anÁlisis comparativo de los riesgos y retornos de
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ANÁLISIS COMPARATIVO DE LOS RIESGOS Y RETORNOS DE INVERSIÓN
ASOCIADOS A PROYECTOS FINANCIADOS MEDIANTE CROWDFUNDING VERSUS
LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN TRADICIONALES
OTILIA MILADYS GIL HOYOS
CLAUDIA PATRICIA CARDONA LÓPEZ.
INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA ESUMER
FACULTAD DE ESTUDIOS EMPRESARIALES Y DE MERCADEO
MAESTRIA EN FINANZAS
MEDELLÍN
2017
ANÁLISIS COMPARATIVO DE LOS RIESGOS Y RETORNOS DE INVERSIÓN
ASOCIADOS A PROYECTOS FINANCIADOS MEDIANTE CROWDFUNDING VERSUS
LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN TRADICIONALES
OTILIA MILADYS GIL HOYOS
CLAUDIA PATRICIA CARDONA LÓPEZ.
Trabajo de Grado para optar al título de Magister en Finanzas
Asesor
Luis David Delgado Vélez.
INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA ESUMER
FACULTAD DE ESTUDIOS EMPRESARIALES Y DE MERCADEO
MAESTRIA EN FINANZAS
MEDELLÍN
2017
Contenido 1. IDENTIFICACCIÓN GENERAL DEL PROYECTO .................................................. 12
2. COMPONENTE TÉCNICO DEL PROYECTO ........................................................... 15
2.1. RESUMEN EJECUTIVO ....................................................................................... 15
2.2. PALABRAS CLAVES ........................................................................................... 15
2.3. TÍTULO DEL PROYECTO ................................................................................... 16
2.4. OBJETO DE ESTUDIO ......................................................................................... 16
2.5. SITUACIÓN PROBLEMA .................................................................................... 16
2.6. ALCANCE / DELIMITACIÓN ............................................................................. 18
2.7. JUSTIFICACIÓN ................................................................................................... 18
2.8. OBJETIVOS ........................................................................................................... 20
2.8.1. Objetivo general. ................................................................................................. 20
2.8.2. Objetivos específicos........................................................................................... 20
2.9. MARCO DE REFERENCIA (ESTADO DEL ARTE), CONCEPTUAL O
TEÓRICO 21
3. MARCO CONCEPTUAL .............................................................................................. 27
3.1. CROWDFUNDING FINANCIERO ...................................................................... 27
3.2. RIESGOS FINANCIEROS .................................................................................... 29
3.2.1. Clasificación de los riesgos. ................................................................................ 29
3.2.2. Medición del riesgo. ............................................................................................ 43
4. METODOLOGÍA .......................................................................................................... 49
4.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN ................................................................................. 49
4.2. SELECCIÓN DE LOS PROYECTOS A ESTUDIAR. .......................................... 54
4.3. TÉCNICAS APLICADAS...................................................................................... 57
4.3.1. Entrevista ............................................................................................................. 57
4.3.2. Consulta de tasas de interés ................................................................................. 59
4.4. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES ................................................................. 60
4.5. PRESUPUESTO ..................................................................................................... 62
5. RESULTADOS .............................................................................................................. 63
5.1. DESARROLLO OBJETIVO 1 ............................................................................... 63
5.1.1. Contexto histórico del Crowdfunding. ................................................................ 65
5.1.2. Contexto legal. .................................................................................................... 67
5.1.3. Clasificación del crowdfunding financiero. ........................................................ 77
5.1.4. El crowdfunding como ecosistema. .................................................................... 79
5.1.5. Análisis comparativo del Crowdfunding Versus fuentes tradicionales .............. 88
5.2. DESARROLLO OBJETIVO 2 ............................................................................... 91
5.2.1. Análisis del entorno externo. ............................................................................... 94
5.2.2. Análisis del entorno interno. ............................................................................. 133
5.2.3. Identificación de los riesgos .............................................................................. 138
5.2.4. Clasificación de los riesgos ............................................................................... 152
5.3. DESARROLLO OBJETIVO 3 ............................................................................. 186
5.2.5. Evaluación de los riesgos .................................................................................. 186
5.4. DESARROLLO OBJETIVO 4 ............................................................................. 191
6. ANÁLISIS DE RESULTADOS .................................................................................. 193
7. CONCLUSIONES ....................................................................................................... 201
8. RECOMENDACIONES .............................................................................................. 204
9. ANEXOS ...................................................................................................................... 205
1. Respuesta del ministerio de hacienda RESPECTO A LOS PROYECTOS DE
CROWDFUNDING EN COLOMBIA ................................................................................... 205
2. Tarifas de ARBORIBUS .......................................................................................... 206
3. Población total censada, por departamento de nacimiento, según el departamento de
residencia actual 2005. ............................................................................................................ 209
4. Respuesta de plataforma Idéame a la solicitud de información: .............................. 210
5. Transcripción de entrevista a la plataforma catapúltame ......................................... 211
6. Respuesta al correo enviado a la plataforma LittleBigMoney ................................. 223
10. Bibliografía................................................................................................................... 226
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 1 Características de modelos de Crowdfunding por países. ........................................... 22
Tabla 2 Calificación de frecuencia. .......................................................................................... 49
Tabla 3 Calificación de impacto. ............................................................................................. 50
Tabla 4 Clasificación de la evaluación. .................................................................................... 50
Tabla 5 Matriz de evaluación del riesgo. Método Risicar. ...................................................... 51
Tabla 6 Presupuesto ................................................................................................................. 62
Tabla 7 Monto autorizado de la emisión por país. ................................................................... 70
Tabla 8 Ventajas y desventajas del Crowdfunding Vs los sistemas de financiación
tradicionales .................................................................................................................................. 89
Tabla 9 Porcentaje de participación de los sectores en el PIB de países estudiados. ............ 115
Tabla 10 Muestra por sectores económicos ........................................................................... 133
Tabla 11 Riesgos operativos. ................................................................................................. 140
Tabla 12 Riesgo de crédito. .................................................................................................... 147
Tabla 13 Riesgo de mercado .................................................................................................. 148
Tabla 14 Riesgo de liquidez. .................................................................................................. 150
Tabla 15 Frecuencia de riesgos operativos del portafolio total .............................................. 153
Tabla 16 Frecuencia de riesgos de crédito del portafolio total .............................................. 157
Tabla 17 Frecuencia de riesgos de mercado del portafolio .................................................... 158
Tabla 18 Frecuencia de riesgos de liquidez del portafolio total ............................................. 159
Tabla 19 Impacto del portafolio total por inversionista y empresario ................................... 162
Tabla 20 Impacto del sector primario por inversionista y empresario ................................... 168
Tabla 21 Impacto del sector secundario por inversionista y empresario ............................... 174
Tabla 22 Impacto del sector terciario por inversionista y empresario ................................... 180
Tabla 23 Matriz de riesgos portafolio total: comparativo inversionista, empresario y banco.
..................................................................................................................................................... 186
Tabla 24 Amortización a intereses de crowdlending vs. financiación tradicional ................. 191
Tabla 25 Comparativo retornos de crowdfunding vs. financiación tradicional ..................... 192
Tabla 26 Riesgos identificados en proyectos de crowdfunding. ............................................ 194
Tabla 27 Frecuencia de causas identificadas por sectores económicos ................................. 195
Tabla 28 Comparativo de impactos del empresario e inversionista ....................................... 196
Tabla 29 Evaluación de riesgos del portafolio general: paralelo entre inversor, banco y
empresario ................................................................................................................................... 198
Tabla 30 Resultado de evaluación por riesgos y actor ........................................................... 199
Tabla 31Población total censada, por departamento de nacimiento, según el departamento de
residencia actual 2005 ................................................................................................................. 209
ÍNDICE DE ILUSTRACIONES
Ilustración 1 Número de plataformas crowdfunding por países. ............................................. 26
Ilustración 2 Clasificación de los riesgos financieros. ............................................................. 29
Ilustración 3 Distribución exponencial. ................................................................................... 41
Ilustración 4 Distribución Weibull ........................................................................................... 42
Ilustración 5 Rendimiento de un activo o portafolio. ............................................................... 43
Ilustración 6 Certificado de plataformas acreditadas en México por AFICO. ......................... 55
Ilustración 7 Estadísticas de Préstamos plataforma Arboribus. ............................................... 56
Ilustración 8 Histórico de préstamos y tasas de Arboribus ...................................................... 56
Ilustración 9 Caracterización del crowdfunding ...................................................................... 64
Ilustración 10 Historia del crowdfunding ................................................................................ 65
Ilustración 11 Marco normativo por países. ............................................................................. 68
Ilustración 12 Métodos de inversión ........................................................................................ 78
Ilustración 13 Ecosistemas del Crowdfunding del retorno financiero ..................................... 79
Ilustración 14 Modelos de negocios de las plataformas de Crowdfunding financiero ............ 82
Ilustración 15 Plataforma de préstamos participativos ............................................................ 83
Ilustración 16 Plataforma inspirada en operaciones de factoring. ........................................... 85
Ilustración 17 Modelo de negocio de las plataformas de préstamos financiados con notas. ... 86
Ilustración 18 Población mundial 1960-2016 .......................................................................... 94
Ilustración 19 Países donde es creciente el porcentaje de mujeres jefes de hogar ................... 95
Ilustración 20 Población por edades ........................................................................................ 96
Ilustración 21 Desplazados internos (cantidad, estimación mínima) ....................................... 99
Ilustración 22 Histórico de volúmenes internacionales de migraciones totales ..................... 100
Ilustración 23 Mapa volúmenes internacionales de migración total ...................................... 100
lustración 24 Paralelo entre remesas personales pagadas y recibidas. ................................... 102
Ilustración 25 Porcentaje de personas de 12 años y más que asistieron a actividades culturales
anuales en cabeceras municipales de Colombia. ........................................................................ 104
Ilustración 26 Gasto en Salud: % del PIB Vs. % invertido por el sector público del gasto total
en salud ....................................................................................................................................... 105
Ilustración 27 PIB: US$ a precios actuales VS crecimiento anual ........................................ 110
Ilustración 28 Desempleo. ...................................................................................................... 111
Ilustración 29 Inflación .......................................................................................................... 112
Ilustración 30 Tasas de interés activa ..................................................................................... 113
Ilustración 31 Tasa de interés de los depósitos ...................................................................... 113
Ilustración 32 Porcentaje de participación de los sectores económicos en el PIB Mundial .. 114
Ilustración 33 Resultados de financiación .............................................................................. 136
Ilustración 35 Etapas del Proceso de Crowdfunding desde el punto de vista del inversionista.
..................................................................................................................................................... 235
ÍNDICE DE ECUACIONES
Ecuación 1 Tasa de rendimiento de un activo. ......................................................................... 28
Ecuación 2 Riesgo de crédito. .................................................................................................. 30
Ecuación 3 Pérdida esperada. ................................................................................................... 31
Ecuación 4 Modelo lineal de probabilidad MLP ..................................................................... 33
Ecuación 5 Probabilidad condicional de que el suceso tenga lugar ......................................... 33
Ecuación 6 ................................................................................................................................ 34
Ecuación 7 Restricción del modelo. ......................................................................................... 34
Ecuación 8 Función de distribución logística. ......................................................................... 34
Ecuación 9 Probabilidad de no ocurrencia del evento ............................................................. 35
Ecuación 10 Razón de probabilidad de ocurrencia respecto a la probabilidad de no ocurrencia
de un evento. ................................................................................................................................. 35
Ecuación 11 Logaritmo de la razón de las probabilidades. ...................................................... 35
Ecuación 12 Estimación del modelo logit. ............................................................................... 36
Ecuación 13 Índice de conveniencia o variable latente............................................................ 36
Ecuación 14 probabilidad de que ii II * a partir del FDA normal estándar. ........................... 37
Ecuación 15 .............................................................................................................................. 37
Ecuación 16 FDA normal estándar. ......................................................................................... 37
Ecuación 17 .............................................................................................................................. 38
Ecuación 18 Distribución exponencial ..................................................................................... 41
Ecuación 19 Distribución de Weibull ...................................................................................... 41
Ecuación 20 Rendimiento de un portafolio .............................................................................. 43
Ecuación 21 Beta del portafolio ............................................................................................... 44
Ecuación 22 VaR de un activo individual bajo el método paramétrico. .................................. 44
Ecuación 23 Varianza de un portafolio de dos activos ............................................................ 45
Ecuación 24 VaR de un portafolio de dos activos. .................................................................. 45
Ecuación 25 VaR de un portafolio de más de dos activos. ...................................................... 46
Ecuación 26 VaR bajo el método de matriz de varianza - covarianza. .................................... 47
Ecuación 27 Amortización de préstamo con cuotas iguales de capital e interés ..................... 53
Investigaciones Académicas –AA- Prefijo
I.A.
F
T
1 4 0 2 2 0 1 6 - D E #
I.A.: Investigaciones Académicas; F.T: Ficha Técnica Proyecto; EP: GIEPDE; EI: GIEI; DE: GIDE
FICHA TÉCNICA DEL PROYECTO DE INVESTIGACIÓN
1. IDENTIFICACCIÓN GENERAL DEL PROYECTO
TÍTULO DEL PROYECTO
ANÁLISIS COMPARATIVO DE LOS RIESGOS Y RETORNOS DE INVERSIÓN
ASOCIADOS A PROYECTOS FINANCIADOS MEDIANTE CROWDFUNDING VERSUS
LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN TRADICIONALES
Nombres y apellidos
completo Investigadores Institución
Nombre
Grupo de
investigación
Tipo de
partici-
pación
Tipo de
vincu-
lación
Tel / Cel
Luis David Delgado Vélez Esumer GIDE IP DV 3003376815
Otilia Miladys Gil Hoyos Esumer CI E3 3008220133
Claudia Patricia Cardona
López
Esumer CI E3 3013429131
Tipo de participación: IP (Investigador principal), CI (Coinvestigador), AUX (Auxiliar de
Investigación).
Tipo de vinculación: DV (docente vinculado), DO (Docente Ocasional), DC (Docente de
cátedra), E1 (Estudiante de pregrado), E2 (Estudiante de Especialización), E3 (Estudiante de
Maestría), E4 (Estudiante de doctorado), C (Contratista)
Duración del proyecto (meses) 6
DD MM AAAA
Fecha de Inicio 20 02 2017
Fecha
Finalización
20 08 2017
DATOS DEL PRESUPUESTO1
Entidades financiadoras Aporte en
dinero ($) %
Aporte en
especie ($) %
Total
aportes
%
Esumer $15´000.000 75% $15´000.000 75%
Otilia Miladys Gil Hoyos $5´000.000 25% $5´000.000 25%
Claudia Patricia Cardona L. $5´000.000 25% $5´000.000 25%
TIPO DE INVESTIGACIÓN (Defina el tipo de investigación a desarrollar: Básica, Aplicada,
científica; otras, cuál?)
1 Diligenciar archivo “Presupuesto Proyectos Investigación.xls”.
Aplicada
PRODUCTOS ASOCIADOS AL PROYECTO (Seleccione o describa brevemente los productos
derivados del proyecto de investigación a los que se compromete durante su ejecución y
terminación)
PRODUCTOS RESULTADO DE GENERACIÓN DE NUEVO CONOCIMIENTO
Tipo Subtipo (Cantidad)
Artículos de
investigación
Revista Indexada: X Tipo: Clasificación: B
Revista Escenarios___
Otras, no indexadas ____
Libros resultado de
investigación
Tipo: _____ Clasificación: _______________
Capítulos en libro
resultado de
investigación
Tipo: _____ Clasificación: _______________
PRODUCTOS RESULTADO DE ACTIVIDADES DE DESARROLLO TECNOLÓGICO E
INNOVACIÓN
Tipo Subtipo (Cantidad)
Desarrollo tecnológico e
innovación
Tipo: _____ Clasificación: _______________
Productos Empresariales Tipo: _____ Clasificación: _______________
Regulaciones, normas y
reglamentos técnicos
Tipo: _____ Clasificación: _______________
Consultorías científicas
y tecnológicas
Tipo: _____ Clasificación: _______________
APROPIACIÓN SOCIAL DEL CONOCIMIENTO
TIPO Subtipo (Cantidad)
Participación ciudadana
en CTI
Estrategias pedagógicas
para el fomento de la
CTI
Comunicación social del
conocimiento
Una Ponencia nacional
Circulación de
conocimiento
especializado
Reconocimientos
FORMACIÓN DE RECURSOS HUMANOS
TIPO Subtipo (Cantidad)
Tesis de doctorado
Tesis de Maestría X
Trabajos de grado
pregrado
Proyecto de
investigación y
desarrollo
Otros, cuáles?
2. COMPONENTE TÉCNICO DEL PROYECTO
2.1. RESUMEN EJECUTIVO
EL Crowdfunding es una novedosa alternativa de financiación e inversión que por sus
características gana un mayor posicionamiento en el mundo.
El objetivo de la investigación es comparar los riesgos y los retornos de los proyectos
financiados mediante Crowdfunding frente a las alternativas del sistema financiero tradicional, a
través de la metodología de investigación comparada, mediante la aplicación del modelo Risicar
para la identificación, calificación y evaluación del riesgo.
Mientras las causas asociadas a riesgos de liquidez de los empresarios favorecen las
actividades de inversión en el crowdfunding, en la financiación tradicional son uno de los
motivos por los cuales se niegan créditos teniendo en cuenta el impacto que generan en el riesgo
del mismo.
Los retornos sobre las inversiones en crowdlending pueden llegar al 20,42% en plazos de 36
meses mientras que en depósitos solo alcanzan el 1,99%.
2.2. PALABRAS CLAVES
Crowdfunding, riesgo, retorno sobre la inversión, fuentes de financiación, evaluación de
proyectos, financiamiento masivo.
2.3. TÍTULO DEL PROYECTO
Análisis comparativo de los riesgos y retornos de inversión asociados a proyectos
financiados mediante crowdfunding versus las fuentes de financiación tradicionales
2.4. OBJETO DE ESTUDIO
Riesgos asociados a proyectos financiados mediante crowdfunding en diferentes
plataformas de financiamiento colectivo.
2.5. SITUACIÓN PROBLEMA
A pesar de lo compacto del marco legal sobre la Política Nacional de Emprendimiento a
través de leyes, decretos, sentencias de la Corte Constitucional, Circulares de las
Superintendencias, entre otros; los resultados muestran cifras adversas en las nuevas iniciativas
para crear empresa. Considerando estrictamente lo formal, según (Confecámaras, 2015) entre
2.010 y 2.015, por cada 100 empresas entraron 23 empresas nuevas y salieron 19, reflejando
dificultades insuperables para la mayoría de los emprendedores. En efecto, (World Economic
Forum, 2016) reporta en su Índice Global de Competitividad que el mayor inconveniente para
realizar negocios en Colombia son las altas tasas de interés y el acceso a la financiación, lo que
deriva en un elevado costo de capital y destrucción de valor económico. En el mismo sentido
(Tomczak & Brem, 2013) afirman que los emprendimientos en sus primeras fases de desarrollo
no logran conseguir la financiación necesaria porque a menudo sus proyectos no son atractivos
para los inversionistas externos o simplemente o no encuentran la disponibilidad de recursos en
el sistema financiero formal.
No obstante, en los últimos 20 años han surgido fuentes de financiación alternativas que
llenan los vacíos del esquema tradicional. En este sentido (BBVA Research, 2014) sostiene que
existen fenómenos como el crowdfunding, en el cual se aprovechan los avances tecnológicos de
la internet y las redes sociales para crear movimientos colaborativos conformados por un número
grande de individuos, quienes realizan pequeños aportes para una causa común y logran reunir
sumas considerables que permiten financiar nuevos emprendimientos, pero esta modalidad de
financiación puede verse afectada por la regulación de cada país, según las leyes de
intermediación y la emisión de títulos en el mercado público de valores.
Específicamente, esta actividad ofrece la posibilidad de financiar proyectos a través del pasivo
con préstamos, bonos u otros instrumentos de renta fija; o del patrimonio, por medio de títulos de
participación, cuya rentabilidad queda sujeta a los resultados futuros del nuevo negocio los
cuales se ven afectados si se cristalizan los riegos a los que están expuestos entre los cuales se
identifican el desconocimiento de los empresarios en los procesos y la demanda, los conflictos de
intereses cuando la plataforma recibe remuneraciones adicionales a las comisiones por el uso de
la plataforma, el lavado de activos ocasionado por la falta de seguimiento de las plataformas al
estudiar a los inversores y los riesgos de asimetría de información, dónde el inversionista carece
de la información relacionada con los estados financieros y el estudio preliminar del proyecto
para tomar asertivamente su decisión de inversión.
Por las razones expuestas anteriormente, es necesario que los inversionistas dispongan de una
matriz de riesgos que les permita realizar las evaluaciones necesarias para una toma de
decisiones de inversión más acertadas y libres de los apasionamientos que genera el objeto social
del proyecto que solicita financiación.
2.6. ALCANCE / DELIMITACIÓN
El presente proyecto pretende identificar y evaluar los riesgos asociados a proyectos
financiados mediante crowdfunding en plataformas de Colombia, México, Argentina y España,
así como los retornos sobre la inversión de los mismos, entre los años 2013 y 2017 Para lo cual
se partirá de estudios previos y la información de proyectos consignada en las plataformas.
El estudio tardará 5 meses: desde febrero hasta julio de 2017.
2.7. JUSTIFICACIÓN
Debido a la falta de acceso a la financiación tradicional que enfrentan las empresas, producto
de su inexperiencia y falta de liquidez, los empresarios deben buscar capital mediante novedosas
formas de financiación entre las que se encuentra el crowdfunding, al cual se asocian riesgos que
si no se identifican oportunamente pueden generar pérdidas para los inversores y falta de
confianza en el sistema, lo que impediría el crecimiento de nuevos negocios y con ello una
disminución del movimiento económico de los países.
Para un potencial inversionista este proyecto es importante porque le permite identificar desde
la propuesta del proyecto los riesgos asociados al mismo, lo que le ayudaría a disminuir la
subjetividad en cuanto a la disyuntiva de inversión tradicional o en algún proyecto de
crowdfunding, en cuál y cuánto, la cual es generada por el empresario al expresar el posible
impacto social del proyecto.
Para las plataformas de financiamiento colectivo es importante por cuanto les muestra el
impacto que genera el conflicto de intereses y su responsabilidad en el proceso en aras de hacer
crecer un modelo que tiene pocos años, en el cual las plataformas se constituyen como las
guardas de la fe pública.
Para los empresarios es importante porque le sirve como modelo para realizar una evaluación
de sus proyectos y comprender que, si bien el crowdfunding puede llegar a ser una alternativa
costosa, también puede obtener beneficios de ella sobre todo cuando no pueda acceder a los
sistemas de financiación tradicionales.
Para el grupo de estudio este proyecto es importante porque le permite afianzar los
conocimientos adquiridos en las diferentes asignaturas de la maestría, adicional permitiría
comprender mejor los diferentes riesgos que se presentan durante la puesta en marcha de un
proyecto; el conocimiento de los mismos permite brindar una mejor asesoría respecto a la
viabilidad de invertir en proyectos financiados a través de crowdfunding o los sistemas
tradicionales.
A nivel académico este trabajo es importante porque permite identificar los lineamientos con
los cuales los empresarios e inversores deben evaluar sus proyectos en aras de generar valor
durante la búsqueda de rentabilidades y disminución del riesgo. Por otra parte puede servir de
referencia para futuras investigaciones relacionadas con una generación de portafolios de
inversión mediante crowdfunding.
En cuanto a la motivación personal, este proyecto servirá como base para posibles
consultorías en temas de financiación colectiva y como medio para optar por el título a Magister
en Finanzas de la Institución Universitaria Esumer.
2.8. OBJETIVOS
2.8.1. Objetivo general.
Analizar los riesgos financieros y los retornos sobre las inversiones derivados del
crowdfunding como fuente de financiación para el emprendimiento de proyectos innovadores.
2.8.2. Objetivos específicos.
✓ Caracterizar el Crowdfunding como herramienta de financiación que permita la
identificación de diferencias entre este método y la financiación tradicional.
✓ Identificar los riesgos que enfrentan los proyectos financiados mediante crowdfunding
a través de los análisis necesarios que permitan establecer frecuencias e impactos de
las causas que los ocasionan.
✓ Estimar la matriz de riegos comparativa entre el inversionista, emprendedor y banco,
para la muestra total, este último como fuente de financiación tradicional.
✓ Comparar los retornos para los inversionistas derivados de la financiación colectiva y
la inversión tradicional mediante un sistema de amortización de cuotas iguales a
capital e intereses.
2.9. MARCO DE REFERENCIA (ESTADO DEL ARTE), CONCEPTUAL O
TEÓRICO
La tabla 1 deja en evidencia que en los países desarrollados es donde se ha presentado
un mayor auge de desarrollo de fuentes de financiación a través del crowdfunding. (Quero
& Ventura, 2014), (Burkett, 2011), (Tomczak & Brem, 2013) muestran que para España,
Alemania, Reino Unido los primeros proyectos que se desarrollaron fueron para el
financiamiento de álbum musicales y proyectos artísticos; Los proyectos de Argentina y
Chile están orientados a las artes visuales y a la educación (Caccuri, 2014). (Asenjo, 2013),
(Burkett, 2011) y (Tomczak & Brem, 2013) muestran que en Hong Kong, Reino Unido,
España y Estados Unidos ya se desarrollan proyectos basados en crowdfunding financiero:
Tabla 1 Características de modelos de Crowdfunding por países.
PAÍS CONCEPTO CARACTERÍSICAS FUENTE
España Propuestas
culturales a través de
plataformas Verkami,
Goteo y Lanzanos:
Definen el Crowdfunding como un sistema de co-
creación de valor a partir de siete procesos críticos que
se deben considerar en el diseño y la planificación del
proyecto: Co-lanzamiento, Co-diseño, Co-generación de
ideas y Co-evaluación de las mismas, Co-Test, Co-
financiación y Co-Consumo
(Quero & Ventura,
2014)
España Crowdfunding
basado en acciones.
Un recaudador de fondos vende una participación
accionaria o acciones en su empresa a cambio de la
inversión
(Tomczak & Brem,
2013)
Quienes invierten en startups pueden hacerse
deducciones fiscales sobre el Impuesto sobre la Renta de
Personas Físicas2.
(Especial Directivo,
2014)
Alemania Patrocinio
Crowfunding.
Los promotores solo pueden compensar a los
donantes con pequeños regalos de agradecimiento. En
página Sellaban se puede financiar la producción de
discos para músicos independientes y a cambio los
patrocinadores reciben camisetas firmadas, pases de
cortesía a camerinos, descargas gratuitas
(Burkett, 2011),
(Tomczak & Brem,
2013)
Reino
Unido
Patronage plus o
clientelismo.
El inversor tiene derecho a la recompensa y a la
compensación monetaria.
(Tomczak & Brem,
2013)
El sitio web Bandstocks permite aportar dinero para
ayudar las bandas a producir álbumes y en compensación
reciben copias de los discos, privilegios VIP, y
adicionalmente tienen derecho a una parte de los
ingresos netos generados por que álbum.
(Burkett, 2011)
2 Tributo de carácter personal y directo que grava, según los principios de igualdad, generalidad y progresividad, la renta de las personas físicas de acuerdo
con la naturaleza y sus circunstancias personales y familiares en España.
.
PAÍS CONCEPTO CARACTERÍSICAS FUENTE
Reino
Unido
Peer – to – peer,
también conocido
como P2P o
préstamos de persona
a persona
Una persona solicita una cantidad económica y remite
la información a un portal especializado en préstamos
financiados por la multitud.
El portal hace un estudio sobre la viabilidad del
usuario y le asigna niveles de riesgo, indicando también
el interés que tendrá que pagar por el dinero obtenido si
finalmente alcanza el objetivo.
Se publica la solicitud en el portal y los prestamistas
deciden si prestan dinero y qué cantidad.
Si el prestatario recibe lo que ha pedido,
mensualmente devolverá una parte más los intereses, que
serán ingresados proporcionalmente en la cuenta de cada
uno de los prestamistas, en forma de recibos
(Asenjo, 2013)
Hong
Kong
Profit sharing o
participación en
beneficios
El inversor recibe una parte del beneficio de la
recaudación de fondos a cambio de la inversión. La
plataforma Grow Vc dónde los usuarios pagan una
suscripción entre $25 y $140 mensuales; el 75% de lo
recaudado se utiliza en un fondo de inversión
comunitario destinado a proyectos empresariales que se
mantiene durante 3 años, momento en el cual Grow VC
toma 25% de los beneficios de la inversión y los
miembros que invirtieron en el proyecto exitoso reciben
un porcentaje de los beneficios.
(Burkett, 2011)
Estados
Unidos
Colocación privada
o private placement
offering
Los inversionistas tienen una relación preexistente
con el recaudador de fondos. Ejemplo de ello es
ProFounder
(Burkett, 2011)
Colombia Patrocinio Los proyectos son de carácter social. Al 2.015 había 6
plataformas, de las cuales 5 estaban en funcionamiento,
en total 20 proyectos financiados y recaudos pro $100
millones.
El proyecto más grande financiado en Colombia fue
(Gómez, 2015)
PAÍS CONCEPTO CARACTERÍSICAS FUENTE
el BID Bacatá, correspondiente a un rascacielos; este
caso fue objeto de estudio del Departamento de Política
Pública de la Escuela de Gobierno de la Universidad de
Hardvard.
Argentina Aplicaciones para
artes.
Las aplicaciones del Crowdfunding están destinadas a
las artes visuales, música, educación, el diseño, la
tecnología y las causas sociales.
Caso de éxito: el Partido de la Red utilizó la
plataforma Ideame, propuso una democracia en red; los
ciudadanos debatían y votaban los proyectos de la
legislación porteña. A través de la plataforma consiguió
los recursos que necesitaba para la impresión de boletas.
(Caccuri, 2014)
Chile Crowdfunding
educativo
En 2.012 un grupo de biólogos, físicos y profesores
chilenos logró recaudar 70 mil pesos con la ayuda de 80
usuarios para transformar un bus en un laboratorio
móvil. La iniciativa se llamó “Bus ConCiencia”.
(Caccuri, 2014)
Adicionalmente, (Roig & Soriano, 2015) afirma:
En los países de cultura anglosajona, principalmente Estados Unidos y el Reino Unido,
las plataformas de Crowdfunding de préstamos están consolidadas y, en relación a su ciclo
de vida, en fase de crecimiento. Por otro lado, en Europa (exceptuando el Reino Unido),
Oceanía y Japón, el sector del Crowdfunding se encuentra en la fase de introducción
(liability of newness), habiendo canalizado préstamos, en el año 2010, por 2.7 billones de
dólares. (p. 305)
Ilustración 1 Número de plataformas crowdfunding por países.
Fuente: elaboración propia con datos de (nfoDev, Finance and Private Sector
Development Department, 2013).
En la gráfica anterior se observa que al año 2.013, Estados Unidos contaba con el 51%
de las plataformas correspondiente a 334 plataformas seguido por Reino Unido con el 18%
con 84 plataformas y Francia con 8% correspondiente a 53 plataformas.
3. MARCO CONCEPTUAL
3.1. CROWDFUNDING FINANCIERO
Sus orígenes datan del año 2.000. Las plataformas servían de intermediarios para
personas naturales o para empresas. (Unidad de Proyección Normativa y Estudios de
Regulación Financiera, 2016). El crowdfunding financiero es la alternativa que tienen los
nuevos empresarios para conseguir la inyección de capital necesario para el desarrollo de
sus ideas, proyectos y empresas diferente a la alternativa bancaria; los recursos son
obtenidos mediante una convocatoria abierta a través de plataformas en internet; la imagen
normal de acreedor cambia por inversor y en lugar de uno son muchas las personas que
realizan inversiones en estos proyectos. La característica principal es que una vez ejecutado
el proyecto, los inversores obtienen su capital más un interés de retorno que fue
previamente pactado o en su defecto obtienen acciones de la empresa. (Gallardo,
Torreguitart, & Torres, 2015).
En términos generales, las plataformas se financian con el cobro de comisiones a la
persona interesada en conseguir financiación y al inversionista, esto por cuanto la
plataforma recibe el proyecto de parte de la persona natural o empresa que requiere la
financiación, realiza un estudio de riesgos, se define el monto a financiar; una vez obtenido
el monto se cierra la convocatoria y se genera una obligación entre la persona que solicita la
financiación y los inversionistas. Los pagos se realizan a través de medios electrónicos.
(Unidad de Proyección Normativa y Estudios de Regulación Financiera, 2016)
Como toda actividad financiera, las inversiones bajo la modalidad de crowdfunding
están expuestas a riesgos que deben ser administrados para evitar su materialización y que
afecten el rendimiento del proyecto.
(Gitman & Zutter, 2012) afirma:
Matemáticamente, el rendimiento total de una inversión es la suma de todas las distribuciones de
efectivo (por ejemplo, pagos de dividendos o interés) más el cambio en el valor de la inversión,
dividida entre el valor de la inversión al inicio del periodo. La expresión para calcular la tasa de
rendimiento total kt, ganada sobre cualquier activo durante el periodo t, se define comúnmente
como:
1
1
t
tttt
P
PPCk
Ecuación 1 Tasa de rendimiento de un activo.
Donde:
Kt = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t
Ct = efectivo (flujo) recibido de la inversión en el activo durante el periodo t – 1 a t
Pt = precio (valor) del activo en el tiempo t
Pt-1 = precio (valor) del activo en el tiempo t – 1
El rendimiento, kt, refleja el efecto combinado del flujo de efectivo, Ct, y los cambios de valor,
1 tt PP , durante el periodo. (p. 288)
3.2. RIESGOS FINANCIEROS
El riesgo financiero hace referencia a la probabilidad de pérdida que tienen una
empresas u organización y a la imposibilidad de atender sus obligaciones financieras
debido a diferentes factores como el incremento de cuentas por cobrar, las dificultades del
mercado o sector en que se mueve la empresa, la disminución de efectivo, los errores
humanos, dificultades en la aplicación de procesos o exigencias de la normatividad legal.
