unidad 0 contexto financiero

Finanzas del ProyectoContexto financiero

Carlos Mario Morales C

Actividad Económica versus Actividad Financiera

La actividad económica se define como la producción

de bienes y servicios en una sociedad con recursos

escasos y necesidades materiales ilimitadas.

La situación de escasez de los recursos frente a las

necesidades (deseos) ilimitadas de la sociedad;

hace necesario que los agentes económicos tomen

decisiones buscando la mayor eficiencia posible.


Para lograr tomar

decisiones

eficientemente, la

especialización y el

intercambio juegan

un papel muy

importante.


La actividad financiera tiene su origen con la aparición de la moneda y otros instrumentos financieros que permiten incrementar la eficiencia de los intercambios

Los instrumentos financieros representados en productos y servicios ofrecidos por los agentes especializados (instituciones financieras), incrementa la eficiencia de la actividad económica.


La actividad financiera es el conjunto de operaciones que se efectúan en el mercado de oferentes y demandantes de recursos financieros (dinero) relacionadas básicamente con operaciones derivadas de actividades de inversión y financiación.

Actividad Financiera

INVERSIÓN

Las personas con excedentes financieros (dinero)

tienen dos opciones dedicar estos al consumo de

bienes y servicios para satisfacer sus necesidades o

invertir (ahorrar) dichos excedentes con el fin de

obtener unos beneficios a futuro.

De esta forma las operaciones de inversión se refieren

a la consecución de bienes o derechos esperando

unos BENEFICIOS a futuro que compense el sacrificio

de no poder disponer del dinero para el consumo en

el presente.


FINANCIACIÓN

Cuando las personas no disponen de recursos financieros (dinero) para el consumo o la adquisición de bienes perdurables debe recurrir al mercado para obtener el dinero que requiere.

En las operaciones de financiación se obtienen recursos con la promesa de devolverlos en un futuro junto con un pago adicional por su uso.


INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

Entre aquellos que cuentan con excedentes de dinero y los que requieren de recursos están las instituciones financieras que toman los excedentes de los ahorradores, para prestárselos a los que requieren de los recursos ya sea para el consumo o para la inversión; esta intermediación se hace a través de productos financieros que satisfagan las necesidades de unos y otros.


CARACTERISTICAS DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS

En general los productos financieros deben cumplir con determinadas condiciones en cuanto a:

Rentabilidad. Los beneficios que ofrecen al futuro

Riesgo. La probabilidad de que tiene el producto que no se recupere el dinero de la operación.

Liquidez. La facilidad que tiene el producto para ser convertido en dinero en efectivo

Normalmente a una mayor rentabilidad corresponde un mayor riesgo, y viceversa.


Acciones comunes especulativas

Acciones comunes de alta calidad

Bonos (titulos) empresariales de baja calidad

Acciones preferentes de alta calidad

Bonos (titulos) empresariales de alta calidad

Bonos del gobierno a largo plazo

Titulos libre de riesgo (TES)

Ren

tab

ilid

ad E

sper

ada

(%)

Riesgo

Relación entre Rentabilidad y Riesgo

Tasa libre

de riesgo

Riesgo

Pro

bab

ilidad

de p

erdid

a (%)

EJEMPLOS DE PRODUCTOS FINANCIEROS


Prestamos

Créditos pre aprobados

Sobregiros Bancarios

Micro créditos

Leasing

LeasingFactoring Renting

Acciones y Bonos

Descuento de actas

Cartas de crédito

Titulación de activos

Aceptaciones bancarias

Fondos de inversión Descuento de actas CDATs

Operación Financiera

Se define como un intercambio de

capitales en el tiempo que se acuerda

sobre una Ley Financiera; a través de

la cual se asegurar que lo entregado

es equivalente a lo recibido

Ejemplo Operación Financiera Supongamos un préstamo de 1´000.000 de pesos con el acuerdo de pagar dentro de dos años 1´400.000. Este intercambio de dinero en el tiempo es una operación financiera sobre la base de una ley financiera que considera equivalentes el 1´000.000 de hoy con el 1´400.000 dentro de dos años.

