Universidad Austral de Chile

Facultad de Ciencias de la Ingeniera Instituto de diseo y mtodos industriales

Taller N5 Evaluacin y control de proyectos

Alumno:

Cristian Herbert Aguilar Surot

Profesor:

Sr. Luis Crdenas

VALDIVIA

CHILE

16 de Mayo del 2014

2

NDICE

1. INTRODUCCIN ...................................................................................................................... 5

2. OBJETIVO .................................................................................................................................. 5

3. MTODO DE TRABAJO .......................................................................................................... 5

4. ENUNCIADO ............................................................................................................................. 6

5. DESARROLLO .......................................................................................................................... 8

5.1. Funcin de proyeccin de los ingresos..................................................................................... 8

5.2. Flujo de caja con inflacin y sin inflacin. .............................................................................. 9

5.3. Criterios econmicos. ............................................................................................................. 12

5.4. Puntos de equilibro. ................................................................................................................ 13

5.5. Sensibilizacin. ...................................................................................................................... 14

5.6. Simulacin con software Crystal ball. .................................................................................... 16

6. CONCLUSIN ......................................................................................................................... 18

3

NDICE DE ILUSTRACIONES

Ilustracin 1 Grfico de registro histrico y proyeccin lineal de unidades vendidas. ....................... 8

Ilustracin 2 Sensibilidad del VAN (con inflacin). ......................................................................... 14

Ilustracin 3 Sensibilidad del VAN (sin inflacin). .......................................................................... 15

Ilustracin 4 Distribucin del VAN (con inflacin). ......................................................................... 16

Ilustracin 5 Distribucin del VAN (sin inflacin). .......................................................................... 17

NDICE DE TABLAS

Tabla 1 Historial de unidades vendidas por ao. ................................................................................. 6

Tabla 2 Gastos de materia prima. ........................................................................................................ 9

Tabla 3 Depreciacin y valor libro para inversiones ........................................................................... 9

Tabla 4 Flujo de caja con inflacin ................................................... Error! Marcador no definido.

Tabla 5 Flujo de caja sin inflacin .................................................................................................... 11

Tabla 6 Criterios econmicos ............................................................................................................ 12

Tabla 7 Puntos de equilibrio (VAN=0). ............................................................................................ 13

Tabla 8 VAN segn pendiente v/s precio. ......................................................................................... 14

Tabla 9 Factores considerados en la simulacin, con valor probable, mximo y mnimo. ............... 16

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5

1. INTRODUCCIN

La evaluacin de un proyecto es un proceso que se realiza para observar el cumplimiento de objetivos

en un proyecto en marcha o bien, la proyeccin de un proyecto futuro en base a informaciones

histricas.

En este taller se evala una venta de productos por un periodo de 10 aos en el cul se aplican criterios

econmicos, sensibilizacin y simulacin con el mtodo de Montecarlo en el software Crystal Ball.

2. OBJETIVO

La meta de este taller es evaluar la venta de un determinado producto al mercado. Para lograr esto se

deben cumplir los siguientes objetivos especficos:

Elaborar flujos de caja con y sin inflacin con base a los datos entregados.

Aplicar criterios econmicos.

Sensibilizar la informacin.

Simular mediante el mtodo de Montecarlo el comportamiento de los flujos de caja frente al cambio de factores.

3. MTODO DE TRABAJO

Los pasos a cumplir para la elaboracin del taller corresponde a guiarse por lo solicitado en el

enunciado que se muestra en el apartado n4, stos son:

1. Encuentre una funcin que represente la proyeccin de los ingresos: aqu se estima una

funcin lineal para los ingresos, con la informacin histrica facilitada.

2. Realice el flujo de caja nominal (sin inflacin) y el flujo de caja con inflacin: En esta

parte se detalla el procedimiento y los supuesto para crear una caja de flujo, en primer lugar

una con inflacin y luego otra sin inflacin.

3. Aplique los criterios econmicos para medir la rentabilidad: Aqu los criterios

econmicos se calculan con los datos obtenidos de las cajas de flujo. Se utiliza el VAN,

Beneficio Costo, BAE, IVAN, PRI y TIR.

4. Calcule algunos puntos de equilibrios: En esta parte se buscan el valor de factores que

afectan las cajas de flujo de tal manera que modifiquen el valor de VAN para obtener un valor

final igual a 0.

