unidad i, toma de decisiones de inversion a largo plazo

Orlando Campillay A.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANA*La Evaluacin de Proyecto y la Toma de Decisiones de Inversin de Largo PlazoUnidad I

UNIVERSIDAD IBEROAMERICANA

*Qu es un Proyecto?Es una idea que se desea aterrizar y tangibilizarEs una iniciativa que se desea analizarEs una necesidad que se desea satisfacerEs la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver una necesidad.El proyecto => disponer de alternativas ya que los recursos son escaso y limitados.

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*Cul es el Objetivo de la Evaluacin?La preparacin y evaluacin de proyectos busca recopilar, identificar, analizar y crear en forma sistemtica y objetiva un conjunto de antecedentes econmicos que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*La Evaluacin Propiamente TalPara evaluar un proyecto se debe cuantificar, en trminos de flujo de dinero, sus beneficios y costos pertinentes a cada perodo analizado, y luego actualizar estos flujos de caja movindolos al momento en que se inicia el proyecto (conocido como momento cero) para hacerlos comparables.Luego estos flujos actualizados se deben sumar para calcular el Valor Actual Neto (VAN).UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*La Evaluacin Propiamente TalUna variable relevante a considerar y calcular es la tasa de descuento de los flujos del proyecto. A travs de esta tasa se actualizan los flujos del proyecto a momento cero.Tasa de descuento = Costo de Oportunidad del Capital = Costo de Capital.La tasa de descuento debe reflejar el valor del dinero en el tiempo y el riesgo.El costo de oportunidad del capital es la tasa esperada de retorno ofrecida en el mercado de capitales por otras inversiones con el mismo grado de riesgo que el proyecto en cuestin.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*La Evaluacin Propiamente TalCosto de Capital = Tasa de Inters Libre de Riesgo + Prima por Riesgo.Otra variable a definir es el horizonte de evaluacin o plazo de evaluacin, normalmente expresado en aos.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*La Evaluacin Propiamente TalSe recomienda no mezclar las decisiones de Inversin con las decisiones de Financiamiento. Por lo cual, los proyectos se deben evaluar suponiendo que son financiados con capital propio, esto es, sin deuda, y luego, si resultan rentables, se debe buscar la mejor alternativa para financiarlos. UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Costo de Oportunidad del CapitalUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio de MercadoNos muestra Cmo interactua o se articula la oferta (produccin) y la demanda (consumo)? => Nos sirve para estimar comportamientos futuros o tendencias.Interesa conocer la viabilidad de la idea desde el punto de vista legal, tcnica y en relacin al mercado (nivel de aceptacin).Tambin interesa conocer la factibilidad desde el punto de vista econmico (proyecto puro) y desde la perspectiva financiera (incorporando el financiamiento).UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio de MercadoEste involucra el conocimiento y anlisis de:Mercado consumidor (demanda)Mercado productor (oferta)Mercado de proveedoresCompetidoresMercado de distribuidores (canal)Mercado externoUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio de MercadoAspectos importantes de los mercados a analizar:Estructuracin econmica del mercado Cmo se estructura el mercado?Cmo interacta, cmo se articula o funciona la oferta y demanda?. Es importante la historia.Cmo se ponen de acuerdo?Qu factores influyen en la demanda y en la oferta ?. Factores crticos de xito.Su tamao, tendencias y proyecciones de crecimiento?UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio de MercadoAspectos importantes de los mercados a analizar:Investigacin del mercado para estimar comportamientos futuros o tendencias. Interesa el ciclo de vida del producto. Estudiar los segmentos y atributos o caractersticas del producto.Proyeccin del mercadoEstimacin del precioEstimacin de la cantidadUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estructuracin del MercadoUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado ConsumidorCmo se articula la demanda (comportamiento que tiene el consumidor con el producto dado un precio, calidad, formato y servicio). Cmo se toma la decisin de consumo.Caractersticas del consumidor (segmentos)Qu es lo que valora el consumidor (atributos y caractersticas).Magnitud de la demanda histrica y tamao del mercado actual.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado ConsumidorVariables que influyen en la demanda (qu hace que la gente consuma ms o menos).Cantidad demandada y proyeccin futuraPrecio de referencia y proyeccin futuraServicios complementariosEstacionalidad de la demanda

