boletín dcm asesores diciembre 2015

» El BCE amplía la QE » La economía de EE.UU. crece un 2,1% anual en el 3ºT. » El BCE amplía la QE » La economía de EE.UU. crece un 2,1% anual en el 3ºT.

» Tecnoquark y Zambal Socimi debutan en el MAB. » El PIB de España sube un 0,8% en el 3ºT.» Tecnoquark y Zambal Socimi debutan en el MAB. » El PIB de España sube un 0,8% en el 3ºT.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Análisis DCM6

7 Noticias MAB

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Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

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Boletín Número 66

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

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Previsiones DCM

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Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,9 1,5 1,8 0,4 0,2 1,3

Alemania 1,6 1,6 1,9 0,8 0,2 1,3Francia 0,4 1,0 1,4 0,6 0,2 1,2Italia -0,4 0,7 1,2 0,2 0,2 1,2España 1,4 3,1 2,7 -0,1 -0,4 1,3Reino Unido 2,8 2,5 2,3 1,5 0,2 1,4USA 2,4 2,5 2,5 1,6 0,2 1,8Japón 2,2 0,9 1,1 2,7 0,9 1,3China 7,4 6,8 6,5 2,0 1,5 2,1

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,10 0,1010 años 0,45 0,15 0,50-0,70

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,25 0,793 meses 0,23 0,32 0,962 años 0,44 0,71 1,5710 años 2,53 2,23 3,06

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 -0,01 -0,042 años (Alemania) 0,05 -0,23 -0,1910 años (Alemania) 1,23 0,51 0,73

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

e IP

CTi

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e In

teré

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En rojo, disminuye con respecto al mes anterior

En verde, aumenta con respecto al mes anterior

Noticias DCM

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En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a la actividad de DCM Asesores. Para ello se recogen las principales noticias acontecidas durante el mes.

El pasado miércoles 2 de diciembre se celebró el “I Congreso AEMAB. 2015: el año que cambió MAB”, organizado por la Asociación de Empresas del Mercado Alternativo Bursátil (AEMAB) y la Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE). DCM Asesores fue uno de los patrocinadores de este evento que se tuvo lugar en la sede de la CEOE.

La jornada estuvo estructurada en varias mesas en las que se debatieron diversos aspectos macro y microeconómicos, así como otros relacionados con el Mercado Alternativo Bursátil (MAB).

DCM Asesores participó en esta jornada, que contó entre otros la presencia de D. Víctor Audera, Director General de Industria y Pyme, y Dña. Elvira Rodríguez, Presidenta de la CNMV, además de con representantes políticos, profesionales del mundo de la inversión, de los medios de comunicación y de algunas de las empresas cotizadas en el MAB.

DCM Asesores patrocina en el “I Congreso AEMAB. 2015: el año que cambió MAB”

Análisis DCM

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La Reserva Federal sube los tipos de interés en EE.UU. hasta el 0,25%

Nunca una reunión de la Reserva Federal (Fed) había levantado tanta expectación ni nunca los responsables del Banco Central más poderoso del mundo se habían enfrentado a una decisión tan complicada. La Fed, en su última reunión del año, anunció la subida de tipos de interés en EE.UU. por primera vez desde 2006, una decisión que los mercados ya venían descontando desde el mes de septiembre.

La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) en una decisión histórica elevó los tipos de interés hasta una tasa de entre el 0,25% y el 0,5%, por primera vez desde 2006. Según la presidenta de la institución, Janet Yellen, la FED tuvo en cuenta la mejora de la economía estadounidense para justificar la subida del precio del dinero. “Esta acción marca el final de un periodo extraordinario de siete años de tipos cerca de cero para apoyar la recuperación de la economía tras la peor crisis financiera y recesión desde la Gran Depresión”, afirmó Yellen.

Asimismo, el banco indicó que las siguientes subidas de los tipos serán a un ritmo gradual y en línea con las proyecciones anteriores. Los responsables de la Fed ven los tipos de interés en el 1,375% a finales de 2016, lo que sugiere que el año que viene habrá por lo menos cuatro subidas de tipos de un cuarto de punto.

Pero, ¿cómo afectará esta medida? El nuevo ciclo de política monetaria en EE.UU. podría fortalecer aún más al dólar, lo que beneficia a las exportadoras europeas y penaliza a los emergentes. Este movimiento afecta positivamente a los fondos de inversión denominados en dólares y a las compañías que generen la mayor parte de sus ingresos en esta moneda.

En la renta variable, las bolsas ya descontaron la subida de tipos, con lo que el impacto va ser limitado y no se prevén tampoco grandes sustos. Con todo, las cotizadas europeas están en una situación más ventajosa que las americanas: aún pueden disfrutar de una política de tipos laxa, cuentan con un euro débil y sus valoraciones siguen siendo más atractivas.

Por sectores, la subida se acogerá mejor en segmentos como el bancario, el de seguros y el tecnológico.

En la renta fija provoca, al menos en teoría, una mejora en la rentabilidad de la deuda a corto plazo y a muy largo plazo, por lo que tradicionalmente se sobreponderan ambas duraciones en detrimento del medio plazo. No obstante, en este caso las rentabilidades de la deuda de EE.UU. a largo plazo dependerán de lo agresivas que sean las futuras subidas de tipos. Por si acaso, se recomienda prudencia con los fondos de deuda a largo plazo. También con las emisiones de deuda high yield, que están acusando la mala racha de las firmas energéticas y de recursos básicos tras el desplome de las materias primas.

Y es que, en teoría, la fortaleza del dólar resultaría perjudicial para las materias primas, que están denominadas en esta divisa. Sin embargo, tras el desplome que han experimentado este año, el margen de bajada es escaso.

Por lo que hace referencia a los mercados emergentes, éstos son los grandes perjudicados por la nueva etapa que acaba de emprender la Fed ya que acusan la caída de las materias primas y la apreciación de sus divisas, que suelen evolucionar de la mano del dólar. Además, muchas empresas en estos mercados emiten sus bonos en dólares, con lo que su deuda irá en aumento en este nuevo contexto de tipos.

La debilidad de estas economías resultaría perjudicial para el Ibex, ya que la mayoría de los pesos pesados del índice genera más del 30% de sus ingresos en Latinoamérica.

Noticias MAB

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El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

El mercado de Luxemburgo admitió a negociación bonos corporativos por un total de 4 millones de euros emitidos por EBIOSS Energy. Se trata de 40 bonos corporativos sénior de 100.000 euros de valor nominal cada uno de ellos suscritos en su totalidad a través de una colocación privada. Los títulos devengarán un cupón anual con un tipo de interés del 7% a partir del 22 de diciembre de 2015 y vencerán el 22 de diciembre de 2020.

