Madrid, 27 de abril de 2012

En las charlas de formación sólo se asimila el 5% del contenido de la presentación

I - Primeros Pasos

II - Pacto de Socios

IIII - Sistemas de Compensación

•  Dentro de las sociedades mercantiles distinguimos entre: –  sociedades de personas (sociedad colectiva, sociedad comanditaria simple y sociedad de

responsabilidad limitada)

–  sociedades de capital (sociedad anónima y sociedad comanditaria por acciones)

Capital social mínimo 3005,06 € totalmente desembolsado(S.L.) 60.010 € S.A. (se permite desembolso parcial

Número de socios Mínimo uno (Unipersonalidad)

Personalidad Jurídica

Responsabilidad Limitada al capial aportado (S.A. y S.L.). Régimen de transmisibilidad más estricto en

S.L.

Denominación Libre y exclusiva añadiendo S.L. o S.R.L. / S.A. o S.A.U.

Constitución Escritura pública

Registro Mercantil Inscripción Obligatoria

Régimen Fiscal Exento. Modelo 600

Órganos de Gobierno Junta general de socios y órgano de administración

•  Solicitud de certificación de denominación negativa

•  Firma de escritura pública de constitución

•  Impuesto de Operaciones Societarias

•  Solicitud del NIF Provisional

•  Inscripción en el Registro Mercantil

•  Otros trámites

Determinar objetivos de la empresa Tienen la representación

Responden sobre daños ocasionados

Administrador Único / Administradores Solidarios o Mancomunados

Consejo de administración

Universal Extraordinaria Ordinaria

Elección de órgano de administración Nombramiento y revocación de

administradores Condiciones de fusión o escisión Aprobación de cuentas anuales

Reunión de todos los socios que deciden sobre

Junta General de Accionistas / Socios

Clases

•  Se trata de convenios celebrados entre todos o algunos de los socios de una sociedad para completar, concretar o modificar en sus relaciones internas las reglas estatutarias

•  Son contratos regidos por el Derecho de Obligaciones, por lo que habrá que prestar especial atención a las disposiciones generales del Código Civil y del Código de Comercio

•  No se integran en el ordenamiento de la sociedad

•  Límites

•  Eficacia y oponibilidad “Inter Partes”

•  Publicidad (especialidad de cotizadas)

•  Fases Constitución

F&F

BA

Venture Capital/ Capital Riesgo

Exit

•  Operaciones en las que se utiliza un pacto de socios

–  Compraventa

–  Joint ventures

–  Financiaciones (MBO)

–  Empresa familiar

•  Elementos subjetivos –  Socio persona física

–  Socio persona jurídica

–  La propia Sociedad

–  Directivos

•  El pacto de socios como herramienta polivalente –  Complemento de pactos estatutarios

–  Flexibilización de derecho de sociedades

•  Forma de los pactos parasociales

–  Libertad de forma

–  Recomendable escritura pública

•  Estructura y ejecución de la inversión

•  Secuencia de actuaciones

•  Constitución del vehículo de la inversión

•  Capitalización y financiación

•  Adhesión de nuevos socios / no inclusión de algunos

De Relación (neutralidad)

• Dº adquisición preferente

• Dividendos

• Pactos de no agresión

De Atribución (dº/obligación)

• No competencia

• Financiación adicional

• Exclusividad

De Organización (funcionamiento)

• Órgano de administración

•  Situaciones de bloqueo

• Políticas de actuación

•  Pactos de sindicación –  Compromiso de votar en un determinado sentido (normalmente en el del mayoritario)

•  Pactos de estabilidad

–  Lock-up (transmisiones indirectas)

–  Compromiso de permanencia en la empresa como directivo / socio

•  Pactos encaminados a proteger la actividad de la sociedad

–  Pactos de no competencia

–  Pactos de no concurrencia

•  Pactos de liquidez, salida y desinversión conjunta –  Puts / Calls (discrecionales tras un plazo o por motivos pactados)

–  Drag Along

–  Tag Along

–  Compromiso de venta conjunta / salida a bolsa

–  Disolución con devolución de aportaciones y reparto del haber social

•  En procesos de liquidación o venta de la empresa

•  ¿Cómo se establece?

