boletín dcm asesores agosto-septiembre 2015

» La economía de la Eurozona crece un 0,4% en el 2ºT. » El PIB de España avanza un 1% en el 2ºT.» La economía de la Eurozona crece un 0,4% en el 2ºT. » El PIB de España avanza un 1% en el 2ºT.

» Inclam y dos SOCIMIS debutan en el MAB. » Zinkia sale del Concurso de Acreedores.» Inclam y dos SOCIMIS debutan en el MAB. » Zinkia sale del Concurso de Acreedores.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Opinión DCM6

7 Noticias MAB

9

14

Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

Los colaboradores que han participado en la elaboración de este documento es personal cualificado que ha actuado de buena fe. Además, ninguno de estos colaboradores ha recibido, recibe, ni recibirá, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una reco-mendación determinada en este informe.

Este documento se facilita sólo a efectos in-formativos, no es una oferta, invitación o recomendación de inversión.

DCM no se hace responsable de las consecuencias de utilización de la información contenida en sus publicaciones.

Boletín Número 63

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

Teléfono:+34 881 89 60 49 Fax: +34 881 80 60 50E-mail: [email protected]

Previsiones DCM

4

Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,9 1,4 1,8 0,4 0,2 1,4

Alemania 1,6 1,6 1,9 0,8 0,3 1,5Francia 0,4 1,1 1,5 0,6 0,3 1,4Italia -0,4 0,6 1,2 0,2 0,3 1,4España 1,4 3,1 2,6 -0,1 -0,2 1,3Reino Unido 2,8 2,3 2,1 1,5 0,3 1,6USA 2,4 2,7 2,7 1,6 0,2 2,0Japón 2,2 1,0 1,2 2,7 0,9 1,4China 7,4 6,7 6,5 2,0 1,3 1,9

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,10 0,1010 años 0,45 0,15 0,50-0,70

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,31 0,983 meses 0,23 0,38 1,212 años 0,44 0,87 1,7310 años 2,53 2,31 3,31

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 0,00 0,022 años (Alemania) 0,05 -0,21 0,0210 años (Alemania) 1,23 0,65 1,48

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

e IP

CTi

pos d

e In

teré

s

En rojo, disminuye con respecto al mes anterior

En verde, aumenta con respecto al mes anterior

Noticias DCM

5


En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a la actividad de DCM Asesores. Para ello se recogen las principales noticias acontecidas durante el mes.

Debido a la situación de inestabilidad en los mercados financieros, el diario El Correo Gallego contó una vez más con la colaboración de DCM Asesores para analizar esta problemática procedente del continente asiático y que tanta repercusión causó a nivel mundial.

El pasado 25 de agosto la bolsa española sufrió su particular “lunes negro” al desplomarse un 5% en la sesión. Las dudas sobre la marcha de China, después de unos datos macroeconómicos mediocres, alimentaron las dudas sobre el crecimiento a medio plazo del gigante asiático, y contagiaron a los principales mercados internacionales. Además, se está produciendo una salida de inversiones en yuanes tras la devaluación de la divisa china que tuvo lugar a comienzos de este mes.

La caída del precio del petróleo, debido al elevado nivel de oferta y al temor a que la economía mundial se ralentice, contribuyó a su vez a la espiral descendente en las acciones de las petroleras y del sector energético chino.

Con ello, casi todas las principales plazas europeas registraron las mayores bajadas en cuatro años, desde que en agosto de 2011 el temor a una nueva recesión arrastró a los parqués. Al cierre de la sesión de este nuevo “lunes negro”, destacaron la caída del 5,96% de Milán, en tanto que Lisboa perdió el 5,8%; el índice Eurostoxx 50, el 5,56%; París, el 5,35%; Madrid, el 5,01%; Londres, el 4,67%, y Zúrich el 3,75%. Ver noticia

DCM analiza para El Correo Gallego el impacto de la crisis china en los mercados

http://www.dcmasesores.es/images/stories/noticias/Crisis_en_China.pdf

Opinión DCM

6


El lunes 24 de agosto se ha hecho un hueco entre los peores días para las Bolsas de todo el mundo en los últimos años. Esto no es cualquier cosa en unos mercados que desde agosto de 2007, cuando estalló la crisis de las hipotecas subprime en EE.UU., ya han registrado numerosas jornadas aciagas para los inversores.

Para entender este crack de la bolsa china conviene recordar los factores que previamente impulsaron las cotizaciones. Primero, la preocupación acerca de la economía de la segunda del mundo, y el temor a que la ralentización pueda ser más profunda de lo esperado. En el segundo trimestre del año creció a un ritmo del 7%, el más lento desde 2009. En medio de esta visible desaceleración económica y en una apuesta por apoyar la financiación de empresas ya altamente endeudadas, el Gobierno incentivó la participación en Bolsa de pequeños inversores.

Ello, unido al apoyo de las autoridades a las empresas tecnológicas, contribuyó a alimentar las expectativas de los inversores y a crear una incipiente burbuja, al sobreponderar las cotizaciones.

Esta tendencia alcista se quebró cuando, tras conocerse algunos datos de actividad que apuntaban a una estabilización del crecimiento en el segundo trimestre, los inversores empezaron a cuestionarse si el apoyo del Banco Popular de China se mantendría por mucho tiempo.

Al mismo tiempo, las autoridades empezaron a preocuparse por el elevado nivel de endeudamiento de algunos agentes y a restringir significativamente el acceso a los préstamos por parte de los inversores. La entidad central flexibilizó las condiciones monetarias (recortando los tipos o el coeficiente de reservas) lo que favoreció la toma de préstamos para invertir en acciones.

Lo que pasó a continuación recuerda a otras situaciones similares. Todo lo que sube, baja y siempre a mayor velocidad. La mayoría de inversores, carentes de experiencia en los mercados de capitales, intentando salir al mismo tiempo, ejerciendo presión a la baja en los precios y poniendo en alerta a los más expuestos al ajuste de las cotizaciones que, a su vez, generaron presión adicional al tratar de vender y minimizar su exposición.

Con el objetivo de frenar la sangría, el Gobierno chino desplegó un conjunto de medidas de rescate para estabilizar el mercado, incluyendo la suspensión de salida a bolsa de compañías, encareciendo la toma de posiciones cortas en el mercado de futuros o dirigiendo la inversión de compañías de seguros a la bolsa.

Por su parte, el Banco Central, que anteriormente había facilitado esta situación, dio marcha atrás y tomó cartas en el asunto. Así, el pasado 25 de agosto dejó los tipos de interés en el 4,6%, lo que supuso la quinta rebaja desde el pasado mes de noviembre (luego llegaron las de febrero, mayo, junio) y otras tres los coeficientes de caja (febrero, abril y junio). Además, entre el 12 y el 14 de agosto emprendió tres devaluaciones consecutivas del yuan y reformó el sistema cambiario de la divisa china, un movimiento que también alteró los mercados internacionales.

Desde luego este pinchazo bursátil afectará a su economía. Primero, por el impacto directo derivado del peso de los servicios de corretaje en el PIB, que son elevados en China. Segundo, porque se ha evaporado una parte importante de riqueza financiera de las familias, lo que afectará al consumo. Y tercero, y más importante, por la paralización de las opas, que dificultará la financiación de las empresas.