3.2.1. Clasificación de los riesgos.
Para poder administrar los riesgos se hace necesario identificarlos y partiremos por
clasificarlos en riesgo de crédito, de mercado, de liquidez y operativos.
Ilustración 2 Clasificación de los riesgos financieros.
Fuente: elaboración propia con datos de (Alonso & Berggrun, 2015), (De Lara, 2013),
(Gil & Cardona, 2016), (Rayo, 2013)
3.2.1.1. Riesgo de crédito.
El riesgo de crédito es:
Aquel asociado a la posibilidad de que un deudor incumpla sus obligaciones ya sea parcial o
completamente. El riego de crédito implica no solamente el riesgo que un deudor incumpla su
obligación, sino también que pague solamente parcialmente y/o después de la fecha convenida.
(Alonso & Berggrun, 2015, pág. 4)
(Gil & Cardona, 2016) lo definen como:
La probabilidad de que el contratante cese el pago de sus obligaciones. Este riesgo fue valorado
inicialmente por el acreedor teniendo en cuenta la edad, nivel socioeconómico y educativo,
estado laboral, calificación ante las centrales de información financiera del contratante. Si bien
este análisis se realiza para mitigar el riesgo, no garantiza que el contratante cumpla con su
obligación al enfrentarse a diferentes variables que pueden afectar su economía (p.23).
(De Lara, 2013) afirma que es “la pérdida potencial producto del incumplimiento de la
contraparte en una operación que incluye un compromiso de pago” (p.16). El autor
manifiesta que al existir riesgo de crédito es importante preguntarse por el costo de
reemplazar la transacción cuando incumpla hoy y por el costo estimado razonable para el
costo potencial de reemplazar la transacción en un momento futuro. Para esto debe calcular
la exposición actual de la transacción en términos de su valor de mercado y la exposición
potencial de la transacción, que es un estimado de lo que costaría reemplazar la transacción
en el futuro:
.___ potencialRiesgoactualRiesgocréditoRiesgo Ecuación 2 Riesgo de crédito.
Donde el riesgo actual o vigente es la valuación positiva de la contraparte, es decir, el
monto que debe pagar; el riesgo potencial es el VaR.
La presencia de este riesgo genera también un análisis de pérdida esperada la cual se
define como la reserva que el acreedor debe tener para hacer frente a los incumplimientos
de sus deudores:
Ecuación 3 Pérdida esperada.
)1(** RXPPE
Donde:
P = la probabilidad de impago o incumplimiento en porcentaje.
X = monto de exposición al riesgo de crédito en pesos.
R = la tasa de recuperación de las garantías en porcentaje. (De Lara, 2013).
Según (Rayo, 2013) existen cuatro tipos de riesgo de crédito:
• Riesgo de impago: Riesgo de que el acreditado no realice los pagos de intereses
y/o capitales de crédito en su fecha pactada.
• Riesgo de crédito individual: Se denomina también riesgo de solvencia, son
exposiciones importantes con un solo deudor.
• Riesgo de cartera o riesgo de portafolio: Riesgo inherente a la composición
global de la cartera de préstamos derivado de aspectos como: concentración de
los mismos en un determinado sector económico, regiones geográficas, o
teniendo grupos de préstamos vulnerables a los mismos factores económicos.
• Riesgo de calificación: Riesgo derivado de que el acreditado o emisor cambie o
altere su calidad crediticia en un determinado periodo.
Para medir el riesgo de crédito se utilizan modelos econométricos. (Gujarti & Porter,
2010) afirma que “la econometría es una amalgama de teoría económica, economía
matemática, estadística económica y estadística matemática” (p. 2). (Meza, 2014) afirma:
Econometría significa medición económica, cuyo fin es validar la teoría económica y servir de
instrumento de política económica. Como amalgama entre las matemáticas y la estadística, le da
sentido a la economía como ciencia interdisciplinar y transdisciplinar, lo que la convierte en
método sofisticado de medición que permite el acercamiento a la realidad a partir de una
hipótesis propuesta. (p. 19).
Entonces se puede decir que la econometría permite realizar un estudio de la realidad a
través de análisis cuantitativos. (Meza, 2014) también afirma que “la enseñanza de la
econometría debe estar soportada en el enfoque metodológico como un método deductivo3,
es decir, de lo general, partiendo de la teoría económica, hasta validar a través de los
instrumentos matemáticos e inferenciales dados por la estadística” (p. 21).
Existen diferentes modelos econométricos como son: modelos de regresión lineal, de
ecuaciones simultáneas, modelos dinámicos (como las series de tiempo univariadas, de
vectores autorregresivos, de series de tiempo autorregresivos y rezagos distribuidos),
modelos no lineales, de regresión con variable endógena binaria y modelos con datos de
panel. Para el ejercicio de este trabajo es pertinente el estudio de los modelos de regresión
con variable endógena binaria.
3 El método deductivo está asociado con la investigación cuantitativa. El papel de la deducción de la
investigación es encontrar los principios desconocidos a partir de los conocidos y descubrir las consecuencias
desconocidas de los principios conocidos. (Behar, 2008)
Los modelos de variables endógenas binarias también se conocen como modelos con
variables dependientes dummy, la variable adquiere valores binarios de 0 o 1 y teniendo en
cuenta que se busca la probabilidad de ocurrencia de un evento, el método es llamado
probabilístico. (Meza, 2014).
(Gujarti & Porter, 2010) establecen que los métodos para crear modelos de probabilidad
son el modelo lineal de probabilidad, logit, probit y tobit; este último no será estudiado en
este proyecto, los demás los define así:
3.2.1.1.1. Modelo lineal de probabilidad.
Ecuación 4 Modelo lineal de probabilidad MLP
iii uXY 21
Dónde: X = variable independiente; Y = toma valores de 0 o 1.
Este modelo se denomina lineal de probabilidad por cuanto es un modelo de regresión
lineal y la variable dependiente es binaria. “L expectativa condicional de Yi dado Xi,
ii XYE puede interpretarse como la probabilidad condicional de que el suceso tenga
lugar dado Xi; es decir, Pr(Yi -1| Xi)” (p. 543).
La justificación para modelos como Ecuación 4 Modelo lineal de probabilidad MLP es:
En el supuesto de que 0iuE como de costumbre (para obtener estimadores insesgados),
obtenemos
Ecuación 5 Probabilidad condicional de que el suceso tenga lugar
iii XXYE 21
Ahora, si Pi = probabilidad de que Yi = 1 (es decir, de que el suceso ocurra) y (1 − Pi) =
probabilidad de que Yi = 0 (es decir, de que el suceso no ocurra), la variable Yi tiene la siguiente
distribución (de probabilidad):
Yi Probabilidad
0 1 – Pi
1 Pi
Total 1
Es decir, Yi tiene la distribución de probabilidad de Bernoulli.
Por consiguiente, por definición de esperanza matemática, obtenemos
Ecuación 6
ii PP ii P110YE
La probabilidad deberá encontrarse entre 0 y 1 y por tanto se tiene la restricción
Ecuación 7 Restricción del modelo.
10 ii XYE
Este modelo presenta problemas como la normalidad de los ui, la heteroscedasticidad de
ui, la probabilidad de que iY
se encuentre fuera del rango 0-1, los valores bajos del R2
3.2.1.1.2. Modelo logit.
Ecuación 8 Función de distribución logística.
ee
ez
z
zii
P
11
1
Donde:
Zi es β1+β2βi y se encuentra en un rango entre -∞ hasta +∞
Pi será la probabilidad de ocurrencia del evento, se encuentra entre 0 y 1 y no está
linealmente relacionado con Zi
(1- Pi) será la probabilidad de no ocurrencia y estará dada por la ecuación
Ecuación 9 Probabilidad de no ocurrencia del evento
izie
P
1
11
Así, la razón de probabilidad de ocurrencia del evento respecto a la probabilidad de no
ocurrencia del mismo evento se denota como:
Ecuación 10 Razón de probabilidad de ocurrencia respecto a la probabilidad de no ocurrencia de un evento.
i
i
i
z
z
z
i
i eP
P
ee
11
1
Aplicando logaritmo natural
Ecuación 11 Logaritmo de la razón de las probabilidades.
i
i
ii
X
ZiP
PL
21
1ln
L es el logaritmo de la razón de las probabilidades, es llamado logit (de allí el nombre de
modelo logit). A partir de las igualdades, el autor establece las siguientes características:
• A medida que P va de 0 a 1, es decir, a medida que Z varía de -∞ a +∞, el Logit L
va de -∞ a +∞. Es decir, aunque las probabilidades se encuentran entre 0 y 1, los logit no
está acotados en esta forma.
• Aunque el L es lineal en X, las probabilidades en sí mismas no lo son.
• El modelo puede incluir tantas variables regresoras como lo indique la teoría
subyacente.
• Si el logit es positivo, significa que cuando se incrementa el valor de las regresoras,
aumentan las posibilidades de que la regresada sea igual a 1.
• Si el logit es negativo, las posibilidades de que la regresada sea igual a 1 disminuyen
conforme se incrementa el valor de X.
• 2 , la pendiente, mide el cambio en L ocasionado por el cambio unitario en X.
• El intercepto 1 es el valor del logaritmo de las posibilidades en favor de ocurrencia
del evento, si la variable X es igual a 0.
• El modelo Logit supone que el logaritmo de la razón de probabilidad está
relacionado linealmente con iX .
Para fines de estimación el modelo logit se escribe así:
Ecuación 12 Estimación del modelo logit.
ii
i
ii uX
P
PL
21
1ln
Dónde ui es el error estocástico.
3.2.1.1.3. Modelo probit.
Surge de una función de distribución acumulativa (FDA) normal. Este modelo
contempla un índice de conveniencia no observable denominado Ii o variable latente, el
cual está determinado por una o diversas variables explicativas; entre mayor sea Ii, mayor
será la probabilidad de ocurrencia del evento. Este índice se expresa así:
Ecuación 13 Índice de conveniencia o variable latente
ii XI 21
El nivel crítico o umbral de índice se representa como *
iI Si *
ii II entonces el evento
ocurrirá, en caso contrario no. Esta probabilidad se calcula así:
Ecuación 14 probabilidad de que ii II *a partir del FDA normal estándar.
i
ii
ii
i
XF
XZP
IIP
XYPP
21
21
*
1
Y su FDA es
Ecuación 15
0 22
22
2/
2
2/
2
2
1
2
1
XX
X
exf
exf
Dónde X0 es algún valor especificado de X; XYP 1 es la probabilidad de ocurrencia
de un evento dados los valores de X o variables explicativas; iZ es la variable normal
estandarizada, es decir, 20,N ~ Z ; F es la FDA normal estándar la cual escrita de
manera explícita se representa así:
Ecuación 16 FDA normal estándar.
dze
dzeIF
zX
zI
i
i
i
2/
2/
2
21
2
2
1
2
1
Para obtener información de Ii, el índice de utilidad, β1 y β2 se toma la inversa de
Ecuación 14 y se obtiene:
Ecuación 17
i
iii
X
PFIFI
21
11
3.2.1.2. Riesgo de mercado.
Se entiende como riesgo de mercado la pérdida que puede sufrir un inversionista debido a la
diferencia en los precios que se registran en el mercado o en movimientos de los llamados
factores de riesgo (tasas de interés, tipos de cambio etc.). (De Lara, 2013, pág. 16)
Este tipo de riesgos depende de las condiciones del mercado y la forma de mitigarlo es
diversificando el portafolio. (Alonso & Berggrun, 2015).
3.2.1.3. Riesgo de liquidez.
(De Lara, 2013) afirma: “el riesgo de liquidez se refiere a las pérdidas que puede sufrir
una institución al requerir una mayor cantidad de recursos para financiar sus activos a un
costo posiblemente inaceptable” (p. 16), “también se refiere a la imposibilidad de
transformar en efectivo un activo o portafolios (imposibilidad de vender un activo en el
mercado). Este riesgo se presenta en situaciones de crisis, cuando en los mercados hay
únicamente vendedores” (p.16-17).
3.2.1.4. Riesgos operativos.
Se asocia con fallas en los sistemas, procedimientos, en los modelos o en las personas que
manejan dichos sistemas. También se relaciona con pérdidas por fraudes o por falta de
capacitación de algún empleado en la organización. así mismo, este tipo de riesgo se atribuye a
las pérdidas en que puede incurrir una empresa o institución por la eventual renuncia de algún
empleado o funcionario, quien durante el periodo en que laboró en dicha empresa concentró todo
el conocimiento especializado en algún proceso clave. (De Lara, 2013, pág. 17).
(De Lara, 2013) clasifica los riesgos en dos categorías: la primera la denomina riesgos
de fallas internas en el negocio, la cual está integrada por las fallas cometidas por recursos
humanos como fraudes o incompetencias; los procesos de operación integradas por la
ejecución y confirmación de órdenes, registros de transacciones, liquidación de compra
venta, documentación, contratos legales, modelos de valuación erróneos y complejidad del
producto; las tecnológicas, integradas por fallas en sistemas y errores en sistemas de
telecomunicación. La segunda clasificación la denomina riesgos externos que corresponden
a eventos políticos, aplicación en la regulación o multas y aplicación de leyes y
reglamentos fiscales.
Para realizar una medición cuantitativa de los riesgos operativos, primero es necesario
identificarlos cualitativamente para lo cual (De Lara, 2013) recomienda seguir el siguiente
procedimiento:
a. Identificar los procesos de la organización.
b. Detallar las actividades que se desarrollan en los procesos identificados.
c. Identificar los riesgos operativos que se pueden presentar en cada etapa.
d. Identificar los controles para mitigar o eliminar los riesgos operativos detectados.
Una vez identificados es posible realizar la medición cuantitativa. Al respecto (De Lara,
2013) afirma: “Para estar en posibilidad de medir el riesgo operativo y calcular una suerte
de valor en riesgo (VaR) operativo, es necesario modelar el grado de severidad de la
pérdida esperada, asumiendo que los factores de riesgo son estables”. (p.208). El autor
sugiere hacer el análisis basado en el histograma de frecuencia para lo cual debe tener en
cuenta la curva de distribución de probabilidad más adecuada entre la distribución empírica
dónde se analizan los datos históricos y paramétrica la cual se utiliza cuando los datos se
aproximan a distribuciones exponencial, de Poisson, Beta, binomial o Weibull. (De Lara,
2013) afirma:
Se requieren cuatro pasos para seleccionar y parametrizar una distribución de probabilidad:
1. Construir un histograma de frecuencia de los eventos o impactos que se han registrado
en el proceso.
2. Identificar las distribuciones de probabilidad que son candidatas a aplicarse, de acuerdo
con la forma que tenga el histograma de frecuencias.
3. Estimar los parámetros de la distribución
4. Aplicar alguna prueba estadística de bondad de ajuste (goodness-of-fit)
En materia de riesgo operativo, existe la tendencia de que se sufra una gran cantidad de
pequeñas pérdidas registradas, en lugar de un número pequeño de pérdidas importantes, por lo
que las distribuciones exponenciales y de Weibull son las más comunes a utilizar. A
continuación, se detallan ambas distribuciones de probabilidad:
Distribución exponencial:
Ecuación 18 Distribución exponencial
Donde
Media: Varianza:
Ilustración 3 Distribución exponencial.
Fuente: (De Lara, 2013, pág. 209)
En este caso tenemos un parámetro , que es la tasa constante de fallas en un proceso durante un
intervalo de tiempo determinado.
Distribución de Weibull:
Ecuación 19 Distribución de Weibull
donde
Media: Varianza:
Ilustración 4 Distribución Weibull
Fuente: (De Lara, 2013, pág. 210)
La distribución de Wbeibull es muy común cuando la tasa de fallas en el proceso no es constante
en un intervalo de tiempo. El parámetro β de la distribución tiene efectos en la forma de la curva
de distribución de probabilidad; de hecho, la distribución de Weibull se convierte en la
distribución exponencial cuando β=1, y tiene una forma similar a la normal cuando β = 3.25. (p.
208-2010).
3.2.2. Medición del riesgo.
Una vez identificado el riesgo es importante proceder a su medición teniendo en cuenta
que en toda inversión existe una relación entre el riesgo y el retorno de la misma. Algunos
de los modelos de medición de riesgos son: modelo CAPM, VaR.
3.2.2.1. Modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Sobre el modelo de valoración de activos de capital CAPM (De Lara, 2013) afirma:
El rendimiento de un activo o un portafolio es igual a la tasa libre de riesgo, más un premio por
el riesgo que tiene ese instrumento o portafolio medido por el coeficiente beta, como se indica a
continuación:
Ilustración 5 Rendimiento de un activo o portafolio.
Fuente: (De Lara, 2013, pág. 36)
Ecuación 20 Rendimiento de un portafolio
fmpfp rRrR
O bien: fmpfp rRrR
Donde:
Ecuación 21 Beta del portafolio
m
ppm
m
mppm
m
mp
pR
RR
2var
cov (p. 35 – 36)
El modelo se apoya en los supuestos de que los inversionistas buscan maximizar su riqueza
invirtiendo en portafolios basándose en la media y la varianza de los mismos; pueden obtener y
otorgar préstamos a una tasa libre de riesgo; los activos son líquidos; no existen impuestos; no se
contempla costo de la transacción; los inversionistas no fijan los precios en el mercado. (Alonso
& Berggrun, 2015)
3.2.2.2. Valor de riesgo (VaR)
El Var determina estadísticamente la máxima pérdida que puede registrar un activo o
portafolio en un periodo de tiempo y con un nivel de confianza y probabilidad en
condiciones normales del mercado. Por lo anterior es importante definir el horizonte de
tiempo y el nivel de confianza. (De Lara, 2013) y (Alonso & Berggrun, 2015).
Para calcular el VaR se pueden emplear métodos paramétricos y no paramétricos:
3.2.2.2.1. Método paramétrico.
Supone que los rendimientos del activo se distribuyen de acuerdo a una probabilidad
normal. Para el cálculo del valor en riesgo de un activo individual, (De Lara, 2013) afirma:
Bajo el supuesto de normalidad y de media de rendimiento igual a cero, el modelo paramétrico
que determina el valor en riesgo de una posición es el siguiente:
Ecuación 22 VaR de un activo individual bajo el método paramétrico.
Dónde:
F = factor que determina el nivel de confianza del cálculo. Para un nivel de confianza de 95%,
F=1,65, y para un nivel de confianza de 99%, F=2,33.
S = monto total de la inversión o la exposición total en riesgo.
σ = desviación estándar de los rendimientos del activo.
t = horizonte de tiempo en que se desea calcular el VaR (holding period). (p. 61)
El autor también establece que el portafolio puede estar conformado por varios activos y
para explicarlo afirma:
Suponga un portafolio con dos activos riesgosos en cuyo caso se tiene un peso específico del
activo 1 en el portafolios, w1, y un peso específico del activo 2 en el portafolios, w2, de tal
suerte que (w1 + w2 =1). De acuerdo con la teoría desarrollada por Markowitz, la varianza del
portafolio es:
Ecuación 23 Varianza de un portafolio de dos activos
211221
2
2
2
2
2
1
2
1
2 2 wwwwp
Dónde rho es el coeficiente de correlación entre los rendimientos de los dos activos. El VaR del
portafolio es:
Ecuación 24 VaR de un portafolio de dos activos.
2/1
2112
2
2
2
1
2/1
211221
2
2
2
2
2
1
2
1
2
2
2
VaRVaRVaRVaRVaR
tSwwwwFtSFVaR pp
A este VaR se le conoce también como el VaR diversificado porque toma en cuenta las
correlaciones de los rendimientos entre instrumentos. Note que el VaR diversificado es menor
que la suma aritmética de los VaR individuales. Para el caso genera en el que se tienen más de
dos activos en el portafolio, se llega a lo siguiente:
Ecuación 25 VaR de un portafolio de más de dos activos.
2/12/1** Tt
pp VaRCVaRtSwCwFtSFVaR
Donde VaR es un vector de VaR individuales de dimensiones (1 x n), C es la matriz de
correlaciones de dimensiones (n x n) y VaRT es el vector transpuesto de VaR individuales de
dimensiones (n x 1).
Cuando se trata de calcular el valor en riesgo de un portafolio de n activos, es necesario utilizar
matrices y manipular este tipo de instrumentos. (p. 61 – 62)
Una matriz está compuesta por filas y columnas. Cuando ambas coinciden se le llama
matriz cuadrada la cual tiene una diagonal; es simétrica cuando los elementos que no
pertenecen a la diagonal se repite separados por dicha diagonal. En medición de riesgos se
habla de matriz de varianza - covarianza donde la diagonal de la matriz está compuesta por
las varianzas y los demás elementos por las covarianzas y matriz de correlación dónde la
diagonal de la matriz está compuesta por 1s y los elementos por fuera de la diagonal son los
coeficientes de correlación. (De Lara, 2013).
El autor también afirma:
Utilizando la teoría moderna de portafolios es posible medir el riesgo de mercado de una canasta
o portafolio de activos. Para determinar el VaR del portafolio es necesario considerar los efectos
de la diversificación con las correlaciones entre los rendimientos de los activos que conforman el
portafolio. La metodología que se sigue, también llamada método de matriz de varianza –
covarianza o delta -normal, es la siguiente:
Ecuación 26 VaR bajo el método de matriz de varianza - covarianza.
Cw
ww
tSFVaR
T
p
pp
***
Donde:
F = factor que define el nivel de confianza.
t = horizonte de tiempo en que se desea ajustar el VaR.
[w] = vector de pesos de las posiciones del portafolio (n x 1).
[w]T = vector transpuesto de los pesos de las ocasiones del portafolio (1 x n).
[∑] = matriz de varianza – covarianza que incluye las correlaciones entre los valores del
portafolio (n x n)
[C] = matriz de correlaciones de los rendimientos de los activos del portafolio.
S = Valor del portafolio.
σp = Volatilidad del portafolio (1 x 1). (p. 65 – 66)
3.2.2.2.2. Método no paramétrico.
También llamados de simulación histórica, (De Lara, 2013) afirma:
Consiste en utilizar una serie histórica de precios de la posición de riesgo (portafolios) para
construir una serie de tiempo de precios y/o rendimiento simulados o hipotéticos, con el
supuesto de que se ha conservado el portafolio durante el periodo de tiempo de la serie histórica.
Para aplicar esta metodología se deben identificar primero los componentes de los activos del
portafolio y reunir los datos de los precios diarios históricos considerando un periodo que oscila
entre 250 y 500 datos. A partir del histograma de frecuencias de los rendimientos simulados se
calcula el cuartil correspondiente de dicho histograma (primer percentil si el nivel de confianza
es del 99%). (p. 67)
Existen tres tipos de simulación histórica: crecimientos absolutos, crecimientos
logarítmicos y crecimientos relativos, sin embargo, no hablaremos de ellos en este estudio
por cuanto para realizar un análisis no paramétrico se requieren entre 250 y 500 datos,
mismos que no son objetos de este estudio.
4. METODOLOGÍA
4.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN
El presente trabajo corresponde a una investigación comparada4 por cuanto pretende
comparar los riesgos y los retornos existentes en los proyectos de crowdfunding versus la
financiación tradicional.
Para la identificación, calificación y evaluación de los riesgos se utilizará el método
risicar, el cual se puede aplicar a todas las empresas, validando los riesgos que se pueden
presentar en cada uno de los procesos de la organización o proyecto en un nivel interno y
de entorno. (Mejía, 2006). El proceso se realizará cumpliendo los pasos de:
1. Análisis del contexto interno y externo.
2. Identificación de los riesgos determinando nombre del riesgo, significado,
descripción, agente generador, causa y efecto.
3. Calificación de los riesgos. Se determinará la frecuencia y el impacto, de acuerdo
con las siguientes tablas:
Tabla 2 Calificación de frecuencia.
Valor Frecuencia Descripción según muestra del sector
1 Baja Entre 0 y 10% de la muestra
2 Media Entre 10,01% y 50% de la muestra
3 Alta 50,01% y 70% de la muestra
4 Muy alta 70,01% al 100% de la muestra Fuente: elaboración propia.
4 La investigación comparada permite explicar un fenómeno estableciendo un nexo causal entre los
estados de varias variables. Se caracteriza por comparar las relaciones con las hipótesis, en este orden de ideas
permite controlar la hipótesis y formular otras nuevas, esto significa que va desde el contexto de la
justificación hasta el contexto del descubrimiento (Morlino, 2014).
En la tabla anterior se clasifica por porcentajes y no por número de veces por cuanto el
estudio se realizará por sectores, la muestra es diferente para cada uno de ellos y se
pretende evitar el sesgo.
Tabla 3 Calificación de impacto.
Valor Impacto Descripción en
términos
económicos
Descripción
en términos
operacionales
Descripción
en términos de
cumplimientos
de objetivos.
5 Leve Pérdidas máximas
del 8% sobre su
utilidad neta
Interrupción de
1 día
Se afecta el
logro del
objetivo en
menos del 25%
10 Moderado Pérdidas mayores al
8% y menores o
iguales al 12% sobre
su utilidad neta
Interrupción de
2 a 3 días
Se afecta el
logro del
objetivo entre
25% y 39%
20 Severo Pérdidas mayores al
12% y menores o
iguales al 19% sobre
su utilidad neta
Interrupción de
4 a 5 días
Se afecta el
logro del
objetivo entre
40%% y 60%
40 Catastrófico Pérdidas mayores al
19% sobre su
utilidad neta
Interrupción de
6 días o más
Se afecta el
logro del
objetivo en
más del 60% Fuente: elaboración propia.
4. Evaluación de los riesgos será el producto de la frecuencia y el impacto y se
clasificará así:
Tabla 4 Clasificación de la evaluación.
Evaluación Identificación Rango
Aceptable A 0 – 5
Tolerable B 10 – 20
Graves C 30 – 60
Inaceptables D 80 – 160 Fuente: elaboración propia.
El producto arroja la siguiente matriz.
Tabla 5 Matriz de evaluación del riesgo. Método Risicar.
4 Muy alta 20 B 40 C 80 D 160 D
3 Alta 15 B 30 C 60 C 120 D
2 Media 10 B 20 B 40 C 80 D
1 Baja 5 A 10 B 20 B 40 C
40
Catastrófico
IMPACTO
FRECUENCIA
Leve
5 10
Moderado Severo
20
Fuente: (Mejía, 2006, pág. 96)
La anterior tabla nos muestra que un riesgo será aceptable solamente cuando la
frecuencia sea baja y su impacto leve (1 * 5 = 5); también nos muestra que una frecuencia
muy alta y un impacto leve produce un riesgo tolerable (4 * 5 = 20); en los interceptos
dónde la frecuencia es muy alta y su impacto es severo o catastrófico, así como donde la
frecuencia es alta o media y su impacto catastrófico el riesgo será calificado como
inaceptable.
Teniendo en cuenta lo que se verá en el título “el crowdfunding como ecosistema”
respecto a que la principal diferencia entre la financiación tradicional y por crowdfunding
es que las plataformas toman el modelo financiero tradicional y lo adecuan a un modelo de
múltiples inversores que realizan pequeños aportes, se hace necesario realizar el análisis
interno y externo tal como se realizaría para un sistema de financiación tradicional,
anexando los riesgos propios del crowdfunding.
Para realizar el análisis del contexto externo se tendrá en cuenta las recomendaciones de
(Hill & Jones, 2009) quien establece la importancia de realizar un análisis de las fuerzas
que tiene la competencia del sector en el que se mueve la compañía, buscando comprender
las oportunidades y amenazas, para lo cual recomienda realizar un análisis de las cinco
fuerzas de Porter, estas fuerzas son:
1. Riesgo de que entren nuevos competidores.
2. La intensidad de la rivalidad entre las compañías establecidas en una industria.
3. Poder de negociación de los compradores.
4. Poder de negociación de los proveedores.
5. La cercanía de los sustitutos para los productos que ofrece la industria.
Para poder realizar el análisis del sector externo desde las fuerzas de Porter, el autor
recomienda adelantar un estudio de:
✓ Fuerzas demográficas. Cambios en las características de la población como raza,
sexo, edad, clase social, envejecimiento de la población.
✓ Determinar el modelo de ciclo de vida de la industria (embrionarias, en crecimiento,
maduros y en declive) con el fin de identificar como cambiará la potencia de la
fuerza competitiva a medida que evoluciona el ambiente de la industria donde se
mueve.
✓ Fuerzas macroeconómicas: Tasa de crecimiento de la economía, tasa de interés, tipos
de cambio de divisas, y los índices de inflación.
✓ Fuerzas globales. Cómo se han derrumbado las barreras por el comercio
internacional y la inversión
✓ Fuerzas tecnológicas y cómo ayudan a disminuir las barreras de entrada.
✓ Fuerzas sociales. Cómo las costumbres y valores impactan en la industria
✓ Fuerzas políticas y legales.
Respecto al análisis interno, el autor muestra la importancia de estudiar la ventaja
competitiva de la firma la cual debe permitir mejorar su rentabilidad, por lo que se hace
necesario:
✓ Identificar el recurso propio con el que cuenta (innovación) y la capacidad específica
para manejarlo.
✓ Calidad del producto.
✓ Eficiencia superior
✓ Capacidad de respuesta a los clientes.
✓ Medir la rentabilidad para lo cual recomienda utilizar el indicador de ROIC:
invertidoCapital
netasUtilidadesROIC
_
_
Para la amortización de préstamos se utilizará la fórmula plantada por (Álvarez A. ,
2014)
Ecuación 27 Amortización de préstamo con cuotas iguales de capital e interés
1%)1(
%)1%(
n
n
i
iiVAA
Dónde:
A = cuota
VA = valor actual
i% = interés
n = 12 teniendo en cuenta el número de meses en un año
Una vez calculada la cuota se multiplicará por el número de meses y a ese producto se
restará el valor del desembolso con lo que se obtendrá el interés pagado por la operación.
4.2. SELECCIÓN DE LOS PROYECTOS A ESTUDIAR.
Teniendo en cuenta que en Colombia el desarrollo del crowdfunding está en sus inicios y
que el Ministerio de Hacienda informó a los integrantes de este proyecto, el pasado 24 de
marzo de 2017 que la actividad de crowdfunding no está regulada en Colombia por lo que
no tienen información de los proyectos (ver ANEXOS
Respuesta del ministerio de hacienda RESPECTO A LOS PROYECTOS DE
CROWDFUNDING EN COLOMBIA) la muestra a utilizar se obtendrá de las plataformas
de crowdfunding que existen en Colombia y el mundo, que permitan descargar la
información desde su portal. Teniendo en cuenta la posibilidad de un riesgo de asimetría de
información, no se excluirán proyectos que en uno de sus riesgos no reporten la
información, toda vez que este es propio de los proyectos financiados por crowdfunding.
Para la obtención de la muestra y análisis se tiene en cuenta las diferentes informaciones
obtenidas de:
✓ Little Big Money. Es una plataforma de crowdfunding colaborativo de origen
colombiano, para proyectos con impacto social y ambiental en pro del fortalecimiento
económico y la realización de metas de diversas comunidades. Esta plataforma cuenta
con información de los proyectos en su página web y adicionalmente concedió
entrevista para aclarar las inquietudes lo que permitió que sus proyectos fuesen objeto
de estudio para este trabajo.
✓ Catapúltame. Su entrevista permitió aclarar conceptos respecto a la normatividad legal
y a los tipos de crowdfunding existentes en Colombia.
✓ AFICO Asociación de Plataformas de Fondeo colectivo. Agrupa a las principales
plataformas de crowdfunding de México. De acuerdo con la asociación, en este país
existen 6 plataformas de recompensa, 11 de P2P lending, 2 de equity y 2 inmobiliarias.
Afinco entrega una insignia a las plataformas acreditadas con lo cual asegura que la
plataforma opera de acuerdo con los principios éticos de la institución y que pasó los
procesos de acreditación de la asociación. Dentro de los puntos evaluados tienen en
cuenta: perfil legal de la plataforma, evidencia del cumplimiento de requisitos mínimos
de operación, funcionalidad de la plataforma para inversionistas y solicitantes de
créditos, transparencia en la operación de la plataforma, rendición de cuentas, procesos
y medidas de seguridad de las transacciones y reducción del riesgo frente al fraude.
(AFICO, s.f.). La asociación reporta que las únicas plataformas en México que cuentan
con el sello son Briq.mx y PitchBull, la primera corresponde a inversión en bienes
raíces, la segunda es una plataforma de lending. El siguiente gráfico muestra la
acreditación para ambas plataformas:
Ilustración 6 Certificado de plataformas acreditadas en México por AFICO.
Fuente: (AFICO, s.f.)
Teniendo en cuenta lo anterior y el objeto de estudio de este trabajo, se descarga
información de la plataforma PitchBull.
✓ Arboribus. Es una plataforma de crowdlending donde se pueden hacer inversiones y
préstamos a empresas solventes previamente analizadas. Fue fundada en el año por
Josep Nebot y Carles Escolano. Esta plataforma contempla proyectos de Europa y
Latinoamérica. Las solicitudes de financiación no son objeto de autorización ni
supervisión por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores ni por el Banco
de España. La plataforma cobra unas tarifas las cuales se pueden ver en el anexo 2
Tarifas de ARBORIBUS (Arboribus, s.f.). La plataforma solo permite ver los proyectos
activos los cuales son 5. Respecto a los proyectos cerrados solo permite ver estadísticas,
las cuales se muestran en el siguiente gráfico:
Ilustración 7 Estadísticas de Préstamos plataforma Arboribus.
Fuente: (Arboribus, s.f.)
El gráfico anterior permite evidenciar que esta plataforma tiene una tasa de morosidad
histórica del 2,64% y tiene una pérdida esperada del 1,58%. Por otro lado, la siguiente
ilustración permite ver el incremento en los préstamos, el cual ha llegado a EUR10
millones en el primer trimestre de 2.017.
Ilustración 8 Histórico de préstamos y tasas de Arboribus
Fuente: (Arboribus, s.f.)
