METODO DEL VALOR PRESENTE NETO

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE

NETO

Los flujos generados por un proyecto habrán de descontarse a

la tasa mínima requerida para los

proyectos.Si el valor presente de los flujos supera el valor de inversión se considerará al proyecto como bueno.

Método de Valor Presente Neto

Valor Presente de una Inversión

Cantidad máxima que una Compañía estaría dispuesta a invertir en un proyecto

Valor Presente Neto

Diferencia entre el valor presente de los flujos y el valor de la inversión

Valor Presente Neto de un Proyecto

Dividendo que podría anticiparse a los accionistas a cuenta del proyecto, sabiendo que éste habrá de recuperarse y que además se pagará el costo de su financiamiento.

Dinero InterésRecursos Naturales RentaMano de Obra SalariosRiesgo de los Propietarios Utilidad

Concepto del Valor del Dinero en el Tiempo

Para determinar si un proyecto es bueno o malo no basta con sumar los flujos de efectivo que generará el proyecto a través del tiempo, también se debe comparar dicha suma con el monto inicial de la inversión.

Para poder compararlos será necesario descontar los flujos

futuros a una determinada tasa de interés, que constituye la

tasa de rendimiento que se les exige a los proyectos.

Valor Presente de $1 a recibir al final del periodo

Periodo 1% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

1 0.990 0.980 0.962 0.943 0.926 0.909 0.893

2 0.980 0.961 0.925 0.890 0.857 0.826 0.797

3 0.971 0.942 0.889 0.840 0.794 0.751 0.712

4 0.961 0.924 0.855 0.792 0.735 0.683 0.636

5 0.951 0.906 0.822 0.747 0.685 0.621 0.567

6 0.942 0.888 0.790 0.705 0.630 0.564 0.507

7 0.933 0.871 0.760 0.665 0.583 0.513 0.452

8 0.923 0.853 0.731 0.627 0.540 0.467 0.404

9 0.914 0.837 0.703 0.592 0.500 0.424 0.361

10 0.905 0.820 0.676 0.558 0.463 0.386 0.322

Valor Presente de una Anualidad de $1 que se habrá de recibir al final de cada periodo por N periodos

Periodo 1% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

1 0.990 0.980 0.962 0.943 0.926 0.909 0.893

2 1.970 1.941 1.887 1.833 1.783 1.735 1.690

3 2.941 2.883 2.776 2.673 2.577 2.486 2.402

4 3.902 3.807 3.631 3.465 3.312 3.169 3.038

5 4.853 4.713 4.453 4.212 3.997 3.790 3.605

6 5.795 5.601 5.243 4.917 4.627 4.354 4.112

7 6.728 6.472 6.003 5.582 5.210 4.867 4.564

8 7.651 7.325 6.734 6.209 5.750 5.334 4.968

9 8.565 8.162 7.437 6.801 6.250 5.758 5.329

10 9.470 8.982 8.113 7.359 6.713 6.144 5.651

Para poder aplicar el método de valor presente neto será necesario determinar cuatro elementos básicos:

Elementos básicos

1. El valor neto de la inversión

2. Los flujos anuales netos(beneficios) que se espera

obtener de la inversión, además el valor de desecho del proyecto si lo

tuviera.3. La vida del proyecto

4. La tasa de descuento o tasa mínima de aceptación o rechazo

del proyecto.

El valor neto de la inversión

El valor de la inversión neta no es necesariamente el costo que se registra en contabilidad, existen otros aspectos como el costo de oportunidad.

Al vender un negocio o seguir operándolo tendría como costo de oportunidad el importe del producto de la venta que se sacrifica.

• En un proyecto de expansión en instalaciones puede llevar aparejados incrementos permanentes en inventarios, cuentas por cobrar y en efectivo.

• Otro punto para el cálculo de la inversión son los costos eliminables derivados de una decisión de reemplazo de equipo.

El valor neto de la inversión

Los flujos anuales netos generados por el Proyecto.

Este es el segundo elemento básico para el análisis de una decisión de inversión.

Resulta ser mas sencillo determinar el valor de la inversión requerida que determinar los ahorros o ingresos netos incrementales derivado de un proyecto.

Los flujos de efectivo podrán determinarse en forma aproximada añadiendo a la utilidad neta esperada los gastos por depreciación y amortización, los cuales no constituyen salidas de efectivo.

Los flujos de efectivo y no las utilidades son los que se consideran para evaluar los proyectos de inversión.

