Introducción

En la actualidad las empresas invierten en gran cantidad de activos reales, los cuales incluyen:

- Activos materiales como las fábricas, maquinaria.- Activos inmateriales tales como contratos de dirección, patentes.

El objetivo de una decisión de inversión es encontrar activos reales que valgan menos de lo que cuestan.

Las empresas siempre están en la búsqueda de activos que sean más valiosos para ellas que para otros.

Un Valor Actual Neta positivo implica que el tanto de la rentabilidad de inversión es mayor que el coste de oportunidad del capital.

Debemos tener en cuenta que los directores financieros buscan inversiones con valor actual neto positivo, ya que de esta forma se llega al objetivo fundamental de las finanzas empresariales: “Maximización del Valor de las acciones de la empresa en el momento actual”.

Valor Actual Neto (VAN)

El valor actual neto, también conocido como valor actualizado neto o valor presente neto (en inglés net present value), cuyo acrónimo es VAN (en inglés, NPV), es un método que se utiliza para la valoración de distintas opciones de inversión. Este método consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión y calcular su diferencia. El VAN va a expresar una medida de rentabilidad del proyecto en términos absolutos netos, es decir, en nº de unidades monetarias. También se conoce como Valor neto actual (VNA), valor actualizado neto o valor presente neto (VPN). Para simplificar vamos a llamarlo simplemente VAN.

Calculo del VAN

1. Elección de la tasa de costo del proyecto.

Es una tasa externa o de mercado, no la genera el proyecto.

Es la tasa que se deja de ganar por elegir una alternativa de inversión.

K = i + riesgo.

2. Establecer el valor actual de los egresos de fondos utilizando la tasa k.

3. Establecer el valor actual de los ingresos utilizando la tasa k.

4. Determinar el VAN de la inversión:

VAN = Sumatoria de los Flujos de Fondos actualizados.

n

VAN = -F0 + ∑ t . F t = SX

t=1 (1+k)t

VAN = -F0 + VAB

Precio máximo de compra

Precio mínimo de venta

Formula del VAN

Ft   son los flujos de dinero en cada periodo t

I 0   es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n   es el número de periodos de tiempo

k   es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión

El VAN se puede expresar de diferentes maneras:

VAN = -F0 + F1 + F2 +…………+ Ft

(1 + r) (1 + r)2 (1 + r)t

VAN = -F0 + ∑t1,n Ft = $X (1 + k)t

n

VAN = ∑ t . F t = SX t=0 (1+k)t

VAN = -F0 + VAB

n

VAN =- F0 + Ft +∑ 1 flujos constantes a partir del F1 anualidad porque todos t = 1 (1+k)t los años tengo el mismo flujo

VAN =- F0 + Ft t (1+i) n - 1 . (1+i)n * i

Importancia del VAN

El VAN sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las inversiones son efectuables y en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos.

El VAN es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo de rendimiento para la inversión.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la

imagen que le aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.

Interpretación

Los criterios de decisión van a ser los siguientes:

Valor Significado Decisión a tomar

VAN > 0La inversión produciría ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto puede aceptarse

VAN < 0La inversión produciría pérdidas por debajo de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto debería rechazarse

VAN = 0La inversión no produciría ni ganancias ni pérdidas

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisión debería basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la creación de valor para la empresa:

- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.

- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.

- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Ventajas del VAN

Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios

que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el

criterio de lo devengado.

Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se

generan los ingresos (crecientes, decreciente, etc.).

Elimina el problema de la clasificación de los desembolsos en capitalizables o no,

que se presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).

Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa en el transcurso del

tiempo.(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)

La tasa K no sólo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino también el riesgo.

El riesgo se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay proyectos que

son más riesgosos ejemplo, es más riesgoso el proyecto de lanzar un nuevo

producto al mercado que el proyecto de comprar maquinaria.

Considera el riesgo inherente a la inversión.

Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.

Aditividad: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y

sumar el VAN de cada proyecto.

Fácil cálculo.

El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.

El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores según las

indicaciones del mercado.

Comparativamente con otros criterios, la utilización del VAN se observa como más

factible.

TRR es la tasa que se obtiene en el mercado. Costo de oportunidad es el

rendimiento que rechazo por realizar mi proyecto de inversión, que como mínimo

un proyecto debe rendir el mejor rendimiento que existe en el mercado. Ejemplo:

deseo lanzar un proyecto de inversión y se sabe que en el mercado existen tres

oportunidades de inversión: A B y C. Si sé que :

A rinde : 0,10

B rinde 0,25

C rinde 0,05

A mi proyecto le voy a exigir que rinda como mínimo 25% ya que se que B

rinde ese porcentaje

Desventajas del VAN

Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es más difícil de interpretar y

comparar.

Incertidumbre en la determinación de los flujos de fondos, ya que son estimados.

Determinación de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinación

subjetiva. La determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.

En ocasiones es difícil calcular la TRR.

No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.

Es estático: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.

Atributos del VAN

1. El VAN usa los flujos de caja Se pueden usar los flujos de caja de un proyecto

con otros fines corporativos (por ejemplo, los pagos de dividendos, otros proyectos

de presupuesto de capital o los pagos de interés corporativo). Por el contrario, los

beneficios se construyen artificialmente. Mientras que los beneficios son útiles para

los contadores, no se deben usar en el presupuesto de capital porque no

representan efectivo.

2. El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto Otros planteamientos no

tienen en cuenta los flujos de fondos más allá de una fecha determinada. (PER

período de recupero, no analiza los flujos que se obtienen con fecha posterior al

período de recupero)

3. El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente Otros planteamientos

pueden dejar a un lado el valor temporal del dinero al manejar los flujos de caja.

4. Permite considerar distintas tasas de interés para la empresa durante el transcurso del tiempo.

Ejemplo de VAN

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el segundo año, 1.500 euros el tercer año y 3.000 euros el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/2500/3000

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el VAN de la inversión?

Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

El valor actual  neto de la inversión en este momento es 1894,24 euros. Como es positiva, conviene que realicemos la inversión.

Resumen

Valor Actual Neto (VAN)

Este método es un clásico de la valoración de inversiones en activos fijos, proporcionando una valoración financiera en el momento actual de los flujos de caja netos proporcionados por la inversión.

Formula

Ventajas e inconvenientes del VAN

El VAN tiene varias ventajas a la hora de evaluar proyectos de inversión, principalmente que es un método fácil de calcular y a su vez proporciona útiles predicciones sobre los efectos de los proyectos de inversión sobre el valor de la empresa. Además, presenta la ventaja de tener en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos netos de caja.

Pero a pesar de sus ventajas también tiene alguno inconvenientes como la dificultad de especificar una tasa de descuento la hipótesis de reinversión de los flujos netos de caja (se supone implícitamente que los flujos netos de caja positivos son reinvertidos inmediatamente a una tasa que coincide con el tipo de descuento, y que los flujos netos de caja negativos son financiados con unos recursos cuyo coste también es el tipo de descuento.

Conclusiones

Sugerencias

Gráficos, Anexos, Video

GRAFICO N°1

Relación entre el VAN y la Tasa de Descuento

GRAFICO N° 2

ANEXO 1

VIDEO

BIBLIOGRAFIA

- http://economipedia.com/definiciones/valor-actual-neto.html

- http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/valor-presente-neto.htm

- http://pymesfuturo.com/vpneto.htm

- Economía Financiera - Universidad Carlos III de Madrid

- http://sisbib.unmsm.edu.pe/bibvirtual/publicaciones/indata/v14_n1/pdf/a03.pdf