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INFORME DE CLASIFICACION

Junio 2019

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

PERFIL DE NEGOCIOS: SATISFACTORIO POSICIÓN FINANCIERA: SÓLIDA

Factores Clave Factores Clave

Mayo 2018 Mayo 2019

Solvencia AA- AA-

Perspectivas Estables Positivas

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes

2018 mar-18 mar-19

Margen operacional 12,4% 17,9% 9,1%

Margen Ebitda 15,7% 21,6% 12,7%

Endeudamiento total 0,9 1,2 0,9

Endeudamiento financiero 0,5 0,6 0,5

Endeudamiento financiero neto 0,2 0,1 0,1

Ebitda / Gastos financieros 8,5 7,9 7,6

Deuda financiera / Ebitda 1,7 2,3 2,0

Deuda financiera neta / Ebitda 0,7 0,4 0,6

Liquidez corriente 2,7 2,1 2,8

Perfil de Negocios: Satisfactorio

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

il

Vu

lner

able

Ad

ecu

ado

Sat

isfa

cto

rio

Fu

erte

Sensibilidad al ciclo económico

Posición competitiva

Diversificación de ventas

Industria capital intensiva

Posición Financiera: Sólida

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

il

Aju

stad

a

Inte

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ia

Sat

isfa

cto

ria

Só

lida

Rentabilidad y Generación de flujos

Endeudamiento y coberturas

Requerimientos de capital de trabajo

Liquidez

Contacto: Camila Sobarzo [email protected] (562) 2757-0454 Nicolás Martorell [email protected] (562) 2757-0496

2

INFORME DE CLASIFICACION – Junio 2019



Solvencia AA-

Perspectivas Positivas

PERFIL DE NEGOCIOS SATISFACTORIO

Propiedad

El principal accionista de la compañía es el Grupo Plansee, cuya participación corresponde al 20,80% de la propiedad. Plansee es una empresa austriaca líder en la elaboración de productos de pulvometalurgia, a la cual Molymet ha suministrado productos de molibdeno durante años.

Otros accionistas con participaciones accionarias relevantes son las familias Matte, Gianoli y Mustakis a través de distintas sociedades de inversión.

Evolución del ebitda por línea de negocio

US$ millones / 2010-2018

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Productos propios Maquila Subproductos Molycorp

Ingreso por producto

US$ millones / 2010-2018

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Ventas propias* Maquila Renio

Mo Metalico Subproductos** Eficiencias

*Incluye Mo metálico.

**Incluye cobre, ácido, catalizadores y otros.

3




Solvencia AA-


Volúmenes de venta por producto

2014-2018

2014 2015 2016 2017 2018

Ventas propias* (mm Lbs) 73,7 67,1 69,1 75,6 79,5

Maquila (mm Lbs) 122,3 110,1 96,6 83,6 76,6

Renio (m libras) 39,8 49,7 49,7 45,1 57,4

Mo Metálico (mm Lbs) 2,2 2,8 2,1 2,6 2,6

Subproductos** (m Ton) 147,0 142,5 120,2 124,6 123,8

Eficiencias (mm Lbs) - 1,7 1,3 1,4 1,4

*Incluye Mo metálico y eficiencias. **Incluye cobre, ácido y catalizadores y otros.

Ingresos según filial

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Planta Chile Nos Planta Chile Mejil lones

Planta Belgica Planta México

Planta Alemania

Capacidad de Tostación

En MM Lb Mo

175

182 182

193

204 204207 207 207

150

160

170

180

190

200

210

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

4




Solvencia AA-


Evolución de precios

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

0

2

4

6

8

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16

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Molibdeno, US$/lb ( izq.) Cobre, US$/lb (der.)

5




Solvencia AA-

Perspectivas Positivas POSICION FINANCIERA SÓLIDA

Alta generación de fondos, no obstante, expuesta a la volatilidad de precios del molibdeno y requerimientos de capital de trabajo

Disminución del endeudamiento estructural de la compañía y alta cobertura de los gastos financieros

Evolución de ingresos y márgenes

En millones de US$

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0

200

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600

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1.000

1.200

1.400

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Mar.

2018

Mar.

2019

Ingresos Margen Ebitda

Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

1,6

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Mar.

