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INFORME DE CLASIFICACION - OCTUBRE 2014

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

PERFIL DE NEGOCIOS: INTERMEDIO POSICIÓN FINANCIERA: AJUSTADA

Factores Clave Factores Clave

Oct. 2013 Oct. 2014

Solvencia BB+ BB+

Perspectivas Estables Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Indicadores Relevantes*

2011 2012 2013

Ebitda ( en US$ MM) 68 78 59

Utilidad / Activos 10,1% 9,5% 8,2%

Rentabilidad patrimonial 15,1% 14,3% 12,2%

Liquidez corriente 1,5 2,5 5,6

Endeudamiento total 0,5 0,5 0,5

Ebitda / gastos financieros 2,5 2,7 2,3

Deuda / Ebitda 4,9 5,0 7,0

Deuda Neta / Ebitda 4,1 3,6 2,5

FCNO / intereses 2,9 3,1 2,4

Deuda Grupo ( en US$ MM) 844 1022 1189 Deuda Neta Grupo / Ebitda Grupo 9,3 9,4 12,8

.* Ebitda: resultado operacional + dividendos recibidos Grupo corresponde a Norte Grande S.A.

Perfil de Negocios: Adecuado

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

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Vu

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ecu

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Sat

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cto

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Fu

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Posición competitiva cartera de inversión

Diversificación

Posición Financiera: Ajustada

Principales Aspectos

Evaluados

Déb

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Só

lida

Rentabilidad

Endeudamiento y coberturas

Liquidez

2

INFORME DE CLASIFICACION – Octubre 2014

INFORME DE CLASIFICACION


Solvencia BB+

Perspectivas Estables

*Para mayor detalle vea informe de clasificación de riesgo de SQM publicado por Feller-Rate.

PERFIL DE NEGOCIOS Adecuado

Propiedad

El accionista controlador de Pampa Calichera corresponde a Sociedad de Inversiones Oro Blanco S.A., con un 88,62% de la propiedad. Por su parte, Oro Blanco es controlada por Norte Grande S.A. y esta, a su vez, por Inversiones SQYA S.A. En esta última sociedad participa el Sr. Julio Ponce Lerou en un 100%, a través de Inversiones SQYA S.A.

SQM :Utilidad muestra un descenso

0%

5%

10%

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100

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300

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700

2010 2011 2012 2013 jun-14 jun-13

Utilidad ( US$ MM) Utilidad / Ingresos

SQM : dividendos pagados

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2009 2010 2011 2012 2013 jun-14 jun-13

3




Solvencia BB+


POSICION FINANCIERA Ajustada

Flujo de dividendos afectado por la menor utilidad de SQM, sin embargo, el dividendo extraordinario pagado por SQM en 2014 compensa dicha situación

Estructura corporativa tipo “cascada”, con un endeudamiento elevado respecto a la capacidad de generación de flujos pese a reducción de deuda reciente

Perfil de amortizaciones del Grupo

Al 30 de junio de 2014, millones de US$

0

50

100

150

200

250

300

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Pampa Oro blanco Potasios Norte Grande

Indicadores Endeudamiento Grupo

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

2010 2011 2012 2013 jun-14

Endeudamiento total ( Eje Izq.)

Deuda Neta / Ebitda

Ebitda/Gtos Finac

4




Solvencia BB+


Liquidez favorecida por ausencia de vencimientos de deuda en 2014 y 2015

Principales Fuentes de Liquidez Grupo

Caja y equivalentes a junio de 2014 por US$ 83 millones.

Flujo de fondos operativos consistentes con dividendos netos de gastos operativos en el rango considerado en nuestro escenario base.

Dividendo extraordinario anunciado por SQM.

Principales Usos de Liquidez

Amortización anticipada de obligaciones financieras.

Requerimientos de CAPEX poco significativos.

Dividendos según política de reparto (30% de la utilidad).

