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Albert ScallaVicepresidente Senior, INTL FC StoneSenior Vicepresident, INTL FC Stone

[email protected]

Tendencias del mercado de oleaginosas, aceites y grasas a nivel mundial*

Global Trends in the Oilseeds, Oils and Fats Market

citación: Scalla, A. (2016). Tendencias del mercado de oleaginosas, aceites y grasas a nivel Mundial. Palmas, 37(Especial Tomo II), pp. 305-318.

palabras clave: coberturas cambiarias, entorno macroeconómico, materias primas, mercado bursátil, venta fija y variable, volatilidad.

Keywords: Currency hedging, macroeconomic environment, commodities, stock market and fixed income volatility.

*Artículo editado por Fedepalma a partir de la grabación de video y la presentación en PowerPoint.

Resumen

El presente informe da cuenta de las herramientas bursátiles disponibles para todo el gremio pal-micultor para mitigar el riesgo en los precios del aceite de palma. Mediante varios estudios de casos y desarrollo de conceptos macroeconómicos y fundamentales, cada lector podrá alimentarse de los instrumentos más avanzados para combatir la volatilidad en los precios y asegurar sus negocios.

Abstract

This report reflects on commodity market instruments available to the oil palm sector for miti-gating palm oil price risk. Through several case studies and development of macroeconomic and fundamental concepts, each reader can feed on the most advanced instruments to combat price volatility and ensure their business.

Revista Palmas Vol. 37 No. Especial, pp. 305-318, Tomo II, 2016, ISSN 0121- 2923

sesión 4: precios y mercados

306

Para entender qué es lo que sucede con los precios del aceite y la razón de su caída e impacto en la industria palmera, es necesario analizar cuáles son las variables que afectan estos precios y, para ello, es necesario ha-cerse dos preguntas: ¿cuál es el problema en la palma?, ¿qué es lo que ha causado estos problemas?

Como primera medida, se debe entender que en todo mercado de intercambio existe una variable di-fícil de controlar: la volatilidad. Esta variable hace re-ferencia a la cantidad de incertidumbre o riesgo sobre el tamaño de los cambios en el valor de un producto.

Pero realmente para los productores de palma, esta volatilidad es un dolor de cabeza porque existe un sinnúmero de variables que influyen en el precio de aceite de palma y que puede llevarlos a tomar tan-to buenas como malas decisiones.

Ante esto, el palmicultor no solo debe estar pen-diente de cómo están las variables macroeconómicas locales, sino también, estar vigilante del siguiente pa-norama internacional:

• Malasia: al ser uno de los principales líderes en el mercado de aceite de palma, su entorno macroeco-nómico es fundamental, sus impuestos en la expor-tación, el Ringgit, los inventarios y su producción.

• Indonesia: otro de los referentes en materia de producción, de la misma forma que Malasia, los impuestos de exportación, la rupia indonesia, los inventarios y la producción son fundamentales.

• Colombia: una variable que se requiere vigilar muy detenidamente es la tasa de cambio USD/COP. La moneda colombiana forma parte de las más deva-luadas en los últimos 14 meses.

• China: al ser uno de los principales consumidores de materias primas, su comportamiento económi-co afecta a todos sus proveedores. La ralentización de su economía, la devaluación del yuan y la caída de la bolsa de Shanghái, aumentan la expectativa en los mercados.

• Por último, los principales competidores: el fríjol, la soya y sus derivados como el aceite de soya.

La Figura 1 muestra el comportamiento de los úl-timos nueve años, en donde se aprecia la fuerte vola-tilidad, pues si el palmero cuenta con suficiente utili-dad acumulada para afrontar estas subidas y bajadas, no necesita sistemas que le ayuden a sobrellevar estos riesgos. Por el contrario, si su músculo financiero no es fuerte, se hace necesario un seguro que proteja a la empresa.

Por otra parte, la Figura 2 muestra el compor-tamiento del precio del aceite de palma durante los últimos 14 meses; allí se aprecia fluctuaciones entre 12 y 13 %. Además, se observa que en un mismo año existen cambios entre 12 % y hasta 20 % en dos y tres meses. Esto significa que cada dos meses se presentan fluctuaciones que impactan directamente el precio del aceite de palma.