2 Años

1´000.000

1´400.000

Elementos de una Operación Financiera

Valor presente(Capital)

Valor futuro(Monto)

DEUDORRecibe la prestación

Entrega la ContraprestaciónTIEMPO

(duración)

LEY FINANCIERA(Acuerdo de equivalencia de los capitales entre las partes)

ACREEDOREntrega la prestación

Recibe la Contraprestación

Representación grafica (Flujo de Caja)de una Operación Financiera

0 1 2 3 4 5 6 7 … n

Representan las Prestaciones o ingresos de la OF en Valores

Representan las Contraprestaciones o egresos de la OF en valores

Duración de la operación en periodos de tiempo

Ley financiera(Función matemática que hace equivalente

los valores en el tiempo)

Cualquier operación financiera (OF) se reduce a un conjunto de flujos de caja (Ingresos y egresos) de signo opuesto y distintas cuantías que se suceden en el tiempo

Tipos de Operaciones Financieras

A corto plazo: la duración de la operación no supera el año.

1 año 6 años 11 años

O menos

1. Según la duración:

A largo plazo: aquellas con una duración superior al año.

Tipos de Operaciones Financieras 2. Según la ley financiera que opera

En régimen de interés compuesto: los intereses generados en el pasado se acumulan al capital de partida y generan intereses en el futuro.

En régimen de interés simple: los intereses generados en el pasado no se acumulan y, por consiguiente no generan intereses en el futuro.

Las leyes financieras se expresan mediante funciones matemáticas que nos permiten calcular el valor de un capital en un determinado momento de valoración. De acuerdo al momento en que se calcule el capital, las operaciones reciben el nombre de:

DESCUENTO O ACTUALIZACIÓN cuando se calcula el valor en el presente de un capital disponible en un momento futuro, según una determinada ley financiera.

CAPITALIZACIÓN cuando se calcula el valor en un momento futuro de un capital disponible en el presente, según una determinada ley financiera.

Tipos de Operaciones Financieras 3. Según el sentido en el que se aplica la ley financiera:

Tipos de Operaciones Financieras 4. Según el número de capitales que intervienen:

Simples: constan de una sola prestación y contraprestación.

Complejas (o compuestas): cuando constan de más de una prestación y/o una contraprestación

Ejemplos de Operaciones Financieras

El gerente de la compañía el TRAP solicita al Banco Fortuna un préstamo por 200 millones para el proyecto de reposición de equipos que realizará en los próximos meses. El crédito se acuerda bajo las siguientes condiciones: una comisión del 2% del capital por el estudio del crédito, diez pagos semestrales iguales y una tasa de interés del 15% anual

Análisis de la Operación Financiera El gerente de la compañía el TRAP solicita al Banco Fortuna un préstamo por 200 millones para el proyecto de reposición de equipos que realizará en los próximos meses. El crédito se acuerda bajo las siguientes condiciones: una comisión del 2% del capital por el estudio del crédito, diez pagos semestrales iguales y una tasa de interés del 15% anual

Elementos de la Operación Financiera

Capital (VP): 200 millones

Monto (VF): 10 pagos semestrales

Tiempo: 5 años

Deudor: Empresa TRAP

Acreedor: Banco Fortuna

Prestación: 200 millones

Contraprestación: 10 pagos semestrales

Ley Financiera: Tasa de interés anual del 15%

0 1 2 3 4 5 … 9 10

Representación gráfica (Flujo de Caja)

Clasificación Operación Financiera (Tipo)

Largo plazo

Régimen interés compuesto

Operación de capitalización

Operación compleja


La empresa “COMER” descuenta un pagare en el Banco Medellín. ¿Cuál es el valor nominal del documento que queda en poder del banco, si la empresa COMER recibe un valor liquido de $150´000.000 y el periodo de maduración es de 180 días? El banco aplica una tasa de descuento del 20% anual