5. Sensibilice sus resultados: Para realizan la sensibilizacin de los resultados se realiza una

tabla con dos factores que modifiquen el VAN y se observa el cambio de su valor. Adems,

se muestra la sensibilizacin otorgada por el software Crystal Ball.

6. Y aplique algn software de simulacin: Finalmente se realiza una simulacin con el

mtodo Montecarlo a las cajas de flujos.

6

4. ENUNCIADO

Una empresa registra la siguiente informacin en ocho aos de funcionamiento.

ao unidades

2006 2000

2007 3000

2008 3309

2009 3984

2010 4900

2011 4785

2012 5459

2013 5834 Tabla 1 Historial de unidades vendidas por ao.

El precio de venta proyectado es de $1900 por unidad. Los costos variables (el costo de los productos

vendidos) se han proyectado en el 9% de los ingresos, mientras los costos fijos se estiman en $300.000

anuales y los gastos de Administracin y Ventas se estiman en 3% de los ingresos.

El proyecto requiere materias prima que alcanza a $150 por unidad, y que aumentaran en trminos

reales un 6% anual, por otra parte, la inflacin proyectada se estima en 3,8% anual.

Las inversiones necesarias son las siguientes:

Muebles y tiles ------- $11.200.000 (vida til 10 aos)

Maquinarias ---------$14.000.000 (vida til 4 aos)

La depreciacin de estos bienes debe calcularse en forma lineal.

Los gastos de pues en marcha se estiman en $900.000.

El proyecto debe evaluarse a 10 aos, estimndose que, al cabo de este plazo, todos los bienes sern

vendidos en el equivalente al 15% de su valor de compra.

El capital de trabajo necesario para poner en marcha el proyecto es de $.1.550.000. La tasa de

impuesto a la renta que corresponde es de 20%. Se estima que la empresa financiar el proyecto

manteniendo la estructura deuda/capital de 40/60 es decir, el 40% de la inversin ser financiada con

deuda al 13% de inters anual y 60% restante se financiar con aportes de capital

Para estimar el costo del capital propio se conoce la siguiente informacin.

7

La tasa libre de riesgo es de 6%

La tasa de rentabilidad observada en el mercado es de 14%

El beta del sector es 1.1.

Con la informacin presentada realice:

1. Encuentre una funcin que represente la proyeccin de los ingresos.

2. Realice el flujo de caja nominal (sin inflacin) y el flujo de caja con inflacin.

3. Aplique los criterios econmicos para medir la rentabilidad.

4. Calcule algunos puntos de equilibrios.

5. Sensibilice sus resultados.

6. Y aplique algn software de simulacin.

Presente un informe

8

5. DESARROLLO

5.1. Funcin de proyeccin de los ingresos.

Para construir una funcin se ingresos primero se construye una ecuacin para el nmero de ventas y

luego se multiplica por una ecuacin que represente el precio de venta.

Para la primera parte se asume una proyeccin lineal, por lo que se utiliza el primer y ltimo dato de

la Tabla 1 (ao 2006 y 2013), para obtener la pendiente de la recta.

=2 11 2

= 547,7

Luego se escribe la ecuacin de la recta sobre el ltimo punto de la Tabla 1, con el objetivo de

poder hacer variar la pendiente y tener una distinta proyeccin de las ventas.

= ( 1) + 1=547,7(x-2.013)+5.834

Donde y corresponde al nmero de ventas y x al ao correspondiente.

Para encontrar la funcin de precio de venta se utiliza el valor entregado en el enunciado ($1.900) y

se agrega la inflacin (3,8%).

= $1.900 (1 + 3,8%)

Donde n corresponde al periodo que se desea calcular el precio.

Por lo tanto la ecuacin de ingresos que considera la inflacin es:

= (547,7 (x 2.013) + 5.834) $1.900 (1 + 3,8%)

Si se desea utilizar la ecuacin sin considerar la inflacin, basta con reemplazar con 0 el valor de

3,8%.

Ilustracin 1 Grfico de registro histrico y proyeccin lineal de unidades vendidas.

