apertura en mdos financieros y de bienes

7/25/2019 Apertura en Mdos Financieros y de Bienes

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Captulo 18Captulo 18

La apertura de los mercadosLa apertura de los mercadosde bienes y financierosde bienes y financieros


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Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financierosBlanchard: Macroeconoma

La apertura de los mercados de bienes yLa apertura de los mercados de bienes y

financierosfinancieros

La economa abierta en las transacciones internacionalesLa economa abierta en las transacciones internacionales

La economa abierta en las transacciones internacionalesLa economa abierta en las transacciones internacionales

Dos dimensiones de la apertura:

1. La apertura de los mercados de bienes

2. La apertura de los mercados financieros


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La apertura de los mercados de bienesLa apertura de los mercados de bienes

PorcentaedelP!B

"#portaciones

!mportaciones

$%1&

$%$8

$%$'

$%$&

$%1$

$%12


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(bser)aciones de las e#portaciones e importaciones de "stados *nidos

(bser)aciones de las e#portaciones e importaciones de "stados *nidos


Las exportaciones e importaciones de Estados Unidosconstituan un 5% del PIB en 1960; ho constituen un

1!% "11#!% de exportaciones# 1$% importaciones&

El descenso de las exportaciones e importacionesentre 19!9 19$6 'ue de(ido en )ran parte a la leySmoot-Hawley de 1930&

*randes super+,it comerciales de los a-os .0 )randes d/'icit comerciales de los a-os 0&


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!ndicador del +rado de apertura

!ndicador del +rado de apertura


olumen de comercio2 3ociente entre las exportacioneso las importaciones# el PIB

"EE&UU&4 1!%

Bienes comerciales2 Proporcin de la produccin uecompite con los (ienes extran7eros

"EE&UU& 4 60%


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*n )ista,o al resto del mundo

*n )ista,o al resto del mundo


Pas -asa de e#portaciones/0 Pas -asa de e#portaciones/0

Estados Unidos 1! 8uia .0

:apn 10 ustria $

lemania !$ B/l)ica


7/46Captulo 18: La apertura de los mercados de bienes y financierosBlanchard: Macroeconoma


Cul es su opini3n4Cul es su opini3n4

Pueden ser las e#portaciones mayoresPueden ser las e#portaciones mayores5ue el P!B45ue el P!B4




La elecci3n entre los bienes interiores y los e#tranerosLa elecci3n entre los bienes interiores y los e#traneros

-ipos de cambio real: el precio de los bienes e#traneros

e#presado en bienes interiores

-ipos de cambio nominal: los precios relati)os de las monedas





Los tipos de cambio nominales: dos formasLos tipos de cambio nominales: dos formas

1. "l precio de la moneda nacional e#presado en la

moneda e#tranera.

2. "l precio de la moneda e#tranera e#presado en lamoneda nacional.

Por eemplo:Por eemplo:

Diciembre de 1668: cambio nominal entre el d3lar y lamoneda alemana DM0.

7 en marcos: 17 1%'9 DMDM en d3lares:1DM $%'$ 7





-ipos de cambio nominales: la elecci3n de una definici3n-ipos de cambio nominales: la elecci3n de una definici3n

-ipo de cambio nominal E0: precio de la moneda

e#tranera e#presado enla moneda nacional

Por eemplo:Por eemplo:

Eentre "".**. nacional0 y lemania e#tranera0es el precio de los marcos e#presado en d3lares

E $%'$ diciembre de 16680





"l clculo de las )ariaciones en el tipo de cambio nominal "l clculo de las )ariaciones en el tipo de cambio nominal EE00

> Una apreciacinde la moneda nacional corresponde a unareducci3n del tipo de cambio% E.

> Una depreciacinde la moneda nacional corresponde a unasubida del tipo de cambio% E.




