Presentacin de PowerPoint

Mg. Hugo Illescas SilvaSISTEMA DE INFORMACIN Y MERCADO DE CAPITALES

ANTECEDENTES DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANOEntre las economas que estn creciendo ms rpido en el mundo Per ha logrado tasas de crecimiento constante en la ltima dcada. Explorando la industria de servicios financieros en el Per, este artculo cubre eventos del pasado, algunos obstculos significativos que enfrenta la industria, y analiza los sectores infravalorados con gran potencial de crecimiento.Per: Sistema financiera en TransicinEntre los aos 2000 y 2010, el crecimiento econmico promedio del Per era casi 5.7%. Durante este periodo, la macro economa Peruana prospero en parte debido a los altos precios de cobre, oro, y hierro. Los altos precios de materias primas estaba impulsada por las economas Asiticas en alto crecimiento.

En combinacin con estas condicin favorables del exterior, el gobierno central promulgo tambin varias reformas que ayudaron a mantener el crecimiento econmico. Un sector que va ser critico para continuar este crecimiento es el sistema financiero.Esta industria ser crucial para generar empleos y la emergencia de nuevas empresas pequeas y medianas.PERSPECTIVA HISTORICAEl canal de crdito es fundamental para el funcionamiento de la economa y los bancos son fundamentales para el proceso. Durante los primeros aos de la dcada de 1990s, el gobierno Peruano era dueo de casi 50% de todo los bancos comerciales en el Per. Esto cambio despus de un periodo de privatizacin. En 1995, todos los bancos comerciales de Per, eran controlados por el sector privado. Cuando la crisis del 1998 y 2001llegaron al Per, los bancos tomaron ventaja de su experiencia para bajar su riesgos y consolidarse.Despus de diez aos de reformas y de ajuste, cuando la crisis mundial empez en el ao 2008,los bancos en el Per estaban en una mejor posicin comparado con las crisis de aos anteriores. En 2008, tenan altos niveles de capital, bajos crditos en riesgo, menos exposicin a lneas de crdito del exterior, y mejor liquidez. Esto se ha combinado con un mejoramiento en los rankings internacionalesDoing Business 2013, el Banco Mundial clasific al Per como 43 de 183 pases, detrs de Chile y por delante de Mxico y Brasil.Adems, el Banco Mundial clasifico al Per en el puesto 23 entre 183 pases en el ranking para la facilidad de acceso al crdito, por delante de todos los pases en Amrica Latina. Con reformas continuadas, mejores controles de riesgo y el mejoramiento en los indicadores globales - el sistema financiero del Per esta bien posicionado.

SUPERANDO OBSTCULOS CLAVESMientras Per se embarc en una programa de reformas ambicioso a partir de la dcada de 1990, aun hay varios obstculo para superar en el sector financiero. Per queda atrs de sus vecinos en el porcentaje de su poblacin con una cuenta bancaria formal. Con una tasa de penetracin bancaria baja muchos peruanos tienen dificultades para obtener acceso al crdito necesario para iniciar un negocio, comprar una casa, o pagar grandes gastos.El sistema bancario de Per tiene mucho espacio para crecer.Ya instituciones financieras como BBVA Continental y Banco de Crdito han expandido su presencia regional a varias provincias con sistemas bancarios subdesarrollados.El financiamiento a microempresas fue uno de los segmentos de crditos mas afectados por la crisis financiera de 1998. De acuerdo de un reporte del Banco Mundial, el crdito total de bancos a pequeas y microempresas se redujo casi 16% en2000, cerca de 20% en 2001, y 7% en 2002.

A partir de 2003,la tendencia ha logrado revertirse y el crdito de bancos a pequeas y microempresas han crecido. Como pueden ver en el grafico, casi 16.7% de todo los crditos totales de bancos eran para pequeas y microempresas en el primer trimestre de 2013.A fines de 2012, todava los bancos compiten directamente con otras instituciones de crditos como caja municipales, cajas rurales, y las entidades de desarrollo de la pequea y microempresa. Estas instituciones, representan casi 50% de crdito total a las microempresas.Sin embargo, el sistema bancario en el Per representa casi el 90% de todos los activos en el sistema financiero. Entonces, los bancos estn bien posicionados para expandirse estratgicamente debido a las economas de escala que pueden utilizar y un mejor manejo del riesgo de crdito.

UN NUEVO HORIZONTEEl pasado abril, el Foro Econmico Mundial (WEF) para Amrica Latina se celebr en Per por primera vez. Este prestigioso evento rene a los principales industriales, grandes polticos de la regin, y inversionistas de todo el mundo. El evento fue un testimonio de los logros notables del Per. Como Juan Flix, Gerente Director del Grupo Carlyle, dijo Amrica del Sur esta en un cambio de transformacin hacia economas mas desarrolladas con una nueva clase media que esta creando, y creemos que el Per esta a la vanguardia de esta tendencia. Nuestras reflexiones finales son para el sistema bancario. En solo los ltimos cuatro aos, el sector ha crecido rpidamente . Per tiene mucho para celebrar que van desde el crecimiento econmico, las mejoras de las instituciones publicas, y la reduccin de la pobreza. Con un sector financiero solido y responsable, Per puede lograr aun ms.

SISTEMAFINANCIEROPERUANOSISTEMA FINANCIERO NACIONALConformado por el conjunto de empresas debidamente autorizadas para realizar operaciones de intermediacin financiera

MERCADO FINANCIEROEl mercado financiero es aquel donde se ofertan y demandan recursos financieros. La oferta proviene de los ahorristas o agentes superavitarios y la demanda proviene de las personas, empresas o agentes deficitarios. Los diferentes modos, plazos y condiciones en que se transan los recursos financieros da lugar a la existencia de dos mercados: El mercado monetario y el mercado de capitales.

MERCADO MONETARIOEs el mercado de recursos financieros de corto plazo. Por el lado de la oferta, los operadores econmicos invierten temporalmente en activos lquidos y por el lado de la demanda tenemos a los que requieren financiamiento transitorio .El mercado monetario es de carcter tpicamente bancario, comercial y de corto plazo.

MERCADO DE CAPITALESEs el mercado de recursos financieros de largo plazo (mayor de un ao).Por el lado de la oferta, los operadores econmicos invierten en valores inmobiliarios o activos financieros de largo periodo de maduracin y por el lado de la demanda tenemos aquellos que requieren financiamiento a largo plazo para ampliar, modernizar, diversificar la produccin o desarrollar nuevos proyectos.

COMPONENTES DEL MERCADOFINANCIEROExisten cuatro componentes bsicos:--Recursos financieros: Constitudos por el capital, reservas y los depsitos bancarios as como aquellos disponibles en otras instituciones que captan ahorros.

Como los bancos, empresas financieras, AFP, Fondos Mutuos, etcInstrumentos Bancarios y Financieros: Como son las letras de cambio, cheques, pagares, ttulos de deuda pblica, hipotecas, acciones, bonos, etc.Rendimiento, que es la tasa de inters o rentabilidad de los instrumentos financieros.

LA INTERMEDIACION FINANCIERALa intermediacin financiera vincula a los agentes econmicos superavitarios con los agentes econmicos deficitarios haciendo que los recursos de los primeros se trasladen a los segundos. Los agentes superavitarios estarn dispuestos a proporcionar sus recursos financieros siempre que se les remunere en forma adecuada. Los agentes deficitarios estarn dispuestos a pagar un precio a fin de conseguir los recursos financieros que necesiten.

TIPOS DE INTERMEDIACIN FINANCIERAExisten dos tipos de intermediacin financiera:

Intermediacin Financiera Directa Intermediacin Financiera Indirecta

INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTAVinculada al mercado de capitales (largo plazo). Es un mecanismo mediante el cual las empresa obtienen dinero mediante la colocacin de acciones, bonos u otros instrumentos financieros. Se distinguen dos tipos de mercado:--Mercado Primario--Mercado SecundarioMERCADO PRIMARIODonde se realizan operaciones de venta de valores de la empresa emisora a los primeros propietarios de dichas acciones.

