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Junio 09, 2014
AUSTRAL GROUP S.A.C.
Seguimiento de cobertura: Inversión constante.
Recomendación de inversión: Inversión a largo plazo de riesgo moderado.
Precio: S/. 2.20 (última operación Mayo 22, 2014).
2009 2010 2011 2012 2013
Utilidad Neta (PEN) (Miles) S/.76,052 S/.48,931 S/.92,254 S/.67,318 S/.2,086
Acciones en Circulación (Miles) 2,590,134 2,590,134 2,590,134 2,590,134 259,005
Utilidad por Acción (UPA) S/.0.0294 S/.0.0190 S/.0.0360 S/.0.0260 S/.0.0080
Valuación (Miles de Nuevos Soles). FCL proyectado a 10 años:
2013 2014 2015 2016 2017 2018
-S/.1,053,392 S/.57,208 S/.75,685 S/.103,184 S/.146,984 S/.217,222
2019 2020 2021 2022 2023
S/.329,041 S/.500,418 S/.765,556 S/.1,172,303 S/.1,790,856
VAN a 10 años (en miles de Nuevos Soles): S/. 1’611,430.63
Costo de capital Tasa libre de riesgo 6.51% Pasivo no corriente (PNC) (Miles de Nuevos Soles S/.211,732
Prima de riesgo 1.34% Patrimonio (PAT) (Miles de Nuevos Soles) S/.577,496
Tasa riesgo país 1.48% Beta apalancado 1.121
Costo del accionista 9.95% Beta del sector 0.85
CCPP 8.61%
Perfil general de la empresa
Austral Group S.A.A. pertenece al grupo noruego Austevoll Seafood ASA.
Pertenece a la industria pesquera y opera a través de toda la costa peruana,
específicamente en Paita, Chicama, Coishco, Huarmey, Chancay, Lima, Pisco e
Ilo. Cuenta con 22 embarcaciones y 11 plantas procesadoras de pescado, con el
fin de producir harina, aceite, conservas y congelados.
Analistas: Director de la investigación:
Pablo José Arana Barbier Eduardo Court
pablo.arana@pucp.pe ecourt@pucp.pe
Melissa Arbocco Freyre
marbocco@pucp.pe
Claudia Valeria Macedo Coloma
cmacedo@pucp.pe
Ricardo Arturo Villar Gómez
ricardo.villar@pucp.pe
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCIÓN
A través del tiempo, desde mayo de 2011 hasta noviembre de 2013, la acción de Austral Group
oscilaba entre S/. 0.20 y S/. 0.40. Sin embargo, la compañía decidió modificar el valor nominal
de la acción, que pasó de S/. 0.15 a S/. 1.50, con lo cual el número de acciones se redujo en 10
veces el número de acciones comunes que se tenía tradicionalmente. De acuerdo a las
cotizaciones de 2014, las cuales se rigen en función al valor nominal, se puede apreciar que a
inicios de 2014 la acción tuvo un ligero repunte, aunque posteriormente sufrió una caída
importante hasta los niveles en los que se cotiza hoy la acción, a S/. 2.20.
Figura 1. Evolución del precio de la acción de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
RESUMEN DE INVERSIÓN
En función a las características de la compañía, se recomienda invertir en Austral Group S.A.A.
principalmente por la enorme diferencia entre el precio de mercado de S/. 2.20 de la acción
común y el valor actual del FCA por acción de S/. 8.18 resultante del análisis. Probablemente
esto se debe al pasado sobre endeudado de la compañía, el cual se resolvió con un
refinanciamiento a través de bonos (el cual ya fue cancelado, pero que puso en aprietos a la
compañía), sumado a los bajos resultados netos en los últimos años y la dependencia de los
precios internacionales de la harina y el aceite de pescado. Esto transmite volatilidad y una
situación no demasiado estable al mercado, cuando en realidad la posición de la compañía es
mejor que lo que refleja el precio de su acción. Además, se requieren acciones de refuerzo sobre
la estructura de capital de la compañía y mejorar ciertos indicadores operativos y financieros.
TESIS DE INVERSIÓN
Austral Group S.A.A. posee una posición particular con respecto a su Estado de Ganancias y
Pérdidas y su Flujo de Caja Libre (FCL): la depreciación y amortización representaron en
promedio, durante los años 2009 a 2013, 8.81% del total de ventas durante dichos años. Esto
tiene un efecto positivo sobre el FCL debido a que incrementa de manera importante el dinero
disponible por cada período, considerando que el margen bruto promedio de los últimos 5 años
ha sido de tan solo 28.40%.
00.20.40.60.8
11.21.41.61.8
22.22.42.62.8
Evolución Acción Austral Group S.A.A. 2014
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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No obstante a las observaciones previas, la compañía logra producir un FCL proyectado a 10
años que permite generar un VAN positivo de S/. 1’611,430.63, lo cual es una muy buena señal.