-ipo de cambio nominal% EPrecio del DM en d3lares0

preciaci3n del d3lar

"l precio de los d3lares en DM sube en otras palabras:

"l precio de DM en d3lares baa en otras palabras :

"l tipo de cambio baa: "

Depreciaci3n del d3lar

"l precio de los d3lares en DM baaen otras palabras :

"l precio de DM en d3lares sube en otras palabras :

"l tipo de cambio sube: E

"l tipo de cambio nominal% la apreciaci3n y ladepreciaci3n: lemania y "stados *nidos;

"l tipo de cambio nominal% la apreciaci3n y ladepreciaci3n: lemania y "stados *nidos;

?@esde el punto de ,ista de los Estados Unidos




"l tipo de cambio nominal entre el marco alemn y el d3lar

1698 < 1668

DMe

nd3lares

$%9$

$%'$

$%==

$%=$

$%&=

$%9=

$%'=

$%&=

$%>$

$%>=

$%&$





1& La su(ida tendencial de E:1975 DM = 40 centavos

1998 DM = 60 centavos

A(ser,aciones so(re el Eentre EE&UU& lemania2

!& Las )randes 'luctuaciones de E: !"#nc#!#os de 1980$ el valo" del ma"co alem%n &a'( de57 centavos a 30 centavos)

*#nales de 1980$ el valo" del ma"co alem%n s+( a

60 centavos)





Pre+unta:Pre+unta:

*n descenso en el tipo de cambio nominal "0 del d3larpor el marco alemn implica necesariamente 5ue losamericanos puedan comprar ms productos alemanescon sus d3lares4

Pista2 3u+l es la tasa de in'lacin en lemaniaC





"l clculo de los tipos de cambio reales"l clculo de los tipos de cambio reales

"l precio de un bien alemn Mercedes ?L0 e#presado en un bien

americano Cadillac ?e)ille0.1. Con)ertir el precio de un Mercedes en marcos a d3lares:

PDM 1$$.$$$

DM $%'$ d3laresP7s 1$$.$$$ # $%'$ '$.$$$7

2. Calcular el cociente entre el precio en d3lares del Mercedes yel del Cadillac el precio del Cadillac &$.$$$70.

"l tipo de cambio real entre "".**. y lemania:

5#1.0&000D

60&000D =





La e#pansi3n del clculo del tipo de cambio real en el sistemaecon3mico mundialLa e#pansi3n del clculo del tipo de cambio real en el sistemaecon3mico mundial

?i: P el deflactor del P!B en "".**.P; el deflactor del P!B de lemania" el tipo de cambio nominal entre el d3lar y el marco

"ntonces: "l precio de los bienes alemanes en d3lares "P;"l tipo de cambio real 0 "P;

P

@(-:Los tipos de cambio reales 0 son un nAmero ndice 5ue s3lomide las )ariaciones relati)as.





"l clculo del tipo de cambio real"l clculo del tipo de cambio real

Precio de los bienes

alemanes en DM

P*

Precio de los bienesalemanes en d3lares

EP*

Precio de los bienesamericanos en d3lares

P

-ipo de cambioreal

EP* P




-ipo de cambio real% Precio de los bienes alemanes en bienes americanos0

preciaci3n real

"l precio de los bienes americanos en bienes alemanes sube en otras palabras:

"l precio de los bienes alemanes en bienes americanos baaen otras palabras:

"l tipo de cambio real baa:

Depreciaci3n real

"l precio de los bienes americanos en bienes alemanes baaen otras palabras:

"l precio de los bienes alemanes en bienes americanos subeen otras palabras:

"l tipo de cambio real sube:

"l tipo de cambio real% la apreciaci3n real y ladepreciaci3n real;

"l tipo de cambio real% la apreciaci3n real y ladepreciaci3n real;

?@esde el punto de ,ista de losEstados Unidos





-ipos de cambio reales y nominales entrelemania y los "stados *nidos% 169=





-ipos de cambio reales y nominales entre lemania y los"stados *nidos% 169= "l tipo de cambio real en 1668 $%'$0 fue el mismo 5ueen 169=. " y P aumentaron% as se mantu)o in)ariable.

> Las )ariaciones en se producen como consecuenciade una )ariaci3n en ".

