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  • te Enero 2018... son algunos de los fon-

    dos analizados por atlCapital y que ten-

    drán problemas de rentabilidad en los

    próximos trimestres.

    Los expertos consultados recomiendan

    traspasar el dinero ahorrado en este tipo

    de fondos a otros productos que tengan

    mejores perspectivas, como los fondos

    renta fija mixta o los fondos de retorno

    absoluto. “El inversor debería aprovechar

    una de las ventanas de liquidez que ofre-

    cen, para no tener que pagar una comi-

    sión de reembolso [que puede llegar al

    1%] y buscar otro producto mejor”, re-

    flexionaMartínHuete, exdirector gene-

    ral de Caja España Fondos.

    De acuerdo con los últimos datos fa-

    cilitados por ACGestión, los 292 fondos

    con objetivo de rentabilidad tenían un

    patrimonio acumulado al cierre de sep-

    tiembre de 24.100millones de euros, con

    un crecimiento acumulado en lo que va

    de año del 46,4%. Lamayor parte de este

    aumento se debe a la revalorización de

    los activos de estos fondos por el final

    del rally de la deuda. Sin embargo, las

    suscripciones netas han empezado a fre-

    narse y, de hecho, los dos fondos quemás

    retiradas sufrieron en agosto fueron dos

    productos de esta categoría: FonCaixa

    Rentas Octubre 2018 y FonCaixa Ren-

    tas Julio 2019. De acuerdo con datos de

    Morningstar, en tres meses esta cate-

    goría ha registrado la salida de 951 mi-

    llones de euros.

    española, esas eran las rentabilidades

    que el Tesoro y otras Administraciones

    públicas tenían que ofrecer para finan-

    ciarse.

    La lista de entidades que ha emitido

    este tipo de productos es inacabable:

    BankiaObjetivo 2019, BBVABonos 2021,

    Santander Cumbre 2018, Bankinter

    Renta Fija Roble 2019, Kutxabank Ho-

    rizonte Enero 2017, FonCaixa Horizon-

    En tresmeseshansalido951millones deeste tipo deproducto

    Los fondos con objetivo de renta-

    bilidad pueden morir de éxito. La

    mayoría de estos productos ha al-

    canzado ya la meta de rendimien-

    to fijada para toda la vida del

    fondo, por la caída de las rentabili-

    dades en la renta fija. En los próxi-

    mos trimestres, la perspectiva

    para los partícipes es pagar comi-

    siones pese a la nula rentabilidad.

    MIGUEL M. MENDIETA Madrid

    Los fondos de rentabilidad objeti-

    vo hanhecho furor durante los dos

    últimos años. Las gestoras de los

    grandes grupos bancarios han apostado

    por este tipo de productos para sustituir

    a los exitosos fondos garantizados, de-

    rivando hacia ellosmiles demillones de

    euros. Sin embargo, suEdaddeOro tiene

    los días contados.

    Su sencillo sistema de funcionamien-

    to explica tanto su buena evolución ini-

    cial como sus escasas perspectivas de fu-

    turo. Las gestoras que los lanzaron uti-

    lizaron como activos subyacentes bonos

    emitidos por las Administraciones pú-

    blicas en losmomentos demáxima ten-

    sión financiera para España –primer se-

    mestre de 2012–, donde se prometían

    rentabilidades anuales entre el 4% y el

    6%.Después, bastaba con calcular la tasa

    interna de retorno de esos activos, des-

    contarle gastos de gestión y depositaría,

    y comercializarlos con el gancho de un

    objetivo de rentabilidad muy seguro.

    Lo que ha ocurrido desde entonces

    es que el presidente del Banco Central

    Europeo (BCE), Mario Draghi, se com-

    prometió con firmeza a no dejar caer

    a ningún país de la eurozona, lo que ha

    llevado a un rally sin precedentes en la

    deuda pública. Esto ha reducido drás-

    ticamente la rentabilidad a venci-

    miento de los activos que componen las

    carteras de los fondos de rentabilidad

    objetivo, provocando que estos pro-

    ductos alcanzaran sus metas de rendi-

    miento con mucha antelación.

    Como consecuencia, lo que se puede

    esperar hasta su vencimiento, no es solo

    una rentabilidad menor sino una pér-

    dida, porque los rendimientos espera-

    dos serán menores que el coste de las

    comisiones, según explican varios ex-

    pertos.

    Un caso práctico

    Guillermo Aranda, director general de

    la gestora atlCapital pone un ejemplo

    concreto. “El fondo Barclays Renta Fija

    2016 ofrecía en su folleto un objetivo de

    rentabilidad no garantizada del 3%

    anual. La rentabilidad bruta esperada

    para todo el periodo de referencia, de

    mayo de 2012 a noviembre de 2016, era

    del 19%. Sin embargo, ese fondo ya ha

    acumulado una rentabilidad del 19,5%”,

    explica el gestor. “Dado que las pers-

    pectivas de rentabilidad de los activos

    que tiene en cartera son, hoy por hoy, del

    0,5% y que las comisiones que aplica son

    mayores, para los próximos años esta in-

    versión producirá pérdidas”.

    En el caso del producto analizado, la

    clave es que el activo subyacente es una

    emisión del Instituto de Crédito Oficial

    (ICO), de enero de 2012, que ofrecía un

    cupón del 4,625%, con vencimiento a

    cinco años. En uno de losmomentos de

    máxima tensión en la prima de riesgo

    Los expertos aconsejanusar las ventasde liquidezde la gamade rentabilidadobjetivo

    El rallyde losbonosdejasinpotencial24.000millonesdeahorroenfondos

    0

    5000

    10000

    15000

    20000

    25000

    -500

    0

    500

    1000

    1500

    2000

    2012 2013 2014 2012 2013 2014

    Evolución de los fondos de rentabilidad objetivo

    ■ Patrimonio ■ Flujos netos

    Hasta septiembre. Millones de euros

    1.754

    Ago. -450

    Feb.

    -112

    Sep.

    Sep.

    Ene.

    365

    5.950

    15.227

    22.596

    22.209

    CINCO DÍASFuente: Morningstar

    Operadores bursátiles enWall Street. REUTERS

    07/10/2014Tirada:Difusión:Audiencia:

    56.869 36.481 68.000

    Categoría:Edición:Página:

    EconómicosNacional19

    AREA (cm2): 639,2 OCUPACIÓN: 56,7% V.PUB.: 6.240 ECONOMIA

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