Obligaciones financieras

Al 30 de junio de 2014

Acreedor Accione en

garantía Relación Garantía

Calichera Bono SQM-A 300%

Calichera Scotiabank SQM-A 200%

Oro Blanco Corpbanca* Calichera-A 250%

Oro Blanco Corpbanca* Calichera-A 250%

Oro Blanco Corpbanca Calichera-A 200%

Potasios Corpbanca* SQM-A 150%

Potasios Scotiabank SQM-A 200%

Potasios Santander Calichera-A 200%

Norte Grande Corpbanca* Oro Blanco 200%

*Al 31 de julio de 2014, el Grupo informó el pago de créditos con Corpbanca que incluyen :Oro Blanco (S$ 100 MM), US$ 30 MM con Potasios y US$ 15 MM con Norte Grande

5




Solvencia BB+


6

ANEXOS




Resumen Financiero Consolidado*

Cifras en millones de dólares

2009 2010 2011 2012 2013 jun-14 jun-13

Ingresos Ordinarios 0 0 0 0 0 0 0

Resultado Operacional -3 -5 -4 -5 -5 -1 -4

EBITDA (1) 104 48 68 78 59 7 15

Gastos Financieros -23 -31 -27 -29 -26 -13 -13

Resultado neto empr. asociadas 103 117 142 162 112 35 64

Ganancia (pérdida) del Ejercicio 280 157 118 124 116 26 86

Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) 84 43 43 49 36 -6

Inversiones en activos fijos 0 0 0 0 2 0 0

Inversiones permanentes netas 40 -20 75 -3 217 -1 96

Flujo Caja Operación Neto Inversiones 124 22 118 47 255 -7

Dividendos pagados -125 -441 -47 -35 -37 -35 -37

Flujo Caja Neto Disponible de Operación -1 -419 72 11 217 -41

Variación de capital patrimonial 26 375 239 0 0 0 0

Variación de deudas financieras 227 93 0 -103 22 -22 0

Flujo de caja Neto del Ejercicio 359 -386 26 58 153 -206 -7

Efectivo y equivalentes 415 29 55 113 265 60

Cuentas por cobrar relac. 0 0 0 0 76 220

Deudas bancos corto plazo 170 1 0 0 22 0

Deudas bonos corto plazo 5 6 6 6 6 6

Cuentas por pagar relacionadas 0 0 11 11 0 0

Pasivos Circulantes 285 57 55 57 65 14

Deudas bancos de largo plazo 0 95 95 150 150 150

Deudas bonos largo plazo 231 231 233 235 236 237

Cuentas con relacionadas 0 0 0 0 0 0

Pasivos de largo plazo 234 329 331 387 388 389

Activos totales 1.279 1.023 1.170 1.313 1.406 1.375

Deuda Financiera 406 334 334 391 414 393

Pasivos Totales 519 386 386 445 453 403

Capital patrimonial 760 637 783 868 953 972

(.Ebitda = Resultado Operacional + Dividendos percibidos.

Oct. 2011 30. Ago. 2012 02 .Abril 2013 30. Sept. 2013 30. Sept. 2014

Solvencia BBB BBB BBB BB+ BB+

Perspectivas Estables Estables Estables Estables Estables

Acciones Serie A 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 4 Segunda Clase Segunda Clase

Acciones Serie B 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 1ª Clase Nivel 4 Segunda Clase Segunda Clase

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ANEXOS




Indicadores Financieros

Cifras en millones de dólares

2009 2010 2011 2012 2013 jun-14 jun-13

Rentabilidad Operacional -0,2% -0,5% -0,3% -0,4% -0,4% 3,7%

Rentabilidad Patrimonial 36,8% 24,7% 15,1% 14,3% 12,2% 11,3%

Endeudamiento Total 0,7 0,6 0,5 0,5 0,5 0,4

Endeudamiento Financiero 0,5 0,5 0,4 0,5 0,4 0,4

Endeudamiento Financiero Neto 0,0 0,5 0,4 0,3 0,2 0,3

Deuda Financiera / Ebitda 3,9 6,9 4,9 5,0 7,0

Deuda Financiera Neta / Ebitda -0,1 6,3 4,1 3,6 2,5

FCNO Anual/Deuda Financiera 20,7% 12,8% 13,0% 12,6% 8,6% 6,8%

Ebitda / Gastos Financieros 4,6 1,6 2,5 2,7 2,3 0,5

Ebitda / Gastos Financieros netos 5,8 1,6 2,7 2,8 2,6 0,8 1,3

Deuda Largo Plazo 83% 81% 61% 65% 78% 92%

Liquidez corriente 1,6 0,6 1,5 2,5 5,6 21,8 2,2

Indicadores Grupo ( Norte Grande S.A)

