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CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
D+ Estable
CALIFICACIÓN CREDITICIA
CMAC DEL SANTA
Perú / Marzo 2016
EQUIPO DE ANALISTAS
Francisco Sánchez
francisco@microrate.com / T: (511) 628-7054
Diego Vargas
diego@microrate.com / T: (511) 628-7054
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
CONTENIDO
Riesgo de Contexto 5
Riesgo Crediticio 6
Riesgo Operacional 8
Riesgo Financiero 9
Anexos 11
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
1 Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.
CMAC DEL SANTA
Caja Municipal de Ahorro y Crédito del Santa S.A. (en adelante
CMAC del Santa) es una entidad regulada y supervisada por
la SBS1, con autorización para captar depósitos del público.
Inicia operaciones en 1985, teniendo como único accionista
a la Municipalidad Provincial del Santa.
Tiene presencia en 6 de 24 departamentos, a través de 9
agencias y 6 oficinas especiales2, otorgando crédito individual
principalmente a la micro y pequeña empresa. Al cierre del
año 2015, administraba una cartera de S/. 157.3 millones,
con crédito promedio de S/. 5,572 y un total de depósitos del
público por S/.181.5 millones.
FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN
El amplio riesgo crediticio heredado de gestiones anteriores,
visible en la elevada cartera en riesgo, aún no permite conso-
lidar una mejora en la calificación de CMAC del Santa. La ines-
tabilidad histórica de la Gerencia Mancomunada genera preo-
cupación, indicando oportunidades de mejora para el Directo-
rio en materia de selección y retención gerencial. La reciente
designación de la actual Alta Gerencia aún no permite opinar
sobre su desempeño, aunque su trayectoria en la entidad ge-
nera favorable expectativa.
Del mismo modo, la baja productividad de analistas y su nivel
de rotación por encima del sector señalan la persistencia de
debilidades a nivel organizacional. Producto de algunas inver-
siones realizadas, la reducción de la cartera tampoco se vio
compensada con una mejora en la eficiencia, propiciando un
margen operativo negativo.
Si bien la aceptable solvencia, riesgo de mercado medio-bajo
y buena liquidez son aspectos positivos, el fortalecimiento del
ROE se mantiene como desafío, así como el reforzamiento de
la imagen institucional. Aprovechar el amplio posicionamiento
logrado a nivel local será clave para dinamizar la cartera en
un ambiente competido.
2 Oficina comercial de menor tamaño.
CALIFICACIÓN PERSPECTIVA
D+ Estable
2014 - II 2015 - I 2015 - II
Fecha de Visita
Fecha de Información Financiera
Fecha de Comité
Ene 16
Dic 15
Mar 16
NIVEL DE RIESGO
Contexto
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Crediticio
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Operacional
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
Financiero
Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto
PRINCIPALES INDICADORES DE DESEMPEÑO
D+ D+
.a.
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Cartera Bruta (S/.000) S/. 162,237 S/. 162,519 S/. 157,315
Número de Prestatarios 25,629 30,998 28,231
Total de Ahorros (S/.000) S/. 196,068 S/. 182,888 S/. 181,514
Crédito Promedio S/. 6,330 S/. 5,243 S/. 5,572
Cartera en Riesgo 20.1% 19.7% 18.4%
Castigos 2.3% 5.6% 6.3%
Ratio de Capital Global 13.1% 12.9% 13.7%
ROE -5.0% 7.0% 5.0%
D+
.a.
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
LA EMPRESA
Estructura Organizativa
CMAC del Santa cuenta con una estructura organizativa ade-
cuada a su giro de negocio. Bajo el esquema de gerencia man-
comunada, las gerencias de Finanzas, Administración y Nego-
cios ejercen al mismo tiempo la gerencia general, siguiendo
el lineamiento establecido por Ley para las Cajas Municipales
de Ahorro y Crédito. Frente a la evaluación anterior, es positivo
el recorte de algunos puestos administrativos en el área de
negocios, que han permitido hacer su estructura más liviana.
Propiedad
La totalidad de las acciones pertenecen a la Municipalidad
Provincial del Santa.
La composición del directorio se mantuvo estable, aunque
con un puesto vacante (Ver Gobierno y Alta Gerencia).
GESTIÓN DE RIESGOS
Tipo de Riesgo Nivel Fundamentos
Contexto
Contexto operativo
Medio » Bajo crecimiento del PBI.
» Desarrollado sector microfinanciero.
» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeuda-
miento de clientes.
» Operaciones focalizadas en la región Ancash, donde goza de
buen posicionamiento.
Posicionamiento Medio Alto
Crediticio
Operaciones Crediticias Medio Alto » Mejorable aplicación de metodología, con diseño aceptable para
microcrédito.
» Supervisión operativa en vías de replanteamiento.
» Elevada cartera en riesgo, gran parte heredada de gestiones an-
teriores.