MERCADO SECUNDARIOCuando los valores que ya han sido adquiridos se negocian en la Bolsa de Valores o Mercado . En el Per, todos los valores que se transan en este mercado, deben estar previamente registrados por la Superintendencia de Mercado de Valores ( SMV). En en el caso de valores de deuda (por ejemplo: bonos) clasificacin de riesgo por parte de empresas de clasificacin de riesgo por parte de empresas calificadoras . Aquellos valores que no se negocian en bolsa tambin forman parte del mercado secundario y se identifican como extraburstiles.INTERMEDIACION FINANCIERA INDIRECTAFunciona principalmente a travs de los bancos e instituciones financieras, los que usando una amplia red de agencias y sucursales captan recursos de los agentes econmicos superavitarios pagndoles un determinado inters (tasa de inters pasiva) y colocan dichos recursos entre los agentes econmicos deficitarios cobrando tambin un inters (tasa de cobrando tambin un inters (tasa de inters activa).

INTERMEDIACION FINANCIERA INDIRECTALa intermediacin financiera es indirecta por cuanto no se da una negociacin directa entre los ofertantes y demandantes de los recursos financieros. Los intermediarios financieros colocan los recursos financieros que han sido depositados por sus clientes. Las obligaciones financieras son de los deudores con el banco y del banco con los deudores.TASAS DE INTERESGeneralmente la tasa de inters activa(colocacin ) es mayor que la tasa de inters pasiva ( ahorros ).La diferencia entre ambas tasas se llama Spread

OPERACIONES PASIVAS

Las instituciones financieras con la finalidad de captar recursos financieros procedentes del pblico y empresas ofrecen una serie de productos financieros. De esta manera canalizan los recursos hacia inversiones que generen rentabilidad.

OPERACIONES PASIVAS

Depsito de Ahorros--Cuenta Corriente--Depsito a Plazo--Certificados Bancarios --Fondos Mutuos-Depsitos CTS, etc

OPERACIONES ACTIVAS Son operaciones de colocacin que consisten en el otorgamiento de una determinada cantidad de dinero a un tercero, ya sea persona natural o jurdica en cualquiera de las modalidades existentes (prstamos, pagars, etc.). Estas operaciones constituyen un activo para las instituciones financieras ya que son instrumentos de cobranza hacia aquellos que recibieron los recursos financieros .

SUPERVISION DE LA INTERMEDIACIONFINANCIERA INDIRECTAPara que el proceso de intermediacin financiera indirecta funcione correctamente, existe la supervisin de un organismo estatal especializado. En el caso del Per el ente supervisor es la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP.

INSTITUCIONES FINANCIERASEl proceso de intermediacin financiera es realizado por las instituciones financieras. Estas instituciones financieras actan tanto en la intermediacin indirecta como en la intermediacin financiera directa .

INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERMEDIACION FINANCIERA DIRECTAEn la intermediacin financiera directa intervienen la Bolsa de Valores, Sociedades Agentes de Bolsa, Administradoras de Fondos Mutuos, Administradora de Fondos de Pensiones, Empresas Titulizadoras, etc.

INSTITUCIONES FINANCIERAS INTERMEDIACION FINANCIERA INDIRECTAEn la intermediacin financiera indirecta intervienen:--El Sistema BancarioEl Sistema No Bancario.

SISTEMA BANCARIOEn el sistema bancario participan:

--El Banco Emisor --Los Bancos ComercialesBancos de Consumo--Banco de la Nacin, etc.SISTEMA NO BANCARIOEn el sistema no bancario participan:

--Empresas Financieras--Cajas Rurales--Cajas Municipales de Ahorro y Crdito--Cooperativas de Ahorro y Crdito, etc.

El que las distintas unidades econmicas se posicionen como excedentarias o deficitarias podr ser debido a razones como: la riqueza, la renta actual y la esperada, la posicin social, si son unidades familiares o no lo son, la situacin econmica general del pas y los tipos de inters. Trascendencia del concepto financieroEl concepto "sistemas financieros" hace referencia a las diversas formas de ahorro y prstamo y a las transacciones de paga bancarias. Cuando se habla de mercado financiero debe entenderse que se trata de la oferta y demanda de servicios financieros. En una misma sociedad pueden coexistir tres tipos de agentes econmicos que ofrecen servicios financieros. Servicios financieros formales: Son ofrecidos por agentes institucionales bajo la supervisin de las autoridades monetarias. Se ubican en este sector los bancos privados, estatales, comerciales e instituciones financieras especializadas. Servicios financieros semi-formales: Son agentes institucionales pero no pertenecen al sector bancario. Se ubican en este sector cajas rurales, cooperativas de ahorro y crdito y programas de ONGs.Servicios financieros informales: Los agentes y las motivaciones son muy diversas. Pertenecen a este sector una red familiar o comn al que facilita el acceso a dinero, bienes y servicios. En este sector se ubican usureros, prestamistas, familiares y amigos.IMPORTANCIAEl sector financiero es un sector de servicios, intermedio entre la oferta y demanda de servicios financieros y ofrece a las partes del mercado involucradas la posibilidad de tramitar sus transacciones financieras, de tal forma que un sector financiero bien desarrollado es prioritario para el desarrollo de la economa. En muchos pases en vas de desarrollo la prestacin de servicios financieros se limita a ciertos factores y a determinados grupos de clientes.La importancia del sector en el mbito de la economa y en el mbito polticoLas intervenciones del gobierno o del banco central pueden adoptar diferentes formas que conciernen a asuntos como: la estabilizacin o ajuste del tipo de cambio, la influenciaran del clima de las inversiones y la tramitacin de las finanzas gubernamentales.Si bien los pases difieren en la escala de intervencin de gobierno y en el grado hasta el cual han estabilizado y reestructurado sus economas, la tendencia es a confiar ms en el sector privado y en las seales del mercado para la asignacin de recursos. Para obtener todos los beneficios de la confianza en las decisiones voluntarias del mercado, se necesitan sistemas financieros eficientes.Un sistema financiero ofrece servicios que son esenciales en una economa moderna. El empleo de un medio de intercambio estable y ampliamente aceptado reduce los costos de las transacciones, y facilita el comercio.Bolsa de valoresUna bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin.LA NEGOCIACIN EN EL MERCADO DE VALORESLa negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII.La institucin bolsa de valores, de manera complementaria en la economa de los pases, intenta satisfacer tres grandes intereses:El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas por el pblico, obtiene de sta el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar riqueza.El de los ahorristas, porque se convierten en inversionistas y en la medida de su participacin pueden obtener beneficios por la va de los dividendos que le reportan sus acciones.El del Estado porque, tambin en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse y hacer frente al gasto pblico, as como adelantar nuevas obras y programas de alcance social.Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de capital (empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija.Los sistemas de bolsas de valores, al da de hoy, funcionan mediante mtodos de pronstico los cuales permiten a las corporaciones o a los inversionistas tener un marco de cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y matemticos.

Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales.Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador.

AntecedentesLa palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneci a una familia noble, de apellido Van Der Burse, en la ciudad europea de Brujas, de la regin de Flandes (actual Blgica), lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de carcter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, los monederos de la poca.

En aquellos tiempos, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el nombre al sitio y a la funcin de "Burse", y por extensin en todo el mundo se sigui denominando "Bolsa" a los centros de transacciones de valores o de productos.Brujas, que lleg a tener 100.000 habitantes, superaba en poblacin a ciudades como Londres y Pars y fue un centro comercial de primer orden en los siglos XIII y XIV, el principal del norte de Europa, tanto por su condicin de ciudad portuaria como por su muy intensa produccin de textiles y especialmente los famosos paos flamencos reconocidos por su calidad, adems de ser el centro de comercializacin de diamantes ms antiguo de Europa.

No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Blgica, en 1460 y la segunda en msterdam en los primeros aos del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirti en el ms importante centro del comercio mundial. La bolsa de valores como tal y con base en sus predecesoras, surge despus de la revolucin francesa en el siglo XVIII fomentando el capitalismo en lugar de un sistema feudal. Al mismo tiempo el trmino es acuado por Adam Smith en la riqueza de las naciones.La Bolsa de Valores de msterdam es considerada como la ms antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compaa holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como msterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros.La Bolsa de msterdam tambin funcion como mercado de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletn que serva de punto de referencia en las transacciones.Mucho tiempo despus, ese lugar de primaca lo conquist Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801.Las bolsas de valoresCaractersticas Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida.

Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se mantienen ttulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de una inversin rentable y segura ser mayor. Por otra parte es conveniente la diversificacin; esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los ttulos de la misma empresa sino de varias. Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rpidamente.Participantes Intermediarios: Casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa.Inversionistas: Inversionistas a corto plazo: Arriesgan mucho buscando altas rentabilidades.Inversionistas a largo plazo: Buscan rentabilidad a travs de dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias. Inversionistas adversos al riesgo: Invierten preferiblemente en valores de renta fija (Letras del Tesoro). Empresas y estados: Empresas, organismos pblicos o privados y otras entes.Funcin econmicaLas bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de desarrollo econmico;Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversin con los ahorristas;Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;Certifican precios de mercado;

Favorecen una asignacin eficiente de los recursos;Contribuyen a la valoracin de activos financieros.Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos econmicos y sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los precios de los ttulos y acciones, siendo consideradas un instrumento de medicin del impacto de los acontecimientos econmicos, polticos y sociales y por eso se dice que las bolsas son un barmetro del comportamiento de las economas de los pases.El trmino bolsa de comercioEn algunas ciudades, por razones histricas, algunos de estos centros de transaccin son conocidos con la denominacin bolsa de comercio, como por ejemplo los de Buenos Aires y Santiago, pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancas ni otros activos, y por ello mismo la mayora se denominan bolsa de valores.Supervisin, regulacin y funcionamientoEn la mayora de los pases es necesaria la aprobacin de la Comisin o Superintendencia Nacional de Valores, segn sea el caso, para que ttulos o certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los ttulos pblicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorizacin.

Estos organismos de control y regulacin cumplen funciones de supervisin, regulacin y control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversin, empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que fallan los mecanismos de control, puede conducir a catstrofes financieras como las de 1929. Es bueno anotar que las crisis de los mercados burstiles, financieros y de crdito llevan a la emisin de nuevas leyes y normativas para lograr un funcionamiento ms seguro de los mercados, as como a la continuada aplicacin de las reglamentaciones existentes.Bolsas de derivados y de commoditiesDesde hace muchos aos existen otras entidades, igualmente reguladas y controladas por las comisiones de valores, que sirven de escenario para la transaccin de derivados. En los mercados de derivados, se contratan y negocian instrumentos como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en Espaa.

Bolsas agrcolasConstituyen otro tipo de bolsas de insumos y productos agropecuarios, como Bolpriaven de Venezuela, donde se negocian contratos de compra venta de productos, insumos y servicios de origen o destino agropecuario y certificados ganaderos, certificados de depsito y bonos de prenda, entre otros instrumentos, de manera regulada y bajo supervisin de la Comisin Nacional de Valores.Adems, existen bolsas en donde es posible transar tanto productos derivados, valores y commodities fsicos, ya sea mediante mecanismos de transaccin electrnicos o a travs de sistemas de informacin para que la celebracin de operaciones continuen. Un ejemplo de bolsa mixta en la que puede transarse tanto controladas.El mercado estadounidenseMencin aparte merecen algunos mercados transaccionales como la Chicago Mercantile Exchange, fundada en 1848. Esta bolsa es lder en negociacin de contratos a futuro en el comercio de bienes bsicos agrcolas y tambin ha incursionado en la negociacin de futuros sobre bienes bsicos agrcolas ya que si ustedes ven la bolsa de valores hoy en da ha cado mucho, porque no hay ni oferta ni demanda de perecederos y bienes bsicos no agrcolasEn 1975, la Bolsa de Comercio de Chicago introdujo el primer contrato a futuro sobre un activo financiero y a partir de entonces ha sido pionera en la negociacin de futuros sobre ttulos y notas del Tesoro Americano, ndices accionarios y otros. En 1982 se comenzaron a realizar opciones sobre contratos futuros.Otro de los ms importantes mercados de este tipo, tambin estadounidense, es el Nueva York Mercantile Exchange. Fundado en 1872 para negociar queso, manteca, y huevos, cambi su nfasis para cubrir contratos de futuros en platino, paladio, y energa (petrleo crudo, gasolina, etc.), as como tambin opciones en algunos de sus contratos. Sus dos divisiones principales son un mercado de cambio de monedas y un mercado de materias primas.Igualmente, New York Futures Exchange (NYFE, Bolsa de Futuros de Nueva York), creada para negociar los contratos financieros de futuros. Hoy, la Bolsa de Futuros de Nueva York tiene ndice de acciones de contratos de futuros, basados en los ndices de la Bolsa de Valores Compuestos de Nueva York (NYSEC) y el CRB (Commodity Research Bureau), que est integrado por 17 materias primas cuyos futuros cotizan en mercados de EEUU, as como los ndices Russell 2000 y Russell 3000, que representan la mayor parte de las empresas cotizadas de Estados Unidos. (El Russell 3000 es un promedio ponderado de las 3.000 compaas ms grandes en los Estados Unidos de acuerdo a su capitalizacin de mercado y el Rusell 2000 es un subndice con 2.000 de las empresas que integran el ndice anterior, que son ms pequeas y suman un 8% de la capitalizacin total.Agente de bolsaUn Agente de bolsa, Casa de bolsa o Corredor de bolsa es una persona jurdica o natural que previo encargo tiene autorizacin para asesorar o realizar directamente inversiones o transacciones de valores en los mercados financieros.

Formacin

Los agentes o corredores de bolsa deben realizar un examen de aptitud y demostrar solvencia patrimonial para registrarse en las comisiones o superintendencia de valores de cada pas, y as poder llevar a cabo su actividad. Tambin pueden delegar sus funciones en mandatarios, pero la responsabilidad es siempre a cargo del agente.RemuneracinLos agentes o corredores cobran mediante comisiones, recibiendo un porcentaje del montante invertido, pero siempre basndose en los aranceles. A veces tambin cobran tarifas fijas por sus servicios.Son intermediarios de valores las personas naturales o jurdicas que se dedican a las operaciones de corretaje de valores. [...]Los intermediarios que actan como miembros de una bolsa de valores, se denominan corredores debolsa y aquellos que operan fuera de bolsa, agentes de valores.Para actuar como corredor de bolsa o agente de valores es necesario inscribirse en la Superintendencia de Valores y Seguros Crisis financiera 2008-2009Debido a los despidos de las firmas financieras y la inestabilidad de las bolsas, durante la crisis financiera de 2008 dejaron las firmas de Wall Street 7.700 agentes, y hasta abril del 2009, se fueron 11.600. As, Bank of America Merrill Lynch perdi alrededor de 2.200; Morgan Stanley, 1.200.2 Muchas de esas personas han cambiado de profesin.Bolsa de Valores de LimaLa Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad annima que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias de Per.Resea histricaLa BVL tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en el siglo XIX el ms alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital. Las medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a la instalacin de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inici sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local provisional.En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin con importantes plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una hora precisa, para la realizacin de las operaciones.Desde sus orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado Peruano, al lado de los comerciantes ms representativos de la poca.Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar acciones de ningn tipo, a travs de la Comisin de Cotizacin logr registrar las cotizaciones nominales de las principales plazas comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el Per soport entre los aos 1872 y 1880, contribuy al opacamiento del mercado.La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el reglamento que creaba la Cmara Sindical compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de Cambio. Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de Lima, el mismo que se publica hasta nuestros das. En 1901 se elabor la primera Memoria de la Bolsa Comercial de Lima, documento que la Cmara Sindical presentara ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo sucesivo.En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y cdulas, destacando las de bancos, aseguradoras y la deuda peruana. La cotizacin de valores fue la actividad primordial tanto por parte de la Cmara Sindical como de la Comisin del Interior.