El crack de la bolsa de China

Hace meses que se venía advirtiendo sobre la burbuja que se estaba formando en la bolsa de China y que, de explotar, podía hacer temblar a un país donde se ha lanzado a invertir prácticamente todo el mundo, independientemente de sus recursos o su formación financiera. El efecto expansivo del estallido de la burbuja china provocó un “lunes negro” en el resto de las Bolsas mundiales.

Noticias MAB

7


El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

La socimi Obsido, centrada en gestión de hoteles, mantuvo su precio de salida, marcado en 19,4 euros por acción y una capitalización de 21,39 millones de euros, en su primer día de cotización en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB), el pasado 4 de septiembre. Obsido es la primera empresa con capital noruego que sale a Bolsa en España y la séptima Socimi que se suma al MAB. Es una firma constituida en septiembre de 2014 en Marbella que actualmente cuenta con dos activos, concretamente dos hoteles ubicados en la Costa del Sol. Armabex actuó como Asesor Registrado y Banco Sabadell como Proveedor de Liquidez.

La Socimi Obsido mantiene el precio de salida en su estreno en el MAB

En relación con el procedimiento concursal de la Sociedad, Zinkia comunicó el día 9 de septiembre que fue notificada a la Sociedad el Auto dictado por el Juzgado de lo Mercantil nº8 de Madrid en virtud del cual se rectifica la Sentencia dictada en fecha 24 de julio de 2015.

En este sentido y habiéndose aprobado ya por virtud de la referida Sentencia el Convenio de Acreedores presentado, Zinkia hizo constar expresamente que:

• Han cesado todos los efectos de la declaración del concurso de acreedores presentado por la Sociedad desde la fecha de la propia Sentencia (24 de julio de 2015). • Se ha acordado el cese de la Administración Concursal con carácter automático e inmediato desde la fecha de la propia Sentencia.• Se ha acordado la terminación de los efectos legales sobre la intervención de las facultades de administración y disposición patrimonial de la Sociedad desde el mismo momento del cese de la Administración Concursal.

Una vez aclarados los términos de la Sentencia dictada el pasado 24 de julio de 2015, la Sociedad procederá, en próximas fechas, a realizar los primeros pagos previstos en la Propuesta Anticipada de Convenio, conforme a las circunstancias expresadas en dicha propuesta.

Zinkia Entertainment sale del concurso de acreedores

El pasado 15 de septiembre Zaragoza Properties, Socimi propietaria del complejo comercial ‘Puerto Venecia Shopping’ de esta ciudad, comenzó a cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) a un precio inicial de 13 euros por acción. La sociedad cerró su primera jornada con un repunte del 2,46% hasta situarse en los 13,32 euros por acción. Su capitalización se elevó por encima de los 67 millones de euros. Renta 4 Corporate actuó como Asesor Registrado y Renta 4 Sociedad de Valores actúa como su Proveedor de Liquidez.

Zaragoza Properties debuta en el MAB con una subidas del 2,46%

Inclam, compañía que centra sus servicios de consultoría e ingeniería en el sector del agua, desarrollando su actividad en España y en América Latina, se incorporó al segmento de empresas en expansión del Mercado Alternativo Bursátil (MAB), con un precio de salida de 1,22 euros por acción y una capitalización de 34,77 millones de euros. La sociedad realizó una ampliación de capital previa a la cotización por un importe de 4 millones de euros. Estratelis Advisors actuó como Asesor Registrado y MG Valores como Proveedor de Liquidez. En su primer día en el parqué se anotó una subida del 30,3%, hasta los 1,59 euros por acción y su capitalización ascendió hasta los 45,31 millones de euros.

Inclam repunta un 30,33% en su primer día en el MAB

NPG Technology, especializada en el desarrollo, fabricación y comercialización de productos de telecomunicaciones, electrónica e informática, alcanzó una cifra neta de negocio de 4,81 millones de euros en el ejercicio 2014, un 44,5% menos que la obtenida en el año anterior.

El Resultado de explotación registró un importe negativo de 8,73 millones de euros, mientras que el Resultado del ejercicio alcanzó unas pérdidas de 7,11 millones de euros.

NPG Technology publica sus cuentas anuales del ejercicio 2014

Noticias MAB

Eurona se adjudica la explotación del servicio Wifi en los aeropuertos de AENA

Euroconsult se adjudica un contrato para la auscultación de túneles en ItaliaEuroconsult se adjudicó un contrato para la auscultación de 420 kilómetros de túneles de la empresa pública Red Ferroviaria de Italiana (RFI), encargada de la construcción y el mantenimiento de la infraestructura ferroviaria del país transalpino. Con este proyecto, cuyo importe asciende a 1,7 millones de euros, la Compañía entra en el mercado italiano y se hace además con el mayor contrato de inspección de túneles de su trayectoria.

Asimismo, también se adjudicó un proyecto para desarrollar una novedosa tecnología que permitirá enumerar y registrar todos los elementos presentes en las carreteras que gestiona el Departamento de Transporte de Nevada (EE.UU.) con el objetivo de contribuir a mejorar la conservación y el mantenimiento de sus vías.

El proyecto, valorado en 235.600 euros, supone un paso más en la inmersión de la sociedad en el mercado norteamericano, donde ya ha realizado campañas de auscultación, con una de las mayores inversiones públicas en infraestructuras realizadas por el estado de Nevada hasta la fecha.

8


Eurona Wireless Telecom fue adjudicataria mediante concurso público del contrato para prestar y explotar el servicio de Internet vía Wifi de la red de aeropuertos y helipuertos que gestiona AENA.

El servicio, que tendrá una duración de dos años (con posibilidad de una prórroga de un año más), comenzará a prestarse a partir del próximo otoño y se ofrecerá en un total de 46 aeropuertos y 2 helipuertos, dando servicio a 200 millones de pasajeros anuales.

Carbures revisa sus previsiones para el ejercicio 2015La nueva previsión de ingresos de la compañía especializada en la fabricación de piezas de fibra de carbono para este año es de 77,55 millones de euros, un 33% más que los 58,39 millones de euros obtenidos en 2014, pero un 35% menos que los previstos en el Plan de Negocio, 118,51 millones de euros. El Ebitda estimado para 2015 es de 2,8 millones, lo que supone recortar la previsión de su Plan de Negocio en 9,8 millones de euros, un 77%.

Entre las razones por las que ha rebajado estas estimaciones, la compañía destacó el “diferimiento temporal” de ingresos provenientes del contrato con Shengyang Hengrui, ya que en 2015 se entregará uno de los tres lineales de fabricación con tecnología RMCP previstos y en 2016 el resto.

Por otro lado, la Sociedad Grupo Profesional Planeación y Proyectos (PYPSA), filial del Grupo Carbures al 97%, resultó adjudicataria de un contrato por parte de Pemex-Explotación y Producción, para la prestación de servicios de ingeniería para el desarrollo de infraestructuras petrolíferas de los activos y gerencias en las regiones marinas Norte y Sur de México, por un valor máximo de 200 millones de pesos mexicanos (unos 11 millones de euros, aproximadamente). El contrato se inició el pasado mes de agosto y tiene una duración de 27 meses.