El objetivo de esta operación es el de contribuir a la financiación de hasta 16 millones de la actividad principal de la compañía, sin perjuicio de las negociaciones que mantiene la sociedad para posibilitar la entrada a determinados inversores estratégicos en el marco de la ampliación de capital anunciada en noviembre.

EBIOSS Energy lleva a cabo una colocación privada de bonos por valor de 4 millones

BBD Biophenix, S.L., filial de Bionaturis, firmó un contrato con el Instituto Nacional de Ciencias de la Salud Ambiental (NIEHS) de los EE.UU., por el cual BBD Biophenix analizará, en embriones de pez cebra, el impacto de la exposición a diferentes sustancias químicas con potencial toxicológico actualmente desconocido.

Si bien cuantitativamente este contrato no prevé representar más de un 9,86% del importe de ingresos totales contemplados en el presupuesto para el ejercicio 2015, el equipo directivo de la Compañía otorga a este hito una gran relevancia al poder facilitar futuras colaboraciones con esta Institución de referencia en el principal mercado en el ámbito de la salud a nivel mundial.

Asimismo, el Grupo Bionaturis participará en el consorcio BIOMAP consistente en el diseño multivariante de ensayos con el objetivo final de desarrollar biofármacos aplicando los criterios farmacéuticos por diseño de calidad, seguridad y eficacia. El consorcio BIOMAP está liderado por Laboratorios ROVI y participan, además de Bionaturis, las empresas Vaxdyn y Vivacell Biotechnology España.

En concreto, Bionaturis recibirá para esta iniciativa una subvención a fondo perdido de 572.988 euros dentro del programa Feder-Interconecta, gestionado por el Centro para el Desarrollo, Tecnológico e Industrial (CDTI). BIOMAP se desarrollará entre las anualidades 2015-2017.

Por otro lado, dentro del programa europeo EUROSTARS-2 (cofinanciado por el Programa Marco Horizonte 2020), el Centro para el Desarrollo Tecnológico Industrial (CDTI) ha concedidoa Bionaturis una subvención de 184.847,40 euros, para su participación en la iniciativa CERVI PRO.

Bionaturis firma un contrato con el Instituto Nacional de Ciencias de la Salud Ambiental (NIEHS) de los EE.UU.

AB Biotics firmó un acuerdo de licencia con la compañía CompanionDx Reference Lab para la distribución y venta en exclusiva de su test farmacogenético Neurofarmagen en EE.UU. Este acuerdo representa la entrada de la biotecnológica catalana en el mayor mercado del mundo en el ámbito de los test de medicina personalizada. A través de esta alianza, AB-Biotics tiene previsto percibir unos ingresos mínimos de 100.000 USD mensuales durante el primer año de comercialización.

Por otro lado, la compañía recibió la resolución de la Secretaria de Estado de Investigación, Desarrollo e Innovación sobre la concesión de cuatro ayudas para la realización de proyectos. Los préstamos se percibirán de manera escalonada entre 2015 y 2018 y tienen un tipo de interés del 0,329%, 3 años de carencia y un plazo de amortización de 7 años.

AB Biotics venderá su test farmacogenético Neurofarmagen en EE.UU.

Noticias MAB

La compañía Tecnoquark comienza a cotizar en el MABTecnoquark Trust, compañía dedicada a la fabricación de matrices de automoción y aeronáutica, se estrenó en el Mercado Alternativo Bursátil el pasado 21 de diciembre con un precio inicial de 1,96 euros por acción, lo que suponía valorar la empresa en 10,44 millones de euros. Al cierre de su primer día la compañía catalana cedió un 1% y su precio cayó hasta los 1,94 euros, capitalizando 10,33 millones de euros. Con su incorporación al mercado la Compañía pretende captar financiación con dos objetivos: invertir en maquinaria que le permita producir componentes destinados al sector aeronáutico y crear una filial en China para fabricar útiles para el sector de la automoción.

Antes de empezar a cotizar, un proceso para el que contó con Estratelis Advisors como Asesor Registrado y con MG Valores como Proveedor de Liquidez, Tecnoquark ya realizó una ampliación de capital por un importe de 4,46 millones de euros.

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Zinkia lleva a cabo un segundo pago de la Propuesta Anticipada de ConvenioZinkia procedió a abonar, respecto de los Créditos Ordinarios, el 30% de las cantidades adeudadas a los Acreedores afectados por un trato singular (acreedores comerciales y titulares de las obligaciones de “Emisión de Obligaciones Simples Zinkia 1ª emisión”, respecto de estos últimos se procedió a transferir los importes correspondientes a favor de los distintos titulares de las obligaciones), todo ello de conformidad con lo establecido en la PAC aprobada.

La socimi Zambal, propietaria entre otros inmuebles del centro comercial ABC de Serrano en Madrid, debutó en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) con una subida del 4,84% hasta los 1,3 euros por acción y para cerrar con una capitalización de 586,04 millones de euros. La sociedad cotizada de inversión inmobiliaria salió al parqué a un precio de 1,24 euros por título, lo que elevaba a 559 millones de euros su capitalización total. PriceWaterhouse Coopers es el auditor de la compañía, VGM Advisory Partners es el Asesor Registrado y Santander Investment Bolsa actúa como proveedor de liquidez.

Euroconsult se adjudica un nuevo contrato de auscultación del metro de LondresEuroconsult se adjudicó un nuevo contrato para la auscultación de un total de 22 kilómetros de túneles correspondientes a las líneas Central, District y Hammersmith & City del Metro de Londres por un importe de 80.000 libras.

Con ésta son ya cinco las campañas de auscultación que la Compañía ha realizado en el Metro de Londres, donde ya ha inspeccionado 27 kilómetros de líneas hasta la fecha.

La Socimi Zambal se estrena en el MAB con subidas del 4,84%

Only apartments completa su ampliación de capital y capta 2,32 millones de eurosLa Sociedad completó la ampliación de capital consistente en la emisión de un máximo de 1.548.812 acciones, de 0,10 euros de valor nominal cada una, y una prima de emisión por acción de 1,40 euros, resultando un tipo de emisión de 1,5 euros.

Al cierre de la operación el importe total captado por la compañía ascendió a 2,32 millones de euros.

Análisis Macroeconómico

El Producto Interior Bruto (PIB) de EE.UU. creció en el tercer trimestre del 2015 a una tasa anualizada de 2,1%, lo que significa una revisión al alza frente al 1,5% calculado en primera instancia, según el Departamento de Comercio.

La cifra es menor que la tasa anual del 3,9% registrada en el trimestre pasado. La principal razón de este aumento, superior al previamente estimado, se encuentra en el crecimiento de los inventarios de las empresas que subieron de los 56.800 millones de dólares a los 90.200 millones de dólares.

Mientras, el gasto de los consumidores, que supone dos tercios de la actividad económica en el país, se expandió un 3%, frente al 3,2% inicialmente calculado, aunque sigue mostrando solidez.