Adicionalmente, los principales ratios financieros respaldan el mensaje del VAN calculado,
siendo el D/P 0.89 (aún por debajo de 1), su ratio de deuda es 0.47 y su razón corriente asciende
a 1.07, todos ellos a 2013.
Finalmente, con respecto al Flujo de Caja del Accionista (FCA), si se descuenta este flujo de caja
al costo del accionista, el cual para Austral Group S.A.A. asciende a 9.95%, el VAN para los
accionistas es de S/. 2’117,367.33 (en miles de Nuevos Soles). Por lo tanto, dado que la empresa
cuenta con 259’005,000 acciones en circulación, el valor actual de la empresa dividido entre su
total de acciones asciende a S/. 8.18 por acción, muy por encima de los S/. 2.20 en los que se
cotiza hoy.
VALUACIÓN
Los flujos de caja de Austral Group S.A.A. se calcularon mediante el método del EBITDA, al
cual se adicionó el efecto neto comercial por diferencias entre las cuentas por cobrar y las
cuentas por pagar año a año, de manera que reflejen mejor la solvencia de la empresa. Ellos
fueron calculados desde 2005 hasta 2013.
Con respecto a la proyección, se tomó el flujo de caja libre construido previamente de 2005 a
2013 y se calcularon las variaciones año a año de cada uno de los rubros que lo componen. En
función a las variaciones se realizó la proyección mediante el método de suavización
exponencial simple de Brown.
Los flujos de caja resultantes de la proyección a 10 años realizada se descontaron a la tasa
WACC calculada para Austral Group S.A.A. en función a la estructura de capital mostrada en
sus reportes financieros de 2013, la cual asciende a 8.61%. Dicho FCL ofrece un valor actual
total de S/. 2’664,822.63 (miles de Nuevos Soles), el cual equivale al valor de la empresa al día
de hoy.
En función al FCL, se construyó también el FCA, el cual fue descontado al costo de los
accionistas, el cual para Austral Group S.A.A. asciende a 9.95%. El FCA descontado ofrece un
valor de la empresa de S/. 2’505,872.21 (miles de Nuevos Soles), S/. 158,950.41 (en miles de
Nuevos Soles) por debajo del valor de la empresa calculado a través del FCL diferencia
equivalente al 5.96% de este. Como se mencionó anteriormente, el FCA permite llegar a estimar
el precio de la acción común en S/. 8.18.
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
Austral Group S.A.A. siendo una empresa que mayoritariamente comercializa harina de pescado
debe atender al comportamiento de este commoditie en el mercado internacional, donde compite
directamente con las principales harineras de pescado nacional así como la producción chilena y
algunas alternativas asiáticas. El estándar de calidad de la harina de pescado que comercializa no
se puede comparar exactamente a la harina, por ejemplo de Tailandia por ser ésta de menor
calidad en aspectos nutricionales; así tampoco contra la chilena puesto que el proceso de
fabricación de ésta última maneja otros procesos de estándares más alto. Es decir, este comoditie
lo controla la producción peruana debido al alto volumen que maneja.
A pesar de esta hegemonía, quienes regulan o dirigen el precio de la harina de pescado
internacional son los brokers en Hong Kong, haciéndolo a partir de los inventarios que manejan
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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las principales fábricas del Perú y de las demandas asiáticas de este insumo, que tiene el mayor
impacto en la estructura financiera de la industria de alimentos tanto agrícolas como acuícolas a
nivel mundial.
Dicho esto, en el mercado nacional, las principales competidoras de Austral Group S.A.A. son
TASA, COPEINCA, PESQUERA DIAMANTE. El mercado nacional está alterado por las
disposiciones legales del gobierno central que determinan cuotas de pesca. Es decir, según data
histórica y otros criterios de fuerza empresarial y presencia en el mar, las autoridades pertinentes
del gobierno disponen de qué cantidad puede pescar cada grupo y de esta manera, casi toda la
producción está programada. Queda como gestión fundamental de cada empresa la compra
oportuna o no de cuotas de pesca de otras empresas menores y de esta manera empezar a
producir la harina en sus plantas. La pesca es 95% biomasa de anchoveta.
El mercado de la harina de pescado ha presentado incrementos en los precios mundiales muy
altos. En 12 años el precio de la tonelada de harina de pescado ha pasado de $ 340.00 a $
1600.00.
DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
Austral Group S.A.A. fue fundada hace 30 años, y se encuentra actualmente bajo el control de
Austevoll Seafood ASA. La empresa tiene presencia de operaciones en Paita, Chicama, Coishco,
Huarmey, Chancay, Lima, Pisco e Ilo. De acuerdo a su sitio web, su visión es “ser reconocidos
como la empresa pesquera líder en la elaboración de productos alimenticios de alta calidad”.
Tal como se muestra en la Figura 2, principalmente produce y exporta harina de pescado, aunque
el aceite de pescado y las conservas de pescado también tienen una participación relevante
dentro de su estructura de ventas.