Además, Carbures firmó un acuerdo de inversión irrevocable de 30 millones con Black Toro Capital, que posee el 6,99% capital de la compañía. En concreto, Carbures puede optar entre que Black Toro Capital aporte los 30 millones de euros bajo una de estas dos modalidades: en el marco de una ampliación de capital a realizar antes del 20 de octubre de 2015, o mediante la formalización de un préstamo con un tipo de interés del 6% anual y vencimiento el 31 diciembre de 2017, con la opción, a la sola voluntad de Carbures, de convertir dicho préstamo en acciones de la compañía antes del 20 de octubre de 2015.

En ambos casos, la capitalización se haría mediante la emisión de 20 millones de acciones nuevas de Carbures, que representaría el 17,11% del capital de la compañía. El precio de estas nuevas acciones para Black Toro Capital será de 1,5 euros por acción.

La oficina de Patentes y Marcas de EE.UU. comunicó a InKemia la concesión de la patente “Process for manufacturing biofuels”, válida hasta 2033, que protege un nuevo proceso de fabricación del “biocarburante de segunda generación” o “biocarburante avanzado” descubierto previamente (IUCT-S50) y protegido en 39 países por la patente “Obtención de ésteres de ácidos grasos de glicerol formal y uso como biocarburante” para motores diésel.

Patente concedida a InKemia en EE.UU.

La Junta General de Lumar aprueba su salida del MAB La Junta General ordinaria de accionistas de Lumar aprobó por unanimidad la propuesta de exclusión del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y el cambio de denominación de la compañía que pasará a llamarse Seafood Global Processor.

Los accionistas presentes en la Junta, que representaban el 73,90% del capital social con derecho a voto, respaldaron también todos los puntos del orden del día, que incluían la aprobación de las cuentas anuales del ejercicio 2014 (cuando la compañía registró pérdidas por 2,06 millones de euros) y la aplicación del resultado correspondiente a 2013.

Análisis Macroeconómico

El Producto Interior Bruto (PIB) de EE.UU. creció en el segundo trimestre a un ritmo anualizado del 3,7%, frente al 2,3% calculado en la primera estimación publicada. De este modo, la economía estadounidense confirma una significativa aceleración con respecto a los tres primeros meses de 2015, puesto que el PIB registró entre enero y marzo un crecimiento anualizado del 0,6%, según los datos del Departamento de Comercio.

Se trata de la mayor expansión de su economía desde el tercer trimestre de 2014, cuando creció a un ritmo anualizado del 4,3%.

Esta subida reflejó las contribuciones positivas del gasto de consumo personal, las exportaciones, el gasto de los gobiernos locales y estatales, así como de las inversiones fijas residenciales y no residenciales y los inventarios privados.

Por su parte, los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) constataron en su última reunión del pasado mes de julio una cierta mejoría en el mercado laboral estadounidense y una disminución de los riesgos inflacionistas.

Sin embargo, la mayoría de sus miembros consideró que las condiciones económicas necesarias para una subida de los tipos de interés en EE.UU. están “próximas”. Los miembros del FOMC se posicionaron a favor de no retrasar la subida de los tipos argumentando que una política monetaria acomodaticia prolongada aumentaría la inflación y la inestabilidad financiera.

El Banco Central considera que el país se encuentra en una situación con muy baja inflación y casi pleno empleo. No obstante, considera que gran parte de la actual inflación es temporal, al señalar que las presiones a la baja sobre los precios debido a la caída del petróleo y otras materias primas se acabarán estabilizando en algún punto. La inflación apenas ha entrado en terreno positivo hace unos meses, y cerró julio en el 0,1% interanual.

Mientras, la economía estadounidense creó en agosto 173.000 empleos, una cifra que queda por debajo de los 217.000 previstos y que dista de los 245.000 que se crearon un mes antes. Con todo, la tasa de paro cayó dos décimas, hasta el 5,1%, mínimos de abril de 2008, según informó el Departamento de Empleo.

La creación de empleo en agosto se registró principalmente en el sector servicios, en el público y en construcción y cayó en el de manufacturas.

El salario medio por hora creció un 0,3% y ya acumula una subida del 2,2% en los últimos 12 meses. Además, la tasa de participación en el mercado laboral se mantuvo en el 62,8%.

La Fed cuenta con un doble mandato de fomento del pleno empleo y estabilidad de precios y su objetivo de inflación a medio plazo es del 2% anual.

En referencia a otros datos macroeconómicos publicados durante el periodo estival, cabe destacar que la producción industrial registró en julio un incremento del 0,6%, cinco décimas más que el mes anterior, según publicó la Fed, que recoge un incremento del 1,3% en comparación con el mismo mes de 2014.

En concreto, la producción manufacturera aumentó ocho décimas en julio, en contraste con la caída de tres décimas del mes anterior, mientras que en términos interanuales aumentó un 1,5%.

La fuerte subida registrada en el séptimo mes del año contrasta con las revisiones a la baja de los datos de mayo, desde una caída del 0,2% a una bajada del 0,3%, y de junio, desde una subida del 0,2% a un repunte del 0,1%.

Por otro lado, el déficit del comercio exterior de bienes y servicios disminuyó un 7,1% en junio hasta los 43.800 millones de dólares, desde los 40.900 millones de dólares del mes anterior.

El departamento de Comercio de EE.UU. señaló que las exportaciones cayeron el 0,1%, hasta los 188.600 millones, mientras que las importaciones aumentaron el 1,2%, hasta los 232.400 millones.

EE.UU.

9


Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2013-2015

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

5,5%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

Var. Anual Var. Trimestral

10


Asia

Evolución del PIB en China 2013-2015

Fuente: Gobierno de China

China

La Oficina Nacional de Estadísticas (NSE) publicó los datos económicos correspondientes al segundo trimestre de 2015 que sitúan el crecimiento del PIB en el 7%, respecto al mismo periodo del año anterior, hasta alcanzar una cifra de 4,85 billones de dólares.

La entidad asegura que es una recuperación moderada pero estable, que muestra como el Gobierno ha conseguido estabilizar el crecimiento a pesar de la lenta recuperación de la economía mundial y las presiones domésticas por el cambio de modelo económico. La economía creció cuatro décimas más que en los tres primeros meses del año en que cayó hasta el 6,6%, la cifra más baja desde 2009. En términos trimestrales, el Producto Interior Bruto (PIB) creció a un ritmo del 1,7% en comparación con el 1,4% registrado en los tres primeros meses del año. Los datos refuerzan la política económica del gobierno que ha apostado por aplicar estímulos financieros para controlar la desaceleración del crecimiento.

Además, el Gobierno revisó a la baja el crecimiento del PIB de 2014 y lo situó en el 7,4%, una décima menos de lo anunciado por el Ejecutivo a principios de año. La Oficina Nacional de Estadísticas china estimó que el país generó en 2014 un PIB de 63,61 billones de yuanes (8,96 billones de euros), 32.400 millones de yuanes (4.569 millones de euros) menos que el anterior dato. Como ya ocurría con la cifra anterior, el aumento del 7,4% es el menor incremento registrado por China en 24 años, desde 1990.