Arboribus. Es una plataforma de crowdfunding, creada para América Latina y ha
financiado proyectos de Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México, USA, Uruguay.
Plataformas como Goteo.org, Súmame.co, Kickstarter.com, Aventurees son muy
reconocidas debido a la variedad y cantidad de proyectos financiados, así como el éxito de
los mismos e incluso por sus iniciativas en los procesos de evaluación del proyecto, sin
embargo, dentro del diseño de la misma no es posible ver la información de los proyectos,
motivo por el cual este proyecto no analiza casos de esas plataformas. Existen otras
plataformas financieras como Brestaker, CapitalCell, Circulantis, Comunitae que para ver
información de los proyectos exigen estar registrados.
4.3. TÉCNICAS APLICADAS.
4.3.1. Entrevista
Se realiza entrevista escrita y oral con las siguientes preguntas:
1. ¿Cuantos proyectos son financiados anualmente?
2. ¿De qué tipo?
3. ¿Cuáles han sido las condiciones generales para que las empresas accedan a ese tipo
de financiación?
4. ¿A cuánto ascienden los montos aproximados?
5. ¿A qué público se dirigen para la financiación?
6. Una idea general de ¡cómo opera la plataforma?
7. ¿Qué estrategias se han implementado para estimular la participación de los
inversionistas en el crowdfunding?
8. ¿Qué tipo de financiación se ha hecho Crowdlending, crowdfunding sin recompensa
y la Crowdfunding con recompensa?
9. ¿Qué porcentaje de los proyectos han sido exitosos al alcanzar los montos
solicitados a través del crowdfunding?
10. En opinión de experto ¿qué futuro le ve a la financiación de los proyectos vía
crowdfunding en Colombia?
11. ¿Considera que esta forma de financiación apalanca los proyectos de
emprendimiento en Colombia?
12. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de esta fuente de financiación frente a las
tradicionales?
13. ¿Cuál es la percepción riesgo rentabilidad para un emprendedor que se financia con
crowdfunding?
14. ¿Cuál es la percepción riesgo rentabilidad para una inversionista?
15. ¿Cuánto le cuesta a un emprendedor financiarse con el uso del Crowdfunding?
16. ¿Cómo se financia la plataforma? ¿Quién asume este costo?
4.3.2. Consulta de tasas de interés
Para la consulta de las tasas interés se descargará la información del Banco Mundial; la
tasa a utilizar será la del país y año en la que se fondeó el proyecto.
4.4. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES
ACTIVIDADES Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Formulación
Definición del problema
de investigación
Antecedentes causas
y concecuencias del
problema
Formulación del
problema
Definición de los
objetivos de
investigación
Planteamiento de la
solución del
problema de
investigación y su
desagregación a
través de los
objetivos específicos
Elaboración de la
justificación
Pertinencia social,
teórica, educativa,
práctica y persona
Elaboración del marco
teórico
Elaboración de
marco contextual
Elaboración de
marco legal
Elaboración del estado
del arte
Rastreo de bases de datos indexadas
Conclusiones del
estado del arte
ACTIVIDADES Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Diseño metodológico
Identificación de las
metodologías de
investigación y
técnicas a emplear
para el estudio
Ejecución
Desarrollo del primer
objetivo
Desarrollo del segundo
objetivo
Desarrollo del tercer
objetivo
Desarrollo del cuarto
objetivo
Procesamiento de la
información
Análisis e interpretación
de resultados
Conclusiones
Recomendaciones
Elaboración del informe
final
Presentación de
resultados
Fuente: propia
4.5. PRESUPUESTO
Tabla 6 Presupuesto
Concepto No. Horas Valor unitario Valor total
Investigación (incluye horas de
reunión, formulación, ejecución
y socialización 1800 30.000,00$ 54.000.000,00$
Transportes 300.000,00$
Alquiler computadora 1.000.000,00$
Total 1800 55.300.000,00$ Fuente: propia
Teniendo en cuenta que uno de los motivos por los que se realiza la investigación
es para optar por el título de Magister en finanzas, este presupuesto no es cobrado. Se
deja como base de información para el establecimiento del presupuesto de futuras
investigaciones.
5. RESULTADOS
5.1. DESARROLLO OBJETIVO 1
Con el propósito de dar una mayor comprensión sobre el crowdfunding financiero, el
objetivo inicial de la investigación se orienta a determinar las principales características de
esta fuente de financiación. La siguiente ilustración muestra los aspectos más relevantes
que se consideraron en este objetivo:
Ilustración 9 Caracterización del crowdfunding
Fuente: elaboración propia.
5.1.1. Contexto histórico del Crowdfunding.
El crowdfunding inició en los años 80’s, con el proyecto desarrollado por Richard
Stallman y la implementación de las plataformas electrónicas en 2003, las cuales dieron
lugar a una serie sucesiva de proyectos (especialmente de origen artístico), hasta
convertirse en los últimos años en una tendencia mundial. La siguiente ilustración resume
los hechos más importantes de esta fuente de financiación.
Ilustración 10 Historia del crowdfunding
Fuente: elaboración propia con datos de (Stallman, 2016) (Asenjo, 2013), (Caccuri, 2014), (Castro, 2016), (Freedman
& Nutting, 2015)
El primer proyecto financiado por crowdfunding se denominó GNU (General Public
License), de la Free Software Fundation, elaborado por Richard Stallman, el cual se fundó
para crear un sistema operativo de software libre en el sentido de que quien lo adquiere
tiene el permiso para correr, copiar, modificar y redistribuir versiones modificadas del
programa y por este concepto, aquellos que querían tener acceso a él realizaban pagos
inicialmente por $150, luego empezaron a realizar donaciones de máquinas con UNIX
corriendo en ellas (actualmente ya no utilizan UNIX, todo el software es libre). El segundo
hito se dio en 1.997 con los fans del grupo británico Marillion, quienes recaudaron
mediante pequeñas donaciones a través de internet USD60.000 para financiar su gira por
Estados Unidos. El tercer hito data de 2.003 cuando Brian Camelio, músico y programador
norteamericano, lanzó ArtistShare, un sitio Web dónde los músicos podían buscar
donaciones de sus fans para financiar sus proyectos; hoy permite recaudar también recursos
para cine, videos, proyectos de fotografía y música. El primer proyecto de esta plataforma
se desarrolló a través de un sistema de recompensas escalonadas, con el álbum “Concert in
a Garden”, por contribuciones de USD 9,95 la persona podía estar entre los primeros en
descargarlo; quienes contribuyeron con USD 250 adicional a la descarga fueron nombrados
en el documento que acompañó al álbum, un fan que contribuyó con USD 10.000 fue
nombrado productor ejecutivo. De esta manera el proyecto recaudó alrededor de USD
130.000. Seguidamente, en 2.004 los productores franceses Guillaume Colboc y
Pommeraud Benjamin buscaron donaciones a través de internet para financiar su película
“Demian la Vaile” y en tres semanas lograron una financiación de EUR 60.000, lo que
permitió rodar la película. En 2.008 nace la plataforma Indiegogo y en 2.009 Kickstarter,
ambas estadounidenses, donde además de proyectos artísticos se adelantan proyectos para
financiación de causas sociales y pequeñas empresas. En 2.011 las plataformas de
financiamiento colectivo recaudaron USD 1,5 millones y para 2.012, USD 2,7 millones, lo
que muestra una aceleración en el mercado. Algunas de las plataformas que han participado
en este acelerado desarrollo del crowdfunding son Lending Club, donde los movimientos
son entre particulares; Prosper que trabaja en un mercado de préstamos peer – to – peer y
Kiva que permite hacer préstamos a empresas de países en vía de desarrollo; estas
plataformas son todas de origen estadounidense. En Colombia la primera plataforma inició
en 2.012, sin embargo, su uso es muy incipiente, pues el sector financiero tradicional sigue
siendo la principal alternativa de inversión y financiación. (Stallman, 2016), (Asenjo,
2013), (Caccuri, 2014), (Castro, 2016), (Freedman & Nutting, 2015).
Hacia 2.015 existen 2000 plataformas funcionando en todo el mundo, las cuales han
logrados financiaciones por USD 34,4 billones (Unidad de Proyección Normativa y
Estudios de Regulación Financiera, 2016).
5.1.2. Contexto legal.
En los últimos años se ha incrementado la adopción de una regulación específica del
Crowdfunding dado el crecimiento de la actividad y la importancia de asegurar al
inversionista que participa en este sistema de financiación. En el contexto mundial, la
regulación se agrupa en tres tipos: no regular, flexible y específica; con una marcada
tendencia de la no regulación hacia la regulación específica, que consiste en una adaptación
a las normas existentes de los emisores e intermediarios del mercado financiero. En un
estudio realizado a 22 países por (Committee on Regulation of Market Intermediaries,
2015) publicado por IOSCO5, se identifica que casi la mitad de estos (45,45%) cuentan con
una regulación específica, como lo muestra la
5 Organización internacional del Mercado de Valores, es el organismo multilateral más importante a nivel
mundial, de reguladores de mercado de valores. Busca que la cooperación entre sus miembros permita
alcanzar el más amplio consenso internacional en cuanto a la regulación de los mercados de valores.
(Superintendencia del sistema fiancniero de El Salvador, 2011)
Ilustración 11. Estos corresponden a países más desarrollados como Estados Unidos,
Reino Unido, Canadá, Francia, Japón, entre otros.
Ilustración 11 Marco normativo por países.
Fuente: elaboración propia con datos de (Committee on Regulation of Market Intermediaries, 2015)
La Ilustración 11 también muestra que el 31,82% de los países no han regulado el
Crowdfunding y se encuentra en el proceso de adaptar alguna normatividad que facilite una
mayor dinámica para esta actividad, estos países son: Hungria, India, Marruecos, México,
Pakistan, Rumania y Turquía. Así mismo, existen un grupo en término medio (22,73%)
con una regulación flexible, que permite hacer excepciones a normas existentes para
facilitar el acceso a las pymes en el mercado de valores, este grupo está integrado por:
Alemania, Brasil, Hong Kong, Singapur y Países Bajos.
La regulación específica del Crowdfunding incluye lo siguiente:
Sobre las plataformas, en España deben tener un objeto exclusivo, es decir, no pueden
realizar actividades diferentes a las reguladas por la Ley; mientras que en Estados Unidos
las comisionistas de bolsas también pueden ejercer como plataformas, siempre que sean
miembros de un organismo de autorregulación. También es importante advertir que, en
países como España, Canadá, Corea e Italia, se prohíbe que estas entidades realicen
asesorías, toda vez que esta es una actividad regulada por las entidades financieras que
deben cumplir con deberes específicos tales como la clasificación del perfil de riesgo del
inversionista. En el caso de Estados Unidos, la asesoría solo está permitida a las
comisionistas de bolsa, mientras que en Alemania y Francia la asesoría a través de las
plataformas está autorizada, pero existen reglas de neutralidad y prohibición de inducir la
inversión mediante las recomendaciones entregadas. (Unidad de Proyección Normativa y
Estudios de Regulación Financiera, 2016, págs. 15-16)
Respecto a la regulación de emisiones y emisores o deudores, los países analizados
solicitan al emisor tener domicilio en el país donde se realiza la emisión. En países como
Italia y Australia, se reduce la emisión solo a emprendimientos y empresas con activos
menores a USD$ 5 millones. Con respecto al tamaño de la emisión, España estableció
límites si la emisión va dirigida para el inversor acreditado es de 5 millones de euros por
año, en el caso que el emisor no esté acreditado el monto es de 2 millones de euros. En
Estados Unidos e límite es de $1 millón de dólares por proyecto en el año. En Canadá, $1.5
millones de dólares canadienses, máximo 2 veces al año. En Italia $5 millones de euros al
año y en Francia $1 millón de euros al año. España, Estados Unidos y Canadá tienen límites
por plataforma, con relación al inversionista o prestamista, los países estudiados han
establecido límites en las inversiones por monto de la emisión y por año. (Unidad de
Proyección Normativa y Estudios de Regulación Financiera, 2016, pág. 17). La siguiente
tabla amplia esta información:
Tabla 7 Monto autorizado de la emisión por país.
País Monto autorizado a recaudar para emisiones
Australia $ 5 millones de dólares en un periodo de 12 meses y a compañías
que no han recaudado fondos a través de medios regulados.
Brasil No presenta información de restricciones
Canadá: régimen
de Québec y
Ontario CF
1,5 dólares canadienses por hombre durante un periodo de 12
meses.
Canadá: régimen
de Quebec C
250.000 dólares canadienses por distribución y máximo dos
distribuciones en un año.
Francia 1 millón de euros por proyecto durante un periodo de 12 meses.
Alemania Sin restricciones
Hong Kong De acuerdo al modelo de negocios según la Ley General de
Valores.
Hungría Sin restricciones.
India Sin restricciones.
Italia 5 millones de euros.
Japón 100 millones de yenes por año. La cantidad a aportar por persona
es de 500.000 yenes por año.
Corea Venta agregada a cualquier inversor hasta de 1000 millones de
KRW por año.
México Las ofertas están dirigidas exclusivamente a inversores
institucionales y calificados o en el caso de valores de renta
variable, a menos de 100 personas.
Marruecos Sin restricciones.
Países Bajos Sin restricciones.
Paquistán Sin restricciones.
Rumania Sin restricciones.
Singapur Sin restricciones.
España Importe máximo por proyecto de 2 millones de euros al año, 5
millones de euros para inversionistas acreditados.
Turquía No presenta información de restricciones.
Reino Unido No existe restricción económica. Se prohíbe la oferta pública de
acciones de las empresas privadas.
Estados Unidos El monto agregado vendido a todos los inversionistas no puede ser
mayor de 1 millón de dólares durante el periodo de 12 meses antes.
Y adicionalmente solo se puede usar un intermediario para cada
oferta.
Fuente: elaboración propia con datos de (Committee on Regulation of Market
Intermediaries, 2015)
A continuación, se describe las características más importantes de la legislación en
algunos países:
5.1.2.1. España.
La Ley 5 de 2015 , (Ley de Fomento de la Financiación empresarial) aborda la actividad
de Crowdfunding en tres aspectos, entre los que se encuentra el régimen jurídico en donde
se definen aquellas empresas autorizadas cuya actividad se ejerza en España y que consiste
en poner en contacto, de manera profesional y a través de páginas webs u otros medios
electrónicos, a una pluralidad de personas físicas o jurídicas que ofrecen financiación a
cambio de un rendimiento dinerario, denominados “inversores”, con personas físicas o
jurídicas que solicitan financiación en nombre propio para destinarlo a un proyecto de
financiación participativa, denominados “promotores”, además establece la reserva de
actividad y denominación, se limita la forma en que pueden tener financiación (solo se
permite financiación vía emisión de acciones, obligaciones u otros valores representativos
de capital), en cuanto al destino de la financiación captada solo se permite de tipo
empresarial, formativo o de consumo y a los servicios que pueden prestar principalmente
servicios de marketing y comunicación. En cuanto al ejercicio de la actividad está sujeto a
la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores que a su vez con la
cooperación del Banco de España será la autoridad encargada de la supervisión, inspección
y sanción de las plataformas de financiación colectiva. En cuanto al régimen del promotor y
los inversores el primero deberá estar constituido en España o tener residencia en un Estado
miembro de la Unión Europea. Para cada proyecto, la plataforma de financiación colectiva
fijará un objetivo de financiación con un plazo límite en el cual debe alcanzarse el objetivo
de la financiación en un 90% o superarlo, de lo contrario el dinero será devuelto a los
inversores, el límite máximo de captación de fondos por proyecto es de 2 millones de Euros
y para inversores acreditados el límite es 5 millones de Euros (García D. , 2015, págs. 68 -
69).
5.1.2.2. Estados Unidos.
En Estados Unidos se implementó la Ley “Jumpstart Our Business Startups Act” (Jobs
Act) en el año 2012, con el propósito de aumentar la creación de empleos y el crecimiento
económico mejorando el acceso a los mercados de capitales para las compañías
emergentes. Esta ley permite a las empresas en desarrollo obtener financiación protegiendo
a los inversores, además se establece un límite para le recolección de fondos entre los que
se encuentra que ningún emisor puede recaudar más de US$ 1.000.00 de dólares cada 12
meses, el monto vendido por el emisor no puede exceder US$ 2.000 o el 5% del ingreso
anual o patrimonio neto del inversionista si sus ingresos son menores a US$ 100.000, si los
ingresos son superiores a US$ 100.000 puede invertir el 10% de su ingreso anual o
patrimonio neto, la transacción debe realizarse a través de un corredor o portal de
financiamiento, por lo tanto estos intermediarios deben registrarse en la SEC6, y
proporcionar información relacionada con los riesgos para los inversionistas entre los que
se encuentra la pérdida total de la inversión además de proporcionarles material educativo,
deben tomar medidas para reducir el riesgo de fraude en el que deben incluir la obtención
de antecedentes, verificación del historial regulatorio de la aplicación de los valores de cada
6 Comisión de mercado de valores de los Estados Unidos, es el organismo regulador y supervisor de los
mercados financieros, tiene la responsabilidad de hacer cumplir las leyes Federales, creada por el Securities
Exchange Act 1934 para regular la industria de valores.
oficial, director y persona que tenga más del 20% del capital en circulación de cada emisor
cuyos valores sean ofrecidos por dicha persona. Los emisores deben presentar a la SEC y
suministrar a los inversionistas y al corredor o portal de financiamiento el nombre, la
condición jurídica, dirección física, dirección de sitio web, nombres de los directores y
funcionarios, descripción de sus negocios, situación financiera, descripción de las ofertas de
los 12 meses anteriores, impuesto de renta, el monto de la oferta objetivo y la demás
información que la SEC requiera. La comisión puede eximir a las plataformas de
crowdfunding de registrarse como intermediario, siempre y cuando el portal cumpla la
normativa de la comisión. (One Hundred Twelfth Congress of the United States of
America, 2012).
5.1.2.3. Italia.
En Italia la normativa está regulada a través del mercado de valores (Commissione
Nazionale per le Societá e la Borsa, CONSOB7). Se establece una regulación especial para
el caso de las ofertas de acciones a través de las PFP y obliga a su inscripción en un registro
especial de la CONSOB. Las PFP tienen la obligación de brindar información sobre su
gestión, criterios de selección y estadísticas de sus proyectos, medidas antifraude, costos
etc. Además de informar al inversor sobre el riesgo de perder el capital, el de iliquidez y la
prohibición del reparto de dividendos. El modelo de la Ley 221/2012 está basado como
apoyo a la financiación de empresas calificadas como innovadoras, la inversión debe
realizarse a través de un banco o empresa de inversión, cuyo límite máximo de inversión
por proyecto es de 5 millones de euros en donde se adquieren acciones o participaciones
7 Comisión nacional para la sociedad y la bolsa, encargado de regular los mercados financieros en Italia, cuya misión
principal es la supervisión y regulación de la industria financiera.
sociales, es necesario que al menos el 5% de la inversión sea realizada por un inversor
profesional. (Álvarez S. , 2014).
5.1.2.4. Francia.
El Crowdfunding está regulado mediante la Ley 2014-559 en donde se incluyen
diferentes medidas según las operaciones que ofrezcan las plataformas: en el crowdfunding
de préstamos (crowdlending) se crea un registro oficial para las plataformas que no sean
gestionadas por bancos o sociedades de inversión y se obliga a que los contratos se
formalicen por escrito y se imponen límites al emprendedor y al inversionista, el emisor no
puede recaudar más de un millón de euros por proyecto, por otro lado el inversor no puede
aportar una cantidad mayor a 1.000 euros por proyecto, ampliables a 4.000 en caso de ser
préstamos sin intereses. En el caso del Crowdfunding de participación (equity) se creó un
registro para las plataformas que no sean gestionadas por bancos o sociedades de inversión
“Conseil en Investissement Participatif” (CIP), estableciendo límites al emisor de 1 millón
de euros cada 12 meses, no se impusieron límites al inversor, además las plataformas no
requieren un capital mínimo para ser constituidas. (Pueyo, 2015)
5.1.2.5. Reino Unido.
La normatividad del crowdfunding en Reino Unido entró en vigencia en el año 2.014. La
autoridad competente es la Financial Conduct Authority (FCA); esta regulación es
aplicable solo al crowdfunding basado en acciones y al crowdlending, las plataformas
basadas en donación y recompensa no están reguladas por dicha normativa, toda vez que
son proyectos con beneficios o recompensas no monetarias. La regulación está basada en la
directiva MiFID8 (Market in Financial Instruments), en la que pueden participar clientes
profesionales, clientes minoristas con contratos de finanzas corporativas o de capital de
riesgo, clientes minoristas que cuenten con patrimonio alto. Los clientes sin experiencia
solo pueden invertir hasta el 10% de sus activos netos; las personas que sean asesoradas por
profesionales podrán invertir más recursos. Las plataformas deben contar con pólizas de
seguros para hacer frente a los pagos en caso de presentarse dificultades y deben comprobar
que los clientes conozcan los riesgos del proyecto. El tamaño máximo de oferta por año es
de €5.000.000. (Rojo, 2016).
5.1.2.6. Colombia.
La Unidad de Proyección Normativa y Estudios de Regulación Financiera – URF del
Ministerio de Hacienda ha publicado el documento de consulta Alternativas de Regulación
del Crowdfunding, el cual propone lineamientos para generar un ambiente regulatorio
propicio que incentive el desarrollo e innovación de dicha actividad, dado que esta figura se
ve involucrada en la conducta penal de captación masiva de dinero. (Unidad de Proyección
Normativa y Estudios de Regulación Financiera, 2016). Actualmente en el país no existen
plataformas activas para el Crowdfunding financiero, sin embargo, existen iniciativas que
se encuentran modelando propuestas de negocio que se ajustan a la normatividad vigente.
Existen aplicaciones de fintech 9 dedicadas a préstamos en línea (online lending) como lo
8 Directiva Europea sobre los mercados de instrumentos financieros, diseñada con el fin de crear un único
mercado de servicios financieros y fomentar la transparencia, la protección al consumidor, y la competencia
en los mercados financieros. 9 Se conoce como fintech a las empresas que ofrecen soluciones financieras a través de innovaciones
tecnológicas. Se clasifican en tres: Startups o compañías pequeñas que se especializan en un área
determinada; por su tamaño el objetivo principal es incrementar su producto y obtener los usuarios suficientes
para sostenerse en el mercado. El segundo grupo de fintech se denomina Unicornios, su valoración es superior
a los 1.000 millones de dólares y su nombre se debe a la dificultad que presentan las Startups para alcanzar
esta denominación, estas compañías son privadas y no cotizan en los mercados de valores. La tercera
clasificación es GAFAs, es el acrónimo de Google, Amazon, Facebook y Apple a las que se puede añadir
Samsung y Alibaba quienes ya cuentan con fintech Ant Financal en su área financiera; estas empresas se
son el RapiCredit y Aflore, no obstante, estas plataformas operan con recursos propios y no
son catalogadas como Crowdfunding financiero. (Unidad de Proyección Normativa y
Estudios de Regulación Financiera, 2016).
Con base en lo anterior el operador de la plataforma (si en el modelo de negocio es quien
recibe el dinero de los inversores) y los receptores de los recursos incurrirán en captación
masiva y habitual de dineros, considerada en Colombia una actividad delictiva según el
artículo 316 y 316ª del código penal10 (Ley 599, 2000).
Analizando la normatividad anterior se concluye que en Colombia no es lícito realizar la
actividad de Crowdfunding financiero, pues si bien es cierto que existen excepciones en los
esquemas de Crowdfunding para no superar los límites establecidos, la normatividad actual
no estaría alineada con la naturaleza masiva de esta actividad en el mundo. En efecto,
(Unidad de Proyección Normativa y Estudios de Regulación Financiera, 2016) afirma que
se requiere ajustar la normatividad vigente para evitar que se confunda con la captación
masiva y habitual; por otra parte (Rodríguez, 2014) manifiesta que regular la actividad de
Crowdfunding en Colombia puede generar importantes beneficios macroeconómicos
teniendo en cuenta que la base de la economía son las microempresas, planteando límites y
contar con la supervisión de la Superintendencia Financiera.
encuentran entre las 10 de mayor capitalización en el mundo; se consideran como fintech por su potencial
tecnológico lo que intimida a la banca. Algunas de las innovaciones tecnológicas para el ofrecimiento de
servicios financiero son: la gestión de tesorería, transferencias, pagos, divisas a través de internet; productos
como crowdfunding, crowdlending y crowdequity; servicios a través de bitcoin y compraventas inmobiliarias
y el asesoramiento a inversores de forma automatizada (robo-advisor). (Igual, 2016).
10 De acuerdo al artículo 316 de Código Penal de Colombia “ El que desarrolle, promueva, patrocine, induzca, financie, colabore, o
realice cualquier otro acto para captar dinero del público en forma masiva y habitual sin contar con previa autorización de la autoridad
competente, incurrirá en prisión de ciento veinte (120) a doscientos cuarenta (240) meses y multa hasta de cincuenta mil (50.000) salarios
mínimos legales mensuales vigentes, el artículo 316ª establece “independientemente de la sanción a que se haga acreedor el sujeto activo de la conducta por el hecho de la captación masiva y habitual, quien habiendo captado recursos del público no los reintegre, por esta sola
conducta incurrirá en prisión de noventa y seis (96) a ciento ochenta (180) meses y multa de ciento treinta y tres punto treinta y tres
(133.33) a quince mil (15.000) salarios mínimos legales mensuales vigentes. (Ley 599, 2000)
5.1.3. Clasificación del crowdfunding financiero.
El Crowdfunding es una fuente de financiación alternativa a las tradicionales, en las que
un grupo numeroso de inversionistas realizan pequeños aportes para el desarrollo de una
nueva idea o proyecto, alcanzando una suma representativa de capital. El medio utilizado
para alcanzar el desarrollo de estos movimientos colaborativos es el internet; es allí donde
se encuentran las personas o empresas con necesidades de recursos y los inversionistas, a
través de la relación Peer to Business (P2B) o de persona a empresa.
Existen diferentes tipos de inversionistas: los que de forma altruista proveen fondos sin
ningún tipo de contraprestación, los que reciben un reconocimiento no monetario por su
aporte, como un libro, un disco o un agradecimiento y los que reciben una remuneración
económica en proporción a sus aportes y riesgos asumidos. Esta última modalidad es
conocido como Crowdfunding financiero y los aportes pueden representar instrumentos de
deuda que incluyen el compromiso de devolver el préstamo y unos rendimientos
(crowdlending) y de otro lado, los que adquieren participaciones patrimoniales (equity
Crowdfunding) cuya rentabilidad queda sujeta al desempeño del negocio en el futuro.
(Ahlers, Cumming, Günther, & Schweizer, 2015) definen el Crowdfunding basado en
equity como un sistema de financiación en el que los empresarios venden sus acciones o
bonos convertibles en acciones en una empresa a través de internet. Por su parte,
(González, 2015) lo define desde el punto de vista del inversor, donde éste se convierte en
socio del proyecto y en contraprestación obtiene acciones de la compañía. Es importante
advertir que si el proyecto falla, el inversor tendrá que recurrir a mecanismos legales para
hacer el cobro de sus recursos, lo que supone un riesgo importante para el inversionista.
En el caso de crowdlending y equity crowdfunding, la motivación del inversor es
“intrínseca, social y financiera” (González, 2015), esto implica que el inversor sienta
interés en el proyecto, en el impacto social que el mismo genera y finalmente, en la tasa de
retorno que obtiene.
Según (Tomczak & Brem, 2013) y (Rubintong, 2011), la Ilustración 12 muestra los
métodos de inversión agrupados en tres tipos: el primero es el método pasivo, en este los
inversionistas no influyen en las decisiones de la empresa así como tampoco proporcionan
su fuerza laboral, ni tiempo; acá el empresario está interesado en recaudar dinero, por
consiguiente no renuncia al control de la firma o el proyecto. El segundo método es la
inversión activa, donde el inversionista tiene la posibilidad de afectar y/o participar
activamente del proyecto. El tercer método es el de donación y recompensa, en este caso lo
importante es la donación social y los beneficios privados por participar en el proyecto.
Ilustración 12 Métodos de inversión
Fuente: elaboración propia con datos de (Tomczak & Brem, 2013) y (Rubintong, 2011).
De otro lado, (Gómez, 2015) añade que en este último método se produce una venta
anticipada del producto y es útil cuando se requiere hacer un estudio de mercado para
identificar las preferencias del consumidor.
5.1.4. El crowdfunding como ecosistema11.
El crowdfunding está compuesto de un conjunto de elementos que están conectados y
cada uno de ellos cumplen funciones muy concretas. En primera instancia, están los
prestatarios o emprendedores que son unidades de gasto con déficit y buscan los recursos
necesarios (activos) para poner en marcha sus proyectos; usualmente son personas naturales
o pequeños emprendedores con pocas posibilidades de acceder al crédito tradicional por su
escasa reputación en el historial crediticio o falta de garantías reales que soporten la deuda.
De otro lado se encuentran los prestamistas o inversores, que corresponde a las unidades de
gasto con superávit y cuentan con recursos disponibles para financiar los proyectos de los
prestatarios, pero son pequeños montos, que usualmente son insuficientes para invertirlos
en las alternativas tradicionales. Ambos, están conectados a través de una Plataforma
digital, que permite compartir la información relacionada con el proyecto y el precio al que
se pacta el intercambio. La Ilustración 13 muestra los elementos que conforman el
ecosistema del crowdfunding y sus características:
Ilustración 13 Ecosistemas del Crowdfunding del retorno financiero
11 Un ecosistema es la relación que existe entre los seres vivos e inertes del ambiente en que se relacionan.
En el caso del crowdfunding, su ecosistema está formado por los emprendedores, inversores, las plataformas y
los servicios que se prestan, el precio, y el marco regulatorio.
Fuente: elaboración propia con datos de (BBVA Research, 2014), (Agrawal, Catalini, & Goldfarb, 2011), (Agrawal,
Catalini, & Goldfarb, 2013)
El inversor, además de acceder a oportunidades de inversión puede contar con la
información de los productos en etapa temprana y ser partícipe de su creación. En este
sentido, (Allison, Davis, Short, & Webb, 2014) afirma: “los inversores responden
positivamente cuando se destaca a la empresa como una oportunidad de ayudar a otros más
que cuando se enmarca como oportunidad de negocio” (p.53). El sistema se completa con
el marco regulatorio, que como se explicó en el acápite anterior corresponde a todas
aquellas normas que rigen para cada uno de los actores del sistema y en la mayoría de los
casos, son regulaciones específicas que se adaptan al funcionamiento de los mercados
financieros de cada país.
No obstante, el funcionamiento del ecosistema también presenta sus limitaciones,
(Agrawal, Catalini, & Goldfarb, 2013) afirman:
el problema principal es la capacidad del creador para entregar un producto y no para generar
valor, además, del riesgo que representa la ausencia de leyes que exijan la presentación de
informes contables y otros requisitos comunes en los mercados de valores. (p. 7)
También es importante advertir que para tener éxito en la financiación es necesario un
buen enfoque en la comunicación en cuanto a la explicación de los beneficios que pueden
obtener los inversionistas y la población favorecida. (Leyva & Caballero, 2013).
(Agrawal, Catalini, & Goldfarb, 2011) manifiesta que los empresarios que recurren al
Crowdfunding son jóvenes, con reputación limitada y recursos mínimos. En un sistema de
financiación tradicional la dispersión geográfica es una dificultad para los empresarios y
emprendedores en las primeras etapas por cuanto se requiere validar los datos del
prestatario; sin embargo, el Crowdfunding supera las dificultades económicas relacionadas
con la distancia al integrar a su sistema las plataformas en línea donde los empresarios
pueden mostrar sus prototipos y presentar el plan de negocios.
5.1.4.1. Uso de plataformas.
Un estudio realizado por (BBVA Research, 2014) identificó varias características en las
plataformas, que se mencionan a continuación:
✓ Son un lugar de encuentro y escaparate de proyectos, donde los emprendedores
disponen de un espacio para proponer y describir su proyecto, mientras que los inversores
cuentan con un banco de proyectos para obtener rentabilidad
✓ Intermedian entre los inversores y emprendedores, siendo remuneradas por una
comisión; además, ofrecen algunos servicios como gestión de contratos, pagos y cobros
✓ Reducen los costes de transacción al generar un emparejamiento rápido entre la
necesidad de capital con la capacidad de financiación.
✓ Clasifican los proyectos y lo hacen público en función del riesgo que evalúan. No
obstante, este se atomiza al dividirse entre todos los inversores.
✓ El riesgo de solvencia es asumido por el inversor y no por la plataforma.
✓ Están inspiradas en modelos de financiación tradicionales. Toman el modelo de
transacción tradicional y lo integran a un modelo de financiación de múltiples
inversionistas.
De otro lado, se observa que existen plataformas para los diferentes modelos del
crowdfunding financiero, como lo muestra la siguiente ilustración:
Ilustración 14 Modelos de negocios de las plataformas de Crowdfunding financiero
Fuente: elaboración propia.
Así como existen bancos que se especializan en un sector, la ilustración anterior deja ver
que las plataformas se especializan en algún modelo de financiación como son:
✓ Plataformas de préstamos participativos.
En una plataforma de préstamo participativo se definen el límite de préstamo e
inversión, para garantizar las obligaciones firman contratos con las partes y cumplen
con los procedimientos de cobranza y pagos. La siguiente imagen ilustra el
procedimiento:
Ilustración 15 Plataforma de préstamos participativos
Fuente: elaboración propia con datos de (BBVA Research, 2014)
(BBVA Research, 2014), amplia la información representada en la imagen anterior al
mostrar el funcionamiento de las plataformas así:
✓ Actúa como administradoras en el establecimiento de un contrato de préstamo entre
particulares.
✓ Los prestamistas o inversores son varios.
✓ La cantidad con la que participan y las tasas pueden variar entre todos los prestamistas.
✓ Los inversores firman un contrato de fideicomiso12 o mandato dónde la plataforma se
convierte en agente fiduciario o administrador y concede el préstamo e su nombre.