La empresa recién logró durante 2013 refinanciar sus principales obligaciones financieras de
corto plazo, logrando una extensión del plazo para el pago de la diferencia de préstamo y a una
tasa más cómoda que la Libor + 2.50% que regía sobre el préstamo anterior. Es decir, Austral
Group S.A.A. poco a poco se va recuperando de una posición de endeudamiento importante.
Figura 2. Ventas totales por tipo de producto. Extraído de
http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/informacion-financiera/
Con respecto al FODA de la compañía, se presenta a continuación en la Tabla 1.
Tabla 1
FODA de Austral Group
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FORTALEZAS OPORTUNIDADES
1. Austral Group cuenta con 30 años de
experiencia en el rubro.
1. El mundo continúa demandando
materias primas en grandes cantidades.
2. La mayor parte de las embarcaciones
son propias.
3. La compañía cuenta con el respaldo
de una corporación internacional.
DEBILIDADES RIESGOS
1. La empresa no ha diversificado hacia
más productos y solo ha conservado las
materias primas principalmente
1. La harina de pescado es un
commodity.
2. Austral Group aún mantiene altos
niveles de deuda.
2. Los productores chinos crecen a tasas
importantes.
3. El fenómeno del Niño puede impactar
la extracción anual.
ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES
Los principales competidores de Austral son, como se dijo anteriormente, los nacionales puesto
que es la ´producción nacional la que regula los precios mundiales. Los principales competidores
son TASA, como la primera pesquera nacional y perteneciente al grupo Brescia; COPEINCA, de
fuertes espaldas financieras y con el segundo lugar en el mercado; PESQUERA DIAMANTE, de
larga trayectoria en la pesca peruana. En este mercado no existe mayor acción de aumentar el
mercado puesto que es el mundial y es generado por una demanda que controlan traders en Asia.
Las cuotas de pesca hacen que el enfoque en la competencia sea dirigido a los controles de la
productividad en planta y el manejo de las inversiones de la empresa, dado que este sector
trabaja con ciclos financieros cortos y a través de warranties. La competitividad en este sector es
a través del volumen de comercialización y la velocidad.
DESEMPEÑO Y CONOCIMIENTO DE LA GERENCIA
El directorio de Austral Group S.A.A. es el siguiente:
Tabla 2
Directorio de Austral Group S.A.A.
Directorio
Presidente del Directorio Arne Mogster
Director Titular Helge Singelstad
Director Titular Gianfranco Castagnola Zúñiga
Director Titular Esteban Urcelay
Director Titular María Jesús Hume Hurtado
Nota. Recuperado de http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/
Asimismo, la gerencia de la compañía está compuesta de la siguiente forma:
Tabla 3
Gerencia de Austral Group S.A.A.
Gerencia
Gerente General Adriana Giudice
Gerente de Flota Juan de Dios Arce
Gerente General de Conservera de las Américas Carlos Herrera
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Gerente Central de Operaciones Didier Saplana
Gerente de Recursos Humanos Cynthia Jiménez
Gerente de Administración y Finanzas Andrew Dark
Nota. Recuperado de http://www.austral.com.pe/es#!/nosotros/organizacion/
ANÁLISIS DE LOS ACCIONISTAS
Los accionistas de Austral Group S.A.A. son los siguientes:
Tabla 4
Accionistas de Austral Group S.A.A.
Acciones comunes Accionistas Porcentaje Nombre
Más de 10% 1 89.35% Austevoll Seafood ASA
Menos del 1% 1788 10.65% Otros
Nota. Recuperado de www.bvl.com.pe
ANÁLISIS DE RIESGO
Con respecto a los riesgos operativos, Austral Group S.A.A. está a merced de fenómenos
naturales que pudiesen impactar sobre el potencial extractivo, como por ejemplo el fenómeno del
Niño, el cual puede impactar durante las temporadas de otoño e invierno (marzo a setiembre).
Además, la pesca está regulada en el Perú por el Ministerio de la Producción, entidad que
durante 2013, por ejemplo, intervino para regular la extracción de anchoveta, uno de los
principales recursos necesarios para la producción de harina de pescado.
Los indicadores operativos de Austral Group S.A.A. muestran que las políticas de inventario no
es la más adecuada, debido a que, a 2013, la compañía mantiene inventarios en promedio durante
131 días. Ello definitivamente impacta como un recurso cautivo de corto plazo. La compañía
necesita darle mayor rotación a sus inventarios. Los días promedio de cobro son 100 a 2013, lo
cual se alinea de cierta manera con el hecho de que la cobranza se realiza a clientes extranjeros.
La compañía muestra una preocupante situación de liquidez real. Durante los años 2011 a 2012
logró contar con liquidez real positiva, aunque ello estaba impulsado por un mayor nivel de
deuda de largo plazo. Sus NOF se han incrementado gradualmente a través de los últimos años, y
los RLN se han reducido considerablemente hasta llegar al peor nivel de los últimos 5 años. En
función a toda esta información, sin duda la compañía necesita reducir su nivel de inventario, o
conseguir nuevo capital para permitirse un mayor nivel de caja operativa. Esto sin duda
representa un riesgo importante para la compañía.
