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Número 15 del 12 de abril de 2012

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INFORME ESPECIAL:El boom del consumo

Lea en el rem de Marzo 2012

COMENTARIO EDITORIAL

2 - Nuevas cifras de pobreza

ANÁLISIS Y PERSPECTIVAS

4 - Cambios metodológicos en la medición de la pobreza

7 LOS MERCADOS EN LA SEMANA

Publicación especializada en el análisis de la coyuntura económica Número 15 del 12 de abril de 2012

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NUEVAS CIFRAS DE POBREZA

l Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) presentó hace pocos días el Infor-me técnico de la evolución la pobreza 2004-2010, que muestra las nuevas series de pobreza corregidas por cambios metodológicos sugeridos por la Comisión Consultiva de Pobreza. Esta es una organización integrada por reconocidas instituciones e investi-

gadores especialistas que brindan asesoramiento al INEI en el tema. En el artículo de la presente edición se muestran las modificaciones más importantes.

La nueva serie indica que en 2004 la tasa de pobreza en el Perú habría sido cercana a 60%, es decir, casi 10% mayor a la registrada con la metodología anterior. En los últimos años, en cambio, la pobreza habría caído hasta alrededor de 31%, un valor muy cercano al estimado previo. Esto sugeriría que la reducción experimentada en el lapso analizado por el estudio habría sido más ace-lerada de lo que creíamos: la metodología anterior calculaba una reducción de 17%, mientras que la metodología nueva muestra 28%. Más importante aún, significa que por cada punto porcentual de crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) en los siete años de análisis, la pobreza se habría reducido 0.54 puntos porcentuales. Anteriormente este coeficiente se calculaba en 0.34 puntos porcentuales.

Sin embargo, no todo habría sido mejor de lo esperado. Las nuevas series también indican que la pobreza en el área rural es mayor de lo que se creía, por lo menos en 20%: en 2010 se estima en poco más de 60% con los nuevos datos. Además, en los siete años la reducción de la pobreza en esta área habría sido mucho menor que aquella experimentada en la zona urbana.

Los cambios metodológicos realizados son acertados porque permiten medir con más precisión la pobreza. Sin embargo, los datos generados recientemente no nos muestran una historia dife-rente a la que conocíamos: la expansión de la economía ha permitido vivir uno de los episodios de reducción de la pobreza más importantes del último siglo, pero el efecto del crecimiento se ha concentrado principalmente en el área urbana. Las zonas rurales se han beneficado menos, funda-mentalmente porque en estas áreas es donde el crecimiento económico ha sido menos dinámico, en parte porque las insuficiencias de infraestructura física, especialmente de vías de comunicación, limitan su acceso al mercado, sobre todo en la Sierra.

En este contexto es más obvia la sinrazón de los movimientos políticos anti sistema - especial-mente del anti minero- que busca limitar la inversión y reducir el crecimiento económico, sobre todo en la zona de la Sierra. Como resultado se tiene que la oportunidad de progreso de los más pobres se ve postergada.

Al respecto, el Gobierno Regional de Cajamarca y el Frente de Defensa convocaron a un paro regional de 24 horas en contra del Proyecto Conga. De esta manera se anticiparon al Informe Final del Peritaje Internacional del Estudio de Impacto Ambiental del Proyecto de Minas Conga que el gobierno encargó y que debe ser hecho público en estos días. En reacción a los actos de violencia que se pudieran presentar, el gobierno envió un fuerte contingente de policías y miembros de las

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Fuerzas Armadas a la región, especialmente a los distritos de Celendín y Bambamarca. Esta acción parece haber sido efectiva, ya que el comercio se desarrolló sin incidentes mayores y la participa-ción en la marcha liderada por el presidente regional, Gregorio Santos, ha estado muy por debajo de lo que esperaban sus promotores.

Por otro lado, el lunes 9 de abril un grupo armado remanente de las huestes de Sendero Lumi-noso, que ahora están al servicio del narcotráfico, irrumpió en las instalaciones de las empresas Skanska y Construcciones Modulares, contratistas de Transportadora de Gas Natural del Perú, ubicadas en el centro poblado de Kepashiato (distrito de Echarate, Cusco), y tomaron como re-henes a 36 trabajadores, exigiendo por su liberación US$ 10 millones. En respuesta, el gobierno declaró en emergencia por 60 días la zona y ha enviado efectivos de las Fuerzas Armadas y de la Policía Nacional, con el propósito de cercar al grupo armado y liberar a los rehenes. Llama la aten-ción que elementos vinculados al narcotráfico que actúan en las zonas aledañas al VRAE, tengan como motivo de su acción la obtención de dinero. Bien podrían estar tras acuerdos que los liberen del duro acoso al que han estado sujetos luego de la captura de su líder, Artemio.