Figura 1. Comportamiento del mercado financiero de Malasia en

los últimos nueve años.

Aceite de Palma Bursa Malasia

USD $

1400

1300

1200

1100

1000

900

800

700

600

500

400

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Revista Palmas Vol. 37 No. Especial, pp. 305-318, Tomo II, 2016

307Tendencias del mercado de oleaginosas, aceites y grasas a nivel mundial • Scalla, A.

Esto se traduce en un escenario de incertidumbre, para lo cual es necesario monitorizar constantemente las variables macroglobales, las monedas, la oferta y demanda y, las expectativas, que se van a tratar a con-tinuación.

Macroglobal

Cuando se habla de estas variables, se hace referencia a todos aquellos factores que puedan llegar a influir en los precios de las materias primas. Esta tendencia comienza a partir del 11 de septiembre de 2001. Aquel

día del ataque de las Torres Gemelas en Nueva York, cambió la manera en que se operan las materias pri-mas en el mundo.

La razón es que desde ese momento las materias primas comienzan a ser parte de un nuevo compo-nente en los distintos portafolios de los inversionis-tas. Cabe anotar que estos inversionistas son pasivos y no especuladores.

A partir de ese momento, vemos una trayectoria alcista en los precios de las materias primas, lo que ge-nera un efecto llamado el súper ciclo de las materias primas, el cual tiene dos características; la primera de

Figura 2. Comportamiento de la volatilidad del mercado financiero de Malasia en seis meses.

Figura 3. Incremento de las inver-siones en materias primas desde 2001 y hasta 2011.

Bursa Malasia Comportamiento de Precios

690

680

670

660

650

640

630

620

610

600

590

580

Sep 14 Oct Nov Dec Jan 15 Feb Mar

Incertidumbre o Riesgo

+ 15 %

+ 12 %

- 20 %+ 14 %

03

Inversiones en Materias Primas

US$ Billones Indice2011

USD

Bill

ones

500

450

400

350

300

250

200

150

100

50

0

235

215

195

175

155

135

115

95

75

Inde

x V

alue

Año91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

308

ellas es que cuenta con 12 a 14 años de auge y la segun-da cuenta con 18 a 20 años de inactividad.

¿Qué tan fuerte fue este movimiento? La Figura 3, muestra cómo inversionistas pasivos optaron por invertir en materias primas a partir de 2001 y empie-zan su ascenso cumpliendo su primera característica hasta 2011.

Históricamente las materias primas tenían 30 a 40 mil millones de dólares circulando en sus portafolios de inversión, todo esto proveniente de inversionistas pasivos. Desde el 2001 se puede observar un incre-mento y la valorización culmina en 2011, en donde se llega a mover en esta canasta su máximo de 470 mil millones de dólares; esto no solo significa una enorme cantidad de dinero que ingresa en esta nueva canasta, sino que, además coincide con que en este año tam-bién se vieron los precios más altos del aceite de palma.

En 2011 las alarmas macroeconómicas mundiales se encienden ante las quiebras de Irlanda, Italia y Gre-cia, y Estados Unidos posiblemente cerca de su primer incumplimiento financiero; todo ello hace que las eco-nomías mundiales tiemblen y el dinero empieza a salir, mientras en ese momento las materias primas caen.

El Índice CRB, que se creó en 1954, es el indicador con el cual se puede apreciar el comportamiento de las materias primas en forma ponderada según su re-presentación mundial. En las Figuras 4 y 5 se observa el comportamiento de este índice y el comportamien-to del aceite de palma, en donde ambos muestran su relación con los picos más altos en 2011.

Ahora, la pregunta que se debe hacer es: ¿toda la subida era realmente oferta y demanda, o posiblemen-te había otro componente que no se había tenido en cuenta?

¿Pero qué fue lo que dio la entrada de todos estos dineros? En la Figura 6 se muestra el comportamiento del dólar desde el 11 de septiembre de 2001. Después del ataque terrorista en Estados Unidos, baja la tasa de interés, el dólar se devalúa y los inversionistas entran a comprar materias primas.

