exposicion mercados derivados

Presentacin de PowerPoint

MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOSY TIPOS DE CAMBIO

MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Los derivados cambiarios son instrumentos financieros que permiten protegerse de las fluctuaciones cambiarias. Estos derivados son, por ello,una herramienta esencial para una buena administracin de riesgos financieros (del riesgo cambiario).

Es satisfactorio que su uso en nuestro pas se est extendiendo, pero an no es suficiente: demasiados de nuestros exportadores e importadores siguen expuestos a estas fluctuaciones. Dicho esto a favor de estos productos, las cosas no son tan simples como parecen.

Unas pequeas explicaciones previas pueden ser necesarias.Un importador puede comprar dlares por un valor prefijado para la fecha prevista de pago -mediante un forward, que es una obligacin en firme o una opcin que da la posibilidad de comprar a ese valor si a uno le conviene, contra el pago de una pequea prima-, para evitar que el precio del insumo comprado aumente inesperadamente si sube el dlar.Lo mismo puede hacer un exportador, pero vendiendo dlares, para no correr el riesgo de que su venta pierda valor, si el dlar baja, y se reduzca as su margen.MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Asimismo, una empresa o un banco que contrae un prstamo en dlares u otra divisa podr firmar un swap (que es un intercambio de divisas), para pagarlo como si fuera en soles. Por ejemplo. Mi banco tom hace un tiempo un prstamo del BID que pagar en soles gracias a un swap.El importador o exportador o deudor que se cubre est gestionando suriesgo cambiario. El banco que le ofrece la cobertura -como el tipo de cambio flucta y en el da de pago puede ser diferente del pactado en el derivado- est tomando unriesgo crediticio potencialsi su contraparte no cumple con su pago (si el diferencial es desfavorable para ella, lo que le genera una deuda potencial, ese diferencial es lo que se llama el riesgo en mark-to-market o valor de mercado y se mide todos los das). Ese riesgo crediticio potencial es una forma deriesgo cambiario crediticio, como el que toma un banco que hace una hipoteca en dlares a alguien que gana en soles.MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Antecedentes de los mercados cambiariosPasemos entonces al repaso histrico anunciado:Mxico, fines de 1994:La llamada crisis tequila. Varios bancos mexicanos haban apostado de manera excesiva mediante derivados a que el peso mantendra su valor. La devaluacin de entonces aument sus deudas para con la banca extranjera, complicando las negociaciones. El contagio en Asia fue muy limitado, pero la rupia indonesia baj lo suficiente como para que las empresas de ese pas que haban efectuado operaciones forward, apostando a la relativa estabilidad de entonces, perdieran decenas de millones de dlares.


Antecedentes de los mercados cambiariosCrisis asitica, julio de 1997 y meses siguientes: Tailandia tuvo que abandonar la defensa desesperada del Baht cuando se qued prcticamente sin reservas, pues haban sido comprometidas en ventas a futuro, que apostaban al mantenimiento del tipo de cambio. En Indonesia, numerosas empresas, olvidando la pequea leccin de 1994, haban apostado a que la rupia seguira con su minidevaluacin paulatina, vendiendo masivamente dlares que no tenan mediante forwards y opciones. Esta vez las prdidas para ellas fueron enormes, pues la devaluacin fue mucho mayor, y muchas no pudieron pagar. La situacin empeor por el hecho de que la mayora de los bancos internacionales que les haba vendido esos derivadosno segua el monto nominal (nocional, en jerga de especialistas) de las operaciones, sino solo segua el riesgo en valor de mercado, que es mnimo cuando las variaciones cambiarias son ligeras. Esdecir, dejaron y/o alentaron a que los clientes hicieran muchsimo ms operaciones que lo justificado econmicamente. EnCorea del Sur, la refinanciacin de las deudas bancarias de corto plazo se complic, pues los bancos coreanos apostaron a la estabilidad del tipo de cambio haciendo operaciones de forward, llamadasNDF (non-delivery forward), donde slo se intercambia el diferencialde valor de mercado en vez de flujos de monedas (si se registran slo por ese monto en vez del nocional, es casi imposible saber qu montos hay en juego en realidad).MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Antecedentes de los mercados cambiariosCrisis rusa, agosto de 1998: Otra vez los NDF. Inversionistas forneos haban tomado prestado dlares para comprar bonos en rublos, ms rentables, y pactado proteccin con bancos internacionales contra toda prdida de valor del rublo. Estos bancos a su vez buscaron protegerse mediante NDFs pactados con bancos rusos, que apostaron a favor de su propia moneda. Cuando se devalu el rublo, muchos no queran respetar sus obligaciones, y no se conocan los montos comprometidos en el mercado de derivados, no regulado (llamado OTC-over the counter). Fue un desorden total. Muchos bancos tuvieron grandes prdidas, algunos quisieron pasrselas a los clientes diciendo que el incumplimiento ruso era un act of God o una suerte de fuerza mayor.MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Antecedentes de los mercados cambiariosCrisis actual, octubre 2008: Varias monedas emergentes sufrieron grandes devaluaciones. Result que muchas empresasmexicanas y brasileashaban especulado apostando a la apreciacin de sus monedas y que Pymes coreanas haban especulado con opciones llamadas Kikos. Hubo problemas similares en otros pases, como laIndia y Polonia: quiebras, restructuraciones de deudas y juicios contra los bancos. Varios bancos protagonistas de 1997/98 tambin lo fueron esta vez. Medicin de riesgos? Nada de monto nocional, slo valor de mercado y, adems, modelos de clculos de exposicin potencial mxima, por supuesto subestimatorios del riesgo real (como tantos modelos). Es decir,no se aprendi nada de los episodios anteriores.MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Lecciones para las entidades financieras?