Se espera que este indicador siga mostrando fortaleza en los meses que restan de año, impulsado por los bajos precios del petróleo y la llegada de las compras navideña.

Asimismo, el incremento de las exportaciones fue revisado a la baja, del 1,9% al 0,9%, mientras que las importaciones repuntaron ligeramente hasta el 2,1%.

Por otro lado, el gasto en el segundo mes del año fiscal 2016 creció un 9%, hasta los 270.000 millones de dólares; mientras que los ingresos aumentaron un 7%, hasta los 205.000 millones de dólares.

El déficit del Gobierno federal de EE.UU. se situó en 65.000 millones de dólares en noviembre, un 14% más que en el mismo mes del año pasado, según informó el Departamento del Tesoro.

La cifra acumulada en los dos primeros meses del año fiscal se situó en 201.000 millones de dólares, un 13% más que el mismo periodo de 2014.

El país ha ido reduciendo de manera paulatina su déficit presupuestario desde 2009, cuando impulsado por la crisis financiera éste se disparó hasta los 1,4 billones de dólares.

En 2015, el gobierno federal cerró el año fiscal, que en Estados Unidos concluye el 31 de septiembre, con un déficit de 439.000 millones de dólares, que representa el 2,5 % del Producto Interior Bruto (PIB), y es el más bajo registrado desde 2007. Hay que recordar que el año fiscal de la primera potencia mundial discurre entre octubre y septiembre.

La economía estadounidense creó en noviembre 211.000 nuevos empleos.

Mientras, la tasa de paro de EE.UU. se mantuvo en el 5% y el número de desempleados apenas registró cambios al situarse en 7,9 millones.

En los últimos doce meses, la tasa de paro ha bajado en ocho décimas, lo que equivale a 1,1 millones de desempleados menos.

Además, el Departamento de Empleo revisó al alza el dato de creación de empleo correspondiente a septiembre, cuando se crearon 145.000 empleos en vez de los 137.000 anunciados, así como el dato de octubre, cuando se crearon 298.000 empleos en lugar de 271.000.

En cuanto al Índice de Precios al Consumo (IPC) estadounidense, éste se mantuvo sin cambios en tasa mensual en noviembre, mientras que en tasa interanual la inflación se situó en el 0,5%, frente al 0,2% de octubre.

Se registraron aumentos entre los precios de asistencia médica, billetes de avión, vehículos nuevos y el tabaco, mientras que los precios del mobiliario del hogar y reformas, ocio, ropa y coches y vehículos usados disminuyeron.

La persistencia de una inflación baja preocupa a la Reserva Federal (Fed), que no obstante cree que se debe a fenómenos “transitorios” como la caída de los precios de la energía a nivel global y la fortaleza del dólar.

La actividad del sector industrial estadounidense cayó a su peor nivel desde 2009, cuando la mayor economía del mundo aún se encontraba en plena Gran Recesión posterior a la crisis financiera tras la quiebra de Lehman Brothers.

Así lo constató el índice ISM manufacturero, que en noviembre registró una contracción de la actividad.

En el penúltimo mes del año, el índice bajó hasta los 48,6 puntos, desde los 50,1 enteros de octubre.

EE.UU.

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Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución del PIB en EE.UU. 2013-2015

Fuente: Departamento de Comercio de EE.UU.-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

4,5%

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1 T2013

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3 T2014

4 T2014

1 T2015

2 T2015

3 T2015

Var. Anual Var. Trimestral

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Asia

Evolución del PIB en Japón 2013-2015

Fuente: Gobierno de Japón

China

Por fin tres buenos datos económicos en China tras varios trimestres aciagos. Las ventas minoristas, el principal indicador del consumo, aumentaron un 10,6% entre enero y noviembre respecto a los 11 primeros meses del año anterior y la inversión en activos fijos creció un 10,2% en el mismo periodo, según informó la Oficina Nacional de Estadísticas (ONS). La producción industrial, por su parte, repuntó un 6,2% interanual. Las cifras son una grata sorpresa y constatan la estabilización china tras meses de zozobra. Noviembre fue el mes de mayor crecimiento del consumo de todo el año, con un aumento interanual de las ventas del 11,2%, hasta los 2,79 billones de yuanes (434.000 millones de dólares).

Las cifras dan alas al cambio de modelo del gigante asiático, que busca pasar de un crecimiento únicamente sostenido por los ingentes volúmenes de inversión pública y las manufacturas a otro más dependiente del consumo privado, similar al que siguen la mayor parte de economías occidentales. Este cambio de paradigma económico propició un incremento de la incertidumbre en los mercados financieros, con el crack vivido en el mes de agosto, y contribuyó al hundimiento de las materias primas, de las que China es el primer consumidor mundial.

Estos datos se contradicen con el revés sufrido por la actividad industrial, la cual profundizó su contracción en noviembre y registró su mayor caída mensual desde agosto de 2012, según datos oficiales publicados por la ONS. El índice gerente de compras de la industria china (PMI) se situó en 49,6 puntos el pasado mes, por debajo del 49,8 de octubre. En agosto y septiembre entró en contracción al situarse en el mismo nivel. En los últimos meses, este indicador ha venido reflejando los profundos cambios estructurales que está viviendo de forma progresiva la segunda economía mundial, con un peso cada vez menor de la industria y una creciente importancia del sector servicios.

Por otro lado, la inflación aumentó un 1,5% interanual en noviembre, dos décimas más que en octubre. Los precios alcanzaron una subida del 1,4% en lo que va de año mientras que no hubo variaciones significativas entre octubre y noviembre.

El Gobierno de China se ha fijado para este ejercicio que la inflación no supere a finales de año el 3%, como parte de los esfuerzos por lograr que el Producto Interior Bruto (PIB) nacional consiga un crecimiento interanual de en torno al 7%.

Japón

La junta de política monetaria del Banco de Japón (BoJ) señaló que tanto sus previsiones de crecimiento como su meta inflacionaria encaran riesgos y estudia la posibilidad de activar estímulos adicionales.

Los miembros de la junta destacaron nuevamente el peligro que supone la ralentización de las economías emergentes.

El BoJ activó en 2013 un programa de compra masiva de activos de cara a lograr que la subida de precios se situara en torno a ese nivel durante este año para así dejar atrás dos décadas de deflación.

Sin embargo, y aunque la tendencia indica una presión alcista de los precios, la entidad ha tenido que retrasar la consecución de los objetivos debido a los efectos de la aguda caída del crudo, que ha neutralizado el plan de estímulo del Banco Central nipón.

Por su parte el Gobierno nipón tomó cartas en el asunto y anunció la ampliación de su presupuesto adicional para un plan de estímulo económico hasta los 3.500 billones de yenes (26.250 millones de euros), que se destinarán sobre todo a medidas sociales y al sector agrícola.