La cifra anual se situó dos décimas por debajo de la previsión del Gobierno, del 7,5%, y siguió la tendencia a la ralentización de los últimos ejercicios, tras incrementos del 7,7% en 2013 y 2012 y del 9,3% en 2011.

Esta revisión se anuncia en un momento delicado para su economía, después de un verano de vaivenes en las bolsas del país que han sembrado las dudas en la comunidad internacional sobre la estabilidad de la segunda potencia mundial. El Ejecutivo prevé para 2015 un crecimiento del 7%, objetivo que diferentes organismos multilaterales, como el FMI, ponen en duda y rebajan al menos unas décimas.

El comercio exterior de China, uno de los motores de la segunda economía mundial, continuó a la baja con una caída del 9,7% interanual en agosto, por encima de la registrada en julio, del 8,8%. Según los datos oficiales, las exportaciones cayeron en ese periodo un 6,1%, un descenso inferior, no obstante, al registrado en julio, del 8,9%.Las ventas al exterior sumaron un total de 1,2 billones de yuanes (168.800 millones de euros). Las importaciones, por su parte, se hundieron un 14,3%, muy por encima de la bajada de julio, del 8,6%, y llegaron a acumular 836.100 millones de yuanes (117.597 millones de euros). En agosto, el superávit comercial se expandió un 20,1% al sumar 368.000 millones de yuanes (51.787 millones de euros).

Por otro lado, la tasa de inflación de China se aceleró durante el pasado mes de julio hasta el 1,6% desde el 1,4% del mes anterior impulsada por el alza del precio de los alimentos, que registraron un repunte interanual del 2,7% en julio, mientras que los precios no alimentarios aumentaron un 1,1% con respecto al mismo mes del año anterior, según los datos del Buró Nacional de Estadística (BNE).

Asimismo, los precios de los bienes de consumo no duraderos subieron un 1,4% interanual y los servicios se encarecieron un 2,2%. En términos mensuales, la inflación experimentó en julio un alza del 0,3%, después de haber permanecido estables en junio y haber bajado dos décimas en mayo.

La oficina estadística china también informó de que los precios de producción industrial del país asiático registraron en julio una caída interanual del 5,4%, tras bajar un 4,8% en junio, lo que supone la cuadragésimo primera bajada consecutiva del dato de inflación mayorista, que cae así a mínimos de octubre de 2009.

Por otro lado, la actividad del sector Por otro lado, la actividad del sector Por otro lado, la actividad del sector Por otro lado, la actividad del sector manufacturero de China experimentó en manufacturero de China experimentó en manufacturero de China experimentó en manufacturero de China experimentó en agosto un significativo empeoramiento, agosto un significativo empeoramiento, agosto un significativo empeoramiento, agosto un significativo empeoramiento, según reflejó el dato del índice PMI, que según reflejó el dato del índice PMI, que según reflejó el dato del índice PMI, que según reflejó el dato del índice PMI, que se situó en 47,1 puntos frente a los 47,8 de se situó en 47,1 puntos frente a los 47,8 de se situó en 47,1 puntos frente a los 47,8 de se situó en 47,1 puntos frente a los 47,8 de agosto, lo que representa la peor lectura del agosto, lo que representa la peor lectura del agosto, lo que representa la peor lectura del indicador en los últimos 77 meses. De este indicador en los últimos 77 meses. De este indicador en los últimos 77 meses. De este modo, el PMI manufacturero de China, modo, el PMI manufacturero de China, modo, el PMI manufacturero de China, acumula seis meses consecutivos por acumula seis meses consecutivos por acumula seis meses consecutivos por debajo de los 50 puntos.debajo de los 50 puntos.

Japón

El Gobierno nipón revisó al alza la El Gobierno nipón revisó al alza la evolución de su Producto Interior Bruto evolución de su Producto Interior Bruto (PIB) entre abril y junio, que se contrajo un (PIB) entre abril y junio, que se contrajo un 1,2% interanual, lo que supone una mejora 1,2% interanual, lo que supone una mejora de cuatro décimas sobre la cifra publicada de cuatro décimas sobre la cifra publicada en agosto. La revisión, aunque positiva, en agosto. La revisión, aunque positiva, confirma la primera caída en tres trimestres de la magnitud. En comparación con el trimestre precedente, la tercera economía del mundo se contrajo, además, un 0,3%, un punto por debajo del 0,4% estimado inicialmente.

El avance viene impulsado por la ligera revisión al alza del consumo, un pilar que compone prácticamente el 60% del PIB nipón, y que finalmente se contrajo un 0,7%, una décima menos que la estimada inicialmente, debido a unas mayores ventas en los sectores de la automoción y las bebidas. Las exportaciones, otro de los pilares, permanecieron sin cambios y su caída intertrimestral quedó en el 4,4%.

Sin embargo, el factor que más contribuyó a la mejora de los datos del PIB fue el incremento en los inventarios de las empresas, que aportó tres décimas porcentuales al alza.

Por último, la producción industrial disminuyó en julio un 0,6% con respecto al mes precedente, según el Ejecutivo nipón.

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

2 T2015


11


Europa

Fuente: Eurostat

Evolución del PIB en la Eurozona 2014-2015

El Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro experimentó en el segundo trimestre del año una expansión de cuatro décimas con respecto a los tres meses anteriores, cuando la economía creció un 0,5%, según los datos actualizados publicados por Eurostat, que revisó una décima al alza las cifras de crecimiento del segundo y el primer trimestre de 2015. En comparación con el segundo trimestre de 2014, experimentó un crecimiento del 1,5%, tres décimas por encima de la expansión interanual observada en el primer trimestre.

En el conjunto de la Unión Europea (UE), el PIB registró un crecimiento del 0,4% con respecto al primer trimestre, cuando había crecido un 0,5%. En términos interanuales, el incremento de la economía de la UE fue del 1,9%, frente al 1,7% del primero.

En el segundo trimestre del año, el PIB creció en todos los países de la UE cuyos datos estaban disponibles, salvo Francia, que se estancó. Las mayores tasas de crecimiento se observaron en Letonia (+1,2%), Malta (+1,1%), República Checa, España y Suecia (+1% cada uno).

Por su parte, el Banco Central Europeo (BCE) mostró toda la flexibilidad que sea necesaria para calmar las tensiones que afloren en el mercado tras la ralentización económica, algo que le ha llevado a rebajar sus previsiones del PIB y del Índice de Precios de Consumo (IPC).

Sus nuevas estimaciones trimestrales suponen una revisión a la baja y preven que el PIB aumente un 1,4% en 2015, un 1,7% en 2016 y 1,8% en 2017. Sus pronósticos de junio apuntaban a una mejora del PIB del 1,5% en 2015, del 1,9% en 2016 y del 2% en 2017. Según Mario Draghi los riesgos que rodean las perspectivas siguen estando a la baja por la incertidumbre del entorno externo, sobre todo por las economías de los países emergentes.

Respecto al IPC, Draghi dijo que espera que la inflación siga estando muy baja a corto plazo, que aumente hacia finales del año y que repunte en 2016 y 2017 respaldada por la recuperación económica, por la depreciación del euro y por unos precios del petróleo más altos. Por ello también rebajó sus anteriores perspectivas y ahora estima que el IPC sea del 0,1% en 2015, del 1,1% en 2016 y del 1,7% en 2017.

