UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL

DE LOS LLANOS OCCIDENTALES

"EZEQUIEL ZAMORA"

UNELLEZ

RIESGO Y AVERSION AL RIESGO

San Carlos, enero 2014

Participantes: C.IJemaiva Marín 9.683.646Dayana Pérez 17.057.292Omar Rodríguez 16.501.409Sección “5”

RIESGO Y AVERSION AL RIESGO

RIESGO.

El Riesgo se puede definir como la incertidumbre que existe de que un

hecho ocurra, durante un período y bajo condiciones determinadas, reportando

pérdidas económicas, se habla de riesgo tanto para crédito, como en operación,

mercadeo, tasas de interés, productos, tanto para entidades de crédito como para

seguros e industria.

Igualmente, el riesgo ha sido definido como la variación de los posibles

réditos o resultados que existen en una situación económica dada. Además, riesgo

es la variación de los resultados esperados bajo las condiciones dadas en un

período de tiempo.

Se considera que las variaciones no necesariamente son en un resultado

final, sino en el conjunto de variables intervinientes que afectan el resultado. Así

mismo, el estudio de riesgo involucra el análisis de las consecuencias de la

ocurrencia del evento, no sólo se limita a la medida sino a la protección,

prevención, precaución en las actividades económicas y sociales.

AVERSION AL RIESGO La Aversión al Riego está relacionada con los comportamientos de los

consumidores e inversores. La aversión al riesgo es la preferencia de una persona

a aceptar una oferta con un cierto grado de riesgo antes que otra con algo más de

riesgo pero con mayor rentabilidad. Fuera de los campos más matemáticos de la

economía y las finanzas, la gente tiene que tomar decisiones sobre cómo

enfrentarse a riesgos cada día.

MODELO DE HARRY MARKOWITZ DE SELECCIÓN DE CARTERAS DE INVERSION.

Markowitz desarrolla su modelo sobre la base del comportamiento racional

de inversor, es decir, el inversor desea la rentabilidad y rechaza el riesgo. Por lo

tanto, para el una cartera será eficiente si proporciona la máxima rentabilidad

posible para un riesgo dado, o de forma equivalente, si presenta el menor riesgo

posible para un nivel determinado de rentabilidad.

Este modelo ha conseguido un gran éxito a nivel teórico, dando lugar a

múltiples desarrollos y derivaciones, e incluso sentando las bases de diversas

teorías de equilibrio en el mercado de activos financieros. Sin embargo su

utilización en la práctica entre gestores de carteras y analistas de inversiones no

ha sido tan extensa como podría suponerse en su éxito teórico, gracias a la gran

complejidad matemática de método.

En el modelo de Markowitz se puede observar que no tiene en cuenta los

costos de transacción y lo impuestos, pero considera la perfecta divisibilidad de los

títulos de valores seleccionados y además, no proporciona ninguna herramienta

para que el inversor valore su actitud ante el riesgo y deduzca su función de

utilidad, necesaria para la elección de su cartera optima.

En la gestión de carteras nos encontramos dos tendencias diferentes en

cuanto a la estrategia o política más adecuada para conseguir los objetivos del

inversor. La estrategia activa que se basa en el incumplimiento de la hipótesis de

eficiencia de mercado y en consecuencia supone que los precios de cotización de

los títulos no reflejan toda la información disponible y la estrategia pasiva que

supone el cumplimiento de la hipótesis de eficiencia del mercado, por lo tanto, el

precio de cotización de un titulo refleja toda la información existente en el mercado

sobre su comportamiento.

TEORIAS DE LAS CARTERAS DE INVERSION Y TOMA DE DECISIONES EN CONDICION DE INCERTIDUMBRE. TEORÍA DE LA CARTERA DE INVERSION

La teoría de la cartera nos va a dar un conjunto de normas que prescriben

la forma en que concretamente pueden construirse carteras con determinadas

características que se consideran deseables. Para esto se utiliza un método; el de

optimización por medio de la Media Varianza (CMV), que nos indica las

características que deben tener aquellos que son eficientes y ventajas de la

diversificación de las inversiones.

El riesgo de cualquier inversión propuesta en un activo individual no debe

deslindarse de la existencia de otros activos. Por ello, las nuevas inversiones

deben ser consideradas a la luz de sus efectos sobre el riesgo y el rendimiento de

una cartera de activos. El objetivo del gerente financiero con respecto a la

empresa consiste en que maximice el rendimiento a un nivel determinado de

riesgo, o bien, reduzca al mínimo el riesgo para un nivel dado de rendimiento. El

concepto estadístico de correlación subyace al proceso de diversificación que se

utiliza para constituir una cartera eficiente de activos.

TOMA DE DECISIONES EN CONDICION DE INCERTIDUMBRE. La toma de decisiones en condición de incertidumbre depende de dos

fases, la primera se enfoca en las apreciaciones subjetivas, juicios y

valorizaciones que dependen de gustos, experiencias, estilo, intuición, entre otros.,

pero que en el fondo es imposible apoyar racionalmente con lógica en todos sus

aspectos.