Así mismo, en esta gráfica se observa la recupera-ción del dólar a partir del año 2012, produciendo el efecto inverso al de la gráfica anterior, mostrando que cuando el dólar sube, el dinero sale de la canasta de materias primas.

Para prevenir esto, se debe monitorizar y cono-cer la relación entre los efectos macroeconómicos, los efectos fiscales y los eventos mundiales en los merca-dos, aunque todo esto formará parte de la sección de monedas y del comportamiento del dólar.

Para concluir este apartado es necesario entender que cada vez que se presenta un incremento de mane-ra repentina en el precio del dólar, esto va a impactar de manera directa los precios de las materias primas, lo cual hace que estos choques afecten el balance de producción y consumo.

Ante una fuerte subida de precios podemos ver que los productores invierten más en producción, pero al mismo tiempo los consumidores podrían cambiar su alternativa de consumo.

Figura 4. Comportamiento del Índice CRB 2001-2015.

Indice CRB Materias Primas

650.00

600.00

550.00

500.00

450.00

400.00

350.00

300.00

250.00

200.00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2011


309

Aceite de Palma Bursa Malasia

USD $

1400

1300

1200

1100

1000

900

800

700

600

500

400

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

2011 Figura 5. Comportamiento de los precios del aceite de palma 2007-2015.

Figura 6. Comportamiento del dólar desde 2001 hasta 2015.

Figura 7. Caída de los precios del aceite de palma por devaluación del Ringgit y la Bolsa de Shanghái.

Devaluacion del Ringgit Vs Bolsa de Acciones en Shanghai

Indi

ce d

e B

olsa

de

Acc

ione

s de

Sha

ngha

i

5300

4800

4300

3800

3300

2800

4.4

4.3

4.2

4.1

4

3.9

3.8

3.7

Rin

ggit

s po

r D

olar

6/4/

2015

6/11

/201

5

6/18

/201

5

6/25

/201

5

7/2/

2015

7/9/

2015

7/16

/201

5

7/23

/201

5

7/30

/201

5

8/6/

2015

8/13

/201

5

8/20

/201

5

8/27

/201

5

9/3/

2015

Bolsa de Acciones de Shanghai

Dólar120000

115000

110000

105000

100000

95000

90000

85000

80000

75000

20082000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

11 de Septiembre 2001

Tendencias del mercado de oleaginosas, aceites y grasas a nivel mundial • Scalla, A.

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Las monedas y los efectos en CPO Para entender la importancia de esta variable y sus efectos en el cpo es necesario analizar nuestros pa-res, uno de estos es el Ringgit y la Bolsa de Shanghái. La Figura 7 muestra el efecto de la devaluación en esta moneda muestra la caída de los precios del aceite de palma.

En la actualidad todos los productos de intercam-bio están susceptibles a cualquier variación del dólar y, obviamente, esto afecta sus monedas locales. La Figura 8 expone cómo la devaluación del Ringgit se

acentúa durante los últimos 14 meses y esto causa un efecto directo en los precios del aceite de palma.

La importancia de tener en cuenta estos efectos es que los palmicultores venden palma e indirectamen-te, venden Ringgit. Por esta razón, a todos los palmi-cultores les sirve que la moneda sea fuerte y que tenga un comportamiento estable.

La expectativa de esta moneda está alrededor de los posibles problemas económicos que se están pre-sentando en Malasia, problemas que se remiten su crecimiento, ya que está siguiendo la tendencia de los países asiáticos (Figura 9).

Figura 8. Comparativo de la devaluación del Ringgit Vs. precio

del aceite de palma.

Figura 9. Crecimiento del Ringgit de Malasia.

Aceite de Palma Vs Ringgit

4.2

4

3.8

3.6

3.4

3.2

3

USD

MY

R

Ace

ite

de P

alm

a U

SD p

or T

onel

ada

Mét

rica

950

850

750

650

550

450

350

1/2/

2014

2/2/

2014

3/2/

2014

4/2/

2014

5/2/

2014

6/2/

2014

7/2/

2014

8/2/

2014

9/2/

2014

10/2

/201

4

11/2

/201

4

12/2

/201

4

1/2/

2015

2/2/

2015

3/2/

2015

4/2/

2015

5/2/

2015

6/2/

2015

7/2/

2015

8/2/

2015

9/2/

2015

MYR

420

400

380

360

340

320

300

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Ringgit de Malasia

-36%


311

Por otra parte, está el caso de la moneda de Indo-nesia, la rupia, que cae 35 %; lo cual produce una pre-sión a la venta, ya que al ser productor en Indonesia percibo 35 % más de lo que normalmente vendo, pues esto hace que se quiera vender más y que mi renta crezca (Figura 10).