El Ministro de Economía, Miguel Castilla, ha presentado un Proyecto de Ley que ya fue aprobado en comisiones y está próximo a serlo en el pleno. Mediante este se modificaría la Ley de Respon-sabilidad Fiscal en tres aspectos principales: el primero excluiría del rubro de gastos de consumo a las partidas relacionadas con el mantenimiento de la infraestructura física, los gastos en bienes y servicios de programas sociales en el marco del presupuesto por resultados y los gastos por equipamiento destinados a la función de orden público y seguridad. De esta manera, se crearía más flexibilidad para aumentar estos gastos y se genera un margen para mejorar, especialmente, en remuneraciones. El segundo cambio corresponde a la introducción del concepto de resultado económico del sector no financiero medido en términos estructurales, con la provisión de que este deberá seguir una trayectoria progresiva hacia el equilibrio.

Finalmente, establece una comisión técnica encargada de evaluar y elaborar una propuesta técni-co-normativa para el funcionamiento del nuevo marco normativo. Estas modificaciones parecen querer introducir en la política fiscal peruana un esquema similar al que utiliza Chile.


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CAMBIOS METODOLÓGICOS EN LA MEDICIÓN DE LA POBREZA

ANÁLISIS Y PERSPECTIVAS

l Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) presentó recientemente el Infor-me técnico de la evolución la pobreza 2004-2010, que muestra las tasas de pobreza en el Perú en el período indicado, ajustadas por cambios metodológicos sugeridos por la

Comisión Consultiva de Pobreza (CCP). Esta es una organización integrada por diversas institu-ciones e investigadores especialistas que brindan asesoramiento al INEI en el tema. La CCP su-girió en 2007 hacer ciertas modificaciones a los parámetros y supuestos subyacentes al cómputo de la pobreza en el Perú, de modo que se logre una estimación más precisa del indicador dada la información disponible, y se garantice su comparabilidad en el tiempo. Los cambios realizados más importantes se muestran en el siguiente cuadro 1:

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Cuadro 1Modificaciones en la metodología para el cálculo de pobreza

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Modificación Antes Ahora Se actualizó la distribución de la población en áreas urbanas y rurales.

La información venía del Censo de Población y Vivienda (CPV) de 1993. La población urbana era 65% y la población rural, 35%.

Se corrigió información con resultados del CPV de 2007. La población urbana es 72% y la población rural, 28%.

Se modificó la canasta de consumo.

Se tomaba información de la Encuesta de Propósitos Múltiples de 1993-1994 y la Encuesta Nacional de Hogares (ENAHO) de 1997 para 52 grupos de consumo.

Se actualizó la información a partir de la ENAHO de 2010. Ahora se incluyen 650 productos definidos con más detalle y variedad.

Se ajustaron los requerimientos calóricos necesarios para el cálculo de la línea de pobreza.

Para convertir cantidades de alimentos a calorías se utilizaban las tablas del Centro Nacional de Alimentación y Nutrición (CENAN) para 48 productos. Para medir requerimientos calóricos mínimos se utilizaban las tablas de conversión de la Organización Mundial de la Salud (OMS) y la Organización de las Naciones Unidas (ONU) de 1985.

Para convertir cantidades de alimentos en calorías se utilizan las tablas actualizadas del CENAN para 941 productos. Para medir requerimientos calóricos mínimos se utilizan las tablas de conversión de la OMS y la ONU de 2001.

Se redefinieron los componentes del gasto de los hogares y se cambiaron los deflactores espaciales.

Se utilizaba el deflactor espacial de 2001.

Se utiliza el deflactor espacial de 2009. Se quitaron algunos ítems (mejora de la vivienda, bienes recolectados, etc.) y se agregaron otros (valor de uso de bienes durables) en la definición de gasto.