La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. El primer centenario de su fundacin fue celebrado en 1960. En este lapso, educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un verdadero mercado de valores ha sido una de sus grandes inquietudes. En 1971, las condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual Bolsa de Valores de Lima.Entre las preocupaciones que han emanado de su historia tambin se encuentran algunos problemas operativos. Los ms comunes estaban referidos a las condiciones tcnicas para la recepcin oportuna de la informacin como la frustracin por la falta de un telgrafo propio en 1860. Desde entonces se han dado saltos importantes a lo largo del siglo XX, hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al moderno CAVALI, entre otros servicios de informacin; asimismo, mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de noviembre de 2002, se acord la transformacin de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad annima, a partir del 1 de enero de 2003.Actualmente se est realizando la integracin de la BVL con la Bolsa de Comercio de Santiago (Chile) y la Bolsa de Valores de Colombia, la primera fase ha de materializarse a finales del 2010, dando inicio al Mercado Integrado Latinoamericano.FinesLos fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacin de valores mobiliarios y otros productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.Funciones de la BVLSegn su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones:Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin transparente de las propuestas de compra y venta de los valores, la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones;Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado;Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su negociacin en Bolsa, y registrarlos;Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las operaciones burstiles;Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de los valores, as como de la marcha economa y los eventos trascendentes de los emisores;Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo con los principios de la tica comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables;Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras informaciones sobre la actividad burstil;Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa;Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores, proponiendo a la SMV, cuando corresponda, su introduccin en la negociacin burstil;Establecer otros servicios que sean afines y compatibles;Practicar los dems actos que sean necesarios para la satisfaccin de su finalidad;Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General de Asociados; y, las dems que le asignen las disposiciones legales y este estatuto.Sectores en la Bolsa de Valores de LimaEn la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores. No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana. Entre los sectores tenemos los siguientes:Sector Diversas;Sector Industriales;Sector Minera;Sector Servicios;Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores:Sub Sector Alimentos y Bebidas;Sub Sector Elctricas;Sub Sector Mineras No Metlicas;Sub Sector Telecomunicaciones;Sub Sector Mineras Juniors;Superintendencia del Mercado de ValoresLa Superintendencia del Mercado de Valores (siglas: SMV) es un organismo pblico descentralizado adscrito al Ministerio de Economa y Finanzas del Per. Tiene como finalidad promover el mercado de valores, velar por el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas. Asimismo, tiene como finalidad velar por el cumplimiento de la Ley del Mercado de Valores. Tiene como sede la ciudad de Lima.

HistoriaFue fundada como la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) el 28 de mayo de 1968, durante el primer gobierno del presidente Fernando Belande Terry, e inici sus funciones el 2 de junio de 1970. El golpe de estado del General Juan Velasco Alvarado interrumpi su implementacin, la misma que continu con la promulgacin del Decreto Ley N 18302.El 30 de diciembre de 1992, durante el gobierno de Alberto Fujimori, se expidi el Decreto Ley N 26126 que es la norma que regula esta entidad actualmente y la establece como institucin pblica del Sector Economa y Finanzas.FuncionesDe acuerdo a su ley orgnica, la Superintendencia del Mercado de Valores tiene como sus funciones:Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las personas naturales y jurdicas que intervienen en ste.Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de precios en ellos y la informacin necesaria para tales propsitos.Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismasReglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos colectivos.Administracin pblica en el PerLa administracin pblica en el Per es llevada a cabo por las entidades que conforman el poder ejecutivo tales como: los ministerios, los gobiernos regionales y locales ,como tambin los Organismos Pblicos Descentralizados, el Poder Legislativo , el Poder Judicial, los Organismos que la Constitucin Poltica del Per y las leyes confieren autonoma y las personas jurdicas bajo el rgimen privado que prestan servicios pblicos o ejercen funcin administrativa, en virtud de concesin, delegacin o autorizacin del Estado, conforme a la normativa de la materia.LeyesLa administracin pblica est regida por las siguientes leyes:Ley del Procedimiento Administrativo General LEY N 27444Ley Marco de Modernizacin de la Gestin del Estado LEY N 27658Ley No. 26922 Ley Marco de Descentralizacin

Gestin pblicaExiste un grupo con un grado alto de profesionalidad en funciones econmicas y reguladoras del Estado, mientras existe un sistema de empleo fragmentado y poco profesionalizado donde no hay an meritocracia ni carrera pblica. El costo fiscal del empleo pblico equivale casi el 40% de los gastos del gobierno, en parte debido a la baja presin tributaria, y representa casi el 6,6% del PBI, ubicndose sobre el promedio regional. El Estado presenta una baja eficacia -efectividad- en la prestacin de bienes y servicios, siendo crtico la provisin de infraestructura y de servicios de carcter social. El estado muestra un buen desempeo en reas de conduccin macroeconmica y fiscal, y en reas reguladoras. Las causas de la baja eficacia son: la baja capacidad del erario fiscal peruano, la excesiva rigidez presupuestaria.ProfesionalismoUn estudio del BID sobre la calidad de la burocracia en Amrica Latina le dio al Per una de las clasificaciones ms bajas. Un pequeo funcionario altamente profesional se encuentra en las funciones econmicas y regulatorias del Estado. El empleo pblico equivale casi 40% de los gastos del gobierno.La informalidad es la alternativa para asegurar el funcionamiento de la gestin de recursos humanos. Esto se debe a la rigidez del marco normativo, a la ausencia de informacin adecuada as como la fragmentacin de los normativos e institucionales. Dado la debilidad de estos marcos, las prcticas gerenciales tienen tres dinmicias: negociacin oportunista entre los actores interesados.la implementacin de arreglos instituciones especficos que resultan ser precarios.una falta de informacin sobre empleo pblico para una accin coordinada.Existen dos sistemas de recursos humanos:unos en organizaciones de reciente creacinotro que agrupa a casi todos los funcionarios de las agencias centrales, que carecen de sistemas meritocrticos, competencias especficas y un sistema de carrera efectivo.Las polticas sobre las remuneraciones son confusas, donde prevalecen esfuerzos racionalizadores, incremento de las remuneraciones y a la vez una poltica de austeridad fiscal. Los salarios son varan entre los niveles, e inclusive dentro del mismo nivel; existe adems una multiplicidad de conceptos, de asignacin fija, de suplementos y beneficios ligados al desempeo individua o ministerial. Los sueldos de los cuadros medios y administrativos son superiores que aquellos del sector privado, pero no son competitivas en los sectores gerenciales -sector pblico: $357-$2 2797, sector privado: $50-$8 100-. A excepcin de los funcionarios-que ganan ms en el rgimen SNP, los profesionales, tcnicos y auxiliares ganan en promedio ms en el rgimen 728.EficaciaExiste un buen desempeo en cuanto a polticas macroeconmicas y fiscales, pero en general las instituciones se ubican por debajo del promedio de Latinoamrica.En las funciones del manejo macroeconmico -rgimen monetario, control de la inflacin y del dficit fiscal- junto con las funciones de regulacin - inversin, competencia, propiedad intelectual, telecomunicaciones- tienen un desempeo exitoso y una institucionalidad moderna, son burocracias especializadas y de tamao reducido y tienen una alta independencia del poder poltico. En las otras funciones, relacionadas con bienes y servicios como educacin, salud e infraestructura, es bastante deficiente. Ah intervienen distintos niveles de gobierno y hay mayor complejidad en el uso de los recursos.MacroeconomaPer ha logrado la estabilizacin macroeconmica, la estabilidad de las tasas de inters, la reduccin de la deuda pblica, un buen crecimiento econmico, la disminucin de la inflacin y la estabilizacin del tipo de cambio. Esto se debe a que BCR es independiente -garantizada por la constitucin-, un plantel tcnico entre los mejores pagados y una fuerte institucionalidad. Adems, para evitar los dficits, se ampli la base de los contribuyentes y se fortaleci la capacidad de decisin de MEF sobre el gasto pblico. El Per -hasta 2 006- no ha logrado bajar las tasas de desempleo del pas, aunque la desocupacin no es tan elevada como en otros pases de la regin. Ha habido avances en las instituciones reguladoras y en la capacidad institucional de aplicarlas, y se encuentra apenas por encima que el promedio de la regin.ServiciosEl tamao de la inversin social y de infraestructura es bastante bajo debido a la baja presin fiscal y a la alta inflexibilidad del presupuesto. Los servicios de salud son deficitarios, por debajo de la regin, y la tasa de mortalidad infantil es bastante alta. La inversin en infraestructura es baja y muchos sectores no han sido desregulados. Es clasificado como deficitario por los empresarios peruanos. Durante el gobierno de Fujimori, el Estado se preocup por la reforma de aquellas instituciones ligadas al mercado, mientras que los dems ministerios fueron relegados.Sistema fiscalLos ingresos se encuentran concentrados geogrficamente y es menos progresiva que el promedio latinoamericano. El IGV, ISL -el consumo selectivo- y las importaciones representan un 75% de los ingresos, mientras que el impuesto a la renta, alrededor del 23%. Existen ingresos de carcter extraordinario as como exenciones -alrededor del 12% de los ingresos tributarios-.El origen de la baja presin se debe a un alto ndice de informalidad, la estrechez de los contribuyentes, las exenciones y beneficios sectoriales, la concentracin geogrfica, la limitada eficacia recaudatoria y el dficit de la progresividad del sistema tributario.La estructura de gastos bastante rgida en su composicin: gasto corriente es de 62%, servicio de la deuda es de 25%, gastos de capital es de 12% y otros gastos, 1%. La planilla estatal representa el 27% de los beneficiados, la deuda el 25%, los bienes y servicios el 15%, el sistema de pensiones el 16%, y otros rubros el 6%.Sabes cmo comprar acciones en la Bolsa de Valores?EL MERCADO DE VALORES OFRECE ALTERNATIVAS DE INVERSIN QUE SE ENCUENTRAN ASOCIADAS A DIFERENTES NIVELES DE RENTABILIDAD Y RIESGO. En este mercado las expectativas de rentabilidad son mayores que las de un depsito bancario, pero el riesgo tambin es mayor. Para colocar su dinero en la bolsa debe tener en cuenta principalmente el desempeo futuro de la empresa emisora de los valores, en trminos de ventas, utilidad crecimiento, etc

