semana del 18 al 24 de noviembre
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Informe de Estrategia Lunes 25 Noviembre de 2013
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Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo Abril Marzo Febrero
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = = = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL = = = =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
HIGH YIELD = = =
RENTA VARIABLE IBEX = = =STOXX 600 = = = =S&P 500 = = = = = = = =
Nikkei = = = = = = =
MSCI EM = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro = = =
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos = neutrales
En la semana, y con la vista puesta en 2014, mejoramos la visión sobre la RV japonesa
3
Escenario Global
Los tipos bajos se suman al tardotapering
Actas de la FED y discursos varios entre los que destaca el de Bernanke siguen
poniendo sobre la mesa el tapering, pero añadiendo matices a lo que venga
después: la preocupación sobre los tipos
Bernanke se adelanta: “el tipo de los fed funds probablemente
permanezca cerca de cero durante un tiempo considerable tras la
finalización del programa de compras de activos y quizás mucho
después de que se alcance el objetivo de paro del 6,5%”; “son necesarios
muchos datos para que empiece a retirarse el estímulo”. Aleja más que
nunca el tapering, y va más allá: sobre los tipos. El fin del QE no debe
desatar los temores sobre tipos al alza.
¿Qué dice el “grueso” de la FED? En las últimas actas, la FED mantiene
la posibilidad de comenzar el QExit en próximos meses, pero la
preocupación por el día después lleva a planteamientos “paliativos”,
como desincentivar las reservas, incidir en los tipos bajos durante un
mayor periodo de tiempo o bajar los objetivos de desempleo (sin
acuerdo de la mayoría). El consenso sigue esperando el inicio del
tapering para marzo, y creemos vendría acompañado de algún mensaje
adicional sobre los tipos bajos, como la tasa de paro.
Sobre la situación macroeconómica, la percepción filtrada en las
declaraciones de esta semana es claramente de mejora a medida que
nos acercamos a 2014 (Dudley), pero con dudas sobre la sostenibilidad
de las condiciones laborales y sin preocupación desde los bajos precios
(Evans).
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EE UU: simulación comportamiento IPC subyacente YoY
Hipótesis 2013: agresiva (0,18% MoM): 1,9% YoY media (0,15% MoM): 1,8% YoYprudente (0,13% MoM): 1,7% YoY
Hipótesis 2014: agresiva (0,19% MoM): 2,4% YoY media (0,17% MoM): 2% YoYprudente (0,15% MoM): 1,7% YoY
4
Escenario Global
EE UU y su macro
Datos más débiles desde el inmobiliario, junto a un consumo que resiste y
algunas encuestas a la baja (NAHB, Fed de Filadelfia):
Sigue la racha de datos más deslucidos desde el inmobiliario: ventas
de viviendas de segunda mano a la baja, recogiendo la caída previa de
las pending home sales, y NAHB que, pese a seguir apuntando a
condiciones favorables de mercados, se sitúa en mínimos de 4 meses.
Creemos que los retrocesos son temporales, y que el inmobiliario
seguirá apoyando el crecimiento en 2014.
Ventas minoristas de octubre al alza y que mejoran en todas las líneas,
no acusando así el cierre de la Administración americana de las
primeras semanas. Sólido consumo americano. Desde el lado industrial,
adelantando al ISM, indicador de Filadelfia a la baja, en zona expansiva,
pero con retrocesos en todos los componentes.
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FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
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Variación mensual VENTAS ex autos ex gasolina promedio (rolling 12 m)
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PENDING HOME SALES: adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
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Escenario Global
Europa: semana de encuestas y ¿”más” BCE?
Futuro crecimiento europeo sin grandes cambios en agregado, pero protagonismo
creciente de Alemania
¿Qué dicen las encuestas? Que Alemania crecerá más y que Francia no
acaba de despegar. Centrándonos en lo primero, importantes avances
desde el IFO, que adelantarían un crecimiento en Alemania próximo al 2%
(1,7% según consenso): positivo para Europa. Se suma al desglose del PIB
en Alemania con mayor aportación de la demanda interna (construcción e
inversión) y menor del exterior.