Se redefinió la población de referencia para el cálculo de la canasta de consumo.

Se definió en base a la ENAHO de 1997 y eran aquellos hogares que se encontraban entre los percentiles 30 al 50 del gasto.

Se definió en base a la ENAHO de 2010 y son aquellos hogares que se encuentran entre los percentiles 20 al 40 del gasto.


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La consecuencia directa de estas modificaciones ha sido una reducción promedio de 17% en el gasto per cápita real de cada año, además de un incremento de la línea de pobreza en S/. 13.5 en promedio entre 2004 y 2007, y una reducción leve de S/. 3.3 entre 2008 y 2010. Para ver cómo han incidido los cambios metodológicos en la evolución de la tasa de pobreza, en el gráfico 1 se presentan las series anteriores y las series actualizadas. Tres hechos resultan de interés. Primero, en 2004 Perú habría empezado con una tasa de pobreza cercana a 60%, la cual resulta superior en casi 10% a la contabilizada con la metodología anterior. Segundo, en los tres últimos años las tasas de pobreza bajo ambas metodologías no exhiben diferencias significa-

tivas. Tercero, la reducción de la pobreza habría sido más acentuada de lo que se calculaba anteriormente: bajo la metodología antigua, en el lapso 2004-2010, se calculaba una reducción de 17%. En cambio, la nueva metodología muestra una reducción de 28%. Esto significa que por cada punto porcentual de cre-cimiento del Producto Bruto Interno (PBI) en los siete años de análisis, la pobreza se habría reducido 0.54 puntos porcentuales. Anteriormente este coefi-ciente se calculaba en 0.34 puntos porcentuales. La economía creció y la población pobre se habría re-ducido más de lo que creíamos. Las nuevas cifras también revelan que las brechas en-tre el campo y la ciudad son mayores de lo que creía-mos (ver gráfico 2). En el área urbana, la pobreza en

Gráfico 1Tasas de pobreza 2004-2010

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Gráfico 2. Tasas de pobreza Urbana y Rural 2004-2010

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2010 es cercana a 20% con la nueva serie, levemente más alta al estimado anterior. En el área rural, en cambio, la nueva serie muestra una tasa de pobreza de 61%, mucho mayor al 54.2% de la serie anterior. Más aún, en el área urbana la pobreza se habría reducido 28.2% entre 2004 y 2007, mucho más de lo que se estimaba con las series anteriores (18%). A diferencia, en el área rural la reducción habría sido de 22.9%, que si bien es mayor que la estimada antes (15.6%), es mucho menor que la reducción experimentada en el área urbana. De este modo, los nuevos datos nos muestran que la historia sigue como la conocíamos a pesar de los cambios metodológicos: la expansión de la economía ha permitido vivir uno de los episo-dios de reducción de la pobreza más significativos de los últimos tiempos. Sin embargo, el efecto del crecimiento se ha concentrado, principalmente, en el área urbana. Las zonas rurales se han beneficado menos de este período de expansión.

Los cambios realizados por el INEI son acertados y pertinentes, ya que permiten trabajar con parámetros más actualizados que explotan información más variada y toman en cuenta los cam-bios sociales y demográficos ocurridos en los últimos años. Por tanto, las nuevas estimaciones son un paso en la dirección correcta para estimar este indicador clave en el seguimiento de la economía peruana.


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RENTA FIJA RENTA VARIABLE

TASAS DE INTERÉSBONOS SOBERANOS: PERÚ

MONEDAS COMMODITIES

* Rendimiento Implícito. Fuente: SMV. Elaboración: Macroconsult.

Fuente: Bloomberg.Elaboración: Macroconsult.

1/ Precio promedio * Tasa VAC. 10 de abril de 2012.Fuente: MEF. Elaboración: Macroconsult.

Fuentes: Respectivos bancos centrales, Bloomberg.Elaboración: Macroconsult.



El nuevo sol cerró su cotización por debajo de S/. 2.66 por dólar, el mínimo nivel en casi 15 años, a pesar de la intervención del BCRP, que compró US$ 455 millones.

El oro subió 2.73% en la última semana debido a la elevación del riesgo soberano español.