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

Ao

Un

idad

es v

end

idas

Unidades vendidas por ao

Registro histrico Proyeccin lineal

9

5.2. Flujo de caja con inflacin y sin inflacin.

En la elaboracin de los flujos de caja se supuso lo siguiente:

Se supone que los precios entregados fueron estimados el ltimo ao, es decir, el ao 2013, por lo que al ao 2014 (primer periodo) ya presentan un incremento por

inflacin.

Los costos fijos sufren inflacin. La maquinaria se compra cada 4 aos (al trmino de su vida til). La reinversin de maquinaria sufre inflacin.

Por efectos de simplificacin, primero se construye el flujo de caja con inflacin y luego se iguala la

inflacin a 0 para obtener el flujo de caja sin inflacin.

Los ingresos considerados se calculas con la funcin obtenida en el apartado 5.1 de este informe.

Para los gastos de materia prima se considera el valor inicial de costo unitario ($150) y se le suma el

incremento por inflacin para luego multiplicarlo por las unidades vendidas.

.. = $150(1 + 3,8%)

Tabla 2 Gastos de materia prima.

La depreciacin se calcula linealmente, es decir, se divide la inversin por su nmero de periodos

de vida til.

=0

En el caso de las maquinarias, stas se compran y venden a su 15% cada 4 aos, donde el precio de

reinversin (de compra) se considera con inflacin, es decir, se multiplica por (1 + 3,8%), donde n es el nmero de periodos a calcular el precio.

Como la maquinaria tiene una vida til de 4 aos y el proyecto se evala a 10, al reinvertir en

maquinaria existen dos periodos al final del proyecto que no se deprecian, por lo que se consideran

como valor libro.

AO 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

UNIDAD DE VENTA 6.382 6.929 7.477 8.025 8.573 9.120 9.668 10.216 10.763 11.311

PRECIO DE VENTA $1.972 $2.047 $2.125 $2.206 $2.289 $2.376 $2.467 $2.561 $2.658 $2.759

GASTOS MATERIA PRIMA $1.053.030 $1.257.934 $1.493.543 $1.763.757 $2.073.145 $2.426.581 $2.830.348 $3.290.693 $3.814.548 $4.410.765

PRECIO MAQUINARIA $14.532.000 $15.084.216 $15.657.416 $16.252.398 $16.869.989 $17.511.049 $18.176.469 $18.867.174 $19.584.127 $20.328.324

AO 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

DEPRECIACIN M. Y U. $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000

DEPRECIACIN MAQUINARIA -$3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $4.063.100 $4.063.100 $4.063.100 $4.063.100 $4.716.794 $4.716.794

VALOR LIBRO MAQUINARIA $9.433.587

VENTA DE M. Y U. $1.680.000

VENTA DE MAQUINARIA $2.100.000 $2.437.860 $2.830.076

Tabla 3 Depreciacin y valor libro para inversiones

10

Luego se consideran los otros costos mencionados en el enunciado (Costos variables, Costos fijos,

Gastos administrativos y ventas), los que son un porcentaje fijo de los ingresos, a excepcin de los

costos fijos que mantienen un valor de $300.000 ms inflacin.

Para continuar con el flujo de caja se calculan las utilidades antes de impuestos, para aplicar el

impuesto de 20%. Finalmente se calculan los FNO al restar las depreciaciones y valores libros,

adems de agregar las reinversiones.

Ao 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020 2.021 2.022 2.023

Unidad de venta 6.382 6.929 7.477 8.025 8.573 9.120 9.668 10.216 10.763 11.311

Precio de venta $1.972 $2.047 $2.125 $2.206 $2.289 $2.376 $2.467 $2.561 $2.658 $2.759

Ingreso de ventas $12.586.580 $14.184.658 $15.888.139 $17.700.603 $19.627.871 $21.673.675 $23.849.085 $26.158.529 $28.606.394 $31.205.284

Costos variables -$1.132.792 -$1.276.619 -$1.429.933 -$1.593.054 -$1.766.508 -$1.950.631 -$2.146.418 -$2.354.268 -$2.574.576 -$2.808.476

Costos fijos $ 311.400 $ 323.233 $ 335.516 $ 348.266 $ 361.500 $ 375.237 $ 389.496 $ 404.297 $ 419.660 $ 435.607

Gastos adm. Y ventas -$377.597 -$425.540 -$476.644 -$531.018 -$588.836 -$650.210 -$715.473 -$784.756 -$858.192 -$936.159