Aprender de una vez por todas que esos derivados son para cubrirse y no para especular.No dejar a sus traders vender derivados especulativos a sus clientes y menos alentarlos.Nunca olvidar los montos nocionales previstos y ligados a operaciones subyacentes concretas, para limitar riesgos (incluso en los NDFs).Compartir informacin en coordinacin con la SBS, identificando a clientes apostadores. Hay reportes que lo permiten. Que los bancos no supieran qu operaciones tenan los clientes con terceros facilit esa especulacin en el pasado.Ante esto hemos podido aprender:MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Ante esto hemos podido aprender:Lecciones para las autoridades?

La SBS hizo bien en poner lmites prudenciales a los derivados, respecto del capital de los bancos. Falta que penalice la venta de derivados especulativos con provisiones adicionales en la norma de riesgo cambiario crediticio, que ya existe,El BCR hace muy bien en contrariar de diferentes maneras a las actividades especulativas mediante derivados cambiarios.La SMV (ex Conasev) y los gremios de auditores deberan asegurarse de que las cuentas de las empresas reflejen fielmente el monto nocional de estas operaciones. Todo el que hace estas operaciones debera tener sus cuentas auditadas.La SBS y el BCR deben vigilar igualmente las operaciones que se hacen con los bancos del exterior, pero sin impedir verdaderas coberturas (por ejemplo, es fuertemente aconsejable cubrir un crdito en dlares que uno tiene ac o en el exterior con un swap)Estas entidades y los bancos no deberan pensar nunca que el riesgo cambiario crediticio es de digamos 1% porque en promedio sobre X aos la volatilidad del tipo de cambio sera esa. Eso es autoengaarse: el riesgo es el que hay el da en que hay que pagar.


Ante esto hemos podido aprender:Lecciones para las empresas clientes de las entidades financieras?

Aprender de una vez por todas que esos derivados son para cubrirse y no para especular. No le haga caso a un trader que le sugiere vender muchos dlares que no tiene por muchas veces sus exportaciones, simplemente porque segn l, apoyado por algn modelo, fijo que el dlar va a bajar ms, entonces usted comprar esos dlares ms barato y se ganar la diferencia, y si pierde, ser casi nada. Bueno, eso hicieron varias empresas indonesias, mexicanas, brasileas, coreanas, etc. en el pasado y se encontraron frente a devaluaciones inesperadas de ms de 15 o 20 %, o peor.Su negocioes producir, vender, comprar bienes y servicios, asegurarse de hacerlo con mrgenes suficientes y algo predecibles,no es jugar con el tipo de cambio. As que si asegur su margen vendiendo o comprando con un dlar a cierto precio y luego parece que hubiera podido ganar ms, no piense que perdi plata, pues nada era seguro y sin esa proteccin se expona al riesgo de perder plata de verdad.Cuidadocon las afirmaciones perentorias en cuanto ala evolucin posible del tipo de cambio. En realidad, no sabemos.