Da respuesta al Qu, Cunto y CundoUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado CompetidorIdentificar los productos que se transan en el mercado (oferta).Bienes similaresBienes sustitutosBienes complementarios, por ejemplo:Arena, ripio y ladrilloLeche y cerealesCaf y azucarUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado CompetidorIdentificar tipo de oferta:Monopolio: Legal => el estado autoriza la existencia de una sola empresa. Natural => es la cantidad de consumidores la que justifica la existencia de una sola empresa.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado CompetidorIdentificar tipo de oferta:Oligopolio: Puede estar conformado por dos empresas grandes y varias pequeas o por varias pequeas. Este fija el precio y se distribuye el mercado.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado CompetidorIdentificar caractersticas de la competencia:Competencia: Intensidad de la rivalidad, barreras de entrada y de salida, cmo se compite en la industria, cmo se fija el precio (libre competencia, precio regulado), etc.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado CompetidorMagnitud de la oferta:Identificar los oferentes (empresas) que participan en la industria y su participacin de mercado.ProductoresMayoristasMinoristasNiveles de produccin y de importacinLocalizacin geogrficaCoberturaUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado ProveedorIdentificar cules son las materias primas e insumos crticos, quienes los proveen, cul es su ubicacin geogrfica (origen), precio, descuento por volumen, sistema de pago.Existe poder negociador por parte del proveedor?Establecer lotes mnimos de compra y frecuencia de entrega.Lead time de compra (desde que se coloca la orden de compra hasta que llega a bodega)Conocer los rendimientos y relacin Insumo Materia Prima a Producto Terminado. UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado DistribuidorSistema de comercializacin existente:Cul es el canal de distribucin?Punto de venta propioA travs de mayoristas y distribuidoresGrandes tiendasFuerza de venta propia o externaPrecio a cliente final y precio a distribuidoresSistema de venta: al contado, crditos y plazosPublicidad y promocin requerida (aparecer en avisaje y catlogos).UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Mercado DistribuidorSistema de comercializacin existente:Posicionamiento de la empresa y del productoPlaza y cobertura