Tabla 5
Indicadores Operativos de Austral Group S.A.A. 2009 – 2013
Indicadores operativos 2009 2010 2011 2012 2013
Rotación de inventario 4.56 5.32 2.70 4.43 2.77
Días de inventario 80.06 68.57 135.04 82.42 131.89
Rotación de cuentas por cobrar 3.82 4.61 5.19 5.90 3.65
Días de cobranza 95.53 79.23 70.31 61.82 100.06
NOF 154,604 107,056 215,440 174,080 240,499
RLN -66,612 -99,419 -65,375 -24,186 -184,573
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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Fondo de maniobra de liquidez 214,236 189,382 337,496 310,644 231,607
Liquidez real -56,780 -939 7,935 89,747 -70,698
Fondo de maniobra operativo 87,992 7,637 150,065 149,894 55,926
Nota. NOF, RLN, Fondo de maniobra de liquidez, liquidez real y fondo de maniobra operativo
están expresados en miles de Nuevos Soles.
Sobre los riesgos financieros, la empresa reconoce en sus notas a los estados financieros
básicamente tres tipos de riesgos de mercado: (a) riesgo de tipo de cambio, (b) riesgo de precios,
y (c) riesgo sobre la tasa de interés. Con respecto al tipo de cambio, la empresa reconoce que,
dado que su producción se destina principalmente a exportación, sus ingresos son en Dólares
Americanos, con lo cual el tipo de cambio impacta sobre la cobertura de sus costos en Nuevos
Soles. En 2012, el efecto del tipo de cambio fue positivo en S/. 7,882 (miles de Nuevos Soles),
mientras que en 2013 fue negativo en S/. 16,551 (miles de Nuevos Soles). Si bien en el caso de
2013 el impacto negativo representó como costo el 3% de las ventas, aún así le representa a la
empresa un riesgo latente. También se presenta la proyección de estos indicadores para mayor
información futura.
Otro riesgo financiero importante es la fluctuación de precios de la harina de pescado, dado que
se trata de un commodity. Por lo tanto, no solo la coyuntura internacional influye sobre el nivel
de precios, sino simplemente la interacción de la oferta y la demanda diarias de materias primas
influyen sobre el precio, el cual puede favorecer o perjudicar a Austral Group S.A.A.
Un riesgo explícitamente asumido por la empresa es la variabilidad de tasas de interés. De
acuerdo a las notas a los estados financieros de Austral Group S.A.A., la empresa tomó
préstamos con tasas variables, dado que por el momento se mantienen en niveles bajos y el
riesgo de un potencial incremento es manejable, dado que no representarían impactos fuertes
sobre la compañía en caso se dieran.
La posición de liquidez de la compañía ha sufrido retrocesos, comparando por ejemplo la
liquidez corriente de 1.72 en 2011 contra el 1.07 de 2013. Dicho impacto es más notorio en la
prueba ácida, la cual ascendía en 2011 a 0.79 y para 2013 fue de 0.57. Esto ocurrió
principalmente a que, a pesar de que la empresa mejoró su caja y redujo las cuentas por cobrar,
de 2009 a 2013 el nivel de inventario sufrió un incremento de 55%. El grado de endeudamiento
total aún se mantiene en niveles bajos, por lo que la empresa tiene margen para endeudarse y
poder reforzar las debilidades mostradas en la baja caja operativa mantenida por la empresa. Una
restricción al endeudamiento de la empresa es el ratio D/P, el cual aún se mantiene por debajo de
1, y a esto se suma el grado de deuda de largo plazo, el cual se encuentra en 0.26 y le permite
también margen de endeudamiento a la compañía.
El margen neto muestra el por qué la empresa tiene como restricción al D/P para poder tomar
más deuda. La empresa solo gana 0.40% de sus ventas actualmente como utilidad neta, y esto no
le permite incrementar su patrimonio para poder tomar más deuda sin impactar su estructura de
capital. El ROA y el ROE son también muy bajos, lo cual confirma el hecho de que la compañía,
si bien en sus flujos de caja no se ve tan impactada por los altos niveles de depreciación y
amortización ya mencionados previamente, requiere mejores resultados netos anuales para
permitirse un crecimiento más sano.