LOS MERCADOS DE LA SEMANA

1 sem. 2 sem. mensual anualISBVL 33,136 -0.64 0.52 3.96 28.35 IGBVL 23,471 -0.64 0.58 2.06 26.10 Dow Jones 12,987 -0.56 -1.22 0.21 6.01 S&P 1,388 -0.75 -1.13 1.23 5.73 Nasdaq 3,056 -0.81 -1.30 2.46 10.97 MSCI EURO 745 -1.36 -3.52 -5.51 -18.03 SSEC Shanghai 2,351 2.15 4.51 -3.59 -24.08 NIKKEI 500 9,525 -2.56 -6.07 -3.88 -1.28 IGPA Santiago 21,734 -1.77 -1.85 1.06 -1.74 BOVESPA Brasil 63,058 -1.04 -2.96 -5.36 -5.57

Principales índices bursátiles

Índice Var. %12-abr

1 sem. 2 sem. mensual anualNuevo sol/dólar 2.66 -0.32 -0.39 -0.40 -5.76Dólar/euro 1.32 0.93 -0.86 0.25 -8.69Dólar/libra 1.60 0.83 0.01 2.04 -1.90Yen/dólar 80.89 -1.80 -1.90 -1.63 -3.52Yuan/dólar 6.31 -0.10 0.02 -0.30 -3.46Real brasilero/dólar 1.83 0.22 0.30 1.66 15.15Peso chileno/dólar 481.89 -0.62 -1.62 -0.73 2.06

Tipo de cambio Var. %12-abr1 sem. 2 sem. mensual anual

Oro (US$/Oz.) 1,676 2.73 0.85 -1.50 15.0Cobre (US$/TM) 8,078 -3.63 -3.63 -4.40 -14.9Zinc (US$/TM) 2,000 0.01 0.08 -3.66 -16.7Plata (US$/Oz.) 32.4 2.08 0.34 -3.87 -20.4Estaño (US$/TM) 22,359 -3.27 -1.21 -4.51 -30.6Petróleo (US$/Barril) 103.6 0.32 0.84 -2.54 -3.2

Commodity 12-abr Var. %

De referencia NivelFED 0% - 0.25%European Central Bank 1.00%Bank of England 0.50%People's Bank of China 6.56%Banco Central de Brasil 9.75% El 08 de marzo de 2012 se redujo en 75 pbsBanco Central de Chile 5.00% El 12 de enero de 2012 se redujo 25 pbs.BCRP 4.25%

Perú 11-abrVar.

semanalVar.

mensualVar. acumuladadesde 29/12/11

Interbancaria MN 4.24% -0.01 pbs. -0.01 pbs. -0.01 pbs.Interbancaria ME 2.01% -0.94 pbs. -0.49 pbs. 1.78 pbs.

El 7 de julio de 2011 aumentó 25 pbs.

El 12 de mayo del 2011 se incrementó en 25 pbs.

ComentarioEl 16 de diciembre de 2009 se redujo 75 - 100 pbs.El 08 de diciembre de 2011 se redujo 25 pbs.El 5 de marzo de 2009 se redujo 50 pbs.

Últimas colocaciones

Financiera Efectiva S.A. Instrumento de corto plazo (genérico) S/. 3.0 11-abr 180 días 5.50Telefónica Moviles S. A. Instrumento de corto plazo (genérico) S/. 25.0 14-mar 180 días 4.22

Crediscotia Financiera S.A. Bonos Corporativos S/. 50.0 9-mar 3 años 5.53

Fecha PlazoTINA(%)

Emisor InstrumentoMonto (mill.)

BonoFecha Últ.

Negociación

12-sep-13 3-abr-12 28.00 1.42 3.30 101.48

5-may-15 10-abr-12 24.00 3.07 4.29 115.91

12-ago-17 30-mar-12 25.00 5.34 4.64 118.44

12-ago-20 10-abr-12 48.00 8.34 5.42 116.03

12-ago-26 10-abr-12 10.00 14.34 5.88 122.24

12-ago-31 10-abr-12 28.00 19.34 6.17 108.76

12-ago-37 10-abr-12 9.00 25.34 6.29 107.73

12-feb-42 4-abr-12 32.00 29.84 6.38 106.30

13-oct-24 15-Oct-10* 120.00 12.51 2.96 143.39

31-ene-35 11-Ene-11* 3.00 22.81 3.13 171.23

12-ago-46 9-Dic-10* 14.00 34.34 3.16 113.83

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