La crisis de la Eurozona

I. Contexto generalII. Situación de

Alemania/EspañaIII. Políticas de

Alemania/España

• Grupo 4: Chagalj – Ghisalberti - Maceri

I. Contexto general

Fuente: JEP Summer 2013

Fuente: JEP Summer 2013

Fuente: JEP Summer 2013

Fuente: JEP Summer 2013

• No puso en marcha programas específicos para responderer desafíos particulares de la crisis.

• Fundamental la coordinación de las políticas monetaria, fiscal y estructural con el resto de los miembros.

• Elaboró programas de asistencia a los estados miembros (EERP).

• Implementó una política monetaria agresiva de flexibilización cuantitativa.

• Creó un Programa de financiamiento para la subvención de determinados sectores de la economía denominados “Fondos Estructurales” cuyo destino fue promover la cohesión económica y social reduciendo los desequilibrios regionales

Programas de la Unión Europea

• Financió proyectos de inversión a empresas de regiones con un ingreso per cápita menor al 75% de la media europea

• Subvenciones al sector agrícola y fondos para el desarrollo rural (44% de su presupuesto)

• Medidas destinadas a normalizar el funcionamiento de los mercados financieros.

Programas de la Unión Europea

• Países con mayor endeudamiento público establecen planes de estimulo mas modestos.

Inicialmente los planes radican en medidas impositivas. Con la persistencia de la crisis, los paquetes fiscales van mutando, dando mayor lugar a inversiones públicas y transferencias a los sectores mas perjudicados.

Programas de la Unión Europea

Efecto diferencial sobre los distintos miembros de la UE según: -Posición externa:

* Los países superavitarios tienen mayor exposición a las contracciones del comercio mundial (Alemania). El ajuste se hace vía Cuenta Corriente.

* Los países deficitarios sufren grandes salidas de capitales, deben pedir rescate a las IFIs por su alto ratio de deuda/PIB.

-Presencia de grandes centros financieros

-Exposición a burbuja de economía real vía efecto riqueza.

-IFIs promovieron desbalances financieros asociados a crisis internacionales

-Las economías en desarrollo acumulan reservas como autoaseguramiento ante la falta de prestamistas de última instancia.

- En EEUU, el aumento de la DA es sostenido por el endeudamiento externo que se corresponde con los superávits comerciales de los países emergentes (especialmente China)

RESPUESTAS DE POLÍTICA DE LA UNIÓN EUROPEA – COORDINACIÓN DE POLÍTICAS

-Inyección de liquidez a Instituciones Financieras

-BCE compra deuda a Instituciones Financieras privadas para inyectar liquidez. Se busca alterar las tasas de largo plazo mediante incentivos a los agentes. Reducción de tasas.

-Recapitalización Bancos para hacer frente a la insolvencia

-Impulso fiscal masivo

-Flexibilización Laboral

-Nuevo marco regulatorio y supervisión de políticas

-Subvenciones al sector agrícola y promoción del desarrollo rural

-Programa de “Fondos estructurales” para promover cohesión y crecimiento simétrico a nivel regional

Política Prevención Control Resolución Coordinación

Financiera

Regulación y Supervisión

Provisión de liquidez Retirar el apoyo público

Comite UEForos Internacionales

(G20)

Inyección de capital Auditorías y pruebas de estrés

Garantías y compra de activos tóxicos

Recapitalización y restructuración

Monetaria Supervisar el ciclo de los

activos

Ampliaciones convencionales

Salida de la expansiónBCE y Deutsche

BundesbankProteger el ancla a la inflación

Fiscal Estabilizadores automáticos

a mediano plazo

ExpansivaSalida de la expansión Banco Europeo de

Inversiones

Proteger las finanzas

públicas Estados y municipios

Estructurales

Flexibilidad del mercado Apoyo sectorialSalida del apoyo sectorial

Política de

competencia Emprendedores e

Innovación Compensación al empleo

Coordinación UE

Prudencia fiscal Provisión de liquidez Estrategia coordinada de salida

Prudencia micro y macro Eurobonos fondos estructurales Préstamos problemas BP

Fuente: European Comission

II. Situación de Alemania/España

III. Políticas de Alemania/España

España

A partir de 2008: Se manifiestan, en España, los primeros síntomas de la crisis

financiera internacional

Causas Internas

Exposición financiera al sector inmobiliario

Reducción de la actividad financiera y económica

Se aplican políticas expansivas

(Sin resultados positivos)

Políticas ineficaces + empeoramiento de la crisis internacional

Caída de la actividad económica

Elevada tasa de desempleo (Cerca del 8 en 2007 a 25% en 2012)

Correlativa reducción de ingresos fiscales y aumento del gasto que deriva en un déficit publico del 8,9% del PBI en 2011 (Frente a superávit del 1,9% en 2007)

Aumento de la Deuda Publica sobre PBI ( 72,1% en Junio de 2012 frente al 40,2% en 2008)

Medidas de ajuste presupuestario y consolidación fiscal

Congelación del sueldo de los empleados públicos y de la oferta de empleo pública

Incremento impositivo para los años 2012 y 2013 (Impuesto a los Bs. Inmuebles y a la Renta de Personas Físicas)

Reducción en 20% de las estructuras orgánicas de la administración del estado y de los altos cargos

Presupuestos Generales para 2012 recogen una reducción del déficit en 17.800 millones de euros, con medidas como:

- Reducción del gasto de los ministerios en casi un 17%

- Medidas tributarias excepcionales que elevarían los ingresos en 12.300 millones de Euros.

