presentación epf 2015

7/24/2019 Presentación EPF 2015

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Formulación y Evaluaciónde Proyectos

2014

PUEBLA, MEX.

DR.AXEL RODRÍGUEZ BATRES



Licenciado en Administración de Empresas. UIA Puebla

Maestro en Administración BUAPMaestro en Evaluación de Proyectos UAG

Doctor en Valuación UPV

Maestro en Valuación BUAP

Especialidad en Valuación de Inmuebles IMV

Especialidad en Valuación de Negocios IMV

Director del Departamento de Negocios de la Ibero Puebla

Director General del Despacho RL AsesoresValuador con registro en SHF

Miembro del Colegio de Valuadores del Estado de Puebla

DR.AXEL RODRÍGUEZ BATRES



Al término del curso el alumno realizará la

formulación y evaluación de un proyecto deinversión, y demostrará su viabilidad, tomando encuenta el tipo de proyecto y las herramientasdisponibles para ello.

! Objetivo General



Al término del curso el alumno:

!

Conocerá los elementos requeridos paraidentificar, cuantificar y valorar los costos ybeneficios asociados a un proyecto.

!

Conocerá los indicadores más usuales que lepermitan decidir sobre la conveniencia de ejecutarun proyecto.

! Objetivos particulares



[email protected]

! Correo electrónico



¿Qué es un proyecto de inversión?

“La búsqueda de una solución intel igente alplanteamiento de un problema tendente a resolver, entremuchas, una necesidad humana”.Gabriel Baca Urbina

“Un proyecto es un conjunto de gastos, acciones ypolíticas interrelacionadas que se diseñan para lograrlos objetivos específicos de un país en materia dedesarrollo económico y social dentro de un cierto periodo

usualmente a mediano plazo”. Banco Mundial

! Introducción



! Introducción

Nos referiremos a un proyectocuando exista una acción odecisión que genere beneficios y

costos en diferentes momentos alo largo del tiempo.

¿Qué es un proyecto de inversión?



! El problema económico ylos Proyectos de Inversión

¿Qué?¿Cómo?¿Cuándo?¿Dónde?

¿Para quién?

RECURSOSEscasos

Usos alternativos

NECESIDADESInfinitas

JerarquizablesEscasez

Evaluación de Proyectos



La evaluación consiste en identificar, cuantificar y

valorar los beneficios y costos que surgendurante la ejecución y operación del proyectocon la finalidad de emitir una opinión técnicasobre la conveniencia de hacer o no el proyecto.

! Evaluación de proyectos de inversión



! Proyectos de Inversión

¿En qué áreas se puede aplicar la metodología de la evaluaciónde proyectos de inversión?

•

Instalación de una planta o negocio totalmente nuevo.• Elaboración de un nuevo producto de un negocio yaexistente.• Ampliación de la capacidad instalada o creación de

sucursales.• Sustitución de maquinaria por obsolescencia ocapacidad insuficiente.• Abandono de proyectos.



Nivel Perfil. Es cuando se estiman a grandes rasgos los principalesconceptos del proyecto utilizando información muy básica, de tal modoque podemos ver si en general hay condiciones para llevar la idea aefecto o para hacer un estudio a más profundidad.

Nivel Prefactibilidad. Es cuando se formula un proyecto con amplitud,claridad, y precisión suficiente para que los involucrados en suejecución tomen decisiones racionales respecto a dicho proyecto.

Nivel Factibilidad. Es cuando la información que da origen al proyectose basa en estudios especializados para cada aspecto, y en abundanteinformación secundaria y primaria que hacen que la factibilidad delproyecto sea cuantificable con un alto grado de certeza. Este nivel deestudios es muy caro porque requiere muchos estudios especializados,y se justifica sólo en el caso de inversiones muy grandes, incluso de

transnacionales.

! Niveles de estudio en la evaluaciónde proyectos



Formulación y Evaluación deProyectos

Antecedentes EstudioDeMercado

EstudioTécnico

EstudioEconómico

! Estructura de la Preparación y

Evaluación de Proyectos



-

Por favor, ¿podrías decirme qué camino debería tomar? –preguntó Alicia.