Gastos Materia prima -$1.053.030 -$1.257.934 -$1.493.543 -$1.763.757 -$2.073.145 -$2.426.581 -$2.830.348 -$3.290.693 -$3.814.548 -$4.410.765

Depreciacin M. y U. -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000

Depreciacin maquinaria -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$4.063.100 -$4.063.100 -$4.063.100 -$4.063.100 -$4.716.794 -$4.716.794

Valor libro maquinaria -$9.433.587

Venta de M. y U. $1.680.000

Venta de maquinaria $2.100.000 $2.437.860 $2.830.076

Utilidad antes de imp. $5.091.761 $6.281.332 $7.532.504 $10.944.508 $9.654.782 $11.087.916 $12.584.251 $16.579.276 $15.102.626 $11.853.973

Impuesto -$1.018.352 -$1.256.266 -$1.506.501 -$2.188.902 -$1.930.956 -$2.217.583 -$2.516.850 -$3.315.855 -$3.020.525 -$2.370.795

Utilidades netas $4.073.409 $5.025.066 $6.026.003 $8.755.607 $7.723.826 $8.870.333 $10.067.401 $13.263.421 $12.082.101 $9.483.179

Depreciacin M. y U. $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000

Depreciacin maquinaria $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $4.063.100 $4.063.100 $4.063.100 $4.063.100 $4.716.794 $4.716.794

Valor libro maquinaria $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $9.433.587

Reinversin -$16.252.398 -$18.867.174

Inversin M. y U. -$11.200.000

Inversin maquinarias -$14.000.000

Puesta en marcha -$900.000

Capital necesario -$1.550.000

Inversin inicial total -$27.650.000

FNO -$27.650.000 $8.693.409 $9.645.066 $10.646.003 -$2.876.791 $12.906.925 $14.053.433 $15.250.500 -$420.654 $17.918.894 $24.753.559

Tabla 4 Flujo de caja con inflacin.

11

Como se dijo anteriormente para obtener el flujo de caja sin inflacin se considera el porcentaje de

inflacin igual a 0 y se aplica la misma metodologa.

Tabla 5 Flujo de caja sin inflacin

Ao 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 2.019 2.020 2.021 2.022 2.023

Unidad de venta 6.382 6.929 7.477 8.025 8.573 9.120 9.668 10.216 10.763 11.311

Precio de venta $1.900 $1.900 $1.900 $1.900 $1.900 $1.900 $1.900 $1.900 $1.900 $1.900

Ingreso de ventas $12.125.800 $13.165.100 $14.206.300 $15.247.500 $16.288.700 $17.328.000 $18.369.200 $19.410.400 $20.449.700 $21.490.900

Costos variables -$1.091.322 -$1.184.859 -$1.278.567 -$1.372.275 -$1.465.983 -$1.559.520 -$1.653.228 -$1.746.936 -$1.840.473 -$1.934.181

Costos fijos $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000

Gastos adm. Y ventas -$363.774 -$394.953 -$426.189 -$457.425 -$488.661 -$519.840 -$551.076 -$582.312 -$613.491 -$644.727

Gastos Materia prima -$1.014.738 -$1.167.814 -$1.335.784 -$1.519.707 -$1.720.891 -$1.940.534 -$2.180.565 -$2.442.413 -$2.727.579 -$3.038.442

Depreciacin M. y U. -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000 -$1.120.000

Depreciacin maquinaria -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000 -$3.500.000

Valor libro maquinaria -$7.000.000

Venta de M. y U. $1.680.000

Venta de maquinaria $2.100.000 $2.100.000 $2.100.000

Utilidad antes de imp. $4.735.966 $5.497.474 $6.245.760 $9.078.093 $7.693.165 $8.388.106 $9.064.331 $11.818.739 $10.348.157 $7.733.550

Impuesto -$947.193 -$1.099.495 -$1.249.152 -$1.815.619 -$1.538.633 -$1.677.621 -$1.812.866 -$2.363.748 -$2.069.631 -$1.546.710

Utilidades netas $3.788.773 $4.397.979 $4.996.608 $7.262.475 $6.154.532 $6.710.485 $7.251.465 $9.454.991 $8.278.525 $6.186.840

Depreciacin M. y U. $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000 $1.120.000

