GESTION DE MATERIAL MONETARIO

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

Gerencia de Operaciones Monetarias

La Paz, 28 de junio de 2010

I. Conceptos generalesII. Metodología Básica de Estimación de

Requerimientos de Material Monetario. III.Proceso de licitaciónIV. Recepción y almacenajeV. Monetización y distribuciónVI. Depósitos de bancos y distribución de billetes en

cajeros automáticosVII. Procesos de clasificación y destrucción de billetesVIII. Resumen del ciclo del efectivo

CONTENIDO

GESTION DE MATERIAL MONETARIO :

Es un proceso relacionado con los billetes y monedas, que incluye:

• Estimaciones• Proceso de licitación• Recepción y Almacenaje• Distribución• Destrucción.

I.- CONCEPTOS GENERALES

INSTITUCION RESPONSABLE DE LA GESTION DE MATERIAL MONETARIO

I.- CONCEPTOS GENERALES

El BCB ejerce en forma exclusiva e indelegable la función de emitir la unidad monetaria de Bolivia, que es el Boliviano, en forma de billetes y monedas metálicas (Art.10 Ley 1670)

Los billetes y monedas que emite el BCB son medios de pago del curso legal en todo

el territorio del Estado Plurinacional. Tienen las denominaciones, dimensiones,

diseños y colores aprobados por su Directorio.

INSTITUCION RESPONSABLE DE LA GESTION DE MATERIAL MONETARIO

I.- CONCEPTOS GENERALES

Depósitos de Material

Monetario

Retiros de Material

Monetario

Flujos netos(Diferencia)

INDICADOR DE LA CANTIDAD DE

MATERIAL MONETARIO QUE SE

REQUIERE PARA CUBRIR LA DEMANDA Y REEMPLAZAR LOS BILLETES NO APTOS

Billetes aptos

Billetes no

aptos

Billetes aptos

II.-METODOLOGIA BASICA DE ESTIMACION DE REQUERIMIENTOS DE MATERIAL

MONETARIO

Entidades Financieras

Entidades Financieras

II.-METODOLOGIA BASICA DE ESTIMACION DE REQUERIMIENTOS DE MATERIAL

MONETARIO

Flujos netos de material

monetario en un período t+1

(Próximo año)

Existencias de material

monetario en un período t (Actual)

Se debe iniciar el proceso de licitación

Flujos netos de material monetario

Inflación

Crecimientodel PIB

Crecimiento de la

población

Variación del tipo de

cambio

Pago de Bonos

CRITERIOS

Se estiman por un período de tres

años

II.-METODOLOGIA BASICA DE ESTIMACION DE REQUERIMIENTOS DE MATERIAL

MONETARIO

DETERMINACION DE LOS REQUERIMIENTOS PARA TRES AÑOS

STOCK MINIMO DE MATERIAL MONETARIO

INVENTARIO DE SEGURIDAD

(Posibles contingencias)

•Pagos

extraordinarios

(Ejemplo: Bonos)

•Retiros de Bancos

ATENCIÓN DE LA DEMANDA DEL

PUBLICO

REEMPLAZO DE BILLETES

INUTILIZADOS+

PEDIDO PARA CUBRIR LOS

REQUERIMIENTOS POR TRES AÑOS

DURACION DE LOS BILLETESDE BOLIVIANO

( En años)

Denominación

Año

s

III.- PROCESOS DE LICITACION

Licitación PúblicaInternacionalGerencia de

OperacionesMonetarias

Directorio

Informe

Técnico

Gerencia deAdministración

Características Técnicas

AprobaciónProceso de Compra

Informe

Técnico

Aprobado

DBC

EspecificacionesTécnicas

ADJUDICACIÓN

EVALUACIÓN DE PROPUESTAS

Recepción de Billetes y Monedas

En sujeción a normas generales de contratación de bienes y servicios del estado

EspecificacionesTécnicas

•Diseños

•Materiales

•Elementos de seguridad.

•Plazos de entrega

•Medios de transporte, embalaje, seguros, garantías y multas.

•Requisitos para empresas proponentes

Informe

Técnico

•Costos probables - Precio Referencial

•Cantidad de billetes y monedas necesarios en los próximos 3 años.

•Estructura de la familia de billetes y monedas.

Años

12345678910111213141516171819202122232425262728293031

VOLVER

EVALUACION DE PROPUESTAS

Evaluación

Preliminar

Técnica

Comisión deCalificaciónGOM-STES

Técnico

Administrativa

Comisión de Calificación

GADM

Documentación Administrativa

Evaluación

Final

Comisión deCalificación

Todos Miembros

Final

Legal

GALÁrea Jurídica

Documentación Legal y aspectos

legales de garantías

Evaluaciones de

las Propuestas

Tipo de Evaluación

Responsable

Informe Emitido

Etapas de la Evaluación

VOLVER

IV.-RECEPCION Y ALMACENAJE

•Recepción del material monetario por la comisión designada.•Se efectúa el registro como “Material monetario en Almacenes” identificando el valor nominal total de cada una de las denominaciones.

IV.-RECEPCION Y ALMACENAJE (Verificación)

•La GOM solicita las matrices y troqueles utilizados en la impresión o acuñación para su custodia en el BCB.

•Funcionarios del BCB designados por la GOM verifican el balance de materiales utilizados y la destrucción del material sobrante .

V. MONETIZACIÓN Y DISTRIBUCION

• El dinero monetizado se transfiere de almacenes a bóveda central, para atender solicitudes del sistema financiero.

MONETIZACIÓN DE BILLETES Y MONEDAS• Se realiza en función de la demanda y desgaste de cada denominación.

•El Directorio del BCB autoriza la monetización sobre la base de los informes de la GOM y GAL.

�Participan de la monetización:� Un Director designado� Gerente General�Gerente de Operaciones Monetarias� Subgerente de Tesorería

Informes

Técnico y

Legal

Optimizar capacidad

de almacenamiento

Inventarios

mínimos,

no permiten

cubrir la demanda

V.-ESQUEMA DE MONETIZACION

El Directorio del

BCB autoriza su

puesta

en circulación

Almacén

Ejemplo:

Billetes

serie “I”

PIRAMIDE DEL CIRCULANTE DE BILLETESEN PODER DEL PUBLICO

JUN 2010(En millones de Piezas)

PIRAMIDE DEL CIRCULANTE DE MONEDAS EN PODER DEL PUBLICO

JUN 2010(En millones de Piezas)

ULTIMAS ADQUISICIÓNES DE MATERIALMONETARIO-BILLETES

( En millones de piezas)

Serie

Núm

ero

de P

ieza

s

ULTIMAS ADQUISICIÓNES DE MATERIALMONETARIO-MONEDAS

( En millones de piezas)

Acuñación

Núm

ero

de P

ieza

s

7ma

8va

9na

ACUÑACION DE MONEDAS CONMEMORATIVAS

BICENTENARIO DE CHUQUISACA

BICENTENARIO DE LA PAZ

A solicitud de las entidades representativas de cada departamento

DISTRIBUCION: ESTRATEGIA VÍA AÉREA

• Envío de billetes (Bs10 y Bs20) y monedas al interior del Estado, desde noviembre de 2009.