Al mismo tiempo, India, nuestro mayor compra-dor, presenta una caída de 28 % en su moneda, ha-ciendo que se encarezca el aceite de palma en ese país (Figura 11).

Por su parte, el Euro en la Unión Europea muestra un comportamiento negativo de 22 %, lo que refleja una pérdida del poder adquisitivo (Figura 12).

Lo que se busca con el análisis del comportamien-to de estas monedas es mostrar cómo están relacio-nados estos movimientos con la caída del precio del aceite de palma.

Los fundamentales (oferta y demanda)

Siguiendo con el análisis de mercados, se hace nece-sario observar la demanda y la oferta que conciernen al mercado del aceite de palma. Para esto se requiere entender y hacer un análisis fundamental de cómo ha sido el comportamiento del mercado palmero.

Figura 10. Crecimiento de la Rupia de Indonesia.

Figura 11. Comportamiento de la Rupia en India.

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Rupiah de Indonesia

-35%

14500

14000

13500

13000

12500

12000

11500

11000

10500

10000

9500

9000

8500

6500

6250

6000

5750

5500

5250

5000

4750

4500

4250

4000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Rupee de India

-28%


312

En 2014 el aceite de palma alcanzó 59 millones de toneladas de producción en todo el mundo; se espera que para el 2015 la producción supere 60 millones y para 2016 alcance 65 millones de toneladas.

En comparación con sus competidores, estos si-guen por debajo de lo alcanzado por el CPO. Un ejem-plo de ello es que para 2014, el aceite de soya alcanzó 45 millones de toneladas de producción mundial, mientras que el aceite de canola llegó a 26 millones de toneladas.

Los principales países que aportaron a la produc-ción de aceite de palma fueron Indonesia, Malasia, Tailandia, Colombia y Nigeria.

En materia de exportaciones, el aceite de palma al-canzó 41 millones de toneladas y se espera que para 2015 supere 43 millones, y que para 2016 alcance 45 millones de toneladas. En cuanto a los principales importadores, aparecen India como principal impor-tador, la Unión Europea se encuentra en el segundo lugar y en el tercero, China. Otros países que se desta-can son Pakistán, Egipto, Bangladés, Estados Unidos y Singapur.

La Figura 13 muestra cómo los precios del acei-te de palma han presentado bastante volatilidad y su comportamiento se asemeja al del aceite de soya.

Figura 12. Comportamiento negativo del Euro en la Unión

Europea.

15000

14000

13000

12000

11000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Euro

-22%

Figura 13. Comparativo entre el comportamiento del aceite de

palma y el de soya.

9/4/2009 9/4/2010 9/4/2011 9/4/2012 9/4/2013 9/4/2014 9/4/2015

Aceite de Palma

Aceite de Soya

1400.00

1300.00

1200.00

1100.00

1000.00

900.00

800.00

700.00

600.00

500.00

400.00

BMD Aceite de Palma Vs. CBOT Aceite de soya(Precios en USD/Tonelada)


313

Expectativas

En este apartado se explicará qué se puede esperar para los próximos seis o nueve meses. Aunque es im-posible predecir en forma puntual un dato que señale un determinado precio, pues son demasiadas varia-bles exógenas las que influyen en la determinación de estos precios, sí se puede mitigar el riesgo y monito-rizar el sector. Para esto tenemos que tomar diferen-tes visiones y, dependiendo de cómo cambian estas variables, esperar determinado resultado.

Existe una variable que está impactando de ma-nera inmediata el precio de la canasta de materias primas, es el llamado Fenómeno del Niño. Todos los

operadores de bolsa agrícolas de cualquier producto están vigilando muy detenidamente el desarrollo de este fenómeno, ya que el período 2015-2016 se ha ve-nido presentando como el Niño más acentuado de los últimos 50 años.

