ADMINISTRACION DE NEGOCIOS FINANZAS INTERNACIONALES ESTUDIANTES:

Arlina Lisseth Pozo Lozano Anglica Lobo Rodrguez Semei Hung Murillo Esteban Carballo

PROFESOR: Geovanny Barboza

Lunes 1 de Agosto, 2011

ContenidoIntroduccin: ............................................................................................................ 4 Objetivo General: ..................................................................................................... 5 Objetivos Especficos: ............................................................................................. 5 Describir los derivados exticos ms utilizados en el mercado......................... 5 Las Opciones ........................................................................................................... 6 Forward Flexible ...................................................................................................... 6 Ventajas: .............................................................................................................. 7 Desventajas: ......................................................................................................... 7 Est diseado para los negocios que: .................................................................. 7 Forward prorrogable: ............................................................................................... 8 Opciones digitales y opciones de rango: ................................................................. 8 Activos o subyacentes en opciones binarias: ........................................................ 11 Opciones barrera: .................................................................................................. 12 o o Knock-out:.................................................................................................... 12 Knock-in: ...................................................................................................... 13

Combinacin de condiciones:............................................................................. 13 Opciones digitales: ................................................................................................ 14 Lookback Options (Mximos y mnimos) ............................................................... 14 Fixed o Ajustable: ............................................................................................... 15 Floating o flotante: .............................................................................................. 15 Opciones de compra sobre uno o ms activos: ..................................................... 16 Quantos: ...................................................................................................... 16 Cestas:......................................................................................................... 17 Swaption ...................................................................................................... 17 Swaption de pagador fijo (payer swaption): .................................................... 18 Swaption de pagador variable (receiver swaption):......................................... 18 Opciones rainbow: ................................................................................................. 18 Opciones sobre opciones (opciones compuestas): ............................................... 19 Call sobre un call: Compra de una opcin de compra ........................................ 20

Call sobre put: Venta de una Opcin de Compra ............................................... 20 Put sobre Call: Compra de una Opcin de Venta ............................................... 20 Put sobre Put: Venta de una Opcin de Venta ................................................... 21 Opciones sobre diferenciales (opciones spread) ................................................... 21 Diferencias alcistas (Bull Spreads) .............................................................. 22 Diferenciales bajistas (Bear spreads) .......................................................... 22 Diferencias tipo Mariposa (Butterfly spread) ................................................ 22 Conclusin: ............................................................................................................ 23 Bibliografa: ............................................................................................................ 24

Introduccin: Ya que los derivados financieros se encuentran en la capacidad de abarcar temas ms all que la negociacin de divisas, tasas de inters y commodities. Los negociadores y entidades financieras se han visto en la necesidad de crear productos derivados que se acomoden a la necesidad da cada cliente. En esta investigacin se har descripcin a los derivados exticos mas utilizados. La mayora de los derivados exticos se crean de acuerdo a la necesidad de empresas para cubrirse ante algn riesgo financiero, bancos como propuesta de negocio o especuladores que desean buscar la manera de aprovecharse de los cambios econmicos y financieros a nivel mundial. Este tipo de derivados exticos pueden ser utilizados en materia de negociacin de divisas (Compra-venta de moneda extranjera), Renta Fija (Cupones) y materias primas (Costes de almacenaje). Los derivados cambiarios exticos forman parte de un modelo de negocios que afectan realmente la economa mundial. Ya que por lo general son de montos muy elevados que conllevan mucho riesgo. Y pueden causar prdidas elevadas y afectar gravemente a los mercados cambiarios.

Objetivo General:

Analizar la naturaleza financiera de gran mayora de los contratos de derivados exticos, y mostrar la manera en que estn constituidos y el porqu de su existencia.

Objetivos Especficos: Describir los derivados exticos ms utilizados en el mercado. Investigar sobre sus usos y utilizacin (cmo se manejan). Destacar las principales funciones de cada uno de los derivados.

y y y

Las OpcionesUna opcin es bsicamente un contrato entre dos partes y, como en todo contrato, se tiene una parte compradora y una parte vendedora. Dependiendo de qu parte es uno, se tienen unos derechos o se debern asumir unas responsabilidades. A las opciones tambin se las llama "derivados", porque derivan de un producto inicial o subyacente (underlying) , el cual puede ser acciones, ndices, futuros, divisas, etc. Cuando se compra una opcin, uno est adquiriendo un derecho, mientras que la parte opuesta del contrato, la que vende la opcin, est adquiriendo una obligacin. El comprador, por adquirir ese derecho, estar obligado a pagar, y el vendedor, por adquirir la obligacin, recibir un cobro (prima, crdito).