La partida presupuestaria adicional se incluirá en el actual ejercicio fiscal, que comenzó el pasado abril y concluirá en marzo de 2016, y será formalmente aprobado proximamente en el Parlamento del país.

Pese a este gasto extraordinario destinado Pese a este gasto extraordinario destinado Pese a este gasto extraordinario destinado Pese a este gasto extraordinario destinado a dar un nuevo impulso a la economía a dar un nuevo impulso a la economía a dar un nuevo impulso a la economía a dar un nuevo impulso a la economía nipona, el Ejecutivo mantiene su objetivo nipona, el Ejecutivo mantiene su objetivo nipona, el Ejecutivo mantiene su objetivo nipona, el Ejecutivo mantiene su objetivo de reducir hasta la mitad su elevado déficit de reducir hasta la mitad su elevado déficit de reducir hasta la mitad su elevado déficit de reducir hasta la mitad su elevado déficit presupuestario en relación al Producto presupuestario en relación al Producto presupuestario en relación al Producto presupuestario en relación al Producto Interior Bruto (PIB). Los fondos para Interior Bruto (PIB). Los fondos para Interior Bruto (PIB). Los fondos para financiar el paquete de medidas provendrán financiar el paquete de medidas provendrán financiar el paquete de medidas provendrán de partidas sobrantes del presupuesto de partidas sobrantes del presupuesto de partidas sobrantes del presupuesto de 2014 y del incremento previsto en los de 2014 y del incremento previsto en los de 2014 y del incremento previsto en los ingresos fiscales durante el ejercicio en ingresos fiscales durante el ejercicio en ingresos fiscales durante el ejercicio en curso.

Asimismo, el Gobierno publicó dos Asimismo, el Gobierno publicó dos Asimismo, el Gobierno publicó dos Asimismo, el Gobierno publicó dos datos macroeconómicos de octubre que datos macroeconómicos de octubre que dan fe de la rigidez de la economía, los dan fe de la rigidez de la economía, los cuales han llevado a impulsar este plan de cuales han llevado a impulsar este plan de estímulo de 23.000 millones de euros que estímulo de 23.000 millones de euros que incluye medidas sociales y ayudas al sector incluye medidas sociales y ayudas al sector agrícola. Así, el Ejecutivo nipón comunicó agrícola. Así, el Ejecutivo nipón comunicó que el desempleo cayó al 3,1% en octubre y que la cifra de empleados se incrementó en 420.000 (un 0,7%) en términos interanuales hasta alcanzar los 64,32 millones de trabajadores.

También hizo público el Índice de Precios al Consumo (IPC), que cayó un 0,1%, al igual que en septiembre, lo que supone el tercer retroceso consecutivo del indicador. El dato da muestra del frenazo en la subida del IPC japonés, que estuvo 27 meses seguidos al alza, provocado por la caída del petróleo.

Además, el Ejecutivo revisó al alza el dato del PIB de Japón hasta el 1% a ritmo anual entre julio y septiembre, corrigiendo la contracción del 0,8% anterior. La cifra corregida también indica que la tercera economía mundial creció en ese periodo un 0,3% con respecto al trimestre anterior, en vez de contraerse un 0,2%.

Esta revisión al alza saca de hecho de la recesión técnica a Japón, cuyo PIB se encogió un 0,7% a ritmo anual en el trimestre de abril a junio.

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Var. Anualizada Var. Trimestral

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Europa

Fuente: Destatis

Evolución del PIB en Alemania 2013-2015

El índice PMI compuesto de la actividad de la zona euro se situó en diciembre en los 54,2 puntos, frente a los 54 puntos de noviembre. Estos datos hacen augurar un PIB del 0,4% en el cuarto trimestre, que supone el ritmo más sólido registrado por el estudio en cuatro años y medio. La producción manufacturera creció al ritmo más intenso de los últimos veinte meses y superó la expansión registrada por la actividad del sector servicios por primera vez en más de un año. En cuanto a la actividad del sector servicios aumentó con solidez, a pesar de que su ritmo de crecimiento fue el más débil desde el mes de septiembre pasado.

Mientras, el número de personas con empleo se incrementó en un 0,3% en la zona del euro y en un 0,4% en la Unión Europea (UE) en el tercer trimestre del año en comparación con los tres meses anteriores, mientras que en España aumentó un 0,6%, según informó la oficina comunitaria de estadística, Eurostat. En el segundo trimestre del año, el empleo había subido un 0,4% en la zona del euro y un 0,3% en el conjunto de los Veintiocho. En comparación con el tercer trimestre del año anterior, el empleo registró un aumento del 1,1 % tanto en la zona del euro como en la UE.

Entre los Estados miembros con datos disponibles, las mayores subidas se registraron en Estonia (2,1%), Hungría (0,8%), Irlanda, España, Luxemburgo y el Reino Unido (todos, 0,6%), mientras que los descensos más pronunciados fueron los de Croacia (0,6%), Portugal (0,5%) y Malta (0,3%).

En relación a los precios la tasa de inflación interanual de la zona euro se situó en noviembre en el 0,1%, sin cambios con respecto al mes anterior, según el dato adelantado publicado por Eurostat. Entre los principales componentes del índice, los alimentos, el alcohol y el tabaco registraron la mayor tasa de inflación (1,5%, frente a 1,6% en octubre), por delante de los servicios (1,1% desde 1,3%), los bienes industriales no energéticos (0,6%, en línea con octubre). Por su parte, la energía bajó en noviembre un -7,3% interanual, frente a la caída del -8,5% de octubre, mientras que el precio de los alimentos frescos aumentó un 2,6%, seis décimas menos que el mes anterior.

Por último, la producción industrial de la zona euro experimentó el pasado octubre un crecimiento del 0,6% con respecto al mes anterior, cuando había caído tres décimas, mientras que en comparación con un año antes el dato registró un aumento del 1,9%. En el conjunto de la Unión Europea (UE), subió medio punto porcentual en relación a septiembre, cuando se había mantenido estable. En relación con el mismo mes de 2014, la producción industrial de los Veintiocho subió un 2,4%.

Entre los países de la UE cuyos datos estaban disponibles, los mayores incrementos de la producción industrial se observaron en Lituania (+11,3%), Países Bajos (+4,3%), Portugal (+3,9%) e Irlanda (+3,4%), mientras los descensos más significativos se registraron en Grecia (-1,2%), Dinamarca y Finlandia (ambos -0,9%).

Alemania

El instituto económico IFO estima que la economía alemana crecerá un 1,7% este año y un 1,9% el que viene, animada por el dinamismo del gasto de empresas y familias. El consumo privado seguirá siendo el pilar del crecimiento debido a que este gasto se ve alentado por la caída de los precios del crudo. A esto hay que añadir el efecto positivo sobre el Producto Interior Bruto (PIB) de la implicación financiera de las Administraciones Públicas en la acogida de los peticionarios de asilo.