» Sistema de incentivos con oportunidades de mejora. Calidad de Cartera Alto
Operacional
Gobierno y Alta Gerencia Alto » Positivo compromiso del Directorio.
» Favorable designación de una nueva gerencia mancomunada
con trayectoria en la entidad.
» Inestabilidad de cuadros gerenciales.
» Gestión del riesgo reputacional con desafíos.
» Saludable contrapeso de Auditoría Interna. Organización Alto
Financiero
Rentabilidad Medio Alto » Débil margen operativo, con ROE positivo apoyado por ingresos
de inversiones.
» Solvencia aceptable, aunque con carencia de espaldas financie-
ras.
» Indicadores de liquidez prudentes.
» Bajo riesgo de mercado.
Solvencia Medio Alto
Mercado Medio Bajo
Liquidez Medio Bajo
Presidente Jorge Alberto Aparicio Ballena
Vicepresidente Jorge Luis Arévalo Daza
Director Jenry Alex Hidalgo Lama
Director Juan Roger Rodríguez Ruiz
Director Felipe Santiago Pérez Asseo
Director Ruth Roxana Palacios Ali
Directorio
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO DE CONTEXTO Nivel: Medio Alto
Perú presenta un dinamismo aceptable, pese al menor
desempeño económico en los últimos años. El crecimiento
del PBI reportado por fuentes oficiales de 3.3% al cierre del
2015, si bien resulta ligeramente superior al presentado el
2014 (2.4%), está muy por debajo del 4.8% proyectado a
inicios del año. A pesar de la moderada recuperación del sec-
tor primario, lo anterior es resultado del menor ritmo de ex-
pansión de la demanda interna, explicada principalmente por
la fuerte reducción de la inversión pública y privada. A ello se
suma una marcada devaluación del nuevo sol frente al dólar
y una inflación por encima del rango meta del BCRP.
Gráfico 1: Crecimiento PBI / Inflación
Gráfico 2: Cartera Bruta / Calidad de Cartera del sector MYPE3
Aun así, la economía peruana mantiene fortalezas y capacida-
des que le permiten mantener su calificación de riesgo sobe-
rano con grado de inversión (BBB+), dentro del rango de cali-
ficaciones más fuertes de la región. No obstante, permanecen
los conflictos sociales en el país, escándalos de corrupción
pública e inseguridad, además del proceso de elecciones pre-
sidenciales (2016), que típicamente afecta la confianza del
empresariado e inversionistas.
El sector microfinanciero se encuentra muy competido. El con-
tinuo ingreso de bancos múltiples y entidades no supervisa-
das con similar oferta de servicios resultan en una preocu-
pante sobreoferta de créditos (principalmente en zonas urba-
nas y periurbanas). Ello, junto a la desfavorable coyuntura
económica y el sobreendeudamiento de clientes explica la
aun deteriorada calidad de cartera en instituciones financie-
ras.
Posicionamiento
CMAC del Santa presenta buen posicionamiento en Ancash.
Con el 68% de su cartera colocada en la región, es una de las
entidades con enfoque a la micro y pequeña empresa (MYPE)
líderes en saldo de colocaciones en el departamento. La
marca consolidada dentro de la ciudad de Chimbote (Provin-
cia Del Santa), su sede principal, caracteriza su alcance regio-
nal. No obstante, a pesar de tener agencias en otros departa-
mentos, a nivel nacional su participación todavía es pequeña.
La caída en volumen de cartera y depósitos señalan espacios
para aprovechar aún más la conexión con el mercado local.
Es positivo el enfoque hacia créditos de micro y pequeña em-
presa de la nueva gerencia mancomunada. Sin embargo, las
compras de cartera de entidades consagradas al crédito de
consumo (modelo de negocio poco afín al de la Caja), podrían
restar consistencia a la claridad de mercado. Fortalecer las
finanzas se vuelve crucial, de cara a no perder competitividad
en un mercado fuertemente competido. Aún presenta favora-
ble número de clientes exclusivos (45% del total).
Gráfico 3: Saldo de cartera de CMAC a Diciembre 2015
Fuente: SBS.
3 Entidades cuya participación de micro y pequeña empresa en saldo de cartera
suma más de 50%. No incluye aquellas enfocadas en crédito vehicular.
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Inflación Anual Crecimiento Anual del PBI
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
7.0%
8.0%
9.0%
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Cartera Bruta del sector (s/.000) Calidad de cartera del sector1.1%
1.1%
2.3%
2.9%
4.2%
4.5%
9.3%
11.7%
13.4%
13.5%
14.0%
22.0%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
CMAC del Santa
CMAC Paita
CMAC Maynas
CMCP Lima
CMAC Tacna
CMAC Ica
CMAC Trujillo
CMAC Cusco
CMAC Huancayo
CMAC Sullana
CMAC Piura
CMAC Arequipa
» Bajo crecimiento del PBI.