2018

Mar.

2019

Leverage Financiero (E je izq. )

Deuda Financie ra / Ebitda

Ebitda / Gastos Financieros

Perfil de vencimientos de deuda

En millones de US$

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

2019 … 2022 2023 … 2028

Bonos Crédito Sindicado

6




Solvencia AA-


Principales Fuentes de Liquidez

Caja, al cierre de marzo de 2019, por US$ 227 millones.

Flujo de fondos operativos consistentes con un margen ebitda en el rango considerado en nuestro escenario base.

Principales Usos de Liquidez

Amortización de obligaciones financieras acordes al calendario de vencimientos.

Requerimientos de capital de trabajo asociados a la evolución de los precios internacionales.

CAPEX según el plan de crecimiento comprometido.

Dividendos según política.

7




Resumen Financiero Consolidado

Millones de US$

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 mar-18 mar-19

Ingresos Operacionales 1.338 1.108 893 1.104 716 701 858 1.194 278 287

Ebitda(1) 178 146 118 159 158 162 167 187 60 37

Resultado Operacional 136 104 76 117 112 117 124 148 50 26

Ingresos Financieros 23 10 12 9 7 7 9 10 2 2

Gastos Financieros -24 -25 -30 -23 -28 -26 -23 -22 -5 -5

Ganancia (Pérdida) del Ejercicio 105 21 28 -507 51 140 79 98 35 17

Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 270 192 91 57 207 94 136 10 -20 29

FCNO Libre de Intereses Netos y Dividendos Pagados 264 183 83 41 190 77 124 4 -19 28

Inversiones en Activos Fijos Netas -59 -66 -58 -58 -22 -17 -18 -42 -8 -12

Inversiones en Acciones -346 -54 -215 38 -140 -92 67 158 132 -25

Flujo de Caja Libre Operacional -141 63 -190 21 28 -32 173 120 105 -9

Dividendos Pagados -70 -27 -18 -13 -2 -21 -44 -41

Flujo de Caja Disponible -211 36 -208 8 26 -53 129 79 105 -9

Movimiento en Empresas Relacionadas 0 0 0 0

Otros Movimientos de Inversiones 0 -1 0 0 -1 -2 -1 -2 -1 -1

Flujo de Caja Antes de Financiamiento -211 35 -208 8 25 -55 128 77 104 -10

Variación de Capital Patrimonial 127 16 84

Variación de Deudas Financieras -64 -25 131 95 -60 -5 -170 -129 -58

Otros Movimientos de Financiamiento -4 -2 0 1 -2 12 0 2 0 1

Financiamiento con Empresas Relacionadas 7

Flujo de Caja Neto del Ejercicio -151 9 -61 187 -37 -40 -42 -50 46 -9

Caja Inicial 377 226 235 174 361 325 285 243 243 193

Caja Final 226 235 174 361 325 285 243 193 289 183

Caja y Equivalentes 582 250 224 372 473 526 430 193 338 227

Cuentas por Cobrar Clientes 121 95 96 137 81 89 132 144 162 132

Inventario 297 243 279 307 241 292 393 537 483 521

Deuda Financiera 497 494 600 693 623 628 464 320 401 321

Deuda Financiera Ajustada 497 494 600 693 623 628 464 320 401 321

Activos Totales 1.610 1.598 1.758 1.415 1.337 1.476 1.440 1.361 1.462 1.355

Pasivos Totales 719 704 828 922 820 879 803 660 796 644

Patrimonio + Interés Minoritario 891 894 929 492 517 597 638 701 665 711

(1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones.

(2) FCNO Aj. = Flujo caja neto operacional +intereses recibidos– intereses pagados

30 Jun. 2011 31 May. 2013 29 May. 2014 29 May. 2015 31 May. 2016 31 May. 2017 31 May. 2018 31 May. 2019

Solvencia A+ A+ A+ A+ A+ A+ AA- AA-

Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Positivas

Líneas de bonos A+ A+ A+ A+ A+ A+ AA- AA-

Acciones Serie Única 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3

8




Principales Indicadores Financieros

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 mar-18 mar-19

Margen Bruto 15,6% 15,7% 15,3% 17,3% 24,5% 26,1% 22,9% 19,0% 25,2% 15,4%

Margen Operacional (%) 10,1% 9,4% 8,5% 10,6% 15,7% 16,6% 14,5% 12,4% 17,9% 9,1%

Margen Ebitda (%) 13,3% 13,2% 13,2% 14,4% 22,1% 23,2% 19,4% 15,7% 21,6% 12,7%

Rentabilidad Patrimonial (%) 11,8% 2,3% 3,0% -103,0% 9,9% 23,4% 12,4% 14,0% 13,1% 11,2%