Cabe recordar que el PIB del país teutón experimentó en el tercer trimestre del año una expansión del 0,3% con respecto a los tres meses anteriores, cuando el crecimiento de la mayor economía europea fue del 0,4%, según los datos publicados por Destatis.

En comparación con el dato del mismo trimestre de 2014, la economía alemana registró en el tercer trimestre un crecimiento interanual del 1,8%, dos décimas por encima del trimestre precedente.

Por su parte, el sector exterior apenas contribuirá al crecimiento ya que, debido al tirón del consumo privado, las importaciones aumentarán más que las exportaciones, anulándose mutuamente. El IFO indicó, asimismo, que mientras las inversiones en el sector de la construcción aumentarán con fuerza tanto este año como el que viene, las inversiones en bienes de equipo avanzan sólo de forma moderada.

El pronóstico apunta también a que, tras un aumento de los precios del 0,3% en este ejercicio, el Índice de Precios al Consumo (IPC) avanzará un 1% el año que viene, lejos aún del objetivo de situarse por debajo pero cerca del 2% al que aspira a largo plazo el Banco Central Europeo (BCE).

La institución prevé que la tasa de desempleo se mantenga este año y el que viene en el 6,4%, aunque con cambios de fondo: la población con empleo crecerá, pero también el número de desempleados, dos tendencias derivadas de la progresiva incorporación de los nuevos refugiados en el mundo laboral.

En el mes de noviembre, la tasa de inflación se situó en el 0,4%, una décima por encima de la lectura correspondiente a octubre y el nivel más alto desde el pasado mes de mayo, según los datos publicados por la oficina federal de estadística, Destatis. El repunte de los precios se explica por la menor caída de la energía, en el combustible para calefacción y en el combustible para automóviles.

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Var. Anual

Var. Trimestral

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Evolución del PIB en Reino Unido 2013-2015

Fuente: O.N.S.

Siguiendo con el informe del IFO, la previsión cuenta con que, pese al aumento del gasto público por la crisis de los refugiados, el Estado alemán no incurra en déficit y cierre el presente año con un superávit equivalente al 1% del PIB y del 0,4% el que viene.

Entre los riesgos “esenciales” para los próximos meses, la organización citó las tensiones políticas en Oriente Medio y la posibilidad de ataques terroristas como los perpetrados en Francia, que podrían frenar de forma palpable la evolución de la economía al transmitir inseguridad a consumidores, productores e inversores.

Por otro lado, la producción de la industria alemana subió en octubre un 0,2% con respecto al mes anterior, gracias a los bienes de capital y la construcción, según los datos del Ministerio de Economía y Energía.

Francia

La economía francesa crecerá el 0,3% en el cuarto trimestre del año, según la nueva estimación publicada por el Banco de Francia (BdF), que rebajó así en una décima su primera previsión después de los atentados terroristas del 13 de noviembre.

En su informe mensual de coyuntura, constató un repliegue en el índice del clima de negocios en la industria y en los servicios.

La previsión para el cuarto trimestre, en cualquier caso, significaría una aceleración del Producto Interior Bruto (PIB), ya que el BdF había calculado que la economía francesa había subido el 0,2% en el tercer trimestre. Fuentes de la entidad señalaron que la corrección a la baja resulta de un “impacto limitado” del efecto de los ataques yihadistas de París.

El indicador del clima de negocios en la industria (que sintetiza la encuesta a los empresarios del sector) bajó en noviembre a 98 puntos, frente a 99 en octubre, el de los servicios cayó también un punto a 96, mientras que en la construcción se mantuvo estable en 96. En los tres casos, se situaron por debajo del nivel 100 que marca la media de largo plazo.

Por otro lado, la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s (S&P) confirmó el rating de Francia en ‘AA/A-1+’ al considerar que sus instituciones y economía “respaldan” su solvencia, aunque lo mantiene en perspectiva negativa.

S&P explicó en un comunicado que la nota del país galo refleja la fortaleza de sus instituciones, además de su economía rica, productiva y ampliamente diversificada.

Sin embargo, a juicio de la agencia estas fortalezas se ven “parcialmente” debilitadas por los altos niveles de gastos del Ejecutivo, además del aumento de deuda respecto a su PIB.

En este sentido, S&P destacó que las medidas estructurales adoptadas hasta el momento por Francia son probablemente insuficientes para respaldar un fuerte crecimiento de la economía o para hacer frente a las altas tasas de desempleo.

Reino Unido

El Gobierno de Reino Unido ratificó su previsión de crecimiento de la economía británica en el 2,4% para el presente año y el que viene. Además, prevé un crecimiento del 2,5% para el 2017. Posteriormente, registrará un ligero descenso, manteniéndose nuevamente en el 2,4% en 2018, para cerrar el período en 2020 con un 2,3%.

En cuanto a política presupuestaria, el En cuanto a política presupuestaria, el En cuanto a política presupuestaria, el En cuanto a política presupuestaria, el ministro de economía, George Osborne, ministro de economía, George Osborne, ministro de economía, George Osborne, ministro de economía, George Osborne, reiteró su objetivo de continuar con la reiteró su objetivo de continuar con la reiteró su objetivo de continuar con la reiteró su objetivo de continuar con la reducción del déficit estatal, hasta alcanzar reducción del déficit estatal, hasta alcanzar reducción del déficit estatal, hasta alcanzar reducción del déficit estatal, hasta alcanzar un superávit de 10.000 millones de libras un superávit de 10.000 millones de libras un superávit de 10.000 millones de libras un superávit de 10.000 millones de libras (unos 14.200 millones de euros) para los (unos 14.200 millones de euros) para los (unos 14.200 millones de euros) para los años 2019-2020.

El ministro aseguró que la intención del El ministro aseguró que la intención del El ministro aseguró que la intención del Gobierno de David Cameron es reconstruir Gobierno de David Cameron es reconstruir Gobierno de David Cameron es reconstruir el Reino Unido, su economía, su defensa el Reino Unido, su economía, su defensa el Reino Unido, su economía, su defensa y su seguridad, por lo que su prioridad y su seguridad, por lo que su prioridad y su seguridad, por lo que su prioridad y su seguridad, por lo que su prioridad seguirá siendo recortar el gasto público seguirá siendo recortar el gasto público seguirá siendo recortar el gasto público seguirá siendo recortar el gasto público para sanear las finanzas.

Por su parte, Standard & Poor’s (S&P) Por su parte, Standard & Poor’s (S&P) mantuvo la máxima nota sobre la deuda mantuvo la máxima nota sobre la deuda soberana a largo plazo del Gobierno del soberana a largo plazo del Gobierno del Reino Unido (AAA), aunque continúa con Reino Unido (AAA), aunque continúa con perspectiva negativa.