USO INSTITUCIONAL DE LOS MERCADOS CAMBIARIOSEl mercado cambiario est constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta est total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no est enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la funcin de fondo de estabilizacin cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regmenes distintos del patrn oro clsico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explcita o implcitamente funciona el fondo de estabilizacin para sostener la cotizacin fijada.En cierto modo, y dentro de ciertos limites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilizacin cambiaria con respecto a sus pases miembros.MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

Sistemas Cambiarios Cambio Flexible El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen lmites precisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas[1]. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinmica de las transacciones internacionales del pas, los que, bajo la condicin esencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos. Cambio Fijo Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. La variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido[2] o en sentido amplio.Cambio nico El tipo de cambio nico, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administracin y operacin y beneficio normal. De modo distinto, los tipos de cambio mltiples o diferenciales permiten la discriminacin entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la poltica monetaria, fiscal o econmica en general.Cambio RigidoEl tipo de cambio rgido es aquel cuyas fluctuaciones estn contenidas dentro de un margen determinado. Este es el caso de patrn oro, en que los tipos de cambio pueden oscilar entre los llamados puntos o lmites de exportacin e importacin de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichos lmites ocurriran movimientos de oro que haran volver las cotizaciones al margen determinado.Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientos de oro y se asegura, adems, mediante un mecanismo operativo de movimientos de capital a corto plazo, ligados a una relacin entre los tipos de cambio y las tasas monetarias de inters.

Modalidades de Tipos de CambioFactores que intervienen en la Oferta y la Demanda La cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relacin entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del pas. Las variaciones de la relacin oferta - demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales. En rgimen de patrn oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro, o sea, la relacin entre los contenidos de oro de las monedas. En rgimen de patrn de cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En rgimen de papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relacin entre los poderes adquisitivos de las monedas supuesta una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En rgimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe ser declarado a la Institucin, en base del contenido de oro de la moneda o, alternativamente, de la relacin con el dlar de Estados Unidos.

Origen de la Oferta de Divisas La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o crditos de la balanza de pagos, tales como: exportacin de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del pas en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importacin de capital no monetario. El componente ms estable de la oferta es el que se origina en la exportacin de bienes y serviciosMERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

El enfoque monetario de la balanza de pagos

El enfoque monetario de la balanza de pagos sugiere un anlisis de la inflacin para economas pequeas y con un alto grado de apertura. As este planteamiento indica que un aumento en la cantidad de medios de pago superior al crecimiento de la produccin, en una economa con estas caractersticas, no necesariamente genera un efecto inflacionario, sino que este aumento en la capacidad de compra se traducir en mayores importaciones, y que entonces esas importaciones aumentarn agotando el nivel de reservas monetarias internacionales. De ese modo, mientras se disponga de suficientes reservas no habr efecto alguno sobre el nivel general de precios, el cual slo se alterar si no se poseen reservas.

Si en el pas se cuenta con un sistema financiero suficientemente desarrollado, el exceso de liquidez generar una baja en las tasas de inters, que a su vez provocar una salida de capitales, compensndose as el incremento de la oferta monetaria.

Control de Cambios

El control de cambios es una intervencin oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operacin y en su lugar se aplica una reglamentacin administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.Frecuentemente, el control de cambios va acompaado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.


COTIZACION DEL TIPO DE CAMBIOEl tipo de cambio mide el valor de una moneda en trminos de otra; en nuestro caso, del dlar de los Estados Unidos de Amrica con respecto al nuevo sol. En un rgimen de flotacin, el tipo de cambio refleja variaciones en la oferta y demanda de divisas. En tal sentido, esta variable est influida, entre otros factores, por la evolucin de los trminos de intercambio, los volmenes de comercio exterior, los flujos de capital y cambios en las decisiones de portafolio de las personas, empresas y bancos. MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

COTIZACION DEL TIPO DE CAMBIOTipo de cambio bancario es un promedio ponderado de las operaciones del da en el sistema bancario, publicado por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS). Tipo de cambio interbancario corresponde a la cotizacin de oferta y demanda del dlar de Estados Unidos de Amrica de las operaciones entre las entidades bancarias. Es reportado, en la actualidad por la empresa

Tipo de cambio informal es determinado por la oferta y demanda del mercado informal de divisas. Es reportado por la empresa Reuters. Tipo de Cambio SpotEl tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, transacciones realizadas al contado.Tipo de Cambio Futuro (forward)El tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidacin es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das.


COTIZACION DEL TIPO DE CAMBIOSpread y Tipo de CambioLa cotizacin de una moneda se suele representar en dos precios. El menor precio, representa el precio comprador, o de demanda (bid). Se denomina comprador porque es el precio que las casas de cambio nos pagan al comprarnos las divisas. El precio mas alto es el precio vendedor, o de oferta (offer). El spread es la diferencia entre el precio comprador y el vendedor.