Deuda Financiera Total 645 514 844 1.022 1.189 967

Total Dividendos ( US$ MM) 107 53 86 106 84 10 24

Deuda Neta / Ebitda 2,2 10,1 9,3 9,4 12,8

Ebitda / Gtos. financieros 1,7 0,6 1,2 1,2 1,0 0,2 0,4

Endeudamiento total

0,8 0,7 1,1 1,0 0,7

Características de los instrumentos

ACCIONES Serie A Serie B

Presencia Ajustada(1) 2,2% 0%

Free Float 1,31% 1,31%

Capitalización Bursátil (2) US$ 998 MM US$ 71 MM

Rotación(1) 0,11% 0%

Política de dividendos efectiva 30% 30%

Participación Institucionales <1% <1%

Directores Independientes - -

(1) Al 30 de agosto de 2013

(2) Al 23 de septiembre de 2014

Nomenclatura de Clasificación

Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.

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ANEXOS




Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y el capital.

Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.

Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de pérdida capital y de intereses.

Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra en curso.

Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o representativa para el período mínimo exigido y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo entre AA y B, la Clasificadora utiliza la nomenclatura (+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativo.

Nivel 1 (N-1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 2 (N-2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 3 (N-3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.

Nivel 4 (N-4): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3.

Nivel 5 (N-5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes.

Adicionalmente, para aquellos títulos con clasificaciones en Nivel 1, Feller Rate puede agregar el distintivo (+).

Los títulos con clasificación desde Nivel 1 hasta Nivel 3 se consideran de “grado inversión”, al tiempo que los clasificados en Nivel 4 como de “no grado inversión” o “grado especulativo”.

Primera Clase Nivel 1: Títulos con la mejor combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 2: Títulos con una muy buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 3: Títulos con una buena combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios con una razonable combinación de solvencia, y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Segunda Clase (o Nivel 5): Títulos accionarios con una inadecuada combinación de solvencia y otros factores relacionados al título accionario o su emisor.

Sin Información Suficiente: Títulos accionarios cuyo emisor no presenta información representativa y válida para realizar un adecuado análisis.

Feller Rate asigna Perspectivas de la Clasificación, como opinión sobre el comportamiento de la clasificación de la solvencia de la entidad en el mediano y largo plazo. La clasificadora considera los posibles cambios en la economía, las bases del negocio, la estructura organizativa y de propiedad de la empresa, la industria y en otros factores relevantes. Con todo, las perspectivas no implican necesariamente un futuro cambio en las clasificaciones asignadas a la empresa.

Positivas: la clasificación puede subir.

Estables: la clasificación probablemente no cambie.

Negativas: la clasificación puede bajar.

En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada.

Un Creditwatch o Revisión Especial señala la dirección potencial de una clasificación, centrándose en eventos y tendencias de corto plazo que motivan que ésta quede sujeta a una observación especial por parte de Feller Rate. Estos son los casos de fusiones, adquisiciones, recapitalizaciones, acciones regulatorias, cambios de controlador o desarrollos operacionales anticipados, entre otros. Con todo, el que una clasificación se encuentre en Creditwatch no significa que su modificación sea inevitable.

CW Positivo: la clasificación puede subir.

CW Negativo: la clasificación puede bajar.

CW En desarrollo: la clasificación puede subir, bajar o ser confirmada.

Descriptores de Liquidez

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ANEXOS




Robusta: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite incluso ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

Satisfactoria: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con holgura el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress severo que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Suficiente: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un escenario de stress moderado que afecte las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Ajustada: La empresa cuenta con una posición de liquidez que le permite mínimamente cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses. Sin embargo, ésta es susceptible de debilitarse ante un pequeño cambio adverso en las condiciones económicas, de mercado u operativas.

Insuficiente: La empresa no cuenta con una posición de liquidez que le permita cumplir con el pago de sus obligaciones financieras durante los próximos 12 meses.

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ANEXOS




Matriz de Riesgo Crediticio Individual y Clasificación Final

La matriz presentada en el diagrama entrega las categorías de riesgo indicativas para diferentes combinaciones de perfiles de negocio y financieros. Cabe destacar que éstas se presentan sólo a modo ilustrativo, sin que la matriz constituya una regla estricta a aplicar.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la

solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

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