✓ La plataforma se encarga posteriormente de los cobros.
✓ En algunas plataformas los prestamistas y prestatarios firman directamente los
contratos.
✓ En otros casos es la plataforma la que establece el contrato con el prestatario y
posteriormente cede parte o la totalidad del préstamo en participaciones a los
prestamistas.
✓ Cuando los préstamos son garantizados además del contrato de préstamo el prestatario
firma un acuerdo de garantía.
✓ Las plataformas firman un límite máximo para cada préstamo y para el total de
préstamos vigentes acumulados por cada prestatario y un mínimo para la cantidad que
invierte el prestamista.
✓ El prestamista puede diversificar su cartera haciendo préstamos en diferentes proyectos.
✓ Existe un periodo de tiempo para la captación de fondos.
✓ Para definir los tipos de interés las plataformas establecen un mecanismo de mercado
como una subasta pública o lo definen en función de la clasificación del riesgo del
proyecto.
✓ Una vez formalizado el crédito la plataforma gestiona los cobros y pagos.
✓ La amortización se realiza por lo general en cuotas mensuales de igual cuantía
incluyendo capital e intereses en un plazo fijo.
12 (Código Civil) en su artículo 794 define el fideicomiso como la constitución de la propiedad fiduciaria,
la cual define como la que está sujeta al gravamen de pasar a otra persona por el hecho de verificarse una
condición. Se da el nombre de fideicomiso a la cosa constituida en la propiedad fiduciaria. La traslación de la
propiedad a la persona en cuyo favor se ha constituido el fideicomiso, se llama restitución. (p.231)
✓ En caso de impago la plataforma inicia las acciones de pago en nombre de los
prestamistas y en algunos casos dispone de un fondo de garantía que puede compensar
los impagos. Sin embargo estos fondos no están obligados a atender las reclamaciones y
en última instancia es el prestamista el que soporta el riesgo de solvencia del
prestatario.
✓ En caso de cierre de la plataforma los contratos de préstamo siguen en vigor y las
plataformas suelen tener acuerdos con un tercero para que siga administrando los
contratos.
✓ Plataformas inspiradas en operaciones de Factoring13.
Estas plataformas se caracterizan por vender facturas en subasta pública, sus
compradores son inversores profesionales y las empresas deben tener clientes blue chip14
para poder descontar sus facturas a través de las plataformas. La siguiente ilustración
explica el procedimiento:
Ilustración 16 Plataforma inspirada en operaciones de factoring.
Fuente: elaboración propia con datos de (BBVA Research, 2014).
13 (Asociación Española de Factoring, s.f.) define el factoring como “un instrumento de financiación a
corto plazo, destinado a todo tipo de empresas, que paralelamente al servicio de carácter financiero desarrolla
otros de gestión, administración y garantía por la insolvencia de los deudores de los créditos cedidos”. (pp.1) 14 Las blue chip son compañías grandes y estables.
La ilustración anterior también permite evidenciar:
✓ Si una factura no es pagada por el cliente, el vendedor de la factura está obligado a
pagar al inversor que la adquirió.
✓ Plataformas inspiradas en productos de renta fija. (BBVA Research, 2014)
El autor también establece que este tipo de plataformas se dividen en dos: en las que
se conceden títulos de renta fija llamados notas y en las que se intermedian productos
similares a los de renta fija tradicional como pagarés, bonos u obligaciones.
Ilustración 17 Modelo de negocio de las plataformas de préstamos financiados con notas.
Fuente: (BBVA Research, 2014)
Los modelos de negocios de las plataformas de préstamos financiados con notas se
caracterizan por la emisión de títulos de renta fija denominados “notas” (generalmente a 3 o
5 años) por parte de la plataforma y por la participación de un banco como emisor del
préstamo (que suele ser un préstamo al consumo).
Los prestamistas depositan el dinero que desean invertir en una cuenta. La plataforma
emite notas a la par que representan el derecho a recibir la parte proporcional de los pagos
(principal e intereses) que le corresponde a cada prestamista de un determinado préstamo,
condicionado a que la plataforma reciba los pagos del prestatario (de manera que el riesgo
de impago es asumido por los prestamistas). El principal de cada préstamo es adelantado
por un banco, al cual la plataforma devuelve inmediatamente después el principal más la
correspondiente comisión, empleando para ello el dinero previamente depositado por los
prestamistas. En caso de cierre de la plataforma, ésta suele tener acuerdos con un tercero
para que continúe con la administración de los préstamos y con la amortización de las
notas, pero en ningún caso se garantiza la continuidad de la gestión y, por tanto, la
recuperación de la inversión. Las notas no son negociables en mercados oficiales, pero
pueden ser transferibles a través de otra plataforma independiente, aunque en ningún caso
se garantiza su venta ni su valor, por lo que existe riesgo de liquidez. (BBVA Research,
2014, pág. 9)
Las plataformas que intermedian títulos de renta fija solo pueden servir de
intermediarios entre deudores que ofrecen productos de renta fija y los inversores que la
compran, además es posible vincular estos productos a la inflación, convertirlos en acciones
o incluir un retorno variable dependiendo del resultado del la inversión. (BBVA Research,
2014)
✓ Plataformas de equity crowdfunding.
Las plataformas de equity intermedian acciones o participaciones de empresas que se
encuentran en sus primeras fases, quienes fijan un objetivo de inversión y el porcentaje de
capital que ofrecen a cambio. Cuando se alcanza este objetivo se transfiere el dinero a la
empresa y el inversor recibe las acciones o participaciones. La comisión de la plataforma la
asume el emisor con posterioridad al recaudo de la operación. Los inversores pueden
comprar acciones de diferentes empresas siempre que asuman todos los riesgos, por lo que
tienen acceso a la información de la empresas pero en un determinado grado que depende
del compromiso adquirido y solo disponen de toda la información cuando la inversión se
hace efectiva. (BBVA Research, 2014).
5.1.5. Análisis comparativo del Crowdfunding Versus fuentes tradicionales
(García O. , 2009) establece que, sin importar el destino de los fondos, cuando un
empresario debe conseguir los recursos para realizar su financiación debe preguntarse
¿tomar o no tomar deuda? y si va a tomarla ¿cuál es el nivel de endeudamiento que debe
tener la empresa? Cuando decide financiarse deberá decidir si hacerlo con capital, deuda o
un porcentaje de cada uno. Recurrir al capital (emisión de acciones, aportes de socios),
implica un menor riesgo financiero para la empresa, pero eleva el costo de capital, ya que
los aportes son una fuente más costosa que la deuda debido a que el rendimiento solicitado
por el accionista es superior al de un acreedor. El endeudamiento representa un costo de
oportunidad financiero menor, pero significa un mayor riesgo financiero pues una drástica
disminución en las ventas puede significar incapacidad para sumir los pagos a la deuda.
Al momento de tomar una decisión respecto al tipo de financiación a utilizar es
importante que el inversionista tenga en cuenta las ventajas y desventajas de los métodos
tradicionales Vs. El Crowdfunding de acuerdo con la Tabla 8:
Tabla 8 Ventajas y desventajas del Crowdfunding Vs los sistemas de financiación tradicionales
Financiación tradicional
Crowdfunding Capital Deuda
Ven
taja
s
El dinero solicitado es
en forma de donaciones y
se emplea en la
financiación del proyecto.
El dinero va al capital
social de la compañía
En contraprestación,
el acreedor recibe
intereses a una tasa15
definida.
Los inversores obtienen
privilegios al ser los
primeros en poder probar
el producto, aparecer como
extras en las películas que
financian, ser nombrado en
el sitio web.
No se renuncia al
control de la compañía ni
del proyecto
los inversores reciben
en contraprestación
acciones o participación
en la misma.
En proporción a su
participación obtienen un
porcentaje de control
sobre la firma.
No tienen
participación en la firma.
La unión entre ambos es
un contrato que detalla el
monto prestado, tasas de
interés, plazo y garantías.
Si no se consigue el
dinero necesario es posible
mejorar la propuesta y
volverlo a presentar
Si no se consigue el
dinero necesario (capital
o plazo) los costos de
producción aumentan
Permite conocer el
interés del público antes de
lanzar el producto lo que
minimiza el riesgo del
fracaso del proyecto.
Es posible la preventa
del producto lo que
permite reducir riesgos y
ahorro en capital.
Se gestiona el riesgo a
través de la
diversificación.
Los inversores
soportan los riesgos
asociados.
Soportan menos
riesgos que los inversores
de capital porque sus
beneficios no dependen
del desempeño de la
empresa.
El negocio no tiene que
ser exitoso y/o estar
consolidado.
Los inversores pueden
presionar a los dueños
principales del proyecto
para obtener su propio
beneficio.
Requiere que la
empresa se encuentre en
funcionamiento y que
demuestre que puede
cubrir la deuda.
15 (Álvarez, 2014) define la tasa de interés como la rentabilidad de la inversión de un activo financiero, o
el costo de una financiación. También se dice que es el pago que se concede al ahorrador por dejar de
consumir hoy y prestar su dinero a otra persona o institución que lo necesita. Es el precio que se paga por usar
el dinero, expresado como una tasa periódica, generalmente anual (p. 20)
Financiación tradicional
Crowdfunding Capital Deuda
Los inversores
esperan un rápido
retorno de la inversión
(ROI)
Des
ven
taja
s
Al exponer el proyecto
al público se corre el
riesgo de que otros
ejecuten primero la idea.
No existe riesgos de
que los socios publiquen
las ideas a terceros.
Debido a las
características de las
plataformas es complicado
financiar proyectos que
requieran grandes
inversiones de capital o
tiempo.
Inseguridad jurídica. No
existe un marco jurídico
específico. Para Colombia
incluso algunos
mecanismos se pueden
tomar como captación
ilegal de fondos.
Fuente: elaboración propia con datos de (González, 2015, págs. 18-25), (X.net, 2012), (BBVA Research, 2014)
De acuerdo con la tabla 8, en el crowdfunding, el empresario puede no conseguir todo el
dinero necesario para la financiación de su proyecto y el inversionista puede no recibir la
recompensa esperada; adicionalmente existe un riesgo jurídico asociado al cobro de la
retribución económica en el evento del incumplimiento de los compromisos adquiridos por
el empresario en favor de inversionista.
5.2. DESARROLLO OBJETIVO 2
Una vez estudiados los métodos de inversión es importante identificar la existencia de
presuntos riesgos. Al respecto, (European Securities and Markets Authority, 2014)
manifiesta que los emprendedores y las plataformas podrían estar sujetos a algunos riesgos.
Respecto a los primeros tenemos:
✓ Probabilidad de pérdida parcial o total del capital.
✓ Riesgos de dilución de participaciones en acciones mediante nuevas rondas de
captación de capital.
✓ Se dispone de poca información sobre el proyecto, lo cual no pasa en una empresa que
cotiza en bolsa.
✓ Potenciales costos de oportunidad para emprendedores e inversores cuando no son
capaces de recaudar el capital necesario al ejecutar el proyecto, pues es probable que no
existan fuentes alternas de financiación y los inversores no pueden encontrar otros
proyectos sin incurrir en gastos de búsquedas.
Los riesgos relacionados con las plataformas son:
✓ Los inversores pueden sobreestimar la debida diligencia realizada por las plataformas
con relación a la viabilidad del proyecto.
✓ Conflictos de intereses que pueden perjudicar a los inversores cuando la plataforma sea
remunerada por emisores y/o proyectos.
✓ Riesgos operativos altos por la probabilidad de fracaso de la plataforma; discontinuidad
en los servicios ofrecidos.
✓ Riesgo de lavado de activos.
Otros autores como (Leela, 2016) se refieren a otras modalidades de riesgo:
✓ Riesgo de la asimetría de la información, la cual ocurre cuando las personas que entran
en el acuerdo no tienen acceso a la información común o crítica. En el caso del
Crowdfunding basado en equity, es importante preguntarse respecto a las reservas de
capital disponibles en los mercados, si existe liquidez cuando en un caso forzoso los
prestamistas o inversores retiran sus recursos.
✓ Riesgo de consentimiento informado. Establece la importancia de que el inversionista
comprenda los riesgos del negocio antes de realizar la inversión.
✓ Riesgo de recompensa no atractiva. Se espera que los riesgos y las recompensas sean
directamente proporcionales. En este ítem los riesgos son recibir productos de mala
calidad, no recibir la recompensa, riesgos de productos inferiores, riesgos de
desequilibrio en la paridad inversión-recompensa. Sobre este ítem, (Mollick, 2013)
manifiesta que para quienes son deshonestos, el Crowdfunding es una oportunidad para
el fraude. Sin embargo, también señala que quienes están dispuestos a cumplir con sus
obligaciones, deben tener un conocimiento previo sobre el presupuesto y el calendario
requerido para la creación de los bienes o servicios prometidos con lo que podrían
aumentar la cantidad adecuada de dinero. Así mismo reconoce que los proyectos
financiados con crowdfunding presentan riesgos de retrasos o incluso de fracasos,
debido a que las donaciones iniciales pueden no ser suficientes para ejecutar los
proyectos.
Para determinar y analizar los riesgos del crowdfunding financiero asociados al
inversionista y al emprendedor es necesario aplicar la metodología Risicar (Mejía, 2006):
5.2.1. Análisis del entorno externo.
Una plataforma financiera puede recibir proyectos e inversiones de los diferentes
sectores económicos y estratos sociales, motivo por el cual es importante estudiar la
dinámica de los agentes económicos, desde la perspectiva demográfica, económica,
ambiental, política – legal, sociocultural y tecnológica:
5.2.1.1. Entorno demográfico.
La población mundial ha crecido en promedio el 1,60% anualmente desde el año 1961,
como lo muestra la Ilustración 18. En este periodo se registraba 3.000 millones habitantes,
de los cuales Asia contaba con el 48%. A diciembre de 2016 la población total suma 7.401
millones, de los cuales Asia cuenta con 52,4%, África con 15,1%, América del Norte 6,7%,
Europa 6,5%, América del Sur 5,7%, América Central 0,6%, Las Antillas 0,6%, Eurasia
3,5% y otros países transcontinentales el 9%; Es de anotar que en 2016, Colombia participa
con el 11,5% de la población de América del Sur y con el 0,7% de la población mundial.
Ilustración 18 Población mundial 1960-2016
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017) y (Organicación de las Naciones Unidas, 2016)
Durante los últimos 30 años las mujeres cuentan con una participación sobre el total de
la población del 51% y los hombres del 49%, cifra que se mantiene también para Colombia.
De acuerdo al (Banco Mundial, 2017) cada vez son más los hogares encabezados por
mujeres: en los países en desarrollo debido a las recesiones económicas y a las presiones
sociales (en mayor medida viudas y en menor medida divorciadas o separadas); en los
países desarrollados porque nunca se casaron o se separaron. Adicionalmente, existe el
fenómeno de feminización de la pobreza, el cual muestra que esta se concentra más en los
individuos que viven en hogares encabezados por mujeres. La Ilustración 19 muestra los
países donde se ha presentado este fenómeno:
Ilustración 19 Países donde es creciente el porcentaje de mujeres jefes de hogar
Fuente: (Banco Mundial, 2017).
Respecto a Colombia, se evidencia que la proporción ha cambiado de 22,7%, 23,6%,
28%, 30,3% y 34% para los años 1.990, 1.995, 2.000, 2.005 y 2.010 respectivamente.
Respecto a la clasificación por edades la Ilustración 20 muestra que a inicios de los años
60’s la proporción de la participación mundial era de 37,12% para edades de 0 – 14 años,
67,89% para 15 – 64 años y de los 65 años en adelante el 4,98%; actualmente si bien la
población es mayor, el porcentaje de participación ha cambiado: para las edades entre 0 –
14 años la población disminuyó al 26,11% sufriendo una variación de -11,01%; la
población entre 15 – 18 años la población sufre una variación de +7,72% cerrando en
65,62% del total de la población; finalmente, las edades de 65 años o más presentan una
variación de +3,28% cerrando en 8,27% del total dela población. Colombia sufre una
variación similar pasando del 46,44% a 24,27% con variación de -22,15% (disminución
mayor que la que presenta el mundo) para edades de 0 – 14 años, 50,38% a 68,67% con
variación de +18,29% (variación de 10 puntos por encima de la del mundo) para edades de
los 15 – 64 y 3,17% a 7,04% con una variación de +3,87% para edades de los 65 años en
adelante.
Ilustración 20 Población por edades
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017)
También es importante mencionar que el envejecimiento poblacional es mayor en
Europa; de acuerdo a la clasificación realizada para este análisis, en promedio para el año
2.015, el 20,31% de la población de los países transcontinentales de Europa-África se
encontraba en un rango de edad mayor o igual a 65 años, 16,67% Europa, 13,04% para los
países transcontinentales de Asia – Oceanía, 11, 28% América del Norte, 10,14% para
Eurasia, 9,28% las Antillas, 8,75% América del sur, 6,12% América Central, 4,98% Asia,
4,41% Oceanía y 3,6% África.
5.2.1.2. Entorno sociocultural.
Teniendo en cuenta que el crowdfunding financia proyectos de los diferentes sectores
económicos, es importante estudiar los factores socioculturales que impactan al total de la
población y que inciden de una u otra forma en el crecimiento económico:
5.2.1.2.1. Educación.
La tasa de alfabetización de personas mayores de 15 años que saben leer, escribir y
tienen habilidades aritméticas a nivel mundial es del 85,31% al corte del 2010 de acuerdo a
los datos de (Banco Mundial, 2017). Al 2.015 los países que mejoran este indicador son
Corea y Uzbekistán con un 99,99%; dentro del rango de los 50 mejores se encuentran la
Federación Rusa que ocupa el puesto 15 con un 99,72%, Cuba en el 17 con un 99,71%,
Italia en el 27 con 99,01%, España con un 98,11% ocupa el puesto 37, Argentina ocupa el
38 con 98,09%; Estados Unidos no presenta reporte en este indicador y Colombia presenta
una tasa de alfabetización del 94,57%. Sin embargo, el porcentaje de personas que llegan al
nivel terciario fue de solo el 34,45% a nivel mundial durante el año 2.014. Durante el año
2.015 los mejores indicadores los presentaron Granada, España y Chile con tasas del
91,14%, 89,67% y 88,5%; Estados Unidos se ubica en la posición número 6 con una tasa
del 85,79% y Colombia en el puesto 21 con 55,58%; en este último caso, sin embargo,
(Dane, 2017) afirma:
Para el año 2016, la proporción de personas de la población económicamente activa (PEA) que
había completado la educación media fue 32,9%. La distribución de los demás niveles
educativos en la PEA fue la siguiente: 23,3% había completado la educación básica primaria, el
6,0% la educación básica secundaria, 10,9% la educación técnica profesional o tecnológica,
7,7% la educación universitaria y el 3,3% postgrado. (p.3)
5.2.1.2.2. Desplazamiento.
El crecimiento demográfico, la desigualdad social y de distribución geográfica, el
crecimiento tecnológico y científico, la presencia de grupos armados al margen de la ley, la
violencia, las catástrofes naturales, las políticas laborales, son algunas de las causas por las
que se presentan los efectos migratorios.
De acuerdo a información de (Banco Mundial, 2017) existen dos tipos de
desplazamientos: el primero son los internos, que corresponden a personas que han sido
forzadas a escapar de su lugar de residencia hacia otras partes del mismo país debido al
conflicto armado y a los efectos de este, violaciones de derechos humanos, desastres
naturales o artificiales; los segundos tiene que ver con la migración que realizan las
personas a países diferentes al de su origen debido a múltiples factores, uno de ellos es la
posibilidad de mejorar su calidad de vida; la
Ilustración 21 muestra la estimación de desplazamientos internos a nivel mundial:
Ilustración 21 Desplazados internos (cantidad, estimación mínima)
Fuente: (Banco Mundial, 2017)
La ilustración anterior muestra los países que presentan desplazamientos internos donde:
Senegal y Costa de Marfil presentan desplazamientos inferiores a 240.000 habitantes;
Federación Rusa, Afganistán, Myanmar y Malí presentan desplazamientos entre 240.000 y
540.000 habitantes; Turquía, Paquistán, India y Somalia presentan desplazamientos entre
540.000 y 1.100.000 habitantes; Iraq y Sudán, Sudán del Sur presentan desplazamientos
entre 1.100.000 y 2.300.000 habitantes; República Árabe de Siria, Sudán, Colombia
superiores a 2.300.000, siendo Colombia el que más desplazamientos internos presenta.
El anexo 3 muestra para Colombia el número de personas que viven en un departamento
distinto al del lugar de nacimiento. La información corresponde a los resultados obtenidos
durante el último censo de 2.005.
Las Ilustraciones 22 y 23 permiten evidenciar que desde 1.960 el total de migraciones
nivel mundial ha ido en aumento, cerrando para el año 2.015 en un movimiento de
243.192.681 habitantes: del periodo 1.960 – 1.975 los incrementos migratorios eran en
promedio de un 4,68%; para los periodos de 1.980 – 1.985 el promedio de incrementos fue
del 11,74%; la revisión de 1.990 muestra un crecimiento considerablemente algo
correspondiente a un 37,54%; para los periodos subsiguientes el promedio de crecimiento
del indicador es del 9,36%, siendo el periodo de 1.995 – 2.000 los que ayudan a la
disminución del indicador.
Ilustración 22 Histórico de volúmenes internacionales
de migraciones totales
Fuente: (Banco Mundial, 2017)
Ilustración 23 Mapa volúmenes internacionales de
migración total
Fuente: (Banco Mundial, 2017)
De esta población, resulta importante resaltar que el mayor número de movimientos se
presenta en los países miembros de la OCDE, dentro de los cuales se encuentra Estados
Unidos quien al año 2.015 albergó 46.627.102 inmigrantes, Alemania con 12.005.690,
Federación Rusa con 11.643.276, Arabia Saudita con 10.185.945; Colombia se encuentra
en el rango más bajo dado que en el 2.015 albergó 133.134 inmigrantes.
Resulta importante mencionar que dentro de los movimientos que existen uno de los más
relevantes es que los desplazamientos se registran dentro de los mismos países miembros
de la OCDE; los movimientos más importantes correspondientes a educación terciaria16
provienen de Irlanda dónde el 33,7% de los emigrantes se trasladaron a otros países de la
OCDE, Nueva Zelanda 21,8%, Islandia 21% y Portugal 19%.
Respecto a los países que no hacen parte de la OCDE, pero se trasladan a ellos la mayor
población es de Guyana, Jamaica, San Vicente y Las Granadinas, Granada, Haití, Cabo
Verde, Palau, y Trinidad y Tobago con porcentajes de 89,2%, 54,7%, 84,6%, 84,3%,
83,4%, 82,4%, 80,9%, y 78,9% respectivamente. En el caso de Colombia el 10,4% de los
emigrantes de educación terciaria se trasladan a la OCDE.
(DAES; OCDE, 2013) afirma:
El número de inmigrantes con educación superior en países de la OCDE aumentó un 70% en el
decenio pasado y alcanzó 27 millones en 2010-2011. Alrededor de un 30% de todos los
migrantes de la zona de la OCDE tenía un alto nivel educativo. De ellos la quinta parte provenía
de la India, China o Filipinas.
16 La educación terciaria corresponde a la educación universitaria y formación profesional o técnica.
Los movimientos internacionales generan no solo movimientos de conocimiento sino
también de remesas de las personas que viven en un país hacia las familias de su país de
origen. La siguiente gráfica muestra los movimientos de remesas para los países que
albergaron más inmigrantes durante el año 2.015:
lustración 24 Paralelo entre remesas personales pagadas y recibidas.
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017)
La lustración 24 evidencia que, a excepción de la Federación Rusa y Francia, el pago de
remesas personales es superior a las recibidas.
5.2.1.2.3. Cultura.
La cultura es una de las fuentes de generación de proyectos más importantes financiados
a través del crowdfunding. En las plataformas estudiadas se observaron más de 300
proyectos relacionados con la música, muestras culturales, cine, ferias artesanales, deporte,
todos dirigidos a diferentes sectores de la población (niños, jóvenes, adultos, familias, etc).
Para el caso de Colombia, solamente la plataforma LittleBigMoney ha financiado 93
proyectos, de los cuales 63 presentaron financiación exitosa. Por este motivo y para
identificar sus oportunidades y amenazas se hace necesario estudiar algunas de las
tendencias culturales:
La Asociación Para La Investigación de Medios de Comunicación (AIMC, 2017)17
explica que, en España, el número de locales dedicados a proyección de películas sufrió una
variación de +3,6% correspondiente a un incremento de 24 locales cerrando al corte del 1
de abril del presente año en 699, las salas se incrementaron en un +1,2% y las butacas
sufren un incremento del +1,3%. Todo esto rompe con la tendencia bajista y de cierre que
se presentó en el sector durante años anteriores al periodo 2.016 – 2.017. Otra tendencia en
este sector es que el 97% de las salas son digitales y adicionalmente al menos la mitad de
los establecimientos tiene una sala de cine 3D. Para España existen en total 3.534 pantallas,
de las cuales el 97% son digitales y un 27,1% son en 3D; el reporte explica que en
promedio existen 79,9 pantallas por millón de habitantes.
La tendencia de crecimiento no es solo para España; en el caso de Colombia, (Semana,
2017) afirma “en 2016 asistieron más de 61 millones de espectadores en el país. Los
ingresos del sector crecen cerca del 10 por ciento y las compañías alistan ambiciosos planes
de expansión. (p. 1). El artículo también afirma que la tendencia aplica para Estados
Unidos, Canadá y China quienes tienen el 45% del total de pantallas que existen a nivel
mundial y que estima son de 150.000.
Para Colombia, en temas culturales, (DANE, 2016) muestra que, de la población
encuestada en las cabeceras municipales de 29 departamentos del país, mayor de 12 años, el
61,1% escuchó la radio, el 47,5% leyó libros, 40,2% asistió a salas de cine (cifra superior al
33,8% del año 2014) y el 30% asistió a conciertos para el año 2.016. Esta encuesta se
realizó a 26.813 personas de 8.527 hogares. El estudio también muestra que la variación fue
de +1% para teatro, ópera y danza, sin embargo, las ferias artesanales y exposiciones de
17 La AIMC es la Asociación Para la investigación de Medios de Comunicación, conformada por empresas
del sector de la comunicación en España
fotografía presentan variaciones negativas de -2,8% y -1,3% respectivamente, el mismo
efecto sufrieron la asistencia a las fiestas municipales, visitas a parques, festivales
gastronómicos entre otros, aun así, las variaciones no fueron muy elevadas lo cual se puede
apreciar en la siguiente gráfica:
Ilustración 25 Porcentaje de personas de 12 años y más que asistieron a actividades culturales anuales en cabeceras
municipales de Colombia.
Fuente: (DANE, 2016)
Otro aspecto importante por mencionar es que el estudio muestra que a medida que la
población alcanza una mayor edad disminuye la asistencia a salas de cine: de los 41 a 64
años solo el 28,5% asiste a estos eventos y a partir de los 65 años disminuye a 12,7%,
mientras que en edades de los 12 a los 25 es del 55,1% y de los 26 a los 40 años el 47,9%.
El crecimiento del consumo de video juegos hace parte de las tendencias culturales. Al
respecto, (Asociación Española de Video Juegos, 2016) manifiesta que el mercado pasó de
91.800 millones de dólares en 2.015 a 99.600 millones de dólares en 2.016. Entre los
principales consumidores de video juego están China, Estados Unidos, Japón, Corea del
Sur, Alemania y Reino Unido. El artículo informa que parte del crecimiento se debe a que
en los países desarrollados, la mayor parte de la población cuenta con acceso a internet.
(DANE, 2016) afirma que “el consumo de video juegos pasó de 59,7% en 2014 a 61,4%
en 2016” (p. 16) y añade “el 20,5% de las personas de 12 años y más realizaron esta
actividad”. (p.16) “… el uso de internet por parte de personas de 12 años y más sigue
aumentando, pasó de 60,6% en 2014 a 66,9% en 2016”. (p. 19) además informa que las
actividades que se realizan en internet están asociadas a buscar, ver y descargar música,
películas y videos, visitar bibliotecas, museos y galerías.
5.2.1.2.4. Salud.
Respecto a los indicadores más importantes para este proyecto en temas de prestación de
servicios de salud, los datos de (Banco Mundial, 2017) muestran:
Ilustración 26 Gasto en Salud: % del PIB Vs. % invertido por el sector público del gasto total en salud
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017)
La ilustración anterior permite evidenciar en promedio, desde el año 2.000, a nivel
mundial se invierte en salud el 9,76% del total del PIB, con una ligera excepción para los
años 2.009 y 2.010 dónde las inversiones en salud fueron del 10,39% y 10,02%
respectivamente. De una muestra de 217 países, solo el 11,5% recursos sobre la media
mundial, dentro de los cuales se encuentra Estados Unidos, Isla Marsall, Tuvalú, y Suecia
que invierte el 17,14%, 17,13%, 16,5% y 11,9% respectivamente. Del porcentaje de
inversión en salud sobre el total del PIB, hasta el año 2.008 el sector público aportaba en
promedio el 58,38% y a partir del 2.009 aumento al 60,34%. Los países donde el sector
público es el que invierte más en salud son Tuvalu 99,2%, Cuba 95,61%, Brunei
Darussalam 93,86%, San Marino 93,58%; Japón y Reino Unido invierten el 83,58% y
83,14% respectivamente; Colombia invierte el 75,12% mientras que en Estados Unidos la
inversión del sector público es solo del 48,29%.
✓ A pesar de los esfuerzos de los diferentes gobiernos a nivel mundial, el porcentaje de
desnutrición de niños menores de cinco años presentó una variación para el 2.016 de -
0.5, pasando del 23,39% en 2.015 a 22,89% en 2016. Por zonas, los Países bajos
presentan un porcentaje de desnutrición del 36,2%, Asia Meridional 35,7%, África del
Sur del Sahara 34,09%, Oriente Medio y Norte de África 15,14%, Asia Oriental y el
Pacífico 12,19%, América Latina y el Caribe 11%, América del Norte 2,3%.
✓ El porcentaje de niños menores de 5 años que presentan sobrepeso a nivel mundial
aumentó del 5,9% al 6% para el periodo 2.015 – 2.016; los países de ingresos medianos
y bajos se encuentran por debajo de ese promedio, mientras que los países de ingresos
mediano alto y algo así como América del Norte y América Latina y del Caribe se
encuentran por encima del promedio.
Respecto al tema de la obesidad, cada vez se habla más de la importancia de una dieta
balanceada, bien sea por sensibilidad a algunos alimentos, alergias, enfermedades, belleza o
por convicción. Al respecto (The Nielsen Company, 2016) manifiesta que para Colombia,
el 60% de los colombianos sigue una dieta especial porque en promedio en el 42% de los
hogares algún miembro sufre alergia o intolerancia a algún medicamento donde el más
recurrente es la lactosa; 39% consumen alimentos bajos o sin grasa, 35% bajos o sin azúcar,
20% libre de lactosa; adicionalmente el 57% de la población está dispuesta a pagar más por
alimentos que no contengan: conservantes, colores y sabores artificiales, correspondiente a
un 58%, 56% y 55% respectivamente. Además, una encuesta a 63 países muestra que la
dieta baja en grasa es la más seguida donde América Latina es la que más adopta esta dieta.
5.2.1.2.5. Informalidad laboral.
(Fernández, 2016) afirma:
La dinámica de la oferta y demanda de la fuerza de trabajo, se pone en relación con la dinámica
del ciclo económico de los países, explica la tendencia a la disminución de la tasa de desempleo
urbano, que cae desde dos dígitos a inicios de la década a 7,3% en 2008, sube a 8,1% en 2009 y
baja a 7,3 en 2010. El crecimiento económico permitió una expansión del empleo asalariado, que
en promedio regional (y con datos de cobertura nacional) aumentó su peso relativo en tres
puntos porcentuales (de 65% a 68%). Pese a este crecimiento y a esta expansión registrada de
trabajo asalariado, al finalizar la década cerca de uno de cada tres ocupados en la región son
trabajadores por cuenta propia y auxiliares. La mayoría de estos se desempeñan en actividades
del sector informal, en condiciones de precariedad laboral, desprotección social y con baja
productividad e ingresos. (p. 221)
Resulta importante mencionar que el préstamo a través de los bancos a personas que se
dediquen al empleo informal resulta muy costoso debido al riesgo que se les asocia.
5.2.1.3. Entorno ambiental.
Para el análisis del entorno ambiental se considerarán los indicadores que guardan
relación con algunos proyectos identificados en las plataformas de crowdfunding; los de
históricos se obtuvieron del (Banco Mundial, 2017):
Las actividades humanas de agricultura, industrial y vertederos producen metano18, gas
que debe ser controlado para disminuir los efectos del cambio climático y además es una
fuente de energía. A pesar de esta necesidad, las emisiones de metano han aumentado de
5.305.820 en 1970 a 8.014.066,56 kilotoneladas equivalentes a CO2 en 2012, último
reporte que presenta el Banco Mundial. Durante este periodo de tiempo, cada vez que existe
una reducción, en los años siguientes la producción del mismo aumenta por encima de los
valores disminuidos.
El 100% de la población de Albania, Andorra, Emiratos Árabes, Argentina, Australia,
Canadá, Suiza, China, Cuba, Alemania, Italia, España, Japón, Estados Unidos, tienen
acceso a electricidad, sin embargo, esto no sucede con todos los países del mundo por lo
que el indicador de cobertura es del 85,3%; Colombia y México tienen una cobertura del
97,79% y 99,17% respectivamente.
Las tierras cultivables19 en el mundo han venido en decrecimiento, es así como en 1.961
se contaba con 0.37 hectáreas por persona y al 2.014 solo se cuenta con 0,19. Estas
hectáreas han sido ganadas por las zonas urbanas. Respecto a las hectáreas cultivables por
país se observa que España cuenta con 0,26, México con 0,18, Colombia 0,035 y Argentina
0,91.