Racionalización del gasto público en el Sistema Nacional de Salud y en el ámbito educativo (Ahorro de 10.000 millones de Euros)

El IVA general pasa del 18% al 21% (El gravamen reducido pasa de 8% al 10%

Se reduce la prestación por desempleo a los nuevos beneficiarios.

Plan Presupuestario bianual 2013 – 2014:

- Da cumplimiento de las recomendaciones de las autoridades europeas

- Recoge un ajuste conjunto entre recorte de gastos y aumento de ingresos de 39.000 millones de euros en 2013 y de 50.100 millones en 2014.

- Garantiza una reducción del déficit al 4,5% del PBI en 2013 y al 2,8% en 2014

Objetivos de déficit para las Comunidades Autónomas del 0,7% del PBI en 2013, 0,1% en 2014 y superávit del 0,2% en 2015.

Sanciones de leyes que establecen disciplina en las finanzas públicas y un límite de deuda

Medidas de ajuste presupuestario y consolidación fiscal

Reforma Laboral (2012)

• Abarata el despido: los empleados deben demostrar que el despido no es procedente. Basta con que la empresa presente una caída de ingresos por 9 meses seguidos para que el despido sea procedente.

• Facilita el despido colectivo al reducir las instancias de autorización únicamente al poder judicial.

• Los convenios a nivel empresa tienen preeminencia frente a cualquier otro.

• Favorece la flexibilidad interna en las empresas (facilita la modificación de horas, turnos, funciones y bajas de salarios)

• Se reconoce el derecho de todos los trabajadores a 20 horas de formación pagada por el empresario Flexibiliza el mercado laboral Abarata costos de las empresas

Busca aumento de la competitividad

+

Reducción del desempleo

Estabilidad Financiera

Parte del sector financiero español: expuesto sobremanera al sector inmobiliario

Afectado significativamente por la crisis

Estrategia integral de reforma Reestablecer el acceso al mercado por parte del sector.

Contribuir a un nuevo fluir del crédito en la economía real.

Medidas: Destinadas a sanear y proteger los balances de las entidades financieras (Saneamiento de activos inmobiliarios, las necesidades de capital recibirán el apoyo del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB)

Real Decreto de Ley de Reestructuración y Resolución de Entidades de Crédito:

- Crea una sociedad de gestión para aislar los activos tóxicos.

- Posibilita la liquidación de bancos inviables.

- Incluye una nueva regulación del FROB para reforzar su intervención en las fases de gestión de crisis.

En Resumen

Las políticas del gobierno español se centran en:

1) Ajustes presupuestarios por un valor superior a 90.000 millones de euros hasta 2014, para situar en el 2,8% del PBI el déficit público en dicho año.

2) Reformas económicas en distintos sectores para introducir mayor flexibilidad, competitividad y liberalización.

3) Garantizar la solvencia de las entidades financieras españolas.

Alemania

POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA: Deducciones impositivas para empresas e individuos

PLAN DE REFORMA ESTRUCTURAL DEL SISTEMA FINANCIERO

DISCIPLINA FISCAL Y REDUCCIÓN DE COSTOS DE LA BUROCRACIA ESTATAL

2008 -FOMENTO DE INVERSIONES PRIVADAS E INYECCIÓN DE LIQUIDEZ AL SISTEMA FINANCIERO

2009 – PLAN DE ESTABILIZACIÓN DEL CRECIMIENTO Y PROTECCIÓN DEL EMPLEO (€50mm)

REESTABLECIMIENTO DEL CRÉDITO A TRAVÉS DEL BANCO DE DESARROLLO ALEMÁN (€115m)

•Fomentar la mejora en las condiciones de negocios en la economía• Préstamos inmobiliarios y de infraestructura

(telecomunicaciones, transporte y energía)

ESTABILIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

-Creación del SOFFIN (Finantial market stabilization found): Estabilizar el sector bancario alemán y restaurar la confianza el sector. Creado el 17.10.08, funcionó entre el 20.10.08 – 31.12.10. Desde esta fecha, gestiona los créditos concedidos entre 2008 y 2010 pero no concede nuevos créditos o garantías.