Los problemas de tratamiento científico, sistemático y riguroso que plantea

la subjetividad pueden ser difíciles o imposibles de resolver; sin embargo el

problema de elección, donde el criterio de selección es fundamentalmente

económico, las apreciaciones subjetivas también se pueden traducir a términos

económicos. En general, es posible cuando menos medir el costo o beneficio de

una apreciación errónea o acertada.

La segunda fase de incertidumbre proviene del medio o ámbito dentro del

cual se debe realizar la elección, debido a que en él operan gran cantidad de

fuerzas fuera del control del sujeto que debe hacer la elección. El inversionista

está expuesto a incertidumbre en cuanto a los precios de los distintos activos en

los mercados, a las acciones gubernamentales en cuanto a requisitos legales y

fiscales, en cuanto a sus necesidades de liquidez ya que es imposible predecir con

exactitud nuevas oportunidades de inversión más redituables que las existentes un

mes antes, o simplemente la ocurrencia de una desgracia no prevista que le

obligue a hacer un gasto.

El problema de la selección de cartera no está exento de ninguna de las

dos fuentes de incertidumbre a pesar de su carácter eminentemente económico y

práctico. La incertidumbre es precisamente el factor que lo hace difícil conceptual

y técnicamente.

Si no existiera el riesgo ni a la incertidumbre el problema de la cartera

estaría resuelto; montándose el modelo matemático de optimización

correspondiente y se resuelve mecánicamente con algún método numérico,

buscando asignar más recursos a los instrumentos más redituables, dentro de las

restricciones impuestas.

RENDIMENTO ESPERADO DE UNA INVERSION PARA UN ACTIVO INDIVIDUAL O UAN CARTA DE INVERSION.

El rendimiento o retorno de un activo en una inversión se mide como la

ganancia o pérdida de valor experimentada en un periodo de tiempo determinado,

el retorno esperado tiene que ver con las expectativas que se tiene hacia el futuro,

tomando en consideración con los distintos escenarios de la economía.

Cabe destacar que el rendimiento en una cartera de inversión depende

exclusivamente de los rendimientos esperados de los títulos que la componen y de

su proporción dentro del portafolio.

ACTIVO LIBRE DE RIESGO. Es aquel activo en el cual teóricamente el riesgo de incumplimiento no

existe, por cuanto hay seguridad de cobrar tanto el principal como el rendimiento.

Este concepto se aplica solamente a los instrumentos emitidos por el gobierno

nacional, en el caso venezolano equivale a los bonos de deuda pública nacional,

aun cuando se discute que podrían ser los instrumentos utilizados por el Banco

Central de Venezuela para el control de la liquidez.

La incorporación de este tipo de instrumentos al portafolio de inversión, por

tener riesgo cero incrementa la oportunidad de inversión ya que disminuye el

riesgo total del portafolio.

MODELO DE FIJACION DE PRECIOS DE ACTIVO DE CAPITAL. Es un modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad teóricamente

requerida para un cierto activo, si éste es agregado a un portafolio

adecuadamente diversificado. El modelo toma en cuanto la sensibilidad del activo

al riesgo no diversificable conocido también como riesgo del mercado o riesgo

sistémico, representado por el símbolo de beta (β), así como también la

rentabilidad esperado del mercado y la rentabilidad esperado de un activo

teoréticamente libre de riesgo.

HIPOTESIS DE LOS MERCADOS EFICIENTES. Dentro de la teoría del mercado eficiente, se distinguen tres hipótesis, en

función de lo que se entienda por información disponible:

Débil: Los precios incorporan la información que se deriva de la evolución

histórica de las cotizaciones y volúmenes. Por tanto, analizando las pautas

seguidas por las cotizaciones en el pasado, no se puede derivar ninguna

regla que permita obtener beneficios extraordinarios. Es un concepto

cercano al utilizado por el análisis técnico.

Semi-fuerte: Los precios incorporan toda la información pública disponible.

Es decir, los precios no incluyen sólo la información que hace referencia a

los volúmenes y precios, sino también la referente a sus fundamentos

crecimiento en resultados, situación financiera, situación competitiva. Este

es el concepto cercano al utilizado por el análisis fundamental.

Fuerte: Los precios incorporan toda la información referente a una

empresa, incluso la no pública o privilegiada.

RIESGO DE UN PAIS. El riesgo país es un índice que intenta medir el grado de riesgo que entraña

un país para las inversiones extranjeras. Los inversores, al momento de realizar

sus elecciones de dónde y cómo invertir, buscan maximizar sus ganancias, pero

además tienen en cuenta el riesgo, esto es, la probabilidad de que las ganancias

sean menor que lo esperado o que existan pérdidas.

En términos estadísticos, las ganancias se suelen medir usualmente por el

rendimiento esperado, y el riesgo por la desviación estándar del rendimiento

esperado. Debido a la gran cantidad de información disponible y al costo de

obtenerla, a problemas de información imperfecta y asimetrías de información, y

principalmente a que es imposible adivinar el futuro, es imposible saber con

exactitud cuál es el rendimiento esperado y la desviación estándar de una

inversión.

Sin embargo, para disminuir el costo de obtener la información,

aprovechando las economías de escala existentes en la búsqueda de información,

se elaboran índices. El índice de riesgo país es un indicador simplificado de la

situación de un país, que utilizan los inversores internacionales como un elemento

más cuando toman sus decisiones.