Sabes cmo comprar acciones en la Bolsa de Valores?Si deseas comprar acciones en la Bolsa de Valores, te aconsejo que antes capacites, como es lgico. Pero suponiendo que ya ests listo, lo que debes hacer es acercarte a una Sociedad Agente de Bolsa (SAB) que es la nica intermediaria del mercado burstil autorizada a comprarte o venderte las acciones que t desees. En nuestro medio existen ms de veinte SABs, todas ellas supervisadas por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), entidad del Ministerio de Economa y Finanzas del Estado.

Sabes cmo comprar acciones en la Bolsa de Valores?Para invertir en cualquier bolsa del mundo necesariamente debemos recurrir a un intermediario llmese casa de bolsa, agente de bolsa, corredor de bolsa o sociedad agente de bolsa como sucede en Per. Est normado as y no podemos prescindir de ella. Al recurrir a una de ellas, sta te cobrar una comisin que flucta entre 1 y 1.5% del monto total en cada operacin de compra o de venta que realices. Es decir, que si por ejemplo tienes 10 mil nuevos soles y tu SAB te cobra 1%, la comisin ser de 100 soles. En consecuencia te quedarn 9,900 soles netos para invertir en acciones. Y cuando vendas, igualmente debers descontar el 1% del total y el resultado ser el neto que cobrars mediante un cheque no negociable en el banco.

Cmo hacer trading sin arruinarse en el intentoMuchos inversores se acercan al trading seducidos por la posibilidad de ganancias rpidas, gracias a agresivas operaciones que aprovechen los constantes movimientos de la bolsa. Pero dejarse arrastrar por esa imagen tan sugerente suele llevar a la desilusin y a las prdidas. Lista de inversores arruinados por hacer trading:

Sin control del riesgo.Sin disciplina en las operaciones.Sin los debidos conocimientos.Sin dominar las tcnicas y sistemas necesarios.Cmo ser un buen trader en la bolsaControl del riesgo. El ochenta por ciento de los inversores que se adentran en el trading pierden su dinero en el primer ao. Bsicamente porque han olvidado la palabra clave: el riesgo..Psicologa del inversor. Antes de ponerse a operar, el inversor debe conocer su perfil y aprender a controlar sus impulsos.Sistemas de trading. En el trading es indispensable seguir un sistema. No todos valen para todos los inversores. Hay que formarse, adquirir experiencia y aprender a operar con disciplina.donde y como comprar acciones de empresas en mxico?Deseo aventurarme en la cultura financiera de mi pas comprando acciones empresariales, pero no s que procedimiento seguir para hacerlo. Vivo en mxico y deseara comenzar por comprar acciones de mi pas.Si alguien pudiera ayudarme le agradecer mucho.

Y tambin si pudieran aclararme cual es la diferencia entre las acciones y los fondos de inversin, gracias.Mejor respuestaLas acciones son los partes que conforma el capital de las sociedades anminas, estas pueden ser del capital fijo, variable, con derecho a voto, voto limitado. En estas debers ser accionista de la empresa.

Otras acciones que tal vez son las que tu deseas invertir son las que se ofrecen el la bolsa mexicana de valores. Y existen algunas variantes de ellas.

Los fondos de inversin pueden ser de renta fija o variable. estos los manejan los bancos o casas de bolsa y se conocen como sociedades de inversin.

Por qu Invertir?

Hay una amplia demanda de vivienda en el Per.

Invertiras de la mano de un exitoso desarrollador

inmobiliario: Edifica

Invertir en el Fondo te permite diversificar el riesgo de tu

inversin en el sector inmobiliario

Altos niveles de rentabilidad relacionados a los retornos

que Edifica obtenga en sus proyectosEl Per tiene uno de los mayores dficit habitacionales de la regin

lo que sumado a una poblacin urbana joven,

resurgimiento de la clase media,

creciente acceso al crdito hipotecario con morosidad contenida

creciente acceso al crdito hipotecario con morosidad contenida,

una creciente masa salarial,

generan una demanda efectiva en promedio 20 veces la oferta inmediata.

Invertiras de la mano de un exitoso desarrollador: EDIFICA

Es un caso muy singular de emprendimiento en el Per ya que surgi como un proyecto de un grupo de emprendedores quienes, con mucha creatividad, innovacin y ganas de crecer, lograron convertirla en uno de los desarrolladores inmobiliarios ms reconocidos de la industria.La compaa entiende a cabalidad todas las fases del negocio inmobiliario, desde el financiamiento de los proyectos hasta su post-venta.

Es un caso muy singular de emprendimiento en el Per ya que surgi como un proyecto de un grupo de emprendedores quienes, con mucha creatividad, innovacin y ganas de crecer, lograron convertirla en uno de los desarrolladores inmobiliarios ms reconocidos de la industria.La compaa entiende a cabalidad todas las fases del negocio inmobiliario, desde el financiamiento de los proyectos hasta su post-venta.

Una de las fases ms crticas del negocio es la de construccin, donde la empresa es pionera en la aplicacin del concepto de Lean Construction. En reconocimiento a este esfuerzo, Edifica ha sido invitada a ser Socio Fundador del captulo peruano del instituto. Sus ingenieros dictan charlas sobre este revolucionario mtodo de construccin en diversas universidades, habiendo sido expositores en la Conferencia Internacional de Lean Construction Institute en 2011.

Actualmente, Edifica es un referente del sector inmobiliario. La firma ha desarrollado 13 proyectos equivalentes a 40 mil m o ventas por US$ 33 millones, brindando departamentos de calidad a casi 300 familias. Asimismo, la empresa tiene en desarrollo 6 proyectos por 74 mil m o US$ 90 millones en ventas.

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inversin en el sector inmobiliarioTu inversin se destinara a un portafolio de proyectos...