¿Y el BCE? Sigue la retórica sobre los precios (bajos) y se “alimentan los
rumores” sobre los tipos depo negativos. Sobre los precios, deflación (y
escenario japonés de década perdida) descartado por Draghi, pero
reconocimiento de los precios como factor de riesgo/ a vigilar (Praet,
Noyer). En nuestro escenario para 2014 esperamos inflaciones bajas en la
primera mitad de año (output gap tardará en cerrarse 4 años según BCE)
pero sin caer en terreno negativo. Esperamos también nuevas medidas
monetarias, pero irían más de la mano de una LTRO, y nos sorprende el
momento (¿pronto?) en el que se pone sobre la mesa la opción del tipo
depo negativo. ¿Hay más debilidad de la percibida en los mercados de
crédito y/o temores sobre los precios?....
SERVICIOS
2013
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT
44 44 46 47 47 46 49 49 53 51 Italia
56 55 51 50 50 50 51 53 54 53 55 Alemania
44 44 41 44 44 47 49 49 51 51 49 Francia
47 45 45 46 47 48 49 50 49 50 España
49 48 46 47 47 48 50 51 52 52 51 Zona €
52 52 52 53 55 57 60 61 60 63 UK
MANUFACTURERO
2013
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEPT OCT
48 46 45 46 47 49 50 51 51 51 Italia
49 50 49 48 49 49 51 52 51 52 53 Alemania
43 44 44 44 46 48 49 50 50 49 48 Francia
46 47 44 45 48 50 50 51 51 51 España
48 48 47 47 48 49 50 51 51 51 52 Zona €
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IFO vs PIB
IFO EXPECTATIVAS (esc. izqda.)
PIB YoY Alemania (esc. dcha.)
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Escenario Global
Apoyo para el yen y detalles de las reformas chinas
Mercados animados desde los mensajes de Kuroda y el “texto completo” de lo
acordado en el Congreso Popular chino:
En Japón, datos de balanza comercial que se torna más deficitaria: mejoran
las exportaciones pero lo hacen especialmente las importaciones
(fundamentalmente por petróleo y derivados). Es el precio del yen, que
creemos seguirá a la baja para 2014, pero también beneficiando a Japón de
la mejora exportadora.
Desde el BoJ, Kuroda señala que no ve una burbuja en el yen, sino todo lo
contrario: los meses post Lehman llevaron al Yen a un nivel que no le
correspondía. Mantiene un discurso continuista sobre la posibilidad de
nuevas medidas: no se avistan nuevas compras de activos, que creemos
podrían darse de cara a mediados de 2014.
Desde China, ya tenemos detalles del nuevo plan, que en general han
sorprendido positivamente al mercado. Impulso positivo de las reformas
dibujadas: desregulación (podría aumentar el crecimiento del PIB potencial
en 2p.p. por año en la próxima década); papel decisivo de los mercados
(mejora del acceso de inversores extranjeros, desarrollo del mercado de
bonos municipales); seguridad social (mejora de la equidad y sostenibilidad
del sistema de pensiones y promoción de hospitales privados y públicos);
demografía (relajación de la política de “hijo único”, vital para una población
envejecida y que decrece); energético (estímulos para solar/eólica y gas).
Apoyo derivado para el yuan y para sectores como el bancario, asegurador,
tecnológico y de energías alternativas.
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IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
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Divisas
Semanal GBPJPY
El euro esta recuperando este viernes gran parte de lo que perdió el miércoles.
Recordemos que el miércoles se publicaron las actas de la Fed donde se dejaba
caer la posibilidad de un tapering en cualquiera de las próximas reuniones. Por
el contrario el buen dato del IFO alemán del viernes daba alas al euro para
recuperar el 1,35. Por lo demás nada nuevo para una divisa que sigue
moviéndose en un rango estrecho y que podría dar opción de venta táctica del
EURUSD en niveles de 1,3627. En cualquier caso los largos estratégicos en la
divisa americana siguen siendo una apuesta clara en el medio plazo.
Nueva semana de depreciación neta del yen al ritmo que los traders que
apuestan por una caída de los bonos japoneses van capitulando a medida que
cristalizan las medidas cuantitativas del BOJ para intentar acercarse al objetivo
del 2% de inflación y que de momento se encuentra bastante alejado. Las
estimaciones actuales para los bonos de 10 años japoneses para finales de
2014 se sitúan en el 0,94% cuando apenas en Julio se situaban en el 1,2%. De
esta forma podemos esperar que el yen siga depreciándose contra el resto de
divisas de manera gradual. Mantenemos los largos de libras contra el yen a
medida que el perfil técnico va confirmando los fundamentales que mueven a
ambas divisas en direcciones opuestas.