Y es que la tasa de inflación interanual de la zona euro se situó en agosto en el 0,2%, en línea con el dato registrado en julio y muy por debajo del objetivo de estabilidad de precios del BCE, según refleja Eurostat. Entre los principales componentes del índice, los alimentos, bebidas alcohólicas y el tabaco subieron un 1,2%, frente al 0,9% de julio, los servicios se encarecieron un 1,2% interanual, en línea con el mes anterior, mientras los bienes industriales no energéticos subieron un 0,6% tras el alza del 0,4% de julio.

Por otro lado, la tasa de desempleo en la zona euro bajó en julio hasta el 10,9%, dos décimas por debajo del dato de junio y siete décimas menos que un año antes, lo que supone su mínimo desde febrero de 2012, según los datos de Eurostat, que volvió a colocar a España como el segundo país con peores cifras de toda la región con una tasa del 22,2%, dos décimas menos que el mes anterior, sólo por detrás de Grecia (25% en mayo). En el conjunto de la UE experimentó un descenso mensual de una décima, hasta el 9,5%, y por debajo del 10,2% observado en julio de 2014.

Alemania

La economía alemana experimentó una expansión del 0,4% en el segundo trimestre del año, según la Oficina Federal de Estadística (Destatis). En términos interanuales, el PIB de Alemania registró una expansión del 1,6%, cuatro décimas por encima del crecimiento interanual observado en los tres primeros meses del año. Destatis señaló que durante el segundo trimestre de 2015 se registró una contribución positiva a la economía de la balanza entre exportaciones e importaciones.

Por otro lado, el país teutón obtuvo en el primer semestre del año un superávit de 21.100 millones de euros, lo que equivale al 1,4% del PIB, según los datos publicados por Destatis.

Además de la evolución del mercado laboral, que disfruta de una tasa de desempleo en mínimos y de un récord histórico de personas con trabajo, el saneamiento de las cuentas públicas alemanas estuvo reforzado por la contribución de los ingresos extraordinarios procedente de la subasta de frecuencias de telefonía móvil en junio de 2015.

Los ingresos públicos sumaron 662.000 millones de euros, lo que supone un alza de 23.500 millones o del 3,7% interanual, después de registrar un incremento del 4,6% en la recaudación fiscal, que alcanzó los 343.300 millones.

Por su parte, el gasto público aumentó un 2,1%, hasta los 640.900 millones de euros, lo que implica un incremento de 13.500 millones con respecto al mismo periodo de 2014.

Mientras, la inflación interanual se mantuvo estable en el 0,2% en agosto en comparación con el mes anterior, según Destatis. Este dato, que la mantiene lejos del objetivo del 2% marcado por el BCE, se produce después de que el IPC se mantuviera sin cambios en relación al mes anterior.

En concreto, la baja cifra de inflación se debió principalmente al continuado descenso de los precios de los bienes energéticos (-7,6% interanual), mientras que los de los alimentos subieron un 0,8% interanual.

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

2 T2015


12


Evolución del PIB en Reino Unido 2013-2015

Fuente: O.N.S.

Por otro lado, el superávit de la balanza comercial alemana subió en julio un 6,3%, respecto al mismo mes del año anterior hasta una cifra récord de 25.000 millones de euros. Las exportaciones alemanas crecieron en este periodo un 6,2%, y alcanzaron los 107.100 millones de euros, y las importaciones un 6,1% y se situaron en los 82.100 millones de euros, según Destatis.

Francia

El PIB de Francia no experimentó crecimiento alguno durante el segundo trimestre en comparación con la fortaleza demostrada en los tres primeros meses del año, cuando había crecido un 0,7%, según los datos del Instituto de Estadística de Francia (Insee). Este estancamiento entre abril y junio se explica por la sensible debilidad del consumo de los hogares, que apenas creció un 0,1%, frente al 0,9% del primer trimestre.

Por otro lado, y según las estimaciones del Banco de Francia (BdF), la economía francesa crecerá un 0,3% en el tercer trimestre. En su informe mensual de coyuntura, el BdF explicó que la producción industrial progresa “ligeramente”, gracias en particular a los materiales de transporte, que compensan las caídas constatadas en el sector químico y en la metalurgia. Además, el ministro francés de Finanzas, Michel Sapin, reiteró que este año esperan un crecimiento “del 1% o un poco más”, e insistió en que el ritmo de incremento del PIB en términos anualizados debería situarse en torno al 1,5% al terminar 2015.Asimismo, el Gobierno francés anunció que espera un déficit del 3,8% del PIB este año.

En relación al desempleo, la tasa de paro en la Francia metropolitana se mantuvo

estable en el segundo trimestre respecto al periodo enero-marzo, con un 10% de la población activa. De acuerdo con los criterios contables de la Organización Internacional del Trabajo (OIT), en el segundo trimestre había 2.852.000 desempleados, tres décimas más que hace un año, según anunció el Insee. Según la ministra de Trabajo, Myriam El Khomri, estas cifras indican que en el terreno del empleo hay herramientas que se han puesto en marcha desde 2012 y que empiezan a dar resultados.

Reino Unido

El PIB de Reino Unido aumentó un 0,7% en el segundo trimestre de este año, superior al 0,4% registrado en el primero, según los datos revisados divulgados por la Oficina nacional de estadísticas (ONS). Este avance está un 2,6% por encima de la cifra correspondiente al segundo trimestre de 2014. El país mantiene un destacado crecimiento económico en 2015, tras cerrar 2014 con un aumento del PIB del 3%, más de lo previamente estimado.

Mientras, las finanzas públicas registraron en julio su primer superávit en este mes desde 2012, al ingresar 1.300 millones de libras más (1.820 millones de euros) de los que gastó. Estos datos incluyen el Gobierno central, los locales, el Banco de Inglaterra y las empresas públicas.

Los ingresos, de 59.100 millones de libras el pasado julio, fueron un 4% superiores a los del año pasado en el mismo mes, gracias a la buena evolución de figuras como el IVA, seguros e impuestos a las empresas. Los gastos crecieron un 3%, según datos de la ONS. La deuda pública del país (sin incluir la banca) se mantuvo en los 1,5 billones de libras, lo que supone el 80,8% del PIB, con datos de junio.

Las previsiones del Gobierno inglés pasan Las previsiones del Gobierno inglés pasan Las previsiones del Gobierno inglés pasan Las previsiones del Gobierno inglés pasan por pedir en los mercados cerca de 69.500 por pedir en los mercados cerca de 69.500 por pedir en los mercados cerca de 69.500 por pedir en los mercados cerca de 69.500 millones de libras para financiar el déficit millones de libras para financiar el déficit millones de libras para financiar el déficit millones de libras para financiar el déficit para el ejercicio fiscal de abril de 2015 a para el ejercicio fiscal de abril de 2015 a para el ejercicio fiscal de abril de 2015 a para el ejercicio fiscal de abril de 2015 a marzo de 2016, frente a los más de 150.000 marzo de 2016, frente a los más de 150.000 marzo de 2016, frente a los más de 150.000 marzo de 2016, frente a los más de 150.000 millones del año 2009-2010, el peor de la millones del año 2009-2010, el peor de la millones del año 2009-2010, el peor de la crisis.