Costo/Ventas 84,4% 84,3% 84,7% 82,7% 75,5% 73,9% 77,1% 81,0% 74,8% 84,6%

Gav/Ventas 5,5% 6,3% 6,7% 6,7% 8,8% 9,5% 8,4% 6,6% 7,3% 6,3%

Días de Cobro 32,5 31,0 38,7 44,7 40,7 45,6 55,5 43,4 62,2 39,4

Días de Pago 40,1 43,5 60,1 43,9 43,0 42,2 80,2 57,7 93,6 49,1

Días de Inventario 94,6 93,5 132,7 120,8 160,7 203,2 214,0 200,0 238,3 187,2

Endeudamiento Total 0,8 0,8 0,9 1,9 1,6 1,5 1,3 0,9 1,2 0,9

Endeudamiento Financiero 0,6 0,6 0,6 1,4 1,2 1,1 0,7 0,5 0,6 0,5

Endeudamiento Financiero Neto -0,1 0,3 0,4 0,7 0,3 0,2 0,1 0,2 0,1 0,1

0,5

Deuda Financiera / Ebitda(1)(vc) 2,8 3,4 5,1 4,3 3,9 3,9 2,8 1,7 2,3 0,1

Deuda Financiera Neta / Ebitda(1) (vc) -0,5 1,7 3,2 2,0 1,0 0,6 0,2 0,7 0,4

Ebitda(1)/ Gastos Financieros(vc) 7,5 5,9 4,0 6,8 5,7 6,3 7,2 8,5 7,9 2,0

FCNOA / Deuda Financiera (%) 54,2% 38,8% 15,2% 8,2% 33,1% 14,9% 29,2% 3,0% 20,0% 0,6

FCNOA / Deuda Financiera Neta (%) -317,2% 78,8% 24,2% 17,7% 137,1% 91,5% 398,2% 7,5% 128,3% 7,6

Liquidez Corriente (vc) 3,6 2,3 2,3 3,3 5,6 2,9 2,0 2,7 2,1 18,2%

(1) Ebitda = Resultado Operacional + Amortizaciones y Depreciaciones.

Características de los instrumentos

ACCIONES

Presencia ajustada(1) 4,44%

Rotación(1) 0,2%

Capitalización Bursátil (2) $1.103,9 miles de millones

Mercados en que transa Chile

Política de dividendos efectiva 40% en 2018

Directores Independientes 7

Free Float(2) 0,3%

(1) Cifras a abril de 2019

(2) Fuente: Bloomberg, al 05/26/2019.

LINEAS DE BONOS 540

Fecha de inscripción 14-07-2008

Monto de la línea* UF 7,0 millones

Plazo de la línea 30 años

Series inscritas al amparo de la línea C

Covenants Razón de endeudamiento menor a 1,75x; Mantener un patrimonio total consolidado no

inferior a US$300 millones; Cobertura de gastos financieros no inferior a 5,0x

Conversión No contempla

Resguardos Suficientes

Garantías No tiene

* Restricción conjunta línea 539 y 540 con un monto máximo de emisión conjunto de UF 7,0 millones

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EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie C

Al amparo de Línea de Bonos 540

Monto de la Emisión UF 2,0 millones

Amortizaciones Un cupón al vencimiento

Fecha de Vencimiento 01-06-2028

Tasa de Interés 4,0% anual, compuesto semestralmente

Rescate Anticipado A partir de 01-06-2011

Conversión No contempla

Resguardos Suficientes

Garantías No tiene

Nomenclatura de Clasificación

Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital.

Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses.

Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.

Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3.

Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+).

Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de “grado inversión”, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de “no grado inversión” o “grado especulativo”.

Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

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Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis.

Descriptores de Liquidez

Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final

La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor,

sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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