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1

1

Banco Central: Objetivos das PolíticasMonetária, Creditícia e Cambial e

Impacto Fiscal de suas Operações



Maio de 2008

2

Sumário:

• Resultado Contábil do Banco Central no 2 o Semestre/2007

• Objetivos do Banco Central

• Política Monetária

• Política Creditícia

• Política Cambial

• Decisões de Política Monetária e Possíveis EfeitosFiscais

• Evolução Recente da Atividade Econômica

Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial

2

3

• Resultado Contábil do Banco Central

no 2 o Semestre/2007


4


• O Banco Central do Brasil apresentou, no segundo se mestre de

2007, resultado líquido de R$9,16 bilhões positivos . O resultado

líquido reflete as operações próprias do BCB, líqui das de

variações cambiais e swaps.

3

5


• Por ser o responsável pelo carregamento em seu ativ o dos

recursos que compõem as reservas internacionais e p elos swaps

cambiais, a apreciação do real frente às moedas est rangeiras

gerou resultado negativo para o Banco Central. Em c ontrapartida,

o Tesouro Nacional teve benefícios, por ser o deten tor dos

passivos cambiais, representados principalmente pel a dívida

externa pública.

• O resultado dessa variação cambial e swaps no semestre foi de

R$26,37 bilhões negativos. Conseqüentemente, o resu ltado do BC

no semestre é demonstrado no quadro a seguir.

6


R$ milhões

Resultado no Período

(4.245)

(-)Resultado de Correção Cambial e Swap

(17.209)

26.375

Resultado Líquido de Correção Cambial e Swap 9.166

Resultado de Operações de Mercado Aberto

Resultado de Operações em Moeda Estrangeira

Operações de Swaps

Operações com o Governo Federal

Outras Despesas

7.733

(3.759)

(13.112)

(3.826)

4

7


• De acordo com a legislação aplicável, o resultado n o

período do 2º semestre de 2007 deverá ser coberto

pelo Tesouro Nacional até o décimo dia útil de jane iro

de 2009, por meio de entrega de títulos públicos

federais ao Banco Central.

8


• O Balanço Patrimonial, a Demonstração do Resultado e

as correspondentes Notas Explicativas do Banco

Central do Brasil, aprovados pelo Conselho Monetári o

Nacional (CMN) em 28 de fevereiro de 2008, e o Pare cer

dos Auditores Independentes, estão disponíveis na

página do Banco Central do Brasil na Internet

(www.bcb.gov.br) .

5

9

B. Objetivos do Banco Central


10

• Art. 119 - “A avaliação de que trata o disposto no art. 9º,

§5º, da Lei Complementar nº 101, de 2000, será efet uada

com fundamento no anexo específico sobre os objetiv os

das políticas monetária, creditícia e cambial, os p arâmetros

e as projeções para seus principais agregados e var iáveis,

bem como as metas de inflação estimadas para o exer cício

de 2007, conforme art. 4º, §4º, daquela Lei Complem entar,

constante do Anexo VII, observado o disposto no art . 11,

inciso I, desta Lei.”

Lei das Diretrizes Orçamentárias:

Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e CambialPrestação de Contas - LRF

6

11

Objetivos do Banco Central

�Política Monetária : Cumprimento da meta de inflaçãoestabelecida pelo CMN para 2007/2008/2009 (4,5%, co mtolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária par a ocrescimento sustentável ao longo do tempo

� Política Creditícia : BC tem como objetivo ampliar a ofertae o acesso da população ao crédito; não há metas fo rmais

� Política Cambial : Aperfeiçoamento permanente doregime de câmbio flutuante. Não há metas para a tax a decâmbio


12


i. Política Monetária


7

13


�Política Monetária : Cumprimento da meta de

inflação estabelecida pelo CMN para 2007/2008/2009

(4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição

necessária para o crescimento sustentável ao longo

do tempo


14

Inflação (IPCA): 2003-2008

2008(expectativa)

%

9,30

7,60

5,69

3,14

4,46

0

2

4

6

8

10

2003 2004 2005 2006 2007

5,24

Fonte: IBGE, Banco Central

8

15

IPCA x INPC (Abril/2008)