Por ejemplo, si la cotizacin EUR/USD es 1.2025/1.2028, entonces el spread es EUR 0.0003. El spread suele variar de acuerdo a lugar donde se realice el cambio y de acuerdo al monto. Usualmente los particulares recurren a las casas de cambio para cambiar pequeas cantidades de divisas. Los inversores, en cambio, realizan transacciones de mayores cantidades de divisas, en otras instituciones que ofrecen un menor spread, o en las mismas casas de cambio o bancos, pero a un menor spread.


COTIZACION DEL TIPO DE CAMBIOTipo de Cambio FlotanteEste rgimen suele denominarse tambin de tipo de cambio libre o flexible.Bajo tipo de cambio flotante, el tipo de cambio se determina sin intervencin del gobierno en el mercado de divisas. Es decir, que el tipo de cambio es el resultado de la interaccin entre la oferta y la demanda de divisas en el mercado cambiario.En ningn pas existe el rgimen de flotacin pura, debido a la gran volatilidad cambiaria y a los efectos en la economa real. Es por esto, que los bancos centrales suelen intervenir en el mercado cambiario para evitar las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio. Cuando el Banco Central interviene ofreciendo o demandando divisas, el rgimen se denomina de flotacin sucia.


COTIZACION DEL TIPO DE CAMBIOTipo de Cambio FijoEn este caso, el valor de la moneda se fija con respecto a otra moneda, a una canasta de monedas, o a otra medida de valor, por ejemplo el oro. En los pases latinoamericanos ha sido usual que el tipo de cambio est fijo con respecto al dlar. Los tipos de cambio fijos son criticados porque, al ser un precio rgido, pueden generar rigideces y desequilibrios en la economa. Por ejemplo, un dficit de balanza de pagos se puede prolongar por un perodo de tiempo sin que el tipo de cambio se modifique para equilibrarla.


COTIZACION DEL TIPO DE CAMBIOTipo de Cambio RealEltipo de cambio real capta la tasa de cambio entre bienes de diversos pases, para lo cual no solo se debe tener en cuenta la tasa de cambio entre las divisas (tipo de cambio nominal), sino tambin los diferentes precios de los bienes entre los pases. Una forma de captar los precios de los bienes en los pases es utilizando un ndice de precios. Un ndice de precios que capta el precio de todos los bienes producidos en una economa es el deflactor del PBI.El tipo de cambio real se define entonces de la siguiente forma:

e = ( E.P* / P )

Siendo:e: tipo de cambio real entre el pas domstico y el extranjeroE: tipo de cambio nominalP*: deflactor del PBI del pas extranjeroP: deflactor del PBI del pas domstico

Los deflactores del PBI son nmeros ndice, que asumen un valor de 100 en el ao que se elija como base. Por lo tanto, el tipo de cambio real vara de acuerdo al ao que se elija como base para cada deflactor del PBI. Entonces, el valor del tipo de cambio real es arbitrario, sin embargo, las variaciones del tipo de cambio real no lo son. Un aumento del tipo de cambio real significa que los bienes extranjeros se volvieron mas caros. Esto puede ser porque aument el tipo de cambio nominal, o porque la inflacin en el extranjero fue mayor a la inflacin en el pas domstico.


Tipo de Cambio Nominal

El tipo de cambio nominal corresponde a la primera definicin dada, es decir, al precio de una divisa en trminos de otra. El tipo de cambio nominal no tiene en cuenta el precio de los bienes en los distintos pases.



DIATIPO DE CAMBIO BANCARIODEVALUACIONCompra S/.Venta S/.PromedioDiariaAcumulada22.8032.8052.804-0.142-0.14252.8052.8062.8060.071-0.07162.8022.8032.803-0.125-0.19672.7992.8002.800-0.107-0.30382.7882.7882.788-0.411-0.71292.7862.7872.787-0.054-0.766122.7842.7862.785-0.054-0.819132.7842.7862.7850.000-0.819142.7842.7852.785-0.018-0.837152.7862.7872.7870.072-0.766162.7842.7862.785-0.054-0.819192.7872.7882.7880.090-0.730202.7902.7912.7910.108-0.623212.7872.7902.789-0.072-0.694222.7872.7892.788-0.018-0.712232.7862.7872.787-0.054-0.766262.7852.7892.7870.018-0.748272.7842.7862.785-0.072-0.819282.7752.7762.776-0.341-1.157292.7602.7612.761-0.540-1.692302.7642.7672.7660.181-1.514Promedio2.7862.788Valor Mximo2.8052.806Valor Mnimo2.7602.761Mes de Mayo del Ao 2014