Por otro lado, la tasa de inflación interanual Por otro lado, la tasa de inflación interanual Por otro lado, la tasa de inflación interanual de Reino Unido se situó el pasado mes de de Reino Unido se situó el pasado mes de de Reino Unido se situó el pasado mes de julio en el 0,1%, frente al 0% registrado el julio en el 0,1%, frente al 0% registrado el julio en el 0,1%, frente al 0% registrado el mes anterior, según informó la ONS. mes anterior, según informó la ONS. mes anterior, según informó la ONS.

En términos mensuales, los precios bajaron En términos mensuales, los precios bajaron un 0,2%, una décima menos de la caída un 0,2%, una décima menos de la caída observada el mes anterior. Según la oficina observada el mes anterior. Según la oficina estadística británica, el repunte de la estadística británica, el repunte de la inflación se explica principalmente por la inflación se explica principalmente por la menor bajada de los precios de la ropa en comparación con el mismo mes de 2014.

Grecia

El PIB de Grecia experimentó en el segundo trimestre del año una expansión del 0,9% con respecto a los tres meses anteriores, cuando la economía griega creció un 0,1%, según la segunda estimación del dato publicada por la oficina de estadística del país heleno, Elstat, que mejoró en una décima la primera información adelantada. El fuerte crecimiento del PIB vino acompañado además de una revisión al alza de una décima en el dato del primero, que ya había sido corregido al 0% hace varias semanas tras reflejar inicialmente una caída del 0,2%.

Entre los factores que contribuyeron a impulsar el crecimiento en el segundo trimestre, Elstat señaló que el gasto final en consumo aumentó un 1,1%, frente al incremento del 0,1% observado en los tres primeros meses del año. De este modo, Grecia registró una expansión interanual de su economía en el segundo trimestre del 1,6%, dos décimas por encima de la primera estimación publicada, acelerándose significativamente con respecto al 0,6% de los tres primeros meses.

Por otro lado, el Gobierno griego registró en los primeros siete meses del año un superávit primario de 3.712 millones de euros, por encima del objetivo de 2.988 millones, a pesar de la importante reducción de los ingresos cifrada en 4.097 millones de euros, según datos publicados por el Ministerio de Finanzas. En el mismo periodo de 2014 el superávit primario (que no incluye el pago de intereses de la deuda) se situó en los 2.279 millones de euros.

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

2 T2015


13


Evolución del IPC en España 2014-2015

Fuente: I.N.E.

España

La economía española creció un 1% en el segundo trimestre del año, una décima más de lo que lo hizo en el anterior, según la Contabilidad Nacional Trimestral publicada por el Instituto Nacional de Estadística (INE). En tasa interanual, el Producto Interior Bruto (PIB) repuntó un 3,1%, cuatro décimas más que en el trimestre anterior, acelerando la trayectoria de recuperación que inició en la segunda mitad de 2013.

El INE explicó que la aceleración en la variación interanual es consecuencia de una mayor aportación de la demanda nacional (3,3 puntos) y de una menor aportación negativa de la demanda externa (-0,2 puntos). Otra de las partidas que explican este fuerte estirón es la de la inversión. La formación bruta de capital fijo aumentó un 2% intertrimestral, seis décimas más que el primer trimestre, y un 7,3% interanual.

Las exportaciones aumentaron un 1,6% intertrimestral, mientras que las importaciones avanzaron un 2,3%. En comparación interanual se aceleraron un punto, hasta el 6%, y las importaciones aumentaron dos décimas su avance interanual, hasta el 7,2%.

Este buen dato llevó al ministro de Economía, Luis de Guindos, a avanzar que la economía española crecerá entre julio y septiembre a un ritmo similar al de los dos trimestres anteriores. El ministro basó su cálculo en datos como que el año turístico es muy bueno, que el consumo continúa tirando y que la recaudación tributaria va a seguir creciendo a ritmos relativamente importantes. De Guindos recalcó que España ya ha recuperado toda la competitividad que había perdido desde que se incorporó al euro, que el sistema bancario está mucho más saneado, que el déficit público es menos de la mitad que en 2011 y que el sector inmobiliario ya se ha ajustado. Por ello, sostiene que en los próximos dos o tres años el país estará en condiciones de salir completamente de la crisis.

Asimismo, esta significativa aceleración de la actividad económica llevó también a la agencia Moody’s a elevar sus previsiones de crecimiento hasta el 3% para este año y el 2,7% en el siguiente. El pasado mes de mayo, vaticinaba una expansión del PIB del 2,7% en 2015 y del 2,2% en 2016.

La agencia en su informe de perspectivas económicas apuntó a que la actividad económica se ha acelerado significativamente en nuestro país, con un fuerte crecimiento de las exportaciones y de la producción industrial, así como una constante disminución del desempleo desde niveles muy elevados.

Por otro lado, el Estado registró un déficit de 26.773 millones de euros hasta julio en términos de contabilidad nacional, lo que supone una reducción del 17% respecto al mismo periodo de 2014. Esta reducción se debió al aumento de los ingresos en un 4% (100.785 millones) y al descenso de los gastos no financieros en un 1,2% (127.558 millones), según informó el Ministerio de Hacienda y Administraciones Públicas. En términos de PIB, el déficit es equivalente al 2,44% frente al 3,05% registrado en julio de 2014 (32.268 millones de euros). El objetivo de déficit para este ejercicio de la Administración Central es del 2,9% del PIB.

Por su parte, la deuda del conjunto de las Administraciones Públicas (AA.PP.) se situó en el segundo trimestre del año en el 97,7% del PIB, tres décimas menos que el registro del primero y sumó 1,05 billones de euros, según los datos publicados por el Banco de España. El conjunto de la deuda pública española en relación con el PIB se encuentra a un punto del objetivo del Gobierno cifrado para 2015 en el 98,7% del PIB.

La deuda neta de activos financieros frente a las públicas de la Administración Central fue de 786.145 millones (equivalente al 72,9% del PIB), la de las Comunidades Autónomas sumó 250.237 millones (el 23,2% del PIB) y la de las corporaciones locales fue de 37.928 millones (el 3,5% del PIB).

En términos intertrimestrales, los datos reflejan que el déficit del conjunto de las AA.PP. creció ligeramente el 0,63% respecto al primer trimestre del año, y mientras la del Estado bajó el 0,65%, la de las Autonomías subió el 4,05% y la de los Ayuntamientos descendió el 1,38%.

En relación a los datos macroeconómicos, cabe destacar que el Índice de Precios de Consumo (IPC) bajó un 0,3% en agosto respecto al mes anterior y redujo cinco décimas su tasa interanual, hasta el -0,4%, debido al abaratamiento de la electricidad y los carburantes, según confirmó el INE.De esta forma, el IPC interanual regresó a tasas negativas después de dos meses en terreno positivo, lo que hará rebajar las expectativas de IPC para final de año. El indicador abandonó el signo negativo en junio, con una tasa del 0,1% que volvió a repetir en julio.