18 El metano es uno de los gases de efecto invernadero que presenta un potencial de calentamiento global
28 veces superior al dióxido de carbono. 19 Las tierras cultivables (en hectáreas por persona) incluye aquellos terrenos definidos por la FAO como
afectados a cultivos temporales, los prados temporales para sagar o para pasto, las tierras cultivadas como
huertos comerciales o domésticos, y las tierras temporalmente en berbecho. Se excluyen las tierras
abandonadas a causa de cultivo migratorio.
5.2.1.4. Entorno tecnológico.
En este punto se hace importante que cada persona natural o jurídica identifique primero
si tiene la suficiente experiencia y si su producto genera valor como para competir con las
firmas que le preceden, así como el mercado que podrían cubrir y que no está atendido.
Adicionalmente se requiere validar cómo los avances tecnológicos le ayudan al
cumplimiento de su misión estratégica como son:
✓ Las herramientas que permiten el comercio electrónico.
✓ El hardware o maquinaria necesaria para atender sus necesidades de producción,
administrativas y operativas.
✓ Sistemas ERP que le permitan integrar las operaciones de producción, logística,
inventarios, contabilidad, envíos entre otros.
5.2.1.5. Entorno económico.
Para la revisión del entorno económico se presentarán tres resúmenes: el primero tiene
que ver con la economía global por lo que se presentará un resumen del informe emitido
por las Naciones Unidas; el segundo un análisis macroeconómico enfocado a revisar la
evolución del PIB, tasas de desempleo, inflación, tasas de interés y tasas de cambio de
algunos de los países que cuentan con plataformas de crowdfunding; el tercero corresponde
a un análisis de cada uno de los sectores frente al PIB.
5.2.1.5.1. Economía global.
(Organización de las Naciones Unidas, 2017) resalta un crecimiento económico durante
el año 2.016 de solo el 2,2% producto de:
✓ Una baja inversión producto de una debilidad en la demanda global, falta de acceso a
financiamiento, políticas de ajuste fiscal debido a deudas públicas para los países
desarrollados, caída de los ingresos provenientes de materias primas.
✓ Las bajas en las inversiones también son producto de los cambios climáticos toda vez
que es uno de los factores de riesgo que evalúan los inversionistas. Esto genera una
desaceleración en el crecimiento de la productividad laboral.
✓ Disminución del crecimiento de comercio internacional, por lo que se requiere la
diversificación de las exportaciones de los países menos desarrollados
✓ Altos niveles de deuda.
✓ Bajos precios de materias primas y conflictos geopolíticos.
Por lo anterior el informe pronostica que el Producto bruto mundial se expandirá en un
2,7% en 2017.
5.2.1.5.2. Análisis macroeconómico.
Teniendo en cuenta lo extenso que puede resultar un análisis macroeconómico global, se
propone el mismo solo para los países de España, México, Colombia y Argentina. Lo
anterior por cuanto la información que se obtuvo para el presente estudio corresponde a
plataformas originadas en estos países.
Ilustración 27 PIB: US$ a precios actuales VS crecimiento anual
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017)
El gráfico anterior permite evidenciar que durante el periodo 2.003 – 2.008, Argentina
era el país que presentaba el PIB con mayor crecimiento porcentual anual, sin embargo, en
pesos el mayor PIB durante ese periodo y hasta la fecha corresponde a España. Los
crecimientos en términos porcentuales, posteriores a la crisis han sido pequeños y en
ninguno de los casos han alcanzado el indicador anterior a esa fecha.
El bajo crecimiento del PIB de los países estudiados ha impactado directamente en la
tasa de desempleo: La tasa más alta de desempleo desde el año 2.008 la tiene España quien
ha alcanzó una tasa del 22,05% en el año 2015 y para el 2.016 tuvo una recuperación de -
2,6% cerrando en una tasa de desempleo del 19,44%. El segundo indicador más alto de
desempleo lo tiene Colombia, quien en 2016 cerró con 9,87%; el tercer indicador lo tiene
Argentina con un 6,55% y en último lugar de los países estudiados está es para México con
4,01%. La siguiente gráfica muestra la evolución histórica de las tasas de desempleo
Ilustración 28 Desempleo.
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017)
Los dos indicadores anteriores también influyen en el indicador de inflación. La
siguiente imagen permite evidenciar que Argentina presenta los niveles de inflación más
elevados, alcanzando para el 2.013 una inflación del 10,61%, con posterioridad a esa fecha
no existe información de este indicador. Colombia presenta al cierre de 2.016 una inflación
del 7,51%, México del 2,8% mientras que España cierra con una deflación de -0,20%.
Ilustración 29 Inflación
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017)
Una de las estrategias de los gobiernos para contrarrestar la inflación es el incremento en
las tasas de interés, al respecto, el último reporte de aumento de tasas de interés que se tiene
para España es durante el año 2.002 decidió bajar las tasas de un 5,16% a un 4,30%. De los
países estudiados, Argentina es el que mayor incremento ha tenido que hacer en sus tasas
de interés debido a sus índices inflacionarios elevados, donde al corte de 2.016 se vio en la
obligación de incrementar su tasa en un +6,32%, cerrando en 31,23%; Colombia cerro en
14,64% y México, aunque no presenta reporte para 2.016 se observa que durante el 2.015
cerró en 3,42%, es decir que bajó las tasas en un -0,13%. El incremento en las tasas de
interés activa también supone un incremento en las tasas de depósitos, motivo por el cual
resulta atractivo a algunos inversionistas entregar su dinero a los bancos en lugar de
proyectos de poca rentabilidad. Las siguientes ilustraciones muestra la evolución de ambos
indicadores desde el año 2.010:
Ilustración 30 Tasas de interés activa
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco
Mundial, 2017)
Ilustración 31 Tasa de interés de los depósitos
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco
Mundial, 2017)
Es de anotar que el incremento en las tasas de depósitos no es el mismo que en las tasas
de interés activas, así durante el 2.016 en Argentina se fija una tasa de depósitos del
24,27% y Colombia de 6,78%.
5.2.1.5.3. Análisis de los sectores económicos frente al PIB.
Para realizar el análisis de los sectores económicos utilizaremos la discriminación
conocida: sector primario o agropecuario, sector secundario o industrial, sector terciario o
de servicios.
Desde el año 2000, el sector servicios es el que mayor participación tiene sobre el PIB
Mundial, este porcentaje se ubica en un promedio del 66,6% del periodo 2.000 – 2.014. El
sector industria participa con el 29,16% y el sector agrícola con el 4,3%. La siguiente
gráfica permite evidenciar que a partir del año 2.012 el sector terciario o de servicios ha
presentado variaciones en los porcentajes de participación de +0,48%, 0,28% y 0,39%,
estos porcentajes los han perdidos los otros dos sectores económicos.
Ilustración 32 Porcentaje de participación de los sectores económicos en el PIB Mundial
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017).
La siguiente tabla permite evidenciar la composición por sector para cada uno de los
países evaluados durante el año 2015:
Tabla 9 Porcentaje de participación de los sectores en el PIB de países estudiados.
Valor Agregado (% del PIB)
PIB US$ a precios
actuales
Participación en US$ a precios actuales
País Industria Agricultura Servicios Industria Agricultura Servicios
Argentina 28,06% 6,04% 65,89% 584.711.485.365,11
164.098.067.461,92
35.339.832.896,81
385.273.585.006,39
Colombia 33,98% 6,83% 59,19% 292.080.155.633,31 99.263.110.984,09
19.940.842.247,32
172.876.202.401,90
España 23,64% 2,56% 73,80% 1.192.901.186.647,44
281.975.021.502,83
30.567.179.859,43
880.358.985.285,19
México 32,78% 3,61% 63,62% 1.143.793.184.190,10
374.912.146.307,13
41.254.997.495,28
727.626.040.387,69
Fuente: elaboración propia con datos de (Banco Mundial, 2017)
La tabla anterior muestra como a excepción de Colombia, el sector servicios de estos
países participa con un porcentaje superior al de la media mundial; el sector de la
agricultura, aunque es el primario presenta un nivel de participación inferior en el PIB lo
que supone una necesidad de incentivar políticas gubernamentales que incentiven el
desarrollo del agro.
5.2.1.6. Entorno político - legal.
Debido a la variedad de proyectos financiados por crowdfunding y a que este estudio no
pretende revisar un solo sector sino establecer las bases para definir los riesgos asociados a
él se realizará un resumen de los principios políticos asociados a la implementación de
proyectos:
5.2.1.6.1. Políticas culturales.
Al respecto, (Organización de Estados Iberoamericanos, s.f.) manifiesta que las políticas
culturales deben promover la identidad cultural, fomentar la creatividad, proteger la
diversidad cultural y consolidar la participación ciudadana.
En este contexto la XVIII Conferencia Iberoamericana de Cultura celebrada en
Cartagena de Indias el 20 de mayo de 2.016 acordó establecer mecanismos de intercambio
de proyectos culturales; fortalecimiento de los emprendimientos culturales y a la formación
integral; estudiar la propuesta de México para el desarrollo de una plataforma digital de la
enciclopedia de la literatura de Iberoamérica; aportar contenidos para el canal de televisión
satelital “Señal que nos une”.
5.2.1.6.2. Normas y regulaciones del mercado laboral y sector informal.
En todos los países existen regulaciones para la creación de empresas las cuales se
vuelven una barrera de entrada para nuevos competidores por cuanto las regulaciones
incluyen impuestos elevados, demasiados trámites operativos para la legalización de las
empresas, y en otros casos las leyes existentes no son aplicadas con rigurosidad. Todo esto,
sumado al crecimiento de la población, el desempleo, la falta de educación, las
migraciones, la falta de oportunidades que en algunos casos no son bien remuneradas,
generan un crecimiento del empleo informal y la falta de protección social. Respecto a este
último punto, (Freije, 2002) afirma:
Las actividades informales, casi por definición, evitan los impuestos sobre la nómina y las
contribuciones la seguridad social, de manera que los trabajadores del sector carecen de acceso a
las diferentes formas de protección social como el seguro de desempleo, el seguro de salud o la
jubilación. (p. 20-21)
Lo anterior deja en evidencia que la formalización del empleo implica unos costos
adicionales asociados a la protección social.
5.2.1.6.3. Regulación de emisión de metano.
Además de las exigencias de las oficinas de Medio Ambiente de cada uno de los países,
a continuación, se resaltan algunas normas:
La Unión Europea establece la directiva 1999/31/CE del Consejo del 26 de abril de
1.999 donde se delimita los aspectos a cubrir para autorizar un vertedero.
Las empresas mineras en Colombia deberán acatar el reglamento de seguridad en las
labores mineras subterráneas, denominado decreto 1886 del 21 de septiembre de 2.015.
Decreto 2811 de 1.974 correspondiente al Código Nacional Colombiano de recursos
naturales renovables y de protección medioambiental. Este código incluye las actividades
rurales.
Ley General de Equilibrio Ecológico y la Protección al Medioambiente en México,
prohíbe verter estiércol y residuos en cuerpos de agua.
5.2.1.7. Observaciones para el entorno externo.
En términos generales, la revisión del entorno externo permite inferir:
✓ A medida que avanza el tiempo la población crece en número de habitantes al existir
más mujeres en capacidad de gestar.
✓ El 65% de la población se encuentra en edades entre los 15 y 65 años. Esta población
incluye las personas en edad de laborar, realizar estudios superiores y gestar.
✓ La expectativa de longevidad aumenta, así como el envejecimiento de la población.
✓ La natalidad en términos de porcentaje sobre la población total disminuye desde el
año 1973, es decir, el porcentaje de la niñez disminuye mientras la población total
envejece lo que permite suponer que dentro de las prioridades de las personas existe
una disminución en el interés de procrear por lo que las familias hoy son menos
numerosas.
✓ Los fenómenos migratorios generan cambios en los hábitos culturales, nuevos
conocimientos y crecimiento económico, este último para los casos dónde los
inmigrantes son profesionales.
✓ A pesar de las dificultades económicas, las actividades culturales y recreativas
siguen ganando terreno en términos de consumo a nivel mundial.
✓ El creciente uso de la internet facilita el acceso a la educación, los establecimientos
de comercio, servicios y financieros, así como el acceso a los entes culturales y de
ocio.
✓ Teniendo en cuenta los indicadores en salud y la tendencia de la población es posible
suponer que en la población se registra una necesidad imperiosa no solo de combatir
la desnutrición sino también de prevenir la obesidad en todas las edades para llevar
una vida más saludable.
✓ No todas las personas que hacen parte de la población activa tienen acceso a la
educación superior.
✓ Los cambios climáticos son un factor relevante al momento de analizar el riesgo de
una inversión teniendo en cuenta que para los países en desarrollo debido a lo
vulnerables que son ante los desastres naturales.
✓ La crisis económica que sufrió Estados Unidos impactó negativamente el
crecimiento del PIB de los demás países y hasta la fecha no se han logrado
crecimientos similares a los reportados con antelación, adicionalmente también tuvo
impactos en las tasas de desempleo, inflación y en las tasas de interés. Respecto a
esta última, Argentina y Colombia debido no solo a la crisis de Estados Unidos sino
también a sus conflictos internos, se ha visto en la obligación de incrementar las
tasas de interés.
✓ El sector servicios aporta casi el 70% al producto interno bruto del país.
✓ Los avances tecnológicos le permiten a las empresas atender oportunamente las
necesidades de sus clientes volviéndose más competentes.
Todo esto permite evidenciar una serie de oportunidades y amenazas para el desarrollo
de proyectos de diferentes sectores económicos:
5.2.1.7.1. Oportunidades.
✓ Edades superiores o iguales a 65 años: supone una oportunidad para las empresas y
personas que se dedican a: salud, pañales, medicamentos, centros geriátricos,
recreación, transporte, administración de sus recursos económicos para garantizar su
liquidez y otros directamente relacionados con la población de la tercera edad.
✓ Teniendo en cuenta que aún existe un mayor número de mujeres que se dedican al
hogar, las campañas que tienen que ver con la manutención del hogar deberán ir
dirigidas a ellas.
✓ En la medida en que las mujeres cabezas de hogar se encuentren empleadas se convierte
en un buen nicho de mercado para empresas financieras.
✓ Teniendo en cuenta que cada vez son más hogares dónde el cabeza de familia es mujer,
se podría suponer que los proyectos iniciados por mujeres serán o por hombres cabeza
de familia tendrán un nivel de riesgo inferior dado que su motivación para laborar será
superior.
✓ En la medida en que un grupo importante de personas se traslade a una misma zona
genera oportunidades para el desarrollo de negocios oriundos de otras, adicionalmente,
si hace parte del grupo de educación terciaria contribuirá a fortalecer con su trabajo la
economía de la región.
✓ El pago de remesas producto de las migraciones genera un ingreso de recursos que
permite el fortalecimiento de negocios y empresas locales.
✓ Se podría suponer que los proyectos iniciados por inmigrantes (nacionales o
internacionales) pertenecientes al grupo de educación terciaria donde el objetivo del
proyecto guarde relación con el estudio tendrán una mayor probabilidad de éxito que
aquellos iniciados por personas que no tengan el conocimiento académico ni la
suficiente experiencia.
✓ El incremento de las salas de cine supone una oportunidad para la creación de proyectos
cinematográficos. Es importante tener en cuenta el rango de edades que asiste a las
salas de cine.
✓ Si bien para el caso de Colombia existe una disminución porcentual de la asistencia a
algunos sectores culturales, las exigencias de la Organización de Estados
Iberoamericanos suponen una fortaleza para las empresas y personas que se dedican a la
promoción y conservación de la identidad y diversidad cultural.
✓ El crecimiento del acceso a la internet supone una buena oportunidad para
comercializar bienes y servicios a través de páginas web con sistemas SEO, comercio
electrónico, publicidad a través de redes sociales como Facebook, Instragram, Twiter.
✓ La tendencia al cuidado de la salud supone una oportunidad para empresas y personas
que comercializan alimentos no procesados, huevos, aves, pescado y mariscos, granos,
carnes rojas y alimentos orgánicos.
✓ La necesidad de incentivar el crecimiento del sector primario permite la generación de
proyectos orientados al desarrollo del campo, además minimiza la posibilidad de
desplazamientos de los campesinos a las ciudades.
✓ El crecimiento del sector terciario supone una oportunidad para que nuevas empresas
incursionen en el sector.
✓ El metano que producen los residuos de animales constituye una fuente de energía para
las mismas granjas convirtiéndolas en más amigables con el ecosistema; el que
producen las minas de carbón y los vertederos puede ser usado en producción de
energía o inyectado en tuberías de gas natural volviendo a las empresas más rentables.
✓ El desarrollo de comercio electrónico y el emplear software y hardware especializado le
permite a las empresas ser más competentes.
5.2.1.7.2. Amenazas.
✓ El incremento de la población para edades superiores a los 65 años supone una amenaza
para las empresas financieras por cuanto esta población se endeuda menos, almacenes
de cadena y grandes superficies porque estas personas prefieren lugares poco
concurridos y atención personalizada y empresas dedicadas al pago de pensiones y para
el sector primario de la economía por cuanto las personas con capacidad física para el
cultivo de la tierra, desarrollo de la ganadería, minería y pesca disminuye.
✓ La relación existente entre los procesos migratorios de edades superiores a los 25 años,
en edad de laborar, con un tercer grado de educación y el envejecimiento de la
población e incremento de la expectativa de vida supone una amenaza para el sistema
pensional por cuanto existe disminución de capacidad laboral y un incremento en el
gasto.
✓ Los procesos emigratorios de personas que hacen parte de la educación terciaria
contribuyen al incremento de la pobreza en la medida en que las personas deben dejar
sus empresas, empleos, propiedades y actividades para enfrentarse a un nuevo entorno
que no conocen y que posiblemente no les pueda brindar los ingresos que les permitan
mantener una mejor calidad de vida. Estos indicadores afectan a todos los sectores
económicos.
✓ El fenómeno inmigratorio de personas que no hacen parte de la educación terciaria y
que no tienen experiencia laboral fomentan el empleo informal.
✓ La expectativa de que el propietario del proyecto se traslade a vivir en el exterior y la
falta de normatividad para salir del país respecto a las obligaciones económicas, supone
una amenaza para el inversionista por cuanto si no exige garantía de forma oportuna
tampoco podrá recuperar su inversión.
✓ Los proyectos artesanales, exposiciones fotográficas y de pintura resultan menos
atractivos para las personas mayores de 12 años por lo que suponen un riesgo para los
inversionistas.
✓ Si la tendencia hacia el cuidado de la salud se mantiene en lo referente al peso, las
personas que se dedican a la venta de comidas rápidas y comercialización de carnes
frías se verán afectadas por la ola de personas que se especializan en la
comercialización de alimentos ricos y saludables.
✓ Los proyectos desarrollados por personas pertenecientes al sector informal representan
un mayor riesgo para el inversionista teniendo en cuenta que no existe una estructura
financiera que lo respalde. Resulta importante en estos casos solicitar una garantía real
antes de otorgar el crédito.
✓ Los cambios climáticos suponen una amenaza para proyectos de agricultura, ganadería
y todos aquellos que para su desarrollo dependan de un clima en particular. Así mismo
en los casos del sector primario pueden representar un riesgo en pérdida de los activos.
✓ Los niveles de desempleo generan el crecimiento de empleo informal que se traduce en
bajas tasas de calidad de los productos y servicios.
✓ Las altas tasas de interés evitan que las personas que requieren capital se acerquen a los
bancos a obtener créditos. Adicionalmente, los inversionistas podrían recurrir a los
bancos para invertir aprovechando el beneficio que les significa el incremento de dichas
tasas, sin embargo, su capacidad de inversión o el retorno que les ofrezcan podría no ser
atractivo para este.
✓ Debido a los niveles de inflación elevados las empresas pierden poder adquisitivo lo
que les podría impedir atender oportunamente sus obligaciones.
✓ Las normatividades existentes en cada país en cuanto a la creación de empresas y
tratamiento de residuos que pueden convertirse en gases que deterioran el medio
ambiente requiere de procesos definidos y altos costos que son cargados al costo de los
productos.
5.2.1.8. Fuerzas de Porter por sectores económicos.
La expectativa de vida, el nivel educativo, los desplazamientos, la contaminación
ambiental entre otros, son factores que inciden directa o indirectamente en el desarrollo de
cada una de las empresas de los diferentes sectores económicos y por supuesto en la
generación de valor para sus propietarios e inversionistas. Es por ello, teniendo en cuenta
los tipos de proyectos obtenidos para la muestra y el análisis de cada uno de los entornos,
que se analizarán las fortalezas y debilidades que presenta cada uno de los sectores teniendo
en cuenta las cinco fuerzas de Porter.
5.2.1.8.1. Fuerzas de Porter sector primario.
El análisis de entorno externo muestra que en el sector primario confluyen no solo la
edad de las personas y los desplazamientos sino también la tecnificación de sus procesos y
el respeto hacia el medio ambiente, lo cual hace a las empresas del sector más eficientes.
Este sector cada vez exige mayor nivel educativo y sin embargo es el que menor aporte
realiza al PIB de cada uno de los países.
✓ Riesgo de que entren nuevos competidores.
El primer riesgo que enfrenta el sector primario de la economía es la disminución de
tierras cultivables por persona, las cuales han sido ganadas por la urbanización o por el
abandono de sus propietarios. Esto supone que una persona que quiera iniciar su empresa
en el sector tendrá que asumir altos costos de compra o arriendo de hectáreas en los eventos
que no cuenta con ellas; además es importante tener en cuenta que en general el sector rural
ha sido aporrado por problemas de delincuencia y extorsión que generan costos adicionales
en temas de seguridad e incertidumbre ante la posibilidad de robo de los cultivos. Los
niveles elevados de delincuencia son unos de los motivos por los cuales el campo no cuenta
con la suficiente mano de obra para atender las necesidades propias de la actividad lo que
hace que la contratación de personas jóvenes implicará costos operativos altos, quienes
contratan personas mayores tendrán deben ser cocientes que el nivel de productividad será
inferior teniendo en cuenta que las actividades de este sector requieren un nivel de energía
más alto; resulta importante para un inversionista identificar previo a realizar la inversión
si el dueño del proyecto espera trasladarse a la ciudad.
Las políticas estatales tendientes a la recuperación del campo y al fortalecimiento de su
participación en el PIB permiten el ingreso de nuevas empresas al sector y minimizan los
desplazamientos a las ciudades.
Para tener acceso a clientes de la competencia tendrá que cumplir con la obligación de
formalizar su actividad ante los entes regulatorios, esto le permitirá vender su producto a
plazas de mercado, supermercados y grandes superficies y no solo a tiendas de barrio; por
otra parte, cada vez es más creciente la tendencia de exigir que las actividades de este
sector sean amigables con el medio ambiente, lo que implica una erogación de dineros para
el tratamiento de aguas, desechos, emisión de gases entre otros. Si las empresas no pueden
tratar sus propios desechos podrían venderlos a empresas especializadas en su tratamiento;
también constituyen una oportunidad de negocio para las empresas dedicadas a producción
de energía.
Los procesos de tecnificación para mejorar la eficiencia, la necesidad de niveles
educativos altos, la necesidad de definición de procesos y los cambios climáticos suelen
constituir una barrera de entrada para nuevos competidores debido a los costos de la
maquinaria y a las posibles pérdidas de cultivos y cría de animales.
✓ La intensidad de la rivalidad entre las compañías establecidas en una industria.
Para este sector, la rivalidad entre competidores se nota inicialmente en el precio de
venta de los productos, donde aquellas personas que ejercen las actividades agropecuarias
de manera informal y que venden sus productos cerca de la plaza de mercado o en tiendas
de barrio, pueden ofrecer un costo más bajo que aquellas que las que están formalizadas,
sin embargo, la informalidad supone un riesgo para el inversionista por cuanto el
empresario informal no cuenta con los activos suficientes que le permitan garantizar la
deuda, motivo por el cual el acceso a créditos se le dificulta.
Las personas que ejercen la actividad de manera formal compiten con mayor
producción, certificaciones orgánicas y pueden aprovechar los tratados de libre comercio
para la exportación de sus productos. De este sector, las 11 firmas que presentan mayor
UODI de acuerdo a (SIREM, 2015) son Avidesa Mac Pollo S.A. de Bogotá, Agroindustrias
JMD y CIA S en C.S. de Santa Martha, Guaicaramo S.A. de Bogotá, Avidesa de Occidente
S.A. de Buga, Frigoríficos Ble Ltda. De Bogotá, El Rincón Ltda. De Cartago, Palmeras de
la Costa S.A. de Barranquilla, Frigorífico Guadalupe S.A.S de Barranquilla, Empolladuras
Colombiana S.A. de Bogotá, Agrícola de Occidente S.A.S. de Cali; el sector cuenta en total
con 1646 empresas que reportan información a la Superintendencia de Sociedades, de las
cuales 1220 reportan utilidades antes de impuestos; estas firmas están ubicadas en todo
Colombia, las zonas que presentan mayor concentración son Bogotá con 529 empresas, 228
en Cali, 192 Medellín, 62 Santa Marta, 60 Barranquilla, 52 Bucaramanga, 26 Villavicencio,
24 Manizales, 23 Palmira, 23 Pereira, 19 Ibagué, 18 Apartadó, 16 Cartagena, las demás
zonas presentan entre 1 y 16 empresas. Todas ellas compiten no solo con precio sino con
tecnología, seguridad, responsabilidad social, cumplimiento de la normatividad, líneas de
investigación y desarrollo, calidad.
Todo lo anterior permite suponer que los competidores más tecnificados tienen un poder
de negociación bastante alto.
✓ Poder de negociación de los compradores.
Los principales compradores para este tipo de negocios son: empresas multinivel como
Amway, Herbalife, Natura, Oriflame quienes exigen a sus proveedores las certificaciones
de que los productos son 100% orgánicos y que cumplen con todas las normas de sanidad;
empresas del sector retail como hipermercados y supermercados, dentro de los cuales se
encuentra Almacenes Éxito S.A., Supermercado Euro, Jumbo, Makro, La 14, quienes
tienen acceso a una multitud de clientes para vender sus productos pero también acceso a
diferentes proveedores para un producto por lo que cuentan con facilidad de sustitución;
Plazas de mercado y supermercados de barrio con un nicho de clientes de niveles
socioeconómicos inferiores a 3.
En términos de tratado de libre comercio, los compradores en Estados Unidos prefieren
las pechugas y las alas.
Todo lo anterior permite inferir que los compradores tienen un poder de negociación
alto, definen las políticas de compra y tiene facilidad para sustituir a sus proveedores.
✓ Poder de negociación de los proveedores.
Los proveedores principales de este sector serán aquellos dedicados a la
comercialización de agroquímicos, fertilizantes, insecticidas, equipos electrónicos e
hidráulicos, semillas, servicios de consultoría técnica, servicios de transporte entre otros.
Debido a lo especializado del sector son pocas a nivel nacional por lo que supone una
amenaza teniendo en cuenta la imposibilidad de sustitutos y que los productos que venden
son de importancia para el sector primario.
✓ La cercanía de los sustitutos para los productos que ofrece la industria.
Teniendo en cuenta el elevado número de empresas a nivel nacional que hacen parte de
este sector, al ingreso de los productos mediante los tratados de libre comercio y al
desarrollo de procesos tecnificados de las grandes empresas, se estima que los sustitutos
constituyen una barrera para las empresas que se encuentran en etapas tempranas o
iniciando.
5.2.1.8.2. Fuerzas de Porter sector secundario.
El procesamiento de la materia prima obtenida al sector primario le significa al sector
secundario una inversión en tecnología, un correcto manejo de los costos y gastos lo que
implica contar con amplio capital y/o fuentes de financiación:
✓ Riesgo de que entren nuevos competidores.
De acuerdo con la información vista en el análisis externo y a la muestra objeto de
estudio, las barreras de entrada para el sector secundario están determinas por la
implementación de herramientas tecnológicas en el desarrollo de procesos que permitan la
elaboración de productos diferenciados, de calidad y a bajo costo, lo que supone contar con
un capital alto o con sistemas de financiación que solvente las necesidades del mismo.
✓ La intensidad de la rivalidad entre las compañías establecidas en una industria.
Para administrar los costos los competidores pueden: elevar los niveles de producción;
contratar mano de obra barata y en algunos casos poco calificada, sin embargo esto
significaría un riesgo de calidad que podría ser mitigado con capacitaciones internas; y
para que el inventario no se vuelva obsoleto pueden idear estrategias de comercialización
agresivas dirigidas a un sector específico de la población (personas interesadas en mantener
su salud a través de una dieta balanceada, mujeres dedicadas a la costura, hogares que
necesitan ser adecuados con muebles, entre otros).
Algunas de los competidores principales de las empresas objeto de estudio y que
presentan mejor UODI de acuerdo a (SIREM, 2015) son: Internacional De Distribuciones
De Vestuario De Moda S.A. y Sociedad de Comercialización Internacional Leonisa S.A.
dedicadas a la confección de prendas de vestir; Arquitectura y Concreto S.A.S. y Panelrock
Colombia S.A., ejercen actividades especializadas de confección; Hupecol Operating Co
LLC e Industrias Licoreras elaboran bebidas; Espumas Plásticas fabrica muebles y
colchones; Cueros Vélez S.A.S dedicada al curtido y recurtido de cueros así como a la
fabricación de calzado.
✓ Poder de negociación de los compradores.
Debido a la cantidad de competidores, los compradores pueden exigir mejores precios
por compras en volúmenes.
✓ Poder de negociación de los proveedores.
El sector primario es el proveedor del sector industrial. De acuerdo a (SIREM, 2015), En
Colombia existen 1853 empresas del sector primario, de los cuales el 32,5% están ubicadas
en Bogotá, 13,06% Medellín y 12,57% en Cali, el 41,82% restante se encuentra en el resto
del país y ninguno supera el 4%; esto supone que para Bogotá, Cali y Medellín, los
proveedores tienen un poder de negociación más bajo que el que presentan el resto de las
Ciudades Colombianas.
✓ La cercanía de los sustitutos para los productos que ofrece la industria.
El Sirem permite evidenciar que a nivel nacional existen 5615 empresas de los diferentes
subsectores, lo cual significa que existe una gran variedad de productos sustitutos.
5.2.1.8.3. Fuerzas de Porter sector terciario.
El 73,26% de los proyectos objeto de este estudio corresponden al sector terciario o de
servicios; es el sector que más aporta al PIB a nivel mundial debido a la cantidad de
proyectos derivados del sector industrial y a la cantidad de personas que emplea, por lo
tanto, sus barreras de entrada están dadas en gran medida por la capacidad que tienen las
empresas para enfrentar a la competencia que puede ser informal y a sus compradores
además de las garantías de calidad y formalización que puedan presentar.
✓ Riesgo de que entren nuevos competidores.
El este sector, el posibilidad de ingreso de nuevos competidores es alta debido a la
demanda existente de cada uno de los subsectores: necesidades de alojamiento para
personas de escasos recursos económicos; alta demanda de servicios de restaurante a
precios económicos para personas de estratos del 1 al 3; envejecimiento de la población lo
que genera una oportunidad para las empresas dedicadas a la atención, capacitación y
administración de recursos económicos de población adulta; el crecimiento de la población
femenina y su acceso a la empleabilidad supone una oportunidad para empresas financieras;
los jóvenes y adultos buscan alternativas de diversión orientadas a la tecnología, lo que
genera una oportunidad de entrada para nuevos directores de películas.
A lo anterior se suma: primero falta de controles de las entidades respecto a la
formalización de las actividades comerciales; en los proyectos financiados por
crowdfunding y estudiados en esta investigación se hace notorio que las mujeres debido a la
falta de oportunidades de empleo formal se dedican al sustento de su familia mediante
diferentes actividades informales. Segundo, el acceso gratuito a redes sociales y a
plataformas gratuitas para generación de páginas web las cuales permiten el comercio
electrónico con lo cual algunas empresas pueden disminuir sus gastos fijos.
En este sector, las necesidades de capital podrían ser inferiores a las de los demás
sectores económicos, sin embargo, un proyecto que se encuentre en las fases tempranas o
que su emprendedor sea informal, podría toparse con dificultades para conseguir los
recursos económicos necesarios para competir.
✓ La intensidad de la rivalidad entre las compañías establecidas en una industria.
Las compañías de este sector compiten en la manera de llevar sus productos a los
compradores, es así como las estrategias publicitarias están orientadas al marketing digital,
comercio a través de redes sociales, posicionamiento en los buscadores mediante
herramientas SEO, impacto social.
✓ Poder de negociación de los compradores.
Si bien la pérdida de clientes es un tema que preocupa a todas las empresas, la demanda
que existe en los casos estudiados permite inferir que su poder de negociación es bajo y
solo sería importante en la medida en que realicen grandes volúmenes de compras.
✓ Poder de negociación de los proveedores.
Al igual que los clientes, los proveedores tienen poco poder debido a la cantidad de
empresas dedicadas a la misma actividad.
✓ La cercanía de los sustitutos para los productos que ofrece la industria.
Teniendo en cuenta la variedad de empresas y productos que pueden satisfacer la
demanda del sector se puede decir que el poder de los sustitutos es alto.
5.2.2. Análisis del entorno interno.
Para realizar el análisis se toma una muestra poblacional de 561 proyectos publicados en
4 plataformas (2 de recompensa y 2 de crowdlending); no se descartan proyectos de los que
no se tiene información teniendo en cuenta que uno de los riesgos que otros autores han
identificado en el crowdfunding es la asimetría en la información. La muestra se tomó al
azar y asciende a USD 1.6 millones recaudados, correspondiente al 116,50% de la meta; al
aplicar procedimientos de segmentación de la cartera se obtienen los siguientes resultados:
Tabla 10 Muestra por sectores económicos
Sector No.
Proyectos
%
Proyectos
Meta en USD Valor
recaudo en
USD
%
Cumplimiento
Primario 20 3,57% 44.368,45 8.680,31 19,56%
Secundario 130 23,17% 119.882,27 443.983,90 370,35%
Terciario 411 73,26% 1.223.370,11 1.163.963,50 95,14%
Total 561 100,00% 1.387.620,84 1.616.627,71 116,50% Fuente: propia
De los proyectos estudiados, el 6,94% cuenta con un producto innovador, de estos el
87,18% cuenta con una capacidad específica para manejarlo; el 93,06% no informa ni
permite evidenciar el nivel de innovación que representa.