Forward Flexible

Un contrato Forward Flexible es cuando se llega a un acuerdo con un banco, el cual por el pago de una prima. Podremos cambiar una moneda con otra, los cuales establecen un tipo de cambio forward. Estos contratos pueden ser de dos das hasta dos aos. A cambio de la prima el cliente obtiene un tipo de cambio forward que est por debajo o encima de lo que puede estar el tipo de cambio spot al da de vencimiento. Dndole la oportunidad de tomar el tipo de cambio spot si le es ms favorable que el pactado. Si el tipo de cambio le es favorable, a la hora de la liquidacin se debe hacer el cambio de las divisas segn estaba pactado en el contrato. En caso contrario se pierde la prima y no se realiza la transaccin.

El forward flexible tiene las mismas caractersticas que un forward normal. Pero posee una pequea diferencia. Que es que la liquidacin de la operacin puede tener lugar en cualquier momento anteriormente al vencimiento del contrato. El cliente puede optar por hacer liquidaciones parciales de sus transacciones en cualquier momento hasta el vencimiento del contrato, con la nica obligacin de intercambiar el monto nominal total hasta el vencimiento.

Ventajas: y La liquidacin puede tomar lugar en cualquier momento, nicamente se deben transar el monto nominal con los inters acumulados al momento. y Genera mayor administracin de la liquides debido a su liquidacin inmediata y Genera mejor coordinacin entre los ingresos y pagos

Desventajas: y El pago y la posible prdida de la prima y El tipo de cambio de un forward flexible puede ser menor al de un forward normal.

Est diseado para los negocios que: y Sus ingresos son recibido en una moneda y sus pagos debe realizarlos en otra divisa. y y Existe un lapso de tiempo entre los ingresos y los pagos Se desconocen los ingresos y se tiene seguridad en cuales van a ser los pagos. y La fluctuacin en el tipo de cambio afecta directamente en el precio de los productos.

Forward prorrogable:

Es un forward que se calcula, es un contrato que se establece sobre el comprador de la accin de una empresa, este tiene la caracterstica de que se puede extender otro ao, solamente que el poseedor del contrato as lo quiera. Este contrato solo se puede tomar en plazos de aos. Como contrato forward no hay flujos de efectivo a la hora de tomar el contrato. Lo que pretende es dar la posibilidad al comprador del contrato forward de comprar la accin al precio forward, o esperar a comprar la accin un ao ms tarde por el precio forward en ese momento.

Opciones digitales y opciones de rango:

Las opciones binarias o digitales son opciones todo o nada que dan a los inversores un pago fijo si se cumple el criterio de la opcin. Esto puede significar que hay un pago en efectivo especfico, o an un monto especfico de un activo subyacente que es el pago de la opcin. El CBOE lista opciones binarias en el ndice S&P 500 pero no lo ha extendido en opciones binarias sobre divisas, commodities o mercados de valores individuales. Hoy existen muchos corredores y generadores de mercado que proveen una segura y efectiva plataforma de opciones binarias para pequeos inversores y operadores profesionales.

Lo que hace interesante a las opciones binarias es que el inversor recibe un pago fijo como beneficio basado en si el mercado financiero esta por encima o por debajo de un nivel especfico en un momento determinado. A diferencia de una opcin estndar, el comprador de la opcin puede buscar por un pago especfico basado en un pequeo movimiento en un instrumento financiero. Cuando se operan opciones estndar, el mercado usualmente tiene que mover una gran cantidad para que all sea un pago. La estructura montada para opciones binarias