-Monto: €480mm en depósitos de garantías, recapitalización y adquisición de activos

-Aplicación de garantía ilimitada en todos los depósitos privados

-Reducción coordinada de tasa de interés del 4,25% al 1%

•Inversión del 3% GDP en Investigación y Desarrollo

•Asistencia financiera a través el Banco de desarrollo alemán

•Concesión de créditos a PYMES y grandes empresas

REGULACIÓN AL SISTEMA FINANCIERO

• La regulación y supervisión del sistema financiero es fundamental para prevenir futuras crisis

• Inyectar liquidez, aislar activos tóxicos y restablecer el crédito

• Ley de limitación de riesgo: regular la securitización de los préstamos SoFFin

• Autoridad Federal de Supervisión Financiera prohibió ventas de pequeñas participaciones de once entidades financieras

• Se declaró la garantía de los ahorros depositados

• Se amplía la Ley de Estabilización del Mercado Financiero para permitir la nacionalización de instituciones financieras

• German Bad Bank Act (restructuración bancaria) en línea con el EFSF (European System of Financial Supervision)

Programa para Pymes (96% del crédito)-Préstamos de € 50m por proyecto-Capital de trabajo y proyectos de inversión con perspectivas de éxito económico.

Programa para Grandes Empresas (4% del crédito)-Préstamos de € 300m por proyecto-Necesidades financieras sin ningún fin particular

Programa de Garantías-Facilitar el crédito a las empresas-Debían demostrar la falta de activos para ser financiadas-Cobertura máxima: 80% del riesgo (el resto lo asumen los

accionistas).

OTRAS MEDIDAS

Programas de Estímulo Especiales

Primer paquete de estímulo (€ 70 mm)

- € 50mm para inversiones de empresas y municipios- € 20mm para brindar liquidez y asistencia financiera a

empresas- Depreciación acelerada para Pymes, subsidio a subempleados e

inversiones en infraestructura de tránsito

Segundo paquete de estímulo (€ 50 mil millones)

- € 50mm para la protección del empleo, estabilización del crecimiento y modernización de la nación

- Restablecimiento del crédito a través del KfW, freno al endeudamiento público, exención del impuesto automotor para el patentamiento de autos nuevos.

EUROPA 2020ES LA ESTRATEGIA DE LA UE PARA UN CRECIMIENTO

INTELIGENTE, SOSTENIBLE E INCLUSIVO

Cinco áreas principales:-Empleo: El 75 % de la población de entre 20 y 64 años debería estar

empleada.-Innovación: El 3 % del PIB de la UE debería ser invertido en

investigación y desarrollo.-Cambio climático: Debería alcanzarse el objetivo «20/20/20» en

materia de clima y energía (incluido un incremento al 30 % de la reducción de emisiones si se dan las condiciones para ello).-Educación: El porcentaje de abandono escolar debería ser inferior al

10 % y al menos el 40 % de las personas de entre 30 y 34 años debería tener estudios superiores completos.-Pobreza: El riesgo de pobreza o exclusión debería amenazar como

mínimo a 20 millones de personas menos.

La política de cohesión aporta el marco financiero y el sistema de aplicación práctica

El Fondo Europeo de Desarrollo Regional, el Fondo Social Europeo y el Fondo de Cohesión combinados suman más de un tercio del presupuesto global de la UE.

Asegurar que estos recursos se invierten de manera efectiva para apoyar un crecimiento inteligente, sostenible e inclusivo.Los fondos de la UE apoyan:-El desarrollo de nuevas tecnologías-La investigación más innovadora-El acceso a Internet de alta velocidad-La infraestructura de transporte y energía inteligente-La eficiencia energética y las energías renovables-El desarrollo empresarial-La cualificación y la formación

-Exigirá que todas las regiones de la UE se involucren activamente.-El Comité de las Regiones ha creado una Plataforma de seguimiento para ayudar a movilizar e implicar a las autoridades regionales y locales en el debate a nivel de la UE.-La Comisión Europea ha creado una comunidad virtual que permitirá el diálogo y el intercambio de ejemplos de buenas prácticas entre los representantes de las regiones.

Fuente: Comisión Europea

FUENTES

• EUROSTAT• OCDE• BCE• FED• Comisión Europea• «Cross of Euros» O’Rourke-Taylor (JEP 2013)• «Political Credit Cycles: The case of the Eurozone» Fernández et al

(JEP 2013)• «Downward Nominal Wage Rigidity and the Case for Temporary

Inflation in the Eurozone» Schmitt-Uribe (JEP 2013)• Revista de Economía y Comercio Internacional (año I – nº 2 – Dic.

2011)• «Economic Crisis in Europe: causes, consequences and responses.

European Comission» Economic and Financial Affairs. 2010• «Anual Economic Report Germany» Federal Ministry of Economic and

Technology of Germany• Germany National Reform Programme - 2011 • «Las reformas del Gobierno de España: Determinación frente a la

crisis» Secretaría de Estado de Comunicación, Ministerio de la Presidencia (2012)