Cabe resaltar que este efecto no se va a ver direc-tamente en 2015 sino en 2016. Este es un factor que se debe cuidar por dos razones: primero, porque sus efectos no se tienen contabilizados, ya que no se sabe con certeza su nivel de impacto; y segundo, hay que recordar que el año pasado este fenómeno se disipó.

Para esto vamos a explicar los posibles efectos en tres escenarios que para las expectativas comparten distintas variables (Figura 14).

a. Primer escenario

Este primer escenario es el más alcista que nos da un efecto del Fenómeno del Niño. Se requiere divi-dir este efecto en dos: normal y acentuado. Tomemos en cuenta que la información de demanda, oferta y la caída de los precios, ya es tomada por el merca-do. Además de esto, se debe tener en cuenta que para este escenario toda la información macroeconómica antes expuesta continúa siendo igual. El efecto prin-cipal va a ser el Niño (Figura 14).

En este escenario tenemos el precio del Bursa–Ma-lasia a unos USD $ 500. Bajo este contexto podemos es-perar un entorno alcista donde el precio llegue a USD$ 650. Este es un escenario del Niño positivo normal.

Si por el contrario, pensamos en un escenario en donde el Fenómeno del Niño fuera más fuerte, espera-remos que el precio cambie a USD $ 750. Ahora, en lo que se debe tener cuidado es en la acción que vamos a tomar, porque en el momento en que finalice el Niño esas decisiones se medirán y nos dirán si aprovecha-mos esos precios (Figura 15).

Figura 14. Posibles efectos del Fenómeno del Niño.Variables de Expectativas

Escenario 1

Escenario 2

Escenario 3

• Efecto del Niño

• Demanda y Oferta estable

• Monedas y Macro estable

• Demanda y Oferta estable

• Monedas y Macro estable

• Devaluación

• Macro Negativo

• Cosechas amplias de CPO y Soya


314

a. Segundo escenario

Para este escenario vamos a proyectar que no va a su-ceder nada con el Niño (Figuras 14), no se van a afec-tar los precios, continúan la demanda, la oferta y los indicadores macroeconómicos igual; en este momen-to nuestra expectativa de precios se ubicaría entre 500 USD y 575 USD (Figura 16).

b. Tercer escenario

Para este escenario continúan los problemas de de-valuación, los problemas macroeconómicos interna-cionales persisten y, muy posiblemente en el ojo del huracán, China continúa su desaceleración y los prin-cipales competidores, como la soya, siguen en auge. La tendencia es bajista en materia de precios (Figura 17).

Figura 15. Expectativas con un Fenómeno del Niño fuerte.

Figura 16. Expectativas con un Fenómeno del Niño estable.

Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct20152014 2016

900

850

800

750

700

650

600

550

500

450

400

350

Expectativas3 - 6 Meses

Escenario 1SEVERO


900

850

800

750

700

650

600

550

500

450

400

350


Escenario 2


315

La Figura 18 muestra cómo serían las expectativas de tres a seis meses, tomando en cuenta los tres dis-tintos escenarios antes descritos.

¿Cómo reaccionar?

Lo primero que se puede hacer es entender el concep-to de cobertura bursátil y cómo funciona esta en la protección de los riesgos de los precios.

Actualmente en la agroindustria del aceite de pal-ma se puede decir que es el que menos usa las co-berturas bursátiles. En Colombia y en el mundo, los sectores de café, azúcar, trigo y maíz, prácticamente 90 % de las exportaciones, salen de su país de origen con coberturas bursátiles.

La teoría de cobertura consiste en “transferir el riesgo” y, es necesario que esta forme parte de los presupuestos de las empresas como cualquier otro

Figura 17. Expectativas con problemas de devaluación y macroeconómicos.

Figura 18. Comparativo de expectativas en los tres diferentes escenarios.


900

850

800

750

700

650

600

550

500

450

400

350


Escenario 3

Jan Apr Jul Oct Jan Apr Jul Oct2015 2016

900

850

800

750

700

650

600

550

500

450

400

350


Escenario 1

Escenario 2

Escenario 3


316

insumo. Incluir este instrumento, no solo ayuda a mejorar el desempeño de la empresa ante la volatili-dad del precio del aceite de palma, sino también ante los posibles escenarios de volatilidad cambiaria.