*Tipos de Evaluacin de ProyectosPerfil del proyectoPre-factibilidad del proyectoFactibilidad del proyectoSe diferencian en el nivel de profundidad de la informacin obtenida para realizar el anlisis y evaluacinUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Etapas en la Evaluacin de ProyectosPara evaluar un proyecto analizamos sus flujos de cajaEtapas del anlisis:Diagnstico => analizamos las instancias tanto econmicas como legales de que realmente existe un problema o necesidad. Interesa analizar la situacin con proyecto y sin proyecto.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Etapas en la Evaluacin de ProyectosCriterios generales => Establecimiento de las pautas generales y supuestos para la evaluacin. Se estudia la situacin base, es decir, situacin con proyecto y sin proyecto. Anlisis de factibilidad => recopilar, identificar, analizar y crear informacin que sustente la generacin del flujo de caja pertinente, es decir, establecimiento de los ingresos y egresos relevantes, de las inversiones y cmo cambia la situacin si cambian los flujos en el tiempo (si cambian las condiciones => escenario futuro).UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Etapas en la Evaluacin de ProyectosEvaluacin propiamente tal => hay que ver si es una evaluacin privada o social, y si la evaluacin es econmica o financiera. Finalmente hay que sensibilizar las variables ms relevantes del proyecto y generar los indicadores para la toma de decisin (VAN, TIR, PRI, Pto. Equilibrio Unidades).UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio TcnicoDa respuesta a cmo se va a fabricar o producir lo que el mercado desea?Estudio de costo => alternativas tecnolgicas y definicin del proceso de fabricacin (intensivo en mano de obra o bienes de capital).Tamao => unidades a producir (o escala del proyecto).Localizacin => la mejor localizacin posible (cerca del mercado consumidor, cerca de los proveedores, etc.)UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Concepto de Vida UtilContable => Lo que la norma tributaria indique, para efectos de su depreciacin.Econmica => Lo que define el proyecto, para efectos de su evaluacin.Tcnica => La que define el fabricante del activo, para efectos de operacin y rendimiento de las mquinas y herramientas.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Conceptos de Valor de los ActivosValor de compra = Valor de adquisicin = valor de factura.Valor de activacin = Lo que el inversionista desea recuperar (con la tasa de rentabilidad aplicada para aquellas inversiones realizadas previas al momento cero).UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Conceptos de Valor de los ActivosValor libro = Valor contable = Valor fiscal = Valor de compra - Depreciacin acumulada.Valor de salvamento = Valor de venta = Valor comercial en el momento de la venta.Valor residual = La parte o porcin del valor de compra que no susceptible de ser depreciada.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Conceptos de Valor de los ActivosValor econmico (al deflactarlo) = Valor de salvamento + Utilidad/Prdida (efecto tributario) actualizado al momento cero.Valor de desecho = Valor de salvamento + Utilidad/Prdida (efecto tributario) No actualizado.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Construccin del FlujoElementos componentes del Flujo:Inversiones requeridas antes, durante la puesta en marcha (momento cero) y durante la operacin:Inversiones en activos (terreno, maquinarias, herramientas, vehculos, obras fsicas, etc.)Inversiones en capital de trabajoGastos de organizacin y puesta en marchaUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Construccin del FlujoElementos componentes del Flujo:Gastos de operacin e ingresos por venta relevantes.Valores de salvamento de los activos y momento en el tiempo en que stos ocurren (temporalidad)Valor del estudio => es un costo hundido. No es relevante en la evaluacin.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Flujo del InversionistaFlujo del Proyecto Puro + Flujo del Financiamiento = Flujo del Inversionista

Proyecto puro => 100% de los recursos los coloca el inversionista, es decir, las inversiones son financiadas con capital propio y al contado.Flujo del inversionista => Evaluacin Financiera.Flujo del proyecto puro => Evaluacin Econmica.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*LocalizacinDnde instalar el proyecto?

Localizacin de carcter dominante => No hay nada que hacer respecto a la localizacin, est en donde existe la fuente natural. Ejemplo:Yacimientos pretrolerosFuente de agua mineralProyecto mineroEtc.



*LocalizacinLocalizacin de carcter preferente => La decide el inversionista. No es el ptimo.

Localizacin de carcter industrial => Donde se encuentran las mayores ventajas, conforme a una anlisis racional y objetivo.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Marcos que rigen un ProyectoUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio de OrganizacinEste anlisis contempla a lo menos los siguientes aspectos:Estructura organizacionalDefinicin de cargos y perfilesDefinicin roles y responsabilidades



*Estudio LegalEste anlisis contempla a lo menos los siguientes aspectos:Respecto de las normas y leyes que afectan la industria en la que se desea participar y a los productos involucrados.Por ejemplo: normas sanitarias y medio ambientales.Patentes y licencias comercialesEtc.UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio LegalEste anlisis contempla a lo menos los siguientes aspectos:Respecto a la constitucin de la Sociedad que administrar y ejecutar el proyecto.Definicin del tipo de SociedadConstitucin de la sociedadPublicacin en el Diario OficialInscripcin en el Conservador de Bienes RacesObtencin de la Patente MunicipalUNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


*Estudio FinancieroDefinicin de la vida til del proyecto (perodo de evaluacin).Estimacin de los desembolsos e ingresos relevantes del proyecto a lo largo del perodo de evaluacin.Construccin de un calendario de inversionesConstruccin del flujo de caja del proyecto, independientemente de las posibilidades de financiamiento (proyecto puro).Clculo del capital de trabajo requeridoDefinicin de la tasa de descuento (costo alternativo).UNIVERSIDAD IBEROAMERICANAOrlando Campillay A.


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