El 20,82% de los proyectos tiene definidos procesos. No es posible determinar qué
proyectos requieren mejorar sus procesos para dar respuesta oportuna a los clientes toda
vez que quienes presentan procesos argumentaron estar reconocidos por su calidad.
Las plataformas tienen convenios con instituciones sociales que son inversionistas
habituales y en algunos casos la premia o invierte en proyectos. Respecto a la continuidad
en la prestación de los servicios se puede decir que existe en el sector evidencia de cierre de
plataformas; es importante anotar que en los casos de las plataformas de recompensa, la
muestra que se logró obtener refleja una disminución de los proyectos financiados
indistinto de su resultado, es así como la primera plataforma muestra una disminución del
33% (9 proyectos) para el primer semestre de 2.017 con relación a los proyectos
financiados en 2.016 para el mismo periodo de tiempo, por el contrario, la segunda
plataforma presenta un incremento del 350% cuando aumentó de 2 proyectos en 2.016 a 7
en 2.017 durante el primer semestre de ambos años, para este último caso, la muestra que se
logró obtener permite evidenciar adicionalmente que en 2.015 fueron 144 los proyectos
subidos a la plataforma, en 2.016 disminuyó a 22 y en lo corrido del enero a mayo de 2.017
la muestra arroja 22 proyectos.
Respecto a los temas financieros es importante resaltar: el 86,3% de los proyectos
corresponden a crowdfunding de recompensa, el 13,7% son proyectos de crowdlending. En
cuanto a las recompensas, el 62,40% corresponden a certificados de aportes y/o
agradecimientos, 14,26% postales digitales, 11,36% no informa cuál será la recompensa,
6,40% reconocimiento en plataformas o nombramiento en créditos, 2,27% un souvenir del
proyecto, 0,83% acceso gratis a la presentación y el 2,48% restante corresponde a una copia
del libro, CD, clases, copia digital del producto u otorgar nombre al mismo, participar en
rodaje, retrato, suscripción a revista y uso de plataforma; estos proyectos fueron financiados
a través de plataformas colombianas y argentinas, los proyectos se desarrollaron en Chile,
Estados Unidos, México, Uruguay, Colombia y Argentina; lo anterior permite evidenciar
que en la mayoría de los casos las recompensas ofrecidas no implican erogaciones
importantes de dineros para el empresario, no obstante el número de inversores es alto
teniendo en cuenta el monto de proyectos financiados totalmente. De los casos de
crowdlending, las tasas de financiación se encontraron entre el 5,3% y el 15,8% en los
países de México y España: la tasa más alta de financiación exigida por el inversionista
corresponde a un 12% en el cual se encuentra el 13% de los proyectos financiados por este
medio, el 7,8% solicitó una tasa de financiación del 10,5%, la tasa de financiación más alta
fue el 15,8% sin embargo solo corresponde al 2,6% de los proyectos.
Respecto a la dispersión geográfica, se observa que los proyectos se encuentran en
diferentes ciudades de los países, lo cual no fue un impedimento para las financiaciones, la
siguiente gráfica da cuenta de los resultados:
Ilustración 33 Resultados de financiación
Fuente: propia
La ilustración anterior deja evidencia:
✓ Solo el 6,2% del total de proyectos estudiados no tuvo éxito en su financiación: la
meta se encontraba en USD 110.617,55 y se obtuvo USD 3.120,05 y corresponden a
crowdfunding de recompensa.
✓ El 49,7% de los proyectos, es decir, 279 proyectos, fueron financiados exitosamente,
obteniendo recaudos hasta de un 494% sobre la meta establecida, donde el 77% de
este porcentaje, es decir, USD 984.993,03 corresponde a 72 proyectos financiados
por crowdlending en plataforma mexicana, el porcentaje restante está conformado
por crowdfunding de recompensa y son 207 proyectos financiados a través de
plataformas de Colombia y Argentina.
✓ Un 40,3% de los proyectos obtuvo financiación parcial consiguiendo un 36% de los
recursos solicitados, esto equivale a USD 337.881,33
✓ El 3,7% restante (21 proyectos) aún se encuentran en periodos de fondeo. Es de
anotar que en esto casos existe incertidumbre respecto a la posibilidad de obtener el
total de los recursos solicitados por cuanto al 43% le faltan menos de 30 días y solo
han recaudado el 17% del valor establecido como meta.
✓ El promedio de recursos solicitados por proyecto de acuerdo con la base objeto de la
muestra es de USD 2.476,48; los proyectos financiados obtienen en promedio USD
3.187,54.
El 19% de los recursos solicitados se destinarían a capital de trabajo, esto
corresponde al 71,65% (402 proyectos); no se evidencian contratos de futuro que
permitan garantizar el pago de sus obligaciones;
Las plataformas exigen un pago por proyecto financiado que va entre el 10 y 15% del
valor recaudado.
Dentro de los proyectos estudiados no se logra identificar que alguno sea fortalecido con
remesas provenientes de otros países. Por otra parte, los inversionistas son locales
atendiendo la normatividad existente de que para ser inversor es indispensable vivir en el
país dónde se invertirá.
En cuanto a los proyectos que hacen parte de las tendencias se identifican:
✓ Financiación de 9 proyectos de desarrollo de comida orgánica o que cumple con las
exigencias para el cuidado de la salud alimenticia los cuales fueron financiados por
valor de USD 81.973,58, dos de ellos fueron tramitados en plataformas de
crowdlending. También se financiaron 10 proyectos que van en contravía de esta
tendencia, logrando recaudos por USD 31.465,23
✓ 10 proyectos dedicados al fortalecimiento de la cultura, los cuales obtuvieron USD
19.486,69.
✓ 10 proyectos del sector secundario y terciario orientados al desarrollo artesanal, 9 de
ellos fueron financiados completamente obteniendo el 105% de los recursos solicitados,
esto equivale a USD8.989,52, el último de los proyectos fue financiado parcialmente en
un 11% correspondiente a USD487,50. Es importante recordar que durante estudio del
entorno externo se identificó para Colombia la disminución del consumo de productos
artesanales por personas mayores de 12 años.
✓ Solo el 33,51% de los emprendedores se encuentran registrados como comerciantes
formales; del 66,49% que pertenecen al sector informal solo el 26,06% (49
emprendedores) manifiestan contar con algún activo.
Se evidencia falta de información en todos los ítem evaluados.
5.2.3. Identificación de los riesgos
Los análisis de entorno externo e interno permiten identificar una serie de riesgos
financieros para cada uno de los sectores lo cual se describirá en las siguientes tablas de
acuerdo con la metodología Risicar. Teniendo en cuenta que el análisis se realiza a todos
los sectores, y que el objetivo final del estudio es comparar la financiación tradicional con
la financiación mediante crowdfunding, para cada una de las clasificaciones de riesgos se
anexará la columna de sector económico al que afecta y en los casos en que el riesgo sea
propio de un sistema de financiación se aclarará de cuál.
5.2.3.1. Riesgos operativos.
Dentro de esta clasificación se identifican abandono del proyecto, pérdida parcial o total,
hurto, riesgo de demora, legal, mala calidad, conflicto de intereses, discontinuidad en la
prestación del servicio, asimetría dela información los cuales se traducen en incremento en
costos, pérdidas económicas y deterioro de la imagen tanto para inversionistas y
empresarios. La siguiente tabla amplia la información respecto al agente generador y las
causas de los mismos:
Tabla 11 Riesgos operativos. Causa
Rie
sgo
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
Aban
dono
Posibilidad de
que el empresario
abandone o deje el
proyecto en
cualquier etapa.
Empresario
1 No es cabeza de familia por lo que no siente
responsabilidad
Pérdida
económica para el
inversor y el
empresario.
Pérdida de
imagen
Primario
Secundario
Terciario
2
No siente necesidad de continuar el proyecto por
cuanto no tiene personas por las que deba
responder a nivel personal.
3 Presenta discapacidades
4 La discapacidad le impide ejercer su actividad
comercial
5 Falta de experiencia
6 Desconocimiento del mercado
7 Traslado a otra ciudad o país por voluntad
8 Desplazamiento forzado
Pér
did
a to
tal
o p
arci
al
Posibilidad de que
el cambio
climático afecte el
cultivo o la crianza
de animales
Administrador
Empresario
Naturaleza
9 Análisis inadecuado respecto a las fechas en las
que se debe cultivar el producto
Pérdidas
económicas
Primario
10
Falta de conocimiento de las condiciones
climáticas que requiere el cultivo o la crianza de
animales
Posibilidad de
inundaciones
Empresario 11 Falta de conocimiento del sector
Primario
Secundario
Terciario
12 Falta de seguimiento y control
Naturaleza
13 Desbordamiento de ríos o quebradas
14 Lluvias torrenciales
15 Subida de las mareas
Personas
externas 16 Roturas de presas
Causa R
iesg
o
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
Posibilidad de
producto no
atractivo o poco
comercializable
Empresario
17 El producto no es innovador. Primario
Secundario
Terciario 18
El emprendedor y/o colaboradores no tienen la
capacidad para desarrollar la innovación
Posibilidad de
obsolescencia de
inventarios
Empresario
19 Falta de clientes
Primario
Secundario
Terciario
20 Carencia o deficiencia en los procesos de
comercialización
21 Desconocimiento del mercado objetivo
22 No sabía de la existencia de competencia
23 Exceso de oferta
24 Desconocimiento de la fortaleza de la
competencia
Hurt
o o
robo
Posibilidad de que
alguien se apodere
ilegítimamente del
proyecto
Delincuencia
común.
Grupos al
margen de la
ley.
Colaboradores
Competencia
25 Deficiencias en el proceso de seguridad Incremento en
costos para pagos
de seguridad.
Pérdidas
económicas para
el empresario.
Retraso en la
recuperación de
los dineros por
parte de
inversionista
Primario
Secundario
Terciario
26 Falta de presencia de la fuerza pública
27 Deficiencias en la selección de colaboradores
28 Falta de controles de supervisión
29 Falta de patente (propio de crowdfunding)
Causa R
iesg
o
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
Dem
ora
Posibilidad de
retraso en la
contratación de
personal
Empresario
Administrador
Mayordomo
30 Niveles elevados de delincuencia. Incremento de
costos operativos
de nómina.
Disminución de
la producción.
Pérdidas
económicas.
Pérdida de
imagen.
Primario
31 Envejecimiento de la población.
32 Incumplimiento de condiciones laborales.
33 Falta de condiciones laborales.
34 Salarios bajos con relación a la actividad a
desarrollar.
Posibilidad de
retraso en la
prestación del
servicio o entrega
del producto
Colaborador
Empresario
35 Falta de experiencia
Deterioro de
imagen
Pérdidas
económicas
Dificultades para
la recuperación
de la inversión
Primario
Secundario
Terciario
36 Falta de capacitación
37 Exceso de demanda
Proveedor
38 Deficiencia en la selección del proveedor
39 Incumplimiento en plazos
40 Ausencia de mecanismos que garanticen el
cumplimiento
41 Deficiencia en la definición de políticas
42 Déficit de proveedores
43 Déficit o inexistencia de productos sustitutos
Causa R
iesg
o
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
Leg
al
Posibilidad de
cierre del
establecimiento o
terminación del
proyecto
Empresario
44 Falta de registro ante Cámara de Comercio,
Dian y entes regulatorios Pérdidas
económicas para
el empresario.
Imposibilidad
para que el
inversionista
recupere su
inversión
Primario
Secundario
Terciario
45 Incumplimiento de las normas ambientales
46 Incumplimiento de la normatividad del sector
diferente a las dos anteriores
Posibilidad de
ingreso de nuevas
normas o
aplicación de
existentes
Estado
47 Aplicación de normas existentes Ingreso de nuevos
competidores.
Fortalecimiento
del campo.
Disminución de
costos.
Incremento de
utilidades
Primario
Secundario
Terciario
48 Generación de nuevas normas
49 Inexistencia de normatividad que garantice los
procesos de Crowdfunding
Posibilidad de
lavado de activos
Empresario
Plataforma 50 Falta de controles
Pérdidas
económicas y
Primario
Secundario
Causa R
iesg
o
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
(propio de
crowdfunding) Inversionista 51 Falta de políticas para la validación de
procedencia de recursos
reputacionales
para la
contraparte
Terciario
Mal
a C
alid
ad Posibilidad de
prestar un servicio
o entregar un
producto deficiente
o incumplimiento
de estándares de
calidad
Colaboradores
Empresarios
52 Falta de capacitación. Pérdida o
deterioro de
imagen.
Pérdida de
Clientes.
Incumplimiento
del servicio.
Pérdidas
económicas.
Imposibilidad de
que el
inversionista
recupere su
inversión.
Primario
Secundario
Terciario
53 Inexistencia de procesos o procesos mal
formulados.
54 Deficiencias en los procesos de selección.
55 Deficiencia en la elaboración de perfiles o
inexistencia de los mismos.
56 Inexistencia de tecnología o encontrarse en mal
estado.
Proveedores
57 Fallas en los controles de calidad y revisión de
insumos recibidos.
58 Errores en selección de proveedores.
Confl
icto
de
inte
rese
s Posibilidad de que
exista conflicto de
intereses en el
desarrollo o
Socios,
administradores,
directivos,
empleados de la
59 Obtención de beneficios de parte del
emprendedor por el uso de la plataforma. Pérdidas
económicas para
el inversionista
Primario
Secundario
Terciario 60 Intereses diferentes a los del emprendedor sobre
un proyecto
Causa R
iesg
o
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
financiación del
proyecto. (Propio
del crowdfunding)
Plataforma
61 El proyecto es propio de la plataforma
Dis
conti
nuid
ad e
n l
a
pre
stac
ión d
el s
ervic
io
Posibilidad de que
la plataforma cese
sus labores parcial
o totalmente
(Propio del
Crowdfunding)
Plataforma
62
No existen suficientes proyectos con
necesidades financieras para publicar en
plataforma (Se mide evaluando la disminución
de proyectos por sector de un año a otro)
Pérdidas
económicas para
inversores y
empresarios
Primario
Secundario
Terciario
63
Entrada en vigor de leyes que exijan requisitos
difíciles de cumplir por la plataforma
Asi
met
ría
de
info
rmac
ión
Posibilidad de
tomar malas
decisiones por no
contar con la
información
completa
Empresario
64 Se cuenta con menos del 50% de los datos
relacionados con riesgos operativos
Pérdidas
económicas para
el inversionista
Primario
Secundario
Terciario
65 Se cuenta con menos del 50% de los datos
relacionados con riesgos de crédito
66 Se cuenta con menos del 50% de los datos
relacionados con riesgo de mercado
67 Se cuenta con menos del 50% de los datos
relacionados con riesgos de liquidez Fuente: elaboración propia.
5.2.3.2. Riesgos de crédito.
Para este caso se identifica un riesgo de impago, generado por los diferentes agentes
tanto para el sistema tradicional como para el crowdfunding; la cristalización del riesgo
genera para el empresario incumplimiento en el pago de sus obligaciones:
Tabla 12 Riesgo de crédito. Causa
Rie
sgo
Descripción Agente
generador No. Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
Rie
sgo d
e Im
pag
o
Posibilidad de
incumplimiento
en las cuotas de
sus obligaciones
Banco 68 Política financiera con altas tasas de interés
Incumplimiento en el
pago de sus
obligaciones
Primario
Secundario
Terciario
Inversionista
Crowdfunding
69 El inversionista solicita un retorno alto (no
aplica para crowdfunding de recompensa)
70 Los recursos otorgados no son suficientes
para atender las obligaciones
Emprendedor
71 Hace parte del sector informal por lo que no
cuenta ingresos fijos que lo respalden
72 No cuenta con propiedades que sean
embargables para hacer el cobro mediante la
vía jurídica
Mercado 73 Inflación alta
Fuente: elaboración propia.
5.2.3.3. Riesgos de mercado.
En este caso se identifica una mala fijación de precios generada por el entorno la cual se traduce en pérdidas económicas para los
empresarios de diferentes sectores:
Tabla 13 Riesgo de mercado
Causa
Rie
sgo
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
Mal
a fi
jaci
ón d
e pre
cios Posibilidad de que
el mercado defina
el precio del
producto o servicio
Competencia
74 Los empresarios informales venden más
barato porque no pagan impuestos
Pérdidas económicas
Primario
Secundario
Terciario
75 Los empresarios formales compiten con
mejores precios por producir en masa
76 La competencia tiene procesos definidos
77 La competencia se encuentra tecnificada
78 Exceso de oferta
79 Los productos y/o servicios extranjeros
tienen mayor demanda
80 Mayor conocimiento del sector
81 Mayores recursos financieros
82 Estrategias publicitarias agresivas.
Compradores 83 Poder de negociación alto
Causa R
iesg
o
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
84
Los intereses del mercado objetivo han
cambiado generando nuevas tendencias que
desfavorecen el proyecto.
85 Tienen amplias posibilidades de sustitutos
86 Políticas de pagos escalonados por
cumplimientos de normatividad y exigencias
87 Preferencias de producto o servicio muy
específicas
Empresario 88
Las recompensas ofrecidas o las tasas de
interés cobrado por el préstamo resultan
muy costosas (Propio del crowdfunding) Fuente: elaboración propia.
5.2.3.4. Riesgos de liquidez.
Este riesgo se configura debido a la falta de tierras, a la falta de capital de trabajo, falta de trayectoria en el mercado entre otras
causas que se ven reflejadas en la falta de recursos para asumir el pago de sus obligaciones de corto plazo:
Tabla 14 Riesgo de liquidez.
Causa
Rie
sgo
Descripción Agente
generador No. Descripción Causa Efecto
Sector
económico al
que afecta
Plu
sval
ía
Posibilidad de
que el
empresario
tenga que
asumir altos
costos de
arriendo o
compra de
hectáreas para el
desarrollo de
actividades
agropecuarias
Proveedor
89 Falta de tierras en el sector para el
desarrollo de la actividad. Incremento de costos
de producción.
Falta de liquidez para
el empresario.
Imposibilidad para
que el inversor
recupere su inversión
Primario
90 Presencia de valorización en la zona
91 Posibilidades de que el dueño de la tierra la
ponga en venta
Imposi
bil
i
dad
de
acce
der
a
créd
ito
s
Posibilidad de
que el
empresario no
pueda acceder a
Banco (propio
del a
financiación
tradicional)
92 El empresario no cuenta con activos que
garanticen la deuda Falta de liquidez
Pérdida de mercado.
Primario
Secundario
Terciario 93 El empresario no cuenta con experiencia
crediticia
Fuente: elaboración propia.
créditos 94
La empresa o persona natural no tiene
trayectoria en el mercado
95 Altos costos de estudio de crédito
96 Altas tasas de interés
97 Las políticas del banco no permiten otorgar
crédito a empresarios informales
Inversionista
(propio del
Crowdfunding)
98 Demoras en el proceso de recolección de
fondos
99 El proyecto no le resulta rentable. (No
aplica para crowdfunding de recompensa)
100 El empresario no cuenta con activos que
garanticen la deuda
101 El proyecto no es atractivo para el
inversionista
Empresario
(propio del
crowdfunding)
102
No cuente con las herramientas
tecnológicas que le permitan vender su
producto o conseguir inversionistas
Plataformas
crowdfunding 103
Altos costos de la plataforma (afecta a
empresarios en casos crowdlending, equty,
no aplica para recompensa)
Inca
pac
idad
par
a
asum
ir
obli
gac
iones
Posibilidad de
que el
empresario no
pueda cumplir
parcial o
totalmente con
sus obligaciones
Empresario 104 No cuenta con capital de trabajo o el mismo
no es suficiente.
Incumplimiento en las
obligaciones de corto
plazo
Primario
Secundario
Terciario
5.2.4. Clasificación de los riesgos
5.2.4.1. Frecuencia
Para determinar la frecuencia se identifica el porcentaje de participación total teniendo
en cuenta la tabla definida en el capítulo de metodología; resulta importante aclarar que
antes de identificar la participación se hizo necesario identificar dentro de la historia de
cada uno de los proyectos la existencia de la causa. Los siguientes numerales muestran los
resultados de frecuencia obtenida para cada una de las causas de los riesgos.
Para facilidad del lector la base se divide de acuerdo con la clasificación principal de
riesgos, se realiza a modo de paralelo entre sectores, no se escribirán las descripciones del
riesgo, agente generador y causas, esta última será reemplazada por su equivalente
numérico escrito en el capítulo de identificación del riesgo:
5.2.4.1.1. Frecuencia de riesgos operativos.
Tabla 15 Frecuencia de riesgos operativos del portafolio total
Portafolio Total Sector Primario Sector secundario Sector terciario
Riesgo CAUSA
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
RIESGO DE
ABANDONO
1 84% 4 55% 3 55% 3 95% 4
2 90% 4 75% 4 80% 4 94% 4
3 3% 1 10% 1 7% 1 1% 1
4 12% 2 0% 1 11% 2 17% 2
5 25% 2 55% 3 32% 2 21% 2
6 41% 2 0% 1 6% 1 54% 3
7 0% 1 0% 1 0% 1 0% 1
8 12% 2 25% 2 32% 2 5% 1
RIESGO DE
PÉRDIDA TOTAL
O PARCIAL
9 15% 2 15% 2 N/A N/A N/A N/A
10 15% 2 15% 2 N/A N/A N/A N/A
11 47% 2 0% 1 8% 1 61% 3
12 98% 4 95% 4 100% 4 98% 4
13 68% 3 15% 2 32% 2 82% 4
14 70% 3 10% 1 33% 2 84% 4
15 48% 2 0% 1 27% 2 57% 3
16 50% 2 10% 1 13% 2 64% 3
Portafolio Total Sector Primario Sector secundario Sector terciario
Riesgo CAUSA
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
17 93% 4 95% 4 82% 4 96% 4
18 17% 2 100% 4 20% 2 7% 1
19 34% 2 95% 4 76% 4 17% 2
20 83% 4 90% 4 65% 3 88% 4
21 93% 4 100% 4 93% 4 92% 4
22 79% 4 90% 4 47% 2 88% 4
23 56% 3 15% 2 33% 2 65% 3
24 79% 4 90% 4 48% 2 89% 4
RIESGO DE
HURTO O ROBO
25 85% 4 80% 4 86% 4 85% 4
26 18% 2 50% 2 42% 2 9% 1
27 80% 4 80% 4 88% 4 78% 4
28 86% 4 85% 4 87% 4 85% 4
29 67% 3 10% 1 31% 2 81% 4
RIESGO DE
DEMORA
30 15% 2 50% 2 N/A N/A N/A N/A
31 39% 2 35% 2 N/A N/A N/A N/A
32 79% 4 100% 4 N/A N/A N/A N/A
33 79% 4 100% 4 N/A N/A N/A N/A
34 78% 4 95% 4 N/A N/A N/A N/A
35 50% 3 45% 2 22% 2 59% 3
Portafolio Total Sector Primario Sector secundario Sector terciario
Riesgo CAUSA
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
36 85% 4 85% 4 88% 4 84% 4
37 11% 2 15% 2 14% 2 10% 1
38 98% 4 100% 4 97% 4 99% 4
39 99% 4 100% 4 99% 4 99% 4
40 99% 4 100% 4 98% 4 99% 4
41 97% 4 100% 4 97% 4 97% 4
42 93% 4 75% 4 92% 4 95% 4
43 1% 1 0% 1 2% 1 1% 1
RIESGO LEGAL
44 67% 3 60% 3 67% 3 66% 3
45 27% 2 75% 4 49% 2 18% 2
46 65% 3 60% 3 70% 3 65% 3
47 67% 3 25% 2 26% 2 82% 4
48 0% 1 0% 1 0% 1 0% 1
49 61% 3 100% 4 100% 4 47% 2
50 86% 4 100% 4 88% 4 85% 4
51 87% 4 100% 4 89% 4 85% 4
RIESGO MALA
CALIDAD
52 9% 1 15% 2 3% 1 11% 2
53 80% 4 80% 4 87% 4 77% 4
Portafolio Total Sector Primario Sector secundario Sector terciario
Riesgo CAUSA
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
54 75% 4 90% 4 77% 4 74% 4
55 81% 4 100% 4 89% 4 77% 4
56 72% 4 65% 3 90% 4 70% 3
57 98% 4 100% 4 95% 4 97% 4
58 0% 1 0% 1 1% 1 0% 1
RIESGO DE
CONFLICTO DE
INTERESES
59 0% 1 0% 1 0% 1 0% 1
60 10% 1 30% 2 15% 2 7% 1
61 0% 1 0% 1 1% 1 0% 1
RIESGO DE
DISCONTINUIDAD
EN LA
PRESTACIÓN DEL
SERVICIO
62 28% 2 75% 4 45% 2 35% 2
63 0% 1 0% 1 0% 1 0% 1
RIESGO DE
ASIMETRIA DE
INFORMACIÓN
64 100% 4 100% 4 100% 4 100% 4
65 100% 4 100% 4 100% 4 100% 4
66 100% 4 100% 4 100% 4 100% 4
67 100% 4 100% 4 100% 4 100% 4
Fuente: propia
5.2.4.1.2. Frecuencia de riesgos de crédito.
Tabla 16 Frecuencia de riesgos de crédito del portafolio total
Portafolio Total Sector Primario Sector secundario Sector terciario
Riesgo CAUSA
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
RIESGO DE
IMPAGO
68 70% 3 80% 4 80% 4 66% 3
69 14% 2 0% 1 12% 2 15% 2
70 51% 3 60% 3 21% 2 60% 3
71 55% 3 60% 3 63% 3 53% 3
72 66% 3 35% 2 57% 3 67% 3
73 84% 4 100% 4 85% 4 83% 4
Fuente: propia
5.2.4.1.3. Frecuencia de riesgos de mercado.
Tabla 17 Frecuencia de riesgos de mercado del portafolio
Portafolio total Sector primario Sector secundario Sector terciario
RIESGO CAUSA
% de
veces que
se
presenta
Calificación
de frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
RIESGO DE
MALA
FIJACIÓN DE
PRECIOS
74 40% 2 60% 3 70% 3 29% 2
75 75% 4 45% 2 59% 3 82% 4
76 87% 4 60% 3 70% 3 94% 4
77 81% 4 60% 3 61% 3 88% 4
78 70% 4 50% 2 54% 3 76% 4
79 64% 3 0% 1 44% 2 73% 4
80 79% 4 40% 2 56% 3 88% 4
81 89% 4 55% 3 74% 4 95% 4
82 19% 2 25% 2 27% 2 17% 2
83 80% 4 35% 2 69% 3 85% 4
84 4% 1 0% 1 12% 2 1% 1
85 81% 4 60% 3 51% 3 91% 4
86 1105% 4 5% 1 15% 2 10% 2
87 23% 2 30% 2 37% 2 18% 2
88 14% 2 0% 1 12% 2 15% 2 Fuente: propia
5.2.4.1.4. Frecuencia de riesgos de liquidez.
Tabla 18 Frecuencia de riesgos de liquidez del portafolio total
Portafolio total Sector primario Sector secundario Sector terciario
RIESGO CAUSA
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
RIESGO DE
PLUSVALÍA
89 3% 1 95% 4 N/A N/A N/A N/A
90 1% 1 40% 2 N/A N/A N/A N/A
91 1% 1 35% 2 N/A N/A N/A N/A
RIESGO DE
IMMPOSIBILIDAD
DE ACCEDER A
CRÉDITOS
92 51% 3 35% 2 57% 3 50% 2
93 39% 2 5% 1 2% 1 39% 2
94 65% 3 60% 3 36% 2 74% 4
95 0% 1 0% 1 0% 1 0% 1
96 70% 3 80% 4 80% 4 66% 3
97 100% 4 100% 4 100% 4 100% 4
98 72% 4 90% 4 84% 4 68% 3
99 100% 4 100% 4 100% 4 100% 4
100 51% 3 35% 2 57% 3 50% 2
101 9% 1 30% 2 12% 2 7% 1
102 11% 2 25% 2 9% 1 11% 2
103 14% 2 0% 1 12% 2 15% 2
RIESGO DE 104 74% 4 35% 2 56% 3 81% 4
Portafolio total Sector primario Sector secundario Sector terciario
RIESGO CAUSA
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
% de
veces
que se
presenta
Calificación
de
frecuencia
IMPOSIBILIDAD
PARA CUBRIR
OBLIGACIONES Fuente: propia
5.2.4.2. Impacto
Aplicando la metodología Risicar se logra determinar los impactos para cada una de las
causas, estableciendo un porcentaje de máxima pérdida para inversionistas y empresarios,
de acuerdo con el sector económico; la máxima pérdida para el portafolio total
corresponderá al promedio de los portafolios por sectores:
5.2.4.2.1. Impacto del portafolio total.
Tabla 19 Impacto del portafolio total por inversionista y empresario
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
RIESGOS
OPERATIVOS
RIESGO DE
ABANDONO
1 11% 10 10% 10
2 13% 20 6% 5
3 5% 5 15% 20
4 20% 40 20% 40
5 8% 5 10% 10
6 1% 5 15% 20
7 15% 20 8% 5
8 15% 20 16% 20
RIESGO DE
PÉRDIDA TOTAL
O PARCIAL
9 10% 10 12% 10
10 10% 10 12% 10
11 3% 5 13% 20
12 1% 5 10% 10
13 1% 5 13% 20
14 1% 5 10% 10
15 1% 5 10% 10
16 1% 5 9% 10
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
17 1% 5 9% 10
18 1% 5 9% 10
19 2% 5 15% 20
20 2% 5 12% 10
21 2% 5 12% 10
22 1% 5 13% 20
23 1% 5 13% 20
24 1% 5 13% 20
RIESGO DE
HURTO O ROBO
25 2% 5 12% 10
26 5% 5 14% 20
27 5% 5 9% 10
28 5% 5 12% 20
29 4% 5 10% 10
RIESGO DE
DEMORA
30 5% 5 7% 5
31 1% 5 10% 10
32 1% 5 8% 5
33 1% 5 8% 5
34 1% 5 7% 5
35 1% 5 11% 10
36 1% 5 10% 10
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
37 0% 5 5% 5
38 2% 5 8% 5
39 2% 5 9% 10
40 3% 5 10% 10
41 5% 5 10% 10
42 3% 5 15% 20
43 0% 5 2% 5
RIESGO LEGAL
44 3% 5 14% 20
45 1% 5 11% 10
46 5% 5 14% 20
47 1% 5 20% 40
48 1% 5 20% 40
49 10% 10 12% 10
50 20% 40 20% 40
51 20% 40 20% 40
RIESGO MALA
CALIDAD
52 5% 5 13% 20
53 1% 5 9% 10
54 1% 5 8% 5
55 1% 5 12% 10
56 1% 5 9% 10
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
57 1% 5 10% 10
58 1% 5 12% 10
RIESGO DE
CONFLICTO DE
INTERESES
59 1% 5 12% 10
60 1% 5 12% 10
61 1% 5 12% 10
RIESGO DE
DISCONTINUIDAD
EN LA
PRESTACIÓN DEL
SERVICIO
62 20% 40 20% 40
63 20% 40 20% 40
RIESGO DE
ASIMETRIA DE
INFORMACIÓN
64 20% 40 17% 20
65 19% 20 6% 5
66 5% 5 19% 20
67 20% 40 12% 10
RIESGO DE
CRÉDITO
RIESGO DE
IMPAGO
68 3% 5 9% 10
69 1% 5 15% 20
70 1% 5 13% 20
71 12% 10 6% 5
72 15% 20 2% 5
73 1% 5 7% 5
RIESGO DE RIESGO DE MALA 74 1% 5 11% 10
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
MERCADO FIJACIÓN DE
PRECIOS 75 1% 5 12% 10
76 1% 5 8% 5
77 1% 5 12% 10
78 1% 5 12% 10
79 1% 5 12% 10
80 1% 5 10% 10
81 0% 5 6% 5
82 0% 5 8% 5
83 1% 5 12% 10
84 1% 5 13% 20
85 1% 5 13% 20
86 0% 5 5% 5
87 1% 5 8% 10
88 1% 5 15% 20
RIESGO DE
LIQUIDEZ
RIESGO DE
PLUSVALÍA
89 2% 5 15% 20
90 10% 10 13% 20
91 10% 10 13% 20
RIESGO DE
IMMPOSIBILIDAD
DE ACCEDER A
92 15% 20 8% 5
93 13% 20 5% 5
94 13% 20 8% 5
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
CRÉDITOS 95 0% 5 1% 5
96 1% 5 8% 5
97 3% 5 13% 20
98 5% 5 15% 20
99 20% 40 20% 40
100 15% 20 8% 5
101 0% 5 20% 40
102 1% 5 12% 10
103 1% 5 6% 5
RIESGO DE
IMPOSIBILIDAD
PARA CUBRIR
OBLIGACIONES
104 8% 5 20% 40
Fuente: propia
5.2.4.2.2. Impacto del sector primario
Tabla 20 Impacto del sector primario por inversionista y empresario
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
RIESGOS
OPERATIVOS
RIESGO DE
ABANDONO
1 13% 20 8% 5
2 15% 20 6% 5
3 5% 5 20% 40
4 20% 40 20% 40
5 8% 5 8% 5
6 1% 5 15% 20
7 15% 20 8% 5
8 15% 20 20% 40
RIESGO DE
PÉRDIDA TOTAL
O PARCIAL
9 10% 10 12% 10
10 10% 10 12% 10
11 3% 5 18% 20
12 1% 5 12% 10
13 1% 5 18% 20
14 1% 5 15% 20
15 1% 5 15% 20
16 1% 5 12% 10
17 1% 5 8% 5
18 1% 5 8% 5
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
19 2% 5 15% 20
20 2% 5 12% 10
21 2% 5 15% 20
22 1% 5 15% 20
23 1% 5 15% 20
24 1% 5 15% 20
RIESGO DE
HURTO O ROBO
25 2% 5 15% 20
26 5% 5 18% 20
27 5% 5 12% 10
28 5% 5 15% 20
29 4% 5 5% 5
RIESGO DE
DEMORA
30 5% 5 6% 5
31 1% 5 10% 10
32 1% 5 8% 5
33 1% 5 8% 5
34 1% 5 6% 5
35 8% 5 8% 5
36 1% 5 10% 10
37 0% 5 5% 5
38 2% 5 8% 5
39 2% 5 8% 5
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
40 3% 5 10% 10
41 5% 5 10% 10
42 3% 5 12% 10
43 0% 5 2% 5
RIESGO LEGAL
44 3% 5 12% 10
45 1% 5 12% 10
46 5% 5 12% 10
47 1% 5 20% 40
48 1% 5 20% 40
49 10% 10 12% 10
50 20% 40 20% 40
51 20% 40 20% 40
RIESGO MALA
CALIDAD
52 5% 5 13% 20
53 1% 5 8% 5
54 1% 5 8% 5
55 1% 5 12% 10
56 1% 5 6% 5
57 1% 5 10% 10
58 1% 5 12% 10
RIESGO DE 59 1% 5 12% 10
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
CONFLICTO DE
INTERESES 60 1% 5 12% 10
61 1% 5 12% 10
RIESGO DE
DISCONTINUIDAD
EN LA
PRESTACIÓN DEL
SERVICIO
62 20% 40 20% 40
63 20% 40 20% 40
RIESGO DE
ASIMETRIA DE
INFORMACIÓN
64 20% 40 17% 20
65 19% 20 6% 5
66 5% 5 19% 20
67 20% 40 12% 10
RIESGO DE
CRÉDITO
RIESGO DE
IMPAGO
68 3% 5 9% 10
69 1% 5 15% 20
70 1% 5 13% 20
71 12% 10 6% 5
72 15% 20 2% 5
73 1% 5 7% 5
RIESGO DE
MERCADO
RIESGO DE MALA
FIJACIÓN DE
PRECIOS
74 1% 5 10% 10
75 1% 5 12% 10
76 1% 5 8% 5
77 1% 5 10% 10
78 1% 5 15% 20
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
79 1% 5 10% 10
80 1% 5 10% 10
81 0% 5 6% 5
82 0% 5 8% 5
83 1% 5 12% 10
84 1% 5 13% 20
85 1% 5 13% 20
86 0% 5 5% 5
87 1% 5 5% 5
88 1% 5 15% 20
RIESGO DE
LIQUIDEZ
RIESGO DE
PLUSVALÍA
89 5% 5 15% 20
90 10% 10 13% 20
91 10% 10 13% 20
RIESGO DE
IMMPOSIBILIDAD
DE ACCEDER A
CRÉDITOS
92 15% 20 8% 5
93 13% 20 5% 5
94 13% 20 8% 5
95 0% 5 1% 5
96 1% 5 8% 5
97 3% 5 13% 20
98 5% 5 15% 20
99 20% 40 20% 40
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
100 15% 20 8% 5
101 0% 5 20% 40
102 1% 5 12% 10
103 1% 5 6% 5
RIESGO DE
IMPOSIBILIDAD
PARA CUBRIR
OBLIGACIONES
104 8% 5 20% 40
Fuente: propia
5.2.4.2.3. Impacto del sector secundario
Tabla 21 Impacto del sector secundario por inversionista y empresario
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
RIESGOS
OPERATIVOS
RIESGO DE
ABANDONO
1 11% 10 10% 10
2 13% 20 6% 5
3 5% 5 15% 20
4 20% 40 20% 40
5 8% 5 10% 10
6 1% 5 15% 20
7 15% 20 8% 5
8 15% 20 15% 20
RIESGO DE
PERDIDA TOTAL
O PARCIAL
11 3% 5 12% 10
12 1% 5 10% 10
13 1% 5 12% 10
14 1% 5 10% 10
15 1% 5 10% 10
16 1% 5 8% 5
17 1% 5 10% 10
18 1% 5 10% 10
19 2% 5 15% 20
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
20 2% 5 12% 10
21 2% 5 12% 10
22 1% 5 12% 10
23 1% 5 12% 10
24 1% 5 12% 10
RIESGO DE
HURTO O ROBO
25 2% 5 12% 10
26 5% 5 15% 20
27 5% 5 8% 5
28 5% 5 12% 10
29 4% 5 12% 10
RIESGO DE
DEMORA
35 8% 5 10% 10
36 1% 5 10% 10
37 0% 5 5% 5
38 2% 5 8% 5
39 2% 5 10% 10
40 3% 5 10% 10
41 5% 5 10% 10
42 3% 5 15% 20
43 0% 5 2% 5
RIESGO LEGAL 44 3% 5 15% 20
45 1% 5 12% 10
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
46 5% 5 15% 20
47 1% 5 20% 40
48 1% 5 20% 40
49 10% 10 12% 10
50 20% 40 20% 40
51 20% 40 20% 40
RIESGO MALA
CALIDAD
52 5% 5 13% 20
53 1% 5 10% 10
54 1% 5 8% 5
55 1% 5 12% 10
56 2% 5 15% 20
57 1% 5 10% 10
58 1% 5 12% 10
RIESGO DE
CONFLICTO DE
INTERESES
59 1% 5 12% 10
60 1% 5 12% 10
61 1% 5 12% 10
RIESGO DE
DISCONTINUIDAD
EN LA
PRESTACIÓN DEL
SERVICIO
62 20% 40 20% 40
63 20% 40 20% 40
RIESGO DE 64 20% 40 17% 20
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
ASIMETRIA DE
INFORMACIÓN 65 19% 20 6% 5
66 5% 5 19% 20
67 20% 40 12% 10
RIESGO DE
CRÉDITO
RIESGO DE
IMPAGO
68 3% 5 9% 10
69 1% 5 15% 20
70 1% 5 13% 20
71 12% 10 6% 5
72 15% 20 2% 5
73 1% 5 7% 5
RIESGO DE
MERCADO
RIESGO DE MALA
FIJACIÓN DE
PRECIOS
74 1% 5 12% 10
75 1% 5 12% 10
76 1% 5 8% 5
77 1% 5 13% 20
78 1% 5 12% 10
79 1% 5 13% 20
80 1% 5 10% 10
81 0% 5 6% 5
82 0% 5 8% 5
83 1% 5 12% 10
84 1% 5 13% 20
85 1% 5 13% 20
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
86 0% 5 5% 5
87 1% 5 10% 10
88 1% 5 15% 20
RIESGO DE
LIQUIDEZ
RIESGO DE
IMMPOSIBILIDAD
DE ACCEDER A
CRÉDITOS
92 15% 20 8% 5
93 13% 20 5% 5
94 13% 20 8% 5
95 0% 5 1% 5
96 1% 5 8% 5
97 3% 5 13% 20
98 5% 5 15% 20
99 20% 40 20% 40
100 15% 20 8% 5
101 0% 5 20% 40
102 1% 5 12% 10
103 1% 5 6% 5
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
RIESGO DE
IMPOSIBILIDAD
PARA CUBRIR
OBLIGACIONES
104 8% 5 20% 40
Fuente: propia
5.2.4.2.4. Impacto del sector terciario
Tabla 22 Impacto del sector terciario por inversionista y empresario
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
RIESGOS
OPERATIVOS
RIESGO DE
ABANDONO
1 8% 5 12% 10
2 10% 10 6% 5
3 5% 5 9% 10
4 20% 40 20% 40
5 8% 5 12% 10
6 1% 5 15% 20
7 15% 20 8% 5
8 15% 20 12% 10
RIESGO DE
PÉRDIDA TOTAL
O PARCIAL
11 3% 5 8% 5
12 1% 5 8% 5
13 1% 5 8% 5
14 1% 5 6% 5
15 1% 5 6% 5
16 1% 5 8% 5
17 1% 5 8% 5
18 1% 5 8% 5
19 2% 5 15% 20
20 2% 5 12% 10
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
21 2% 5 8% 5
22 1% 5 12% 10
23 1% 5 12% 10
24 1% 5 12% 10
RIESGO DE
HURTO O ROBO
25 2% 5 8% 5
26 5% 5 8% 5
27 5% 5 8% 5
28 5% 5 10% 10
29 4% 5 12% 10
RIESGO DE
DEMORA
35 8% 5 12% 10
36 1% 5 10% 10
37 0% 5 5% 5
38 2% 5 8% 5
39 2% 5 8% 5
40 3% 5 10% 10
41 5% 5 10% 10
42 3% 5 18% 20
43 0% 5 2% 5
RIESGO LEGAL
44 3% 5 15% 20
45 1% 5 8% 5
46 5% 5 15% 20
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
47 1% 5 20% 40
48 1% 5 20% 40
49 10% 10 12% 10
50 20% 40 20% 40
51 20% 40 20% 40
RIESGO MALA
CALIDAD
52 5% 5 13% 20
53 1% 5 10% 10
54 1% 5 8% 5
55 1% 5 12% 10
56 1% 5 6% 5
57 1% 5 10% 10
58 1% 5 12% 10
RIESGO DE
CONFLICTO DE
INTERESES
59 1% 5 12% 10
60 1% 5 12% 10
61 1% 5 12% 10
RIESGO DE
DISCONTINUIDAD
EN LA
PRESTACIÓN DEL
SERVICIO
62 20% 40 20% 40
63 20% 40 20% 40
RIESGO DE 64 20% 40 17% 20
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
ASIMETRIA DE
INFORMACIÓN 65 19% 20 6% 5
66 5% 5 19% 20
67 20% 40 12% 10
RIESGO DE
CRÉDITO
RIESGO DE
IMPAGO
68 3% 5 9% 10
69 1% 5 15% 20
70 1% 5 13% 20
71 12% 10 6% 5
72 15% 20 2% 5
73 1% 5 7% 5
RIESGO DE
MERCADO
RIESGO DE MALA
FIJACIÓN DE
PRECIOS
74 1% 5 12% 10
75 1% 5 12% 10
76 1% 5 8% 5
77 1% 5 13% 20
78 1% 5 12% 10
79 1% 5 13% 20
80 1% 5 10% 10
81 0% 5 6% 5
82 0% 5 8% 5
83 1% 5 12% 10
84 1% 5 13% 20
85 1% 5 13% 20
IMPACTO INVERSIONISTA IMPACTO EMPRESARIO
Clasificación
principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto Pérdida máxima Impacto
86 0% 5 5% 5
87 1% 5 10% 10
88 1% 5 15% 20
RIESGO DE
LIQUIDEZ
RIESGO DE
IMMPOSIBILIDAD
DE ACCEDER A
CRÉDITOS
92 15% 20 8% 5
93 13% 20 5% 5
94 13% 20 8% 5
95 0% 5 1% 5
96 1% 5 8% 5
97 3% 5 13% 20
98 5% 5 15% 20
99 20% 40 20% 40
100 15% 20 8% 5
101 0% 5 20% 40
102 1% 5 12% 10
103 1% 5 6% 5
RIESGO DE
IMPOSIBILIDAD
PARA CUBRIR
OBLIGACIONES
104 8% 5 20% 40
Fuente: propia
5.2.4.2.5. Impacto del sector bancario
Teniendo en cuenta que el objetivo 3 pretende realizar una matriz comparativa entre el empresario, inversionista y financiación
tradicional, se hace necesario calcular el impacto para el sector bancario; este solo contempla las causas que afectan al banco y será el
mismo para los tres sectores económicos:
IMPACTO BANCO
Clasificación principal Riesgo Causa. Pérdida máxima Impacto
RIESGO OPERATIVO RIESGO LEGAL 44 10% 10
RIESGO DE CRÉDITO RIESGO DE IMPAGO 71 20% 40
72 20% 40
RIESGO DE LIQUIDEZ
RIESGO DE IMPOSIBILIDAD DE
ACCEDER A CRÉDITOS
92 20% 40
93 15% 20
94 15% 20
95 0% 5
96 6% 5
97 6% 5
RIESGO DE IMPOSIBILIDAD PARA
CUBRIR SUS OBLIGACIONES 104 20% 40
Fuente: propia
5.3. DESARROLLO OBJETIVO 3
5.2.5. Evaluación de los riesgos
Para determinar las causas de riesgos más significativas una vez realizado el proceso de
identificación de riesgos y medición de frecuencias e impactos, se procede a la evaluación
mediante la multiplicación de estos dos conceptos para cada uno de los actores estudiados.
Para efectos de este estudio solo se analizará el portafolio total:
Tabla 23 Matriz de riesgos portafolio total: comparativo inversionista, empresario y banco.
Cla
sifi
caci
ón p
rinci
pal
Rie
sgos
Agente
Generador
Cau
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o.
Fre
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cia
Impac
to i
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sionis
ta
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EVALUACIÓN
RIESGO DEL
INVERSIONISTA
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
EMPRESARIO
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
BANCO
Cal
ific
ació
n
Eval
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Cal
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n
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n
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ión
RIE
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OP
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IVO
S
RIE
SG
O D
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BA
ND
ON
O
Empresario
1 4 10 10 40 C 40 C N/A N/A
2 4 20 5 80 D 20 B N/A N/A
3 1 5 20 5 A 20 B N/A N/A
4 2 40 40 80 D 80 D N/A N/A
5 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
6 2 5 20 10 B 40 C N/A N/A
7 1 20 5 20 B 5 A N/A N/A
8 2 20 20 40 C 40 C N/A N/A
RIE
SG
O D
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ÉR
DID
A T
OT
AL
O
PA
RC
IAL
Administrador,
empresario,
naturaleza
9 2 10 10 20 B 20 B N/A N/A
10 2 10 10 20 B 20 B N/A N/A
Empresario 11 2 5 20 10 B 40 C N/A N/A
12 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
Naturaleza
13 3 5 20 15 B 60 C N/A N/A
14 3 5 10 15 B 30 C N/A N/A
15 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
Personas
externas 16 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
Empresario 17 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
18 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
Cla
sifi
caci
ón p
rinci
pal
Rie
sgos
Agente
Generador
Cau
sa N
o.
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cia
Impac
to i
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sionis
ta
Impac
to e
mpre
sari
o
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
INVERSIONISTA
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
EMPRESARIO
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
BANCO
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Empresario
19 2 5 20 10 B 40 C N/A N/A
20 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
21 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
22 4 5 20 20 B 80 D N/A N/A
23 3 5 20 15 B 60 C N/A N/A
24 4 5 20 20 B 80 D N/A N/A
RIE
SG
O D
E
HU
RT
O O
RO
BO
Delincuencia
común, grupos
al margen de la
ley,
colaboradores
25 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
26 2 5 20 10 B 40 C N/A N/A
27 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
28 4 5 20 20 B 80 D N/A N/A
29 3 5 10 15 B 30 C N/A N/A
RIE
SG
O D
E D
EM
OR
A
Empresario,
administrador,
mayordomo
30 2 5 5 10 B 10 B N/A N/A
31 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
32 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
33 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
34 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
Colaborador,
empresario
35 3 5 10 15 B 30 C N/A N/A
36 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
37 2 5 5 10 B 10 B N/A N/A
Proveedor
38 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
39 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
40 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
41 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
42 4 5 20 20 B 80 D N/A N/A
43 1 5 5 5 A 5 A N/A N/A
RIE
SG
O L
EG
AL
Empresario
44 3 5 20 15 B 60 C 30 C
45 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
46 3 5 20 15 B 60 C N/A N/A
Estado 47 3 5 40 15 B 120 D N/A N/A
48 1 5 40 5 A 40 C N/A N/A
Cla
sifi
caci
ón p
rinci
pal
Rie
sgos
Agente
Generador
Cau
sa N
o.
Fre
cuen
cia
Impac
to i
nver
sionis
ta
Impac
to e
mpre
sari
o
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
INVERSIONISTA
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
EMPRESARIO
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
BANCO
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
49 3 10 10 30 C 30 C N/A N/A
Empresario 50 4 40 40 160 D 160 D N/A N/A
Inversionista 51 4 40 40 160 D 160 D N/A N/A
RIE
SG
O M
AL
A
CA
LID
AD
Colaboradores,
empresarios
52 1 5 20 5 A 20 B N/A N/A
53 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
54 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
55 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
56 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
Proveedores 57 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
58 1 5 10 5 A 10 B N/A N/A
RIE
SG
O
DE
CO
NF
LIC
TO
DE
INT
ER
ES
ES
Socios,
administradores,
directivos,
empleados de la
Plataforma
59 1 5 10 5 A 10 B N/A N/A
60 1 5 10 5 A 10 B N/A N/A
61 1 5 10 5 A 10 B N/A N/A
RIE
S
GO
DE
DIS
CO
N
TIN
UID
AD
EN
LA
PR
E
ST
A
CIÓ N
DE
L
SE
R
VIC
I
O
Plataforma 62 2 40 40 80 D 80 D N/A N/A
63 1 40 40 40 C 40 C N/A N/A
RIE
SG
O D
E
AS
IME
TR
IA
DE
INF
OR
MA
CI
ÓN
Empresario
64 4 40 20 160 D 80 D N/A N/A
65 4 20 5 80 D 20 B N/A N/A
66 4 5 20 20 B 80 D N/A N/A
67 4 40 10 160 D 40 C N/A N/A
RIE
SG
O D
E
CR
ÉD
ITO
RIE
SG
O D
E
IMP
AG
O
Banco 68 3 5 10 15 B 30 C N/A N/A
Inversionista
Crowdfunding
69 2 5 20 10 B 40 C N/A N/A
70 3 5 20 15 B 60 C N/A N/A
Emprendedor 71 3 10 5 30 C 15 B 120 D
72 3 20 5 60 C 15 B 120 D
Mercado 73 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
RIE
SG
O D
E
ME
RC
AD
O
RIE
SG
O D
E
MA
LA
FIJ
AC
IÓN
DE
PR
EC
IOS
Competencia
74 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
75 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
76 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
77 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
78 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
Cla
sifi
caci
ón p
rinci
pal
Rie
sgos
Agente
Generador
Cau
sa N
o.
Fre
cuen
cia
Impac
to i
nver
sionis
ta
Impac
to e
mpre
sari
o
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
INVERSIONISTA
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
EMPRESARIO
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
BANCO
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
79 3 5 10 15 B 30 C N/A N/A
80 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
81 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
82 2 5 5 10 B 10 B N/A N/A
Compradores
83 4 5 10 20 B 40 C N/A N/A
84 1 5 20 5 A 20 B N/A N/A
85 4 5 20 20 B 80 D N/A N/A
86 4 5 5 20 B 20 B N/A N/A
87 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
Empresario 88 2 5 20 10 B 40 C N/A N/A
RIE
SG
O D
E L
IQU
IDE
Z
RIE
SG
O
DE
PL
US
VA
LÍA
Proveedor
89 1 5 20 5 A 20 B N/A N/A
90 1 10 20 10 B 20 B N/A N/A
91 1 10 20 10 B 20 B N/A N/A
RIE
SG
O D
E I
MM
PO
SIB
ILID
AD
DE
AC
CE
DE
R A
CR
ÉD
ITO
S
Banco (propio
de financiación
tradicional)
92 3 20 5 60 C 15 B 120 D
93 2 20 5 40 C 10 B 40 C
94 3 20 5 60 C 15 B 60 C
95 1 5 5 5 A 5 A 5 A
96 3 5 5 15 B 15 B 15 B
97 4 5 20 20 B 80 D 20 B
Inversionista
(propio del
Crowdfunding)
98 4 5 20 20 B 80 D N/A N/A
99 4 40 40 160 D 160 D N/A N/A
100 3 20 5 60 C 15 B N/A N/A
101 1 5 40 5 A 40 C N/A N/A
Empresario
(propio del
crowdfunding)
102 2 5 10 10 B 20 B N/A N/A
Plataformas
crowdfunding 103 2 5 5 10 B 10 B N/A N/A
Cla
sifi
caci
ón p
rinci
pal
Rie
sgos
Agente
Generador
Cau
sa N
o.
Fre
cuen
cia
Impac
to i
nver
sionis
ta
Impac
to e
mpre
sari
o
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
INVERSIONISTA
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
EMPRESARIO
EVALUACIÓN
RIESGO DEL
BANCO
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
Cal
ific
ació
n
Eval
uac
ión
RIE
SG
O D
E
IMP
OS
IBIL
IDA
D
PA
RA
CU
BR
IR
OB
LIG
AC
ION
ES
Empresario 104 4 5 40 20 B 160 D 160 D
Fuente: propia
5.4. DESARROLLO OBJETIVO 4
La base general de aportes obtenida de las plataformas asciende a 26.875 registros, de
los cuales se descartan 16.229 por no contar con la información de los montos aportados
por los inversores. Los análisis se realizan entonces con una muestra total de 10.647
registros; la siguiente tabla muestra los resultados obtenidos:
Tabla 24 Amortización a intereses de crowdlending vs. financiación tradicional
Plazo en
meses
No.
aportes
Monto aportado
en USD
I USD
Crowdlending
i USD préstamos
banco
i USD
depósitos
6 646 51.573,91 1.704,33 697,07 192,71
12 2597 251.130,32 14.522,33 6.327,17 1.744,18
18 324 4.322,54 437,55 151,17 39,22
24 6569 502.946,58 63.740,91 24.543,37 6.725,85
30 139 2.273,54 386,03 138,17 37,78
36 371 15.384,94 3.142,27 1.120,17 305,48
Total 10646 827.631,84 83.933,41 32.977,12 9.045,21
Fuente: propia
Para la obtención del anterior resultado se utilizaron tasas entre el 8% y 15,90% EA para
las financiaciones a través de crowdfunding; para la financiación tradicional se utilizaron
las tasas activas reportadas por el Banco Mundial para los periodos en los cuales se
realizaron los desembolsos. Los resultados anteriores llevan a un análisis de retornos sobre
la inversión, para lo cual se dividió el retorno entre el monto invertido o aportado, los
resultados se observan en la siguiente tabla:
Tabla 25 Comparativo retornos de crowdfunding vs. financiación tradicional
Plazo en meses
No. Aportes
Retornos Crowdlending
Retorno préstamos bancarios
Retorno depósitos bancarios
6 646 3,30% 1,35% 0,37%
12 2597 5,78% 2,52% 0,69%
18 324 10,12% 3,50% 0,91%
24 6569 12,67% 4,88% 1,34%
30 139 16,98% 6,08% 1,66%
36 371 20,42% 7,28% 1,99%
Total 10646 10,14% 3,98% 1,09%
Fuente: propia
6. ANÁLISIS DE RESULTADOS
La Tabla 10 muestra la participación de los proyectos estudiados por sectores
económicos donde se logra identificar:
✓ El 73,26% corresponden a proyectos del sector terciario que obtuvieron financiaciones
por el 95.14% de la meta.
✓ El 23,17% de los proyectos son del sector secundario, los cuales consiguieron
financiaciones del 370,35%
✓ El 3.57% de los proyectos son del sector secundario, los cuales consiguen financiación
por el 19% de la meta.
✓ El 6,6% de los emprendedores son personas menores de 34 años.
Los porcentajes de participación por sectores muestran la falta de interés de los
empresarios e inversionistas en el sector primario de la economía, así como un interés de
mayor relevancia en el sector terciario.
Del sistema de clasificación de riesgos principal (operativo, crédito, mercado y liquidez)
se derivan 14 riesgos que afectan a los empresarios e inversionistas los cuales son
generados por estos dos actores más los bancos, la competencia, colaboradores, el estado, la
naturaleza y los proveedores. La siguiente imagen muestra los riesgos identificados:
Tabla 26 Riesgos identificados en proyectos de crowdfunding.
Fuente: propia.
Los riesgos de la tabla anterior están explicados por 104 causas, dentro de las que se
encuentran con mayor frecuencia (4 – muy alta):
✓ Las generadas por los bancos como: las políticas del banco no permiten otorgar créditos
a empresarios informales.
✓ Las propias del crowdfunding: el proyecto no es rentable y las relacionadas con
asimetría de información.
✓ Las que afectan a todos los proyectos sin importar el sistema de financiación: fallas en
los controles de calidad y revisión de insumos recibidos, déficit de proveedores,
deficiencia en la definición de políticas, ausencia de mecanismos que garanticen el
cumplimiento, incumplimiento en plazos, desconocimiento del mercado objetivo, el
producto no es innovador, falta de seguimiento y control, no siente necesidad de
continuar con el proyecto por cuanto no tiene personas por las que deba responder a
nivel personal. La siguiente tabla muestra la medición de frecuencia del portafolio total
estudiado y de los portafolios por sectores:
Tabla 27 Frecuencia de causas identificadas por sectores económicos
Valor Frecuencia Total
portafolio
Sector
Primario
Sector
Secundario
Sector
Terciario
1 Baja 16 23 14 16
2 Media 25 27 30 18
3 Alta 18 13 17 15
4 Muy alta 45 41 33 45
Total 104 104 94 94 Fuente: propia.
La tabla anterior deja ver que la mayor cantidad de causas de los riesgos presentan
frecuencia “muy alta” lo que permite inferir una falta de controles y seguimientos a este
tipo de proyectos, trámites necesarios para la disminución de riesgos tanto para empresarios
como inversores. Si bien sola la frecuencia no significa un pérdida alta toda vez que esta
dependerá también del impacto, si influye en el resultado final si la misma es muy elevada.
Dentro de las causas que presentan menor frecuenta se encuentran los traslados a otra
ciudad por voluntad propia, déficit o inexistencia de productos sustitutos, errores en
selección de proveedores, presencia de valorización en la zona, posibilidades de que el
dueño de la tierra la ponga en venta y altos costos de estudio de crédito, adicionalmente de
las propias del crowdfunding están generación de nuevas normas, obtención de beneficios
de parte del emprendedor por el uso de la plataforma, proyecto propio de la plataforma,
entrada en vigor de leyes que exijan requisitos difíciles de cumplir por la plataforma; esto
último supone oportunidades para los nuevos proyectos teniendo en cuenta que se
evidencian niveles de transparencia en la prestación de los servicios de las plataformas.
En un comparativo entre el inversionista y el empresario respecto a los impactos que se
evidencia en el numeral 5.2.4.2 resulta importante mencionar que mientras el 76,9% de la
muestra del inversionista se encuentra en impacto leve, el mayor porcentaje para el
empresario (40,38%) está en impacto moderado. La siguiente tabla permite ampliar esta
información:
Tabla 28 Comparativo de impactos del empresario e inversionista
Fuente: propia.
En todos los sectores económicos, las causas consideradas como catastróficas tanto para
inversionistas como empresarios son: la discapacidad le impide ejercer su actividad
comercial y falta de controles, adicionalmente las propias de crowdfunding tales como falta
Valor Impacto Total
portafolio
Sector
Primario
Sector
Secundario
Sector
Terciario
Inve
rsio
nis
ta 5 Leve 80 80 74 75
10 Moderado 7 6 3 3
20 Severo 9 10 9 8
40 Catastrófico 8 8 8 8
Total 104 104 94 94
Emp
resa
rio
5 Leve 25 35 23 36
10 Moderado 42 30 40 31
20 Severo 27 27 21 17
40 Catastrófico 10 12 10 10
Total 104 104 94 94
Ban
co
5 Leve 3 3 3 3
10 Moderado 1 1 1 1
20 Severo 2 2 2 2
40 Catastrófico 4 4 4 4
Total 10 10 10 10
de políticas para la validación de la procedencia de recursos, inexistencia de proyectos para
publicar en plataformas, entrada en vigor de leyes que exijan requisitos difíciles de cumplir
por las plataformas, el proyecto no resulta rentable para inversionista
Respecto a la financiación tradicional, es importante mencionar que solo le afectan
directamente 10 causas, de las cuales la única catastrófica que comparte el banco con los
otros actores es la asociada a “no contar con capital de trabajo o que el mismo resulte
insuficiente”, esta causa resulta catastrófica para el empresario, sin embargo, para el
inversionista resulta leve lo cual se explica en el hecho de ser una de las causas que genera
mayor cantidad de proyectos (71% de la muestra es para capital de trabajo) y en este
sentido constituye para el inversionista una oportunidad que ha aprovechado al fijar tasas
de retorno por encima de los bancos: en España los inversionistas han cobrado entre 0,27%
y 2,2% más que los bancos y entre 3,28% y 11,8% en México.
Posteriormente se realiza una evaluación de los riesgos del portafolio total para los tres
actores, al respecto, el numeral 5.3 muestra: si bien la evaluación con mayor participación
dentro del portafolio estudiado para inversionista y empresario es “Tolerable”, el
inversionista presenta una tolerancia de 29% más con relación al empresario quien además
evalúa el 40% de sus riesgos como graves mientras que para el Banco, su exposición al
riesgo en el evento de inaceptable solo alcanza el 3,8% sobre las causas totales, sin
embargo, al evaluar las 10 causas que le aplican se evalúa como inaceptable el 40% de la
muestra. El siguiente gráfico da cuenta del paralelo del resultado de la evaluación:
Tabla 29 Evaluación de riesgos del portafolio general: paralelo entre inversor, banco y empresario
104 causas 10 causas
Evaluación Identificación Rango Inversionista Empresario Banco Banco
Aceptable A 0 – 5 12,00% 3,00% 1,0% 10,0%
Tolerable B 10 – 20 70,00% 41,00% 1,9% 20,0%
Graves C 30 – 60 10,00% 40,00% 2,9% 30,0%
Inaceptables D 80 – 160 9,00% 15,00% 3,8% 40,0%
Total 100% 100% 100% 100% Fuente: propia
Es importante destacar que al realizar la evaluación de riesgos resulta inaceptable para
empresario e inversionista las causas de asociadas a los riesgos legales derivados de la
actividad del crowdfunding correspondiente a la falta de políticas y controles, la
inexistencia de proyectos para financiación, asociado al riesgo de discontinuidad en la
prestación del servicio, de los riesgos asociados a la asimetría de la información la causa
que más impacta a ambos agentes es la inexistencia de información desde el punto de vista
operativo, finalmente, desde el punto de vista de la liquidez, la causa que más afecta es la
asociada a que el proyecto no resulte rentable. Todos estos casos son propios del
crowdfunding. Por otra parte, la financiación tradicional considera inaceptable las causas
asociadas a la exposición que genera la informalidad, inexistencia de garantías, e
insuficiencia de capital de trabajo, todas asociadas a la liquidez y riesgo de crédito, la
última incluso, comparte inaceptabilidad para el empresario quien al no contar con el apoyo
bancario ha recurrido al crowdfunding como apoyo, por lo cual este lo cataloga como un
riesgo tolerable el cual es mitigado por las altas tasas de interés cobradas con relación a los
bancos.
En términos de exposición al riesgo la Tabla 29 evidencia que con la configuración del
mismo, el empresario se ve más afectado que el inversionista y aún más que sector
financiero tradicional, lo anterior se puede concluir al observar una evaluación grave del
40% para el empresario versus una del 10% para el inversionista y un 2,9% (cuando se
evalúan todas las causas) y 30% (cuando se evalúan solo las relacionadas con el sector)
para el caso del banco, es el empresario quien asume un riesgo mayor, el cual debido a que
su negocio se encuentra en fases iniciales o es una PYME podría generar pérdidas
irrecuperables de sus activos si no se administra correctamente.
Un estudio individual de los riesgos, partiendo de la Tabla 23 demuestra en términos
generales, la necesidad de gestión del empresario sobre los riesgos de liquidez y operativos,
este último constituye el riesgo más importante para los empresarios lo que deja e evidencia
que si bien la falta de liquidez de las PYMES es una oportunidad de negocio, también
puede constituir un riesgo si es mal atendido; por otra parte el sistema de financiación
tradicional deberá preocuparse más por las causas asociadas al riesgo de crédito la cual
presenta una evaluación inaceptable con una muestra del 33%, esto va de acuerdo a su
naturaleza de ente colocador de créditos y en ese entendido deberá generar las estrategias
necesarias para mantener sana su cartera.
por parte de ambos actores, los cuales presentan una calificación inaceptable, aun
cuando no son los que presentan una calificación más alta. El resumen se puede apreciar en
la siguiente tabla:
Tabla 30 Resultado de evaluación por riesgos y actor
Riesgo A B C D N/A Total
Inversionista Crédito 0,00% 66,67% 33,33% 0,00% 100,00%
Liquidez 18,75% 50,00% 25,00% 6,25% 100,00%
Mercado 6,67% 93,33% 0,00% 0,00% 100,00%
Operativos 11,94% 70,15% 5,97% 11,94% 100,00%
Total 11,54% 70,19% 9,62% 8,65% 100,00%
Empresario Crédito 0,00% 50,00% 50,00% 0,00% 100,00%
Riesgo A B C D N/A Total
Liquidez 6,25% 62,50% 6,25% 25,00% 100,00%
Mercado 0,00% 46,67% 46,67% 6,67% 100,00%
Operativos 2,99% 34,33% 46,27% 16,42% 100,00%
Total 2,88% 41,35% 40,38% 15,38% 100,00%
Banco Crédito 0,00% 0,00% 0,00% 33,33% 66,67% 100,00% Liquidez 6,25% 12,50% 12,50% 12,50% 56,25% 100,00% Mercado 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% 100,00% Operativos 0,00% 0,00% 1,49% 0,00% 98,51% 100,00% Total 2,88% 41,35% 40,38% 15,38% 100,00%
Fuente: propia
Respecto a los riesgos graves reportados en la tabla anterior, tanto el inversionista como
el banco deberán buscar herramientas que permitan mitigar o eliminar las causas asociadas
a la falta de garantías para hacer efectivo el cobro de la deuda, la cual se agrava cuando el
empresario hace parte del sector informal y no cuenta con los ingresos que le respalden.
El estudio de amortización registrado en la Tabla 24 evidencia: los 10.646 aportes
mediante crowdlending que ascienden a USD 827.631,84, estos aportes han dejado a los
inversionistas unas utilidades de USD 83.933,41; si el trámite de financiación se hubiese
realizado a través de los métodos tradicionales, el valor recibido por los bancos habría
ascendido a USD 32.977,12, cifra inferior en USD 50.956,29 a la recibida mediante
crowdlending. Si los inversionistas hubiesen decidido invertir en depósitos de renta fija, los
retornos habrían ascendido a USD9.045,21, es decir, habrían recibido USD 74.888,20
menos que lo recibido de parte de los empresarios mediante crowdlending.