Tabla 6
Indicadores Financieros de Austral Group S.A.A. 2009 – 2013
Indicadores financieros 2009 2010 2011 2012 2013
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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Liquidez corriente 1.122 1.045 1.729 2.238 1.073
Prueba ácida 0.736 0.650 0.790 1.223 0.570
Grado de endeudamiento total 0.452 0.374 0.428 0.350 0.472
D/P 0.825 0.597 0.749 0.538 0.892
Deuda de largo plazo 0.294 0.224 0.306 0.271 0.268
Margen bruto 0.318 0.232 0.339 0.306 0.225
Margen operativo 0.168 0.072 0.190 0.143 0.039
Margen neto 0.115 0.093 0.122 0.099 0.004
ROA 0.067 0.049 0.083 0.070 0.002
ROE 0.122 0.079 0.145 0.107 0.004
RESULTADOS FINANCIEROS Y PROYECCIONES
En función a las proyecciones de los reportes financieros realizadas, se puede concluir para los
indicadores operativo que, si la empresa continúa operando de la forma en que actualmente lo
hace, para 2018 habrá incrementado los días de inventario de 131 en 2013 a 187. Por otro lado,
los períodos de cobranza se habrán incrementado de 100 a 128. La situación con la liquidez real
se agravará ligeramente, retrocediendo 16 millones de Nuevos Soles
Tabla 7
Indicadores Operativos Proyectados de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018
Indicadores operativos 2014 2015 2016 2017 2018
Rotación de inventario 2.38 2.30 2.16 2.03 1.94
Días de inventario 153.07 158.99 169.30 179.79 187.73
Rotación de cuentas por cobrar 3.48 3.35 3.15 2.96 2.84
Días de cobranza 104.90 108.96 116.03 123.22 128.66
NOF 250,042 260,971 271,395 283,375 294,711
RLN -191,897 -200,285 -208,284 -217,479 -226,178
Fondo de maniobra de liquidez 240,797 251,322 261,360 272,898 283,814
Liquidez real -73,503 -76,716 -79,780 -83,302 -86,634
Fondo de maniobra operativo 58,145 60,687 63,111 65,897 68,532
Nota. NOF, RLN, Fondo de maniobra de liquidez, liquidez real y fondo de maniobra operativo
están expresados en miles de Nuevos Soles.
Con respecto a la proyección de indicadores financieros, se espera que la liquidez corriente y el
margen bruto se mantengan, mientras que ROA y ROE retrocederán hasta 1.2% y 2.3%
respectivamente.
Tabla 8
Indicadores Financieros Proyectados de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018
Indicadores financieros 2014 2015 2016 2017 2018
Liquidez corriente 1.073 1.073 1.073 1.073 1.073
Prueba ácida 0.570 0.570 0.570 0.570 0.570
Grado de endeudamiento total 0.472 0.472 0.472 0.472 0.472
D/P 0.892 0.892 0.892 0.892 0.892
Deuda de largo plazo 0.268 0.268 0.268 0.268 0.268
Margen bruto 0.300 0.300 0.300 0.300 0.300
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
9
Margen operativo 0.094 0.075 0.059 0.044 0.031
Margen neto 0.074 0.064 0.053 0.042 0.031
ROA 0.035 0.029 0.023 0.017 0.012
ROE 0.067 0.055 0.043 0.032 0.023
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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BALANCE GENERAL
Tabla 9
Balance General de Austral Group S.A.A. 2009 - 2013
En miles de Nuevos Soles 2009 2010 2011 2012 2013
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo 12,078 4,704 8,414 11,358 20,243
Cuentas por cobrar 172,487 114,356 145,164 114,701 149,552
Existencias 98,529 75,965 184,397 106,196 152,753
Gastos contratados por anticipado 3,285 5,820 1,629 1,903 3,212
TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE 286,379 200,845 339,604 234,158 325,760
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones 57,154 57,154 67,756 49,076 39,076
Inmuebles, maquinaria y equipo 548,938 486,469 456,723 431,048 468,689
Activos intangibles 174,777 250,351 250,271 250,190 258,943
Crédito mercantil 74,817
Otros activos 198 24 553 422 365
TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE 855,884 793,998 775,303 730,736 767,073
TOTAL DE ACTIVO 1,142,263 994,843 1,114,907 964,894 1,092,833
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiros bancarios 512
Obligaciones financieras 78,690 104,123 73,789 35,544 204,816
Cuentas por pagar 127,978 87,969 122,535 58,175 82,049
Provisiones
10,798 15,414
Porción corriente de deuda concursal 48,013 56 76 89 1,326
TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 255,193 192,148 196,400 104,606 303,605
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras a largo plazo 137,262 52,809 156,625 114,482 122,800
Deuda concursal
20,175 19,886 19,378 19,489
Impuesto a la renta diferido pasivo 123,896 106,669 104,402 99,218 69,443
TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE 261,158 179,653 280,913 233,078 211,732
TOTAL DE PASIVO 516,351 371,801 477,313 337,684 515,337
PATRIMONIO
Capital social 389,135 389,135 389,135 389,135 389,135