Mientras, el número de parados registrados en las oficinas de los servicios públicos de empleo aumentó en 21.679 personas en agosto, hasta situarse en 4.067.955 personas. Este incremento es casi el triple que el del mismo mes de 2014, cuando subió en 8.070 personas, según informó el Ministerio de Empleo y Seguridad Social. Sin embargo, el descenso del paro fue de 359.975 personas en tasa interanual. La reducción interanual del desempleo se situó en el 8,1%. En cuanto a la distribución territorial, el desempleo se redujo en seis Comunidades Autónomas, especialmente en Galicia (-2.639 parados), Canarias (-1.257) y Asturias (-1.057).

Por su parte, la afiliación a la Seguridad Social descendió en 134.289 personas respecto al mes anterior, lo que supone una disminución del 0,78%. El número total de adscritos al sistema se queda en 17.180.899 ocupados. En términos interanuales, la ocupación creció un 3,19%.

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%Interanual Mensual

Mercados Financieros

El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo los tipos de interés en la zona del euro en el mínimo histórico del 0,05%, para impulsar el crecimiento. El BCE informó de que el consejo de gobierno también decidió mantener la tasa de interés de la facilidad marginal de crédito, a la que presta el dinero a un día, en el 0,3%. Asimismo la entidad dejó inalterada la facilidad de depósito, por la que remunera el dinero a los bancos, en el -0,2%.

El BCE compra desde el pasado mes de marzo mensualmente deuda pública y privada de la zona del euro, sobre todo, deuda soberana, por valor de 60.000 millones de euros para llevar la tasa de inflación hasta casi el 2%.

La institución central adquirió un total de 4.882 millones de euros en deuda soberana española durante el pasado mes de agosto, lo que eleva a 33.515 millones las compras de bonos de España en los seis primeros meses de su programa de expansión cuantitativa (QE). De este modo, la deuda española era la cuarta con mayor presencia en la cartera del BCE a 31 de agosto, sólo por detrás de Alemania (68.233 millones), Francia (53.844 millones) e Italia (46.551 millones).

En relación a ello, el Fondo Monetario Internacional (FMI) considera que la institución dirigida por Mario Draghi debería extender su programa de compras de activos en el caso de que la inflación no experimente una mejora acorde con los objetivos de estabilidad de precios a medio plazo. Además, recomendó que estos esfuerzos se vean complementados con medidas dirigidas a fortalecer los balances bancarios, lo que podría mejorar la transmisión de la política monetaria y las condiciones del mercado crediticio.

En este sentido, el FMI considera “una prioridad” adoptar reglas más estrictas sobre préstamos morosos, así como medidas con respecto a los procedimientos de insolvencia y desahucio.

Al otro lado del Atlántico, William Dudley, presidente de la Fed de Nueva York, enfrió las expectativas de una posible subida de tipos para este mes de septiembre por las recientes turbulencias en los mercados.

Dudley indicó que el Comité Abierto de la Fed necesita recibir más datos sobre el comportamiento de la economía de EE.UU. y ver cómo evoluciona la situación en las bolsas. La desaceleración del crecimiento económico en China y la caída del precio de las materias primas están presionando a los mercados emergentes y aumentando la posibilidad de un crecimiento global más lento, además de una menor demanda de bienes y servicios estadounidenses. No obstante, Dudley confía en que la Fed pueda subir los tipos de interés antes de que acabe 2015, en un movimiento que cree que debería interpretarse como una señal de confianza en la economía de EE.UU.

En el continente asiático, el Banco Popular de China se está preparando para inundar el sistema bancario del país con nueva ronda de liquidez destinada a impulsar el crédito. La medida consiste en el recorte del encaje bancario (la proporción de los depósitos que los bancos deben mantener en reserva) y sería una señal de que las maniobras cambiarias del banco central en las últimas dos semanas no estarían teniendo el efecto buscado. Pekín vuelve a recurrir así a las medidas de flexibilización financiera que hasta el momento no han logrado estimular la actividad económica.

La nueva medida implicaría una reducción de medio punto porcentual en el coeficiente de reservas, lo cual liberaría 678.000 millones de yuanes (alrededor de 90.800 millones de euros) para que los bancos presten dinero.

En nuestro país, tras la subida registrada en julio, la deuda que la banca española mantiene con el BCE retomó en agosto la senda descendente. En concreto, se redujo el 1,2% frente al mes anterior, hasta situarse en 137.919 millones de euros.

14


31 AGOSTO PER 15E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 1.972,18 15,75 6,35% 2,16 4,19

EUROSTOXX 50 3.269,63 13,00 7,69% 0,80 6,89

IBEX 35 10.259,00 14,12 7,08% 2,00 5,08

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014-2015

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

El mínimo de este año, lo tocó en marzo, cuando bajó hasta los 123.819 millones. La comparación interanual muestra que en el periodo esta deuda descendió un 15,1%.

Por otro lado, el beneficio de los bancos en España subió un 28%, por la caída de las provisiones y de las pérdidas inmobiliarias. Los grupos consolidados ganaron un 17% más. Las filiales en el extranjero y las no bancarias suponen casi el 50% del total de los beneficios que consiguieron hasta junio los grupos bancarios asociados en la patronal AEB.

Las cuentas hasta junio del conjunto de estas entidades muestran que los grupos consolidados alcanzaron un beneficio atribuido de 8.072 millones, lo que supone un incremento del 17,2% frente al mismo periodo de 2014. En cambio, el resultado individual en España fue de 3.947 millones, un 27,8% más.

Por lo que hace referencia a los mercados capitales, agosto no suele ser un mes tranquilo en Bolsa y este año no fue una excepción. La renta variable estuvo marcada por la crisis del mercado chino. La ralentización de la economía del gigante asiático cuestionó la recuperación global y hundió las cotizaciones de todo el mundo y el índice de la Bolsa de Shanghai se dejó más de un 40% desde mediados de junio. La Fed y la incertidumbre sobre la subida de tipos en EE.UU. también pesó sobre las cotizaciones.

Así el Ibex volvió a los números rojos. El selectivo español se dejó en el octavo mes del año un 8,24%, la mayor caída desde mayo de 2012. El saldo anual también se situó en terreno negativo aunque con mínimas pérdidas (-0,2%).

El resto de las principales plazas del Viejo Continente también registraron retrocesos notables. A la cabeza se situó el DAX alemán (-9,28%), seguido del CAC francés (-8,45%) y del FTSE inglés (-6,7%), mientras que el índice de referencia europeo, el Eurostoxx 50, se dejó un 9,19%.

Wall Street también sufrió fuertes desplomes. El Dow Jones terminó con una caída del 6,6%, el peor registro desde mayo de 2010, mientras que el S&P 500 bajó un 6,3% y el Nasdaq un 6,9%, su peor balance mensual desde mayo de 2012. En Asia, el Nikkei japonés cayó un 8,23% al cierre.

En el mercado de deuda la rentabilidad del bono español a diez años subió hasta superar el 2,1%, aunque la prima de riesgo finalizó en los 131 puntos básicos, por el repunte del rendimiento del bund alemán.