- Eso depende en gran parte del problema de saber adónde quiere ir – dijo el gato.

- No me importa mucho a dónde ir – dijo Alicia.

-

Entonces no importa qué camino tomes – dijo el gato.

Lewis Carroll, Alicia en el país de las maravillas



Aquí debe de describirse el objetivo general que se quierealcanzar con la puesta en marcha del proyecto, en él se deberá

de hacer énfasis en dos sentidos:

• En relación a la maximización de los recursos existentes.

•

En relación a la satisfacción de las necesidades identificadas.

Nota: Al ser este un estudio de pre inversión, los objetivosparticulares o específicos se irán desarrollando conforme seobtenga información del estudio de mercado, técnico yeconómico.

! Objetivo del Proyecto



Características:

• Deben ser medibles (verificables).

•

Expresados en forma cuantitativa y cualitativa.

• Especificar la fecha límite para su cumplimiento.

• Posibles.

•

Indicar la calidad

• Deben de representar un reto, indicar prioridades y promoverel crecimiento y desarrollo personal y organizacional.

•

Verbo de acción en infinitivo.

! Definición de Objetivos



! Costo de Capital o

Tasa de rendimiento mínima aceptada (TREMA)

TREMA= i + f + if

Donde: i = Costo de oportunidad + premio al riesgo

PR = Rendimiento medio esperado – Tasa libre de riesgo

f= inflación.



Riesgo

“Contingencia o posibilidad de que ocurra un daño, desgracia ocontratiempo. La probabilidad de un daño futuro” Enciclopedia Larousse

Para un modelo financiero el riesgo es la probabilidad de una pérdida decapital.

Una situación de riesgo existe si un individuo basa sus decisiones endistribuciones de probabilidad.

“El riesgo es como el viento, no se ve pero pueden verse y sentirse susefectos” AA

Peligro Oportunidad



Valuación de EmpresasDr. Axel Rodríguez Batres



¿Existe la tasa libre de riesgo en los mercados? La relevancia de la llamada tasa libre de riesgo enlos mercados es crucial para cualquier modelo de valuación de un activo, dado que es el punto departida para estimar una el descuento adecuado para los flujos de fondos futuros esperados quegenere cualquier otro instrumento ya, sea un inmueble, un bono o una acción.

No deja de ser un concepto teórico que asume que en la economía existe una alternativa deinversión que no tiene peligro para el inversionista. Pero hasta las economías consideradas másseguras presentan riesgos.

Los Estados Unidos eran el ejemplo ideal en cualquier libro de texto, hasta que la agenciaStandard & Poor´s decidió bajarle un escalón su nota y los hizo perder la máxima graduaciónposible: “AAA”.

Pero si Alemania es considerada libre de riesgo por las tres principales calificadoras del mundo,¿por qué entonces Moody´s está revisando la actualidad de la economía germana y redujo suoutlook de estable a negativo para un posible downgrade en el corto plazo?

Esto se debe a que es un concepto o una construcción teórica, un “mal necesario” que los modelosde valuación requieren incorporar para determinar el rendimiento mínimo pedido por parte de un

inversionista por apostar a una determinada alternativa, considerada como la “más segura” posible, en donde no existe riesgo crediticio ni de reinversión ya que, una vez vencido el período,se dispondrá del efectivo.

Este beneficio rendimiento no es único, sino que existe una multiplicidad de tasas libres de riesgo,ya que hay diversas monedas y plazos.

*Gustavo Neffa, analista de Sala de Inversión América



" Los títulos más líquidos de largo plazo son los de 10 años, porlo que esa debería ser la de referencia como punto de partida.Su uso es susceptible de tener menos problemas que una máslarga, como la de 30 años.

" Por un lado, es menos sensible a los posibles cambios en lainflación y tiene un menor beta que la de 30 años. A su vez, laprima de liquidez contenida en la de 10 años es menor que laque de los de 30 años.

" Por eso cuando se realiza un descuento de flujo de fondos paraobtener el valor “justo” de una acción, por lo general, esa tasade libre de riesgo es medida por los rendimientos de los bonosa 10 años, por más que haya un mercado a 20 o 30 años.