–  Participaciones preferentes

•  ¿En qué consiste?

–  Múltiplo de 1x, 2x, ó 3x del valor inicial invertido

–  Participación en el reparto

•  Posibilidad de establecer límites de precio para que entre en juego la participación

•  Drag Along –  Socio principal y socios minoritarios

–  Potencial comprador que quiere comprar +51%

–  Se “arrastra” a los minoritarios

–  Derecho complementario de adquisición preferente a los minoritarios

•  Tag Along

–  Derecho de los socios minoritarios frente al mayoritario

–  El minoritario podrá acompañar en las mismas condiciones

•  Se establecen con el objetivo de que el equipo gestor ejecute el Plan de Negocio bajo el que se decidió la inversión

–  Emisión de nuevas participaciones, opciones o préstamos participativos

–  Cambio de las condiciones de las participaciones preferentes

–  Modificación de estatutos

–  La venta de participaciones

–  Cualquier actuación que limite o modifique el poder del Consejo de Administración

–  Acuerdos con acreedores

–  Iniciativas de liquidación, venta o fusión de la empresa

–  Establecimiento o modificación de planes de opciones

–  Acuerdos de alianzas, fusión o venta de la compañía

–  Establecer seguros de vida o planes de pensiones

–  Emplear a gestores con salarios superiores a … €

–  Pago de dividendos

OBJETIVOS

Atraer personal

cualificado

Retener y motivar

Impulsar cambios

culturales

Trabajo en equipo

como factor clave de

éxito

Alinear intereses

entre empleados

y accionistas

Fomentar la visión a

largo plazo

•  “Bonus” retribución variable (facturación, beneficios, etc) –  Incentivos a corto plazo

–  Sistema discrecional y muy subjetivo

•  Opciones sobre Participaciones

–  Concesión de un derecho a adquirir un número de participaciones

–  La adquisición se realizará en un futuro determinado (termino o vesting)

–  A un precio pre-fijado que representa la valoración de la compañía (strike price)

•  Venta u operaciones sobre la propiedad de participaciones

–  Los empleados adquieren participaciones: a bajo precio o gratuitas

–  Propiedad de las participaciones condicionadas (restricted stock)

•  Participaciones fantasma o “phantom stock awards”

Precio de la acción

en el momento

del ejercicio

Precio de

compra 100

Ganancia

Concesión de

opciones Inicio de Ejercicio

Caducidad de la

Opción

Periodo de espera

Periodo de ejercicio Tiempo

500

Precio

•  Compromiso de vender participaciones al empleado como complemento del sueldo - mercado laboral competitivo

•  Sistema de retribución complementaria; perfiles profesionales sensibles (formación, reputación, etc.)

•  Fidelización del empleado

•  Alineación de los intereses

•  Implementación

PROBLEMA

¿cómo se articula si no hay autocartera? - dificultades burocráticas para ampliar capital, etc.

•  Empresario = Socio

•  Empleado desea integrarse al proyecto con condiciones por debajo del mercado

•  Se determina un pacto entre Socio y Empleado: ¿verbal o por escrito? ¿anexos?

•  Socio se compromete a vender participaciones al Empleado por un importe X después de Z años de trabajo remunerado

•  El día pactado de la venta, el empleado “adquiere” las participaciones según el numero pactado al valor determinado el día de la concesión de la opción (contrato).

•  Empleado desea integrarse al proyecto con condiciones por debajo del mercado

•  Se determina un pacto entre los Socios, la “Empresa” y el Empleado

•  Socios/Empresa se compromete como PF a vender participaciones al Empleado

•  El día pactado de la venta, se emiten nuevas participaciones (ampliación capital) que suscribe la PF-socio y que inmediatamente “vende” al empleado

•  En la suscripción por aumento de capital es necesario que se “suscriban” las participaciones: fondos propios

•  Criterios de valoración (fórmula sobre la que se sustenta el plan)

•  Opciones sobre partcipaciones = carácter salarial !!

–  Incidencia en los despidos improcedentes o por causas objetivas.

•  Fiscalidad de las opciones sobre participaciones.

•  Alternativas: entrega gratuita de participaciones, etc.

MUCHAS GRACIAS

GONZALO DE ULLOA

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