La depreciación fiscal podrá ser diferente a la contable por:

Contablemente se puede depreciar sobre

avaluó

En materia fiscal, la tasa de depreciación se aplica sobre el monto original de la inversión

Los gastos de instalación de equipo forman parte del costo de un activo fijo.

Las tasas fiscales pueden no corresponder a la vida útil estimada en contabilidad

Formas de calcular el flujo neto anual

Conforme a la primera modalidad.

En el segundo método se determinara la utilidad antes de impuestos.

El tercer criterio se considera el mejor.

Ejemplos para calcular los flujos netos anuales:

Conforme al primer criterio, se determinan las utilidades incrementales.

Ingreso x ventas $ 600 000 Flujo de Efectivo:Costo de ventas 350 000 Utilidad Neta $69000 utilidad Bruta $ 250 000 + Gast x dep 50000 Gastos de operación 119000 Desembolsados $ 85 000 Depreciación 50 000 135 000Utilidad antes de impuestos $ 115 000Impuesto sobre la renta(40%) 46 000Utilidad Neta $ 69 000

Conforme al segundo criterio

Se determina la utilidad antes de impuestos.

Utilidad de operación sin incluir la partida de

Gastos por operación $ 165 000

Impuesto sobre la renta 46 000

Flujo de Efectivo 119 000

Conforme al tercer criterio

Flujos antes de Impuestos $ 165 000

Impuesto sobre la renta (40%) 66 000

Diferencia 99 000

Mas:

Efecto de la depreciación sobre los impuestos

( $ 50000 x 0.40) 20 000

Flujos Netos 119 000

Para llevar a cabo la evaluación de los proyectos de inversión es necesario conocer la vida del proyecto, que no se refiere ni a la vida fiscal o contable, ni tampoco la vida física de planta de equipo, sino a su vida económica, es decir el período en que será útil la inversión, para la evaluación del proyecto.

LA VIDA DEL PROYECTO

DETERMINACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO

*Mediante la tasa libre de riesgo y añadirle ciertos puntos porcentuales por concepto de riesgo(beta del proyecto)

*Mediante un estudio de la demanda y oferta de capitales, de acuerdo a los criterios se jerarquizan los proyectos de acuerdo con la tasa de rendimiento y se grafica la curva de la demanda de capitales.

Estas opciones pueden ser:

CRITERIO DE ACEPTACIÓN O RECHAZO

Un proyecto se considerara como bueno, utilizando este método de evaluación, si el valor presente de los flujos que hayan de ser generados por el proyecto supera el valor de la inversión.

DESVENTAJAS

* Se necesita conocer la tasa de descuento

*Favorece a los proyectos con elevado valor

superior

* Un error en la tasa de descuento no es bueno

* Un aumento o disminución de la T.Desc. Cambia la jerarquización del proyecto

VENTAJAS DEL METODO DE VALOR PRESENTE NETO

Se deben recoger los proyectos que logren el mayor valor presente de

sus flujos generados.Hacer una evaluación de un proyecto

Este método es el mas recomendado.

Aplicación del método(Flujos Uniformes)

• Ejemplo con flujos uniformes:Supongamos que un proyecto de inversión de $2000000 se espera que genere flujos anuales netos de $400000 durante 8 años. Si la tasa de descuento o la tasa mínima requerida para aceptar el proyecto es del 10%. ¿Debería aceptarse o rechazarse el proyecto?

Solución

• En la tabla de valor presente de anualidades considerando 10% de interés y un plazo de 8 años es de 5,335. El proyecto rinde $400,000 cada año y, por lo tanto, el valor presente de los flujos será:

$400,000*5,335=2,134,000

Flujos Desiguales

• Se espera que un proyecto de $ 1,000,000 genere los siguientes flujos netos de efectivo durante los siguientes años:

• 1año: $500,000• 2año: $400,000• 3año: $300,000• 4año: $200,000

Solución • Si la tasa mínima requerida es de 10%

AÑO FLUJO FACTOR TABLA 10%

VALOR PRESENTE

0 -100,000 1,00 -1,000,000

1 500,000 0,909 454,500

2 400,000 0,826 330,400

3 300,000 0,751 225,300

4 200,000 0,683 136,600

1,146,800

Índice de Valor Presente Neto

Permite una comparación más justa entre proyectos

Valor presente de los flujos que se espera que genere un proyectoValor de inversión

GRACIAS POR SU ATENCION