Tasa Libre de Riesgo



La razón por la cual se elige a este país es

porque además es el mercado de renta fijamás grande del mundo, además de que seconsidera que la probabilidad de no pago es

muy cercana a cero

Tasa Libre de Riesgo de EEUU



Una alternativa es tomar la Tasa del bono del Tesoro

de los Estados Unidos (10 años) y sumarle el spread que tiene un bono emergente con duración similar(10 años).

http://mx.investing.com/rates-bonds/government-bond-spreads

http://www.standardandpoors.com/home/es/la

Tasa Libre de Riesgo



Interno

Debilidades, Fortalezas Externo

Oportunidades y Amenazas

Economía

Tecnología

CulturaRecursos Humanos

Inversión inicial

Recursos requeridos

Medio ambiente

Mercado

! Análisis de alternativas

!Alg nas elasticidades precio de la demanda



! Algunas elasticidades precio de la demanda

Bien o servicio Elasticidad

Metales 1.52

Productos de ingeniería eléctrica 1.39

Productos de ingeniería mecánica 1.30

Mobiliario 1.26

Vehículos de motor 1.14

Servicios profesionales 1.09

Servicios de transportación 1.03

Gas, electricidad y agua 0.92

Petróleo 1.91

Productos químicos 0.89

Bebidas (todo tipo) 1.18

Servicios de vivienda 0.55

Productos agrícolas y de pesca 0.42

Libros, revistas y pe´riódicos 0.34

Alimentos 0.12



!

Elección del tamaño de la muestra

2

22

E

Z

n

!

=

pq Z N E Npq Z n

22

2

)1( +!

=



El Precio es aquello que se paga en un intercambio para

adquirir un bien o servicio

El precio es una de las decisiones importantes para elproyecto, porque esta decisión determinará la cantidad que esfactible vender en función de la ley de la demanda.

Hay muchos métodos para determinar el precio y tambiénpuede estar influido por cuestiones legales. Hay que tomar encuenta muchos factores: la demanda, la oferta, los precios de

la competencia, y los costos de producción.

!

Análisis de precios



La forma más simple de calcular un precio esadicionando un porcentaje a los costos

unitarios:

P= CV unitario (1+u)

Donde:P: precioU: margen de utilidad sobre el costo

! Análisis de precios



X

Demanda = BMgS

S = CMgS

Px

X=700

P=100

Qo = 200 + 1.5P

Qd = 1000 – 1.5P


Cuando la oferta y la demanda están en equilibrio se

puede determinar el precio si se conocen ambasfunciones.



Un modelo teórico que simplifica en exceso

el problema de la determinación de preciosse basa en que la empresa buscamaximizar sus utilidades y conoce lasfunciones de la demanda y de los costos

de su producto.




I.T = P. QDonde I.T = Ingreso Total

U= I.T - C

Donde U = Utilidades




¿CUÁL ES EL PRECIO?


Costos fijos: $500,000Costos variables unitarios: $100Precio de reserva del producto: $200Elasticidad de la demanda: 1.5



Otra forma para determinar el cálculo de ingresosfuturos mediante la determinación del preciopromedio, se calcula de la siguiente manera:

Marcas

Tipo deEstablecimiento

A B C

A $ 10.0 $ 11.0 $ 11.5

B $ 10.5 $ 11.3 $ 12.0

C $ 10.8 $ 11.6 $ 12.3

Promedio $ 10.43 $ 11.3 $ 11.93

Tipo de establecimiento. A = Mayorista B = Cadena de autoservicio C =Detallista



La desviación estándar secalcula determinando qué tanlejos está cada puntuación de la

media y qué tan lejos se desvíade la media.

En este sentido, desviación

estándar es un derivado (oproducto) de la media, y las dosmedidas siempre se informan juntas.

! Desviación estándar



Donde:Sx = Desviación estándar para la variable Xde intervalo/razón

X = Valores de la variable “x” n = Tamaño de la muestra

! Desviación estándarMétodo para calcularla



Un área bajo la curvar e p r e s e n t a u n ap r o p o r c i ó n d e l apoblación entre laspuntuaciones en brutocorrespondientes a esasección de la curva

! Comparación de precios mediante sudesviación estandar



! Desviación estándar

Una puntuación Z es la distancia de unapuntuación X hacia la media (es decir, su

puntuación de desviación) dividida entre ladesviación estándar de las distancias.