Semanal EURUSD PRECIO PRECIO
ENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO
GBPJPY 161,23 164,002 183,9 154,5 ETF: JPGB LN
RECOMENDACIÓN
8
Materias Primas
El buen dato de peticiones semanales de desempleo en Estados
Unidos, que sigue afianzando la demanda interna, y el duro cruce de
palabras entre Francia e Irán en las negociaciones preliminares para
limitar el programa nuclear iraní a cambio de aliviar las sanciones, han
sido los catalizadores que llevaban el precio del Brent un 2,15% al
alza el jueves.
El oro sigue sin encontrar apoyos en una semana en que los mercados
de renta variable volvía a marcar máximos, y desde la Fed todo
apunta a una próxima reducción de estímulos monetarios (¿marzo
2014?). Al reducirse la inyección de papel en la economía, disminuye
(aún más…) el riesgo de inflación y de debilidad del dólar, que son dos
de los pilares que sostienen el precio del oro en estos momentos.
El crudo vuelve a mitad de rango y el oro sigue sin encontrar apoyos
22-11-13 31-12-12 semana YTD
Crudo Brent Contado ($/ b) 110,5 110,84 2% 0%
Oro 1.244 1.656 -4% -25%
Plata 20 30 -4% -34%
Trigo 650 779 1% -17%
Maíz 423 694 0% -39%
Arroz 16 15 0% 6%
Cobre (futuro tres meses LME) 7.020 7.887 0% -11%
Aluminio (futuro tres meses LME) 1.783 2.063 0% -14%
Zinc (futuro tres meses LME) 1.889 2.053 -1% -8%
Níquel (futuro tres meses LME) 13.430 17.200 -3% -22%
Variación
9
Renta Variable
Japón fue el primer mercado en salir de la lista de recomendados el
pasado mes de abril tras alcanzar los objetivos que nos habíamos
marcado. Desde entonces el mercado ha oscilado en un amplio
rango entre los 13,000-15,000 (tomando el Nikkei como referencia en
este caso). De cara a la Estrategia 2014, en el que la renta variable es
NUESTRO ACTIVO, hay diversos mercados que tendrá buenos
comportamientos. Sin embargo, hay razones para que Japón sea el
primero en volver a una posición positiva:
Los fundamentales son inequívocamente positivos: El bono a 10 años
japonés cotiza a un nivel (0,6%) que hace pensar en los tipos
extraordinariamente bajos que EEUU ha tenido gracias a la compra
de activos de la FED. En el caso nipón el BoJ está haciendo lo mismo.
Por su parte el mercado japonés ha visto como sus beneficios no
han parado de revisarse al alza, lo que ha permitido mantener unos
niveles de valoración más que aceptables, con PER12meses 14 veces.
Japón: First out First in
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Tipos reales (con inflación subyacente)
EL QE japonés podría anclar los tiposreales "de forma artificial" en niveles muy bajos, afectando positivamente a Bolsa y negativamente al YEN
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120PER Vs Beneficios esperados
Beneficio Estimado 12 meses (Esc dcha)
PER Estimado 12 Meses
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Renta Variable
Con una valoración moderada y unos tipos muy bajos, el diferencial
que ofrece el mercado de renta variable es muy interesante, con una
prima de riesgo del 6,5%
¿Qué podría hacer que el puzle no encajara? Que los beneficios no
consigan las expectativas. Aquí la divisa sigue jugando un papel
importante, ya que hemos comprobado como una depreciación
significativa supone, efectivamente, más capacidad de exportar. A
ello se suma el hecho de que la economía mundial mejora, lo que al
menos no debería restar y que la economía interna hace lo propio, lo
que puede suponer el ingrediente que nunca llegaba y que parece
que esta vez podría llegar.