Divisas

En el mercado de divisas, las turbulencias bursátiles contribuyeron a impulsar la cotización del euro frente al dólar a lo largo de agosto, debido a la expectativa de un

15


posible retraso en el aumento de los tipos posible retraso en el aumento de los tipos posible retraso en el aumento de los tipos posible retraso en el aumento de los tipos de interés en EE.UU., si bien durante los de interés en EE.UU., si bien durante los de interés en EE.UU., si bien durante los de interés en EE.UU., si bien durante los últimos días del mes el dólar recuperó algo últimos días del mes el dólar recuperó algo últimos días del mes el dólar recuperó algo últimos días del mes el dólar recuperó algo de terreno por la mejora de los indicadores de terreno por la mejora de los indicadores de terreno por la mejora de los indicadores de terreno por la mejora de los indicadores macroeconómicos en dicho país. macroeconómicos en dicho país. macroeconómicos en dicho país. macroeconómicos en dicho país.

Así, durante el octavo mes del año el euro Así, durante el octavo mes del año el euro Así, durante el octavo mes del año el euro se apreció un 2,5% frente al dólar y un 4% se apreció un 2,5% frente al dólar y un 4% se apreció un 2,5% frente al dólar y un 4% frente a la libra esterlina, mientras que frente a la libra esterlina, mientras que frente a la libra esterlina, mientras que contra el yen se depreció un 0,2%, cerrando contra el yen se depreció un 0,2%, cerrando contra el yen se depreció un 0,2%, cerrando en los 1,119 dólares, 0,729 libras esterlinas en los 1,119 dólares, 0,729 libras esterlinas en los 1,119 dólares, 0,729 libras esterlinas y 135,77 yenes.

En lo que va de año, la divisa europea se En lo que va de año, la divisa europea se ha depreciado un 14,9% frente al dólar, un ha depreciado un 14,9% frente al dólar, un 8,1% frente a la libra esterlina y un 0,7% 8,1% frente a la libra esterlina y un 0,7% frente al yen.

MAB

Al finalizar el mes de agosto la capitalización total de las 28 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil se incrementó en un 0,97% con respecto a mayo, alcanzando una cifra total de 1.650,77 millones de euros.

A lo largo del octavo mes de 2015 cabe destacar el importante incremento en la capitalización del 13,2% de Carbures, hasta alcanzar los 130,34 millones de euros.

Asimismo, hay que resaltar también a MasMovil que repuntó un 10,3% hasta alcanzar los 231,3 millones de euros de capilazación bursátil. Además, Commcenter logró un repunte del 7,2%, hasta capitalizar 11,82 millones de euros.

En el lado negativo, las sociedades Vousse Corp (-18%), Medcom Tech (-11,8%), y Neuron (-11,7%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento a lo largo de este mes tradicionalmente considerado como periodo estival.

Evolución del EUROSTOXX 50 2014-2015

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014-2015


1,00 $

1,05 $

1,10 $

1,15 $

1,20 $

1,25 $

1,30 $

1,35 $

2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

3.700

3.900

16



Compañía Capitalización 27/02/2015

Capitalización 31/03/2015






Inkemia 46.917.920 47.436.350 47.954.781 47.436.350 46.658.705 46.658.705 49.250.856 AB-Biotics 20.151.961 23.030.813 21.591.387 21.879.272 20.247.923 20.247.923 19.672.153 Altia 60.528.028 71.533.124 72.220.943 69.813.578 70.157.487 68.781.850 65.342.758 Bionaturis 32.060.609 35.442.725 35.674.377 31.041.341 29.234.457 28.539.502 22.284.903 Carbures 168.462.474 158.552.917 141.020.623 115.103.320 130.348.792 111.291.951 82.325.553 Cátenon 21.237.629 22.544.560 22.217.828 20.910.897 21.237.629 17.316.836 14.866.341 CommCenter 9.711.467 9.513.274 9.381.145 11.032.755 11.825.528 12.221.914 11.164.884 Ebioss Energy 42.958.037 45.003.658 40.912.416 36.412.050 38.048.547 40.912.416 36.002.926

Euroconsult 37.411.110 37.197.332 38.907.554 39.335.110 38.052.443 38.052.443 39.121.332

Euroespes 3.054.095 2.887.508 3.609.385 3.609.385 3.331.740 3.442.798 3.054.095 Eurona Telecom 85.636.139 86.515.963 89.155.433 83.583.218 82.116.846 76.251.357 76.251.357 FacePhi Bio 14.189.175 12.105.450 8.334.900 6.151.950 5.556.600 7.640.325 6.648.075 Gowex 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Grenergy - - - - - 43.181.819 40.909.091 Griñó Ecologic 77.115.495 73.443.329 69.771.162 69.771.162 66.405.010 66.098.996 59.978.719 Home Meal 26.048.810 25.428.600 26.669.019 26.544.977 27.289.229 27.289.229 27.785.397 Imaginarium 17.416.400 18.706.001 16.608.132 15.559.197 13.985.795 15.209.552 14.160.618

Inclam - - - - - 45.600.000 47.595.000

Lumar* 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490

MasMovil 175.695.741 184.527.843 217.648.225 209.762.420 231.316.954 264.991.849 270.286.979 Medcomtech 80.794.244 74.111.263 64.834.887 71.318.376 62.839.967 63.438.443 64.834.887 NBI Bearings - - 22.441.088 19.605.126 19.605.126 19.728.429 20.221.640

Neuron 15.054.377 18.523.128 16.441.877 20.562.752 18.148.502 14.901.752 14.985.002

NPG Tech.* 19.732.273 17.035.937 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 Only Apart 16.572.288 16.417.407 16.417.407 16.339.967 16.107.645 15.952.764 16.959.491 Secuoya 49.677.012 70.967.160 84.372.068 84.372.068 84.372.068 78.852.400 78.852.400 Suávitas 4.050.097 4.050.097 5.228.544 5.065.152 4.150.157 3.758.016 4.084.800 Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 117.391.249 11.739.249

Total 1.614.975.931 .645.474.989 1.681.155.760 1.634.953.003 1.650.779.731 1.845.755.849 1.696.381.834

* Suspendidas de cotización

Compañía Capitalización 27/02/2015







Entrecampos 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 Fiedere - - - - 212.366.750 217.706.142 217.706.142 Mercal Inmueb. 29.354.911 29.354.911 29.354.911 29.354.911 28.040.512 30.669.310 30.669.310 Promorent 4.482.026 4.278.297 4.400.535 4.319.043 4.196.806 4.482.026 4.196.806 Trajano Iberia - - - - 98.325.000 95.190.000 Uro Property - 259.701.000 268.790.535 268.790.535 273.984.555 147.717.929 147.717.929

Total 142.628.189 402.125.461 411.337.233 411.255.741 627.379.875 607.691.659 604.271.439

Segmento de SOCIMIS

Segmento Empresas en Expansión


Teléfono:+34 881 89 60 49 Fax: +34 881 89 60 50E-mail: [email protected]

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por DCM.El contenido que se expresan en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colaboradores de DCM.

Los colaboradores que han participado en la elaboración de éste documento es personal cualificado que ha actuado de buena fe.Además, ninguno de estos colaboradores ha recibido, reciben, ni recibirá, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una recomendación determinada en este informe.

Este documento se facilita sólo a efectos informativos, no es una oferta, invitación o recomendación de inversión.

DCM no se hace responsable de las consecuencias de utilización de la información contenida en sus publicaciones.

boletín dcm asesores agosto-septiembre 2015

Documents