IPCA: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitana s, renda de 1 a 40 SMINPC: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitana s, renda de 1 a 6 SM

IPCA INPC

%5,04

5,90

0

1

2

3

4

5

6

Fonte: IBGE

acumulado em 12 meses

16

Núcleo por Exclusão (IPCA)

% a

.a.

média móvel de 3 meses , anualizada

-0,5

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

jul06

out06

jan07

abr07

jul07

out07

jan08

abr08

Fonte: Banco Central

6,5

meta

9

17

Núcleo por Exclusão (IPCA-15)

Acumulado em 12 meses


2

3

4

5

Jan07

Mar07

Mai07

Jul07

Set07

Nov07

Jan08

Mar08

Mai08

%

4,84

meta

18

Preços Agrícolas x Industriais no Atacado

% a

.a.

% a

.a.

acumulado em 12 meses

industriais

agrícolas

5

10

15

20

25

30

out

06

dez

06

fev

07

abr

07

jun

07

ago

07

out

07

dez

07

fev

08

abr

08

2

3

4

5

6

7

8

9

Fonte: FGV

27,90

7,96

10

19

Expectativas de Inflação 2008/2009%

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

jan07

mar07

mai07

jul07

set07

nov07

jan08

mar08

mai08

2008

2009


meta

20


ii. Política Creditícia

11

21


�Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a

oferta e o acesso da população ao crédito; não há

metas formais


22

Crédito Total e Crédito Livre/PIB: 2003-2008


% d

o P

IB

% d

o P

IBcrédito livre

crédito total

21

23

25

27

29

31

33

35

37

jan

03

jul

03

jan

04

jul

04

jan

05

jul

05

jan

06

jul

06

jan

07

jul

07

abr

08

12

15

18

21

24

27

12

23

Crédito Livre e Direcionado: 2004-2008


jan

2004

=100

pessoasjurídicas

pessoasfísicas

crédito direcionado

90

116

142

168

194

220

246

272

298

324

350

jan04

jul04

jan05

jul05

jan06

jul06

jan07

jul07

abr08

24

Crédito com Consignação emFolha de Pagamentos: 2004-2008


jan

2004

= 1

00

crédito livre a pessoa física

crédito consignado

100

200

300

400

500

600

700

800

jan04

jul04

jan05

jul05

jan06

jul06

jan07

jul07

abr08

13

25

Crédito com Consignação aAposentados do INSS: 2004-2008

Fonte: Dataprev

milh

ões

de c

ontr

atos

R$

bilh

ões

quantidade de contratos

volume

0

5

10

15

20

25

30

35

ago04

dez04

abr05

set05

jan06

mai06

set06

jan07

mai07

set07

abr08

0

4

8

12

16

20

24

28

26


iii. Política Cambial


14

27


�Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do

regime de câmbio flutuante. Não há metas para a tax a

de câmbio


28

Câmbio x Risco Brasil: 1999-2008

jun

94=1

00

pont

os b

ásic

os

risco Brasil

taxa de câmbioreal efetiva

80

100

120

140

160

180

jan

99

jan

00

jan

01

jan

02

jan

03

jan

04

jan

05

jan

06

jan

07

abr

08

100

500

900

1300

1700

2100

Fonte: Banco Central, JP Morgan Chase

15

29

Câmbio x Preços de Commodities,exceto Petróleo: 2003-2008

jun

94=1

00

1995

=100

taxa de câmbioreal efetiva

índice de preços de c ommodities(exceto petróleo)