Acciones de inversión 2 2 2 2 2
Reserva legal 31,192 48,835 53,728 62,953 69,685
Otras reservas 2,536 2,536 2,536 2,536 2,536
Resultados acumulados 203,047 182,534 192,193 172,584 116,138
TOTAL DE PATRIMONIO 625,912 623,042 637,594 627,210 577,496
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 1,142,263 994,843 1,114,907 964,894 1,092,833
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
11
BALANCE GENERAL PROYECTADO
Tabla 10
Balance General Proyectado Austral Group 2014 - 2018
En miles de Nuevos Soles 2014 2015 2016 2017 2018
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo 21,046 21,966 22,844 23,852 24,806
Cuentas por cobrar 155,486 162,283 168,764 176,214 183,263
Existencias 158,814 165,756 172,376 179,986 187,186
Gastos contratados por anticipado 3,339 3,485 3,625 3,785 3,936
TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE 338,686 353,490 367,609 383,837 399,191
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones 40,626 42,402 44,096 46,042 47,884
Inmuebles, maquinaria y equipo 487,286 508,586 528,899 552,247 574,338
Activos intangibles 269,217 280,985 292,208 305,107 317,312
Crédito mercantil
Otros activos 379 396 412 430 447
TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE 797,509 832,370 865,615 903,827 939,981
TOTAL DE ACTIVO 1,136,195 1,185,860 1,233,223 1,287,664 1,339,172
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiros bancarios
Obligaciones financieras 212,943 222,251 231,128 241,331 250,984
Cuentas por pagar 85,305 89,033 92,589 96,677 100,544
Provisiones 16,026 16,726 17,394 18,162 18,889
Porción corriente de deuda concursal 1,379 1,439 1,496 1,562 1,625
TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 315,652 329,449 342,607 357,732 372,042
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras a largo plazo 127,673 133,253 138,575 144,693 150,481
Deuda concursal 20,262 21,148 21,993 22,964 23,882
Impuesto a la renta diferido pasivo 72,198 75,354 78,364 81,823 85,096
TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE 220,133 229,756 238,932 249,480 259,459
TOTAL DE PASIVO 535,785 559,205 581,540 607,212 631,501
PATRIMONIO
Capital social 404,575 422,260 439,125 458,510 476,851
Acciones de inversión 2 2 2 2 2
Reserva legal 72,450 75,617 78,637 82,108 85,393
Otras reservas 2,637 2,752 2,862 2,988 3,108
Resultados acumulados 120,746 126,024 131,058 136,843 142,317
TOTAL DE PATRIMONIO 600,410 626,655 651,684 680,452 707,671
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 1,136,195 1,185,860 1,233,223 1,287,664 1,339,172
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
12
Tabla 11
Balance General Proyectado Austral Group 2019 – 2023
En miles de Nuevos Soles 2019 2020 2021 2022 2023
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes de efectivo 25,768 26,731 27,697 28,660 29,621
Cuentas por cobrar 190,367 197,485 204,624 211,738 218,835
Existencias 194,441 201,712 209,004 216,270 223,519
Gastos contratados por anticipado 4,089 4,241 4,395 4,548 4,700
TOTAL DE ACTIVO CORRIENTE 414,664 430,170 445,720 461,216 476,675
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones 49,740 51,600 53,466 55,324 57,179
Inmuebles, maquinaria y equipo 596,600 618,910 641,282 663,578 685,819
Activos intangibles 329,612 341,938 354,298 366,616 378,904
Crédito mercantil
Otros activos 465 482 499 517 534
TOTAL DE ACTIVO NO CORRIENTE 976,416 1,012,930 1,049,545 1,086,035 1,122,436
TOTAL DE ACTIVO 1,391,080 1,443,100 1,495,264 1,547,251 1,599,112
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiros bancarios
Obligaciones financieras 260,713 270,462 280,239 289,982 299,701
Cuentas por pagar 104,441 108,347 112,263 116,166 120,060
Provisiones 19,621 20,354 21,090 21,823 22,555
Porción corriente de deuda concursal 1,688 1,751 1,814 1,877 1,940
TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 386,462 400,914 415,406 429,849 444,257
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras a largo plazo 156,314 162,159 168,021 173,862 179,690
Deuda concursal 24,808 25,735 26,666 27,593 28,518
Impuesto a la renta diferido pasivo 88,395 91,700 95,015 98,319 101,614
TOTAL DE PASIVO NO CORRIENTE 269,516 279,595 289,701 299,774 309,821
TOTAL DE PASIVO 655,979 680,509 705,108 729,623 754,078
PATRIMONIO
Capital social 495,335 513,858 532,432 550,944 569,410
Acciones de inversión 3 3 3 3 3
Reserva legal 88,703 92,020 95,346 98,661 101,968
Otras reservas 3,228 3,349 3,470 3,591 3,711
Resultados acumulados 147,833 153,362 158,905 164,430 169,941
TOTAL DE PATRIMONIO 735,102 762,591 790,157 817,629 845,034
TOTAL DE PASIVO Y PATRIMONIO 1,391,080 1,443,100 1,495,264 1,547,251 1,599,112