» Desarrollado sector microfinanciero.
» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento de clientes.
» Operaciones focalizadas en la región Ancash, donde goza de buen posicionamiento.
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO CREDITICIO Nivel: Alto
CMAC del Santa mantiene un riesgo crediticio elevado. A pe-
sar del origen pasado de gran parte de la mora, su nivel actual
supera ampliamente el promedio del sector. Si bien es posi-
tivo el interés por fortalecer la supervisión operativa, queda
pendiente la definición de mecanismos acertados para su lo-
gro. Asimismo, existen espacios de mejora en procesos rele-
vantes como la aplicación de la metodología y el diseño del
sistema de incentivos.
Operaciones Crediticias
Gráfico 4: Cartera bruta / Crecimiento de cartera
Gráfico 5:
Número de prestatarios / Crecimiento de prestatarios
Permanece la tendencia decreciente de la cartera bruta. A pe-
sar del aumento en el crédito promedio, el dejar de atender al
segmento de mediana empresa (producto disponible solo
para clientes antiguos) determinó en términos totales un me-
nor volumen de colocación. El importante nivel de castigos no
solo contribuyó con este resultado, sino que explicó también
el fuerte descenso en el número de clientes.
El actual sistema de incentivos utilizado no contribuye a dina-
mizar la cartera. Preocupa que, con fines de compensar arti-
ficialmente la menor colocación, la Caja realice compras de
cartera de entidades dedicadas enteramente al crédito de
consumo. Procesos diferentes a los que típicamente utilizan
las microfinancieras para evaluar este tipo de préstamos, ex-
plicarían el mayor riesgo crediticio de estas colocaciones (ver
Calidad de Cartera).
Los notorios problemas en la gestión crediticia han derivado
en la reestructuración de la Gerencia Central de Negocios. A
la fecha de visita, el área estaba encargada (desde diciembre
2015) a un profesional con amplia trayectoria y permanencia
en la entidad. Genera buenas expectativas el que su conoci-
miento profundo de la institución pueda contribuir a trazar su
correcto direccionamiento.
Entre otros cambios, estaban por redefinirse temas clave
como el esquema de supervisión en campo a través de geren-
cias regionales (descontinuado en ese entonces). Son positi-
vos los proyectos de la nueva gerencia de implementar coor-
dinadores territoriales con acción descentralizada, lo que be-
neficiaría la supervisión de sucursales notoriamente alejadas
de la sede principal.
Actualmente, el control ejercido por los administradores de
agencia es aceptable, con una meta de 10 visitas pre desem-
bolso y 10 post desembolso, priorizando los créditos con ca-
racterísticas de mayor riesgo y montos altos (superiores a S/.
10,000). Formalizar procesos de verificación del cumpli-
miento de estas metas representa oportunidad de mejora.
Se pudo evidenciar en campo que el liderazgo y estilo de tra-
bajo de los administradores determina en gran medida la ca-
lidad de la aplicación de la metodología crediticia. Ello su-
mado a la importante presencia de analistas de crédito pro-
venientes de competidores, deriva en comités con diferentes
niveles de rigurosidad.
Detalle de Cartera a Diciembre 2015
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
S/. 0
S/. 20,000
S/. 40,000
S/. 60,000
S/. 80,000
S/. 100,000
S/. 120,000
S/. 140,000
S/. 160,000
S/. 180,000
S/. 200,000
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Cartera Bruta (S/.000) Crecimiento de cartera
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Número de Prestatarios Crecimiento de Prestatarios
Dic-14 Dic-15 Dic-14 Dic-15 Dic-14 Dic-15
Pequeña Emp. 30.0% 34.9% 8.0% 8.4% S/. 20,079 S/. 22,979
Microempresa 31.2% 29.8% 44.9% 38.9% S/. 3,696 S/. 4,250
C onsumo 22.0% 21.0% 46.9% 52.4% S/. 2,493 S/. 2,220
Mediana Emp. 16.8% 14.3% 0.2% 0.3% S/. 314,563 S/. 263,103
Total 100% 100% 100% 100% S/. 5,243 S/. 5,572
Cartera Prestatarios Crédito promedioProducto
» Mejorable aplicación de metodología, con di-seño aceptable para microcrédito.
» Supervisión operativa en vías de replantea-miento.
» Elevada cartera en riesgo, gran parte heredada de gestiones anteriores.
» Sistema de incentivos con oportunidades de mejora.
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
Aun así, el diseño de la metodología se muestra aceptable
para microcrédito, con oportunidades de lograr una mayor di-
ferenciación en la evaluación de pequeña empresa. Vale se-
ñalar que si bien la metodología agrícola cuenta con procesos
mejorables (como por ejemplo, usar formatos especializados
para el levantamiento de información), cuenta con la fortaleza
de ser aplicada solo por personal de carreras afines al agro.