Con todo ello, la pregunta es: ¿Por qué ahora? Para dar la respuesta
recurrimos de nuevo a la divisa. Como hemos visto en el apartado
Divisas, el Yen tiene el aspecto de volver a tener una depreciación no
tan intensa como la de 2012-2013, pero suficiente como para poner
el lazo. No queremos ver al mercado pasar y preferimos asumir la
volatilidad (elevada en el caso de Japón) en un momento en el que
el resto de mercados permanecen de momento en Neutral. Eso sí,
con la divisa cubierta.
dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12
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10%EYG Forward 12 meses
Japón: First out First in
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Una alternativa para la RV Global con sesgo diferente a otros de los fondos
que tenemos en la categoría. El fondo tiene casi 15 años de track record .
Lo gestiona MFS que tiene en todos sus productos algunas características
comunes como las de dar mucha preponderancia al análisis fundamental y al
control de riesgo a la baja. Esto se refleja en comportamiento en trimestres
con mercados por debajo del -5% en los que supera al índice más que en
cualquier otro entorno. En entornos más normalizados (entre -5% y +5%)
también lo supera, mientras que en entornos muy alcistas se puede quedar
un poco atrás.
Se basan en fundamentales de las compañías, se autodenominan como GARP
(crecimiento a precios razonables). Pese a que el growth ha sido penalizado
este año, el hecho de que presten tanta atención a las valoraciones les ha
permitido tener una cartera no tan centrada en ese estilo lo que ha
beneficiado a los resultados.
Buscan con compañías con crecimientos superiores a la media, que sean
sostenibles y capacidad de generar cash flows. Lógicamente también se fija en
que las valoraciones frente a comparables sean buenas.
En cartera tendrá entre 80 y 100 valores. Es un fondo con una rotación de
cartera muy reducida, en el último año ha sido del 9%.
Fondos
Evolución trimestral frente a índices MFS Meridian Global Equity Fund
Rentabilidad a 1 año frente a índices
12
La forma de gestión se confirma como bastante positiva en general. En
el largo plazo supera muy de lejos a los índices. Si nos fijamos en el
comportamiento año a año, también se sitúa entre 1º y 2º cuartil en
casi todos los años.
La excepción serían años muy alcistas en los que no se atienden
demasiado los fundamentales como 2009. Por ello, genera una buena
mezcla con fondos con mayor beta como Robeco Global Consumer
Trends. Como vemos en los gráficos de dispersión se trataría de un
fondo con mejores rentabilidades aunque también asumiendo mayor
volatilidad.
Por sectores se traslada la visión bottom up independiente de los
índices. Destaca la sobreponderación en consumo.
Fondos
Rentabilidades anuales frente a índices
Gráfico de dispersión a 3 años
MFS Meridian Global Equity Fund
Desglose sectorial
13
Tras el cierre por llegar al máximo de patrimonio que pretendían
gestionar en el Pioneer Euroland Equity, lo sustituimos por el DWS
Top Euroland, con características y comportamiento bastante
similares. Son fondos con beta ligeramente superior a la del índice,
consistentes año a año y por encima de índice.
Tienen una cartera concentrada de 40 a 60 compañías, lo que para
esta categoría no es demasiado extraño. Incluye también small caps
en cartera, pueden ser hasta el 30%, ahora al 8%.
Normalmente se centra en grandes empresas que tengan un
crecimiento estructural fuerte con posicionamiento de marca o
capacidad de fijación de precios.
Ahora está posicionado para beneficiarse de las sorpresas en
crecimiento de beneficios que puedan presentar las compañías de la
zona Euro.
Por sectores consumo cíclico y materiales son los sectores que
cuentan con mayor sobreponderación.
En cambio en salud poco peso, creen que han agotado casi todo el
recorrido.