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Tabla 12
Estado de Ganancias y Pérdidas de Austral Group 2009 - 2013
En miles de Nuevos Soles 2009 2010 2011 2012 2013
Ventas 659,031 526,791 753,642 677,256 545,534
Costo de ventas -449,218 -404,362 -498,416 -470,282 -422,745
Utilidad Bruta 209,813 122,429 255,226 206,974 122,789
Gastos de venta -46,129 -28,986 -50,946 -46,187 -38,575
Gastos de administración -56,030 -42,272 -54,971 -57,381 -62,926
Otros ingresos 37,997 38,379
66,813 59,770
Otros gastos y pérdidas -34,722 -51,546 -6,243 -73,478 -59,837
Utilidad operativa 110,929 38,004 143,066 96,741 21,221
Ingresos financieros 122 828 2,198 1,808 13,415
Gastos financieros -19,441 -13,039 -9,888 -8,490 -10,955
Diferencia en cambio, neta 19,692 5,405 7,431 7,882 -16,551
Utilidad antes de impuesto a la renta 111,302 31,198 142,807 97,941 7,130
Impuesto a la renta -35,250 17,733 -50,553 -30,623 -5,044
Utilidad del año 76,052 48,931 92,254 67,318 2,086
Otros resultados integrales 0 0 0 0 0
Resultados integrales del año 76,052 48,931 92,254 67,318 2,086
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
14
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS PROYECTADO
Tabla 13
Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado de Austral Group 2014 – 2018
En miles de Nuevos Soles 2014 2015 2016 2017 2018
Ventas 540,996 543,618 530,894 521,998 519,912
Costo de ventas -378,697 -380,533 -371,626 -365,398 -363,938
Utilidad Bruta 162,299 163,085 159,268 156,599 155,973
Gastos de venta -38,937 -40,252 -39,610 -39,222 -39,261
Gastos de administración -66,072 -69,376 -72,845 -76,487 -80,311
Otros ingresos 54,342 49,372 48,095 46,851 45,964
Otros gastos y pérdidas -61,034 -62,254 -63,500 -64,769 -66,065
Utilidad operativa 50,598 40,575 31,409 22,972 16,300
Ingresos financieros 13,683 13,957 14,236 14,521 14,811
Gastos financieros -10,656 -10,596 -10,704 -10,912 -10,917
Diferencia en cambio, neta -11,138 -8,025 -5,585 -3,865 -3,461
Utilidad antes de impuesto a la renta 42,487 35,911 29,355 22,716 16,734
Impuesto a la renta -2,318 -1,294 -1,049 -877 -782
Utilidad del año 40,169 34,617 28,307 21,839 15,952
Otros resultados integrales 0 0 0 0 0
Resultados integrales del año 40,169 34,617 28,307 21,839 15,952
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Tabla 14
Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado de Austral Group 2019 – 2023
En miles de Nuevos Soles 2019 2020 2021 2022 2023
Ventas 518,118 516,165 515,013 514,429 513,981
Costo de ventas -362,682 -361,316 -360,509 -360,100 -359,787
Utilidad Bruta 155,435 154,850 154,504 154,329 154,194
Gastos de venta -39,277 -39,205 -39,174 -39,169 -39,161
Gastos de administración -84,327 -88,543 -92,970 -97,619 -102,500
Otros ingresos 45,367 45,050 44,812 44,651 44,547
Otros gastos y pérdidas -67,386 -68,734 -70,109 -71,511 -72,941
Utilidad operativa 9,813 3,418 -2,937 -9,318 -15,861
Ingresos financieros 15,107 15,410 15,718 16,032 16,353
Gastos financieros -10,941 -10,969 -10,990 -10,997 -11,004
Diferencia en cambio, neta -3,173 -2,967 -2,834 -2,764 -2,714
Utilidad antes de impuesto a la renta 10,807 4,892 -1,043 -7,047 -13,226
Impuesto a la renta -725 -693 0 0 0
Utilidad del año 10,082 4,199 -1,043 -7,047 -13,226
Otros resultados integrales 0 0 0 0 0
Resultados integrales del año 10,082 4,199 -1,043 -7,047 -13,226
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
15
FLUJO DE CAJA
Tabla 15
Flujo de Caja Libre de Austral Group S.A.A. 2005 - 2009
En miles de Nuevos Soles 2005 2006 2007 2008 2009
Utilidad operativa 24,295 127,386 116,219 131,911 125,022
Depreciación 37,005 30,395 26,114 -85,973 110,748
Amortización 201 173 230 268 133
Tasa de impuesto 0 0 0 0 0
EBITDA (after tax) 43,051 110,568 99,794 32,344 165,132
Cuentas por cobrar año en curso 35,220 71,823 60,799 76,235 172,487
Cuentas por cobrar año anterior
35,220 71,823 60,799 76,235
Cuentas por pagar año en curso 71,258 113,618 99,512 103,047 127,978
Cuentas por pagar año anterior
71,258 113,618 99,512 103,047
Efecto neto comercial 36,038 5,757 -3,082 -11,901 -71,321
FCO TOTAL 79,089 116,325 96,712 20,443 93,811
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Tabla 16
Flujo de Caja Libre de Austral Group S.A.A. 2010 - 2013
En miles de Nuevos Soles 2010 2011 2012 2013
Utilidad operativa 38,004 143,066 96,741 21,221
Depreciación 8,697 52,696 53,116 57,604
Amortización 60 458 421 116
Tasa de impuesto 0 0 0 0
EBITDA (after tax) 32,733 137,354 105,195 55,259
Cuentas por cobrar año en curso 114,356 145,164 114,701 150,616
Cuentas por cobrar año anterior 172,487 114,356 145,164 114,701