Los 20 mayores créditos representan 10% de la cartera, mos-
trando una atomización aceptable. Esta podría mejorar de
realizarse futuros castigos (8 de estos créditos se encuentran
vencidos y con calificación de “pérdida”). A pesar de la menor
colocación en mediana empresa, formalizar montos inferiores
para el desembolso máximo por cliente está pendiente (se
puede otorgar hasta S/.4.5 millones en un crédito).
De otro lado, existe un positivo monitoreo del riesgo de sobre-
endeudamiento a nivel de la entidad, que incluye variables
adicionales al número de entidades acreedoras por cliente.
Sin embargo, preocupan hallazgos del área de Riesgos que
indican que el 34% del saldo de cartera minorista (micro, pe-
queña empresa y consumo) representa clientes con incre-
mento de su deuda en el sistema financiero de más de 100%
en los últimos 6 meses.
Calidad de Cartera
La cartera en riesgo actualmente se encuentra en un nivel ele-
vado y largamente superior al promedio del sector por un
fuerte componente de mora heredada. De hecho, el ratio de
cartera en riesgo se reduciría de 18.4% a 15.9% si se pudie-
ran excluir los dos créditos más grandes dentro del PAR (a la
vez, los de mayor monto en la entidad), relacionados a un epi-
sodio de deshonestidad de funcionarios durante el 2011.
Riesgo de Cartera
La fuerte presencia de créditos vencidos antiguos anticipa
que los castigos se mantengan en nivel elevado. El requeri-
miento de agotar la vía legal antes de dar de baja los créditos
viene dilatando la salida de montos vencidos considerables
(se espera que esto se concrete durante el 2016). Si se lo-
grara castigar todos los créditos con atraso mayor a 1 año, el
PAR-30 bajaría a la mitad, llegando a 9.8%.
4 Con problemas potenciales. Indica atrasos de 9 a 30 días al cierre de mes.
Vale señalar que el actual sistema de incentivos es poco efec-
tivo no solo para fomentar la cobranza, sino también para pro-
mover la productividad. Se evidenció en campo que la mayor
parte de analistas no logra bonificar (en la práctica, el salario
podría considerarse como totalmente fijo). El peso otorgado
al crecimiento neto del saldo de cartera es excesivo. El contar
con salarios por debajo del promedio del mercado contribuye
con la desmotivación y rotación del personal y, por ende, con
la aplicación no homogénea de la metodología crediticia.
Cartera por Rango de Atraso – Diciembre 2015
En adición a ello, el bloque de créditos de consumo adquiri-
dos de otra entidad presenta riesgo crediticio elevado. Su
PAR-30 de 17% podría duplicarse considerando la mala cali-
dad de las operaciones con calificación mayor o igual a CPP4,
muchas con atrasos continuos en el pago de cuotas. Bajo
este escenario, el ratio de cartera en riesgo total de la entidad
se incrementaría en 0.7 puntos porcentuales (el bloque ad-
quirido representa solo 4% de las colocaciones). Su alta pro-
babilidad de incumplimiento acusa oportunidades de mejora
en la evaluación de futuras adquisiciones.
Detalle de Cartera en riesgo*
*Créditos con atraso mayor a 30 días, más total de refinanciados.
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
C artera en R iesgo 20.1% 19.7% 18.4% 7.7% 6.9%
R efinanciados /
C artera en R iesgo15.2% 17.8% 14.9% 23.1% 21.9%
C astigos 2.3% 5.6% 6.3% 2.0% 3.5%
C obertura por
provis iones89.1% 82.1% 84.1% 105.9% 110.7%
Rango de Atraso% Cartera
Bruta
No refinanciado
0 días de Atraso 74.7%
Atraso: 1 a 30 días 7.0%
Refinanciado: Atraso de 0 a 30 días 2.6%
Refin. y Atrasado: 30 a 60 días 1.4%
Refin. y Atrasado: 60 a 90 días 1.0%
Refin. y Atrasado: 90 a 180 días 1.6%
Refin. y Atrasado: 180 a 365 días 2.2%
Refin. y Atrasado mayor a 1 año 9.5%
Total 100.0%
Cartera
Vigente
Cartera en
Riesgo
dic-14 dic-15 dic-14 dic-15
Pequeña Empresa 17.4% 15.3% 26.9% 29.1%
Microempresa 12.1% 9.5% 19.3% 15.5%
Consumo 8.8% 10.4% 10.0% 11.8%
Mediana Empresa 50.7% 56.4% 43.8% 43.6%
Total 19.7% 18.4% 100% 100%
Peso en el PARProducto PAR por Producto
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO OPERACIONAL Nivel: Alto
Gobierno y Alta Gerencia
CMAC del Santa cuenta con un Directorio estable y multidis-
ciplinario, siendo favorables las sesiones mensuales y aporte
al control a través de comités especializados (Auditoría y Ries-
gos). Si bien es notable el compromiso de sus miembros, pre-
senta oportunidades de mejora en cuanto a la selección y re-
tención de cuadros gerenciales, en especial de la gerencia
mancomunada.