Análisis de la Operación Financiera La empresa “COMER” descuenta un pagare en el Banco Medellín. ¿Cuál es el valor nominal del documento que queda en poder del banco, si la empresa COMER recibe un valor liquido de $150´000.000 y el periodo de maduración es de 180 días? El banco aplica una tasa de descuento del 20% anual


Capital (VP): 150 millones

Monto (VF): 1 pagos desconocido

Tiempo: 180 días

Deudor: Empresa COMER

Acreedor: Banco Medellín

Prestación: 150 millones

Contraprestación: 1 pagos desconocido

Ley Financiera: Tasa de interés de descuento del 20%

0 180



Corto plazo

Régimen interés compuesto (puede ser simple)

Operación de descuento

Operación simple


Para mantener en buen estado la escuela del pueblo, el consejo de ABRIAQUI desea establecer una fiducia, para proveer recursos para las reparaciones futuras.

Si se estima una inversión inicial de $25´000.000, que el costo de mantenimiento para el próximo año es de 10 millones e igualmente, se estima que este costo se incrementará todos los años en un 15% y considerando que la entidad fiduciaria “FIDU” reconocerá una tasa de interés del 22% EA;

¿Cuánto será el valor inicial que se deberá depositar el municipio en la fiducia?

Análisis de la Operación Financiera Para mantener en buen estado la escuela del pueblo, el consejo de ABRIAQUI desea establecer una fiducia, para proveer recursos para las reparaciones futuras. Si se estima una inversión inicial de $25´000.000, que el costo de mantenimiento para el próximo año es de 10 millones e igualmente, se estima que este costo se incrementará todos los años en un 15% y considerando que la entidad fiduciaria “FIDU” reconocerá una tasa de interés del 22% EA; ¿Cuánto será el valor inicial que se deberá depositar el municipio en la fiducia?


Capital (VP): 1 pago desconocido más 25 millones

Monto (VF): pagos crecientes a partir de 10 millones, de manera permanente

Tiempo: indeterminado

Deudor: FIDU

Acreedor: ABRIAQUI

Prestación: Desconocido

Contraprestación: pagos crecientes a partir de 10 millones, de manera permanente

Ley Financiera: Tasa de interés del 22%



Largo plazo

Régimen interés compuesto

Operación de descuento

Operación compleja

0 1 2 3 4 5 … α

Las Finanzas y los Proyectos

INVERSIÓN

UTILIDAD = INGRESOS – EGRESOS

INVERSIÓN

RENTABILIDAD = UTILIDAD / INVERSIÓN

INVERSIÓN

• Satisfacer necesidades de los trabajadores

• Satisfacer las necesidades de los Clientes

• Productividad: mas cantidad y calidad a menor costo

• Incrementar el Valor de los Dueños

CONTABILIDAD Y FINANZAS

PRODUCCIÓN

RECURSOS HUMANOS

MERCADEO

Organización Funcional

Objetivo Financiero

El Objetivo Básico Financiero (OBF) no debe remitirse

exclusivamente a la maximización de las utilidades

El OBF del proyecto (empresa) es el incremento del

patrimonio de los accionistas en armonía con los

objetivos asociados con clientes, trabajadores y demás

grupos de interés

El OBF consiste en incrementar el valor del proyecto

(empresa) es decir agregando valor en mayor

proporción a lo que se haya invertido para ello

Un accionista no solamente espera dividendos sino también la valorización de sus

acciones; aspectos que a su vez están relacionados con dos variables

trascendentales de la empresa: Flujo de Caja y Rentabilidad

Valor Agregado

¿Cómo se puede determinar si un Inversionista (accionista) esta incrementando su riqueza?

“El valor de la acción en el mercado dará la repuesta; si el valor de esta aumenta

entonces también lo hace su riqueza”

Valor del Proyecto (Empresa)

¿Cómo puede el propietario de una empresa que no cotiza en bolsa

saber si se esta cumpliendo con el Objetivo Básico Financiero?