70

90

110

130

150

170

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

abr08

81

101

121

141

161

Fonte: Banco Central, CRB

30

Exportações e Importações: 1999-2008

exportações

importações

US

$ bi

lhõe

s

acumulado em 12 meses166,9

135,2

455565758595

105115125135145155165175

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

abr08

superávit:US$31,7 bi

Fonte: MDIC

16

31

Quantidades Exportadas: 1996-2008

Fonte: Funcex

2006

= 1

00

média móvel de 12 meses110

manufaturados

exportaçõestotais

30

40

50

60

70

80

90

100

jan96

jan97

jan98

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

abr08

32

Participação das Exportações Brasileirasnas Exportações Mundiais: 1993-2007

Fonte: MDIC

%

0,80

0,85

0,90

0,95

1,00

1,05

1,10

1,15

1,20

jan93

jan94

jan95

jan96

jan97

jan98

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

dez07

17

33

Fluxos Líquidos de Câmbio


US

$ bi

lhõe

s

comercial financeiro

+US$ 19,1 bi

+US$ 31,0 bi

-30-20-10

01020304050

607080

2006 2007

-8

0

8

16

24

32

jan-abr 07 jan-abr 08

-US$ 8,5 bi

-US$ 3,9 bi

34

Dívida Externa Líquida: 2002-2008

US

$ bi

lhõe

s

1T03:165,2

4T04:135,7

1T08:-15,1

-25

0

25

50

75

100

125

150

175

1T02

3T02

1T03

3T03

1T04

3T04

1T05

3T05

1T06

3T06

1T07

3T07

1T08


18

35

Aquisição de Reservas no Mercado deCâmbio: 2003-2008

US

$ bi

lhõe

s

-15

0

15

30

45

60

75

90

1,65,3

21,5

34,3

78,6

10,7

2003 2004 2005 2006 2007 jan-abr2008


36

Aquisição de Reservas no Mercado deCâmbio (Acumulado desde Jan/2004)


US

$ bi

lhõe

s

0

20

40

60

80

100

120

140

160

jan

04

jun

04

nov

04

abr

05

set

05

fev

06

jul

06

dez

06

mai

07

out

07

abr

08

150,4

19

37

Reservas Internacionais: 1999-2008U

S$

bilh

ões

23/5:US$198,7 bi

abr 03: 15,9

fim de 2004:27,50

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

jan08


38

Indicadores de SustentabilidadeExterna: 2000-2008

dívida externa líquida/PIBdívida externa líquida/exportações

%

(abr)(abr)

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

00 01 02 03 04 05 06 07 08

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

00 01 02 03 04 05 06 07 08


20

39

Pagamento de Juros/Exportações:1999-2008

%

6

10

14

18

22

26

30

34

38

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008(abr)


40

Risco Brasil: 1998-2008

Fonte: JP Morgan Chase

pont

os b

ásic

os

23/5210

100

600

1100

1600

2100

2600

jan98

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

jan08

21

41

Risco -País: Diferença Entre Brasil eOutros Emergentes (exc. Argentina)

pont

os b

ásic

os

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

jan03

jul03

jan04

jul04

jan05

jul05

jan06

jul06

jan07

jul07

jan08

Fonte: JP Morgan Chase

42

Dívida Cambial e DívidaPrefixada/Dívida Total: 2002-2008

dívida cambial doméstica/dívida total

dívida prefixada doméstica/dívida total


%

34,0

-2,2

-6

2

10

18

26

34

42

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

abr08

0

5

10

15

20

25

30

35

40

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

abr08

22

43


iv. Decisões de Política Monetária ePossíveis Efeitos Fiscais


44

� O impacto direto da taxa de juros de curto prazo n as

contas públicas é apenas parte do efeito

macroeconômico da política monetária

� A política monetária tem impactos fiscais indireto s, por

meio de seus efeitos sobre as expectativas, a infla ção, a

taxa de câmbio e o crescimento econômico de longo

prazo

� Uma maneira de se avaliar os efeitos fiscais da po lítica

macroeconômica é por meio da trajetória da dívida

líquida do setor público em relação ao PIB


23

45

Dívida Líquida do SetorPúblico/PIB: 2002-2008

% d

o P

IB

Fonte: Banco Central *2008: expectativa de m ercado

56,0

52,4

47,0 46,5

44,7

42,741,3

40

42

44

46

48

50

52

54

56

58

2002(set)

2003 2004 2005 2006 2007 2008*

46

Fatores Condicionantes daDívida Líquida do Setor Público (% do PIB)


Aumento da Dívida/PIB (1+2+3+4+5)