Es importante considerar que será difícil revertir los serios
problemas heredados de gestiones anteriores en el corto
plazo. En ese sentido, mantener una Gerencia Mancomunada
estable y formalmente designada (2 de los 3 gerentes solo
son encargados y no titulares) representa desafío, a fin de
mostrar consistencia y continuidad frente al mercado. Si bien
aún no es posible medir el desempeño de los actuales cua-
dros (asumieron la función en diciembre de 2015), su amplia
trayectoria en la Caja y alto compromiso generan expectativas
positivas.
De otro lado, subsiste el reto de seguir mejorando la imagen
corporativa frente a los stakeholders, debido a hechos ocurri-
dos en períodos pasados. Reforzar la gestión del riesgo repu-
tacional es relevante considerando el actual ruido político que
afecta al accionista, la Municipalidad del Santa. El Plan Estra-
tégico actual no contempla acciones encaminadas con este
propósito, aunque es positiva la búsqueda por mejorar tanto
el servicio al cliente como la salud financiera institucional,
orientando la cartera hacia la micro y pequeña empresa
(MYPE).
Organización
Es positiva la reducción de la participación del aparato admi-
nistrativo, mostrando un indicador de número de analistas a
personal total (40%) que no dista mucho del promedio pe-
ruano (42%). Sin embargo, es preocupante que el número de
analistas y empleados totales continúen incrementándose a
pesar de la tendencia desfavorable de la eficiencia y produc-
tividad. Esta última está por debajo de la media peruana por
analista (103 vs. 165 clientes) y personal (42 vs. 70 clientes).
Asimismo, la gestión del recurso humano está debilitada por
la falta de claridad en cuanto a los determinantes para el as-
censo de analistas de crédito. Esto deja abierta la posibilidad
de que la decisión final esté sesgada por la subjetividad del
jefe inmediato, opacando las bondades de la línea de carrera.
Se encontró también analistas con sueldo fijo igual al de uno
con rango menor. Aunque la rotación de empleados es similar
a la del sector, la de analistas (48%) supera el promedio pe-
ruano (38%), afectada en parte por las debilidades del sis-
tema de incentivos (ver Calidad de Cartera).
Productividad de personal y analistas
Controles
El control interno está en fortalecimiento, encontrándose pen-
diente el replanteamiento de la supervisión territorial en la
gerencia de Negocios. En ese sentido, es favorable contar con
áreas de Riesgos y Auditoría Interna que trabajan alineadas a
la regulación e independientes de la Gerencia. Es positivo el
contrapeso otorgado por Auditoría, que beneficia la llegada
de información confiable y objetiva al Directorio.
Sistema de Información
La Caja viene trabajando favorablemente con el core “SIC
SANTA”. Es flexible y escalable, contando además con la pro-
piedad de los códigos fuente. Es relativamente amigable, fa-
voreciendo el análisis y seguimiento de los créditos. Es posi-
tivo que se realicen respaldos (back ups) diarios de la infor-
mación, que existan aceptables bloqueos automáticos de
acuerdo a la política de créditos y una buena conectividad en-
tre agencias.
La adquisición de un moderno servidor que fortalece la segu-
ridad de la información representa importante avance, y a su
vez requisito indispensable para emitir tarjetas de débito.
Cuenta además con un servidor alterno tercerizado (en Lima),
adecuado frente a posibles contingencias.
Lavado de Activos
Cumplen de manera apropiada los requerimientos regulato-
rios. Es positiva la adaptación del reglamento a las nuevas
exigencias de prevención con enfoque en riesgos, y la bús-
queda en la disminución de los umbrales de operaciones para
monitorear un mayor número de las mismas.
Contar con solo 2 personas en el área podría ser insuficiente
considerando las agencias en la selva, más sensibles a este
riesgo y a la vez más distantes de la sede principal. Repre-
senta oportunidad de mejora la revisión y conocimiento de
clientes adquiridos a través de compras de cartera.
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Prestatarios/ Analista 154 141 103
Prestatarios/ Total Personal 60 57 42
» Positivo compromiso del Directorio.
» Favorable designación de una nueva gerencia mancomunada con trayectoria en la entidad.
» Inestabilidad de cuadros gerenciales.
» Gestión del riesgo reputacional con desafíos.
» Saludable contrapeso de Auditoría Interna.