Para esto se puede optar por una de las estrategias usadas en el mercado bursátil, llamada la venta varia-ble. Es decir, contrario a lo que sería una venta fija, en donde el productor vende y no tiene más acciones, la venta variable propone vender hoy, pero con opciones de participar del mercado en los próximos tres meses.

Es decir, yo vendo con un precio fijo, pero si los precios suben tengo la oportunidad de participar con ese incremento que se tuvo en el mercado, ganando cierto margen.

El productor necesita un piso fijo pero con una capacidad de actuar ante posibles variaciones de los escenarios. Si yo vendo en marzo, abril y mayo, pero si en algunos de los meses se produce algún efecto, puedo participar del mercado.

La estrategia es vender el aceite a un precio y fi-jarlo con un tipo de seguro, con la posibilidad de que este me permita maniobrar la volatilidad que se pue-da presentar en el futuro para proteger las finanzas de la empresa.

Un ejemplo para entender cómo funciona esta es-trategia es el siguiente:

• El precio del aceite de palma en el momento A es: $ 515 USD.

• El costo del seguro es $ 15 (Este valor incluye 90 días de protección en $ 550 USD (Figura 19).

• La venta efectiva en ese momento A es: $ 500 USD.

• Sin embargo, hay un movimiento en un momen-to B, en donde el precio del aceite de palma pasa a $ 750 USD por causa del el Fenómeno del Niño.

• Yo sigo participando en el mercado en el momen-to B, el seguro me genera esos $ 200 USD adicio-nales, lo que hace que mi venta ya no sea de $ 500 USD sino de $ 700 USD, incrementando mi renta. El usuario final puede proteger en los precios más bajos, pero es necesario, para usar estas cobertu-ras, manejar una visión a largo plazo, ya que los mercados muy pocas veces dejarán comprar a corto plazo (Figura 20 y 21).

La idea de todo esto es permitir que el usuario compre a un precio y cubrir las variaciones que se puedan presentar en los mercados y, si el precio sube, se pueda generar un mayor valor de ganancia.

Figura 19. Estrategia de venta del aceite a precios fijos, con un seguro

que contrarreste la devaluación.Cuenta del Productor

Vender CPO

Costo Seguro

Venta Efectiva

Seguro Genera

Precio final

$515

$15

$500

+200

+700

90 días de protección en $550

“Variable”

Movimiento a 750


317

Conclusiones

1. La volatilidad es una variable que afecta a todos los mercados, incluido el de la palma; por tal razón, es necesario tomar medidas que permitan adminis-trar ese riesgo y le permitan al productor o empre-sario reaccionar según sea el caso.

2. Es necesario monitorizar constantemente las va-riables internacionales, en especial, las que pro-

vienen de los principales productores del aceite de palma, ya que estos pueden marcar una tendencia en el mercado de la cual podemos sacar ventaja.

3. En materia de fenómenos naturales nada está escri-to; sin embargo, se hace pertinente tomar medidas y evaluar los posibles daños que pueda causar, en este caso, el Fenómeno del Niño.

4. Las coberturas cambiarias deben usarse con una visión a largo plazo, en donde se puede maniobrar

Figura 20. Margen de compra seguro en la estrategia de venta variable.

Figura 21. Ganancia incrementada por un seguro en la estrategia de mercado de venta variable.

Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb2015 2016

800

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CPOVenta variable

Comprar Seguro

Vender CPO

Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb

2015 2016

800

750

700

650

600

550

500

450

400

CPOVenta variable

+ 200.00


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cualquier cambio que se dé en el mercado. Por esta razón, si se decide usarlas, se les debe dar la impor-tancia de un insumo normal, como los que se usan en el momento de producción.

Los mercados financieros cuentan con múltiples herramientas, las cuales pueden ser aprovechadas no solo en materia de seguros sino para monitorizar va-riables y para hacer seguimiento a distintos mercados, como el de aceite de palma.


sesión 4: precios y mercados tendencias del mercado de...

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