1. NFSP

1.1 Superávit Primário

2. Depreciação Cambial

3. Crescimento do PIB

4. Reconhecimento de Dívidas

5. Ajustes

2005

1.2 Juros Nominais

-0,5

2,9

-4,3

-0,8

-2,6

0,2

-0,1

7,3

2006

-1,8

2,9

-3,8

-0,2

-4,5

0,0

0,0

6,7

2007

-2,0

2,1

-3,8

1,1

-5,1

0,0

-0,1

5,9

2003

1,9

4,7

-3,9

-3,7

0,1

0,0

1,0

8,5

2004

-5,4

2,4

-4,2

-0,8

-7,5

0,3

0,4

6,6

Dívida Líquida Total 46,5 44,7 42,752,4 47,0

2008abr*

-1,7

-0,2

-2,2

0,4

-1,8

0,0

-0,1

1,9

41,0

24

47

Déficit Nominal do Setor PúblicoConsolidado: 1999-2008


% d

o P

IB

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

jan08

abr 081,9%

48

Composição da Dívida PúblicaDoméstica: 2000-2008


%%

cambial

Selic

prefixada

índices de preços

-4

4

12

20

28

36

44

52

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

abr08

25

49

• Evolução Recente da Atividade

Econômica


50

Consumo das Famílias: 2003-2007

em relação a igual trimestre do ano anterior

%

0,7

-3,1

-1,5

0,91,9

3,9

5,2

3,94,4 4,7 4,9 4,6 4,5 4,6 4,9

5,7 5,8 6,0

8,6

4,2

-4-3-2-10123456789

1T03

3T03

1T04

3T04

1T05

3T05

1T06

3T06

1T07

4T07

Fonte: IBGE

26

51

Produção Industrial: 2001-2008de

ssaz

onal

izad

o, 2

002

= 10

0

média móvel de 3 meses

94

98

102

106

110

114

118

122

126

jan

01

jan

02

jan

03

jan

04

jan

05

jan

06

jan

07

mar

08

Fonte: IBGE

52

Vendas no Varejo: 2001-2008


dess

azon

aliz

ado,

200

3 =

100

97

102

107

112

117

122

127

132

137

142

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

mar08

Fonte: IBGE

27

53

Crescimento da Massa Salarial: 2003-2008%

-8,0

1,9

4,6

6,4 6,37,2

-8,5

-6,5

-4,5

-2,5

-0,5

1,5

3,5

5,5

7,5

2003 2004 2005 2006 2007 abr 2008abr 2007

Fonte: IBGE

54

Pessoal Ocupado, RendimentoReal e Massa Salarial: 2004-2008


Pessoal Ocupado Rendimento Real Massa Salarial

2004 3,2 -1,2 1,9

2005 3,0 1,6 4,6

% anual de crescimento

2006 2,3 4,0 6,4

abr 2008abr 2007

4,3 2,8 7,2

2007 3,0 3,2 6,3

28

55

% %

IPCA

salário real

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

fev04

jul04

dez05

mai05

out05

mar06

ago06

jan07

jun07

nov07

abr08

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

8,5

Crescimento do Salário Real einflação: 2004-2008

Fonte: IBGE

56

Taxa de Desemprego: 2003-2008

%%

7,2

8,2

9,2

10,2

11,2

12,2

13,2

jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Fonte: IBGE

29

57

Criação de Empregos: 1995-2008

Fonte: MTEDado para 2008 se refere a 12 meses até abr

média 00/03 664 mil

média 04/08 1.477 mil

mil

-1.000

0

1.000

2.000

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

média 95/99 -323 mil

1.764 mil

58

Formação Bruta de Capital Fixo: 1999-2007

dess

azon

aliz

ado,

199

5=10

0

linha de tendência

90

100

110

120

130

140

150

1T

99

4T

99

3T

00

2T

01

1T

02

4T

02

3T

03

2T

04

1T

05

4T

05

3T

06

4T

07

Fonte: IBGE

30

59

Absorção Doméstica de Bens deCapital: 1999-2008


dess

azon

aliz

ado,

200

2=10

0 mar 08/mar 07:13,9%

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

mar08


60

Insumos da Construção Civil: 2003-2008

dess

azon

aliz

ado,

jan

2003

= 1

00

90

93

96

99

102

105

108

111

114

117

120

123

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

mar08


31

61





Maio de 2008

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