P

PE

*

=





La composici3n por pases del comercio de mercancas de "".**.% 1668

?Excluido :apn??APEP2 Ar)aniaciones de Pases Exportadores de Petrleo

"#portaciones a !mportaciones de

Pases Miles de millones Porcentae Miles de millonesPorcentae

Canad 1=' 2> 199 16"uropa (ccidental 1=6 2& 16> 21ap3n =9 8 121 1>M#ico 98 12 6= 11sia; 12' 16 2&9 29(P"P;; 1= 2 16 2(tros 8$ 11 '9 9-otal '91 1$$ 616 1$$


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La composici3n por pases del comercio de mercancas de "".**.% 1668

(bser)aciones:(bser)aciones:

> Canad y "uropa (ccidental constituyen un &$ "l +ran dficit comercial con ap3n: "#portaciones a =9 Mm !mportaciones de 121 Mm7


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-ipos de cambio reales bilaterales-ipos de cambio reales bilaterales

> -ipo de cambio real cuando se consideran )arios pases.

> ?e calcula usando las proporciones del comercio como laponderaci3n de cada pas.


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"l tipo de cambio real efecti)o de "".**.% 169= < 1668

ndice.16681%$

0

$%='

$%92

$%8$

$%88

$%6'

$%'&

1%$&

1%12


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La apertura de los mercados financierosLa apertura de los mercados financieros

cti)os e#traneros:cti)os e#traneros: Compra)enta de monedas e#traneras

> "n 1669 el )olumen diario re+istrado dedi)isas e#traneras fue de 2%= billonesde d3lares.

> *n 8$/ de los )alores de 1669 fue end3lares en uno de los lados.

> "l )olumen de las transacciones dedi)isas es 2$ )eces mayor 5ue en 168$.


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Cuenta corriente

"#portaciones 6>1!mportaciones 11$$

Balan,a comercial dficit 0

Cuenta de capitalumento de las tenencias e#traneras de acti)os americanos =&2umento de las tenencias americanas de acti)os e#traneros >$=umento neto de las tenencias e#tranerasG entradas netas de capital en "".**.0 2>9Discrepancia estadstica &


La apertura en los mercados financierosLa apertura en los mercados financieros

La balan,a de pa+os de "stados *nidos% 1668%en miles de millones de d3lares americanos


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La balan,a de pa+os

La cuenta corriente por encima de la lnea0

odos los pa)os e'ectuados a por el resto del mundo

1& 3omercio de (ienes ser,icios2? Exportaciones2 pa)os del resto del mundo "9$1&000 millonesD&? Importaciones2 pa)os al resto del mundo "1&100&000 millonesD&

!& =enta procedente de in,ersiones2

? Los residentes americanos reci(en renta procedente de sus tenenciasde acti,os extran7eros "!.!&000 millones de dlares&

? Los residentes extran7eros reci(en renta procedente de in,ersiones porsus tenencias de acti,os americanos "!65&000 millones de dlares&


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La balan,a de pa+os continuaci3n0

La cuenta corriente por encima de la lnea0

odos los pa)os e'ectuados a por el resto del mundo

$& uda exterior "F.1&000 millones de dlares2? rans'erencias netas reci(idas La di'erencia entre la auda exterior reci(ida o'recida

.& La (alana por cuenta corriente "G#F4 1G!G$4 >.$$$ millones7"199


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La balan,a de pa+os

La cuenta de capital

1& El aumento de las tenencias extran7eras de acti,os americanos

"5.!&000 millones de dlares!& El aumento de las tenencias americanas de acti,os extran7eros

"$05&000 millones de dlares$& Hlu7os netos de capital 4 1F!

"5.!&000 millonesD F $05&000 millonesD 4 F!$


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La balan,a de pa+os

>La balan,a de la cuenta corriente F%


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La elecci3n entre los acti)os nacionales y los e#traneros

>Bonos americanos

>it tipo de inters nominal americano

>1+it0 rendimientos el pr3#imo aHo Gbonos americanos

comprados en d3lares

"emplo: la elecci3n entre los bonos a 1 aHo americanos y alemanes


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La elecci3n entre los acti)os nacionales y los e#traneroscontinuaci3n0

>Bonos alemanes

>Et cambio nominal entre el d3lar y el marco

>1/Et0 DM DMG17

> i*t = el tipo de inters nominal a un aHo de los bonosalemanes en marcos0

>1/Et01+i*t0 rendimientosGmarcos in)ertidos

"emplo: la elecci3n entre los bonos a 1 aHo americanos y alemanes


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La elecci3n entre los acti)os nacionales y los e#traneroscontinuaci3n0

>Bonos alemanes

>Eet+1 tipo de cambio nominal del pr3#imo aHo

>1/Et01+i*t0Ee

t+1= rendimientoGd3lares in)ertidos

"emplo: La elecci3n entre los bonos a 1 aHo americanos y alemanes

(bser)e: los tipos de inters y los tipos de cambio influyen en laelecci3n entre los acti)os nacionales y e#traneros.