Depreciacin maquinaria $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000 $3.500.000

Valor libro maquinaria $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $7.000.000

Reinversin -$14.000.000 -$14.000.000

Inversin M. y U. -$11.200.000

Inversin maquinarias -$14.000.000

Puesta en marcha -$900.000

Capital necesario -$1.550.000

Inversin inicial total -$27.650.000

FNO -$27.650.000 $8.408.773 $9.017.979 $9.616.608 -$2.117.525 $10.774.532 $11.330.485 $11.871.465 $74.991 $12.898.525 $17.806.840

12

5.3. Criterios econmicos.

Para los flujos de caja de la seccin 5.2, se utilizan 6 criterios que estn presentados en la siguiente

tabla con sus valores correspondientes:

Criterio Flujo nominal Flujo con inflacin

VAN $16.052.337 $15.202.352

TIR 27% 31%

PRI 6 aos 6 aos

BAE $3.087.064 $3.432.771

B/C $1,58 $1,55

IVAN $0,58 $0,55

Tabla 6. Criterios econmicos

La tasa costo capital aplicado en el valor del VAN se obtiene de la siguiente forma:

Se calcula la tasa de riesgo del mercado con la siguiente ecuacin:

= + ( ) Donde:

: Tasa riesgo de mercado : Tasa libre de riesgo : Beta del mercado :Tasa de mercado

Luego se calcula la tasa ponderada:

= ( ) + ( ) Donde:

: Tasa ponderada : Porcentaje de deuda : Porcentaje de financiamiento : Porcentaje de capital :Tasa riesgo de mercado

Finalmente se agrega la inflacin:

= (1 + )(1 + ) 1

Donde:

: Tasa costo capital : Tasa ponderada : Tasa inflacin proyectada

13

5.4. Puntos de equilibro.

Aqu se busca el valor de los factores independientes del flujo de caja que modifican el VAN a un

valor igual a 0.

Para esto se hace uso de la herramienta anlisis de hiptesis en Microsoft Excel donde se selecciona

la celda correspondiente al VAN, se agrega el valor cero como el esperado y se selecciona la celda

del factor a modificar.

Para este taller se consideraron los siguientes factores:

Para VAN con inflacin

Para VAN

sin inflacin

Valor

inicial

Variacin

Precio de venta inicial $1.384 $1.370 $1.900 27%

Costo unitario materia prima $486 $494 $150 324-329%

Inflacin no existe valor no existe

valor

3,8% ---

Impuesto 58,15% 61,49% 20% 291-308%

Tasa de mercado 33,15% 33,17% 14% 236%

Beta 3,73 3,74 11,1 340%

Costos variables 33% 33,17% 9% 368%

Costos fijos $4.099.644 $4.158.831 $300.000 1367-1386%

Gastos adm. Y ventas 26,91% 27,56% 3% 897-919%

Aumento real 28% 28,09% 6% 468%

Pendiente de funcin de

unidades vendidas

-17,5 -47,90 547,7 103-108%

Tabla 7 Puntos de equilibrio (VAN=0).

14

5.5. Sensibilizacin.

Para sensibilizar los datos se manipulan dos factores: precio de venta y pendiente de la funcin de

nmero de ventas.

Con lo que se construye la siguiente tabla:

Pendiente

/precio

1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 2200 2300

250 $ 10.662.619 $ 8.961.206 $ 6.463.273 $ 3.993.542 $ 1.532.541 $ 928.460 $ 3.389.460 $ 5.850.461 $ 8.311.462 $ 8.311.462 $ 8.311.462 $ 8.311.462

250 $ 10.662.619 $ 8.080.994 $ 5.516.445 $ 2.974.108 $ 431.771 $ 2.110.565 $ 4.652.902 $ 7.195.239 $ 9.737.576 $ 9.737.576 $ 9.737.576 $ 9.737.576

300 $ 9.866.100 $ 7.202.018 $ 4.578.346 $ 1.954.674 $ 668.999 $ 3.292.671 $ 5.916.344 $ 8.540.016 $ 11.163.689 $ 11.163.689 $ 11.163.689 $ 11.163.689

350 $ 9.069.581 $ 6.345.256 $ 3.640.247 $ 935.239 $ 1.769.769 $ 4.474.777 $ 7.179.786 $ 9.884.794 $ 12.589.802 $ 12.589.802 $ 12.589.802 $ 12.589.802

400 $ 8.274.837 $ 5.488.493 $ 2.702.149 $ 84.195 $ 2.870.539 $ 5.656.883 $ 8.443.227 $ 11.229.571 $ 14.015.915 $ 14.015.915 $ 14.015.915 $ 14.015.915

450 $ 7.499.410 $ 4.631.730 $ 1.764.050 $ 1.103.629 $ 3.971.309 $ 6.838.989 $ 9.706.669 $ 12.574.349 $ 15.442.028 $ 15.442.028 $ 15.442.028 $ 15.442.028

500 $ 6.723.983 $ 3.774.967 $ 825.952 $ 2.123.064 $ 5.072.079 $ 8.021.095 $ 10.970.111 $ 13.919.126 $ 16.868.142 $ 16.868.142 $ 16.868.142 $ 16.868.142

550 $ 5.948.556 $ 2.918.205 $ 112.147 $ 3.142.498 $ 6.172.849 $ 9.203.201 $ 12.233.552 $ 15.263.904 $ 18.294.255 $ 18.294.255 $ 18.294.255 $ 18.294.255

600 $ 5.173.129 $ 2.061.442 $ 1.050.245 $ 4.161.932 $ 7.273.620 $ 10.385.307 $ 13.496.994 $ 16.608.681 $ 19.720.368 $ 19.720.368 $ 19.720.368 $ 19.720.368

650 $ 4.397.702 $ 1.204.679 $ 1.988.344 $ 5.181.367 $ 8.374.390 $ 11.567.413 $ 14.760.436 $ 17.953.458 $ 21.146.481 $ 21.146.481 $ 21.146.481 $ 21.146.481

700 $ 3.622.275 $ 347.916 $ 2.926.442 $ 6.200.801 $ 9.475.160 $ 12.749.518 $ 16.023.877 $ 19.298.236 $ 22.572.595 $ 22.572.595 $ 22.572.595 $ 22.572.595

750 $ 2.846.848 $ 508.846 $ 3.864.541 $ 7.220.235 $ 10.575.930 $ 13.931.624 $ 17.287.319 $ 20.643.013 $ 23.998.708 $ 23.998.708 $ 23.998.708 $ 23.998.708

800 $ 2.071.421 $ 1.365.609 $ 4.802.639 $ 8.239.670 $ 11.676.700 $ 15.113.730 $ 18.550.761 $ 21.987.791 $ 25.424.821 $ 25.424.821 $ 25.424.821 $ 25.424.821

850 $ 1.295.994 $ 2.222.372 $ 5.740.738 $ 9.259.104 $ 12.777.470 $ 16.295.836 $ 19.814.202 $ 23.332.568 $ 26.850.934 $ 26.850.934 $ 26.850.934 $ 26.850.934

900 $ 520.567 $ 3.079.135 $ 6.678.836 $ 10.278.538 $ 13.878.240 $ 17.477.942 $ 21.077.644 $ 24.677.346 $ 28.277.048 $ 28.277.048 $ 28.277.048 $ 28.277.048

950 $ 254.860 $ 3.935.897 $ 7.616.935 $ 11.297.973 $ 14.979.010 $ 18.660.048 $ 22.341.086 $ 26.022.123 $ 29.703.161 $ 29.703.161 $ 29.703.161 $ 29.703.161

1000 $ 1.030.287 $ 4.792.660 $ 8.555.033 $ 12.317.407 $ 16.079.780 $ 19.842.154 $ 23.604.527 $ 27.366.901 $ 31.129.274 $ 31.129.274 $ 31.129.274 $ 31.129.274

Tabla 8 VAN segn pendiente v/s precio.

Adems el software Crystal Ball entrega una sensibilizacin basada en la simulacin por mtodo de

Montecarlo que se realiza ms adelante.

En el grfico mostrado a continuacin, se observa que para el flujo de caja con inflacin existen 3

factores ms influyentes: Pendiente de proyeccin de ventas (51%), precio de venta (43,6%) y Costo

de materia prima (3,0%).

Ilustracin 2 Sensibilidad del VAN (con inflacin).

15

Para el flujo de caja sin inflacin existen igual los mismos 3 factores ms importantes: Pendiente de

proyeccin de ventas (52,2%), precio de venta (41,4%) y Costo de materia prima (2,3%).