crea un pago significativo, con movimientos relativamente pequeos en el mercado subyacente. La mayor parte del tiempo, una opcin binaria se vala al mercado actual y el inversor podr recibir una rentabilidad sobre su inversin puramente basada en el movimiento a corto plazo de los mercados financieros. Este mercado es relativamente fcil de entender, y una vez que un inversor opera instrumentos binarios, entender rpidamente los beneficios en relacin con otros mercados de opciones. Un ejemplo de una operacin de opcin Forex binaria se muestra a continuacin. Un inversor cree que el precio actual de un par de divisas GBP/USD estar por encima del precio actual en la prxima hora. El inversor mira en el sitio de un corredor binario las Opciones binarias disponibles. El inversor decide invertir $200 dlares en una opcin Forex binaria que paga una rentabilidad del 70% si el mercado de GBP/USD est por encima del nivel actual del mercado dentro de una hora. Esta opcin Forex binaria se llama una opcin binaria call (por encima). En este ejemplo, una operacin exitosa pagara al inversor $140 dlares ms la inversin inicial de $100 dlares, haciendo un total de $240. Si el mercado est por debajo del nivel actual dentro de una hora, la opcin binaria retornar un 10% de la inversin inicial al operador (en algunos casos la rentabilidad de su inversin inicial es menor que un 10%). En ese caso, la operacin de la opcin binaria retornara $20 al inversor. Tambin hay opciones binarias que permiten al inversor especular sobre un rango especificado durante un perodo de tiempo. Estas opciones se llaman opciones hit o miss. Las opciones hit o miss requieren que el operador especifique un marco de tiempo, y luego un rango de precios, y el generador de mercado o corredor luego crear un precio. Por ejemplo, un operador podra adquirir una opcin hit en el marco de tiempo justo despus del nmero de empleo de Estados Unidos. Si el GBP/USD se mueve 20 pips hacia arriba en el rango de precios que especific el

operador en los 5 minutos siguientes a la publicacin del informe de empleo, el operador recibira un pago sobre su opcin hit. A las opciones binarias se les determina el precio de manera similar que a las opciones estndar. En general, los operadores de opciones tienen que analizar el precio de ejercicio, el precio subyacente del instrumento financiero y la volatilidad implcita del instrumento financiero subyacente para determinar si hay valor en el call o put que est planeando adquirir. Las opciones binarias a corto plazo eliminan la mayora de los problemas relacionados con las opciones estndar. El nico fundamento para una operacin exitosa es si la opcin est por encima o por debajo de su precio luego de un tiempo especfico. El beneficio de operar opciones binarias en comparacin con opciones estndar es que el inversor no tiene que contemplar un nmero de cuestiones diferentes que se presentan al operar opciones estndar. No hay un ejercicio en un producto diferente del cual preocuparse, y no hay cobertura de griegas, el inversor recibe un pago o no lo recibe. La mejor aproximacin para que un operador estndar imite el pago de una opcin binaria es usar un margen de call o put muy ajustado. Desafortunadamente, an esta estructura creara un problema al menos que el horizonte temporal para el pago fuera muy corto.

Activos

o

subyacentes

en

opciones

binarias:

Acciones: en este caso la opcin binaria y su comportamiento va vinculado a los ttulos de una empresa cotizada en cualquier mercado internacional. Por ejemplo podemos encontrar opciones binarias referenciadas a acciones de Microsoft, Intel, Yahoo, o cualquier otra empresa cotizada. Por tanto ser nicamente esta accin y su comportamiento lo que nos marque el xito o el fracaso de las inversiones en opciones binarias que efectuemos sobre las mismas

ndices: en este caso la referencia es un conjunto de valores o acciones que se recogen bajo un ndice, de los que habitualmente se usan como referencia en el mundo de la bolsa. Podemos, por ejemplo, tener opciones binarias referenciadas al Nasdaq o al ndice Dow Jones. Un ndice no es ms que una referencia numrica del comportamiento conjunto de una serie de valores determinados que se ponderan en funcin de la importancia de cada uno de ellos. Por lo tanto, a la hora de elegir opciones binarias sobre ndices debemos tener presente ms que el comportamiento individual de cada componente, el comportamiento general de todos los componentes del ndice. De hecho, lo normal es que sea este ndice el que marque el estado general del mercado, siendo esta la referencia que debemos tener presente para invertir en opciones binarias referidas a ndices. Materias primas: el activo de referencia, en este caso, para las opciones binarias van a ser las diferentes materias primas que se cotizan en los mercados internacionales. Principalmente encontraremos opciones binarias referidas a activos como el oro o el petrleo, por ser las de mayor inters para el inversor, dada su volatibilidad y volumen de mercado. ste tipo de subyacentes suele tener un comportamiento diferente al resto de activos cotizados como son las acciones, los ndices o las divisas /de las que hablaremos a continuacin) ya que no slo son un activo financiero sino que tambin son un elemento utilizado de forma real, teniendo numerosas influencias a la hora de cruzar su precio. Por ejemplo, en el caso del oro, slo el hecho de que sea un valor refugio suele aadir un cariz