Objetivo• Mejorar la disponibilidad de monedas y billetes

de corte menor.

• Busca la efectiva aplicación del Reglamento de Canje y Fraccionamiento de Material Monetario.

DEPARTAMENTO VALOR(Bs)

LA PAZ 28.520.000.-

COCHABAMBA 4.478.750.-

SANTA CRUZ 7.524.000.-

ORURO 950.000.-

POTOSI 755.750.-

CHUQUISACA 1.788.500.-

TARIJA 1.653.250.-

BENI 2.293.250.-

PANDO 136.500.-

TOTAL 48.100.000.-

Transporte Aéreo Boliviano (TAB)

DISTRIBUCION DE MONEDAS (Enero -Junio 2010)

VI.- DEPOSITOS DE BANCOS Y DISTRIBUCION DE BILLETES EN CAJEROS

AUTOMATICOS

• Con el propósito de garantizar billetes nuevos y en buen estado de Bs20 y Bs10 solo se permite depósitos de billetes inhábiles en estas denominaciones.

• En los cortes de Bs200, Bs100 y Bs50 se permite el depósito de billetes hábiles e inhábiles.

• Las entidades financieras están obligados a distribuir billetes de Bs10 o Bs20 a través de sus cajeros automáticos.

VII-PROCESO DE CLASIFICACION Y DESTRUCCION DE BILLETES

• El material monetario recibido del sistema financiero es clasificado por la empresa de recuento y la máquina lectoclasificadora, para volver a circulación o para su destrucción de acuerdo a su estado.

• A partir de junio de 2009 se ha puesto en vigencia un abanico que mide el grado de deterioro del billete que ha permitido retirar de circulación billetes en mal estado.

• Los billetes son clasificados de acuerdo al abanico que establece su grado de deterioro.

– Una vez que se ha establecido que han cumplido su vida útil se procede a su destrucción .

ABANICO DE BILLETES

VII-PROCESO DE CLASIFICACION Y DESTRUCCION DE BILLETES

Destrucción

•La destrucción de billetes se realiza en los ambientes de Tesorería con la presencia de:

(2)

DESTRUCCIÓN DE BILLETES

VII-PROCESO DE CLASIFICACION Y DESTRUCCION DE BILLETES

�Gerente de Operaciones Monetarias�Subgerente de Tesorería�Representante de Gerencia General�Notario de Fe Pública�Encargado de Inutilizados

VIII.-RESUMEN CICLO DEL EFECTIVO

IMPRENTABANCO CENTRAL

DE BOLIVIA

ENTIDADES SECTOR

FINANCIERO

SECTOR NO

FINANCIERO

EMPRESAS DE

TRANSPORTE

DE VALORES

Centros

de

Procesamiento

RetiroRegreso

Hábiles

Inhábiles

Público

Centros

Tratamiento:

Clasificación hábiles

e inhábiles

Abanico

Bóveda BCB

Abanico

Clasificación

Fabricación

Bóveda BCB

ATM´s

Sucursales

Sucursales

Destrucción

Comercio

Proyección

Licitaciones

Almacén

NUEVA FAMILIA DE BILLETES

• Es un proceso que toma entre 3 a 5 años.

Definición dela temática

Análisis de las medidas de

seguridad a ser incluidas

Determinación de las

cantidades a ser solicitadas

Adjudicación

Presentación del Proyecto

para su aprobación al Directorio del

BCB

Licitación Pública

Internacional

Diseño por fabrica del

nuevo billete

Aprobación del diseño del nuevo billete

Producción de los billetes

Entrega al BCB de acuerdo a cronograma

SI ES APROBADO

¡GRACIAS

POR SU ATENCIÓN!

www.bcb.gob.bowww.bcb.gob.bo

MATERIAL DE TRABAJO PARA EL TALLER

ADMINISTRACIÓN E INVERSION DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

GERENCIA DE OPERACIONES INTERNACIONALES

25 de junio de 2010

CONTENIDO

I. Marco teórico de las Reservas Internacionales

II. Marco normativo en la inversión de las Reservas Internacionales

III. Proceso de inversión de las Reservas Internacionales

IV. Gestión de los riesgos en la Administración de las Reservas Internacionales

V. Política de información

VI. Tópicos sobre las reservas

I. MARCO TEÓRICO DE LAS

RESERVAS INTERNACIONALES

CONCEPTO Y FUNCIONES

¿Qué son las reservas internacionales?

Son activos líquidos internacionalmente aceptados como medio de pago.

Activos líquidos son aquellos que pueden serconvertidos inmediatamente en efectivo a preciosde mercado.

CONCEPTO Y FUNCIONES¿Dónde están las reservas internacionales?

Están invertidas en losmercados financierosinternacionales.(Capital de Inversión)

Una pequeña parte de USDestá en las bóvedas del BCB.(Capital de Trabajo)

Bonos de gobiernos:EE.UU. , Alemania, Francia

Bonos de organismos internacionales:Banco Mundial, Banco Internacional de Pagos BIS, CAF

Depósitos en bancos internacionales de la más alta calidad crediticia

Billetes en dólares estadounidenses (USD).Para atender requerimientos de efectivo

CONCEPTO Y FUNCIONES

¿De que están formadas las reservas internacionales?

Valores (depósitos, letras del tesoro,

bonos).

Metales preciosos (oro con certificación

internacional )

Divisas (USD, EUR)Monedas de reserva

aceptadas internacionalmente

Cumplir obligaciones externas• Pago del servicio de deuda externa

• Proveer divisas para pago deimportaciones.

CONCEPTO Y FUNCIONES¿Para que sirven las reservas internacionales?

Como respaldo• De la política cambiaria del BCB

• Respaldo de los depósitos en USDque mantiene la población en elSistema Financiero.