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Eendimientos esperados de la tenencia de bonos americanos y alemanes a 1 aHo

Bonos americanos

Bonos alemanes

Ho t Ho t+117 71Fit0

tE

DM 1 %?1"1t

t

#E

DM +


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?i: Los in)ersores s3lo mantienen el acti)o con mayor tasa derendimiento.

"ntonces: Para mantener tanto los bonos americanos como losalemanes% stos tienen 5ue tener el mismo rendimiento.

(:

))(*1(

1

1 1++

=+

t

e

t

t

t EiEi

Eendimientodel bono americano

Eendimiento delbono alemn


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La elecci3n entre los acti)os nacionales y los e#traneros continuaci3n0

%%"?1"1

1 1++

=+ tet

t

t E#

E

#

Eendimientodel bono americano

Eendimiento delbono alemn

Eeor+ani,ndola li+eramente:

t

te

ttE

E## 1

%?1"1 +

+=+Condici3n de la paridad

de los tipos de inters:


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"s realista el supuesto de 5ue los in)ersores financieros s3lotendrn los bonos cuya tasa esperada de rendimiento sea ms alta4

(tras consideraciones:< Los costes de transacci3n< "l ries+o del tipo de cambio

(bser)aci3n:

La condici3n de la paridad de los tipos de inters es una buenaapro#imaci3n para los pases desarrollados con los mercadosabiertos y los +randes mercados financieros.


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La codici3n de la paridad de los tipos de inters para las )ariacionesen el )alor de la moneda nacional

t

te

ttE

E## 1

%?1"1 +

+=+La condici3n de la paridad

de los tipos de inters:

(:

++=+ +

t

tte

ttE

EE##

11%?1"1

t

tt

e

E

EE +1 tasa esperada de depreciaci3n de la moneda

nominal


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*na apro#imaci3n:

t

tte

ttE

EE##

+ +1?


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t

tte

ttE

EE## +

+1

?(:

EecuerdeEecuerde "l arbitrae implica: el tipo de inters nacional debe

ser apro#imadamente0 i+ual al tipo de inters

e#tranero ms la tasa esperada de depreciaci3n de

la moneda nacional.


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"n septiembre de 166>:"n septiembre de 166>:

>Los bonos brasileHos tenan un tipo de inters mensualdel >'%6/.

>Los bonos americanos tenan un tipo de inters mensualdel $%2/.

Debemos comprar los brasileHos4Debemos comprar los brasileHos4

Iu ocurre con la tasa de depreciaci3n de la monedacruceiro04

ulio de 1662: 1$$.$$$ cruceiros 1%$17 +osto de 1662: 1$$%$$$ cruceiros $%9=7


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"".**. frente a Brasil4"".**. frente a Brasil4 @o ol)ide: el ries+o de los costes de transacci3n

EE&UU&al mes en0#!%s&Brasilal mes en%6,1

...1016,101,1

75,0)369,1()*1(

1 ==

=+ +

t

te

tE

Ei


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-ipos de inters nominales a 1 aHo de "".**. y lemania% 169=


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Conclusiones y a)anceConclusiones y a)ance

BienesBienes

>La apertura de los mercados de bienes permite ele+ir entre losbienes interiores y los bienes e#traneros.

>La elecci3n depende principalmente del tipo de cambio real.

cti)os financieroscti)os financieros

>La apertura de los mercados financieros permite ele+ir entre los

acti)os nacionales y los acti)os e#traneros.

>La elecci3n depende principalmente de:

>Las tasas relati)as de rendimiento

>La tasa esperada de depreciaci3n de la moneda nacional


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Jinal del captuloJinal del captulo

La apertura de los mercadosLa apertura de los mercados

de bienes y financierosde bienes y financieros

apertura en mdos financieros y de bienes

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