Lo anterior significa para el inversionista un retorno sobre el capital invertido del 10,1%
para la base total, esto es un 9,05% más que si lo hubiese invertido en depósitos bancarios.
Los retornos son superiores en plazos mayores a los 24 meses, alcanzando retornos hasta
del 20,4%
7. CONCLUSIONES
✓ Al consolidar la información obtenida de las 4 plataformas y aplicar procedimientos de
segmentación se identifica que el crowdfunding es una alternativa que permite financiar
proyectos de los diferentes sectores económicos, con una tendencia mayor a financiar
proyectos del sector terciario (73,26%) lo cual se encuentra en concordancia con la
participación que presenta el sector sobre el PIB (66,66%); el sector secundario presenta
mayor porcentaje de recaudo sobre la meta (370,35%), su participación en recaudos es
concordante con la participación que presenta sobre el PIB (27,5% en recaudos
obtenidos vs. 29,16% de participación sobre el PIB); los proyectos del sector agrícola
son solo el 3,57% de la muestra, su cumplimiento en recaudo alcanzó el 19% y su
participación sobre el recaudo total alcanza el 0,5% lo que permite inferir una falta de
interés de los empresarios por este sector, factor que debe ser evaluado por el
inversionista teniendo en cuenta la posibilidad de riesgo de abandono lo que le
significaría pérdidas importantes de acuerdo a los porcentajes invertidos.
✓ Si bien (Agrawal, Catalini, & Goldfarb, 2013) manifiesta que quienes recurren al
crowdfunding son jóvenes, la muestra deja en evidencia que solo el 6,6% de los
empresarios están en un rango de edad inferior a los 34 años.
✓ La evaluación de riesgo para el paralelo entre el inversionista y empresario deja en
evidencia la necesidad de establecer controles para los riesgos asociados al
crowdfunding relacionados a los trámites legales y a asimetría de la información, dónde
al no ser controlados podrían configurar una oportunidad para hurtos, pérdidas debido a
un análisis deficiente por no contar con la información necesaria, falta de transparencia
en el proceso y por tanto pérdida de confianza en un sistema de financiación que se
presenta como una alternativa buena para aquellos que no pueden acceder al sector
tradicional.
✓ El crowdfunding no genera fuga de capitales por cuanto una de las exigencias de los
países que lo tienen regulado es que tanto inversores como emprendedores deben ser del
mismo país.
✓ Aunque al evaluar los riesgos se identifica que el nivel es más tolerable para el
inversionista y más grave para el empresario, no significa que el crowdfunding
constituya una herramienta de riesgo de pérdida de activos para el empresario, lo que
significa es que por su posición de acreedor el inversionista no tiene que asumir los
riesgos propios de la generación de estrategias empresariales, seguimiento y control del
proyecto que si son importantes para el empresario en el ejercicio de su actividad.
✓ Si bien la evaluación de riesgos para el inversionista es un 70% tolerable, en aras de
garantizar la transparencia se hace necesario que las plataformas expliquen no solo los
beneficios de la financiación de recompensa y de deuda sino también los riesgos
asociados a este tipo de operaciones sobre todo en los casos de crowdlending.
✓ Debido a que los proyectos financiados hacen parte del sector PYME, resulta importante
que las empresas gestionen mejor sus riesgos de liquidez, aun cuando solo el 25% está
catalogado como inaceptable y el 62,50% como tolerable.
✓ Las garantías son un factor fundamental en la recuperación de la deuda tanto de un
inversor de crowdfunding como del sector bancario. La exposición al riesgo que
representa la falta de garantías se traduce para el empresario en mayores costos
asociados a las tasas de financiación.
✓ A pesar de todo lo anterior, el crowdfunding es una buena alternativa de financiación
para quienes no cuentan con la posibilidad de acceder al sector bancario debido a la falta
de garantías e inexperiencia financiera; en este entendido el crowdfunding se constituye
como una herramienta de financiación alterna a la tradicional y no como su competencia
teniendo en cuenta el mercado objetivo. En este sentido los inversionistas se ven
beneficiados al contar con los usuarios que no son atendidos por el sector bancario
debido a la alta exposición al riesgo que representan, dicha exposición es compensada
cobrando tasas de interés más altas por parte de los inversionistas de crowdfunding.
✓ Mientras para el inversionista resulta importante evaluar a fondo los riesgos operativos
de los proyectos en los que planea invertir, para el banco será más importante el estudio
de los riesgos de crédito. Cada uno deberá tomar las medidas necesarias que permitan
obtener la mayor información para tomar acertadamente la decisión de servir como
fuente de financiación.
✓ Las financiaciones mediante crowdlending le significaron al inversionista retornos hasta
del 20,4% para inversiones a 36 meses, en cuyo caso estaría recibiendo +18,44% por
encima del valor que habría recibido si hubiesen depositado su dinero en los bancos.
8. RECOMENDACIONES
✓ El presente estudio sirve de base para futuras investigaciones relacionadas con la
definición de portafolios para inversionistas moderados, arriesgados y adversos
al riesgo, en los diferentes sectores y subsectores de la economía para casos de
crowdlending y equity.
✓ Una segunda alternativa de investigación podría orientarse al análisis y control
de los riesgos del crowdfunding buscando mitigarlos o eliminarlos.
✓ Teniendo en cuenta la cantidad de proyectos que se financian del sector informal
resulta importante definir una normatividad para el caso de Colombia en todos
los tipos de financiación de crowdfunding con el objetivo de evitar el lavado de
activos y disminuir riesgos de captación ilegal de recursos o posibilidades de
fraude.
9. ANEXOS
1. RESPUESTA DEL MINISTERIO DE HACIENDA RESPECTO A LOS
PROYECTOS DE CROWDFUNDING EN COLOMBIA
De: Ana Maria Prieto Ariza <[email protected]>
Fecha: 24 de marzo de 2017, 15:06
Asunto: RE: Pregunta sobre alternativas de regulación del crowdfunding
Para: claudia patricia cardona lopez <[email protected]>
Cc: Blanca Estela Martinez Herrera <[email protected]>
Claudia, la actividad de crowdfunding financiero no está regulada en Colombia y por lo tanto no
existe información sobre proyectos financiados bajo dicha modalidad. Está previsto reglamentar
este tema en los próximos meses.
Cordial saludo,
Ana Maria Prieto Ariza
Asesor
Unidad De Proyección Normativa Y Estudios De Regulación Financi
Carrera 8 No. 6 C 38 - Código Postal 111711
Conmutador (57 1) 381 1700 Extensión: 4129
Bogotá D.C. Colombia
2. TARIFAS DE ARBORIBUS
Tarifa de apertura
Arboribus cobra una Tarifa de apertura sólo en el caso que el prestatario acepte el préstamo
ofrecido. Es la única tarifa que Arboribus cobra al prestatario por formalizar su préstamo y
transferirle el dinero.
La tarifa depende del plazo de amortización del préstamo y de si el prestatario es miembro de
alguna entidad con las que colaboramos (p.ej. organizaciones empresariales, centros de negocios,
etc.) o ya ha obtenido un préstamo con nosotros anteriormente.
Tarifa de gestión
Arboribus cobra su tarifa de gestión sólo si y cuando los inversores reciben el pago completo de
cada cuota mensual del préstamo. En ese momento Arboribus aplica una cuota de gestión del 1%
anual sobre el capital pendiente de cobro.
Esta tarifa consiste en un 1% anual (0,08% mensual) aplicado al valor del capital del préstamo
pendiente de amortizar al inicio del período mensual en el que se hace el pago.
Tarifas de reclamación judicial y extrajudicial de derechos de crédito
Reclamación extrajudicial:
Por cada cuota impagada se devengará la cantidad de 30 euros que el promotor deberá abonar a
ARBORIBUS en concepto de gastos de gestiones extrajudiciales, y será liquidable y exigible tan
pronto se produzca el hecho que la motiva.
Reclamación judicial:
Promotores
ARBORIBUS podrá cobrar las siguientes tarifas al promotor, en función del coste que haya
supuesto para ARBORIBUS o la Agencia de cobro de impagados:
✓ Gastos de investigación para encontrar al promotor, si éste no ha podido ser
localizado por ARBORIBUS o la Agencia de cobro de impagados asignada
utilizando los datos de contacto facilitados a través de la plataforma.
✓ Cuando se haya empleado un agente de campo como parte del proceso de cobro,
ARBORIBUS o la Agencia de Cobro de Impagados puede cobrar una Tarifa de
acciones de campo.
✓ Los gastos de litigio incurridos en el proceso de reclamación judicial, incluyendo
honorarios profesionales y otras costas judiciales, para la recuperación de las
cantidades vencidas y no pagadas.
Inversores
ARBORIBUS anticipa los costes del proceso de reclamación (tasas judiciales etc.).
En el supuesto que la cantidad finalmente cobrada, descontados la quita o el descuento si
los hubiere, no cubriera toda la deuda y los gastos de reclamación adelantados por
ARBORIBUS, estos gastos de reclamación serán descontados del valor cobrado, antes de
ser entregado al inversor, con el límite del 40% de la cantidad que se recupere.
En caso de que no se llegara a recuperar ninguna cantidad, ARBORIBUS no cobrará al
inversor estos gastos de reclamación, sino que serían soportados por la plataforma.
3. POBLACIÓN TOTAL CENSADA, POR DEPARTAMENTO DE NACIMIENTO, SEGÚN EL DEPARTAMENTO DE
RESIDENCIA ACTUAL 2005.
Tabla 31Población total censada, por departamento de nacimiento, según el departamento de residencia actual 2005
Fuente: (DANE, 2005)
4. RESPUESTA DE PLATAFORMA IDÉAME A LA SOLICITUD DE
INFORMACIÓN:
Equipo Ideame (Ideame)
31 mar. 10:55 ART
Hola Claudia! ¿cómo estás?
Disculpa la demora en mi respuesta. Nos alegra mucho que estés interesada en
conocer más sobre el sistema de Financiamiento que es el crowdfunding. Para que
puedas acceder a toda la información que me has consultado, creo que lo más
sencillo y rápido será que ingreses a la sección "Colombia" de las ideas presentadas
en la plataforma. Allí verás todos los proyectos presentados que han superado el 10%
de la recuadación ordenados según el porcentaje recaudado.
Tendrás más fácilmente acceso a través del siguiente
enlace: https://www.idea.me/projects?countries=CO
Por otro lado, debes recordar que en este tipo de fincanciamiento colectivo,
sentado en la venta de recompensas, los aportantes son colaboradores y no
inversores ya que siempre se llevarán una recompensa a cambio de su pago. En cada
proyecto podrás ver exactamente cuánta gente ha aportado. En lo que respecta los
montos, siempre será por algo definido ya que es el creador de cada campaña el que
elige los precios que los colaboradores pueden aportar.
Cualquier otra duda o consulta, estamos en contacto.
Saludos!
Clara.
5. TRANSCRIPCIÓN DE ENTREVISTA A LA PLATAFORMA CATAPÚLTAME
Entrevista Sebastián Zambrano
Otilia Miladys: De antemano doctor muchas gracias por atenderme porque sabemos lo
difícil y complicado que es la agenda cuando uno está trabajando, nosotros somos
estudiantes de la maestría en finanzas de Esumer y las preguntas que le queremos hacer es
propiamente sobre las plataformas y sobre los financiamientos del crowdfunding, la
primera pregunta que tenemos es cuantos proyectos son financiados a través de la
plataforma de ustedes:
Respuesta: en este momento hay dos activos y vamos a tener otros dos activos muy
pronto y así tendríamos 4
Otilia: De que tipo son esos proyectos, Respuesta En la actualidad hay dos proyectos,
digamos hay uno social que podría decirse que es para ayudar a un perrito que ha sido
recogido de la calle y tiene dificultades para moverse y hay una fundación que lo tiene
adoptado y necesita ayuda para los medicamentos que son bastante costosos para mantener
el perrito sin dolor y sin ningún tipo de trauma y que el pueda vivir una vida más tranquila
y tenemos otro proyecto que es para llevar agua a la guajira y los dos proyectos fueron
creados por personas independientes, no son de catapultame, son personas independientes
que vieron en catapultame una opción para financiarse y llevar a cabo sus proyectos.
Otilia: Cuáles han sido las condiciones para que las personas naturales o las empresas
accedan a la financiación a través de estos medios
Respuesta: La condición es que muestren el proyecto muy claramente, es decir tiene que
haber la persona que está detrás del proyecto o la empresa que está detrás del proyecto, de
que se trata el proyecto para que buscan la financiación, cual es el monto de la financiación
que buscan, esto no para Catapultame si no para las personas que vas a apoyar, esto de
manera muy clara para que las personas estén atraídas a hacer sus aportes
Otilia: o sea que las condiciones para las financiaciones están determinadas propiamente
por la información que ellos suministren y el interés que presenten quienes los quieran
apoyar?
Respuesta: correcto, es como si tu salieras al mercado como un proyecto o un producto
nuevo, tu vas a un mercado y muestras tu producto, sacas sus cualidades, lo muestras de
una manera que hace que el cliente final le parezca más atractivo, es lo mismo que pasaría
acá, tú lo muestras de esa manera en la plataforma de manera que sea más atractivo, con un
diseño atractivo y cuentas las cualidades y propiedades del producto en este caso en
Catapultame cuentas las cualidades de tu proyecto las condiciones, lo que quieres hacer,
porque lo estás haciendo y cuanto es su meta y como la va a lograr.
Otilia: Es posible que las personas que estén interesadas en apoyar los proyectos puedan
hacer sugerencias respecto al diseño o la implementación o eso no es posible?
Zambrano: al diseño y la implementación de que?
Otilia: del proyecto
Zambrano: ellos deciden todo, ellos hacen su diseño en nuestra plataforma nosotros
utilizamos la venta cruzada para lograr la financiación entonces ellos escogen la camiseta
que quieren, el color que quieren, el diseño o si no quieren camiseta entonces escogen una
gorra y la gorra también el color que quieran y le ponen el diseño que ellos quieren,
nosotros como plataforma les damos algunas sugerencias, ellos montan su campaña,
nosotros la vemos y le damos algunas sugerencias que creemos puede resultar mas atractivo
para el público general, un diseño mas apropiado o un precio no tan alto o de pronto les
hace falta más fotos, más videos para que quede más claro el proyecto, pero en general es la
persona la que crea la campaña, la que da toda la información, la que pone todo el diseño,
digamos que la personaliza a lo que está buscando
Otilia: Cuales son los montos aproximados que pueden estar solicitando las personas en
financiación y que logran obtener dentro de los proyectos
Respuesta: Eso depende de cada campaña como tal, nosotros hemos tenido ya digamos
tres campañas que lanzamos y que ya finalizaron donde en una se recogieron $120.000, la
otra se recogieron caso $ 2.500.000 , la otra se recogieron también $ 240.000 y eso depende
de que tanto puedas mover tu proyecto y de que tanto sea la dimensión de tu proyecto
porque se pueden crear campañas de $ 200.000.000 millones, digamos que no tenemos
ninguna restricción para eso lo importante es que sea algo medianamente creíble y lograble
Otilia: Doctor Zambrano a que público se dirigen este tipo de financiaciones?
Zambrano: Nosotros lo dirigimos a todo público cualquier persona que tenga acceso a
internet puede tanto crear una campaña como aportar a la campaña, en general nuestro
público es más gente joven que tiene un poco más de confianza sobre las transacciones en
internet y que comprende mejor el concepto de crowdfunding, no es porque tenga alguna
cualidad o algo las personas que interactúan porque tenemos de todas las edades los
aportes, pero son más propicios a hacer estos aportes digamos jóvenes como millenias
Otilia: En una idea general cómo opera la plataforma?
Entrevistado: Para el creador o para el que aporta?
Otilia: Para ambos y para ustedes
Entrevistado: Bueno mira, digamos para el creador funciona de la siguiente manera: el
ingresa a la plataforma, escoge el producto ya sea una camiseta, una gorra o un bolso,
puede escoger el color que desea tener para e producto ahí mismo en la plataforma puede
ponerle letras o un enunciado, un mensaje, la misma plataforma le permite hacer eso ahí
mismo, puede colgar fotos para imprimirla en la camiseta o en el producto, también se lo
permite la plataforma y una vez tenga definido el producto que quiere sacar, digamos que
escogió una camiseta para hombre manga corta, azul y le monto una frase alusiva a su
proyecto y una foto, ese producto es con el que él va a salir, después de eso pasa al
siguiente paso que es a definir la meta de lo que él quiere recaudar entonces él decide si
quiere recaudar $ 1.000.000, $ 2.000.000, $ 3.000.000, $ 100.000.000, esa meta se la pone
él y esto cómo se define? En un precio por camiseta y una cantidad de camisetas a vender,
entonces él dice que son camisetas a % 50.000 y quiere un proyecto de $ 1.000.000 pues
sabe que tiene que vender 20 camisetas y así digamos que se establece el producto y la
meta, posterior a esto pasamos a hacer una verificación, digamos que él tiene que darnos
unos datos, tiene que decir quién es, un correo para contactarlo, el teléfono y también darle
toda la información a las personas que están afuera, darles el nombre de la campaña para
qué es, quién es el, qué va hacer con esos recursos, para que la gente esté motivada a
aportar a su proyecto y digamos que ahí termina el ciclo de creación de la campaña a partir
de ahí la campaña queda creada, una vez creada nosotros como catapultame la revisamos,
digamos que en el contenido no sea un contenido violento ni sea un contenido
discriminatorio ni nada por el estilo y también damos algunas pautas que o consejo para
que la campaña sea más exitosa, es un proceso muy rápido y se valida y digamos que si la
campaña cumple con todos los requisitos se publica y está la plataforma disponible para
cualquier persona. El lado del aportante, el aportante entra a la plataforma, puede ver todas
las campañas que sean publicadas de diferentes tendencias, como te dije ahorita tenemos
una de la Guajira o a través de una Fundación de perritos, la que viene es de una fundación
de niños, entonces puede haber de diferentes categorías, nosotros no estamos cerrados a
ninguna de estas, entonces la persona viene, mira y puede mirar en la campaña de que se
trata, quien es la persona que está detrás de la campaña, que es lo que quieren hacer, como
se van a utilizar los recursos y dependiendo de eso escoge cual es la que más se ajusta a lo
que él quiera ayudar, a lo que él quiera aportar es la persona la que decide y decide asegurar
el producto, en este caso para seguir en línea esta camiseta azul que escogió la persona que
hizo la campaña la decide comprar a $ 50.000, entonces en ese punto, él tiene que ingresar
sus datos de tarjeta de crédito o de tarjeta debido como quiera pagar, la plataforma les
brinda la posibilidad de hacer los trámites a través de PIC que es una plataforma muy
reconocida en Colombia, tiene muy buen nombre y funciona bastante bien y tiene muchos
canales para poder hacer el aporte, entonces él decide como quiere aportar si con tarjeta
crédito PSE, si quiere acercarse a un baloto, cualquier opción por la cual él decida hacer su
aporte y para nosotros como plataforma pues nosotros brindamos todas estas herramientas
para que se logre la creación de campañas y se logre que los compradores y los aportantes
se puedan unir a esas campañas haciendo su aporte y realmente la transacción se de manera
transparente, nosotros regulamos en algún sentido el contenido que queremos mostrar que
no sea un contenido violento ni discriminatorio para que no sea tampoco un contenido
pornográfico o algo así porque la plataforma está abierta para cualquier persona y también
regulamos que la persona que crea la campaña sea muy transparente en lo que está
haciendo como también el que aporta está haciendo una transacción que está siendo
digamos tener en cuenta se le tiene una trazabilidad y que tiene una empresa de respaldo. A
partir de ahí nosotros como Catapultame nos encargamos de la producción y entrega de los
productos y esta persona que creó la campaña llega a la meta, se cerró la campaña
arrancamos producción de camisetas azules, le imprimimos lo que la persona escogió y las
enviamos a las direcciones de cada una de las personas que hicieron los aportes.
Otilia: Ese envío de las camisetas o de las gorras de las que me hablaba es siempre y
cuando la campaña tenga éxito o en todos los casos?
Entrevistado: Mira, nosotros somos una plataforma de crowdfunding que tenemos meta
variable, es decir que si la meta se cumple igual hacemos la producción y enviamos los
aportes al creador de la campaña, eso igual tiene unos límites de producción que son 10
unidades porque realmente no tiene ningún sentido el tema de costos hacer menos de 10
unidades porque sale carísimo, entonces lo que va a pasar es que normalmente va a salir
más caro producirla que lo que realmente se vendió, entonces este es como el límite menor
a partir de ahí lanzamos la campaña y la enviamos.
Otilia: Qué estrategias se han implementado para estimular la participación de los
inversionistas en el crowdfunding?
Entrevistado: Mira, hemos utilizado digamos campañas más de reconocimiento, cierto,
que aparezcamos como en páginas de terceros como crowdfunding a la colombiana, hemos
ido a foros, o a reuniones que son plataformas de crowdfunding digamos en Barcelona y
contra el tiempo tratamos de hacer la plataforma lo más amigable posible y también darnos
a conocer a través de los medios digitales digamos como Facebook e instagram y pues
darnos a conocer que realmente es muy sencillo y que no tiene ninguna inversión inicial es
decir para la persona que crea su campaña todo es ganancia, si ellos logran sacar su
campaña ellos no invirtieron dinero, ni compraron los productos y la producción se hace
posteriormente
Otilia: Qué tipo de financiación se han hecho en crowdlending y crowdfunding sin
recompensa y en crowdfunding con recompensa?
Entrevistado: Mira, nosotros trabajamos solamente con venta escalonada, no existe la
recompensa, aquí más que la recompensa como tal la obtiene la persona por su aporte y ese
producto que recibe y esto simplemente para crowdfunding, en Colombia no se permite
hacer crowdlending ni tampoco se permite hacer digamos que crowdfunding para acceder a
participación sobre alguna empresa.
Otilia: Qué porcentaje de proyectos han sido exitosos al alcanzar los montos solicitados
a través de crowdfunding
Entrevistado: Mira en nuestra plataforma hemos tenido dos proyectos que lo llamamos
digamos tres que hemos tenido, dos han sido exitosos es decir que pueden salir producción
y a pesar de que no se han cumplido la meta en un 100% se ha logrado pasar del mínimo y
la persona que creó la campaña logra percibir valor y financiamiento
Otilia: En su opinión como experto que futuro le va a la financiación de los proyectos
vía crowdfunding en Colombia?
Entrevistado: Yo le veo mucho futuro, creo que es una industria que le falta mucho por
explorar, en el mundo digamos que es una industria que viene creciendo muy rápidamente
que ya maneja unos montos muy importantes de billones de dólares y que necesitamos en
Colombia un poco más de institucionalización y digamos que regulación al respecto porque
en el mundo las que más dinero mueven son las de crowdlending o los préstamos persona a
persona y las que digamos pueden ofrecer participación en proyectos a través de
crowdfunding o también existen las de recompensa como la comunidad kiskary que
mueven entre 3 millones de dólares exitosos y se basan e recompensas sin ningún tipo
digamos que de cambios a la persona que aportó
Otilia: Considera que este tipo de financiación apalanca los proyectos de
emprendimiento en Colombia:
Entrevistado: si definitivamente es una opción muy buena para el que está emprendiendo
en Colombia es muy difícil conseguir la financiación de un banco en etapas tempranas, en
definitiva es un método de financiamiento muy importante para empresas que realmente
están aceptando en cierto modo atadas a un crecimiento muy pequeño porque no tienen
financiamiento
Otilia: Cuáles son las ventajas y desventajas de esta fuente de financiación frente a las
tradicionales
Entrevistado: Mira, las ventajas es que acá te aportan muchas personas y tu fuente es
ilimitada por así decirlo, pues en las tradicionales tu conoces los bancos, que en Colombia
serán 15 bancos y que todos te cierran las puertas pues no van a dejar entrar a ningún otro,
en nuestro caso, cualquier persona que tenga el medio para aportarte lo puede hacer, en
efectivo o vía baloto, o en efecty hay muchas facilidades para hacerlo y no hay un monto
especifico, realmente puede aportar desde cantidades muy grandes hasta cantidades muy
pequeñas el espectro de inversión es muy grande y el de financiación también es muy
grande porque no tiene límites, porque cuando tu vas a una institución financiera, te dicen
que te prestan a partir de un monto o a partir de que tu tengas unos ingresos, pero acá
muestras tu empresa, la das a conocer, la gente te cree y mucha gente te hace pequeños
aportes y pues te ayudan a sacar tu proyecto adelante, qué desventajas tiene que son muchas
personas las que digamos que tu no conoces y que la única recompensa que puedes darle es
o a través de recompensas como hacen algunas plataformas o a través de una venta
escalonada como hacemos nosotros y tu les dejas ese mensaje y lo mejor que puedes darle
a cambio es que tu realmente hagas el proyecto y lo lleves a cabo
Otilia: Cuál es la percepción de riego rentabilidad para un emprendedor que se financia
con crowdfunding?
Entrevistado: En el caso de catapultame no hay manera de medir esa rentabilidad dado
que no tienen una inversión inicial, que todo lo que logre obtener es ganancia, catapultame
no le exige ni le pide que haga una inversión inicial ni en títulos, ni en inversión, si no que
es simplemente invertir un tiempo en crear la campaña y de ahí en adelante todo es
ganancia
Otilia: Cuánto le cuesta a un emprendedor financiarse con el uso del crowdfunding?
Entrevistado: Mira eso depende de la plataforma que usen, están entre el 9 y el 15% de
los recursos que lograron obtener, nosotros como catapultame estamos entre los más bajos,
estamos en el 9% de los recursos que se logran obtener al final ese es el costo para el
creador de las campañas
Otilia: Doctor Sambrano esas eran las preguntas que nosotros teníamos hasta el
momento, no se si usted tenga algo que nos quiera recomendar o que nos quiera decir, qué
se puede hacer para que el crowdfunding se posicione más en Colombia,
Entrevistado: Mira, yo creo que la recomendación es que todos participemos que en
verdad si hay un proyecto que en verdad nos llame la atención, has el aporte que realmente
son pequeños aportes para financiar grandes causas es que todos hagamos como ese
pequeño aporte ese pequeño esfuerzo para que coja mucho más fuerza la industria
Otilia: Si una persona quisiera presentar su proyecto pero dijera que quiere establecer su
propia recompensa yo no quisiera entregar una camiseta y una gorra si no que yo quiero
hacer este otro producto diferente, sería posible y que se necesitaría para hacerlo?
Entrevistado: En catapultame sería posible hacerlo, siempre y cuando haya un producto
para realizar la venta cruzada, si el quisiera hacer otro tipo de recompensas lo mejor es que
se acerque a otra plataforma
Otilia: Hay algo más que usted nos quiera decir, que considere importante para que
tengamos en cuenta en nuestro proyecto de grado?
Entrevistado: Es muy importante definir la estrategia que tiene cada plataforma de
crowdfunding como te digo en catapultame nosotros utilizamos la venta cruzada porque
sentimos que la gente que hace el aporte se siente recompensada al recibir algo a cambio
que le recuerde los días que ayudó a una causa que ayudó a otro colombiano, al otro que
quería y necesitaba financiación y que la gente no tenga miedo a aportar a las plataformas
de crowdfunding, las plataformas son un medio para conectar a la gente y digamos que no
debería generar desconfianza
Otilia: doctor, cuánto tiempo tarda un proyecto dentro de la plataforma?
Entrevistado: depende, tu lo puedes establecer, desde 15 días hasta 90 días, el tiempo lo
pone el creador de la campaña y estos tiempos son renovables, digamos que a la campaña le
está yendo muy bien, se puede renovar
Otilia: doctor yo creo que esas son todas las inquietudes que tenemos por el momento,
muchísimas gracias, por atendernos
Entrevistado: Bueno, muchas gracias a ustedes por su tiempo, espero que nos sigan en
redes sociales para apoyarnos
Otilia: Si claro que si, esos proyectos son bastante agradables y pues la idea es mirar este
tipo de financiaciones como alternativa para que las personas puedan llevar sus proyectos
adelante y se genere emprendimiento
Entrevistado: Si, este es un proyecto de grado verdad?
Otilia: si es un proyecto de investigación, nosotros trabajamos respecto a investigaciones
aplicadas, estamos haciendo unos análisis respecto a las plataformas acerca de como es el
financiamiento, estas mismas preguntas que usted está viendo, la verdad el tema ha sido un
poco complicado porque no es fácil que le suministren a uno información, no tenemos un
proyecto inicial, queremos hacer un análisis porque este tema ya es tendencia, y en otros
países como usted lo mencionaba está muy desarrollado, pero en Colombia no tanto, de
hecho casi todos los casos que hemos visto son temas muy sociales, no hay nada distinto en
lo que se quiera invertir, entonces queremos analizar todos esos efectos, nosotros estamos
haciendo una maestría en finanzas
Entrevistado: ok, buenísimo, yo también les recomiendo que la mejor manera para
aprender como funciona digamos que es realmente haciendo una campaña, metiéndole las
ganas y llevándola a cabo
Otilia: ok, pues la verdad si es muy tentador el tema, voy a hablar con Claudia y con el
profesor haber hasta donde podemos mirar el alcance, porque esa recomendación si es muy
importante y sería pues muy bueno también tener algo así que nosotros pudiéramos
plasmar, es probable que en próximas fechas le esté llamando nuevamente si me permite
hacerlo
Entrevistado: Claro, con mucho gusto
Otilia: Muchísimas gracias doctor por su atención, olvidé preguntarle ahorita qué cargo
tiene usted dentro de catapultame
Entrevistado: Yo soy uno de los fundadores y me encargo de todo el lado financiero
Otilia: Bueno doctor, muchísimas gracias por atenderme
Entrevistado: Bueno que esté muy bien
Otilia: Gracias, feliz dia
6. RESPUESTA AL CORREO ENVIADO A LA PLATAFORMA
LITTLEBIGMONEY
1. ¿Cuantos proyectos son financiados anualmente? 2. ¿De qué tipo?
Depende mucho de las campañas masivas. En general LBM ha financiado alrededor de 200 proyectos en 3 años. - En 2015 Clics por sueños (apoyada por PNUD) financió proyectos de 99 micro-emprendedores y Embajadores Unidos (Fundación Bavaria) apoyó 9 Fundaciones. - En 2016 la campaña Emprendedores de Paz apoyó a 33 proyectos de víctimas y la campaña de AIESEC financió 6 proyectos de jóvenes estudiantes. - Por el resto recibimos proyectos de personas naturales, emprendedores sociales, etc que suben a la plataforma de manera espontanea
1. ¿Cuales han sido las condiciones generales para que las empresas accedan a ese tipo de financiación?
Necesitan demostrar que tendrán impacto social o ambiental. Luego son ellos los que hacen
la campaña de recaudación de fondos
¿A cuánto ascienden los montos aproximados?
El proyecto promedio recauda 3M de pesos. Hemos tenido un proyecto que ha recaudado
33M o proyectos que se han quedado en 250mil pesos (antes de poner el limite minimo de
500mil pesos)
1. ¿A que publico se dirigen para la financiación?
Depende de los proyectos. Los donantes normalmente son "fans, friends, family and
fools".
1. Una idea general de ¡cómo opera la plataforma?
Un poco amplia. ¿a qué te refieres?
1. ¿Qué estrategias se han implementado para estimular la participación de los inversionistas en el crowdfunding?
NO hay inversionistas. Este crowdfunding es de donaciones.
1. ¿Qué tipo de financiación se ha hecho Crowdlending, crowdfunding sin recompensa y la Crowdfunding con recompensa?
Somos una plataforma de crowd-donation.
1. ¿Qué porcentaje de los proyectos han sido exitosos al alcanzar los montos solicitados a través del Crowdfundin?
En nuestro último analysis estábamos en un 70% pero esto varia mucho dependiendo que
sean proyectos avalado por instituciones o proyectos de pequeños emprendedores.
1. En opinión de experto ¿qué futuro le ve a la financiación de los proyectos vía crowfunding en Colombia?.
El crowdfunding en Colombia apenas está empezando. Sin embargo para que despegue se
tienen que superar barreras muy importantes como costos de pàsarelas de pago y la
desconfianza hacia medios digitales.
1. ¿Considera que esta forma de financiación apalanca los proyectos de emprendimiento en Colombia?
Ofrece una alternativo pero considero que por el esfuerzo que implica y la necesidad de
redes sociales (en el sentido de personas) no todos pueden utilizarlo de manera exitosa.
1. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de esta fuente de financiación frente a las tradicionales?.
PROS: no hay que devolver el dinero, no requiere mucho papeleo, no necesita colaterales.
Costo bajo del dinero.
CONTRA: Requiere estrategias de difusión, una red de personas para recaudación,
desconfianza vs pagos digitales.
1. ¿Cuál es la percepción riesgo rentabilidad para un emprendedor que se financia con crowdfunding?.
NO APLICA.
1. ¿Cuál es la percepción riesgo rentabilidad para una inversionista?
NO APLICA
1. ¿Cuanto le cuesta a un emprendedor financiarse con el uso del Crowdfunding?
Aplicamos un 10% de descuento sobre el monto recaudado ( 7% de las pasarelas de pago +
3%para LittleBigMoney)
Los costos de difusión y publicidad no los conocemos porque dependen mucho de los
proyectos
1. ¿Cómo se financia la plataforma?¿Quién asume este costo?
Descuento sobre monto recaudado por los proyectos
+ Cobros personalizados por la creación de canales institucionales dentro de LBM, el
acompañamiento y la asesoría a las campañas de CF.
Sonia Agnesod Project Coordinator C: +57 321 345 8181 E: [email protected] Skype: soniagn W: www.littlebigmoney.org W: fundacioncapital.org TW: @fundacapital @LBigMoney
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