especial a la hora de cotizar en momentos complicados para la economa. Divisas: el nico caso en que el subyacente, en verdad, son dos o elementos, o mas bien un par de divisas. No hablamos solamente del dlar o del euro sino que hablaremos del cambio euro dlar o dlar euro por ejemplo. Como en el caso de otras inversiones, como los warrants o las inversiones forex, deberemos tener presentes estas dos variables a la hora de plantear nuestra inversin en opciones binarias referidas a divisas. El estudio pormenorizado del comportamiento del par de divisas ser fundamental a la hora de elegir las opciones binarias ms ventajosas para nuestra inversin.

Opciones barrera: Las opciones de barreras son opciones en las que los beneficios brutos dependen de si el precio del activo subyacente alcanza cierto nivel durante cierto periodo de tiempo. Se negocian de forma regular diferentes opciones barrera en el mercado over-the counter. Son atractivas para ciertos participantes en el mercado porque no son tan caras como las opciones estndar anlogas. La caracterstica que define a estas opciones es el hecho de que su valor puede cambiar radicalmente si el precio del subyacente alcanza una determinada barrera o precio lmite. Las opciones barreras pueden clasificarse a su vez como opciones con barrera de salida (knock-out options) y opciones con barrera de entrada (knock-in options). A continuacin dos tipos de opciones barreras: o Knock-out: Se comportan de manera similar a las opciones estndar, pero se cancelan automticamente siempre que el precio del subyacente alcance la barrera. El inversor recibe en ese caso una parte de la prima que pag por la opcin.

Son opciones atractivas para aquellos inversores que tengan unas expectativas muy claras sobre la direccin, ascendente o descendente, del precio del subyacente, y apuesten fuertemente por ello. Estas opciones les permiten cubrirse ante la prdidas que se originaran si sus expectativas no fuesen correctas. o Knock-in: Las opciones knock-in se activan cuando el valor del activo subyacente alcanza la barrera.

Combinacin de condiciones: De las opciones con barrera de sala se pueden dar distintas o cuatro combinaciones de condiciones:o

Up-and-out: el subyacente comienza a fluctuar bajo el barrier level y si lo alcanza, la opcin deja de existir (knock out). Down-and-out: el subyacente comienza a fluctuar sobre el barrier level y si lo cruza, la opcin deja de existir (knock out). Up-and-in: el subyacente comienza a fluctuar bajo el barrier level y si lo alcanza, la opcin se activa (knock in). Down-and-in: el subyacente comienza a fluctuar sobre el barrier level y si lo cruza, la opcin se activa (knock in).

o

o

o

Se dan ciertas relaciones entre los precios de las opciones de barrera y las opciones estndar. Por ejemplo el precio de una opcin de compra con barrera inferior de salida debe ser igual al precio de una opcin europea normal. De forma similar, el precio de una opcin de venta con barrera inferior de salida ms el precio de una opcin de venta con barrera inferior de entrada debe igualar al precio de una opcin europea normal. Las opciones de barrera suelen presentar propiedades bastante diferentes a las opciones regulares. Por ejemplo, en ocasiones su vega es negativa. Considere

una opcin de compra con barrera superior de salida cuando el precio del activo esta cercano al nivel de la barrera. A medida que se incrementa la volatilidad, la propiedad de que la barrera se atraviese se incrementa tambin. Como resultado, un incremento en volatilidad causa de un descenso en el precio. Para determinar si la barrera se atraves, en ocasiones el precio se observa de forma mas o menos continua. En otras ocasiones los trminos de contrato sealan que el precio se observara de forma peridica por ejemplo una vez al da.

Opciones digitales:Las opciones digitales son opciones con pagos discontinuos. Un ejemplo sencillo de opcin digital sera el de una opcin de compra de todo o nada. Esta no paga nada si el precio de la accin termina por debajo del precio del ejercicio en el momento T y paga una cantidad fija Q si concluye por encima del precio del ejercicio.

Lookback Options (Mximos y mnimos)

Son opciones que proporcionan a sus propietarios pagos basados en el precio del subyacente alcanzado durante la vida de la opcin que les resulte ms favorable. Dicho precio es el que se toma como precio de ejercicio. El poseedor de una opcin de este tipo puede escoger el precio de ejercicio segn ms le convenga, la prima que tiene que pagar por ella es mucho ms elevada que la de una opcin estndar. Esta opcin permite a los inversionistas ver hacia atrs los precios subyacentes que se dan en la vida de una opcin, estudiando los precios mximos y mnimos por los cuales ha pasado la opcin y estableciendo un precio optimo de acuerdo a estos factores. Esta opcin reduce la incertidumbre a la hora de entrar a un mercado.

