Con cada argentino, siempre. NOVIEMBRE 2014

Fondo de Garantíade Sustentabilidad

2

Composición y variación de la cartera al 31/10/14

VARIACIÓN DEL FGS: 05.DIC.2008 AL 31.OCT.2014 (en millones de pesos y %)

* Dato provisorio sujeto a modificación

Valor FGS

05/12 /08 Decreto 897/0705/12/08 AFJPs

$ 17.874$ 80.209

$ 140.853

$ 178.016

$ 199.490

$ 244.799

$ 329.472

$ 42.770

$ 37.163

$ 21.474

$ 45.309

$ 84.673

$ 153.188

43,6 %

26,4 %

12,1 %

22,7 %

34,6 %

46,5 %

$ 384.577 392,1 %

Variación $ Variación %

dic. 09

dic. 10

dic. 11

dic. 12

dic. 13

31/10/14*

Variación Total

$ 482.660

3

Composición y variación de la cartera al 31.10.14 (II)

VARIACIÓN DEL FGS 05-DIC-08 AL 31-OCT-14(en millones de pesos y %)

* Dato provisorio sujeto a modificación

$ 482.660 $ 153.188 46,5% $ 0 $ 153.188 46,5%

$ 384.577 392,1% $ 15.432 $ 369.145 376,4%

$ 140.853 $ 42.770 43,6% $ 701 $ 42.069 42,9%

$ 178.016 $ 37.163 26,4% $ 2.656 $ 34.507 24,5%

$ 199.490 $ 21.474 12,1% $ 6.075 $ 15.399 8,7%

$ 244.799 $ 45.309 22,7% $ 4.000 $ 41.309 20,7%

$ 329.472 $ 84.673 34,6% $ 2.000 $ 82.673 33,8%

Valor FGS Variación $ Variación %Trasferencias

ANSeSVariación

NetaRendimiento

Neto

05/12 /08 Decreto 897/0705/12/08 AFJPs

$ 17.874$ 80.209

dic. 09

dic. 10

dic. 11

dic. 12

dic. 13

31/10/14*

Variación Total

4

Crecimiento del FGS desde su inicio

TASA DE CRECIMIENTO ANUAL DEL 31,0% ACUMULATIVO

El valor del FGS pasó de

$98.083 millones que tenía

el 5 de diciembre de 2008

(cuando es transferido a la

ANSES) a $482.660

millones al 31 de octubre

de 2014, representando un

crecimiento del 392,1%.

(calculada desde 05-dic-2008 al 31-oct-2014)

90.000

140.000

190.000

240.000

290.000

340.000

390.000

440.000

490.000

540.000

dic

-08

jun

-09

dic

-09

jul-

10

ene-

11

ago-

11

feb

-12

ago-

12

mar

-13

sep-

13

mar

-14

oct

-14

Evolución mensual de la cartera del FGS

$98.083 millones

$482.660millones

Millones de $

50,3% anual (oct-13/oct-14)

Crecimiento:+392,1%

5

TASA DE CRECIMIENTO ANUAL EN DÓLARES DEL 12,4% ACUMULATIVO(calculada desde 05-dic-2008 al 31-oct-2014)

Crecimiento en dólares del FGS desde su inicio

El valor del FGS pasó de

$28.440 millones de dólares

que tenía el 5 de diciembre

de 2008 (cuando es

transferido a la ANSES) a

$56.768 millones de dólares

al 31 de octubre de 2014,

representando un

crecimiento del 99,6%.

Evolución mensual de la cartera del FGS en dólaresMillones de u$s

u$s 56.768millones

u$s 28.440millones

Crecimiento:+99,6%

dic

-08

jun

-09

dic

-09

jun-

10

dic

-11

jun

-11

dic

-12

jun

-12

dic

-13

jun

-13

dic

-14

jun-

14

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

6

La composición de la cartera actual reflejó un crecimiento en la participación de los instrumentos nominados

en dólares, pasando de representar el 14,3% de la cartera en 2008 al 36,8% el 31/10/14.