Flujo de Caja

Reponer su capital de trabajo

Atender los requerimientos de inversión

Atender sus obligaciones financieras

Repartir utilidades entre los socios

1

2

3

4

Valor del Proyecto (Empresa)Una empresa se puede considerar como buen negocio y por lo tanto afirmarse que esta

cumpliendo su Objetivo Básico Financiero si genera un Flujo de Caja que le permita:

Valor del Proyecto (Empresa)

El valor de proyecto (empresa) se puede determinar como

el valor presente, descontado a una rentabilidad, de sus

futuros flujos de caja a perpetuidad

𝒊 = 𝟖% 𝒂𝒏𝒖𝒂𝒍

RENTABILIDAD

Se calcula como el Costo Promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiación que utiliza la empresa para

financiar sus activos

Costo de Capital

Fuente Monto Costo % Participación Ponderación

Proveedores 150 50,04 % 15 % 7,51 %

Préstamo Corto Plazo 200 36,00 % 20 % 7,20 %

Préstamo Largo Plazo 300 42,00 % 30 % 12,60 %

Patrimonio 350 55,00 % 35 % 19,25 %

TOTAL 1.000 Costo Ponderado 46,56 %

Calculo del Costo de Capital

El valor agregado se produce cuando la empresa obtiene una rentabilidad superior al costo de capital. El EVA es utilizado como

instrumento para la valoración de una compañía, de tal forma que se pueda identificar si está creando valor o destruyendo valor.

Concepto de EVA(Valor Económico Agregado)

Ejemplo

Se desea determinar si durante el año 2008 la Comercializadora la Rendidora S.A.

ha generado valor para sus socios. Para ello se cuenta con la siguiente

información: la tasa de impuesto sobre la renta es del 33%, la tasa de rentabilidad

esperada por los accionistas es del 20%, el costo de la deuda es del 31,84%, el

valor de los activos es de $11.802 millones de pesos, los pasivos de $3.259 y el

patrimonio de $8.543.

A continuación se presenta el Estado de Resultados da la Compañía

.

Calculo del EVA(Valor Económico Agregado)

Rentabilidad es un índice que mide la relación entre la utilidad o la

ganancia obtenida, y la inversión o los recursos que se utilizaron

para obtenerla. Para hallar esta rentabilidad debemos dividir la

utilidad o la ganancia obtenida entre la inversión, y al resultado

multiplicarlo por 100 para expresarlo en términos porcentuales:

Rentabilidad = (Utilidad o Ganancia / Inversión) x 100

.


La Utilidad neta de la empresa

durante el periodo fue $3003

Millones.

Rentabilidad = 3.003/11.802

X100 = 25,44%


Para de terminar si se Genero Valor se debe calcular el costo del capital, para ello debemos tener en cuenta la siguiente regla. Es la sumatoria de costo ponderado

de las fuentes de financiamiento que son utilizados por la empresa.

La rentabilidad de acuerdo al Costo de Capital

debería haber sido: $11.802 X 23,27% = 2.746,32


El EVA se calcula, de acuerdo a la definición, como:

EVA = Rentabilidad – Costo de Capital

EVA = 25,44% - 23,27% = 2,17%

EVA = 3003,0 - 2.746,32 = 256,68

De acuerdo al resultado anterior podemos afirmar que durante el año 2008 la

comercializadora la Rendidora S.A. ha generado riqueza para sus accionistas por

un valor de 256,68 millones de pesos.


Capacidad limitada para comprometer fondos

Mercadeo

Producciónpersonal

Generación de Proyectos

Demanda de Fondos

El administrador financiero

debe al momento de

generarse la demanda de

fondos determinar cuales

son las que le generan valor

a la empresa

Función financiera y demás funciones

El Éxito del Proyecto (Empresa) depende de que todas las áreas funcionales alcancen los objetivos básicos; por lo cual para cada una

de ellas se deben toman decisiones apoyadas en una serie de herramientas y técnicas propias de cada área

Objetivo FinancieroObjetivo

Mercadeo

Objetivo Recursos Humanos

Objetivo Producción

“Crecimiento y Permanencia”

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