Los pagos de estas acciones dependen de los precios mximos y mnimos de las acciones alcanzados durante todo el periodo en que se encuentra vigente la accin. El pago de un Lookback Europeo call es el monto establecido por el precio de la accin mnimo histrico, con respecto a este se establece el precio de la opcin. El pago de un Lookback Europeo put es el monto donde el precio mximo de la accin, establece el precio de la opcin. Pueden existir dos tipos de opciones lookback: Fixed o Ajustable: Es cuando el precio de la opcin se puede ajustar a la hora de la compra. Es decir que el precio no se ejerce segn la cotizacin actual del mercado. En el caso de una opcin call, el tenedor de la opcin puede mirar cual fue el valor mnimo del activo subyacente durante toda la vigencia de la opcin, de esta manera establecer el precio en que puede comprar la opcin call. En el caso put, que le da la opcin de vender pero no la obligacin, esta opcin puede ser ejercida al precio ms alto de los activos, de esta manera establecer el precio en que se va a dar la venta de la opcin. El precio final se establece en una relacin entre el precio de de mercado y el precio seleccionado.

Floating o flotante: El precio de la opcin es un ajuste realizado a la madurez. Para una call, el precio de ejercicio se fija en el precio ms bajo alcanzado durante la vigencia de la opcin. Debido a que el precio de ejercicio pactado es variable, el establecimiento del precio de la opcin depende de las condiciones de las acciones o bonos sobre los cuales se est negociando. Las opciones lookback son interesantes para el sector inversionistas debido a que pueden generar un muy buen rendimiento, pero suelen ser caras y dan mucho campo.

Opciones de compra sobre uno o ms activos:

y

Quantos:

Un Quanto es una opcin que ayuda a proteger el valor de un activo que est relacionado a una moneda. Pero la opcin para proteger el activo se hace en otra moneda con tasa fija, para evitar las fluctuaciones en la moneda inicial. Este tipo de instrumentos se prestan para la especulacin debido a lo complejo de su operacin, debido a que juegan con las tasas de ambas monedas y se elimina el riesgo de tipo de cambio. Las Opciones Quanto son atractivas debido a que escudan al comprador de las fluctuaciones de tipo de cambio en relacin al valor de su activo subyacente. Un ejemplo seria, Un sujeto en estados Unidos, realiza sus inversiones en acciones japonesas en el mercado Nikkei, debido a esto el inversionista est expuesto a las variaciones en el Nikkei y la fluctuacin en el tipo de cambio entre el Yen y el Dlar. El quanto establece una relacin de tasas segn la vertibilidad de las monedas y el inversionista elimina el riesgo entre las monedas y la variacin en la bolsa japonesa. Quanto opciones tienen tanto el precio de ejercicio y subyacente en la moneda extranjera. En el ejercicio, el valor de la opcin se calcula como el valor intrnseco de la opcin en la moneda extranjera, que luego se convierte a moneda nacional al tipo de cambio fijo. Debido a que en esta opcin el precio de ejercicio y subyacente estn en moneda extranjera. Se calcula con el valor intrnseco de la opcin (El valor de ejercer la opcin en dicho momento) en la moneda extranjera, y luego se convierte a moneda nacional al tipo de cambio fijo.

y

Cestas:

Esta opcin agrupa varios activos subyacentes, ya sean grupos de monedas, acciones o commodities, con los que se establece un valor futuro nico de acuerdo a un conglomerado de variables que afectan al grupo del activo subyacente. Esta opcin proporciona un mtodo ms barato para las empresas multinacionales que deben recibir o pagar en distintas monedas a un plazo futuro. De esta manera les permite reducir la fluctuacin de las distintas monedas segn sus proyecciones a futuro. Un ejemplo de esto es Mac Donalds el cual realiza una cesta para sus pagos libras esterlinas, euros, francos, rupias, yenes, entre otras; en relacin con el dlar que es la moneda de la sede principal de esta multinacional. y Swaption