Evolución Cartera del FGS por moneda

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

dic-

08

may

-09

oct-0

9

mar

-10

ago-

10

ene-

11

jun-

11

nov-

11

abr-

12

sep-

12

feb-

13

jul-1

3

dic-

13

may

-14

oct-1

4

PESOS

DÓLARES

85,6%

63,1%

14,3%

36,8%

Aclaración: No incluye activos en otras monedas, los cuales representan aproximandamente el 0,1% de la cartera total del FGS.

Cartera del FGS - Evolución mensual por tipo de moneda

7

Composición porcentual de los activosde la cartera del FGS

DIFERENCIAS SIGNIFICATIVAS EN LA COMPOSICIÓN DE CARTERA ENTRE EL FGS Y LAS RECIBIDAS DE LAS AFJP:

Venta de los activos externos en cartera, favoreciendo la inversión plena en activos locales y reduciendo así la volatilidad de exposición extranjera.

Fuerte incremento en las inversiones en Proyectos Productivos en más de $50.000 millones, siendo la segunda inversión más importante el Fondo. Recientes inversiones en PRO.CRE.AR.

Financiamiento a PyMEs, canalizando la inversión por medio de los FCI orientados a las PyMEs. El FGS tiene un 42,82% del patrimonio total de estos FCI.

Recientemente creado Inciso R – Programa Argenta.

Continúa incrementando sus inversiones en Obligaciones Negociables y Fideicomisos Financieros, participando así en financiamiento al sector privado .

05 Dic. 2008 vs. 31 Oct. 2014Participación Porcentual por tipo de Activo

8

Variación por rubro en el último año

(oct-14 - oct-13)

96.662

32.984

12.423 8.094 5.560 2.222 1.500 1.075

-1 -6 -581

161.481

-20.000

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

Títu

los

Pub

.

Acc

ione

s

Inci

so Q

Dis

poni

bil.

FCI

Inci

so R

ON

Lar

go P

.

Otro

s FF

Letra

s H

ip.

ON

Cor

to P

.

Pla

zo F

ijo

TOTA

L

Millones de $

Variación del FGS en el último año por rubro

9

Financiamiento al Tesoro de la Nación

10

Participación de los Títulos Públicosen la Cartera del FGS

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

ene-

10

abr-

10

jul-1

0

oct-1

0

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct-1

1

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct-1

2

ene-

13

abr-

13

jul-1

3

oct-1

3

ene-

14

abr-

14

jul-1

4

oct-1

4

Millones de $

Evolución Crédito Público de la Nación

45%

50%

55%

60%

65%

70%

ene-

10

abr-

10

jul-1

0

oct-1

0

ene-

11

abr-

11

jul-1

1

oct-1

1

ene-

12

abr-

12

jul-1

2

oct-1

2

ene-

13

abr-

13

jul-1

3

oct-1

3

ene-

14

abr-

14

jul-1

4

oct-1

4

Participación % en la cartera del FGS

Aclaración: No incluye activos en otras monedas, los cuales representan menos del 0,01% de la cartera total de TGN del FGS.

OCT. 14

61,9 %

289.599

ENE. 10

62,7 %

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

dic-

08

jun-

09

dic-

09

jun-

10

dic-

10

jun-

11

dic-

11

jun-

12

dic-

12

jun-

13

dic-

13

jun-

14

Evolución mensual por tipo de moneda Cartera de TGN del FGS

PESOS

DÓLARES

89,7 %

10,3 %

53,5 %46,5 %

Composición portipo de rendimiento (octubre-2014)

USD-FIJA46%

PESOS-CER27%

PESOS-BADLAR24%

RESTO3%

11

Títulos Públicos en la Cartera del FGS

Monto de los Principales Títulos en Cartera(al 31/10/2014)

71.521

15.285 15.072

11.256 10.074 7.992 5.669

48.821 45.827

15.706 12.191

2.008 1.880 1.857

7.391 3.139 2.260

14.876

5.612 2.945

5.312

0

25.000

50.000

75.000

Cua

sipa

r

Bon

ar 2

019

Bon

ar 2

018

Bon

ar X

VI

Bon

ar 2

020

Bon

ar 2

019

(BP

+ 25

0)

Otro

s $

Bon

ar 2

018

DIC

A - L

ey A

rg.

Bon

ar 2

019

Bon

ar X

Bod

en 2

015

Par

Ley

Arg

.

PB

I Ley

NY

Otro

s U

$S

Glo

bal 3

1

Glo

bal 1

8

Letra

s de

l Tes

oro

Títu

los

BC

RA

Títu

los

Pro

vinc

iale

s

Bog

ar 1

8

Títulos Negociables en Pesos Títulos Negociables en Dólares

Millones de $

Prést. Garant.

12

Títulos Públicos nacionales en dólaresen la Cartera - tenencia nominal

De los 5.926 millones VN de títulos públicos nominados en dólares recibidos en diciembre 2008, actualmente la cartera del FGS cuenta con una cantidad de VN 13.504 millones.

OCT. 1413.504

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

dic-08 jun-09 dic-09 jun-10 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

VN en Millones

Títulos Públicos en dólares en valor Nominal (incluye Bonos y Letras del Tesoro Nacional)

DIC. 085.926

13

Ambas suscripciones se realizaron a través de licitaciones públicas con sistema holan-dés a precios de mercado.

BONAR 2016 – AS16Curva realizada en base a títulos públicos en pesos que cotizan en el mercado. Precios al 25/09/14.

BONAD 2016 – AO16Curva realizada en base a títulos públicos pro-vinciales dollar-linked* que cotizan en el mer-cado. Precios al 23/10/14.

Últimas suscripciones BONAR 2016 en Pesos (AS16), Tasa BADLAR Priv. + 3,85%BONAD 2016 Dollar-Linked (AO16), Tasa Fija 1,75%

CABA16-c8 CABA16-c10

MZA2 MZA3

NQN2

AO16

-4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%

1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 2,5 TI

R

Vida Promedio

AS15

AM17

AMX9

AS16

25%

26%

26%

27%

27%

28%

0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4

TIR

Vida Promedio

14

Teniendo en cuenta la evolución del tipo de cambio, el rendimiento de la cartera del FGS resultó un 235% mayor al que hubiera obtenido de mantener toda su posición en dólares.

Comparación cartera FGS vs. Dólar

Comparación de la Evolución del FGS vs. Devaluación

0

100

200

300

400

500

600

dic-

08

jun-

09

dic-

09

jun-

10

dic-

10

jun-

11

dic-

11

jun-

12

dic-

12

jun-

13

dic-

13

jun-

14

FGS en $

Devaluación

Base 100 = Dic-08

+ 235%

15

Financiamiento Neto al Tesoro*

*No incluye recompra de títulos públicos por parte del Tesoro Nacional (Decreto 1735/04).

-50.000

-40.000

-30.000

-20.000

-10.000

-

10.000

20.000

30.000

40.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Ingresos Egresos

millones $

Neto $ 3.236 M

Neto $ 2.743 M

Neto $ 6.000 M

Neto $ 5.444 M

Neto $ 6.391 M

* Datos a Octubre

Neto $ 2.753 M

16

Política de colocación de Plazos Fijos

17

Porcentaje de participación de las colocacionesa Plazo Fijo del FGS en el total de la cartera

$14.514

3,0

0

3

6

9

12

15

-

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

dic-

08

abr-

09

ago-

09

dic-

09

abr-

10

ago-

10

dic-

10

abr-

11

ago-

11

dic-

11

abr-

12

ago-

12

dic-

12

abr-

13

ago-

13

dic-

13

abr-

14

ago-

14

En % del FGS

Millones de $

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Dirección de Operaciones.

PLAZOS FIJOS FGS-ANSES

%

Participación de Colocaciones en el total de la cartera del FGS

18

Tasa promedio ponderada de las colocaciones del FGS de 30 a 59 días en el mes de octubre 2014:

Promedio: 18,0%Bcos. Públicos: 16,7%Bcos. Privados: 19,6%

Desde feb-13 a feb-14 los Plazos Fijos colocados en el Banco Nación se realizaron al 13%.

A partir de feb-14 se realizan al 16% TNA.

Tasa de interés promedio por lascolocaciones a Plazo Fijo

18,0

20,3

16,0

7

9

11

13

15

17

19

21

23

25

27

dic-

09

jun-

10

dic-

10

jun-

11

dic-

11

jun-

12

dic-

12

jun-

13

dic-

13

jun-

14

TNA %

De 30 a 59 días - Colocaciones ANSES-FGS

De 30 a 59 días - Sistema Financieros (BCRA)

BADLAR Bancos Privados

BADLAR Bancos Públicos

Tasa de interés por depósitos a Plazo Fijo

19

Depósitos: Participación segúntipo de Entidad Financiera

TOTAL$9.745

AGOSTO 2009 (Fusión del FGS1 y FGS2) En millones de Pesos

Octubre 2014 (Capital $14.390)En millones de Pesos

5.887

2.361

1.376 0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

Bancos Privados Bancos AgentesFinancieros Provinciales

Otros BancosPúblicos

Mill

ones

BNA 121

5.628

9991.917

5.846

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

Bancos Privados Bancos AgentesFinancieros Provinciales

Bancos Públicos

Mill

ones

BNA

7763

20

Política de colocación de Plazos FijosTenencia de Acciones

21

Stock de Acciones en Cartera

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

ene-1

0

abr-1

0 jul

-10

oct-1

0

ene-1

1

abr-1

1 jul

-11

oct-1

1

ene-1

2

abr-1

2 jul

-12

oct-1

2

ene-1

3

abr-1

3 jul

-13

oct-1

3

ene-1

4

abr-1

4 jul

-14

oct-1

4

Millones de $

Composición y evolución de Acciones

Títulos Valores Extranjeros

Acciones de Emp. Privatiz.

Acciones de S.A.

62.362

124%

Crecimientointeranual

22

Stock de Acciones en Cartera

Participación % por Sector(octubre 2014)

EMPRESATENENCIA EN MILLONES DE $

PARTICIPACIÓN SOBRE EL TOTAL DE ACCIONES EN CARTERA DEL FGS

Telecom ArgentinaBanco MacroSiderarGrupo Financiero Galicia BBVA Banco FrancésConsultatio S.A.Molinos Río de La Plata Aluar Aluminio ArgentinoPetrobrás ArgentinaEdenorImp. y Exp. de La Patagonia S.A.Resto

Total

$ 15.022$ 10.221$ 7.928$ 5.139$ 2.451$ 2.173$ 2.143$ 2.140$ 2.052$ 1.927$ 1.801

$ 9.364

$ 62.362

24,1%16,4%12,7%8,2%3,9%3,5%3,4%3,4%3,3%3,1%2,9%

15,0%

100%

TELECOMUNICACIONES

SIDERURGIA

ALIMENTOS

ELECTRICIDAD

GAS

SERVICIOS FINANCIEROS

PETROLEO Y GAS

RESTO

BANCOS

24%

16%

6%

6%

4%

3%

3%

5%

32%

23

Política de colocación de Plazos FijosFinanciamiento a YPF

24

O.N.s Invertidas:

En los últimos días de octubre disponibles, la tasa de interés BADLAR privada se situó en 20,0% con lo cual el cupón que pagan las ON en pesos de YPF está entre 23,5 y 24,8% N.A.

Inversión en Obligaciones Negociables de YPF

Inversión Realizada: $ 6.120,5 Mill.(Pesos $ 7.657 millones al 31/10/14)

Financiamiento YPF

Stock en carteraen millones de pesos

ON YPF Clase III en Dólares 4% Cobrada 04-mar-13

ON YPF Clase VIII en pesos Badlar Priv.+ 400 $ 645 14-sep-15

ON YPF Clase X en Dólares 6,25% $ 2.596 19-oct-16

ON YPF Clase XI en pesos Badlar Priv.+ 425 $ 1.726 13-feb-17

ON YPF Clase XIII en pesos Badlar Priv.+ 475 $ 2.398 20-dic-18

ON YPF Clase XXXV en pesos Badlar Priv.+ 350 $ 293 24-sep-19

Total de ONs en cartera $ 7.657Porcentaje sobre el total de la cartera del FGS 1,59%

VencimientoCupónEspecie

25

Financiamiento YPF

El FGS suscribió el 17,1% de las emisiones de ON de YPF (5 ON’s), las cuales representan VN M$ 6.704.

Inversión en ON’s de YPFParticipación de ANSES en las ONemitidas por YPF (Octubre 2014)

en mills. de pesos (VN) en porcentaje

YPF 10% $ 849Clase VII $ 200Clase VIII $ 1.200 $ 938 78,2%Clase IX $ 1.102Clase X $ 4.683 $ 1.763 37,6%Clase XI $ 2.110 $ 1.516 71,8%Clase XII $ 150Clase XIII $ 2.828 $ 2.200 77,8%Clase XIV $ 200Clase XV $ 1.951Clase XVII $ 2.250Clase XVIII $ 518Clase XIX $ 756Clase XX $ 1.265Clase XXI $ 100Clase XXII $ 777Clase XXIV $ 1.273Clase XXV $ 300Clase XXVI $ 4.245Clase XXVII $ 150Clase XXVIII $ 8.489Clase XXIX $ 500Clase XXX $ 379Clase XXXI $ 201Clase XXXII $ 465Clase XXXIII $ 562Clase XXXIV $ 1.000Clase XXXV $ 750 $ 287 38,2%

Totales $ 39.252 $ 6.704 17,1%

Monto Emitido enmills. de pesos

Suscripción ANSES

26

Incremento de financiamiento al sector productivo

27

Evolución de las inversionesproductivas por sector

55.004

19.687

0

5.000

10.000

15.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

ene-1

1

may-11

sep-1

1

ene-1

2

may-12

sep-1

2

ene-1

3

may-13

sep-1

3

ene-1

4

may-14

sep-1

4

Millones de $

OBRA PÚBLICA

ENERGIA

VIVIENDA

AUTOMOTRIZ

Evolución y composición por sector

28

Ingresos por cobros de inversionesen Inciso Q

$ 0

$ 1.000

$ 2.000

$ 3.000

$ 4.000

$ 5.000

$ 6.000

$ 7.000

$ 8.000

$ 9.000

2010 2011 2012 2013 2014

Millones de $

Ingresos por Inversiones en Inciso Q (2010 - 2013) Evolución y Proyecciones 2014

Total $ 545

Total $ 1.519

Total $ 3.918

Total $ 5.904

Total $ 8.714

Capital $ 1.328

Intereses $ 2.590

Capital $ 2.361

Intereses $ 3.543

Capital $ 2.884

Intereses $ 3.781

Capitalestim. $ 855

COBRADOENE - SEP

ESTIMADOOCT - DIC

Interesesestim. $ 1.195

29

Ingresos, 8.714

Egresos, -12.000

Inciso Q -Desembolsos e Ingresos percibidos

*2014 estimado: Incluye integración total del programa actual de Pro.Cre.Ar.

Ingresos, 545

Ingresos, 1.519

Ingresos, 3.918

Ingresos, 5.904

Egresos, -9.053

Egresos, -6.374

Egresos, -4.213

Egresos, -8.500

-16.000

-14.000

-12.000

-10.000

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

-

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

2010 2011 2012 2013 2014*

Millones de $

Ingresos y egresos Inversiones en Inciso Q 2010 - 2014*

30

Ingresos de Inciso Q por tipo de Inversión

* Año 2014: percibido hasta septiembre más estimaciones a partir de octubre.

325 382

538

739

997

2.048

2.484

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

Río Cua

rto

Vivien

das S

an Ju

an

Vivien

das S

alta

Vivien

das R

ioja

Vivien

das E

ntre R

íos

Vivien

das R

io Neg

ro

Vivien

das M

endo

za

Vivien

das C

haco

Vivien

das B

A

SIFER CHA

MBT

AYSA

Loma l

a Lata

Brigad

ier

Hídrico

Barrag

án

EPEC

Sisvial

NASA

Millones de $

Ingresos por Proyecto Productivo y/o de Infraestructura (percibido 2012-2013 y estimado 2014*)

2012 2013 2014

31

Rendimiento de Inciso Qpor tipo de Inversión

Aclaraciones: Rentabilidad promedio anual en pesos al 31 de octubre de 2014. Para las inversiones en dólares se utilizó la variación del tipo de cambio en el último año, desde el 31/10/2013 al 31/10/2014 publicado por el BCRA Com. 3500.Para la Tasa BADLAR Privada se utilizó el promedio de los cinco días anteriores al 31 de octubre 2014.

17,1 19,5

22,6 25,5 26,0 26,1

46,7

52,1 52,1 52,9 52,9

61,8

19,9

0

10

20

30

40

50

60

70

CHA ($)

Vivien

das

AYSA

Hídrico

Sisvial

SIFER

CHA (USD)

MBT

NASA

Brigad

ier Ló

pez

Barrag

án

EPEC

Rendimiento en pesos de las Inversiones en Inciso Q en % anual

Badlar Privada (Octubre-14)

%

32

Proyección de Cartera del FGS

33

Estimaciones Diciembre 2014

9.104 15.503 8.394

205.503

298.599 311.040

15.996

14.514 14.514

27.838

62.362 64.441

44.677

55.004 63.593

15.924

23.016 23.974

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

Dic-2013 Oct-2014* Dic-2014 (Est.)

Estimación Cartera a Diciembre de 2014

Otros

Préstamos a los Beneficiarios del SIPA

Proyectos Productivos o de Infraestructura

Acciones

Plazo Fijo

Obligaciones Negociables

Operaciones de Crédito Público de LA NACIÓN

Disponibilidades

$ 482.660*

Millones de $

$ 499.819

Realizado Estimado*

$ 329.472

*Datos provisorios

51,7%

Crecimientoanual estimado2014

VAR. ENE-OCT. 14

46,5 %

34

Total de Ingresos Anuales Estimados 2014

38.371

36.097

0

20.000

40.000

60.000

80.000

2014

Ingresos Anuales Estimados - FGS 2014

Interés

Capital

Millones de $ $ 74.468 Mill.

52.623

21.846

0

20.000

40.000

60.000

80.000

2014

Resto (Cap. + Int.)

Títulos Públicos (Cap. + Int.)

$ 74.468 Mill.

35

Ahorro en comisiones

36

¿Cuánto cobraban las AFJP?

Las AFJP llegaron a cobrar un 2,5% del sueldo bruto en concepto de comisiones, cuando los aportes personales eran del 7%.

Equivale a que de un aporte personal de $ 100, las AFJP se quedaban con $ 36, habiendo tenido rendimientos positivos o negativos.

Mediados de 2008: La Ley Nº 26.222 redujo las comisiones de administración de las AFJP al 1% del sueldo (previamente se restablecieron los aportes personales a su valor histórico, 11%).

Equivale a que de un aporte personal de $ 100, las AFJP se quedaban con $ 9, habiendo tenido rendimientos positivos o negativos.

A partir de dic-2008: Ni la ANSES ni el FGS cobran comisiones de administración.

37

¿Cuánto cobraban las AFJP en dólares?

Las AFJP cobraron en comisiones un total de más de U$S 12.000 millones.

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Mill

ions

COMISIONES ANUALES(en mill. de dólares)

38

¿Cuánto cobraban las AFJP en pesos?

Las AFJP cobraron en comisiones un total de $ 21.000 millones.

Llegaron a administrar un máximo de $ 89.641 mill. en 2006.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Mill

ions

COMISIONES ANUALES (en mill. de pesos)

Comisiones sobre recaudación

39

Ahorro en concepto de pago de comisiones

Si, desde su creación, el FGS hubiera cobrado comisiones por la administración de los fondos equivalentes a lo cobrado por las ex-AFJP, en la actualidad el fondo valdría $ 58.271 millones menos.

* Supone crecimiento salarial anual del 25% y tasa de capitalización anual del 30%. No tiene en cuenta el crecimiento poblacional (efecto cantidad).

EN MILLONES DE PESOS

Año ComisionesCobradas

AhorroAcumulado

Al 30/06/08 2.302,9

30/06/2009 2.879 2.879

30/06/2010 3.598 7.341

30/06/2011 4.498 14.041

29/06/2012 5.622 23.875

29/06/2013 7.028 38.066

29/06/2014 8.785 58.271