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
RIESGO FINANCIERO Nivel: Medio Alto
Rentabilidad
Actualmente, CMAC del Santa alcanza una rentabilidad patri-
monial positiva (5%), que si bien no llega a igualar el promedio
del sector (14.4% promedio CMAC) abre buenas perspectivas,
al representar un segundo año consecutivo con utilidades. No
obstante, preocupa que estos resultados estén favorecidos
principalmente por ingresos por venta de inmuebles adjudi-
cados y ganancias de inversiones. El margen operativo nega-
tivo (-0.6%) estaría señalando dificultades para rentabilizar el
negocio de microcrédito.
Análisis del Margen Operativo
Esto último se refleja también en la reciente creación de una
Mesa de Tesorería, que busca canalizar los excedentes de li-
quidez hacia inversiones (principalmente, pactos de recom-
pra de valores a través de casas de bolsa). La constitución de
esta mesa (proyecto a cargo de un consultor), junto a la ad-
quisición de un moderno data center, contribuyen a explicar
el incremento en gastos operativos.
No obstante, y como ya fue mencionado, sorprende que la re-
ducción del principal activo de la empresa (cartera bruta) sea
acompañada de un aumento en personal y analistas. Sin una
mejora en el sistema de incentivos que impulse la productivi-
dad y en la estrategia comercial que dinamice la cartera, re-
sultará difícil recuperar la eficiencia operativa.
Solvencia
La solvencia de la entidad es aceptable, con un apalanca-
miento ligeramente por encima del promedio comparable.
Destaca el aumento del ratio de capital global, gracias a la
acumulación de reservas en ejercicios anteriores. Si bien la
empresa logra generar utilidades (lo que contribuye al forta-
lecimiento patrimonial), el respaldo financiero del accionista
es limitado, al ser poco factible que se concreten nuevos
aportes de capital para absorber pérdidas.
Indicadores Financieros
Mercado
Mantiene un adecuado calce entre activos y pasivos en mo-
neda extranjera, con una posición de sobrecompra (activos
totales en dólares mayores a pasivos) equivalente solo al
2.5% del patrimonio efectivo. Asimismo, presenta un bajo por-
centaje de activos (7.7%) y pasivos (7.4%) en dólares, por lo
que el riesgo cambiario es bajo.
También lo es el riesgo de tasa de interés al estar el total de
cartera y depósitos pactados a tasas fijas. El riesgo de repre-
cio de tasas es también limitado, al afectar solo un 0.2% del
patrimonio efectivo según modelo regulatorio.
Liquidez
La liquidez presenta saludable nivel, como consecuencia del
poco dinamismo de cartera, y la estabilidad del saldo de de-
pósitos en el último año. De allí que son positivos los esfuer-
zos por rentabilizar los excedentes de efectivo a través de una
gestión más sofisticada de inversiones, que le permite contar
al mismo tiempo con instrumentos de fácil realización en ca-
sos de stress.
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
Rendimiento de
cartera23.9% 24.3% 25.1% 21.3% 22.6%
Gastos
Financieros8.7% 7.0% 6.2% 4.8% 5.1%
Margen financiero 15.2% 17.3% 18.9% 16.5% 17.6%
Gastos de
operación13.1% 14.1% 15.4% 10.8% 11.8%
Gasto de
provisiones4.1% 3.2% 4.1% 3.3% 4.0%
Margen operativo
neto-2.1% 0.1% -0.6% 2.4% 1.8%
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
Solvencia
Deuda / Patrimonio 7.7 6.7 6.4 6.0 5.7
R atio de C apital
Global13.1% 12.9% 13.7% 15.1% 15.7%
Rentabilidad
Ingreso neto /
Patrimonio
promedio
-5.0% 7.0% 5.0% 14.4% 10.9%
Ingreso neto / Activo
promedio-0.6% 0.8% 0.6% 1.9% 1.5%
» Débil margen operativo, con ROE positivo apo-yado por ingresos de inversiones.
» Solvencia aceptable, aunque con carencia de espaldas financieras.
» Indicadores de liquidez prudentes.
» Bajo riesgo de mercado.
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
CMAC del Santa logra así ratios de liquidez de 38.6% en soles
y 71.7% en dólares, superando ampliamente los mínimos le-
gales (de 8% y 20%, respectivamente). Así también, tanto la
liquidez sobre captaciones y cartera se muestran holgadas
frente al promedio CMAC.
Liquidez
5 Fuente: CMAC Santa, incluye depósitos del sistema financiero.
La concentración de depósitos es baja, al representar los 20
principales ahorristas solo un 6.6% del volumen total de estas
obligaciones5. Sin embargo, los importantes vencimientos de
cuentas en el largo plazo generan descalces en aquellos tra-
mos. Los holgados excedentes de liquidez a corto plazo per-
miten saldar totalmente estas brechas en términos acumula-
dos, limitando el riesgo.