Bsicamente consiste en la combinacin de una opcin con un swap, el subyacente de la opcin es un swap. Es la opcin de entrar en un swap de tasa de inters. A cambio de la prima que se da como en cualquier opcin, el comprador de la opcin adquiere el derecho pero no la obligacin de celebrar un contrato swap a la hora del cumplimiento del plazo swap. Comprador y vendedor deben acordar unos parmetros: y y y El precio del swaption (Prima que debe pagar para realizar el contrato) El strike (precio de ejercicio) Fecha de inicio y vencimiento de la opcin y tipo de opcin (europea o americana). y y El nocional (Valor del bono o accin) La amortizacin del nocional (Los pagos realizados)

Se pueden distinguir dos modalidades de swaptions:

Swaption de pagador fijo (payer swaption): Este permite que el comprador del derivado tenga el derecho a tomar un swap de intereses en el cual sus pagos sean fijos y sus ingresos variables. Por lo tanto cubrirse contra aumentos en las tasas de inters a medio y largo plazo. El comprador ejercer si a la fecha de vencimiento, las tasas de inters en el mercado para un swap similar es mayor que las determinadas por la opcin. Swaption de pagador variable (receiver swaption): Es el caso contrario de la anterior. Permite al comprador del swaption el derecho pero no la obligacin de tomar un swap de intereses, en el cual sus pagos son variables y la recepcin de los mismos son fijos. Por lo tanto cubrirse contra disminuciones en las tasas de inters a medio y largo plazo. El comprador ejercer si a la fecha de vencimiento, las tasas de inters en el mercado para un swap similar es menor que las determinadas por la opcin.

OPCIONES RAINBOW: Son opciones que permiten elegir entre distintos activos segn la valoracin que se haga de su comportamiento. Es bsicamente cuando las opciones resultan afectadas por mltiples fuentes de incertidumbre. Se basa en una cesta (basket option: media ponderada de distintos subyacentes) en la que la ponderacin de los componentes dependen de su comportamiento final. Por ejemplo, un caso especial de este tipo de opcin, que es bastante comn, es una opcin basada en el subyacente que peor comportamiento haya tenido dentro de una cesta. Tipos de opciones rainbow: y Best of: Es una opcin rainbow cuyo valor al vencimiento se determina a partir del valor de la referencia del subyacente que haya tenido un mejor comportamiento para quien tiene la opcin. Las opciones best of tienen un precio ms alto que las opciones plain vanilla ya que la relacin de pagos se establece con la referencia del

subyacente

de

mejor

comportamiento.

y

Worst of: Al contrario de best of, su valor al vencimiento se determinar a partir del valor de la referencia del subyacente que haya tenigo el comportamiento ms desfavorable para quien tiene la opcin. Su precio es menor que las opciones plain vanilla ya que su relacin de pagos se establede con el subyacente de peor comportamiento.

OPCIONES SOBRE OPCIONES (OPCIONES COMPUESTAS):

Una opcin sobre opcin u opcin compuesta, es una opcin cuyo subyacente es otro contrato de opcin. Por ello, existen cuatro tipos de opciones compuestas: Call Call Put sobre sobre sobre una una una Call Put Call

- Put sobre una Put Este tipo de opciones se suelen utilizar en los mercados de divisas para cubrir riesgos condicionales de cambio -como puede ser el riesgo de cambio por obtener un contrato de suministro en el extranjero. Antes de conocer la asignacin del contrato de suministro, todos los oferentes tienen un riesgo de cambio condicional, por lo que les puede interesar una Call sobre una Put en divisas para eliminar este riesgo.

El xito en el mundo financiero de este tipo de contratos se debe en parte al mayor nivel de apalancamiento que proporcionan respecto a las opciones tradicionales, existiendo una demanda significativa por parte de los especuladores de diferentes mercados. La opcin call es una opcin de compra de moneda extranjera.

La opcin put es una opcin de venta de moneda extranjera.

Call sobre un call: Compra de una opcin de compra Consiste en adquirir por c (prima CALL) dlares una opcin CALL, en un perodo de tiempo sobre una determinada cantidad de divisas a cierto precio de ejercicio. El inversionista tiene expectativas alcistas sobre el precio de la divisa, espera que a la fecha de vencimiento del contrato, el precio del mercado de la divisa supere al precio de ejercicio de la opcin, al menos en la cantidad c.