Cotizacin diaria del tipo de cambioMERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOLos tipos decambio entre divisas son relativos, es decir, se expresan como comparacin de las divisas de dos pases. Los factores determinantes de los tipos de cambio son numerosos y se pueden dividir en factores econmicos, polticos (polticas monetarias otras polticas que pueden afectar a la situacin econmica del pas) y sociologa del mercado (rumores, percepcin de riesgo por los inversores, etc). Entre los factores econmicos se puede decir que todos ellos estn relacionados con las relaciones comerciales existentes entre dos pases.

veremos algunos de los factores econmicos ms importantes que afectan a los tipos de cambio entre dos divisas y que nos interesan como traders en elmercado forex.


FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOLainflacinen trminos econmicos es la subida mantenida y generalizada de los precios de bienes y servicios. Esta subida puede deberse a muchos factores, entre ellos un aumento del dinero en circulacin o el aumento de los costes de produccin. En el caso contrario estara ladeflacin, una bajada mantenida y generalizada de los precios. De forma general, un pas con unainflacin baja mantenida en el tiempo tender a que elvalor de su divisa vaya en incrementoya que su poder adquisitivo relativo a otras divisas aumenta.

1) Inflacin


2) Tipos de inters interbancario

FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOLostipos de inters, inflacin y los tipos de cambios entre divisas estn altamente relacionados. Los encargados de establecer los tipos de inters interbancario son losbancos centralesy es a travs del cambio de los tipos de inters como los bancos centrales ejercen su influencia tanto sobre la inflacin como sobre el valor de una divisa.Unostipos de inters altosatraen capital extranjero y provocan que elvalor de una divisa aumenteaumentando los tipos de cambio de esta divisa con otras. No obstante, el impacto de los tipos de inters altos sobre el valor de la divisa puede verse reducido si la inflacin en el pas es mucho ms alta que en otros pases o si hay otros factores que llevan a la divisa a la baja. En el caso detiposde inters bajos, el valor de la divisa tiende a la baja y, por tanto, los tipos de cambio de esta divisa con otras descender.


3) Dficit de la cuenta corriente

FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOA Lacuenta corrientees elbalance comercialentre un pas y sus aliados comerciales. Este dato refleja todos los pagos entre pases de bienes, servicios, intereses y dividendos. Undficiten lacuenta corrientede un pas es muestra de un gasto mayor a las ganancias que se obtienen del comercio exterior y, por tanto, est tomando capital de otras fuentes para compensar el dficit. Si hay dficit en la cuenta corriente de un pas se puede decir que entra menos capital extranjero y sale ms capital propio (mayores importaciones y menores exportaciones); esto se traduce tambin, lgicamente, en una necesidad de divisas extranjeras mayor de la que recibe a travs de las ventas en las exportaciones al mismo tiempo que se da salida a una cantidad mayor de su propia divisa.Todo esto se traduce en que undficit en la cuenta corriente lleva a un exceso de demanda de divisas extranjeras, lo que lleva a una disminucin de los tipos de cambio entre la divisa del pas y otras divisas extranjerashasta que el precio de los bienes y servicios del pas sean lo suficientemente baratos para que vuelva a haber un inters en su compra por parte de otros pases y suban las exportaciones; esta disminucin de los tipos de cambio tambin harn ms caros los productos extranjeros disminuyendo su venta en el pas, lo que llevara a una disminucin en las importaciones. De esta forma, un aumento en el tipo de cambio hara que la cuenta corriente se recuperase ms rpidamente al favorecer el aumento de las exportaciones y la disminucin de las importaciones.