Dic-13 Dic-14 Dic-15
Promedio
CMAC SBS
Dic-15
Promedio
MYPE SBS
Dic-15
Caja y Bancos +
Inv. Temporales /
Cartera Bruta
49.8% 40.1% 40.4% 26.5% 25.7%
Caja y Bancos +
Inv. Temporales /
Depósitos
41.2% 35.6% 35.0% 27.1% 31.5%
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Estado de Situación Financiera (Miles de Nuevos Soles)
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Activo 231,707 221,448 233,337 221,779 224,920
Caja y Bancos 43,130 49,308 64,692 51,900 51,785
Inversiones Temporarias 5,915 11,197 16,093 13,230 11,825
Cartera Neta 160,365 139,997 133,184 136,208 132,979
Cartera Bruta 182,030 165,371 162,237 162,519 157,315
Cartera Vigente 153,755 135,214 129,632 130,475 128,374
Cartera en Riesgo 28,276 30,157 32,605 32,045 28,941
Provisiones para Préstamos Dudosos 21,665 25,374 29,053 26,311 24,336
Intereses Devengados Por Cobrar 4,633 4,405 4,423 2,353 3,557
Otros Activos Corrientes 9,191 9,273 8,349 4,235 7,084
Inversiones de Largo Plazo 1,518 1,546 1,572 1,584 1,989
Activo Fijo 6,955 5,723 5,023 5,151 7,860
Otros Activos - - - 7,118 7,840
Pasivos 204,836 194,315 207,522 194,105 195,863
Ahorros 20,383 19,806 22,120 26,067 27,376
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 146,409 133,190 129,343 85,143 86,251
Obligaciones, Corto Plazo 5,420 2,658 2,157 912 3,096
Otros Pasivos, Corto Plazo 10,074 9,524 9,297 9,588 11,160
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 22,549 29,136 44,604 71,678 67,887
Obligaciones, Largo Plazo - - - 717 94
Cuasicapital - - - - -
Otros Pasivos, Largo Plazo - - - - -
Patrimonio 26,871 27,133 25,815 27,674 29,057
Capital 24,970 24,970 24,970 24,970 24,970
Ganancias (Pérdidas) Periodo 1,664 262 (1,318) 1,860 1,409
Resultado de Ejercicios Anteriores (4,106) (2,442) (2,180) - 66
Otras Cuentas de Capital 4,343 4,343 4,343 845 2,611
Total Pasivo y Patrimonio 231,707 221,448 233,337 221,779 224,920
Fuente de los Estados Financieros: Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales
EEFF
Auditados
Reportes
Gerenciales
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Estado de Resultado (Miles de Nuevos Soles)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-11 - Ene-12 - Ene-13 - Ene-14 - Ene-15 -
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Ingresos de Intereses y Comisiones 45,091 42,406 39,209 39,413 40,208
Intereses Percibidos 40,458 38,002 34,786 37,060 36,651
Intereses Devengados 4,633 4,405 4,423 2,353 3,557
Gastos de Intereses y Comisiones 16,625 14,462 14,297 11,312 9,953
Ingreso Financiero Neto 28,466 27,944 24,912 28,100 30,255
Provisión para Préstamos Dudosos 7,701 8,997 6,791 5,118 6,515
Ingreso Financiero, Después de Provisión 20,764 18,947 18,121 22,982 23,739
Gastos Operativos 20,218 20,860 21,520 22,828 24,685
Personal 10,521 11,113 12,188 12,604 13,358
Otros Gastos Operativos 9,697 9,747 9,333 10,224 11,327
Ingreso Neto de Operaciones 547 (1,913) (3,399) 154 (945)
Otros Ingresos 4,278 4,940 4,677 4,209 4,725
Ganancia (Pérdida) de Inversiones 867 1,546 2,154 1,868 1,749
Otro Ingresos No Extraordinarios 3,411 3,394 2,522 2,341 2,976
Otros Gastos 3,092 2,613 2,596 1,836 1,429
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 3,092 2,613 2,596 1,836 1,429
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 1,733 414 (1,318) 2,526 2,351
Extraordinarios (23) (2) - - -
Ingresos Extraordinarios - - - - -
Gastos Extraordinarios 23 2 - - -
Resultado Antes de Impuestos 1,710 412 (1,318) 2,526 2,351
Impuestos 47 - - 666 942
Resultado 1,664 412 -1,318 1,860 1,409
Fuente de los Estados Financieros: Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales EEFF Auditados
Reportes
Gerenciales
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
Estado de Situación Financiera (Miles de US$)
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Activo 85,945 86,842 83,484 74,445 65,911
Caja y Bancos 15,998 19,336 23,146 17,421 15,175
Inversiones Temporarias 2,194 4,391 5,758 4,441 3,465
Cartera Neta 59,483 54,901 47,651 45,721 38,968
Cartera Bruta 67,519 64,851 58,045 54,553 46,100
Cartera Vigente 57,031 53,025 46,380 43,797 37,619
Cartera en Riesgo 10,488 11,826 11,666 10,756 8,481
Provisiones para Préstamos Dudosos 8,036 9,951 10,395 8,832 7,131
Intereses Devengados Por Cobrar 1,718 1,727 1,583 790 1,042
Otros Activos Corrientes 3,409 3,636 2,987 1,422 2,076
Inversiones de Largo Plazo 563 606 562 532 583
Activo Fijo 2,580 2,244 1,797 1,729 2,303
Otros Activos - - - 2,389 2,297
Pasivos 75,978 76,202 74,248 65,156 57,396
Ahorros 7,561 7,767 7,914 8,750 8,022
Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 54,306 52,231 46,277 28,580 25,275
Obligaciones, Corto Plazo 2,010 1,042 772 306 907
Otros Pasivos, Corto Plazo 3,737 3,735 3,326 3,219 3,270
Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 8,364 11,426 15,959 24,060 19,894
Obligaciones, Largo Plazo - - - 241 27
Cuasicapital - - - - -
Otros Pasivos, Largo Plazo - - - - -
Patrimonio 9,967 10,640 9,236 9,289 8,515
Capital 9,262 9,792 8,934 8,382 7,317
Ganancias (Pérdidas) Periodo 617 103 (472) 624 413
Resultado de Ejercicios Anteriores (1,523) (958) (780) - 19
Otras Cuentas de Capital 1,611 1,703 1,554 283 765
Total Pasivo y Patrimonio 85,945 86,842 83,484 74,445 65,911
Fuente de los Estados Financieros: Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales
EEFF
Auditados
Reportes
Gerenciales
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Estado de Resultado (Miles de US$)
Por los periodos comprendidos entre: Ene-11 - Ene-12 - Ene-13 - Ene-14 - Ene-15 -
Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Dic-15
Ingresos de Intereses y Comisiones 16,725 16,630 14,028 13,230 11,782
Intereses Percibidos 15,007 14,903 12,446 12,440 10,740
Intereses Devengados 1,718 1,727 1,583 790 1,042
Gastos de Intereses y Comisiones 6,166 5,671 5,115 3,797 2,917
Ingreso Financiero Neto 10,559 10,958 8,913 9,432 8,866
Provisión para Préstamos Dudosos 2,857 3,528 2,430 1,718 1,909
Ingreso Financiero, Después de Provisión 7,702 7,430 6,483 7,714 6,957
Gastos Operativos 7,499 8,180 7,700 7,663 7,234
Personal 3,902 4,358 4,361 4,231 3,914
Otros Gastos Operativos 3,597 3,823 3,339 3,432 3,319
Ingreso Neto de Operaciones 203 (750) (1,216) 52 (277)
Otros Ingresos 1,587 1,937 1,673 1,413 1,385
Ganancia (Pérdida) de Inversiones 322 606 771 627 513
Otro Ingresos No Extraordinarios 1,265 1,331 902 786 872
Otros Gastos 1,147 1,025 929 616 419
Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -
Otros Gastos No Extraordinarios 1,147 1,025 929 616 419
Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 643 162 (472) 848 689
Extraordinarios (8) (1) - - -
Ingresos Extraordinarios - - - - -
Gastos Extraordinarios 8 1 - - -
Resultado Antes de Impuestos 634 162 (472) 848 689
Impuestos 17 - - 224 276
Resultado 617 162 -472 624 413
Fuente de los Estados Financieros: Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales
Reportes
Gerenciales EEFF Auditados
Reportes
Gerenciales
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CMAC DEL SANTA Perú / Marzo 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA
ANEXO I: TABLA PARA CALIFICACIÓN CREDITICIA
Calificación
Crediticia
MicroRate califica la capacidad financiera de una institución financiera emitiendo opinión sobre la for-
taleza financiera y su habilidad para cumplir con el repago de sus obligaciones financieras.
A+
A
A−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Alta Capacidad de pago de sus obligaciones, según los
términos y condiciones pactadas. Mínima sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
B+
B
B−
Aquellas Instituciones financieras que muestran Buena Capacidad de pago de sus obligaciones, según
los términos y condiciones pactadas. Baja sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,
contexto o en la misma institución.
C+
C
C−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Suficiente Capacidad de pago de sus obligaciones, se-
gún los términos y condiciones pactadas. Moderada sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en
el sector, contexto o en la misma institución.
D+
D
D−
Aquellas Instituciones Financieras que muestran Insuficiente Capacidad de pago de sus obligaciones. Alta
Sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector, contexto o en la misma institución. Alto
Riesgo de incumplimiento de obligaciones.
E Aquellas Instituciones Financieras con insuficiente información para ser calificados y/o Incapacidad de
pago de sus obligaciones.
Graduación en la
fortaleza
financiera de la
entidad calificadas
La graduación positiva o negativa refleja la fortaleza de la nota asignada.
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