! Puntuaciones EstandarizadasPuntuaciones Z

x

x

s

X X Z

_

!

=



Es necesario realizar un diagrama de flujo del proceso parafabricación del producto. En el caso de un servicio, será necesarioun diagrama que muestre cómo se realiza el servicio.

El formato en el que se realizará el diagrama queda a libertad del

Proyectista, sin embargo es recomendable utilizar signosestandarizados en la industria que a continuación se muestra:

! Estudio técnico

Descripción del proceso

SIMBOLOGÍA

Operación

Almacenemiento

Transporte

Demora

Inspección

Operación combinada

Fin del proceso

1 Recepción de frutaRecepción de sustancias5



1 p

Inspección de calidad1

1 Almacenamiento

Pesado y selección para producción

A lavado por banda

Lavado 1 min con agua a pres ión y

mondado

Transporte por banda a escalde

2

3

4 Escalde en agua a 86°C por 20 min

Mezclado en mismo tanque de

escalde. Agitación por 20 min8

p

2 Almacenamiento

Pesado para producción6

Transporte manual a tanque de

Disolver en agua en tanque de 100 lt7

A tanque de mezcla bombear por

A tanque de concentración por tubería

y bombeo

Conc entrac ión de mez cla a 85°C

durante 30min. Verificar concentración9

A llenadora por tubería y bombeo

Llenado y tapado11

Preesterilizado de frascos con chorrode vapor

A llenadora por banda Se ret iene el producto hasta reunir

1,000 frascos1

Esterilización 55 min

Con montacargas a zona de

Enfriado con ventilador 20 min.

A etiquetadora por banda

Etiquetado

Colocación manual en cajas de cartón

2 Esperar a reunir 5 cajas

A almacén de producto terminado

Almacenamiento para venta

Fin de proceso

Transporte manual a zona de embalaje

Sacar cajas de cartón de almacén

1

3

4

2

5

6

7

1

12

9

8

13

151

11

3

10

Ejemplo :



1 Recepción de fruta

Inspección de calidad1

1 Almacenamiento

Pesado y selección para producción

A lavado por banda

Lavado 1 min con agua a presión y

mondado

Transporte por banda a escalde

2

3

4 Escalde en agua a 86°C por 20 min

Mezclado en mismo tanque de

escalde. Agitación por 20 min8

Recepción de sustancias5

2 Almacenamiento

Pesado para producción6

Transporte manual a tanque de

Disolver en agua en tanque de 100 lt7

A tanque de mezcla bombear por

A tanque de concentración por tubería

y bombeo

Concentración de mezcla a 85°C

durante 30min. Verificar concentración9

A llenadora por tubería y bombeo

Llenado y tapado11

Preesterilizado de frascos con chorro

de vapor

A llenadora por banda Se retiene el producto hasta reunir

1 000 frascos1

Esterilización 55 min

Con montacargas a zona de

Enfriado con ventilador 20 min.

1

3

4

2

5

6

7

12

8

10



! Punto de equilibrio

No es una técnica para evaluar la rentabilidadde una inversión,

El punto mínimo de producción al que debeoperarse para no incurrir en pérdidas.

Sin que esto signifique que aunque hayaganancias, éstas sean suficientes para hacerrentable un proyecto.



! Punto de equilibrio

P x Q = CF + CV

Pero como los costos variables siempre son un porcentajeconstante de las ventas, entonces el punto de equilibrio sedefine matemáticamente de la siguiente manera:

Nivel de producción en el que:Beneficios Ventas = C.F + C.V

P

CV

CF E P

unitario

total

!

=

1

.



Indica el nivel de producción en el que losbeneficios por ventas son exactamente iguales ala suma de los costos fijos y los variables.

$

Ingresos y Costo

Unidades producidas y

Costo total

Ingreso

Beneficio NetoPunto deequilibrio

Costo fijos

Costo variables

Áreade

Perdidas

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