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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERAIng. Agr. Carlos J. Baca Garca Dr.UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN ANTONIO ABAD DEL CUSCOPROYECTOS DE IRRIGACINOctubre 20111CONCEPTOS DE EVALUACIN DE PROYECTO

Segn el Instituto Latinoamericano de Planificacin Econmica y Social, la evaluacin de proyectos de inversin es el proceso de valorizacin de los recursos, cuyos indicadores conducen a aceptar, rechazar o postergar un proyecto dentro de cierto orden de prioridades previamente establecido.

Para el Ex Instituto Nacional de Planificacin (INP), la evaluacin de proyectos de inversin es una tcnica de medicin de las ventajas o desventajas del proyecto, a base del anlisis de sus beneficios y costos actualizados, cuyos resultados permite determinar la conveniencia de aceptar o rechazar su ejecucin.

De acuerdo con estos conceptos, la evaluacin de un proyecto consiste en comparar los beneficios generados a lo largo de la vida til del proyecto y los costos en que se incurrirn al ejecutar el proyecto. 2CLASES DE EVALUACIN DE PROYECTOSLos proyectos se evalan desde el punto de vista privado y social: A.Evaluacin privadaCorresponde al punto de vista empresarial y puede ser de dos clases:1.Evaluacin econmica.

Es una tcnica que permite medir el valor econmico del proyecto sin considerar las fuentes de financiamiento o intereses del dinero invertido.La evaluacin econmica consiste en comparar los beneficios del proyecto asociado a los fondos que provienen del tesoro publico y su respectiva corriente de desembolsos de gastos provenientes del Estado.Este tipo de evaluacin se caracteriza por considerar los criterios econmicos para determinar las alternativas de inversin previa a la decisin de ejecucin o no ejecucin de las obras publicas, cuyo clculo del flujo de beneficios y costos se realiza a precios de mercado.32.Evaluacin financiera

Consiste en medir el valor financiero de un proyecto y demostrar su capacidad para afrontar los compromisos derivados de su financiamiento despus de recuperar el capital propio.Es una tcnica para evaluar proyectos que requieren financiamiento de crditos, considerando el costo del capital financiero. Evaluar un proyecto de inversin desde el punto de vista financiero, consiste en medir el valor del proyecto incluyendo los factores del financiamiento externo, es decir, tener presente las amortizaciones anuales de la deuda y los intereses de los prstamos en el horizonte de planeamiento.La evaluacin financiera se caracteriza por determinar las alternativas de inversin utilizando los siguientes indicadores:

El Valor Actual Neto Financiero (VAN)La Tasa Interna de Retorno Financiero (TIR)La relacin Beneficio/Costo (B/C)4B.Evaluacin social

La evaluacin social de un proyecto, es el anlisis de la rentabilidad del proyecto desde el punto de vista del estado y se efecta a precios sociales. La viabilidad de estos proyectos tambin se analiza, viendo si contribuye o no a los grandes objetivos nacionales.

La evaluacin social tiene por objeto maximizar la eficacia de los programas en relacin con sus fines y la eficiencia en la asignacin de recursos.

La metodologa costo impacto, se justifica solo cuando son difciles de cuantificar monetariamente los costos y beneficios, especialmente de aquellos proyectos que estn vinculados con beneficios como: el bienestar o la calidad de vidaSu valoracin de efecta al dividir el valor actual de los costos sociales netos entre el indicador de efectividad.

VACSNCE = -------------- IE5Etapas previas a la evaluacin econmica y financiera: a.Cuantificar los beneficios y los costosEl primer paso para la evaluacin de un proyecto es, determinar y cuantificar los costos y beneficios durante su horizonte de evaluacin, luego se formula el cuadro del flujo de fondos.

Flujo de fondosEl flujo de fondos, representa la diferencia entre los beneficios y los costos anuales. Ofrece informacin para la evaluacin econmica y financiera. Informacin de los Beneficios: - Ingresos por la venta de los productos. - Venta de activos fijos o depreciados al concluir su vida til.- El valor residual de activos fijos cuya vida til no ha concluido. Informacin de los Costos:- Todas las inversiones para llevar a cabo el proyecto.- Las reinversiones.- Los costos de produccin- Los costos de operacin y mantenimiento.- Los costos intangibles, etc.6b. Actualizacin de los beneficios y los costos.

Valor actual neto (VAN).

Es una tcnica de evaluacin para calcular en la fecha, el valor de ingresos y egresos futuros de una inversin durante la vida til a una tasa de descuento i determinada. El VAN de un proyecto se obtiene sumando sus beneficios netos anuales actualizados a la tasa de descuento i. La expresin matemtica del valor actual neto VAN, es:

Donde:BNt= Beneficio neto en el perodo especifico.BBt= Beneficios bruto en el perodo especifico.n= Vida til del proyecto (aos).i= Tasa de descuento o tasa de corte.Ct= Costos en que se incurre en el periodo especifico.t= Periodo especifico.