Respecto a periféricos tienen el 17%, entre España (11,5%) e Italia
Fondos
Rentabilidades DWS, Pioneer vs Eurostoxx 50 a 5 años
Gráfico de dispersión a 3 años
DWS Top Euroland
Rentabilidades anuales DWS, Pioneer vs Eurostoxx 50
Información de mercado
15
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9687,7 -0,08 -3,25 23,01 18,61
Euribor 12 m 0,49 0,50 0,54 0,58 EE.UU. Dow Jones 16018,5 0,36 3,56 24,79 22,24
3 años 1,70 1,76 1,93 3,65 EE.UU. S&P 500 1798,2 0,00 2,48 29,27 26,08
10 años 4,11 4,07 4,20 5,66 EE.UU. Nasdaq Comp. 3984,3 -0,04 1,39 36,14 31,95
30 años 4,98 5,00 5,07 6,34 Europa Euro Stoxx 50 3056,8 0,07 0,36 20,58 15,97
Reino Unido FT 100 6681,4 -0,18 -0,21 15,38 13,29
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4280,1 -0,28 -0,36 22,35 17,55
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9215,3 0,51 2,99 27,20 21,06
Euro 0,25 0,50 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 15381,7 1,42 4,54 64,22 47,97
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) 1,78 -1,91 8,72 1,86
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 5,83 1,82 9,71 2,16
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -0,40 -1,21 -0,78 -5,85
España 4,11 4,07 4,20 5,66 Brasil Bovespa 1,48 -6,12 -6,08 -13,04
Alemania 1,76 1,71 1,80 1,43 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,74 -2,55 8,51 2,94
EE.UU. 2,77 2,70 2,51 1,68 Rusia MICEX INDEX -0,43 -1,61 7,23 1,99
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,35 1,35 1,38 1,29 Petróleo Brent 110,13 108,50 109,97 110,55 111,11
Dólar/Yen 101,18 100,19 98,05 82,47 Oro 1245,13 1290,20 1340,15 1729,55 1675,35
Euro/Libra 0,84 0,84 0,85 0,81 Índice CRB Materias Primas 274,53 274,34 284,72 297,59 295,01
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,09 6,09 6,09 6,23
Real Brasileño 2,29 2,31 2,17 2,10
Peso mexicano 13,04 12,93 12,86 13,02
Rublo Ruso 32,83 32,59 31,68 31,18 Datos Actualizados a viernes 22 noviembre 2013 a las 16:37
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
16
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
09/11/2013 16/10/2013 16/08/2013 01/01/2013
15/11/2013 15/11/2013 15/11/2013 15/11/2013
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,03 0,17 0,60 2,39 2,80 -0,02 0,17
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,02 0,63 1,13 2,30 3,04 -1,44 1,15
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro -0,59 0,11 -1,01 -0,07 0,43 -4,53 3,74
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro 0,40 0,88 1,84 -1,45 -0,53 -6,80 3,89
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,08 1,71 2,82 5,72 8,35 -5,19 6,11
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,39 -1,86 0,58 -8,87 -5,68 -15,64 9,78
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro 0,24 -1,10 0,48 5,98 10,16 -3,48 6,64
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 0,46 1,63 4,14 23,61 29,76 -7,60 12,42
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 1,82 5,88 8,09 25,88 30,91 -6,14 13,29
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro 1,17 3,85 8,42 31,05 35,05 -8,29 14,55
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -0,03 -1,56 -1,91 -6,30 -0,96 -19,74 16,06
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 5,72 3,88 7,69 41,79 58,50 -18,39 28,47
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,64 -3,52 -3,73 -12,82 -13,06 -15,12 13,29
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,02 0,20 0,59 1,27 1,76 -0,46 0,45
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro -0,33 -0,32 0,24 5,87 7,41 -2,17 3,51
15/11/2013
16/11/2012
12 Meses
17
Calendario Macroeconómico
Lunes 25
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 98
10:00 Italia Balanza Comercial No Comunitaria de Italia 0,32B
16:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 2,00% -5,60%
16:30 Estados Unidos Índice de Negocios de Dallas Fed Mfg 3,6
Martes 26
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
10:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 97,3
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas 0,913M
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción 0,930M 0,926M