La posibilidad de que el Reino Unido abandone la Unión Europea (UE) como consecuencia del referéndum sobre esa cuestión que el Gobierno británico ha prometido para antes del fin de 2017 representa un riesgo para la economía del país.

La agencia de calificación subraya que ese escenario podría dañar en particular al sector de servicios financieros establecido en la City de Londres y las exportaciones británicas.

Por otro lado, la tasa de inflación interanual se situó el pasado mes de noviembre en el 0,1%, frente al -0,1% de octubre, lo que representa la primera subida de precios en el país desde el pasado mes de julio, según informó la Oficina Nacional de Estadística (ONS).

Los principales factores que respaldaron el repunte de los precios fueron los transportes, así como los alimentos y las bebidas alcohólicas.

Por contra, la evolución de los precios de hoteles y restaurantes, así como de la ropa sirvieron para contrarrestar el impulso alcista de los precios.

Mientras, la tasa de paro se situó al cierre del trimestre comprendido entre agosto y octubre en el 5,2%, lo que supone la mejor lectura del indicador desde enero de 2016, según informó la ONS.

Entre agosto y octubre el número de desempleados disminuyó en 244.000 personas, hasta un total de 1,71 millones.

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Evolución del PIB en España 2013-2015

Fuente: I.N.E.

España

La economía española creció un 0,8% en el tercer trimestre del año, dos décimas menos de lo que lo hizo en el anterior, gracias al repunte del consumo y la inversión, según la Contabilidad Nacional Trimestral publicada por el Instituto Nacional de Estadística (INE), que confirma así los datos avanzados a finales de octubre. En concreto, el consumo se aceleró ligeramente respecto al segundo trimestre, mientras que la inversión perdió algo de fuelle y mostró un crecimiento trimestral del 1,1%, frente al 2,4% del trimestre anterior.

La tasa interanual del PIB, por su parte, se situó en el 3,4% en el tercer trimestre, dos décimas más que en el anterior, acelerando la trayectoria de recuperación que inició en la segunda mitad de 2013. El INE explicó que el repunte en la variación interanual es consecuencia de una mayor aportación de la demanda nacional (3,9 puntos frente a 3,3 puntos en el trimestre anterior) y de la menor contribución de la demanda externa (-0,5 puntos frente a -0,1 puntos en el trimestre previo).

Con el repunte trimestral entre julio y septiembre se encadenan ya nueve trimestres de avances, mientras que la tasa interanual acumula siete en positivo.

Mientras, el déficit público, sin incluir las entidades locales, se situó en septiembre en el 3,4% del Producto Interior Bruto (PIB) y el de las Comunidades Autónomas superó el 1%. Concretamente, el déficit del conjunto de las Administraciones se redujo un 10,4% en los nueve primeros meses del año y sumó 37.121 millones.

De esta forma, se mantiene a ocho décimas del objetivo para todo el año (4,2%), aunque el saldo de las autonomías, que incluye ya el déficit extraordinario de Cataluña correspondiente a 2013, supera ya en tres décimas su objetivo anual (0,7%).

El Ministerio de Hacienda también publicó el déficit del Estado hasta octubre, el cual registró un importe de 23.393 millones de euros, un 2,2% del PIB. Esto supone una caída del desequilibrio entre ingresos y gastos del 22,7% respecto al mismo periodo de 2014. Así, en los diez primeros meses del año los ingresos del Estado fueron de 150.649 millones, un 4,3% más, y los gastos 174.042 millones, un 0,4% menores.

Por otro lado, el esfuerzo del Estado para proveer de liquidez a las Comunidades Autónomas alcanzará un total de 179.888,23 millones de euros al finalizar el año 2015, cifra equivalente a casi el 18% del PIB nacional y que corresponde al importe total del dinero distribuido a través de los llamados mecanismos adicionales de financiación: Fondo de Pago a Proveedores (FFPP), Fondo de Liquidez Autonómica (FLA), y Fondo Social.

Una cantidad global de la que Cataluña ha sido la autonomía más beneficiada al acaparar por si sola 52.969,79 millones de euros, el 30% de todas las aportaciones del Estado.

Del resto de regiones destacan también los 41.323,76 millones recibidos por la Comunidad Valenciana y los 28.826,91 millones de Andalucía, que suponen, respectivamente, el 23% y el 16,1% del total de los fondos del Estado.

El 40,9% del importe total de estos mecanismos de financiación, 75.700 millones de euros se destinó al pago directo por parte del Gobierno a proveedores de las Administraciones Territoriales.

En cuanto a los principales datos conocidos durante el mes de noviembre, cabe destacar que el paro registrado retrocedió en 27.071 personas respecto al mes anterior, según anunció el Ministerio de Empleo.

De esta manera, la cifra total se situó en los 4,15 millones de personas y rompe con la tendencia de aumento que había marcado los tres meses anteriores.

En los últimos ocho años, el desempleo se incrementó en el mes de noviembre y lo hizo una media de 52.340 personas.

Respecto a noviembre de 2014, el desempleo se redujo en 362.818 personas, lo que supone una caída del 8,04%. Representa la mayor reducción interanual registrada en un undécimo mes del año de toda la serie histórica.

Por sectores, en agricultura se redujo en 7.153 (-3,52%); en industria bajó en 5.311 (-1,35%); en construcción se descendió en 10.218 (-2,28%) y en servicios cayó en 1.455 (-0,05%).

Por su parte, la Seguridad Social ganó 1.620 cotizantes en noviembre respecto a octubre y hay 527.335 adscritos más que hace un año. El mes pasado concluyó con un total de 17.223.086 adscritos al sistema, según los datos del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, un 0,01% más que el mes anterior. Respecto al año pasado, la tasa de afiliación se incrementó el 3,16%.

Mientras, el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió un 0,4% en noviembre respecto al mes anterior y elevó cuatro décimas su tasa interanual, hasta el -0,3%, debido al encarecimiento de la electricidad y a la estabilidad de los precios del gasoil y la gasolina frente a los descensos que experimentaron en 2014, según informó el INE.

De este modo, el IPC interanual encadena cuatro meses consecutivos en negativo después de haber registrado en agosto, septiembre y octubre tasas del -0,4%, del -0,9% y del -0,7%, respectivamente.

El repunte mensual de los precios se debió al encarecimiento del vestido y el calzado en un 5,1% por la nueva temporada de invierno y a la vivienda, que incrementó sus precios un 0,6% respecto a octubre por el encarecimiento de la electricidad.

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Mercados Financieros

El Banco Central Europeo (BCE) sacó parte de su artillería pesada, pero no fue suficiente para contentar a los mercados europeos. En primer lugar, penalizó aún más la facilidad de depósito al elevarla del -0,2% al -0,3% para presionar a los bancos a que presten dinero. Esa medida supondrá, entre otras cosas, la compra de bonos con una rentabilidad de hasta el -0,3%.