ORIGEN:

Ingreso de divisas por• Exportaciones (públicas YPFB,

privadas)

• Remesas de residentes en elextranjero

• Desembolsos de deuda externa

• Donaciones

• Transferencias de la banca privadadel exterior

ORIGEN Y USO¿Por qué suben/bajan las reservas internacionales?

USO:

Salida de divisas por• Importaciones (públicas y privadas)

• Pago del servicio de deuda externa

• Transferencias de la banca privada alexterior

Si los ingresos > egresos

Reservas Internacionales

Si los ingresos < egresos

Reservas Internacionales

Existen factores coyunturales que afectan la valoración de lasreservas internacionales como:

La valoración del precio del oro

La valoración del tipo de cambio del euro

ORIGEN Y USO¿Qué otros factores afectan a las reservas internacionales?

Si el precio del oro sube, aumentael valor de las reservas de oro y

Reservas Internacionales

Si el precio del oro baja, disminuyeel valor de las reservas de oro y

Reservas Internacionales

Desde el 2005 los ingresos han sido mucho mayores a los egresos

ORIGEN Y USO

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

19

80

19

81

19

82

19

83

19

84

19

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19

86

19

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90

19

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19

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98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

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20

06

20

07

20

08

20

09

May

-10

Reservas Internacionales NetasEn millones de USD

Durante la presente gestión, debido a la crisis financiera internacional, el precio del oroy el tipo de cambio del euro hicieron variar la valoración de las reservas internacionales

ORIGEN Y USO

Reservas Internacionales NetasEn millones de USD

7,600

7,800

8,000

8,200

8,400

8,600

8,800

9,000

COMPOSICIÓN Y ESTRUCTURA

RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES

(USD, EUR)

+RESERVAS DE ORO

(28.3 toneladas de oro certificado)

RESERVAS INTERNACIONALES

¿De que están compuestas las reservas internacionales?

Reservas monetarias

87%ORO13%

FONDOS PROPIOS

RESERVAS MONETARIAS

CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE INVERSIÓN

- Billetes en bóveda- Overnight (Depósitos de un día)

- Portafolio de Liquidez- Portafolio de Depósitos- Portafolio Euro

COMPOSICIÓN Y ESTRUCTURA

Capital de trabajo

3%Capital de

inversión97%

RESERVAS MONETARIAS

PortafolioEs una combinación de instrumentos de inversión donde se equilibra el riesgo.

CAPITAL DE INVERSIÓN(Inversiones con los criterios de liquidez, seguridad, preservación de capital,

diversificación y rentabilidad)

Portafolio de Liquidez (USD)

RESERVAS MONETARIAS

Portafolio de Depósitos (USD)

PortafolioEuro (EUR)

Liquidez Rentabilidad Diversificación

Port. Depositos

35%

Port. Liquidez

43%

Port. Euro19%

DEG3%

CAPITAL DE INVERSIÓN

RESERVAS EN ORO

Las 28.3 toneladas de oro están:• En la forma de oro certificadointernacionalmente como barras debuena entrega “London good deliverybars”.

• Invertidos en depósitos a plazo fijo enentidades financieras internacionalesmiembros del London Bullion MarketAssociation LBMA.

COMPOSICIÓN Y ESTRUCTURA

LBMA es la asociación que representa elmercado de intercambio de oro y plata enLondres.

London good delivery bars:Son barras de oro certificadas que cumplen conlas siguientes características:- El peso mínimo 350 onzas troy (aprox. 10.9 Kg) y

peso máximo 430 onzas troy (aprox. 13.4 Kg).- La pureza mínima aceptable 99.5% de oro.- Marcas (Número serial, sello de refinería, pureza,año de manufactura)

Diversificación

Dólares Estadounidenses

RESERVAS INTERNACIONALES TOTALES

Euros Oro

USD68%

EUR16%

DEG3%

ORO13%

FONDOS PROPIOS POR MONEDAS

¿Por qué diversificar?

La diversificación significa reducir el riesgo invirtiendo en diferentes activos (USD, EUR, ORO)

II. MARCO NORMATIVO EN LA INVERSIÓN DE LAS RESERVAS

INTERNACIONALES

MARCO NORMATIVO EN LA INVERSION DE LAS RI

ProhibidoPermitido

Normativa de Reservas InternacionalesMARCO NORMATIVO EN LA INVERSION DE LAS RI

Normativa Estatal Art. 326-329: Definen las Atribuciones del BCB

• Determinar y Ejecutar la política monetaria en coordinación con Ejecutivo

• Ejecutar la política cambiaria.

• Regular el sistema de pagos.

• Autorizar la emisión de la moneda.

• Administrar las reservas internacionales.

Normativa de Reservas InternacionalesMARCO NORMATIVO EN LA INVERSION DE LAS RI

Normativa BCB Art. 14 – 18 : Definen las Funciones del BCB con respecto a las reservas.

• Velar por el fortalecimiento de las reservas internacionales de manera que permitan el normal funcionamiento de los pagos internacionales de Bolivia

• Son considerados activos de reserva: Oro, cualquier activo de reserva reconocido internacionalmente, letras y pagares a favor BCB, títulos públicos elegibles.

• Se establece la inembargabilidad de las reservas internacionales.

• Estructura y Composición

• Comparadores

Referenciales•Instrumentos y

OperacionesAutorizadas

• Política Global de Riesgos

• Divisas autorizadas

• Administración delegada

• Custodio de valores

Reglamento para la Administración de las Reservas

III. PROCESO DE INVERSIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES (RI)

CRITERIOS PARA LA INVERSIÓN DE LAS RESERVAS

SEGURIDAD

PRESERVACIÓN

DE CAPITAL

LIQUIDEZDIVERSIFICACIÓN

DE MONEDAS

RENTABILIDAD

1

2

34

5

Seguridad

Rentabilidad

TOMA DE DECISIONES DE INVERSION DE LAS RI

Directorio

Comité de Reservas

Gerencia de Operaciones

Internacionales

Largo Plazo

Mediano Plazo

Corto Plazo

ESTRATEGIA

TACTICA

INVERSION

ESTRUCTURA ORGANICA DEL BCB

Gerencia de Operaciones

Internacionales

GOI

Subgerencia de Reservas

SR

DepartamentoNegociaciones de

Inversión

DNI

DepartamentoOperaciones de

Inversión

DOI

DepartamentoControl de Inversiones

DCI

GESTION DE PORTAFOLIOS DE INVERSION

La inversión de las reservas y la administración de los portafoliosdel BCB está a cargo de la Subgerencia de Reservas a través delDNI y DOI.

• Analizan los mercados financieros internacionales.• Hacen seguimiento del mercado.• Hacen la compra/venta de títulos.

• Operativa de la venta/compra.•Envió de mensajes SWIFT.•Conciliación diaria de las inversiones y movimiento de fondos•Contabilidad

DNI DOI

GESTION DE PORTAFOLIOS DE INVERSION

El proceso de toma de decisiones sigue estos pasos:

• Análisis y seguimiento de los mercadosinternacionales.• Análisis de los principales indicadoresmacroeconómicos de las economías donde seinvierte.• Análisis cuantitativos de las variables económicas yfinancieras.• Análisis técnico de las tendencias de mercado.

Propuestas de inversión

Negociación de las inversiones

RETORNO DE LAS INVERSIONES DE LAS RI

La medición del retorno:

• Sigue estándares internacionales (AIMR, GIPS).

• Se calcula para diferentes períodos: mensual, trimestral, anual.

• No es estimada y refleja los ingresos generados en un periodo determinado.

El retorno es el resultado financiero deuna inversión.

Se puede generar a través de tres fuentesde ingresos:

• Intereses• Valoración a precios de mercado• Reinversión

29

EVALUACIÓN DEL DESEMPEÑO

Para evaluar el desempeño de las reservas internacionales, se compara elrendimiento de sus inversiones con el rendimiento de un portafolio dereferencia o (Benchmark)

¿Cómo están las inversiones de las reservas internacionales?

Periodo Portafolio A Benchmark Diferencia Comentario

2006 3% 1% 2% Buen desempeño

2007 2% 3% -1% Mal desempeño

Porfolio BCB

Benchmark

Un comparador referencial obenchmark es un portafolio quesirve de referencia para evaluarun portafolio.

Características del Benchmark

•El inversionista tiene que poder invertir en los mismos activos que tiene el benchmark.Replicabilidad

•Las características y metodología de construcción del Benchmark deben ser totalmente claras para el inversionista.

Transparencia

•El Benchmark debe ser aquel que otorgue el máximo rendimiento posible con el nivel de riesgo asumido.Eficiencia

•El Benchmark debe ser el reflejo de los títulos en loscuales se desea invertir.Representatividad

• La medición del Benchmark debe permitir la comparación inmediata con el retorno del portafolio bajo administración.

Consistencia

Benchmarks definidos para los portafolios del BCB

Capital de Inversión Comparador referencial (Benchmark)

Tramo de Liquidez

Portafolio de Liquidez Índice Merrill Lynch Letras del Tesoro Americano 3 a 6 meses (G0B2)

Portafolio de Depósitos LIBID a 6 meses promedio USD

Tramo de Inversión

Portafolio de Inversión Índice Merrill Lynch Notas del Tesoro Americano de 1 a 3 años (G1O2)

Portafolio Euro Índice Merrill Lynch Letras del Tesoro Francés hasta 1 año (G0FB)

32

EVALUACIÓN DE LA GESTIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

QUÉ SE EVALÚA?:

- Criterios de inversión- Rendimiento- Riesgos- Cumplimiento de normas

Gestión de las Reservas Internacionales y de cadaportafolio de inversión.

QUÉ FACTORES SE EVALÚA?:

CÓMO SE EVALÚA?: - Se mide la tasa de retorno y se compara con la tasade retorno del benchmark.- Se miden los riesgos financieros del portafolio y deldel benchmark.- Se miden los ingresos generados.

33

VALORACIÓN DE LOS PORTAFOLIOS DEL BCB

Datos de Mercado Posición o inversión

Valoración de los Portafolios

PORTIA

Rendimiento

Precio a la fecha: 99.50 Posición: USD 10 Millones

USD10 Millones x 99.50/100 = USD 9,500,000.00

Precio de ayer: 99.00

(USD9,500,000 – USD9,000,000)/ USD9,000,000 = 5%

IV. GESTIÓN DE RIESGOS EN LA ADMINISTRACIÓN DE LAS

RESERVAS INTERNACIONALES

Percepción

del Riesgo

Evaluación

del Riesgo

Administración

del Riesgo

GESTIÓN DE RIESGOS

El riesgo es la posibilidad de sufrir un daño que puede ser unapérdida de valor o daño económico.

RIESGO DE MERCADO

Posibilidad de sufrir una pérdida originada por un

movimiento adverso de los precios de mercado

Nivel autorizado por el BCB

DescripciónFitch

RatingsS&P Moody's

Máxima calidad crediticia AAA AAA Aaa

Muy alta calidad crediticia AA AA Aa

Alta calidad crediticia A A A

Buena calidad crediticia BBB BBB Baa

Especulativo BB BB Ba

Altamente especulativo B B B

Posibilidad real de default CCC CCC Caa

El default es probable CC CC Cc

El default es inminente C C C

El emisor no efectúa el

pago de alguna(s)

obligación(es)

RD RD RD

El emisor no efectúa el

pago de sus obligacionesD D D

DescripciónFitch

RatingsS&P Moody's

F-1+ A-1+

F-1 A-1

Buena calidad crediticia F-2 A-2 P-2

Adecuada calidad crediticia F-3 A-3 P-3

Especulativo B B NP

Alto riesgo de Default C C

No pago de obligaciones D D

Máxima calidad crediticia P-1

RIESGO CREDITICIO

Es la posibilidad de sufrir una pérdida por el incumplimiento de las obligaciones de pago del

prestatario o contraparte.

Largo Plazo Corto Plazo

Mayor riesgo

Mayor riesgo

RIESGO OPERATIVO

Riesgo de perder como resultado de procedimientos inadecuados o

fallas de los procesos internos, personas, sistemas o eventos

externos

CONTROL DE CUMPLIMIENTO DE NORMAS Y LINEAMIENTOS

-Ticket: precio, identif. título

Depto, Negociaciones de Inversión

Contraparte

Depto. Control de Inversiones

Custodio

Depto. de Operaciones

de Inversión

Contraparte

- Reglamento

- Lineamientos

- Restricciones

POMSPORTIA

- Reglamento

- Lineamientos

- Restricciones

CONTROL ANTES DE (EX – ANTE) CONTROL DESPUES DE (EX – POST)

V. POLÍTICA DE INFORMACIÓN

Información Elaborada para el PúblicoInformación Estadística

• Este tipo de información se relaciona con el nivel y evolución de las reservasinternacionales en agregado, por portafolios y por monedas; el desempeño entérminos de retorno de las reservas internacionales en conjunto y tambiéncontrastándolos con los retornos obtenidos por los benchmarks.

Informes sobre la Inversión de las reservas internacionales

• Se publica el documento semestral de Administración de las Reservas Internacionales donde se da un mayor detalle al desempeño que tuvo cada portafolio, los ingresos y egresos suscitados durante el semestre y finalmente, el entorno macroeconómico internacional (Estados Unidos y Zona Euro).

Documentos de Trabajo

• Son investigaciones aplicadas a la Administración de las Reservas Internacionales con el objetivo de mejorar y enriquecer la misma.

Marco Normativo

• Detalla el marco legal donde circunda la Administración de las ReservasInternacionales del BCB comenzando por la CPE, la ley 1670 del BCB y el Reglamentopara la Administración del las Reservas Internacionales.

Otros Documentos

• Están relacionados a tópicos particulares vinculados a la Administración de las Reservas Internacionales y que son de interés coyuntural.

Información

Información

VI. PREGUNTAS FRECUENTES SOBRE LAS RESERVAS

¿Cuándo y cómo se efectúan movimientos de efectivo en dólares?

Importación de USD

Exportación de USD

Cuando los bancos comerciales tienenun requerimiento de efectivo en USDdel público, solicitan al BCB el efectivocontra sus cuentas en USD en el BCB.

El BCB provee los USD solicitados con los recursos guardados en su bóveda.

Si el efectivo es superior al quenormalmente se necesita hace unaremesa de exportación, si esmenor se hace una remesa deimportación

¿Cómo se efectúa el registro contable?

• El registro contable por la inversión de las reservas internacionales serealiza en el sistema COIN. Una vez introducida y verificada la operación enel sistema PORTIA, se genera automáticamente el comprobante contable yel mensaje SWIFT, reduciendo la posibilidad de error humano.•Únicamente se pueden introducir operaciones parametrizadas a PORTIA,es decir, instituciones, instrumentos e instrucciones de pago autorizadas.

•Diariamente se realiza la conciliación de posiciones de inversión entre elcustodio y los registros del Banco Central de Bolivia.•Diariamente se concilia todos los movimientos de fondos de ingreso ysalida de fondos a las cuentas del Banco Central de Bolivia.

ACTIVO

AUMENTO DISMINUCIÓNCOIN

¿Cómo se efectúan las transferencias de fondos hacia el exterior?

•Los movimientos de efectivo se realizan a través del sistema SWIFT,considerado el sistema más seguro para transferencias electrónicas defondos a nivel mundial. Las entidades financieras internacionales utilizaneste sistema.•Para realizar una transferencia de fondos existen 5 niveles de control,bajo esquemas parametrizados.•El BCB invierte las reservas internacionales bajo la modalidad de entregacontra pago, es decir se entrega el dinero contra la recepción del títulovalor.•Los pagos de las entidades financieras al Banco Central de Bolivia serealizan a cuentas estándar del BCB.

¿Cuál es el efecto sobre las reservas internacionales del crédito de USD 1.000 millones a YPFB?

Importación de USD

Como su nombre lo indica es un contrato de crédito extraordinario por USD 1.000 millones entre el BCB y YBFB.

Cuando se efectúe el desembolso de los USD 1.000 millones a YPFB:

• Si los recursos se destinan a pagos al exterior en USD (importaciones)

• Si los recursos se destinan a pagos internos en Bs

Disminuyen las Reservas Internacionales

Aumenta la emisión

VII. ANEXOS

RIESGO DE MERCADO

Qué es?Posibilidad de sufrir una pérdida originada porun movimiento adverso de los precios demercado.

Cómo se gestiona?

• Se efectúan proyecciones, estimaciones• Se monitorean las tasas de rendimiento y las

tasas de interés y todas las variableseconómicas que afectan a los precios demercado (tanto de títulos como de lascotizaciones de las monedas).

Cómo se controla?

• Se estiman las posibles pérdidasconsiderando los peores escenarios y seestablecen límites de acuerdo a la toleranciaal riesgo (pérdidas ex ante, VaR).

• Se limita el plazo de inversión y la duración.• Se limita la desviación del portafolio con

respecto al benchmark (error de réplica).

• Se establecen límites a portafolios y sedefinen ciertos instrumentos de inversión.

RIESGO CREDITICIO

Qué es?Es la posibilidad de sufrir una pérdida por elincumplimiento de las obligaciones de pagodel prestatario o contraparte.

Cómo se gestiona?

•Existen entidades especializadas a nivelinternacional que analizan la capacidad ycalidad crediticia de bancos, gobiernos ycorporaciones.

•Estas empresas emiten una opinión yotorgan una calificación a las entidades ypaíses. AAA es la más alta calificación que seasigna a países y entidades altamenteseguros.

Cómo se controla?

• Se elaboran listas de instituciones con altacalidad crediticia

• Diariamente se monitorean noticias yeventos que afectan a la calificación de lascontrapartes.

• Se cuentan con indicadores de mercadocomo el precio de las acciones de lascontrapartes y el costo por cubrirse de esteriesgo.

¡Hice que quiebre

el Banco!

Indicadores de Riesgo Crediticio

Calificaciones de riesgo crediticio de emisor Largo Plazo Calificaciones de riesgo crediticio de emisor

Corto Plazo

Nivel autorizado por el BCB

DescripciónFitch

RatingsS&P Moody's

Máxima calidad crediticia AAA AAA Aaa

Muy alta calidad crediticia AA AA Aa

Alta calidad crediticia A A A

Buena calidad crediticia BBB BBB Baa

Especulativo BB BB Ba

Altamente especulativo B B B

Posibilidad real de default CCC CCC Caa

El default es probable CC CC Cc

El default es inminente C C C

El emisor no efectúa el

pago de alguna(s)

obligación(es)

RD RD RD

El emisor no efectúa el

pago de sus obligacionesD D D

DescripciónFitch

RatingsS&P Moody's

F-1+ A-1+

F-1 A-1

Buena calidad crediticia F-2 A-2 P-2

Adecuada calidad crediticia F-3 A-3 P-3

Especulativo B B NP

Alto riesgo de Default C C

No pago de obligaciones D D

Máxima calidad crediticia P-1

POLÍTICA GLOBAL DE RIESGOS

R iesgo g lobal- P robabilidad de regis trar pérd idas en un año

- L ím ite de error de réplica

R iesgo soberanoC alificac ión de riesgo soberano del país donde se

efectúan las invers iones

R iesgo creditic ioLím ite genera l de riesgo creditic io a l em isor o em is iones y

no separado para cada sector de invers ión

R iesgo de tasas de in terés

- D uración efectiva

- C onvexidad

- D urac ión de m argen

R iesgo cam biarioLím ite perm itido para posic iones abiertas en otras

m onedas

R iesgo de concentrac ión Lím ites g lobales por sector sobre las R M I

RIESGO OPERATIVO

Qué es?Es el riesgo de perder como resultado deprocedimientos inadecuados o fallas de losprocesos internos, personas, sistemas oeventos externos.

Cómo se gestiona?

Los procedimientos se revisanperiódicamente y se han automatizado engran medida. Se evalúa el impacto y laprobabilidad de ocurrencia de un evento deriesgo considerando los controles existentespara finalmente otorgar una calificación deriesgo y elaborar un mapa de riesgos.

Cómo se controla?

• Se cuenta con sistemas informáticos einstancias de verificación y control para cadauno de los procesos y procedimientos queforman parte de la administración de lasreservas internacionales.

• Se tiene una segregación de funciones talque se cuenta con niveles de control paraquien invierte, contabiliza por un áreaindependiente.

Impacto

Probabilidad Insignificante Menor Moderado Mayor Catastrófico

Casi seguro Bajo Medio Alto Muy alto Muy alto

Probable Bajo Medio Alto Muy alto Muy alto

Posible Muy bajo Bajo Medio Alto Alto

Improbable Muy bajo Muy bajo Bajo Medio Medio

Raro Muy bajo Muy bajo Bajo Bajo Medio

Consecuencia

EjemploFallas operativas – Caso Barings

Nick Leeson, un trader en Singapur, generó pérdidas porUS$1.4 billones ocasionando la quiebra del banco Barings.

Leeson obtuvo millones de dólares para cubrir susposiciones desde la oficina de Barings en Londres. Nadiesolicitaba justificación para enviarle los fondos.

Leeson supervisaba a las oficinas de Front(negociaciones) y Back (operaciones) y registró sus pérdidasen una cuenta especial 88888.

Esta situación fue reportada a los ejecutivos por parte deauditoria interna y externa pero ninguna acción se tomó alrespecto.

ING compró Barings en 1 libra.

Pérdidas reportadasUS$ 1.4 billones

Razones de las fallas

Segregación inadecuada de funciones, supervisión inadecuada, comportamiento inapropiado, falta de los

procesos de control.

PRIMERA CHARLA AL CONTROL SOCIALINFORME DE POLÍTICA MONETARIA

2 de julio de 2010

Inflación (%)Comunicación y transparencia del BCB

NOTICIA ORIGINAL

“BCB afirma que la posición externa es solida”

TITULARES DE LAS NOTICIAS EN MEDIOS DE COMUNICACIÓN

•Bolivia registra saldo negativo en balanza de pagos y remesas (El Diario)•Según el BCB, las remesas en inversión caen (El Deber)•Disminuyen las remesas por crisis en la Eurozona(La Razón)•Caen las remesas desde Europa (Los Tiempos)•Las Inversiones extranjeras se viene abajo (El Día)

Comunicación y Expectativas

CONTENIDO

1. La Inflación

2. Medición de la Inflación

3. Causas de la inflación y acciones para controlarla

4. IPM

LA INFLACIÓN

¿QUÉ COSTOS TIENE LA INFLACIÓN?: MENORES INGRESOS

• La inflación implica costos en la economía, en especial para aquellos que son más pobres, porque no tienen cómo protegerse de ella:

– Un obrero que fue contratado en enero de 2003 por una paga igual al salario mínimo nacional de ese año recibía Bs440:

– Entre los años 2003 y 2005, el salario mínimo se mantuvo en BS440, pero como los precios subieron 14% durante esos tres años, este obrero ganó en diciembre de 2005 el equivalente a Bs385 (es decir, una pérdida de Bs55):

– Con el aumento del salario mínimo en 2006 de Bs440 a Bs500, este obrero volvió aproximadamente a ganar el equivalente a los Bs440 iniciales.

¿QUÉ COSTOS TIENE LA INFLACIÓN?: MENORES INGRESOS

– Entre diciembre de 2005 y junio de 2010 la inflación acumulada fue de 32%, debido a el alza internacional de precios de alimentos y combustibles a nivel mundial como también a la ganancia de valor de las monedas de los socios comerciales y a problemas climáticos (“El Niño” y “La Niña”).

– En este mismo periodo, el salario mínimo subió de Bs500 a Bs647 (47% de aumento). Esto implica que en términos reales el salario mínimo subió en términos reales 11,7%.

– Veamos ahora la situación en febrero de 1985 (la hiperinflación): un aumento similar de precios al observado entre fines de 2005 y junio de 2010 (32%) ocurría en apenas una semana: ¡No había un aumento de salarios que compense el ritmo tan acelerado de la inflación!

– ¡Entre diciembre de 2005 y junio de este año (4 años y medio) los precios subieron casi lo mismo que entre octubre y noviembre de 1984 (1 mes)!

¿QUÉ COSTOS TIENE LA INFLACIÓN?: PÉRDIDA DE AHORROS

• La inflación también afecta a los que ahorran:

– Una persona que había ahorrado $b208.372 (equivalentes a Bs1.000 de hoy) en junio de 1984, y los depositó en una caja de ahorros del banco, ganaba una tasa de interés de 110% anual, lo cual implicaba que al cabo de un año tenía $b437.582; esto es, más del doble.

– Pero como los precios subieron casi 5.000% en un año, esta persona llegaba a tener en términos reales un saldo de $b8.651 (equivalentes a Bs41 de hoy)

– Veamos lo que habría ocurrido a una persona que depositó Bs1.000 a plazo fijo en junio de 2009 y los recobra ahora. En términos reales, esta persona ha ganado un 4.1%, que significa que tendrá Bs1.041

– ¡Con un entorno de baja inflación, los ahorros no llegan a perderse de forma tan dramática como sucede en una situación de alta inflación!

$b208.372110% 5.000%

$b8.651$b437.582

Bs1.000 Bs41

Bs1.000 Bs1.041

¿QUÉ COSTOS TIENE LA INFLACIÓN?: MENOR CRECIMIENTO

• Los costos de la inflación no sólo se limitan a disminuir los ingresos de las personas, sino también a reducir el crecimiento de la actividad económica y la generación de empleo por la inestabilidad social:– Entre 1977 y 1986, el ingreso promedio cayó de Bs1.009 a Bs736 (27%) debido a

los desequilibrios fiscales y monetarios que condujeron a la hiperinflación.

– Para que Ud. tenga una idea más clara de los efectos de la inestabilidad en su

bienestar, quítele una cuarta parte a su ingreso mensual :

• Por ejemplo, si Ud. gana Bs1.000 al mes, sus ingresos disminuirían hasta Bs750,

esto es ¡Bs250 menos!

600

1,009

736

904

1,001

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1958 1977 1986 2005 2009

Pro

du

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de

20

09

68% -27% 23%11%

19 11 19 4

El control de la inflación es ponderado en distintos sistemas políticos y económicos:

Socialismo: Nikitin (1980) señala que en el capitalismo “las masas trabajadoras son las que más sufren las consecuencias de la inflación” y que “la estabilidad de la moneda en el socialismo la garantizan no sólo las reservas de oro, sino principalmente, enorme cantidad de mercancías […] lanzadas a la circulación a precios firmes y estables”.

Capitalismo de estado: Keynes (1940) afirmó que “El aumento del costo de vida impone una carga proporcional en cada uno [...], y, por lo tanto, es la causa de una gran injusticia social”.

Liberalismo: Friedman (1974) indicó que “La inflación es una vieja, vieja enfermedad. [...] Y estos costos [los de estabilizar la inflación] son menores que los costos que se incurriría, permitiendo que la enfermedad de la inflación continúe sin control.”

¿POR QUÉ CONTROLAR LA INFLACIÓN?

En resumen, los principales costos de la inflación son:

• Distorsiona el funcionamiento de la economía, incrementa la incertidumbre, reduce la inversión y el crecimiento económico.

• Es un impuesto implícito a la tenencia de dinero.

• Está asociada a redistribuciones no deseadas de la riqueza y el ingreso.

• Implica el uso de recursos reales en actividades para protección de la inflación y puede derivar en acciones que promuevan mayor vulnerabilidad a la economía (Ej. dolarización).

¿POR QUÉ CONTROLAR LA INFLACIÓN?

¿CUÁL ES EL ROL DEL BCB EN EL PROCESO DE CAMBIO?

• El Preámbulo de la Constitución Política del Estado señala:

Asumimos el reto histórico de construir colectivamente el Estado Unitario Social de Derecho Plurinacional Comunitario, que integra y articula los propósitos de avanzar hacia una Bolivia democrática, productiva, portadora e inspiradora de la paz, comprometida con el desarrollo integral y con la libre determinación de los pueblos.

• El Plan Nacional de Desarrollo (PND), aprobado por D.S. 29272 deseptiembre de 2008 que fue la base del Plan de Gobierno “Bolivia: País Líder”, señala que:

“en el corto plazo, el desmontaje y la construcción plantean el fortalecimiento de un Estado promotor y protagonista del desarrollo, distribuidor de riqueza y oportunidades, productor en unos casos de manera directa y en otros como socio mayoritario e impulsor de la convivencia entre la economía privada, comunitaria y mixta.”

• La convivencia de los cuatro tipos de economías requiere de estabilidad macroeconómica para llegar al Vivir Bien:

• Después de este gráfico añade textualmente “La estabilidad macroeconómica del país y la nueva gestión institucional estatal son instrumentos que coadyuvarán a implementar las mencionadas estrategias.”

¿CUÁL ES EL ROL DEL BCB EN EL PROCESO DE CAMBIO?

- El BCB participa en los cuatro pilares de Una Bolivia Unida, Grande y Para Todos, que han contribuido al logro Bolivia, Economía Responsable:

– Bolivia Digna (“busca eliminar la pobreza mediante una mejor redistribución de la riqueza”):

• Se ha avanzado en:– Mejorar el control de la inflación, debido a sus efectos negativos de esta en la

distribución de ingreso y la pobreza.

- Bolivia Democrática, Plurinacional y Autonómica (“el pueblo ejerce el poder social y comunitario y es corresponsable de las decisiones sobre su propio desarrollo y del país”):

- Se ha avanzado en:

- Mayor transparencia, gracias a la difusión de publicaciones e informes.

- El BCB ha entrado al control social y rendición de cuentas.

¿CUÁL ES EL ROL DEL BCB EN EL PROCESO DE CAMBIO?

- Bolivia Productiva (“busca cambiar la matriz productiva generando excedentes, ingresos y empleo”):

• Se ha avanzado en:– El BCB promueve la actividad económica con un sistema de pagos rápido y

eficiente haciendo que las transacciones se realicen oportunamente.

• Se puede avanzar en:– Continuar fortaleciendo el sistema de intermediación financiera, para

incentivar el crecimiento.

– Bolivia Soberana (“busca afirmar nuestra identidad y soberanía”):

• Se ha avanzado en:– El mayor uso de la moneda nacional (Soberanía monetaria) y un Boliviano

fuerte y estable.

¿CUÁL ES EL ROL DEL BCB EN EL PROCESO DE CAMBIO?

MARCO NORMATIVO: LA CONSTITUCION POLITICA DEL ESTADO

MARCO NORMATIVO: LA LEY 1670

MEDICION DE LA INFLACIÓN

El Índice de Precios al Consumidor

Es un indicador que permite medir la evolución de los precios de un determinado conjunto de bienes y servicios representativos del gasto de la población (consumo de una familia).

Este conjunto de bienes y servicios se denomina canasta familiar.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC)¿Cómo se mide la Inflación?

El IPC debe tener ciertas características y propiedades deseables

REPRESENTATIVIDADQue cubra la mayor parte

de la población posible

31,2%

48,8%

21,0%

Incluye La Paz y

El Alto

31,2%

47,8%

21,0%

Incluye La Paz y

El Alto

36,94%18,98%

3,75%

3,52%

2,03%

2,20%

28,8%

3,12%

0,66%

36,94%18,98%

3,75%

3,52%

2,03%

2,20%

28,8%

3,12%

0,66%El IPC de 1990El IPC de 1990 El IPC de 2007El IPC de 2007

REPRESENTATIVIDADBienes y servicios

que una familia adquiereregularmente

49,10

10,808,17

9,776,69

3,83 3,31 4,57 3,77

39,33

15,97

6,28

11,10

6,71

2,516,32

4,727,06

0

10

20

30

40

50

60

Alim

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Bie

nes

yse

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ios

Div

erso

s

1991 2007

Ponderaciones de la canasta del IPC por capítulos(En porcentajes)

El IPC debe tener ciertas características y propiedades deseables

COMPARABILIDADTanto temporalmente como

espacialmente

En el año base escogido (2007), al IPC se le fijó un valor de 100.

En mayo de 2010, el IPC registróun valor de 116,49 . Esto quiere decir que la misma canasta costóen esta fecha un 16,49% más que en 2007.

2007=100

El IPC debe tener ciertas características y propiedades deseables

CALIDAD Y PRECISIÓNArtículos, cotizaciones

e informante

Base 1990332 artículos

Base 2007364 artículos

Se incorpora nuevosbienes

Elimina artículos poco significativos en el consumo

8.458

19.38016.916

43.698

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

1991 2007

Informantes Cotizaciones

Informantes y cotizaciones en los IPC de 1991 y 2007

El IPC debe tener ciertas características y propiedades deseables

CríticasComunes al IPC

•Sesgo de sustitución: el IPC al usar una canasta fija definida en el periodo base no tiene en cuenta las sustituciones de bienes que realizan los consumidores como respuesta a cambios de precios.

•No introduce nuevos bienes hasta que se efectúe una actualización en la canasta.

•No incorpora cambios en la calidad.

Algunas críticas al IPC

La canasta se actualiza con cierta frecuencia debido a los cambios que experimentan los grupos familiares en sus ingresos, hábitos de consumo, preferencia de los miembros de la familia, precios relativos de los diversos bienes y servicios, aparición de nuevos bienes y servicios, la desaparición de otros, aspectos tecnológicos y otros.

¿Qué productos se incorporaron al nuevo IPC?

Los nuevos productos incorporados alcanzan a 139, entre los que se encuentran:

La canasta del IPC

La canasta se determina por medio de una encuesta a un grupo grande de familias (Encuesta de Hogares).

La encuesta determinó la estructura de gastos del consumidor y las cantidades consumidas por éste.

El conjunto de productos y servicios que conforman la canasta escotizado en 19.380 establecimientos y 43.698 cotizaciones.

La nueva canasta (IPC base 2007) tiene una cobertura a las nuevecapitales de departamento e incluso El Alto, antes era solamenteLa Paz, Santa Cruz, Cochabamba y El Alto.

Características del IPC

Variaciones mensuales, acu-muladas en el año y a doce meses

La variación mensual o variación del mes de mayo de 2010 fue de -0,02% Quiere decir que en el mes de mayo de 2010 el precio de la canasta familiar disminuyó en 0,02%.

La variación acumulada al mismo mes, fue de 0,29%. Quiere decir que hasta el mes de mayo de 2010, el precio de la canasta familiar se incrementó en 0,29%, respecto a diciembre de 2009.

La variación porcentual a 12 meses a la misma fecha fue de 1,38% Quiere decir que hasta el mes de mayo de 2010 el precio de la canasta familiar se incrementó en 1,38% respecto a mayo de 2009.

La inflación es el aumento persistente (consecutivo no sólo una vez) y generalizado (no es el cambio de precios relativos) en los precios de los artículos considerados dentro de la canasta familiar del IPC.

La Inflación y la Deflación

La deflación es el decremento persistente (consecutivo no sólo una vez) y generalizado (no es el cambio de precios relativos)

• Es un fenómeno muy poco común.

• La deflación tiene costos altos: disminución del consumo, inversión y empleo.

El IPC lo calcula el Instituto Nacional de EstadísticasLo publica hasta el 5º día hábil de cada mes

Se encuentra en su página web www.ine.gov.bo

CAUSAS DE LA INFLACION Y ACCIONES PARA CONTENERLA

• El alza de los precios de la gasolina, los combustibles y los alimentos.

FACTORES INTERNOS

¿Cómo se origina la inflación?

EJEMPLOS

• Aumentos muy pronunciados de la cantidad de dinero

• Los efectos transitorios de eventos que dificultan la producción y distribución de bienes.

FACTORES INTERNOS

DESEQUILIBRIOS

• Factores de oferta (fenómenos climáticos).

¿Cómo se origina la inflación?

• Expectativasinfundadas hacia el alza por parte de los consumidores

• Especulación por las empresas.

El Gobierno declaró el "injustificado" el alza de precios en los productos de la canasta familiar, que en los últimos días experimentaron una tendencia alcista en los mercados del país.

Expectativas

Los medios deben transmitir fielmente la información sobre inflación

Las expectativas afectan el comportamiento de la inflación

Una noticia mal transmitida podría generar expectativas negativas sobre el comportamiento de la inflación.

¿Cómo se origina la inflación?FACTORES EXTERNOS

• Los precios de los bienes que el país adquiere de otros países influyen en la inflación interna.

• Es decir, el aumento de precios de los bienes producidos en estos países que son importados por el país, genera inflación importada.

• La inflación importada estádeterminada por: a) la canasta de bienes importados, b) la inflación de los países de los cuales importamos los bienes y servicios y c) las variaciones del dólar con relación a las monedas de los países vecinos.

Sistema Financiero

Sistema Financiero

Sistema Financiero

Poca liquidez

Exceso de liquidez

Liquidez adecuada

POLÍTICA MONETARIARegulando la cantidad de dinero: asegurando la provisión de dinero que los agentes necesitan para efectuar transacciones.

Inflación controlada

Crecimiento Económico

Si aumenta el precio del dólar (tipo de cambio)

aumentarán los precios de los bienes importados: televisores, autos, ropa importada, alimentos importados y otros.

El BCB interviene en el mercado cambiario para

evitar movimientos

excesivos del tipo de cambio.

Bolsín del BCB

Sistema Financiero

Política cambiaria

Si aumenta el precio del dólar de Bs 5 a Bs5,5

Un auto importado de US$10.000 = Bs50.000

El mismo auto de US$10.000 = Bs55.000

LA POLÍTICA FISCAL

Ingresos Fiscales (IVA, IUE, ventas de hidrocarburos, otros)

Gastos Fiscales (sueldos, bienes y servicios, bonos sociales, intereses de deuda, inversión, otros)

Ingresos Fiscales

Gastos FiscalesSon menores a

Son mayores a

NECESIDAD DE MAYOR FINANCIAMIENTO

AHORRO INTERNO O DISMINUCIÓN DE LA DEUDA PÚBLICA

DÉFICIT FISCAL SUPERÁVIT FISCAL

Esta a cargo del:

El equilibrio fiscal contribuye al control de la inflación

Ingresos fiscales iguales a gastos fiscales

PRIMERA CHARLA AL CONTROL SOCIALINFORME DE POLÍTICA MONETARIA

2 de julio de 2010