7Los costos del proyecto son expresiones anticipadas del valor monetario estimado de los recursos reales y financieros, que son necesarios para efectivizar el proceso de ejecucin del proyecto en las diferentes etapas. Para calcular el VAN previamente se debe determinar la tasa de descuento y el valor actual del flujo neto de fondos.

Si el VAN > 0: significa que los beneficios generados son superiores a los costos del proyecto; es decir, que despus de cumplir con las obligaciones incurridas por el proyecto, queda todava un saldo favorable para el inversionista, por tanto, se acepta el estudio y puede procede con la ejecucin. El proyecto es atractivo.

Si el VAN = 0: significa que los beneficios del proyecto son iguales a sus costos, en este caso se recomienda examinar algunas variables para su posterior evaluacin. En estas condiciones, resulta indiferente ejecutar el proyecto. El VAN cero indica que solo se estar recuperando todos los desembolsos. El proyecto es indiferente.

Si el VAN < 0: significa que los beneficios del proyecto son inferiores a sus costos, por lo que se debe desechar el proyecto, debido a que los ingresos futuros actualizados, no cubren el costo del capital invertido en el proyecto.8Tasa interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno es la tasa de descuento para la cual el valor actualizado de los beneficios y costos del proyecto resulta igual a cero. Este indicador, hace conocer el rendimiento de los fondos invertidos. La TIR, evala un proyecto en funcin a una tasa nica de rendimiento por periodo con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a la totalidad de los desembolsos actualizados. La ecuacin que permite estimar la TIR, esta dada por:

iA = Tasa de descuento inferior s = Tasa de descuento superior VANs = Valor actual neto superior (positivo)VANA = Valor actual neto inferior (negativo)

Donde:9Si TIR > i, equivale decir que el inters equivalente sobre el capital que el proyecto genera, es superior al inters mnimo aceptable del capital bancario, en este caso el proyecto es aceptable.

Si TIR = i, nos indica que el inters equivalente sobre el capital que el proyecto genera es igual al inters mnimo aceptable, en este caso el proyecto es indiferente.

Si TIR < i: equivale a decir que el costo de oportunidad del capital es inferior al costo de capital bancario, lo cual indica que el rendimiento del proyecto es menor al que se obtendra en otra alternativa de inversin.10Resumen de los datos bsicos para la evaluacin econmica de un proyecto de riegoCOSTOSCosto de las obras de infraestructura.Costos de operacin, mantenimiento y gestin.Costos de G.P.S.R. (Capacitacin y Acompaamiento)Costo para el control ambiental.BENEFICIOSBeneficios sin proyecto.Beneficios con proyecto.INDICADORESValor actual neto.Tasa interna de retornoAnlisis de sensibilidad.11COSTOS: Costo de las obras de infraestructura

12COSTOS: Costos de operacin, mantenimiento y gestin

13COSTOS: Costos de Capacitacin

14COSTOS: Costos de Capacitacin y acompaamiento

15COSTOS: Costo para el control ambiental

16BENEFICIOS17

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19INDICADORES ECONOMICO FINANCIEROS20

21Estimacin de los costos socialesPara evaluar socialmente los proyectos, se procede a convertir los flujos de costos y beneficios de precios de mercado a precios sociales, utilizando factores de correccin.Calculo de los factores de correccin Los costos a precios de mercado son diferentes al de los costos sociales. Las razones son:Impuestos directos (impuesto a la renta), que no se consideran como costos adicionales del proyecto. luego su efecto final es nulo.Distorsiones en los valores de mercado de bienes y servicios (impuestos indirectos):Costo social = Fc x Costo de mercadodespejando:Fc = Costo social / Costo de mercado22a. Factor de correccin de bienes nacionales:1Fc (BN) = --------------------------------------(1+ Impuestos Indirectos)

b. Factor de correccin de bienes importados:1Fc (BI) = ----------------------------------------------- x Fc (divisa) (1+Aranceles)(1+Imp. indirectos)

c. Factor de correccin de mano de obra:

1Fc (MO) = Fc (trabajo) x -------------------------- (1+Imp. Directos)23Ejemplo:El 100% de los Bienes Nacionales pagan el 19% de IGV, por tanto el factor de correccin es de:1Fc (BN) = --------------- = 0.84 (1+0.19)No se utilizan insumos importados.La mano de obra se encuentra afectado por los impuestos directos del 10%, por tanto el Factor de correccin es de:1Fc (MO) = ----------------- = 0.90(1+0.10)24

25 Anlisis de sensibilidadEn vista de que siempre hay incertidumbre que involucra a los proyectos de inversin, es necesario efectuar un anlisis de sensibilidad de la rentabilidad social del proyecto en diversos escenarios, ante cambios en las variables inciertas, para analizar en que circunstancias se elige o no un proyecto alternativo.Se sugiere seguir los pasos siguientes:Determinar las variables inciertas y su rango de variacin.Estimar los cambios en el indicador de rentabilidad social ante modificaciones de las variables inciertas.

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