4) Deuda pblicaFACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOLos pases participan en la financiacin del dficit para pagar proyectos del sector pblico y financiacin gubernamental. Esta actividad estimula la economa nacional pero sin sobrepasar un cierto lmite pues un alto grado de dficit y endeudamiento hace menos atractivo al pas para los inversores extranjeros debido a que la inflacin del pas ir al alza.Supongamos que un gobierno decide, a travs delBanco Centraldel pas, suministrar ms dinero liquido para pagar parte de su gran deuda pblica. Este suministro de dinero hacer subir la inflacin de forma inevitable. Otra forma de financiar la deuda pblica es a travs de la venta de bonos del estado. Si un pas no es capaz de financiar su deuda pblica a travs de la venta de bonos y del incremento en el suministro de dinero al sistema, deber buscar financiacin para esta deuda en el extranjero y, para ello, se ver obligado a bajar los precios de venta de los bonos y valores del estado. En este punto es importante sealar que la compra de estos bonos y valores por extranjeros puede verse muy afectada si existe una deuda pblica demasiado alta ya que entrarn en juego las preocupaciones y credibilidad sobre el cumplimiento de las obligaciones por parte del pas que vende los bonos (aumenta elriesgo de crdito). Este riesgo de incumplimiento, que se traducira en un impago, es medido a travs de lacalificacin crediticiadel pas (determinada por agencias comoMoody's oStandard & Poor's). Es por esto que la calificacin de la deuda de un pas tiene un papel muy importante en los tipo de cambio de su divisa.


5) Trminos de intercambioFACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOLos trminos de intercambio (tambin conocido como Relacin real de intercambio, en ingls Terms of Trade, TOT) es un ratio que compara los precios de las exportaciones y los precios de las importaciones y mide la evolucin relativa de ambos. Los trminos de intercambio estn relacionados con la cuenta corriente y el balance de pagos. Si el precio de las exportaciones de un pas va creciendo ms que el precio de las importaciones, este indicador ir mejorando ya que un aumento en los trminos de intercambio refleja un aumento en la demanda de las exportaciones. Esto devuelve un aumento en los beneficios que el pas obtiene de las exportaciones, lo cual hace aumentar tambin la demanda de moneda nacional y esto lleva a un aumento en el valor de la divisa. Por el contrario, si el precio de las exportaciones crece a un ritmo inferior que los precios de las importaciones llevar a una bajada en el valor de la divisa en relacin a las divisas de los pases con los que mantiene comercio.MERCADOS DE DERIVADOS CAMBIARIOS

6) Estabilidad Poltica y rendimiento econmicoFACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOEs lgico y normal que aquellosinversores extranjeros que vayan a invertir en un pas busquen pases estables polticamente y con una fuerte economadonde llevar su capital. Un pas con estas cualidades atraen capital forneo con ms fuerza que pases de los que se perciba un mayorriesgo polticoy econmico. Esta atraccin de inversores extranjeros se traduce en una divisa al alza mientras que un pas revuelto polticamente puede perder la confianza percibida sobre su divisa y provocar un movimiento de capital a otras naciones.Como queda plasmado en este artculo, los factores ms determinantes en las fluctuaciones de los tipos de cambio de las divisas mantienen una relacin muy estrecha con el inventario mantenido por los inversores y relaciones comerciales del pas. No obstante no has de olvidar que los tipos de cambio de divisas estn influenciados por muchos y complejos factores que pueden no obedecer a los pronsticos ni del ms experimentadoeconomista.


7) EspeculacinFACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIOLa especulacin, o dicho de otra forma, el sentimiento del mercado, tambin tienen una importantsima influencia en el tipo de cambio entre divisas. Por ejemplo, se puede dar que exista una corriente de opinin generalizada de que el euro se va aapreciar. Esto puede hacer que los principales especuladores del mercado comiencen a comprar euros con el objetivo de obtener beneficio de su venta cundo suba de valor. Si el volumen de compra con fines nicamente especulativos es suficientemente alto, puede hacer que efectivamente su valor relativo respecto a otras divisas aumente, afectando al tipo de cambio entre ellas. De forma similar, si se cree que un banco central va a subir los tipos de inters, los especuladores pueden verse atrados a adquirir su divisa llevando al mercado a incrementar el valor de la divisa.


FACTORES QUE AFECTAN EL TIPO DE CAMBIO8) Valor relativo de otras divisasl tipo de cambio siempre se da para un par de divisas.Una divisa por s sola carece de valor si no se compara con otra divisa(u otra referencia, por ejemplo el oro). Por ello, ya sea en un sistema detipo de cambio flexible o de tipo de cambio fijo, siempre se habla devalor relativo.Si una divisa es muy atractiva para los inversores extranjeros y para los especuladores, tiene un gran demanda y adems tiene atractivas tasa de inters en un entorno socio-poltico estable, se puede decir que su valor debera ir al alza. Ahora bien, si la enfrentamos a otra divisa an ms atractiva, el tipo de cambio entre ambas debera ir en sentido contrario.


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