POR QU INVERTIR?Preguntas frecuentesTengo que asumir otro pago?Las ganancias obtenidas estn sujetas al pago de impuesto a la renta. Las personas naturales domiciliadas pagan 5% de Impuesto y las naturales no domiciliadas pagan 4.99%. Popular SAFI realiza la retencin por cuenta de cada partcipe y se encarga de realizar el pago a la SUNAT. Los gastos de administracin son asumidos por el fondo, es decir, el partcipe no tiene que asumirlos. Podr monitorear mi inversin?Una vez el Fondo este operativo, se podr monitorear el desempeo del valor cuota a travs de la intranet para lo que se dispondr de un usuario y contrasea. Popular SAFI emitir informes trimestrales de la gestin de inversiones del Fondo. Se podra incurrir en prdida?De acuerdo a los anlisis de sensibilidad de los proyectos que Edifica tiene en cartera, la probabilidad de que el fondo incurra en prdidas es bastante baja dado que se tiene que dar una reduccin en precios de venta de ms de 15% respecto del precio promedio estimado de venta en el horizonte de inversin del proyecto. Puede haber copropiedad de cuotas?Si bien las cuotas son indivisibles, s existe copropiedad. Individuos pueden comprar en conjunto cuotas de participacin. Sin embargo los copropietarios deben designar a una sola persona para que ejercite los derechos de partcipe y responda frente al fondo. Esta designacin se realizar mediante una carta con firma legalizada notarialmente, suscrita por copropietarios que representen una mayora simple de los derechos sobre las cuotas de copropiedad (que hayan puesto ms del 50% de las cuotas adquiridas en copropiedad). Qu es el Comit de vigilancia?El Comit de Vigilancia son un mnimo de tres individuos que designar la Asamblea General para que supervise a Popular SAFI. Estas personas pueden ser partcipes del fondo o ajenos a este, se eligen por mayora simple y la duracin del cargo es de 2 aos. Depende de la Asamblea General establecer causales de su remocin o vacancia. Este comit se encargar de supervisar el desempeo de Popular SAFI como administradora del fondo, de acuerdo con la ley y el reglamento de participacin del Fondo Edifica.Preguntas del mercado Cules son los motores de la demanda por vivienda en el Per?Por el lado de la demanda, el 30% de la poblacin tiene actualmente entre 25 y 45 aos, edad ideal para la compra de una vivienda. Esta poblacin se ha beneficiado del crecimiento econmico de los ltimos aos en trminos de ingreso y crdito, componentes fundamentales para una compra de naturaleza casi perpetua, como es un bien raz. De esta manera, entre el 2006 y 2011 la demanda efectiva de viviendas en Lima pas de 250,000 a 405,000, aproximadamente. Por qu es tan restringida la oferta?La escasez de terrenos, trabas burocrticas, limitado capital y fragmentacin de la industria hace que el nmero de viviendas disponibles vara la venta sea significativamente menor que el nmero de demandantes dispuestos a comprar un inmueble. Esta dinmica es la que ha generado la apreciacin del m2 de los ltimos aos. Cmo se comparan las mtricas de valuacin del sector en la regin y el mundo?El precio por metro cuadrado en Lima en trminos de paridad de poder de compra (equiparando el costo de vida en cada pas) es el ms barato de Latinoamrica. En trminos del ratio de asequibilidad, nmero de aos de ingreso requeridos para la compra, Lima es la segunda ciudad ms atractiva de la regin con 17 aos (muy por debajo del promedio de 23 aos). Existe una burbuja inmobiliaria?Dado el descalce entre oferta y demanda por vivienda en el Per, creemos que la posibilidad de que exista una burbuja inmobiliaria es remota. La dinmica de precios obedece a fundamentos orgnicos ms que especulativos del sector.

En nuestra opinin, la apreciacin de precios en el sector es saludable dado que desde 1998 los precios de los inmuebles han subido menos que el ingreso familiar. De otro lado, la penetracin del crdito hipotecario sigue siendo baja comparada con estndares internacionales (slo 4% del PBI). Adems en el Per aun no existe un mercado profundo de ttulos valores respaldados por valores inmobiliarios como en los pases desarrollados. Esto impide que los intereses de los prestamistas e inversionistas estn desalineados como ocurri en la crisis subprime, donde se relajaron las polticas crediticias dado que las hipotecas se empaquetaban y salan del balance de los bancos para ser revendidas a inversionistas con la venia de las agencias calificadoras de riesgo. Qu es el Fondo MiVivienda?Es un programa de promocin de vivienda que financia la adquisicin de viviendas a travs dos fondos: Crdito MiVivienda (CMV) y el Programa Techo Propio. CMV financia viviendas desde 14 UIT hasta 70 UIT a travs de los bancos, otorgando un bono por pago puntual de hasta S/. 10 mil. Techo Propio financia viviendas menores a 14 UIT. En este caso el FMV otorga el Bono Habitacional Familiar (BHF), que subsidia 5 UIT del costo total de construccin de una vivienda. El fondo se financia con una partida presupuestaria del Ministerio de Vivienda. Desde 1999 hasta el 2011 el FMV desembols alrededor de 71 mil crditos por un monto total de S/. 4,300 millones. Entre enero y septiembre del 2012 se desembolsaron casi 16 mil BHF por S/. 195 millones y 11 mil CMV por S/. 842 millones.Riesgo de Inversin en un Fondo Los principales factores de riesgo que pueden influir desfavorablemente sobre los resultados provenientes de las inversiones del fondo, en el rendimiento que esperan obtener los partcipes, as como en la liquidez del fondo y de las inversiones son: Riesgo de Inversin en un Fondo de Inversin, Riesgo de crdito, Riesgo de Liquidez:, Riesgo Macroeconmico, Riesgo Emisor, Riesgo Operativo, Riesgo de Calidad de Garanta, Riesgo Poltico, Riesgo Sectorial, Riesgo Legal-Sectorial, Riesgo de Tipo de Cambio, Riesgo Tributario, Riesgo de Tasa de Inters y Riesgo de Informacin asimtrica en instrumentos no inscritos en el registro. El desarrollo de cada uno de ellos se encuentra en el Artculo 21 del Reglamento de Participacin, el mismo que est disponible en las oficinas de Popular SAFI. CMO INVERTIR?Qu es ?El Fondo Edifica - Fondo de Inversin, invertir exclusivamente en los proyectos de la desarrolladora inmobiliaria Edifica.

El Fondo est inscrito en el registro pblico de mercado de valores y es supervisado por la SMV (Resolucin de Intendencia General de Supervisin de Entidades N 106-2012-SMV/10.2).

La supervisin de la Superintendencia del Mercado de Valores no implica que sta recomiende o garantice la inversin efectuada en un Fondo de Inversin Quin lo maneja?Popular S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversin es la administradora responsable del manejo del Fondo Edifica, se encuentra debidamente regulada y supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

La supervisin de la Superintendencia del Mercado de Valores no implica que sta recomiende o garantice la inversin efectuada en un Fondo de InversinEl Fondo agrupa los aportes de sus partcipes para invertirlos en los proyectos de Edifica. Las decisiones de inversin del Fondo son tomadas por el Comit de inversiones que tendr la ltima palabra respecto a la participacin del fondo en los proyectos que Edifica le presente. El comit cuenta con un equipo de profesionales de primera lnea con experiencia relevante para la toma de decisiones de inversin en el rubro inmobiliario.

En qu invierten?El capital invertido por el fondo ser utilizado para desarrollar edificios residenciales en Lima y provincias a travs de Edifica o sus afiliadas.Fundada en 2005, Edifica aspira a ser la empresa inmobiliaria y constructora lder en Per, influyendo significativamente en su crecimiento y bienestar. Sus proyectos se caracterizan por eficiencia de espacios, gran calidad arquitectnica y buena relacin precio-producto. Para lograr todo esto, la empresa apuesta fuertemente por el desarrollo profesional y el talento su equipo.

