w ebinar 31 de marzo 2014 progreso network

Webinardespués de la sequía en Brasil

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Webinar 31 de marzo 2014Progreso Network

El Mundo de Cafédespués de la

sequía en Brasil


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Diciembre 2013


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Diciembre 2013: Perspectivas 2013/14• Después de 3 cosechas récord va a haber una cosecha baja en

2013/14, pero siempre con un excedente de unos 6 millones de sacos y mucho café en inventario

• La fluctuación bianual de la cosecha en Brasil es cada vez menos, desaparece la alternación de excedentes y déficits

• La producción en Vietnam va rumbo a los 30 millones de sacos• La producción en Colombia se está recuperando a los niveles

de antes de 2008: 11-12 millones de sacos• Los daños por la roya son menores de lo que se había estimado• El precio de NY bajó a 105-110 y los pronósticos para 2014 van

de 90 hasta máximo 125-130 centavos3


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1961 1971 1981 1991 2001 2011

milli

ons

of b

ags

60 k

gProducción Mundial 1961-2014

USDA, elaboración propia4


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5

Producción Café Arábigo Brasil

OIC

http://www.atlanticspecialtycoffee.com/offerings.htm

http://www.atlanticspecialtycoffee.com/about.htm

http://www.atlanticspecialtycoffee.com/countries.htm

http://www.atlanticspecialtycoffee.com/marketing/marketing.html

http://www.atlanticspecialtycoffee.com/contact.htm

http://www.atlanticspecialtycoffee.com/index.htm


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6

Vietnam: Producción & Área Sembrada

USDA

el volumen se está disparando a 1.8m TM,

30m de sacos








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11.2 11.112.1

12.611.5

7.88.9

7.8 7.7

10.9 11.5

0

2

4

6

8

10

12

14

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20147

Producción de Café en Colombia

FNC, elaboración propia, 2014 pronóstico








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Balance Oferta & Demanda

USDA dic’13, elaboración propia

2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 variaciónProducción 140.4 144.0 153.3 150.5 -2.8 Brasil 54.5 49.2 56.1 53.1 -3.0 Vietnam 19.4 26.0 26.5 28.5 2.0 Indonesia 9.3 8.3 10.5 9.5 -1.0 Colombia 8.5 7.7 9.9 10.0 0.1 Etiopía 6.1 6.3 6.3 6.4 0.0 India 5.0 5.2 5.3 5.1 -0.2 Honduras 4.0 5.6 4.6 5.0 0.4 Perú 4.1 5.2 4.3 3.9 -0.5 Guatemala 4.0 4.4 4.2 3.9 -0.3 México 4.0 4.3 4.5 3.8 -0.7 Otros 21.5 21.8 21.0 21.4 0.3Stock inicial 28.9 28.6 25.6 33.8 8.2Stock final 28.6 25.6 33.8 36.3 2.5Exportaciones 113.4 114.5 116.1 116.7 0.6Consumo 133.8 141.6 142.2 144.4 2.2Balance 6.6 2.4 11.1 6.0 -5.0 acumulado 6.6 9.1 20.2 26.2








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ABN Amro Commerzbank

Rabobank Societé Générale

Goldman Sachs

Q1 115.00 105.00 105.00 120.00 120.00Q2 100.00 100.00 127.00Q3 105.00 90.00 120.00Q4 125.00 110.00 95.00 120.00

Pronósticos de Precio 2014








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Enero 2014


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Pronóstico de Cosecha 14/15 Brasil• 06ene14: Volcafé baja en un reporte su pronóstico para la cosecha

14/15 en Brasil de 57-60 millones a 51 millones de sacos, debido a estrés después de varias cosechas récord y por las podas severas para bajar costos; el excedente global esperado de 5.3 millones de sacos se convertirá en un déficit de 5 millones, según la matriz en Winterthur

• ECOM al día siguiente pronosticó un aumento de la cosecha del 15% para un mínimo de 60 millones de sacos

• Se desató una fuerte polémica sobre el volumen de producción en cosecha 14/15, con pronósticos variando de 46 a 60 millones de sacos

• La noticia de Volcafé y la incertidumbre sobre la cosecha en Brasil impacta en la bolsa de NY, el precio se dispara de 110 a 120-125 cts; los especuladores se despertaron, oliendo sangre, y empezaron a aumentar el interés abierto








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La Sequía en Brasil

Baker, Cárdenas


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La Sequía en Brasil• A finales de enero salieron las primeras noticias de una sequía en

Brasil, que pronto comenzaron a dominar la tendencia del precio en el mercado

• Una sequía en Brasil en enero-febrero es atípica, no durante la floración como en 1986, sino en la fase de desarrollo de la cereza

• Además se combina con temperaturas altas• Por ser atípico, no se sabe muy bien qué impacto va a tener y no

se tienen antecedentes históricos con que se puede comparar el desarrollo de esta cosecha