Ilustracin 3 Sensibilidad del VAN (sin inflacin).

16

5.6. Simulacin con software Crystal ball.

En este apartado se utiliza el software Crystal Ball, el cual utiliza el mtodo de Montecarlo para

simular diferentes escenarios frente a variados factores.

Los factores que se escogieron utilizan una tendencia triangular donde sus valores mnimos y

mximos considerados, se presentan en la siguiente tabla:

Factor Valor

probable

Valor

mnimo

Valor

mximo

Precio de venta $1.900 1.500 2.100

Costos variables 9,00% 8,50% 9,50%

Costos fijos -$300.000 -$330.000 -$270.000

Gastos adm. Y ventas 3,00% 2,7% 3,3%

Materia prima (por un.) -$150 -$200 -$100

Aumento real 6,00% 5,40% 6,60%

Inflacin proyectada 3,80% 3,50% 4,00%

Impuesto 20,00% 18,00% 22,00%

Capital necesario -$1.550.000 -$1.705.000 -$1.395.000

Tasa libre de riesgo 6,00% 5,40% 6,60%

Tasa de mercado 14,00% 12,60% 15,40%

Beta 1,1 0,99 1,21

Pendiente 547,7 -50 602,47

Tabla 9 Factores considerados en la simulacin, con valor probable, mximo y mnimo.

Para el flujo de caja con inflacin la distribucin del VAN es:

Ilustracin 4 Distribucin del VAN (con inflacin).

17

Mientras que para el flujo de caja sin inflacin la distribucin del VAN es:

Ilustracin 5Distribucin del VAN (sin inflacin).

18

6. CONCLUSIN

Como se esperaba, tras realizar las evaluaciones con inflacin y sin sta se aprecia una diferencia en

el VAN de $849.985 lo que corresponde a un 5,3% en base al sin inflacin.

En ambos casos se aprecia que el proyecto es rentable con un VAN de $16.052.337 sin inflacin y

$15.202.352 con inflacin, con un periodo de recuperacin de 6 aos.

No existe mayor diferencia en la rentabilidad por cada peso, ya que la inflacin (factor que los

diferencia) afecta en mayor medida a la TCC, lo que hace variar principalmente al VAN.

En cuanto al riesgo del proyecto por variaciones de algunos factores, con los puntos de equilibro es

posible concluir que el factor con menor cambio para lograr un VAN igual a cero es el precio de venta

(27% de variacin), es decir, un pequeo cambio en este factor podra disminuir considerablemente

la rentabilidad. Los dems factores necesitan una variacin sobre el 100%, lo que significa que la

rentabilidad real no debiera variar mucho sobre la proyectada.

En la Tabla 8 se aprecia con mayor facilidad la variacin del VAN frente a la pendiente de proyeccin

de ventas y al precio de ventas, donde el precio de venta logra una mayor variacin del VAN.

De la misma tabla se puede observar que combinacin de valores entre la pendiente de proyeccin y

el precio de ventas se deben evitar para logar un VAN mayor a cero.

Adems con la sensibilizacin ms detallada que ofrece el software Crystal Ball, se logra apreciar

que 3 factores son los que ms variabilidad tienen frente al VAN, estos son: Pendiente de proyeccin

de ventas (51% con inflacin 52,2% sin inflacin), precio de venta (43,6% con inflacin 41,4% sin

inflacin) y Costo de materia prima (3,0% con inflacin 2,3% sin inflacin).Mientras que para el flujo

de caja con inflacin existe un 5,61% de obtener un VAN menor a cero. Un 17,75% de obtener entre

$13.000.000 y %17.000.000 en VAN y un 60,88% de obtener entre $7.000.000 y $18.000.000

Por otra para el flujo de caja sin inflacin existe un 3,97% de obtener un VAN menor a cero. Un

19,40% de obtener entre $13.000.000 y %17.000.000 en VAN y un 62,72% de obtener entre

$7.000.000 y $18.000.000

Es importante mencionar que en este taller se asimilaron supuestos que en la realidad deben tener un

respaldo y fundamentos, como los rangos de variables consideradas en la simulacin de Montecarlo

y la funcin de proyeccin de venta de unidades, que para simplificaciones se consider lineal.