Cuentas por pagar año en curso 87,969 122,535 58,175 82,049
Cuentas por pagar año anterior 127,978 87,969 122,535 58,175
Efecto neto comercial 18,122 3,758 -33,897 -12,041
FCO TOTAL 50,855 141,112 71,298 43,218
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
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FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECTADO
Tabla 17
Flujo de Caja Libre Proyectado de Austral Group S.A.A. 2014 - 2018
En miles de Nuevos Soles 2014 2015 2016 2017 2018
Utilidad operativa 17,978 15,081 12,653 10,613 8,903
Depreciación 85,177 125,978 186,358 277,240 413,682
Amortización 163 228 319 447 627
Tasa de impuesto 0 0 0 0 0
EBITDA (after tax) 72,322 98,901 139,532 201,810 296,248
Cuentas por cobrar año en curso 175,165 203,360 236,154 274,119 317,512
Cuentas por cobrar año anterior 116,176 117,199 118,301 119,296 119,712
Cuentas por pagar año en curso 91,315 101,520 112,892 125,529 139,521
Cuentas por pagar año anterior 47,440 38,576 31,387 25,533 20,747
Efecto neto comercial -15,114 -23,216 -36,348 -54,827 -79,026
FCO TOTAL 57,208 75,685 103,184 146,984 217,222
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Tabla 18
Flujo de Caja Libre Proyectado de Austral Group S.A.A. 2019 - 2023
En miles de Nuevos Soles 2019 2020 2021 2022 2023
Utilidad operativa 7,481 6,245 5,218 4,367 3,657
Depreciación 618,017 917,174 1,361,128 2,019,752 2,995,182
Amortización 879 1,221 1,698 2,362 3,284
Tasa de impuesto 0 0 0 0 0
EBITDA (after tax) 438,464 647,249 957,631 1,418,537 2,101,486
Cuentas por cobrar año en curso 367,983 426,283 493,994 572,158 662,508
Cuentas por cobrar año anterior 120,286 120,736 121,287 121,834 122,380
Cuentas por pagar año en curso 155,158 172,429 191,799 213,191 236,922
Cuentas por pagar año anterior 16,883 13,713 11,166 9,101 7,424
Efecto neto comercial -109,422 -146,831 -192,075 -246,234 -310,630
FCO TOTAL 329,041 500,418 765,556 1,172,303 1,790,856
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
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17
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA
Tabla 19
Flujo de Caja del Accionista de Austral Group S.A.A. 2005 – 2009
En miles de Nuevos Soles 2005 2006 2007 2008 2009
FCL 79,089 116,325 96,712 20,443 93,811
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 17,146 8,621 0 0 50,249
INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES 0 0 34,195 0 136,160
TOTAL INVERSIONES 17,146 8,621 34,195 0 186,409
Gastos financieros 50,208 40,909 29,263 26,678 19,441
FCA 11,735 66,795 33,254 -6,235 -112,039
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Tabla 20
Flujo de Caja del Accionista de Austral Group S.A.A. 2010 – 2013
En miles de Nuevos Soles 2010 2011 2012 2013
FCL 50,855 141,112 71,298 43,218
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 0 134,507 0 0
INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES 75,574 0 0 46,394
TOTAL INVERSIONES 75,574 134,507 0 46,394
Gastos financieros 13,039 6,951 8,490 10,955
FCA -37,758 -346 62,808 -14,131
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Reporte Financiero Burkenroad Perú – Austral Group S.A.A.
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FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA PROYECTADO
Tabla 21
Flujo de Caja del Accionista Proyectado de Austral Group S.A.A. 2014 – 2018
En miles de Nuevos Soles 2014 2015 2016 2017 2018
FCL 57,208 75,685 103,184 146,984 217,222
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 0 0 0 0 0
INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES Y
LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS 30,764 33,033 35,361 38,072 39,828
TOTAL INVERSIONES 30,764 33,033 35,361 38,072 39,828
GASTOS FINANCIEROS 12,147 13,472 14,950 16,592 18,424
FCA 14,297 29,179 52,873 92,319 158,970
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
Tabla 22
Flujo de Caja del Accionista Proyectado de Austral Group S.A.A. 2019 – 2023
En miles de Nuevos Soles 2019 2020 2021 2022 2023
FCL 329,041 500,418 765,556 1,172,303 1,790,856
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO 0 0 0 0 0
INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO E INTANGIBLES Y LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS
42,523 45,694 49,123 52,653 -1,094,684
TOTAL INVERSIONES 42,523 45,694 49,123 52,653 -1,094,684
GASTOS FINANCIEROS 20,470 22,761 25,300 28,107 31,219
FCA 266,049 431,963 691,133 1,091,543 2,854,321
Nota. Adaptado de los reportes financieros de Austral Group S.A.A. Fuente: www.smv.gob.pe
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