• Aunque una sequía en un año no se puede relacionar directamente con el cambio climático, parece que sí ha influido en la magnitud del problema

• Si es así, podemos esperar más problemas de este tipo en el futuro








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La Sequía en Brasil• Algunos analistas ya están hablando de una sequía en gestación

en Vietnam, relacionada con el regreso del fenómeno de El Niño• Las estimaciones de las pérdidas van de 3 hasta 8 millones de

sacos• Otros opinan que es demasiado temprano para poder evaluar los

daños y que el problema se concentra en una parte de las zonas cafetaleras no más

• Ya se está hablando también de pérdidas en la próxima cosecha, 2015/16, por pérdida y poco desarrollo de planta nueva, floración prematura y debilitamiento de las matas de café

• Parece muy prematuro, pero ya han salido las primeras estimaciones de la cosecha 2015/16: 40 – 44 millones de sacos








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Baker, Cárdenas


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Baker, Cárdenas


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Hackett


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Segunda Parte:

El Impacto en la Oferta & Demanda y en los Precios


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Oferta & Demanda y los Precios• Se considera que el nivel de 50 millones de sacos es crítico para

el balance entre oferta & demanda a nivel global, 20-21 millones para el consumo doméstico y 30-33 millones para la exportación

• Los pronósticos para la temporada 2014/15 van de 46 hasta 58 millones de sacos, por lo que no existe seguridad al respecto

• A esto hay que agregar los inventarios de la cosecha anterior (carry over stocks) en Brasil, que se estiman en mínimo 8-10 millones de sacos, por lo que al menos ahora existe suficiente café

• Si se bajan mucho los inventarios y la cosecha v2015/16 va a estar muy por debajo de los 50 millones, el precio puede dispararse hasta niveles récords

• Los especuladores han liquidado sus posiciones cortas y elevado el interés abierto a 262 mil contratos, un aumento del 51% este año, equivalente a 25 millones de sacos

• La escasez se va a dar en arábigos, robusta va a ser más atractivo








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Oferta & Demanda Global

CoffeeNetwork 22

11/12 12/13 13/14 14/15Producción 79.5 87.5 83.7 85.5 Consumo 80.5 81.9 83.1 84.4 Balance -1.0 5.6 0.6 1.1Aráb

igo

millones de sacosPronóstico original producción mundial 153-155Consumo 146-147Balance +7 - +10Daños -4 - -6Nuevo balance +3 - +4


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Precio NY 2da posición 1973-2014

0.00

50.00

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150.00

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250.00

300.00

350.00

1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013

Quandl

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350Comparación Ciclos Altos

1976-1978 1979-1981 1985-1987 1993-1995 1996-1998 2010-2012 2013-2014

ICE, Quandl

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250

275Comportamiento Precios NY

1996/97 2013/14

ICE

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-40,000

-20,000

0

20,000

40,000

60,000

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120,000

140,000

Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14

cts/

lb

ctrs

Speculators Net Long Position & NY'C'

Large Speculators Small speculators Index Traders NY C

CFTC27


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Commitment of TradersTOTAL

LONG SHORT LONG SHORT LONG SHORT LONG SHORT LONG SHORT LONG SHORT NYC

04-Mar-08 284,067 64,544 11,244 97,186 97,186 41,773 166,746 65,530 1,072 269,033 276,249 15,034 7,819 165.0525-Nov-08 141,009 11,263 24,967 35,951 35,951 49,565 70,011 36,821 2,145 133,600 133,073 7,410 7,936 114.4025-Aug-09 111,943 16,754 7,562 24,308 24,308 20,350 72,827 42,761 244 104,174 104,942 7,769 7,001 121.40

16-Nov-10 180,253 31,946 6,841 46,172 46,172 41,245 117,215 54,569 5,611 173,932 175,839 6,321 4,413 200.5008-Feb-11 227,003 33,826 5,736 69,418 69,418 65,274 137,153 46,983 7,299 215,500 219,605 11,503 7,398 249.6003-May-11 183,066 32,710 8,705 48,726 48,726 43,421 113,543 48,162 6,250 173,019 177,224 10,047 5,842 306.15

27-Dec-11 143,559 12,736 21,655 41,908 41,908 42,342 65,754 40,517 6,312 137,504 135,629 6,055 7,930 225.6031-Dec-12 206,930 23,974 56,764 70,283 70,283 53,040 67,622 48,754 2,470 196,050 197,139 10,879 9,791 149.6531-Dec-13 173,018 28,042 45,947 37,479 37,479 43,267 81,302 55,209 1,731 163,997 166,458 9,021 6,560 112.95