Call sobre put: Venta de una Opcin de Compra Consiste en vender por c (prima CALL) dlares una opcin CALL, en un perodo de tiempo sobre una determinada cantidad de divisas a cierto precio de ejercicio. El inversionista tiene expectativas moderadamente bajistas del precio de la divisa, moderadamente en el sentido que si su expectativa es un descenso sustancial de los precios de la divisa, sera ms aconsejable comprar una opcin PUT. Entonces, espera que en un momento determinado el precio de la divisa en el mercado descienda por debajo del precio de ejercicio de la opcin para obtener cierto beneficio.

Put sobre Call: Compra de una Opcin de Venta Consiste en comprar en p (prima PUT), una opcin PUT, al precio de ejercicio pactado en un perodo de tiempo determinado. La compra de una opcin PUT sobre una cantidad de divisas a vender. El inversionista que adquiere una opcin PUT tiene expectativas bajistas con respecto al precio de la divisa, espera que sta en un momento se encuentre por debajo del precio de ejercicio, al menos en p.

Put sobre Put: Venta de una Opcin de Venta El vendedor de una opcin PUT otorga al comprador el derecho a venderle las divisas al precio de ejercicio en un perodo de tiempo determinado. El vendedor de la opcin tiene expectativas alcista sobre el precio de las divisas, la emisin de este tipo de opciones ofrece la oportunidad de obtener un ingreso en forma de prima. El vendedor de la opcin PUT, deber adquirir las divisas subyacentes al precio de ejercicio estipulado, si el comprador de la opcin ejerciera su derecho dentro del plazo; por incurrir en este riesgo el vendedor recibe una prima p. Ejemplo: Suponga que NTT, compaa japonesa de telecomunicaciones, optase a una licencia de telefona mvil en Espaa. Si gana la licencia, tendra que pagar la licencia en Euros. Para cubrir ese riesgo, condicional a la obtencin de la licencia, podra adquirir una opcin de compra sobre una opcin de compra de Euros (call sobre call). Si el Euro se aprecia, la cantidad de Yenes a pagar sera superior a la calculada inicialmente. Este riesgo se vera compensado por la opcin de compra, que permitira a NTT comprar Euros ms baratos que en el mercado.

OPCIONES SOBRE DIFERENCIALES (OPCIONES SPREAD) Las opciones spreads simplemente son combinaciones de las 4 operaciones bsicas (descritas anteriormente en las opciones compuestas) entre s y/o aadiendo la compra o venta de acciones. Lo que hacen es que permiten percibir la diferencia entre 2 activos subyacentes.

Dependiendo de la estructura del spread, as como de la seleccin del precio strike y fecha de expiracin de cada opcin, se pueden crear estrategias: - para optimizar un movimiento (Alcista, Bajista o Lateral) - para generar ingresos - para coberturas - estrategias especulativas

y

Diferencias alcistas (Bull Spreads)

Uno de los tipos de spreads ms populares es el Bull Spread. Este puede crearse comprando una opcin de compra (call) sobre acciones con cierto precio de ejercicio (strike) y vendiendo una opcin de compra (call) sobre las mismas acciones a un precio de ejercicio ms alto. Ambas opciones tienen la misma fecha de vencimiento.

y

Diferenciales bajistas (Bear spreads)

Un inversor que opta por un bull spread espera que el precio de las acciones suba. Pero al contrario, un inversor que opta por un bear spread espera que baje. Al igual que un bull spread, un bear spread puede crearse comprando una opcion de compra con un precio de ejercicio y vendiendo una opcin de compra con otro precio de ejercicio. Sin embargo, en el caso de un bear spread, el precio de ejercicio de la opcin comprada es mayor que el precio de ejercicio de la opcin vendida.

y

Diferencias tipo Mariposa (Butterfly spread)

Un butterfly spread implica posiciones en opciones con tres precios de ejercicio distintos. Puede crearse comprando una opcin de compra con un precio de ejercicio relativamente bajo, comprando una opcin de compra con un precio de ejercicio relativamente alto, y vendiendo dos opciones de compra con un precio de ejercicio. Un butterfly spread produce beneficios si el precio de las acciones permanece cerca de la media de las formas de compra en que se crea, pero da una pequea perdida si hay un movimiento significativo en el precio de las acciones en cualquier direccin. Entonces, es una estrategia apropiada para un inversor que piensa que grandes movimientos de las acciones no se van a producir. La estrategia necesita una pequea cantidad de inversin inicial.

Conclusin:

Bibliografa: