a aquest motiu. Amb aquestes dades, i considerant una taxa

d’interès anual d’un 5%, calcula el VAN d’aquest projecte i decideix si la inversió

es podrà dur a terme o no.

Do= 4000

F1 = 2500 – 3000 = -500

F2 = 2500.1,3 – 3000 = 250

F3 = 2500.1,32 – 3000 = 1225

F4 = 2500.1,33 – 3000 = 2492,5

F5 = 2500.1,34 – 3000 + 800 = 4940,25

𝑉𝐴𝑁 = −4000 − 500

1.05+

250

1.05 ^2+

1225

1.05 ^3+

2492.5

1.05 ^4+

4940.25

1.05 ^5= 2730.17

R/ El valor actual de tots els fluxos que genera la inversió supera tots els pagaments que

genera la inversió en 2730.17€. Per tant, aquesta inversió donarà beneficis i es pot dur

a terme.

7.6 Les inversions i el risc

Fins ara, per triar una inversió s’ha tingut en compte exclusivament termes de

rendibilitat, comparant-la amb el cost del capital i triant la inversió que representi una

rendibilitat superior.

En la realitat, per seleccionat una inversió també s’hauria de tenir en compte la taxa de

risc que implica la inversió. De vegades es millor seleccionar una inversió menys rendible

si la taxa de risc no es tan alta.

La selecció de la millor inversió dependrà del tipus d’empresari. N’hi ha de més

optimistes i n’hi ha de menys pessimistes segons del risc que volin assumir.

Si es mesura el risc amb una taxa o prima de risc (p), es podrà comparar la rendibilitat

de la inversió (r) amb la suma de l’interès nominal del mercat (i) més la prima de risc (p).

Per seleccionar una inversió, r ha de ser més gran que i + p.