07-Jan-14 179,199 29,406 42,186 40,488 40,488 44,046 86,629 55,476 2,018 169,416 171,321 9,782 7,878 119.3514-Jan-14 181,575 30,632 40,440 39,282 39,282 40,681 90,745 59,805 2,514 170,400 172,980 11,175 8,596 119.2021-Jan-14 181,118 29,745 42,135 38,421 38,421 41,039 89,548 59,824 2,626 169,029 172,730 12,089 8,388 118.4528-Jan-14 187,031 30,743 46,411 39,454 39,454 43,954 89,852 60,514 3,031 174,664 178,748 12,366 8,283 116.8004-Feb-14 213,973 34,028 35,771 58,009 58,009 49,924 107,880 60,630 3,321 202,590 204,981 11,383 8,992 138.4011-Feb-14 225,807 33,144 25,645 64,429 64,429 56,903 124,237 59,533 3,482 214,009 217,793 11,798 8,014 139.4518-Feb-14 218,648 37,714 21,337 54,745 54,745 55,959 131,554 59,507 3,548 207,925 211,184 10,723 7,464 154.8525-Feb-14 229,545 35,116 14,880 67,742 67,742 58,110 134,891 57,652 4,362 218,621 221,876 10,924 7,669 176.2504-Mar-14 243,239 32,448 11,647 77,564 77,564 66,790 142,148 56,474 5,541 233,277 236,899 9,962 6,339 185.4511-Mar-14 261,697 33,424 9,601 88,866 88,866 74,268 151,074 55,310 6,192 251,868 255,734 9,829 5,964 205.65

Variation 18,458 976 -2,046 11,302 11,302 7,478 8,926 -1,164 651 18,591 18,835 -133 -375 20.20net position

31-Dec-13 -17,905 26,093 53,478

25-Feb-14 20,236 76,781 53,290

04-Mar-14 20,801 75,358 50,933

11-Mar-14 23,823 76,806 49,118

Variation 3,587 25 -4,172

COMMITMENT OF TRADERS - NEW FORMATNON-COMMERCIAL COMMERCIAL INDEX TRADERS TOTAL REPORTABLE NON-REPORTABLESPREAD

CFTC

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Arbitraje Nueva York - Londres

OIC

0

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80

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140

160

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Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-1429


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Perspectivas de Precio• Los productores y exportadores han aprovechado al máximo el

rally, fijando ventas hasta embarques 2016, con que han frenado una mayor alza del precio

• Ante el impacto de la sequía en la producción en 2015/16 y un posible disparo del precio, eso extraña ¿qué saben los productores que nosotros no sabemos? ¿que los daños son menores de lo que se dice? ¿que los inventarios son mayores de lo que publica?

• Mientras ha comenzado a llover y el precio de mercado ha comenzado a desplomarse ¿es porque los especuladores están entrando en razón o es una corrección técnica no más? y ¿no es demasiado tarde para reparar los daños por la sequía?

• Se considera el nivel de 170-180 adecuado para la consolidación del mercado, después del alza tan acelerada, para volver a tratar de romper la resistencia


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Perspectivas de Precio

Barchart


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Oferta & Demanda y los Diferenciales• Se espera problemas de calidad y escasez de cafés finos por la

sequía• El efecto va a ser que los diferenciales para las mejores calidades

van a subir• Ya se ha visto un fuerte aumento de los diferenciales para los

arábigos lavados• Se puede repetir lo que pasó en 2008 a raíz de los problemas en

Colombia, donde la cosecha bajó 4 millones de sacos y el diferencial se disparó hasta +100








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Perspectivas de Diferenciales

-25-20-15-10

-5+0+5

+10+15+20+25+30+35+40+45+50+55+60

ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14

Colombia UGQ ¢ Santos 3/4 ¢ Guatemala SHB $ Costa Rica SHB $ Honduras HG $

CCC


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Evolución de los Diferenciales

-25

+0

+25

+50

+75

+100

Oct-08 Apr-09 Oct-09 Apr-10 Oct-10 Apr-11 Oct-11 Apr-12 Oct-12 Apr-13 Oct-13

Colombia Excelso Guatemala SHB Honduras HG Santos 2/3

Atté


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Reflexiones & Recomendaciones• Se espera un mercado muy volátil este año, igual sube a 300-400

o baja a 150-170; el rango de 100-130 ya no parece muy probable• Por lo mismo es más importante aún no tomar posición y

especular, hay que fijar contra acopio lo más posible• Cuidado con vender mucho a futuro, aún con precio abierto,

porque los diferenciales pueden subir mucho cuando se confirma la falta de cafés finos

• Contratos FT van a tener problemas con la fijación de precios si el mercado baja a cerca del punto de equilibrio / precio mínimo y se va a repetir la presión sobre los diferenciales de calidad y el cumplimiento con los estándares FT que vimos en 2011-2012

• Organizaciones que tienen experiencia y condiciones pueden considerar el uso de coberturas (opciones) para amortiguar los riesgos, pero las estrategias basadas en el físico siempre van a ser las principales







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