Cinco aplicaciones Android para el Mercado de ValoresAunque el mercado de valores no es la cosa ms agradable que hay a la vista en este momento, hay millones de personas cuyas vidas dependen del tic-tac de los nmeros. Mientras que los cambios en los dgitos como digo, no son de mucha importancia para la persona promedio, hay muchsima gente cuyo trabajo implica el seguimiento del mercado de valores durante todo el da. Para ellos, hay una gran cantidad de recursos disponibles que les ayudan a hacer eso.Por ejemplo, hay aplicaciones de escritorio para el mercado de valores, tambin aplicaciones y sitios web que muestran las ltimas cifras del mercado de valores. Sin embargo, como esta es la era de los smartphones, hay pocas aplicaciones de valores de mercado que ayudan a lograr el mismo resultado con la comodidad aadida de la movilidad.BloombergEs una de las fuentes ms confiables cuando se trata de noticias financieras, actualizaciones y anlisis. Los usuarios de Android pueden tener la misma experiencia en sus telfonos mediante la descarga de cualquiera de sus aplicaciones gratuitas. Para aquellos que buscan noticias, datos de mercado y de valores, ah est la base de la aplicacin Bloomberg para telfonos inteligentes y Tablets PC.Finance (de Google)Desarrollado por Google, esta aplicacin gratuita te trae la transmisin en tiempo real de las cotizaciones a tu Android. Recupera los datos de Google Finance y los presenta en una interfaz de usuario de un aspecto agradable. Puedes ver las cotizaciones de bolsa, el mercado actualizado, as como noticias financieras. Definitivamente vale la pena probarlo si eres un usuario regular de Google Finance.Yahoo! FinanceA pesar de tener su servicio de financiacin propia, Google no ha conseguido tanto xito y popularidad como el sitio web de finanzas de Yahoo, Yahoo! Finance. El sitio ha sido el alimento bsico de muchos profesionales de las finanzas y los entusiastas desde hace mucho tiempo. Ahora el poder traer la experiencia del sitio para tu Android viene muy muy bien.Llamado simplemente Yahoo! Finance, la aplicacin te permite ver un resumen diario del mercado, junto con las ltimas noticias de las finanzas. Tambin hay tableros con detalles de las acciones individuales que vienen presentadas en un formato amigable y fcil de entender.Por otra parte, si ests interesado en una determinada poblacin, se puede aadir a tu watchlist (lista de observacin) y mantener una estrecha vigilancia sobre el mismo. En resumen, Yahoo! Finance es una aplicacin ideal no slo para los fans de la pgina Web, sino tambin para cualquiera que necesite una manera decente y de confianza para mantenerse en contacto con el mercado de valores.Si Finance de Google y Yahoo! Finance te parecen demasiado limitados, entonces la siguiente aplicacin podra ser justo lo que necesita. Repleto de caractersticas tiles, como soporte al mercado en todo el mundo, grficos de anlisis, indicadores tcnicos (ROI, RSI, MFI, etc), StockWatcher es una aplicacin gratuita que te permite tener tu dosis diaria del mercado de valores desde tu Android.La aplicacin se sincroniza con los servidores de Yahoo! y pone al da los informes de la bolsa de valores. Para aadir mas, tambin hay una funcin de bsqueda de Twitter que te permite buscar las ltimas actualizaciones de tus acciones desde una perspectiva social y como no, en tiempo real.Stock AlertsBueno, esta aplicacin hace ms o menos las mismas cosas que las aplicaciones mencionadas anteriormente. Sin embargo, hay una cosa que lo hace destacar entre la multitud. Stock Alerts viene con una caracterstica que te avisa cada vez que tu accin llega a un punto o determinado precio. Esta es una caracterstica esencial que es de alta utilidad para muchos inversionistas en acciones y comerciantes. La aplicacin es gratuita y est clasificado con 4,0 estrellas de 5 en el Market.

Operaciones con Acciones y Valores Representativos de Derechos Sobre AccionesDefinicionesLas operaciones que se pueden realizar en la Bolsa de Valores de Lima son las siguientes: A.- Operacin al Contado: Es aquella que resulta de la aplicacin automtica de propuestas de compra o de venta de una cantidad de valores a un precio determinado, para ser liquidada al cabo del plazo establecido por Directorio de la BVL (T+3 en el caso de acciones y valores representativos de derechos sobre acciones).Venta Descubierta (Venta en corto): En general, se define como venta descubierta o venta en corto a toda venta de valores que el vendedor no posee.Es una operacin al contado que ser liquidada: Con la entrega de valores obtenidos mediante un prstamo de valores. Con valores adquiridos en Rueda mediante operaciones de compra posteriores (por ejemplo: en una estrategia "day trade venta compra"). B.- Operacin de Reporte:Es aquella que implica la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado, en donde un ofertante de dinero o reportante adquiere un ttulo de un demandante de dinero o reportado, y una segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo ttulo, en una fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario. El precio en la segunda operacin (operacin a plazo) es mayor que el precio en la primera (operacin contado). La diferencia constituye la ganancia del reportante, la cual es expresada como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado al momento de realizar la operacin.La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados por la Bolsa para ser utilizados como principal o margen de garanta en operaciones de reporte. La denominada operacin de reporte secundario (REPOS), es aquella en la que el reportante, transfiere su posicin a un nuevo participante (nuevo reportante) antes del vencimiento de la operacin.C.- Operacin de Prstamo de Valores:

Es aquella que implica la realizacin de dos operaciones simultneas: una al contado, en donde un demandante de valores o prestatario adquiere un ttulo de un ofertante de valores o prestamista, y una segunda operacin a plazo, mediante la cual ambos participantes se comprometen a revenderse o a recomprarse el mismo ttulo, en una fecha futura, al cabo de plazo igual o menor a 360 das calendario. El precio en la segunda operacin (operacin a plazo) es menor que el precio en la primera (operacin contado). La diferencia constituye la ganancia del prestamista, la cual es expresada como una tasa efectiva anual y es pactada en el mercado al momento de realizar la operacin.La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la lista de valores autorizados por la Bolsa para ser utilizados como principal o margen de garanta en operaciones de prstamo burstil. D.- Compra a Plazo con Prima:La operacin de compra a plazo con prima es aquella en la que la liquidacin se efectuar en un plazo mayor al establecido para las operaciones al contado. Dicho plazo ser igual o menor a 360 das calendario.Asimismo, la operacin de compra a plazo con prima le da la facultad a la Sociedad Agente de Bolsa compradora de resolver unilateralmente la operacin, antes de la fecha de liquidacin pactada por las partes, a cambio del pago de una prima. Dicha prima es pactada en el mercado al momento de realizar la operacin y pagada en el plazo de liquidacin establecido para las operaciones al contado. E.- Oferta Pblica de Colocacin Primaria: Es una invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar una colocacin de valores mobiliarios. Una colocacin primaria, es aquella mediante la cual se colocan y negocian por primera vez los ttulos que se emiten.Las ofertas pblicas primarias realizadas a travs de la BVL son negociadas bajo la modalidad de negociacin peridica a travs de subasta. F.- Oferta Pblica de Venta (OPV): Es una invitacin, adecuadamente difundida, que una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados segmentos de ste, para realizar una venta de valores mobiliarios. La oferta pblica de venta constituye una colocacin secundaria de valores.G.- Oferta Pblica de Adquisicin (OPA):La OPA tiene como propsito garantizar que, cuando se produzca una adquisicin o incremento de participacin significativa, todos los accionistas puedan participar en la prima que con tal motivo se pueda ofrecerLa adquisicin o incremento de participacin significativa genera la obligacin de efectuar una OPA siempre que:a) Se trate de una transferencia a ttulo oneroso;b) La sociedad objetivo tenga al menos una clase de valores con derecho a voto o susceptibles de otorgar derecho a voto, inscritas en el Registro;c) Acarree que el adquirente alcance o supere una participacin de 25%, 50% 60% en el capital social de la sociedad objetivo o que adquiera una cantidad de acciones o tenga la potestad de ejercer los derechos polticos de acciones, en una proporcin tal que en cualquiera de dichos supuestos le permita: i) remover o designar a la mayora de los directores, o ii) modificar los estatutos de la sociedad y,d) No se encuentre incluida en ninguno de los supuestos del artculo 10 (Excepciones a la formulacin de OPA) del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Compra de Valores por Exclusin (Resolucin CONASEV N 9-2006-EF/94.10). El plazo de vigencia de la OPA no puede ser menor de veinte das. Si la contraprestacin ofrecida en la OPA consiste en valores, tal oferta tiene el carcter adicional de oferta pblica de intercambio (OPI). - Oferta Pblica de Compra por Exclusin (OPC):La OPC se realiza con el propsito de otorgar el derecho de separacin de la sociedad a aquellos inversionistas que se consideren afectados por: (i) la decisin de la sociedad de excluir el valor del Registro o del mecanismo centralizado de negociacin en donde se encuentre inscrito el valor; o por (ii) cualquier acuerdo o decisin societaria que tenga un efecto econmico igual o equivalente al de la exclusin, sin estar de acuerdo en ambos, con dicha decisin, o sin haber participado en ella.El plazo de aceptacin de la oferta es fijado por el ofertante y no puede ser inferior a quince ni superior a veinticinco das.Modalidades de Negociacin y Tipo de Aplicacin: Aplicacin Automtica: Coincidencia de propuestas de acuerdo a los criterios establecidos por el Consejo de la que resulta una operacin. Aplicacin Directa: Accin que implica la conformidad que una Sociedad otorga a una propuesta, de la que resulta una operacin. Operaciones con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones:Tipo de OperacinModalidadReferenciaAl contadoNegociacin continua/ Aplicacin automtica (Ver Notas 1 y 2 )Normas complementarias al Art. 6 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.De reporteNegociacin continua/ Aplicacin directa (Ver Nota 4)Normas complementarias al Art. 6 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.De prstamo burstilNegociacin continua/ Aplicacin directa (Ver Nota 4)Normas complementarias al Art. 6 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Compra a plazo con primaNegociacin continua/ Aplicacin directa (Ver Nota 4)Ejecucin ForzosaNegociacin continua o Negociacin peridica/Aplicacin Automtica (Ver Nota 3)Artculo 49 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Oferta Pblica de colocacin primariaNegociacin peridica/ Aplicacin automtica (Ver Nota 3)Artculo 6 y Artculo 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Oferta pblica de venta (OPV)Negociacin peridica/ Aplicacin automtica (Ver Nota 3)Artculo 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Oferta pblica de adquisicin (OPA)Negociacin peridicaOferta pblica de compra (OPC)Negociacin peridicaOferta pblica de intercambio (OPI)Negociacin peridicaArtculo 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Notas(1) Criterios de aplicacin automtica:1er criterio: Mejor Precio2do criterio: Mejor Hora(2) El mercado de operaciones al contado con acciones presenta elementos de negociacin peridica en los siguientes casos: Fase de pre aperturaProceso de formacin de preciosEn ambos casos, la adjudicacin de propuestas es automtica en base a criterio de Mejor Precio y Mejor Hora. El criterio para la determinacin del precio toma aquel precio al cual se aplicara la mayor cantidad de valores. (3) Aplicacin automtica en base a criterio de Mejor Precio. De acuerdo al tipo de subasta empleado se aplica criterio de mejor hora directamente, como segundo criterio de adjudicacin, o indirectamente como ltimo criterio de adjudicacin para efectos del prorrateo a ser aplicado a propuestas que presentan un precio igual al precio de corte.(4) Esquema de aplicacin directa con confirmacin de proponente original. La contraparte pre-aplica la propuesta original y luego proponente original aplica propuesta de la contrapartePlazo de liquidacin:Operaciones con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones: Tipo de OperacinModalidadReferenciaAl contadoAl tercer da de realizada la operacin (T+3).Normas complementarias al Art. 15 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.De reportePrimera venta (FL1): En la fecha de la operacin o al da hbil siguiente de la operacin (T, T+1).Ultima Venta(FL2): Transcurrido el plazo de la operacin contado desde FL1.Normas complementarias al Art. 34 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.De prstamo burstilPrimera venta (FL1): En la fecha de la operacin o al da hbil siguiente de la operacin (T, T+1).Ultima Venta(FL2): Transcurrido el plazo de la operacin contado desde FL1.Normas complementarias al Art. 42 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Compra a plazo con primaLiquidacin de la prima (FL1): Al tercer da de realizada la operacin (T+3).Liquidacin Financiera (FL2): Transcurrido el plazo de la operacin contado desde FL1.

Ejecucin Forzosa (bajo modalidad de negociacin continua)Al tercer da de realizada la operacin (T+3).Ejecucin Forzosa (bajo modalidad de negociacin peridica)En un plazo mximo de dos (2) das.Artculo 49 del Reg. de Operaciones en RuedaOferta Pblica de colocacin primariaPlazo no menor al plazo fijado para las operaciones al contado (no menor que T+3).Normas complementarias al Art. 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Oferta pblica de venta (OPV)Plazo no menor al plazo fijado para las operaciones al contado (no menor que T+3).Normas complementarias al Art. 14 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.Oferta pblica de adquisicin (OPA)".siguiendo el rgimen aplicable a las operaciones en rueda" (T+3).Art. 30 del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y Oferta Pblica de Compra por ExclusinOferta pblica de compra (OPC)"...siguiendo el mismo rgimen que las operaciones al contado en rueda de bolsa..." (T+3). Ver Nota 5.Art. 43 del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y Oferta Pblica de Compra por ExclusinOferta pblica de intercambio (OPI) Indicacin del precioOperaciones con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones: Tipo de OperacinModalidadReferenciaAl contadoEn la moneda en que est expresado el valor con dos (2) decimales.Normas complementarias al Art. 7 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL.De reporte El precio de las operaciones de reporte se expresa con dos (2) decimales (Ver Nota 6).Normas complementarias al Art. 7 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL. De prstamo burstil El precio de las operaciones de prstamo burstil se expresa con dos (2) decimales (Ver Nota 6).Normas complementarias al Art. 7 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la BVL. Compra a plazo con prima En la moneda en que est expresado el valor con dos (2) decimales. Oferta Pblica de colocacin primariaEn la forma en que est indicado en el aviso respectivo. Oferta pblica de venta (OPV)En la forma en que est indicado en el aviso respectivo. Oferta pblica de adquisicin (OPA)En la forma en que est indicado en el aviso respectivo. Oferta pblica de compra (OPC)En la forma en que est indicado en el aviso respectivo. Oferta pblica de intercambio (OPI)En la forma en que est indicado en el aviso respectivo. Notas(6) Si la negociacin se realiza en dlares norteamericanos con valores expresados en moneda nacional, o viceversa, el precio ser calculado con seis (6) decimales. De igual forma se procede cuando se pacta un castigo o una cobertura sobre el precio del valor en la operacin.Fondos de InversinRiesgo CrediticioCategora AAA: Fondoscon la mas alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora AA: Fondos con muy alta proteccin antes perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora A: Fondos con alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora BBB: Fondos con suficiente proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora BB:Fondos con baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora B: Fondos con muy baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora C: Fondos vulnerables muy variables a perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin suficiente o representativa para el perodo mnimo exigido.Adicionalmente, para las categoras de riesgo entre AA y B, la Clasificadora puedeagregar un smbolo + (mas) (menos) para destacar sus fortaleza o debilidades dentro de cada categora.. Riesgo de MercadoM1 :Fondos con la mas baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.M2 :Fondos con baja a moderada sensibilidad frente a cambios en la condiciones de mercado.M3 :Fondos con moderada sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado..M4 :Fondos con moderada a alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.M5 :Fondos con alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.M6 :Fondos con muy alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.

Fondos de InversinRiesgo CrediticioCategora AAA: Fondoscon la mas alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora AA: Fondos con muy alta proteccin antes perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora A: Fondos con alta proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora BBB: Fondos con suficiente proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora BB:Fondos con baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora B: Fondos con muy baja proteccin ante perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora C: Fondos vulnerables muy variables a perdidas asociadas a riesgo crediticio.Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee informacin suficiente o representativa para el perodo mnimo exigido.Adicionalmente, para las categoras de riesgo entre AA y B, la Clasificadora puedeagregar un smbolo + (mas) (menos) para destacar sus fortaleza o debilidades dentro de cada categora.. Riesgo de MercadoM1 :Fondos con la mas baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.M2 :Fondos con baja a moderada sensibilidad frente a cambios en la condiciones de mercado.M3 :Fondos con moderada sensibilidad frente a cambios en las condiciones de mercado..M4 :Fondos con moderada a alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.M5 :Fondos con alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.M6 :Fondos con muy alta sensibilidad a cambios en las condiciones de mercado.