La otra gran medida que se esperaba, la de flexibilizar su programa de compra de deuda o Quantitative Easing (QE), también se quedó a medio camino de lo esperado, puesto que ha ampliado en seis meses la compra de activos, hasta marzo de 2017, o hasta que la inflación recupere la senda para alcanzar el objetivo, es decir, un nivel cercano al 2%. Con esta prolongación comprarían deuda por 360.000 millones más (puesto que el límite es de 60.000 millones al mes).

Además, anunció que aceptará deuda de Gobiernos regionales y locales (de ayuntamientos). Hasta el momento, adquiría deuda pública (tanto de estados, como de algunos entes supranacionales) y privada (cédulas y titulizaciones).

Lo que el organismo presidido por Mario Draghi no modificó, tal y como se esperaba, fue el tipo de interés de la zona euro, que se mantendrá en el mínimo histórico del 0,05%, el nivel donde lleva instalado desde septiembre de 2014.

Por otro lado, como suele ser habitual cada tres meses, el organismo monetario revisó sus previsiones macroeconómicas tanto de crecimiento como de inflación. En el caso de sus previsiones de PIB, se elevaron para este año y para 2017. Ahora estima que tocará el 1,5% en 2015, el 1,7% en 2016 y un 1,9% en 2017.

En cuanto al IPC, prevé que los precios de la Eurozona se sitúen en el 0,1% en 2015, en el 1% en 2016 (desde el 1,1% anterior) y en el 1,6% en 2017 (frente al 1,7% previo).

Mientras, el Banco de Inglaterra mantuvo su política monetaria invariable en su reunión de diciembre. De manera que los tipos de interés de la libra esterlina continuarán en el mínimo histórico del 0,5% un mes más. Asimismo, la institución monetaria mantendrá sin cambios las compras de deuda en 375.000 millones de libras (540.000 millones de euros).

En el continente asiático el Banco de Japón (BoJ) extendió el plazo de vencimiento de los bonos estatales. En concreto, adquirirá bonos de deuda nipona con un vencimiento de entre 7 y 12 años desde principios de 2016, mientras que hasta ahora este plazo era de en torno a 7-10 años.

Asimismo, el BoJ decidió no modificar el volumen de compra masiva de activos, que activó en abril de 2013 y que se sitúa en un incremento anual de hasta 80.000 billones de yenes (601.900 millones de euros).

Además, la entidad ha puesto en marcha un nuevo programa de compra de activos cotizados en la Bolsa de Tokio a partir de abril de 2016, que supondrá un aumento de sus adquisiciones en este apartado a un ritmo anual de 300.000 millones de yenes (2.263 millones de euros).

Pero la gran novedad procedió del otro lado del Atlántico. El Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. decidió subir los tipos de interés hasta un rango objetivo del 0,25 y el 0,5%, después de una década sin movimientos de este tipo.

La Fed mantenía los tipos de interés entre el 0% y el 0,25% desde finales de 2008, con el objetivo de revitalizar la economía estadounidense tras la aguda crisis desencadenada en aquel año como consecuencia del estallido de la burbuja financiera ligada a los activos hipotecarios de alto riesgo.La última vez que la Reserva Federal subió sus tipos de interés fue en junio de 2006, lo que muestra la magnitud de la decisión a tomar por el banco central estadounidense.

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30 NOVIEMB. PER 15E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 2.090,11 15,80 6,33% 2,00 4,33

EUROSTOXX 50 3.488,99 12,56 7,96% 0,50 7,46

IBEX 35 10.310,70 13,00 7,69% 1,62 6,07

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014-2015

9.000

10.000

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13.000

Tanto Yellen como otros miembros de la Fed trataron de preparar a los mercados de la cercanía del momento de elevar el precio del dinero en EE.UU., aunque han precisado que este ajuste monetario se producirá de manera gradual.

En nuestro país, el gobernador del Banco de España, Luis María Linde, aseguró que la incertidumbre sobre el curso de las políticas económicas tras las elecciones del 20 de diciembre supone el mayor riesgo para la economía española a nivel interno.

Linde explicó que estos riesgos se asocian a una eventual pérdida de confianza por cambios en las reformas, por un agotamiento o un retroceso en las mismas.

Igualmente, ve riesgos por un posible incumplimiento de los compromisos de consolidación fiscal, puesto que éstos han sido los pilares en los que se ha basado el ajuste de la economía española, la recuperación de la competitividad y la recuperación económica.

A nivel externo, Linde cree que los principales riesgos para la economía se asocian con la posibilidad de una caída más intensa de lo previsto de las economías emergentes.

Linde aseveró que España es una de las economías más dinámicas del área euro y del conjunto de la Unión Europea y que las previsiones apuntan a que el “fuerte crecimiento” se puede mantener en 2016.Para conseguirlo, resaltó la necesidad de consolidar las reformas emprendidas y proseguir con la corrección de los desequilibrios acumulados, sobre todo el alto nivel de endeudamiento y paro, y cumplir los compromisos adquiridos en el marco de la UE de consolidación fiscal.

En relación a los mercados financieros, las bolsas navegaron en el mes de noviembre con ligeros avances y algún episodio de volatilidad. Al rally de octubre le siguieron las dudas de los datos de China y la incertidumbre por los atentados de París.

Al cierre del penúltimo mes del año siguen sin recuperarse los máximos anuales que los principales índices alcanzaron en primavera. La crisis de las materias primas pesó significativamente en los resultados empresariales.

Sin embargo, el Ibex se apuntó una subida mensual mínima, pero suficiente para evitar que el selectivo español sumara el que habría sido su sexto mes del año con saldo negativo. El selectivo subió un 0,2%, por debajo de las subidas medias que registraron las bolsas europeas, hasta los 10.386,9 puntos.

En el Viejo Continente, el DAX (+4,9%) lideró las alzas, seguido del Eurostoxx (+2,5%) y del CAC (+1,2%). En cambio, el FTSE (-0,1%) fue el único de las grandes plazas europeas que cerró en negativo.

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En el mercado de deuda, la rentabilidad En el mercado de deuda, la rentabilidad En el mercado de deuda, la rentabilidad En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono español a diez años terminó en del bono español a diez años terminó en del bono español a diez años terminó en del bono español a diez años terminó en el entorno del 1,6%, con la prima de riesgo el entorno del 1,6%, con la prima de riesgo el entorno del 1,6%, con la prima de riesgo el entorno del 1,6%, con la prima de riesgo superando ligeramente los 110 puntos superando ligeramente los 110 puntos superando ligeramente los 110 puntos superando ligeramente los 110 puntos básicos.

Divisas

La creciente divergencia esperada en la La creciente divergencia esperada en la La creciente divergencia esperada en la orientación de las políticas monetarias orientación de las políticas monetarias orientación de las políticas monetarias en EE.UU. y en la zona euro, impulsó la en EE.UU. y en la zona euro, impulsó la en EE.UU. y en la zona euro, impulsó la en EE.UU. y en la zona euro, impulsó la cotización del dólar frente al euro a lo largo cotización del dólar frente al euro a lo largo cotización del dólar frente al euro a lo largo cotización del dólar frente al euro a lo largo del penúltimo mes del año. Así, en este del penúltimo mes del año. Así, en este periodo, el euro se depreció un 1,5% frente periodo, el euro se depreció un 1,5% frente al dólar y un 1,7% frente al yen, y se apreció al dólar y un 1,7% frente al yen, y se apreció un 3,8% frente a la libra esterlina, cerrando un 3,8% frente a la libra esterlina, cerrando en los 1,086 dólares, 130,66 yenes y 0,74 en los 1,086 dólares, 130,66 yenes y 0,74 libras esterlinas.

En lo que va de año, la divisa europea se depreció un 12% frente al dólar, un 11% frente al yen y un 7% frente a la libra esterlina. En términos de cambio efectivo nominal frente al conjunto de los países industrializados, y para el mismo periodo, el euro se depreció un 7%.

MAB

Al finalizar el mes de noviembre la capitalización total de las 33 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil descendió en un leve 0,25% con respecto a octubree, alcanzando una cifra total de 1.778,5 millones de euros. A lo largo del undécimo mes de 2015 cabe destacar el importante incremento en la capitalización del 51% de Zinkia, hasta alcanzar los 17,85 millones de euros, seguida de Ebioss (+30%) y Euroespes (+19%).

En el lado negativo, MasMovil (-16%), Neol Bio (-15%), y Vousse Corp (-13%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento.

Evolución del EUROSTOXX 50 2014-2015

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014-2015


1,00 $

1,05 $

1,10 $

1,15 $

1,20 $

1,25 $

1,30 $

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2.700

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3.100

3.300

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Compañía Capitalización 30/05/2015

Capitalización 30/06/2015






Inkemia 47.436.350 46.658.705 46.658.705 49.250.856 49.769.286 49.769.286 50.028.501

AB-Biotics 21.879.272 20.247.923 20.247.923 19.672.153 18.424.650 18.424.650 17.944.842 Agile Content - - - - - - 16.181.530 Altia 69.813.578 70.157.487 68.781.850 65.342.758 72.839.979 84.120.203 88.591.023 Bionaturis 31.041.341 29.234.457 28.539.502 22.284.903 16.817.921 22.470.225 24.323.439 Carbures 115.103.320 130.348.792 111.291.951 82.325.553 79.276.459 99.778.247 72.654.063 Cátenon 20.910.897 21.237.629 17.316.836 14.866.341 15.683.172 16.336.638 15.683.172 CommCenter 11.032.755 11.825.528 12.221.914 11.164.884 11.164.884 10.900.626 10.900.626 Ebioss Energy 36.412.050 38.048.547 40.912.416 36.002.926 39.275.919 40.094.168 52.367.892

Euroconsult 39.335.110 38.052.443 38.052.443 39.121.332 39.976.443 39.762.665 39.976.443

Euroespes 3.609.385 3.331.740 3.442.798 3.054.095 3.054.095 3.942.559 4.719.965 Eurona Telecom 83.583.218 82.116.846 76.251.357 76.251.357 71.852.240 78.304.278 85.049.591 FacePhi Bio 6.151.950 5.556.600 7.640.325 6.648.075 5.556.600 3.671.325 3.671.325 Gigas - - - - - - 13.851.000 Gowex* 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Grenergy - - 43.181.819 40.909.091 40.909.091 42.500.001 40.454.546 Griñó Ecologic 69.771.162 66.405.010 66.098.996 59.978.719 54.470.469 54.470.469 48.350.191 Home Meal 26.544.977 27.289.229 27.289.229 27.785.397 31.754.737 31.612.975 31.612.975 Imaginarium 15.559.197 13.985.795 15.209.552 14.160.618 14.510.263 12.062.748 12.412.393

Inclam - - 45.600.000 47.595.000 48.450.000 48.450.000 51.300.000

Lleida.net - - - - - 16.531.441 16.210.442

Lumar* 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 MasMovil 209.762.420 231.316.954 264.991.849 270.286.979 243.928.998 289.820.126 241.693.276 Medcomtech 71.318.376 62.839.967 63.438.443 64.834.887 63.338.697 62.341.238 62.341.238

NBI Bearings 19.605.126 19.605.126 19.728.429 20.221.640 17.878.889 17.139.073 16.399.256

Neuron 20.562.752 18.148.502 14.901.752 14.985.002 14.568.752 15.802.965 14.601.570 Neol Bioslutions - - - - - 15.318.002 12.903.752 NPG Tech* 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 19.242.030 Only Apart. 16.339.967 16.107.645 15.952.764 16.959.491 16.959.491 16.804.610 15.797.882 Secuoya 84.372.068 84.372.068 78.852.400 78.852.400 78.852.400 78.852.400 78.852.400

ThinkSmart - - - - - - 20.405.699

Vousse Corp 5.065.152 4.150.157 3.758.016 4.084.800 4.182.835 3.900.136 3.375.748

Zinkia* 11.739.249 11.739.249 117.391.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 17.853.441

Total 1.634.953.003 1.650.779.731 1.845.755.849 1.696.381.834 1.663.238.850 1.782.923.634 1.778.511.553

* Suspendidas de cotización

Segmento Empresas en Expansión

Compañía Capitalización 30/04/2015







Autonomy - - - - 84.752.957 86.017.926 86.017.926 CorpFin - - - - 23.286.344 23.286.344 23.286.344 Entrecampos 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 Fidere Patrim. - 212.366.750 217.706.142 217.706.142 217.706.142 217.706.142 212.266.007 Mercal Inm. 29.354.911 28.040.512 30.669.310 30.669.310 30.669.310 30.669.310 30.669.310 Obsido - - - - 19.504.746 17.608.298 12.238.705 Promorent 4.319.043 4.196.806 4.482.026 4.196.806 4.074.569 4.074.569 4.441.280 Trajano Iberia - 98.325.000 95.190.000 98.800.000 98.800.000 97.660.000 Uro Property 268.790.535 273.984.555 147.717.929 147.717.929 147.717.929 147.717.929 148.029.570 Zaragoza Prop. - - - - 67.399.200 67.399.200 67.399.200

Total 411.255.741 627.379.875 607.691.659 604.271.439 802.702.449 802.070.970 790.799.594

Segmento de SOCIMIS


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boletín dcm asesores diciembre 2015

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