14:30 Estados Unidos Permisos para la Construcción (Mensualmente) -2,90%
15:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 12,80% 12,80%
15:00 Estados Unidos Índice de Precios de Vivienda (IPV) (Anual) 8,50%
15:00 Estados UnidosÍndice de Precios de Vivienda (IPV) S&P/CS Composite-20
(Mensualmente)0,70% 1,30%
15:00 Estados Unidos Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 0,30%
16:00 Estados Unidos Confianza del Consumidor 72,5 71,2
16:00 Estados Unidos Índice Fed de Richmond 1
Miércoles 27
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
8:45 Francia Confianza del Consumidor Francés 85
9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) 2,20%
10:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 7
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,80%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 1,50%
12:00 Reino Unido Encuesta sobre comercios de distribución CBI - Confirmados 2
14:30 Estados Unidos Actividad Nacional del Fed de Chicago 0,14
14:30 Estados UnidosPedidos de Bienes Duraderos (Excl. Defensa y Aviación)
(Mensualmente)0,30% -1,30%
14:30 Estados Unidos Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) -1,50% 3,80%
14:30 Estados Unidos Peticiones de bienes duraderos subyacente (Mensualmente) 0,20% -0,20%
15:45 Estados Unidos Índice Chicago PMI de Empleo 57,7
15:45 Estados Unidos Índice Chicago PMI de Nuevas Órdenes 74,3
15:45 Estados Unidos Índice Chicago PMI de Precios 56,7
15:45 Estados Unidos Índice de gestores de compra de Chicago 62 65,9
15:55 Estados UnidosÍndice de confianza del consumidor de la Universidad de
Michigan, preliminar87,2
15:55 Estados Unidos Michigan: Expectativas de inflación 3,10%
15:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 72
16:00 Estados Unidos Indicadores principales (Mensualmente) 0,10% 0,70%
18
Calendario Macroeconómico II
Jueves 28
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
9:00 España PIB Español (trimestralmente) 0,10%
9:55 Zona Euro Cambio en el desempleo 2K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,90%
10:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 97,3
10:00 Zona Euro Masa monetaria M3 (Anual) 2,30% 2,10%
10:00 Zona Euro Préstamos Privados (Anual) -1,90%
11:00 Zona Euro Confianza del Consumidor -14,5
11:00 Zona Euro Encuestas a Negocios y a Consumidores 97,8
11:00 Zona Euro Expectativa Inflacionaria del Consumidor 17,5
11:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria -4,8
14:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,10% -0,20%
14:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,20% 1,20%
Viernes 29
NoviembreZona Dato Estimado Anterior
0:13 Japón Índice de gestores de compra manufacturero 54,2
0:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 0,30%
0:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 0,60%
0:50 Japón Producción industrial (Mensualmente) 1,30%
0:50 Japón Producción Industrial Pronóstico 1 (Mensualmente) 4,70%
0:50 Japón Producción Industrial Pronóstico 2 (Mensualmente) -1,20%
1:05 Reino Unido Confianza del consumidor GfK -11
6:00 Japón Inicios de viviendas (Anual) 19,40%
6:00 Japón Órdenes de Construcción (Anual) 89,80%
8:45 Francia Gasto de consumo Frances (Mensualmente) 0,20% -0,10%
8:45 Francia PPI Francés (Mensualmente) 0,30%
10:00 España Cuenta Corriente de España 2,53B
10:00 Italia Italia: Tasa mensual de desempleo 12,50%
10:30 Reino Unido Concesión de hipotecas 67K
10:30 Reino Unido Crédito al Consumidor del BOE 0,41B
10:30 Reino Unido Masa monetaria M4 (Mensualmente) 0,60%
10:30 Reino Unido Préstamos para Hipotecas 1,03B
11:00 Italia IPC Italiano (Mensualmente) -0,20%
11:00 Italia IPC Italiano (Anual) 0,80%
11:00 Zona Euro Tasa de desempleo 12,20%
12:00 Italia PPI Italiano (Anual) -1,80%
19
Resultados
Martes 26
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Severn Trent PLC S1 2014 0.448
Estados Unidos Hormel Foods Corp Q4 2013 0.546
Estados Unidos Pall Corp Q1 2014 0.68
Estados Unidos Analog Devices Inc Q4 2013 0.582
Estados Unidos Tiffany & Co Q3 2014 0.58
Estados Unidos Hewlett-Packard Co Q4 2013 0.992
Miércoles 27
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado
Reino Unido Compass Group PLC Y 2013 0.471
Reino Unido United Utilities Group PLC S1 2014 0.3
20
Dividendos
Lunes 25
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Dun & Bradstreet Corp/The Trimestral Importe Bruto: 40 USD
Estados Unidos Valero Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 225 USD
Estados Unidos Integrys Energy Group Inc Trimestral Importe Bruto: 68 USD
Estados Unidos Mattel Inc Trimestral Importe Bruto: 36 USD
Martes 26
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Time Warner Inc Trimestral Importe Bruto: 2875 USD
Estados Unidos Bank of America Corp Trimestral Importe Bruto: 38775 USD
Estados Unidos Aflac Inc Trimestral Importe Bruto: 34375 USD
Estados Unidos Newell Rubbermaid Inc Trimestral Importe Bruto: 15 USD
Estados Unidos Scripps Networks Interactive Inc Trimestral Importe Bruto: 15 USD
Estados Unidos Wells Fargo & Co Trimestral Importe Bruto: 1875 USD
Estados Unidos SunTrust Banks Inc Trimestral Importe Bruto: 10 USD
Estados Unidos CSX Corp Trimestral Importe Bruto: 15 USD
Estados Unidos Lorillard Inc Trimestral Importe Bruto: 55 USD
Estados Unidos Tesoro Corp Trimestral Importe Bruto: 25 USD
Estados Unidos Time Warner Cable Inc Trimestral Importe Bruto: 65 USD
Estados Unidos Torchmark Corp Trimestral Importe Bruto: 367188 USD
Estados Unidos Dover Corp Trimestral Importe Bruto: 375 USD
Estados Unidos NextEra Energy Inc Trimestral Importe Bruto: 66 USD
Estados Unidos TE Connectivity Ltd Trimestral Importe Bruto: 25 USD
Estados Unidos Comcast Corp Trimestral Importe Bruto: 3125 USD
Estados Unidos Molson Coors Brewing Co Trimestral Importe Bruto: 32 USD
Estados Unidos Estee Lauder Cos Inc/The Trimestral Importe Bruto: 20 USD
Estados Unidos Perrigo Co Trimestral Importe Bruto: 09 USD
Estados Unidos Sigma-Aldrich Corp Trimestral Importe Bruto: 215 USD
Estados Unidos Tyson Foods Inc Trimestral Importe Bruto: 075 USD
Estados Unidos Prudential Financial Inc Trimestral Importe Bruto: 35625 USD
Estados Unidos Zions Bancorporation Trimestral Importe Bruto: 39375 USD
Estados Unidos Ameriprise Financial Inc Trimestral Importe Bruto: 484375 USD
Estados Unidos Loews Corp Trimestral Importe Bruto: 0625 USD
Estados Unidos MetLife Inc Trimestral Importe Bruto: 40625 USD
Estados Unidos HSBC Holdings PLC Trimestral Importe Bruto: 3875 USD
Estados Unidos Allstate Corp/The Trimestral Importe Bruto: 25 USD
Estados Unidos SLM Corp Trimestral Importe Bruto: 375 USD
21
Dividendos II
Miércoles 27
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Fluor Corp Trimestral Importe Bruto: 16 USD
Estados Unidos Ball Corp Trimestral Importe Bruto: 13 USD
Estados Unidos QUALCOMM Inc Trimestral Importe Bruto: 35 USD
Estados Unidos Lockheed Martin Corp Trimestral Importe Bruto: 133 USD
Estados Unidos Regions Financial Corp Trimestral Importe Bruto: 398438 USD
Estados Unidos McKesson Corp Trimestral Importe Bruto: 24 USD
Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The Trimestral Importe Bruto: 55 USD
Estados Unidos Hartford Financial Services Group Inc Trimestral Importe Bruto: 15 USD
Estados Unidos Coca-Cola Co/The Trimestral Importe Bruto: 28 USD
Estados Unidos Chesapeake Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 1125 USD
Estados Unidos Expeditors International of Washington Inc Semestral Importe Bruto: 30 USD
Estados Unidos M&T Bank Corp Trimestral Importe Bruto: 70 USD
Estados Unidos Interpublic Group of Cos Inc/The Trimestral Importe Bruto: 075 USD
Estados Unidos Kellogg Co Trimestral Importe Bruto: 46 USD
Estados Unidos State Street Corp Trimestral Importe Bruto: 3281 USD
Estados Unidos McDonald's Corp Trimestral Importe Bruto: 81 USD
Reino Unido AMEC PLC Semestral Importe Bruto: 15 GBp
Reino Unido Johnson Matthey PLC Semestral Importe Bruto: n/a GBp
Estados Unidos Vedanta Resources PLC Semestral Importe Bruto: 244444 USD
Jueves 28
NoviembreCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Francia LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA Semestral Importe Bruto: 120 EUR
22
Garantizados en período de comercialización
Garantizados de Renta Variable
23
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